Оптимизация денежного оборота предприятия розничной торговли тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Павлова, Светлана Анатольевна

• Павлова, Светлана Анатольевна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Павлова, Светлана Анатольевна

глава i. основы организации кругооборота средств предприятия

§1.1. Сущность и формы кругооборота средств предприятия.

§1.1. Особенности денежного оборота предприятий розничной торговли.

§ 1.2. Критерии оптимизации денежного оборота в торговле.

глава ii. анализ эффективности использования источников финансового обеспечения кругооборота средств предприятия розничной торговли

§ 2.1. Характеристика источников финансирования кругооборота средств в розничной торговле.

§ 2.2. Анализ эффективности использования заемных средств, обслуживающих кругооборот.

§ 2.3. Построение модели оптимальной структуры источников финансирования предприятия розничной торговли.

глава iii. оптимизация денежного оборота предприятия розничной торговли

§3.1. Оптимизация денежного оборота предприятия розничной торговли на стадии авансирования стоимости в кругооборот.

§ 3.2. Оптимизация денежного оборота на стадии возврата стоимости из кругооборота.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оптимизация денежного оборота предприятия розничной торговли»

Завершение переходного периода российской экономики означает постановку новых целей и задач на макроэкономическом уровне. В последнем Послании Президента РФ к Федеральному собранию говорится: «Чтобы в непростых условиях глобальной конкуренции занимать ведущие позиции — мы должны расти быстрее, чем остальной мир. Должны опережать другие страны и в темпах роста, и в качестве товаров и услуг, и в уровне образования, науки, культуры»1.

Необходимым условием обеспечения экономического роста является эффективная работа каждого предприятия, которая благоприятно отразится не только на финансовом состоянии данного конкретного предприятия, но и на экономике в целом. Риски, принимаемые на себя предприятием в условиях рыночной экономики, а также ответственность руководителей предприятия перед его собственниками приводят к необходимости рассматривать все возможные способы повышения эффективности работы предприятия. Недооцененным в качестве объекта исследования и управления остается денежный оборот предприятия. Денежный оборот охватывает все стороны деятельности предприятия, и управление им требует квалификации, а также учета комплекса факторов, как внешних, так и внутренних по отношению к предприятию. О важности денежного оборота говорит тот факт, что при оценке стоимости предприятия гораздо большее внимание уделяется его денежному обороту, чем бухгалтерской прибыли, — оценивается способность денежного оборота предприятия генерировать устойчивое поступление денежных средств в неопределенном будущем. Чем больше прогнозируемый размер этих поступлений и чем ниже риск их потери, тем выше стоимость предприятия. К тому же, показателями, оценивающими денежный оборот предприятия, сложнее манипулировать и искусственно завышать их значения, что немаловажно в виду большого количества скандалов с манипуляциями финансовой отчетностью.

1 Послание Президента Российской Федерации к Федеральному собранию Российской Федерации от 26 мая 2004 года.

Появление большого числа посвященных управлению финансами предприятия и, в частно сти, управлению денежными средствами, переводных работ западных экономистов привело к некоторому терминологическому разнообразию: «денежный поток», «финансовый цикл», «операционный цикл», «денежный оборот», «денежные средства». К тому же, для этих работ характерно сосредоточение на решение практических проблем управления денежными средствами без принятия во внимание и анализа фундаментальных факторов, таких, например, как особенности кругооборота авансированной стоимости предприятия. Все это негативно отражается на качестве рекомендаций, предлагаемых практикам по управлению финансами предприятий.

Такие особенности предприятий розничной торговли, как значительная доля товарных запасов в активах, а, следовательно, огромное влияние условий закупки на состояние денежного оборота; ежедневное получение выручки от большого числа клиентов, что означает ежедневное поступление средств в денежный оборот; выручка преимущественно в налично-денежной форме, то есть существование и наличного, и безналичного денежного оборота практически в равных объемах параллельно, — приводят к еще большей актуальности проблем управления денежным оборотом. К сожалению, на указанных предприятиях проблемам управления и оптимизации денежного оборота не уделяется должного внимания. Денежный оборот на этих предприятиях не выделяется как комплексный объект управления, не разрабатывается и не применяется система мер, направленных на его оптимизацию. Управление денежными средствами сводится к установ

• лению кассового остатка, управление товарными запасами - к периодической инвентаризации, управление кредиторской и дебиторской задолженностью практически не осуществляется. Все это не может не снижать эффективность работы предприятий.

Исследованию проблем денежного оборота и кругооборота средств предприятия посвящены труды классиков экономической теории — К. Маркса, Дж.М. Кейнса; труды отечественных ученых —• И.А. Бланка, C.B. Большакова, В.В. Бочарова, Э.Я. Брегеля, К.К. Вальтуха, Е.С. Гордона, Б.И. Губина, С.А. Ленской, Д.С. Молякова, JI.H. Павловой, С.К. Рыбакова, Е.М. Сорокиной, Е.С. Стояновой; публикации зарубежных экономистов — Б. Бермана, Ю. Бригхема, JI. Гапенски,

Б. Макгиннеса, Дж. Эванса. Следует отметить, что исследования зарубежных экономистов сосредоточены на решении практических проблем денежного оборота и уделяют мало внимания лежащим в основе экономических явлений фундаментальным категориям. Для западных ученых свойственно исследование предприятия как независимого субъекта, вне системы. В противовес этому отечественная школа экономической мысли характеризуется системным подходом, рассмотрением микро- и макроуровней экономики в их единстве и взаимосвязи. Однако многие эти исследования проводились в условиях плановой экономики, и изменившиеся условия хозяйствования вызывают необходимость корректировки подходов к оптимизации денежного оборота.

Цель диссертации заключается в изучении теоретических основ денежного оборота предприятия и его особенностей для предприятий розничной торговли, и в разработке на этой основе рекомендаций по оптимизации денежного оборота предприятий розничной торговли на различных его стадиях.

Поскольку исследуемая проблема является существенной и немаловажной, а объем данной работы ограничен, автором определены следующие задачи:

- исследовать отличия понятий «денежный оборот» от смежных понятий «денежный поток», «операционный цикл», «финансовый цикл» на основании исследования теории кругооборота авансированной стоимости,

- изучить основные отраслевые особенности розничной торговли, тенденции их изменения и развития, а также влияние этих особенностей на денежный оборот предприятий отрасли в России;

- обосновать критерии оптимизации денежного оборота предприятий розничной торговли;

- сравнить структуру источников финансирования денежного оборота на предприятиях розничной торговли РФ в сравнении с розничными торговыми предприятиями других стран, а также предложить направления оптимизации этой структуры;

- исследовать денежный оборот предприятия розничной торговли по стадиям авансирования стоимости и разработать рекомендации по оптимизации денежного оборота на каждой стадии;

- изучить резервы оптимизации денежного оборота предприятий розничной торговли с помощью роста выручки, увеличения валового дохода и снижения издержек, дать рекомендации по выявлению и использованию этих резервов.

Объектом исследования послужили предприятия розничной торговли. Торговля как отрасль занимает более 20% в структуре ВВП России, и одна из ее основных функций в экономике заключается в доведении созданного продукта до конечного потребителя. Кроме того, большая часть выручки предприятий розничной торговли поступает в налично-денежной форме, и управление денежным оборотом как нельзя более важно для предприятий отрасли. Эти отраслевые особенности делают тему данного исследования еще более актуальной.

В работе использовались данные отчетности предприятий розничной торговли РФ и США за 2002-2003 годы, а также данные органов статистики за период с 1995 по 2002 годы. Аргументация выводов и практических положений основана на анализе годовой и квартальной бухгалтерской отчетности пяти предприятий розничной торговли - федерального государственного унитарного предприятия военной торговли «Военторг»2, открытого акционерного общества «ТД ГУМ», компаний The Kroger Co., Wal-Mart Stores, Inc., Nordstrom, Inc., а также данных внутренней отчетности федерального государственного унитарного предприятия военной торговли «Военторг». Выбранные предприятия представляют разные направления в розничной торговле, принадлежат к разным организационно-правовым формам, характеризуются разными размерами товарооборота и находятся в разных странах (РФ, США, Канада, Мексика). Поэтому данная выборка достаточно презентативна и позволит полно и всесторонне исследовать денежный оборот предприятий розничной торговли и его особенности.

2 Публикация полного названия, номера и адреса данного предприятия запрещена распоряжением вышестоящего предприятия (федерального казенного предприятия Министерства Обороны РФ).

В качестве теоретической и методологической основы диссертационной работы использованы труды ряда ученых по экономической теории, финансам предприятий, монографии, посвященные сущности кругооборота и денежного оборота, финансовому менеджменту. В работе также рассмотрен ряд нормативных актов, регламентирующих деятельность предприятий.

Научная новизна выводов и рекомендаций, обоснованных в исследовании, состоит в решении теоретических и методологических проблем оптимизации денежного оборота предприятий розничной торговли. Наиболее существенные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту:

1 дополнен принятый в экономической литературе перечень особенностей организации финансов розничной торговли в части получения выручки от множества клиентов;

2 разработана факторная модель оптимизации денежного оборота путем расширения существующих моделей рентабельности собственного капитала;

3 предложен новый подход к определению структуры дебиторской задолженности предприятий розничной торговли, и на его основе рекомендации по оптимизации дебиторской задолженности этих предприятий;

4 предложена адаптированная к особенностям розничной торговли система мер по оптимизации денежного оборота предприятия с помощью роста выручки, увеличения валового дохода, снижения издержек обращения;

5 эффективность обособления товарного обращения как отдельной отрасли торговых посредников исследована с точки зрения трех участников процесса распределения - производителя, торгового посредника и потребителя;

6 исследованы различия структуры источников финансирования предприятий розничной торговли различных стран и обоснованы внешние ограничения по оптимизации этой структуры;

7 существующие методы управления товарными запасами розничного торгового предприятия объединены в систему, позволяющую их одновременное использование на предприятии.

Практическая реализация высказанных в данной работе предложений по оптимизации денежного оборота предприятий розничной торговли позволит существенно улучшить финансовое положение предприятий отрасли и привлечь внимание руководителей предприятий и специалистов экономических служб к оценке денежного оборота предприятия:

1. рассмотренные отличия понятий «денежный оборот», «финансовый цикл» и «денежный поток» могут быть использованы при изучении финансовых и экономических дисциплин;

2. выявленные особенности организации финансов розничной торговли позволяют адаптировать общие для предприятий всех отраслей методы управления финансами предприятия к предприятиям розничной торговли;

3. рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования предприятий позволяют снизить стоимость и риск привлечения источников финансирования;

4. предложенная система управления товарными запасами предприятия розничной торговли позволяет ускорить оборачиваемость наиболее важного элемента оборотных средств;

5. уточнение структуры дебиторской задолженности предприятия розничной торговли позво- . ляет использовать адаптированные к особенностям розничной торговли методы управления дебиторской задолженностью предприятия;

6. предложения по увеличению валового дохода предприятия розничной торговли при постоянном объеме выручки позволяют предприятию розничной торговли увеличивать рентабельность даже на высоко конкурентном рынке с ограниченными возможностями роста;

7. обоснование использования метода ассортиментных категорий в управлении товарными группами позволяет снизить затраты предприятия на поддержание товарных запасов. Материалы диссертации апробированы на предприятиях — ООО «АБМ-холдинг» внедрило рекомендации по оптимизации денежного оборота на стадии авансирования стоимости в денежные средства, товарные запасы и дебиторскую задолженность, проходит апробацию методика оптимизации структуры источников финансирования. ООО «Модный Базар Красноярск» апробировало и внедрило предложенные методики оценки экономической целесообразности снижения цен для стимулирования спроса, а также оптимизации товарных групп при помощи менеджмента ассортиментных категорий.

Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ Финансовой академии при Правительстве РФ, проводимых в соответствии с Комплексной темой «Финансово-экономические основы устойчивого и безопасного развития России в XXI веке».

Тема работы объемна и поставленные задачи исследования многосторонни, а экономические условия стремительно изменяются. Автор не претендует на полное решение всех проблем по теме исследования и рассматривает в работе только самые важные из них с точки зрения их практического использования в рыночных условиях.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Павлова, Светлана Анатольевна

Заключение

Оптимизация денежного оборота предприятий призвана поднять эффективность деятельности каждого предприятия в отдельности и всей экономики в целом и повысить финансовую устойчивость предприятий. Решение проблем оптимизации денежного оборота невозможно без обращения к фундаментальным экономическим категориям, лежащим в основе хозяйственной жизни. Глубокое изучение этих категорий позволяет создать механизм оптимизации, основанный на общих экономических закономерностях. Выработка четких критериев оптимизации денежного оборота позволяет финансовым менеджерам и руководителям предприятия сконцентрироваться на конкретных показателях работы предприятия и их оптимизации.

Учитывая вышеизложенное, на основе трех глав диссертационной работы были сделаны следующие основные выводы и заключения.

Исследовав экономическую природу денежного оборота, можно определить денежный оборот предприятия как движение денежных средств в наличной и безналичной форме, опосредующее авансирование стоимости в кругооборот, возвращение ее из кругооборота, а также отвлечение средств из кругооборота для уплаты обязательных платежей в денежной форме. Только такой подход к определению понятия денежного оборота позволяет исследовать экономическую природу движения (изменения) денежных средств предприятия.

Денежный оборот розничных торговых предприятий находится под влиянием таких особенностей отрасли товарного обращения, как получение выручки преимущественно в налично-денежной форме, большое число относительно маленьких по размеру сделок и большое число покупателей, высокую долю товарных запасов в активах. Эти особенности оказали следующее воздействие на денежный оборот:

1. Получение выручки преимущественно в налично-денежной форме обуславливает высокую ликвидность денежного оборота предприятия розничной торговли, а также необходимость принятия специальных мер по контролю сохранности этой выручки.

2. Поступление выручки от большого числа клиентов (покупателей) означает независимость предприятия от отдельного клиента и пониженные риски сокращения объема выручки. То есть, при прочих равных, денежный оборот предприятий розничной торговли является более устойчивым.

3. Высокая доля товарных запасов в активах предприятия торговли обуславливает зависимость денежного оборота предприятий торговли от условий закупки товаров.

Вышеперечисленные особенности денежного оборота - высокая ликвидность, устойчивость и краткосрочность - обусловили широкое использование заемных источников финансирования торговыми предприятиями. Денежный оборот, частично финансируемый за счет привлечения заемных средств, имеет интересные особенности. С одной стороны, у заемщика возникает временное расширение денежного оборота (поскольку в него авансируется большая денежная стоимость), а, с другой стороны, денежный оборот должен обеспечить такой прирост стоимости, которого бы хватило на возврат кредита в сумме основного долга, процентных платежей и (если применимо) штрафных санкций.

В результате анализа тенденций отрасли товарного обращения на современном этапе выявлены две группы тенденций - первая представлена тенденциями укрупнения розничных торговых предприятий, использования собственных торговых марок и вертикальной интеграции; вторая связана с действием научно-технического прогресса и появлением новых технологий - использование штрих-кодов, электронных ярлыков, специальных интерфейсов обмена данных с поставщиком, появление новых каналов распространения, новых методы расчетов с покупателями. Влияние этих тенденций на денежный оборот предприятия состоит в следующем:

1. При укрупнении предприятия денежный оборот становится больше, возможности предприятия по привлечению заемных финансовых ресурсов (кредиторской задолженности, кредитов банка) тоже растут.

2. При использовании частных торговых марок положительные последствия для денежного оборота розничного торгового предприятия очевидны - стоимость закупаемых товаров гораздо ниже (так как не приходится доплачивать за известные торговые марки) и, более того, торговое предприятие может более или менее контролировать стоимость закупки этих товаров в будущем.

3. Вертикальная интеграция предприятий позволяет полностью контролировать стратегию производства и продвижения товара, владеть всей информацией о нуждах конечных потребителей, и, как результат, устанавливать высокий уровень наценок и получать высокую прибыль. Однако вертикальная интеграция требует большого объема финансовых ресурсов, а также опыта управления и в производстве, и в торговле. Понятно, что денежный оборот таких предприятий уже не является денежным оборотом предприятий розничной торговли в чистом виде, а соединяет в себе черты и денежного оборота производственного предприятия - длительность денежного оборота увеличивается, размер денежных средств, необходимых для поддержания текущей деятельности, также возрастает в несколько раз.

4. Под влиянием научно-технического прогресса изменяются расходы на оформление одной сделки купли-продажи, снижаются общие издержки обращения и ускоряется реакция предприятия на быстро меняющуюся конъюнктуру.

5. Из всего разнообразия появившихся форм расчетов с покупателями оптимальными с точки зрения расходов на оформление одной трансакции являются оплата наличными, по дебетовым карточкам и по подарочным сертификатам.

Исследование розничной торговли в России выявило следующее:

1. Отрасль находится на подъеме - ее доля в валовом внутреннем продукте возрастает, численность занятых также увеличивается;

2. Положительной также является тенденция расширенного воспроизводства основных фондов торговли.

3. Конкурентная ситуация в отрасли является стабильной.

4. Размер заработной платы в торговле является одним из самых низких в экономике.

5. В структуре источников финансирования преобладают заемные, что характерно для торговых предприятий во всем мире.

При выборе критериев оптимизации денежного оборота был произведен обзор существующих подходов к определению понятий «ликвидность» и «платежеспособность», и предложен следующий признак разделения этих понятий. «Ликвидность» следует рассматривать с точки зрения способности активов превращаться в деньги без потерь стоимости, а «платежеспособность» - с точки зрения соотношения активов и обязательств, обеспечивающего координацию по срокам погашения обязательств и ликвидности активов.

В качестве критерия оптимизации, наиболее соответствующего теории максимизации рыночной стоимости, был избран коэффициент рентабельности собственного капитала, который рассчитывается как отношение прибыли к собственному капиталу и характеризует доход, остающийся в распоряжении собственников предприятия. Далее, для построения модели оптимизации по выбранному оптимуму использован факторный метод. За основу факторной системы, характеризующей количественные взаимосвязи. изучаемых показателей, принята модель рентабельности собственного капитала, известная как модель «БиРопЬ), в традиционном виде представляющая собой мультипликативную взаимосвязь трех показателей - рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры источников финансирования. Для приведения этой модели в нужный вид использован метод расширения: п . 5 .СА .СЬ .В

ЯОЕ = — * — * — * — *— (3), где

5 СА СЬ £> Е

ЯОЕ - рентабельность собственного капитала;

7г- чистая прибыль;

Б - чистая выручка (выручка за вычетом скидок и возвратов);

СА - средний размер текущих (оборотных) активов за период;

СЬ - средний размер краткосрочных обязательств за период;

Б - средний размер заемного капитала за период;

Е - средний размер собственного капитала за период.

В результате в качестве критерия оптимизации избрана мультипликативная взаимосвязь пяти показателей - рентабельности продаж, оборачиваемости текущих активов, коэффициента покрытия и структуры источников финансирования - доли краткосрочных обязательств в заемном капитале и соотношения заемного и собственного капитала. Эта модель позволяет оценить факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала, и установить их взаимозависимость, в том числе и в системе координат «риск-доход». Общая схема созданной факторной модели для розничной торговли приведена в Приложение 5, стр. 126.

В результате обоснованного системного подхода к оптимизации денежного оборота предприятия розничной торговли выявлено, что оптимизация отдельных частей денежного оборота предприятия должна рассматриваться по отдельности, а затем во взаимосвязи с остальными факторами денежного оборота.

В качестве одного из факторов оптимизации денежного оборота названы источники финансирования и их структура, так как они непосредственно влияют на размер денежного оборота, его особенности и характер, а также размер отвлекаемых из денежного оборота средств — источники финансирования до некоторой степени определяют размер издержек. К тому же, источники финансирования не только обеспечивают первоначальное наполнение денежного оборота, но и создают риски - банкротства, потери платежеспособности и тому подобные. В результате изучения существующих гипотез структуры капитала можно сделать вывод, что структура капитала влияет на рыночную стоимость предприятия и поддается оптимизации. Однако общепринятые критерии оптимизации структуры капитала еще не выработаны. С точки зрения денежного оборота оптимальной предлагается считать ту структуру капитала, которая подразумевает минимальное отвлечение средств из оборота на свое обслуживание при сохранении приемлемого уровня платежеспособности предприятия.

В работе проведен сравнительный анализ источников финансирования и сделаны выводы, что преимущества собственных источников финансирования состоят в оперативности их привлечения, а также в отсутствии рисков потери платежеспособности и финансовой устойчивости. Недостатком собственных источников финансирования является ограниченность их размера.

Заемные источники финансирования сильно варьируются по условиям привлечения и поэтому используются предприятиями неодинаково. Основное место среди заемных источников финансирования розничного торгового предприятия занимает кредиторская задолженность (товарный кредит), преимуществом которой является гибкость - она позволяет предприятию до некоторой степени автоматически финансировать сезонные расширения потребности в товарных запасах, которые занимаю большую часть оборотных активов розничного торгового предприятия. На втором месте среди используемых розничным торговым предприятием заемных источников финансирования находится банковское кредитование, а именно такие его виды, как овердрафт, кредит под залог товаров в обороте и кредитная линия. Эти виды банковского кредита являются оперативными, не требуют отвлечения средств из оборота для обеспечения залога, что соответствует отраслевым особенностям розничной торговли.

Проведенный анализ ограничений, накладываемых современными условиями экономики России на возможности по привлечению финансирования, показал, что, во-первых, банковская система по-прежнему является неустойчивой и не обладает достаточными финансовыми ресурсами для предоставления долгосрочного финансирования. Во-вторых, несовершенство законодательства и недостаточная судебная практика в отношении защиты предприятия от недружественного поглощения также играют отрицательную роль. В-третьих, о чем в экономической литературе уже много говорилось, неразвитость фондового рынка ведет к фактической недооценке многих предприятий и занижает размер привлекаемого ими на рынке капитала. Таким образом, из всего арсенала источников финансирования для розничных торговых предприятий на данном этапе развития экономики России доступными являются следующие собственные источники финансирования в виде нераспределенной прибыли и целевых фондов и заемные источники финансирования в виде кредиторской задолженности и краткосрочных банковских кредитов.

В качестве метода оценки экономической целесообразности привлечения предприятием заемного финансирования обосновано использование показателя эффекта финансового рычага как мультипликативной связи трех показателей налогового корректора (1-РТ), дифференциала (110А-I) и рычага (О/Е):

FL = (1 - PT) * (ROA -I)*— (4), где Е

FL - увеличение рентабельности собственного капитала при использовании заемного капитала в сравнении с использованием только собственного капитала, РТ - ставка налога на прибыль (десятичная дробь), ROA - рентабельность активов предприятия; I - стоимость заемного капитала.

Произведен расчет и сравнительный анализ эффекта финансового рычага для выборки предприятий розничной торговли, который показал различие подходов предприятий розничной торговли к формированию стратегии финансирования. В результате анализа выявилось, что выбор той или иной стратегии финансирования предприятием зависит от многих факторов, в том числе и малоизмеримых (отношение руководителей и собственников предприятия к финансовым рискам). По мнению автора, факторы, влияющие на формирование стратегии финансирования, включают:

1. Уровень рентабельности активов определяет размер дифференциала финансового рычага, а, значит, будет эффект финансового рычага положительным для предприятия или отрицательным. Чем меньше положительное значение дифференциала, тем опаснее для предприятия малейшее увеличение платы за заемный капитал или колебания рентабельности активов. Рычаг усиливает влияние дифференциала;

2. Средневзвешенная стоимость капитала является критерием минимизации отвлечения средств из денежного оборота на поддержание источников финансирования и, как правило, после установления ее величины на оптимальном уровне, предприятие стремится поддерживать ее;

3. Коэффициент платежеспособности, который оценивает риск потери платежеспособности предприятия и определяется особенностями кругооборота авансированной стоимости и денежного оборота предприятия. Проведенные сравнительные расчеты коэффициента платежеспособности внутри групп предприятий, продающих сходные товары — продовольственные товары и непродовольственные товары повседневного спроса (Kroger, Wal-Mart, предприятие

Военторг»), и модную одежду и обувь (Nordstrom, ТД ГУМ), — показывают, что внутри групп коэффициенты платежеспособности относительно однородны, что подтверждает сделанный вывод. Также выявлены проведено сравнение предприятий розничной торговли РФ и США и выявлено, что коэффициенты платежеспособности российских предприятий приблизительно на 20-25% выше, чем коэффициенты платежеспособности аналогичных предприятий США. Это увеличение коэффициента платежеспособности можно считать своего рода страховкой от риска колебаний, характерных для развивающейся экономики.

В результате проведенного анализа сделаны рекомендации по оптимальной структуре источников финансирования исследуемого предприятия. Существующая структура источников финансирования предприятия «Военторг» признана оптимальной с точки зрения соотношения риска и стоимости капитала. Касательно стоимости капитала сделаны следующие наблюдения - предприятие использует собственный капитал, выплачивая владельцам всего 5% от стоимости капитала в год; предприятие использует только бесплатные заемные источники финансирования (кредиторскую задолженность) — таким образом, общая стоимость источников финансирования предприятия составляет всего 5%. В дальнейшем предприятию рекомендуется придерживаться такой же стратегии финансирования, поддерживая равенство размеров внеоборотных активов (70% от валюты баланса) и долгосрочного капитала. В случае роста выручки увеличение размера оборотных активов необходимо финансировать только за счет краткосрочных заемных источников (не привлекая дополнительный собственный капитал). Поскольку дифференциал финансового рычага этого предприятия имеет очень низкое положительное значение, предприятию рекомендуется пользоваться только бесплатными источниками заемного капитала — то есть кредиторской задолженностью. С точки зрения риска (платежеспособности) текущее соотношение оборотных активов и оборотных пассивов исследуемого предприятия, равное 1.2, позволяет обеспечить нормальное функционирование предприятие при условии сохранения длительности денежного оборота, характерной для розничных предприятий, продающих продовольственные товары и непродовольственные товары повседневного спроса. То есть в избранной нами модели оптимизации денежного оборота определены значения трех параметров, характеризующих структуру источников финансирования и стратегию финансирования для предприятия «Военторг»: CA/CL =1.2 CL/D = 1 D/E = 0.4

В ходе дальнейшего анализа были исследованы пути оптимизации денежного оборота на стадии авансирования стоимости в денежные средства, товарные запасы и дебиторскую задолженность - как факторы, влияющие на такой параметр оптимизационной модели, как оборачиваемость оборотных средств.

При рассмотрении управления денежными средствами обосновано использование расчета минимально необходимой потребности в денежных средствах по методике, основанной на предполагаемом объеме платежного оборота и величине оборачиваемости денежных средств, в противовес использованию оптимизационных моделей остатка денежных средств (Бомола, Миллера-Орра и Стоуна). Основной недостаток оптимизационных моделей в условиях современной российской экономики заключается в том, что они основаны на предположении о развитом фондовом рынке, высокодоходном рынке депозитов, куда направляются свободные денежные средства, и на низком темпе инфляции. Для определения размера гарантирующего ликвидность остатка денежных средств предприятие оценивает дисперсию и коэффициент вариации сальдо денежного потока. Оптимизация рассчитанного остатка денежных средств производится с помощью сокращения объема денежных средств в пути (особенно актуальным для розничной торговли является своевременная инкассация выручки), выравнивания и синхронизации платежей. Выравнивание денежного оборота направлено на сглаживание колебаний денежных поступлений и выплат и, как следствие, снижение коэффициента вариации денежных поступлений и выплат. Синхронизация денежного оборота направлена на совмещение во времени поступлений и выплат денежных средств. Успешная синхронизация денежного оборота выражается в коэффициенте корреляции этих двух показателей, равному единице.

Для апробации сделанных теоретических выводов сделан расчет оптимизации платежного календаря предприятия «Военторг» на месяц с применением методов выравнивания (снижение коэффициента вариации до единицы) и синхронизации (увеличение коэффициента корреляции до 0.98). В результате минимально необходимая расчетная потребность в денежных средствах снизилась до 410 тысяч рублей, а оборачиваемость денежных средств выросла до 299 раз за год, что на 27% выше, чем оборачиваемость за 2003 год.

Важность правильного управления товарными запасами предприятия розничной торговли трудно переоценить. Это наибольший резерв повышения эффективности использования оборотных средств, ускорения их оборачиваемости. В ходе исследования, в результате синтеза существующих методик, определен пошаговый процесс оптимизации управления товарными запасами. На первом этапе по методу оптимального размера заказа предприятие оптимизирует закупочный процесс, производя частые закупки оптимальными партиям, - этот этап позволяет оптимизировать издержки на хранение запасов и размещение заказов. На втором этапе предприятие использует метод ABC для оптимизации ассортимента (этот этап позволяет снизить норму запаса по товарам).

Предложенная методика апробирована на предприятии «Военторг» и позволила в результате повышения оборачиваемости товарных запасов вернуть в денежный оборот средства в размере 2,4 миллиона рублей в виде ликвидации сверхнормативных товарных остатков (в том числе за счет оптимизации нормы товарного запаса). Оборачиваемость товарных запасов увеличилась в 2,5 раза.

Анализ следующего элемента оборотных активов — дебиторской задолженности — выявил, что для предприятий розничной торговли она в общем случае образуется не за счет отсрочки возврата авансированной стоимости в денежный оборот, а за счет более раннего авансирования денежных средств из денежного оборота. Следовательно, традиционные методы контроля состояния дебиторской задолженности (оценка «возрастной» структуры дебиторской задолженности; составление ведомости поступления платежей от покупателей) и оценки эффективности кредитной политики (с помощью коэффициентов) практически не имеют смысла в отрасли розничной торговли, где в структуре дебиторской задолженности преобладают суммы авансов поставщикам, а не задолженности покупателей. Методы управления дебиторской задолженностью розничного торгового предприятия включают в себя оптимизацию расчетов с поставщиками (предпочтительно на условиях товарного кредита или консигнации), тщательное налоговое планирование во избежание переплаты сумм налогов в бюджет и контроль соблюдения кассовой дисциплины подотчетными лицами. Важно также использовать все возможности, предоставляемые на данном этапе инфраструктурой экономики, в частности, бурным развитием сектора банковского потребительского кредитования. Заключение договора с банков позволит предприятию увеличить реализацию товаров без принятия на себя дополнительных рисков и без образования дополнительной дебиторской задолженности. Анализ дебиторской задолженности исследуемого предприятия военной торговли выявил ее нормальное состояние.

В результате проведенных расчетов определен следующий параметр оптимизационной модели денежного оборота - оборачиваемость оборотных активов:

S/CA=35, что более чем в два раза превышает прежнюю оборачиваемость оборотных средств, составлявшую 15 раз за год:

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Павлова, Светлана Анатольевна, 2005 год

1. Абрютина М.С. Экономический анализ торговой деятельности: Учебное пособие. — М.: Изд. «Дело и Сервис», 2000. 512 с.

2. Аванесов Ю.А. Прогнозирование спроса в розничной торговле. М: Экономика, 1975. — 98 с.

3. Алексеева J1. В. Безналичные расчеты как элемент денежного оборота : Дис. . канд. экон. наук : 08.00.10. СПб., 2000. - 158 с.

4. Афруткин Ш.И. Товарные запасы. М.: Центросоюз, 1963. -158 с.

5. Баканов М.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле. М.: Экономика, 1990.

6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. -4-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 1998. - 416 с.

7. Бакунова Т.В. Повышение роли краткосрочного кредита в формировании и эффективном использовании оборотных средств предприятий машиностроения : Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук : 08.00.10 / Моск. фин. ин-т. М.,1988. - 17 с.

8. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. М., Финансы и статистика, 2000.

9. Барковский Н.Д. Проблемы кредита и денежного оборота. М.: Финансы, 1976.

10. Бартенев С.А. История экономических учений: Учебник. М.: Экономистъ, 2004. - 456 с.

11. Берман Б., Эванс Дж. Розничная торговля. Стратегический подход. 8-е изд.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. - 1184 с.

12. Бланк И.А. Управление активами. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2000.

13. Бланк И.А. Управление денежными потоками. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2002. - 736 с.

14. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2000.

15. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 1998.

16. Бланк И.А. Управление торговым предприятием. М.: Ассоциация авторов и издателей. ТАНДЕМ. Издательство ЭКМОС, 1998. - 416 с.

17. Бланк И.А. Управление формированием капитала. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2000.

18. Бойков В.П. Проблемы коммерческой деятельности в торговле в условиях рынка. СПб., 1993.-214 с.

19. Большаков C.B. Основы управления финансами: Учебное пособие. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. - 368 с.

20. Большаков C.B. Финансовая политика государства и предприятия. Курс лекций. — М.: Книжный мир, 2002. 210 с.

21. Бочаров В.В. Внутрифирменное финансовое планирование и контроль. СПб.: СПб УЭФ, 1999.

22. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2001. - 144 с.

23. Брагинский C.B. Певзнер Я.А. Политическая экономия: дискуссионные проблемы, пути обновления. М.: Мысль, 1991.

24. Брегель Э.Я. Кругооборот и оборот капитала. М.: Издательство Института международных отношений, 1962.

25. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. / Пер. с англ. под ред Т.Б. Крыловой. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 1120 с.

26. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. / Пер. с англ. под ред В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998. Т.2. - 669 с.

27. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. / Пер. с англ. под ред В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998. Т. 1. - 497 с.

28. Букан Дж., Кенигсберг Э. Научное управление запасами: Пер. с англ. М., 1965. - 423 с.

29. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред И.И. Елисеевой. -М.: Финансы и статистика, 1996.

30. Валевич Р.П., Давыдова Г.А. Экономика торгового предприятия: Учебное пособие. -Минск: Высшая школа, 1996. — 367 с.

31. Вальтух К.К. Кругооборот и оборот фондов предприятий. М., 1964.

32. Воронин В.П. Экономико-математические методы в торговле. М: Экономика, 1980. — 52 с.

33. Выборова .E.H. Анализ и прогнозирование экономического состояния организаций розничной торговли : Дисканд. экон. наук : 08.00.05. Новосибирск, 1999. - 205 с. ил

34. Галчинский A.C. К.Маркс и развитие экономической мысли Запада. М: Экономика, 1990.

35. Гальцов П.Ю. Формирование и использование оборотного капитала российских предприятий : Дис. . канд. экон. наук : 08.00.10. Саратов, 2000. - 136 с.

36. Гордон Е.С. Кругооборот и оборот капитала. Киев: Издательство Киевского университета, 1959

37. Гришина О. В. Управленческий учет в организациях розничной торговли : Автореф. дис. . канд. экон. наук : 08.00.12 / Казан, финансово-эконом. ин-т. Казань, 2002. -23 с.

38. Грызанов Ю.П., Файницкий А.И. Управление товарными запасами в торговле. М., Экономика, 1975.-215 с.

39. Губин Б.И. Оборот средств предприятий и эффективность производства. — М.: Мысль, 1975.

40. Дарбинян М.М. Товарные запасы в торговле и пути их оптимизации. М., Экономика, 1978.-237 с.

41. Дарбинян М.М. Формирование ассортимента и товарных запасов в торговле. М., Экономика, 1974. - 246 с.

42. Дорошев В.И. Торговля 96: управление, маркетинг, финансовый анализ и прогнозирование. СПб., 1996.

43. Егиазарян Ш. П. Электронные деньги в современной системе денежного оборота : Дис. . канд. экон. наук: 08.00.10. М., 1999. - 141 с.

44. Егоров В.Ф. Проблемы торговли: управление, маркетинг, финансовый анализ. СПб.: ТЭИ, 1995.

45. Ефимова О.В.Анализ рентабельности капитала // Бухгалтерский учет. 1995. - №5. - с.25.

46. Жангериев Ю.А. Банковский кредит и его роль в кругообороте оборотных средств предприятий в условиях перехода к рыночной экономике : Дис. . д-ра экон. наук : 08.00.10. -М.,1993.-321 с.

47. Жид Ш., Рист Ш. История экономических учений. М.: Экономика, 1995.

48. Зайденварг В.А. Некоторые проблемы денежного оборота // Банки и технологии. — 1997. -№2. -с.68-71.

49. Зайцев М. Г. Организация и эффективность использования оборотных средств предприятия : На примере предприятий пищевой промышленности: Автореф. дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 / Финансовая акад. при Правительстве РФ. М., 2001. - 23 с.

50. Зермати П. Практика управления товарными запасами: Сокр. пер. с фр. / общ. ред. и вступит. ст. Л.П. Наговициной. М.: Экономика, 1982. - 237 с.

51. Иванова Н. Л. Аналитические процедуры в процессе аудита издержек обращения в розничной торговле потребительской кооперации : Дис. канд. экон. наук : 08.00.12. М., 1999. -189 с.

52. Кашин Ю.И. Деньги и денежный оборот в современных условиях // Деньги и кредит. — 1986. №3. - с.18-25.

53. Каюмов Р. И. Оборотные средства подрядных организаций в условиях перехода на полный хозрасчет и самофинансирование : Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук : 08.00.10 / Моск. фин. ин-т. М., 1989. - 18с.

54. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. // Избранные произведения. — М: Экономика, 1993.

55. Кинг А. Тотальное управление деньгами: Пер. с англ. СПб.: Полигон, 1999.

56. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. -М.: Финансы и статистика, 2000. 288 с.

57. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд. перераб. и доп. - М: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.

58. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Пер. с франц. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

59. Косой A.M. Управление безналичным оборотом. М.: Финансы, 1978.

60. Котляров С.А. Управление затратами. СПб.: Питер, 2000.

61. Крейнина М.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: Дис, 1994. - 256 с.

62. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. — М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

63. Крижевская Е. Ю. Совершенствование методов управления оборотными средствами предприятия в условиях переходной экономики : Дис. . канд. экон. наук : 08.00.05, 08.00.10. -М., 2000.- 166 с.

64. Кулагин Е.В. Моделирование оперативного управления сетью магазинов фирмы розничной торговли : Автореф. дис. . канд. экон. наук : 08.00.13 / Моск. гос. ун-т коммерции.- М., 2000. 23 с.

65. Ларионов И.К. Стоимостные рычаги в кругообороте фондов социалистического предприятия. М.: Мысль, 1976.

66. Ленская С.А. Кругооборот и оборот общественных фондов. М.: Мысль, 1967.

67. Ленская С.А. Сидоров В.Н., Эффективность и время производства. М.: Экономика, 1980.

68. Лиела Э.П. Эффективность использования оборотных средств : (на примере государственной розничной торговли) : Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук : 08.00.05 / Моск. ин-т нар. хоз. им. Г.В. Плеханова. М., 1990. - 19 с.

69. Литвинченко А. А. Воздействие банковского процента на совокупный денежный оборот : Автореф. дис. канд. экон. наук : 08.00.10 / Научно-исслед. фин. ин-т. М.,1996. - 17 с.

70. Лукин П.Р. Оборотный капитал. М.: Финансы и статистика, 1989.

71. Любович Ю.О. Оборотные фонды и их использование в промышленности СССР. М.: Мысль, 1964.

72. Мазурова И.И. Романовский М.В. Условия прибыльной работы предприятий (определение необходимых критических точек для принятия финансовых решений). СПб.: СПб УЭФ, 1992.

73. Максимова Т.Н. Экономический анализ доходов, расходов и рентабельности в розничной торговле : Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук : 08.00.12 / Моск. коммер. ин-т. -М. 1990.-22 с.

74. Марголин А.Л. Товарные запасы в торговле. М.: Экономика, 1965. - 47 с.

75. Маркин Р. Управление розничной торговлей: Пер. с англ. М.: Экономика, 1980. - 272 с.

76. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. т.2. кн.2 / Под ред. Ф. Энгельса. — М.: Политиздат, 1969. - Т.2. - Кн.2. - 648 с.

77. Маршалл А. Принципы экономической науки: Пер. с англ. — В 3-х т. Т.2, Т.З. - М.: Изд-я группа «Прогресс», 1993.

78. Масленников А. А. Моделирование системы управления оборотными средствами : Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук : 08.00.10; 08.00.05 / Моск. ин-т упр-ия им. С.Орджоникидзе. М.,1990. - 17 с.

79. Меерович В.Г. Оборот средств и эффективность производства. М.: Финансы, 1974.

80. Микроэкономика. Теория и российская практика: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой и А. Ю. Юданова. М.: ИТД «КноРус», 1999. - 541 с.

81. Мирошкин С. Д. Организация эффективной работы крупного приватизированного предприятия розничной торговли : Дис. . канд. экон. наук : 08.00.05. Махачкала, 1997. - 182 с.

82. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 1999. 200 с.

83. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 2000. 200 с.

84. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2001. - 112 с.

85. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 1999. — 112 с.

86. Москаленко А.А. Дискаунтерная торговля как механизм минимизации издеожек на предприятиях розничной торговли. Экономика и технология Межвузовский сборник научных трудов / Изд-во Рос. Эконом. Академии. М., 2000.

87. Никитин В.М., Милов В.В. Анализ хозяйственной деятельности в торговле. М.: Экономика, 1966.

88. Павлова J1.H. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

89. Павлова J1.H. Финансы предприятий. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

90. Петров П.В., Соломатин А.Н. Экономика товарного обращения: Учеб для вузов. М.: ИНФРА-М, 2001. - 220 с.

91. Пучков М.А. Анализ товарных запасов. М.: МКИ, 1997. - 47с.

92. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995 — 98 с.

93. Розенберг Д.И. Комментарий к «Капиталу» К. Маркса. М: Экономика, 1993.

94. Рыбаков С.К. Управление денежным оборотом. М.: Финансы и статистика, 1992.

95. Салтыкова Г. А. Финансовое планирование и анализ движения денежных потоков. СПб.: СПб УЭФ, 1999.

96. Саньков Г.В., Ольхова Р.Г. Кредит и формирование оборотных средств. М.: Финансы, 1975.

97. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2002. - 176 с.

98. Справочник по финансово-экономическим расчетам в торговле. М.: Финансы, 1976. -336 с.

99. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1994.

100. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1998.

101. Стукалова И.Б. Финансовое регулирование в предприятиях розничной торговли : Авто-реф. дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / Рос. экономич. академия. М, 1993. - 16 с.

102. Тарасова Т.Ф. Управление текущими затратами розничной торговли потребительской кооперации : Дис. . канд. экон. наук : 08.00.05. Белгород, 1997. - 234 с.

103. Тарасова Ю.А. Кругооборот и оборот капитала. М.: Высшая школа, 1960.

104. Торговля в России. 2003. Стат. Сб./ Госкомстат России. М., 2003. - 465 с.

105. Торговое дело: экономика и организация: Учебник / Под общей ред. проф. JT.A. Брагина и проф. Т.П. Данько. М: Инфра-М, 1997.

106. Турчин И.Л., Литвинюк С.С. Ускорение товарооборота как инструмент развития торговой компании // Сибирская финансовая школа (Аваль). 2000. - №2.

107. Управление оборотным капиталом / Под ред.Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 1998.

108. Фарион Я. М. Вопросы организации и повышения эффективности использования оборотных средств швейной промышленности : Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук : 08.00.10 / Моск. фин. ин-т. М., 1989. - 16 с.

109. Финансовое планирование и контроль: Пер. с англ. / Под ред. М.А. Поукока и А.Х. Тейлора. М.: ИНФРА-М, 1996. - 480 с.

110. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. М.: Экономика, 1998.

111. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

112. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1999.

113. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е.И. Шохина. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. - 408 с.

114. Финансы / Под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1995. - 432 с.

115. Финансы предприятий. 2-е изд., перераб. и доп./ Под ред. Н.В. Колчиной. — М.: ЮНИ-ТИ, 1998.

116. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / JI.A. Дробозина, Л.П. Оку-нева и др., под ред Л.А. Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 479 с.

117. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. : Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

118. Харрис Л. Денежная теория: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1990.

119. Хахонова H.H. Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций. М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д, изд. центр «МарТ», 2003. - 304 с.

120. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1993.

121. Хорин А.Н. Анализ финансовых результатов и цены капитала предприятия // Бухгалтерский учет. 1994. - №3. - с. 12.

122. Хохлов В. В. Факторы роста оборотного капитала промышленных предприятий и цена источников его финансирования : Дис. канд. экон. наук : 08.00.10. Волгоград, 2000. - 209с.

123. Хэнсманн Ф. Применение математических методов в управлении производствами и запасами: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1966.

124. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-е изд., испр. и доп. -М.: Дело Лтд, 1995.

125. Четыркин Е.М. Финансовая математика: Учебник. 2-е изд., испр. - М.: Дело, 2002. — 400 с.

126. Шаланов Н.В. Экономико-математические методы в торговле: Учебное пособие. — Новосибирск: Сиб УПК, 1998. 120 с.

127. Шаров А.Н. Эволюция денег при капитализме. М.: Финансы, 1990.

128. Шахова Г.Я. Современные методы управления товарно-материальными запасами (на примере США). М.: Экономика, 1969.-47 с.

129. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: Инфра-М, 1999.

130. Шим Д. К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.: ФИЛИНЪ,1996.

131. Шим Д.К., Сигел Д. Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат: Пер. с англ. — М.: ФИЛИНЪ,1996.

132. Шуляк П.Н. Финансы предприятий: Учебник. М.: Издательский дом «Дашков и К.», 2000.

133. Шур Д.Л., Труханович JI.B. Основы торговли. Розничная торговля: Настольная книга руководителя, главбуха и юриста. — М.: Изд. «ДИС», 1999.

134. Щекотова Е.В. Оборотные средства и финансовая устойчивость предприятия : На прим. машиностроит. предприятий : Дис. . канд. экон. наук : 08.00.10. М.,1995. - 128 с.

135. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. М.: Бек, 1994.

136. Экономика и организация деятельности торгового предприятия: Учебник / Под ред. А.Н. Соломатина. М.: ИНФРА-М, 2001. - 295 с.

137. Экономика торговли: Учебник. М., 1990. - 272 с.

138. Экономика торгового предприятия: Учебник для вузов / А.И. Гребнев. М.: Экономика, 1996.-238 с.

139. Ягдаров Я.С. История экономических учений. М.: Экономика, 1996.

140. Cash Management: Products and Strategies/Editor Fabozzi Frank j., Ph.D., CFA. Pennsilva-nia: Frank J. Fabozzi Associates, 2000. -190 p.

141. Jackson Tim, Shaw David. Mastering. Fashion Buying and Merchandising Management. -Hampshire: PALGRAVE,2001. 204 p.

142. Levy, Michael. Retailing management / Michael Levy, Barton A. Weitz. 5th ed. p. cm. - The McGraw-Hill/Irwin series in marketing, 2004. - 776 p.

143. McGuinness, Bill. Cash rules: learn & manage the 7 cash-flow drivers for your company's success. Washington: Kiplinger Books, 2000. - 216 p.

144. Walters David, Hanrahan Jack. Retail Strategy. Planning and control.- London: MACMILLAN PRESS LTD, 2000.-436 p.