Моделирование инфляционных процессов в экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, доктор экономических наук Семенов, Владимир Петрович

• Семенов, Владимир Петрович
• доктор экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации доктор экономических наук Семенов, Владимир Петрович

СОДЕРЖАНИЕ.

ВВЕДЕНИЕ.

Глава I. ТРАДИЦИОННЫЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ.

§ 1.1. Инфляция. Общий подход.

§ 1.2. Анализ инфляции на базе классических модельных представлений.

§ 1.3. Открытая экономика.

Глава II. ИНФЛЯЦИЯ, КАК ПРИРОДНОЕ ЯВЛЕНИЕ.

§ 2.1. Феномен инфляции в природе.

§ 2.2. Модель инфляции в экономике.

§ 2.3. Экспоненциальный закон и его роль в эволюции.

Глава III. ИНФЛЯЦИЯ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС.

§ 3.1. Инфляция. Метод количественного описания.

§ 3.2. Количественные методы оценки валютных курсов.

§ 3.3. Попытка стабилизации национальной валюты в России

1992-1998 гг.).

Глава IV. ДОХОДНОСТЬ ДЕНЕЖНЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ В

ИНФЛЯЦИОННОЙ ЭКОНОМИКЕ.

§ 4.1. Инфляция и доходность валютной конверсии (краткосрочные инвестиции в иностранную валюту).

§ 4.2. Инфляция и доходность валютной конверсии (Долгосрочные вложения).

§ 4.3 Модель оптимального инвестиционного обменного курса.

ГЛАВА V. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ ПАРАМЕТРОВ

ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ С УЧЕТОМ ИНФЛЯЦИИ.

§5.1. Доллар, как разновидность российской ценной бумаги.

§ 5.2. Россия. Последнее десятилетие 20-го века. Являлся ли доллар

США панацеей от российской инфляции?.

§ 5.3. Влияние инфляции на параметры аннуитетов.

Количественный аспект.

§ 5.4. Инфляция и налоги.

Глава VI. О ФОРМИРОВАНИИ ВАЛЮТНОГО ПОРТФЕЛЯ,

ОБЛАДАЮЩЕГО НАИМЕНЬШИМ РИСКОМ.

§ 6.1. Риски, связанные с инвестированием в финансовые активы.

§ 6.2. Диверсификация портфеля.

§ 6.3. Применение инвестиционной стратегии Г. Марковича к определению пропорций валютного портфеля, обладающего наименьшим риском.

Глава VII. ИНФЛЯЦИЯ, КАК ФАКТОР ОБЩЕСТВЕННОГО

ВОЗДЕЙСТВИЯ.

§ 7.1. Реальная заработная плата и проблема несвоевременных денежных выплат. Количественный аспект.

§ 7.2. Инфляция, как следствие возрастания информационной стоимости продуктов развивающейся цивилизации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Моделирование инфляционных процессов в экономике»

Актуальность исследования. На протяжении XX в. инфляция стала нормой, обязательным атрибутом функционирования любой рыночной экономики. В отдельные периоды в разных странах наблюдались существенные различия в скорости роста цен. Но само наличие роста превратилось во всеобщий, повсеместный, постоянный фактор.

В 70-е гг., когда в США наблюдались сравнительно высокие темпы инфляции, результаты опросов общественного мнения регулярно ставили ее в число самых острых национальных проблем. Президент Дж. Форд объявил инфляцию «врагом общества номер один». В 80-е гг. президент Р. Рейган назвал ее «самым суровым налогом».

С января 1992 г. по конец декабря 1997 г. цена потребительской корзины в России увеличилась в 2910 раз. В «параде популярности» экономических терминов, употреблявшихся в СМИ и в российских газетах 90-х гг., «инфляция» безусловно занимает первое место, оставив позади «безработицу» и «уровень ВВП».

Став постоянно действующим фактором, инфляция значительно усложнила общую систему экономических отношений. Она создает значительные трудности для населения различных государств и требует к себе постоянного внимания и специальных мер по удержанию на нормально безопасном уровне 3-5 % в год).

Разработка таких мер с необходимостью должна базироваться на теоретически и практически обоснованных методах прогнозирования и контроля развивающихся в экономической системе инфляционных процессов. Этим определяется актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. При анализе инфляции дискуссия изначально велась между представителями двух направлений. (В современной терминологии — это классическое и кейнсианское направления.) Классики утверждали, что рост цен всегда является результатом увеличения денежной массы. Их оппоненты, не отрицая корреляции между этими параметрами, указывали, что у инфляции могут быть и иные причины. Воздействие денежной массы на цены отмечали создатели знаменитой философской школы Университета Саламанка в Испании: Ж. Бодэн, Я. Вандерлинт, Д. Юм. Интересные исследования в этом направлении были опубликованы Ф. Галиани, Дж. Стюартом. А. Смит обобщил и дополнил ранее высказанные идеи.

Сторонниками классической концепции, восходящей к Д. Юму и А. Смиту, в вопросе о связи денег и цен заявили себя, творившие во второй половине XIX в., У. Джевонс, К. Маркс, А. Вагнер, А. Маршалл.

В России приверженцами этой концепции были А. Антонович, В. Без-образов, Н. Бунге, И. Горелов, П. Мигулин, И. Вышнеградский, С. Витте.

Аргументированный подход к проблеме инфляции предложил приверженец другого направления Г. Торнтон. Похожих взглядов придерживались лорд Кинг и Дж. Милль. Доводы указанных авторов в 1810 г. обобщил Дж. Риккардо.

В XIX в. подходы к исследованию инфляции, не ограничивающие себя рамками «классической дихотомии», в России активно развивали А. Кра-сильников, С. Шаранов, Н. Шавров, А. Шипов, Н. Данилевский; в Германии это направление представляли Г. Кнаап, Ф. Бендиксен, О. Гейн; в Швеции — К. Виксель.

Отказ от золотого обращения в период Первой мировой войны стимулировал теоретиков к осмыслению роли бумажных денег. Особенно актуальными эти исследования оказались в 30-е гг. XX в. после окончательного краха золотого стандарта. Среди насущных проблем экономики особое место заняла задача определения количества обращающихся денег, необходимых для ее стабильного функционирования. Единственным общественным институтом, который реально мог этим заниматься, было государство. Государство превращалось в обязательного участника экономических процессов.

Период ревизии классического учения о деньгах и активной критики металлизма начался с работы М. Туган-Барановского (1919 г.). В 1921 г. с обоснованием отказа от золотой валюты выступил Г. Кассель.

Кардинальный пересмотр классической трактовки роли денег в экономике был осуществлен в цикле знаменитых работ Дж. Кейнса (1923-1936 гг.).

Покупательная сила денег, по Кейнсу, зависит от их количества. Но, развивая этот тезис, он уточнил, что стабильность покупательной способности определяется соотношением «инвестиции — сбережения». Соотношения «инвестиции — сбережения» и «деньги и цены» определяют условия сбалансированности экономической системы. Особо следует остановиться на взглядах Кейнса о роли государства в экономическом процессе. По мнению Кейнса, государство не должно выполнять в экономике функции, взятые на себя частным бизнесом. Но ему следует брать на себя те функции, выполнять которые больше некому. Государство должно использовать свою власть в области налогообложения, расходов и денежной политики для устранения экономической нестабильности. Если частные инвестиции не могут гарантировать полную занятость, то, по Кейнсу, увеличение государственных расходов в области образования, жилья, социального обеспечения может поддержать уровень спроса и, соответственно — экономический рост. В то же время, Кейнс прекрасно видел пределы государственного вмешательства в хозяйственную жизнь, которое не может ликвидировать коррупцию, а также относительность понятия «полная занятость». Дж. Кейнс замечает, что «экономические идеи правят действиями политических лидеров, однако это не всегда лучшие из этих идей».

Взгляды Кейнса на роль государства вызвали активное неприятие у известного чикагского экономиста Г. Саймонса. В ответ на кейнсианскую денежную доктрину Дж. Энджел и К. Варбюртон сформулировали в конце 30-х - начале 40-х гг. основные постулаты монетаризма, который, если говорить тезисно, проповедует свободную конкуренцию при минимальном 6 вмешательстве государства в деятельность хозяйствующих субъектов. В роли координатора действий «независимых экономических игроков» выступает, по выражению А. Смита, «невидимая рука рынка».

Крупным этапом в развитии классической денежной теории стали работы А. Пигу, А. Маршалла и Дж. Хикса. Изначально критика кейнсианства велась с позиций недостатков этой теории в сфере денежных отношений. В отличии от подобного подхода, последующий монетаризм критиковал кейн-сианство уже как мировоззрение, рассматривающее экономику в качестве системы, не обладающей достаточными ресурсами для саморегуляции и посему нуждающуюся в целенаправленной коррекции со стороны государства.

В 1952 г. М. Фридмен предложил новую трактовку количественной теории денег: представление о спросе на деньги на основе потребительского выбора. Однако, основной его тезис о равномерном воздействии денег на цены и доходы является ошибочным. В реальной экономике инфляция неоднозначно сказывается на ценах конкретных товаров и на доходах конкретных социальных групп.

Важно отметить, снижение темпов инфляции при сжатии денежной массы не носит линейный характер. При уменьшении количества денег в обращении экономика ищет новую точку равновесия и отвечает на недостаточность средств платежа бартером и падением производства, как это и произошло в России в 90-х гг. прошлого столетия.

Пик популярности монетаризма пришелся на начало 70-х гг. XX в. (Резкий рост цен на нефть вызвал стагфляцию в большинстве промышленно развитых стран.) По мнению многих аналитиков, попытки правительств выравнивать колебания конъюнктуры путем увеличения или снижения дефицита бюджета лишь увеличивали амплитуду циклических колебаний макропараметров.

Поэтому центральные банки ряда стран проявили интерес к предложениям монетаристов о проведении политики таргетирования роста денежных показателей, т.е. поддержания установленных темпов увеличения денежного предложения, соответствующих среднециклическим темпам роста ВВП.

В 1979 г. к проведению политики таргетирования перешли США. В ходе ее реализации возросла изменчивость процентных ставок, исчезла стабильность скорости денежного обращения, возросла инфляция и, самое главное, проявилось снижение уровня производства. Не удалось также обеспечить стабильность темпов роста денежной массы. Подобная политика была отвергнута денежными властями США в 1982 г.

Приверженцы кейнсианства расценили эти события как крах монетаристской доктрины. В рядах самих монетаристов проведенный эксперимент вызвал неоднозначные оценки.

Видные монетаристы К. Брунер и А. Мальтзер существенно скорректировали свои взгляды, высказавшись за пересмотр основополагающего положения монетаризма — тезиса об отсутствии влияния монетарной политики на реальный выпуск. Это означало радикальный сдвиг в сторону кейнсианской концепции. Однако, новые подходы, наметившиеся в монетаризме, не были поддержаны М. Фридменом, всегда исходившим из принципа о нейтральности денежной массы. Это положение было подвергнуто проверке в работах экономистов «новой классической школы» — Р. Лукаса, Т. Сард-жента, Ф. Кидланда, Э. Прескота. Результаты существенно противоречили тезису о нейтральности денег.

Развитие кейнсианской доктрины во второй половине XX в. охватило такие сферы денежной теории, как концепция спроса на деньги и их предложение, роль денег в макроэкономической сбалансированности инфляции, формирование процентных ставок. Эти направления связаны с именами Дж. Тобина, Н. Калдора, П. Девидсона, Дж. Хикса.

Концентрированным выражением кейнсианских взглядов на краткосрочные макроэкономические колебания явилась предложенная Дж. Хиксом модель IS-LM1. Макроэкономические процессы здесь представлены через призму взаимодействия двух основных секторов экономики — реального (рынка товаров и услуг) и финансового (рынка денег и финансовых активов).

Современный вид модель приняла в работах А. Хансена. Ее обобщением явилась модель Манделла-Флеминга, определяющая основные макроэкономические взаимосвязи открытой экономики.

Развитием неоклассического и кейнсианского подходов стала сформировавшаяся в 60-е гг. XX в. теория спроса на деньги, получившая название кейнсианско-неоклассического синтеза. Одной из ее заслуг явилось разрешение спора о нейтральности денег. Появившиеся теоретические модели подтвердили эмпирические данные, что деньги не нейтральны в относительно краткосрочной перспективе (количество денег влияет на реальные переменные, в том числе и на реальную процентную ставку). В долгосрочном же периоде деньги близки к нейтральности.

Но далеко не все экономисты разделяют мнение по поводу корректности моделей экономических колебаний, основанных на допущениях о жесткости цен и не-нейтральности денег. Например, согласно теории «реального экономического цикла» (Дж. Мэнкью, Б. Мак-Каллум, К. Плоссер), базирующейся на предпосылке о полной свободе движения рыночных цен даже в краткосрочном периоде, экономические колебания — это оптимальная ответная реакция экономики на изменения технологий.

Воссозданная выше палитра мнений на взаимосвязь денег и цен просуществовала до наших дней. Между тем, от ответа на этот вопрос зависят взгляды на практические задачи экономической политики. Те экономисты, кто придерживается предпосылки о негибкости цен, видят в кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политике методы стабилизации экономики. Сторонники же теории реального экономического цикла считают, что возможности государства в этой области ограничены, а если они и есть, то лучше их не использовать, ибо сам рынок представляет собой идеальный

1 Инвестиции, сбережения — ликвидность, деньги. механизм регулирования. Как следствие, вопросы об издержках, по сокращению инфляции, о том, какие меры следует использовать для снижения ее темпов, вызывают разногласия даже среди самих экономистов.

Характерной чертой экономической науки первой половины XX в. было проявление большого интереса к циклическим (долговременным) колебаниям в развитии экономических систем.

Выдающаяся роль в разрешении этой проблемы принадлежит Н. Кондратьеву, проделавшему громадную работу по анализу и математической обработке рядов, отображающих экономическую динамику отдельных государств и мирового хозяйства в целом.

Следует отметить, что тщательный, многосторонний анализ статистических данных и построение на этой базе экономико-статистических моделей, в том числе моделей инфляционных процессов, были характерной чертой российской экономической науки первой четверти XX в. М. Ту-ган-Барановский, Е. Слуцкий, С. Струмилин, А. Соколов, Д. Прокопович, К. Дмитриев, А. Чупров, Л. Юровский, А. Чаянов — список можно продолжить, — создали на российской почве блестящую эконометрическую школу, по праву занимавшую одно из ведущих мест в мировой науке.

В экономической литературе более позднего советского периода инфляционные процессы, характерные для рыночных экономик зарубежных стран, были проанализированы в работах С. Никитина, Л. Красавиной, Г. Солюса, В. Усоскина, К. Ларионова, А. Аникина, О. Богданова, С. Горбунова, В. Дроздова, Ю. Константинова, Д. Смыслова. Солюс отметил факт, что в 60-70 гг. в развитых странах темпы роста ВВП опережали скорость увеличения денежной массы. Исходя из этого им был сделан вывод о немонетарном характере инфляции. Свои исследования Красавина резюмировала определением: «Инфляция — многофакторный процесс».

В монографии В. Бурлачкова предлагается следующая классификация типов инфляции, проявляющихся в различных экономических условиях: денежная инфляция; структурная инфляция; инфляция издержек; инфляция «дорогих денег»; «НТП — эволюционная» инфляция.

Назовем имена отечественных и зарубежных ученых, чьи работы внесли вклад в исследование инфляционных процессов, происходящих в российской экономике в течение последних пятнадцати лет. Этот список, конечно, будет далеко не полным, ибо мы ссылаемся на авторов, результаты которых непосредственно использовались нами при работе над диссертацией.

Это — С. И. Лушин, Н. Я. Петраков, С. Ю. Глазьев, В. И. Рябикин, И. Я. Носкова, Г. Б. Клейнер, Ж. Сапир, А. Н. Илларионов, Дж. Сорос, Ю. П. Соловьев, В. В. Ивантер, И. Н. Платонова, В. А. Попов, Ж. Кебабждян, В. Г. Гребенников, Л. И. Абалкин, Д. С. Львов, А. Е. Каракин, Н. П. Тихомиров, Т. Л. Валовая, И. А. Корнилов, А. Г. Наговицин, Г. А. Мещеряков, Е. М. Че-тыркин, В. Г. Семин, В. М. Аныпин, А. А. Первозванский, В. А. Колемаев,

В. А. Галанов, В. С. Таркановский, В. С. Панфилов, Г. П. Журавлева, А. В. Мищенко, П. JI. Виленский.

Из приведенного краткого обзора подходов к анализу инфляционных процессов следует, что теоретическое исследование такого сложноформи-руемого и слабостурктурированного явления как экономическая инфляция, представляет собой трудную проблему. Инфляция — это многофакторный процесс, являющийся следствием воздействия на экономическую систему совокупности факторов, различающихся как по своей природе, так и по степени интенсивности влияния на систему. Сложности, возникающие при построении математической модели процесса, связаны, прежде всего, с отсутствием методологии исследования, адекватной реальной сути явления.

Существующие модели позволяют отображать отдельные стороны феномена инфляции, сообразуясь, как правило, с заложенной при их создании идеологической концепцией (кейнсианство, неоклассицизм и т.д.). Подобный подход страдает ограниченностью, ибо не учитывает всего комплекса причин, ответственных за возникновение и развитие инфляционного процесса. В результате, рекомендации экономистов в отношении количественной оценки убытков от инфляции и затрат на борьбу с ней, часто, оказываются противоречивыми.

Сложная задача — управление реальной экономикой — требует принятия компетентных, эффективных решений в противоречивой, зачастую, быстро меняющейся обстановке, что возможно лишь при наличии теоретически и практически обоснованных методов прогнозирования и контроля развивающихся в системе инфляционных процессов.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является создание методологии анализа феномена инфляции в экономике, как сложного многофакторного явления, разработка адекватных математических и инструментальных методов, построение системы моделей, обеспечивающих повышение точности прогнозирования и эффективности управления инфляционным процессом.

Для достижения цели поставлены и решены следующие основные задачи.

1. Выдвинута базовая концепция, рассматривающая инфляцию в экономике как следствие воздействия на экономическую систему совокупности факторов, различающихся, как по своей природе, так и по степени интенсивности влияния на систему.

2. Выявлены признаки, на основании которых инфляционные факторы могут быть систематизированы и классифицированы с учетом характера воздействия. Определены четыре группы факторов, а именно: факторы грубого, случайного, систематического воздействий на систему и факторы, связанные с возрастанием информационной стоимости продуктов развивающейся цивилизации.

3. Построены модели, определяющие механизмы воздействия на экономическую систему для каждой из указанных групп факторов.

4. Обоснована гипотеза, на основании которой параметр инфляции в любой момент времени представляет собой среднюю взвешенную величину математических ожиданий темпов инфляции (ожидаемых на данный момент уровней инфляции), обусловленных влиянием на систему каждой из вышеперечисленных групп факторов.

5. На основе концепции паритета покупательной способности валют разработаны модели и методы, позволяющие прогнозировать значения валютных курсов в зависимости от темпов инфляции, а также оценивать доходности краткосрочных и долгосрочных вложений в иностранную валюту в России с учетом инфляции как рубля, так и СКВ.

6. Разработана модель, позволяющая осуществлять управление обменным курсом. Определен критерий выбора оптимального инвестиционного валютного курса.

7. Решена задача учета инфляции в механизме рентных платежей, в частности, в процессе конверсии валютных и рублевых аннуитетов. Найдены формулы для определения параметров рублевой ренты, эквивалентной валютному потоку платежей, реструктурирующему погашение валютной за-должности.

8. Разработан метод расчета внутренней доходности облигации с учетом налогов и инфляции.

9. Определены пропорции золото-валютного инвестиционного портфеля, обладающего наименьшим риском.

10. Разработан метод, позволяющий оценивать снижение реального жизненного уровня граждан в связи с инфляцией и нерегулярностью выплат зарплат, пенсий, пособий и т.п. Получена формула для расчета регулярно выплачиваемой зарплаты при условии компенсационных потерь, вычислена величина индексационной надбавки.

11. Сформулирована система аксиом, на базе которых определены подходы к построению макроскопической феноменологической теории, названной в работе «Термодинамикой человеческого общества». Доказана теорема: одним из факторов, обуславливающих наличие инфляции, является возрастание информационной стоимости продуктов развивающейся цивилизации.

Объектом диссертационного исследования являются инфляционные процессы, развивающиеся в рамках функционирования рыночных, открытых экономических систем.

Предмет исследования — модели, методы прогнозирования и управления инфляционным процессом.

Научная новизна исследования.

В диссертации осуществлено решение крупной научной проблемы создания методологии анализа феномена инфляции в экономике, разработаны методы, алгоритмы инструментарий, позволяющие прогнозировать и контролировать течение инфляционного процесса. Наиболее значимые научные результаты, полученные лично соискателем и выносимые на защиту, заключаются в следующем.

1. Сформулирована концепция, на основании которой инфляция возникает как следствие воздействия на экономическую систему четырех групп факторов. По характеру влияния их можно разделить на факторы грубого, случайного, систематического воздействий, а также факторы, обусловленные возрастанием информационной стоимости продуктов развивающейся цивилизации. Построены модели, определяющие механизмы такого воздействия, для каждой из вышеназванных групп.

2. Разработан метод расчета инфляционной ставки, базирующийся на гипотезе, что в любой момент времени она представляет собой среднюю взвешенную величину математических ожиданий темпов инфляции (ожидаемых на данный момент уровней инфляции), обусловленных совокупным влиянием на систему факторов каждой группы.

3. На основе концепции паритета покупательной способности валют построена модель, позволяющая прогнозировать текущие значения валютных курсов в зависимости от темпов инфляции. На ее основе удалось математически проанализировать ряд ситуаций, складывавшихся на российском валютном рынке в 1992-1998 гг. Эволюция курса доллара в России иллюстрируется с помощью предложенной диссертантом графической модели «маятника инфляции».

4. Разработана модель, позволяющая осуществлять управление обменным курсом и названная «моделью оптимального инвестиционного валютного курса». Курс национальной валюты по отношению к «валютной корзине», включающей в себя доли основных мировых валют, является оптимальным, если одновременно выполняются два условия: имеет место паритет покупательной способности, к примеру, рубля и «валюты остального мира», а также справедливо предположение о паритете процентных ставок. Доказано, что оптимизация осуществима только при условии паритета реальных процентных ставок «в стране» и «за рубежом». Важным следствием модели является доказательство наличия механизма, позволяющего контролировать изменения валютного курса в зависимости от темпов инфляции национальной валюты.

5. Показано, что СКВ (в частности, доллар США), используемые в качестве инструментов инвестиций (к примеру, в России в 90-х гг.), обладают свойствами как акций, так и облигаций. На этой основе создан метод, давший возможность определять доходность вложения национальных денег в иностранную валюту с учетом инфляции национальной валюты. Предложенный метод позволяет значительно повысить точность расчета доходности валютной конверсии.

6. Решена задача учета инфляции в механизме рентных платежей, в частности, в процессе конверсии валютных и рублевых аннуитетов. Найденные формулы для определения параметров рублевой ренты, эквивалентной валютному потоку платежей, реструктурирующему погашение валютной задолженности, являются актуальными при проведении расчетов во многих областях российской экономики, в том числе, в связи с развитием у нас системы ипотечного кредитования.

7. Разработан метод расчета внутренней доходности облигации с учетом налогов и инфляции. Проблема заключается в том, что многие положения налогового законодательства составлены без учета воздействия инфляции. Например, в большинстве стран законодательства исходят из номинального, а не реального прироста стоимости облагаемого налогом капитала. Как следствие, часть налога берется с фиктивного, реально несуществующего дохода. Предложенный метод дает возможность учитывать и корректировать данное обстоятельство. Найдено критическое значение текущей цены облигации, при превышении которой при заданном уровне инфляции, с точки зрения «справедливого» налогообложения, налог вообще не должен взиматься.

8. Решена задача нахождения пропорций золото-валютного портфеля, обладающего наименьшим риском. При решение автор привлекает теорию выбора эффективного инвестиционного портфеля Г. Марковича. Получен исчерпывающий ответ на вопрос: каково должно быть процентное содержание валютных активов (долларов США, евро, японских йен), а также Золота в составе инвестиционного портфеля российского вкладчика, чтобы портфель обладал наименьшим риском. Говоря иначе: в какой валюте (или в каких валютах, а, может быть, в золоте) выгоднее и безопаснее хранить сбережения. В конкретном расчете рассмотрен период: январь 1999 г. - декабрь 2001 г.

Из полученных результатов следует, что в указанный период доллар доминировал в составе любого портфеля, принадлежащего эффективной границе. Эффективные портфели всегда состоят или только из долларов, или большей частью из долларов с относительно небольшой прослойкой ЕВРО, йен или Золота. Введение последних в состав портфеля позволяло незначительно снизить портфельный риск, но в то же время снижало портфельную доходность. ЕВРО в рассматриваемый период не составило конкуренции доллару. Привязка портфеля к наднациональной валюте сообщества привносила большие риски, чем существующая привязка к доллару.

9. На основе предложенной автором концепции равномерного наполнения потребительской корзины разработан метод расчета темпа инфляции по статистическим данным. Получаемые при этом оценки являются более точными, чем найденные с применение существующей методики.

10. Построена модель, позволяющая исследовать снижение реального жизненного уровня граждан в связи с нерегулярностью выплат зарплат, пенсий, пособий и т.п. в инфляционной экономике. Получены соотношения, дающие возможность рассчитывать реальную (с учетом инфляции) зарплату за п периодов (месяцев), а также зарплату, выплачиваемую единовременно с (п - 1) месячной задержкой. Их разность характеризует реальные денежные потери гражданина, связанные с нерегулярностью выплат. Получена формула для расчета суммарной, регулярно выплачиваемой зарплаты при условии компенсации инфляционных потерь. Показано, как можно вычислить величину индексационной надбавки. Обосновано, что именно эти соотношения должны быть приняты за основу при формировании фондов заработной платы в инфляционной экономике.

11. Сформулированы предположения, позволяющие построить модель, названную в работе «Термодинамикой человеческого общества». В ее основе лежит феноменологический (описательный) метод. Система человеческой цивилизации, являющаяся одновременно и физической системой, отображается некоторой ограниченной совокупностью макроскопически измеримых параметров. Связь между параметрами и общие закономерности, которым они подчиняются, выводятся из аксиом, рассматриваемых как факты опыта. Одним из следствий сформулированных аксиом, является доказанная автором теорема. Если в течение некоторого времени имеет место прогресс цивилизации, то средняя за этот период инфляция превышает нулевой уровень. То есть прогресс цивилизации обязательно сопровождается инфляцией, что является следствием возрастания информационной стоимости создаваемых ею продуктов.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что в ней развивается новый подход к исследованию феномена экономической инфляции, основанный на учете и анализе всего множества факторов, обуславливающих развитие инфляционного процесса. Представленный в диссертации комплекс математических методов, алгоритмов, моделей позволяет выявлять и изучать тенденции, проявляющиеся в процессе функционирования инфляционной экономики, прогнозировать и рационально регулировать характеризующие ее параметры.

Практическую значимость имеют следующие результаты исследования.

К использованию Госкомстатом может быть рекомендован разработанный в диссертации метод расчета темпа инфляции по статистическим данным. Получаемые при этом оценки являются более реалистичными, чем найденные с применением традиционной методики.

Для постоянного мониторинга российского валютного рынка следует использовать разработанные в работе расчетные методики: метод нахождения пропорций валютного портфеля, обладающего наименьшим риском, а также метод расчета доходности валютной конверсии, позволяющий повысить точность оценки доходности операций на валютном рынке.

Полученные в работе соотношения для расчета зарплат и выплат с учетом компенсации инфляционных потерь следует использовать при формировании индексированных фондов заработных плат предприятий, бюджетов страховых фирм и пенсионных фондов, а также годовых государственных бюджетов.

Найденная связь между изменением обменного курса и темпом инфляции позволяет принимать более обоснованные решения в плане формирования той или иной валютной стратегии, что должно быть учтено как ЦБ РФ, так и Минфином.

Использование результатов работы позволит уточнить и расширить содержание, а также повысить уровень преподавания учебных дисциплин, связанных с подготовкой специалистов в области финансовой, банковской и биржевой деятельности.

Апробация работы. Основные выводы и положения диссертации докладывались автором на восьмых (1995 г.), одиннадцатых (1998 г.), тринадцатых (2000 г.) Международных Плехановских чтениях; на семинаре «Общие проблемы естествознания» под руководством Ю. С. Владимирова (МГУ им. М. В. Ломоносова, 2003 г.); на экономическом семинаре под руководством В. В. Ивантера и В. С. Панфилова (Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН, 2002 г.); на семинаре «Инвестиции и страхование» под руководством В. И. Рябикина (2001 г.); на международной конференции в г. Пуна (Индия) (Int. Conf. G. R. IUCAA, Pune, India, 1997); на международной конференции в г. Флоренция (Италия) (Int. Conf. G. R. Florence, Italy, 1995); на научно-практической конференции «Проблемы качества, безопасности и диагностики в условиях информационного общества» (КБД-Инфо-2005) в г. Сочи.

Некоторые положения диссертации использованы при разработке учебных планов по специальностям: 080105.65 «Финансы и кредит»; 080502.65 «Экономика и управление на предприятии. Предпринимательская производственная деятельность».

Основные результаты исследований по теме диссертации опубликованы в печатных работах автора объемом 72,6 п. л., при этом лично автору принадлежит около 70 п. л.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Семенов, Владимир Петрович

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ VII

1. Найдена формула для расчета суммарной, регулярно выплачиваемой зарплаты при условии компенсации инфляционных потерь. Приведена формула, определяющая величину индексационной надбавки. На наш взгляд, именно полученные соотношения должны быть приняты за основу при формировании фондов заработной платы, ибо только в этом случае жизненный уровень работающего (по крайней мере, в той его части, которая обусловлена регулярной зарплатой), не будет снижаться. Аналогичные соображения можно высказать и по поводу формирования пенсионных фондов. Результаты расчетов должны учитываться при формировании государственного бюджета.

2. Проанализирована проблема снижения реального жизненного уровня граждан в связи с нерегулярностью выплат зарплат, пенсий, пособий и т.п., а также в связи с инфляцией. Найдены формулы, позволяющие рассчитывать суммарную зарплату за п периодов (месяцев) с учетом инфляции (реальную зарплату), а также суммарную реальную зарплату, выплаченную одновременно с (п- 1)-месячной задержкой, соответственно Sn и Sn. Определена разность: ASn = Sn - Sn. приведены оценки ASn для различных п и h (темпов инфляции). Показано, что с ростом инфляции разность AS„ — увеличивается, достигая при некотором значении h максимума. Получены соотношения для определения hmax и max(ASn).

3. Исследована эластичность функции ASn относительно параметра h, определяющего инфляционные потери суммарных денежных выплат в связи с задержками. Приведены расчеты для различных пик Доказана теорема: функция AS„(n; h) является не эластичной при любом выборе параметров п; h.

4. Проанализировано поведение величины AS„/n, представляющей собой среднемесячное (среднее за период) уменьшение заработных плат (пенсий) в результате их несвоевременных выплат. Приводится уравнение, решением которого является п = пкритич — то значение, когда среднемесячное уменьшение зарплат в результате их задержек достигает максимума.

5. Проявившийся в российской экономике 90-х гг. прошлого века феномен задержек выплат заработанных трудящимися денег является абсолютно необычным и чуждым для стран с развитым рынком. Хотелось бы верить, что исследование такого явления, как снижение реального жизненного уровня российских граждан в связи с нерегулярностью выплат зарплат, пенсий и т.п. носит ретроспективный характер. Однако текущие экономические реалии наводят на мысль, что полученные результаты не потеряют у нас своей актуальности и в будущем.

6. Человеческая цивилизация — природный объект, вполне отвечающий понятию открытых систем. Это система взаимодействующих элементов (хозяйствующих субъектов, единичных технологий, единичных предприятий, отраслей и т.д.), выполняющих функцию самопроизводства своих компонентов, необходимым условием существования которой является взаимодействие с природными системами и с системами, составляющими общество.

7. Человеческая цивилизация — это физическая система, развитие которой сопровождается процессами реального увеличения и уменьшения содержащейся в ней информации. «Земную» экономику также следует рассматривать как открытую систему, черпающую информацию в природе (с некоторыми потерями), добавляющую к ней новую информацию и передающую свои продукты в другие системы, где информация частично уничтожается.

8. Прогресс экономических систем во времени — есть увеличение содержащихся в них информации. Информация имеет двойственный характер: конкретное содержание (качество) и абстрактное количество. Их совокупное содержание можно оценить как стоимость информации.

9. Сформулированы предположения, касающиеся возможности построения теоретической модели, названной нами «термодинамикой человеческого общества» (ТЧО). ТЧО — это макроскопическая, феноменологическая теория. В ее основе лежит феноменологический (описательный) метод. Система человеческой цивилизации отображается конечным (и, видимо, не очень большим) числом макроскопически измеримых параметров. Этот набор включает в себя физические, информационные, экономические, социологические, биологические характеристики. Связь между этими параметрами и закономерности, которым они подчиняются, выводятся из аксиом, рассматриваемых как факты опыта. Не так уж важно, какая область «земной» науки «отвечает» за их «поведение». Важнейшая задача состоит в другом: определить эти параметры и научиться управлять ими, не нарушая законов природы.

10. Следствием сформулированных аксиом является доказанная нами теорема. Если в течение времени At имеет место прогресс цивилизации, то средняя за этот период инфляция превышает нулевой уровень (h >0). Показано, что при h = 0 система становится неустойчивой, в то же время при h -> оо рост негаэнтропии системы (ее прогресс) прекращается. То есть прогресс цивилизации обязательно сопровождается умеренной инфляцией, что является следствием возрастания информационной стоимости создаваемых ею продуктов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведение данного диссертационного исследования позволило получить следующие результаты:

1. Причиной инфляции является воздействие на экономику совокупности факторов, имеющих разную природу. По характеру воздействия их следует классифицировать, выделив четыре группы факторов. В значительной мере инфляционный процесс управляем.

2. Главным фактором систематического воздействия на экономическую систему, оказывающим решающее влияние на процессы ценообразования, является экономическая политика: Государство должно быть обязательным участником экономических процессов.

3. Следует считаться с принципиальным наличием факторов грубого воздействия на систему. Их влияние может привести не только к всплеску гиперинфляции, но полностью разладить систему денежного обращения и даже разрушить экономические основы цивилизации.

4. Существует множество случайных причин, не поддающихся точному учету и прогнозированию, действующих разнонаправлено и изменяющих покупательную способность денег. Последовательность подобного рода случайных событий образует нестационарный пуассоновский поток.

5. Доказано утверждение: прогресс человеческой цивилизации обязательно сопровождается инфляцией. Одним из обусловливающих ее наличие факторов является возрастание информационной стоимости производимых продуктов. Прогресс систем во времени — есть увеличение содержащейся в них информации.

6. Параметр инфляции формируется как результат влияния указанных факторов и представляет собой математическое ожидание темпов инфляции, обусловленных воздействием на систему этих факторов.

7. Предложены новые количественные методы оценки валютных курсов. Найдено аналитическое выражение, описывающее эволюцию курса во времени как функции параметра инфляции.

9. Эволюция курса доллара в России на протяжении 1992-98 гг. наглядно иллюстрируется с помощью предложенной автором модели «маятника инфляции».

10. Доказано, что условием оптимизации обменного курса является равенство реальных процентных ставок в «стране» и «за рубежом». Именно тогда имеет место паритет покупательной способности национальной валюты и «валютной корзины остального мира», а также соблюдается паритет номинальных процентных ставок. Выполнение первого условия обеспечивает как внутреннее, так и внешнее товарное равновесие, выполнение второго — страхует национальную валюту как от недооценки на международном денежном рынке, так и от неоправданного «перегрева».

11. Следствием паритета реальных процентных ставок является линейная зависимость между номинальной доходностью валютной конверсии и темпом инфляции национальной валюты. Это соотношение является важ

312 ным, ибо укрепление, например, рубля (или его ослабление по отношению к «валютной корзине») оно связывает с изменением темпа рублевой инфляции.

12. Предложена наиболее точная методика расчета доходности валютной конверсии, основанная на доказанном автором утверждении, что СКВ в России представляет собой разновидность ценных бумаг (с точки зрения вложения в них рублевых сбережений), имеющих сходство с облигациями. Это обстоятельство позволяет для оценки риска и доходности конверсии применить методы, используемые в финансовом анализе для оценки долговых ценных бумаг.

13. Цены акций и облигаций в инфляционной экономике всегда оказывается ниже, чем в отсутствии инфляции. Во многом «повинны» здесь налоговые законодательства, которые, как привило, исходя из номинального, а не реального прироста стоимости облагаемого налогом капитала. Автором показано, что внутреннюю доходность, к примеру облигации, можно рассчитать и «справедливо», т.е., приняв во внимание инфляцию. Существенно, что в этом случае существует критическая граница цены покупки ценной бумаги, при превышении которой при заданном темпе инфляции налог вообще не должен взиматься.

14. Проведен количественный анализ учета инфляции в механизме рентных платежей и, в частности, конверсии валютных и рублевых аннуитетов. Исследована задача погашения текущего дома в валюте. Найдена величина выплаты за период рублевой ренты, эквивалентной валютному потоку платежей, реструктуирующему данную задолжность.

15. Решена задача нахождения пропорций золото-валютного портфеля, обладающего наименьшим риском. Данное исследование является первым опытом применения в сфере российского валютного рынка стратегии диверсификации Марковича, в центре внимания которой находится уровень корреляции доходностей активов портфеля.

16. Из полученных результатов следует, что в период 1999-2001 гг. (рассматриваемый в расчетах временной горизонт инвестора) доллар доминировал в составе любого портфеля, принадлежащего эффективной границе. Эффективные портфели всегда состоят или только из долларов, или большей частью из долларов с относительно небольшой прослойкой ЕВРО, йен или Золота. Введение последних в состав портфеля позволяло незначительно снизить портфельный риск, но в то же время снижало портфельную доходность. ЕВРО в рассматриваемый период не составило конкуренции доллару. Привязка портфеля к наднациональной валюте сообщества привносила большие риски, чем существующая привязка к доллару.

17. Найдена формула для расчета суммарной, регулярно выплачиваемой заработной платы при условии компенсации инфляционных потерь. Найдена формула, определяющая величину индексационной надбавки. Полученные соотношения, на наш взгляд, должны использоваться при формировании фондов зарплаты, пенсионных фондов, ибо только при условии индексации инфляции жизненный уровень работника (пенсионера) не будет снижаться.

18. Проанализирована проблема снижения реального жизненного уровня граждан в связи с нерегулярностью выплат зарплат, пенсий, пособий и т.п., а также в связи с инфляцией. Найдены формулы, позволяющие рассчитывать суммарную за п периодов зарплату с учетом инфляции (реальную зарплату), а также суммарную реальную зарплату, выплаченную единовременно с (п - 1) — месячной задержкой, соответственно Sn и Sn. Определена их разность: ASn = Sn - Sn (инфляционные потери в связи с задержкой). Приведены оценки AS„ для различных п и h (темпов инфляции). Доказана теорема: функция AS„(n; h) является не эластичной относительно параметра инфляции при любом выборе п и h.

19. Проанализировано поведение величины AS„/n, представляющей собой среднемесячное (среднее за период) уменьшение заработных плат (пенсий) в результате их несвоевременных выплат.

20. Сформулированы предположения, касающиеся возможности построения теоретической модели, названной автором «термодинамикой человеческого общества» (ТЧО). ТЧО — это макроскопическая, феноменологическая теория. В ее основе лежит феноменологический (описательный) метод. Система человеческой цивилизации, которая одновременно является и физической системой, отображается некоторой ограниченной совокупностью макроскопически измеримых параметров. Связь между этими параметрами и общие закономерности, которым они подчиняются, выводятся из аксиом, рассматриваемых как факты опыта.

21. Следствием сформулированных аксиом, является доказанная автором теорема. Если в течении времени At имеет место прогресс цивилизации, то средняя за этот период инфляция превышает нулевой уровень (h >0). Показано, что при h = 0 система становится неустойчивой, в то же время при h —► оо рост негаэнтропии системы (ее прогресс) прекращается. То есть процесс цивилизации обязательно сопровождается умеренной инфляцией, что является следствием возрастания информационной стоимости создаваемых ею продуктов.

22. Вводится понятие: «предельный информационный продукт» (MPI). Автор определяет его как информационную стоимость «единичного информационного продукта», созданного человечеством в процессе развития данного направления деятельности. Следствием сформулированных аксиом, является доказанная автором теорема. Для того чтобы максимизировать прибыль, обществу следует добиваться повышения информативной отдачи данного направления, не только до тех пор, пока MPI не окажется равным реальным затратам на его производство. Далее, данное направление следует признать бесперспективным. Добытая в процессе дальнейшей его разработки информация оказывается для общества слишком «дорогой» и не способствует прогрессу цивилизации.

Следствием вышеперечисленных результатов являются следующие выводы:

1. Инфляция в экономике представляет собой сложный многофакторный процесс. В значительной мере этот процесс управляем.

2. Утверждение М. Фридмена, являющееся лозунгом ортодоксальных монетаристов: «Инфляция всегда и везде представляет собой денежный феномен» — должно быть подвергнуто сомнению. Тезис о равномерном воздействии денег на цены и доходы — неверен. В реальности инфляция неоднозначно сказывается на ценах конкретных товаров и на доходах конкретных социальных групп. Снижение темпов инфляции при сжатии денежной массы не носит линейный характер. При резком уменьшении количества денег в обращении экономика ищет новую точку равновесия, отвечая на недостаточность средств платежа бартером и падением производства. Экономический рост в этих условиях невозможен.

3. Государство должно быть обязательным участником экономических процессов. Оно не должно выполнять в экономике функции, взятые на себя частным бизнесом. Но ему следует брать на себя те функции, выполнять которые больше некому. В частности, это касается регулирования денежного обращения, сферы бюджетно-налоговой политики, эффективного государственного управления в области природопользования, что особенно важно для России с ее громадным минерально-ресурсным потенциалом.

4. Прогресс экономических систем во времени — есть увеличение содержащейся в них информации. С необходимостью сопровождающая прогресс инфляция является следствием возрастания информационной стоимости производимых системой продуктов. Информация имеет двойственный характер: конкретное содержание (качество) и абстрактное количество. Их совокупное содержание следует оценить как стоимость информации. Те структуры на мировом рынке, которые имеют возможность производить и усваивать новые знания, создавать новые технологии и использовать их в практической деятельности получают интеллектуальную ренту (сверхприбыль) за свою информационно-технологическую монополию.

5. Признание в сентябре 1991 г. ЦБ РФ рыночного курса рубля в качестве официального происходило в условиях отсутствия развитого валютного рынка. Это породило ряд парадоксов, негативно сказавшихся на экономике страны и позволивших проводить различного рода манипуляции с валютой. В отличие от мировой практики, рыночный курс рубля не являлся сколь-нибудь надежным индикатором состояния денежной системы. Правительство манипулировало обменным курсом в зависимости от пристрастия к тем или иным фетишам провозглашенного экономического курса.

6. Условием оптимизации обменного курса является равенство реальных процентных ставок в «стране» и «за рубежом». Реализация данного условия возможна только в том случае, если экономика страны является открытой, ибо только тогда в ней появляется дополнительный уровень регулирования: помимо регулирования с помощью количества товаров и услуг возникает возможность регулирования с помощью валютных курсов. Кроме того, существенным является предположение о высокой мобильности капитала (в идеале речь идет об абсолютной мобильности), когда он может свободно перемещаться из страны в страну, реагируя даже на малейшие колебания процентных ставок.

7. Результаты расчетов доходности валютной конверсии заставляют признать, что на протяжении последнего десятилетия 20-го века доллар в России в «номинальном выражении» зарекомендовал себя в качестве одной из самых доходных и надежных «ценных бумаг». Однако, с учетом бушевавшей все это время инфляции, следует констатировать, что доллар оказался, может быть, самой большой российской иллюзией последнего десятилетия. Он не помог ни обывателю, пытавшемуся с его помощью сохранить свои сбережения, ни государству, которое после кризиса августа 1998 г. опять осталось один на один со своими бесчисленными экономическими, социальными и политическими проблемами.

8. Проявившийся в российской экономике 90-х гг. прошлого века феномен задержек выплат, заработанных трудящимися денег является абсолютно необычным и чуждым для стран с развитым рынком. Хотелось бы верить, что проведенное исследование явления снижения реального жизненного уровня российских граждан в связи с нерегулярностью выплат зарплат, пенсий и т.п. носит ретроспективный характер. Однако текущие экономические реалии наводят на мысль, что полученные результаты не потеряют у нас своей актуальности в будущем.

9. Человеческая цивилизация — природный объект, вполне отвечающий понятию открытых систем. Это — система взаимодействующих элементов (хозяйствующих субъектов, единичных технологий, единичных предприятий, отраслей, регионов, национальных хозяйств), выполняющая функцию самопроизводства своих компонентов, притом система открытая, необходимым условием существования которой является взаимодействие (взаимно обратные потоки материи, энергии и информации) с природными системами и с системами, составляющими общество. Человеческая цивилизация — это физическая система, развитие которой сопровождается процессами реального увеличения и уменьшения содержащейся в ней информации. Поэтому, «земную» экономику также следует рассматривать как открытую систему, черпающую информацию в природе (с некоторыми потерями), добавляющую к ней новую информацию и передающую свои продукты в другие системы, где информация частично уничтожается. Прогресс экономических систем во времени — есть увеличение содержащейся в них информации. Макроскопическое состояние системы, называемой «Человеческой цивилизацией», может быть описано конечным числом макропараметров. То есть состояние «Человечества» в каждый момент времени можно охарактеризовать измерением сравнительно небольшого количества макроскопических природных параметров, и не так уж важно какая область «земной» науки «отвечает» за их «поведение». Важнейшая задача науки состоит сейчас в другом: определить эти параметры и научиться управлять ими, не нарушая законов природы. Полученные результаты и выводы диссертационного исследования дают возможность выдвинуть ряд предположений.

1. Предложенная в работе модель инфляционного процесса позволяет более гибко подойти к решению задачи контроля над инфляцией, что дает возможность комплексно решать многие важные проблемы, в том числе проблему неуклонного повышения уровня отечественного производства и роста благосостояния всего населения России.

2. Предложенный метод расчета темпа инфляции может быть рекомендован к использованию Госкомстатом, в частности, для расчета стоимости потребительской корзины. Получаемые при этом оценки являются более реалистичными, чем проводимые по существующей методике.

3. Найденная в работе количественная связь между изменением валютного курса и темпом инфляции позволяет принимать более обоснованные решения в плане формирования той или иной валютной стратегии, что, безусловно, должно быть учтено как ЦБ РФ, так и Минфином.

4. Разработанный метод расчета доходности валютной конверсии является наиболее точным и может быть рекомендован к использованию при оценке доходности операций на валютном рынке.

5. Показано, что при погашении валютной задолжности учет инфляции самой иностранной валюты существенно меняет параметры рублевой ренты, реструктуирующей задолжность. В сторону их либерализации. Приведенные расчеты являются актуальными для предпринимательских структур, функционирующих в условиях открытой экономики, и в частности, в связи с развитием у нас системы ипотечного кредитования.

6. Предложенный в работе метод нахождения пропорций валютного портфеля, обладающего наименьшим риском, следует использовать для постоянного мониторинга состояния российского валютного рынка.

7. Найденные соотношения для расчета суммарной зарплаты с учетом компенсации инфляционных потерь и величины индексационной надбавки следует учитывать при формировании фондов заработной платы и пенсионных фондов. Подобные расчеты должны проводиться и при формировании государственных бюджетов.

8. Состояние системы, называемой «Человеческой цивилизацией», можно охарактеризовать измерением сравнительно небольшого количества макроскопических природных параметров. Задача науки состоит в том, чтобы идентифицировать эти параметры и научиться управлять ими, а, следовательно, и системой в целом, создавая оптимальные условия для ее прогресса.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Семенов, Владимир Петрович, 2006 год

1. Абалкин Л. И. //Аргументы и факты. № 37,1998.

2. Абдеев Р. Ф. Философия информационной цивилизации. М.: ВЛАДОС, 1994.

3. Анынин В. М. Инновационная стратегия фирмы. М.: Изд-во Рос. эконом. акад. 1995.

4. Атлас 3. В. Социалистическая денежная система. М.: Финансы, 1969.

5. Багов В. П. Корпоративный менеджмент. М.: Изд-во Рос. эконом, акад. 1999.

6. Барбаумов В. Е., Гладких И. М., Чуйко А. С. Финансовые инвестиции. М.: Финансы и статистика, 2003.

7. Барбаумов В. Е., Гладких И. М., Чуйко А. С. Финансовые инвестиции. Т. 1. М.: Изд-во Рос. эконом, акад., 2000.

8. Барбаумов В. Е., Гладких И. М., Чуйко А. С. Финансовые инвестиции. Т. 2. М.: Изд-во Рос. эконом, акад., 2001.

9. Баумоль У. Экономическая теория и исследование операций. М.: Прогресс, 1965.

10. Бердяев Н. А. О назначении человека. М.: Республика, 1993.

11. Бердяев Н. А. Дух и машина. Психология русского народа // Судьба России. М.: Советский писатель, 1990.

12. Берзон Н. И., Буянова Е. А., Кожевников М. А., Чаленко А. В. Фондовый рынок. М.: Вита-Пресс, 1999.

13. Бобров Д. Рынок акций высокотехнологичных компаний — взгляд РТС // Рынок ценных бумаг. № 13,2000.

14. Боголюбов Н. Н., Митропольский Ю. А. Асимптотические методы в теории нелинейных колебаний. М.: Наука, 1974.

15. Бурлачков В. К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. М.: Эдиториал УРСС, 2003.

16. Бурлачков В. Инфляция // Горизонт. № 3,1989.

17. Бучковский И. Российский рынок акций подаёт большие надежды // Вестник НАУФОР. № 6,2001.

18. Быков А. А., Мурзин Н. В. Проблемы анализа безопасности человека, общества и природы. С.-Пб.: Наука, 1997.

19. Бычин В. Б. Персонал в управлении радикальными нововведениями в организации. М.: Информ-Знание, 1999.

20. Бюллетень банковской статистики. № 1 (56), 1998; 1994-2002.

21. Вагнер А. Русские бумажные деньги. Киев: Университетская типография, 1871.

22. Валовая Т. Л. Валютный курс и его колебания. М.: Финстатинформ, 1997.

23. Вальтух К. К. Использование модели межотраслевого баланса в курсе политэкономии капитализма. М.: Высшая школа, 1991.

24. Вальтух К. К. Информационная теория стоимости. Новосибирск: Наука, 1996.

25. Вальтух К. К. Будущее России: возможное, невозможное // Вопросы экономики. № 4,1994.

26. Варшавский А. Неплатежи и бартер как проявление системных трансформаций // Вопросы экономики. № 6,2000.

27. Вигнер Е. Непостижимая эффективность математики в естественных науках // Успехи физических наук. Т. 94. В. 3,1960.

28. Ред. Видяпин В. И., Журавлева Г. П. Экономическая теория (политэкономия): Учебник. М.: РЭА им. Г. В. Плеханова, 2000.

29. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. М.: Дело, 2001.

30. Винер Н. Кибернетика и общество. М.: Иностранная литература, 1958.

31. Глазунов В. Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

32. Глазьев С. Ю. Не надо ждать милостей от власти // Завтра. № 20 (443), 2002.

33. Глазьев С. Ю. Центральный банк против промышленности России // Вопросы экономики. № 1-2,1998.

34. Глазьев С. Ю. Апокалипсис для России // Завтра. № 44 (361), 2000.

35. Глазьев С. Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. М.: ВлаДар, 1993.

36. Глазьев С. Ю., Львов Д. С., Фетисов Г. Г. Эволюция технико-экономических систем: возможности и границы центрального регулирования. М.: Наука, 1992.

37. Гленсдорф П., Пригожин И. Термодинамическая теория структуры, устойчивости и флуктуаций. М.: Мир, 1973.

38. Гребенников В. Г., Пчелинцев О. С. История научного поиска, прерванного «шоковой терапией» (Шаталин С.) // Проблемы прогнозирования. № 5.2004. С. 4.

39. Ред. Галанов В. А., Басов А. И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1998.

40. Дворцин М. Д., Юсим В. Н. Технодинамика. Основы теории формирования и развития технологических систем. М.: Международный фонд истории науки «Дикси», 1993.

41. Егоров А. Ю., Никулин Л. Ф. Виртуальный мир современного менеджмента. М. Издатель Каткова Т. В., 2000.

42. Замков О. О., Толстопятенко А. В., Черемных Ю. Н. Математические методы в экономике. М.: «ДИС», 1998.

43. Заславская Т. И. Бизнес — слой российского общества: понятие, структура. Идентификация // Экономические и социальные перемены: мониторинг общественного мнения. № 5.1994. С. 7.

44. Зельдович Я. Б., Новиков И. Д. Релятивистская астрофизика. М.: Наука, 1967.

45. Ивантер В. В., Панфилов В. С., Готвань О. Дж., Кузнецов О. Е., Моисеев А. К. Валютный рынок России: оценка сценариев развития на кратко- и среднесрочную перспективу // Проблемы прогнозирования. № 6,2001.

46. Илларионов А. Н. Закономерности мировой инфляции // Вопросы экономика. № 2,1997.

47. Ред. Илларионов А. Н., Сакс Дж. Финансовая стабилизация в России. М.: Прогресс-Академия, 1995.

48. Ито К. Вероятностные процессы (Сб. переводов). Математика. Т. 1. 1960.

49. Кагаловский К. // Известия. № 106,6 мая, 1992.

50. Каракин А. Е. макроэкономический анализ российской инфляции. Н.: Новосибирский государственный университет, 1997.

51. Карпенков С. X. Концепции современного естествознания. М.: ЮНИТИ, 1997.

52. Кассель Г. Инфляция и валютный курс. М.: Эльф-пресс, 1995.

53. Кебабджян Ж. Макроэкономическая политика. Новосибирск, Tempus (TACIS), 1996.

54. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.

55. Кейнс Дж. Трактат о денежной реформе. М.: Экономическая мысль, 1925.

56. Кокорев Р. Рассуждения в защиту доллара (полемика с В. Семеновым) // Вестник НАУФОР. № 11-12,2001.

57. Ред. Колесников В. И., Торкановский В. С. Ценные бумаги. М.: Финансы и статистика, 1998.

58. Колоколов В. А. Функционально-физический анализ инновационных решений. М.: Изд-во Рос. эконом, акад., 2001.

59. Колоколов В. А. Негаэнтропийный подход к анализу развития технических систем // Межвузовский сборник научных трудов: Промышленная политика, теория и проблемы. М.: РЭА им. Г. В. Плеханова, 1998.

60. Колоколов В. А. Инновационные механизмы предпринимательских систем. М.: Изд-во Рос. эконом, акад., 2001.

61. Кондратьев Н. Д. Проблемы экономической динамики. М.: Экономика, 1998.

62. Крутаков JI. // МК. 6 октября, 1999.

63. Крушвиц Лутц. Инвестиционные расчеты. С.-Пб.: ПИТЕР, 2001.

64. Корнилов И. А. Основы страховой математики. М.: ЮНИТИ, 2004.

65. Ландау Л. Д., Лившиц Е. М. Статистическая физика. М.: Наука, 1964.

66. Леонтьев В. В. Исследование структуры американской экономики. Теоретический и эмпирический анализ по схеме затраты—выпуск. М.: Гос-комстатиздат, 1958.

67. Линде А. Д. Физика элементарных частиц и инфляционная космология. М.: Наука, 1990.

68. Лопатников Л. И. Экономико-математический словарь. М.: Наука, 1993.

69. Лукашов Д. Жаркое лето 2001-го (Обзор российского фондового рынка) // Вестник НАУФОР. № 7,2001.

70. Лушин С. И. Инфляция: общий подход // Финансы. № 6,1996.

71. Лушин С. И. Формула как доказательство // Финансы. № 6,1999.

72. Лялин В. А., Воробьев П. В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.: Информационно-издательский дом «ФИЛИНЪ», 1998.

73. Маевский В. И. Введение в эволюционную макроэкономику. М.: Изд-во «Япония сегодня», 1997.

74. Майданов А. С. Искусство открытия: методология и логика научного творчества. М.: Репро, 1993.

75. Макаревич Л. Россия и ЕВРО // Вестник НАУФОР. № 4,2001.

76. Малов В. С. Прогресс и научно-техническая деятельность. М.: Наука, 1991.

77. Манин Ю. И. Теорема Геделя // Природа. № 12,1974.

78. Маркс К. Капитал. Т. 1. М.: Изд-во политической литературы, 1988.

79. Мартин Г. П., Шуман X. Западная глобализация: атака на процветание и демократию. М.: Изд-ий Дом «Альпина», 2001.

80. Материал подготовили Кадочникова Е., Санятуллова А. ЕВРО — новые возможности // Вестник НАУФОР. № 11-12,2001.

81. Медведев В. А., Абалкин Л. И., Ожерельев О. И., Аганбегян А. Г., Камаев В. Д., Куликов В, В., Мартынов В. А., Пороховский А. А. Политическая экономия. М.: Изд-во политической литературы, 1990.

82. Мертенс А. В. Инвестиции. Киев: Киевская научно-промышленная ассоциация, 1997.

83. Мигулин П. П. Реформа денежного обращения в России и последний промышленный кризис (1893-1902). Харьков: Печатное дело, 1902.

84. Милль Дж. Основы политической экономии. Т. 2. М.: Прогресс. 1980.

85. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: «Перспектива», 1995.

86. Мэнкью Н. Г. Принципы экономике. С-Пб.: Питер Ком, 1999.

87. Мэнкью Н. Грегори. Макроэкономика. М.: Изд-во МГУ, 1994.

88. Наговицин А. Г., Иванов В. В. Валютный курс. М.: ИНФРА-М, 1995.

89. Назаров В. Возможности и пределы неифляционной эмиссии денег в России // Экономист. № 6,1999.

90. Наука России в цифрах: 2000: Стат. сб. М.: ЦИСН, 2000.

91. Фон Нейман Дж., Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. М.: Наука, 1970.

92. Ред. Николаева И. П. Мировая экономика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

93. Носкова И. Я. Регулирование валюного курса и инфляция в России // Финансы. № 10, 1996.

94. Нуреев Р. М. Курс микроэкономики. М.: Норма-ИНФРА-М, 1998.

95. Ойкен В. Основные принципы экономической политики. М.: Прогресс Универс, Б. Г., 1995.

96. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: Расчет и риск. М.: ИНФРА-М, 1994.

97. Петраков Н. Я. Русская рулетка. М.: Экономика, 1998.

98. Петраков Н. Я. Кибернетические проблемы управления экономикой. М.: Наука, 1974.

99. Пискулов Д. ЕВРО на российском валютном рынке // Вестник НАУ-ФОР. № 4,2001.

100. Пискунов Н. С. Дифференциальное и интегральное исчисление. Т. 1. М.: Наука, 1976.

101. Платонова И. Н. Валютный вектор антиинфляционной политики // Инфляция и антиифляционная политика в России / Под ред. Л. Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2000.

102. Половинкин А. И. Теория проектирования новой техники: закономерности техники и их применение. М.: Информэлектро, 1991.

103. Понтрягин Л. С. и др. Математическая теория оптимальных процессов. М.: Физматгиз, 1961.

104. Понтрягин Л. С. Обыкновенные дифференциальные уравнения. М.: Наука, 1974.

105. Попов В. А. Национальная экономика. М.: Изд-во Рос. эконом, акад., 2002.

106. Попов В. А. Прогнозирование национальной экономики. М.: Изд-во Рос. эконом, акад., 1997.

107. Портной М. А. Деньги их виды и функции. М.: Анкил, 1998.

108. Пригожин И. От существующего к возникающему. М.: Наука, 1985.

109. Ш.Прыкин Б. В. Новейшая теоретическая экономика. М.: ЮНИТИ,1998.

110. Россия в цифрах: Краткий статист, сб. // Госкомстат России. М., 2000.

111. Россия в цифрах: Краткий статист, сб. // Госкомстат России. М., 2001.

112. И5.Рябикин В. И., Семенов В. П. Доходность денежных сбережений в инфляционной экономике//Финансы. № 10, 1996.

113. Рябикин В. И., Семенов В. П. Доходность денежных сбережений в инфляционной экономике // Финансы. № 11,1996.

114. Рябикин В. И., Семенов В. П. Инфляция: оценка причин и следствий // Финансы. № 6,1998.

115. Рябикин В. И., Семенов В. П. Макро- и микроэкономические аспекты проблемы несвоевременных денежных выплат // Экономика природопользования. № 4, 61,1998.

116. Рябикин В. И., Семенов В. П. Реальная величина заработной платы в условиях инфляции и длительных выплат // Проблемы прогнозирования. № 4, с. 135,2001.

117. Рябикин В. И., Семенов В. П. К вопросу о формировании экологических фондов // Экономика природопользования. № 5, с. 53, 1997.

118. Сабуров Е., Чернявский А. причины неплатежей в России // вопросы экономики. № 6, 2000.

119. Ред. Салин В. Н. Статистика финансов. М.: Финансы и статистика, 2000.

120. Сапир Ж. К. Усиление валютного контроля и котроля за капиталом в России // проблемы прогнозирования. № 6,2000.

121. Сапир Ж. К экономической теории неоднородных систем. М.: ГУИ-ШЭ, 2001.

122. Сахал Д. Технический прогресс: концепции, модели, оценки. М.: Финансы и статистика, 1985.

123. Семенов В. П. Валютный курс и инфляция. М.: Изд-во Рос. эконом, акад., 2003.

124. Семенов В. П. Доллар и доходность денежных сбережений в инфляционной экономике // Проблемы прогнозирования. № 4,2002.

125. Семенов В. П. О пропорциях валютного портфеля, обладающего наименьшим риском //Проблемы прогнозирования. № 6,2003.

126. Семенов В. П. Инфляция и валютный курс // Экономика природопользования. № 4, с. 38,1999.

127. Семенов В. П. Доллар, как фактор мировой экологии // Экономика природопользования. № 5, с. 40,2001.

128. Семенов В. П. Инфляция, как природное явление. I. // Экономика природопользования. № 4, с. 39,1998.

129. Семенов В. П. Маятник инфляции (Кризис 17 августа. Анализ причин) // Вестник НАУФОР. № 5, с. 43,2000.

130. Семенов В. П. Маятник инфляции (Кризис 17 августа. Анализ причин) // Вестник НАУФОР. № 6, с. 62,2000.

131. Семенов В. П. Маятник инфляции (Кризис 17 августа. Анализ причин) // Вестник НАУФОР. № 8, с. 52, 2000.

132. Семенов В. П. Маятник инфляции (Кризис 17 августа. Анализ причин) // Вестник НАУФОР. № 9, с. 54,2000.

133. Семенов В. П. Падшее существо из шести букв // Вестник НАУФОР. № 12, с. 56,2000.

134. Семенов В. П. Падшее существо из шести букв // Вестник НАУФОР. № 1, с. 72,2001.

135. Семенов В. П. Доллар и проблемы глобализации // Вестник НАУФОР. №4, с. 15,2001.

136. Семенов В. П. Доллар и проблемы глобализации // Вестник НАУФОР. №6, с. 13,2001.

137. Семенов В. П. Доллар, как разновидность российской ценной бумаги // Вестник НАУФОР. № 7, с. 18,2001.

138. Семенов В. П. Доллар, как разновидность российской ценной бумаги // Вестник НАУФОР. № 8, с. 35,2001.

139. Семенов В. П. Может ли доллар обесцениться? (Опыт прогноза) // Вестник НАУФОР. № 2, с. 22,2001.

140. Семенов В. П. Может ли доллар обесцениться? (Опыт прогноза) // Вестник НАУФОР. № 3, с. 10,2001.

141. Семенов В. П. Количественный анализ параметров денежных потоков с учетом инфляции. I. // Труды Инженерно-экономического института. РЭА им. Г. В. Плеханова. Выпуск 3. М.: Изд-во Россельхозакадемии. 2003, с. 683.

142. Семенов В. П. Количественный анализ параметров денежных потоков с учетом инфляции. II. // Труды Инженерно-экономического института. РЭА им. Г. В. Плеханова. Выпуск 3. М.: Изд-во Россельхозакадемии. 2003, с. 697.

143. Семенов В. П. К вопросу о деверсификации золото-валютного портфеля // Труды Инженерно-экономического института. РЭА им. Г. В. Плеханова. Выпуск 3. М.: Изд-во Россельхозакадемии, 711,2003.

144. Семенов В. П. Инфляция, как природное явление // Труды Инженерно-экономического института. РЭА им. Г. В. Плеханова. Выпуск 3. М.: Изд-во Россельхозакадемии. 2003, с. 764.

145. Семенов В. П. Инфляция: метрика причин и следствий. М.: Изд-во Рос. экон. акад., Моск. гос. ин-та электроники и математики, 2005.

146. Соловьев Ю. П., Шепелев С. Перспективы развития банковской системы: региональная политика крупных банков // Банковское дело. № 1, с. 24, 1998.

147. Соловьев Ю. П. Финансово-экономические результаты работы промышленности за 2002 г. // Банковское дело. № 3, с. 15,2003.

148. Соловьев Ю. П., Горячев А. А. Финансово-экономические результаты работы промышленности и транспорта за 2003 г. // Банковское дело. № 3, с. 8,2004.

149. Соловьев Ю. П., Баранов Э., Посвянская Л. Влияние тарифов и стоимости услуг естественных монополий на инфляцию // Банковское дело. № 2, с. 6,2003.

150. Соловьев Ю. П., Панин В., Типенко Н. Оценка лимитов риска при кредитовании корпоративных клиентов // Банковское дело. № 10, с. 19,2000.

151. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: ИНФРА-М, 1999.

152. Составитель Нагорный А. А. (Сборник работ). Крах доллара. М.: Издатель Чернышова Н. Е. 2001.

153. Струмилин С. Г. К денежной реформе // Плановое хозяйство. № 3,1924.

154. Струмилин С. Г. На плановом фронте. 1920-1930 гг. М.: Политиздат, 1958.

155. Струмилин С. Г. Наш довоенный оборот // Плановое хозяйство. № 1,1925.

156. Таха X. Введение в исследование операций. Т. 2. М.: Мир, 1985.

157. Терлецкий Я. П. Статистическая физика. М.: Высшая школа, 1966.

158. Тихомиров Н. П., Ушмаева Т. М. Методы теории риска в управлении природоохранной деятельности // Экономика природопользования. № 5, с. 118,1997.

159. Тихонов А. Кризис кризиса // Известия, 17 августа, 2000.

160. Товмасян С. С. Филосовские проблемы труда и техники. М.: Мысль, 1972.

161. Ред. Торкановский В. С. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. С.-Пб.: АО «Комплект», 1994.

162. Туган-Барановский М. И. Бумажные деньги и металл. Одесса: Русская культура, 1919.

163. Усоскин В. М. Теории денег. М.: Мысль, 1976.

164. Фабоци Ф. Дж. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М, 2000.

165. Финансово-кредитный словарь. Т. II. М.: «Финансы и статистика», 1986.

166. Фихтенгольц Г. М. Основы математического анализа. Т. I. М.: Наука, 1964.

167. Фишер И. Покупательная сила денег. М.: Финансовое изд-во НКФ, 1925.

168. Фридмен М. Количественная теория денег. М.: Эльф-пресс, 1996.

169. Хаек Ф. Конкуренция как процедура открытия // Мировая экономика и международные отношения. № 12,1989.

170. Хазен А. М. Разум природы и разум человека. М.: МГУ, 2000.

171. Хазин М. // Завтра. № 47 (364), 2000.

172. Харрис JI. Денежная теория. М.: Наука, 1990.

173. Хедли Дж. Нелинейное и динамическое программирование. М.: Мир, 1967.

174. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М, 2000.

175. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело ЛТД., 1995.

176. Четыркин Е. М. Статистические методы прогнозирования. М.: Статистика, 1977.

177. Шарден П. Феномен человека. М.: Наука, 1987.

178. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. В. Инвестиции. М.: ИН-ФРА-М, 1997.

179. Шафаревич И. Р. Россия и мировая катастрофа // Наш современник. № 1,1993.

180. Шведов А. С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг. М.: Государственный университет «Высшая школа экономики», 1999.

181. Ред. Шеремет В. В. Управление инвестициями. М.: Высшая школа, 1998.

182. Ширяев А. Н. Основы стохастической финансовой математики. Т. I (Факты. Модели). М.: ФАЗИС, 1998.

183. Шкенов Ю. С. Самоорганизующиеся системны природы и общества. М.: Прометей, 1991.

184. Шпольский Э. В. Атомная физика. Т. 2. М.: Наука, 1974.

185. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

186. Эйген М. Молекулярная самоорганизация и ранние стадии эволюции // Успехи физических наук. Т. 109. В. 3,1973.

187. Ред. Юровский Л. Н. Наше денежное обращение. М.: Финансовое изд-во, 1926.

188. Яковец Ю. В. Ускорение научно-технического прогресса: теория и экономический механизм. М.: Экономика, 1998.

189. Яковец Ю. В. Циклы. Кризисы. Прогнозы. М.: Наука, 1999.

190. Angell J. The Behavior of Money. N. Y.: McGraw-Hill Book Co., 1936.

191. Angell J. Investment and Business Cedes. N. Y.: McGraw-Hill Book Co., 1941.

192. Alexander J., Francis J. C. Portfolio Analysis. 3 rd ed (Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall), 1986.

193. Bechter D. Money and Inflation // Current issues in Monetary Theory and Polisy / Ed. by T. Havrilesky and J. Borman. Arlington Heghts: AHM Publishing Corp., 1976.

194. Bachelier L. Theorie de la speculation // Annales de I'Ecol Normale Su-periere. V. 17. P. 21,1900.

195. Brunner K. Has Monetarism Failed? // The Search for Stable Money / Ed. by J. Dorn and A. Schwartz. Chicago: The University of Chicago Press, 1987.

196. Chernyaev V. A., Semenov V. P. On an exact solution to the equation of General Relativity // 16 th International conference 15-21 July. Durban, South Africa. 25,2001.

197. Clarkson R. S. The Measurement of Investmen Risk, paper presented to the Faculty of Actuaries (British) on February 20,1989.

198. Commander S., Dolinskaya I., Mumssen C. Determinants of Barter in Russia: An Empirical Analysis // IFM Working Paper. WP/00/155.

199. Davidson P. Endogenous money, production process, and inflation analysis // The Money Supply in the Economic Process / Ed. by M. Musella and C. Panico. Vermont: Edward Elgar Publishing Co., 1996.

200. Fama Eugene. Foundations of Finance. N. Y.: Basic Books, 1976.

201. Fleming J. M. Domestic Financial Policies under Fixed and under Float-inge Rates // IMF Staff Papers 9 (November), 1962, p. 369.

202. Friedman M. The Optimumu Quantity of Money and Other Essays. N. Y.: Macmillan and Co. Ltd., 1969.

203. Friedman M. Monetary Theory of Nominal Income // Monetary Theory and Monetary Policy in the 1970s / Ed. by Clayton G., Gilbert J., Sedgwick R. Oxford: Oxford University Press, 1971.

204. Friedman M. Lessons from the 1979-82 Monetary Policy Experiment // The Money Supply in the Economic Process / Ed. by M. Musella and C. Panico. Vermont: Edward Elgar Publishing Co., 1996.

205. Friedman M. The demand for money: som theoretical and empirical results // Journal of Political Economy. № 67. August, 1956.

206. Frenkel J. A., Caves R. E., Jones R. W. World Trade and Payments: An Introduction. Ed N. Y.: Harpers Collins, 1996.

207. Francis J. C. Investments: Analysis and Management. N. Y.: McCraw-Hill, 1986.

208. Hansen A. Monetary Theory and Fiscal Policy. N. Y.: McGraw-Hill Book Co., 1949.

209. Heerwaarden A. Ordering of Risks. Theory and Actuarial Application. Amsterdam: Tinbergen Institute, 1991.

210. Hicks J. A Suggestion for Simplifying the Theory of Money // Economicf. New series. № 5. February. 1935.

211. Hicks J. R. Mr. Keynes and Classics: A Suggested Interpretation // Econometrica, № 5,1937, p. 147.

212. Hicks J. Critical Easay in Monetary Theory. Oxford: Clarendon Press, 1967.

213. Hicks J. The Economics of Hicks. Oxford: Basil Blackwell Publ. Ltd., 1984.

214. Hollander J. The Development of the Theory of Money from Adam Smith to David Ricardo // Quarterly Journal of Economics. Vol. 25.1810.219. Hume D. Of Money. 1752.

215. Kaldor N. The Radcliffe Report // The Review of Economics and Statistics. № 1. February, 1960.

216. Laffont J. J. The Economics of Uncertainty and Information. Cambridge (Mass.): MIT Press, 1989.

217. Lucas R. Tobin and monetarism: A Review Article // Journal of Economic Literature. Vol. XIX. June 1981.

218. Lucas R. Nobel Lecture: Monetary Neutrality // Journal of Political Economy. Vol. 104. № 4,1996.

219. Mankiw G. real Business Cycles: A New Keynesian Perspective // Journal of Economic Perspectives, № 3, 1989, p. 79.

220. Markowitz H. M. Portfolio Selection // The Journal of Finance. Vol. 7, 1952.

221. Markowitz H. M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments. N.Y.: Wiley, 1959.

222. McCallum В. T. Real Business Cycles Model (Barro R. (ed.)). Modern Business Cycles Theory. Cambridge, Mass.: Harvard University Press? 1989, p. 16.

223. Melzer A. Monetary Reform in an Uncertain Environment // The Search for Stable Money / Ed. by J. Dorn and A. Schwartz. Chicago: The University of Chicago Press, 1987.

224. Ed. by A. Monroe. Early Economic Thought Cambr. Harvard Univer. Press, 1927.

225. Patinkin D. Keynesian Economics and the Quatity Theory // Post-Keynesian Economics / Ed. by K. Kurihara. New Brunswick: Rutgers University Press, 1954.

226. Plosser С. I. Understanding Real Business Cycles // Journal of Economic Perspectives. 1989, p. 51.

227. Peter C. Fishburn. Mean-Risk Analysis with Risk Associated with Be-low-Target Variance. American Economic Review. March, 1997.

228. Reynes J. A Treatise on Money. Vol. I, II. London: Macmillan and Co. 1930.

229. Reynes J. The End of Laisser-Faire. L.: L. and V. Woulf, 1926.

230. Ryabikin V. I., Semenov V. P. The real wage under inflation and delayed payments // Studies on Russian economic development. V. 12. № 4,2001.

231. Semenov V. P. Dynamics of Island System Fields //14 th Int. Conf. Gen. Relat. Grav. Florence, Italy, A. 62,1995.

232. Semenov V. P. «Point» Mass In Einstein's Universe // 15 th Int. Conf. G.R. IUCAA, Pune, India, 62,1997.

233. Semenov V. P. The US Dollar and the Profitability of Money Saving in Inflationary Economies // Studies on Russian economic development. Vol. 13. № 4,2002.

234. Semenov V. P. Proportion of Least Risr. Currensy Portfolio // Studies on Russian economic development. Vol. 14. № 6,2003.

235. Shaipe W. F. Portfolio Theory and Capitak Markets. N. Y.: McGraw-Hill Book Co., 1970.

236. Simons H. Economic Policy for Free Society. Chicago: The University of Chicago Press, 1948.

237. Steuart J. An Inquiry into the Principles of Political Economy. 1767.

238. Thornton H. An Inquiry into the Nature and Effects of the Paper Credit of Great Britain. 1802.

239. Tobin J. Liquidity preference and Monetary Policy // The Review of Economic and Statistics. № 2. May, 1947.

240. Tobin J. A Rejoinder. The Review of Economic Statistics. № 4. November, 1948.

241. Tobin J. The interest — elasticity of transactions demand for cash // The Review of Economic and Statistics. Vol. 38. № 2. August, 1947.

242. Tobin J. The theory of portfolio selection. The theory of interest Rates // Ed. by F. H. Hahn and F.P.R. Brechling. London, 1965.

243. Val'tukh К. K. The Information Theory of Value: A Statistical Study of the Laws of Laber Reduction and Wages. Discussion paper № 270. University at Bielefeld. Bielefeld (Germany), 1993.

244. Vanderlint J. Money answers all thins. 1734.

245. Warburton C. Depression, Inflation and Monetary Policy. Selected Papers, 1945-1953. Baltimore: The John Hopkins Press, 1966.

246. Vanderlint J. Money answers all thins. 1734.1. Научное издание1. СЕМЕНОВ Владимир Петрович

247. Редактор. Компьютерная верстка М. А. Дзюба1. Изд. лиц.

248. Подписано в печать xx.xx.2004. Формат 60 х 84 1/16 Бумага офсетная. Гарнитура «Тайме» Печать офсетная. Усл. печ. л. 33,75. Уч.-изд. л. 36,72.1. Тираж 3000 экз. Заказ

249. Издательство Российской экономической академииимени Г. В. Плеханова. 113054, Москва, Стремянный пер., 36.1. Отпечатано в типографии»