Новые финансовые институты и формирование портфеля инвестиционных проектов банка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Будилов, Павел Александрович

• Будилов, Павел Александрович
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Будилов, Павел Александрович

Введение

Часть I. Общеэкономические условия формирования новых финансовых институтов в России.

Глаза 1. Формирование современной экономики России

1.1. Экономические реформы в России и их последствия

1.2. Мировая тенденция развития и ее влияние на Россию

Глава 2. Современная кредитная система РФ

2.1. Банковские и небанковские составляющие финансового рынка РФ

2.2. Недостатки и предлагаемые пути совершенствования кредитной системы РФ 58 Часть II. Формирование инвестиционного портфеля банка и проблема оценки рисков

Глава 3. Инвестиционный портфель банка и риски

3.1. Понятие инвестиционного портфеля и характеристика рисков

3.2. Существующие методы формирования инвестиционного портфеля, исходя из оценки риска

Глава 4. Комплексная модель формирования инвестиционного портфеля банка и ее основные составляющие функционирования

4.1. Фондовый рынок

4.2. Кредитная деятельность банка

4.3. Рынок межбанковского кредитования

4.4. Сведение инвестиционных портфелей банка по направлениям в единый инвестиционный портфель 156 Заключение 158 Список используемой литературы 163 Приложение 1. Агрегированный баланс Инвестиционной компании 167 Приложение 2. Агрегированный баланс крупного автопроизводителя 169 Приложение 3. Структура активов и пассивов коммерческого банка

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Новые финансовые институты и формирование портфеля инвестиционных проектов банка»

Актуальность исследования.

Современная финансовая система выступает сегодня в качестве одной из основной рыночной составляющей, являясь гибким инструментом для реализации комплексных макроэкономических целей страны. В трудный период перехода страны от рыночной экономики к плановой В.И. Ленин писал: " Всякие радикальные реформы наши обречены на неудачу, если мы не будем иметь успеха в финансовой политике". Это, вероятно, не менее актуально и в современных условиях радикального реформирования экономики, начиная с 1992 г.

В настоящее время экономика переживает трудный период становления рыночных структур и механизмов, реформы протекают в условиях кризисного состояния экономики, что выражается в спаде производства, нарушении нормальных воспроизводственных процессов, снижении реального уровня жизни, интенсивном росте безработицы, усилившейся дифференциации доходов населения и т.д. Выход го данной ситуации лежит, прежде всего, в сфере экономики и финансовой политики. Ключевую роль в осуществлении финансовой политики играют банки, которые аккумулируют значительные капиталы, перераспределяют денежные потоки страны и т.д. От того, насколько эффективно банковские структуры будут распоряжаться имеющимися у них финансовыми ресурсами, зависит, прежде всего, стабильность финансовой системы страны в целом.

Чрезвычайно сложная экономическая ситуация в стране заставляет искать модели и глубоко анализировать влияние всех факторов, для того чтобы вывести из кризиса банковские и небанковские финансово-кредитные институты, сформировавшиеся в России в период экономических преобразований. Формирование и развитие рыночных отношений в стране, характеризующихся неопределенностью и повышенным риском, предопределяет актуальность проблемы оценки финансового состояния и надежности партнеров в хозяйственной деятельности. Наиболее остро данная проблема стоит перед банковскими и другими финансово-кредитными учреждениями в процессе кредитования предприятий и организаций. Для эффективной деятельности любого субъекта в современной экономике необходимо большое внимание уделять вопросам финансового управления - управления капиталом и ресурсами, комплексного управления акгавами и пассивами, управления риском и инвестиционным портфелем.

Разработка теоретических и прикладных аспектов проблемы создания высоколиквидного и высокодоходного финансового рынка в современник политических, экономических и социальных условиях должна осуществляться в рамках глобальной стратегии общества и государства, базируясь на современных методах анализа.

Изложению базовых принципов организации функционирования современных банковских систем, освещению практических аспектов деятельности коммерческих банков и финансово-кредитных институтов, а также методики оценки кредитоспособности ссудозаемщика посвятили свои работы отечественные и зарубежные ученые: Лаврушина О.И., Шеремет А.Д., Константинов Ю.А., Усоскин Э., Клейнер Г.Б., Шарп Ф., Гордон Дж. Алесандер, Жуков Е.Ф. и др.

В большинстве из опубликованных работ для финансово-экономической оценки предприятия предлагается определенный набор финансовых коэффициентов. Современный финансовый рынок России достаточно молод, правовая база, инфраструктура и многие другие механизмы его функционирования находятся в развитии. В результате этого появляется необходимость в постоянной модернизации как уже существующих методик финансового анализа, так и в разработке принципиально новых методов анализа, отвечающих требованиям изменившейся экономической ситуации, что чрезвычайно актуально для современной России. В настоящее время стабильно функционируют лишь те субъекты рынка, которые уделяют повышенное внимание финансово-экономическому анализу как внешней, так и внутренней среды, что доказывают последствия экономического кризиса в России.

При переходе к рыночной экономике имеется целый ряд нерешенных вопросов как в научном, так и в практическом плане, снижающих эффективность деятельности кредитных учреждений, а именно: в области поиска новых форм и методов организации процесса оценки возможных субъектов кредитования с тем, чтобы обеспечить наиболее рациональное (максимизация прибыли при минимизации риска) распределение финансовых средств.

Одной из основных причин такой ситуации является отсутствие комплексного подхода к исследованию процесса кредитования в рамках единой структуры.

Следовательно, исследование данных вопросов весьма актуально и может быть направлено, в первую очередь, на поиск надежного инструмента в повышении эффективности методологии и методов оценки кредитного риска.

Все вышеизложенное обуславливает актуальность избранной темы диссертации и определяет цель и задачи исследования.

Цель и задачи исследования.

Анализ современного рынка капиталов в РФ - его состава, структуры, функций и механизмов функционирования. Появившиеся и изменившиеся в трансформационный период перехода от плановой экономики к рыночной механизмы работы рынка капиталов обуславливают появление новых финансовых институтов организации и управления. Последние, в свою очередь, делают необходимым отдельное рассмотрение и анализ таких составляющих финансового менеджмента как портфельный и рисковый менеджмент.

Цель данной работы заключается в разработке и совершенствовании методологической и практической модели финансово-экономической оценки возможных контрагенов и выработке комплексной методики, позволяющей принимать наиболее эффективные решения по формированию кредитного портфеля банка. В соответствии с поставленной целью были поставлены следующие задачи:

- проанализировать и систематизировать финансовые институты, которые образовались в период реформ, а также основные сферы вложений временно-свободных средств банков в современной экономике России;

- определить возможных контрагентов банка, а также специфику их работы на данных направлениях с тем, чтобы минимизировать возможные риски от сотрудничества;

- проанализировать существующие и разработать новые методики финансово-экономического анализа по каждому из основных контрагентов (банковские структуры, инвестиционные компании и промышленные предприятия), которые помимо качественной характеристики деятельности контрагента позволят дать и количественную, в виде расчета возможных лимитов кредитования;

- систематизировать комплексный подход к проведению экономического анализа промышленных предприятий, при котором учитываются не только финансово-экономический аспект деятельности самого предприятия, но и результаты анализа проекта, предлагаемого для банковского финансирования;

- исследовать возможные варианты формирования кредитного портфеля банка как отдельно по каждому направлению бизнеса, так и сформировать сводный кредитный портфель по всем направлениям деятельности;

Объекты исследования.

Объектом исследования явились банки и его основные партнеры -небанковские финансово-кредитные институты Российской Федерации, а также промышленные предприятия, заинтересованные в получении финансирования для своих проектов, иначе, банки и система взаимодействующих с ним институтов-контрагентов, включая промышленные предприятия.

Центральным звеном исследования выбран банк, так как именно коммерческие банки составляют неотъемлемую часть современного денежного хозяйства и их деятельность связана с потребностями воспроизводства. Находясь в центре экономической жизни, обслуживая интересы производителей, банки опосредуют связи между промышленностью и торговлей, сельским хозяйством и населением.

Предмет исследования.

Предметом исследования являются: процессы формирования новых финансовых институтов и рынков; формирование, в первую очередь, рыночных процессов их функционирования; формирование новых механизмов организации управления (техники и технологии). Таким образом, предметом исследования становится процесс выстраивания новой системы финансовых институтов, новые методы управления, сами институты финансового менеджмента и его элементы в виде рискового и портфельного менеджмента.

Теоретическая и методологическая основа.

Теоретическую и методологическую основу диссертационной работы составили труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам оценки финансово-кредитных учреждений и промышленных предприятий, оценки инвестиционных проектов, а также работы в области экономико-статистического анализа и прогнозирования.

В качестве инструментария в ходе исследования использовался широкий круг экономико-статистических методов, необходимых для обеспечения комплексного анализа и прогнозирования экономических показателей, например, сводка и группировка, индексный метод, графический метод, метод расстановки приоритетов и другие методы оценивания и прогнозирования, а также материалы и инструкции Центрального Банка и Министерства Финансов России по вопросам оценки финансового состояния предприятия.

Для обработки информации были использованы ПЭВМ IBM PC, пакеты прикладных программ по статистическому анализу и прогнозированию EXCEL, WINDOWS, программные продукты, разработанные компанией ИНЭК и PRO Invest consaMng.

Научная новизна.

В связи с развитием и становлением инстигуцианализма в экономике России перед большинством отечественных банков и компаний стоит задача формализации процесса определения объемов допустимого финансирования контрагентов, а также проблема наиболее эффективного формирования собственного инвестиционного портфеля. Складывается ситуация, при которой развитие рыночных отношений в России опережает развитие соответствующих им финансовых институтов, под которыми понимаются не только сами финансовые учреждения, но и сложившаяся вокруг них инфраструктура, принципы, методы и технологии, которые заложены в основе их функционирования и т.д. Подавляющее большинство отечественных банков не использует какой-либо экономически обоснованной методики распределения капитала по направлениям бизнеса, зачастую на каждый отдел директивно выделяется определенная сумма, в пределах которой тот может кредитовать. При этом величина лимита кредитования на отдел определяется лишь доходностью того или иного направления, без учета возможных рисков, а также факторами, неподдающимися систематизации (например, дружеские отношения или иная личная заинтересованность, другими словами, «неформальными отношениями» при решении вопроса кредитования). В современных условиях проблема формализации и систематизации процесса кредитования стоит наиболее остро для отечественных банков, так как развитие экономики России способствует тому, что кредитная деятельность банка становится ключевой для формирования прибыли. До недавнего времени методики, позволяющие формализовать процесс принятия решения о кредитовании, не были востребованы банками. В современных условиях ситуация изменилась - чем глубже финансовые институты интегрированы в современную экономику, чем шире их операции на финансовом рынке, тем, соответственно, острее потребность в разработке именно подобных методов оценки кредитного риска.

Существующие методы оценки инвестиционного портфеля позволяют сделать заключение и, соответственно, предпринять определенные действия (например, пересмотреть «портфель»), по отношению к уже сформированному инвестиционному портфелю банка. Причем большинство данных методов заимствовано из практики работы зарубежных финансово-кредитных институтов, что, вероятно, нецелесообразно без существенных изменений «переносить» на современный российский финансовый рынок. Моделируемая в данной работе методика, позволяет создать систему, упреждающую возможные недостатки инвестиционного портфеля подобно стратегическому управлению, что позволяет дать качественно иной контур управления инвестиционным портфелем. Другими словами, возможные недостатки портфеля выявляются до момента его формирования, а не после, на что направлены существующие в настоящее время методики, используемые банками.

В диссертационной работе разработана новая методика финансового анализа инвестиционных компаний, которая ранее не использовалась банками, а также предложен вариант, позволяющий свести общий инвестиционный портфель банка по всем основным направлениям деятельности.

Помимо разработки методики научная новизна работы состоит, прежде всего, в экономически обоснованном совмещении портфельного и рискового менеджмента в рамках финансового менеджмента, которое позволяет сделать функционирование новых финансовых институтов России менее рисковым и более доходным. Разработан комплексный подход к финансово-экономическому анализу деятельности основных субъектов финансового рынка, базирующегося на бухгалтерской отчетности. Данный подход позволяет дать количественную оценку деятельности предприятия, банка или инвестиционной компании в виде лимита на возможное кредитование. Научная новизна содержится в следующих положениях, выносимых на защиту:

- Проанализированы процессы рыночных реформ, образования финансовых рынков и их финансового обеспечения. Обосновано, что процессы реформирования, в финансовой сфере в особенности, не подкреплены в должной мере институциональными реформами. В этой связи в диссертации предложены подходы к определению модели институциональной структуры финансовых рынков, рассмотрены становление и развитие новых финансовых институтов, включая новые институты организации и управления в банке, а также предложен новый подход реализации финансового менеджмента, который базируется на осуществлении портфельного и рискового менеджмента;

- В диссертационной работе разработан качественно иной принцип управления инвестиционным портфелем банка. Он основан на методике, позволяющей проанализировать и оценить основные факторы выбора эффективных и надежных инвестиционных решений. Данная методика представляет собой набор формализованных приемов и в этом смысле образует устойчивую технологию финансового управления. Это позволяет предвидеть последствия принимаемых решений и работать не по факту, а с упреждением (использовать в финансовом менеджменте принципы стратегического управления);

- Разработана, а впоследствии внедрена в эксплуатацию в работе АКБ «Автобанк», новая методика финансового анализа инвестиционных компаний, качественно отличающаяся от методик, которые использовались до настоящего времени. В частности, посредством методики становится возможным изначально сформировать портфель наиболее эффективным образом, что снижает риск его скорого пересмотра, на что направлены существующие методики;

- Экономически обосновано совмещение портфельного и рискового менеджмента в рамках финансового менеджмента, которое позволяет сделать функционирование новых финансовых институтов России менее рисковым и более доходным;

- Разработан комплексный подход к финансово-экономическому анализу деятельности основных субъектов финансового рынка, базирующийся на всестороннем анализе бухгалтерской отчетности. Данный подход позволяет сформировать сводный кредитный портфель банка по всем ключевым направлениям его деятельности, учитывая специфику работы на каждом из них, а также дать количественную оценку деятельности предприятия, банка или инвестиционной компании в виде лимитов на возможное кредитование, что способствует более эффективной работе банка и более устойчивому его финансовому положению;

Выдвигается ряд предложений, направленных на практическое решение вопросов финансового менеджмента.

Практическая значимость работы.

Результаты, полученные в диссертации, позволяют объективно оценить развитие Российского финансового рынка на примере банковских, фондовых и промышленных структур, правильно анализировать факторы, определяющие развитие финансово-кредитных и производственных учреждений в их взаимосвязи с динамикой общей рыночной Среды; с учетом особенностей того или иного субъекта финансового рынка, подходить к решению вопросов управления капиталом, финансовыми ресурсами, активами и пассивами, к оценке ликвидности, доходности и риска операций.

Апробация работы.

Проведенное исследование обусловлено необходимостью углубления и совершенствования анализа субъектов финансового рынка. Предлагаемые в диссертации методы расчета лимитов кредитования на банковские структуры использовались автором в его практической работе в АКБ "Автобанк". В этом же банке автором была разработана, утверждена правлением АКБ "Автобанк" и в последствие использовалась методика расчета лимитов на инвестиционные компании. Также было положено начало финансово-экономическому анализу балансовой отчетности промышленных предприятий для нужд отдела ценных бумаг АКБ "Автобанк" с целью прогнозирования поведения котировок акций крупных промышленных компаний на фондовом рынке России.

Предлагаемые в данной работе методы оценки производственной компании и проекта, предлагаемого к финансированию, были использованы автором при подаче кредитных заявок в Московский Сберегательный банк Сбербанка РФ, Автобанк, Банк Москвы, Башкредитбанк, Банк Зенит, а также для финансирования через Министерство сельского хозяйства России. Следует отметить, что на 3-х кредитных комитетах банков были приняты положительные решения о кредитовании предлагаемых проектов.

Результаты исследования будут способствовать дальнейшему совершенствованию методологии финансово-экономического анализа в этой области.

Публикации.

Положения диссертации изложены в опубликованных материалах:

- научной конференции молодых ученых и студентов Государственной Академик: Управления (ГАУ) "Реформы в России и проблемы управления - 97", 1997 г., выпуск 1, стр. 23.

- "Новые финансовые институты и формирование портфеля инвестиционных проектов банка", М. , Изд-во Института экономики РАН, 2000 г, 2 п.л.

Структура работы.

Диссертационная работа состоит из введения, двух частей [Ц глаз), заключения, списка литературы и 3-х приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Будилов, Павел Александрович

Заключение

В свете сегодняшних проблем Российской экономики, связанных с преодолением кризисных явлений, усилением инвестиционной и кредитной деятельности (в т.ч. из-за практически полной ликвидации альтернативного источника получения прибыли -фондового рынка), совершенствованием организации расчетов и стабилизации национальной валюты, ускорением формирования эффективной банковской системы, способной обеспечить мобилизацию финансовых ресурсов и их концентрацию на приоритетных направлениях экономики формирование портфеля инвестиций имеет неоценимую практическую значимость.

В связи с этим, практическая роль банковской системы связана с тем, что она управляет в государстве системой платежей и расчетов, большая часть коммерческих сделок осуществляется через вклады, инвестиции и кредитные операции. Коммерческие банки, действуя в соответствии с кредитно-денежной политикой государства, регулируют движение денежных потоков, влияя на скорость оборота, эмиссию, общую денежную массу, включая количество наличных денег, находящихся в обращенш i.

Реализуя банковские операции, достигая их слаженности, коммерческие банки обеспечивают тем самым свою устойчивость, надежность, доходность и стабильность функционирования в системе рыночных отношений. Являясь неотъемлемой частью финансового рынка России, банки, обеспечивая вышеназванные показатели в своей работе, способствуют стабилизации общей экономической обстановке в стране, развитию отечественной промышленности, результатом чего должен стать экономический рост.

В настоящее время для отечественных банков характерны - низкая степень "рыночности" и ликвидности, когда кредиты выдаются исходя только из доверия к заемщику, а впоследствии не возвращаются, а по-настоящему ценные проекты - не кредитуются. Избирательность банка в вопросах кредитования, основанная на всестороннем анализе контрагента, усиливает конкуренцию как среди заемщиков, так и среди банков, стремящихся к повышению эффективности своей деятельности (уровень межбанковской конкуренции в России достаточно низок), что, в первую очередь, положительно скажется на конечных потребителях.

Таким образом, банковская система должна выступать, с одной стороны, как надежная, ликвидная, сбалансированная система, с другой - в качестве активных составляющих рыночной экономики, воздействуя на ее формирование и эффективное функционирование.

Развитие финансового рынка России и формирование принципиально новых финансовых институтов позволило проанализировать факторы, определяющие развитие банковских учреждений, подойти к решению вопросов управления капиталом, финансовыми ресурсами, активами и пассивами, оценке ликвидности, риска и доходности операций.

С обострением ситуации в экономике России необходимо совершенствовать систему организации и управления банками, добиваться оптимизации затрат и повышение эффективности инвестиций, проводить более взвешенную кредитную политику, усилить внимание к проверке кредитоспособности заемщиков и надежности обеспечения кредитов, принимать меры но увеличению собственных средств банка в т.ч. за счет большей капитализации прибыли от кредитных операций банка, проводить линию на существенное повышение качества управления активами, изыскивать новые источники доходов.

Представленная в диссертации взаимосвязь риска, ликвидности и прибыльности -центральный вопрос, решаемый банком при размещении средств. Банковское кредитование и инвестирование в современных условиях - сверх рисковые операции. Все приведенные в диссертационной работе показатели используются банками для исследования проектов и компаний. Подобные расчеты делают активные операции банка менее рискованными.

Таким образом, в соответствии с целями и задачами исследования были решены следующие вопросы:

1. Проведен анализ развития экономики России с момента начала радикального реформирования. Исследована модель и принципы реформирования и соответствующие им экономические и политические последствия. Таким образом, были представлены факторы, повлиявшие на развитие новых финансовых институтов в России, а также на механизмы и принципы их работы. За отсутствием собственного долгосрочного опыта работы в условиях рыночных отношений проведены анализ и сравнение сегодняшней экономической ситуации в банковской сфере РФ и опыта развития экономик таких стран как - США, Англия, Германия и Япония;

2. Исследованы и систематизированы новые финансовые институты, сложившиеся в России в период экономических преобразований, которыми помимо самих банков явились внебюджетные фонды, коммерческие небанковские учреждения, бюджет и т.д. Были выявлены основные контрагенты банковских структур РФ на ключевых направлениях банковской деятельности (инвестиционные компании, промышленные предприятия и другие банки). Помимо этого, был проведен анализ возможных источников вложения временно свободных финансовых средств банков, в зависимости от экономической конъюнктуры;

3. Исследована специфика работы контрагентов коммерческого банка по каждому из основных направлений его деятельности с тем, чтобы наиболее точно рассмотреть возможные риски последующею сотрудничества. Причем, предлагаемые в диссертации методы оценки риска позволяют проводить анализ контрагента до момента непосредственной работы с ним, а не постфактум, в чем заложено существенное отличие и. вероятно, преимущество от существующих методов оценки банковского риска и пересмотра кредитного портфеля;

4. При формировании методики оценки рисков, изложенной в диссертации, был проведен анализ уже существующих методов оценки рисков. Были исследованы методы, разработанные и практикуемые как иностранными компаниями и банками, так и отечественными операторами. Следует констатировать, что существует несколько принципиальных различий в данных методиках и, вероятно, наилучшие результаты будут достигнуты при совмещении разлитых подходов в оценке возможных рисков;

5. Разработан и систематизирован комплексный подход при решении вопросов кредитования промышленных предприятий. При оценке возможных рисков от кредитования предприятии реального сектора исследуется не только проект, предлагаемый для финансирования, но и финансово-экономические показатели деятельности предприятия, что позволяет существенно снизить риск возможных потерь. Следует отметить, что конечные выводы о целесообразности кредитования, а также о величине кредитования делаются на базе анализа работы репрезентативной выборки предприятий, в том числе обанкротившихся компаний;

6. Ключевым аспектом данной методики является возможность формирования банком кредитного портфеля как по отдельным направлениям собственного бизнеса (рынок ценных бумаг, рынок ссудного капитала промышленным предприятиям или межбанковский рынок), так и возможность формирования сводного кредитного портфеля по всем направлениям деятельности. Большинство банков не используют данную возможность, ограничиваясь лишь лимитами кредитования; на каждое структурное подразделение банка, не способствуя тем самым оптимизги (ии собственной деятельности. Возможно, последнее связано с отсутствием каких-либо экономически обоснованных методов распределения капитала внутри собственных «зарабатывающих» подразделений. Предлагаемая в диссертации методика позволит решить данную проблему и отойти от практики неформализованного кредитования клиентов и распределения средств внутри банка.

Исходя из приведенных методик расчета, можно судить не только о качественных показателях работы банка, предприятия или финансовой компании, но и рассчитывать риск в количественном выражении. Путем сравнения количественных показателей риска и доходности можно формировать кредитный портфель if по отдельному направлению деятельности банка и по всем направлениям в целом, расставляя приоритеты в зависимости от привлекательности каждого направления кредитования.

Разработанная методология высокорентабельной банковской деятельности позволяет максимизировать доходы и минимизировать риск от кредитования, что влечет увеличение прибыли банка и рентабельности его деятельности. Таким образом, анализируемые в данной работе методы оценок финансовой деятельности компаний и банков, а также комплексный подход к формированию инвестиционного портфеля банка будут иметь большую практическую значимость.

С развитием финансового рынка РФ moivt появиться и новые формы работы банков, инвестиционных и промышленных компаний. Соответственно, данные изменения повлекут за собой изменения в способах и методах оценки рисков, способах определения лимитов кредитования и т.д. Могут произойти существенные изменения в показателях, на основании которых делается вывод об эффективности работы компании или банка, и на основании чего впоследствии принимается решение о величине кредитования. Следовательно, необходим мониторинг происходящих изменений в экономике РФ, в банковской деятельности, на фондовом рынке с тем, чтобы производить модернизацию методики в зависимости от экономической конъюнктуры. В сил)' того, что предлагаемая в диссертации методика носит упреждающий характер (позволяет оценивать риски до момента кредитования), ее использование целесообразно вместе с методиками, позволяющими пересматривать уже сложившиеся кредитные портфели банков.

В заключении хотелось отметить, что кредитование самая рисковая банковская операция, тем более в современных экономических условиях. Адекватная оценка рисков одна из немногих возможностей его минимизации. Любая крупная коммерческая структура в попытке узнать о кредитуемом как можно больше информации всегда обращается к исследованию его балансовых данных, которые заложены в основу комплексной методики разработанной в диссертационной работе. Соответственно, любое исследование в данной сфере будет иметь, прежде всего, прикладной характер, а, следовательно, заслуживает повышенного внимание.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Будилов, Павел Александрович, 2000 год

1. Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.91 г.

2. Закон о Центральном Банке РФ. вступление в силу в апреле 1995 года.

3. Постановление Правительства РФ о комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику РФ от 13 октября 1995 года №1016.

4. Письмо ЦБ РФ №130а от 20 декабря 1994 года.

5. Заявление Правительства РФ и Центрального Банка РФ от 17 августа 1998 года.

6. Заявление Правительства РФ и Центрального Банка РФ о среднесрочной стратегии и экономической политике на 1997 год.

7. Телеграмма Государственной налоговой службы РФ, Министерства Финансов РФ и Центрального банка РФ №6-01/315, июнь 1995 года.

8. Банки и банковские операции: Учебник для вузов / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

9. Банковское дело / Под ред. О.И. Лаврушиной. М. "Роспотребрсзерв". 1992.

10. Банковская система США Н Бизнес и банки. 1997. №20

11. Балабанов И. Г. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом. М. Финансы и статистика. 1995. С. 73

12. Бункина М.К., Семенов A.M. Экономическая политика. М. 1999

13. Введение в банковское дело: Учеб. пособие / Рук. авт. кол. проф. Г. Асхауэр. М.: 1997.

14. Германия: банки и банковская деятельность 7 Банковские услуги. 1996. -№10.

15. Глинкина С. К вопросу о криминализации российской экономики // Politekonom. 1997 №1;

16. Глинкина С. Особенности теневой экономики в России // Независимая политэкономия. Март . 1998. №5.

17. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М. Финстатинформ. 1997.

18. Денежное обращение и кредит капиталистических стран. Учебник для вузов / Под ред. J1.H. Красавиной. М.: "Финансы", 1977.

19. Доклад Центра Экономической Конъюнктуры: Анализ конъюнктуры инвестиционного рынка в 1998 году. М. 1999.

20. Иванов А.Н. Платежные услуги американских банков // Деньги и кредит. 1997. №9.

21. Ивасенко А.Г. Банковские риски. М. Вузовская книга. 1998.

22. Информапионно-аналитичесстш бюллетень Уралвнешторгбанка. 1999.

23. Клейнер Г.Б., Тамбовцева В. Л. "Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М. -Экономика. 1997.

24. Константинов Ю.А., Ильинский А.И. Финансовый кризис: причины и преодоление.М. Финстатинформ. 1999

25. Костюк В. Н. К определению современного коммерческого банка Банковское дело. 1996. № 11

26. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс. 1991 г.

27. Кузнецов В. Что такое глобализация. МЭиМО. 1998. №2.

28. Лейард Р. Макроэкономика. М. Джон Уайли энд Сан.

29. Логинов В., Новицкий Н. Совершенствование финансово-налоговой ситссмы" Экономист. 1998. Х°2

30. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и полтика. М.: "Турин", 1996. В 2 т.: Г1ер. с англ. Т.1.

31. Менеджмент организации. Учебное пособие. Под ред. З.П. Румяенцевой. М. ИНФРА М. 1995.

32. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М. Терннвест. 1994.

33. Митрофанов В. Банки как действенный фактор стабилизации экономики: опыт Германии // Финансы. 1996. - №1

34. Монгес М.Ф., Попов В.В. ''Азиатский кризис "или "Голландская болезнь". М. Дело. 1999

35. Общая теория денег и кредита. Под ред. Е.Ф. Жукова. М. ЮНИТИ. 1995

36. Основы предпринимательского дела. Учебник 2-е издание. Под ред. Ю.М. Осипова. М. БЕК. 1996.

37. Отчет Министерства по налогам и сборам за 1998 год.

38. Поланьи К. Саморегущфующийся рынок и фиктивные товары: груд, земля и деньги // Thesis. 1993. Том 1. Вып. 2.

39. Россия 2015: оптимистический сценарий. Под ред. Л.И. Абалкина. М.ММВБ. 1999

40. Соколинская Н.Э. Отраслевые и кредитные риски при концентрации кредитного портфеля. Финансист. 1996 г. №28, С. 18.

41. Старк Д. Рекомбинированная собственность и рождение восточноевропейского капитализма // Вопросы экономики. 1996 г. №6.

42. Томлянович. С. Доклад "Управление инвестиционными рисками и развитие инфраструктуры фондового рынка". Депозитарий Росбанка.

43. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Алесандер. Инвестиции. М. Инфра-М. 1997.

44. ЦБ РФ. Бюллетень банковской статистики. 1998. №5. (60).

45. Шмаков II. Доклад "Формы государственной поддержки эффективных инвестиционных проектов'\ М. 1999.

46. Экономика и жизнь. 1997. №3.

47. Эксперт №38 от И октября 1999 г.

48. Fligstein N. Markets as Politics: A Political-Cultural Approach to Market Institutions // .American Sociological Review. Vol. 61 (August).

49. Friedlarid R. Robertson A.F. Beyond the Marketplace. NY: Adline de Gruyter, 1990.

50. Greer Т.Н. What Roosevelt Thought. The Social and Political Ideas of Franklin D. Roosevelt. East Lansing. Mich., 1958.

51. World Bank. World Development Report 1996 from Plan to Market. Washington (D.C.), 1996.

52. Материалы курсов Микро- и Макроэкономики, Лондонская Школа Экономики, 1994 г.

53. Материалы лекций Института Экономики РАН 1997-1998 гг.