Правовое регулирование рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России, США и Европейском союзе (ЕС) тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 12.00.03, кандидат наук Гарслян, Левон Арменович

• Гарслян, Левон Арменович
• кандидат наук
• 2019

Оглавление диссертации кандидат наук Гарслян, Левон Арменович

ВВЕДЕНИЕ......................................................................................................................3

Глава 1. Правовое регулирование рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России.................................................................................................14

§ 1. Рынок внебиржевых производных финансовых инструментов: понятие и необходимость правового регулирования...............................................................14

§ 2. Правовой режим производных финансовых инструментов в России...........33

§ 3. Правовой статус субъектов российского рынка внебиржевых производных финансовых инструментов, правовые средства и субъекты его регулирования 47

§ 4. Изменение правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России как ответ на финансово-экономический кризис 2008 года........................................................................................................70

Глава 2. Правовое регулирование рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в США и ЕС..........................................................................................84

§ 1. Особенности формирования правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в США и ЕС.........................................84

§ 2. Правовой режим внебиржевых производных финансовых инструментов в США и ЕС...................................................................................................................93

§ 3. Правовой статус субъектов инфраструктуры и участников рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в США и ЕС...............112

§ 4. Правовые средства и субъекты регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в США и ЕС.......................................137

Глава 3. Основные направления совершенствования правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России на основе опыта США и ЕС.........................................................................................................145

§ 1. Правовая квалификация плавающих маржевых сумм..................................145

§ 2. Правовое регулирование отношений сторон договоров, являющихся внебиржевыми производными финансовыми инструментами...........................155

§ 3. Правовые конструкции централизованного клиринга..................................167

§ 4. Правовое регулирование совершения внебиржевых производных финансовых инструментов на торговых площадках............................................181

ЗАКЛЮЧЕНИЕ...........................................................................................................191

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ... 195

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Правовое регулирование рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России, США и Европейском союзе (ЕС)»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы диссертационного исследования. После окончания острой фазы мирового финансово-экономического кризиса 2008 года прошел существенный период времени. Именно финансово-экономический кризис 2008 года явился причиной изменений в правовом регулировании рынка внебиржевых производных финансовых инструментов1. Сегодня можно подвести промежуточные итоги относительно того, что планировалось, что сделано и что необходимо еще сделать в части совершенствования системы правового регулирования внебиржевого срочного рынка.

Отечественный внебиржевой срочный рынок является важной частью российской экономики. В целом можно сказать, что он развивается в общемировом направлении, и при этом имеет свои отличительные особенности. Это обусловливает то обстоятельство, что российскому законодателю, с одной стороны, важно использовать позитивный мировой опыт правового регулирования отношений в сфере внебиржевого срочного рынка, с другой стороны, необходимо учитывать национальную специфику экономики и правовой системы.

Не должен вызывать сомнений тот факт, что развитие экономических отношений зависит в том числе от эффективной системы правового регулирования. Зачастую именно несовершенство правового регулирования выступает преградой в развитии определенной области экономических отношений. Например, такой преградой в развитии внебиржевого срочного рынка было отсутствие права на судебную защиту по обязательствам, возникающим из срочных сделок2, до внесения изменений в ст. 1062 Гражданского кодекса Российской Федерации, или отсутствие механизма ликвидационного неттинга до внесения изменений в законодательство о несостоятельности (банкротстве). В том числе из-за несовершенства системы правового регулирования отечественные и зарубежные участники внебиржевого срочного рынка выбирали иностранное право, которое

1 В настоящей работе термины рынок внебиржевых производных финансовых инструментов и внебиржевой срочный рынок употребляются в качестве синонимов.

2 В настоящей работе термины деривативы, срочные сделки, производные финансовые инструменты употребляются в качестве синонимов.

подлежало применению к их правам и обязанностям по внебиржевым срочным сделкам.

Как показывает практика, в настоящее время на российском внебиржевом срочном рынке существуют проблемы правового регулирования статуса некоторых субъектов внебиржевого срочного рынка, реализации участниками внебиржевого срочного рынка прав и обязанностей по внебиржевым срочным сделкам, защиты участниками внебиржевых срочных сделок своих прав в судебном порядке и др.

Таким образом, международный опыт правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов и вопросы правового регулирования данного рынка в России сегодня обладают особой актуальностью.

Степень научной разработанности темы. В юридической литературе можно встретить отдельные исследования, посвященные некоторым вопросам правового регулирования внебиржевого срочного рынка или в России, или в США, или в ЕС, однако работы, предметом исследования которых является комплексное изучение и сравнение правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России, США и ЕС, до настоящего момента отсутствовали.

Среди научных работ, посвященных некоторым вопросам правового регулирования внебиржевого срочного рынка в России, следует отметить: Габов А.В. Проблемы гражданско-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг. Дисс... д.ю.н.: 12.00.03. М., 2010; Иванова Е.В. Правовая квалификация деривативов. Дисс. к.ю.н.: 12.00.03. М., 2006; Сарайкин С.В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. Дисс. к.ю.н.: 12.00.03. М., 2002.

В числе исследований, посвященных вопросам правового регулирования внебиржевого срочного рынка в США и ЕС, следует отметить: Adam R. Waldman, OTC Derivatives & Systemic Risk: Innovative Finance or the Dance Into the Abyss? 43 Am. U.L. Rev. 1023 (Spring 1994); Braithwaite, Jo The dilemma of client clearing in the OTC derivatives markets // European Business Organization Law Review. 2016;

Desmond Eppel, Risky Business: Responding to OTC Derivative Crises, 40 Colum. J. Transnat'l L. 677 (2002).

Объект и предмет диссертационного исследования. Объектом исследования является совокупность общественных отношений, возникающих в результате осуществления предпринимательской деятельности на рынке внебиржевых производных финансовых инструментов в России, США и ЕС. Предметом исследования являются нормативные правовые акты, в том числе утратившие силу, обычаи, правоприменительная практика, законопроекты, научно-исследовательские труды, концептуальные точки зрения правоведов и экономистов в изучаемой области.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель исследования состоит в формировании целостного представления о правовом регулировании рынка внебиржевых производных финансовых инструментов на основе комплексного изучения правового регулирования внебиржевого срочного рынка в России, США и ЕС. Для достижения поставленной цели в диссертационном исследовании решаются следующие задачи:

1. Изучить экономическую сущность рынка внебиржевых производных финансовых инструментов. Дать определение рынка внебиржевых производных финансовых инструментов, сформулировать его структуру и определить цель его правового регулирования.

2. Определить понятие внебиржевых производных финансовых инструментов, изучить их виды, охарактеризовать их правовой режим в России, США и ЕС.

3. Выявить и исследовать правовые средства и субъектов регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России, США и ЕС.

4. Обозначить круг субъектов инфраструктуры и участников рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России, США и ЕС, дать характеристику их правового статуса.

5. Выявить особенности правовой системы США и правовой системы ЕС, предопределяющих особенности правового регулирования рынка внебиржевых

производных финансовых инструментов в США и ЕС.

6. Проанализировать изменения в правовом регулировании отечественного рынка внебиржевых производных финансовых инструментов как ответ на финансово-экономический кризис 2008 года.

7. Исследовать проблемы правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России, а также учитывая опыт США и ЕС, сформулировать предложения и определить пути их решения.

Методологическая основа диссертационного исследования. В настоящем исследовании использованы методы системного анализа, дедукции, индукции, синтеза и аналогии, обобщения. Также были использованы такие методы исследования, как: сравнительно-правовой, историко-правовой, формально-юридический, метод правового моделирования и др.

Теоретической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых и практиков, монографии, научные статьи, материалы научно-практических конференций и круглых столов, публикации в периодической печати и в сети «Интернет».

В своей работе автор опирался в своей основе на труды ученых-правоведов, которые изучали общие вопросы теории государства и права, гражданского права, предпринимательского права и иных отраслей права, в том числе: Е.А. Абросимова, С.С. Алексеев, А.П. Алехин, М.Л. Башкатов, В.С. Белых, В.В. Витрянский, А.В. Габов, В.Г. Голубцов, Е.П. Губин, В.С. Ем, И.В. Ершова, Л.Г. Ефимова, С.С. Занковский, Е.В. Иванова, А.А. Кармолицкий, Н.В. Козлова, В.М. Корельский, В.В. Лаптев, Е.Б. Лаутс, П.Г. Лахно, Г.А. Малов, М.Н. Марченко, А.Е. Молотников, С.В. Овсейко, О.М. Олейник, Г.Д. Отнюкова, Е.А. Павлодский, С.А. Паращук, В.Д. Перевалов, Б.И. Пугинский, А.В. Рахмилович, С.В. Сарайкин, А.С. Селивановский, К.И. Скловский, Е.А. Суханов, О.А. Тарасенко, Е.Г. Хоменко, О.М. Шевченко, Г.Ф. Шершеневич и др.

В работе также были использованы исследования зарубежных ученых-правоведов, в числе которых: E. B. Callaghan, W. Glasgall, M. Greenberger, L. Himelstein, K. Holland, K. S. Leong, B. Javetski, K. S. Okamoto, D. Pyle, G. Reiner, R.

Scalcione, Z. Schiller, A. R. Waldman и др.

В работе были использованы исследования отечественных и зарубежных ученых-экономистов, в числе которых: А.И. Басов, А.Н. Буренин, В.Е. Видяпин, В.А. Галанов, М.И. Галочкин, А.Г. Грязнова, А.И. Добрынин, Г.П. Журавлева, Я.М. Миркин, Б.А. Райзберг, С.А. Селезнев, В.А. Сидорович, Е.Б Стародубцева, Л.С. Тарасевич, K. J. Arrow, G. Debreu, M.D. Flood, C. Makin, R. C. Merton, G. Meyer, D. Pyle, A. R. Waldman и др.

Нормативно-правовую основу диссертационного исследования составили российские и зарубежные законы, подзаконные нормативные акты, в том числе нормативные акты Банка России, Комиссии по фьючерсной торговле США, Комиссии по ценным бумагам США, Европейского управления по надзору за рынком ценных бумаг, локальные нормативные акты бирж и клиринговых организаций, стандарты и правила саморегулируемых организаций. В качестве информационной основы исследования послужили ненормативные акты органов государственной власти, Банка России, Комиссии по фьючерсной торговле США, Комиссии по ценным бумагам США, Европейского управления по надзору за рынком ценных бумаг, в том числе акты толкования, документы международных организаций, саморегулируемых организаций, ассоциаций (союзов), которые носят рекомендательный характер.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в формировании целостного представления о правовом регулировании рынка внебиржевых производных финансовых инструментов на основе комплексного изучения правового регулирования внебиржевого срочного рынка в России, США и ЕС, выработке на основе международного опыта теоретических и практических подходов к совершенствованию системы правового регулирования отечественного рынка внебиржевых производных финансовых инструментов, разработке авторских понятий в сфере правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов. В числе прочего, предложено ввести в научный оборот понятия правового режима «секьюритиз» и правового режима «соглашения своп», «агентской» и «зеркальной» моделей централизованного

клиринга. Научная новизна настоящего диссертационного исследования также отражена в основных научных выводах, сделанных автором диссертационного исследования и выносимых автором на защиту.

Автором сформулированы следующие положения, выносимые на защиту и являющиеся новыми или содержащие элементы новизны:

1. Рынок внебиржевых производных финансовых инструментов как предмет правового регулирования представляет собой систему общественных отношений между его участниками по совершению не на организованных торгах и с целью перераспределения рисков и/или получения прибыли индивидуализированных сделок, являющихся производными финансовыми инструментами, в том числе с участием субъектов инфраструктуры и регулирования.

2. При определении правовых признаков деривативов следует учитывать, что деривативы, являясь финансово-экономическим активом, могут принимать различные правовые формы, то есть в их отношении могут применяться различные правовые режимы. В отличие от России и ЕС, где данные инструменты квалифицируются как гражданско-правовые сделки, в США в отношении деривативов распространяется правовой режим «секьюритиз» или правовой режим «соглашение своп».

Под правовым режимом «секьюритиз» следует понимать систему правовых средств, которая главной своей целью имеет защиту участников финансового рынка и включает в себя в числе прочего требования совершения сделок с финансовыми инструментами на бирже, обязательной регистрации финансовых инструментов, раскрытия информация для потенциальных приобретателей, лицензионные требования к субъектам рынка и др.

Правовой режим «соглашение своп» означает систему правовых средств, которая главной своей целью имеет обеспечение стабильности рынка внебиржевых производных финансовых инструментов и включает в себя в числе прочего требования к субъектам, требования, касающиеся централизованного клиринга, предоставления сведений о производных финансовых инструментах в репозитарий и др.

3. Условие о периодических маржевых выплатах является одним из существенных условий договора, являющегося внебиржевым производным финансовым инструментом. Периодические маржевые выплаты, которые стороны внебиржевой срочной сделки осуществляют друг другу в зависимости от изменения параметров базового (базисного) актива, по внебиржевым производным финансовым инструментам представляют собой основное (не акцессорное) обязательство и не могут быть квалифицированы в качестве обеспечительного платежа в соответствии со ст. 381.1 ГК РФ.

Условие о выплате начальной маржи (гарантийного обеспечения) может включаться в договор, являющийся внебиржевым производным финансовым инструментом, по соглашению сторон. Начальную маржу (гарантийное обеспечение), которую участник биржевых торгов перечисляет центральному контрагенту при заключении внебиржевой срочной сделки, следует квалифицировать в качестве обеспечительного платежа в соответствии со ст. 381.1 ГК РФ.

4. В США и ЕС все участники рынка внебиржевых производных финансовых инструментов делятся на «профессионалов» и «клиентов» (непрофессионалов). Так называемые «профессионалы» рынка внебиржевых производных финансовых инструментов подлежат обязательной регистрации в указанных в законе статусах и лицензированию, к их деятельности на внебиржевом срочном рынке предъявляются особые дополнительные требования по сравнению с их «клиентами», которые рассматриваются законодателем как «слабая сторона» внебиржевой срочной сделки.

В России при осуществлении правового регулирования отношений сторон внебиржевых срочных сделок - коммерческих организаций и кредитных организаций - необходимо указанных лиц признавать равноправными сторонами договора.

5. «Агентсткая» модель централизованного клиринга представляет собой систему договорных отношений между сторонами внебиржевых срочных сделок, участниками клиринга и центральным контрагентом, при которой участники

клиринга от имени сторон внебиржевых срочных сделок заключают договоры с центральным контрагентом и несут субсидиарную ответственность перед центральным контрагентом в случае неисполнения обязательств сторонами внебиржевых срочных сделок.

«Зеркальная» модель централизованного клиринга представляет собой систему договорных отношений между сторонами внебиржевых срочных сделок, участниками клиринга и центральным контрагентом, при которой стороны внебиржевых срочных сделок не имеют прямых договорных отношений с центральным контрагентом, заключают внебиржевые срочные сделки с участниками клиринга, которые в свою очередь заключают аналогичные сделки противоположной направленности с центральным контрагентом.

В условиях современного развития рынка внебиржевых производных финансовых инструментов России «зеркальная» модель централизованного клиринга является наиболее оптимальной, т.к., по сравнению с «агентской» моделью, она предоставляет большую защиту российскому центральному контрагенту. В связи с этим сделаны предложения по совершенствованию законодательства.

6. В США внебиржевые срочные сделки вправе заключать только определенный в законе круг субъектов - «правомочные участники договора». «Профессионалы» рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в США несут риск отказа в судебной защите по требованиям, вытекающим из внебиржевых срочных сделок, к лицам, не являющимся «правомочными участниками договора». В ЕС отсутствует ограничение относительно круга субъектов, которые вправе совершать указанные сделки.

В России при осуществлении правового регулирования рынка внебиржевых производных финансовых инструментов следует использовать подход ЕС, так как субъекты рынка должны самостоятельно брать на себя ответственность и оценивать риски, заключая внебиржевые срочные сделки.

7. Обосновано существование проблемы правового регулирования статуса субъектов рынка внебиржевых производных финансовых инструментов:

коммерческая организация в силу п. 2 ст. 1062 ГК РФ может быть лишена судебной защиты своих гражданских прав по внебиржевым производным финансовым инструментам, при этом на нее возлагаются публично-правовые обязанности в связи с совершением таких сделок, например, отражение внебиржевых срочных сделок в бухгалтерском и налоговом учете, предоставление сведений о внебиржевых срочных сделках в репозитарий.

8. Торговая площадка для совершения внебиржевых производных финансовых инструментов представляет собой программу для ЭВМ, которая является техническим средством совершения договоров участниками рынка внебиржевых производных финансовых инструментов. Оператор торговой площадки - это субъект инфраструктуры рынка внебиржевых производных финансовых инструментов, обладающий правом использования торговой площадки, и оказывающий участникам рынка внебиржевых производных финансовых инструментов возмездные услуги по проведению торгов.

При осуществлении правового регулирования совершения внебиржевых производных финансовых инструментов на торговых площадках в России представляется необходимым использовать опыт США и ЕС - предоставить право оператору торговой площадки в соответствии с договором, заключенным с участником рынка внебиржевых производных финансовых инструментов, от его имени при отсутствии противоположно направленной заявки заключать сделки на других торговых площадках, оказывать консультационные услуги, участвовать в переговорах сторон договора по поводу условий заключения сделок, самостоятельно решать, когда и сколько заключать сделок согласно приказам участников торгов.

Теоретическая значимость диссертационного исследования определяется тем, что выводы и положения восполняют пробел в комплексном изучении и сравнении правового регулирования внебиржевого срочного рынка в России, США, ЕС, также ряд положений настоящего исследования может послужить основой для дальнейшего изучения правового регулирования внебиржевого срочного рынка, вопросов его государственного регулирования и

саморегулирования. Кроме того, материалы настоящей диссертации могут быть использованы при разработке учебных и практических пособий, а также использоваться в учебном процессе при подготовке и преподавании курсов «Гражданское право», «Предпринимательское право», «Банковское право», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», «Правовое регулирование срочного рынка» и др.

Практические предложения:

1. В целях реализации такого направления по реформированию регулирования внебиржевого срочного рынка, утвержденного на саммите G203, как заключение всех наиболее стандартизированных внебиржевых деривативов исключительно через биржи или иные электронные торговые платформы, представляется необходимым издание нормативного акта Банка России, который бы регулировал деятельность торговых систем на рынке внебиржевых производных финансовых инструментов и устанавливал:

1) Виды и параметры внебиржевых производных финансовых инструментов, которые могут обращаться в торговых системах.

2) Случаи, когда торговая система вправе выводить заявку участника торгов в другую торговою систему.

3) Порядок учета и оформления сделок, заключенных торговой системой в интересах участника торгов в другой торговой системе.

2. В Федеральном законе от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» предлагается установить запрет на такую модель осуществления централизованного клиринга, при которой участвует только один участник внебиржевого срочного рынка, участник клиринга и центральный контрагент, поскольку при реализации такой модели центральный контрагент не является посредником между сторонами срочной сделки, как это должно быть, он сам становится стороной сделки, тогда как участник клиринга по

3 Саммит глав государств и правительств стран так называемой Группы двадцати, который проходил в Питтсбурге в 2009 году.

сути становится посредником между стороной сделки и центральным контрагентом.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что выводы и положения настоящего исследования могут быть использованы в нормотворческой деятельности, правоприменительном процессе. В числе прочего в работе разъясняются и дается юридическая квалификация экономических по своей природе понятий, что несомненно должно помочь юристам в судебной, законодательной и иной практической деятельности.

Апробация результатов диссертационного исследования. Настоящая диссертационная работа выполнена и обсуждена на кафедре предпринимательского права юридического факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова.

Основные положения настоящей работы изложены в статьях, опубликованных в рецензируемых научных изданиях, рекомендованных для защиты в диссертационном совете МГУ по специальности 12.00.03 - гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право.

Основные выводы и положения настоящего диссертационного исследования были изложены на всероссийской научной конференции «Банковская система и рынок банковских услуг в новых экономических условиях», которая проводилась в рамках III Московского юридического форума «Развитие российского права: новые контексты и поиски решения проблем» (юридический факультет МГУ имени М.В. Ломоносова, Москва, 08 апреля 2016 года) и на Пермском конгрессе ученых юристов (Пермский государственный университет 18-19 ноября 2016 года).

Структура диссертационного исследования обусловлена объектом и предметом, целью и задачами исследования и состоит из введения, трех глав, содержащих двенадцать параграфов, заключения и библиографического списка использованных источников.

Глава 1. Правовое регулирование рынка внебиржевых производных финансовых инструментов в России

§ 1. Рынок внебиржевых производных финансовых инструментов: понятие и

необходимость правового регулирования

Категория рынок внебиржевых производных финансовых инструментов, как и рынок вообще, является экономическим понятием, именно экономические признаки и функции предопределяют особенности правового регулирования отношений, возникающих в сфере внебиржевого срочного рынка.

В экономической науке рынок производных финансовых инструментов в силу того, что данные инструменты основаны на различных базовых активах, принято рассматривать как составляющую финансового или товарного рынков. В зависимости от момента исполнения сделки в рамках финансового и товарного рынков также выделяются спот-рынок, на котором заключаются сделки с немедленным исполнением (до нескольких дней), и срочный рынок, на котором существует определенный временной разрыв между заключением и исполнением сделок. Деривативы по своей сущности являются активом именно срочного рынка.

В экономической литературе можно встретить различные подходы к определению срочного рынка.

Л.Ф. Ибрагимова понимает под срочным финансовым рынком особый рынок, на котором участники обмениваются возникающими в процессе их деятельности рисками.4 Данное определение примечательно тем, что в нем использован функциональный подход посредством указания на переход риска. В то же время, следует согласиться с мнением А.В. Галановой, что оно не до конца раскрывает сущность срочного финансового рынка, на котором также происходит перераспределение не только рисков, но и спекулятивных доходов.5 Более того, оно

4 Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок: для продолжающих и тех, кто призван регулировать. М., 2000. С. 28.

5 См.: Галанова А.В. Влияние мирового рынка внебиржевых производных финансовых инструментов на рыночные риски. Дисс... к.э.н.: 08.00.10. М., 2004. С. 26.

не содержит остальных признаков указанного рынка, в частности, сущности обращающихся на нем активов.

A.В. Буренин рассматривает срочный рынок как место, где обращаются срочные контракты.6

И.А. Селезнев дает определение финансовому срочному рынку как совокупности отношений экономических субъектов и государства по поводу обращения срочных финансовых контрактов с целью оптимизации рисков

7

предпринимательства.7

Г.В. Мельничук определяет срочный рынок через совокупность сделок, на котором продаются и покупаются не реальные товары, а права и обязанности в отношении стандартных контрактов.8

B.А. Сидорович делает акцент на срочных сделках, определяя срочный рынок как рынок для заключения срочных контрактов.9

Срочный рынок выполняет как общерыночные функции, такие, как информационная, посредническая, ценообразующая, регулирующая, стимулирующая, координирующая, так и специальные, присущие только этому рынку.10

Специальные функции срочного рынка:

1. Выступает механизмом страхования ценовых рисков в условиях неустойчивой экономической конъюнктуры. Операции на данном рынке позволяют хозяйствующим субъектам хеджировать свое финансовое положение от неблагоприятного изменения цен товаров, финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок. Такое хеджирование расширяет возможности компаний по

6 См.: Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М., 2011. С. 186.

7 См.: Селезнев С.А. Срочный рынок процентных финансовых инструментов, его роль и функции в развитии экономики. Дисс... к.э.н.: 08.00.01. СПб, 1998. С. 19.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Гарслян, Левон Арменович, 2019 год

ИСТОЧНИКОВ

Нормативные акты

1. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30 декабря 2001 г. № 195-ФЗ // СЗ РФ. 2002. № 1 (часть I). Ст. 1.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ // СЗ РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 26.01.1996 № 14-ФЗ // СЗ РФ. 1996. № 5. Ст. 410.

4. Федеральный закон от 13.07.2015 № 223-ФЗ «О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка» // СЗ РФ. 2015. № 29 (часть I). Ст. 4349.

5. Федеральный закон от 23.07.2013 № 251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков» // СЗ РФ. 2013. № 30 (Часть I). Ст. 4084.

6. Федеральный закон от 26.01.2007 № 5-ФЗ «О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации» // СЗ РФ. 2007. № 5. Ст. 558.

7. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // СЗ РФ. 2002. № 28. Ст. 2790.

8. Федеральный закон от 29.12.2015 № 382-ФЗ «Об арбитраже (третейском разбирательстве) в Российской Федерации» // СЗ РФ. 2016. № 1 (часть I). Ст. 2.

9. Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // СЗ РФ. 2002. № 43. Ст. 4190.

10. Приказ ФСФР России от 11.10.2012 № 12-87/пз-н «Об утверждении Положения о требованиях к клиринговой деятельности» // Российская газета. 2012. № 298.

11. Приказ ФСФР России от 28.01.2010 № 10-4/пз-н «Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2010. № 21.

12. Инструкция Банка России от 28.12.2016 № 178-И «Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями» // Вестник Банка России. 2017. № 32.

13. Положение Банка России от 27.07.2015 № 481-П «О лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ограничениях на совмещение отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также о порядке и сроках представления в Банк России отчетов о прекращении обязательств, связанных с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в случае аннулирования лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг» // Вестник Банка России. 2015. № 75.

14. Указание Банка России от 16.08.2016 № 4104-У «О видах договоров, заключенных не на организованных торгах, информация о которых предоставляется в репозитарий, лицах, предоставляющих в репозитарий информацию о таких договорах, порядке, составе, форме и сроках предоставления ими информации в репозитарий, дополнительных требованиях к порядку ведения репозитарием реестра договоров, порядке и сроках предоставления информации репозитарием, а также порядке, составе, форме и сроках предоставления репозитарием в Банк России реестра договоров» // Вестник Банка России. 2016. № 87.

15. Указание Банка России от 02.09.2015 № 3773-У // «Об отдельных требованиях к деятельности форекс-дилера» // Вестник Банка России. 2015. № 84.

16. Указание Банка России от 11.05.2017 № 4373-У «О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг» // Вестник Банка России. 2017. № 53.

17. Указание Банка России от 15.04.2015 № 3624-У «О требованиях к системе управления рисками и капиталом кредитной организации и банковской группы» // Вестник Банка России. 2015. № 51.

18. Указание Банка России от 16.02.2015 № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов» // Вестник Банка России. 2015. № 28.

19. Указание Банка России от 25.07.2014 № 3349-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении операций с имуществом клиента брокера» // Вестник Банка России. 2014. № 81.

20. Указание Банка России от 25.07.2014 № 3341-У «О признании инфраструктурных организаций финансового рынка системно значимыми» // Вестник Банка России. 2014. № 70.

21. Указание Банка России от 03.12.2012 № 2919-У «Об оценке качества управления кредитной организации, осуществляющей функции центрального контрагента» // Вестник Банка России. 2012. № 77.

22. Инструкция Банка России от 28.06.2017 № 180-И «Об обязательных нормативах банков» // «Вестник Банка России». 2017. № 65 - 66.

Судебная практика

23. Определение Конституционного Суда РФ от 16.12.2002 № 282-О «О прекращении производства по делу о проверке конституционности статьи 1062 Гражданского кодекса Российской Федерации в связи с жалобой коммерческого акционерного банка «Банк Сосьете Женераль Восток» // СЗ РФ. 2002. № 52 (2 ч.). Ст. 5291.

24. Определение ВАС РФ от 15.08.2013 № ВАС-10417/13 по делу № А40-130125/11-133-1115.

25. Определение ВАС РФ от 23.05.2013 № ВАС-3788/13 по делу № А40-55358/12-100-391.

26. Определение ВАС РФ от 16.02.2012 № ВАС-1110/12 по делу № А13-12757/2010.

27. Определение ВАС РФ от 26.09.2011 № ВАС-12364/11 по делу № А50-25949/2010.

28. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.12.2005 № 103.

29. Определение ВС РФ от 25.12.2000 № 2-В00-20.

30. Постановление Президиума ВАС РФ от 08.06.1999 № 5347/98.

31. Постановление Федерального арбитражного суда Центрального округа от 11.04.2018 по делу № А09-6721/2011.

32. Постановление Арбитражного суда Московского округа от 20.09.2016 по делу № А40-168599/2015.

33. Постановление Арбитражного суда Дальневосточного округа от 30.10.2014 по делу № А51-7839/2014.

34. Постановление Федерального арбитражного суда ВосточноСибирского округа от 17.03.2014 по делу № А33-7120/2013.

35. Постановление Федерального арбитражного суда ВосточноСибирского округа от 09.10.2013 по делу № А10-4338/2012.

36. Постановление Федерального арбитражного суда Центрального округа от 01.04.2013 по делу № А48-1873/2012.

37. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 30.01.2013 по делу № А40-55358/12-100-391.

38. Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Кавказского округа от 25.01.2013 по делу № А32-17542/2011.

39. Постановление Федерального арбитражного суда ВосточноСибирского округа от 15.05.2003 по делу № А33-16110/02-С2-Ф02-1432/03-С2.

40. Постановление Федерального арбитражного суда Центрального округа от 14.05.2003 по делу № А36-229/6-02.

41. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 13.02.2001 по делу № КГ-А40/365-01.

42. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 10.08.1999 по делу № КГ-А40/2424-99.

43. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 15.06.2016 № 09АП-19571/2016-ГК по делу № 168599/15-98-1397.

44. Постановление Тринадцатого арбитражного апелляционного суда от 19.03.2015 по делу № А21-9250/2012.

45. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 10.10.2012 № 09АП-28081/2012 по делу № А40-55358/12-100-391.

46. Постановление Девятнадцатого арбитражного апелляционного суда от 09.06.2012 по делу № А64-5425/2009.

47. Постановление Четырнадцатого арбитражного апелляционного суда от 26.07.2011 по делу № А13-12758/2010.

48. Постановление Четырнадцатого арбитражного апелляционного суда от 22.07.2011 по делу № А13-12757/2010.

49. Постановление Восемнадцатого арбитражного апелляционного суда от 11.02.2010 по делу № А76-11548/2009.

50. Решение Арбитражного суда города Москвы от 21.06.2017 по делу № А40-3903/17-55-23.

51. Решение Арбитражного суда города Москвы от 26.02.2016 по делу № А40-168599/15-98-1397.

52. Решение Арбитражного суда города Москвы от 26.12.2011 по делу № А40-92297/11.

Литература на русском языке

53. Англо-русский толковый словарь. Международная экономика и бизнес. Под ред. А.П. Киреева и В.И. Черенкова. 2008 // электронный словарь «ABBYY Lingvo x5».

54. Алексеев С.С. Общая теория права: В 2-х т., Т. 1. М., 1981.

55. Алехин А.П., Кармолицкий А.А., Козлов Ю.М. Административное право Российской Федерации. М., 1997.

56. Баратова М.А. Игры и пари: новеллы правового регулирования // Закон. 2007. № 8

57. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. М.,

2006.

58. Башкатов М.Л. Исполнение деривативных сделок с помощью центрального контрагента: постановка проблемы // Закон. 2016. № 1.

59. Богоявленский С.Б., Знаменский А.Б. «Неосторожность» как страховое понятие // Финансы. 2017. № 10. С. 37 - 45 // СПС «КонсультантПлюс».

60. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М., 1997.

61. Булдакова Е.В. Некоторые особенности правового режима финансовых инструментов в отдельных зарубежных странах // Бизнес, Менеджмент и Право. 2012. № 1.

62. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М., 2011.

63. Буренин А.Н. Срочный рынок в макроэкономическом регулировании. Дисс... д.э.н.: 08.00.01. М., 1997.

64. Буркова А.Ю. Рамочные соглашения в банковской практике // Предпринимательское право. Приложение «Право и Бизнес». 2016. № 2.

65. Буркова А.Ю. Рамочные соглашения: международная практика и российское право // Вестник арбитражной практики. 2015. № 6.

66. Буркова А.Ю. Трудности перехода на централизованный клиринг // Право и экономика. 2017. № 2.

67. Венгеров А.Б. Теория государства и права: Учебник для юридических вузов. 3-е изд. М., 2000.

68. Витрянский В.В. Срочные сделки в сфере биржевой торговли и на финансовых рынках // Хозяйство и право. 2007. № 10.

69. Вишневский А.А. Современное банковское право: банковско-клиентские отношения: Сравнительно-правовые очерки. М., 2013.

70. Габов А.В. Проблемы гражданско-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг. Дисс... д.ю.н.: 12.00.03. М., 2010.

71. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М., 2011.

72. Галочкин М.И. Рынок производных ценных бумаг. Дисс. к.э.н.: 08.00.10. Тольятти, 2010.

73. Голубцов В.Г. Реформа обязательственного права: теоретический и практический эффект состоявшихся изменений // Вестник Пермского университета. Юридические науки, 2018. Вып. 41. C. 396-419.

74. Гражданское и торговое право зарубежных государств: учебник. В 2 т. Т. 1 / отв. ред. Е.А. Васильев, А.С. Комаров. М., 2004.

75. Губин Е.П., Лаутс Е.Б. Производные финансовые инструменты и срочный рынок: понятие и правовое регулирование (лекция в рамках учебного курса «Предпринимательское право») // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. № 2.

76. Губин Е.П. Правовое регулирование рыночной экономики и предпринимательства: правовые проблемы. М., 2005.

77. Дейвис К. Право Европейского Союза: пер. со 2-го англ. изд. К., 2005.

78. В.С. Ем, Н.В. Козлова Биржа как организатор торговли // Коммерческое право: актуальные проблемы и перспективы развития: Сборник статей к юбилею доктора юридических наук, профессора Бориса Ивановича Пугинского / сост. Абросимова Е.А., Филиппова С.Ю. М., 2011.

79. Ефимова Л.Г. Рамочные (организационные) договоры на внебиржевом межбанковском рынке ценных бумаг // Законы России: опыт, анализ, практика. 2006. № 7.

80. Ершова И.В. Саморегулирование предпринимательской и профессиональной деятельности (лекция в рамках учебного курса

«Предпринимательское право») // Предпринимательское право. Приложение «Право и Бизнес». 2014. № 3. С. 2 - 15.

81. Защита прав потребителей финансовых услуг / М.Д. Ефремова, В.С. Петрищев, С.А. Румянцев и др.; отв. ред. Ю.Б. Фогельсон. М., 2010.

82. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. К., 1998.

83. Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок. М., 1999.

84. Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок: для продолжающих и тех, кто призван регулировать. М., 2000.

85. Иванова Е.В. Правовая квалификация деривативов. Дисс... к.ю.н.: 12.00.03. М., 2006.

86. Карапетов А.Г., Савельев А.И. Свобода договора и ее пределы: в 2 т. М.: Статут, 2012. Т. 1: Теоретические, исторические и политико-правовые основания принципа свободы договора и его ограничений. 452 с. // СПС «КонсультантПлюс».

87. Кашкин С.Ю., Четвериков А.О. Европейский союз: Основополагающие акты в редакции Лиссабонского договора с комментариями // СПС КонсультантПлюс. 2007.

88. Комолов А.Л. Реформа законодательства в отношении регулирования способов обеспечения исполнения обязательств, возникающих из сделок с производными финансовыми инструментами // Предпринимательское право. Приложение «Право и Бизнес». 2016. № 2.

89. Кондрат Е.Н. Правонарушения в финансовой сфере России. Угрозы финансовой безопасности и пути противодействия. М.: Юстицинформ, 2014. 928 с. // СПС «КонсультантПлюс».

90. Кузнецова Л.Г. Российский рынок производных инструментов: вопросы правового регулирования // Законодательство и экономика. 2006. № 8.

91. Лаутс Е.Б. Рынок банковских услуг: правовое обеспечение стабильности. М., 2008.

92. Малов Г. А. Правовое регулирование деривативов (срочных сделок, производных финансовых инструментов) // Законодательство. 2015. № 11.

93. Малов Г.А. Кредитные организации на срочном рынке: вопросы правового регулирования. М., 2017.

94. Малов Г.А. Некоторые вопросы правового регулирования рынка Форекс // Предпринимательское право. 2016. № 2.

95. Малов Г.А. Правовое регулирование деривативов (срочных сделок, производных финансовых инструментов) // Законодательство. 2015. № 11.

96. Марченко М. Н. Сравнительное правоведение. Общая часть. Учебник для юридических вузов. М., 2001.

97. Маршалл Д.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям. М., 1998.

98. Матузов Н.И., Малько А.В. Теория государства и права: учебник. М.,

2004.

99. Медведева Ю.И. Производные финансовые инструменты: правовые аспекты регулирования срочных сделок на внебиржевых финансовых рынках // Предпринимательское право. Приложение «Право и Бизнес». 2016. № 2.

100. Мезенцев В.В. Оценка кредитного дефолтного свопа на российские компании при помощи редуцированной модели Мертона // Корпоративные финансы. 2012. № 1 (21).

101. Мельничук Г.В. Сделки на срочных рынках // Законодательство. 1999.

№ 10.

102. Молотников А.Е. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебное пособие. М., 2013.

103. Овсейко С. Неттинг: понятие и основные черты // Юрист. 2009. № 12.

104. Овсейко С.В. Свопы: общая характеристика производного финансового инструмента // Юрист. 2012. № 24.

105. Олейник О.М. Основы банковского права: курс лекций. М., 1997.

106. Осакве К. Сравнительное правоведение в схемах: общая и Особенная части: учебно-практическое пособие. М., 2002.

107. Павлодский Е.А. Расчетный форвардный контракт подлежит судебной защите // Журнал российского права. 2008. № 1

108. Паращук С.А. Рынок как объект правового регулирования. // Законодательство. 2002. № 7. // СПС «Гарант».

109. Петренко Е.В. Рынок деривативов в мировой финансовой системе: состояние, развитие и перспективы: дисс. ... к.э.н. М., 2012.

110. Плотникова О.В. Учет хеджирования операциями своп // Международный бухгалтерский учет. 2012. № 34.

111. Поляков А.В. Введение в общую теорию государства и права: Курс лекций. СПб, 2001.

112. Постовалова Т.А. Трудовое право Европейского союза: теория и практика. М., 2015.

113. Предпринимательское право России: Учебник / Отв. ред. В.С. Белых. М., 2009.

114. Предпринимательское право Российской Федерации: Учебник / Е.Г. Афанасьева, А.В. Белицкая, В.А. Вайпан и др.; отв. ред. Е.П. Губин, П.Г. Лахно. М., 2017.

115. Предпринимательское (хозяйственное) право: учебник / под ред. В.В. Лаптева, С.С. Занковского. М., 2006.

116.

117. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М., 2011

118. Райнер Г. Деривативы и право. М., 2005.

119. Ратников К.В. Американские и глобальные депозитарные расписки. М.,

2015.

120. Рахмилович А.В., Сергеева Э.Э. О правовом регулировании расчетных форвардных договоров // Журнал российского права. 2001. № 2.

121. Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага? М., 2013.

122. Российское гражданское право: учебник: в 2 т. Т. 1: Общая часть. Вещное право. Наследственное право. Интеллектуальные права. Личные неимущественные права. / отв. ред. Е.А. Суханов. М., 2010.

123. Российское предпринимательское право: учебник / отв. ред. И.В. Ершова, Г.Д. Отнюкова. М., 2012.

124. Ротко С., Тимошенко Д. Срочный рынок в перспективе // ЭЖ-Юрист. 2008. № 26

125. Рохина О. Быть фьючерсу ценной бумагой или не быть? // Хозяйство и право. 1997. № 1.

126. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. М., 2009.

127. Сарайкин С.В. Контракты своп по праву США // Законодательство. 2001. № 8.

128. Сарайкин С.В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. Дисс... к.ю.н.: 12.00.03. М., 2002.

129. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами. М.,

2000.

130. Сафонова Т.Ю. Правовая природа и классификация сделок своп // Аудиторские ведомости. 2016. № 10.

131. Седунов А.Ф. Рынок деривативов в мировой экономике: особенности развития и направления трансформации. Дисс... к.э.н.: 08.00.14. М., 2013.

132. Селезнев С.А. Срочный рынок процентных финансовых инструментов, его роль и функции в развитии экономики. Дисс... к.э.н.: 08.00.01. СПб, 1998.

133. Селивановский А. С. Зачет, взаимозачет, неттинг? // Хозяйство и право. 2009. № 9.

134. Сидорович В.А. Срочные рынки и биржевые срочные сделки в экономике зарубежных стран. Дисс. к.э.н.: 08.00.14. М., 1994.

135. Скловский К.И. О соотношении договора и обязательства // Вестник гражданского права. 2013. № 4.

136. Соловьев П.Ю. Рынок внебиржевых деривативов: влияние регулятивных требований на деятельность и риски банков // Управление в кредитной организации. 2014. № 3.

137. Сравнительное правоведение (основные правовые системы современности): учебник / под ред. В.А. Туманова. М., 2003.

138. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник. М., 2006.

139. Тарасенко О.А. Центральный контрагент - новеллы правового статуса // Право и экономика. 2016. № 3. С. 67-73.

140. Теория государства и права: учебник для вузов / под ред. проф.В.М. Корельского и проф. В.Д. Перевалова. М., 2002.

141. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М., 2000.

142. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М.,

2003.

143. Финансовые рынки. Новый англо-русский толковый словарь. Под общ. ред. Апанасенко Т. Е. и Сторчевого М. А. 3-е изд., испр. и доп. 2006 // электронный словарь «ABBYY Lingvo x5».

144. Хабаров С.А. Вопросы признания производных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг // Право и экономика. 2015. № 7.

145. Хабаров С.А. Специфика правообъектности производных финансовых инструментов, закрепляемых ими имущественных прав и ценных бумаг // Гражданское право. 2015. № 6.

146. Хоменко Е.Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебно-практическое пособие. М., 2008.

147. Чайковская Е.В. Репозитарий в России - вчера, сегодня, завтра // Официальный сайт Банка России. URL: http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/14672/Chaikovskaya.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

148. Шахрай С.М. Конституционное право Российской Федерации: учебник для академического бакалавриата и магистратуры. 4-е изд., изм. и доп. М., 2017.

149. Шевченко О.М. Правовое регулирование организованного рынка: анализ новаций российского законодательства // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. № 2.

150. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. II: Товар. Торговые сделки. М., 2003.

151. Экономическая теория: учебник / под общ. ред. акад. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича. М., 2013.

Источники на английском языке

152. Adam R. Waldman, OTC Derivatives & Systemic Risk: Innovative Finance or the Dance Into the Abyss? 43 Am. U.L. Rev. 1023 (Spring 1994).

153. Amendments to Swap Data Recordkeeping and Reporting Requirements for Cleared Swaps // URL: http://www.cftc.gov/idc/groups/public/@newsroom/documents/file/federalregister0614 16.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

154. Articles 13 - 17 of the Commission Delegated Regulation (EU) 2017/565 of 25 April 2016 supplementing Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council as regards organisational requirements and operating conditions for investment firms and defined terms for the purposes of that Directive.

155. Ashwin Clarke and Paul Ryan Non-dealer Clearing of Over-the-counter Derivatives // http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2014/mar/pdf/bu-0314-9.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

156. Braithwaite, Jo The dilemma of client clearing in the OTC derivatives markets // European Business Organization Law Review. 2016.

157. Business Conduct Standards for Swap Dealers and Major Swap Participants With Counterparties // URL: http://www.cftc.gov/idc/groups/public/@lrfederalregister/documents/file/2012-1244a.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

158. Capital Requirements of Swap Dealers and Major Swap Participants // URL: http://www.cftc.gov/idc/groups/public/@newsroom/documents/file/federalregister1202 16.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

159. CFTC v. Am. Metal Exch. Corp., 693 F. Supp. 168, 192 (D.N.J. 1988).

160. CFTC v. Co Petro Mktg. Group, Inc., 680 F. 2d 573, 579 (9th Cir. 1982).

161. CFTC v. Co Petro Mktg. Grp., Inc., 680 F.2d 573, 579-580 (9th Cir. 1982).

162. CFTC v. Int'l Fin. Serv. (N.Y.), 323 F. Supp. 2d 482, 495 (S.D.N.Y. 2004).

163. CFTC v. Morgan, Harris & Scott, Ltd., 484 F. Supp. 669, 675 (S.D.N.Y.

1979).

164. CFTC v. Noble Metals Int'l, Inc., 67 F.3d 766, 772-773 (9th Cir. 1995).

165. Claire Makin, Hedging Your Derivatives Doubts, Institutional Investor, 113 (Dec. 1991), p. 119.

166. COMMISSION REGULATION (EC) No 1287/2006 of 10 August 2006 implementing Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council as regards recordkeeping obligations for investment firms, transaction reporting, market transparency, admission of financial instruments to trading, and defined terms for the purposes of that Directive.

167. Commodity Exchange Act of 1936 // официальный сайт Комиссии по фьючерсной торговле. URL: http://www.cftc.gov/files/ogc/comex060601.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

168. Commodity Futures Modernization Act of 2000 // официальный сайт Конгресса США. URL: https://www.congress.gov/bill/106th-congress/house-bill/5660/text (дата обращения: 01.12.2018).

169. Confirmation, Portfolio Reconciliation, Portfolio Compression, and Swap Trading Relationship Documentation Requirements for Swap Dealers and Major Swap Participants // URL: http://www.cftc.gov/idc/groups/public/@newsroom/documents/file/bcs12_factsheet.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

170. D. Pyle, The Economic Functions of Derivatives: An Academician's Point of View, Finance Working Paper No. 29. Haas School of Business, University of California at Berkeley, 1993.

171. Desmond Eppel, Risky Business: Responding to OTC Derivative Crises, 40 Colum. J. Transnat'l L. 677 (2002).

172. Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments amending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directive 93/22/EEC.

173. DIRECTIVE 2014/65/EU OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU.

174. Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 // официальный сайт Комиссии по ценным бумагам. URL: https://www. sec.gov/about/laws/wallstreetreform-cpa.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

175. Elizabeth Brooks Callaghan MiFID II implementation: the Systematic Internaliser regime regime // https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/MiFID-Review/MIFIDII-the-SystematicInternaliserRegime-060417.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

176. EMIR Client Clearing Disclosure Document. RBC Europe Limited // https://www.rbccm.com/about/file-776581.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

177. Employee Retirement Income Security Act of 1974 // официальный сайт Канцелярии законодательного совета Палаты представителей Конгресса США (англ. the Office of the Legislative Counsel of the U.S. House of Representatives). URL: https://legcounsel.house.gov/Comps/Employee%20Retirement%20Income%20Security %20Act%20Of%201974.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

178. «Further Definition of «Swap», «Security-Based Swap» and «Security-Based Swap Agreement», Federal Register Volume 77, Issue 156 (August 13, 2012).

179. Final Rulemaking Regarding Further Defining «Swap Dealer», «Major Swap Participant» and "Eligible Contract Participant" // URL: http://www.cftc.goV/idc/groups/public/@newsroom/documents/file/msp_ecp_factsheet_ final.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

180. Gregory Meyer, CFTC Head Blames OTC Derivatives for Crisis, Fin. Times, (Jan. 6, 2010).

181. House of Lords European Union Committee, The future regulation of derivatives markets: is the EU on the right track? 10th Report of Session, 2010.

182. Impact Assessment: Accompanying Document to the Proposal for a Regulation of the European Parliament and the Council on OTC Derivatives, Central Counterparties and Trade Repositories. // URL: http://www.europarl.europa.eu/RegData/docs_autres_institutions/commission_europeen ne/sec/2010/1058/C0M_SEC(2010)1058_EN.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

183. In re Competitive Strategies for Agric., Ltd., [2003-2004 Transfer Binder] Comm. Fut. L. Rep. (CCH)] 29,635 (CFTC Nov. 25, 2003).

184. In re Grain Land Coop., [2003-2004 Transfer Binder] Comm. Fut. L. Rep. (CCH)] 29, 636 (CFTC Nov. 25, 2003).

185. Investment Company Act of 1940 // официальный сайт Комиссии по ценным бумагам. URL: https://www.sec.gov/about/laws/ica40.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

186. J.C Hull, Futures, Options and other Derivatives, 7th ed., 2009.

187. K. J. Arrow, G. Debreu, Existence of an Equilibrium for a Competitive Economy, Econometrica, Vol. 22, No. 3, 1954, p. 265-90.

188. Karl S. Okamoto, After the Bailout: Regulating Systemic Moral Hazard, 57 UCLA L. Rev. 183, 197 (2009).

189. Kelley Holland, Linda Himelstein & Zachary Schiller, The Bankers Trust Tapes, Bus. Wk. (Oct. 16, 1995).

190. Kenneth S. Leong, Estimates, Guesstimates and Rules of Thumb, In From Black-Scholes to Black-Holes: New Frontiers In Options 63 (1992).Lehman Brothers Holdings Inc. First Creditors Section 341 Meeting, January 29, 2009, 19-20. See also, GuyLaine Charles, OTC Derivative Contracts in Bankruptcy: The Lehman Experience, N.Y. BUS. L. J. §1:14 (Spring 2009).

191. Lehman Brothers Holdings, Inc. 2007 Annual Report // URL: http://www.secinfo.com/d11MXs.t5Bb.htm#9mfu (дата обращения: 01.12.2018).

192. Letter From Christopher Cox, Chairman, SEC, to Nout Wellink, Chairman, Basel Comm. on Banking Supervision (Mar. 20, 2008).

193. Liss v. Manuel, 296 N.Y.S. 2d 627, 631 (N.Y. Sup. Ct. 1968).

194. M.D. Flood, An Introduction to Complete Markets. Federal Reserve Bank of St. Louis, March/April 1991.

195. Michael Greenberger Overwhelming a financial regulatory black hole with legislative sunlight: Dodd-Frank's attack on systemic economic destabilization caused by an unregulated multi-trillion dollar derivatives market. 6 J. Bus. & Tech. L. 127, 131-32 (2011).

196. Michael Greenberger, Testimony at the Financial Crisis Inquiry Commission Hearing on "The Role of Derivatives in the Financial Crisis", (June 30, 2010).

197. Nasdaq clearing as a counterparty // URL: http://business.nasdaq.com/media/Nasdaq-Clearing-as-a-Counterparty--April-

2015_tcm5044-29054.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

198. Q & A - Swap Data Recordkeeping and Reporting Requirements// URL: http://www.cftc.gov/idc/groups/public/@newsroom/documents/file/sdrr_qa.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

199. R. C. Merton, Financial Innovation and Economic Performance, Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 4, No. 4, 1992, p. 12-22.

200. Raffaele Scalcione, The Derivatives Revolution A Trapped Innovation and a Blueprint for Regulatory Reform, 2011.

201. REGULATION (EU) No 648/2012 OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL of 4 July 2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (EMIR).

202. Salomon Forex, Inc. v. Tauber, 8 F.3d 966, 971 (4th Cir. 1993).

203. Securities Act of 1933 // официальный сайт Комиссии по ценным бумагам. URL: https://www.sec.gov/about/laws/sa33.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

204. Securities Exchange Act of 1934 // официальный сайт Комиссии по ценным бумагам. URL: https://www.sec.gov/about/laws/sea34.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

205. Staff Interpretations and No-Action Relief Regarding ECP Status: Swap Guarantee Arrangements; Jointly and Severally Liable Counterparties; Amounts Invested on a Discretionary Basis; and «Anticipatory ECPs» // URL: http: //www.cftc. gov/idc/groups/public/@lrlettergeneral/documents/letter/ 12-17.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

206. Steven L. Schwarcz, Systemic Risk, 97 Geo. L. J., 193 (2008).

207. Steven W. Kohlhagen, Testimony at the Financial Crisis Inquiry Commission Hearing on "The Role of Derivatives in the Financial Crisis", 2010.

208. The Group of Thirty, Derivatives: Practices and Principles, 1993.

209. Trading Relationship Documentation Requirements for Swap Dealers and Major Swap Participants Fact Sheet // URL: http://www.cftc.gov/idc/groups/public/@newsroom/documents/file/bcs12_factsheet.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

210. William Glasgall & Bill Javetski, Swap Fever: Big Money, Big Risks, Bus. Wk, 102 (June 1, 1992).

Иные источники

211. Официальный сайт «Система обеспечения законодательной деятельности Государственной автоматизированной системы «Законотворчество». URL: http://sozd.parlament.gov.ru (дата обращения: 01.12.2018).

212. Базовый стандарт совершения операций на финансовом рынке при осуществлении деятельности форекс-дилера, утвержденный Комитетом финансового надзора Банка России. Протокол от 27.04.2017 № КФНП-15 // официальный сайт Банка России. URL: http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/11725/Basic_standart_forex_dealer.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

213. Официальный сайт Ассоциации российских банков. URL: https://arb.ru (дата обращения: 01.12.2018).

214. Стандарты осуществления профессиональной деятельности брокеров // Официальный сайт Профессиональной ассоциации регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД). http://partad.ru/UploadFiles/GetUploadedPdfFile?uploadFileId=402 (дата обращения: 01.12.2018).

215. Англо-русский словарь общей лексики LingvoUniversal (En-Ru) // электронный словарь «ABBYY Lingvo x5».

216. Официальный сайт LCH.Clearnet. URL: https://www.lch.com (дата обращения: 01.12.2018).

217. Официальный сайт НКО АО НРД. URL: https://www.nsd.ru/ru/services/lei/ (дата обращения: 01.12.2018).

218. Официальный сайт Банк НКЦ (АО). URL: http://www.moex.com/s1542 (дата обращения: 01.12.2018).

219. Итоговый доклад Банка России «О поэтапном введении требований об обязательном централизованном клиринге в отношении стандартизированных внебиржевых ПФИ» // официальный сайт Банка России. URL: http://www.cbr.ru/analytics/ppc/report_pfi_161228.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

220. Доклад Совета по финансовой стабильности «Имплементация реформ внебиржевого рынка деривативов» // официальный сайт Совета по финансовой стабильности. URL: http://www.fsb.org/2010/10/fsb-report-on-implementing-otc-derivativesmarket-reforms/ (дата обращения: 01.12.2018).

221. Стандарты по маржевым требованиям для ПФИ, в отношении которых не осуществляется централизованный клиринг // официальный сайт Банка международных расчетов. URL: http://www.bis.org/bcbs/publ/d317.htm (дата обращения: 01.12.2018).

222. Доклад Банка России для общественных консультаций «О поэтапном введении обязательного маржирования внебиржевых ПФИ, в отношении которых не осуществляется централизованный клиринг» // официальный сайт Банка России. URL: http ://www. cbr. ru/analytics/ppc/Consultation_Paper_170413. pdf (дата обращения: 01.12.2018).

223. Стандартная документации для срочных сделок на финансовых рынках 2011 г. // Официальный сайт НАУФОР. URL: http://www.naufor.ru/download/pdf/Standart_docs_2012.pdf (дата обращения: 01.12.2018).

224. Правила профессиональной этики членов саморегулируемой организации «Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев», утвержденными Советом директоров ПАРТАД 16.12.2002 // официальный сайт ПАРТАД. URL: http://partad.ru/Home/Material?MaterialID=3393 (дата обращения: 01.12.2018).

225. Стандарты профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг НАУФОР, утвержденными решением Совета директоров НАУФОР 18.02.2015 (протокол № 2) // официальный сайт НАУФОР. URL: http://www.naufor.ru/tree.asp?n=11423 (дата обращения: 01.12.2018).

226. Информационный портал «Право.RU». URL: https://pravo.ru/news/view/50722/ (дата обращения: 01.12.2018).

227. Официальный сайт Московской биржи. URL: https://www.moex.com (дата обращения: 01.12.2018).