Тенденции развития финансового рынка России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Голуб, Кирилл Юрьевич

• Голуб, Кирилл Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Голуб, Кирилл Юрьевич

ВВЕДЕНИЕ.

Глава I. Теоретико-методологические основы исследования финансового рынка.

§1. Финансовый рынок: система финансовых институтов и их взаимодействие.

§2. Финансовый рынок как механизм обеспечения устойчивого экономического роста.

§3. Функционирование финансового рынка в контексте достижения макроэкономической стабильности.

Глава II. Основные направления развития финансового рынка России.

§1. Формирование институциональной структуры отечественного финансового рынка.

§2. Интеграция российского финансового рынка в мировой финансовый рынок.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Тенденции развития финансового рынка России»

Актуальность исследования. Достижение устойчивого в долгосрочной перспективе экономического развития является важнейшей задачей, стоящей перед Российской Федерацией. В силу этого первостепенное значение приобретает формирование условий для поддержания экономического роста, осуществления структурных преобразований, необходимых для уменьшения зависимости от конъюнктуры сырьевых рынков и эффективной интеграции в мировое хозяйство.

Основным условием обеспечения возможностей экономического роста и расширенного воспроизводства является достижение достаточного уровня инвестирования. В этом отношении значительная роль принадлежит финансовому рынку. Именно институты и механизмы финансового рынка могут и должны обеспечить бесперебойное осуществление платежей и кредитование экономики, расширять инвестиции, поддерживать стабильность денежной единицы, регулировать темпы экономического роста.

Тенденции мирового финансового развития последних десятилетий в целом и рост нестабильности глобальных финансов в частности приводят к тому, что в силу либерализации трансграничных перетоков капитала быстрое и беспрепятственное распространение финансовых кризисов на развитых и развивающихся финансовых рынках неизбежно создает угрозу региональной или локальной финансовой дестабилизации. В этом контексте в целях минимизации негативных экономических последствий для национального хозяйства, обеспечения поступательного развития российской экономики и устойчивого экономического роста следует стремиться к достижению стабильного функционирования национального финансового рынка.

Проблемы, стоящие перед экономикой России, требуют активного применения современных научных концепций и разработки механизмов проведения долгосрочной экономической политики, существенного расширения арсенала тактических инструментов, большей сосредоточенности и согласованности экономических действий на важнейших направлениях. Только на основе такого комплексного подхода можно обеспечить более широкие возможности для экономического роста, структурных преобразований и устойчивого развития.

Мировая практика свидетельствует, что активное использование инструментов денежной и финансовой политики является эффективным и действенным способом государственного регулирования экономических процессов. Особенно большое значение такое воздействие приобретает в российской экономике, где рыночные институты и хозяйственная практика находятся лишь в стадии формирования.

За более чем десятилетний период проведения экономических реформ в России сложилась система законодательного и нормативного регулирования, сформировались методы и средства контроля за функционированием институтов финансового рынка, то есть были сформированы предпосылки его превращения в основу хозяйственного суверенитета страны. Тем не менее, инвестиционный потенциал коммерческих банков и фондового рынка задействован не в полной мере и важнейшую функцию финансирования инвестиций в реальный сектор экономики они выполняют пока слабо.

Недостаточное использование внутренних факторов экономического роста, таких, как инвестиционный потенциал банковской системы и инвестиционные ресурсы фондового рынка, обусловлено отсутствием долгосрочной стратегии стабилизации финансового рынка на макроэкономическом уровне.

Модель экономического роста, основанная на росте цен на энергоносители, с одной стороны, и девальвации рубля, с другой, в настоящее время себя полностью исчерпала. Для обеспечения долгосрочного экономического роста на качественно иной основе возрастает необходимость формирования внутренних инвестиционных ресурсов. Однако, используя такие монетарные инструменты государственного влияния на финансовый рынок, как процентная ставка, норма обязательного резервирования и другие рычаги, проблему можно решить лишь частично. Важнейшую роль играют системные механизмы формирования инвестиционных ресурсов, предполагающие развитие современных финансовых институтов экономического роста и соответствующей инфраструктуры.

Таким образом, в целях обеспечения устойчивого экономического роста и выработки прогнозов позитивного развития весьма актуальным становится анализ проблем и тенденций развития отечественного финансового рынка.

Степень разработанности проблемы. Мировая научная мысль на протяжении длительного времени активно занималась изучением роли финансово-денежной составляющей рыночной экономики. Разрабатывая свою теорию занятости, процента и денег, Дж. М. Кейнс в первой половине XX в. обосновал необходимость государственного вмешательства в экономическое развитие. По его мнению, частная экономика нуждается во внешней стабилизации, может быть стабилизирована и должна быть стабилизирована посредством соответствующей денежной политики. Недостаточная подвижность колебаний заработной платы приводит к тому, что изменение агрегированного спроса вызывает колебания производства и занятости. В рамках кейнсианского подхода считается, что нестабильность частного сектора носит неизбежный характер, потому что инвестиции и потребление не растут равномерно. Следовательно, применяемая денежная политика должна минимизировать эту нестабильность и обеспечивать равномерное увеличение агрегированного спроса.

Основные принципы такого подхода, механизмы его использования для стабилизации финансового рынка и национального хозяйства сформулированы и раскрыты в экономическом учении Дж. М. Кейнса. Позднее они развивались и дополнялись в творчестве таких западноевропейских и североамериканских ученых, как М. Аглиетта, А. Барьер, Н. Калдор, М. Лавуа и др.

Большую роль в понимании проблем макроэкономического равновесия и стабилизации с учетом тех процессов, которые происходят на денежном рынке, сыграла модель инвестиции-сбережения, впервые разработанная английским экономистом Дж. Хиксом.

Теория Дж. Кейнса явилась фундаментальной основой для разработки идей, предложенных Р. Харродом, Е. Домаром, Дж. Робинсон и другими. Попытки более реалистичного объяснения причин и факторов экономического роста привели к необходимости анализа условий долгосрочного равновесного экономического развития. Р. Харрод сформулировал базовое уравнение равновесного экономического роста, дополнив статическую концепцию Дж. Кейнса предпосылками экономической динамики.

Другое научное течение, идеологически восходящее к классическому учению Д. Юма и А. Смита, подходит к проблеме макроэкономической стабилизации финансового рынка несколько иначе. Во второй половине XX в. М. Фридман и его последователи воссоздали количественную теорию денег и развили новое понимание роли денежной политики в экономическом развитии, переосмыслили роль государства в этом процессе.

Главное положение этой концепции заключается в том, что деньги по своей природе нейтральны. Это означает, что деньги никак не влияют на реальный уровень экономической активности. Они лишь определяют номинальную ценность, позволяющую измерять экономическую активность, они не оказывают прямого влияния на реальные количественные показатели. Таким образом, основной целью монетарной политики становится стабилизация уровня цен, поскольку стабильный уровень цен является одним из условий экономического роста. Большой вклад в становление этого теоретического подхода внесли И. Фишер, А. Маршалл, А. Пигу и др.

Значительную роль в создании современного понимания взаимосвязи стабильного функционирования финансового рынка и долгосрочного экономического роста сыграли работы западноевропейских и североамериканских экономистов-теоретиков В. Бенсивенга, Р. Голдсмита, Дж. Гринвуда, П. Дайбвига, Д. Даймонда, Б. Йовановича, Р. Левайна, Р. Маккиннона, М. Пагано, А. Паркеза, Б. Смита, Й. Шумпетера и др. Приняв за основу классический подход, с опорой на многочисленные статистические данные и эконометрические исследования они обосновали функциональную взаимосвязь между устойчивым финансово-банковским сектором и долгосрочным экономическим ростом.

Макроэкономические проблемы денежного обращения, государственной монетарной политики и стабилизации банковского сектора и финансового рынка рассматриваются в работах видных отечественных ученых М. Ершова, А. Зверькова, Ю. Зеленского, Ю. Коробова, А. Кряжевой, М. Марамыгина, Ю. Моисеевой, О. Соколовского, О. Солодова, Д. Шикунова и др. Финансовый потенциал инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики и роль государства в регулировании инвестиционного * процесса исследуется в работах Л. Игониной, а условия роста инвестиционной активности в работах А. Крутика, Е. Никольской, А. Паланкоева. Отдельные вопросы формирования инфраструктуры сегментов финансового рынка исследуются в работах Т. Ивановой, Ю. Колотова, И. Монаковой, Т. Сартыкова, Е. Мельниковой, Ю. Золотова.

Вместе с тем недостаточно научных разработок, посвященных комплексному теоретическому осмыслению современных тенденций развития национального финансового рынка как важнейшего средства обеспечения устойчивого и долгосрочного экономического роста, выявлению монетарных и немонетарных факторов, обеспечивающих макроэкономическое равновесие в финансовой подсистеме национального хозяйства.

Ряд фундаментальных проблем, включающих как общие закономерности, так и специфические особенности макроэкономической финансовой стабилизации, остаются за пределами углубленного анализа. Среди них: установление функциональной взаимосвязи между стабильным функционированием финансового рынка и долгосрочным экономическим ростом, выявление дестабилизирующего влияния современных тенденций развития мировой финансовой системы, комплексное рассмотрение монетарных и немонетарных механизмов макроэкономической стабилизации финансового рынка. Разработка теоретико-методологических оснований стабилизации финансового рынка предполагает обоснование концептуальных подходов к макроэкономической монетарной и финансовой стабильности, исследование влияния совокупного денежного спроса и предложения, институциональных условий функционирования, выявление закономерностей и тенденций развития. Актуальность и недостаточная разработанность проблемы предопределили выбор темы и основные направления исследования.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является определение и теоретическое раскрытие тенденций развития финансового рынка как фактора обеспечения долгосрочного экономического роста в современных условиях глобализации.

В соответствии с целью исследования были поставлены следующие задачи: рассмотреть комплексным образом функции и свойства финансового рынка; систему и структуру его институтов; исследовать актуальные направления влияния финансового рынка и его институтов на обеспечение экономического роста; проанализировать комплекс государственных стабилизационных мер на финансовом рынке, учитывая монетарные механизмы воздействия и немонетарные рычаги; выявить современные тенденции развития мировой финансовой системы, определить факторы, дестабилизирующие национальный финансовый рынок; изучить особенности становления и развития российского финансового рынка во взаимодействии с реальным сектором экономики; сформулировать направления стабилизационной политики на финансовом рынке в актуальных экономических условиях.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе развития и устойчивого функционирования финансового рынка в контексте макроэкономической стабилизации. Объектом исследования является российский финансовый рынок и его институты.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Методологической и теоретической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные положения современной экономической теории, рассматриваемые как синтез различных экономических школ и направлений. Были использованы труды отечественных и зарубежных ученых по исследованию закономерностей развития финансового рынка и финансовых институтов, по проблемам обеспечения макроэкономической стабильности и формулирования государственной стабилизационной политики. Информационной базой исследования стали нормативные акты правительства РФ и других федеральных органов государственной власти, материалы периодической печати.

При проведении исследования и изложения материала были применены философские и общенаучные методы. Принципы научной диалектики позволили выявить сущностные характеристики исследуемых процессов и формы их проявления, определить тенденции их развития. В процессе работы над диссертацией также применялись: абстрактный, системный, историко-логический методы, а также инструментарий экономической статистики, методы функционального, институционального и сравнительного анализа.

Теоретические обобщения в работе опираются на методические документы и данные органов государственной статистики РФ, Центрального банка РФ, Федеральной службы РФ по финансовым рынкам.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующих положениях: предложена авторская трактовка финансового рынка как совокупности финансовых институтов, функциональное назначение которых проявляется в достижении наилучшего распределения капитала во времени и в пространстве через финансовое посредничество; на основе аргументированного положения о взаимообусловленности экономического роста и макроэкономической монетарной и финансовой стабильности раскрыты направления функциональной взаимосвязи финансового рынка и экономического роста (улучшение управления рисками, перераспределение ресурсов, реализация корпоративного контроля, мобилизация сбережений, содействие обмену); выявлены тенденции развития финансового рынка в современных условиях, которые заключаются в финансовой интернационализации, либерализации государственного регулирования и интенсификации научно-технического прогресса, в первую очередь, в телекоммуникационной сфере. Развитие названных процессов привело к значительному росту нестабильности финансовых рынков по всему миру; определены особенности становления финансового рынка в российской экономике (исторически детерминированная неразвитость финансовых институтов, низкий уровень финансового посредничества, пассивное государственное регулирование), позволяющие сделать вывод, что в Российской Федерации сложились необходимые институциональные и макроэкономические предпосылки для опережающего развития финансового рынка в целях формирования стабильной основы хозяйственного суверенитета страны; систематизированы и структурированы монетарные и немонетарные направления стабилизации финансового рынка, которые основываются на кейнсианском и монетаристском представлениях о роли денег в экономике. К монетарным факторам отнесены традиционные механизмы регулирования денежного предложения, связанные с изменением процентной ставки и обязательных резервов, функционированием системы рефинансирования банковской системы, к немонетарным - государственное нормативное регулирование, административные меры центрального банка, создание системы страхования частных вкладов; сформулированы предложения по совершенствованию государственной политики в сфере управления финансовым рынком, необходимые для достижения долгосрочной макроэкономической финансовой стабильности (активизация механизмов рефинансирования банковской системы, совершенствование национального финансового регулирования, ограничение экспансии зарубежного финансового капитала).

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость работы заключается в том, что результаты исследования способствуют расширению теоретической базы, необходимой для изучения современных тенденций развития финансового рынка в контексте роста нестабильности мировых финансов. Практическая значимость исследования состоит в том, что рекомендации автора могут быть использованы при разработке стратегий и программ стабилизации и развития банковского сектора и финансовых рынков.

Материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе при преподавании курсов: «Основы экономической теории», «Макроэкономика», «Международные финансово-кредитные отношения», а также спецкурсов.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы на различных этапах разработки проблемы были представлены в докладах на международных, всероссийских и региональных конференциях, докладывались на семинарах кафедры общей экономической теории СГСЭУ. Выводы и положения диссертационного исследования докладывались на следующих конференциях:

- Научная конференция «От переходной экономики к глобализации: препятствия на пути России» («De la transition a la mondialisation : la Russie dans le piege»), 2005 г., Гренобль;

- Международная научно-практическая конференция, посвященная 75-летию образования СГСЭУ «Проблемы и перспективы совершенствования управления национальным экономическим потенциалом», 2006 г., Саратов.

- Общероссийская научно-практическая конференция «Актуальные вопросы экономической теории: развитие и применение в практике российских преобразований», 2006 г., Уфа;

- 2-я Международная научно-практическая конференция «Человек и социум в трансформирующемся мире», 2006 г., Саратов.

Публикации по теме диссертации. По теме диссертационного исследования опубликовано 7 печатных работ, общим объемом 5,6 п.л.

Структура диссертационной работы. Структура диссертации обусловлена поставленными целями, задачами и логикой исследования. Работа состоит из введения, двух глав, включающих пять параграфов, заключения и библиографического списка.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Голуб, Кирилл Юрьевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На современном этапе перед российской экономикой стоят сложные задачи формирования условий для поддержания устойчивого роста, осуществления прогрессивных структурных преобразований, необходимых для уменьшения зависимости от конъюнктуры сырьевых рынков и эффективной интеграции в мировое хозяйство. В этих условиях значение всей совокупности институтов финансового рынка трудно переоценить. Банковская система во главе с центральным банком может и должна обеспечить бесперебойное осуществление платежей и кредитование экономики, а фондовый рынок - содействовать расширению инвестиций, способствуя экономическому росту.

Поэтому одной из главных задач макроэкономической политики является сглаживание краткосрочных циклических колебаний и поддержание долгосрочного экономического роста. В последние годы в Российской Федерации создалась достаточно благоприятная ситуация для формирования основ долгосрочного роста экономики и непрерывного повышения уровня жизни населения.

Формирование краткосрочных темпов роста экономики важно с точки зрения долгосрочной динамики, поскольку даже небольшие различия в ежегодных темпах экономического роста приводят к многократному разрыву в показателях уровня жизни в перспективе. Формирование экономики самоподдерживающегося роста является главной задачей текущей макроэкономической политики, которую необходимо реализовать по ряду направлений.

Очевидно, что для выполнения своих функций, финансовый рынок должен обладать высокой устойчивостью, иметь адекватную ликвидность, занимать стабильные позиции в экономической системе. Российскому финансовому рынку необходимы адекватные предохранительные механизмы, способные минимизировать вероятность возникновения кризисных явлений. А в случае их проявления - необходимо, чтобы включались стабилизирующие механизмы, позволяющие локализовать кризис и уменьшить его последствия.

Поэтому эти задачи, стоящие перед экономикой России, требуют активизации принятых экономических подходов, существенного расширения инструментов и механизмов проведения экономической политики, большей сосредоточенности и согласованности экономических действий на важнейших направлениях. Только на основе всеобъемлющих подходов можно обеспечить более широкие возможности для экономического роста, структурных преобразований и устойчивого развития.

В рамках настоящего исследования была предпринята попытка комплексного исследования тенденций развития национального финансового рынка России. Отметим, что в современной экономической науке имеет место многоаспектное понимание финансового рынка. После рассмотрения различных научных подходов (в т.ч. функционального и институционального) была предложена авторская трактовка финансового рынка как системы финансовых институтов, т.е. финансовых учреждений, финансовых механизмов и финансовых инструментов, главным функциональным назначением которых является распределение экономических ресурсов во времени и в пространстве посредством финансового посредничества. Финансовый рынок, играя столь определяющую роль в экономической системе, становится объектом активного государственного регулирования, поскольку государство может стимулировать и ограничивать экономический рост во всей экономике, устанавливая административно и законодательно критерии его деятельности.

Проблема влияния финансового рынка на обеспечение стабильного экономического роста исследуется экономической наукой уже на протяжении двух сотен лет, но наибольшую разработку она получила в XX в.

Исследователями были построены многочисленные теоретические модели, которые показывают разнообразные связи между финансовым рынком и экономическим развитием. Эти работы подкрепляются данными статистических наблюдений в большинстве развитых и развивающихся стран.

Следуя логике настоящего исследования, автор рассматривал место финансового рынка в экономике и связанных с ним макроэкономических процессов в два этапа. Такое деление вызвано различным пониманием роли денег и денежного обращения в экономической системе. Кейнсианская теория отрицает нейтральных характер денег в экономике.

Для реализации своих производственных планов предприятия нуждаются в привлечении внешнего финансирования в форме банковских авансов. Эта потребность в кредитных ресурсах порождает определенный денежный поток. Получается, что деньги начинают активно играть свою роль еще до того, как на стадии обмена начинает требоваться средство обращения. Первоначальное финансирование, создаваемое банками, позволяет запустить производственный процесс. v

В дальнейшем производственный процесс осуществляется за счет последующего финансирования, которое может формироваться двумя путями. Во-первых, может использоваться прямое финансирование, связанное с перераспределением доходов, эмиссией акций или облигаций. Во-вторых, применяется косвенное финансирование, подразумевающее финансовое посредничество, т.е. экономическое применение сбережений домохозяйств посредством банков и других финансовых институтов.

В этой модели процентная ставка находится под полным контролем центрального банка. В реальном мире на основе этой процентной ставки формируется договорная ставка на финансовом рынке (ставка дисконтирования, доходность по государственным ценным бумагам, ставка межбанковских расчетов). Прочие процентные ставки стремятся к этой базовой величине. Таким образом, эта модель, основанная на законах денежного обращения, представляет собой экономику с деньгами, количество которых определяется эндогенным образом, и с процентной ставкой, определяемой экзогенным образом.

Второй этап анализа поставленной проблемы заключался в рассмотрении классических представлений о положении денежного обращения в экономике, основанных на экзогенном характере денег. В неоклассическом подходе процентная ставка является основным регулятором, а инвестиции определяются сбережениями.

В рамках такого подхода мы выделили пять функций финансового рынка по отношению к экономическому развитию: управление рисками, перераспределение ресурсов, осуществление управленческого контроля, мобилизация сбережений, содействие обмену. На основе базового уравнения экономического роста были выявлены каналы влияния финансового рынка на хозяйственный прогресс, т.е. определено как в рамках национальной экономики можно увеличить уровень сбережений и инвестиций или улучшить распределение капитала. Рассмотренные взаимосвязи, в итоге, демонстрируют, каким образом финансовый рынок влияет на рост экономики.

В этой связи необходимо отметить, что главным условием реализации финансовым рынком своих функций в экономике является достижение макроэкономической стабильности. В современной экономической теории различают монетарную стабильность и финансовую стабильность. Под монетарной стабильностью понимается общая стабильность уровня цен, а финансовой (немонетарной) стабильностью определяют стабильность институтов, непосредственно образующих финансовый рынок.

Стабильность финансового рынка - это одно из первоочередных условий эффективного распределения ресурсов, высокого уровня финансового посредничества и, в конечном счете, более быстрого экономического роста. Напротив, нестабильность приводит к падению сбережений и инвестиций и должна предотвращаться публичной властью.

Монетарная стабильность достигается реализацией центральным банком денежной политики, адекватной текущим экономическим условиям. Проблему выбора основных критериев такой стабилизационной политики можно свести к вопросу нейтральности денег в экономике. Концепция монетаризма, базирующаяся на количественной теории денег, предполагает, что темп роста денежного предложения должен быть стабильным и предсказуемым, способным гарантировать низкий уровень инфляции; кроме того, стабильность и предсказуемость должны смягчать цикличность в экономике.

В теории Кейнса равновесие между спросом и предложением заключается в равенстве между инвестициями и сбережениями. Сбережения определяются как возрастающая функция дохода, а инвестиции - как обратная функция процентной ставки. А связь между реальным равновесием и денежным равновесием выражается процентной ставкой: она воздействует на объем инвестиций в экономике и посредством этого на уровень дохода, который в свою очередь предопределяет денежный спрос, необходимый для осуществления транзакций. Снижение процентной ставки новых займов и вложений стимулирует потребление и инвестирование, а любое повышение их замедляет. Особенно важно воздействие на инвестирование, поскольку оно предопределяет агрегированный спрос и обладает значительным мультипликативным эффектом. Колебания процентной ставки незамедлительно сказываются и на экономической активности, с некоторой задержкой изменяя равновесие спроса и предложения на товары. Такая денежная политика должна минимизировать монетарную нестабильность и обеспечивать равномерное увеличение агрегированного спроса.

Финансовая стабильность как стабильность финансовых институтов может обеспечиваться различными путями. Финансовая стабилизация достигнается за счет комплекса мер, которые обычно в себя включают государственное вмешательство («жесткое регулирование») и косвенные методы (страховые механизмы) в сочетании с большей направленностью на предусмотрительность и внутренний контроль в финансовых учреждениях. Политика «laisser-faire», основанная на действии «невидимой руки рынка» объективно неспособна противостоять обширным экономическим кризисам. На практике политика совершенного государственного невмешательства не применяется нигде.

Противоположный подход, который реализуется в политике государственного интервенционизма, основанного на активном регулировании, приводит к снижению эффективности банковского сектора, ограничивает конкуренцию, снижает прибыльность и способствует распространению морального риска.

Вместе с тем, выбор государственной политики обеспечения финансовой стабильности является сложной задачей для публичных властей. Пока не выработано идеального решения, но согласие может быть найдено во внедрение такого регулирования, которое направлено на развитие рыночного саморегулирования под пруденциальным надзором официальных властей. Этот метод предполагает менее детальную и точную регламентацию, делая основной акцент на развитие внутреннего контроля экономических агентов.

Однако в современных мировых условиях глобализации достижение стабильного функционирования финансового рынка представляется сложной задачей. К актуальным тенденциям развития финансовых отношений, на наш взгляд, следует отнести финансовую глобализацию и либерализацию, а также ускорение научно-технического прогресса.

Смягчение административных препятствий в особенности способствовало появлению новых игроков и ужесточению условий конкуренции в сфере финансовых и банковских услуг. Ускорение научнотехнического прогресса, объединение внутренних рынков, интернационализация потоков капитала позволили построить глобальный финансовый рынок, предполагающий соответствие между потребностями и возможностями финансирования экономических агентов. Это способствовало более эффективному распределению капиталов и привело к более эффективному функционированию финансового рынка.

Однако эти преимущества финансового развития последних десятилетий имеют свою определенную цену. Улучшение распределения ресурсов и перераспределение рисков спровоцировало рост нестабильности цен на активы. Резкий взлет популярности новых инструментов привел к росту объемов спекулятивных операций в ущерб эффективному перераспределению ресурсов. Большинство мировых рынков столкнулись со значительными колебаниями цен, которые иногда выливались в тяжелые экономические кризисы. Значительно сократились возможности эффективного публичного вмешательства и выработки действенной государственной экономической политики.

Интеграция России в мировой финансовый порядок на условиях, адекватных ее экономическому потенциалу, представляется важнейшей национальной задачей. За прошедшие два десятилетия Российская Федерация столкнулась с трудным беспрецедентным процессом, приведшим к изменениям во всех секторах экономики. Эти изменения потребовали создания необходимых институтов денежного обращения (в частности независимого центрального банка) и рождения банковской системы, способной осуществлять эффективное перераспределение капитала. Но выработка действенной экономической политики в переходный период затруднялось постоянными политическими конфликтами. Это противостояние привело к образованию порочной системы, паразитировавшей на государственных субсидиях, разрушившейся кризисом 1998 г. Этот кризис стал позитивным кризисом, который позволил устранить некоторые препятствия на пути экономического роста.

Парадоксально, но в настоящее время российская экономика развивается без значительной поддержки системы финансового посредничества, которая остается слабой и не отвечает потребностям экономики. Главной задачей государства становится создание сильного и независимого финансового рынка, способного обеспечить стабильный и долгосрочный экономический рост.

Государственная стратегия предполагает реализацию широкого спектра активных и интервенционистских мер, среди которых и введение страховых механизмов с минимизацией возможного неравного доступа к информации, улучшение отечественного банковского и финансового законодательства. Реализация таких мер улучшит национальное правовое регулирование, приведя его в соответствие с международными требованиями: т.е. увеличит прозрачность рынков и доступность информации, снизит кредитный риск и транзакционные издержки экономических агентов.

Вместе с тем, нам представляется, что предлагаемые механизмы недостаточны. Предотвращение системных кризисов и эффективное управление ликвидностью экономики возможно только при помощи совершенных механизмов денежного предложения.

Прежде всего, к таким механизмам относится система рефинансирования банковского сектора, которая должна активно реагировать на денежный спрос со стороны предприятий посредством эмиссии национальной валюты. В условиях отсутствия такого механизма, периодические губительные кризисы ликвидности становятся неизбежны. Центральный банк должен активно использовать свой главный инструмент, процентную ставку, чтобы совместно с другими финансовыми институтами участвовать в создании кредита и будущего богатства.

Деньги должны формироваться через внутренние денежные механизмы, а не притекать извне. Через эти механизмы ликвидность будет поступать на рынок с учетом реальных потребностей и спроса внутренних участников рынка. При этом центральный банк не просто объявляет некую условную процентную ставку. Он должен устанавливать цену, по которой в случае необходимости он готов предоставлять финансовые ресурсы экономическим агентам. В результате Центральный банк станет органом, который сможет осуществлять независимую и суверенную финансово-денежную политику, принимая на себя риски отечественной экономики.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Голуб, Кирилл Юрьевич, 2006 год

1. Акты органов государственной власти:

2. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. (в ред. на 18 июля 2005 г.) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», ст. 3 // Российская газета, 13 июля 2002 г., №127.

3. Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. (в ред. на 30 декабря 2004 г.) «О банках и банковской деятельности», ст. 2 // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР от 6 декабря 1990 г., №27, ст. 357.

4. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 г. / http://www.cbr.ru/today/publicationsreports/print.asp?file=str2008.htm.

5. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации / http://www.fcsm.ru/document.asp?obno=l 2196

6. Зеленский Ю.Б. Взаимодействие банковской системы России и реального сектора экономики: Дис. . д.экон.н. Саратов, 2003.

7. Ирниязов В.А. Взаимодействие экономических процессов в условиях глобализации: Дис. к.экон.н. Саратов, 2002.

8. Каримов Р.Т. Макроэкономический рост в условиях трансформации социально-экономической системы: Дис. . к.экон.н. Саратов, 2005.

9. Соколовский О. А. Экономический рост в условиях системной трансформации: общие закономерности и особенности в переходный период: Дис. . д. экон. н. Саратов, 2001.

10. Шикунов Д.В. Влияние финансовых институтов на экономический рост в современных условиях: Дис. . к.экон.н. Саратов, 2003.4. Авторефераты диссертаций:

11. Бондар М.В. Финансовая политика экономического роста и механизмы ее реализации в России: Автореф. дис. . к.экон.н. Саратов., 2003.

12. Елисеев А.В. Экономический рост в транзитивной экономике: Автореф. дис. . к.экон.н. Челябинск., 2003.

13. Зверьков А.И. Эффективность денежно-кредитной политики Российской Федерации в современных условиях: Автореф. дис. . к.экон.н. СПб., 2003.

14. Костриченко А.В. Рынок ценных бумаг как фактор экономического роста: Автореф. дис. . к.экон.н. Воронеж, 2004.

15. Кряжева А.П. Денежно-кредитная политика в системе инфляционного таргетирования экономики: Автореф. дис. . к.экон.н. Екатеринбург., 2004.

16. Марамыгин М.С. Денежно-кредитная политика в системе государственного регулирования инвестиций: Автореф. дис. . к.экон.н. Екатеринбург., 2002.

17. Моисеева Ю.О. Взаимодействие инструментов фискальной и монетарной политики в механизме регулирования экономического роста: Автореф. дис. . к.экон.н. Ульяновск., 2005.

18. Солодова О.А. Антиинфляционная политика в системе денежно-кредитного регулирования: Автореф. дис. . к.экон.н. Екатеринбург., 2004.

19. Шутова Ю.Н. Финансовая глобализация и интеграция России в систему мировых финансов: Автореф. дис. . к.экон.н. М., 2000.5. Статьи:

20. Справочные и энциклопедические издания:

21. Большая российская энциклопедия. Т.1. Россия. М.: Большая российская энциклопедия, 2004.

22. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Институт новой экономики, 1998.

23. Российская банковская энциклопедия / Гл. ред. О.И. Лаврушин. М., 1995.

24. Российский статистический ежегодник. Статистический сборник. М., 1999, 2004.

25. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002.