Развитие банковского сегмента рынка драгоценных металлов: региональное регулирование тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Доссенбах, Эльвира Сайдашевна

• Доссенбах, Эльвира Сайдашевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Доссенбах, Эльвира Сайдашевна

Введение

Глава , 1. Теоретико-методологические основы исследования экономических отношений в банковском сегменте рынка« драгоценных металлов

1.1 Экономическое содержание банковского сектора рынка1 золота в 17 финансово-экономической системе региональной экономики.

1.2 Современные особенности формирования и развития банковского 53 сектора рынка золота в экономике России

Глава 2 Особенности реализации отношений банковского сектора 69 рынка драгоценных металлов на региональном уровне

2.1 Формирование банковского сектора рынка золота в финансово- 69 экономической системе развитых стран мира

2.2.Современные тенденции и ценовая конъюнктура рынка драгоценных 73 металлов в условиях глобализации

2.3. Сущность и формы деятельности кредитных организаций на рынке 83 драгоценных металлов.

2.4 Операции российских кредитных организаций по финансированию 96 добычи, осуществлению торговли и поддержанию уровня цен на золото.

Глава 3. Развитие банковского сектора рынка драгоценных 117 металлов в рамках региональной экономической политики

3.1 Перспективы решения вопросов финансирования и ценообразования 117 на рынке золота в российской региональной экономике.

3.2 Развитие рынка драгоценных металлов и коммерческих-рисков-на- 139 форвардном региональном рынке золота.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие банковского сегмента рынка драгоценных металлов: региональное регулирование»

Актуальность темы исследования. Реализация стратегических интересов развития российского государства и решение задачи обеспечения экономики финансовыми ресурсами в объемах, необходимых, для* поддержания устойчивых темпов социально ориентированного роста, зависит во многом от перспектив становления современного конкурентоспособного банковского сектора рынка драгоценных металлов.

Современный этап развития мирового хозяйства характеризуется увеличением спроса на драгоценные металлы со стороны авиационной, космической и ювелирной отраслей промышленности, а также со стороны участников финансовых рынков, которые рассматривают их в качестве инструмента диверсификации инвестиционных и сберегательных портфелей, относительно надежного средства накопления и страхования рисков. Повышение удельного веса и объема золота в резервных и страховых фондах государства, в финансовых активах инвесторов и формирование восходящей динамики основных показателей рынка драгоценных металлов в период с 2001 по 2008 годы обусловлены углублением диспропорций в развитии мирового хозяйства, сохранением рецессионных тенденций в развитии ряда ведущих государств, нестабильностью конъюнктуры рынков корпорационных ценных бумаг, падением курса основных мировых валют и ростом темпов инфляции, обострением проблем на рынке долговых инструментов. Рост производства и потребления драгоценных металлов в России на фоне роста мировых цен (так, цена золота неуклонно росла с 2001 года и приблизилась в настоящее время к рекордно высокому значению в 1000-долл. за тройскую-унцию), постепенная-либерализация-внутреннего рынка золота, расширение возможностей выхода производителей на мировой рынок, расширение спектра методов инвестирования в драгоценные металлы позволяют прогнозировать усиление интереса к данному направлению финансовой деятельности со стороны российского бэнкинга. В свою очередь, состояние банковского сектора рынка драгоценных металлов определяется общим состоянием экономики страны, прежде всего, степенью завершенности структурных преобразований, условиями осуществления предпринимательской деятельности, общим уровнем и характером распределения доходов в обществе, состоянием направлениями развития институциональной среды.

Внутренний российский рынок золота начал формироваться с 1997 года. В настоящее время отечественные инвесторы рассматривают золото в качестве надежного средства платежа и инструмента сохранения капитала. В России используется« два способа инвестирования в драгоценные металлы — открытие обезличенных металлических счетов (ОМС) в банках и покупка реальных драгоценных металлов (слитков, ювелирных изделий, монет). Российские управляющие компании в ближайшем будущем смогут вкладывать средства пайщиков в драгоценные металлы путем создания паевых инвестиционных фондов товарного рынка. Дальнейшему развитию российского рынка золота способствует принятие Указа Президента РФ от 11 января 2007 года № 26 «О либерализации рынка драгоценных металлов и услуг в связи со вступлением России в ВТО».

Однако следует признать, что банковский сектор рынка драгоценных металлов в настоящее время не играет активной роли в ускорении экономического роста. Задача преодоления сырьевой направленности российской экономики за счет ее ускоренной диверсификации и реализации конкурентных преимуществ требует разрешения ряда противоречий в банковском секторе рынка драгоценных металлов - расширения границ данного сектора, снижения вмененных издержек ведения бизнеса, -совершенствования организационно-экономического инструментария функционирования с учетом российской специфики в условиях нестабильной мировой ценовой конъюнктуры, включения российских кредитных организаций в стремительно меняющуюся глобальную мировую финансовоэкономическую систему, активизации операций российских кредитных организаций на международном, национальном и региональных рынках золота в режиме реального времени и в их взаимосвязи. Развитие региональных рынков драгоценных металлов, выступает неотъемлемым условием инвестиционной привлекательности региональных хозяйств и повышения эффективности использования ресурсного потенциала на мезоуровне.

Недостаточная разработанность теоретических и методических основ регионального управляющего воздействия1 на банковский сектор рынка драгоценных металлов предопределили выбор темы диссертационного исследования, его значимость в теоретическом и практическом аспектах.

Степень изученности проблемы. Теоретической и методологической основой диссертации послужили фундаментальные труды отечественных и зарубежных экономистов — представителей различных экономических школ и течений. Основой концептуального осмысления содержания и направления государственного воздействия на экономические отношения в банковском секторе рынка драгоценных металлов нами рассматриваются системы взглядов Е.Домара, Дж.М.Кейнса, .Д.Норта, П.Самуэльсона, М.Фридмена, С.Фишера, Дж.Хикса, Р.Харрода, а также современных российских исследователей государственного регулирования рыночной экономики, ее устойчивости и безопасности - В.С.Автономова, Л.И.Абалкина,

A.И.Анчишкина, Л.С.Бляхмана, Г.Г.Богомазова, В.Л.Иноземцева,

B.В.Радаева, Р.И.Капелюшникова, Ф.Ф.Рыбакова, В.Т.Рязанова, И.И.Столярова, Ю.В.Яковца и ряда других.

Значительный вклад в "развитие теории^ и практики? регионального управления народным хозяйством в современных условиях внесли

A.Г.Гранберг, П.И.Бурак, МЛ.Гохберг, А.А.Джаримов, В.С.Золотарев,

B.В.Ивантер, В.Г.Игнатов, Н.П.Кетова, Н.Д.Кондратьев, В.Н.Лексин, Д.С.Львов, М.Б.Мазанова, Н.Н.Некрасов, О.С.Пчелинцев, Е.Г.Чистяков,

И.Н.Шапкин, А.М.Швецов, В.А.Шульга и др. Теоретической основой исследований в области региональной экономики, в т.ч. методологии комплексного развития, послужили труды российских экономистов: , П.М.Алампиева, Л.В.Канторовича, Н.Н.Колосовского, В.В.Леонтьева,

А.С.Новоселова, А.Е.Пробста, С.Г.Струмилина, А.И.Татаркина и др. ' г Теория банковских услуг нашла отражение в работах ряда зарубежных исследователей: Г.Брайана, Х.Дугласа, Х.Грубела, О.Доннела, Е.Балларина, г

А.Ленфалузи, Ф.Дерека, П.Роуза, Д.Джентле, Дж.Синки, Х.Дерига и др.

Значительный вклад в разработку проблем денежно-кредитной политики государства, отдельных аспектов функционирования банков и их взаимоотношений с населением был сделан отечественными исследователями: З.В.Атласом, Н.И.Валенцовой, В.С.Геращенко,

B.А.Зайденваргом, В.С.Захаровым, Ю.И.Кашиным, Л.И.Колычевым, Р.В.Корнеевой, Г.Г.Коробовой, М.А.Косым, Л.Н.Красавиной, О.И.Лаврушиным, И.В.Левчуком, Н.С.Лисициан, И.Д.Мамоновой, Д.С.Моляковым, В.С.Пашковским, М.А.Песселем, О.Л.Роговой,

5 /

В.М.Родионовой, В.И.Рыбиным, В.М.Усоскиным, А.А.Хандруевым,

Г.А.Шварцем, Ю.Е.Шенгером, З.Г.Ширинской, М.М.Ямпольским и др.

Возрастание роли и значения рынка золота и банковских операций с I драгоценными металлами в современной экономике нашло отражение в работах С.В.Бажанова, И.Т.Балабанова., С.М.Борисова, В.И.Букато,

C.Т.Вайна, М.А.Винокурова, Л.Н.Красавиной, М.Х.Лапидуса, В.В.Михальского, Г.Г.Матюхина, Ю.В.Пашкуса, В.В.Сенчагова, В.Л.Сидорчука. Большую ценность представляют исследования зарубежных ученых, посвященные отдельным аспектам функционирования банковского

I рынка и инструментам его^ регулирования: Ф.Адама, Р.Била, Т.Грина,

5 Дж.Джеро, Р.Джароу, Э.Дж.Доллана, Д.Дубовски, Р.Мертона, Д.Нельсона, V

Дж Обраяна, Э.Рида, Э.Роде, А.Руда, А.Саттона, П.Сарноффа, Дж.Синклера, Ф.Тереса, Л.Харриса и других. б X г (

Вместе с тем следует признать, что, несмотря на повышенное внимание со стороны отечественных и зарубежных исследователей к законам и закономерностям функционирования банковского сектора рынка драгоценных металлов, ряд вопросов, касающихся особенностей его развития в российской экономике, направлений реформирования механизма регионального регулирования требуют дальнейшего изучения. Таким образом, комплексное исследование теоретических и практических вопросов регионального регулирования банковского сектора рынка драгоценных металлов является важной проблемой, решение которой будет способствовать обеспечению системной стабильности и созданию необходимых условий для развития активных операций кредитных организаций с золотом на мезоуровне во взаимосвязи с операциями с драгоценными металлами на-мировом и национальном уровнях.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертации состоит в научном обосновании представлений о механизме функционирования банковского сектора рынка драгоценных металлов и в разработке практических рекомендаций по формированию региональных инструментов его регулирования на современном этапе развития российской экономики.

Реализация цели исследования предопределяет постановку и решение следующих основных задач:

- раскрыть особенности процесса формирования и развития российского рынка драгоценных металлов и особенностей его проявления на мезоуровне;

- обосновать применимость системной методологии- к, исследованию-рынка драгоценных металлов как элемента региональной экономики;

- выявить структурообразующие элементы рынка драгоценных металлов как сложной экономической системы;

- уточнить факторы, влияющие на поведение субъектов рынка драгоценных металлов в неоднородном социально-экономическом пространстве;

- проанализировать основные проблемы и тенденции развития банковского сектора рынка драгоценных металлов на национальном и региональномуровнях;

- выявить влияние деятельности региональных участников рынка драгоценных металлов на экономику региона;

- рассмотреть региональные социально-экономические условия, способствующие развитию банковского сектора рынка драгоценных металлов;

- предложить пути активизации субъектов банковского сектора рынка драгоценных металлов через региональные экономические программы.

Объектом исследования выступают региональные механизмы регулирования банковского сектора рынка драгоценных металлов.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, складывающиеся на уровне региона по поводу функционирования и развития банковского сектора рынка драгоценных металлов.

Теоретическую и методологическую базу диссертационного исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых в области изучения теории региональных рынков, анализа и прогнозирования развития банковского'сектора рынка драгоценных металлов.

Всесторонний анализ системы отношений в банковской' сфере предопределил многоаспектный характер' методологии исследования^ необходимость использования ряда специфических методов и приемов, взаимно дополняющих друг друга и позволяющих в полной мере раскрыть сущность экономических отношений на рынке банковских услуг, а именно: методы диалектического и системного анализа, методы научной абстракции и сравнения, статистических наблюдений, экономико-математические методы при расчете средних величин, методы группировки экономических показателей.

Информационной- базой исследования, обеспечения доказательности положений, выносимых на защиту, достоверности выводов и рекомендаций являются аналитические данные и статистические материалы Центрального Банка Российской Федерации, Федеральной службы государственной-статистики РФ," Территориального органа Федеральной службы государственной- статистики по Республике Татарстан, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Ассоциации российских банков, Базельского комитета по банковскому надзору, Банка международных расчетов, Европейского Центрального Банка, Международного банка реконструкции и развития, Банка международных расчетов, Федеральной резервной системы США, материалы, размещенные на официальных сайтах в Интернете, а также факты, опубликованные в научной литературе и периодической печати, документы первичной бухгалтерской и финансовой отчетности отдельных кредитных организаций.

Тема диссертации и содержание соответствуют специальностям 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (5. Региональная экономика; 5.9. Исследование тенденций, закономерностей, факторов и условий функционирования и развития региональных социально-экономических подсистем)- и 08.00.10 — Финансы, денежное обращение, кредит (9. Кредит и банковская деятельность; 9.8. Проблемы обеспечения сопряженности денежно-кредитной и банковской макрополитики» И'микроподхода к развитию банковской системы Российской Федерации) Паспорта "специальностей^ ВАК России (экономические науки).

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании содержания и особенностей механизма функционирования банковского сектора рынка драгоценных металлов как элемента региональной экономической системы.

По специальности 08.00.05 — Экономика и управление народным хозяйством (Региональная экономика):

1. Выявлен двойственный характер рынка драгоценных металлов, который трактуется, с одной стороны, как система прав собственности, изменяющаяся в рамках конкретного исторического периода под влиянием интересов субъектов мирового хозяйства (отдельных государств, интеграционных образований, международных валютно-финансовых институтов, транснациональных корпораций), принимающих институциональные решения относительно воспроизводства драгоценных металлов, и, с другой стороны, как микрофинансовый кластер, как локализованная группа взаимосвязанных субъектов хозяйствования (национальных финансовых и кредитных институтов, институциональных инвесторов, эмитентов финансовых инструментов, регулирующих органов и саморегулируемых организаций участников финансового рынка), конкурирующих, но при этом ведущих совместную деятельность по поводу формирования, аккумулирования и использования финансовых активов, обеспечивающих синергетический эффект для развития отдельного государства и его регионов, что позволяет сделать вывод о влиянии элементов региональной экономической системы на характер принимаемых решений субъектами данного рынка.

2. Обоснована классификация регионов в зависимости от характеристики функции полной полезности региона и нормы прибыли (доходности) в условиях полной и неполной информации; сложившейся-вне-региона, а именно: регионы, по отношению к которым инвестор имеет относительно низкие возможности размещения средств за их пределами; регионы, по отношению к которым инвестор имеет средние возможности размещения средств за их пределами; регионы, по отношению к которым инвестор имеет значительные возможности размещения средств за их пределами.

3. Доказано, что развитие банковского сегмента рынка драгоценных металлов способствует использованию сбережений домохозяйств в качестве источника инвестиционных вложений в реальный сектор экономики региона и создает условия для1 повышения заинтересованности местного* сообщества г в его развитии; обеспечивает эффективное межотраслевое перераспределение инвестиционных ресурсов на мезоуровне; способствует устойчивому региональному развитию на основе укрепления рыночной инфраструктуры, расширения спектра финансовых инструментов и механизмов. Выявлен мультипликационный эффект воздействия банковского сегмента рынка драгоценных металлов на состояние и динамику основных показателей региональной экономики, действие которого определяет степень воздействия фундаментальных и временных сравнительных преимуществ микрофинансового рынка на уровень конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности региона; определено, что величина мультипликатора находится в прямой зависимости от этапа появления относительных преимуществ микрофинансового рынка, от широты спектра банковских услуг на рынке драгоценных металлов на мезоуровне, от степени интеграции региональных рынков факторов производства и финансовых активов в мировое и общенациональное пространство.

4. Доказано, что в условиях глобализации мирового хозяйства усиливается автономия страновых регионов, которые становятся субъектами как национальной, так и мировой экономической системы; определено, что степень вовлечения регионов в глобальные процессы определяется степенью их открытости для трансграничного движения факторов производства и финансовых активов. Обосновано, что приоритетность в обеспечении конкурентных преимуществ региона и в формировании эффективной институциональной среды российского рынка банковских услуг на восстановительно-компенсаторном этапе экономического роста принадлежит мерам прямого государственного влияния, которые предполагают разработку единых требований в соответствии с установленными принципами, учитывающими коммерческие интересы и пруденциальные нормы; обеспечение выполнения регионами обязательств, проистекающих из международных договоров и соглашений Российской Федерации; выработку принципов и норм региональной политики федерального центра, соответствующих содержанию институциональной среды мирового финансового рынка; участие государства в капитале кредитных организаций; создание препятствий для использования рынка банковских услуг при проведении противоправных сделок; обеспечение защиты законных интересов инвесторов и эмитентов в ходе реорганизационных процедур.

По специальности 08.00.10— Финансы, денежное обращение,, кредит:

1. Выявлен противоречивый . характер экономических отношений в . банковском сегменте рынка драгоценных металлов, в которых реализуется система прав собственности и экономических интересов его участников. Это выражается в том, что, с одной стороны, перемещение сбережений в инвестиции отвечает интересам субъектов рынка драгоценных металлов и одновременно реализует интересы заемщиков, с другой стороны, субъекты рынка драгоценных металлов выступают как субъекты хозяйствования, стремящиеся к максимизации собственной полезности путем оптимизации структуры своих доходов и расходов.

2. Разработаны модели поведения эмитента и инвестора, отражающие зависимость объемов эмиссии и инвестиций от общих (содержание и направления социально-экономической" политики государства;- состояние- -нормативно-правовой базы; уровень развития институтов национального' финансового рынка; содержание мер институционально проектирования микрофинансовых рынков со стороны федерального центра), специфических (уровень социально-экономического развития региона; степень его конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности; специализация региона и состояние его инфраструктуры; содержание нормативно-правовой базы регионального уровня; содержание мер регионального управляющего воздействия в отношении рынка драгоценных металлов; развитость инфраструктуры банковского сегмента рынка драгоценных металлов и степень его кадровой обеспеченности) и индивидуальных (степень, принимаемого инвесторами риска, активности, инноваций; их стремление к индивидуальной экономической свободе; склонность к материальным благам; склонность к сбережениям, доля финансовых продуктов в структуре собственности инвесторов) факторов.

3. Предложены методы и организационно-экономический инструментарий регулирования банковского сегмента рынка драгоценных металлов в региональной экономической системе, а именно: проведение региональных биржевых торгов; использование в деятельности банков на рынке драгоценных металлов простых и двойных складских свидетельств, а также залоговых и лизинговых операций с золотом на основе двойных складских свидетельств; активное использование обезличенных металлических счетов; осуществление кредитными организациями прямых инвестиций в добычу золота, что позволит сократить издержки возврата кредитов предприятиями-недропользователями. Выработаны предложения по развитию рынка ценных бумаг средствами регионального регулирования, доказано, что системность управляющих воздействий обеспечивается сочетанием административных и программных региональных мероприятий, включающих в себя создание специального управляющего органа; I разработку среднесрочной программы, развития рынка драгоценных металлов, а также краткосрочных целевых программ и проектов; активизацию региональных субъектов микрофинансового рынка и привлечение инвесторов из других регионов на основе снижения^ влияния ограничивающих факторов; дана оценка соответствия осуществляемой деятельности органов государственной8 власти Республики Татарстан возможностям регионального управляющего воздействия банковского сегмента рынка драгоценных металлов.

Научная и практическая значимость диссертации. Представленные теоретические выводы и предложения, авторский подход к направлениям-, формирования действенных механизмов регулирования-банковского сектора рынка драгоценных металлов на региональном уровне могут послужить теоретико-методологической« базой для дальнейшего исследования финансового рынка во взаимодействии рыночного и государственного регуляторов экономических отношений. Приведенные в диссертации предложения и выводы могут найти применение • при формировании надзорных мероприятий'Центрального Банка Российской Федерации и его структурных подразделений, Федеральной службы по финансовым рынкам и его территориальных управлений, а также при разработке законодательных и нормативных актов по вопросам регулирования и контроля рынка драгоценных металлов.

Сформулированные в диссертации подходы к направлениям развития экономических отношений на отечественном банковском рынке существенно развивают и конкретизируют применительно к российской экономической системе обоснованные в научной литературе механизмы осуществления регулирования деятельности кредитных организаций на уровне государства в целом-и на уровне отдельно взятой кредитной организации.

Разработанные автором методические и практические' рекомендации могут быть использованы* в учебном процессе - в^ преподавании курсов «Экономическая "теория»,( «Региональная экономика», «Макроэкономика», «Банковское дело», «Финансы», «Денежное обращение и кредит», а также при разработке спецкурсов по проблемам государственного регулирования экономики.

Апробация результатов исследования. Научные положения, выводы и рекомендации, сформулированные автором в диссертации, использованы при подготовке методических рекомендаций, направленных на применение в деятельности Министерства экономики Республики Татарстан, ОАО «Ак Барс» Банк, ОАО «Татфондбанк» в процессе принятия- решений при1 осуществлении операций' на региональном- и мировом рынке драгоценных металлов* что подтверждается справками о внедрении.

Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных, всероссийских, региональных, республиканских, межвузовских конференциях в 2002-2008 гг.: международной научно-практической конференции консалтинговой компании «Марчмонт Капитал» (США) «Стратегии роста и инвестиции в развитие бизнеса» (Казань, 2008), VI Международном Российско-Китайском симпозиуме «Государство и рынок» (Екатеринбург, 2007), Международном научном семинаре «Проблемы финансовой политики стран Евросоюза» (Женева, Международный институт бизнеса и управления, 2006); международной научно-практической конференции «Стабилизация экономического развития Российской Федерации» (Пенза, 2006); всероссийской научно-практической конференции «Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах» (Пенза, 2006), всероссийской научно-практической конференции «Проблемы банковского дела» (Казань, 2003) и др.

По результатам исследования опубликовано 11 работ общим объемом 4,55 п.л., в том-числе статьи в журналах «Экономические науки», «Мировая экономика и международные отношения», которые входят- в перечень-рекомендуемых ВАК России изданий для публикации материалов* по докторским и кандидатским диссертациям.

Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач.

Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и рекомендаций, списка литературы из 207 наименований и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Доссенбах, Эльвира Сайдашевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

История мирового рынка золота связана с последовательной сменой* трех международных валютно-финансовых систем — Генуэзской, основанной на золотом стандарте, Бреттон-Вудской, основанной на золотодолларовом стандарте, и ныне действующей Ямайской, которая базируется^ на многовалютном стандарте и плавающих обменных курсах валют.

На сегодняшний день рынок золота и других драгоценных металлов в» мире стал значительно более свободным, и золото утратило то значение всеобщего товарного эквивалента и мерила стоимости, которое оно имело в прежних валютно-финансовых системах. Вместе с тем золото остается своеобразным денежным, товаром, который наряду с другими драгоценными металлами необходим для поддержания стабильности валютно-финансовой системы,страны и обеспечения устойчивого экономического развития.

Между тем рынок драгоценных металлов в Российской Федерации, его становление, тенденции и перспективы' развития изучены в экономической^ литературе недостаточно, что создает значительные трудности методологического характера для практической, деятельности российских регионов в сфере формирования рынка золота с точки зрения использования адекватных рынков методов и инструментов регулирования.

Россия входит в тройку мировых лидеров по разведанным и подтвержденным запасам драгоценных металлов, но сами мы цены диктовать не можем. Стоимость, по которой совершаются операции с драгоценными металлами» на внутреннем рынке, ориентирована на международные котировки.

Для успешного развития отечественного рынка драгоценных металлов^ необходимо устранить отдельные противоречия в законодательстве, нормативной базе федеральных органов исполнительной власти и Банка России.

Первая проблема, — вопрос налогового законодательства. Нужно отменить. НДС при продаже и перемещении металла в слитках промышленному потребителю и гражданам. Сбор не только необоснованно завышает цену на металл, но и блокирует развитие банковских операций на рынке промышленного потребления, препятствует реализации продуктов населению, выводит золото в теневой оборот.

Вторая проблема - нормативные и лицензионные документы Банка России, которые лишь декларируют право банков совершать операции с обезличенным драгметаллом. Нормативной, базы,. регламентирующей подобные операции, в стране нет. А новый Федеральный закон «О валютном регулировании; и валютном контроле» и вовсе исключил драгоценные металлы из числа валютных ценностей. Необходима-ревизия нормативной базы по золоту на предмет ее соответствия, новым реалиям и международной практике. Внутренний рынок драгоценных металлов имеет высокий потенциал, который необходимо правильно и рационально использовать.

России необходимо прямое финансирование в рамках холдингов по разработке месторождений, строительству и реконструкции золотоизвлекательных фабрик, ссуды, проектное, и торговое финансирование в счет кредитных линий зарубежных банков. Сегодня, у нас есть весь необходимый , инструментарий для обслуживания внешнеторговой деятельности клиентов. Это позволяет банкам: обеспечивать поставку оборудования на оптимальных условиях, повышать конкурентоспособность продукции, эффективность производства.

Если банки поддержат недропользователей, к. 2010- году можно ожидать роста добычи и производства драгоценных металлов., Половина этого объема будет перерабатываться отечественными ювелирами; Нестабильность мировых финансовых рынков и курсов иностранных валют к рублю заставила, население снова вспомнить об альтернативных способах сбережения. По данным социологических исследований, около 12% россиян считают предпочтительным хранение сбережений в драгоценных металлах и золотых монетах.

Выход же населения на этот рынок напрямую зависит от. активности кредитных организаций. Поэтому банковское сообщество должно научить население работать с этим инструментом, нести идею в массы.

Сегодня, банки работают как со слитками, так и с обезличенными металлическими счетами (ОМС). Последние — наиболее перспективный инструмент регулирования- рынка золота. С помощью системы ОМС население покупает металл по- оптимальным ценам и свободно управляет вложением: при изменении конъюнктуры рынка можно- «переходить», например, из золота в платину. Только в системе Сбербанка гражданами открыто более 14,6 тыс. ОМС, причем с начала 2006 года число счетов увеличилось в пять раз.

Появление у банков* новых инструментов открывает доступ к золоту, серебру, платине и палладию- всем желающим - частным- лицам- и корпорациям. Несомненно, рынок становится более демократичным. Банки же, предоставляя клиентам, возможность открыть ОМС, получают более чем троекратный рост вложений в драгметаллы.

В, результате возрастает скорость операций, формируется новый уровень технологий, идет снижение издержек и рост ликвидности внутреннего рынка. Вскоре отечественные банки смогут равноправно взаимодействовать с международным сообществом, что будет' означать новую ступень.в интеграционных процессах.

Изменение среднегодовых цен- на золото начиная- с 2005 года имеет тенденцию к, росту. Мы .предполагаем, что к 2010 году цены на золото будут-иметь постоянный рост. Это связано*со* стабильной.' ситуацией в экономиках . развитых стран и увеличением потребления золота в промышленных целях. Что касается банковских операций с драгоценными- металлами, то здесь также будет увеличиваться объем продаж золота, так как в последние года банковские системы ведущих стран мира (С8) активно развиваются, постоянно увеличивая- объем финансовых операций, часть из которых связана с куплей-продажей золота.

Опыт зарубежных стран использования деривативов для покупки металла на мировых рынках можно - использовать в- России с некоторыми изменениями:

1. Для пресечения^ спекулятивного формирования цены на золото Центральный Банк РФ должен ввести лимит сдаваемого в аренду драгоценного металла.

2. Практика перекрывания предыдущий заем последующим может привести! к. формированию огромной задолженности. Для того чтобы этого не произошло, на наш взгляд, необходимо контролировать процесс формирования заказов на добычу золота. А когда наступает срок поставки, производитель, продавая золото коммерческому банку должен» информировать Центральный Банк РФ о данной сделке, что позволит сделать прозрачными осуществляемые сделки с золотом.

В Российской Федерации на сегодняшней день пока ещё не сложилась благоприятная ситуация для развития долгосрочного рынка деривативов. Долгосрочный форвардный контракт, подписанный по рыночной цене, имеет конечный доход, который равен нулю. Производитель, который продает продукцию с помощью контракта, сможет или аннулировать его, или купить форвард на поставку золота на тот же срок. Если же пришел срок его реализации, или изменилась цена спот золота, или же изменилась долларовая ставка; то форвардная цена золота также изменится, а сам контракт станет более дорогим для одной стороны и невозможным для исполнения-другой. Для производителя, который знает механизм продажи металла через контракт, все эти изменения стоимости не могут оказаться приемлемыми. Любое изменение цены форварда отразится1 на изменениях в цене его будущего продукта; Поэтому существуют три причины, которые влияют на цену контракта.

Во-первых, наличие или отсутствие эффективного хеджирования:. Во-вторых, наличие в будущем каких-либо финансовых проблем. Третья причина, которая является достаточно важной, состоит в-возможностях реализации: Ее-механизм должен1 быть простым и дешевым: Он также: должен иметь такуюнизкую себестоимость, чтобы, производитель; смог менять уровень страховки. Вместе с тем рынок форвардовгчувствителен. к изменениям. Рассмотрим причины, которые вынуждают производителя продавать контракт на пятилетний срок по фиксированной'цене:

С целью совершенствования? схемы; финансирования: российским, банком«добычи драгоценных металлов необходимо изменить существующую> схему финансирования следующим образом:

1. Банк заключает с предприятием-гнедропользователем< договор инвестирования в добычу драгоценных металлов. ?

2. Данный договор регистрируется в Гохране России и ЦБ РФ, что снижает вероятность продажи добытого' металла третьим лицам; без' нарушения: законодательства.

3. После регистрации договора банк, должен напрямую в несколько этапов профинансировать процесс;добычи золота.

4. Предприятие-недропользователь, добывает драгоценные металлы, поставляет их в банк.после аффинажа на аффинажном заводе.

5. Банк осуществляет окончательные расчеты за полученные драгоценные металлы с зачетом ранее инвестированных средств.

6. На основании: закупленного золота банк выпускает двойные: и простые складские свидетельства ДОС и ПОО, имеющих^ золотое покрытие.Клиенты банка вправе купить или взять в лизинг ДСС в качестве залоговой базы под кредит,, которые в последующем может быть продан на фондовом рынке.

Наиболее перспективным для развития регионального рынка золота в России и его эффективного регулирования в сложившихся экономических и законодательных условиях представляется направление формирования рынка золота, основанного не на широком обращении физического золота в слитках, а на использовании в обращении безналоговых ценных бумаг, обеспеченных золотом, а также обезличенных металлических счетов.

Мы предлагаем напрямую инвестировать денежные средства в добычу золота, что позволит в конечном итоге сократить дополнительные затраты предприятия-недропользователя по уплате процентов по предоставляемому кредиту. Данное нововведение даст значительный эффект, которые выразиться в увеличении добычи золота, а соответственно увеличении объемов банковских операций на рынке драгоценных металлов.

Приведем доводы в пользу включения золота в инвестиционный портфель.

1. Золото может способствовать снижению общей волатильности портфеля и улучшению его инвестиционных характеристик либо через увеличение доходности без повышения риска, либо через снижение риска без уменьшения доходности. Об этом говорят результаты исследования, проведенного Мировым советом по золоту.

2. Золото - прекрасный диверсификатор именно из-за его отрицательной или незначительной корреляции с фондовым рынком. Оно лучше защищает портфель акций от волатильности, чем такие традиционные инструменты для диверсификации, как облигации и казначейские векселя. Причина этого явления проста: экономические факторы, обусловливающие цену золота, отличны от тех, которые определяют стоимость акций. Цена последних зависит от финансовых показателей компании и прогнозов ее дальнейшего роста. Стоимость облигаций определяется- надежностью и уровнем доходности, т.е. также зависит от финансового положения компании, ее текущей и будущей платежеспособности. Цена же золота обусловлена иными факторами: соотношением между спросом и предложением, геополитической обстановкой, ситуацией-на валютном рынке, инфляционными ожиданиями и др.'

Драгоценные металлы и особенно золото имеют репутацию- вечных ценностей, к которым инвесторы прибегают в - кризисные времена,, когда вложения' в* традиционные активы приносят лишь разочарование в виде огромных убытков. Инвестиции в золото могут быть, эффективны только в долгосрочной перспективе, кроме того, не следует рассчитывать^ на, их высокую доходность. Включение золота, в портфель должно происходить в защитных целях, для- его стабилизации в периоды высокой- инфляции политической и экономической неопределенности, а не в целях прироста капитала.

3. «Валюта без страны» — так. некоторые аналитики называют'. золото, поскольку его стоимость, не зависит от состояния ни одной национальной-экономики. Поэтому этот драгметалл способен обеспечить защиту от кризисных явлений на валютном рынке.

4. Высокая^ликвидность: золото можно продать без больших затрат, в любое время; чего нельзя сказать о других защитных активах, например недвижимости.

5. Абсолютная» защита от инфляции. В отличие от других сырьевых товаров золото демонстрирует способность сохранять свою реальную ценность в долгосрочном периоде, т.е. обладает функцией' консервации стоимости. Анализ, проведенный Мировым советом по золоту, показывает, что в> последние 2001 лет стоимость, золота.не разрушалась инфляцией. Например, мужской,костюм в Англии~в,ХУЬ в. обходился в 1 унцию золота в денежном эквиваленте; почти столько.же, сколько и сегодня.

На региональном кредитном рынке банки работают в качестве посредников и хеджеров по ценным- бумагам для ускорения оборотов на рынке деривативов. Она связана с выполнением новой, функции коммерческих банков, в основе которой — использование деривативов и пользовательских финансовых портфелей, имеющих золото в региональной экономике России. Последовательный, рост инвестиций в добывающую промышленность станет профилирующим направлением^ в- деятельности банков.

Эта новая функция связана собственно с торговлей и риском, возникающими получении-прибыли: Эта область деятельности всегда останется предметом споров. На это есть.ряд причин:

- отсутствие информации у распространителей слухов;

- наличие такого рыночного сектора; как поддержание короткой, позиции хеджерами и т.д.

Наряду с недостатками на рынке РФ начинают проявляться-положительные тенденции. Так, постепенно появляются и иные,, менее традиционные услуги по непосредственному финансированию добычи. Например, привлечение так называемых золотых кредитов, т.е. проведение трастовых операций с золотом в целях привлечения' под него финансовых средств для владельцев драгоценных металлов.

В ходе исследования рынка драгоценных металлов, мы установили, что дальнейшее развитие внутреннего- рынка драгоценных металлов в России сдерживает слабая ликвидность золота для реальных инвесторов (юридических и физических лиц). Этообъясняетсятем, что при продаже им банковских слитков и монет из драгоценных металлов взимается НДС, размер которого делает эту операцию экономически нерентабельной.

У населения- не возникнет серьезного интереса к инвестициям в драгоценные металлы и золото не составит конкуренции доллару и евро, пока не будет снят НДС с продажи мерных слитков населению.

Для формирования региональных рынков золота в.экономике России в работе предложено использовать зарубежную практику как простых, так и двойных складских свидетельств (ДСС), аналог западных СКР, позволяющих минимизировать риски по операциям с физическим золотом, которые остаются в хранилищах региональных банков. Передачу ДСС клиентам банков в лизинг.

В действующее законодательство необходимо внести значительные поправки на счет налогообложения операций с драгоценными металлами. Необходимо отменить все сопутствующие купле-продаже золота налоги, а ввести один единственный налог на доход от операций с драгоценными металлами. Это позволит упростить процедуру купли-продажи драгоценных металлов и даст новый толчок развития банковских операций на рынке

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Доссенбах, Эльвира Сайдашевна, 2008 год

1. Налоговый кодекс-Российской Федерации часть первая от 31 июля 1998 г. №146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. №117-ФЗ.

2. Федеральный закон от 8 августа 2001 года №128-ФЗ «О лицензировании, отдельных видов деятельности» (с изменениями* от 13, 21 марта, 9* декабря 2002 г., 10 января, 27 февраля, 11, 26 марта, 23 декабря 2003 г.).

3. Федеральный Закон РФ от 10 декабря 2003 года №173-Ф3 «О валютном регулированиидавалютном контроле».

4. Постановление Правительства^ РФ от 27.06.1996 г. №759 «Об ~ утверждении'Положения о совершении сделок с драгоценными металлами на территории Российской Федерации».

5. Положение Банка России от 01.11.96 г. №50 «О совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории

6. Указ Президента РФ от 16.12.93 г. №1248 «О развитии рынка драгоценных металлов и; драгоценных камней* в Российской Федерации».// Документ не был опубликован; Справочная система «Консультант плюс».

7. Указ Президента РФ от 21 июня! 2001 г. №742 «О порядке ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации драгоценных металлов; и драгоценных камней» (с: изменениями от 5* августа 2002 г.,. 30 сентября 2003 г.).

8. Указ- Президента РФ от 20 июля №767 «О некоторых мерах по» либерализации экспорта из. Российской Федерации аффинированного золота и серебра».

9. Указания Банка России от 28 мая 2003 года № 1283-У «О порядке установления; Банком. России учетных цен на аффинированные драгоценные металлы».// http://www.cbr.ru.

10. Приказ Минфина РФ от 11 декабря 1996 г. №1941 «Об утверждении Положения о Гохране России» (с изменениями от 28 июля 1999 г.).// Сборник нормативных актов, 2000:

11. Инструкция Банка; России от 30.11.2000 г. №94-И «0: порядке определения массы драгоценных металлов; и драгоценных камней иисчисления их стоимости в Банке России и кредитных организациях».// Вестник Банка России, 2001, №2.

12. Официальное разъяснение от 29 января 2002 г. №23-ОР «Об отдельных вопросах применения законодательства о проведении кредитными организациями операций с драгоценными металлами и природными драгоценными камнями на территории Российской Федерации».

13. Абалкин Л.И. Основные виды опционных контрактов с драгоценными металлами.// Деньги и капитал, 2005, №2. с.23-27.

14. Авагян Г.Л. Особенности функционирования рынков золота. М.: Экономистъ, 2007. - 362с.

15. Алмазова. О.Л. Организация торговли драгоценными металлами. — М.: Инфра-М, 2003.-289с.

16. Алпатов С.Б. Исследование деятельности международных рынков золота. — Минск: Менеджер-М, 2005. — 217с.

17. Аникин A.B. Золото. М.: Международные отношения, 2 изд. 2008. -328с.

18. Баринов Э.А. Золотовалютные отношения во внешней торговле.// Деловые люди, 2007, №9. с.13-16.

19. Борисов С.М. Формирование рынка драгоценных металлов в России.// Эксперт, 2004, №9: с.26-29.

20. Борисов С. М." «Золотые запасы зарубежных государств» М'«Финансы», 2006. № 5.

21. Борисов С.М.Золото в экономике современного капитализма.М.«Финансы», 20041

22. Бюллетень иностранной коммерческой информации (БИКИ), 2005-2007.

23. Букато С.М., Лапидус М.Х. «Золото: прошлое и настоящее» 2 издание,М. «Финансы и статистика», 2008.

24. Борисов С. М. «Мировой рынок золота: тенденции и статистика » «Деньги и кредит», 2006.- № 2.

25. Боженко И.П. Состояние современного международного рынка драгоценных металлов.//Банковский вестник, 2004, №7. с.34-37.

26. Бурцев Д.Г. Реализация драгоценных металлов в слитках: особенности определения НДС.// Аудиторские ведомости, 2001, №5. с.28-34.

27. Бабин* В.Ю., Кузнецова Ю.В. Банковский менеджмент. — М.: ИД «Перспектива», 2004. 421с.

28. Васильев А.Т. Анализ геологоразведки месторождений драгоценных металлов в 2007 году.// Магаданская правда, 2008; №2. с.4-7.

29. Валыптейн М.Я. Тенденции развития мирового рынка золота.// Электронный журнал «Аудитор», 2006, №5. http://www.gaap.ru.

30. Вайнер А. Использование опционов для финансирования добывающих отраслей;//Сибирский курьер, 2004, №11. с.28-36:

31. Валютные опционы.// Валютный спекулянт, 2005, №1. с.66-73.

32. Веселовский А. Роль Гохрана в- управлении: золотом в России.//

33. Финансист, 2007, №12. с.23-27.i ■ . ■

34. Васильев С .П. Кризис 1929-1933 годов:: Последствия для мировой экономики;//http://www.nuru.ru. 2008г.

35. Викулин А.Ю. Продажа монет из драгоценных металлов; на мировом рынке.// Банковский вестник, 2004, №52. с.15-18.

36. Воробьев Д; Продажа слитков золота отечественными банками:// http://www.news.ru. Обзор финансовых рынков за-1 кв. 2008г.

37. Гусев K.M. О роли золота как резервного актива в- процессе введения.• i • ■ • ' евро.//Деньги и;кредит, 2007, №12. с.56-60

38. Дастуева II. О проблемах формирования*рынка; драгоценных металлов в РоссийскотФедерации.//Банковский вестник, 2008; №4t с. 12-Г4.,

39. Долгов С.И. Формирование рынказолота: современный аспект развития;// http://www.aupeco.ru.anpeflb 2008г.

40. Дробязко A.A. История происхождения золота.// Мир денег, 2002, №8. -С.9

41. Девятенко M.K. Банковские операции на рынке драгоценных металлов.// «ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО» «Вестник золотопромышленника», 2007, №5. -с.41-46.

42. Дронкин C.JI. Деньги обеспеченные золотом: современное состояние.// «ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО» «Вестник золотопромышленника», 2007, №7. -с.37-46.

43. Доклад, подготовленный Л. фон Мизесом для Совета немецких промышленников, был прочитан им на заседании Совета 28 февраля 1931 года. Перевод сделан с английской версии доклада, опубликованной на сайте http://www.mises.org 25 июля 2007 года.

44. Дубоносов Л.А. Операции на рынке драгоценных металлов. — СПб.: Питер, 2005.-371с.

45. Еремеев Л.С. Исследование рынка золота.// Экономический вестник, 2004, №8.-с. 12-16. \

46. Ерпылева Н.Ю. Развитие добычи золота в 18-20 века.// Банковский вестник, 2007, №3. с.5-8.

47. Емелин A.B. Порядок реализации банками слитков драгоценных металлов.// Старатель, 2004, №9. с.21-24.

48. Золото есть.// Эксперт-Сибирь, №42 (92). — 7-13 ноября 2005 года. http://www.expert-sibir.ru.72.3олото-1996. М.: АОЗТ «Служба по минеральным ресурсам», 1997. 73.Золото-2001. - GFMSL, 2002. 74.3олото-2006. - GFMSL, 2007. 75.3олото-2007. - GFMSL, 2008.

49. Каверов А.С. Формирование рынка драгоценных металлов: современное развитие рынка золота.// Современные финансовые стратегии развития, 2005, №4. с.33-38.

50. Казакевич В.И. Образование «Золотого Клуба» в России.// Старатель, 2005, №3. с.7-12.

51. Каценеленбаум З.С Южно-африканское золото и обострение англоамериканских противоречий. М.: Госфиниздат, 1954. - 243с.

52. Корнакский C.B. Становление рынка золота: проблемы и перспективы.// Экономический вестник Дальнего Востока, 2007, №5. с.24-29.

53. Касаткин А. Внешнеэкономические сделки с драгоценными металлами.// Законодательство и экономика, 2008, №10. с.55-68.

54. Карпухин С.Л. Золотой стандарт: миф или реальность.// Вестник красноярских золотоискателей, 2008, №5. с. 14-21.

55. Козырин А£.Н. Финансовые инструменты оценки рынка драгоценных металлов.//http://www.forex.ru. 2008.

56. Кочний Л.Д. История формирования золотых запасов мировых стран.// http://www.uralgold.ru.2008.

57. Кыштымов С. Долой предупреждения.// Эксперт, 2008, №13, 6 апреля. -с.46.

58. Козакова М.Т. Современные банковские операции на рынке драгоценных металлов. Минск: изд-во г-на Задельских, 2005. — 367с.

59. Красавина Л.Н*. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.-М;: Финансы и статистика, 2004. 429с. .

60. Лаврова Ж. История возникновения рынка золота.// Мир денег, 2008- №1. — с.6-14.

61. Лебедев А. Монополия на закупку золота: отрицательная: тенденция развития государства://Деловые люди, 2005, №5: —с.13-15.

62. Линченко Е. Оценка мировых запасов золота.// Драгоценные металлы и драгоценные камни, 2008, №3. с.14-17.

63. Литвинова И.Г. Анализ рынка золота.// Ьир:/Лу\у\у.пзктап.ги.2008г.

64. Лоскутов Ф.С. Анализ затрат федерального; бюджета на геологоразведку месторождений; золота за: 2003-2006 года;// Вестник красноярских золотоискателей, 2007, №2. — с. 11-17.

65. Лысенко Е. Металлический финансовый инструмент становится популярным.// Мир денег, 2007, №2. с.26-27.93 .Львов Ю.И. Банки на рынке драгоценных металлов.// Банковский»вестник, 2007, №45. с.8-11.

66. Лопатина Р.С. Фундаментальный анализ рынка золота. СПб.: Книжник, 2004. - 327с.

67. Маркс К. Капитал./ Собрание сочинений: Маркс К., Энгельс Ф., 2-е изд., т.23. -483с.

68. Максимов М.М. Очерк о золоте. М.: Недра, 2008. - 153с.

69. Марфунин А.С. История золота. М.: Наука, 2007. - 314с. 98:Мертон Р:К. Финансы и кредит.-М-: Вильяме, 20031- 473с. 99.Медведков В. Золото сегодня. Орудие завтра.// Новое время, 2006, №22. -с.6-9:

70. ЮО.Меньшиков Н:В. Инвестиции в драгоценные металлы.// Современные концепции бизнеса, 2007, №2. -с.41-45:

71. ЮГ.Мехряков В. Рынок драгоценных металлов России.// Денежно-кредитная политика, 2004, №2. с.5-9.

72. Михальский B.B. Рынок золота.// Фондовый рынок, 2008, №2. с. 13-18. ЮЗ.Михальский В.В. Анализ и реализация опционов Call и Put.// Финансовые риски, 2007, №2. - с.96-100.

73. Михальский В.В. Оценка стоимости опциона Call.// Фондовый рынок, 2007, №28. с.2-7.

74. Михальский В.В.Банковские металлы как инструмент кредитного регулирования.// Финансовые риски, 2007, №4. — с.91-98. Юб.Михальский В.В. Опцион как инструмент ускорения оборота денежных средств.// Фондовый рынок, 2008, №3. с. 12-16.

75. Михальский В.В. Законы свободного функционирования рынка драгоценных металлов.// Специализированный журнал «Горнодобывающая отрасль», 2007, №1. с.23-26.

76. Михальский В.В. Спрос и предложение банковских металлов.// Фондовый рынок, 2007, №45. с.12-17.

77. Михальский В.В. Стратегия поведения коммерческих банков и добывающих отраслей при финансировании операций с золотом.// Стратегия экономического развития России, 2007, №5. с.51-58.

78. ПО.Михальский В.В. Форвардный контракт и его связь с кредитным рынком драгоценных металлов.// Финансовый менеджмент, 2008, №2. — с.23-25. Ш.Носкова И.Я. Финансовые операции на рынке золота.// Финансовый менеджер, 2005, №4. с.38-41.

79. Обзор «Рынок золота в 2007году», М. Роскомдрагмет, 2008.

80. ПантелеевТ.С. Локализация золоторудных месторождений различных типов.// «ПРАЙМ-ТАСС ЗОЛОТО» «Вестник золотопромышленника», 2007, №3. - с.28-37.

81. Пагашин A.A. Формирование ставок спот.// http://www.arb.ru. Обзор 1кв.2008г.

82. Пашкус Н.В. Деньги. Л.: Изд-во Ленинградского государственного университета, 2002. - 173с.

83. Петров C.B. Оценка мирового рынка драгоценных металлов: проблемы и перспективы развития.// Фондовый рынок, 2007, №3. с.27-33. 123.Плаксин И.Н., Золото: Краткая химическая энциклопедия, т.2. - М.: Политиздат, 1966. - 482с.

84. Погодин С.А. Применение золота и его-сплавов.// Вестник красноярских золотоискателей, 2008, №3. с.8-11.

85. Поливанов Г. Развитие золотодобывающих предприятий: проблемы и пути развития.// Сибирский курьер, 2007, №7. с.30-33.

86. Положение Банка «Зенит» по операциям с металлическими счетами.// Финансовая газета, 2008, №2. с.6.

87. Пискулов Ю.В. Состояние мировой торговли золотыми слитками.// Драгоценные металлы и драгоценные камни, 2007, №10. — с.2-7.

88. Приволжин B.C. История влияния золота на развитие мировых экономических взаимоотношений.// Сибирский научный вестник, 2006, №9. -с.36-45.

89. Ривкин К.Е. Стандарты слитков драгоценных металлов.// Финансы и кредит, 2008; № 1. с. 13-15.

90. Рожков М. Рынок золота: проблемы и перспективы.// Маркетинг, 2006, №5. -с.36-39.

91. Рожков М.«Рынок золота проблемы и перспективы» Маркетинг 2007.№ 6

92. Российское золото. Т. 1-Ш. -М.: Московский писатель. Преображение, 2007

93. Рожков М. Проблемы развития современного рынка золота.// ЭКО, 2005, №11.-с.16-21.

94. Румилин В. Ямайская конференция «золотое эмбарго».// Деловые люди, 2007, №9. с.25-29.

95. Рукашов В.И. Анализ рынка золота за 2006 год.// Старатель, 2007, №3. -с.26-31.

96. Рукашов В.И. Анализ рынка золота за 2007 год.// Старатель, 2008; №1. -с.29-34.

97. Ревенев Т.Ф. Развитие рынка золота в 18-19 века.// Деловые люди, 2005, №11.-с.21-27.

98. Рынок золота: надежда на развитие.// Экономика и жизнь, 2007; ,№19. -с.7.

99. Рожков И.С., Моров А.П. Золото. Якутск: Якутское книжное издательство, 2 издание, 2005. - 246с.

100. Рылов О.Ю. Современные проблемы риска операций на, рынке драгоценных металлов. — Минск: Вече, 2004. 172с.

101. Российское золото./ Том 1. — М.: Московский писатель, Преображение, 2003.-791с.

102. Сагдеев Р.Ф. Модели расчетов котировок продаж драгоценных металлов.// Вестник ИЭУП, 2004, №3. с.23-26.

103. Современный рынок золота./ Под ред. Букато В.И., Лапидуса М.Х. М.:л

104. Финансы и статистика, 2007. 320с.

105. Свистунов С. Операции коммерческих банков со слитками-имонетами.// Финансовые известия 26 марта №21 2007. с.4.

106. Селивановский И.К. Анализ банков, участников рынка драгоценных металлов.// http://www.ecomomics.ru. Обзор за 1 кв.2008г.

107. Сироткин В.Г. Российское золото.// Менеджмент, 2005, №2. с.42-47.

108. Смыслов Д.В. Мировые деньги в прошлом, настоящем и будущем.// Финансы и кредит, 2007, №5. — с.37-44.

109. Среднегодовые цены на золото в 1968-2008 гг. по данным London Gold Market Fixing.// http://www.inflationdata.com. 1 кв.2008г.

110. Суэтин A.A. Международный рынок золота.// Электронный журнал «Аудитор», 2008, №1. http://www.gaap.ru.

111. Суходолов> А.П. О мерах правительства по определению единой государственной цены на золото.// Банковский вестник, 2007, №6. с.26-28.

112. Томилин- В. Д. Краткая хроника развития золотодобывающей промышленности России.// Иркутск, 2005, №4. — с.2-5.

113. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дне. В. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2007.-328с.

114. Шепелева Н.Ю. Практика банковского управления операциями на рынке драгоценных металлов. Киев: Вече, 2003. — 456с.

115. Усачев P.A. Исследование особенностей построения рынка драгоценных металлов.// Экономист, 2005, №6. с.34-40.

116. Хорошев К.С. Состояние современного рынка золота и драгоценных металлов.// Вестник красноярских золотоискателей, 2007, №4. с.19-25. 156.Чесноков A.C. О золотовалютных стандартах.// http://www.cfin.ru. 1 кв.2008г.

117. Чепугин Р.Х. Способы добычи золота.// Карелия, 2005, №2. с. 17-20.

118. Экономический словарь.// http://www.smartcat.ru 2005г.

119. Якимец Е. Золотое будущее российского рынка банковскихметаллов.// Фондовый рынок, 2007, №11. с.31-34.160:Banaian, King; Laney, Leroy О.; Willett, Thomas D. 1983. "Central Bank1.dependence: An International Comparison". Federal Reserve Bank of Dallas

120. Economic Review (March) p. 1—13.

121. Begg, David K.H. 1982. The Rational Expectations Revolution in Macroeconomics: Theoryes and Evidence. Oxford: Philip Allan.

122. Black, Fisher: 1970. "Banking and Interest Rate in a World Without Money". Jomal of Banking Reserch 1 (Autum), p. 9—20.

123. Buchanan, James M. 1989."Reductionist Reflection on the Monetary Constitution". Cato Jornal, Vol 9, No. 2 (Fall). International Financial Statistic, December 2007, IMF, Wash. D.C. 704s.

124. Central Bank Gold Reserves: An historical perspective since 1845 by Timothy Green, World Gold Council.// Reseach Study, 2007, №23. s. 18-27.

125. Characteristics and Risks of Standardized Options. Contributions to the gold metallogeny of northern Nevada:U.S.Geological Survey Open-File Report 98-338, 2007.

126. Derivatives: Practices and Principles, Washington, DC,2005.

127. Dubofsky David A. Options and Financial Futures. New York:McGraw-Hill, 2006.

128. Fama, Eugene. 1980. "Banking in the Theory of Finance". Jornal of Monetary Economics 6, p. 39—57.

129. Fand, David I. 1989. "From a Random-Walk Monetary Standart to a Monetary Constitution". Cato Jomal, Vol 9, No. 2 (Fall) p. 323-339. 170. Fisher, Stanley, ed. 1980. Rational Expectations and Economic Policy. Chicago: Chicago University Press.

130. Fridman, Milton and Rose. 1980. Free to Choose, p. 308. New York: Harcourt Jovanovich.

131. Friedman, Milton 1959. A Program for Monetary Stability. Fordham University Press, NY.

132. Friedman, Milton 1986. "Has Government Any Role in Money?". Jornal of Monetary Economics 17, p. 37—62.

133. Friedman, Milton 1987. "Monetary Policy: Tactics versus Strategy". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, p. 361—383. University of Chicago Press.

134. Gold Ch. in Mineral Facts and Problems, U.S. Bureau of MinesBulletin 675, 2005.

135. Gold Survey 2007, Gold Fields Mineral Services Ltd. (GFMS). London, 2008:

136. Gold derivatives.//Market view.Metals Research, 2006:

137. Grable J.O. The Gold Market.// Laisser Faire Gity Times, 2006, №18; s.4754: "•''.■•".179: Kolb R;W: Options: An Introduction-Miami, FL: Kolb;Pub lishing, 2006.

138. Merton R.G., Scholes M:S., Gladstein M.E. The Returns and; Risk of Alternative Put Option Portfolio Investment Strategies // Ibid, 2006, №1. s.1-55.

139. Nelson^D.B;, Krishna Ramaswamy. Simple Binomial eProcessesas Diffusion Approximations in Financial Models.// Rev. of Financial Studies, 2005, №3. s.393-430. V.

140. Jarrow R.A., Rudd A. Option Pricing. Homewood, IL: Richard D. Irwin, 2004.

141. World Gold A Minerals Availability Appraisal, U.S. Bureau of Mines Special Publication SP 24-94, 2007.

142. Greenfield, Robert L., Yeager, Leland B. 1983. "A Laissez-Faire Approach to Monetary Stability". Jornal of Money, Credit and- Banking 15(August),' p. 302— 315. .

143. Hall,. Robert E. 1983. "Optimal Fiduciary Monetary System". Jornal of Monetary Economics 12, No.3; p. 33--50.189; Hayek, Fridrich A. 1978. Denationalization of Money. London: Institut of Economic Affairs.

144. Jordan, Jerry L. 1989. "The Future of Price Stability in a Fiat Money World". Cato Jornal, Vol 9, No. 2 (Fall) p. 471-486.

145. Klein, Benjamin. 1974. "The Competitive Supply of Money". Jornal of Money, Credit and Banking 6, No.4, p. 423-453.

146. Meiselman, David I. 1987. "Comments: Is Gold the Answer". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, p. 257—261. University of Chicago Press.

147. Meltzer, Allan H. Cato Jornal Vol 9, No. 2 (Fall) p. 423-429. von Mises,Ludvig. 1990. Money, method and market process. Boston

148. Muth, John F. 1961. "Rational Expectation and the Theory of Price Movement". Econometrica 29 (July) p. 315—335.

149. O'Driscoll; Gerald P., Jr. 1986. "Money, Deregulation,and the Business Cycle". Cato Jornal 6 (Fall) p. 587-605.

150. Salerno, Joseph T. 1987. "Gold Standart: True and False". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, UCP p. 241-257. University of Chicago Press.

151. Smith, Vera C. 1990. The Rationale of Central Banking and the Free Banking Alternative. Liberty Press.

152. Timberlake, Richard H. 1995. "How Gold Was Money How Gold Could Be Money Again". The Freeman, April, p. 204—209.

153. Vaubel, Ronald. 1987. "Competing Currencies: The Case for Free Entry". In The Search for Stable Money, ed. James A. Dorn & Anna J. Schwarz, p. 281—297. University of Chicago Press

154. Vaubel, Ronald. 1984. "The Government's Money Monopoly: Externalities or Natural Monopoly". Kyklos 37, No. 1, p. 27-58.

155. Wallace, Neil. 1983. "A Legal Restriction Theory of the Demand for Money and the Role of Monetary Policy". Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarter Review (Winter) p. 1—7.

156. White, Lawrence H. 1983. "Cometitive Money, Inside and Out". Cato Jornal 3, (Spring) p. 281-299.

157. White, Lawrence H. 1984. "Competitive Payment System and The Unit of Account". American Economic Review 74, (September) p. 699—712.

158. White, Lawrence H. 1987. "Accounting for Non-interest-bearing Currensy: A Critique of the Legal Restriction Theory of Money". Jornal of Money, Credit and Banking 19, No 4 (November), p. 448-456.