Методы и модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Семёнова, Елена Алексеевна

• Семёнова, Елена Алексеевна
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Семёнова, Елена Алексеевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I АНАЛИЗ МЕТОДОВ И МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БАНКА И БАНКОВСКОГО ХОЛДИНГА.

§ 1.1. Объекты оценки: банковский холдинг и банк.

§ 1.2. Существующие варианты оценки стоимости банка и банковского холдинга.

1.2.1. Виды стоимости, используемые для оценки.

1.2.2. Методы оценки стоимости.

§ 1.3. Выбор вида стоимости и методов оценки.

§ 1.4. Инфляционная корректировка используемых данных в процессе оценки.

1.4.1. Влияние инфляции на показатели прибыли.

1.4.2. Влияние инфляции на показатели активов банка.

§ 1.5. Учет рисков в процессе оценки.

1.5.1. Модели учета рисков для объектов оценки.

1.5.1.1. Модель Шарпа.

1.5.1.2. Модели параллельных и последовательных рисков.

1.5.1.2.1. Модель параллельных рисков.

1.5.1.2.2. Модель последовательных рисков.

1.5.1.2.3. Учет рисков в банковском холдинге.

Выводы из первой главы.

ГЛАВА II РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БАНКА ПРИ ОБЪЕДИНЕНИИ В БАНКОВСКИЙ ХОЛДИНГ.

§ 2.1. Разработка концепции модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

§ 2.2. Выбор модели оценки стоимости банка.

§ 2.3. Разработка модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

§ 2.4. Оценка финансового состояния и вывод корректировочного показа теля стоимости банка.

§ 2.5. Оценка стоимости банковского холдинга.

Выводы из второй главы.

ГЛАВА 3. РАСЧЕТ СТОИМОСТИ БАНКА ПРИ ОБЪЕДИНЕНИИ В БАНКОВСКИЙ ХОЛДИНГ.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методы и модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг»

В последнее десятилетие во всем мире происходят значительные изменения в банковском секторе экономики, которые отражаются в сокращении количества финансовых учреждений. Этот процесс связан в первую очередь с консолидацией финансового сектора.

Российская банковская система, на сегодняшний день, прошла несколько этапов развития. Это и глубокий экономический кризис, разразившейся в августе 1998 года, когда многие российские банки, как малые, так и средние, оказались не в состоянии противостоять негативным изменением макроэкономических факторов. Это и послекризисный период, когда органы регулирования деятельности кредитных организаций решали основные задачи по сохранению жизнеспособности банковской системы.

Сейчас в России также прослеживаются тенденции к укрупнению, концентрации и централизации банковского капитала, выражающееся в сокращении количества банков, главным образом за счет слияний и присоединений. В основном это поглощения мелких банков более крупными. За последние несколько лет в Российской Федерации произошло около 300 таких поглощений. Наряду со слияниями и присоединениями в российской практике начинают зарождаться и объединения. В Москве произошло объединение 16 небольших банков, бесперебойно выполняющих свои обязательства перед кредиторами.

Такие структурные преобразования в банковском секторе связаны: во-первых, с резким обострением конкуренцией на всех направления банковской деятельности. Конкурируют банки не только между собой и с другими финансовыми организациями в самых разнообразных аспектах: борьба за выгодную клиентуру, открытие филиалов, предоставление новых услуг. Во-вторых, эти процессы в России связаны не только с экономическими причинами, но и с постоянным ужесточением Правительством Российской Федерации и Центральным Банком Российской Федерации условий функционирования коммерческих банков. В нормативных актах Центрального Банка Российской Федерации, регулирующих деятельность банков, заметно ужесточаются не только требования к соотношению основных показателей деятельности, но и минимальные размеры собственных средств.

Очевидно, что многим банкам самостоятельно выполнить эти требования будет невозможно. Для них существуют два варианта: слияние или присоединение к более мощным структурам или переход в категорию небанковских кредитных учреждений.

Стремление упрочить свои позиции на финансовых рынках, является причиной региональной экспансии Москвы, где располагается около 75% всех банков России. При этом происходит «вымывание» региональных банков. В 2000 г. произошло 11 слияний и поглощений в 1999 г. - 12, которые представляли собой присоединения мелких региональных банков к более крупным банкам в качестве филиалов.

С особой остротой обозначенные проблемы встали не только для мелких, но и для средних региональных банков.

Учитывая вышесказанное, чрезвычайно перспективным является объединение мелких и средних банков одного региона в банковский холдинг (БХ), что сохраняло бы устойчивость банковской системы региона, а это в свою очередь очень важно для развития самого региона, поскольку местные банки лучше знают его потребности.

Банковский холдинг представляет собой добровольное объединение банков для совместного решения тех задач, которые поодиночке им не решить.

Таким образом, при объединении в БХ можно быстро создать крупный разветвленный банк и при этом оставить объединяющимся банкам определенную самостоятельность, так как входящие в холдинг банки за счет наличия у каждого собственной лицензии де-юре все-таки сохраняют некоторую самостоятельность, хотя де-факто, они, конечно, превращаются в филиалы, если рассматривать холдинг как единый банк.

Выше сказанное позволяет сделать вывод, что объединение в банковский холдинг альтернативный и гораздо более эффективный путь укрупнения региональных банков по сравнению со слиянием и присоединением.

В нашей стране такие образования как банковские холдинги только начинают развиваться. Развитию процесса создания банковских холдингов способствует законодательство РФ: принятие изменений и дополнений в Федеральный закон от 3 февраля 1996 года № 17-ФЗ «О банках и банковской деятельности», Федеральный закон от 19 июня

2001 г. № 82-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О банках и банковской деятельности», Положение от 19 сентября

2002 года № 197-П «О порядке предоставления информации о банковских холдингах».

Создание структуры банковского холдинга происходит на основе купли-продажи капиталов коммерческих банков. В связи с этим возникает необходимость оценки в денежном выражения стоимости банка как особого товара.

Появление новых объединений, таких как банковские холдинги, диктует необходимость оптимального управления их ресурсами, в том числе улучшения качества финансового менеджмента. Основной задачей, стоящей перед менеджерами банковского холдинга является управление финансами с целью повышения стоимости банковского холдинга. Исходя из этого, стоимость БХ признается одним из основных показателей его состояния, который должен постоянно отслеживаться.

В экономически развитых странах накоплен большой практический и теоретический опыт в области оценки стоимости различных объектов собственности, в том числе и банковских структур. Для отечественной экономики проблема оценки бизнеса является новой и недостаточно разработанной, так как связана с переходом к рыночной экономике и возрождением такого правового института, как продажа предприятия. В малочисленных литературных публикациях, посвященных проблеме оценки бизнеса, предметом рассмотрения в основном являются промышленные предприятия. Недостаточно полно рассмотрен вопрос возможности адекватного использования западных методов и моделей для оценки стоимости российского банка. Учитывая вышесказанное, необходимо проводить исследования направленные на развитие методологии и разработку моделей оценки стоимости банковских структур (в частности банка, банковского холдинга), отвечающих современному состоянию экономики РФ и имеющих экономико-математическое обоснование. Это и обусловило актуальность выбранной темы диссертации.

Основная цель настоящей работы состоит в построении системы взаимоувязанных экономико-математических моделей оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг в современных экономических условиях РФ.

Для реализации намеченной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

1 .Выявлены требования и ограничения на модели оценки стоимости банка и банковского холдинга на основе применения методов теории систем.

2. Проведен анализ существующих методов и инструментальных средств оценки стоимости банка.

3.Сформирован инструментальный метод оценки стоимости банка на основе экономико-математического моделирования.

4.Разработаны методы расчета параметров моделей оценки стоимости банка и банковского холдинга.

Предметом диссертационного исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с оценкой стоимости банка при объединении в банковский холдинг в условиях современного состояния экономики РФ.

Объектом исследования является банковский холдинг, формируемый из банков г. Санкт-Петербурга.

Теоретической и методологической основой проведенного исследования послужили научные работы в области финансов, финансового анализа, финансового менеджмента, статистической обработки данных, авторами которых являются как отечественные экономисты: Валитов Ш.М., Ватник П.А., Вишняков И.В., Гальперин С.Б., Грязнова А.Г., Егорова Н.Е., Каримов P.M., Крамонов В.С, Ларионова И.В., Львов Ю.А., Савинская Н.А., Смулов A.M., Соколов В.Н., и др., так и зарубежные: Келлер Т., Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж., Брейли Р., Синки Дж., Хэнд Дж., Ландсмэн У. ,Ольсон Э.

В процессе исследования применялся научный аппарат теории систем, теории экономического анализа деятельности хозяйствующих субъектов, теория квазилинейной рискофобии и методы оценки стоимости бизнеса. При разработке модели был применен экономико-математический аппарат.

Информационную базу исследования составили материалы периодической печати, законодательные и нормативные акты

Российской Федерации, данные Центрального Банка Российской Федерации, данные полученные из Интернет.

Вычислительные процедуры реализованы в табличном процессоре, который позволяет создать автоматизированный комплекс, ориентированный на моделирование всех расчетных процедур, связанных с оценкой стоимости банка и банковского холдинга.

Научная новизна полученных результатов исследования заключается в следующем:

1. Сформулированы требования и ограничения для построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга на основе использования методов теории систем.

2. Разработана модель оценки стоимости банка, состоящая из системы взаимоувязанных экономико-математических моделей, учитывающая системный эффект, влияние инфляции, учет рисков, корректировку стоимости банка на его финансовое положение.

3. Предложено расширение модели Ольсона, основанной на сочетании доходного и имущественного подходов, в части элементов теории квазилинейной рискофобии.

4. Использована модель сводного показателя финансового состояния банка для расчета значения корректировочного показателя, учитываемого при оценке стоимости банка.

5. Разработана модель оценки стоимости банковского холдинга с учетом системного эффекта.

Практическая значимость работы состоит в том, что на основе изучения и обобщения научных трудов отечественных и зарубежных ученых-экономистов, автором разработаны конкретные предложения по выбору методики и усовершенствованию существующих моделей оценки стоимости банка, планирующего объединение в банковский холдинг. Проведена оценка стоимости коммерческих банков г. Санкт-Петербурга с использованием разработанной системы взаимоувязанных экономико-математических моделей.

Апробация результатов работы проводилась на различных научных конференциях, в частности, автором докладывались основные положения диссертационной работы на V-ой научно-практической конференции студентов и аспирантов СПбГИЭУ «Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей» (2002 г.) и IV-ой межвузовской конференции аспирантов и докторантов СПбГИЭУ «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (2002 г.).

Методические предложения и результаты исследования использовались при расчете стоимости коммерческих банков г. Санкт-Петербурга.

Результаты исследования были использованы в практической деятельности ООО КБ «РОСПРОМБАНК» при планировании проектов по интеграции банков.

По теме диссертации опубликовано три работы.

Для достижения цели диссертационного исследования была выбрана следующая структура работы: введение, три главы, заключение, приложения, список использованной литературы Основное содержание работы изложено на 145 страницах машинописного текста, включает 9 таблиц, 3 рисунка.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Семёнова, Елена Алексеевна

Выводы из второй главы

В результате проведенных во второй главе «Разработка модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг» исследований можно сделать следующие выводы.

1. Для целей исследования, банк и банковский холдинг были определены с точки зрения системного подхода. Определение банка и банковского холдинга как систем позволили сформулировать теоретические принципы построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга.

2. При сравнении применения модели дисконтирования денежных потоков и применения модели Эдварда Бела Ольсона (ЕВО) для оценки стоимости банка перед включением его в банковский холдинг сделан вывод о том, что расчет стоимости по методам дисконтирования и модели ЕВО имеют свои преимущества и недостатки. Таким образом, необходимо разработать оригинальную модель, учитывающую преимущества обеих моделей и требования теории систем.

3. Для дальнейшего практического применения разработанной модели оценки стоимости банка в условиях экономики Российской Федерации необходимо скорректировать разработанную модель на инфляцию и риск.

4. При оценке банка, возникает необходимость проверки его финансового положения. Такая проверка позволяет не только получить достаточно важные справочные сведения об оцениваемом объекте, но и выполнить расчет значения корректировочного показателя, необходимого для нахождения конечной стоимости кредитной организации.

5. Для вывода корректировочного показателя на финансовое положение изучены как международные, так и отечественные методы оценки деятельности банка. Сделан вывод, что различные методы оценивания банковской деятельности, используемые рейтинговыми агентствами, имеют двухуровневую процедуру оценивания, которая в свою очередь позволяет получить сводный показатель. В качестве методики вычисления сводного показателя была выбрана методика Кромонова.

ГЛАВА 3.

РАСЧЕТ СТОИМОСТИ БАНКА ПРИ ОБЪЕДИНЕНИИ В БАНКОВСКИЙ ХОЛДИНГ.

Третья глава диссертационного исследования предполагает непосредственно оценку выбранных банков, основной целью которой является определение их инвестиционной стоимости. С учетом последней рассчитывается оптимальная, приемлемая для банковского холдинга цена приобретения.

Следует отметить, что банки, стоимость которых необходимо рассчитать, должны быть выбраны на основе предварительной оценки кредитной организации, которая предполагает:

1) определение целей, задач объединения, их соотношение с "миссией" банка, выявление его сильных и слабых сторон, выработка на этой основе стратегии объединения для банковского холдинга;

2) выбор потенциальных кандидатов и соответственно расширение банковского холдинга.

Миссия" банка может прямо или косвенно включать постановку следующих целей:

1. Войти в число крупнейших банков своего региона или во всех городах, в которых банк осуществляет свои операции.

2. Добиться признания в качестве ведущего банка, обладающего высоким технологическим уровнем и высокой квалификацией персонала.

3. Добиться признания в качестве специализированного банка по обслуживанию частных клиентов благодаря автоматизации банковских услуг.

4. Иметь филиалы в нескольких крупнейших городах России.

5. Установить корреспондентские банковские отношения с крупными мировыми центрами и получить статус банка международных стандартов, присваиваемый Всемирным банком.

6. Войти в число ведущих банков по рентабельности акционерного капитала. и т.д.

В соответствии с вышеперечисленными элементами "миссии" можно сформулировать цели стратегического плана, который в свою очередь будет использоваться при составлении плана действий.

Таким образом, после определения конкретной цели существования банковского холдинга и того, что нужно сделать, чтобы достичь желаемого подбираются партнеры для объединения.

В нашем примере основным является достижение роста при концентрации на определенных рынках. Исходя из этих ориентиров, были отобраны два банка г. Санкт-Петербурга.

Для проведения расчетов, в соответствии с процедурами представленными на рис. 2.3., рассмотрим исходные данные для расчета рыночной стоимости в соответствии с разработанной во второй главе моделью (2.41). Статистический материал выполняет вспомогательную функцию - демонстрирует практическое применение теоретических моделей и математических методов оценки стоимости банка разработанных в предыдущих главах. Поэтому мы ограничимся рассмотрением двух банков. Информационной базой являются балансы банков и отчеты о прибылях и убытках опубликованные на сервере Центрального Банка Российской Федерации [59] (Приложения 1-6). Дополнительные данные представлены в таблицах (Табл. с 3.1 - 3.4).

Расчет рыночной стоимости банка №1 (ЗАО «КАБ «Викинг»).

В целях настоящей диссертации установим период исследования (прогнозирования) стоимости банка до 2004 года включительно. Для этого:

Для расчета стоимости банка перед включением его в холдинг необходимо рассмотреть баланс банка и отчет о прибылях и убытках банка. Представленные балансы банка составлены на 01.01.2002 (Приложение №1) и баланс на 01.01.2003г. (Приложение №2), отчет о прибылях и убытках на 01.01.2002 года представлен в Приложении №3, а отчет о прибылях и убытках на 01.01.2003 года отражен в Приложении №4.

Согласно модели 2.41 необходимо владеть информацией об инфляции за 2002-2004 года, причем показатель инфляции за 2003 год будет иметь оценочное значение, а за 2004 год - прогнозное. Инфляция по годам 2002-2004 представлена в таблице 3.1.

Также для расчетов требуется значение безрисковой процентной ставки. Безрисковую процентную ставку рассчитаем как: ставка рефинансирования ЦБ скорректированная на инфляцию (Таблица 3.1).

Информация о показателях средней нормы доходности по банковской отрасли за рассматриваемые года также представлена в Таблице 3.1.

Средние ставки по привлечению заемных средств банком по годам (затраты на заемный капитал) рассчитаем как среднее арифметическое за 2002 год, оценим значения за 2003 год и спрогнозируем на основе известных материалов по ставкам значения на 2004 год (значения представлены в Таблице 3.1).

Рентабельность активов банка (ROA), а также среднее значение показателя ROA по банковской отрасли опубликованные на Интернет сервере ЦБ РФ и представлены в Таблице 3.1.

Заключение

Диссертационная работа посвящена вопросам, связанным с оценкой стоимости банка планирующего объединение в банковский холдинг.

Необходимость в оценки стоимости банка возникает, когда он становиться объектом рыночных процессов: сделки купли-продажи, ликвидации, приватизации, акционирования, передачи пакета акций для участия в капитали других организаций, реструктурирование банка.

В условиях перехода к рыночной экономике оценка стоимости банка не ограничивается счетоводческой функцией, а представляет собой целенаправленный, последовательный процесс определения в денежном выражении стоимости его активов или капитала для того, что бы заинтересованные стороны могли сделать обоснованный и разумный вывод для принятия делового решения.

Результаты оценки стоимости банка представляют интерес для большого количества пользователей, начиная с собственника не только будущего, но и настоящего, а так же сторонних лиц и организаций, заканчивая государственными институтами.

В зарубежной теории и практике используются различные подходы и методы оценки стоимости банков. Однако в работе отмечается, что в российских условиях существуют серьёзные препятствия для применения некоторых методов. Вследствие чего, сформулированы ограничения по применению экономико-математических методов для оценки стоимости банка.

Одним из подходов к моделированию деятельности банковской фирмы является рассмотрение банка с позиции теории систем. Данная теория предполагает рассмотрение действующего банка как единой системы, которая обладает свойствами присущими только целому банку. Рассмотрение банка и банковского холдинга с позиции системы позволило сформулировать теоретические принципы построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга.

Учитывая современное состояние экономики России и факторы значительно влияющие на стоимость банка среди которых выделяют фактор риска, времени и доходности, была разработана и применена на практике модель оценки стоимости банка для включения его в банковский холдинг, состоящая из системы взаимоувязанных экономико-математических моделей и учитывающая требования системной модели «Банк». Кроме того, была разработана модель оценки банковского холдинга учитывающая требования системного подхода к оценке.

В разработанной модели оценки стоимости банка устранены искажения вызываемые инфляцией, учтены факторы риска и спрогнозировано получение будущих доходов.

При оценке стоимости банка, возникает необходимость проверки его финансового положения. Финансовое положение характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для его нормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платёжеспособностью и финансовой устойчивостью.

В полном объёме финансовой информацией может воспользоваться только руководство банка. Все остальные группы пользователей могут располагать только бухгалтерской отчётностью, что ограничивает их возможности по финансовому анализу.

Не смотря на существующие проблемы в этой области в процессе финансового анализа и аналитической обработки возможно получить достаточно важные справочные сведения об оцениваемом объекте, и выполнить расчет значения корректировочного показателя, необходимого для нахождения конечной стоимости банка.

После анализа различных подходов к построению сводного показателя был сделан вывод, о том что наиболее перспективной является методика B.C. Кромонова. Кроме того необходимо отметить достоинства данной методики во первых, он основывается на комплексном подходе к оценки такой сложной структуры как банк, во вторых, на данных обязательной отчетности банка, в третьих, в литературе мы не обнаружили серьёзных аргументов против синтеза сводных показателей при помощи взвешенного среднего арифметического. Данная методика была применена на практике.

Использование разработанной системы экономико-математических моделей для оценки стоимости банка позволит банковскому холдингу повысить качество принятия управленческих решений в процессе планирования проектов по объединению банков в банковский холдинг.

Использование разработанной модели оценки стоимости банковского холдинга, может быть рекомендовано в качестве основы для разработки модели управления банковским холдингом, направленной на повышение его стоимости.

Диссертант полагает, что предложенные по результатам проведенного исследования рекомендации, будут способствовать усовершенствованию методики оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Семёнова, Елена Алексеевна, 2003 год

1. BVS—I Американского Общества Оценщиков (АОО), принятого Комитетом по оценке бизнеса АОО в июне 1988 г.одобренного Правлением АОО в январе 1989 г

2. Hand J. R. М, Landsman W. R. The Pricing of Dividends in Equity Valuation, UNC Chapel Hill, 1999

3. Lee С. M. C. Measuring Wealth. //CA Magazine.— 1996.-№4

4. Richard Brealey The Principles of Corporate Finance .-McGraw-Hill, 1999.- 1093 c.

5. Амелин И.Э. Консолидация банковского капитала. //Банковское дело-2001 -№5.-C.33-37

6. Барышников А., Пустовалова Т., Нестерова Ю., Методика рейтинга организаций членов конвенции высоких финансовых гарантий. СПб., 1993.

7. Беляев М.Укрупнение банков направление стратегическое.// Банковское дело в Москве.-1998.-№5 (41)

8. Борисова М. Мания слияний охватила мировой банковской сектор // Время новостей. -2000 №107

9. Буклемишев О., Трофимов Г. Лучше больше, да лучше (банковские слияния и поглощения).//Праймтасс.-1995-Аналитическое обозрение №8

10. Ватник П.А. Риск остановки потока дохода./ Моделирование рыночных структур и процессов: Сборник научных трудов СПб.-.СПбГИЭА, 1998. 140с.

11. Вишняков И.В. Экономико-математические модели оценки деятельности коммерческих банков.-СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1999. —392 с.

12. Дополнения к стандарту BVS-I принятые в июне 1991

13. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Математические методы финансового анализа банковской деятельности (на примере крупного сберегательного банка )// Аудит и финансовый анализ -1998.-№2 -С.75-146

14. Закон РФ «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 года N 17-ФЗ

15. Закон РФ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" от 29 июля 1998 года N 135

16. Инструкция ЦБ РФ «О порядке регулирования деятельности банков» от 1 октября 1997 года № 1

17. Келлер Т.Концепции холдинга. Организационные структуры и управление. -Обнинск: ГЦИПК, 1996. -311с.

18. Кириченко Н., Соловьев М. Коллективный разум рождает методики // Комерсантъ. -1993.-№14.-С.13

19. Коупленд Т. , Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний : оценка и управление.-М:Мастерство.-1999.-е.576

20. Кулагин М. И. Предпринимательство и право: опыт Запада. М., 1992

21. Ларионова И.В.Реорганизация коммерческих банков. -М.: Финансы и статистика, 2000. -366 с

22. Львов B.C. , Иванов В.В, Финансовый анализ банков и кредитных организаций//Аудит и финансовый анализ.-1998.-№1.-С.22-87

23. Львов Ю.А. Квазинейтральная рискофобия./ Моделирование экономических процессов и структур :Сборник научных трудов СПб.:СП6ГИЭА, 1999. 244с.

24. Львов Ю.А. Модели инвестиционных рисков./ Моделирование рыночных структур и процессов: Сборник научных трудов СПб. :СП6ГИЭА, 1998. 140с.

25. Ляпина С. Слияния и поглощения признаки развитой рыночной экономики. //Рынок ценных бумаг-1998 - №8 (119).-С.17

26. Майми Джеймс и Тимоти М. Коллер Определение рыночной стоимости компаний в условиях развивающейся экономики./ The McKinsey Quarterly 2000-. вып. 4 - 78-85с.

27. Макаревич Л.Н. Начался ли в России бум банковских холдингов.// Рынок ценных бумаг.-1995.-№24 С.9-10

28. Механизм анализа и прогноза деятельности корпоративных структур/ Гальперин С.Б., Дороднева М.В., Мишин Ю.В., Пухова Е.В.; Под ред.С.Б.Гальперина. -М., 2001. -58 с.

29. Мировой опыт реструктуризации банковских систем./ Петров В.и др.; под ред. Потемкина A.-http:/www. www.yourmoney.ru

30. Николаич Д. А. Стратегии и структуры холдинговых компаний / -www.big.spb.ru

31. Орлова Н. Модели слияний и поглащений в банковской сфере.// Финансист.-2000.-№9

32. Основы теории систем и системного анализа: Учеб. Пособие-СПб.: СПбИЭУ, 2002.-88 с.37,Осташевская И.А. Проблемы оценки рисков инвестиционных решений./ Моделирование рыночных структур и процессов:Сборник научных трудов СПб.:СПбГИЭА, 1998. 140с.

33. Оценка бизнеса: Учебник / под ред. А.Г. Грязновой , М.А. Фетотовой. М.: Финансы и статистика, 2002—512 с.

34. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса// Аудит и финансовый анализ-2000

35. Павловец В.В. Оценка бизнеса. Системный подход. -http://www.s2b.ru/library/b/bisness.htm

36. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка.-М.: Финансы и статистика, 1996.-272 с.

37. Постановление Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки» от 6 июля 2001 года N 519

38. Седин А.В. Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков. Http://www.cfin.ru/investor/mabanks-3.shtml

39. Седин А.В.Практика банковских слияний и поглощений.//Банковское дело в Москве.-2001.-№10 С. 16-19

40. Симонов Д. Самые надежные банки предпочитают валютные операции // Комерсантъ-ОА1ЬУ.-1993.-№92

41. Синки Д.Ф. Управление финансами в коммерческих банках. -: М, Gatallaxy, 1994.-820с.

42. Слияния банков/ Савинская Н.А., Мизгулин Д.А., Питернов В.И.; Науч. ред. Г.Н.Белоглазова. -М.: Издат. дом «Руда и металлы», 2001.-270 с.

43. Соколов В.Н.Методы оценки предприятия- СПб.: СПбГИЭА,1998.-144с.

44. Федчук В. Холдинг: эволюция, сущность, понятие. //Хозяйство и право-1996-№11-12.

45. Финансовые рынки Санкт-Петербурга/Джикович В.В., Колеганов А.А.,Линев С.А., Теслюк Д.В., Титов В.В., Чернобаев Н.Н.; под ред. В.В. Титова. -СПб.: Ассоциация Банков Северо-Запада, 2002.- Вып. 6.- 67с.

46. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики.// Рынок ценных бумаг .- 2000.- № 18

47. Экономическое обоснование и оценка эффективности проектов создания корпоративных структур/ Гальперин С.Б., Дороднева М.В., Мишин Ю.В., Пухова Е.В.; Под науч. ред. С.Б. Гальперина. -М., 2001.-56 с.

48. Якутии Ю. Еще раз к анализу эффективности становящихся корпораций // Российский экономический журнал-1998.-№9-10

49. Якутии Ю. Корпоративные структуры: варианты типологизации и принципы анализа эффективности.//Российский экономический журнал. -1998. -№4. С.28-34