Прогнозирование показателей регионального фондового рынка на основе статистических моделей: На примере Республики Башкортостан тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.12, кандидат экономических наук Фаткулина, Фируза Ризвановна

• Фаткулина, Фируза Ризвановна
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Фаткулина, Фируза Ризвановна

Введение.

Глава 1. Фондовый рынок: основные понятия, виды, функции, задачи, структура; региональный аспект.

1.1. Теоретические основы статистического измерения фондового рынка.

1.2. Потребности участников фондового рынка в статистической информации.

1.3. Особенности статистического описания фондового рынка региона.

1.4. Источники статистической информации о фондовом рынке.

1.5. Особенности фондового рынка региона и описывающих

4 его статистических показателей.

Глава 2. Статистические методы прогнозирования фондового рынка

2.1. Вероятностная структура временных рядов показателей фондового рынка.

2.2. Классификация статистических моделей одномерных и многомерных временных рядов.

2.3. Использование сплайн-функций для моделирования процессов с переменной структурой.

2.4. Использование технического анализа для прогнозирования показателей фондового рынка.

Глава 3. Анализ и прогноз показателей фондового рынка РБ.

3.1. Особенности информационной базы фондового рынка

Республики Башкортостан 91 ^ 3.2. Динамика и факторы развития фондового рынка

Республики Башкортостан.

3.3. Сплайн-функция для показателей фондового рынка.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Прогнозирование показателей регионального фондового рынка на основе статистических моделей: На примере Республики Башкортостан»

Переход к рыночной системе экономических отношений определил возникновение и развитие рынка ценных бумаг (фондового рынка). Сегодня важность его не подлежит сомнению - рынок ценных бумаг является индикатором состояния и уровня развития экономики страны, что определено выполняемыми им функциями механизма эффективного перераспределения свободных денежных средств и привлечения инвестиций в экономику.

Фондовому рынку вообще и фондовому рынку России в частности посвящено большое количество работ, среди которых труды Алексеева М.Ю., Алехина Б.И., Бердниковой Т.Б., Берзона Н.И., Буренина A.M., Миркина Я.М., Рубцова Б.Б. и др. Несмотря на это, нельзя сказать, что досконально изучены как механизм функционирования самого фондового рынка в России, так и его взаимосвязи с другими сферами экономики. Региональные фондовые рынки в исследованиях представлены чаще всего либо своеобразными репортажами о развитии событий в регионе, либо рекламными материалами о регионе и конкретных предприятиях с целью привлечения инвесторов, либо общими рекомендациями по направлениям развития регионального фондового рынка. С точки зрения применения средств статистического анализа эта область экономики осталась практически неисследованной.

Изучению статистических методов прогнозирования временных рядов посвящены работы зарубежных авторов - Андерсона Т., Бокса Дж., Дженкинса Г., Кендалла М.Дж., а также отечественных авторов — Айвазяна С.А., Мхитаряна B.C., Лукашина Ю.П., Юзбашева М.М., Афанасьева В.Н. и др. При том, что теория и практика применения моделей временных рядов глубоко разработаны, эти модели не находят широкого применения на фондовом рынке. И если корреляционный и регрессионный анализ используется для иллюстрации каких-либо предположений, то прогнозирование показателей фондового рынка на основе одномерных временных рядов на практике используется крайне редко. С точки зрения статистического анализа данных фондового рынка требует особого внимания проблема нестационарности рядов показателей и определение моделей, наиболее пригодных для прогнозирования таких рядов.

Неоправданно мало применение для изучения регионального рынка ценных бумаг статистических методов. Это происходит частично потому, что информационная обеспеченность регионов значительно ниже, чем страны в целом. Башкортостан в этом смысле иллюстрирует типичное положение среди регионов страны: в регионе нет своего организатора торговли на фондовом рынке, так что в определении цены акций эмитентов республики брокеры-дилеры ориентируются на цены наиболее ликвидных акций, складывающиеся в Москве. Несколько эмитентов республики имеют котировки в РТС и на ММВБ. При этом республика имеет большой потенциал по выводу акций региональных эмитентов на российский и зарубежный рынки ценных бумаг. Часть этих акций и сегодня пользуется постоянным спросом на фондовом рынке республики. По объемам эмиссии ценных бумаг республика постоянно входит в первые двадцать регионов России.

В то же время частью структурных и экономических преобразований в стране стало изменение структуры управления: значительно возросла роль регионов как в политической, так и в экономической сферах. Региональная экономика становится основой реализации экономических реформ, именно на этом уровне осуществляются реальные меры преобразования экономической системы. В связи с наметившейся тенденцией к изменению степени централизации власти возможно изменение соотношения сил центра и регионов и в других сферах жизни, в том числе и финансовой, в том числе и на фондовом рынке. Все это определяет необходимость получения знаний о степени обособленности региональной экономики, о характере влияния экономики страны на динамику экономики региона. Неисследованными остались роль и место регионального фондового рынка в экономике региона, не определено и само понятие регионального фондового рынка.

Актуальность, теоретическая и практическая значимость целостного систематического подхода к проблемам прогнозирования регионального фондового рынка, необходимость развития теории и практики статистического описания для совершенствования управления развитием региона на современном этапе экономического развития обусловили выбор темы настоящего исследования, а также объект, цели, задачи и структуру работы.

Основная цель диссертационной работы заключается в разработке системы методических подходов и моделей статистического анализа и прогнозирования показателей регионального фондового рынка.

Достижение цели потребовало решения следующих задач:

- раскрытия особенностей регионального фондового рынка на примере Республики Башкортостан;

- выявления особенностей и путей совершенствования статистики фондового рынка региона;

- определения факторов, влияющих на динамику фондового рынка региона, и раскрытия особенностей характера этого влияния на основе обобщающего показателя состояния фондового рынка региона;

- разработки методики отбора типов статистических моделей прогнозирования, базирующейся на идентификации временных рядов показателей фондового рынка по типам случайных процессов;

- разработки методических подходов к учету переменной структуры временных рядов показателей фондового рынка.

Объект и предмет исследования. В качестве объекта исследования рассмотрен фондовый рынок региона как часть фондового рынка страны, в конкретном анализе — фондовый рынок Республики Башкортостан. Типичность в сочетании с большим потенциалом позволяет использовать ^ рынок ценных бумаг Республики Башкортостан в качестве полигона для проведения исследования зависимости фондового рынка региона от внутренних и внешних факторов.

Предмет исследования - методика и технология прикладного прогнозирования динамики показателей фондового рынка в регионе.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали работы отечественных и зарубежных ученых в области исследования фондового рынка, а также в области экономико-статистического анализа и прогнозирования. При решении поставленных (4 задач применялись пакеты прикладных программ MS-Excel, Statistica,

Эвриста. В качестве источников информации были использованы данные Госкомстата России и Комитета государственной статистики Республики Башкортостан, Комиссии Республики Башкортостан по рынку ценных бумаг, российских и зарубежных средств массовой информации, а также данные, размещенные российскими и зарубежными государственными и частными организациями в сети Internet.

Научная новизна диссертации заключается в следующих Ч- исследовательских результатах.

1. Проведена классификация акций региональных эмитентов, основывающаяся на признаках «объем» и «частота» проводимых операций. Выделены три группы акций: 1) акции, по которым не проводится никаких сделок; 2) акции, пользующиеся кратковременным обвальным спросом, обусловленным сменой собственника общества; 3) акции, по которым сделки заключаются постоянно как внутри региона, так и за его пределами, имеющие котировки на организованном фондовом рынке страны. С учетом проведенной классификации отобраны типы статистических моделей для прогнозирования котировок региональных ценных бумаг.

2. Выявлены особенности регионального фондового рынка на современном этапе на примере Республики Башкортостан, заключающиеся в неравномерной активности на региональном фондовом рынке, обусловленной сменой владельцев компаний; в статистической независимости показателей фондового рынка республики от ее макроэкономических параметров, а также в отсутствии обратной зависимости, в частности в выявленной статистической независимости объема инвестиций в основной капитал от объема эмиссий акций региональных эмитентов. Фактором, определяющим динамику фондового рынка региона, является динамика национального фондового рынка.

3. Предложена методика отбора адекватных видов статистических моделей показателей фондового рынка, базирующаяся на идентификации временных рядов по типам случайных процессов. Выявлена предпочтительность адаптивных моделей при краткосрочном прогнозировании показателей фондового рынка, обладающих высокой волатильностью.

4. Разработана и реализована методика учета неоднородности временных рядов показателей фондового рынка на основе статистических моделей типа сплайн-функций и даны рекомендации по ее использованию.

Практическоезначениерезультатовисследований.

Методологические и методические подходы автора к разработке системы прогнозирования динамики статистических показателей фондового рынка региона могут быть использованы при исследовании нестационарных рынков, как инвесторами, так и профессиональными участниками фондового рынка.

Результаты исследований факторов, влияющих на состояние регионального фондового рынка, имеют возможность практического применения при разработке комплекса мер по развитию фондового рынка властными структурами региона. Аа 9

Заключение диссертации по теме «Бухгалтерский учет, статистика», Фаткулина, Фируза Ризвановна

Заключение

По итогам настоящего исследования получены следующие результаты:

1. Проведен анализ состояния фондового рынка Республики Башкортостан по степени акционирования, развитию инфраструктуры рынка, информационному обеспечению его участников. Для развития регионального фондового рынка необходимо решить ряд основных проблем регионального фондового рынка, препятствующих его развитию, среди которых информационная непрозрачность фондового рынка региона (что определяется, в частности, отсутствием в регионе торговой площадки), диспропорции в развитии фондового рынка страны в целом, проявляющейся в сверхконцентрации фондовой активности в г. Москве. По объему и частоте проводимых операций выделены три группы акций региональных эмитентов: 1) акции, по которым не проводится никаких сделок; 2) акции, пользующиеся кратковременным обвальным спросом, обусловленным сменой собственника общества; 3) акции, по которым сделки заключаются постоянно как внутри региона, так и за его пределами, имеющие котировки на организованном фондовом рынке страны.

2. Выявлена недостаточность статистической информации фондового рынка на региональном уровне, что лишает потенциальных инвесторов возможности выбора наиболее привлекательных региональных ценных бумаг. Последнее, в свою очередь, является одной из причин слабого развития региональных фондовых рынков. В условиях отсутствия расчетных показателей фондового индекса региона в качестве показателей, характеризующих динамику фондового рынка региона, могут быть рекомендованы котировки ведущих региональных ценных бумаг в РТС.

3. Установлено, что на современном этапе развития фондовый рынок Республики Башкортостан слабо связан с макроэкономическими параметрами региона. Не подтверждается статистическая зависимость динамики фондового индекса республики от валового регионального продукта (коэффициент детерминации 0,28). Нет также обратной зависимости — региональный фондовый рынок не влияет на макроэкономические параметры (коэффициент детерминации зависимости между инвестициями в основной капитал и объемом эмиссий составляет 0,02). Улучшению создавшейся ситуации может способствовать развитие национального фондового рынка (коэффициент детерминации для зависимости регионального фондового индекса и индекса РТС составляет 0,68), а также меры по развитию инфраструктуры регионального фондового рынка и увеличению его информационной прозрачности.

4. Анализ вероятностной структуры временных рядов показателей фондового рынка показывает их однотипность, вызванную генерирующим их общим механизмом, зависящим от экономической и политической конъюнктуры. Указанные ряды характеризуются неоднородностью, нестационарностью как по математическому ожиданию, так и по ковариациям и дисперсии. Соответственно адекватное их моделирование возможно на основе моделей, учитывающих нестационарность по математическому ожиданию данных (например, типа ARIMA), учитывающих нестационарность по ковариациям и дисперсии (например, типа ARCH, GARCH).

5. Наилучшими моделями краткосрочного прогнозирования показателей фондового рынка являются адаптивные модели - их относительная ошибка составляет 3,54% (при составлении прогноза на 10 шагов вперед). Относительная ошибка краткосрочного прогнозирования по другим моделям гораздо выше.

6. Неоднородность временных рядов показателей фондового рынка, вызванная изменением механизма их функционирования, может быть учтена на основе сплайн-функций. Построенная нами сплайн-функция позволила повысить долю учтенной вариации зависимой переменной в модели с 62% до 79%, а ошибку прогноза снизить в среднем в 2,5 раза.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Фаткулина, Фируза Ризвановна, 2003 год

1. Айвазян СЛ., Мхитарян B.C. Прикладная статистика и основы эконометрики. Учебник для вузов. — М.: ЮНИТИ, 1998. — 1022 с.

2. Андерсон Т. Статистический анализ временных рядов. М.: Мир, 1976.-755 с.

3. Андрукович П. Макродинамика индекса Dow Jones и ВВП США// Рынок ценных бумаг. 2002. - № 15. - С. 15-18.

4. Ардалионов Л., Масенков В., Рожнатовская Н. Политико-экономические риски: Как их учесть// Рынок ценных бумаг. 1996. - № 17.-С.7-10.

5. Афанасьев В.Н., Юзбашев М.М. Анализ временных рядов и прогнозирование: Учебник. — М.: Финансы и статистика, 2001. 228 с.

6. Барлыбаев X., Шайхутдинов Р. Без рынка ценных бумаг нет рыночной экономики// Экономика и управление. 1998. - № 2. — С. 49-54.

7. Батунин А.В., Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Фазовые траектории динамических систем на рынке ценных бумаг. Пример индекса S&P 500// Финансы и кредит. 2001. - № 17. - С. 2-9.

8. Белкин Д.А. Статистические методы анализа стратегий участников: Автореф. дисс. .канд.экон.н. /Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова. М., 2000. - 23 с.

9. Беляев И. Краткосрочные инвестиции: методология и практика// Банковские технологии. 1998. - № 7.

10. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000. - 270 с.

11. Бережной В., Ермолаев Е. Модели краткосрочного прогнозирования ставок межбанковского кредита//Рынок ценных бумаг. 1996. - № 13. -С. 18-22.

12. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чуленко А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие. — 2-е изд., М.: Вита-Пресс, 1999. - 400 с.

13. Бокс Дж., Дженкинс Г. Анализ временных рядов. Прогноз и управление. Выпуск 1 М.: Мир, 1974. - 406 с.

14. Браудер Ф.У. Перспективы привлечения портфельных инвестиций на российский рынок ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. — 2001. № 11. -С. 22-26.

15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 1120 с.

16. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. — М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998.-352 с.

17. Вайн С. Анализ и оценка методов для прогнозирования рынка//Рынок ценных бумаг. 2002. - № 17. - С. 24-29.

18. Веденков А. Физические лица на фондовом рынке.// Банковские технологии. 1998. - № 7.

19. Вентцель А.Д. Курс теории случайных процессов. М.: Наука, 1975. -320 с.

20. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997.-1008 с.

21. Горелов И., Сиваков Д. Осторожно, кризис! // Эксперт. — 2000. № 14. -С. 30-31.

22. Гранберг А.Г. Динамические модели народного хозяйства: Учебное пособие. М.: Экономика, 1985. — 240 с.

23. Гущина Т. Как частному инвестору выбрать брокера// Эксперт-Урал. -2001. № 14. - С.20-21.

24. Дибирдеев В.И. К вопросу о понятии «регион»// Вопросы статистики. -2001.-№6.-С. 30-32.

25. Дубров A.M., Мхитарян B.C., Трошин Л.И. Многомерные статистические методы: Учебник. М.: Финансы и статистика, 1998. — 352 с.

26. Елисеева И.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистики: Учебник/Под ред. И.И.Елисеевой. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 480 с.

27. Ивахин А. Спектральный анализ конъюнктуры на рынке ГКО// Рынок ценных бумаг. 1996. - № 23. - С. 20-22.

28. Ильичев В.Г. Акции: ведущие и ведомые//Экономика и математические методы. — 1999.— том 35.-№ 1. —С. 107-110.

29. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций// Рынок ценных бумаг. 1997. - № 20. - С. 5-9.

30. Кади Дж. Количественные методы в экономике. М.: Прогресс, 1977. — 247 с.

31. Казаков А. Инвестиционные процессы в России: как и почему //Банковские технологии. 1998. - № 7.

32. Калашян А. Перспектива финансового прогноза// Банковские технологии. 1996. - № 8.

33. Кейн Э. Экономическая статистика и эконометрия. Вып.1. — М.: Статистика, 1977. 255 с.

34. Кейн Э. Экономическая статистика и эконометрия. Вып.2. — М.: Статистика, 1977. 232 с.

35. Кендалл М.Дж., Стьюдент А. Многомерный статистический анализ и временные ряды. М.: Наука, 1976. — 736 с.

36. Кендэл М. Временные ряды. — М.: Финансы и статистика, 1981. — 199 с.

37. Клычков А. Рынок финансовой информации в России// Банковские технологии. 1998. - № 2.

38. Колби Р.В., Мейерс Т.А. Энциклопедия технических индикаторов рынка. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998. - XII, 1028 с.

39. Корчагин А. Повышение ликвидности корпоративных ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 2000. - № 8. - С. 83-85.

40. Кузнецова В.Е., Сивелькин В.А. Исследование зависимостей макроэкономических показателей региона// Вопросы статистики. — 2001.-№9.-С. 16-20.

41. Кузнецов В. Методы Дж.Сороса на российском фондовом рынке// Рынок ценных бумаг. 1997. - № 13. - С. 106-109.

42. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. М.: ИНФРА-М. 1996. - 122 с.

43. Пансков П., Калинин М., Запорников С., Жинкин А. Проблемы создания национальной депозитарной системы// Рынок ценных бумаг. -1998.-№16.-С.62-65.

44. Левандо Д. Микроструктура российских фондовых рынков// Банковские технологии. — 1998. № 7.

45. Лукашин Ю.П. Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования. М.: Статистика, 1979. — 254 с.

46. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий А.А. Эконометрика. Начальный курс. М.: Дело, 1997. - 248 с.

47. Маленво Э. Статистические методы эконометрии. Вып.1. М.: Статистика, 1975. -423 с.

48. Маленво Э. Статистические методы эконометрии. Вып.2. — М.: Статистика, 1976. — 327 с.

49. Меладзе В.Э. Курс технического анализа. М.: Серебряные нити, 1997. -272 с.

50. Минасов О.Ю. Динамика фондового рынка: факторный анализ// Финансы. 2002. - № 1. - С. 65-67.

51. Минашкин В.Г. Особенности применения скользящих средних в анализе тенденций на рынке ценных бумаг// Вопросы статистики. — 2002.-№2.-С. 28-32.

52. Миркин Я. «Карточный домик» // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 4. -С. 22-24.

53. Миркин Я. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 20001. - № 11. - С. 30-34.

54. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. -М.: Альпина Паблишер, 2002.- 624с.

55. Михайлов А.Б. Экономико-математическое моделирование фондового рынка: Автореф. дисс. .канд.экон.н. /МГУ им. М.В. Ломоносова. — М., 1999.-24 с.

56. Михалев О.В. Методические особенности расчета индекса хозяйственной активности в регионе// Деньги и кредит. — 1998. № 4. — С. 30-33.

57. Михеев А., Ярош А. Метод анализа динамики цен акций энергетических компаний// Рынок ценных бумаг. 1997. - № 20. — С. 14-17.

58. Мунаян А., Сиваков Д. Это вам не акции// Эксперт. — 2001. № 26. — С. 40-43.

59. Никитин Г.Г. Система анализа и прогнозирования деловой активности на макроуровне// Деньги и кредит. 1995. - № 7. - С. 50-56.

60. Общая теория статистики: Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности: Учебник/Под ред. А.А.Спирина, О.Э.Башиной. М.: Финансы и статистика, 1994. — 296 с.

61. Овсепян М.Г. Процесс глобализации и основные тенденции развития финансового рынка// Финансы. 2002. — № 2. - С. 14-17.

62. Оганесян Т., Переходцев Г. За горизонтом предсказуемости// Экспект. 2001. - № 27. - С.40-42.

63. Официальный и деловой Башкортостан. Каталог-справочник республики, городов и сельских районов. 1998/99. Уфа: Издательство «Слово».-212 с.

64. Плошко Б.Г., Елисеева И.И. История статистики: Учеб.пособие. — М.: Финансы и статистика, 1990. — 295 с.

65. Проблемы теории и практики статистики: Сборник научных трудов ОГАУ. Оренбург: Издательский центр ОГАУ, 2002. - 420 с.

66. Прохорин Е. Stop-loss на фондовом рынке. — Рынок ценных бумаг. —1996. -№17.-С. Н-14.

67. Пуарье Д. Эконометрия структурных изменений (с применением сплайн-функций). М.: Финансы и статистика, 1981. — 183 с.

68. Рабочая книга по прогнозированию/ Редкол.: И.В. Бестужев-Лада (отв. ред.). М., Мысль, 1982. - 430 с.

69. Райская Н.Н., Сергиенко Я.В., Френкеле А.А. Гребневая регрессионная модель промышленного роста// Вопросы статистики. — 2001. № 10. — С. 42-44.

70. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 1998. — 352 с.

71. Сажин А., Баранов А. Источники и содержание информации по рынку ценных бумаг в России// Банковские технологии. — 1996. № 9.

72. Саяпова А.Р. Методы краткосрочного прогнозирования./ Издание Башкирского университета. — Уфа, 2000. — 124 с.

73. Саяпова А.Р., Гусельникова Е.А., Лакман И.А., Шамуратов Н.М. Математические методы прогнозирования экономических показателей: Учебное пособие/ Издание Башкирского университета. — Уфа, 2000. — 128 с.

74. Смаржевский И. Макроэкономика и валютные курсы// Банковские технологии. 1998. - № 1.

75. Сотников А.Н. Моделирование динамики и прогнозирование цены отдельного вида продукции// Вопросы статистики. 2002. - № 6. — С. 76-79.

76. Социально-экономическая статистика: Словарь/ Под общ. ред. д-ра экон.наук М.Г. Назарова. — М.: Финансы и статистика, 1981 — 464 с.

77. Сплайн-функции в экономико-статистических исследованиях. -Новосибирск: Наука, 1987. 205 с.

78. Статистическое моделирование и прогнозирование: Учеб. Пособие/ Г.М. Гамбаров, Н.М. Журавель, Ю.Г. Королев и др.; Под ред. А.Г. Гранберга. М.: Финансы и статистика, 1990. — 383 с.

79. Степанов Ю.В., Никитин Г.Г., Моргачева И.А., Никитин А.Г. Анализ и прогнозирование региональных экономических процессов// Деньги и кредит. 1996. - № 12. - С. 27-34.

80. Стеценко А., Гулый А. Стохастический осциллятор. Индексы относительной силы и денежного потока// Рынок ценных бумаг. -1996. № 17. - С.15-17.

81. Терлецкий В. Фондовый рынок чисто по-русски// Эксперт-Урал. -2000.-№11.-С. 24-26.

82. Технический анализ на российском фондовом рынке. — Финансовый рынок. 1998. - Январь. - С. 41-46.

83. Титаренко В., Калинаускас Ж. Использование индексов экономической активности в системе макроэкономического мониторинга// Деньги и кредит. 1998.-№ 9. - С. 25-32.

84. Томлянович С. Какой Центральный депозитарий нужен России?// Рынок ценных бумаг. 2002. - № 20. - С. 55-60.

85. Тьюлз Р., Брэдли Э., Тиюлз Т. Фондовый рынок. 6-е изд.: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 648 с.

86. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. — М.: «Финансы», Издательское объединение «Юнити», 1999. 527 с.

87. Фрэнсис И. Оценка российских компаний: «подводные камни» и как их обойти// Рынок ценных бумаг. 1997. - № 20. - С. 11-13.

88. Ценные бумаги: Учебник/ Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. — М.: Финансы и статистика, 1998. 416 с.

89. Шепард Н. Статистические аспекты моделей типа ARCH и стохастическая волатильность/Юбозрение прикладной и промышленной математики. — 1996. — T.III, вып.6. С.764-825.

90. Шепелев В. Информационные ресурсы в сети Интернет для частного инвестора//Рынок ценных бумаг. 1999. - № 7.

91. Шитов А. Прогноз цен облигаций на торгах ГКО// Деловой партнер. — 1996.-№10.-С. 24-28.

92. Щукина Л.Б. Развитие рынка ценных бумаг и активизация инвестиционных процессов// Экономика и математические методы. — 1999. том 35. - № 4. - С. 116-119.

93. Экономентика: Учебник/Под.ред. И.И. Елисеевой. — М.: Финансы и статистика, 2002. 344 с.

94. Эрлих А.А. Прогнозы цен: технический анализ, или история повторяется// Банковские технологии. — 1996. № 2.

95. Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков: Прикладное пособие. — 3-е изд. М.: Финансист, 2000. - 183 с.

96. Exp. smoothing: Additive season (360) S0=113,0 T0=,0908 Lin.trend, add.season; Alpha=1,00 Delta=, 874 Gamma=0,00cn н 011. RTS (L)

97. Smoothed Series (L) Resids (R)& га &-60 -80 -100и0 и igсо <D 01

98. Прогноз индекса PTC по модели Хольта-Уинтерса (период сезонности 360)

99. Exp. smoothing: Additive season (360) S0=6284, T0=1,748 Lin.trend, add.season; Alpha=1,00 Delta=1,00 Gamma=0,00—j

100. Ф0)0)0>90)0)0?с1>0)0)0)с)ф0)0)0р1. J »1

101. У Cj —i ^ *> «г- ^ZlL^'^"1^s (D Ю w ЮtN -r- (N1. CO