Организация управления рисками инвестиционной деятельности предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Мырынюк, Александр Николаевич

• Мырынюк, Александр Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мырынюк, Александр Николаевич

Страница

Введение

Глава 1. Управление риском в финансово-хозяйственной и 11 инвестиционной деятельности предприятия.

1.1. Управление интегральным риском как новая практическая 11 концепция управления.

1.2. Ранжирование факторов риска - основа риск-менеджмента.

Глава 2. Анализ влияния макрорисков на хозяйственную 40 деятельность предприятий в Российской Федерации.

2.1. Макрополитические риски как дестабилизирующий фактор 40 экономики России.

2.2. Макроэкономические риски, их влияние на деловую 50 активность и инвестиционную деятельность.

Глава 3. Внедрение управления интегральным риском на 77 российском предприятии.

3.1. Разработка методики управления интегральным риском на 77 российском предприятии

3.2. Организация и функционирование подразделения по 102 управлению интегральным риском предприятия.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Организация управления рисками инвестиционной деятельности предприятия»

Актуальность темы исследования.

Происходящий в течение последних лет переход российской экономики на путь либерализации и открытой конкуренции наглядно продемонстрировал высокую степень риска, характерного для предпринимательской среды. В условиях рыночных отношений оценка и управление риском имеет самостоятельное теоретическое и практическое значение как составная часть теории и практики менеджмента. Риск, с которым сталкиваются предприниматели, так называемый интегральный риск, складывается из большого количества факторов, имеющих различную природу и оказывающих различное влияние на состояние предпринимательской среды. Интегральный риск включает в себя регулируемые и нерегулируемые факторы. Глобальные факторы, как и страновые, в частности, макрополитические и макроэкономические факторы интегрального риска, - факторы нерегулируемые, то есть такие, на которые компания - российский хозяйствующий субъект не может повлиять, а может только учесть их в своей деятельности. В частности, макрориски в России последних девяти лет оказывают значительно более дестабилизирующее влияние на экономические процессы, чем в большинстве стран с устойчивой политической и экономической системой. Противостояние представленных в Законодательном собрании России влиятельных политических партий, стоящих на радикальных позициях по отношению к вопросам политического устройства страны, прав собственности, свободы предпринимательства и интеграции в мировое экономическое пространство, постоянно генерирует риск ущемления прав и свобод личности, частичной или полной утраты собственниками своего имущества, лишения свободы. Противостояние законодательной и исполнительной властей на федеральном уровне вносит дезорганизацию как в законотворческий процесс, так и в процесс надлежащего исполнения уже принятых законодательных и подзаконных актов. Неравные условия ведения предпринимательской деятельности и региональный протекционизм являются существенными факторами риска как при принятии решения о начале предпринимательской деятельности, так и при расширении деятельности в том или ином регионе страны.

Актуальность темы исследования обусловлена тем. что запутанность экономического и. в частности, налогового законодательства, отсутствие должных гарантий защиты прав инвесторов, бюджетный дефицит, низкий объем запасов золотовалютных резервов, невозможность государства контролировать инфляцию и оплачивать государственные долговые обязательства. - вот далеко не полный перечень факторов макроэкономического риска, характерного для России конца 20 века.

Перечисленные выше факторы риска оказывали весьма существенное влияние на эффективность предпринимательской деятельности в различных отраслях экономики. Многие предприниматели, не имеющие возможности учесть и спрогнозировать влияние тех или иных событий, оказывались на грани разорения или становились банкротами. Крупные предприятия, имеющие возможности для проведения аналитических исследований в области управления рисками, в большинстве своем не имели качественной методологической базы для создания соответствующего подразделения компании. Отдельные факторы риска определялись «центрами прибыли» компаний, но предприятия все равно получали существенные убытки, поскольку разрозненные данные не могли быть систематизированы. В результате руководство компаний не имело целостной картины интегрального риска компании, и, как следствие, не могло принять всех необходимых мер для снижения или избежания суммарных потерь.

Актуальность темы исследования обусловлена своевременностью постановки задачи разработки и внедрения систем управления интегральными риском в связи с наличием в настоящее время в России неустойчивой экономической среды, высоким риском убытков предприятий и отсутствием в России как общепринятых Мс 10ДИК построения и функционирования систем управления интегральным риском предприятия при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности, так и общедоступной информации об эффективности внедрения таких систем.

Степень научной разработанности темы исследования.

Попытки внедрения системного подхода к управлению рисками предпринимательской деятельности в мировой практике были предприняты относительно недавно, в начале семидесятых годов нашего столетия. С введением плавающих курсов валют потребовался инструмент оценки валютных рисков. В результате появилась работа Блэка и Шоулза по оценке стоимости опционов, а подход к количественному изменению и управлению валютными рисками был принят за основу дальнейшего развития риск-менеджмента.

В развитие риск-менеджмента в течение двух последних десятилетий внесли существенный вклад , в частности, такие компании, как «Ждей.Пи. Морган» (J.P.Morgan), создавшая программу управления валютными рисками «РискМетрикс» (RiskMetrics), компании «Алгоритмикс» (Algorithmics), "Инфинити" (Infinity). С АС (SAS), создавшие программы управления финансовыми и интегральными рисками. В настоящее время в России стали уделять внимание управлению рисками. В частности, компания «Про-Инвест», специализирующаяся в области консалтинга, работает над созданием программы для расчета рисков при создании инвестиционных проектов. Однако все эти программы объединяет одно: - все они являются набором инструментов для обработки информации и составления прогноза по рискам при отсутствии методологии управления рисками. Отсутствие общедоступной методологии объясняется в первую очередь тем. что системы управления интегральным риском крупных компаний являются конфиденциальными, считаются их собственностью, защищены законодательством и публично не обсуждаются. В частности, поэтому как в отечественной, так и в мировой научной литературе нет данных ни о методиках построения, ни об эффективности таких систем.

В нашей стране в последние годы ученые и практики проявили большой интерес к управлению риском в предпринимаельской деятельности. Вопросы риск-менеджмента рассмотрены в работах Уткина Э.А., Федотовой М. А., Грачевой М.В. Дуброва A.M., Лагоши Б.А., Хрусталева Е.Ю., Зимина И.А., Гранатурова В.М. Балабанова И.Т.,

Цели и задачи исследования.

Цель исследования заключается в разработке и обосновании научной концепции и практических рекомендаций по внедрению и совершенствованию системы управления рисками на российских предприятиях с учетом особенностей страны и фазы ее экономического развития. Задачей является нейтрализация или снижение различных факторов риска до возможно более низкого уровня, влияющих как на финансовую эффективность деятельности предприятия, так и на эффективность разработки и реализации инвестиционных проектов.

Конкретные задачи исследования:

- системный анализ позитивных и негативных сторон практики применения элементов системы управления рисками российскими предприятиями для разработки предложений по внедрению и совершенствованию системы управления рисками с целью повышения эффективности или просто выживаемости предприятия в складывающихся условиях;

- анализ и обобщение опыта, накопленного в данной области в странах с развитой рыночной экономикой;

- обоснование и внедрение концепции системы управления интегральным риском на российских предприятиях;

- оценка влияния российских макрополитических и макроэкономических факторов риска на эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- разработка практической модели структуры и функций подразделения управления интегральным риском на предприятии;

- разработка и детальный анализ новых вариантов использования методики повышения эффективности первичной обработки входящей информации и определения критериев ее актуальности;

- разработка и практический анализ новых элементов методики определения наиболее существенных факторов риска при составлении карты рисков предприятия:

- определение наиболее экономически эффективных форм работы с информацией для составления прогноза развития событий в наиболее существенных для предприятия направлениях.

Достоверность.обоснованностьпрактическихпредложений. содержащихся в диссертации. обусловлены всесторонним изучением и использованием зарубежных и отечественных теоретических работ по данной проблематике, публикаций в печати, изучением и обобщением практики российских предприятий.

Предметом исследования является изучение организации системы управления рисками на российских предприятиях, влияния различных факторов риска на экономическую деятельность предприятий в России в период с 1991 года по настоящее время, практики применения существующих систем управления риском в других странах и возможности эффективного использования имеющихся разработок и накопленного опыта в российских условиях.

Объектом исследования выступает практика предприятий, осуществляющих финансово-хозяйственную деятельность на территории Российской Федерации.

Теоретическая и методологическая основа исследования.

Методологической основой исследований является диалектический метод и основные научные подходы, а именно: системный, интеграционный, маркетинговый, многофункциональный, динамический, воспроизводственный, нормативный, количественный (математический), ситуационный. Исследования проводились на принципах единства исторического и логического. формы и содержания. Использовались общенаучные методы познания, а также методы экономико-статистических сравнений и абстрактно-логических суждений.

Обоснованность практических предложений, содержащихся в диссертации, обусловлена, прежде всего, всесторонним глубоким изучением и использованием широкого спектра фундаментальных работ по теории менеджмента. Творчески использованы обширный массив научно-исследовательских работ отечественных и зарубежных ученых и практиков, специализирующихся в области управления рисками, общего и стратегического менеджмента.

Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации. Банка России, статистические материалы Госкомстата РФ. российских министерств и ведомств, информационно-аналитические обзоры профильных научно-исследовательских институтов и ведущих информационных и консалтинговых агентств, а также финансовая и организационно-методическая документация отдельных российских компаний.

Научная новизна исследования.

Новизна постановки проблемы заключается в инновационном подходе к разработке и внедрению системы управления интегральным риском российских предприятий с целью повышения эффективности их деятельности.

Элементы новизны содержа! следующие теоретические и практические результаты, полученные автором:

- выявлены особенности влияния макрорисков на состояние экономической среды, характерные для России;

- обосновано влияние отдельных факторов риска на федеральном, региональном и местном уровнях на экономическую и предпринимательскую среду и эффективность предпринимательской и инвестиционной деятельности предприятия:

- сформулированы ряд особенностей в подходах к созданию методик функционирования в структуре предприятий подразделений по управлению интегральным риском;

- обоснована необходимость управления интегральным риском как совокупностью факторов риска, имеющих различную природу, но влияющих на конечные финансовый результат деятельности предприятия;

- отработана модель структуры и функциональные обязанности подразделения по управлению рисками предприятия;

- апробированы эффективные методы работы с поступающей к риск-менеджеру первичной информацией с целью повышения эффективности деятельности по управлению интегральным риском;

- выявлены ключевые направления совершенствования системы управления интегральным риском, связанные с особенностями состояния экономической и предпринимательской среды и взаимодействия с другими хозяйствующими субъектами в процессе решения задач по снижению риска текущей финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности компании;

- на основе проведенных диссертантом исследований подтверждена обоснованность предложенных им рекомендаций по более широкому внедрению практики управления интегральным риском в деятельности российских предприятий.

Практическая значимость диссертации.

Практическая значимость диссертации заключается в том, что предложенные автором теоретические, практические выводы и, прежде всего, методические подходы к организации системы управления интегральным риском на российском предприятии ориентированы на широкое использование этой системы в различных отраслях российской экономики и способны служить основой для комплексного совершенствования системы управления деятельностью предприятий.

Практическое значение имеют:

- предложения по улучшению методики создания и функционирования подразделения управления риском предприятия;

- предложения по оптимизации работы с первичной информацией для оценки риска и управления им;

- результаты исследований особенностей влияния макрорисков на состояние экономической и предпринимательской среды в России:

- методика формирования карты рисков, учитывающая особен ности влияния макрофакторов риска;

- разработаны формы таблиц для определения и анализа факторов риска:

- методика формирования данных для оценки интегрального риска предприятия.

Разработанный аналитический материал может быть использован в повседневной предпринимательской практике российских предприятий.

Выводы и рекомендации автора доказаны практикой работы российских предприятий, анализ деятельности которых приведен как в основном тексте диссертации, так и в приложениях.

Основные выводы и рекомендации автора диссертации могут быть использованы в процессе обучения, переподготовки и консультирования как риск-менеджеров, так и управленческих кадров компаний различных отраслей экономики. Методические рекомендации и результаты исследований диссертанта могут быть использованы в учебном процессе на кафедре «Менеджмент» Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, в других высших учебных заведениях по дисциплине «менеджмент». Их целесообразно применять при разработке методических материалов к учебным процессам, учебников и учебных пособий по специальности «менеджмент» студентов высших и средних специальных учебных заведений. Материалы диссертации могут быть полезны при проведении научных исследований по теме управления интегральным риском.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Рекомендации и предложения по вопросам управления интегральным риском компании, изложенные в диссертационной работе, нашли отражение в практической деятельности ОАО «ВЭО-Инвест» и ЗАО «ВДМ-Инвест» в ходе решения задач по снижению собственного интегрального риска ведения финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности, а также при консультировании клиентов компании.

Публикации.

По проблеме исследования автором опубликованы 3 р аооты авторским объемом 5,6 п.л.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Мырынюк, Александр Николаевич

Выводы и предложения.

1. Управление риском является одним из наиболее важных элементов управления предприятием, функции управления риском призваны повышать экономическую эффективность деятельности предприятия в условиях изменяющегося состояния российской бизнес-среды.

2. Внедрение отдельных элементов управления интегральным риском в практику работы российских предприятий на протяжении предшествующих нескольких лет наглядно продемонстрировало необходимость разработки и внедрения системы управления интегральным риском как важнейшего элемента обеспечения эффективного управления производством и стратегического развития предприятия с целью постоянного повышения его основных экономических показателей.

3. Внедрение эффективно действующей системы управления интегральным риском предприятия невозможно без комплексной автоматизации процессов контроля за всеми ключевыми производственными, хозяйственными и финансовыми процессами, проходящими на предприятии. Поэтому внедрение системы управления интегральным риском на предприятии влечет за собой обеспечение высокой степени автоматизации производственных процессов и системы контроля за выпуском и сбытом продукции, что позволяет повысить эффективность работы предприятия и конкурентоспособность его продукции за счет снижения постоянных затрат в основном и вспомогательном производстве.

4. Система управления интегральным риском учитывает полный комплекс факторов риска, влияющих на достижение предприятием целей обеспечение эффективной деятельности и выполняет как преактивную (прогнозную, упреждающую) функцию, так и реактивную (констатирующую, фиксирующую) функцию. Поэтому функционально система управления интегральным риском является универсальным инструментом как для контроля за текущей финансово-хозяйственной деятельностью предприятия, так и для составления прогноза развития предприятия в пределах различных временных интервалов.

5. Глобализация рынков, четко выраженные мировые тенденции по укрупнению предприятий путем слияний и поглощений, создание гигантских мультинациональных холдингов и конгломератов, интеграция России в мировое экономическое пространство и усиление конкуренции во всех сегментах мирового рынка требует от российских предприятий повышения внимания как к повышению эффективности текущей деятельности, так и к повышению качества прогнозов развития рынков, на основании которых выстраивается стратегия развития предприятия. Система управления интегральным риском является ключевым звеном в обеспечении качества стратегического планирования предприятия, и как следствие, обеспечения его конкурентоспособности на рынке.

6. Сложившаяся в России в последние годы практика внедрения на предприятиях отдельных элементов управления рисками сводится в основном к управлению кредитным и рыночным риском. Как следствие, многие предприятия, не учитывавшие в должной степени в своей деятельности влияния иных, весьма существенных факторов риска, таких как макрополитические, региональные, отраслевые и т.д. понесли существенные финансовые потери в результате невозможности качественного прогнозирования наступающего кризиса и следующего за ним падения платежеспособного спроса и объемов сбыта продукции.

7. Поскольку события глобального характера, такие как кризис российской экономики 1998 года, кроме отрицательного воздействия на состояние бизнес-среды превносят новые возможности развития бизнеса в пост-кризисных условиях, правильный учет факторов риска, расчет рисков и адекватная политика предприятия может не только снизить потери от влияния кризисных явлений, но и придать импульс к развитию предприятия в условиях кардинально изменившейся бизнес-среды.

8. Учет факторов риска и их ранжирование по степени влияния на эффективность бизнес-процессов предприятия обязателен не только при расчете финансовых рисков, но и иных факторов, прямо или косвенно влияющих на эффективность производственного процесса, например риск выхода из строя оборудования, риск отсутствия работников на рабочем месте, риск травматизма и аварий на производстве, риск возникновения пожара, риск нарушения технологического цикла и других специфических факторов, характерных для данного конкретного предприятия. Каждый из этих факторов при расчете интегрального риска должен быть учтен.

9. Для учета всего спектра факторов риска на предприятии должна быть проведена работа по сбору и предварительной обработке данных о функционировании всех подразделений предприятия, определению факторов риска, возникающих в ходе работы каждого подразделения, систематизации данной информации, группировки факторов риска в соответствии с природой их возникновения. Результатом данной работы является составление карты рисков данного конкретного предприятия. Карта рисков служит основой для дальнейшей формализации данных о рисках и разработке мероприятий по управлению интегральным риском предприятия.

10. В процессе формализации факторов риска в числовую форму каждом} уникальному фактору риска или группе факторов риска присваиваются весовые коэффициенты, соответствующие степени влияния каждого фактора риска на эффективность того бизнес-процесса предприятия, в котором данный фактор риска присутствует. Результатом вышеупомянутой операции является числовая интегральная карта рисков предприятия, в которой факторы рисков ранжированы по степени значительности их влияния как на отдельные бизнес-процессы, так и на эффективность деятельности предприятия в целом. Данная карта является основой для проведения работ по разработке мероприятий по управлению интегральным риском предприятия.

11. При решении задачи по эффективному управлению интегральным риском в России в период с 1991 года по настоящее время требуется уделить особое внимание к оценке влияния макронолитических факторов риска на состояние бизнес-среды и инвестиционной привлекательности для иностранных инвесторов как России в целом, так и отдельных российских регионов.

12. Неустойчивость законодательной базы в России, в том числе в области экономического законодательства, является характерной чертой неустойчивости политической системы, которая, в свою очередь, порождает различные негативные явления, такие как принятие региональными властями законодательных и подзаконных актов, противоречащих федеральному законодательству, размытость законодательных норм и возможность их двойственного толкования, лоббирование принятия законодательных и подзаконных актов в интересах отдельных групп. Все эти факторы при составлении карты рисков должны быть учтены как негативные.

13. Формирование органов региональной власти в ряде регионов может проводиться путем активного давления на электорат, что нарушает общие принципы формирования органов власти в демократических странах. Формы давления включают в себя прежде всего использование экономических рычагов, таких как прямой или косвенный подкуп электората, угроза ограничения возможности ведения экономической и предпринимательской деятельности в регионе для сторонников других кандидатов на должности в структурах власти и т.п. В этих условиях при составлении карты рисков для определения перспектив развития предприятия необходимо учитывать возможность возникновения подобных событий и разрабатывать меры для предотвращения негативного влияния таких факторов на эффективности работы.

14. Уровень противоречий в политике федерального центра и регионов в России также тесно связан с уровнем экономического развития региона. Поведение регионов-доноров федерального бюджета существенно отличается от поведения регионов, получающих дотации из федерального бюджета. Именно для регионов-доноров наиболее характерно наличие в законодательстве норм, противоречащих действующему федеральному законодательству. При расчете рисков необходимо учитывать неизбежность изменения норм регионального законодательства, с целью приведения их в соответствие федеральному законодательству.

В большинстве регионов России, особенно в промышленно развитых регионах, ярко выражен процесс регионального протекционизма, выраженный в желании административных чиновников контролировать экономическую и предпринимательскую деятельность в регионе и создавать неравные условия конкуренции во всех отраслях экономики. Поэтому при планировании работы в таких регионах необходимо учитывать фактор неравенства возможностей ведения бизнеса и вносить дополнительные корректировки в программу закупок сырья и планирования сбыта в регионе, где предприятия - поставщики и покупатели находятся в тесном контакте с органами местной власти.

15. Макроэкономические факторы риска в России на протяжении последних лет играют наиболее важную роль в создании условий для ведения экономическими субъектами финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности. Российские предприятия в целях выживания и обеспечения эффективности ведения бизнеса в период с 1991 года по настоящее время должны были постоянно вносить кардинальные изменения в планы стратегического развития, адаптируясь к резким изменениям состояния российской бизнес-среды. За прошедшие годы в экономической ситуации страны были периоды гиперинфляции, замедления инфляции, повышения инвестиционной активности иностранных инвесторов, экономически неэффективного сдерживания снижения курса рубля к основным мировым валютам, концентрации внутреннего государственного долга, резкого всплеска инфляции и частичного суверенного дефолта. Все эти события являются существенными факторами риска при расчете интегрального риска деятельности предприятия, и неправильный учет этих факторов может оказать существенное влияние на финансовую эффективность работы предприятия.

16. Макроэкономические факторы риска в России тесно связаны с макрополитическими факторами риска. Передел государственной собственности, связанное с ним формирование групп влияния вокруг структур государственной власти, лоббирование принятия законодательных и подзаконных актов по экономическим и имущественным проблемам в интересах определенных групп влияния вносили дестабилизацию в общеэкономическую обстановку в стране. Фактор макроэкономического риска, связанный с лоббированием, также является весьма существенным для расчета интегрального риска предприятия, поскольку такая практика нарушает принципы формирования и функционирования рыночной экономики и свободной конкуренции.

17. Влияние макроэкономического фактора интегрального риска экономической деятельности предприятия также в весьма существенной степени отражается на возможности предприятия использовать механизм финансового рычага для обеспечения текущих финансовых потребностей. Состояние банковского сектора, являющегося основным источником заемных средств для большинства российских предприятий, тесно связано с экономической политикой государства. Дивергенция между ставкой рефинансования ЦБ РФ и ставками доходности по государственным долговым обязательствам, доходящая в отдельные периоды времени в течение 1995-1996 годов до 150%. делала кредитование банками реального сектора экономически неоправданным. При относительно стабильной экономической ситуации в 1997 году существенным фактором риска как для кредитора, так и для заемщика, являлся не подтвержденный реальными показателями роста производства, экономически необоснованный прогноз положительной динамики ВВП, что явилось основной причиной сдерживания поста курсов основных мировых валют к российскому рублю. Существенное снижение величины золото-валютных резервов Центробанка РФ, потраченных на цели поддержания курса рубля, явилось одной из основных причин всплеска инфляции в августе 1998 года. После инфляционного всплеска многие предприятия потеряли рынки сбыта в прежнем объеме ввиду снижения объемов потребительского спроса. В таких условиях развитие предприятия затруднено. Кроме того, после кризиса банковский сектор существенно снизил объем предложения кредитных средств. Данный фактор риска также должен быть включен в карту рисков для расчета интегрального риска предприятия для качественного исследования возможного влияния изменения обменных курсов валют на финансовую эффективность деятельности предприятия.

18.Фискальная политика и осуществление контролирующих функций государства по отношению к налогоплательщикам являются одними из существенных факторов макроэкономического риска. В течение 9 последних лет налоговое законодательство значительно усложнилось, были введены новые виды налогов и сборов как на федеральном уровне, так и на региональных и местных уровнях. Наряду с этим усложнились правила бухгалтерского учета операций хозяйствующих субъектов, порядок отнесения затрат на себестоимость продукции. В этих условиях значительно выросло значение субъективного мнения контролирующих органов по тому или иному вопросу налогового законодательства. Такая практика, при которой допускается возможность двойственного толкования норм законодательства, не может способствовать как повышению деловой активности хозяйствующих субъектов в пределах существующего правового поля, так и повышению инвестиционного интереса к стране со стороны иностранных инвесторов. Данный фактор безусловно является существенным фактором риска при расчете интегрального риска деятельности предприятия.

19.Политика государства в области регулирования соотношения курса рубля к основным мировым валютам за предшествующие 9 лет характеризовалась кардинальной сменой приоритетов. В период гиперинфляции Центробанк РФ практически не принимал участия в сдерживании падения курса рубля. В 1997 году государство, надеясь на скорый экономический рост, не подтвержденный объективными показателями, проводило политику сдерживания падения курса рубля по отношению, в частности, к доллару США. На эти цели было израсходованы большие объемы золото-валютных резервов страны и часть кредитов международных финансовых организаций. Однако в итоге ресурсы для поддержания курса рубля были исчерпаны и государство вынуждено было существенно девальвировать рубль, тем самым кардинально изменив экономическую и инвестиционную ситуацию в стране. Российским предприятиям пришлось кардинально менять все основные плановые показатели. Подобное поведение государства должно рассматриваться как существенный фактор макроэкономического риска и включаться в карту интегральных рисков предприятия.

20. Как важный фактор макроэкономического риска должна рассматриваться политика государства в области внутренних и внешних заимствований и обслуживания внутреннего и внешнего государственного долга. Концентрация внутреннего долга в 1998 году и прогноз о невозможности его погашения в полном объеме в установленные сроки привела к оттоку иностранных портфельных инвестиций из России, что, в свою очередь, повысило спрос на иностранную валюту и спровоцировало валютный кризис. Данный фактор риска относится к существенным для рассмотрения в контексте влияния на экономическую политику страны и должен быть учтен при расчете интегрального риска предприятия.

21.В практике управления интегральным риском предприятия полное исключение риска не является основной задачей, поскольку затраты, необходимые для этого, делают невозможным достижение приемлемого уровня рентабельности его финансово-хозяйственной деятельности. Основной задачей управления интегральным риском является обеспечение эффективности работы предприятия путем поддержания баланса между положительным и отрицательным влиянием факторов риска, связанных с финансово-хозяйственной деятельностью предприятия и состоянием бизнес-среды, в котором предприятие ведет указанную деятельность.

22. Особенность управления интегральным риском предприятия заключается в том, что оно сочетает в себе как проактивное (упреждающее), так и реактивное (реагирующее на свершившееся событие) воздействие на все элементы производственной и финансовой деятельности предприятия. Когда неопределенность элементов стратегического или оперативного плана генерирует потенциальные угрозы или возможности, действенное планирование, и управление интегральным риском призвано изменять будущую сферу действия и качество угроз или возможностей и их возможного влияния на исполнение плана деятельности предприятия. Планирование на основе полученных результатов, или реактивное планирование, также необходимо, поскольку не все возможные варианты развития событии могут быть предсказаны и отражены в карте рисков предприятия. Проактивное планирование позволяет обеспечить такие результаты, при которых не возникнет угроз и нежелательных последствий чрезвычайно высокой степени, влияние которых на деятельность предприятия необходимо будет устранять при помощи реактивного планирования. В силу своей прогнозной природы управление риском в проактивной стадии не несет в себе давления факторов, связанных с наличием значительных кризисных явлений. Однако, только эффективное управление риском сочетает в себе как элементы стабильной, так и элементы кризисной фазы деятельности предприятия, и только умелое управление риском в обеих фазах приведет интегральный риск предприятия к допустимому уровню.

23. Одной из основных задач управления интегральным риском предприятия является снижение или исключение неопределенности, связанной с наличием и воздействием факторов риска на все элементы деятельности предприятия. Контроль за неопределенностью предполагает разработку и внедрение мер по обеспечению динамичного реагирования на изменение состояния окружающей экологической, политической, экономической предпринимательской среды предприятия.

При проведении исследований по формированию основных методов управления интегральным риском учитываются следующие виды неопределенности:

1. Общая неопределенность, или неопределенность окружающей и внутренней среды предприятия, состоит из двух основных факторов - глобального и локального.

Глобальная и локальная неопределенности снижаются путем проведения качественных аналитических исследований глобальных и локальных факторов, влияющих на состояние неопределенности.

Неопределенность принимаемых решений на глобальном и\или локальном уровнях является следствием высокого уровня глобальной и\или локальной неопределенности, существующей на момент принятия решений. Поэтому для принятия решений в условиях неопределенности необходимо:

- снижать отрицательное влияние неопределенности на конечный результат:

- отбирать и обрабатывать информацию, которая имеет ценность для снижения неопределенности при принятии решения;

- увеличивать массив первичной информации для повышения вероятности получения достоверного результата ее обработки;

- при невозможности получения всей необходимой информации принимать решение на основании имеющихся данных.

Для снижения неопределенности в практике управления интегральным риском существуют следующие модели:

1.Нормативная:

- ожидаемая полезность (для одного участника) - неопределенность, выраженная в форме распределения вероятностей;

- теория игр (для двух и более участников) - неопределенность как элемент игры;

2.Описательная;

3.Теория перспективы:

- неопределенность как функция вероятности и весов;

- редактирование перед оценкой - эвристическая модель;

- 4. Гибридная - использование различных моделей для поиска оптимального решения.

Применение вышеуказанных моделей наиболее эффективно при наличии большого массива статистических данных, поскольку качество результата от использования указанных выше моделей напрямую зависит от количества проведенных опытов и наблюдений.

24. В настоящее время управление интегральным риском требует участия в этом процессе не только финансовых работников, но и других специалистов, входящих в состав высших руководящих органов предприятия. Кроме того персонал, который по роду своей деятельности является генератором факторов риска предприятия, должен привлекаться к мониторингу факторов рисков и управлению ими.

Тенденция к глобализации рынков, наблюдающаяся в мире в последние годы, заставили задуматься о совершенствовании механизма управления интегральным риском. Кризисные явления в экономике некоторых стран привели к невозможности использования механизма страхования рисков в этих странах в связи с реальной опасностью неплатежеспособности страховых компаний в случае наступления страхового случая. Значительно вырос «риск контрагента», связанный с неисполнением стороной в сделке своих обязательств. В этих условиях необходимо найти механизм управления риском предприятия, продолжающего деятельность в существенно ухудшившихся экономических условиях. При этом должны соблюдаться два основных условия: эффективность прогноза и относительная дешевизна мероприятий защиты от негативного влияния происходящих событий.

25. Недостатки, связанные с управлением интегральным риском предприятия в России связаны, прежде всего, с неустойчивостью экономики и низкой степенью интеграции в мировое экономическое пространство. В частности, при страховании риска в страховых компаниях силу неразвитости российского страхового рынка могут иметь место ситуации, когда:

- страховые выплаты по застрахованным рискам могут быть ниже ожидаемых убытков по операции;

- определенные виды рисков не страхуются страховыми компаниями или страховая премия превышает возможные потери или лимиты денежных средств, запланированных на страхование таких рисков;

- отвлечение средств на плату за страхование рисков может привести к невозможности получения планируемого финансового результата.

При хеджировании риска с на биржах или внебиржевом рынке также в силу их недостаточного развития в России возможно отсутствие необходимо! о производного финансового инструмента, частичное или полное неисполнение контрагентом своих обязательств. Кроме того, высокая стоимость указанных инструментов связанная с влиянием макрофакторов риска, может сделать использование таких инструментов в целях страхования рисков невозможным.

26. Внедрение системы управления интегральным риском на предприятии в сложившейся традиционной системе управления может быть осложнено необходимостью «разрушения барьеров», устанавливаемых сторонниками традиционного управленческого подхода и соединения отдельных составляющих управленческого процесса в единый механизм, создающий информационную и управленческую базу для понимания и оценки риска, управления риском и взаимодействия всех управленцев для принятия наилучших решений по всем ключевым вопросам.

27. Размер и состав штата сотрудников подразделения по управлению интегральным риском определяется лицом, от которого зависит достижение конечного результата работы данного подразделения. В работе различных предприятий имеется своя специфика, поэтому прямые сравнения не всегда корректны. Полезнее оценить функции, которые выполняет подразделение по управлению интегральным риском предприятия, тогда финансовая эффективность альтернативы будет более наглядной. Большие предприятия должны знать оптимальный размер штата отдела управления риском, в то время как предприятия среднего размера хотят знать критерий, в котором риск-менеджер оправдан. Таким критерием могут являться результаты сопоставления расчетных потерь от отсутствия управления интегральным риском на предприятии и затрат на функционирование службы по управлению интегральным риском предприятия.

28. Понимание процесса управления риском работниками предприятия является одним из ключевых элементов управления интегральным риском предприятия. Одним из путей повышения понимания риска является образование групп работников предприятия, каждой из которых необходимо поставить задачи: определения рисков, генерируемых в процессе их деятельности: определения возможных форм и методов контроля за риском силами работников различных подразделений предприятия.

Результатом деятельности каждой группы является составление отчета об их деятельности с указанием существующих рисков, их классификации по степени влияния на конечный результат, мер по контролю за ними и примерной стоимости такого контроля. Подразделение по управлению интегральным риском анализирует данные, систематизирует их и составляет общий отчет о структуре интегрального риска финансово-хозяйственной деятельности предприятия. На основании данных общего отчета руководство предприятия принимает решения о внесении изменений в текущую деятельность предприятия или те или иные разрабатываемые или уже утвержденные планы или проекты.

Наиболее существенным в данной методике является делегирование полномочий и обязанностей по контролю за изменением заданных параметров факторов риска конкретным лицам, входящим в состав групп контроля. Такой контроль является не основным, а производным от основного вида деятельности работника. Поэтому на выполнение контрольных функций работник не должен тратить много рабочего времени. Этого можно достичь, внедрив расчет параметров риска в качестве формализованного результата обработки ежедневной или обязательной периодической типовой формы отчетности, составляемой работником.

29. Риск-менеджер на предприятии должен соответствовать наивысшим профессиональным требованиям. Поскольку в сферу его деятельности входят все структурные подразделения предприятия, очевидно, что риск-менеджеру невозможно иметь качественные знания и опыт работы во всех подразделениях компании. Поэтому для риск- менеджера наиболее важными качествами, помимо образования и опыта работы в одном из ключевых подразделений компании, является способность к управлению, умение мотивировать людей. Без планирования, организации, средств управления, и побуждения, профессиональные навыки не достаточны для достижения успеха в области управления интегральным риском.

Многие отводят второстепенную роль наличию у риск-менеджера определенных навыков в области страхования. Некоторые руководители считают, что опыт работы в страховой компании или страховым брокером создает устойчивый стереотип о необходимости страхования всех рисков, что снижает эффективность менеджера риска. Данное утверждение спорно, поскольку у любого менеджера бывают периоды успешной и неуспешной работы, однако многие менеджеры активно учатся в процессе работы, повышая уровень знаний и навыков.

ЗО.Чрезвычайно важным фактором эффективной работы риск-менеджера является постоянное общение с коллегами, членство в профессиональных сообществах, изучение новшеств и обмен передовым опытом, повышение квалификации. Активное общение со специалистами в области риск-менеджмента дает возможность анализировать их деятельность, корректировать планы работ, методики и подходы к решению проблем для повышения эффективности работы.

Активное общение с персоналом предприятия и соответствующими подразделениями предприятия по выработке методик участия всех работников предприятия работе по в предотвращению и/или снижению ущерба и связанного с такой работой материального поощрения работников также необходимо риск-менеджеру для успешной работы.

31. В настоящее время для эффективного управления интегральным риском требуется обработка и систематизация большого объема данных как о финансово-хозяйственной деятельности предприятия, так и о состоянии всех факторов, составляющих бизнес-среду предприятия. Поскольку первичные данные имеют различную природу и степень формализации, для их качественной и эффективной обработки требуется высокая степень автоматизации процесса сбора и формализации данных и высокая квалификация обслуживающего персонала.

32. Поскольку эффективность управления интегральным риском должна обеспечиваться на предприятии вне зависимости от его размера. финансовых показателей и объемов продаж, руководитель подразделения управления интегральным риском должен максимально оптимизировать деятельность подразделения для снижения затрат на его содержание при условии обеспечения эффективности и качества решаемых задач. В качестве инструмента оптимизации можно использовать данные по прогнозам состояния различных факторов, характеризующих состояние бизнес-среды, предоставляемые внешними источниками, проводящими соответствующие исследования. Сравнительный анализ прогнозных данных состояния факторов бизнес-среды, являющихся также и факторами риска для предприятия, может проводиться без использования сложных математических расчетов и привлечения специалистов соответствующего профиля. Таким образом повышается степень унификации риск-менеджеров, снижения затрат на содержание соответствующего подразделения и обеспечения требуемой эффективности и качества операций.

33.Для эффективного динамического контроля уровня интегрального риска предприятия необходимо использование систем автоматизированного контроля за деятельность предприятия. Для повышения эффективности и качества данного процесса подразделение по управлению интегральным риском предприятия необходимо интегрировать в общую корпоративную информационно-управляющую систему (КИС) предприятия. Таким образом оптимизируются затраты на ввод, формализацию и первичную обработку входных данных, поскольку существенная часть необходимых данных уже формализована и содержится в общей информационной базе данных предприятия. Качественное использование существующих на предприятии информационных ресурсов повышает расчетную эффективность работы подразделения по управлению интегральным риском предприятия как бизнес-единицы.

34.Использование в практике управления интегральным риском различных моделей, таких, как модель стоимости капитальных активов, модель Value-at-risk. методов количественного анализа, таких, как анализ сценариев и имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло, стресс-тестирование, требует создания или приобретения предприятием дорогостоящих специальных программных продуктов и высококвалифицированных специалистов в области математических методов анализа. Для оптимизации затрат на подобные операции можно воспользоваться услугами риск-лабораторий, таких, как "Рисклаб-РЭА'". оснащенных специальными программами, содержащими набор всех необходимых инструментов для обработки входных данных и специалистами для проведения работ с всеми известными в настоящее время моделями и методами анализа риска. При качественном проведении первоначального анализа и отсутствии в этой связи потребности в высокой периодичности проведения подобных расчетов в дальнейшем эффективность данной составляющей управления интегральным риском может быть повышена за счет высокого качества полученных результатов и снижения затрат на их получение, поскольку подразделение по управлению интегральным риском не несет расходов на закупку и содержание материальной базы и оплату специалистов для проведения вышеупомянутых операций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мырынюк, Александр Николаевич, 2000 год

1. Ансофф И. Стратегическое управление. Пер. с анг. М. Экономика.1980

2. Беннис У. Нанус Б. Лидеры. СПб. Сильван.1995

3. Вейлл Питер. Искусство менеджмента. Пер. с анг. Козыревой И.Б. -М.,"Новости", 1993

4. Веснин В.Р. Основы менеджмента. -М., Общество "Знание" России. 1996

5. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент. М., Высшая школа. 1994

6. Волгин А.П., Матирко В.И., Модин А.А. Управление персоналом в условиях рыночной экономики (опыт ФРГ). -М., Дело, 1992

7. Вудкок М., Фрэнсис Д. Раскрепощенный менеджер. М., Дело, 1994

8. Гаврилин Ю.Ф. Маркетинг. Стратегия и тактика менеджера: учеб. пособие. -Челябинск, ЧГПУ, 1995

9. Гаджиев Г.Х. Новая философия инновационного менеджмента. М. 1994

10. Герчикова И.Н. Менеджмент: учебник. -М., Банки и биржи. 1994

11. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.,Консалтбанкир,1996

12. Глущенко В.В., Управление рисками. Страхование, г.Железнодорожный НПЦ «Крылья», 1999.Вилкас Э.И. Оптимальность в играх и решениях. М., Наука, 1990.

13. Грачев М. Суперкадры. Управление персоналом в международной корпорации. -М. Дело. 1993

14. Грачева М.В. Анализ проектных рисков,М„ Финстатинформ, 1999.

15. Грейсон Дж. мл. О'Делл К. Американский менеджмент на пороге XXI века. Пер. с англ. Автор предисл. Мильнер Б.З. М. Экономика. 1991

16. Диксон Д. Совершенствуйте свой бизнес. -М.1992

17. Дин С. Сеслин Л. Верный путь к успеху: 1600 советов менеджерам. Пер. с англ. -М. Вече. Посей. ACT. 1995

18. Енгибаров А., Шибаев С. Выходим па мировой рынок. -М.1991

19. Ермишин А. Русская дюжина: система управления нововведениями. -Саратов. 1992

20. Завлин П.Н. Инновационная деятельность в условиях рынка. СПб. 1994

21. Идрисов А.Б. Картышев С.В. Постников А.В. Стратегическое планирование н анализ эффективности инвестиций. М. Информационно-издательский лом "Филинъ". 1996

22. Инвестиции и инновационная деятельность; Сб. науч. ст. РАН. Сиб. отделение. Институт экономики и организации промышленного производства. Под ред. Бажанова В.А., Буфетовой J1.H. -Новосибирск. 1993

23. Карлоф Б. Седерберг С. Вызов лидеров. Пер. со швед. М. Дело. 1996

24. Карнеги Д. Как завоевывать друзей и оказывать влияние на людей. Пер. с англ. Общ. ред. Зинченко В.П. М. Прогресс. 1989

25. Клас Эклунд. Эффективная экономика. М., Экономика. 1991

26. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность.М.,Экономика. 1997.

27. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.J1., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М., Экономика, 1997

28. Князевская Н.В., Князевский B.C., принятие рискованных решений в экономике и бизнесе, ЭБМ-контур, 1998

29. Комарова Н.В., Гаврилова JI.В.,Фирма: стратегия и тактика управления рисками//Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер.5 Экономика. 1993-Вып.2 (12)

30. Конспект лекций по курсу "Инкубаторы бизнеса". Саратов. 1994 107.Уотермен Р. Фактор обновления. Как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании. - М., Прогресс. 1988

31. Кохно П., Бирюков В., Комаров С. Менеджмент. -М.1993

32. Кредиты. Инвестиции. Под ред. Куликова А.Г. М. ПРИОР. 1995

33. Криванов М.П. Менеджмент: Информационные технологии поддержки управленческих решений, М.,Экономика,1997

34. Крупнов В.И. Крупнова Н.А. Менеджмент в бизнесе. М. Новости. 1990

35. Кузьмин И. Психотехнология и эффективный менеджмент. М. Технологическая школа бизнеса. 1994

36. Лебедева Е.А. Инновационный бизнес в США. М. 1994

37. Лунин Е.И. Маркетинг, менеджмент и ценообразование на предприятиях (в условиях рыночной экономики). М. Международные отношения. 1993

38. Любимова Н.Г. Менеджмент-путь к успеху. -М.1992

39. Маккей X. Как уцелеть среди акул. -М. Экономика. 1993

40. Менеджмент и рынок: германская модель. Учебное пособие. Пер. с немецкого. -М. БЕК. 1995

41. Мерсер Д. ИБМ: управление в самой преуспевающей корпорации мира. Пер. с англ. М. Прогресс. 1991

42. Мескон М.Х. Альберт М. Хедоури Ф. Основы менеджмента. Пер. с англ. -М. Дело. 1992

43. Мильор Г. Как эффективно управлять. М. Экономика. 1992

44. Морозов Ю.П. Управление инновациями в условиях рыночных отношений: Монография. Нижний Новгород, изд-во Нижегородского ун-та. 1995

45. Олейников Е.А. Брюханов Ю.М. и др. Вопросы инновационной политики и экономической безопасности деятельности предприятий. М. 1992

46. Паркинсон С.Н. Рустомджи М.К. Искусство управления. СПб. Лениздат. 1992

47. ПервозванскийА.А., Первозванская Т.Н.Финансовый рынок: расчет и риск. М., Инфра-М,1994.

48. Плэтт В. Стратегическая разведка. Основные принципы. Учебное пособие. М. Издательский дом «Форум», 1997.

49. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. Пер. с венгерского -М. Прогресс. 1990

50. Севрук В.Т., Банковские риски. М., Дело, 1995

51. Семь нот менеджмента. М., ЗАО "Журнал Эксперт", 1997

52. Скомарцева И.В. Международная практика регулирования инновационной деятельности: Научно-аналитический обзор-Спб. 1993

53. Соколинская Н.Э. Экономический риск в деятельности коммерческого банка. (Методы оценки и практика регулирования).М., Общество «Знание» РСФСР. 1991

54. Управление инновациями. Факторы успеха новых фирм. Пер. с анг. М. Дело. 1995

55. Уткин Э.А. Азбука рынка. -М. 1992

56. Уткин Э.А. Анти-кризисное управление. -М., Тандем, 1997

57. Уткин ЭЛ. История менеджмента. М. Тандем. 1997

58. Уткин Э.А. Менеджмент. Учебник. М., Тандем, 1998

59. Уткин Э.А. Новые финансовые инструменты рынка, М.,1997

60. Уткин Э.А. Основы маркетинга во внешнеэкономической деятельности. -М. 1990

61. Уткин Э.А. Профессия-менеджер. -М. «Экономика. 1992

62. Уткин Э.А. Путь в новое советский менеджмент. - М. Знание. 1990

63. Уткин Э.А. Стать бизнесменом. Основы предпринимательства в малых формах бизнеса. -М. 1990

64. Уткин Э.А. Управление фирмой. М. АКАЛИС. 1996

65. Уткин Э.А. Экономика, рынок, предпринимательство. М.ФА при 1 Правительстве РФ. 1996

66. Уткин Э.А., Управление компанией. -М., Тандем, 1997

67. Уткин Э.А. Кочеткова А.И. Бизнес-план. Как развернуть собственное дело. М.

68. Уткин Э.А. Кочеткова А.И. Управление персоналом в малом и среднем бизнесе. -М. АКАЛИС, 1996 .

69. Уткин Э.А. Морозова Г.И. Морозова Н.И. Инновационный менеджмент. -' М. АКАЛИС, 1996

70. Файол А., Эмерсон Г., Тейлор Ф., Форд Г. Управление это наука и искусство. - М., Республика, 1992

71. Финансовое планирование и контроль. Под. ред. Поукока М.А., Тейлора А.Х. -М„ ИНФРА-М, 1996

72. Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. М. Перспектива. 1993

73. Финансовый менеджмент. Руководство по технике эффективного менеджмента. -М., КАРАНА, 1998

74. Форестер Р. Обновление производства: атакующие выигрывают. -М.Прогресс. 1987

75. Хозяйственный риск и методы его измерения: Пер. с венг./Т.Бочкаи,д.Месена, Д.Мико,Е.Сеп, Э.Хусти. М.,Экономика.1979.

76. Хомченко В. А. Рыночная конкуренция. Теоретический курс. Краснодар. 1994

77. Черняк В.З. Оценка бизнеса. Бизнес-план. М. Финансы и статистика. 1996

78. Шахмалов Ф.И. Американский менеджмент. Теория и практика. М. Наука. 1993

79. Шим Джей К. Сигел Джоел Г. Финансовый менеджмент. Пер. с английского. -М. Информационно-издательский дом "Филинъ".1996

80. Эклунд К. Эффективная экономика. -М. 1991

81. Экономика и бизнес. Под ред. Камаева В.Д. М., МГТУ. 1993

82. Якокка JI. Карьера менеджера. Пер. с англ. Тольятти. Издательский дом "Довгань'. 19951. Периодические издания

83. Амосов С., Внебиржевые производные инструменты на товарных рынках//Рынок ценных бумаг-18/1999//

84. Амосов С., Оценка достаточности гарантийного фонда//Рынок ценных бумаг-4/2000//

85. Астахов А.В. Системный подход к управлению рисками крупных российских коммерческих банков. //Деньги и кредит,- 1/1998//

86. Аур Ж. Технологические изменения и конкурентоспособность.//Проблемы теории и практики управления 2/1992//

87. Бабин В. Методика расчета риска//Рынок ценных бумаг-17/2000//

88. Бездольный А.В. Луковников И.И. О социально-психологическом климате в коллективе. //Деньги и кредит. -7/1994//

89. Белоусов Р. Из экономической истории России: управленческие аспекты. //Проблемы теории и практики управления 3/1992//

90. Беляева И. Мотивация труда как критерий успеха экономических реформ. //Проблемы теории и практики управления 6/1993//

91. Бжилянская Л. Инновационная деятельность: тенденции развития и методы государственного регулирования. //Экономист. 3/1996//

92. Биллем И. Враккинг. Повышение потенциала инновационного менеджмента. //Проблемы теории и практики управления. 3/1991//

93. Вайн Саймон. Мнимые и реальные проблемы России и российских финансовых рынков//Рынок ценных бумаг-18/2000//

94. Вильховченко Э. Западный опыт развития человеческих ресурсов. //Проблемы теории и практики управления 6/1993//

95. Вишняков Я. Гебхардт П. Кирсанов К. Инновационный менеджмент.//Российский экономический журнал. 10/1993//

96. Волохонский А. Привлечение инвестиций для компании <ТрансТелеКом> //Рынок ценных бумаг-17/2000//

97. Гаузнер Н. Иванов Н. Инновационная стадия развития: новая модель использования человеческих ресурсов. //Проблемы теории и практики управления. -1/1994//

98. Голубев М., Фомичев Н. Стимулирование как обеспечение равновесия интересов. //Проблемы теории и практики управления- 5/1993//

99. Грязнова А.Г., Барнгольц С.Б. Банковский аудит и его роль в снижении банковских рисков. //Деньги и кредит 10/1997//.

100. Губанов С. Система организации и поощрения труда (опыт методической разработки). //Экономист. -3/1996//

101. Гусева К. Маркова Н. Возможности активизации инвестиционной деятельности. //Экономист. 7/1995//

102. Дамант Дэвид, Финансовый анализ и рыночная экономика//Рынок ценных бумаг-10/2000//

103. Загорий Г.В.О методах оценки кредитного риска. //Деньги и кредит -6/1997//.

104. Игольников Г. Патрушева Е. Что понимать под конкурентоспособностью инвестиционной привлекательностью и экономичностью производства. //Российский экономический журнал 11/1995//

105. Ионов М. Инновационная сфера: состояние и перспективы. //Экономист. -10/1993//

106. Карпиков Е.И., Кудряшев Ю.Н., Информационно-аналитический бюллетень «Консультации на фондовом рынке», №4, 1999г.

107. Клейнер Г.Б. Риски промышленных предприятий//российский экономический журнал.-1994.-№5-6.//108.109.110.111.112,113114115116117118119120121122

108. Кожевников Д. Аннотация Проблемы учета производных финансовых инструментов//Рынок ценных бумаг-18/1999//

109. Корниец С.А. Специфика банковского риска при работе с промышленными предприятиями. //Деньги и кредит 6/1997//. Корнилова Т. Понятие «риска», «неопределенности» и принятия решений//Управление риском. 1997, №1.//

110. Куприянов С., Хромушин П. Риски все еще высоки//Рынок ценных бумаг-11/2000//

111. Курнышева П. Сулейманов Ю. Инвестирование инновационного развития. //Экономист. 10/1994//

112. Куштуев А.А. Использование показателей финансовой устойчивости при анализе кредитоспособности клиентов банка.// Деньги и кредит 1/1996// Лазарко И., Кирдяшкин Д., О саморегулировании на финансовыхрынках//Рынок ценных бумаг-13/2000//

113. Лаптырев Д. Кто не планирует. гот не управляет. // Банковские технологии. - 6/1996//

114. Лихтенштейн В, Финансовые рычаги стабилизации инновационной деятельности (регулирование на макроуровне). //Вопросы экономики. -3/1993//

115. Лобанов А., Регулирование рыночных рисков банков на основе внутренних моделей расчета VaR//PbiHOK ценных бумаг-9/2000//

116. Лобанов А. Чугунов А., Тенденции развития риск-менеджмента: мировой опыт//Рынок ценных бумаг-18/1999//

117. Миронов Е., Международные рынки в эпоху возросших рисков//Рынок ценных бумаг-10/2000//

118. Нечаев М. Риск и минимизация риска на фьючерсном рынке// Управление риском. 1997. №1.

119. Норберг Том. Роль профессионального организатора в инновациях. Проблемы теории и практики управления. 5/1993//

120. Райтингер В., Страке Г. Тильмес Р. Финансовое планирование как источник прибыли. //Финансист -1-2/1998//.

121. Рене Боувен. Организационные инновации и пути их реализации. //Проблемы теории и практики управления. 4/1991//

122. Родионов Д. Российский рынок сегодня Стратегический обзор//Рынок ценных бумаг-17/2000//

123. Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России//Рынок ценных бумаг-12/2000//

124. Русинов Ф., Петросян Д. Теория современного менеджмента и экономика России. //Проблемы теории и практики управления. 6/1993//

125. РЦБ, Страхование рисков финансовых институтов будет развиваться вместе с ростом фондового рынка //Рынок ценных бумаг-18/2000//

126. Столяров Л., Столярова Е., Ситуационный Evidence-анализ в интересах портфельного инвестора//Рынок ценных бумаг-11/2000//

127. Суверов С., Российский фондовый рынок: ожидания инвесторов и перспективы//Рынок ценных бумаг-17/2000//

128. Супрунович Е.Б. Учет рисков при работе на межбанковском рынке. //Деньги и кредит 5/1997//

129. Тиранов А. Управление корпоративными рисками.//Рынок ценных бумаг-12/2000//

130. Том Норберт. Роль профессионального организатора в инновациях. //Проблемы теории и практики управления. 5/1993//

131. Тремасов К. Качалов Д. Использование оценок VaR для принятия инвестиционных решений//Рынок ценных бумаг-12/2000//

132. Федоров В. Пигичко А. Бойко С. Необходим благоппиятный1 1 Xинновационный климат. //Экономист.-7/ 1996//

133. Фердинанде Чиаромонте. Высший менеджмент в инновационной сфере. //Проблемы теории и практики управления. 4/1991//

134. Филатов А. Иконников А. Защита инвесторов: российская практика//Рынок ценных бумаг-14/2000//

135. Фирсов В. Организационные формы венчурного предпринимательства. //Экономист. 6/1994//

136. Фомина Е., Управление рисками: современные тенденции и практика//Рынок ценных бумаг-18/2000//

137. Чаплина Т., Биржевые системы минимизации рисков//Рынок ценных бумаг-7/2000//

138. Часовой В. Проблема рисков и гарантий в лизинговых операциях//Управление риском. 1997. №2.

139. Щирборщ К.,Учет ресурсного потенциала и финансового состояния компании при проведении финансово-экономического обоснования инвестиционного проекта//Рынок ценных бумаг-19/2000//

140. Щукин Д, Минимизация риска портфеля при хеджировании опционами//Рынок ценных бумаг-18/1999//

141. Щукин Д., Минимизация риска операций, основанных на прогнозе динамики цен, для рынка опционов //Рынок ценных бумаг- 19/2000//