Перспективы интеграции развивающихся рынков в мировой финансовый рынок тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Ансимов, Дмитрий Геннадьевич

• Ансимов, Дмитрий Геннадьевич
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ансимов, Дмитрий Геннадьевич

Введение.

Глава I Теоретические аспекты формирования и функционирования мирового финансового рынка

1.1 Теоретические основы формирования мирового финансового рынка

1.1.1 Понятие, структура, участники мирового финансового рынка.

1.1.2 Глобализация мирового финансового рынка.

1.2. Страны с развивающимися рынками и их роль в функционировании мирового финансового рынка

1.2.1 История возникновения и становления стран с развивающимися рынками.

1.2.2 Классификация стран с развивающимися рынками.

1.2.3 Роль развивающихся рынков в процессе межстрановой интеграции.

1.2.4 Противоречия интеграции развивающихся рынков в мировой финансовый рынок.

Глава II Развивающиеся рынки на современном этапе интеграционного процесса

2.1 Интеграционное развитие стран с развивающимися рынками

2.1.1 Либерализация и дерегулирование развивающихся рынков.

2.1.2 Финансовая глобализация как фактор становления развивающихся рынков.

2.2 Страны с развивающимися рынками в условиях мирового финансового кризиса

2.2.1 Развивающиеся рынки: современный этап развития.

2.2.2 Страны БРИК.

2.2.3 Развивающиеся рынки в условиях мирового финансового кризиса.

Глава III Перспективы развития мирового финансового рынка и место России в нем

3.1 Механизмы повышения эффективности интеграционных процессов между развивающимися и развитыми рынками

3.1.1 Вопросы глобального регулирования.

3.1.2 Развивающиеся рынки: прогнозы дальнейшего развития.

3.1.3 Предпосылки эволюции развивающихся рынков в рынки развитые.

3.2. Россия в условиях мирового финансового кризиса

3.2.1 Перспективы России на мировом финансовом рынке.

3.2.2 Программа антикризисных мер России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Перспективы интеграции развивающихся рынков в мировой финансовый рынок»

Актуальность темы исследования. Объективной тенденцией последних лет стало существенное ускорение во всем мире интеграционных процессов, в которых активно участвует большинство стран с развитыми и развивающимися рынками. Возрастающая степень интегрированности мировой экономики проявляется в постепенном размывании национальных границ и срастании национальных экономик в единые хозяйственные комплексы на основе устойчивых и глубоких экономических связей. При этом уровень конкурентоспособности интегрирующихся стран определяется степенью их участия в современных экономических процессах. Стремление стран сообща реагировать на быстрые и масштабные перемены в экономической, политической и социальной жизни в полной мере характерно не только для развитых, но и для развивающихся рынков.

Исторически роль стран с развивающимися рынками, как резервуара ликвидности для рынков развитых, претерпела значительные изменения за последние десятилетия, которые знаменуют становление стран с развивающимися рынками в качестве самостоятельных и сильных игроков.

Так, в последние годы вклад стран с развивающимися рынками в мировое производство составляет от 25 до 50%. Этот показатель постепенно меняется в сторону увеличения, за счет более высоких темпов экономического роста в странах с развивающимися рынками.

Несмотря на то, что в условиях финансового кризиса развивающиеся рынки, в большей мере интегрированные в мировую экономику и зависящие от притока внешней ликвидности, испытали наиболее существенный спад в своих экономиках (например, ВВП Латвии сократился в первом полугодии 2009 года более чем на 18%), в целом, развивающиеся рынки показывают гораздо большую устойчивость к финансовому кризису по сравнению с рынками развитыми. Так, в текущем году только странам с развивающимися рынками удастся сохранить положительные темпы роста своих экономик. Экспертные оценки рисков по странам с развитыми и развивающимися рынками за последний год также свидетельствуют о большем увеличении рисков именно по развитым рынкам. Одним из показателей, отражающих величину рисков, является стоимость страхования рисков. Анализ этого показателя за период развития финансового кризиса позволяет утверждать, что оценка рисков стран с развивающимися рынками возрастала в существенно меньшей степени, чем оценка рисков стран с рынками развитыми.

Относительно большая устойчивость развивающихся рынков к кризисным явлениям отчасти может ускорить выход мировой экономики из рецессии и стимулировать наступление фазы оживления.

Российской же экономике в условиях усиления роли развивающихся рынков в мирохозяйственном комплексе важно интенсивно наращивать собственную конкурентоспособность за счет стимулирования национального производства и преодоления традиционных дисбалансов, чтобы на равных интегрироваться в мировой финансовый рынок.

Степень разработанности проблемы:

Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды российских ученых, таких как: JI.H. Красавина, А.А. Суэтин, Б.Б.

Рубцов, В.К. Матюшевская, Д.М. Михайлов и др., которые исследовали закономерности развития мирового финансового рынка и его институциональную структуру. Интеграционным процессам, происходящим на мировом финансовом рынке, а также странах с развивающимися рынками посвящены труды И.И. Обуховой, Г.И. Иванова, А.П. Киреева, М.А. Портного, А.С. Титова, С.В. Жукова, В.А. Мельянцева.

Существенный вклад в развитие теоретических проблем функционирования мирового финансового рынка в условиях глобализации внесли зарубежные экономисты и ученые: Д. Сорос, А. Гринспен, Б. Бернанке, М. Коуз, Д. Вулфенсон, С. Веллер, Д. Марич и др.

Однако, несмотря на наличие значительного количества исследований, посвященных проблемам развития глобального финансового рынка в современных условиях, ряд теоретических и практических аспектов процесса интеграции развивающихся рынков в мировой финансовый рынок требуют дальнейшего осмысления.

Актуальность и степень разработанности указанных проблем предопределили выбор темы, цель и основные задачи настоящего диссертационного исследования.

Целью исследования является формирование научно-теоретических представлений о перспективах интеграции стран с развивающимися рынками в глобальный финансовый рынок и институциональных изменениях, обусловленных этим процессом, на развивающихся рынках.

Для достижения этой цели потребовалось решение следующих задач:

- на теоретическом уровне установить, под влиянием каких факторов происходят институциональные изменения в структуре глобального финансового рынка, каковы предпосылки изменения роли стран с развивающимися рынками;

- выявить основные тенденции и особенности функционирования развивающихся рынков на современном этапе;

- доказать противоречивость влияния процессов либерализации и дерегулирования на страны с развивающимися рынками;

- определить степень влияния мирового финансового кризиса и оценить перспективы выхода из него стран с развивающимися рынками;

- раскрыть основные направления и предпосылки эффективной интеграции стран с развивающимися рынками в мировой финансовый рынок; выявить основные направления повышения эффективности российского финансового рынка, в том числе в условиях мирового финансового кризиса.

Объектом исследования в диссертации выступают страны с развивающимися рынками на современном этапе развития.

Предметом исследования является комплекс теоретических и методологических положений, раскрывающих особенности, основные тенденции и противоречия процесса интеграции стран с развивающимися рынками в мировой финансовый рынок.

Теоретико-методологическую основу диссертационной работы составляют аналитический и системный подход к изучению объекта исследования. Достижение цели и решение поставленных в диссертации задач осуществляется с использованием теоретических и эмпирических методов научного познания: исторического и логического, статистического, индукции и дедукции, сравнительного анализа, абстрагирования и агрегирования.

Работа выполнена в соответствии с п. 23 Паспорта специальности 08.00.14. «Мировая экономика».

Информационную базу исследования составили аналитические материалы МВФ, МБРР, ЮНКТАД и другие.

Эмпирической базой исследования послужили статистическая информация МВФ, Мирового банка, ЮНКТАД, Евростата, данные и аналитические обзоры отечественных и международных финансовых институтов, агентств и компаний, а также материалы, публикующиеся в электронных средствах массовой информации (сети INTERNET).

Научная новизна исследования состоит в следующем:

- на теоретическом уровне выявлены факторы, определяющие усиление значения и рост влияния стран с развивающимися рынками на глобальном финансовом рынке (либерализация и дерегулирование; рост доходности, связанный с ростом накопления капитала; существенное превышение уровня капитализации по сравнению со странами с развитыми рынками);

- доказано, что рост интереса инвесторов к развивающимся рынкам, в основном, связан с нарастанием негативных тенденций в развитых экономиках, нежели с реальными изменениями инвестиционной привлекательности стран с развивающимися рынками;

- на основе анализа основных показателей, характеризующих динамику стран с развивающимися рынками, сделан вывод об обоснованности выделения стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) в особую группу, для которой были характерны вплоть до начала развертывания кризиса наиболее динамичные темпы развития, более высокие риски вложений, приносящих высокую доходность по сравнению с развитыми рынками, но в то же время неразвитая инфраструктура и ограниченный набор используемых финансовых инструментов, что затрудняло диверсификацию вложений международных инвесторов;

- раскрыты противоречия между необходимостью более интенсивной интеграции стран с развивающимися рынками в мировой финансовый рынок и возможностью существенных экономических потерь вследствие неравномерности распределения выгод от глобализации между участниками мирового финансового рынка, большей подверженности кризисным потрясениям и шокам, свойственным интегрированной системе;

- разработаны рекомендации для участников российского финансового рынка по повышению конкурентоспособности последнего и позволяющие достичь наибольшего эффекта в процессе интеграции национального финансового рынка в мировой.

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные положения и выводы диссертации ориентированы на широкое использование при разработке стратегий выхода российских финансовых институтов и компаний на развивающиеся рынки. Практическую значимость имеют следующие положения: сформулированы предложения по повышению эффективности национального режима финансового регулирования в целях смягчения последствий кризисных явлений на мировом финансовом рынке; раскрыты особенности выхода российских финансовых институтов и компаний реального сектора на развивающие рынки в целях поиска новых ресурсов и рынков сбыта.

Результаты исследования могут использоваться финансовыми и производственными компаниями при разработке стратегии привлечения контрагентов из стран с развивающимися рынками, повышения эффективности интеграции российского рынка в мировой финансовый рынок, разработки структурированных продуктов для последующего размещения в странах с развивающимися рынками и извлечения дополнительных доходов финансовыми институтами.

Внедрение и апробация результатов исследования.

Основные положения и выводы диссертации докладывались и получили положительную оценку на международных конференциях, круглых столах, в частности, на круглом столе, организованном в Финансовой академии при Правительстве РФ на тему: «Стратегия инновационного развития российской экономики: финансовые, банковские и валютные аспекты» (г.Москва, 2007 г.); «Российский финансовый рынок: проблемы повышения его конкурентоспособности и роли в инновационном развитии экономики» (г.Москва, 2008 г.); «Валютные проблемы инновационного развития экономики России» (г.Москва, 2008 г.), в рамках международной научно-практической конференции «Экономика стран и менеджмент организаций в условиях глобализации», организованной Уральским государственным экономическим университетом, (г.Екатеринбург, 2007 г.), IX Международном семинаре Клуба банковских аналитиков «Эффективное стратегическое управление банком: опыт, решения, перспективы» (г.Москва, ноябрь 2008 г.); заседании круглого стола, проводимого Клубом банковских аналитиков и Московской межбанковской валютной биржей, на тему: «Срочному рынку кризис не помеха: новые возможности Московской межбанковской валютной биржи для банков» (г.Москва, апрель 2009 г.). Материалы диссертационного исследования применяются в практической деятельности инвестиционной компании «Европейский Финансовый Дом» в целях разработки стратегии международного сотрудничества компании, а также минимизации последствий мирового финансового кризиса.

Материалы диссертационного исследования также используются на кафедре «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» при совершенствовании учебного курса «Международные валютно - кредитные отношения», а также ряда спецкурсов.

Публикации. По теме диссертационной работы опубликовано 5 статей общим объемом 1,3 п.л., одна из которых - в журнале, определенном ВАК.

Структура и состав диссертационной работы обусловлены целью, задачами и логикой исследования. Исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. Общее количество страниц диссертации — 169, количество использованных библиографических источников - 100.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Ансимов, Дмитрий Геннадьевич

Заключение

Проведя исследование по заявленной теме, автор пришел к следующим выводам.

1. Существующие сейчас определения финансового рынка целесообразно расширить указанием основных его сегментов, что позволяет в большей мере ориентироваться на общность не только традиционных, но и новых инструментов финансового рынка. В таком случае, финансовый рынок можно определить как систему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в процессе торговли валютой, ссудным капиталом, фондовыми активами, страховыми продуктами и производными контрактами. При этом мировой финансовый рынок представляет собой организованное экономическое пространство, на котором реализуются финансовые взаимоотношения между различными странами и их национальными финансовыми рынками. В процессе своего развития финансовый рынок становится все более сложным и комплексным, отражая усиление глобализационных взаимосвязей между его основными участниками, которыми на современнном этапе выступают не отдельные юридические и физические лица, а целые государства в лице центральных банков, финансовых и промышленных корпораций и других резидентов.

2. Институциональные изменения в структуре глобального финансового рынка в связи с усилением роли стран с развивающимися рынками происходят под влиянием следующих факторов:

- развития информационных технологий;

- появления новых финансовых инструментов;

- процессов либерализации и дерегулирования мирового финансового рынка;

- развития системы защиты прав собственности;

- стандартизации, приводящей к упрощению работы мирового финансового рынка для его участников, унификации условий сделок; финансовых инноваций, что проявляется в непрерывной разработке новых финансовых инструментов, отвечающих усложняющимся запросам участников мирового финансового рынка;

3. Роль стран с развивающимися рынками кардинально изменилась в мировой экономике за последние десятилетия: из резервуара ликвидности для развитых рынков они превратились в самостоятельных и сильных игроков. Вклад стран с развивающимися рынками в мировое производство составляет от 25 до 50%. Этот показатель постепенно меняется в сторону увеличения за счет более высоких темпов экономического роста в странах с развивающимися рынками.

4. Одной из ключевых предпосылок усиления влияния стран с развивающимися экономиками явилась интенсификация процессов либерализации и дерегулирования, начавшаяся с отказом от золотовалютного стандарта и жесткой фиксации курсов национальных валют в процессе кризиса Бреттон-Вудской валютной системы, и получившая свое бурное развитие в середине 80-х гг. с допуском иностранных инвесторов к приватизации, снятием ограничений по отношению к величине доли участия иностранного капитала в уставных капиталах национальных компаний.

Либерализация валютной сферы в странах с развивающимися рынками создала благоприятные условия для привлечения иностранного капитала. Приток иностранных инвестиций открыл доступ национальным заемщикам на национальные финансовые рынки, обеспечил снижение торговых барьеров, что позволило финансовым институтам стран с развивающимися рынками диверсифицировать риски.

5. Страны с развивающимися рынками получили возможность активно влиять на темпы интеграции в мировой финансовый рынок, поскольку существенный приток иностранных инвестиций позволил обеспечить технологические усовершенствования в области инфраструктуры рынка, что привело к удешевлению и упрощению финансовых операций.

6. В то же время негативным моментом в деятельности развивающихся рынков является невысокая транспарентность компаний и их недостаточная поддержка со стороны миноритарных акционеров, что сводит на нет преимущества финансовой глобализации для этих компаний даже в том случае, если государство отказалось от всех барьеров в финансовой сфере и располагает существенным экономическим потенциалом.

7. Открытость экономики не является необходимым условием для достижения высоких темпов экономического развития. Так, изучение специфики экономического роста стран, показавших, соответственно, наибольший и наименьший рост экономик за период 1980-2000 гг. с учетом их финансовой открытости, показывает, что Китай и Индия, добились высоких темпов роста экономик, несмотря на ряд ограничений по либерализации своих финансовых рынков. Маврикий и Ботсвана также продемонстрировали высокие темпы роста экономик, несмотря на высокую степень закрытости по отношению к международному движению капитала. Иордания и Перу были сравнительно открыты для иностранного капитала в течение указанного периода, однако им не удалось добиться существенного экономического роста. Таким образом, высокий уровень открытости экономики сам по себе не может быть единственным условием стабильного роста экономики, однако, как правило, является хорошим катализатором последнего.

8. Изучена роль регионального сотрудничества между развивающимися рынками, основой для которого является разнородность группы развивающихся рынков, включающих в себя как экспортноориентированные страны, так и страны, сильно зависящие от импорта, в т.ч. продовольствия. Этот фактор играет стимулирующую роль для развития регионального сотрудничества между странами. Другим фактором является недостаточно динамичное продвижением многосторонних торговых переговоров в рамках Всемирной торговой организации (ВТО). Эти обстоятельства осложняют, но не отменяют необходимости взаимодействия между странами с развитыми и развивающимися рынками. Подобное сотрудничество может осуществляться в разных сферах и формах. При этом внешнеторговое сотрудничество часто осуществляется на неэквивалентной основе, которая выражается в требовании развитых стран снизить тарифы на ввоз промышленных товаров, обрекая национальных товаропроизводителей на острейшую конкуренцию с более сильными, компетентными фирмами, к тому же защищенными финансовой мощью своих государств. Сотрудничество во внешнеэкономической сфере и необходимость сопровождения контрактов компаний из стран с развитыми рынками часто перетекает и во взаимодействие финансовых рынков стран. Безусловно, подобное сотрудничество — это взаимодействие более сильного с более слабым, но, в результате, более слабый имеет возможность заимствовать новейшие финансовые технологии, новые инструменты, т.е. существенно повысить эффективность финанасового рынка в целом. В результате, повышается международная конкурентоспособность стран с развивающимися рынками.

Сотрудничество в финансовой сфере между странами с развитыми и развивающимися рынками дополняется взаимодействием собственно развивающихся стран, что обусловлено, прежде всего, географической близостью.

9. Среди стран с развивающимися рынками обоснованно выделяется группа стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Эти страны весьма привлекательны для внешних инвестиций, являясь крупнейшим источником рабочей силы и основным двигателем в изменении структуры производства и потребления в мировой экономике. Значение этих стран также подчеркивается тем, что, начиная с 2005 г., страны с развивающимися рынками стали обгонять развитые по их совокупной доле в мировом ВВП, рассчитанной по паритету покупательной способности.

10. Учитывая скорость, с которой растут страны БРИК, можно прогнозировать существенные изменения в глобальных потоках капитала. Так, если долгое время центром притяжения и перераспределения капитала были в основном развитые страны и, прежде всего, США, то с учетом тенденций развития глобального финансового рынка, происходит формирование нового ядра финансового рынка с центром в Азии.

11. Мировой финансовый кризис оказал сильное влияние, как на развитые, так и на развивающиеся рынки. Во многом развертывание кризиса было связано с недостаточно качественным риск-менеджментом в ведущих финансовых институтах-участниках рынка, а также неэффективным регулированием различных сегментов финансового рынка, и, прежде всего рынка деривативов. Для устранения подобных негативных явлений необходимо повысить ответственность регуляторов и внедрять более совершенные методики пруденциального надзора, повышать прозрачность финансовой отчетности, унифицировать различные финансовые индикаторы, позволяющие проводить сравнительный анализ состояния рынка в различных странах, что позволит регуляторам отслеживать денежные потоки на макроуровне и обнаруживать кризисные тенденции еще на стадии зарождения.

12. Среди показателей деятельности рынка, есть определенные индикаторы, изменение которых позволяет оценить риск на том или ином сегменте глобального рынка. Одним из таких индикаторов является изменения стоимостей такого инструмента как CDS (credit default swaps), который представляет собой стоимостную оценку страхования обладателя инструмента от дефолта эмитента. Например, по мере развертывания кризиса риски дефолта Китая (0,77%) стали оцениваться ниже, чем риски дефолта Греции (1,09%>) и Ирландии (1,5%).

13. Относительные изменения стоимостей CDS по странам с развитыми и развивающимися рынками за последний год также свидетельствуют об относительно большем увеличении рисков именно по развитым рынкам - так, в период самой острой фазы кризиса с сентября по март 2008 г. CDS Китая выросли в 4 раза, Бразилии - в 3,5 раза, России - в 7 раз, США - в 6,5 раз, Германии - в 12 раз. Другими словами, мировой финансовый кризис привел к необходимости переоценки рисков развивающихся рынков относительно рынков развитых, что создает предпосылки для притока иностранных инвестиций в страны с развивающимися рынками и соответственно повышения инвестиционной привлекательности последних.

14. Анализ перспектив дальнейшего развития российского рынка, как одного из крупнейших развивающихся рынков в условиях мирового финансового кризиса, показал, что инвестиционная привлекательность России существенно снизилась. По данным Росстата, падение ВВП России в первом полугодии 2009 г. составило 10,4% - это худший результат среди стран БРИК и один из худших в группе развивающихся рынков. Столь существенное снижение говорит о том, что на данном этапе традиционные дисбалансы в российской экономике не преодолены.

Многие российские предприятия, динамично развивавшиеся в последние годы, осуществляли заимствования на внешних рынках, поскольку банковская система не могла обеспечить предоставление крупных кредитов на длительный срок. К тому же в силу ограниченности ресурсной базы, кредиты отечественных банков всегда были существенно дороже, чем те, которые предоставляли зарубежные банки. Когда разразился мировой финансовой кризис, корпоративные структуры в большинстве своем не смогли рефинансировать свои кредиты, что существенно ухудшило их финансовое состояние, привело к падению темпов роста в ряде отраслей народного хозяйства, прежде всего экспортоориентированных, что, в конечном счете, привело к существенному торможению экономического роста.

Таким образом, формирование развитой банковской системы и высокоэффективного фондового рынка являются необходимыми условиями устойчивого экономического развития.

15. При этом конкурентоспособность национальной экономики становится ключевым фактором, оказывающим влияние на расстановку сил на восстанавливающемся после кризиса мировом финансовом рынке. Так, возросший экономический потенциал стран с развивающимися рынками явился фактором существенных изменений в клубе ведущих мировых держав: все серьезные экономические проблемы рассматриваются уже в формате G20, а не G7.

16. Для российского же рынка дальнейшая активная интеграция в мировой финансовый рынок может создать условия для динамичного экономического роста.

Развитие сотрудничества с другими странами с развивающимися рынками, в частности с Китаем, во многом укрепит азиатский вектор российской внешнеэкономической политики. Потенциал сотрудничества в этой сфере очень высок — от насыщения российским экспортом спроса крупнейшего развивающегося рынка и совместной разработки капиталоемких проектов на российской территории до применения опыта построения мощной финансовой инфраструктуры и крупнейших игроков на мировом финансовом рынке.

17. Другим значимым аспектом эффективной интеграции для российской экономики может стать повышение уровня ответственности государства в части защиты прав иностранных инвесторов на территории России. Уважение государством и собственниками интересов иностранных инвесторов оказывает сильное воздействие на финансовый рынок, стимулируя приток инвестиций и большую заинтересованность иностранного капитала во вложениях в российскую экономику.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ансимов, Дмитрий Геннадьевич, 2009 год

1. России, документы Центрального Банка РФ, источникистатистических данных

2. Конституция Российской Федерация // Правовая система «Консультант плюс»

3. Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ // Правовая система «Консультант плюс»

4. Федеральный закон №336-Ф3 от 06.12.2007 «О рынке ценных бумаг» // М.: «Омега-Л», 2008

5. Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 год VAvw.govemment.ru

6. Вестник Банка России, ЦБ РФ, выпуски 2005-2008

7. Бюллетень банковской статистики №7(194), 2009 www.cbr.ru

8. Книги, брошюры, монографии:

9. Гринспен А. Эпоха потрясений: Проблемы и перспективы мировой финансовой системы М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. 517С.

10. Жук И.Н., Киреева Е.Ф., Кравченко В.В. Международные финансы. -Мн.: БГЭУ, 2001. 150С.

11. Жуков С.В. Развивающиеся страны: сфера услуг и экономический рост. -М., 2004. 178С.

12. Ю.Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмыфункционирования / Серия «Учебники, учебные пособия», Ростов — на — Дону: Феникс, 2002. 352С.

13. Киреев А. П. Международная экономика Т. 1. М.: «Международные отношения», 2002. 309С.

14. Лобанов А., Чугунов А. Энциклопедия финансового риск-менеджера. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 878С.

15. Международная экономика под ред. В.К. Матюшевской / Учебник: Феникс,2002. 252С.

16. Между народные валютно-кредитные и финансовые отношения под ред. JI.H. Красавиной / Вузовский учебник, 3-е изд. М.: Финансы и статистика, 2007. 608С.

17. Мельянцев В.А. Генезис современного (интенсивного) экономического роста и проблемы развития в странах Запада, Востока и России -www.iaas.msu.ru

18. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции и инструменты. Москва, «Экзамен», 2000. 768С

19. Обухова И.И. Финансовый рынок/ Учебник. Брест: Издательство БГТУ, 2001. 178С.18.0сбанд К. Риск айсберга. Рискованное путешествие в теорию управления портфелем. -М.: И-трейд, 2007. 422С.

20. Портной М.А. Современный финансово-экономический кризис//Реакция нарождающихся рынков и центров мировой экономики. -М.: ИЛА РАН, 1999. С.75

21. Смитиенко Б.М. Международные экономические отношения М.: «Инфра-М», 2005. 511С.

22. Смитиенко Б.М., Поспелов В.К. Внешнеэкономическая деятельность -Москва, «Академия», 2007. 304С.

23. Сорос Д. Новая парадигма для финансовых рынков: кредитный кризис 2008 и что он означает /Public Affairs New York, 2008. 164C.

24. Суэтин А А. Мировой финансовый рынок /Учебник М.: КНОРУС , 2007. 263С.

25. Титов А.С. Некоторые проблемы эффективности международного сотрудничества в борьбе с отмыванием «грязных» денег -www.jurinfor.ru

26. Фабоцци Ф. Рынок облигаций: анализ и стратегии. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 95 ОС.

27. Шарп У. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2004. 1028С.

28. Эльянов А. Структурные реформы и дифференциация развивающихся стран.-М., 2005. 58С.1. Периодические издания:

29. Бондарь Т. Бивалютный эквивалент. // Риск-менеджмент 2007. - №3. -СЗО-ЗЗ

30. Бочкарева Т. Все в минусе // Ведомости 02.10.08. - №168. -www.vedomosti.ru

31. Георгиева К. Большая четверка быстрорастущих экономик: сравнительный анализ // Экономическая политика — 2006. №4. — www.rbc.rn

32. Демкин А. Куда идет третий эшелон? // Риск-менеджмент 2007. - №3.- С 44-47

33. Доронин И. Мировой финансовый рынок на пороге 21 века//Мировая экономика и международные экономические отношения. 2000. - №8 -С. 17-26

34. Казьмин Д. Отток без конвертации // Ведомости 03.04.09. - №59(2329).- www.vedomosti.ru

35. Кувшинова О. На полпути к кризису // Ведомости 19.03.08. - №49 -www.vedomosti.ru

36. Кувшинова О. Россия в тройке // Ведомости 17.06.2008. - №109. -www.vedomosti.ru

37. Кувшинова О. Россия догоняет Китай // Ведомости 10.01.08. - №2. -www.vedomosti.ru

38. Матвеева А. ВТО против аборигенов // Эксперт 13.08.07. - №27(570). -www.aafnet.integmm.ru

39. Миркин Я. Манифест после кризиса // Российская газета — 01.10.08. -№20. www.rg.ru

40. Москвин В. Бесценные инвестиции. // Риск-менеджмент 2007. - №5 -С34-3542.0верченко М. Россия как Африка // Ведомости 07.04.09. - №61(2331).- www.vedomosti.ru

41. Поспелов В. К. Особенности развития мирового рынка ссудных капиталов в 90-х годах // Вестник финансовой академии. 2003. - № 1.- С.61-63

42. Суэтин А.А, Нужно ли финансовому миру дерегулирование? // Бизнес и Банки. — 03.03.09.- №7. www.aafnet.integrum.ru

43. Ткачев В.Н. Интересы России в мировой финансовой архитектуре 21 века.// Бизнес и Банки. 10.10.2008.- №37. — www.aafnet.integrum.ru

44. Хавина А. Пропуск на мировой рынок. // Риск-менеджмент 2007. - №1.- С84-86

45. Шамов В. Проблемы и тенденции развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики//Фондовый рынок 2002. -№9.-С. 28-311. Зарубежная литература:

46. Financial Globalization //BIS Papers. Dec 2006. - №32. - www.biz.org

47. Kose M. Ayhan. Financial Globalization. A Reappraisal. Working paper, 2006, №06/189.

48. European Central Bank (ECB), 2008, "Funding Liquidity Risks," Financial Stability Review (June), pp. 106-10.51.0ECD Economic Outlook, 2008

49. Research materials from Simon Johnson (Economic Counselor and Director of IFMs Research Department) www.imf.org

50. The banking system in emerging economies: how much progress has been made. BIS Papers. Aug 2006. - №28. - www.biz.org.

51. Weller C., Moryuch D. International Financial Contagion // Economics of Transition. 2003. - N 3. P.639-663.

52. Information Agency «Reuters on» 09.07.2008 www.reuters.ru

53. Globalization and Emerging Economies // Policy Brief, march 2009, P. 1-8

54. Bergsman, Joel; Harry G. Broadman, and Vladimir Drebentsov. Improving Russia's Policy on Foreign Direct Investment.

55. Constantine Michalopoulos. The Integration of Transition Economies into the World Trading System.

56. Athukorala, and Sarath Rajapatirana. Economic Liberalization and Industrial

57. Knetter, Michael M. and Thomas J. Prusa. Macroeconomic Factors and Antidumping Filings: Evidence from Four Countries

58. Constantine Michalopoulos The Role of Special and Differential Treatment for Developing Countries in GATT and the World Trade Organization

59. Rutherford, Thomas F. and David G. Tarr. Trade Liberalization and Endogenous Growth in a Small Open Economy: A Quantitative Assessment

60. Global Employment Trends for Youth, October 2008.

61. World Bank: The Financial Crisis and Mandatory Pension Systems in Developing Countries, 2009.

62. World of Work Report. Income Inequalities in the Age of Financial Globalization, IILS, Geneva, 2008

63. L. Rychly: Social dialogue on the design and implementation of measures in times of global financial and economic crisis, ILO, forthcoming 2009

64. A. Spilimbergo; S. Symansky; O. Blanchard; C. Cottarelli: Fiscal Policy for the Crisis, IMF Staff Position Note, IMF, 29 December 2008 (SPN/08/01)1. Vs

65. G. Marquez: Labor Markets and Income Support: What Did We Learn From the Crises?, Working Paper No. 425, 2008

66. P. Chakraborty: Implementation of the National Rural Employment Guarantee Act in India: Spatial Dimensions and Fiscal Implications, The Levy Economics Institute of Bard College, Working Paper No.5 05, 2007

67. R. SpaiTow: "Protecting Education for the Poor in Times of Crisis

68. L. Rychly: Social dialogue on the design and implementation of measures in times of global financial and economic crisis, ILO, forthcoming 2009

69. Global Economic Prospects, march 2009

70. The Implications of the Global Financial Crisis for Low-Income Countries, www.imf.org

71. Gupta, Sanjeev, Catherine Pattillo, and Smita Wagh, 2009, "Effect of Remittances on Poverty and Financial Development in Sub-Saharan Africa," World Development, Vol. 37 (January), pp. 104—15

72. Бернанке Б. Меры по устранению дисбалансов будут полезны всем -www.quote.ru

73. ВВП развитых стран снизится впервые со времен II мировой войны -top.rbc.ru

74. Вулфенсон Д. Выступление на XI Петербургском экономическом форуме www.eurogreen.ru

75. Глава ЕЦБ прогнозирует рост значения развивающихся рынков в мировой экономике, 2007 www.interfax.ru

76. Доклад ЮНКТАД «Глобализация: факты и цифры» за 2008 г. -www.prime-tass.ru

77. Доклад ЮНКТАД «О торговле и развитии за 2007 год» www.unic.ru.

78. Ермаченков И. БРИК за новый финансовый порядок www.firiam.ru83.3ейнетдинов Р. Мировая экономика в 2007 г. www.quote.ru

79. Курбанов Д. Страны БРИК. Ориентируясь на посткризисные реалии -www.review.uz

80. Либерализация и ее влияние на рынок рублевых облигаций www.rcb.ru

81. Лондонский саммит G20 www.wikipedia.ru

82. Миловзоров А. Азия готовится «рулить» всем миром www.utro.ru

83. Мировая экономика будет развиваться, несмотря на потрясения на финансовых рынках . 2007 www.finansmag.ru

84. Пресс-бюллетень ООН www.unic.ru

85. Прогноз торгового профицита в Китае в 2007 г. $260 млрд. - top.rbc.ru91 .По итогам саммита БРИК — www.rosbolt.ru

86. Страны участницы MSCI ЕМ - www.mscibarra.com

87. Цветкова Н. Падение ВВП в январе составило 8,8% по сравнению с январем 2008 www.denga.ru

88. World Economic Outlook. May 1997, P. 45 - www.imf.org95.www.cbr.ru96.wwvv.imf.org97.www.naco.ru98.www.un.org99.web.worldbank.org100. www.mergers.ru

89. Структура мирового финансового рынка

90. Источник: Обухова И.И. Финансовый рынок /Учебник — Брест: Издательство БГТУ, 2001. С.17о

91. Источник: Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2000. С. 17

92. Внешний долг Российской Федерации в 2008 — 2009 гг.

93. Внешний долг Российской Федерации (аналитическое представление) (млрд. долл. США)0104.08 01.10.08 01.01.09 01.04.09

94. Внешний долг Российской Федерации 484,6 548,2 483,5 450,8

95. Краткосрочные обязательства 97,8 115,3 73,0 60,2

96. Долгосрочные обязательства 386,7 432,9 410,4 390,6

97. Органы государственного управления 36,9 32,6 29,5 27,6

98. Краткосрочные обязательства 1,6 1,6 1,7 1,6

99. Долгосрочные обязательства 35,2 31,0 27,8 26,0

100. Органы денежно-кредитного регулирования 4,1 10,2 3,3 2,5

101. Краткосрочные обязательства 4,1 10,2 3,3 2,5

102. Банки 170,0 196,4 164,6 144,9

103. Краткосрочные обязательства 55,8 63,6 42,8 33,5

104. Долгосрочные обязательства 114,2 132,8 121,8 111,4

105. Прочие секторы 246,1 276,2 253,4 242,5

106. Краткосрочные обязательства 36,3 39,9 25,2 22,6

107. Долгосрочные обязательства 209,8 236,3 228,1 219,91

108. Источник: Бюллетень банковской статистики №7(194), 2009

109. Размер ВВП стран с развивающимися рынками (по рыночному валютному курсу, 2008)

110. Страна Размер ВВП (в млрд. дол.)1. Америка1. Аргентина 3281. Бразилия 16131. Чили 1691. Мексика 1086

111. Данные мирового производства (в процентном изменении)2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 (прог ноз) 2010 (прог ноз)

112. Мировое производство 3,6 4,9 4,5 5,1 5,2 3,2 -1,3 1,9

113. Страны с развитыми рынками: 1,9 3,2 2,6 3,0 2,7 0,9 -3,8 0,0

114. США 2,5 3,6 2,9 2,8 2,0 1,1 -2,8 0,0

115. Европейская часть 0,8 2,2 1,7 2,9 2,7 0,9 -4,2 -0,4

116. Япония 1,4 2,7 1,9 2,0 2,4 -0,6 -6,2 0,5

117. Канада 1,9 3,1 2,9 3,1 2,7 0,5 -2,5 1,2

118. Великобритания 2,8 2,8 2,1 2,8 3,0 0,7 -4,1 -0,4

119. Страны с развивающими ся рынками 6,3 7,5 7,1 8,0 8,3 6,1 1,6 4,0

120. Африка 5,7 6,7 5,8 6,1 6,2 5,7 2,0 3,9

121. Центральная и Восточная Европа 4,9 7,3 6,0 6,6 5,4 2,9 -3,7 0,8

122. Азия 8,3 8,6 9,0 9,8 10,6 7,7 4,8 6,1

123. Средний Восток 7,0 6,0 5,8 5,7 6,3 5,9 2,5 3,5

124. Страны западного полушария 2,2 6,0 4,7 5,7 5,7 4,2 -1,5 1,6

125. Китай 10,0 10,1 10,4 11,6 13,0 9,0 6,5 7,5

126. Индия 6,9 7,9 9,2 9,8 9,3 7,3 4,5 5,6

127. Чистые финансовые потоки стран с развивающимися рынкамив % к ВВП)19912001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

128. Экономики стран с развивающимися рынкам. 6,7 6,4 7,5 7,3 8,3 8,2 9,9

129. Приток частного капитала 3,4 2,3 3,6 3,7 5,0 5,0 6,3

130. Частные текущие трансферты 2,3 3,2 3,5 3,6 3,6 3,6 3,5

131. Резервные активы -1,2 -1,0 -3,4 -2,7 -3,0 -4,0 -4.4

132. Другие страны с развивающимися рынками 12,9 13,5 14,0 14,8 16,5 16,2 15,9

133. Приток частного капитала 2,4 4,8 5,0 5,3 6,4 5,7 5,8

134. Частные текущие трансферты 3,0 3,7 4,0 4,7 5,3 5,5 5,7

135. Резервные активы -1,5 -1,6 -2,3 -2,3 -2,9 -4,7 -3,9

136. Наименее бедные страны* 14,0 19,3 17,8 17,9 21,7 20,5 18,9

137. Приток частного капитала 2,8 4,9 2,4 1,1 4,7 5,7 3,5

138. Частные текущие трансферты 3,2 4,7 6,1 7,0 6,8 6,4 6,3

139. Резервные активы -0,5 -1,7 0,5 -1,2 ? 3 -2,1 -1,4

140. Суммарный частный приток, включающий текущие трансферты (US$ billions), среди которых 166,0 206,4 297,7 411,0 502,5 496,9 872,3

141. Китай 19,0 44,5 70,6 128,3 87,7 34,8 119,9

142. Индия 15,7 27,2 42,1 42,0' 42,3 64,3 119,6

143. Сьерра Лионе, Демократическая республика Тимор Лоросае и Зимбабве.

144. Либерализация торговли на крупнейших развивающихся рынках

145. Односторонняя либерализация Многосторонняя либерализация Региональная/дву сторонняя либерализация Донорская помощь

146. Бразилия Сильно в период с 1988/89 по 1994 и немного позже Слабо. Но очень активно в ВТО Слабо. Очень активно в части льготных торговых соглашений Незначительн о

147. Индия Начала усиливаться с 1991 Слабо. Но очень активно в ВТО Слабо. Очень активно в части льготных торговых соглашений Незначительн о, кроме помощи МВФ в 1991г

148. Китай Сильно в 90-ые гг. Очень сильное влияние ВТО. Активно в ВТО Слабо. Очень активно в части льго гных торговых соглашений Незначительн о

149. Южная Африка Некоторые усилия, начиная с 1996 г Существенные обязательства по итогу Уругвайского раунда. Слабо. Очень активно сотрудничает с РТА Незначительн о

150. Россия С начала 90-х. Медленнее после 2003/4. Не вступила в ВТО Преференциальны е соглашения о торговле в рамках СНГ Помощь МВФ в 1990-ые

151. РТА (Preferential Trade Area for Eastern and Southern African States) зона льготной торговли государств Восточной и Южной Африки

152. Источник: Razeen Sally in Chapter 4 of Globalisation and Emerging Economies, OECD (2008).

153. Макроэкономические показатели стран БРИК

154. Страна Год Показатели 2006 2007 2008 2009 2010

155. Рост ВВП 3,8 5,4 5,1 -0,3 -3,8к s ч s Инфляция 3,1 4,5 5,9 4,3 4,3м Я с, W Бюджетный баланс (в процентах к ВВП) -3,0 -2,3 -1,5 -2,2 -1,3

156. Счет текущих операций (в процентах к ВВП) 1,3 ОД -1,8 -1,7 -1,7

157. Рост ВВП 7,7 8,1 5,6 -5,6 0,7к S и Инфляция 9,0 11,9 13,3 8,0 6,0и О С- Бюджетный баланс (в процентах к ВВП) В,4 6,0 4,8 -8,0 -6,0

158. Счет текущих операций (в процентах к ВВП) 9,5 5,9 5,9 2,0 2,5

159. Рост ВВП 9,7 9,0 6,0 4,3 5,8к S Е Инфляция 5,2 4,7 8,4 4,5 3,5

160. ИИ б Бюджетный баланс (в процентах к ВВП) -7,4 -6,1 -10,1 -12,2 -12,7

161. Счет текущих операций (в процентах к ВВП) -1,1 -1,0 -1,3 -0,9 -0,8

162. Рост ВВП 11,6 13,0 9,0 6,3 8,55 <Я Инфляция 3,3 7,4 7,2 2,0 0,5

163. S Бюджетный баланс (в процентах к ВВП) 1,6 3,5 4,2 1,2 0,7

164. Счет текущих операций (в процентах к ВВП) 9,4 11,0 10,2 11,7 10,0

165. Источник: National sources and OECD projections, 2008.

166. Прогнозы мирового роста (в % изменении к предыдущему году)

167. Страны, регионы Прогноз марта 2009 г. Прогноз ноября 2008 г. Изменения2008 2009 2010 2009 2010 2009 20101. Рост ВВП

168. Мировой 1,9 1,7 2,3 0,9 3,0 -2,6 -0,7

169. Развитые страны 0,8 -2,9 1,6 -0,1 2,0 -2,8 -0,4

170. Страны, входящие вОЭСР 0,7 -3,0 1,5 -0,3 1,9 -2,7 -0,3

171. Европейская часть 0,7 -2,7 0,9 -0,6 1,6 -2,1 -0,7

172. Япония -0,7 -5,3 1,5 -0,1 1,5 -5,2 0,0

173. США 1Д -2,4 2,0 -0,5 2,0 -1,9 0,0

174. Страны, не входящие в ОЭСР 2,8 -2,0 2,9 3,1 5,3 -5,1 -2,4

175. Страны с развивающимися рынками 5,8 2,1 4,4 4,4 6,0 -2,3 -1,6

176. Восточная Азия и тихоокеанские страны 8,0 5,3 6,6 6,7 7,8 -1,4 -1,2

177. Китай 9,0 6,5 7,5 7,5 8,5 -1,0 -1,0

178. Индонезия 6Д 3,4 5,4 4,4 6,0 -1,0 -0,6

179. Таиланд 2,7 -2,0 1,7 3,6 5,0 -5,6 -3,3

180. Европа и Центральная Азия 4,2 -2,0 1,5 2,7 5,90 -4,8 -3,5

181. Россия 5,6 -4,5 0,0 3,0 5,0 -7,5 -5,0

182. Турция 1,5 -2,0 1,5 1,7 4,9 -3,7 -3,4

183. Польша 4,8 0,5 2,8 4,0 4,7 -3,5 -1,9

184. Латинская Америка и страны Карибского моря 4,3 -0,6 2,2 2,1 4,0 -2,8 -1,9

185. Бразилия 5,1 0,5 3,2 2,8 4,6 -2,3 -1,4

186. Мексика 1,4 -2,0 1,8 1,1 3,1 -3,1 -1,3

187. Аргентина 6,8 -1,8 1,9 1,5 4,0 -3,3 -2,1

188. Средний Восток и Северная Африка 5,5 3,3 4,3 3,9 5,2 -0,6 -0,9

189. Египет 7,2 4,0 4,8 4,5 6,0 -0,5 -1,2

190. Иран 5,2 3,0 4,0 3,5 4,2 -0,5 -0,2

191. Алжир 3,2 2,2 3,5 3,8 5,4 -1,6 -1,9

192. Южная Азия 5,6 3,7 6,2 5,4 7,2 -1,7 -1,0

193. Индия 5,5 4,0 7,0 5,8 7,7 -1,8 -0,7

194. Пакистан 5,8 1,0 2,5 3,0 4,5 -2,0 -2,0

195. Бангладеш 6,2 4,5 4,0 5,7 6,2 -1,2 -2,2

196. Тропическая Африка 4,9 2,4 4,1 4,2 5,5 -1,8 -1,4

197. Южная Африка 3,1 1,0 3,1 2,2 4Д -1,2 -1,0

198. Нигерия 6,1 2,9 4,2 5,8 6,2 -2,9 -2,0

199. Кения 2,4 2,0 3,4 3,7 5,9 -1,7 -2,5

200. Страны с развивающимися рынками кроме Китая и Индии 4,6 0,0 2,67 2,9 4,7 -2,9 -2,1

201. Источник: Всемирный банк (Global Economic Prospects), март 2009

202. Изменение стоимости 5-летних CDS развивающихся стран по регионам, базисные пункты*

203. Развив-ся страны CDS Развитые страны CDS5 лет изменения, % 5 лет изменения, %1. Азия Австралия 48 +28

204. Китай 77,38 +12 Австрия 71,29 +601. Индия - Бельгия 35,33 +151. Малайзия 93,07 -28 Канада

205. Юж. Корея 131,74 +21 Дания

206. Тайвань - Финляндия 22,17 + 12

207. Восточная Европа Франция 23,35 + 11

208. Чехия 81,5 +38 Германия 21,19 +13

209. Венгрия 235,32 + 108 Греция 109,86 +59

210. Польша 121,83 +53 Гонконг 63,20 + 18

211. Россия 263,12 +135 Ирландия 150,65 +120

212. Турция 203,08 -60 Италия 74,46 +34

213. Латинская Америка Япония 37,70 +21

214. Аргентина 1565,27 +751 Нидерланды 32,5 +23

215. Бразилия 123,21 -13 Н.Зеландия

216. Чили 79,10 +16 Норвегия 20,51 + 12

217. Колумбия 154,20 -11 Португалия 53,51 + 15

218. Мексика 164,64 +45 Сингапур

219. Ближний Восток/Африка Испания 63,91 +26

220. Израиль 110 +20 Швеция 48,59 +39

221. Сауд. Аравия 98,17 +45 Швейцария

222. ЮАР 157,57 -20 В еликобритания 54,06 +37

223. ОАЭ 390,23 +247 США 23,26 +71. Источник: Bloomberg L.P.1. Данные на 25.08.09

224. Графики изменения стоимостей CDS за год, б.п. (25.08.2008 25.08.2009)1. Китайиг?*** ГТЗРЬ Н|»«т :L40! ГА.'Ш1. Ыщ U!й?яйш ttvte11 J V!1. J' т1. Й II1.i * UAfct IE Ос 21 лiiil'i 1! №71. XII1. UV |Дii)>it iciuu; binii ШР.1Я lll<№1. Бразилияm ,vvj1. F* ля

225. McT04HHK:Bloomberg L.P., 2009