Банковские холдинги: особенности формирования в Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Меленчук, Ольга Владимировна

• Меленчук, Ольга Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Меленчук, Ольга Владимировна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Теоретические основы формирования банковских холдингов

1.1. Сущность интегрированных корпоративных структур. 13 Специфика холдингов в системе интегрированных корпоративных структур

1.2. Особенности банковских холдингов и их классификация

1.3. Способы и алгоритм формирования банковских холдингов 46 Выводы по главе

ГЛАВА 2. Анализ образования и деятельности банковских 64 холдингов: мировой опыт, российская практика

2.1. Исследование зарубежного и российского рынка слияний и 64 поглощений в банковском секторе

2.2. Факторы и пути развития банковских холдингов в России в 88 современных условиях

2.3. Правовые основы создания и функционирования банковских 103 холдингов в России

Выводы по главе

ГЛАВА 3. Методический подход к оценке формирования 120 банковских холдингов

3.1. Экономические показатели и критерий целесообразности 120 создания банковских холдингов

3.2. Разработка методики оценки целесообразности 133 формирования банковских холдингов

3.3. Апробация методики оценки целесообразности создания банковских холдингов

Выводы по главе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Банковские холдинги: особенности формирования в Российской Федерации»

Актуальность темы исследования

Консолидация финансовых институтов, активно начатая в 1980-х гг., стала одной из наиболее значимых черт современной финансовой системы. Волны слияний и поглощений прокатились как по развитым странам, так и по развивающимся рынкам.

Россия не осталась в стороне от этих процессов. В настоящее время в российской банковской системе отчетливо прослеживается формирование нескольких устойчивых тенденций, к числу которых относятся концентрация и централизации банковского капитала.

На фоне проведения переговоров о вступлении России в ВТО; сокращения доли традиционных банковских операций в пользу увеличения новых, отвечающих качественно изменившимся запросам клиентов; низкой капитализации банковского сектора и ужесточения требований к банковскому капиталу, а также притока иностранных инвестиций в экономику со стороны кредитных организаций возрастает интерес к созданию и участию в интегрированных корпоративных структурах.

Существует несколько путей формирования банковских объединений, внутри которых межфирменная координация выходит за рамки рыночных контрактов как таковых и, одновременно, не предполагает полной консолидации деятельности участников. Среди таких форм интеграции важное место занимают банковские холдинги.

Являясь господствующей формой организации коммерческих банков в мире, демонстрируя высокую согласованность действий своих подразделений, банковские холдинги приобретают особую роль и в российской банковской системе.

Учитывая грядущее вступление России в ВТО, в настоящее время особенно остро стоит проблема интеграции региональной банковской системы в мировое экономическое сообщество. Иностранные банки приходят в регионы с несравнимо большими возможностями, нежели имеют местные кредитные организации, что означает для банков ужесточение конкурентной борьбы.

На наш взгляд, объединение банков в банковские холдинги способно существенно повысить конкурентоспособность российских банков. Банковские холдинги могут стать основой формирования развитого банковского сектора, соответствующего международным представлениям о современном банковском бизнесе и содействующего экономическому развитию России.

Однако, как показывает международный опыт, объединение банковских капиталов не всегда становится успешным, более того, оно может привести к возникновению проблемных банковских структур в будущем. Практика формирования российских банковских холдингов также свидетельствует о том, что на сегодняшний день их потенциальные преимущества проявляются не в полном объеме. Поэтому в современных условиях интенсивного роста банковского бизнеса вопросы создания и деятельности банковских холдингов оказываются одним из узких мест российской банковской системы.

Основная проблема становления банковских холдингов — это отсутствие в российском законодательстве системного правового регулирования их создания и функционирования, а также нехватка практического опыта по объединению компаний в банковский холдинг.

Кроме того, недостаточно проработан сам алгоритм формирования банковских холдингов, вследствие чего внутрикорпоративное взаимодействие не позволяет полностью реализовать цели совместной деятельности.

Важным аспектом в ходе образования банковских холдингов в современной России является обоснованный выбор экономических показателей и критерия целесообразности формирования данных структур, а также применение методического подхода к оценке целесообразности создания банковских холдингов.

Необходимость исследования всего комплекса проблем, связанных с формированием банковских холдинговых структур и принятием решения о целесообразности их создания в Российской Федерации, обусловила актуальность темы диссертационной работы.

Разработанность темы исследования

Уровень изученности проблемы характеризуется отражением ее фундаментальных аспектов в трудах таких российских ученых, как С.Б. Авдашева, Э.Н. Азроянц, С.Батчиков, Ю.Винслав, И.Г. Владимирова, А.Р. Горбунов, В. Дементьев, Е.Л.Драчева, В.И. Колибаба, Р. Леонов, A.M. Либман, В.Лисов, Ю.С. Масленченков, А.Мелентьев, Я.Ш.Паппэ, Ю.Петров, Н. Б. Рудык, Е.В. Семенкова, Н.Б. Сонькин, Ю.Н.Тронин, Э.А. Уткин, Б.А. Эрзикян, М.А.Эскиндаров, Ю.Якутин и др. В работах данных авторов исследуется сущность и методологические основы деятельности интегрированных корпоративных структур, где холдинги рассматриваются наряду с финансово-промышленными группами, синдикатами, консорциумами и другими формами интеграции компаний.

Значительный вклад в исследование проблем формирования и деятельности непосредственно банковских холдингов, их роли в развитии банковской системы РФ внесли такие ученые, как И.Г.Владимирова, С.П. Гордеев, Н.В.Дроздова, В. Зражевский, И.В.Ларионова, А.Маршак, С.Р. Моисеев, А.С.Обаева, В.В. Пивоваров, Н.А.Савинская, А.Г.Саркисянц, А.В. Седин, А.В.Тюрина, Н.Ю.Филиппова и др.

Что касается вопросов оценки стоимости компаний в целом, а также оценки бизнеса в ходе формирования интегрированных корпоративных структур, то им посвящены труды таких зарубежных ученых, как А.Дамодаран, Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. В отечественной науке вклад в развитие теории оценки бизнеса внесли такие российские ученые, как С.В. Валдайцев, А.Г. Грязнова, Ю.В. Козырь, И.А. Никонова, М.А. Федотова, Р.Н. Шамгунов.

В то же время, проведенный анализ степени изученности рассматриваемых проблем в научной и научно-практической литературе показал, что вопросы, связанные с созданием банковских холдингов в РФ, особенностями их формирования являются новой и недостаточно разработанной областью, что определило выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Актуальность и недостаточный уровень изученности проблемы обусловили выбор темы, предопределили постановку цели и задач диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методических аспектов формирования банковских холдингов в России.

В соответствии с поставленной целью и логикой исследования в диссертационной работе решаются следующие задачи:

1. Проанализировать основные формы интегрированных корпоративных структур, провести обзор существующих в экономической литературе точек зрения понятия «холдинг» и определить специфические черты холдинговой формы интеграции компаний.

2. Раскрыть содержание понятия «банковский холдинг», уточнить определение банковского холдинга в РФ и классифицировать виды банковских холдингов.

3. Рассмотреть способы создания банковских холдингов и разработать алгоритм их формирования.

4. Исследовать мировой и российский рынок слияний и поглощений в банковском секторе, определить факторы и пути развития банковских холдингов в РФ.

5. Проанализировать нормативно-правовые основы создания и деятельности банковских холдингов в России с целью выработки предложений по совершенствованию законодательной базы в данной области.

6. Разработать методический подход к оценке целесообразности создания банковских холдингов и выдвинуть комплекс предложений по его внедрению.

Объект и предмет исследования

В качестве объекта исследования выступают банковские холдинги.

Предметом исследования являются теория и методика формирования банковских холдингов.

Теоретическая и методологическая основа диссертационного исследования

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования послужили фундаментальные экономические концепции в области теории деятельности организаций в условиях экономики рыночного типа; труды зарубежных и отечественных ученых по проблемам формирования и функционирования банковских холдинговых структур, а также публикации специалистов в сфере оценки бизнеса. В ходе диссертационного исследования использованы принципы исторического, экспертного, статистического, логического и сравнительного анализа, а также методы экономико-математического моделирования.

Информационная база исследования

Информационную базу диссертационного исследования составили нормативно-правовые акты Российской Федерации, относящиеся к тематике исследования; статистические данные, опубликованные в официальных изданиях Банка России «Вестник Банка России», «Бюллетень банковской статистики»; материалы официального сайта Банка России; информационные обзоры Всемирного банка; монографии и публикации зарубежных и современных российских ученых в периодической печати; материалы научных конференций и семинаров.

Научная новизна исследования

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке теоретических и организационно-методических аспектов формирования банковских холдингов в Российской Федерации.

К числу основных научных результатов, определяющих новизну диссертационного исследования, относятся следующие:

1. Предложена авторская трактовка понятия «холдинг», учитывающая в отличие от существующих, совокупность трех элементов, отражающих сущность холдинговой формы интеграции компаний.

2. Раскрыт содержательный аспект понятия «банковский холдинг» и уточнено определение банковского холдинга в России с точки зрения особенностей отношений участия в данных структурах.

3. Предложена классификация банковских холдингов, отражающая наиболее значимые стороны их формирования и функционирования.

4. Разработан и теоретически обоснован алгоритм формирования банковских холдингов, состоящий из шести последовательных этапов, ориентированных на прирост стоимости объединенной структуры.

5. Разработан методический подход к оценке целесообразности формирования банковских холдингов, где в качестве критерия целесообразности объединения компаний предложен прирост оценочной стоимости холдинговой структуры.

6. Разработана методика расчета коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников, основанная на экспертной оценке деятельности компаний, планирующих объединение.

Теоретическая и прикладная значимость исследования

Теоретическая значимость результатов исследования заключается в развитии научных и методологических положений, дополняющих теорию кредита и банковской деятельности в части формирования институциональных основ банковской системы и ее инфраструктуры.

Научно-теоретическую значимость имеют авторские обобщения и систематизации, которые могут быть использованы в преподавании таких дисциплин, как «Деньги, кредит, банки», «Организация деятельности коммерческого банка», «Теория организаций», а также служить исходным материалом для дальнейших разработок по проблеме формирования и развития банковских холдингов в России.

Практическая значимость результатов исследования состоит в разработке методического подхода к оценке целесообразности создания банковских холдингов, который может быть использован аудиторскими и консалтинговыми компаниями, потенциальными участниками банковских холдингов, а также в деятельности федеральной антимонопольной службы РФ.

Апробация работы и внедрение результатов

Теоретические положения и основные результаты диссертационного исследования обсуждались и получили одобрение на шести конференциях: Всероссийской научно-практической конференции «Экономическая теория, прикладная экономика и хозяйственная практика: проблемы эффективного взаимодействия» (Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова, г. Ярославль); Международной научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы развития региона» (Ивановский государственный университет, г. Иваново); Международной научно-практической конференции молодых ученых «Хозяйствующий субъект: новое экономическое состояние и развитие» (Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова, г. Ярославль); Международной конференции «Экономика и бизнес: позиция молодых ученых» (Алтайский государственный университет, г. Барнаул); Международной научно-практической конференции «Инновационное развитие экономики: теория и практика» (Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова, г. Ярославль), а также на ежегодном семинаре аспирантов ИГХТУ 2006 г.

Публикации

Основные положения диссертации нашли отражение в 13 публикациях общим объемом 6,28 условных печатных листа, из них лично автору принадлежит 3,40 условных печатных листа. и

Структура диссертационного исследования

Цель исследования и поставленные задачи определили структуру диссертации, которая состоит из введения, трех глав, последовательность которых обусловлена логикой построения работы, заключения, списка литературы и двенадцати приложений. Основной текст диссертации изложен на 179 страницах. Диссертация проиллюстрирована 18 рисунками и 16 таблицами. Список литературы содержит 144 наименования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Меленчук, Ольга Владимировна

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ

В рамках разработанного нами методического подхода к оценке экономической целесообразности формирования банковского холдинга сформулируем следующие основные выводы:

1. Анализ преимуществ и недостатков применяемых в настоящее время показателей оценки деятельности компаний позволил обосновать выбор показателя стоимости компании (бизнеса) в качестве основного показателя при оценке банковского холдинга и его участников. При этом потребность в оценке стоимости компании (бизнеса) возникает как со стороны поглощающей, так и со стороны поглощаемой компаний, во-первых, с целью выявления реального состояния бизнеса, а во вторых, для принятия решения о целесообразности формирования банковского холдинга (обоснования успеха или неудачи объединения компаний в банковский холдинг).

В то же время существует объективная необходимость комплексной оценки компаний, планирующих объединение в банковский холдинг, на основе применения как финансовых, так и нефинансовых показателей деятельности компаний.

2. В качестве критерия экономической целесообразности создания банковского холдинга нами признается прирост стоимости банковского холдинга. В связи с этим экономически целесообразным считается выбор только тех компаний, которые обеспечат прирост стоимости банковского холдинга по сравнению с суммой стоимостей отдельно взятых компаний (эффект синергии).

3. В рамках разрабатываемого методического подхода к оценке целесообразности создания банковского холдинга введены понятия оценочной стоимости компании, учетной стоимости компании и коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников.

В данном случае оценочная стоимость компании соответствует стоимости объекта оценки при существующем использовании и представляет собой целевую стоимость компании, определяемую исходя из целей деятельности компании и существующих условий. Учетная стоимость компании соответствует ее балансовой стоимости на момент оценки. Коэффициент рыночного потенциала компании отражает ожидаемые изменения учетной стоимости компании в краткосрочном периоде и учитывает рыночную ситуацию, перспективы развития компании, обусловленные выбранной стратегией и будущими затратами, доходами и рисками, а также нематериальные активы компании, не учтенные по балансу.

Мы полагаем, что оценочную стоимость компании можно представить как произведение учетной стоимости компании и коэффициента рыночного потенциала компании.

4. Указанные выше соображения о критерии экономической целесообразности создания банковского холдинга и его оценочной стоимости позволили вывести формулу для оценки целесообразности объединения компаний в банковский холдинг: v =,хт).+v ,7хг|7 учетнБ! И учетнтБ2 12

ЛБХ/ - — • учетнБ! учетнБ2

5. Методический подход к оценке целесообразности формирования банковского холдинга представлен в виде совокупности трех этапов:

1 этап - оценка учетной стоимости компаний, планирующих объединение в банковский холдинг;

2 этап - оценка коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников;

3 этап - оценка экономической целесообразности создания банковского холдинга на основе выведенной формулы. 6. Разработана методика оценки коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников на основе использования экспертного метода оценки с применением SWOT-анализа рыночного потенциала создаваемого банковского холдинга и матрицы стратегий McKinsey.

С целью формализации экспертной оценки коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников, достижения более точных выводов разработаны специальные анкеты по его оценке, а также шкала оценок ожидаемых изменений показателей рыночного потенциала компаний.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Процесс формирования банковских холдингов - сложный и противоречивый. С одной стороны, он таит в себе определенные опасности и для банковской системы (обострение конкуренции), и для общества в целом (объединение банков ведет к устранению дублирования функций и, соответственно, сокращению штата сотрудников). С другой стороны, — сулит существенные выгоды, которыми можно объяснить рост числа банковских слияний и поглощений (в т.ч. банковских холдингов) во всем мире, несмотря на явную неоднозначность результатов объединения. Поэтому вопросы, связанные с формированием и оценкой целесообразности создания и развития данных структур, являются актуальными во всех развитых странах.

Поскольку в России банковские холдинги находятся на пути становления, актуальность проблем, связанных с анализом их формирования и развития только усиливается.

Проведенное нами исследование позволяет сделать следующие основные выводы:

1. В современной российской литературе не существует единого экономического определения холдинга. Понятие «холдинг» используется в разных значениях, которые изучены и систематизированы нами, и в результате приведено собственное определение холдинга.

Холдинг - это форма интеграции компаний, представляющая собой совокупность двух или более юридических лиц, связанных между собой специальными управленческими (холдинговыми) отношениями и объединивших свои ресурсы в целях обеспечения наиболее эффективной деятельности.

2. В ходе анализа законодательного определения понятия «банковский холдинг раскрыты особенности банковского холдинга и, на основе ранее приведенной авторской трактовки понятия «холдинг», сформулировано уточненное определение банковского холдинга. Банковский холдинг - это холдинг, участниками которого являются кредитные организации, а также юридические лица с участием кредитной организации, при этом головная организация банковского холдинга не является кредитной организацией. Поскольку единой классификации банковских холдингов в настоящее время не сложилось, то нами проведена классификация банковских холдингов, систематизированы их основные преимущества и недостатки.

3. В настоящее время формирование банковских холдинговых структур в России находится на начальном этапе, поэтому нами разработан алгоритм формирования банковских холдингов, учитывающий ключевые факторы успешной интеграции компаний и ориентированный на прирост стоимости объединенной структуры.

4. Процессы консолидации и концентрации капитала становятся основополагающей тенденцией в мировой экономике, при этом банковская сфера является отраслью, в наибольшей степени подверженной данным процессам. В тоже время статистика мировых сделок М&А свидетельствует о неоднозначности оценок эффективности слияний и поглощений. Поэтому в ходе анализа рынка банковских слияний и поглощений нами выявлены основные причины неудачной интеграции компаний.

5. Сделки слияния и поглощения банков усиливаются и в России, о чем свидетельствует их положительная динамика. Со стороны российских кредитных организаций возрастает интерес к созданию и участию в банковских холдингах, которые являются господствующей формой организации банковской деятельности в мире. Условием создания банковских холдингов в банковской системе России явилось использование акционерной формы собственности в банковском бизнесе (более 60% российских банков по форме собственности представляют собой акционерные общества). Наиболее широкое распространение в России получают банковские холдинги, идущие по пути объединения банковского и страхового бизнеса. Однако количество официально-зарегистрированных банковских холдингов на отечественном рынке М&А в настоящее время незначительно. К основным факторам, сдерживающим развитие банковских холдингов, относится правовая непроработанность процедур объединения банков и финансовых институтов, а также отсутствие необходимого опыта объединения компаний.

6. Исследование рынка слияний и поглощений в банковском секторе дает основание предполагать, что основным фактором, побуждающим развитие российских банковских холдингов является усиление мировых интеграционных процессов, вызывающее обострение конкуренции на рынке М&А по мере повышения степени открытости банковской системы России и экономики в целом.

В то же время существуют причины внутреннего характера, обусловливающие образование банковских холдингов в России, такие как низкая капитализация банковского сектора; сокращение уровня процентной маржи; ужесточение требований органов надзора к капитальной базе кредитных институтов и оценке ее достаточности; проведение переговоров о вступлении России в ВТО; переход кредитных организаций на международные стандарты финансового учета и отчетности и др. Объективно способствует появлению банковских холдингов структур неудачный опыт банков в ФПГ, отсутствие собственной развитой банковской структуры в регионах.

7. По нашему мнению, создание и развитие банковских холдингов в ближайшее время возможно двумя путями: во:первых, в результате объединения ресурсов небольших коммерчески нежизнеспособных банков и других более крупных, капитализированных, эффективно управляемых банков, а, во-вторых, путем объединения региональных банков, имеющих определенный круг клиентов и эффективно работающих на рынке.

8. В ходе исследования правового регулирования деятельности банковских холдингов в России нами выявлены некоторые «законодательные пробелы» и внесены предложения по совершенствованию законодательной и нормативной базы в данной области. С целыо гармонизации требований при формировании банковского холдинга нами вносится предложение о принятии единого системного нормативного акта, обладающего силой закона, который обеспечит правовую базу организации, деятельности и контроля за деятельностью банковских холдингов. Это позволит избежать злоупотребления со стороны владельцев крупных капиталов, объединенных в банковский холдинг, не допустить установления монопольного положения их на рынке.

9. В результате анализа преимуществ и недостатков применяемых в настоящее время показателей оценки деятельности компаний обоснован выбор показателя стоимости компании (бизнеса) в качестве основного для оценки банковского холдинга и его участников.

В качестве критерия экономической целесообразности создания банковского холдинга нами признается прирост стоимости банковского холдинга. В связи с этим экономически целесообразным считается выбор только тех компаний, которые обеспечат прирост стоимости банковского холдинга по сравнению с суммой стоимостей отдельно взятых компаний (эффект синергии).

Ю.В рамках разрабатываемого методического подхода к оценке целесообразности создания банковского холдинга введены понятия оценочной стоимости компании, учетной стоимости компании и коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников.

Мы полагаем, что оценочную стоимость компании можно трактовать как потенциальную (max возможную) стоимость, которая превышает учетную стоимость. Учетная стоимость компании соответствует ее балансовой стоимости на момент оценки. Коэффициент рыночного потенциала компании отражает ожидаемые изменения учетной стоимости компании в краткосрочном периоде и учитывает рыночную ситуацию, перспективы развития компании, обусловленные выбранной стратегией и будущими затратами, доходами и рисками, а также нематериальные активы компании, не учтенные по балансу.

Мы полагаем, что оценочную стоимость компании можно представить как произведение учетной стоимости компании и коэффициента рыночного потенциала компании.

11.Указанные выше соображения о критерии экономической целесообразности создания банковского холдинга и его оценочной стоимости позволили вывести формулу для оценки целесообразности объединения компаний в банковский холдинг: V К1 XTI. + V х т| у учетнБ1 »1 учетнтЬ2 »2

ЛБХ/ - — • учстнБ! учетнБ2

Таким образом, методический подход к оценке целесообразности формирования банковского холдинга представлен в виде совокупности трех этапов: 1 этап - оценка учетной стоимости компаний, планирующих объединение в банковский холдинг; 2 этап

- оценка коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников; 3 этап - оценка экономической целесообразности создания банковского холдинга на основе выведенной формулы.

12.Разработана и апробирована методика оценки коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников на основе использования экспертного метода оценки с применением SWOT-анализа рыночного потенциала создаваемого банковского холдинга и матрицы стратегий McKinsey.

С целыо формализации экспертной оценки коэффициента рыночного потенциала банковского холдинга и его участников, достижения более точных выводов разработаны специальные анкеты по его оценке, а также шкала оценок ожидаемых изменений показателей рыночного потенциала компаний.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Меленчук, Ольга Владимировна, 2006 год

1. Федеральный Закон № 395-1 от 2 декабря 1990 года «О банках и банковской деятельности»

2. Закон РСФСР от 3 июля 1991 г. N 1531-1 "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации7/ВСНД и ВС РСФСР. 1991. N 27. Ст. 927.

3. Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, утв. Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. N 1392 // Российская Газета, 1992. 20 ноября

4. Гражданский кодекс РФ. Часть первая. Федеральный закон от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ//Собрание Законодательства РФ. 1994. N 32. Ст. 3301

5. Федеральный закон от 26 декабря 1995г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства РФ №1 за 1996г., ст.1.

6. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»

7. Федеральный закон № 135-Ф3 от 29 июля 1998 года «Об оценочной деятельности в РФ».

8. Федеральный закон №117-ФЗ от 23 июня 1999 года «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг».

9. Федеральный Закон от 10 июля 2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке российской Федерации (Банке России)»

10. Положение ЦБ РФ № 197-П от 19 сентября 2002 года «О порядке представления информации о банковских холдингах».

11. Постановление Правительства РФ №519 от 6 июля 2001 года «Об утверждении стандартов оценки».

12. Проект Федерального закона "О холдингах" N 99049555-2. В существующей редакции был принят Государственной Думой Федерального Собрания РФ постановлением от 27 июня 2001 г. N 1696-III ГД

13. Указание Банка России от 14 апреля 2003 г. N 1270-У "О публикуемой отчетности кредитных организаций и банковских/консолидированных rpynn'V/Вестник Банка России. 2003. - №25.

14. ЗАЯВЛЕНИЕ Правительства РФ N 983п-П13, ЦБ РФ N 01-01/1617 от 05.04.2005 "О СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ПЕРИОД ДО 2008 ГОДА"

15. Авдашева, С. Акционерные и неимущественные механизмы интеграции в российских бизнес-группах / С. Авдашева, В. Дементьев // Российский экономический журнал. 2000. - №1.

16. Авдашева, С.Б. Хозяйственные связи в российской промышленности / С.Б Авдашева. М.: ГУ ВШЭ, 2000

17. Авдашева, С.Б. Теория организации отраслевых рынков/ С.Б. Авдашева, Н.М. Розанова- М.: «Магистр», 1998.

18. Ансофф, И. Новая корпоративная стратегия /И. Ансофф СПб.: «Питер», 1999, с. 123

19. Антонов, Г.Д. Как сформировать эффективные интегрированные компании в промышленности России/ Г.Д.Антонов, О.П. Иванова // ЭКО. 2002. - № 12. - с. 106-111

20. Батчиков, С. Корпоративный сектор в переходной российской экономике / Батчиков С., Петров Ю. // Российский экономический журнал. 1997. - №8. -сЛ 2-20

21. Белоглазова, Г.Н. Современные тенденции развития банковского бизнеса / Г.Н. Белоглазова // Вестник ОГУ. 2002. - №4. - с.30-34

22. Белоглазова, Г.Н. Современный банковский бизнес. Ответы на вызовнового времени / Г.Н. Белоглазова // Проблемы современной экономики. 2004. - №

23. Берзон, Н. Современные тенденции развития холдингов / Н. Берзон // Управление компанией. 2004. - №4;

24. Борисов, А.Б. Большой экономический словарь / А.Б. Борисов, Изд-ние 2-е перераб. и доп. М.: «Книжный мир», 2004. - 860с.; Словарь иностранных слов. - М.: «ЮНВЕС», 1996. - 832с.

25. Васин, М. Эффективная колониальная политика банка / М, Васин. // Банковское обозрение. 2006. - №1 - с. 12

26. Винслав, Ю. Развитие интегрированных корпоративных структур в России / Ю.Винслав, В.Дементьев, А.Мелентьев, Ю.Якутин // Российский экономический журнал. 1998. - №11-12. - с.28

27. Винслав, Ю., Лисов В. Становление холдинговых компаний: правовое и организационное обеспечение / Ю.Винслав, В.Лисов // Российский экономический журнал. 2000. - №5-6. - с.57-68.

28. Владимирова, И.Г. Организационные формы интеграции компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 1998. - №5. -с.91-103

29. Владимирова, И.Г. Слияния и поглощения компаний: характеристика современной волны / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №1. - с.26-41

30. Гальперин, В.М. Микроэкономика В 2т. Т.1 / В.М.Гальперин, С.М.Игнатьев, В.И.Горбунов- М.: «Экономическая школа», 1996.с.249

31. Галухина, Я. Закат российских чеболей (интервью с Я.Ш.Паппэ) / Я. Галухина., А. Ивантер//Эксперт. 2005. - №12. - с.26-31

32. Глобализация международных отношений и мирохозяйственных связей // http://globalization. report.ru/material. asp?MID=209

33. Глобализация и Россия (Круглый стол) // Мировая экономика и международные отношения. 2002. - №9. - с.5

34. Горбунов, А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование / А.Р. Горбунов М.: Анкил, 1997.

35. Горбунов, А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Методические рекомендации. Организационные структуры. Консалтинг / А.Р. Горбунов М.: Издат. фирма «Анкил», 2000. - с.З

36. Дамодаран, Асват Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / Асват Дамодаран, Перс с англ. 2-е изд., исправл. - М.: «Альпина Бизнес Букс», 2005. - 1314с.

37. Додонова, И.В. Усиление позиций финансового капитала в экономической системе рынка / И.В. Додонова // http://www.ncstu.ru;

38. Долан, Э.Д. Деньги, банки и денежно-кредитная политика / Э.Д. Долан СП(б.): ИПЦ

39. Драчева, E.J1. Проблемы глобализации и интеграции международного бизнеса и их влияние на российскую экономику / E.JI. Драчева, A.M. Либман Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - №4. - c.l 11119

40. Драчева, Е. Проблемы определения и классификации интегрированных корпоративных структур / Е.Л. Драчева, A.M. Либман // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - №4. - с.37-53

41. Зиновьева, М.Ю. Холдинги, финансово-промышленные и банковскиегруппы / М.Ю. Зиновьева // Право и экономика. 2003. - N 4;

42. Зражевский, В. Способы совершенствования контроля и управления финансами в банковской группе / В. Зражевский // Управление в кредитной организации. 2005. - №2 http://www.reglament.net/bank/mng/2005/2/

43. Зурабов, А. В чем мы разошлись с Ходорковским / А. Зурабов // Коммерсант. 1997. - №22. - с.20

44. Иностранные банки в России (по материалам конференций) // Банковское дело. 2006. - №5. - с.68-73

45. Каплан, Р. Организация, ориентированная на стратегию/ Р.Каплан, Д.Нортон М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 2004.

46. Келлер, Томас. Концепции холдинга / Томас. Келлер. Обнинск, 1997. С. 83, 89.

47. Козырь, Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения / Ю.В.Козырь.- М.: «Альфа-Пресс», 2004. 200с.

48. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т.Коупленд, Т. Колер, Дж.Муррин М.: «Мастерство», 1999. - 576с.

49. Константинова Г.Е. Проблемы регулирования финансовых рынков США / Г.Е. Константинова // Банковское дело. 2002. -№4.

50. Ларионова, И.В. Реорганизация коммерческих банков / И.В. Ларионова М.: «Финансы и статистика», 2000. - 368с

51. Леонов, Р. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики / Р.Леонов // Рынок ценных бумаг, 2000, № 24. С. 35-39.

52. Мартынова, Т. Если продавать, то сейчас / Т.Мартынова //Банковское обозрение. 2006. - №9 // http://bo.bdc.ni/2006/9/saIe now.shtml

53. Маршак, А. Эффективные слияния и поглощения / А.Маршак // http://www.e-xecutive.ru/pubIications/analysis/article 936/56