Методические основы определения эффективности инвестиционно-строительных проектов в условиях трансформации экономики России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Вагина, Марина Дмитриевна

• Вагина, Марина Дмитриевна
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Вагина, Марина Дмитриевна

Ведение. 4

Глава 1. Современные экономические проблемы в инвестиционной сфере России.12

1.1. Экономическое содержание, назначение, источники финансирования инвестиций в России.12

1.2. Определение, измерение и виды инфляции, природа ее влияния на интенсивность инвестиционной активности в рыночных хозяйствах.35

1.3. Российский и зарубежный опыт государственного антиинфляционного регулирования для макроэкономической стабилизации и экономического роста.44

Глава 2. Методические подходы к комплексному анализу эффективности инвестиций в условиях инфляции.72

2.1. Методы расчета эффективности инвестиций 1 в условиях неопределенности с учетом, инфляционных процессов.72

2.2. Определение зависимостей показателей эффективности инвестиций от динамики базовых показателей инфляционных процессов.95

2.3. Исследование и прогнозирование влияния динамики инфляционных процессов на показатели эффективности инвестиций. 106

Глава 3. Экономическая и финансовая оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности.126

3.1. Влияние факторов инфляционного риска на экономическую и финансовую оценку инвестиционного проекта.126

3.2. Чувствительность инвестиционного проекта и показателей его эффективности к изменению внешних условий. 145

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методические основы определения эффективности инвестиционно-строительных проектов в условиях трансформации экономики России»

t t i- - ' i

Современная экономика России представляет собой сложную многоотраслевую систему с деформированными межрегиональными структурными и отраслевыми связями, с изменившимися экономическими отношениями между участниками хозяйственной деятельности, систему, переживающую экономический кризис воспроизводственных процессов.

Среди факторов, оказывающих влияние на пути, темпы и, наконец, успех продвижения страны в направлении формирования эффективной рыночной экономики, особое место занимают инвестиционные процессы, как основной фактор экономического роста. И при этом особое значение приобретают ключевые проблемы оценки эффективности инвестиций в условиях экономического кризиса.

В современных российских условиях оценка экономической ситуации в рамках формирования и анализа инвестиционного процесса имеет исключительно важное значение, так как она является определяющим фактором при выявлении коммерческой состоятельности проектов, формирует ожидания инвесторов в инвестиционной сфере, влияет на макроэкономические и микроэкономические последствия любого инвестиционного проекта.

Экономическая теория оценки эффективности инвестиционных проектов позволяет создать аналитические инструменты для принятия решений об инвестициях, размерах и направленности размещения ограниченных ресурсов во времени для максимизации превышения результатов над издержками, и в конечном итоге, увеличения экономического благосостояния общества.

Актуальность темы диссертации. Актуальность и своевременность выполнения научного исследования на избранную тему обусловлены, с нашей точки зрения, отсутствием до настоящего времени разработанных методических подходов к определению эффективности инвестиционных проектов с учетом многообразия факторов, влияющих на нее в условиях трансформации экономики, и, прежде всего, инфляционных процессов.

Анализ инвестиционных процессов, определение оптимального сочетания критериев в отборе инвестиционных проектов всегда были первостепенными для практики и для экономической науки в области разработок моделей и механизмов принятия инвестиционного решения. Об инвестициях, методах и приемах оценки инвестиций написаны сотни книг, монографий и тысячи статей, разработаны методические материалы по определению эффективности инвестиционных проектов.

В работах, посвященной этой проблеме, под разным углом зрения рассматриваются наиболее важные аспекты инвестиционного процесса. Рассмотрение проблемы определения эффективности инвестиций своими истоками восходит к трудам экономистов 20-30 годов и является в экономической теории едва ли не центральной. Она на протяжении многих лет находится в центре экономической науки в нашей стране и за рубежом, занимает одно из первых мест в трудах видных экономистов - Ангишкина

A.И., Багриновского К.А., Беляева Л.С., Богачева В.Н., Ваага Л.А., Вальраса Л., Гогуана Л., Долгова П.П., Кантаровича Л.В., Кейнса Д., Красовского В.П., Кондратьева Н.Д., Котца Д., Львова Д.С., Ланге О., Леонтьева В., Лурье А.Л., Макарова А.А., Маркса К., Марковица Г., Маршалла А., Массе П., Милля Д., Новожилова В.В., Ноткина А.И., Окорокова В.Р., Пугачева В.Ф., Рикардо Д., Самуэльсона Г., Струмилина С.Г., Сэвиджа Л., Тибина Д., Федоренко Н.П., Хачатурова Т.С., Хикса Д., Шарпа В., Шаталина С.С. и других.

Отдельным аспектам проблемы в строительстве посвящены весьма содержательные статьи и монографии Абалкина Л.И., Бузырева В.В., Горбунова А.А., Дзарасова С., Залесского А.Б., Каплана Л.М., Кистанова

B.В., Г.Колодко, Косолапова Л.А., Лившица В.Н., Логинова В., Меньшиковой С., Меркина P.M., Муравьева А.И., Овчинникова Г., Панибратова Ю.П., Первушина С., Поповой Г., Протодьяконова М.М.,

Пыховой И.А., Сергеева М.А., Силаева Е.Д., Уварова А.В., Ушакова Е.П., Фальцмана В., Чистова JI.M. ,Чичканова В.П., Хруцкого В., Шапиро Л.Н., Шаталина С.С., Юшкова JI. и многих других.

Наряду с работами этих авторов известны многие практические пособия по подготовке и анализу инвестиционных проектов, разработанные международными организациями и консалтинговыми фирмами. В частности, широко известны пособия UNIDO, Мирового банка, консалтинговой компании Ernst&Young.

И перед началом системной трансформации в экономике России естественно было предположить, что полученных теоретических знаний о методах формирования и отбора наиболее устойчивых к изменениям внешней среды инвестиционных проектов как в зрелых рыночных, так и командно-административных хозяйствах окажется достаточно для адекватного понимания и, соответственно, регулирования изменений инвестиционной сферы в ходе рыночных преобразований. Однако специфические условия, существующие в России в настоящее время, такие как быстрая изменчивость макроэкономической ситуации, качественные структурные изменения, наличие инфляционных процессов, неопределенность роста цен в различных областях экономической деятельности и многое другое не позволяют использовать в полной мере весь существующий набор инструментария инвестиционного проектирования. Трудности поиска конкретных решений проблемы учета факторов неопределенности и риска в оценках эффективности инвестиций, обусловленные субъективностью самой оценки неопределенности, остаются главной проблемой инвестиционного анализа. К тому же основные вопросы органичности и взаимосвязи всех аспектов и факторов формирования и анализа инвестиционного проекта с современными специфическими условиями ведения экономической деятельности в России представляют собой предмет постоянных исследований.

В силу указанных причин выработка методов формирования и отбора наиболее устойчивых к изменениям внешней среды инвестиционных проектов и методов оценки их эффективности с учетом характерных для экономики современной России рисков являются весьма значимой и своевременной задачей.

Актуальность темы данной диссертации обусловлена специфичностью условий, влияющих на методы проектного анализа, сложностью решения теоретических и практических задач технико-экономических обоснований принимаемых инвестиционных решений. Многогранность и методологическая неразработанность проблемы учета инфляционного риска в оценке эффективности инвестиций в современных условиях ставит автора диссертационной работы перед необходимостью делать акцент на разработке методического подхода к решению проблемы микроэкономической оценки инвестиционных проектов с учетом инфляционных процессов, используя аналитический инструмент статистико-математических методов. Кроме того, на макроэкономический инвестиционный климат в стране в общем и на инвестиционную политику предприятий, в частности, прямо и косвенно влияет интенсивность инфляционных процессов. Значимость такого влияния требует тщательного изучения природы инфляционных процессов и степени ее влияния на инвестиционный климат, зависимости величины инфляции от процесса системных преобразований и характера динамики хозяйственных изменений в стране.

Автором предложен новый подход к решению задачи количественного прогнозирования инфляционных показателей, как фактора неопределенности инвестиционного процесса.

Целью настоящей диссертационной работы является исследование инвестиционного процесса в условиях инфляционных рисков и разработка методических подходов к оценке и учету влияния инфляционных процессов, как одного из факторов неопределенности, на показатели эффективности инвестиций.

Для достижения указанной цели в диссертации решаются следующие задачи:

- проведение анализа и исследование природы и экономической сущности инвестиционного процесса как сложной системы;

- выявление основных проблем инвестиционного процесса;

- анализ природы и особенностей инфляции в транзитной экономике России как одного из факторов внешней неопределенности при реализации инвестиционных проектов;

- анализ зарубежного опыта антиинфляционного государственного регулирования с целью определения реальных возможностей применения такого регулирования инвестиционной сферы в современных отечественных условиях;

- изучение возможных аспектов влияния динамики инфляционных процессов на оценку эффективности инвестиционных проектов; анализ существующих принципов расчета эффективности инвестиций, а также возможности использования известных зарубежных и отечественных методик оценки инвестиций в условиях переходного этапа экономики России;

- разработка общих методических подходов к оценке эффективности инвестиций, ориентированных на минимизацию рисков при сохранении уровня коммерческой привлекательности проектов , а также обоснование приемлемости этих методик к российским условиям; анализ существующих линейных и нелинейных методов количественного прогнозирования параметров динамики инфляционных процессов;

- разработка новых нелинейных методов для эффективного количественного прогнозирования параметров динамики инфляционных процессов;

- создание пакета прикладных программ для численной реализации математико- статистических моделей прогнозирования параметров инфляционной динамики стоимости инвестиционных ресурсов; выработка конкретных рекомендаций для практического применения предлагаемой методики при расчетах экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях девальвации национальной денежной единицы.

Объектом исследования является процесс анализа и оценки инвестиционного проекта (в рамках комплексной программы "Создание автоматизированной системы геодинамического мониторинга Саяно-Шушенской ГЭС") в условиях неопределенности, обусловленной инфляцией.

Предметом исследования выступает природа и сущность инфляционных процессов и их влияние на эффективность инвестиций, методы и пути инвестиционного и антиинфляционного государственного регулирования, существующие методические подходы и инструменты оценки и анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

Теоретической и методической базой диссертационного исследования послужили методология научного познания и ее конкретные приложения в различных направлениях, в том числе, методы логического, математического, статистического, диалектического, экономического и системного анализа, элементы экономико-математического моделирования.

В ходе исследования проанализированы и использованы труды отечественных и зарубежных ученых, научных коллективов. В диссертационной работе также использованы официальные документы, законодательные акты, нормативные и методические материалы по вопросам инвестирования, статистические материалы.

Научная новизна проведенного диссертационного исследования заключается в комплексном рассмотрении проблем оценки эффективности технических и инновационных проектов, в предложении новых методов такой оценки, адекватно отражающих внутренние и внешние условия их реализации в условиях рыночных отношений. В частности, в результате исследования автором:

- проведен комплексный анализ существующих методов оценки инвестиционного процесса в условиях неопределенности и риска;

- разработаны методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта в недетерминированных условиях, вызванных инфляцией; проанализирована специфическая природа и сущность инфляционных процессов в России как универсального феномена современной экономики с позиции противоборства материальных интересов отдельных групп общества и способов их согласования;

- разработаны методические основы для прогнозной оценки инфляционной составляющей неопределенности на основе методов математической статистики;

- предложены подходы к моделированию внешних факторов инвестиционного проекта;

- разработаны перспективные системы прогнозирования экономических результатов деятельности предприятия в условиях инфляции.

На защиту выносятся:

- методика определения эффективности инвестиционных проектов в условиях девальвации национальной денежной единицы; методика количественного прогнозирования инфляционного прироста стоимости инвестиционных ресурсов.

Теоретическая значимость результатов диссертации обусловлена достаточной общностью предложенных экономико-математических моделей инфляционной динамики, а также универсальностью разработанной методики прогноза стоимости инвестиционных ресурсов в условиях девальвации национальной денежной единицы.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что предложенные в работе подходы, методы и экономико-математические модели доведены до стадии разработки, позволяющей использовать их в реальной практике хозяйствования для повышения эффективности и совершенствования системы управления инвестиционным процессом.

Практическая ценность работы состоит также в том, что предложенный метод расчета денежных потоков и прогнозирования цен на ресурсы позволяет производить выбор оптимальных путей реализации инвестиций. Разработанные методы, с нашей точки зрения, можно рекомендовать к использованию потенциальными инвесторами в управлении инвестиционными проектами, а также в практике финансового менеджмента предприятия.

Результаты исследования использовались на этапе проектирования и реализации инвестиционной схемы финансового обеспечения комплексной программы "Создание автоматизированной системы геодинамического мониторинга Саяно-Шушенской ГЭС", реализованной под эгидой Международного научного центра по окружающей среде РАН .

Основные научные результаты диссертационной работы использованы в лекционном мгпгериале учебного курса: "Методика определения экономической эффективности капитальных вложений", дисциплины "Экономика строительства" в Санкт-Петербургском и Томском государственных архитектурно-строительных университетах.

Апробация работы. Основные положения и результаты исследований докладывались и получили одобрение на IV Санкт-Петербургской международной конференции "Региональная информатика -95"(РИ-95), на 50-й Санкт-Петербургской международной научно-технической конференции молодых ученых, на 53-й (февраль 1996 г.) и 54-й (февраль 1997 г.) научно-технических конференциях профессорско-преподавательского состава СПб Г АСУ.

Основное содержание диссертации отражено в пяти опубликованных работах общим объемом 1,2 усл.п.л.

12

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Вагина, Марина Дмитриевна

Заключение

1. Исследования кризисных явлений и тенденций в инвестиционной сфере России позволили автору диссертации выявить основную причину инвестиционного кризиса. Она лежит не в финансовой сфере, не в особенностях ценообразования, а гораздо глубже, в институциональных отношениях, повлекших следующие факторы инвестиционного спада отечественной экономики:

- сокращение инвестиционного и потребительского спроса на инвестиционную продукцию в результате дефляционного обесценения средств инвесторов и населения после фронтального освобождения цен на инвестиционные ресурсы;

- замедление скорости оборота инвестиций (за счет омертвления капитала в ранее начатых стройках);

- обесценение амортизационных средств предприятий, за счет негибкой амортизационной политики;

- отсутствие эффективной кредитно-финансовой политики в области инвестиционной деятельности (с учетом изменения структуры инвестиционных источников); резкое уменьшение прямого бюджетного финансирования производственных и социальных инвестиционных программ, бюджетный дефицит;

- отказ от защиты внутреннего рынка;

- искусственное удерживание курса доллара; значительное удорожание кредитов на инвестиционную деятельность, которое по существу заблокировало переток ресурсов рынка ссудных капиталов в инвестиционную сферу;

- отсутствие эффективной системы мотивации и регулирования инвестиционной деятельности (качественное изменение организационно-экономических взаимоотношений субъектов инвестиционной сферы -инвестор, заказчик, подрядчик, трудовой коллектив );

- несовершенство налоговой системы;

- усиление инфляции издержек, когда динамика роста цен на готовые инвестиционные товары не соответствует (меньше) динамики роста цен на сырье и материалы, инициируемая, прежде всего, низким технологическим уровнем производства и малой загрузкой мощностей;

- конфликт условий производства и условий реализации, в противоречии между производством, стремящимся к расширению, и не успевающим за ним ростом платежеспособного спроса:

- разрушение ранее сложившихся хозяйственных связей.

2. В период экономических преобразований строительная отрасль, как индикатор активности реальных инвестиций, в значительной степени попадает под негативное влияние внешней экономической среды. Это выражается в изменении качественных и количественных показателей инвестиционной привлекательности проектов в строительной отрасли, которые определяются на основании: индикаторов макроэкономической ситуации; комплекса статистических показателей (объем строительно-монтажных работ, изменение объема товарооборота и т.п.); оценок эффективности, позитивных или негативных изменений внешних параметров инвестиционно-строительных проектов; оценок инвестиционных ожиданий и перспектив (состояние спроса, запасы готовой продукции и т.п.). Одними из главных сдерживающих факторов инвестиционного процесса применительно к условиям трансформации отечественной экономики, заставляющими инвестора проявлять осмотрительность в выборе направленности и размера инвестиций, являются время, неопределенность и вызванный ею риск, и, прежде всего, инфляционный.

3. Рассмотренный опыт антиинфляционного государственного регулирования других стран с позиции применения его в отечественной практике дал возможность автору диссертации обосновать следующие выводы:

- темпы инфляции в странах с трансформируемой экономикой всегда при прочих равных условиях выше темпов инфляции, свойственной устоявшимся рыночным экономикам, в силу незавершенности становления отношений собственности, консерватизма не соответствующей рыночным критериям хозяйственной структуры, слаборазвитости конкурентных отношений и финансового рынка, большой монополизированности экономики;

- существует определенная связь между замедлением инфляции и оживлением хозяйственной (инвестиционной) активности, в случае, если экономический рост носит не кратковременный характер;

- хозяйственная государственная политика в переходных экономиках не может оставаться в рамках дилеммы "монетаризм-кейнсианство". К оздоровлению экономик не ведет ни сокращение совокупного денежного спроса любой ценой, ни его искусственное расширение;

- макроэкономическая стабилизация возможна лишь тогда, когда системные преобразования управляемы, комплексны, взаимодополняемы и социальны;

- при проведении антиинфляционной политики необходимо избегать большого разрыва в доходах, гипертрофии денежного компонента инфляции, бесхозности госсобственности, недооценки административного регулирования цен естественных монополий, ослабления государственной финансовой экспансии, бесконтрольности расходной части бюджета.

4. Автором рассмотрен инвестиционно-строительный проект в виде сложной системы с выделением системообразующих факторов, с созданием функционально-информационной модели жизненного цикла проекта на предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной фазах проекта, В процессе его формирования и анализа с учетом значимых воздействий внешней среды получен комплекс характеристик проекта, включающий в себя как традиционные параметры, такие, как финансовые и экономические оценки, статистические и дисконтированные показатели, наряду с показателями, конкретизирующими внешние характеристики инвестиционно-строительного проекта, например, степень риска и устойчивость проекта к неблагоприятным воздействиям внешней среды, соотнесенные с основными фазами его жизненного цикла. Выявлен механизм и сущность долгосрочного, среднесрочного и краткосрочного влияния инфляционных процессов на расчет эффективности инвестиционно-строительных проектов.

5. Автором проведено более детальное исследование порядка формирования потоков денежных средств инвестиционно-строительного проекта, а также краткосрочного влияния на эти потоки инфляционного фактора. Затраты на создание оборотных средств инвестиционно-строительного проекта представляют собой часть инвестиционных издержек, а оборотные пассивы являются, по существу, способом уменьшения оттока денежных средств. Поэтому в процессе инвестиционных расчетов необходимо оценить объем оборотных средств с целью создания, с одной стороны резервов и запасов на случай возникновения задержек с платежами, а с другой - использования в полной мере средств, временно оказавшихся в распоряжении инвестиционного проекта. Краткосрочное влияние инфляции на потоки денежных средств (оборотных средств) инвестиционного-строительного проекта проявляется в двух аспектах:

- цикл оборачиваемости оборотных средств является относительно коротким;

- опасность получения отрицательного сальдо накопленных реальных денег, что несомненно актуально на ранних стадиях реализации проекта, когда величина накопленных реальных денег мала.

6. Автором предложен новый метод расчета и прогнозирования количественных показателей инфляционных процессов, а также оценки стоимости ИР, который позволяет осуществить прогнозирование удорожания потребительского набора товаров и услуг, инвестиционных ресурсов, увеличения стоимости оплаты труда, уровня затрат и т.п. во всех отраслях экономики. Объективно существующий временной лаг таких зависимостей дает возможность осуществлять мониторинг инвестиционного процесса посредством прогнозирования параметров динамики девальвации национальной денежной единицы, а следовательно, достоверному определению количественных показателей потоков денежных средств.

7. Произведен сравнительный анализ разработанной методики прогнозирования количественных оценок показателей инфляции с традиционными методами. Показано преимущество непараметрических методов построения регрессионных зависимостей между темпами изменений параметров инфляции и темпами изменений уровня цен на ИР. Сделан вывод о том, что нелинейность математической модели количественного прогнозирования инфляции приводит к сложности прогнозирования эволюции динамической системы инвестиционно-строительных проектов, к существованию различных направлений изменения ее состояния.

8. Выполнено исследование параметров динамики основных макроэкономических показателей, характеризующих инфляционные процессы в России в 1994 - 1996 годах и динамики соответствующих темпов прироста стоимости ИР. Установлен очевидный характер взаимовлияния динамики цен ИР и макроэкономическими показателями (прирост ВВП, денежные агрегаты, ставка рефинансирования, курс твердых валют, стоимость энергоресурсов и т.д.). Некоторыми особенностями такого взаимовлияния является запаздывание темпов прироста одного показателя в зависимости темпов прироста другого, а также сезонность такого рода зависимостей. Сделан вывод о том, что динамика цен и макроэкономические показатели динамики инфляции носят колебательный характер.

9. Экспериментальные расчеты производились для практической проверки результатов использования предложенного алгоритма. Был разработан пакет прикладных программ для реализации предложенного метода. Проведенные автором диссертации исследования дали возможность построить функцию зависимости приращения стоимости ИР от приращения значений макроэкономических показателей.

10. Исследование основных критериев эффективности инвестиций показали, что для принятия решения инвестором об осуществлении инвестиций необходим углубленный анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционно-строительного проекта с помощью моделирования изменений условий внешней среды его реализации. Эта задача решается путем выделения наиболее значимых (оказывающих наибольшее влияние на осуществление проекта) параметров внешней среды, а также параметров в наименьшей степени поддающихся точному прогнозированию. На базе такого анализа построения модели реализации и функционирования проекта и выбора исходных данных проекта, обеспечивающих наименьшее влияние наиболее нестабильных параметров на результаты реализации проекта.

Процедуру принятия решения по инвестиционно-строительным проектам в условиях неполноты информации о возможных значениях определяющих уровень оценки последствий можно интерпретировать как комбинацию параметров, определяющих значение экономических оценок, а стратегией принимающих решение возможные варианты мероприятий по мониторингу по такого рода проектам.

11. Направлениями дальнейшего исследования, по мнению автора, являются учет наиболее значимых факторов риска через вероятность отдельных решений инвестиционных проектов с разработкой имитационной модели, предусматривающей возможности использования различных законов распределения переменных и установления их взаимосвязей, определение нормы дисконта в зависимости от вероятности решений.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Вагина, Марина Дмитриевна, 1998 год

1. Абалкин Л.И. Эффективность производства. Как ее повысить. М.: Профиздат, 1971. - 31 с.

2. Автоматизированная система расчетов народно-хозяйственных планов капитальных вложений: Методол. разработка / Под ред. А.С. Толкачева, В.П. Силина. М.: Экономика, 1979. - 200 с.

3. Ага М.С., Аммосов Н.Т., Каплан Л.М. Планирование и управление строительством с применением ЭВМ. Л.: Стройиздат, 1969. - 135 с.

4. Ага М.С. Долгосрочное прогнозирование развития производственных мощностей строительной организации.- Л.: Стройиздат. Ленингр. отд-ние, 1976.-135с.

5. Ага М.С., Каплан Л.М. Оптимальное планирование в автоматизированных системах управления строительством.-Л.: Стройиздат. Ленингр. отд-ние, 1976. 149с.

6. Аганбегян А., Багриновский И.О. О задачах народохозяйственной оптимизации // Вопр. экономики. 1967. - № 10. - С. 166-122.

7. Акофф Р.Л. Планирование в больших экономических системах: Пер. с англ. М.: Совет, радио, 1972. - 244 с.

8. Анализ и прогнозирование экономики региона / Отв.ред. Чичканов В.П., Минакир П.А. М.: Наука, 1984. -167 с.

9. Ангишкин А.И. Прогнозирование роста социалистической экономики. -М.: Экономика, 1973. 154 с.

10. Аргинбаев К.М. Неопределенность и риск в экономических системах // Предпринимательство в Сибири. Барнаул, 1994. - С. 154-160.

11. Ардзинов В.Д. Введение в рыночную экономику строительства: Конспект лекций. Петерб. гос. ун-т путей сообщ. СПб., 1993 - 31с.

12. Армстронг Ш. Деловое планирование и предпринимательство: Пер. с англ. Лондон: Financial Research associates, Ltd., 1995. - 80c.

13. Арсланова 3., Лившиц В. Оценка инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования // Инвестиции в России. 1995. - № 1,2. - С. 15-25.

14. Багриновский К. А. Имитационные модели в народохозяйственном планировании. М.: Экономика, 1980. - 199 с.

15. Баканов М.И., Чернов В.А. Анализ коммерческого риска // Бухгалт. учет. 1993.-№ 10.-С. 9-15.

16. Бауэр Р. Управление инвестиционным проектом. Опыт IBM.: Пер. с англ. М.: Инфра М, 1995. - 175 с.

17. Бевз С.П. Подсистема управления капитальным строительством отрасли. М.: Статистика, 1975. - 72 с.

18. Белашев JT.A., Клияненко Б.Т., Моисеев Г.В. Эффективность производства (планирование и стимулирование) / Отв.ред. Л.А. Белашев. -Киев: Наукова думка, 1984. 150 с.

19. Беляев В. А. Капитальные вложения, рынок и эффективность инвестиций в сельское хозяйство. М.: Экономика, 1993. - 132 с.

20. Беляев Л.С. Решения сложных оптимизационных задач в условиях неопределенности. Новосибирск: Наука, 1973. - 126 с.

21. Белый Е.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. пособие. -Ульяновск: Дом печати, 1995. 88 с.

22. Беренс В., Хавронек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Интерэсперт, 1995. 527 с.

23. Богачев В.Н. Призраки и реалии рынка (Сб. Статей). М.: ИЭ, 1993.293 с.

24. Болотин Б.М., Громов Л.М., Четыркин Е.М. Эффективность капиталистической экономики. М.: Наука, 1990.- 127 с.

25. Болотин А.В. Коммерческая эффективность участия подрядных строительных организаций в инвестиционных проектах// Трансп. стр-во. 1995. - № 6. - С. 17-20.

26. Братищев И., Крашенинников С. Антиинфляционная политика: механизм реализации // Экономист. 1995. - №3. - С. 22-34.

27. Бромович М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.: Инфра-М, 1996. 426 с.

28. Бузырев В.В. Противозатратный механизм в строительстве. Л.: Стройиздат. Ленингр. отд-ние, 1990. - 144 с.

29. Baar Jl.А. Общие вопросы оценки экономической эффективности капитальных вложений. М.: Изд-во АН СССР, 1958. - 42 с.

30. Владимирский Е.А., Павлова И.П. Основы экономической теории: Учеб. пособие. СПб.: СПбИСИ, 1993. - 309 с.

31. Воробьев Б.В., Косолапое Л.А. Водотоки и водоемы: взаимосвязь экологии и экономики.-Л.: Гидрометеоиздат, 1987. С. 104-224.

32. Воропаев Ю.Н. Риски, присущие бизнесу // Бухгалт. учет. -1995. № 4. -С. 29-31.

33. Воротилов В.А., Захаров С.М. О повышении экономической эффективности промышленных узлов: (Тез. докл. для обсуждения на заседании Науч. Совета)/АН СССР. Ин-т экономики М., 1972. - 8 с.

34. Горбунов Э. Инвестиционные ресурсы структурной перестройки в 1995- 1997 гг. //Экономист. 1995. - № 3. - С, 3-14.

35. Гребнев Е.Т., Хруцкий В.Е. Проблемы эффективности управления: По материалам зарубежных исследований. М.: ЦЭМИ, 1984. - 47 с.

36. Грядов С.И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве/ Моск. с.-х. акад. им. К.А. Тимирязева. М.,1994. - 46 с.

37. Гусева К. Инвестиционная деятельность в регионах // Экномист. -1994.- № 3. С. 54-66.

38. Дмитриев М.Э. Инфляция, бюджет и кредитно-денежная политика// ЭКО: Экономика и орг. пром. пр-ва. 1994. - № 12. - С. 2-18.

39. Долгов С.И., Перская В.В. Инвестиционное сотрудничество на территории России: Экономика. Правовая поддержка. Техника организации.-М.: Луч, 1993.- 321 с.

40. Долгов П.П. Математические модели энергоэкономического анализа. -Л.: Наука, 1968. 130 с.

41. Долгов П.П. Структура приведенных затрат и модели оптимального планирования. Проблемы развития советской экономики. -Л.: Лениздат, 1971.- С. 47-60.

42. Дунаева B.C. Экономические законы социализма в системе расширенного воспроизводства. М.: Мысль, 1987. - 271 с.

43. Емельянов В.В., Лагута B.C. Пути снижения риска инвестирования в реконструкцию и разработку нового производства // СТИН. -1994.- № 7. С. 2224.

44. Завлин П.Н., Васильев А.В., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов (современные подходы). СПб.: Наука, 1995. 168 с.

45. Иванов В.И., Кукин Ю.С., Старикова О.А. Оценка коммерческого и иных видов рисков предпринимательской деятельности в условиях нестабильности российского рынка // Стр-во трубопроводов. 1995. - № 6. - С. 7-9.

46. Иностранные капиталовложения: мировая практика и национальные проблемы. Сб. обзоров / Ин-т науч. информ. по обществ, наукам. М., 1994.116 с/

47. Инвестиционно-строительный комплекс в рыночных условиях: Учеб. пособие по дисциплине "Экономика отрасли"/ С.-Петерб. гос. инженер.-экон. акад.; Под ред. В.В. Бузырева. СПб., 1994. 125 с.

48. Истомин Б.С. Требования к инвестиционным проектам в новых социально-экономических условиях // Пром. и гражд. стр-во.- 1996. № 6. - С. 10-11.

49. Каплан Л.М. Экономические проблемы интенсификации строительного производства. Л.: Стройиздат, 1990. - 160 с.

50. Катовник В.Я. Непараметрическая идентификация и сглаживание данных: Метод локальной аппроксимации. М.: Наука, 1985.- 336 с.

51. Кейнс Д. Избранные произведения. Пер. с англ. М.: Экономика, 1993. - 540 с.

52. Кистанов В.В. Методика определения эффективности специализации и комплексного развития хозяйства союзных республик и экономических районов СССР. Проект. М.: Наука, 1967. -25 с.

53. Козлов А.А. Некоторые способы применения метода дисконтирования будущих поступлений и инвестиций при анализе инвестиционных проектов и принятии инвестиционных решений.- М.: ИнтелТех, 1993. 32 с.

54. Козлова О.И. Влияние на эффективность общественного производства изменений структуры конечного продукта // Методология оценки эффективности общественного производства.- М., 1984. С.118-132.

55. Комплексная оценка эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса: Метод. рекомендации и комментарии к ним. М.: Информэлектро, 1989.- 117 с.

56. Комплексный анализ эффективности технических решений в энергетике/ Под ред. В.Р. Окорокова, Д.С. Щавелева. Л.: Энергоатомиздат, 1985. - 172 с.

57. Кондратьев Н.Д. Избранные произведения. (АН СССР, Ин-т экономики). В 2-х т. М.: Наука, 1993.1. Т.1.-655 с.1. Т.2.-717 с.

58. Конторович JI.B. Проблемы эффективного использования и развития транспорта. М.: Наука, 1989. - 301 с.

59. Кормков Ю., Кузнецова Н. Международная кооперация крупный резерв развития экономики России //Экономист.- 1995. -№ 4- С. 33-36.

60. Корнай Я. Дефицит: Пер. с венг. М.: Наука, 1990. 607 с.

61. Корнай Я. Путь к свободной экономике. Страстное слово в защиту эконом, преобразований: Пер. с англ. М.: Экономика, 1990. 149 с.

62. Королев А.Ю. Инфляционные процессы и макроэкономические показатели // Финансы. -1994.- № 11. С. 51-54.

63. Красавина Л. Рыночное регулирование инфляции должно сочетаться с государственным // Бизнес и банки. 1995. - № 4 (янв.). - С. 1-2.

64. Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов. // Экономика и мат. методы.- 1995. -Т. 31.-Вып. 4.-С. 12-32.

65. Курьеров В.Г. Проблемы формирования валютного курса (на примере доллара США).- М.: Дело Лтд, 1994. 55 с.

66. Кушлин В. Государственное регулирование экономики: цели, теоретические модели, практика // Экономист. 1995.- № 2. - С.72-78.

67. Ланге О. Оптимальные решения. М.: Прогресс, 1983. - 286 с.

68. Лебедев В. Г. Экономическая эффективность социалистического производства как категория политической экономики // Эффективность социалистического производства (категория, резервы, перспективы роста). М., 1978.-С. 8-23.

69. Ленин В.И. О продовольственном налоге: (Значение новой политики и ее условия). М.: Политиздат, 1985. - 46 с.

70. Либерман Е.Г., Житницкий З.Л. Эффективность работы промышленных предприятий (статистические показатели). М.: Статистика, 1973. -64 с.

71. Лившиц В.Н. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах. -М.: Экономика, 1971.- 255 с.

72. Лившиц В.Н. Оптимизация при перспективном планировании.- М.: Экономика, 1984. -223 с.

73. Логинов В.П. Проблемы развития экономики и повышение ее эффективности. М.: Б.и., 1984. -13 с.

74. Лурье А. Л. Экономический анализ моделей планирования социалистического хозяйства. М.:Наука, 1973. 435 с.

75. Лушин С.И. Нельзя сначала снизить инфляцию, затем поднять производство //Экономист. 1995. - № 3. - С. 35-40.

76. Львов Д.С. Эффективное управление техническим развитием. М.: Экономика, 1990.- 255 с.

77. Макаров А.А., Тюрин Ю.Н. Анализ данных на компьютере. М.: ИНФРА-М. Финансы и статистика, 1995. -384 с.

78. Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. с англ. В 2 т.- М.: Республика, 1992.1. Т. 1.- 399 с.1. Т. 2. 400 с.

79. Малышев П.А., Шилин И.Г. Критерий эффективности социалистического производства (социально-экономический аспект). М.: Мысль, 1973. - 382 с.

80. Маркс К., Энгельс Ф. Избранные сочинения. В 9-ти т.- М.: Политиздат, 1985. 637 с.

81. Маршалл А. Принципы экономической науки. Пер. с англ. В 2-х т. -М.: Изд-во "Прогресс", 1993.1. Т.1.-415с.1. Т.2. -310 с.1. Т.3.-351 с.

82. Массе П. Критерии и методы оптимального распределения капиталовложений: Пер. с англ. М.: Статистика, 1971. - 102 с.

83. Меркин P.M., Митрофанов А.И. Снижение удельных капитальных вложений в промышленность. М.: Госстройиздат, 1963. -190 с.

84. Мертенс А. Инвестиции / Киев, инвестиц. агенство.- Киев, 1997. 416 с.

85. Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений. М.: Экономика, 1977. - 54 с.

86. Методика определения эффективности капитальных вложений. Красовский и др. Отв. ред. Т.С. Хачатуров. М.: Наука, 1990. - 22с.

87. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.- М., Информэлектро 1994.- 80 с.

88. Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений (новые подходы). М.: Наука, 1991. - 205 с.

89. Милль Д. Основы политической экономики. Пер. с англ. М.: Прогресс, 1980. -480 с.

90. Мосийчук В., Швец А. О предпринимательском риске // Маркетинг. -1994. -№ 1. -С. 55-60.

91. Муравьев А.И. Анализ эффективности отдельных мероприятий по развитию производства и повышению его организационно-технического уровня: Учеб. пособие. Л.: ЛФЭИ, 1979. - 22 с.

92. Никитин С. Западные экономические теории и инфляция // Вопр. экономики. 1994. - № 11. - С. 23-24.

93. Никифоров А.А. Проблемы первого этапа экономической реформы: цены, инфляция, момнополизм (продолжение)// Вестн. МГУ. Сер. 6, экономика. -1994.-№ 5.-С. 10-20.

94. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании / Редко л.: Н.П.Федоренко (отв. ред.) и др. М.: Наука, 1972.-434 с.

95. Ноткин А.И. Вопросы эффективности и интенсификации общественного производства / Отв. ред. Г.М.Сорокин. -М.: Наука, 1986. 303 с.

96. Общие вопросы теории, методологии и организации планирования экономического и социального развития социалистических стран: Учеб. пособие / М.З.Бор, Е.П. Егорова, В.И. Зайцев и др.; Отв. ред. М.З.Бор; Моск. финансовый ин-т.- М., 1984.- 90с.

97. Овчинников Г., Павлов П., Трифонов Д. Критерий и показатели экономичской эффективности социалистического производства. // Вопросы экономики. 1974.-№11.-С. 110-118.

98. Отансон Р.А. Хозяйственный механизм управления процессами эффективности производства // Эффективность социалистического производства: Методол. проблемы. М., 1980. - С. 41-59.

99. Павловский 3. Введение в статистику.-М.: Статистика, 1967. 287с.

100. Панибратов Ю.П., Меркин P.M., Клюев А.Ф. Комплексная система повышения эффективности строительного производства. Л.Стройиздат, 1985. -176 с.

101. Парховник Ю.М., Лисицина Е.Б. Проблемы анализа экономического риска в управлении организациями // Рынок и новые формы управления. СПб., 1992. - С. 11- 17.

102. Первушин С.П., Борзов С.В. Воспроизводство и экономический рост (история, теория, современные проблемы): Учеб. пособие для студентов всех специальностей. М.: ГАУ, 1993. - 82 с.

103. Петраков Н.Я. Теория народно-хозяйственного критерия оптимальности и практические задачи совершенствования системы плановых показателей // Проблемы народно-хозяйственного критерия оптимальности: (Материалы дискус.). М., 1982. - С.19-31.

104. Плещинский А.С. Оптимизация инвестиционных проектов предприятия в условиях рыночной экономики // Экономика и мат. методы. -1995.-Т. 31, вып. 2.-С. 81-90.

105. Плышевский Б.П. Критерии эффективности производства в народном хозяйстве/ АН СССР. Ин-т экономики. М., 1976. - 13 с.

106. Порядок определения стоимости строительства в свободных (договорных) ценах на строительную продукцию в условиях развития рыночных отношений: введен в действие с 1 апреля 1994 г. М., 1994. - 87 с.

107. Пугачев В., Пителина А.К. Российская инфляция: трактовка, моделирование, методы борьбы // Вопр. экономики. 1994.- № П.- С. 55-73.

108. Пугачев В. Ф., Пителина А.К. Инфляция в технологически отсталой стране монополизированной экономике (Концепция, моделирование, методы борьбы)//Экономика и мат. методы. 1995. - Т.31, вып.1. - С. 30-55.

109. Райская Н. Временные лаги в динамике инфляции // Вопр. экономики.- 1997. № 6. - С. 74-80.

110. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994. - 240 с.

111. Россия: стратегии инвестирования в кризисный период: (Инвестиц. климат России) / Мартынов А.С., Артюхов В.В., Виноградов В.Г. и др. М.: ПАИМС, 1994.- 240 с.

112. Руднев Ю., Николаев В., Саприцкий Э. Оценка эффективности инвестиционных проектов // Проект. 1995. - № 2/3. - С. 63-64.

113. Самуэльсон П. Экономика. Пер. с англ. М.: НПО "Алгон", 1997. Т.1.-331 с.1. Т.2.-415 с.

114. Сергеев М.А., Пыхова И.А., Чичканов В.П. Социально-экономические проблемы повышения эффективности общественного труда: Вопр. теории и методологии, народохоз. и регион, аспекты / Отв. ред. Н.Г. Веселое. М.: Наука, 1983. -150 с.

115. Силаев Е.Д. Эффективность производства и оптимизация народохозяйственных планов / Отв.ред.И.С. Матлин; АН СССР Центр, экон.-мат.ин-т. М., 1986. - 21 с.

116. Симонова Н.Е. Экономическое обоснование принятия инвестиционных решений // Монтаж, и спец. работы в стр-ве. 1996. - № 2. -С. 11-15.

117. Синько В. Экономические риски //Экономист. 1995.- № 12.- С. 68-72.

118. Смехов Б.М. Эффективность экономики региона / Отв.ред. В.В. Кистанов. М.: Наука, 1987.- 169 с.

119. Смирнов А. Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: Консалтбанкир, 1993. - 103 с.

120. Солу некий А. И., Авдеев В. Т. Организационно-методические аспекты выбора оптимального инвестиционного проекта при проведении подрядных торгов (по объектам капитального строительства) // Экономика стр-ва. 1994.-№ 1.-С. 8-9.

121. Стоун П.А. Экономика и организация строительства: Пер. с англ. М.: Экономика, 1979. 215 с.

122. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: Рос. практика. М.: Перспектива, 1994.- 194 с.

123. Стоянова Е. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1994. 61 с.

124. Стратегическое управление предприятием и прогнозирование рынка: (Методы и модели). М.: Инфо М, 1992.- 32 с.

125. Стратегия экономического и организационного развития предприятий в условиях рынка: Межвуз. сб. науч. тр./ Воронеж, гос. техн. ун-т; Редкол.: Туровец О.Г. (отв.ред.) и др.. Воронеж, 1995. - 174 с.

126. Строительный комплекс в капиталистической экономике. Под ред. Рекитара Я.А. М.: Экономика, 1992. 304 с.

127. Струмилин С.Г. Избранные произведения. В 5-ти т.- М.: Наука, 1967. Т.1.-488 с.

128. Т.2. -444 с. Т.З. -327 с. Т.4. 467 с. Т.4. - 467 с.

129. Татарников Л.И. Оценка экономической эффективности формирования народохозяйственных комплексов // Эффективность размещения промышленного производства: Труды совет.-болг. симп. М., 1980. - С. 78-92.

130. Тимошук B.C., Малаев Г.И. Система технико-экономического анализа действующих производств и предпроектных предложений поповышению их эффективности / Электрон, техника. Сер.9, Экономика и коммерция. 1992. -Вып. 3. - с. 49-53.

131. Угольникова Н.В. Проблемы финансового риска в современном инвестиционном менеджменте // Социально-экономические проблемы становления рыночных отношений. СПб., 1993. - С. 143-148.

132. Уколова О. Предпринимательский риск сегодня// Экон. и полит, курс России. 1993. - Вып. 3. - С. 159-175.

133. Уринсон Я. Инвестиционный климат в России и привлечение иностранных инвестиций // Вопр. экономики.- 1994.- № 8. С. 5.

134. Уровень инфляции в июне 1994 // Обозреватель. -1994. № 18. - С. 8589.

135. Фальцман В.К. Производственный потенциал СССР: вопросы прогнозирования. М.: Экономика, 1987. 150 с.

136. Федоренко Н.П. Вопросы оптимального функционирования экономики. М.:Наука, 1980. - 200 с.

137. Феодоритов В.Я., Бродская Т.Г. Проблемы эффективности в системе социально-экономического механизма материального производства // Проблемы совершенствования хозяйственного механизма региональной экономики. Владивосток, 1987. - С. 19-27.

138. Филанович Н.Н. Критерий и система показателей // Повышение эффективности общественного производства: Политэкон. анализ. -Минск, 1980. С. 14-23.

139. Филатов В. А. Проблемы инвестиционной политики в индустриальной экономике переходного периода // Вопр. экономики. 1994. - № 7.-С. 14-25.

140. Халевинская Е. Пойдет ли иностранный капитал в Россию?// Международная жизнь, 1992.- № 11-12. С. 129-133.

141. Хачатуров Г.С. Эффективность капитальных вложений. М:Экономика, 1979.- 336 с.

142. Хауштейн Г. Методы программирования в социалистической экономике. М.Прогресс, 1971. - 398 с.

143. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение: Пер.с англ. В 2 т. М.: Финансы и статистика, 1992.1. Т. 1.- 362 с.1. Т. 2. 371 с.

144. Холт Р.Н., Баркес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 1994. 120 с.

145. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. Пер. с англ. - М.: "Дело", 1993. - 126 с.

146. Хонко Я. Планирование и контроль капитальных вложений. -М.Экономика, 1987. 328 с.

147. Хруцкий Е.А. Экономико-математические методы в планировании материально-технического снабжения. Учеб. пособие для вузов. М.: Экономика, 1976. - 287 с.

148. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.: ПАИМС, 1994. - 320 с.

149. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты: Справ, пособие. М.: Финансы и статистика, 1990. - 300 с.

150. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1992. - 319 с.

151. Чистов Л.М. Изменение и анализ результата и эффективности строительного производства. М.: Стройиздат, 1984. -210 с.

152. Чистов Л.М. Величие России в благополучии трудового народа. -СПб.: Изд-во Фонда Рабочей Академии, 1996. 20с.

153. Чичиканов В.П. Принципы и методы долгосрочного планирования экономики региона. М.:Наука, 1986. -217 с.

154. Шадурская Г.И., Хрипач В .Я. Критерии и показатели эффективности производства предприятия / Науч. ред. В.И. Клецкий. Минск: Наука и техника, 1980. - 152 с.

155. Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997. - 1024 с.

156. Шаталин С.С. Функционирование экономики развитого социализма. Теория, методы и проблемы. -М: Изд-во Моск. ун-та, 1982. 382 с.

157. Шипилова Т.Б. Проблемы риска в условиях рыночной экономики // Человек и рынок. Новосибирск, 1994. - С. 105-107.

158. Шихирев В.В. Инвестиционный бизнес.- М.: Мысль, 1995.- 80 с.

159. Экономика отраслей народного хозяйства: Учеб. пособие для экон. специальностей вузов. Минск: Высшэй шк., 1987. - 254 с.

160. Экономические модели и прогнозы. Сб. научных трудов. Под ред. Меньшикова С.М. Новосибирск: Наука, 1975. - 271 с.

161. Экономические проблемы и оптимизация водоохранной деятельности. Под ред. Ушакова Е.П. М.: Наука, 1987. - 174 с.

162. Экономическая реформа и инвестиционная политика / Волгин Н.А., Марголин A.M., Тумусов Ф.С. и др. М.: РАГС, 1996. - 210 с.

163. Экономическая эффективность производства и хозяйственные реформы. Материалы конференции. Отв. ред. Муравьев А.И. Л.: Наука. Ленингр. отд-ние, 1969. - 142 с.

164. Эффективность капитальных вложений: Сб. утвержд. методик.- М.: Экономика, 1983. 126 с.

165. Эффективность производства и ее слагаемые / Отв. ред. B.C. Вечканов. Л. Изд-во Ленингр. ун-та, 1983. - 151 с.

166. Явлинский Г.А. Экономика России: наследство и возможности. М.: Экоцентр, 1995. - 134 с.

167. Fisher I. The theory of Interest. New York: Macmillan, 1930.- 151 p.

168. Manual for the Preparation of industrial Feasibility Studies. UNIDO, Vienna, 1986. -206 p.

169. Pennachi G.G. Indentifying the dynamics of real interest rates and inflation: evidence using survey data // Revier of financial studies. 1991. vol. 4, № 1.-P. 53-86.

170. Sikols P. Tales of parallel currencies: the early Soviet experience. New York: Macmillan, 1962.- 121 p.

171. Weingartner H.M. Some new thoughts on the payback period and capital budgeting desisions.- North-Holland Publishing Company, 1971. 56 p.