Кредитование реальных инвестиционных проектов: На примере Сбербанка России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Смирнов, Олег Евгеньевич

• Смирнов, Олег Евгеньевич
• кандидат экономических наук
• 2001

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Смирнов, Олег Евгеньевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1. Экономическая природа и виды инвестиций

1.2. Основные источники инвестиционных затрат

1.3. Роль кредита в инвестиционном процессе

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ УЧАСТИЯ БАНКОВ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЦЕССЕ

2.1 Состояние инвестиционной деятельности в современной России

2.2. Роль банков в инвестиционном процессе

2.3. Кредитная политика Сбербанка России и основные принципы его участия в формировании инвестиционного климата

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ПРОЕКТНОГО ЦИКЛА КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА (НА ПРИМЕРЕ СБЕРБАНКА РОССИИ)

3.1. Сущность и структура проектного цикла.

3.2. Построение финансовой схемы проекта. 3.2.1. Финансовый анализ инвестиционного проекта.

3.3. Методика обеспечения минимизации кредитных рисков при реализации инвестиционных проектов. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Кредитование реальных инвестиционных проектов: На примере Сбербанка России»

АКТУАЛЬНОСТЬ ТЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. Большинство российских предприятий, последние 5-7 лет не обновляло производственных фондов и по этой причине остро нуждаются в инвестициях. По мнению экспертов на замену активной части основного капитала с учетом одного только физического (без учета морального) износа требуется около 350,0 млрд. долл. США. Значительное количество российских предприятий требуют таких капиталовложений, которые могут сделать лишь крупные отечественные банки или иностранные инвесторы. Несмотря на непростое финансовое положение ведущих предприятий промышленности, многие из них в силу отраслевых, территориальных, продуктовых и других особенностей сохраняют свою конкурентноспособность, а значит и инвестиционную привлекательность.

Вместе с тем, следует отметить, что инвестиционные проекты, предлагаемые промышленностью, по-прежнему не имеют надежного обеспечения, глубокой маркетинговой проработки, детально просчитанного технико-экономического обоснования и стратегии бизнеса, собственной доли капиталовложений.

В настоящее время ситуация с инвестиционным климатом в России меняется, что обусловлено следующими обстоятельствами:

1.Вложения в государственные ценные бумаги существенно ограничены и по доходности уже почти сравнялись с доходностью от вложений в реальные активы.

2.Кардинально улучшаются условия финансирования для заемщика, прежде всего, снизились банковские процентные ставки.

3.Резко усилился процесс образования реально-действующих финансово-промышленных групп.

Конечно, события 17 августа 1998 года вновь резко ухудшили картину, но, если брать перспективу в несколько лет, то тенденции несомненно положительны. Хотя по-прежнему самой главной специфической особенностью, отличающей операции финансирования инвестиционных проектов в России и на Западе, являются существенно более высокие риски реализации проекта.

Отсюда более высокие требования к анализу и оценке инвестиционного проекта.

ЦЕЛЬ ИССЛЕДОВАНИЯ состоит в изучении значения инвестиционного кредитования в инвестиционном процессе страны, теоретических аспектов инвестиционной деятельности субъектов предпринимательства и на основе этих исследований формирование проектного цикла, применяемого коммерческими банками при финансирования инвестиционных проектов.

Поставленная в " работе цель определила конкретные ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ:

• проанализировать текущее состояние инвестиционной деятельности в России для определения перспектив ее развития в условиях рыночных отношений;

• исследовать и обобщить теоретико-экономическую роль кредита, как одного из основных источников финансирования инвестиционных потребностей предприятий;

• выявить тенденции и обосновать возможные перспективы активизации участия банков в инвестиционном процессе;

• разработать проектный цикл, применяемый коммерческими банками при финансировании инвестиционного проекта.

ОБЪЕКТОМ ИССЛЕДОВАНИЯ являются реальные инвестиционные проекты, реализованные как Сбербанком России, так и его структурными подразделениями, в том числе Уральским банком Сбербанка России.

ПРЕДМЕТОМ ИССЛЕДОВАНИЯ являются экономические отношения, возникающие в процессе рассмотрения и анализа банками инвестиционных проектов хозяйствующих субъектов экономики.

ТЕОРЕТИЧЕСКОЙ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКОЙ ОСНОВОЙ ИССЛЕДОВАНИЯ является разработанная в трудах российских и зарубежных ученых-экономистов и специалистов теория инвестиций, банковского дела.

В процессе написания работы были использованы труды, раскрывающие теоретические аспекты и проблемы инвестиций и кредита: В.К. Алексеева, Г.Н. Белоглазовой, В. Беренса , Н.Г. Волкова , Л.Т. Гиляровского, С.Ю. Глазьева, Э. Долана, Д.А. Ендовицкого, А.Б. Идрисова, А.Ю. Казака, Дж. М. Кейнса, В.И. Колесникова, О.И. Лаврушина, В.Н. Лившица, И.В. Липсица, К.Р. Макконелла, М.Х. Мескона, Г.С. Пановой, Ю.В. Рожкова, Ф. Фабоции, У. Шарпа, А.Д. Шеремета и др.

ИНФОРМАЦИОННОЙ БАЗОЙ ИССЛЕДОВАНИЯ явились материалы официальной банковской статистики, Банка России, данные Госкомстата России, информационных статистических агентств, публикации в отечественной периодической печати.

В процессе исследования автором достигнут ряд результатов, позволяющих определить НАУЧНУЮ НОВИЗНУ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ:

1. Систематизированы и обобщены теоретические положения сущности инвестиций с выделением концептуальных особенностей данной категории в современных условиях.

2. Проведены исследования роли внешних ресурсов инвестирования в современной инвестиционной деятельности России, в частности банковского инвестиционного кредитования, которые дали основание выделить инвестиционный банковский кредит не только как одно из основных звеньев рыночного механизма аккумуляции и перераспределения денежных ресурсов, но и как инструмент воспроизводства основного капитала предприятий.

3. Установлены проблемы, причины, и возможные перспективы активизации инвестиционного кредитования реального сектора экономики.

4. Предложены основные направления деятельности банков при осуществлении финансирования инвестиционных проектов.

5. Разработана методология проектного цикла, применяемая банками при финансировании инвестиционных проектов.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ диссертационного исследования заключается в использовании результатов исследования в процессе практической деятельности кредитных организаций, в учебном процессе Уральского государственного экономического университета. Предложенный проектный цикл используется при анализе инвестиционных проектов в Уральском банке Сбербанка России.

АПРОБАЦИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ. Основные выводы и рекомендации диссертационной работы обсуждались и были одобрены на практических семинарах-совещаниях, проходивших! с 1998 по 2001гг. (г. Москва, г. Екатеринбург и др.)

ПУБЛИКАЦИИ. По теме диссертации опубликовано 4 научные работы общим объемом 0,8 п.л.

СТРУКТУРА РАБОТЫ. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Смирнов, Олег Евгеньевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основным вопросом современных экономических исследований является выработка такой экономической политики, которая способствовала бы стабилизации положения в народном хозяйстве с перспективой достижения последующего экономического роста.

Инвестиционный процесс является одним из основных аспектов функционирования экономической системы, определяя уровень технологической основы и эффективности материального производства.

Проведенное в данной работе исследование инвестиционного потенциала производственного сектора экономики позволило сделать вывод о том, что объем собственных источников финансирования инвестиций у большинства предприятий является недостаточным для инвестиционного развития, ^ предприятия не имеют внутренних возможностей формирования необходимых финансовых ресурсов для инвестиционного оживления.

Недостаток собственных финансовых ресурсов предприятий обуславливает необходимость поиска возможностей и условий привлечения внешних источников финансирования предприятий, а именно - увеличение централизованных инвестиций, активизация частных инвесторов (коммерческих банков, населения, инвестиционных фондов), привлечение иностранных инвестиций.

Эффективная инвестиционная деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем инвестиционной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного * капитала, ускорить формирование различных целевых фондов финансирования инвестиций, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

Наряду с такими формами привлечения внешних источников инвестиций, как бюджетные и иностранные инвестиции, облигационные займы, особое внимание в исследовании уделено роли банковского кредита в инвестиционном процессе.

Благоприятная конъюнктура мировых цен на энергоносители и сырье привела к тому, что в 2000 году активное сальдо внешнеторгового баланса России Минэкономразвития РФ оценили в 67,5 млрд. долл. США.

Под влиянием общего улучшения состояния предприятий и отраслей, а также некоторого расширения ресурсной базы банков активизировался процесс кредитования банками реального сектора экономики. Банковские кредиты предприятиям и организациям составили на 01.01.2001 года 795,8 млрд. рублей, увеличившись за год на 69,5 % (за 1999 год они возросли на 26,4).По состоянию на 01.01.2001 кредиты предприятиям и организациям в реальном исчислении превысили предкризисный уровень почти на 10 %.

Несмотря на отмеченную тенденцию к росту объемов кредитования, банки по -прежнему демонстрируют осторожный подход к выдаче ссуд, что обусловлено главным образом высоким уровнем кредитного риска. Так, доля кредитов, предоставленных предприятиям в рублях на срок более одного года, в общем объеме кредитов предприятий в рублях составила, по данным на 01.10.2000 года 13,2 % (в соответствующий период прошлого года - 16,7 %).

Основными факторами рисков, сдерживающих кредитную активность банков и определяющих более высокую уязвимость кредитных организаций, специализирующихся преимущественно на кредитовании реального сектора экономики, являются медленный темп структурных преобразований в экономике, высокий уровень налогооблажения производственной и финансовой деятельности, низкая рентабельности значительной части отечественных предприятий, а также слабость законодательной базы, обеспечивающей права кредиторов.

Вместе с тем, по нашему мнению проблемы низкой инвестиционной активности банковской системы связаны не только с макроэкономическими факторами, но и с имеющимися недостатками в имеющихся у банков методиках анализа и организации финансирования инвестиционных проектов. Одной из причин появления просроченной долгосрочной ссудной задолженности, по нашему мнению, явился грубый перенос в практику отечественных банков зарубежных технологий анализа эффективности предлагаемых к финансированию инвестиционных проектов, без учета условий и специфики российской бизнес-среды. Это привело к переоценке инвестиционной привлекательности на первый взгляд достаточно рентабельных вариантов инвестиций.

В этих условиях тема исследований проведенных в данной работе является наиболее актуальной. Как отмечает Д.А. Ендовицкий: « . . . чрезвычайно важным и своевременным в настоящее время должно стать приведение всех элементов системы анализа и оценки эффективности долгосрочных инвестиций в соответствие с новыми экономическими реальностями отечественного рынка» [46, с.7].

Результаты проведенной работы показывают, что для эффективной реализации инвестиционного проекта необходимо наличие проектного цикла, определяющего стратегию банка при комплексном анализе предлагаемого к финансированию инвестиционного предложения.

Предлагаемый автором проектный цикл позволит коммерческим банкам наиболее оптимально определить структуру финансирования инвестиционного проекта при одновременном проведении совокупности мероприятий по минимизации кредитных рисков путем проведения финансового анализа как проекта, так и предприятия, формирования комплексного обеспечения инвестиционного кредита.

Таким образом, использование разработанного в данной работе проектного цикла позволит банку реализовывать инвестиционные проекты с наибольшей эффективностью и определять наиболее выгодные условия для размещения долгосрочных кредитных ресурсов при соблюдении общих принципов кредитования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Смирнов, Олег Евгеньевич, 2001 год

1. Низкий уровень инвестиционной активности российских коммерческих банков объясняется отсутствием механизма компенсации риска.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч. 1. Федеральный закон от 30 ноября 1994 г. № 51 -ФЗ с изменениями, внесенными Федеральными законами от 20 февраля 1996 г. № 18-ФЗ, от 12 августа 1996 г. № 111-ФЗ, от 8 июля 1999 г.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч. 2. Федеральный закон от 26 января 1996 г. №14-ФЗ с изменениями, внесенными Федеральными законами от 12 августа 1996 г. №1Ю-Ф3. от 24 октября 1997 г. №133-Ф3, от 17 декабря1999г.№213-ф3.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждено 31 марта 1994 г. Минэкономики, Минфином, Госстроем России, Госкомпромом России. Официальное издание. М.: -1994.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждено 21 июня 1999 г., Минэкономики, Минфином, Госстроем России. Официальное издание. М.: Экономика, 2000.

6. Налоговый кодекс Российской Федерации (ч. I. Федеральный закон от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями).

7. Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций. Письмо

8. Министерства финансов РФ от 30 декабря 1993 г. № 160.

9. Положение по бухгалтерскому учету "Учет основных средств (ПБУ 6/97). Утверждено приказом Минфина России от 5 сентября 1997г. № 65н.

10. Положение по бухгалтерскому учету "Доходы организации" (ПБУ9/99).

11. Приказ Минфина России и ФКЦБ от 05.08.1996 № 71 и от 04.08.1996 №149 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ".

12. Указ Президента РФ от 17.09.1994 №1929 "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности".

13. Федеральный закон "О бухгалтерском учете" от 21 ноября 1996 г. №129-ФЗ.

14. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.1999 № 39-Ф3 в редакции Федерального закона от 02.01.2000 №22-ФЗ.

15. Федеральный закон РФ "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-Ф3 в редакции Федеральных законов от 26.11.1998 № 182-ФЗ и от 08.07.1999 №139-Ф3.

16. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

17. Андреев В.К., Степанюк Л.Н., Остроумова В.И. Правовое Регулирование предпринимательской деятельности: Учеб. пособие. -Бухгалгерский учет, 1996.

18. Антони Р.И. Основы бухгалтерского учета. М.: СП «Триада НТТ», 1992.

19. Антонов Н.Г., Пессель М.А. Денежное обращение, кредит и банки. М.: АО «Финстатинформ», 1995.

20. Артемьев Е.Н., Кравец Л.Г. Изобретения, уровень техники, управление. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономика, 1977.

21. Бабин В.В., Степанчук И. А. Учет и анализ капитальных вложений в промышленности. Киев: Техника, 1981.

22. Бабо А. Прибыль. Пер. с фр. / Общая редакция и комментарий В.И. Кузнецова. М.: АО Изд-кая группа "Прогресс", "Универс", 1993.

23. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1995.

24. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 1994.

25. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. "Как управлять капиталом?". М.: Финансы и статистика, 1995.

26. Башеновский В.Л. Проблемы определения эффективности капитальных вложений: Учеб. пособие, М.: Моск. ин-т нар. хоз. им. Г.В.Плеханова, 1975.

27. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности шгаестиций: Пер. с англ. 2-е изд. перераб. и доп. - М.: АОЗТ "Интерэксперт", Инфра-М, 1995.

28. Богачев В.Н. Срок окупаемости. Теория сравнения плановых вариантов. -М,: Экономика, 1966.

29. Богачев В.Н. Прибыль?!. (О рыночной экономике и эффективности капитала). М.: Финансы и статистика, 1993.

30. Бочаров В.В. Финансово- кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993.

31. Богатин Ю.В., Швандар ВА. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

32. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996.

33. Ван Хорн Дж.К Основы управления финансами: Пер. с англ/ Гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996.

34. Ведута Н.И. Об экономической эффективности капитальных вложений в промышленности. Минск: Изд-во Академии наук БССР, 1960.

35. Вменений ПЛ., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Серия "Оценочная деятельность". М.: Дело, 1998.

36. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. Учебник . М.: ЮНИТИ, 1998.

37. Волков Н.Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. М.: Финансы и статистика, 1994

38. Вопросы измерения эффективности капитальных вложений. Материалы симпозиума. / Отв. ред. акад. Т.С.Хачатуров. М: Наука, 1968.

39. Гиляровская Л Т. Методология и методика системного анализа материального стимулирования труда в объединениях (предприятиях). Воронеж: Изд-во ВГУ, 1985.

40. Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. Воронеж: Изд-во ВГУ, 1997.

41. Гиляровская Л.Т., Кеворкова Ж.А. Аудит финансовых результатов. Методология и методика. Воронеж: Изд-во ВГУ, 1997.

42. Горохов М.Ю., Малев BJB. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ.- М.: ЗАО "Россиана", 1998.

43. Долан Э.Дж., Лидсней Д. Рынок: Макроэкономическая модель: Пер. с англ. В Лукашевича и др. / Под общ. ред. Б. Лисовика и В. Лукашевича. СПб., 1992.

44. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер. с англ. В. Лукашевича и др. / Под общ. ред. В. Лукашевича. Л., 1991.

45. Добров Г.М., Молдованов М.Н. Повышение эффективности внедрения научно-технических программ. Киев: Техника, 1987.

46. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Учебник: Пер. с англ. М.: Аудит, 1994.

47. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Изд-во «Финансы и статистика», 2001

48. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 1996.

49. Залесский А.Б. Сравнительная оценка хозяйственных решений. М.: Экономика, 1968.

50. Зудилин А.Г1. Анализ хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических стран. Екатеринбург: "Каменный пояс", 1992.

51. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997.

52. Ионов В Л. Методы оценки эффективности капитальных вложений. М.: Знание, 1982.

53. Ирвин Д. Финансовый контроль. М.: Финансы и статистика, 1998.

54. Калашников Б.В. Методы обоснования капитальных вложений в действующее производство: Вопросы методологии перспективного планирования.- Киев: Выща школа, 1988.

55. Канторович Л. В. Экономический расчет наилучшего использования ресурсов. М.: Изд-во АН СССР, 1959.

56. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег; Пер. с англ. М.: ИЛ, 1949.

57. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000.

58. Козлова Е.П., Прашутин Н.В., Бабченко Т.Н., Галанина Е.Н. Бухгалтерский учет.- М.: Финансы и статистика, 1994.

59. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет: Учеб. пособие. М.: Инфра-М., 1997.

60. Краткий философский словарь.- М.: Проспект, 1997.

61. Краткий экономический словарь./ Под ред. Ю.Н. Велика и др. М.: Политиздат. - 1987. С. 135.

62. Красавина Л.Н. Денежное обращение и кредит при капитализме: Учебник / Под. ред. Л.Н. Красавиной. 3-е изд., М.: Финансы и статистика, 1989.

63. Курс экономики: Учебник / Под ред. проф. Б.А. Райзберга. М.: ИНФРА - М, 1997.

64. Лаврушин О.И. Кредит как стоимостная категория социалистического воспроизводства. М.: Финансы и статистика, 1989.

65. Лаврушин О.И. Кредит как экономическая категория социализма. М: Финансы и статистика, 1989.

66. Лексис В. Кредит и банки. М.: Перспектива, 1993. С.5.

67. Лившиц В.Н. О нормативах сравнительной эффективности вложений и приведения разновременных затрат // Экономика и математические методы. -1974. Т.Х. - Вып.2.

68. Лившиц В.Н. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах. М.: Экономика, 1971.

69. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовкии анализа. М. ВЕК, 1996.

70. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. -М.: МЗ-Пресс, 2001.

71. Луговой В.А. Учет основных средств, нематериальных активов, капитальных и финансовых вложений. Методика. М.: АКДИ "Экономика и жизнь", 1994.

72. Лукасевич И .Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

73. Лурье А.Л. Методы сопоставления эксплуатационных расходов и капиталовложений при экономической оценке технических мероприятий (Вопросы экономики железнодорожного транспорта). М.: Трансжелдориздат, 1948.

74. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х т.: Пер. с англ, 11-го изд.-Т. I.-M.: Республика, 1992.

75. Маккопелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х т.: Пер. с англ. 11 -го изд. Т. П. - М.: Республика, 1992.

76. Марамыгин М.С., Кураченкова Н.Ю. Инвестиции как денежный поток. Учебное пособие. Екатеринбург: Изд-во Урал.гос.экон.ун-та,1999.

77. Маркс К., Энгельс Ф., Соч., т.23.

78. Международные стандарты финансовой отчетности. 1998: издание на русском языке. М.: Аскери - АССА, 1998.

79. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоуры Ф. Основы менеджмента: Пер, с англ. -М.: Дело, 1993.

80. Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники: Сб. статей. /Отв. ред. Т.С. Хачатуров.-М.: Наука, 1971.

81. Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники: Сб. науч. информации /Отв.ред.В.К.Фальцман (РАН. Науч. Совет по проблеме экономической эффективности капитального строительства. Ин-т экономики). М.: Наука, 1992.

82. Мюллер Г., Терном X., Миик Г. Учет: международная перспектива: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1993.

83. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. М : Экономика, 1967.

84. Ожегов С.И. Словарь русского языка. М.: Советская энциклопедия, 1970.

85. О составе затрат и единых нормах амортизационных отчислений (Сборник нормативных документов) М.: Финансы и статистика, 1994.

86. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 1999.

87. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент в кредитных и коммерческих организациях. М.: Финансы и статистика, 1993.

88. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Управление денежным оборотом предприятия М.: ЮНИТИ, 1995.

89. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка. М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

90. Петрова В.И. Системный анализ прибыли. М., 1978.

91. Политическая экономия: Учебник. М.: Политиздат, 1989.

92. Политическая экономия: Учебно-методическое пособие. М.: Мысль, 1985.

93. Попов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта. М.: Финансы и статистика, 1997.

94. Пособие ЭРНСТ энд ЯНГ по составлению бизнес-плана / Пер. с англ. 2-е изд. М.: "Джон Уайли энд Санз", 1995.

95. Практикум по инвестиционному анализу: Учеб. пособие / Под ред. Д.А. Ендовицкого. Воронеж: Изд-во ВГУ, 1999.

96. Принципы бухгалтерского учета / Б.Нидлз, Х.Андерсон, Д. Колдуэлл: Пер. с англ. / Под ред. Я.В. Соколова. М.: Финансы и статистика, 1993.

97. Проблемы методологии системного исследования. М., 1970.9 8. Регионы Россиия,1999.

98. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия вусловиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

99. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат РФ, 1999.

100. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат РФ, 2000.

101. Рожков Ю.В. Управление инвестиционными проектами и роль коммерческих банков. Материалы региональной научно-практической конференции «Проблемы управления в условиях реформирования экономики». -Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 1998. С.79-81

102. Рожков Ю.В., Терский М.В. Риски прямых иностранных инвестиций.-Владивосток, изд-во «Дальнаука», 2001. 375с.

103. Сергеева Г.В. Анализ освоения производства новой техники. М.: Финансы и статистика, 1989.

104. Синавина B.C. Оценка эффективности и достоверности хозяйственной деятельности. М.: Экономика, 1991.

105. Системный анализ и научное знание. М., 1978.

106. Смирнов JIJL Организация финансирования инвестиционных проектов. -М.: Изд-во "Консалтбанкир", 1993.

107. Совершенствование организации освоения новой техники и ускорения научно-технического прогресса: Межвуз. сб. науч. тр. / Отв. ред. ОТ'. Туровец. -Воронеж: ВПИ, 1987.

108. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1996.

109. Теория экономического анализа / Под ред. Н.М. Заварихина, Р.С. Сайфулина. М., 1981.

110. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник / В.В. Осмоловский, В.Н. Стражев, J1.H. Кравченко и др.; Под общ. ред. В.В. Осмоловского. Минск: Выш. школа, 1989.

111. Ткач В.И., Ткач М.В. Международная система учета и отчетности. М.: Финансы и статистика, . 991.

112. Управление инвестициями. В 2-х т. / В.ВШеремет, В.М.Павлючекко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998.

113. Фатхутдинов Р.А. Разработка управленческого решения: Учеб. пособие.

114. М.: ЗАО "Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1997.

115. Философский энциклопедический словарь. М.: Советская энциклопедия, 1983.

116. Финансы и кредит: Учебник / А.Ю. Казаки и др.; Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринбург: АОЗТ «Издательский дом Ява», 1996.

117. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. A.M. Ковалевой. 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1999.

118. Финансы : Учеб. пособие / Под ред. A.M. Ковалевой. 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1999.

119. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1998.

120. Финансово-экономический словарь. / Под ред. М.Г. Назарова. М.: Финстатинформ, 1995.- С. 107.

121. Фридман П. Контроль затрат и финансовых результатов при анализе качества продукции. М.: Аудит, ЮНИТИ. 1994.

122. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение: Пер. с англ. В 2-х т. Т. I. - М.: Финансы и статистика, 1992.

123. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анагшз и применение. Пер. с англ. В 2-х т. Т. II. - М.: Финансы и статистика, 1992.

124. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ. / Общ. ред. P.M. Энтова. М.: Изд-кая группа "Прогресс", 1993.

125. Хмельницкий Г.А., Гриценко В.Д. Эффективность реконструкции и технического перевооружения промышленных предприятий. Киев: Будивельник, 1986.

126. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 1994.

127. Черняк Ю.И. Системный анализ в управлении экономикой. -М.: Экономика, 1975.

128. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.

129. Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. -М., 1974.

130. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашен Е.В. Методика финансового анализапредприятия. М.: ЮНИ-Глоб., 1992.

131. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 1995.

132. Шеремет А.Д., Суйц В.П. Аудит: Учеб. пособие. М.: Инфра-М, 1995.

133. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. -М.:Филинъ, 1996.

134. Шустер А.И. Фактор времени в оценке экономической эффективности капитальных вложений. М.: Наука, 1969.

135. Экономическая эффективность новой техники / Б.В.Буркинский, П.С. Мирошников, С.В. Золотарев и др.; Отв. ред. П.С. Мирошников (АН УССР, Инт экономики, Одес. отд-ние). Киев: Наук, думка, 1987.

136. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений: Учебник / Под ред. СБ. Барнгольц и Г.М.Тация. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1986.

137. Экономикс: Англо-русский словарь-справочник / Э.Дж. Долан, Б.И. Домненко. -М.: Лазурь, 1994.

138. Белов Г. Кризис ударит по инвестициям // Эксперт. -1998. №22.

139. Брянцев Л.П. Проблемы оживления российского инвестиционного рьшка. / Бизнес и банки № 12 (438) март 1999.

140. Бюллетень финансовой информации № 9 (64). 2000.

141. Вестник Банка России. 2001.- № 39 (539).

142. Вестник Банка России. 2001. - № 19 (519).

143. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста // Эксперт. 2000.- № 42, с.29-33.

144. Волков В.Н. Российская экономика: анализ игогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году. // Деньги и кредит. 2000.- № 2. С.8.,

145. Волков Н.Г. Учет операций по финансированию капитального строительства // Бухгалтерский учет. 1996. - № 9.

146. Вопросы экономики. № 12 1999.

147. Воронов КМ. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов /У Финансовая газета, 1994. - № 1-6; 1993. -№49-52.

148. Глазунов В.Н. Некоторые проблемы оценки привлекательности1. А %инвестиционных проектов // Бухгалтерия и банки -1996. № 4. (346).

149. Глазунов В.Н. Оценка эффективности использования акционерного капитала // Бухгалтерский учет. 1997. - № 3.

150. Глазунов В.Н. Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов //Финансы. 1997.-№ 12.

151. Глазьев С. Проблемы восстановления инвестиционной активности российской экономики // Бюллетень финансовой информации 2000.- № 4 (59), с.27-31.

152. Горбунов Э. Стимулирование инвестиционной деятельности // Экономист. -1993. -№3.

153. Давыдов С.Б. Об оценке инвестиционного риска // Бухгалтерский учет. 1993. -№8.

154. Денисова Л. Анализ инвестиционных проектов: подход зарубежных инвесторов // Экономика и организация промышленного производства. 1994. - № 10.

155. Жигло А.Н. Расчет ставок дисконта и оценка риска // Бухгалтерский учет. -1996.-№6.

156. Закс И.Б. Принципы инвестиционной политики // Экономика и организация промышленного производства. 1993. -№ 12.

157. Захаров С. Учет амортизации и разновременности в затратах на производство продукции // Вопросы экономики. 1968. -№ 8.

158. Зубакин В. Инвестиции в приватизированные предприятия // Вопросы экономики. 1994. - № 7.

159. Иванченко В. Структурно-технологическое и инновационное обновление производства // Экономист. 1994. -№ 11.

160. Игонина J1.J1. Проблемы финансирования инвестиционной деятельности // Финансы.- 1998. № 8

161. Ковалев В.В. Методы оценки эффективности инвестиций // Бухгалтерский учет. -1993.-№8.

162. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков // Финансы. 1994. - № 4.

163. Константинов Н. Эффективны ли долгосрочные вложения // Банковское дело. 1995.

164. Кравченко К.А., Маркова В.Д. Инвестиционная политика предприятий // Экономика и организация промышленного производства. -1994. № 7.

165. Курнышева И., Сулепманов Д. Инвестирование инновационного развития // Экономист. -1994. № 10.

166. Лившиц В. Инвестиционные проекты: ошибки и заблуждения // Журнал для акционеров. 1996. -№11.

167. Лукасевич ИЛ. Анализ эффективности капиталовложений в условиях ограниченного бюджета // Финансы. -1993. № 10.

168. Лукасевич ИЛ. Анализ эффективности лизинговых операций // Финансы. 1997. -№10.

169. Люсов А.Н. Инвестиции и инвестиционная деятельность в России // Деньги и кредит.- 1993.-№10-11.

170. Малыгин А. Инвестиционное обеспечение воспроизводства основных фондов // Экономист. 1993 .- № 10.

171. Москвин В.А. Российская деловая среда и ее отражение в бизнес-планах // Деньги и кредит. 1998. - № 1.

172. Никонова И. Анализ инвестиционных проектов в условиях высокой инфляции // Финансы. -1994. № 12.

173. Новодворским В.Д., Хорин А.Н. Об оценке основных средств // Бухгалтерский учет. 1996.-№5.

174. Проектное финансирование и инвестиционное кредитование // Материалы учебно-практического семинара Сбербанка России. 1999.

175. Рожков Ю.В., Серкин М.Ю. О сущности понятия «инвестиции» // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права. 1999. - № 2. - С. 19-25

176. Рожков Ю.В., Терский М.В. Инвестиционный потенциал региона и масса регионального инвестиционного риска // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права. 2000. - № 1. С.28-37

177. Сафиушшн М. К обоснованию инвестиционных проектов // Российскийэкономический журнал. 1994. - № 7.

178. Севрук В.Т. Анализ уровня рисков // Бухгалтерский учет. -1993.- №4.

179. Сердюкова И.Д. Методы анализа финансовых рисков // Бухгалтерский учет. -1996.- №6.

180. Сколько нам нужно для счастья. /Коммерсантъ Деньги.: декабрь 1998 г. № 48 (202). С.13.

181. Солунский А.И., Щербина В.М. Организация технико-экономического исследования инвестиционных проектов // Экономика строительства. 1993. -№ 5-6.

182. Соловьев Ю., Лейкина Т. Иностранные инвестиции по нефинансовому сектору // Банковское дело. 1997. - № 12.

183. Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения // Экономист. -1993. №12.

184. Теплицкий В., Костюновский Ю. Как оценить инвестиционную привлекательность предприятия // Деловая жизнь. -1993. № 9.

185. Федотова М.А. Инвестиционные решения в условиях рынка // Финансы. 1992. -№11.

186. Хорин А.Н. Анализ финансовых ресурсов и цена капитала предприятия // Бухгалтерский учет. 1994. - № 4.

187. Хорин А.Н. Наращение и дисконтирование по сложным процентам // Бухгалтерский учет. -1994. № 3.

188. Шапошников Л. Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов // Экономист. -1994. № 5.

189. Шмарова Ю., Федоров В. Инвестиционный писк // Профиль,- 25 декабря 2000.