Международный лизинг в системе финансирования экономики переходного периода тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Мили Лотфи бен Хассен

• Мили Лотфи бен Хассен
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мили Лотфи бен Хассен

Введение

Глава I: Экономическая политика стран переходного периода

1 Типология и закономерности переходного периода

2 Финансово - кредитная система экономики переходного периода

2.1 инфляция в переходной экономике

2.2 финансовая система экономики переходного периода

2.3 роль банковской системы в странах переходного перехода

3 Инвестиция и международное кредитование: основы элементы финансовой и экономической реструктуризации экономики стран переходного периода.

3.1 роль иностранных инвестиций в экономике стран переходного периода

3.2 факторы, влияющие на приток иностранных инвестиций

3.3 роль международных кредитов в финансировании экономики переходного периода

3.4 финансовая международная интеграция и экономики стран переходного периода

Глава II: Международный лизинг: техника финансирования в переходном периоде

2. 3.

Концепции и юридической природы лизинга Виды и классификация лизинговых операций Преимущество лизинга

4. Общая характеристика международного лизинга и механизм разработки сделки.

5. Роль международного лизинга в развитии экономики стран переходного периода

5.1 международный лизинг как ключ к глобализации

5.2 конкуренция в условиях международного лизинга

5.3 международный лизинг и налогообложение

6. Развитие международного лизинга в России

7. Совершенствование рынок лизинговых услуг в России и других стран переходного периода

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Международный лизинг в системе финансирования экономики переходного периода»

Одной из основных особенностей развития современных экономическим отношений является активное участие стран в процессах глобализации, интеграции "и регионализации. Международная политическая система вступает в новый век, находясь в переходном состоянии. Такое состояние определили в основном два фактора. Прежде всего, это генеральный фактор — дальнейшее развитие процесса глобализации, упрочивающего политическое, экономическое, социальное единство мира. Вторым, но уже конкретно-историческим фактором явилось почти прекращение существования международного социалистического лагеря.

В связи с этим, страны с переходной экономикой, в том числе и Россия, не могут оставаться в стороне от происходящих мировых интеграционных процессов. Интеграция в финансовой сферах является важнейшей составляющей экономической интеграции.

Актуальность тема исследования бывших социалистических стран и форм выхода их экономики из системного кризиса. Для перелома кризисной ситуации в области капиталовложений требуется привлекать все возможные источники финансовых ресурсов. Поэтому использование иностранного капитала для подъема ключевых отраслей выступает необходимым условием восстановления инвестиционной активности, модернизации экономики, улучшения позиций стран с переходной экономикой на международной экономической арене.

В ходе экономических реформ финансово-экономическое состояние большинства предприятий стран с переходной экономикой претерпело принципиальные изменения. В первые годы реформ промышленность оказалась в очень сложном положении. Непривычные условия деятельности привели к снижению экономической эффективности функционирования предприятий.

Либерализация цен, резкое сжатие спроса и затоваривание, высокая инфляция и жесткая денежная политика - это далеко не полный перечень проблем, с которыми столкнулась промышленность страны с переходной экономикой за последние десять лет. Для того чтобы выжить предприятиям пришлось прибегнуть к неординарным и небезупречным приемам международного лизинга.

Введение лизинга в финансирование страны с переходной экономикой имеет непосредственное практическое значение, которое определяется следующим образом:

- обострение конкуренции на международных рынках капитала усиливает потребность в выработке и научном обосновании четкой политики по привлечению иностранных капиталовложений;

- проблема поиска баланса между собственными потребностями и интересами зарубежных инвесторов становится все более насущной;

- анализ мирового опыта показывает, что в последние годы международные лизинговые операции стали неотъемлемой частью стабилизации и развития экономики во многих странах;

- перспективы инвестиций в страны с переходной экономикой, и особенно в России, достаточно привлекательны для иностранных инвесторов;

Цель диссертационного исследования обусловлена чрезвычайной актуальностью для всех стран мирового хозяйства проблемы переходного периода и международного лизинга как рычага финансирования. Реальность такова, что специалисты в областях экономики по большей части не в состоянии объяснить, как следует проводить финансово-экономическую реорганизацию в коммунистических странах. Хотя некоторые из них дали теоретическое обоснование перехода от капитализма и / или рыночной экономики к социализму, никто не задумался, что произойдет, если двигаться в обратном направлении.

Само существование перехода приводит к необходимости его рассмотрения в организационных рамках, где зыбкость будущего переплетается с измеримостью настоящего.

Международный лизинг как вид кредитования, опирающийся на соответствующие исследования национальной практики в области лизинга, инвестиционных, налоговых льгот, особенностей нормативно-правовой базы в той или иной стране, режима амортизации, экспортно-импортного регулирования и т.д., позволяет комбинировать разного рода преимущества, предоставляемые национальным и иностранным деловым участникам. Так, например, можно обеспечить привлекательность лизинговой сделки и через третьи страны (путем регистрации в ней своего филиала), которые предоставляют особо льготный режим налогообложения через оффшорные зоны.

В соответствии с указанной целью в исследовании были поставлены и решались следующие теоретические и практические основные задачи:

- анализировать теоретические работы по вопросам переходного периода;

- провести исследование в области существующих методов преобразования в нескольких странах с переходной экономикой, таких как Россия, Чехия, Венгрия, Польша и Китай; изучение проблемы привлечения и эффективного использования международного лизинга для преодоления инвестиционного кризиса в экономических условиях страны переходного периода;

- роль международного лизинга в стимулировании интеграции рынков капиталов;

- особенности, преимущества лизинга как особого инвестиционного механизма; выявить основные баьеры, которые могут препятствовать успешному проведению международных лизинговых операций в стране с переходной экономикой;

Изученность проблемы. Теории переходного периода и международного лизинга как особого инвестиционного механизма в стране переходного периода уделяли внимание такие экономисты, как Ж. Сапир, И.Фишер, И Самсон, Ж Сакс, Ж Стиглитз. Широко известны эмпирические работы по международному лизингу в странах с переходной экономикой, в частности, Л Стефана, Л Барбара, А Мак Миин, К Лоренца - и других авторов.

При написании диссертации широко привлекались материалы, публикуемые в зарубежных изданиях: «Equipment Leasing Insider», «Leader's Equipment Leasing Newsletter», «Leasing Sourcebook», «Studies in Leasing Law and Tax», «World Leasing Yearbook», а также в российских периодических изданиях - журналах "Инвестиции в России", "Вопросы экономики", газете "Финансовые известия" и в ряде других.

Большую помощь в проведении исследования оказали статистические материалы, предоставленные Институтам переходного периода в Швеции, кафедрой «Теория Экономики Стран Переходного Периода» в Институте «Санкт Денис» во Франции, а также экономическим департаментам «OECD International Direct Inv. Statistics Yearbook».

Предмет исследования - международные лизинговые операции в финансировании страны переходного периода и их роль в интеграции финансовых рынков бывших социалистических государств.

Обьектом исследования является рынок лизинговых услуг в стране с переходной экономикой, институциональные и правовые платформы лизинговых операций.

Теоретической и методологической основой диссертации выступает использование основных принципов диалектического подхода в научном исследовании, проявляющегося в изучении проблемы финансирования страны с переходной экономикой на основе международного лизинга, а также выявление причинно-следственных связей, применение принципов всеобщей связи и всеобщего развития, признание противоречивого характера изучаемой категории. Важным моментом работы является применение методов системного анализа, сравнение табличных и графических методов информационного анализа.

В качестве основных нормативных документов в работе используются: Указ Президента РФ от 09 марта 1996г № 345 «О некоторых мерах по стимулированию инвестиционной деятельности в свободной экономической зоне», Постановление Правительства РФ "О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу", 1998, и «Временное положение о Лизинге», утверждены Постановлением Правительства РФ от 29.06.1995г. № 633. Законодательные документы (Оттавские конвенции, конвеция юнидроа), данные Европейского статистического агентства, статистические и аналитические материалы Банка Международных расчетов, Европейского Центрального банка, ведущих профессиональных участников мирового финансового рынка.Основные методологические подходы к понятию международного лизинга в финансировании экономики переходного периода и определение их сущности:

- разработка методики определения экономики переходного периода на базе проведения теоретического анализа существующих методологических разработок;

- определение характерных особенностей, присущих содержанию исследуемой категории международного лизинга, ее основных признаков;

- анализ роли и основных направлений воздействия международного лизинга на повышение эффективности функционирования предприятия;

Научная новизна диссертационного исследования: Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что выводы, предложения и рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в процессе реформирования системы экономического образования. Результаты, полученные автором в ходе научного исследования:

- основные различия в проведении реформ выявляются не из-за принципиально различных методов реформирования, а из-за той базы на основе которой начались реформы и которая является трансформируемой;

- выявлены особенности взаимосвязи международного лизинга и финансовой интеграции: использование единой правовой системы как стимула к обьединению финансовых рынков;

-основным преимуществом лизинга, обьясняющим его широкое распространение за рубежом и его растущую популярность в странах с переходной экономикой, являются налоговые и амортизационные льготы;

- даны анализ и оценка деятельности лизинга в странах с переходной экономикиой, создания и функционирования лизинга в странах СНГ, что позволило определить роль и место банков в интеграционных процессах в финансовой сфере.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в разработке теоретических основ комплексного изучения теории переходного периода и роль международного лизинга в процессе финансирования международной интеграции, представлении рекомендаций по интеграции финансовых рынков нескольких стран в процессе введения международных лизинговых операций.

Разработанные автором предложения могут быть использованы в интеграционных процессах в рамках СНГ, при создании союзного государства России и Белоруссии. Материалы диссертации могут применяться в процессе преподавания курсов в высших учебных заведениях.

В диссертации рассматриваются типологии образования бывших социалистических стран, а также их институциональные потенциальные возможности.

В условиях перехода к рыночным условиям в бывших социалистических странах большое значение имеет реформирование отношений собственности, разгосударствление и появление новых видов собственности. Вопрос приватизации, является ключевым вопросом для преобразования страны.

Но независимо от мероприятий, которые были приняты в любой переходной типологии, очевидно, что подлинная задача любой переходной экономики нацелена на институциональную структуру - правила игры в данном обществе, а более формально, они являются рамками, установленными модулями, которые образуют человеческое взаимодействие.

Анализ организации приватизационного процесса в российской экономике показывает ряд присущих ей черт, как, например игнорирование региональных особенностей приватизации.

В работе указывается на основой недостаток теории переходного периода -отсутствие параметров критериев оптимальности объективного изучения этой теории.

Споры вокруг экономической политики в странах переходного периода, а особенно в России, показывают, что главные препятствия для проведения эффективных типов политики происходят из-за недостатков в макроэкономической системе.

Во многих странах переходного периода пришли к макроэкономике, не задумываясь, что существует микроэкономическая реальность, которая по логике должна была бы её выстроить. Все этого привело к нестабильности и неустойчивости рынка.

В диссертации выделяются основые ограничения финансовых ресурсов в стране с переходной экономикой, которые сопровождались всегда открытой инфляцией.

Роль финансовой системы в формировании предпосылок и инфраструктуры для экономического роста очень велика. Опыт экономических реформ многих стран показал, что наличие, степень развития и особенности функционирования финансовой системы страны оказывают влияние на эффективность распределения ресурсов, их мобилизацию, а значит, и на темпы роста ВВП и национального дохода.

Однако невозможно представить развитое государство без разветвленной сети банков. Банки играют в современной экономике роль многочисленных сердец, с помощью которых возможно развитие и становление экономико-политической мощи государства. А поскольку в период господства командно-административной политики государства банковская система в стране с переходной экономикой были предельно сужена, то оценку уровня финансовой интеграции можно было бы предполагать.

Однако анализ мирового опыта показывает, что в последние годы лизинговые операции стали неотъемлемой частью стабилизации и развития экономики во многих странах. Темпы прироста лизинга в них значительно превышают темпы прироста частных капиталовложений в производство машин и оборудования. Лизинг широко используется при сбыте продукции как на внутренних, так и на внешних рынках.

Любое определение лизинга является ограниченным и не может учесть всех форм проявления этого нового кредитного инструмента.

Переход России к рыночным отношениям осуществляется в условиях неразвитости необходимых экономических институтов, что сказывается на темпах развития экономики. Основными предпосылками такого развития рынка

- лизинговых услуг являются:

- стандартизация лизинговых соглашений;

- система контроля кредитоспособности клиентов;

- расширение каналов сбыта имущества и предложений инвестиционных услуг;

- налоговые и амортизационные льготы;

Международный лизинг является способом финансирования, распространенным во многих странах мира. Статистика последнего времени показывает, что оборот в сфере лизинга составляет ежегодно около 300 миллиардов долларов. В то же время в разных странах наблюдается различный уровень развития аренды - от зачаточного до развитого.

Развитию лизингового рынка во многих странах с переходной экономикой способствуют и некоторые его особенности, преимущества как особого инвестиционного механизма:

- соглашения с рядом зарубежных стран об изменении двойного налогообложения;

- использование механизма получения более низких процентных ставок по кредиту от развитых стран;

- исключение из списка того вида имущества, которое облагается НДС;

- использование преимуществ оффшорных зон;

- предоставление услуг по лизингу в одном пакете с традиционными банковскими кредитами и др.;

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Мили Лотфи бен Хассен

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проанализировав лизинговые рынки многих стран с переходной экономики, позволяют сделать определенные выводы и сформулировать следующие рекомендации:

Развитие рыночных отношений в страны с переходной экономики в значительной мере связано с реализацией потенциала кредитных отношений. Поэтому одним из обязательных условий формирования рынка является перестройка денежного обращения и кредита. Необходимы максимальное сокращение централизованного перераспределения денежных ресурсов и переход к преимущественно горизонтальному их движению на финансовом рынке. Создание финансового рынка означает принципиальное изменение роли кредитных институтов в управлении народным хозяйством и повышении роли кредита в системе экономических отношений.

Кредит представляет собой форму движения ссудного капитала. Он обеспечивает трансформацию денежного капитала в ссудный и выражает отношения между кредиторами и заемщиками. Ведущим звеном кредитной системы, обеспечивающим реализацию указанных функций кредита, является банк — коммерческое учреждение.

Особое значение имеет анализ операций коммерческого банка — как классических, так и инновационных, В этом плане одной из задач данной работы было изучение направлений деятельности наиболее прогрессивных банковских учреждений. В этой связи представляет интерес использование новых банковских технологий в деятельности предприятия. Лизинг, позволяет определить новые формы взаимоотношений банка и промышленных предприятий, что, в конечном счете, способствует повышению эффективности функционирования банковской системы на данном уровне.

Лизинг является способом финансирования, распространенным во многих странах мира. Статистика последнего времени показывает, что оборот в сфере

• лизинга составляет ежегодно около 300 миллиардов долларов. В то же время в разных странах наблюдается различный уровень развития аренды - от зачаточного до развитого.

Поскольку "глобализация" бизнеса становится все более популярной тенденцией и все больше компаний выходят на рынки других стран, мы хотели бы в этой работе представить новый подход к решению вопроса о выходе на новый рынок с точки зрения концепции международного лизинга. В результате работы во многих странах с переходной экономики, мы получили возможность изучить различные лизинговые рынки как находящиеся в начале развития (Россия), так и развитые (Чехия, Белоруссия). Несмотря на то, что в каждой стране индустрия лизинга развивается своим, уникальным образом, существуют тем не менее общие закономерности, характерные для развития лизинга во всех бывших социалистических страны Европа.

Проблема лизинга и его влияние на предприятия стран переходного периода остается одной из самых интересных и активно обсуждаемых тем. Наше исследование может пролить дополнительный и наиболее статистически аргументированный свет на эту проблему. Несмотря на то, что уровень конкуренции на рынках сбыта российских промышленных предприятий скорее низкий, чем т высокий, лизинг определенно влияет на состояние производителей и его влияние позитивно. При исследовании этого вопроса мы имели возможность разделять два вида лизинга внутрини и международный. Это обстоятельство особенно интересно в связи с финансовыми проблемами которые пережили бывших социалистических стран Европе во время реструктуризации их экономики 1987 - 2000гг. Это привило к росту спроса на внутреннюю продукцию и изменением соотношения «цена-качество» в конкуренции с импортом.

Таким образом, к началу 2001 влияние внешней и внутренней лизинга положительно сказывается и на состоянии предприятий, и конкурентоспособности продукции. Несмотря на то, что лизинг все еще является основным продуктом на рынке, с ростом конкуренции представителям индустрии становится понятно, что им необходимо разнообразить свои услуги. Один из подобных методов - введение разнообразных схем выплат лизинговых платежей, учитывая при этом поток наличных средств у арендатора. Таким образом, для этого этапа характерны разнообразные лизинговые схемы.

Помимо разнообразных схем платежей, арендодатели теперь предлагают и более разнообразный спектр услуг. В частности, возможности выкупа имущества по остаточной стоимости, а не только по номинальной, появляются на рынке именно в этот период. Возможны также варианты, предусматривающие либо возобновление аренды, либо выкуп по фиксированной цене. Включение остаточной стоимости снижает расходы для арендатора, также отличает лизинг от традиционного займа.

С ростом индустрии создаются новые продукты и институты. Вводится новый вид финансовых услуг - leveraged leasing, крупные производители создают компании для лизинга своей продукции - новый вид лизинговых компаний, специализирующихся на узком секторе рынка. Устанавливаются правила бухучета и налогообложения.

Чем дальше развивается лизинговая индустрия, тем более жесткой становится конкуренция. Одним из результатов этой тенденции становится стремление компаний разнообразить свои услуги, причем не только с тем, чтобы выгодно отличаться от других финансовых институтов, но и с тем, чтобы выдерживать конкуренцию внутри лизинговой индустрии. Еще одна тенденция, характерная для этого этапа, -привлечение все большего капитала и использование новых, экономичных финансовых инструментов.

Таким образом, лизинговые операции в современных условиях экономически целесообразны. Будучи достаточно выгодными для кредитующей организации (банка), лизингополучателя и лизингодателя, они могут стать важным инструментом активизации инвестиционного процесса в стране. Уже первый опыт, накопленный в ходе действия договоров финансового лизинга, показывает, что существует достаточно действенный механизм защиты риска невозврата кредита.

В настоящее время кредитным учреждениям страны с переходной экономики приходится работать в условиях нестабильной экономики, с резко меняющимися параметрами финансового рынка и неустойчивым инвестиционным климатом. Даже при стабильном снижении ставки рефинансирования при обсуждении и выполнении долгосрочных инвестиционных проектов необходимо учитывать рост инфляция, что, затрудняет расчеты. Это, на наш взгляд, позволяет получить более надежный расчет, адаптированный к достаточно сильным колебаниям финансового рынка.

Но несмотря на свое динамичное развитие, международный внешний лизинг пока не стал доминирующей формой инвестиционных операций не только в стране с переходной экономики, но и в ведущих стран мира. Его доля в совокупном объеме глобального мирового рынка лизинговых услуг составляет, по экспертным оценкам, не более 15 - 17%.

В России, приведенные примеры, на наш взгляд, дают однозначный ответ на вопрос о необходимости пересмотра положений ФЗ РФ "О лизинге".

Однако Простого перечисления видимых преимуществ и недостатков лизинга достаточно для предположения о том, что лизинг может быть эффективной формой инвестиций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мили Лотфи бен Хассен, 2002 год

1. Бузгалин А.В. Переходная экономика; 1993.

2. Ivan Samson. The stabilisation of transition in post-communist societies; Communication at Prometee seminar, Buenos-Aires July 1994.

3. Jaques Sapir. Marches régionaux ou régionalisation du marche? L'eclatement de l'espace économique ex-sovietique; Etudes documentaires, 1992 № 4958.

4. Ivan Samson. Les trois etapes de la transition au marche des economies post-socialistes; in :M.Chatelus, J.Fontanel: Dix grands problèmes économiques contemporains, pp 4972, Grenoble 1993.

5. Марченко Г. От кризиса к стабилизации. Дальнейшая судьба реформ в Россий; октябрь 1996.

6. Sachs J. Creating a market Economy in Eastern Europe. The case of Poland; Booking paper on Economic Activity, the bookings institution, Washington DC, 1990.

7. Jaques Sapir. Les prescriptrions économiques d'un «consensus de Washington» et la transition en Russie: histoire d'un echec, conference EHESS UNESCO. Au delà du consensus de Washington, Paris-juin 1999.

8. Шаститко A. Условия и результаты формирования институтов, вопросы экономики, 1997 № 3.

9. Нестеренко.А. Современное состояние и основые проблемы институционально-эволюционной теории, 1997.

10. North D. Institutions, Institutional Change and Economic Performance; Cambridge University press, 1990.

11. П.Шевченко В. А. Институциональный механизм системной нестабильности экономики, 1999.

12. Hayek. F. Studies in philosophy, Politics and Economics, 1967.

13. Blanchard. О , Froot. К , Krugman. P. Reform in Eastern Europe; Cambridge, Mass Press, 1991.

14. Berthelot Y. Trajectoires de transition de l'Est; 1999.

15. World Bank. Hungary: Structural Reforms for Sustainable Growth. World Bank, Central Europe Department, Country Operations Division, 1995 №13577-Hu.

16. Earle J, Frydman R and Rapaczynski A. Small Privatization, the Transformation of Retail Trade and Consumer Services in the Czech Republic, Hungary and Poland Budapest: Central European University Press, 1995.17.www.iet.ru

17. Afanassiev M & Kouznetsov.P. La croissance des impayes est devenue un element de la strategie de servie des entreprises, finansovaja izvestia, pp 2, 5 avril 1996.

18. Институт Экономики Переходного Периода, сентябрь 2000 года.

19. Gertler.M & Gilchrist.S. Monetary policy, business cycle and the behavior of small manufacturing firms, The Quarterly Journal of Economics, May 1994 № 2.

20. Patrik.Artus. Capacité de production, demande de facteurs et incertitude sur la denmande, 1986.

21. Закон РФ от 25 декабря 1990г «О предприятиях и предпринимательской деятельности в РСФСР».

22. Jubin Р et Boccon A. L'inflation des coûts. Revue économique; Paris, 1962 №1593.

23. Jaques Sapir. Formes et nature de l'inflation: pourquoi les therapies classiques sont vouees a l'echec, Economie internationale, 1993 № 54.

24. La theorie de l'inflation, le rapport des experts; Revue économique, 1959.

25. Boone. P, Breach. A & Johnston. S. Institutions and prospects for a currency board in Russia: Perspectives on a deepenins crisis, Post-Soviet Geography and Economics, 1998.

26. Vegh.C. Stopping high inflation: An analytical overview, IMF Working paper, Washington, DC. 1991, № 107.

27. Ribak O. Initial Conditions for a new stage of reform. Economy and Life, 1997.

28. Choudhry T. High Inflation Rates and the Long-Run Money Demand Function: Evidence from Cointegration Tests. //Journal of Macroeconomics. 1995. - Vol.17, №. l,pp. 77-91.

29. Вите. О Т, Афанасьев М.П. Инфляция издержек и финансовая стабилизация», Рабочий центр экономических реформ при Правительстве РФ, 1999.

30. Gavrilenkov Е. & Koen V. How large was the output collapse in Russia?, IMF, 1995.

31. Белоусовы: «Инфляция: факторы, механизм, стратегия преодоления», Экономист, №4, 1996г.

32. Camilla Jensen. Transition and Enterprise Restructuring in Eastern Europe, University of Southern Denmark, Odense. August 17-19, 2000.

33. Carlin.W, J.Van Reenen & T.Wolfe. Enterprise restructuring in early transition: the case study evidence from Central and Eastern Europe, Economic of transition, 1995.

34. Сабанти Б.М. Теория финансов; издательство «Менеджер», Москва 1998.

35. Pioter Mietkowski. Republique tcheque: une reussite si exemplaire? problèmes économiques, 16 octobre 1996 № 2. 490.

36. Pohl Gerhard. Privatization and restructuring in Central and Eastern Europe. Evidence and policy options, technical paper, the World Bank Washington DC, 1997.

37. Stiglitz J. Wither reform? Ten years of transition; World Bank Conference on Development Economics, April 1999.40. www.czchoday.cz

38. Minsky.H.P. Uncertainly and the institutional structure of capitalist economies, journal of Economic Issues, 1996.42. Госкомстата РФ, 2000.

39. Jaques Sapir. Le krach russe, Edition la découverte, paris 1998.

40. Capital Flows to Emerging Market Economies, Report of the Institute of International Finance, 24/01/2000.

41. Easterly W. When is Stabilization Expansionary? Evidence from High Inflation. Economic Policy, 1996. Vol.№ 22.

42. Bofinger.P. Macroeconomic transformation in Eastern Europe: The role of monetary policy reconsidered, 1994.

43. Aslund.A. Lessons of the first four years of systemic change in Eastern Europe, Journal of comparative Economics, August 1994 № 1/19.

44. Linz S & Krueger G. Enterprise restructuring in Russia's transition economy: Formal and informal mechanisms. William Davidson Institute Working Paper, 1998 -№ 152.

45. Dornbusch R. Macroeconomic Stability and Deep Reform, MIT, December 1997.

46. Donnees de la Banque Centrale de Russie, bulletin mensuel, divers numéros, 1999.

47. Словарь бизнес коммерция - 1993.

48. Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов. М. Инфра-М, 1998.

49. Сергеев И.В., Веретенникова ИИ. Организация и финансирование инвестиций. -М: Финансы и статистика, 2000.

50. Munnell.A.H. Is there a shortfall in public capital investment?, Boston, 1990.

51. Bhaduri. A, Laski. К & Levcik. F. Transition from the command to the market system: What went wrong and what to do now», Vienna Institute of comparative Studies. Vienna, 1993.

52. Институт Экономики Переходного Периода, август 1999 года.

53. EBRD activities in Poland. European Bank for Reconstruction and Development, october, 1999.

54. Журнал исследования экономического института из Тюбингена (IAW), 2000.

55. Gordon.D.M. Growth, distribution and the rules of the game: Social structuralist macro foundations for a democratic economic policy, Cambridge University Press, 1995.60.0ECD: Bank Profitability. Financial Statements of Banks, 1999.

56. Estrin.S. Privatization in Central and Eastern Europe, lessons of transition, MIT press, Cambridge, MA, 1998.

57. Candessus Michelle. Second generation reforms: Reflections and new challenges, IMF Conference . November 1999.

58. B.B. Комаров. Инвестиции и лизинг а СНГ, Москва, изд. "финансы и статистика"2000.

59. Указ от 19 августа 1986г № 991 № 991 «О мерах по совершенствованию управления экономическим и научно-техническим сотрудничеством с социалистическими странами».

60. Указ Президент Верховного Президиума, СССР 13 января 1987г «О вопросах, связанных с созданием на территории СССР и деятельностью совместных предприятий».

61. Anisimova.L. Situation politico-economique en Russie, Institut de l'Economie de transformation, Russie, septembre 2000.67. www.businesspress.ru

62. OECD: Bank Profitability. Financial Statements of Banks, 1999.

63. Егоров С. Как оживить инвестиционный процесс?, 1994.

64. Источник: Госкомстат России, 2000.71. http://blacktour.boom.ru72.0ECD Measuring Globalisation - The Role of Multinationals in OECD Economies, Organisation for Economic Co-operation and Development, Paris, 1999.

65. Brian Pinto & Sweder Van Wijinbergen. Ownership and corporate control in Poland: why State firms defied the odds, Policy research working paper № WPS 1308, World Bank, Washington, DC, 1994.

66. Hendley.K & Ryterman.R. Law, relationships, and private enforcement: transactional strategies of Russian enterprises, University of Wisconsin, Madison, WN, 1999.

67. Kossilov P. Les investissements étrangers dans les regions de Russie. Texte d'une conference presentee a l'Institut Universitaire de Technologie Jean Moulin. Lyon. Université Lyon 3 Jean Moulin, 1998.

68. Журнал «Коммерсант», № 39 (442), издательство дома «Коммерсант», 2001.

69. Euromoney, лондонский финансовое журнал, март 1994.

70. Веремеенко С. Новая стратегия привлечения иностранных инвестиций в Россию// Год планеты: Экономика Политика. Трибуна предпринимателей. Банки. Культура; 1994.

71. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporate Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review, 1958.

72. Gurley J.G. et Shaw E.S. La monnaie dans une théorie des actifs financiers, Cujas, Paris, 1974.

73. Kashyap A., Stein J., Wilcox D. Monetary Policy and Credit Conditions: Evidence from the Composition of External Finance, American Economic Review, 1993.

74. Jensen M., Meckling W. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, 1976 № 3.

75. Myers S., Majluf N. Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information that Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics, 1984 № 13.

76. Stiglitz J., Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information, American Economic Review, 1981 -№71.

77. Dominique Chabert, Gisèle Chanel Reynaud. De l'economie de credit administre a l'economie de credits de Marche, 2001.

78. Mason. W. Some negative thougts on Freidman's Positive Economics, journal of post-Keynesian Economics, 1981.

79. May В. Пятилетие пост коммунистического развития России: логика экономико-политических трансформаций, 1998;

80. Gurkov. I & Asselberg. G. Ownership and control in Russian privatized companies. Evidence from a survey in communist economies and economic transformation», 1995.

81. El Mokhtar Bey. Du leasing et de ses caractéristiques dans le monde. Finances et développement au Maghreb, №16 & 17, 1995.

82. Кабатов E.B. Лизинг: правовое регулирование, практика, ИНФРА M, Москва 1996.

83. Федеральный закон Российской Федерации «О лизинге», от 29.10.1998г. № 164 -фЗ.

84. Giovanoli M. Le crédit-bail (leasing) en Europe: développement et nature juridique. -P.3, 1980.

85. Giovanoli M. Le crédit-bail (leasing) en Europe: développement et nature juridique. -P.4, 1980.

86. Кабатова E.B. канд. юрид. наук. Новые формы передачи машин и оборудования во временное пользование (лизинг) в гражданском праве буржуазных государств -М., 1981.

87. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. учебное пособие, М.: Фонд "Правовая культура" 1999.

88. Дерек Блум. Правовое регулирование лизинга в России, инвестиции в России, Вена, 1998.

89. Юрий Хату. Комитет по экономике вышел на аренду, коммерсанть, № 26, 16 июля 1996г.

90. Giovanoli M. Le crédit-bail (leasing) en Europe: développement et nature juridique, 1980.

91. Витрянский В.В. Договор аренды и его виды: прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений и предприятий, лизинг. М.: "Статут", 1999.

92. Howard.Rosen. Leasing Law in the European Community, edition, published by Euromoney books, London 1994.

93. Adams John N. Commercial Hiring and Leasing, 390pp. ISBN: 0406101140 Publisher: LEXIS Law Publishing Pub. Date: October 1989.

94. Ковалев С.Г., Луссе Л.Б., Филатова Е.Г., Черемный Г.Г. Инвестиции в России: экономический и социокультурный подход. Издательство СПбГУЭФ, Санкт-Петербург, 1999.

95. Carter Laurence, Leasing in Emerging Markets, 76pp. ISBN: 0821336754 Publisher: World Bank, The, Office of the Publisher Pub. Date: July 1996.

96. Шаталов С.С. Новая концепция юридической природы лизинговых отношений. Юрист -№ 1,2001.

97. Leasing, 2000: Drafting and Negotiating the Lease, 236pp. ISBN: 0762604018

98. Pioter Mietkowski. Republique tcheque: une reussite si exemplaire?; problèmes économiques, № 2, 16 octobre 1996.

99. Publisher: Continuing Education of the Bar-California Pub. Date: February 2000.

100. Leasing Sourcebook (annually), Biblio.Tech.2001.

101. Приказ Министерство экономики Республики Беларусь от 29 февраля 1996 г. № 14-е «Положение о лизинге на территории Республики Беларусь» (Государственная регистрация № 1392/12 от 16.04.96).

102. Положения о лизинге Министерство финансов Республики Беларусь 23 августа 1996 г. № 53 утверждены новые «Методические указания о порядке учета лизинговых операций» Государственная регистрация № 1588/12 от 20.09.96.

103. ИЗ. Закон Украины «О налогообложении прибыли предприятий» от 22 мая 1997 года № 283/97-ВР.

104. Постановлением Правительства Кыргызской Республики № 112. «Положение о лизинговых операциях и статусе лизинговых договоров», 2 апреля 1995 года.

105. Постановление Правительства Казахстана № 1851 «Об организации обеспечения агропромышленного комплекса машиностроительной продукцией на основе лизинга», от 23 декабря 1995.

106. Low Barbara В. (Editor), Leasing SourceBook, 1997-1998: The Directory of the U. S. Capital Equipment Leasing Industry, 360pp. ISBN: 0936857072 Publisher: Bibliotec Pub. Date: April 1997.

107. Межгосударственный Лизинг. Конгресс -центре торгово-промышленной палаты Российской Федерации- «СНГ ЛИЗИНГ - 98». Межгосударственный Экомический Комитет Экономического Союза СНГ, 1998.

108. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ, издательство «финансы и статистика», Москва- 2001.

109. Закон РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций», .№ 2116-1 от 27 декабря1991.

110. Постановление Совета Министров СССР от 29.12.90г. № 1369 «О развитии лизинговых операций и деятельности совместной советское французско-германской компании Евролизинг.

111. Виктор Газман. Лизинг в России в 2000-2001 гг. «Гарантиивест», 2001.

112. Журнал "Профиль" N 34, с. 38, от 24 сентября 2001.

113. Журнал «Лизинг ревю», N3, 2001.

114. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. М.: "ДеКА", 1999.125. www.microfinance.ru126. www.hewelt-packard.org

115. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА-М, 1997.

116. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть I, 1995. Часть II, 1996.

117. Постановление Правительства РФ о «Положение о лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации», № 167, от 26 февраля 1995.

118. Федеральный Закон " О лицензировании отдельных видов деятельности", № 128-ФЗ, от 08 августа 2001133. 25-ой главы Налогового Кодекса, подписана Президентом РФ 06 августа 2001 г, и вступив в действие с начала 2002.

119. Россия и страны СНГ 200 М. Госкомстат России, 2001.

120. Кабатов Е.В. Новые формы передачи машин и оборудования во временное пользование (лизинг) в гражданском праве буржуазных государств. M 1981.

121. Проф. Романовского М.В, Проф. Врублевской О.В., Проф. Сабанти Б.М. «Финансы». Санкт-Петербургский Государственный Университет Экономики и Финансов; издательство «Перспектива», «Юрайт», Москва, 2000.

122. International Monetary Fund. Annual Report, 1996.

123. Klein, Benjamin. The Competitive Supply of Money; Journal of Money, Credit and Banking, 1997-№.64.

124. Humphereys.B. Setting new standards, The Moscow Times, pp 12-13 November 1999.

125. World Bank Own calculations based on table, ( 1996, 1997).

126. Rosenwald F. L'influence de la sphère financière sur la sphère réelle, les canaux du crédit, Bulletin trimestriel de la Banque de France supplément Études, 1er trimestre 1995.

127. The Economist Intelligence Unit, Country Risk Service, Russia 2nd Quarter Report, 1999.

128. Poser. J. Monetary disruptions and the emergence of barter, 1998.

129. The report "The Russian Federation After the 1998 Crisis: Towards 'Win-win' Strategies for Growth and Social, 1999.

130. International Financial Statistics, 1994.

131. Bank Profitability: financial statements of banks, OECD: 1999, International Financial Statistics. 01.02.98.

132. Hanke & Schulmer. Le Currency Board pour la russie, 1993.

133. Andrei Shleifer and Robert Vishny. Privatizing Russia (Cambridge: MIT Press,l 995.

134. Berg.A & Sachs.J. Structural adjustment and international trade in Eastern Europe: The case of Poland; Economic Policy, 1992 № 14, pp. 182-207.

135. World Bank Own calculations based on table, (1996, 1997).154. www.atlas.org.

136. OECD International Direct Inv. Statistics Yearbook 1997.156. www, fi nances. gou v. com

137. Ведомости Верховного Совета СССР H 1987 № 2. Ст. 35.

138. Alexieva, J Nellis, T. O'Brien and Lada Stoyanova, A Review of Bulgarian Privatisation (Paris: OECD, paper tabled at seminar on Bulgaria: Enterprise Privatization: Progress and Issues, November, 1998).

139. Simeon Djankov, "Enterprise Isolation Programs in Transition Economies," Policy Research Working Paper No. 1952, Washington, DC: World Bank, 1998.

140. Ведомости Верховного Совета СССР H 1990 № 11,44,51.

141. Simeon Djankov and Gerhard Pohl, "The restructuring of large firms in the Slovak Republic," Economics of Transition, Vol. 6(1), 1998.

142. Tsoukhla. S. Situation politico-economique en Russie, Institut de l'Economie de transformation, Russie, septembre 2000.

143. Sapir.J & Ivanter. V. Monnaie et finances dans la transition en Russie, 1995.

144. Rid E & Smith P. Commercial Bank, 1983.

145. Jackson J.F. An evaluation of finance leasing, Austin, University of Texas, 1967.

146. Lewellen, W. M. Long and J. McConnell, Asset Leasing in Competitive Capital Markets, Journal of Finance 31, June, 1976.

147. Прилуцкий Л. Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. М: Ось-89, 1997.168. «Лизинг ревю», № 3,2001.

148. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. М.: "ДеКА", 1999.

149. Галкин P.A. Маркетинг, лизинг, логистика в здравоохранении (монография). -Перспектива, 1998.

150. Масленченков Ю.С., Тронин Ю Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг М., дека, 1999.172. www,bei.oirg/piub/ne\vs/bd9704.htm

151. Adedeji, A. and Stapleton, R. С. Leases, debt and taxable capacity. Applied Financial Economics, 6, 71-83, 1996.

152. Philip S. Walker, Roger W. Merritt, Fitch. Year 2000: Finance and Leasing Companies' Biggest Challenge. IBCA's, April 21, 1998.175. www.ofp.com. francais/

153. Рахимов Т. В. Лизинг в малом предпринимательстве. М.: МГУ им. Ломоносова, 1996.

154. Sudhir P. Amembal The Leasing Cycle Examining Overseas Opportunities, The International Leasing Encyclopedia T, 03 September 1998.

155. Leasing Services in Russia: A Strategic Entry Report, 1997, 149pp. ISBN: 074181045X Publisher: Icon Group International, Incorporated Pub. Date: April 1999.

156. Public Finance; New Issue Los Angeles County Capital Asset Leasing Corp., California. Lease Revenue Bonds, 1999 Series A (LAC-CAL Equipment Program). Fitch IBCA's, October 14, 1999.180. http://strategic-road.com

157. Odell, Stuart I. & Samuels, John M., New Concepts in Equipment Leasing and Leveraged Leasing Under the Tax Equity and Fisacl Responsibility Act of 1982, Law & Business, Inc., New York, 1982.

158. Odell, Stuart I. & Samuels, John M., Structuring Leasing Transactions After the Tax Reform Act of'86, Prentice Hall Law & Busines, New York, 1987.183. www.artesiabc.be

159. Овчинникова В.Ф., Зубина С.В. Лизинг и коммерческий кредит. М.: ИСТ -Сервис, 1994.

160. Hendricks, К., and R. Н. Porter. Joint Bidding and Entry in Offshore Federal Oil and Gas Lease Auctions, Mimeo, Northwestern University, 1994.

161. Ross Stephen A., Westerfield Randolph W., Jordan Bradford D. Fundamentals of Corporate Finance: Chapter Leasing. 3rd ed., 24pp. ISBN: 0256170614 Publisher: McGraw-Hill Professional Publishing Pub. Date: September 1994.

162. Drury, C. and Braund, S. The leasing decision: a comparison of theory and practice, Accounting and Business Research, 20, 179-91, 1990.188. www.snvb.fr189. http://bnpparibas-leasegroup.com

163. Ang, J. and Peterson, J. J. The leasing puzzle. The Journal of Finance, 39,1055-1065, 1984.

164. Шпиттлер X. Й. Практический лизинг M.: цнииэпсельстрой, 1991.

165. Кравченко Ф. Лизинг полиграфического оборудования в России. Национальный институт прессы; центр "Право и средства массовой информации". Основную часть работы составляет общая информация о лизинге в России.

166. Франчек А. Сравнительный анализ учета лизинговых сделок.

167. Leasing Life, European Leasing Forum, Conference Papers, (Colchester, Essex: VRL Publ), 1994.

168. Studies in Leasing Law and Tax (1998 and prior years), Euromoney, 1999.

169. World Leasing Yearbook (1999 and prior years), Euromoney, 1999.197. Lease$mart online198. LeaseGuide.com

170. Philip S. Walker, Rui J. Pereira, Wendy M. Cohn. May Fitch IBCA's Rating Guidelines for Commercial Leasing Companies. May 18, 1999.

171. Steven A. Katz, Philip S. Walker, Jr., Rui Pereira. Finance Company Capital Standards Fitch IBCA's, November 19, 1998.