Моделирование инвестиционных программ промышленных предприятий: На примере нефтехимического комплекса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Афанасьев, Михаил Анатольевич

• Афанасьев, Михаил Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Афанасьев, Михаил Анатольевич

Введение

I. Анализ современных методов планирования инвестиционных программ

1.1. Роль и место инвестиционных проектов и программ в хозяйственной деятельности промышленных предприятий

1.2. Характеристика существующих методов оценки и формирования инвестиционных программ

И. Модели оптимальных инвестиционных программ

2.1. Модель оптимальной инвестиционной программы с фиксированными объемами финансирования

2.2. Модель оптимальной инвестиционной программы с изменяющимися объемами финансирования

2.3. Модель оптимальной инвестиционной программы с открытой кредитной линией.

2.4. Модель оптимальной инвестиционной программы в условиях неопределенности

III. Апробация модели формирования инвестиционной программы (на примере предприятий нефтехимического комплекса Самарской области.)

3.1. Характеристика предприятий нефтехимического комплекса Самарской области, перспективы развития.

3.2. Формирование и выбор инвестиционной программы предприятий с использованием традиционных и предложенных методов моделирования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Моделирование инвестиционных программ промышленных предприятий: На примере нефтехимического комплекса»

В последние годы для российской экономики характерны относительная стабильность, рост объемов производства в отдельных отраслях, устойчивое функционирование ряда предприятий.

Указанные процессы стабилизации российской экономики характерны прежде всего в последние годы для предприятий топливно-энергетического комплекса, металлургии, нефтяной и нефтехимической промышленности. Начиная с 1999-2000 гг. прекратилось падение объемов промышленного производства, и наметился ежегодный рост объемов выпускаемой продукции на предприятиях нефтехимической отрасли. К примеру, предприятия нефтехимии за последние пять лет увеличили производство синтетического каучука почти на 45%, и хотя это составляет всего 67% от объемов производства указанной продукции в 1992 г. следует отметить положительную динамику и устойчивое ежегодное наращивание объемов производства, увеличение поставок продукции как на внутренний рынок, так и на экспорт [4].

Вместе с тем состояние Российской экономики следует признать как нестабильное, с неустойчивой динамикой роста валового внутреннего продукта в целом по промышленности. Это связано прежде всего с существенным износом основных фондов и технологического оборудования, практически на каждом промышленном предприятии отставанием в освоении и отсутствием передовых технологий, до 70% парка технологического оборудования, машин и механизмов физически и морально устарело. Российская промышленность нуждается в серьезных инвестициях на замену основных производственных фондов, техническое перевооружение, освоение современных эффективных технологических процессов. Большинство технологических процессов является несовершенными, имеет большую энергоемкость и затратность, не позволяют получать экспортно-ориентированную, конкурентоспособную продукцию.

В последнее десятилетие в России разработана довольно полная правовая база по привлечению отечественных и иностранных инвестиций в экономику и особенно в реальный сектор. Предусмотрены льготы для инвесторов по налогообложению, таможенным платежам на государственном уровне, льготирование инвестиционной деятельности в промышленность предусматривает большинство субъектов федерации и даже некоторые муниципальные органы управления. Изменились отношения к инвесторам со стороны органов власти, хозяйствующих субъектов, в обществе и сформировалось понимание тех условий на которых инвестор может вкладывать средства в российскую экономику, в стране постоянно создается благоприятный инвестиционный климат[4,60].

Поэтому дальнейшее устойчивое и динамичное развитие российской промышленности в значительной мере, наряду с другими факторами, будет определяться активизацией инвестиционных процессов и эффективным управлением инвестиционной деятельностью. Среди множества составляющих управления инвестиционными процессами важнейшими являются методы разработки и обоснования инвестиционных программ предприятий реального сектора экономики.

Актуальность темы исследования обусловлена:

Во-первых, эффективная работа и развитие предприятий реального сектора экономики возможны только при условии существенной активизации инвестиционной деятельности, значительном увеличении объема инвестиций. Последнее во многом обусловлено необходимостью замены и обновления производственных фондов промышленных предприятий, освоения передовых технологий, ускорения внедрения современных научно-технических разработок, с целью производства конкурентноспособной продукции.

Во-вторых, в период радикальных рыночных реформ ни отечественные, ни иностранные инвесторы не спешили вкладывать свои капиталы в российские предприятия как по причине неблагоприятного инвестиционного климата, так и по причине недостаточно убедительного обоснования представленных инвестиционных предложений, отсутствием приемлемых подходов в оценке и разработке инвестиционных программ с использованием экономико-математических методов.

В-третьих, переход от административно-командной экономики к рыночной, относительная стабилизация и признаки устойчивого развития предприятий реального сектора экономики обуславливают необходимость пересмотра подходов к организации и обеспечению инвестиционной деятельности в приоритетных направлениях путем совершенствования методов оценки экономической эффективности инвестиций и повышении привлекательности инвестиционных программ предприятий.

В-четвертых, в настоящее время отмечается высокая заинтересованность всех участников инвестиционного процесса (государства, кредитных учреждений, частных инвесторов и др.) в улучшении качества разработки инвестиционных программ, повышении их эффективности, снижении рисков. В связи с чем необходимо разработать надежный инструмент в виде методов оценки инвестиционных программ на основе экономико-математических моделей, позволяющих эффективно оценивать и управлять инвестиционными процессами.

Существующие подходы к разработке и обоснованию инвестиционных программ зачастую не учитывают многих реальных условий функционирования хозяйствующего субъекта, что делает их малоэффективными для практического использования. По этой причине, "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов" [70] нуждаются в определенных уточнениях и доработках.

Кроме того, инвестиционные программы разрабатывают, как правило исходя из концепции пригодности, когда в качестве рекомендуемой к реализации выбирается та инвестиционная программа, показатели эффективности которой находятся в заданных пределах. Переход к разработке инвестиционных программ на основе использования концепции оптимальности в тех же условиях позволит улучшить управление инвестиционным процессом и лучше спрогнозировать итоговые показатели эффективности инвестиционных программ.

Оптимизация инвестиционных процессов и управление ими рассматривались в ряде работ отечественных и зарубежных авторов: X. Альбаха, 3. Арслановой, Р Брейли, Ю.Бригхема, П. Виленского, В. Воропаева, JI. Гапенски, JI. Гитман, М. Джонк, В. Ковалева, Б. Коласс, JI. Крушвица, В. Лившица, М. Лимитовского, С. Майерса, П. Массе, А. Мертенса, В. Павлюченко, П. Свободы, О. Синицына, С. Смоляка, Н. Трофимовой, X. Хакса, В. Шапиро, В. Шеремета и др.

Перечисленные работы посвящены теоретическим исследованиям в области разработки и обоснования использования инвестиционных программ в условиях сложившихся рыночных отношений и не учитывают особенности переходного периода и современное состояние российской экономики. Поэтому актуальной представляется задача разработки экономико-математических моделей инвестиционных программ предприятий и промышленных комплексов, определяющие процессы развития рыночных отношений и стабильность российской экономики.

Высокая практическая значимость поставленной задачи обусловила выбор темы исследования и предопределила объект, предмет, цель и задачи диссертации.

Объект исследования - инвестиционная программа промышленного предприятия (на примере нефтехимического комплекса).

Предмет исследования - методы разработки и анализа инвестиционных программ промышленного предприятия.

Цель исследования - развитие методов разработки и оценки инвестиционных программ промышленных предприятий в условиях современных рыночных отношений в Российской Федерации.

В соответствии с поставленной целью определены и решены следующие основные задачи:

• проанализировано содержание современных методических разработок по формированию инвестиционных программ в деятельности промышленных предприятий;

• определены место и роль инвестиционных проектов и программ при комплексном подходе к изучению устойчивости развития промышленных предприятий региона;

• разработаны методы оценки эффективности формирования инвестиционных программ;

• определена система показателей, используемая при формировании инвестиционных программ при различных способах финансирования;

• разработаны математические модели с целью оптимизации инвестиционных программ промышленных предприятий для фиксированных или изменяющихся объемов финансирования, а также в условиях неопределенности финансовых потоков.

• предложен механизм повышения эффективности управленческих решений при разработке инвестиционных программ с учетом факторов рефинансирования.

Апробация разработанных моделей и методики формирования инвестиционных программ произведена на реальных промышленных объектах нефтехимического комплекса Самарской области.

В основу работы положены традиционные методы исследования экономической науки: анализ, синтез и моделирование экономических процессов, а также системный подход к изучаемым явлениям. При решении поставленных задач применялись положения теории систем и оптимального управления, булевой алгебры, синтеза и моделирования экономических процессов, линейного программирования, математической статистики, анализа инвестиционных проектов. Использованы основные положения трудов отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам инвестиций, разработке и обоснованию инвестиционных проектов и программ.

В диссертационной работе предложено решение актуальной экономической задачи повышения обоснованности управленческих решений при разработке инвестиционных программ промышленных предприятий в условиях современной рыночной экономики России с учетом фактора рефинансирования.

Научная новизна исследования заключается в следующем: обоснована актуальность одновременного инвестиционного и финансового планирования при разработке инвестиционных программ промышленных предприятий; обоснован выбор чистого дисконтированного дохода по инвестиционной программе в целом в качестве критерия оценки эффективности инвестиционного процесса; разработаны модели оптимальной по критерию максимума чистого дисконтированного дохода инвестиционной программы предприятия с фиксированными, изменяющимися объемами финансирования, а также с открытой кредитной линией; создана модель оптимальной по критерию максимума чистого дисконтированного дохода инвестиционной программы предприятия с фиксированными объемами финансирования в условиях неопределенности; обоснована, разработана и оценена экономическая эффективность инвестиционной программы для предприятия нефтехимического комплекса Самарской области.

Теоретические выводы и рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы для совершенствования методов обоснования, разработки и реализации инвестиционных программ на предприятиях, повышении эффективности управленческих решений при их разработке.

Методологические разработки, как показано в диссертации, могут найти применение при внедрении инвестиционных программ на отдельных предприятиях или промышленных комплексах.

Основные положения, обобщения и выводы диссертации могут служить теоретической и практической основой при разработке эффективных стратегий управления инвестиционным процессом в крупных российских компаниях, а также найти применение в учебном процессе.

Основные теоретические положения и выводы диссертации изложены в пяти статьях (одна в соавторстве) общим объемом более двух печатных листов, а также в трех научных докладах.

Практическое внедрение осуществлялось при разработке инвестиционной программы ЗАО «Новокуйбышевская нефтехимическая компания» (Самарская область).

Основные положения работы докладывались автором: на 59-й региональной научно-технической конференции "Актуальные проблемы в строительстве и архитектуре. Образование. Наука. Практика.", Восьмой международной конференции молодых ученых-экономистов в г. Санкт-Петербурге; Всероссийской научно-практической конференции "Программирование регионального развития" в г. Самаре.

По теме исследования опубликовано 5 работ:

1. Афанасьев М.А К вопросу об оптимизации инвестиционной программы вертикально интегрированной производственной структуры // Среднее профессиональное образование- 2003 - №1 (0,32 п.л.).

2. Афанасьев М.А, Афанасьева Н.Е. Управление реализацией инвестиционной программы при изменяющихся объемах финансирования // Среднее профессиональное образование — 2003-№1 (0,36 п.л.)

3. Афанасьев М.А. Оптимальная инвестиционная программа. //Инвестиции в России - 2002 - №12 (0,4 п.л.).

4. Афанасьев М.А. Разработка инвестиционной программы в условиях изменяющихся объемов финансирования. - Деп. в ЦВНИ МО РФ, 2002. №Б4919 (0,3 п.л.).

5. Афанасьев М.А. Структура затрат и результатов инвестирования // Математические и инструментальные средства в современных экономических системах: Сб. научн. тр. /Московский государственный университет экономики, статистики и информатики - М.,2002 (0,47 пл.).

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной отечественной и зарубежной литературы, содержащего 129 источников, приложений. Диссертация содержит 133 страницы машинописного текста, включая семь таблиц, пять рисунков, два приложения.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Афанасьев, Михаил Анатольевич

ВЫВОДЫ

1. Нефтехимический комплекс является одной из важнейших отраслей российской экономики. С 1998-1999 гг. в нефтехимии было остановлено падение промышленного производства и в последние годы нефтехимическая промышленность находится на стадии подъема с ежегодным ростом выпускаемой продукции от 10 до 17 процентов, что превышает средние показатели по промышленности в целом. Увеличивается платежеспособный спрос не полуфабрикаты и конечную продукцию нефтехимии, наблюдается устойчивая динамика роста потребления продукции на внутреннем рынке и экспортные поставки. В сложившейся экономической ситуации представляются целесообразным увеличение объемов производства на имеющихся производственных мощностях, расширение производственных возможностей путем реконструкции и строительства новых мощностей по выпуску нефтехимической продукции на базе современных технологий и имеющихся научно-технических разработок.

В нефтехимической отрасли произошли серьезные структурные преобразования связанные с укрупнением предприятий, переходом большинства из них в состав крупных компаний, холдингов и корпораций. К примеру многие предприятия нефтехимии западной Сибири и центральной части России вошли в состав дочернего предприятия РАО "Газпром" компанию "Субур", сформировался нефтехимический блок в нефтяной компании "Юкос" с включением в него ОАО "Ангарская нефтехимическая компания", создано дочернее предприятие нефтехимического профиля ЗАО "Лукойл нефтехим" в нефтяной компании "Лукойл", объедены в рамках ОАО "Башкирская нефтехимическая компания" нефтехимические производства в Башкирии, аналогичные процессы наблюдаются в нефтеперерабатывающей и нефтехимической отрасли Татарии. Проведенные преобразования позволили улучшить и стабилизировать сырьевую базу нефтехимических производств, загрузить простаивающие производственные мощности по производству продуктов нефтехимии, проводить единую техническую, маркетинговую и экспортную политику. В созданных структурах появилась реальная возможность по формированию самостоятельной инвестиционной политики на базе разработки и реализации крупных инвестиционных программ. В проведенном исследовании на базе ЗАО "Новокуйбышевская нефтехимическая компания" (Самарская область), дочернего предприятия РАО "Газпром" компанию "Субур", разработана инвестиционная программа, включающая четыре независимых инвестиционных проекта: организация производства бутадиена; реконструкция производства дифенилоксида; организация производства бисфенола А и организация производства паратретичного бутилфенола. Исходя из условий финансирования, инвестиционная программа разрабатывалась с применением модели оптимальной, по критерию максимизации чистого дисконтированного дохода по программе в целом, инвестиционной программы с открытой кредитной линией. Использование этой модели позволило оптимизировать очередность и временные параметры реализации инвестиционных проектов в рамках программы, что обеспечило получение дополнительных доходов, по сравнению с инвестиционной программой, разработанной по существующей методике, основанной на ранжировании инвестиционных проектов, в сумме 5 853,99 тыс. рублей, что соответствует 6,34%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Переход к рыночным отношениям существенно изменил все параметры в социально — экономическом пространстве страны и каждого отдельного предприятия. В условиях становления рыночной экономики значительно усложнилось управление предприятиями различных форм собственности. Это связано как с расширением их прав и ответственности, так и с необходимостью более гибкой адаптации к изменениям в окружающей политической и социально — экономической среде.

Новые экономические условия хозяйствования ставят ряд сложных проблем, среди которых в первом ряду стоит проблема совершенствования методов управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий при изменении коренных принципов хозяйствования (перехода от централизованной системы управления к рыночной).

При проведении диссертационного исследования была поставлена научная задача повышения обоснованности инвестиционных решений по разработке инвестиционных программ промышленных предприятий в период становления в России рыночных отношений, что предопределило объект, предмет, цель и задачи диссертационной работы; при этом были получены следующие теоретические и практические результаты:

1. Обоснованы роль и место инвестиционных проектов и инвестиционных программ в хозяйственной деятельности промышленных предприятий, определяющие направления дальнейшего экономического развития, возможности устойчивого функционирования и роста хозяйствующего субъекта.

Инвестиции являются одним из наиважнейших факторов развития современных экономических отношений, экономического роста. На первый план выходит задача управления инвестиционной деятельностью промышленного предприятия, объективно ставшей самостоятельной, отличной от производственно-хозяйственной, сферой его деятельности. Решения об инвестициях являются весьма ответственными исходя из следующих моментов:

• Принятие решений об инвестициях связано с распоряжением большими объемами финансовых ресурсов;

• Инвестиции в реальную экономику являются долгосрочными и не поддаются коренным изменениям в краткосрочном плане;

• Решения об инвестициях, как правило, влияют на другие сферы деятельности предприятия (финансы, производство,кадры, сбыт и т.д.).

2. Были определены, учитывая, что теоретическая изученность по проблематике, связанной с разработкой и обоснованием инвестиционных программ, явно недостаточна, понятия, используемые в сфере управления реальными инвестициями, такие как:

• Инвестиционный проект [investment project] — объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, нового строительства, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п. Инвестиционный проект требует обычно разработки бизнес-плана.

• Инвестиционная программа [investment program] — совокупность реализуемых реальных инвестиций предприятия, сформированная из инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевому, региональному или иному признаку в целях удобства управления. Инвестиционная программа представляет собой целостный объект управления.

3. В российской экономике была прослежена тенденция укрупнения предприятий и, также, объединение предприятий и банковских структур, что приводит к созданию финансово-промышленных групп (холдинги, вертикально - интегрированные структуры). Многие финансово-промышленные группы имеют вертикально-интегрированную структуру, перед которой стоит задача решения перечисленных выше проблем. Одной из основных представляется задача разработки и осуществления долгосрочных производственных программ.

4. Были исследованы и даны характеристики существующим методам оценки и формирования инвестиционных программ

В настоящее время сформировалось несколько концепций решения вопроса оптимизации инвестиционных программ, среди которых выделяют: последовательное инвестиционное планирование, одновременное инвестиционное планирование, которое, в свою очередь подразделяется на одновременное, инвестиционное и финансовое планирование, одновременное инвестиционное и производственное планирование, одновременное инвестиционное, финансовое и производственное планирование, а также выделяют инвестиционное программное планирование с учетом налогов.

5. Показатели эффективности инвестиций, использовавшиеся в довореволюционной России и СССР, не действуют в современных условиях, поэтому появилась необходимость в разработке новой системы показателей экономической эффективности, которая и была разработано на базе методики КОМФАР (COMFAR), разработанной входящей в ООН организацией по проблемам развития ЮНИДО (UNIDO).

В условиях современной России наиболее интересен вопрос формирования оптимальной инвестиционной программы, состоящей из множества (взаимно не исключающих друг друга) инвестиционных проектов и множества возможностей финансирования, которая самым лучшим образом позволит достичь цели инвестора. При этом производственные планы для каждой возможной инвестиционной программы заранее определены, так как они уже заранее (последовательно) были построены. Т.е. является актуальным вопрос одновременного инвестиционного и финансового планирования.

6. Учитывая, что практические методики обоснования инвестиционных программ не соответствуют реалиям финансово-экономической предприятий промышленности России; существующее состояние исследований по данной проблематике является не завершенным; разработанные западными учеными-экономистами модели одновременного инвестиционного и финансового планирования не учитывают современную специфику, были разработаны модели оптимальных инвестиционных программ и определен основной критерий их эффективности.

Для учета результатов инвестиционной программы за пределами горизонта планирования рационально, исходя из концепции временного предприятия, использование методики, по которой цена предприятия определяется исходя из первоначальных затрат на реализацию проекта и уровня износа, который, в свою очередь, может быть определен исходя из нормативного срока службы оборудования. Таким образом основным критерием эффективности инвестиционных программ является сумма чистого дисконтированного дохода от всей программы и дисконтированной выручки от реализации предприятия(ий) в точке окончания горизонта планирования.

7. Модели оптимальных инвестиционных программ промышленного предприятия:

• модель оптимальной инвестиционной программы с фиксированными объемами финансирования, которая позволяет формировать оптимальные инвестиционные программы при условии использования полностью или частично бюджетного финансирования;

• модель оптимальной инвестиционной программы с изменяющимися объемами финансирования, позволяющая формировать оптимальные инвестиционные программы в случае смешанных источников финансирования;

• модель оптимальной инвестиционной программы с открытой кредитной линией, в результате использования которой достигается оптимизация использования заемного капитала, а также позволяющая рассчитывать сроки и объемы привлечения средств а также параметры их возврата, что позволяет активнее привлекать банковских капитал;

• модель оптимальной инвестиционной программы в условиях неопределенности, при использовании которой определяется «запас прочности» инвестиционной программы к изменениям внешних факторов, что является актуальным в условиях нестабильной Российской экономики.

8. Была сформирована инвестиционная программа для предприятий нефтехимического комплекса Самарской области и выполнена оценка экономической эффективности сформированной инвестиционной программы.

В результате апробации одной из моделей, предложенной во второй главе автором и сравнения полученных результатов с результатами, полученными при использовании классической методики формирования инвестиционных программ, получены следующие результаты:

Эффект от реализации инвестиционной программы, сформированной по предлагаемой методике по сравнению с инвестиционной программой, сформированной по классической методике, составляет около 6%, что равняется 5,8 млн. руб. с учетом дисконтирования на точку начала инвестиционной программы.

Вышеизложенные данные позволяют сделать вывод о целесообразности применения предложенной методики для формирования инвестиционной программ в условиях российской экономики.

Также необходимо отметить, что при дальнейшей модернизации рекомендаций по оценке инвестиционных проектов следует уделить больше внимания формированию инвестиционных программ и предложить в качестве рекомендуемой методики методику, представленную в данном диссертационном исследовании.

Итак, разработанные в диссертационном исследовании положения могут рассматриваться как дальнейшее развитие современной теории управления инвестициями в условиях становления рыночных отношений; методологические подходы и теоретические обобщения применимы как основание для выработки конкретных практических рекомендаций по разработке инвестиционных программ предприятий. Полученные результаты могут быть использованы для дальнейшей теоретической и практической разработки вопросов оценки и повышения инвестиционной привлекательности промышленного сектора экономики.

Основные теоретические положения и выводы диссертационного исследования изложены в публикациях автора общим объемом более двух п.л., а также представлены диссертантом в научных докладах и сообщениях.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Афанасьев, Михаил Анатольевич, 2003 год

1. Абрамов С.И. Организация инвестиционно-строительной деятельности. М.: Центр экономики и маркетинга, 1999.

2. Англо-русский словарь по управлению проектами, /под ред. В.Д.Шапиро и М.В.Штейнберга. СПб.: «Два-Три».

3. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ. Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2000.

4. Афанасьев A.M. Методы оценки и обеспечения устойчивости функционирования предприятий нефтехимического комплекса— М.: 2001.

5. Афанасьев М.А К вопросу об оптимизации инвестиционной программы вертикально интегрированной производственной структуры // Среднее профессиональное образование. М., 2003.

6. Афанасьев М.А, Афанасьева Н.Е. Управление реализацией инвестиционной программы при изменяющихся объемах финансирования // Среднее профессиональное образование. М. 2003

7. Афанасьев М.А. Модель оптимальной инвестиционной программы в условиях неопределенности //Материалы работы Восьмой международной конференции молодых ученых-экономистов «Предпринимательство и реформы в России»: СПб.: ОЦЭиМ, 2002.

8. Афанасьев М.А. Оптимальная инвестиционная программа. //Инвестиции в России. 2002. - №12.

9. Афанасьев М.А. Разработка инвестиционной программы в условиях изменяющихся объемов финансирования. — Деп. в ЦВНИ МО РФ, 2002. №Б4919

10. Афанасьев М.А. Формирование модели оптимальной инвестиционной программы региона //Программирование регионального развития. Материалы Всероссийской научно-практической конференции декабрь 2002 г. Самара, СГЭА.

11. Бандурин В.В. Корпоративное управление в условиях рынка.-М.: МО РФ, 1996.

12. Бандурин В.В., Есиповский И.Э., Зубов Д.Л. Проблемы инвестирования предприятий финансово-промышленных групп. М., Издательство МО РФ, 1996.

13. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М., 1995.

14. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер. с англ. Под редакцией Белых Л.П. М.: Банки и биржи, Юнити,1997.

15. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев.: 1995.

16. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента, в 2 т. К. Эльга-Н Ника-Центр, 2001.

17. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

18. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. Учебное пособие для вузов. М.: Финансы. ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

19. Богатко А.Н. Система управления развитием предприятия. -М.: Финансы и статистика, 2001.

20. Богачев В.Н. Прибыль. (О рыночной экономике и эффективности капитала). М.: Финансы и статистика, 1993.

21. Борисов В. Планирование предпринимательской деятельности акционерных обществ и предприятий: Учебное пособие. -Красногорск: ГНМЦ, 1996.

22. Брагинский О.Б. Тенденции развития мировой нефтехимической промышленности// Нефть, газ, бизнес, 2001, № 1.

23. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений /пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996.

24. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2001.

25. Воронов К., Хайт И. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. СПб: ИКФ «Альт», 1993.

26. Воронов К.И. Оценка состоятельности инвестиционного проекта //Финансовая газета. 1993. - № 49-52; 1994. - № 4.

27. Воронов К.И., Хайт И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов. //Финансы. 1995. №11.

28. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка.-М.: 1993.

29. Галеев Э.М., Тихомиров В.М. Оптимизация: теория, примеры, задачи.- М.: Эдиториал УРСС, 2000.

30. Гибкое развитие предприятия: Эффективность и бюджетирование. /Самочкин В.Н., Пронин Ю.Б., Логачева Е.Н., Барахов В.И., Абрамова Л.Ю., Галактионов С.В., Филимонова Л.Д. М.: Дело, 2000.

31. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

32. Горбунов А., Бахарев С., Пайкин Б. Методический вклад в инвестиционный процесс. //Инвестиции в России. 1995. №№ 11-12.

33. Гусейнов Р. М. История экономических учений. Новосибирск: НГАС, 1996.

34. Дектяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: «Экспертное бюро-М», 1997.

35. Дементьев В.Е. Организационная структура российских ФПГ: состояние и перспективы. Развитие корпоративных форм хозяйствования в России. М„ МАЦ, МАКУ, 1997.

36. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе.- М.: Финансы и статистика, 1999.

37. Зель А. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов /перевод с немецкого. Universitat Bremen: 1996.

38. Зубов Д.Л. Методические основы планирования и оценки: экономической эффективности инвестиций в предприятия финансово-промышленных групп.- М.: Петровский двор, 1998.

39. Зуев Г.М., Галузинская О.А. Формализованное описание натуральной составляющей инвестиционного процесса. Учебное пособие. М.: Московский Государственный Университет экономики, статистики и информатики, 1998.

40. Иванилов Ю.П., Лотов А.В. Математические модели в экономике. М.: Наука, 1979.

41. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

42. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. /2-е издание, переработанное и дополненное. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

43. Идрисов А.Б. Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Издание 2-е, стереотипное. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1998.

44. Идрисов А.Б. Методические рекомендации по планированию и анализу эффективности инвестиций. М.: ИНТЦ «Интекс», 1994.

45. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов /Научн. ред. С.И. Шумилин. М.:Финстатинформ, 1995.

46. Кайсел П. Как управлять инвестициями. Как избежать банкротства. Журнал "ЭКО", 1993 г., №11.

47. Карбовский В. Российская нефтехимия//Финансист, 2001, №3.

48. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: Мировой опыт и перспективы для России. /Под общей редакцией Катасонова В.Ю. М.: Анкил, 2001.

49. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2002 г.

50. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистики, 1996.

51. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е издание, переработанное и дополненное. М.: Финансы и статистики, 1997.

52. Крейнина. М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле.-М., 1994.

53. Крушвиц JI. «Финансирование и инвестиции».- СПб., 2000.

54. Крушвиц JL Инвестиционные расчеты. /Перевод с немецкого под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Сабова. СПб.: Питер, 2001.

55. Крылов Э.И., Журакова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.

56. Ленский. Е.В., Цветков В.А. Финансово-промышленные группы: история создания, международный опыт, российская модель.-М.: АФПИ еженедельника «Экономика и жизнь», 1997.

57. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДэКА», 2001.

58. Ломакин М.И. Модели оптимального портфеля ценных бумаг.-М,: ВУ,2001.

59. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.: МЗ-Пресс, 2001.

60. Марголин А.М, Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Издательство «Эксмос», 2001.

61. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталловложений. /пер. с фр. М.: Экономика, 1971.

62. Математическое моделирование экономических процессов/ Под ред. Е.Г. Белоусова и др. М.: Изд-во МГУ, 1990.

63. Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб.: Питер, 2001.

64. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2001.

65. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.: ДИС , 1997.

66. Мертенс А. Инвестиции. К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

67. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов в нефтеперерабатывающей промышленности. М.: Центринвестпроект, 1995.

68. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов/ Вторая редакция М-во экон. РФ, М-во фин.

69. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г.- М.: ОАО «НПО «Экономика»,2000.

70. Методическое пособие по управлению проектами в газовой промышленности /под. ред. Лукмановой И.Г. и Романовой К.Г. М.: МГСУ-УКЦ, 1996.

71. Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений. М.: Наука, 1991.

72. Мир управления проектами, /перевод с английского под ред. Х.Решке, Х.Шеме. М.: Алане, 1993.

73. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений, /пер. с англ. Под ред. А.Н. Шохина. М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997.

74. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон. -М.: Ось-89, 1999. -16 с. (Актуальный закон).

75. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб.: Питер, 2001.

76. Порядок разработки, согласования, утверждения и состав обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений. СП 11-101-95 от 30.06.95. М.: ГП ЦЕНТРИНВЕСТпроект, 1995.

77. Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований, 1989.Беренс В., Хавранек П. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. -М.: АОЗТ «Интерэкспорт», 1995

78. Поспелов Г.С. Ириков В.А. Программно-целевое планирование и управление. М.: Сов.радио, 1976.

79. Принципы инвестирования. М.: Крокус Интернешнл, 1992.

80. Резников Б.А. Теория систем и оптимального управления. Принятие решений в условиях неопределенности и адаптация. — Л.: МО, 1988.

81. Ример М.И. Управление эффективностью использования основных фондов. Саратов.: Издательство саратовского университета, 1981.

82. Ример М.И. Эффективность основных фондов. Куйбышев.: КПИ, 1974.

83. Риммер М.И., Кудряшов В.В. и др. Особенности оценки экономической эффективности инвестиций в действующее производство //Хлебопродукты. 1995. №9.

84. Романов А.Н., Лукасевич И.Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства. М.: Финансы и статистика, 1993

85. Рубин Ю.Б., Сопратин В.И. Инвестиционный финансовый портфель. М.: 1993.

86. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиций. Учебное пособие. Днепропетровск: ГметАУ, 1998.

87. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999.

88. Саприцкий Т., Николаев В. Предварительная оценка эффективности инвестиционных проектов. //Инвестиции в России. 1995. №3.

89. Сергеев Н.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика,2000.

90. Силин В., Глазунов В. Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов. //Инвестиции в России. 1995. №№ 11-12.

91. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: АО «Консалтбанкир», 1993.

92. Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения //Экономист. 1993. № 12.

93. Старик Д.Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций. Учебное пособие. М.: Издательство МАИ, 1994.

94. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. Учебное пособие. М.: ЗАО «Финстатинформ», 2001.

95. Стешин А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. М.:Издательско-консультационная компания «Статус-Кво 97», 2001.

96. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

97. Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость. СПб.: СПбГТУ, 1996.

98. Уильям Ф. Шарп, Джефри В. Бейли. Инвестиции, /пер. с англ. М.:Инфра-М, 1997.

99. Управление инвестициями /Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др.: В 2-х т. М.: Высшая школа, 1998.

100. Управление проектами (Зарубежный опыт), /под ред. В.Д.Шапиро. СПб.: «Два-Три», 1993.

101. Управление проектами. Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. /под общей редакцией В.Д. Шапиро. СПб.: «Два-Три», 1996.

102. Фабоцци Ф. Управление инвестициями, /перевод с английского. М.: ИНФРА-М, 2000.

103. Финансовое планирование и контроль. /Под ред. Паукока М.А. и Тейлора А.Х., М.: 1996.

104. Хазанова Л.Э. Математическое моделирование в экономике. Учебное пособие. М.: Издательство БЕК, 1998.

105. Холт Роберт Н. Основы Финансового менеджмента. /Перевод с английского. М.: Дело, 1993.

106. Холт Роберт Н., Барнес Сет Б. Планирование инвестиций. /Перевод с английского. М.: Дело, 1994.

107. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений, /пер. с англ. М.: Экономика, 1987.

108. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. /2-е изд., исправленное и дополненное. М.: Дело, 2001.

109. Четыркин Е.Н. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1992.

110. Чистов JL, Костюк М. Управление реконструкцией действующих предприятий в условиях реконструкции производства и рынка. СПб.: 1995.

111. Шамис JI.B. Формирование инвестиционных возможностей в ведущих отраслях топливно-энергетического комплекса России. //Инвестиции в России. 1996. №№5-6.

112. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. Инвестиции, /пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997.

113. Швандар В.А., Базилевич А.И. Управление инвестиционными проектами. Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

114. Шелобаев С.И. Метематические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе. Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

115. Экономика строительства / Под ред. И.С. Степанова. М.: Юрайт-М, 2001.

116. Яковец Ю. Стратегия инвестирования. //Экономист. 1995. №9.

117. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. СПб.: Питер, 2001.

118. Albaeh Н. Investition und Liqniditat. Die Planung des optimaln Investitionsbudgets. Wiesbaden 1962.

119. Blumentrath U. Investitions- und Finanzplanung mit dem Ziel der Endwertmaximierung. Wiesbaden, 1969.

120. Charnes A., Cooper W. W., Miller H. M. Application of linear programming to financial budgeting and the costing of funds //The Journal of Business. 1959.

121. Forstner К., Henn R. Dynamische Produktionstheorie und lineare Programmierung.Meisenheim am Glan, 1957.

122. Grundmann H.-R. Optimale Investitions- und Finanzplanung unter Berucksichtigung der Steuern. Diss. Hamburg, 1973.

123. Haberstock L. Zur Integrierung der Ertragsbesteuerung in die simultane Produktions-, Investitions- und Finanzplanung mit Hilfe der linearen Programmierung. Koln, Berlin, Bonn, Munchen, 1971.

124. Haegert L. Der Einfluss der Steuern auf das optimale Investitions-und Finanzierungsprogramm. Wiesbaden, 1971.

125. Hax H. Investitions- und Finanzplanung mit Hilfe der linearen Programmierung // Zeitschrift fur betriebswirtschaftliche Forschung. 1964

126. Jacob H. Neuere Entwicklungen in der Investitionsrechnung // Zeitschrift fur Betriebswirtschaft. 1964.

127. Masse P. Le choix des investissements. Criteres et methodes. Paris, 1959.

128. Masse P., Gibrat R. Application of linear programming to investments in the electric power industry // Management Science .1957.