Развитие рефинансирования как инструмента денежно-кредитной политики Банком России для обеспечения экономического роста тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кудинова, Галина Алексеевна

• Кудинова, Галина Алексеевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кудинова, Галина Алексеевна

Введение.

Глава 1. Теоретические подходы к исследованию взаимосвязи факторов экономического роста и денежно-кредитной политики.

1.1. Устойчивый экономический рост как стратегический приоритет денежно-кредитной политики.

1.2. Денежно-кредитная политика, ее цели и инструменты.

1.3.Рефинансирование как инструмент денежно-кредитной политики.

Глава 2. Анализ практики рефинансирования в условиях рыночной экономики.

2.1. Практика рефинансирования в зарубежных странах.

2.2. Анализ практики рефинансирования в Российской Федерации.

2.3. Направления активизации денежно-кредитной политики Банка России.

Глава 3. Меры по усилению воздействия денежно-кредитной политики на хозяйственную активность.

3.1. Развитие видов рефинансирования Банка России в целях активизации действенности механизма денежно-кредитной политики.

3.2. Совершенствование процедуры получения ломбардного кредита.

3.3. Обеспечение прозрачности денежно-кредитной политики Банка России как условие ее эффективной реализации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие рефинансирования как инструмента денежно-кредитной политики Банком России для обеспечения экономического роста»

Актуальность темы исследования. Перспективы развития современной российской экономики связаны с необходимостью повышения роли денежно-кредитной политики в целях обеспечения устойчивого экономического роста. Во избежание тяжелых кризисов необходимо проводить политику стабилизации, стараясь предотвращать не только сильные спады, но и сильные подъемы (поскольку чем сильнее подъем, тем сильнее будет и последующий спад). Иначе говоря, государство своими действиями уменьшает амплитуду колебаний темпов экономического роста, стремится приблизить реальную экономическую динамику к средним темпам экономического роста. Главным способом антициклического регулирования является, денежно-кредитная политика, в частности один из ее инструментов - рефинансирование кредитных организаций.

Значимость инструмента рефинансирования кредитных организаций для экономики в целом объясняется способностью регулировать ликвидность на макро- и микроуровнях в соответствии с целями денежно-кредитной политики. В посткризисном периоде использование рефинансирования в российской1 практике было недостаточно эффективным, в то время как в развитых странах этот инструмент денежно-кредитной политики являлся и является приоритетным. Одной из причин такого положения является существование* недостаточно четко определенных как условий, так и видов рефинансирования кредитных организаций в России. Это обусловило необходимость и целесообразность совершенствования видов и условий рефинансирования кредитных организаций для достижения устойчивого экономического роста.

Степень разработанности проблемы. Общеизвестно, что развитие рефинансирования кредитных организаций тесно связано* с проводимой в стране денежно-кредитной политикой. В диссертационной работе совершенствование инструмента рефинансирования денежно-кредитной политики России опирается на совокупность накопленного теоретического и практического опыта, как зарубежного, так и российского.

Проблеме теории экономического роста посвящены работы Ж.Б. Сэя, Н.Г. фон Тютена и К. Маркса, У. Джевонса и Дж. Кларка. Анализ факторов экономического роста получил развитие в трудах С. Кузнецова, В. Леонтьева, Э. Денисова, Дж. Кендрика, Д. Джоргенсона, А. Меддисона, Я. Тинбергена, Р. Солоу, А. Анчишкина, В: Дадаяна, В. Камаева, В. Немчинова, С.С. Шаталина.

Работы М.Н. Чепурина, Г.Н. Климко, Эдвин Дж. Доллана, Ю.С. Голиковой, М.А. Хохленковой, JI.M. Куликовой, В. Крылова посвящены проблемам определения целей, задач и методов, механизма действия денежно-кредитной политики. Наиболее систематизированными теоретическими работами о денежно-кредитной политике, ее инструментах являются труды следующих авторов: Г.Н. Белоглазовой, В.И. Букато, Н.И. Валенцевой, О.В. Вьюгина, B.C. Геращенко, Е.Ф. Жукова, Г.Г. Коробовой, JI.H. Красавиной, JI.H. Кроливецкой, О.И. Лаврушина, Г.С. Пановой, A.M. Тавасиева и др. Над проблемой разработки каналов механизма денежной трансмиссии работали Дж. М. Кейнс, Ф. Мишкин, Б. Бернанке, М. Гертлер, М. Фридмен, К. Корищенко, И. Крючкова, С.Р. Моисеев. Исследованию «правила денежно-кредитной политики» уделяется внимание в работах таких западных экономистов, как Дж. Тейлор, К. Виксель, М. Фридмен, Б. МакКаллам, Г. Рудебуш, Л. Свенссон, Л. Болл, К Батини, Р. Харрисон, С. Милард; а также в работах отечественных исследователей: А.Г. Вдовиченко, В.Г. Вороненко, С. Дробышевского, А. Козловской, С.Р. Моисеева.

Анализу денежно-кредитной политики и ее инструментов в зарубежных странах посвящены труды Ю.Г. Вешкина, Г. Л. Авагяна, А. А. Шустрова, К.В. Рудый.

Однако, несмотря на достаточно большой интерес к проблемам денежно-кредитной политики, как в целом, так и влиянию отдельных ее инструментов на экономику страны, остается нерешенным ряд вопросов, связанных с недостаточностью разработанных теоретико-методических проблем в области рефинансирования кредитных организаций. Так, остро стоящие проблемы совершенствования данного инструмента для достижения целей экономического роста и обусловили выбор объекта, предмета, постановку цели и задач исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является развитие теоретико-методических основ анализа макроэкономического эффекта воздействия рефинансирования кредитных организаций на достижение устойчивого' экономического роста и разработка рекомендаций по совершенствованию-практики Банка России по рефинансированию кредитных организаций.

Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:

- уточнить и обосновать предложения в сфере понятийного аппарата денежно-кредитной политики;

- выявить взаимосвязь факторов экономического роста и целей денежно-кредитной политики;

- осуществить сравнительное исследование практики рефинансирования в зарубежных странах и в Российской Федерации;

- определить направления'активизации денежно-кредитной политики на современном этапе;

- дать рекомендации по развитию рефинансирования кредитных организаций в Российской Федерации, способствующие обеспечению устойчивого экономического роста;

- разработать предложения по* совершенствованию ломбардного кредитования в Российской Федерации.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования* выступает Банк России как институт денежно-кредитной политики. Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие при рефинансировании кредитных организаций.

Теоретико-методологическую основу исследования составили концепции, гипотезы и взгляды отечественных и зарубежных ученых в области исследования теории экономического роста и денежно-кредитной политики государства, методическая и учебная литература по данной проблеме.

Диссертационная работа выполнена в рамках паспорта научной специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, части 2 «Деньги, кредит и банковская деятельность» раздела 8 «Денежное обращение» п. 8.5 «Критерии и методы повышения эффективности денежно-кредитной политики», п. 8.10 «Приоритеты современной денежно-кредитной политики и реакция реального сектора на ее осуществление».

Инструментарно-методический аппарат. В ходе исследования были использованы общенаучные методы, познания социально-экономических явлений и процессов. На разных этапах работы применялись методы системного и сравнительного анализа, синтеза, аналогии, формальнологический, исторический методы, метод статистической обработки данных.

Информационно-эмпирической базой» исследования, обеспечивающей достоверность результатов исследования, послужили аналитические материалы Банка России, зарубежных банков, статистические данные Госкомстата. Нормативно-правовой основой исследования- послужили нормативные и законодательные акты Банка России. Исследование опиралось также на аналитические изыскания российских и зарубежных ученых-экономистов, материалы конференций, статьи в периодических изданиях, данные, размещенные в сети Интернет, посвященные проблемам роли рефинансирования в обеспечении устойчивого экономического роста.

Эмпирическую базу исследования составили также данные финансовой отчетности кредитных организаций, размещенные на Интернет-сайте Банка России.

Рабочая? гипотеза диссертационного исследования заключается в признании» в качестве приоритетной цели денежно-кредитной политики обеспечение устойчивого экономического роста, а одним из важнейших ее инструментов в реализации этой цели - рефинансирование кредитных организаций. Совершенствование Банком России видов рефинансирования кредитных организаций, и в частности ломбардного кредитования, дает импульс инвестиционного развития и роста ВВП.

Положения, выносимые на защиту

1. Для любого государства важнейшим способом антициклического регулирования экономики является денежно-кредитная политика, поскольку посредством регулирования количества денег в обращении можно воздействовать на качество роста национального производства. Основная проблема заключается в том, что при проведении денежно-кредитной политики нет возможности контролировать и управлять поведением всей совокупности целевых переменных, поэтому выбирается определенный набор промежуточных и оперативных целей. В современной экономической ситуации приоритетной целью денежно-кредитной политики Российской Федерации должно являться обеспечение устойчивого экономического роста. Реализация денежно-кредитной политики для достижения указанной цели (и других целей государственной экономической политики) осуществляется через механизм денежной трансмиссии, который включает в себя процентный, кредитный каналы, канал цен активов. Необходимо выбрать такой* механизм денежной трансмиссии в экономике, который позволит влиять на всю* совокупность макроэкономических процессов.

2. В условиях перспективных направлений развития современной российской экономики возникла необходимость повышения роли денежно-кредитной политики в целях обеспечения экономического роста. В' таких условиях прежде всего необходимо уточнить определение сущности и содержания понятия «денежно-кредитная политика». Одним из ведущих инструментов денежно-кредитной политики в обеспечении устойчивого экономического роста является рефинансирование кредитных организаций. Макроэкономический эффект регулирования ставки рефинансирования' подтверждается наличием определенной взаимосвязи между изменением ее величины и темпом роста валового национального продукта. Данный макроэкономический эффект взаимосвязи ставки рефинансирования и темпов роста ВНП описывается как «правило денежно-кредитной политики».

3. Рефинансирование кредитных организаций в России требует дальнейшего совершенствования, разработки и внедрения новых видов рефинансирования. Для этой цели в диссертационном исследовании осуществлен анализ практики рефинансирования кредитных организаций в зарубежных странах, которая показала, что денежно-кредитная политика тесно связана с экономической политикой при активной роли государства. Использование положительного опыта зарубежных стран в области рефинансирования кредитных организаций даст импульс развитию рефинансирования в России.

4. Для повышения эффективности реализации денежно-кредитной политики в Российской Федерации необходимо определить приоритетные направления активизации денежно-кредитной политики Банка России. К таким направлениям относятся:

1) совершенствование процедуры получения ломбардного кредита;

2) расширение перечня возможного обеспечения! по кредитам Банка России^ за счет создания «единого пула» обеспечения, который будет состоять из единого перечня обеспечения для всех видов кредитов Банка России;

3) корректирование институционального механизма денежно-кредитной политики за счет расширения, функций Комитета по денежно-кредитной политике;

4) усиление прозрачности денежно-кредитной политики Банка России за счет внедрения опыта зарубежных стран, который базируется на четком определении в законодательстве или нормативно-правовом акте основных целей, инструментов, институционального механизма денежно-кредитной политики.

5. В целях усовершенствования институционального механизма денежно-кредитной политики как одного из направлений активизации денежно-кредитной политики функции Комитета по денежно-кредитной политике должны быть расширены в следующих направлениях: разработка собственного независимого прогноза основных показателей денежно-кредитной сферы и корректирование прогнозов, представленных Правительством; публикация регулярных отчетов о состоянии денежно-кредитной сферы, содержащих оценку соответствия основных показателей (прежде всего — инфляции, ВВП) их целевым значениям; анализ причин и рекомендации по устранению выявленных отклонений. Представляется возможным переименование его в Независимый Комитет по денежно-кредитной политике, цель которого — отвечать за мониторинг и прогнозирование основных показателей денежно-кредитной сферы.

6. Среди видов рефинансирования немаловажное место занимают ломбардные кредиты, которые, во-первых, уже применяются в России (объем выданных ломбардных кредитов Банком России за период с 2003 по 2007 гг. увеличился на 24154,3 млн руб.)1, а во-вторых, относятся, по авторской классификации, к виду рефинансирования кредитных организаций, служащему источником ресурсов банковской системы для наращивания активов. Поэтому среди направлений активизации денежно-кредитной политики одним из актуальных является совершенствование процедуры получения* ломбардных кредитов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании и разработке практических рекомендаций организации процесса рефинансирования кредитных организаций, в частности ломбардного кредитования, с целью обеспечения экономического роста.

В ходе исследования получены новые научные результаты.

1. Уточнено определение денежно-кредитной политики на основе синтеза зарубежных и отечественных разработок как составной части экономической , политики, представляющей собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых центральным банком для достижения определенных экономических целей (экономического роста, уровня занятости, стабильности

1 www.cbr.ru. Статистика. цен, изменения реального обменного курса) путем планируемого воздействия на состояние рынка кредита и денежного обращения.

2. Предложено на основе сравнительного анализа опыта использования рефинансирования кредитных организаций в зарубежных странах и России расширить- используемые виды рефинансирования за счет развития операций рефинансирования сроком на 1 неделю с еженедельным аукционом (ломбардный кредит на аукционной основе с фиксированной процентной* ставкой сроком на 1 неделю; ломбардный кредит на аукционной основе сроком на 1 неделю), чрезвычайного кредита, сезонного кредита, что позволит активизировать процесс рефинансирования кредитных организаций в России.

3. Обоснована классификация видов рефинансирования, исходя из целей и сроков использования,, на две группы: 1-я группа - виды рефинансирования кредитных организаций, используемые для покрытия кратковременной-нехватки ликвидности; 2-я группа - виды рефинансирования кредитных организаций, служащие источником ресурсов банковской' системы для. наращивания активов, что позволит разработать для каждой группы видов, одинаковые условия рефинансирования, набор документов на получение кредитов рефинансирования; перечень достаточного обеспечения. К 1-й группе-классификации относятся кредиты^ «овернайт», внутридневные кредиты, операции «валютный своп», прямое «Репо» сроком на 1 и 3 дня, ломбардный кредит сроком на 1 день на фиксированных условиях; ко- 2-й группе — ломбардные кредиты сроком на 7 дней по фиксированным условиям и сроком, на* 14 дней с еженедельным аукционом; ломбардный кредит на аукционной* основе фиксированной процентной ставкой сроком на 1 неделю с еженедельным аукционом; ломбардный кредит на аукционной основе сроком на 1 неделю с* еженедельным аукционом;- кредиты, обеспеченные залогом векселей; прав требования по кредитным договорам или поручительствами; кредиты, обеспеченные активами; прямое «Репо» сроком на 7 дней и 3 месяца; чрезвычайный кредит; сезонный кредит.

4. Разработан алгоритм усовершенствованной процедуры получения ломбардных кредитов, позволяющий эффективно использовать ломбардное кредитование и состоящий из шести шагов (шаг 1 — объявление аукциона; шаг 2 - подготовка сторон и подача заявок; шаг 3 - анализ Банком России полученных документов участников ломбардного кредитного аукциона; шаг 4 -суммирование заявок; шаг 5 - принятие решения о выделении средств для проведения1 аукциона и объявление индивидуальных результатов выделения средств; шаг 6 - расчеты по операциям), обоснованы его преимущества, заключающиеся в том, что: 1) кредитные организации имеют равный доступ к пользованию ломбардными кредитами; 2) аукционы проводятся» с фиксированной процентной ставкой, по «американскому» и «голландскому» способу; 3) расширен перечень видов ломбардного кредитования; 4). определяется и утверждается график проведения аукционов на весь следующий год; 5)-предполагается использование программного обеспечения, позволяющее получать денежные средства в день проведения ломбардного аукциона, отвечающее целям денежно-кредитной политики и охватывающее все регионы России; 6) - разграничен перечень обеспечения по ломбардным кредитам на обеспечение 1-й категории и обеспечение 2-й категории.

5. Предложен авторский вариант разграничения принимаемого-обеспечения по ломбардным кредитам, состоящий из. обеспечения 1-й категории (корпоративные облигации, корпоративные векселя юридических лиц-резидентов, облигации кредитных организаций и международных институтов) и обеспечения 2-й категории (остальные ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России) , что позволит коммерческим банкам при выборе активов исходить из сбалансированного сочетания минимального риска этих активов, а Банку России - исключить необходимость проведения, независимой оценки их качества, с целью обеспечения оперативности предоставления кредитов.

2 Указание Банка России от 28.07.2004 № 1482-У «О перечне ценных бумаг, входящих в ломбардный список Банка России» с изменениями.

Теоретическая значимость исследования: Теоретические и методологические положения, выдвинутые автором и обоснованные в диссертации, дополняют и развивают методическую базу по совершенствованию инструмента рефинансирования кредитных организаций.

Теоретическая значимость исследования заключается в разработке и обосновании совершенствованного алгоритма получения ломбардного кредита.

Практическая значимость исследования. Разработанные теоретические положения и практические рекомендации имеют универсальный характер и могут быть использованы Банком России при осуществлении денежно-кредитной политики и организации ломбардного кредитования. В частности, самостоятельное практическое значение имеют:

• предложения по расширению видов рефинансирования кредитных организаций за счет развития рефинансирования сроком на 1 неделю с еженедельным аукционом (ломбардный кредит на аукционной основе с фиксированной процентной ставкой сроком на 1 неделю; ломбардный кредит на.аукционной основе сроком на 1 неделю), чрезвычайного кредита; сезонного кредита;

• алгоритм по совершенствованию процедуры получения ломбардных кредитов;

• обоснование целесообразности использования предложений по совершенствованию институционального механизма денежно-кредитной > политики за счет расширения функций действующего Комитета по денежно-кредитной политике;

• рекомендации по усилению прозрачности денежно-кредитной политики Банка- России за счет внедрения опыта зарубежных стран, который базируется, на четком определении в законодательстве или нормативно-правовом* акте основных целей, инструментов, институционального механизма денежно-кредитной политики;

• предложения по разграничению обеспечения, принимаемому Банком России по ломбардным кредитам, на обеспечение 1-й категории и обеспечение 2-й категории.

Апробация работы. Основные идеи и выводы диссертационного исследования прошли апробацию на II межрегиональной научно-практической интернет-конференции (Ростов-на-Дону, 2006), 7-й Международной научно-практической конференции (Санкт-Петербург, 2006).

Положения диссертационной работы, касающиеся разграничения перечня обеспечения по ломбардному кредиту на обеспечение 1-й и 2-й категории прошли апробацию в ОАО АКБ «Стелла-банк». Предложения по устранению критерия отнесения банка к «финансово стабильным» кредитным организациям, являющегося обязательным при выдаче ломбардного кредита, прошли апробацию в Ростовском филиале ОАО АКБ «Промсвязьбанк».

По теме диссертационного исследования опубликовано 7 работ объемом 2,8 пл., в том числе авторских 2,52 п.л.

Структура работы. Цели и задачи диссертационного исследования определили логику, структуру и содержание работы. Работа состоит из введения, трех глав, содержащих 9 параграфов, заключения, библиографического списка и приложений. Диссертация изложена на 186 страниц компьютерного текста, включает 11 таблиц, 8 рисунков, 7 приложений и библиографический список, состоящий из 184 наименований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кудинова, Галина Алексеевна

Заключение

В соответствии с целью и задачами исследования в диссертации рассматриваются следующие группы проблем.

Первая группа проблем, рассмотренная в диссертационной работе, посвящена раскрытию взаимосвязи факторов экономического роста и денежно-кредитной политики.

Основной функцией государства является предложение денег и регулирование денежной массы в стране. Переход к экономическим методам управления немыслим без денежно-кредитного регулирования. Исходным пунктом разработки денежно-кредитной политики является то, что, регулируя с помощью определенных средств количество денег в обращении, можно воздействовать на объем национального производства, т.е. на объем ВВП. Механизм этого влияния с точки зрения последователей Дж. Кейнса и М. Фишера различен. Экономисты, придерживающиеся кейнсианской точки зрения, считают, что изменение денежного предложения обуславливает изменение нормы ссудного процента, последняя влияет на предельную эффективность капиталовложений, а следовательно, на объем инвестиций. Изменение инвестиционных расходов ведет к изменению совокупного спроса, а последний влияет на объем национального производства. Монетаристы усматривают между денежной массой и динамикой национального производства более тесную связь. В соответствии с их теорией денежное предложение влияет на все составляющие совокупного спроса, а не только на инвестиционные расходы. Однако, с точки зрения монетаристов изменение денежной массы влияет на экономические процессы с некоторым опозданием. Вследствие этого краткосрочная денежная политика является неэффективной, ее следует заменить долгосрочной политикой, рассчитанной на продолжительное, постоянное влияние на экономику.

Незатухающие теоретические дискуссии между кейнсианцами и монетаристами подтверждают сложность макроэкономических процессов. Поэтому необходимо взвешенное и гибкое применение всех рекомендаций ученых в области регулирования экономического роста в соответствии с конкретными условиями того или иного периода времени и своей страны.

При осуществлении денежно-кредитной политики увеличивается объем денежной массы в обращении и прогрессирует открытая инфляция, результатом же является рост потребительского спроса. Кроме этого, по мере роста предложения денег начинают падать процентные ставки, а конечным итогом этого процесса становится возрастание величины инвестиционного спроса, а следовательно, и увеличение объема национального производства. Таким образом, при разработке, проведении денежно-кредитной политики устойчивый нециклический экономический рост должен быть приоритетом денежно-кредитной политики.

Вторая группа проблем, исследуемых в диссертационной работе связана с необходимостью рассмотрения рефинансирования как инструмента денежно-кредитной политики в обеспечении экономического роста. Рефинансирование кредитных организаций является одним из важнейших инструментом денежноI кредитной политики, так как является главным методом централизованного регулирования денежного предложения.

Макроэкономический эффект регулирования ставки рефинансирования подтверждается наличием определенной взаимосвязи между изменением ее величины и темпом роста валового национального продукта. Регулируя уровень учетной ставки и ставки рефинансирования, центральный банк оказывает влияние на величину денежной массы в стране, способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит, т.е. определяет направле ние денежно-кредитной политики, а именно политики «дешевых» и «дорогих» денег. Механизм воздействия центрального банка на объем денежной массы в экономике предполагает первоначальную модификацию денежной базы вследствие операций рефинансирования и последующее изменение предложения денег в системе коммерческих банков под действием эффекта мультипликатора.

В свою очередь, существует взаимосвязь между изменением темпов роста денежной массы и реальным и номинальным ВВП — изменение темпов роста денежной массы влияют на реальный объем производства быстрее, чем на цены. Предложенный в диссертации процентный канал трансмиссии денежного импульса на стимулирование ВВП, который выглядит так: снижение ставки рефинансирования приводит к повышению спроса кредитных организаций на кредиты центрального банка и увеличению объемов рефинансирования, результатом чего является рост денежной массы, что вызывает увеличению объема выданных кредитов коммерческими банками, а это, в свою очередь, стимулирует инвестиции и экономический рост.

Сформулированный теоретический подход к определению главного инструмента денежно-кредитной политики в обеспечении экономического роста — рефинансирование кредитных организаций, создает основу для рассмотрения третьей группы проблем, которые обусловлены важностью изучением практики рефинансирования в нашей стране.

В диссертационной работе с учетом работ российских экономистов и рыночных преобразований выделены два этапа развития системы рефинансирования в Российской Федерации. На основе анализа развития системы рефинансирования в. нашей стране за период с 1999-2007 гг. выявлены следующие тенденции: рост объемов рефинансирования, повышение значимости операций долгосрочного рефинансирования для формирования ресурсной базы банка, снижение процентных ставок по операциям рефинансирования кредитных организаций. Однако, практика рефинансирования кредитных организаций в России характеризуется и негативными моментами: невысокая активность Банка России в непосредственном рефинансировании кредитных организаций, нет равного доступа кредитных организаций к пользованию кредитами Банка России. Такой вывод предполагает необходимость серьезного реформирования рефинансирования кредитных организаций. Дальнейшее развитие Банком России рефинансирования банков, привлечение широкого круга кредитных организаций к участию в этой системе позволят снизить степень волатильности процентных ставок на межбанковском рынке, расширить возможности банков по управлению краткосрочной ликвидностью, даст мощный импульс инвестиционного развития и роста ВВП. Развитие рефинансирования кредитных организаций в диссертации автором представляется в виде расширения видов рефинансирования. Обоснована позиция автора о том, что расширение видов рефинансирования кредитных организаций позволит повысить роль самого инструмента рефинансирования с целью достижения устойчивого экономического роста, т.е. расширить возможности банковской системы для финансирования инвестиционных проектов в экономике, контролировать и анализировать состав ценных бумаг, принятых в залог, в каждый момент на рынке.

Четвертая группа проблем диссертационного исследования связана с определением направлений активизации денежно-кредитной политики. Основными из этих направлений являются: внедрение новых банковских технологий - секьюритизации банковских кредитов, повышение роли институционального механизма денежно-кредитной политики, обеспечение прозрачности денежно-кредитной политики.

Среди направлений активизации денежно-кредитной политики немаловажное место занимает рефинансирование кредитных организаций. На основе анализа практики рефинансирования кредитных организаций в России и зарубежных странах определены меры реформирования рефинансирования кредитных организаций. Подтверждается вывод о том, что при разработке механизма рефинансирования в Российской Федерации необходимо учесть положительный опыт зарубежных стран для стимулирования кредитования отраслей экономики и достижению устойчивого экономического роста. В данных условиях следует обратить внимание на широкий перечень принимаемого обеспечения по операциям рефинансирования в зарубежных странах, а также на перечень тех респондентов, которым разрешено пользоваться кредитами рефинансирования. Положительно также для нашей страны будет использование корпоративных ценных бумаг в качестве обеспечения - это позволит повысить эффективность применения краткосрочных видов рефинансирования. Однако, при существенных различиях экономической, политической обстановки в России и зарубежных странах, прямое копирование элементов системы рефинансирова-' ния этих стран не целесообразно.

Среди направлений активизации рефинансирования кредитных организаций выделены: доступность инструмента рефинансирования кредитных организаций, совершенствование процедуры получения ломбардного кредита, расширение перечня возможного обеспечения по кредитам Банка России.

Пятая группа проблем охватывает комплекс вопросов, связанных совершенствованием процедуры получения ломбардных кредитов. Основными недостатками существующей процедуры получения ломбардных кредитов являются: для получения ломбардного кредита банк должен быть отнесен к первой категории финансового состояния «Финансово-стабильные кредитные организации»; не во всех регионах имеется техническая возможность получать ломбардные кредиты в день проведения ломбардных аукционов (предоставление ломбардных кредитов по итогам аукциона осуществляется преимущественно на следующий день).

Аналогией ломбардному кредитованию в нашей стране является вид рефинансирования - основные операции рефинансирования на срок 1 неделя, применяемый Европейским центральным банком. Данные операции являются более усовершенствованными, чем российские операции ломбардного кредитования: достаточно широкий перечень обеспечения, утвержден заранее разработанный график проведения аукционов на следующий год, определен минимальный лот, который может предлагаться на аукционе, имеется надежный и безопасная автоматическая система расчетов в режиме реального времени ТАРГЕТ. Процедуры поведения аукционов различаются в зависимости от их вида: существуют аукционы с фиксированной и плавающей процентной ставкой.

Таким образом, для предложения упрощенной процедуры получения ломбардных кредитов автором учитывались преимущества основных операций рефинансирования европейской системы и недостатки российского опыта ломбардного кредитования. Процедура получения ломбардного кредита в диссертации разработана в виде алгоритма, состоящего из следующих шагов: 1 - объявление аукциона; 2 - подготовка сторон и подача заявок; 3 - анализ Банком России полученных документов участие в ломбардном кредитном аукционе; 4 -суммирование заявок; 5 - принятие решения о выделении средств для проведения аукциона и объявление индивидуальных результатов выделения средств; 6 - расчеты по операциям.

В результате предложенная в диссертационной работе усовершенствованная процедура получения ломбардных кредитов имеет следующие преимуществ:

1. все кредитные организации имеют равный доступ к пользованию ломбардными кредитами;

2. расширен перечень видов ломбардных кредитов (добавлено два новых вида ломбардных кредитов - ломбардный кредит на аукционной основе с фиксированной процентной ставкой на срок 1 неделя и ломбардный кредит на аукционной основе на срок 1 неделя); аукционы проводятся с фиксированной процентной ставкой, по «американскому» и «голландскому» способу;

3. заранее определяется и утверждается график проведения аукционов на весь следующий год;

4. предполагает использование надежного программного обеспечения, которое позволяет получить денежные средства в день проведения ломбардного аукциона (что обеспечивает оперативность получения кредитов); отвечает целям денежно-кредитной политики и охватывает все регионы России.

5. разграничен перечень обеспечения по ломбардным кредитам на категории: активы первой категории и активы второй категории с целью применения банками сбалансированного сочетания минимального риска этих активов, и исключения Банком России проведения независимой оценки их качества (что обеспечит оперативность предоставления кредитов).

Таким образом, дальнейшее совершенствование рефинансирования кредитных организаций в России, и в частности ломбардного кредитования, позволит обеспечить надежное функционирование трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, эффективной реализации денежно-кредитной политики, достижение целей денежно-кредитной политики, а именно приоритетной цели — обеспечение экономического роста.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кудинова, Галина Алексеевна, 2008 год

1. Официальные и нормативные материалы

2. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 № 86-ФЗ.

3. Инструкция Банка России «Об обязательных нормативах банков» от 16.01.2004 № 110-И с изменениями и дополнениями.

4. Положение Банка России «О порядке предоставления Банком России кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг» от 04.08.2003 № 236-П.

5. Положение Банка России «О порядке предоставления Банком России кредитов банкам, обеспеченных залогом и поручительствами» от 02.10.2000 № 122-П.

6. Положение Банка России «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительствами кредитных организаций» от 14.07.2005 № 273-П.

7. Положение Банка России от 12 ноября 2007 № 312-П "О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами".

8. Указание Банка России от 30.12.2003 № 1365-У «Об особенностях проведения Банком России операций прямого РЕПО с кредитными организациями».

9. Указание Банка России от 28.07.2004 № 1482-У «О перечне ценных бумаг, входящих в ломбардный список Банка России».

10. Указание Банка России от 31.01.2000 № 766-У «О критериях определения финансового состояния кредитных организаций».

11. Указание Банка России от 16.01.2004 № 1376-У «О перечне, формах и порядке составления и представления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации» с изменениями.

12. Указание Банка России от 18.03.2002 № 1123-У «О форме Договора об общих условиях и порядке осуществления сделок купли- продажи долларов США на внутреннем валютном рынке Российской Федерации» с изменениями.

13. Указание Банка России от 01.02.1008 № 1975-У «О размере ставки рефинансирования Банка России».

14. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 год// Вестник Банка России, 1999, № 76(420).

15. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2001 год// Вестник Банка России, 2001, № 1(501).

16. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2002 год// Деньги и кредит, 2001, № 12.

17. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год// Деньги и кредит, 2002, № 12.

18. Основные направления единой ( государственной денежно-кредитной политики на 2004 год// Деньги и кредит, 2003, № 12.

19. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год// Деньги и кредит, 2004, №11.

20. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год// Деньги и кредит, 2005, № 12.

21. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 nW/www.cbr.ru.

22. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации// Вестник Банка России, 2002, № 5.

23. Статистические и справочные материалы.

24. Банковский сектор России// Вестник банковского дела, 2004, № 12.

25. Бюллетень банковской статистики, 2004, № 3(130).

26. Бюллетень Банковской статистики, 2005, № 1(140).

27. Бюллетень банковской статистики, 2005, № 2(141).

28. Бюллетень Банковской статистики, 2006, № 11(162).

29. Обзор российского финансового рынка за 2000 год// Вестник Банка России, 2001, № 20-21 (520-521).

30. Обзор российского финансового рынка за 2001 год// Вестник Банка России, 2002, № 21 (599).

31. Обзор российского финансового рынка за 2002 год// Вестник Банка России, 2003, № 19 (671).

32. Обзор российского финансового рынка за 2003 годII Вестник Банка России, 2004, № 22 (746).

33. Обзор российского финансового рынка за 2004 год// Вестник Банка России, 2005, № 15 (813).

34. Обзор российского финансового рынка за 2005 год// Вестник Банка России, 2006, № 22 (892).

35. Островская О.М. Банковское дело: Толковый словарь. М.: Гелиос АРВ, 1999.

36. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 2-е изд. -М.: ИНФРА-М, 1999.

37. Современный финансово-кредитный словарь/ Под обш. ред. М.Г. Лапусты, П.С. Никольского, 2-е изд., доп. М.: ИНФРА-М, 2002.

38. Финансово-кредитный энциклопедический словарь/ Колл. авторов; под общ. ред. А.Г. Грязновой. — М.: Финансы и статистика, 2002.

39. Экономическая энциклопедия/ Науч.-ред. Совет издательства «Экономика»; Институт экономики РАН; Гл. ред. Л.И. Абалкин. М.: Экономика, 1999.

40. Розенберг Д. Словарь банковских терминов: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.

41. Банковское дело: словарь./ Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001.

42. Россия в цифрах. 2005: Краткий статистический сборник. — Рос-стат, 2005.1901. Специальная литература.

43. Абрамова М.А. Экономическая теория: Учеб. пособие. М.: Юриспруденция, 2001.

44. Амосова В.В. Экономическая .теория: Учеб. для экон. тех. и гум. вузов. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2002.

45. Арутюнова Г.И. Экономическая теория для студентов технических вузов: Учебник. -М.: Международные отношения, 2003.

46. Анализ денежно-кредитной политики: организация и методология (Банк Франции). Обзор материалов семинара, проведенного в ЦПП ЦБ РФ. — М.: ЦППЦБ РФ, 2000.

47. Бурлачков В.К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. М.: Эдиториал УРСС, 2003.

48. Банковское дело: Учебник/ под ред. Г.Г. Коробовой. — М.: Экономисту 2004.

49. Банковское дело: управление и технологии: учебное пособие для вузов/ Под ред. проф. A.M. Тавасиева. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

50. Банковское дело: учебник/ Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кро-ливецкой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003.

51. Букато В.И., Головин Ю.В., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. 2-е изд., перераб и доп./ Под ред. М.Х. Лапидуса. - М.: Финансы и статистика, 2001.

52. Базылев Н.И. Экономическая теория: Учебник для вузов. — М.: ИНФРА-М, 2003.

53. Баликоев В.З. Краткий курс экономической теории. М.: Менеджер, 2003.

54. Бичик С.В. Основы экономической теории: Пособие для студентов экон. спец. Вузов. Минск.: Университетское, 2001.

55. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учеб. для студ. вузов по гу-манит. и техн. спец. М.: Юрайт-Издат, 2003.

56. Братко A.F. Правове регулирование Банка России// Банковское дело, 2005, №1.

57. Банковское дело в России: в 10 томах.-М.: Вече, 1994.

58. Богамолов С.М. Процент за кредит. М.: Финансы и статистика,1990:

59. Буздалин А., Надоршин Е. Инструментальный дуэт властей// Банковское; дело в Москве, 2004, №10:

60. Батракова Л;Г. Анализ процентной политики коммерческого»банка: Учеб. пособие.-М.: Логос, 2002. ■••■.'■

61. Войтов А.Г. Экономика: Общий курс: Учебник. 7-е изд., перераб и доп. М.: Дашков и Ко, 2003.

62. Вешкин Ю:Г., Авагян Е.А. Банковские;системы зарубежных стран: Курс лекций. М.: Экономиста, 2004.

63. Выступление председателя Банка; России С.М. Игнатьева на XIV Съезде Ассоциации, российских банков; «О денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации»// Бухгалтерия и банки, 2003, № 6.

64. Василишен Э.Н., Маршавина Л.Я. Механизм регулирования деятельностью коммерческого банка в России. -М.: Экономика, 1999.

65. Вдовиченко А.Г., Воронина В.Г. Правила денежно-кредитной политики// Серия «Научные доклады», 2004.

66. Гурвич Е.Т. Процентные ставки: и, цена внутренних заимствований в среднесрочной перспективе/ Науч; доклад. М.: РПЭИ, 2000.

67. Гукасьян Г.М. Экономическая теория: Микроэкономика. Макроэкономика. Практикум. М.: СПб и др.: Питер, 2003.

68. Гайгер;, Менвуд^ ^ Макроэкономическая! теория и переходная? экономика:/Иер: с англ:яз:-М!:Инфра-М; ,1996;

69. Голикова Ю.С. Разработка и проведение денежно-кредитной политики как функция Банка; России:; задачишшроблемы/ Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований:,.— М.: Финансы и статистика, 2003.

70. Головнин М. Финансовая глобгшизация и ограничения национальной денежно-кредитной политики// Вопросы экономики № 7, 2007!

71. Деньги, кредит,.банки: Учеб/ Под:ред. В:В: Иванова, Б.И. Соколова. М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2003 .

72. Данные Интернет -сайта www.bundesbank.de:

73. Данныехайта www.bankofengland!co:uk.78; Данные Интернет-сайта www.federalreservsystem.gov.

74. Дёньги: Кредит.Банки: Учебник/ Под ред. Иванова В.В., Соколова. -М.: Проспект, 2003.

75. Денежно-кредитная и валютная' политика: научные основы и практика./Научный альманах фундаментального иприкладного исследовании. -М!: Финансы и статистика; 2003 ■■

76. Деньги. Кредит. Банки:, учебник/ Под ред. Лаврушина О.И. М.: Финансы и статистика, 2002.

77. Деньги. Кредит. Банки: учебник/ Под ред. Лаврушина' О.И. М.: Финансы и статистика, 1998.

78. Елецкий Н.Д. Экономическая теория: Учебник. — Ростов-н/д.: Март, 2002.

79. Ершов М. Об актуальных экономических задачах// Вопросы экономики, 2004, № 12.

80. Ершов М. О банковской стратегии и антикризисных мерах// Экономика России: XXI век, № 17, 2004.88.. Европейский Центробанк/ Интернет сайт www.uabanker.net:

81. Есина Т.Н: Рефинансирование кредитных организаций: опыт и проблемы// Деньги и кредит, 2006, № 3.

82. Жаботинская Е.И., Савиных О.В: Об- опыте рефинансирования Банком России кредитных организаций в Новосибирской области// Деньги и кредит, 2004, № 8.

83. Задоя А.А. Основы экономической теории: Учебник. М.: Выборы,2000.

84. Зуб ко Н.М. Экономическая теория: Учебник. Ростов-н/д.: Феникс, 2002.

85. ЗахаровВ.С. Денежно-кредитная политика: практические аспекты/ Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. М.: Финансы и статистика; 2003.

86. Ильин С.С. Экономика: Учебник. М.: СЛОВО ЭКСМО, 2003.

87. Иохин В.Я. Экономическая теория: Учебник Моск. Гос. Университета Коммерции. М.: Юристъ, 2000.

88. Изменения в механизме реализации, денежно-кредитной политики Банка Англии// Central Banking, 2004, № 2.

89. Игнатьев С.М. О денежно-кредитной политике Центрального банка Российской Федерации// Деньги и кредит, 2003, № 5.

90. Ивантер В. Ставка рефинансирования есть, а рефинансирования — нет// Банковское дело в Москве, 2002, № 4.

91. Иванченко И.С., Наливайский Ю.В., Рыбчинская И.В. «Особенности функционирования процентного канала денежно-кредитной трансмиссии в России»// Финансы и кредит, № 9, 2007.

92. Кашин Ю.И. Научные труды: в 3-х томах. Т.1. Деньги, финансы, кредит и банки. - М.: МБИ, 2003.

93. Козырев В.М. Основы современной экономики: Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2003.

94. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Ге-лиос АРВ.-1999.

95. Ковалев С.Н. Экономика: Учебное пособие для студентов вузов. — М.: Книжный мир, 2004.

96. Куликов JI.M. Основы экономической теории: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2002.

97. Кураков Л.П. Курс экономической теории: Учебное пособие. М.: Вуз и школа, 2003.

98. Курс экономической теории: Учебник/ Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А., 5-е изд. Перераб. и доп. - Киров: АСА, 2002.

99. Кетова Н.П. Экономический рост: возможности и границы в трансформирующейся экономике России: методология и теория анализа.- Рос-тов-н/д.: издательство СКНЦ ВШ, 2004.

100. Ключевые процентные ставки ЕЦБ// Интернет-сайт WWW.ecb.int.

101. Красавина Л.Н. Пути совершенствования основ денеж-ноОкредитной политики/ Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. — М.: Финансы и статистика, 2003.

102. Крупнов Ю.С. О сущности, функциях и некоторых тенденциях развития центральных банков// Финансы и кредит, 2004, № 15.

103. Кашин Ю.И. О кредите, кредитно-денежной политики и роли Банка России// Деньги и кредит, 2003, № 7.

104. Кушлин В. Задачи экономического роста// Экономист, 2001, № 1.

105. Казимагомедов А.А., Ильясов С.М. Организация денежно-кредитного регулирования М.: Финансы и статистика, 2001.

106. Крылов В., Топунова И. Целевая ориентация денежно-кредитной политики в условиях современной России// Маркетинг, 2004, № 4 (77).

107. Ковзанадзе И.К. роль денежно-кредитной политики, в преодолении последствия банковских кризисов// деньги и кредит, 2003, № 2.

108. Ларионова И.В. Управление активами и пассивами в коммерческом банке. М.: Консалтбанкир, 2003.

109. Луссе А.В. Макроэкономика: Учебник 2-е изд. - СПб; М.; Харьков; Минск: Питер, 1999.

110. Лаврушин О.И. Экономическая роль банковского процента. М.: Финансы, 1977.

111. Левченко Д.В. Система рефинансирования как приоритетное направление развития денежной политики// Деньги и кредит, 2005, №7.

112. Лаврушин О.И. Устойчивость прежде всего// Национальный банковский журнал, 2005, № 1.

113. Максютов А.А. Основы банковского дела. М.: Бератор-Пресс,2003.

114. Матлин A.M. Деньги и экономические решения/ Акад. наук при Правительстве РФ. М.: Дело, 2001.

115. Матвеева Т.Ю. Основы Экономической теории: Учеб. пособие для вузов. М.: Дрофа, 2003.

116. Морсман Э. Кредитный департамент банка: организация эффективной работы/ Пер.с англ. М.: Алыиина Паблишер, 2003.

117. Мухамето Г.Ш., Семенюта' О.Г. Методология анализа рыночной экономики. Батайское издательство, 1998.

118. Миллер Р., Ван-Хуз Д. Современные деньги и банковское дело/ Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.

119. Макконелл К.Р., Брю C.JI. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Учебник т 14-е изд./ Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 2005.

120. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: Теория и практика. — М.: издательство Экономист, 2005.

121. Москалев С.В. Краткосрочное рефинансирование банков в 2003 году// Деньги и кредит, 2004, № 3.

122. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов./ Под ред. М.Е. Дорошенко, пер. с англ. яз. Д.В. Виноградова —М.: Аспект Пресс, 1999.

123. Мэнкью Н.Г. Макроэкономика./ Пер: с англ. яз. — М.: Издательство МГУ, 1994:

124. Медведев Н.Н. О практике проведения1 операций рефинансирования в омской области// Деньги и кредит, 2005, № 7.

125. Моисеев С. М. Инфляционное Таргетирование: международный опыт и российские перспективы// Вопросы экономики, 2000, № 9.

126. Махотаева М.Ю., Николаев М.А. Практика применения денежно-кредитных инструментов// Деньги и кредит, 2003, № 10.

127. Носова С.С. Экономическая теория: Учебник. Ml: Владос, 2003'.

128. Новиков А. Летний кризис ударил по вкладам// Бюллетень финансовой информации, 2004; № 8.

129. Новый центральный1 банк для новой России/ официальное Интернет- представительство Центра экономических и- финансовых исследований, и разработок www.cefir.ru.

130. Надлежащая практика обеспечения прозрачности в денежно-кредитной политике центральных банков/ Интернет сайт www.iet.ru.

131. Основы экономики./ Под ред. Симионов Ю.Ф., Иванов Г.И., Пузиков О.С. и др. Ростов-н/д.: Феникс, 2002.

132. Основы экономической теории: Принципы, проблемы, политика: Германский опыт и российский путь: Учеб. для вузов. СПб.: Питер, 2000.

133. Основы экономической теории: курс лекций/ Под ред. А.А. Кочет-кова. 2-е изд. М.: Дашков и Ко, 2004.

134. Основы экономической теории: Учебник/ Под ред. Г.Н. Климко. -3-е изд., перераб. и доп. — Киев: Знания-Пресс, 2001.

135. Овчинникова О.П. Денежно-кредитный федерализм: понятие, сущность, становление и направления развития// Финансы и кредит, 2005, 25(193).

136. Основы банковской деятельности: Учебное пособие/ Под ред. Та-гирбекова К.Р. — М.: Весь мир, 2003.

137. Пашковский B.C. Место и роль Центрального Банка в формировании рыночной экономики России/ Научный альманах фундаментального и прикладного исследования. М.: Финансы и статистика, 2003.

138. Пашковская И.В. Трансмиссионный механизм денежно-кредитного регулирования// Банковские услуги, 2003, № 18.

139. Полфреман Д., Форд Ф. Основы банковского дела. М.: ИНФРА-М, 1996.

140. Поляков В.П., Московкина JI.A. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учеб.пособие. -М.: ИНФРА-М, 1996.

141. Райхлин Э. Основы экономической теории: Финансово-денежная' система. -М.: Наука, 1999.

142. Райхлин Э. Основы экономической теории: Экономический рост и развитие. -М.: Наука, 2001.

143. Рудый К.В. Финансово-кредитные системы зарубежных стран: Учеб. пособие. — М.: Новое знание, 2003.

144. Рогова O.JI. Проблема безопасности в денежно-кредитной сфере// Бизнес и Банки, 2006, № 7.

145. Рудько-Селиванов В.В., Савалей В.В. К вопросу развития инструментов рефинансирования с использованием* долговых обязательств, предприятий//Деньги-и кредит, 2000, №3.

146. Соколов Б;И; Экономическая теория. — Спб.: издательство Санкт-петербургского университета, 2000: v

147. Сакко, Джеффи Д., Ларрен, Филиппе Б. Макроэкономика. Глобальныйподход;/ Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. — М.: Дело; 1996.

148. Семшцев A.G. Макроэкономика; . — 2-е изд. СПб и др.: Питер,2002:

149. Степанов ТО.В ; Об организации мониторинга предприятий в системе центрального банка// Деньги и кредит, 1999, № 10.

150. Сравнительный анализ денежно-кредитной: политики в переходных экономиках// Интернет-сайт www.iet.ru.161;. Сенчагов?В*К. Финансы;, денежное обращение икредит: Учебник, — 2-е изд., перераб; и доп. —Mi гТК В ёлби,, издательство Проспект, 20041

151. Сабитов Н;Х., Тихонова Р;У. Операции Банка, России на: открытом: рынке: этапы развития// Деньги и кредит, 2005, № 12.

152. Состояние денежно-кредитной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2003 году// Деньги и кредит, 2004, № 3.

153. Титова Н®. Деньги; кредит, банки: Учеб; Пособие;для вузов.,-М;: Владос, 2003.

154. Управление деятельностью коммерческого банка: Учебник для вузов/ Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Юристъ, 2002.

155. Фишер С. Экономика./ Под ред. Г.Г. Сапова, пер. с англ. яз. Р. Дорнбур, Р. Шмалензи. -М.: Дело, 1998.

156. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник/ Под ред. М.В. Романовского и др. М.: Юрайт-Издат, 2005.

157. Фетисов Г.Г. Банк России: цели, задачи, проблемы// Деньги и кредит, 2005, № 2.

158. Ходжсон Д. Экономическая теория и институты/ Пер. с англ. яз. М.Я. Каждана. — М.: Дело: Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 2003.

159. Харвей Д. Современная экономическая теория: Теория. Практика, Политика. Бизнес: Вводный курс/ Пер. с англ. яз. М.: Юнити-Дана, 2003.

160. X. де Грегорио. Центробанки, денежные агрегаты, инфляция// Central Bank of Chile: Working Papers, 2004, № 256.

161. Хандруев A.A., Багдасаров M.B., Левченко Д.В., Чумаченко А.Р. Новые явления в денежном обращении и денежная политика Банка России/ Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. — М.: Финансы и статистика, 2003.

162. Цукерман А., Липпи Ф. Эндогенная денежно-кредитная политика с ненаблюдаемым потенциальным объемом производства// Banca dTtalia: Temi di Discussione del Servizio Stady, 2004, № 493.

163. ЦБ Швеции: стремление к эффективности// Central Banking, 2005,2.

164. Цели и механизмы трансмиссии денежно-кредитной политики/ Интернет сайт www.iet.ru.

165. Чикарова М.Ю. К вопросу о сущности денежно-кредитной политики// Финансы и кредит, № 20, 2004.

166. Шушунова Е. Удержание инфляции есть наша первая задача: интервью с Первым заместителем Председателя Банка России А. Улюкаевым// Профиль, 2004, № 38.

167. Шустров А.А. Европейский центральный банк: инструменты денежно-кредитной политики// Деньги и кредит, 2000, № 2.

168. Экономическая теория на пороге XXI века/ Под ред. Ю.М. Осипова и др. М.: Юристъ, 1998.

169. Экономика в вопросах и ответах: учеб. пособие./ Под ред. И.П. Николаевой. М.: Проспект ТК Велби, 2004.