Формирование обменного курса евро и его влияние на курсовую политику Банка России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Найбороденко, Валерий Евгеньевич

• Найбороденко, Валерий Евгеньевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Найбороденко, Валерий Евгеньевич

ВВЕДЕНИЕ

Глава I. ИСТОРИЧЕСКИЕ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ

ПОЯВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТЫ

§ 1. Исторический опыт валютной интеграции в Европе

§2. Влияние теории оптимальных валютных зон. 32

§3. Теоретические модели обменного курса валют.

Глава II. ДИНАМИКА ОБМЕННОГО КУРСА ЕВРО И ПРОБЛЕМЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЕДИНОЙ ВАЛЮТЫ В МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ.

§1. Динамика обменного курса евро в 1999-2004 гг.

§2. Проблемы использования евро на мировых финансовых рынках.

§3. Европейская валюта в структуре международных валютных резервов

Глава III. ВЛИЯНИЕ ЕДИНОЙ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТЫ НА

ЭКОНОМИКУ РОССИИ.

§ 1. Текущее использование европейской валюты в российской экономике.

§2. Особенности курсовой политики Банка России на современном этапе.

§3. Перспективы увеличения роли евро в России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование обменного курса евро и его влияние на курсовую политику Банка России»

Актуальность исследования. Растущая интернационализация хозяйственной жизни и ее глобализация, углубление интеграционных процессов, все более тесная взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик являются в современных условиях важнейшим фактором развития мировой экономики. Поэтому внешнее равновесие экономики, состояние торгового и платежного балансов, уровень валютного курса становятся приоритетными целями макроэкономической политики государства. В условиях современной открытой экономики от режима и динамики валютного курса во многом зависят и выбор инструментов экономической политики, и ее эффективность.

Исследования интеграционных процессов составляют значительную часть изучения мировой экономики. В настоящее время российскими и зарубежными экономистами широко исследуется сущность международной экономической интеграции, этапы ее формирования и в первую очередь европейской интеграции, как наиболее развитой интеграционной системы. Это связано с местом европейской экономической группировки в системе международных экономических отношений. Европейское сообщество имеет значительный вес в мировой экономике - его совокупный ВВП, составляющий 20% мирового, можно сопоставить с ВВП США и почти в два раза он превышает ВВП Японии, на ЕС приходится 45% мирового торгового оборота товарами и услугами.

Важным показателем усиления влияния европейского региона на мировую экономику являются трансформации в мировой валютно-финансовой сфере, связанные с введением вместо национальных валют стран-участниц европейского экономического и валютного союза единой европейской валюты. За шестилетний период своего функционирования евро, пережив падение и подъем, стал второй в мире используемой валютой во всех видах международных операций, а также стал второй после доллара США основной -резервной валютой.

Актуальность выбранной темы усиливается тем, что между Россией и Европейским союзом существуют тесные экономические связи. Так почти 50% внешнеторгового оборота РФ, около 75% инвестиций в российскую экономику и значительная часть внешней задолженности России приходится на европейский регион. Приоритеты развития отношений с ЕС отражены в ряде программных документов, принятых на государственном и межгосударственном уровнях. 1 Вызванный появлением евро сдвиг в сторону многополярности международной валютной системы экономически выгоден для России. Учитывая постоянное расширение сферы влияния евро на мировых и российских финансовых рынках, он дает возможность выбора альтернативных шагов при решении ряда экономических и финансовых вопросов.

Тенденцией последних лет является повышение волатильности международной валютной системы, связанное с либерализацией движения капиталов, возникновением новых информационных технологий и отрывом обменных курсов валют от мировых товаропотоков. Глубокие и резкие изменения курсовых соотношений между ведущими мировыми валютами ставят перед Россией ряд серьезных проблем, затрагивающих курсовую политику ЦБ РФ, в том числе валютные ориентиры; порядок формирования курса национальной валюты и ее конвертируемость; эффективное управление валютными резервами и внешним государственным долгом.

Все это обусловливает научно-теоретическую и практическую значимость всестороннего изучения данной проблемы российской экономической наукой.

Степень разработанности проблемы. Проблемы, связанные с валютной интеграцией в Западной Европе, с распространением и

1 См., в частности: Концепция внешней политики Российской Федерации. // Независимая газета. - 11 июля 2000; Стратегия развития отношений Российской Федерации с Европейским Союзом на среднесрочную перспективу (2000-2010 тт.) 11 Дипломатический вестник -№11. - 1999. функционированием единой европейской валюты в мировой валютно-финансовой системе; вопросы формирования обменного курса евро, особенности экономических отношений между Европейским союзом и Россией на данном этапе интересуют специалистов не только в самом ЕС, но и во многих других странах мира, в том числе и в России. Проведенный анализ научной литературы свидетельствует о высокой исследовательской активности в этой области. Существенный вклад в изучение данной проблематики внесли российские исследователи, среди которых особенно можно отметить работы Алыианского Л., Бажана А.И., Борисова С.М., Борко Ю.А., Буториной О.В., Ворониной В., Дерябина Ю.С., Долженковой Л.Д., Дыннииковой О., Журкина В.В., Кудрова В.М., Максимычева И.Ф., Мамакина В.Ю., Масленникова А.А., Моисеева С.Р., Пищика В.Я., Платоновой И.Н., Ситнина В.В., Смыслова Д.В., Хесина Е.С., Фаминского И.П., Федорова В.П., Чибрикова Г.Г., Шемятенкова В.Г., Шенаева В.Н, Шишкова Ю.В., Шмелева Н.П. 1

В иностранной экономической литературе много исследований посвящено вопросам соответствия Европейского экономического и валютного

1 См.: Альшанский Л. Гонка доллар-евро. Ставим на евро? // РЦБ. - 2002. - №16; он же. Гонка доллар-евро. Где же финиш? // РЦБ. - 2004. - №15; Бажан А.И. Эффективна ли денежно-кредитная политика России? // Банковское дело. - 2002. - №1; Борисов С.М. Становление международных валют: исторический опыт. // Банковское дело. - 2004. - №7; Борко Ю.А. Отношения России с ЕС и их перспективы. // ДИЕ РАН №73. - M.j 2001; он же. Расширение и углубление европейской интеграции. // МЭиМО. - 2004. - №7; Буторина О.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. - М., Деловая литература, 2003; она же. Новые члены ЕС и их перспективы в зоне евро. // Деньги и кредит. - 2004. - №5; Воронина В., Дынниикова О. Влияние изменения курса евро на экономику России. - M., Центр экономических и финансовых разработок (ЦЭФИР), 2002; Дерябин Ю.С. «Северное измерение» политики ЕС и интересы России. // ДИЕ РАН №68. - М., 2001; Долженкова Л.Д. Причины и последствия понижения курса евро. // Банковское дело. - 2001. - №9; Журкин В.В., Максимычев Й.Ф., Машлыкин В.Г., Шишков Ю.В. Европа в многополярном мире. / Под ред. Шмелева Н.П. // ДИЕ РАН №66. - М., 2000, Кудров В.М. Место новой России в мире. (Попытки оценки настоящего и будущего). - М., ИЕ РАН, 1994; Мамакин В.Ю. Международная роль евро: настоящее и будущее. // I часть -Деньги и кредит. - 2003. -№11. II часть - Деньги и кредит. - 2004. - №2; Масленников А.А. Евро: два года работы в безналичном режиме. Материалы «круглого стола». // ДИЕ РАН №79. - М., 2001; он же. Евро: новые возможности для России. // Деньги и кредит. - 2001. - №3; Моисеев С.Р. Новый подход Банка России к курсообразованию. // Банковское дело. - 2004. - №7; Пищик В.Я. Процесс становления евро: проблемы и перспективы. // Деньги и кредит. - 2001. - №6; он же. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС. // МЭиМО. - 2003. - №5; Платонова И.Н. О соотношении курса доллара и евро. // ДИЕ РАН №139. - М., 2004; Ситнин В.В. Кому выгодна полная конвертируемость рубля? // Банковское дело. - 2004. - №5; он же. Евро и мировая валютная система. // ДИЕ РАН №139. - M., 2004; Смыслов Д.В. Мировая валютная система - это не только доллар? // ДИЕ РАН №139. - M., 2004; Фаминский И.П. На пути к единой мировой валюте. // ДИЕ РАН №139. - M., 2004; Федоров В.П. Россия: предпосылки экономического оздоровления. // ДИЕ РАН №93. -2002; Шемятенков В.Г. Евро: две стороны одной монеты. - М., 1998; он же. Европейская интеграция. - М.: Международные отношения, 2003; Шенаев В.Н. Экономика Евросоюза на рубеже веков. // Современная Европа. - 2002. - №4; Шмелев Н.П. Европа: вчера, сегодня, завтра. - М., ИЕ РАН, 2002; он же. Юиочевые проблемы современной социально-экономической политики в России. // Проблемы прогнозирования. - 2004. -№3. союза теории оптимальных валютных зон, анализу преимуществ и издержек создания ЭВС, о чем свидетельствуют работы таких специалистов, как Ангелони И., Байоуми Т., Бергман М., Дедола Л., Купаритсас М., Манделл Р., Макиннон Р., Флеминг Дж., Эйхенгрин Б., Эркель-Руссе Г.1

Несмотря на то, что данная проблематика уже не первый раз становится предметом исследований, специфика современной ситуации на мировых финансовых рынках, связанная с усилением роли единой европейской валюты, а также особенности курсообразования в настоящее время изучены не в полной мере. Причиной является высокая динамичность процессов валютной интеграции и постоянное изменение тенденций и условий, возникающих на международном валютно-финансовом рынке. Все это позволяет рассмотреть ряд новых проблем функционирования единой европейской валюты в мировой экономике на современном этапе и оценить характер ее влияния на изменения в политике монетарных властей России. Соответственно формулируются цели и задачи настоящего исследования.

Цели и задачи исследования. Основной целью данной работы является исследование актуальных проблем, связанных с расширением использования единой европейской валюты в мировой валютно-финансовой сфере, их значения для мировой и российской экономики.

В соответствии с указанной целью в диссертации поставлены следующие задачи:

- проанализировать историко-экономические условия и теоретические предпосылки валютной интеграции в Западной Европе, результатом которой стало введение единой европейской валюты;

1 Angeloni, I. and L. Dedola "From the ERM to the Euro: New Evidence on Economic and Policy Convergence Among EU Countries", ECB Working Paper №4, 1999; Bayoumi, T. "A Formal Model of Optimum Currency Areas", CEPR Discussion Paper, №968, 1994; Bayoumi, T. and B. Eichengreen "Shocking Aspects of European Monetary Unification" in Adjustment and Growth in the European Monetary Union, ed, by F. Torres and F. Giavazzi, Cambridge, 1993, Bergman, M. and M. Hutchison "The Costs and Benefits of Joining EMU: Should the Outsiders Stay on the Periphery", University of California, Santa Cruz, Working Paper №392, 1998; Kouparitsas, M. "Is EMU a Viable Common Area? A VAR Analysis of Regional Business Cycles", Federal Reserve Bank- of Chicago, Economic Perspectives, №4, 1999; Mundell, R.A. "A Theory of Optimal Currency Areas", The American Economic Review, Vol. 51, 1961; Mckinnon, R. I. "Optimum Currency Areas". The American Economic Review, Vol. 53, 1963; Fleming, J.M. "On Exchange Rate Unification", The Economic Journal, Vol. 81, September 1971; Erkell-Rousse, H. And J. Melitz "New Empirical Evidence on the Costs of European Monetary Union", CEPR Discussion Paper, №1169,1995.

- исследовать современную теоретико-методологическую базу формирования обменных курсов валют;

- проанализировать динамику обменного курса евро в период 19992004 гг. и ее влияние на текущее и будущее использование единой европейской валюты в мировой валютно-финансовой системе;

- дать анализ современного использования единой европейской валюты в финансовой системе Российской Федерации и оценить ее дальнейшие перспективы;

- изучить курсовую политику Банка России и рассмотреть ее возможные трансформации под влиянием изменения обменного курса евро.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является единая европейская валюта на современном этапе рассмотрения. Предметом исследования являются преобразования в международной валютно-финансовой системе, а также в политике денежных властей в России, связанные с изменением роли европейской валюты в мировой экономике.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют труды российских и зарубежных экономистов по теории оптимальных валютных зон, проблемам валютной интеграции в Западной Европе, функционирования единой европейской валюты в мировой валютно-финансовой системе, текущих экономических отношений между Европейским союзом . и Россией; законодательные акты и официальные документы органов ЕС и РФ. В ходе исследования применялись методы сравнительного и количественного анализа, экспертные оценки и ряд других.

Источники использованных аналитических и статистических данных образуют три группы: научные труды по данным проблемам отечественных и зарубежных экономистов;, публикации, доклады, статистические сборники международных, европейских и российских организаций (МВФ, ОЭСР, ВТО, Банка международных расчетов, Европейской комиссии, Евростата, ЕЦБ, Банка России, Госкомстата РФ); публикации в специализированных иностранных и российских экономических изданиях ("The Economist", "Euromoney", "Business

Week", «Аналитический банковский журнал», «Банковское дело», «Вопросы экономики», «Деньги и кредит», «Итоги», «Коммерсантъ», «Мировая экономика и международные отношения», «Рынок ценных бумаг», «Современная Европа», «Финанс», «Эксперт» и другие).

Научная новизна диссертации состоит в том, что автор, базируясь на комплексном анализе всех аспектов введения в обращение единой европейской валюты, дал свою трактовку одной из наиболее актуальных проблем мировой экономики и экономики России, имеющей, в частности, значение для обеспечения финансовой безопасности государства.

Основные результаты можно сформулировать следующим образом:

- на основе ретроспективного подхода подробно проанализированы историко-экономические условия валютной интеграции стран Западной Европы и выявлены их основные особенности; проведен анализ соответствия стран Европейского союза «критериям оптимальности» теории оптимальных валютных зон и выявлена тенденция роста взаимосвязи экономической активности между странами ЕС на пути к введению единой европейской валюты;

- изучена и обобщена современная теоретико-методологическая база формирования валютных режимов; в ходе анализа выявлено, что, несмотря на важные сдвиги в структуре мировой экономики и многообразие количественных и качественных факторов, влияющих на динамику валютных курсов, политические и институциональные факторы являются сегодня важнейшими при анализе динамики обменного курса;

- по результатам изучения проблем использования единой европейской валюты в мировой валютно-финансовой системе определены причины завышенного курса евро;

- на основе анализа современных экономических отношений между Россией и Европейским союзом выявлены наиболее перспективные сферы использования евро в российской экономике на микро- и макроуровнях;

- проанализировано влияние динамики обменного курса единой европейской валюты на валютную и курсовую политику Банка России, обоснованы необходимость и возможные способы адекватного реагирования на изменения мировой валютной конъюнктуры в целях защиты экономических интересов России и, в частности, обеспечения стабильности национальной валютно-финансовой системы.

Практическая значимость. Практическая значимость данной работы состоит в том, что выводы, оценки и рекомендации, полученные в ходе исследования, могут быть полезными для российских государственных органов, ответственных за выработку и проведение экономической и валютной политики Российской Федерации. Определенный интерес данная работа может представлять и для научно-исследовательских центров и институтов, занимающихся европейской проблематикой.

Материалы исследования, отдельные положения и выводы могут быть использованы в научной и педагогической деятельности, в частности при преподавании курсов по мировой экономике и международным валютно-финансовым отношениям, экономике стран ЕС, финансовым и валютным аспектам экономики России.

Апробация основных выводов и результатов диссертационного исследования осуществлена автором в 4 опубликованных научных работах' общим объемом 6,8 п.л. Отдельные положения и выводы были также представлены в рамках IV Международного социального конгресса «Социальные процессы и социальные отношения в современной России» -секция «Экономические реформы: итоги и перспективы» (2004).

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Найбороденко, Валерий Евгеньевич

Основные выводы. Европейский союз является ведущим торговым и экономическим партнером Российской Федерации. На страны ЕС приходится около половины внешней торговли России и более 70% суммарных иностранных инвестиций в российскую экономику. Россия также является крупнейшим партнером ЕС по программе ТАСИС, на него приходится большая часть внешней задолженности России. Для ЕС взаимоотношения с Россией также имеют большое значение: Россия является одним из основных торговых партнеров ЕС (в 2002 г. Россия была пятой в торговле с ЕС) и важным поставщиком энергоносителей, покрывающим около 20% потребности Европейского союза в топливе.

Несмотря на то, что основным внешнеэкономическим партнером РФ является Евросоюз, самой используемой и ликвидной иностранной валютой в России является доллар. На доллар приходится до 80% стоимости денежной массы в России, около 75% операций на российском валютном рынке, доллар обслуживает более 70% внешнеторговых сделок российских компаний, долларовый рынок является наиболее емким для частных заимствований. Учитывая то, что на долю США приходится около 4% внешней торговли РФ, получается, что Россия находится в состоянии внешней зависимости от наиболее экономически удаленной от нее валюты. С этой точки зрения введение единой европейской валюты странами ЕС представляет для России особое значение.

С введением евро у нашей страны появляется возможность маневра при решении вопросов режима валютного курса, состава валютных резервов и валютной структуры внешних заимствований. В области торговли, введение единой европейской валюты снижает риски, связанные с обменом валют й колебаниями валютных курсов отдельных европейских валют, что сокращает издержки для российских экспортеров и инвесторов. В области международных финансов создание большого и ликвидного финансового рынка евро дает возможность российским компаниям заимствовать на этом рынке, тем самым, уменьшая свои издержки и риски, связанные с колебаниями курса доллара.

Перспективы использования евро в торгово-экономических отношениях России со странами Европейского союза и другими европейскими государствами, по мнению автора, будут определяться следующими факторами: дальнейшим развитием торгово-экономических связей российских компаний с их западноевропейскими контрагентами; товарной структурой российского • экспорта; степенью использования евро в международном обороте; стабильностью курса евро по отношению к основным мировым валютам; валютной политикой Банка России.

Что касается использования евро государственным сектором, то несмотря на довольно внушительную долю единой европейской валюты в структуре российского внешнего долга (около 40%) и в валютных резервах страны (25-30%), по мнению автора, степень использования единой европейской валюты в валютных резервах РФ все еще остается ниже своего потенциального уровня. Золотовалютные резервы - гарантия платежеспособности страны. Отличие структуры золотовалютных резервов от валютной структуры внешнего долга говорит о том, что управление внешним долгом осуществляется недостаточно эффективно. Интересы финансовой безопасности нашей страны предопределяют необходимость оптимизации и диверсификации валютных резервов с учетом валютной структуры внешних долгов. Данную необходимость подтверждает и тот факт, что довольно серьезное повышение курса единой европейской валюты в течение последних двух лет значительно увеличивает объем платежей по российскому внешнему долгу, в то же время, устойчивое снижение курса доллара на протяжении этого же периода не могло не сказаться на сокращении валютных резервов страны, основная часть которых приходится на доллары. Принимая во внимание экономический потенциал стран зоны евро, европейская валюта может со временем занять более значительное место в валютных резервах России, а будущая политика Банка России и Министерства финансов РФ в этой сфере будет во многом зависеть от того, насколько широко и прочно единая европейская валюта утвердится в международных валютных отношениях и внешнеэкономических связях России.

Нельзя не отметить, что рыночные преобразования в России характеризуются большой зависимостью от валютных отношений, поэтому курсовая политика Центрального Банка была и остается стержневым элементом государственной макроэкономической политики, а перспективы изменения обменного курса волнуют всех без исключения экономических агентов.

Последние несколько лет Банк России проводит курсовую политику в условиях режима управляемого плавающего валютного курса, при этом ЦБ стремится сглаживать его резкие колебания. Стоит отметить, что стабильный обменный курс и низкая инфляция, находятся в серьезном противоречии. Опыт мировой практики свидетельствует, что в настоящее время в условиях высокой волатильности трансграничных потоков капитала валютный рынок и обменный курс помогают сглаживать внешние шоки, касающиеся изменений цен на нефть и мировых процентных ставок.

Исходя из растущего значения евро для российской экономики в качестве операционного ориентира при реализации политики сглаживания колебаний валютного курса в настоящее время принята стоимость корзины из двух основных мировых валют - евро и доллара США, достаточно хорошо отражающая эффективную стоимость российского рубля по отношению ко всем значимым для российской экономики иностранным валютам. Преимуществами этого инструмента являются: простой алгоритм и понятность для рынка, возможность влияния на него, кроме того, бивалютный индекс достаточно репрезентативен для отражения влияния валютного рынка на внешнюю торговлю.

Отмеченные изменения в курсовой политике, скорее всего, приведут к снижению волатильности пары рубль/евро, амплитуда колебаний пары рубль/доллар вероятно заметно возрастет, а Банк России станет обеспечивать не устойчивость рубля в отношении отдельных валют, а общую стабильность национальной валюты, кроме того, изменение курсовой политики будет способствовать росту срочного рынка и посреднических доходов банков.

Обменный курс остается важнейшим управляющим параметром в российской экономике, хотя его роль немного поменялась. В условиях избытка денежных ресурсов и положительной динамики многих макроэкономических показателей наблюдающееся значительное укрепление обменного курса российской национальной валюты является практически единственным фактором, заставляющим повышать эффективность производства, уменьшать зависимость от внешней конъюнктуры, развивать внутренний рынок и стремиться улучшить качество роста российской экономики.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Введение единой европейской валюты является совершенно особым случаем в истории международных экономических отношений. Значение этого шага выходит далеко за пределы Европейского экономического и валютного союза, меняя объективные условия развития не только стран-членов ЭВС, но и их соседей, оказывая значительное воздействие как на формирование региональных экономических процессов, так и на развитие мировой экономики в целом. В ближайшем будущем функционирование Европейского экономического и валютного союза будет самым серьезным образом влиять на развитие российской экономики.

В настоящее время отношения Российской Федерации со странами Западной Европы занимают традиционно приоритетное место в ее внешнеполитической и внешнеэкономической деятельности. Важность данного направления для нашей страны обусловлена прежде всего тем, что страны региона, объединенные в единый экономический блок - ЕС, являются ведущим экономическим партнером РФ. Перемены, происходящие сегодня в рамках Европейского союза в значительной мере сказываются и на развитии российской экономики. Россия как неотъемлемая часть общеевропейского пространства не может оставаться в стороне от этих процессов. Создание в Европе крупной валютной зоны, на долю которой приходится почти половина оборота внешней торговли РФ, ставит перед российской экономикой целый ряд проблем и вопросов.

Европейский валютный союз сформировался на основе вертикальной интеграции стран-участниц, включавшей взаимное приспособление национальных хозяйств, процессы выравнивания бюджетно-налоговых, денежно-кредитных и социальных политик стран-участниц, создания единого экономического пространства. Если в других современных валютных союзах (зоны доллара США, южно-африканского рэнда), ключевым звеном является признание денежной единицы одного из участников в качестве лидирующей и жесткая привязка к нему валют других членов зоны (currency board), то в Европе была создана принципиально новая денежная единица, возникшая в результате как политических усилий, так и объективных экономических предпосылок.

Решение о введении единой европейской валюты странами Западной Европы с самого начала вызвало ожесточенные споры среди экономистов. Одни доказывали нежизнеспособность такого валютного союза, другие утверждали, что это выгодно всем странам-участницам. До введения единой европейской валюты результаты большинства эмпирических исследований в области выявления степени асимметрии шоков, роли мобильности труда и капитала, значения фискальных инструментов в странах ЕС, были не в пользу создаваемого валютного союза. Полученные эмпирические данные свидетельствовали о том, что степень корреляции шоков в странах Западной Европы до введения евро была сравнительно небольшой, мобильность труда и капитала низкой, а потенциальная приспособляемость к шокам через фискальные инструменты незначительной, то есть перед введением единой валюты страны Европейского союза в целом не являлись оптимальной валютной зоной.

В то же время в 1990-х гг. в ЕС произошло заметное увеличение межстрановой корреляции основных макроэкономических показателей, а также значительный рост мобильности одного из ключевых факторов производства -капитала. Введение единой европейской валюты способствовало дальнейшему формированию однородных ожиданий и синхронизации циклов деловой активности. В ближайшие годы стоит ожидать, что участники рынков стран Европейского экономического и валютного союза будут все больше воспринимать ЭВС как единое экономическое пространство, а экономики стран валютного союза будут все больше функционировать как единый хозяйственный комплекс. Таким образом, в перспективе значение преимуществ единой валюты будет расти, а значение недостатков снижаться.

Введение единой европейской валюты не могло не привести к кардинальным изменениям в мировой экономике. В настоящее время страны ЕС играют одну из ключевых ролей в международных экономических отношениях. Даже с учетом того, что в ЭВС вошли не все страны Европейского союза, его экономический и финансовый потенциал вполне сопоставим с потенциалом других наиболее развитых субъектов мировой экономики - США и Японии. Поэтому, как и прогнозировали многие экономисты, после своего появления евро стал второй, наиболее используемой валютой в мире. Введение единой европейской валюты привело к созданию второго по величине рынка ценных бумаг. В настоящее время евро является второй наиболее используемой валютой в международных инвестициях, второй ключевой валютой на международном валютном рынке и второй наиболее используемой валютой в официальных валютных резервах. К началу 2005 г. общее число стран вне ЭВС, так или иначе ориентированных в своих валютных режимах на единую европейскую валюту, превысило пятьдесят.

В целом, единая европейская валюта сегодня больше используется в мировой экономике как инструмент инвестирования, а не расчетов и ценообразования. При этом отношения разных категорий инвесторов к ней не одинаковое. Если государственный сектор в силу своего консерватизма не спешит с активным использованием единой европейской валюты и по-прежнему ориентируется в основном на доллар США, то частные инвесторы более благосклонны к использованию инвестиционных и финансовых инструментов в евро. Несмотря на то, что евро пока не имеет того запаса прочности, который необходим для полноценного выполнения всех функций денег на внешнем рынке, показатели использования евро как средства инвестирования и финансирования на мировых финансовых рынках позволяют предположить, что как только будет достигнут необходимый уровень ликвидности, интегрированности, стандартизации и централизации всех сегментов финансового рынка в данной валюте, неизбежно повысится ее привлекательность как международной валюты в остальных функциях. Первые годы обращения евро говорят о том, что данный процесс имеет в целом поступательное направление. При сохранении уже сформировавшихся тенденций, укрепление позиций евро в международной торговле и увеличение его использования государственным сектором неизбежно.

Более слабое международное использование единой европейской валюты по сравнению с долларом в настоящее время во многом естественным образом связано с низким обменным курсом евро относительно доллара в течение первых трех лет после введения единой валюты. Значительное обесценение евро в первые годы его обращения (за период своего безналичного существования евро подешевел по отношению к доллару почти на 25%) стало одной из основных причин сохранения лидирующих позиций доллара США в мировой экономике.

Анализ динамики курса евро по отношению к доллару в течение первых трех лет существования евровалюты позволяет выделить две группы факторов, повлиявших на ее обесценение в этот период. К фундаментальным факторам относятся высокие темпы роста экономики США в последние десятилетия, экономическое превосходство ее хозяйственной структуры над хозяйственной структурой Европейского экономического и валютного союза, значительный в этот период чистый отток капитала из стран ЭВС, а также жесткая денежно-кредитная политика Европейского центрального банка. Конъюнктурными факторами обесценения единой европейской валюты являлись политика «сильного» доллара, проводимая администрацией США, а также настроения участников валютного рынка. В то же время анализ динамики курса евро не позволяет выделить достаточно строгие причинно-следственные связи, объясняющие обесценение евро с точки зрения экономической логики и фундаментальных экономических показателей.

Рост евровалюты в период 2002-2004 гг. был связан не со значительным усилением ее позиций (европейская экономика продолжает стагнировать), а с общим ослаблением позиций американской валюты, так как курс доллара США снизился не только к основным валютам, но и к валютам развивающихся рынков. Кроме того, дополнительным фактором роста курса евро в период с 2002 г. являлась позиция европейских денежных властей, последовательно выступавших за рост евровалюты, как способ привлечения дополнительного капитала в экономику объединенной Европы (в том числе и за счет уменьшения оттока собственного капитала за границу).

Что касается ближайших перспектив курсовой динамики валютной пары евро-доллар, то сохранение темпов падения американской валюты к европейской в среднесрочной перспективе вызывает сомнение. Через полгода или год слабый доллар перестанет помогать экономике США, так как продолжает снижаться привлекательность доллара как мировой резервной валюты, а также резко ограничивается приток иностранных инвестиций в США. Это может заставить американскую администрацию отказаться от политики ослабления доллара в пользу его реальной поддержки, что в перспективе благоприятно скажется на экономической ситуации в Европейском союзе.

Тем не менее, основную причину относительно более слабой международной позиции евро, автор видит в том, что процесс создания единого рынка в рамках ЕС еще не закончен. Экономики стран ЭВС пока не функционируют как единый хозяйственный комплекс вследствие существующего большого количества внутренних бюрократических барьеров, различий законодательных и налоговых условий для бизнеса, относительной изолированности рынков труда. Основным фактором укрепления международной позиции единой европейской валюты, по мнению автора, могло бы стать осуществление в странах еврозоны ряда структурных реформ, а также оптимизация механизма принятия и реализации решений на наднациональном уровне по ряду направлений экономической политики (бюджетной, налоговой, социальной, региональной).

В целом, на взгляд автора, введение евро является не столько европейским вызовом доллару США, сколько адекватным ответом Европейского союза глобализации мировой экономики.

Появление евро и вызванный им сдвиг в сторону многополярности международной валютно-финансовой системы благоприятен для России. Долгое время самой используемой иностранной валютой в стране был доллар США. В то же время основным внешнеэкономическим партнером России был и остается Европейский союз. Появление на месте большинства национальных валют ЕС единой валюты и вызванные введением евро перемены в мировой экономике заставляют переосмыслить роль доллара в национальной экономике. Изменения, которые произошли в международной валютно-финансовой системе после введения евро, не могли не отразиться на российской экономике. Несмотря на то, что единая европейская валюта существует сравнительно небольшой период времени, она уже получила определенное распространение и в России.

На внутреннем валютном рынке евро в эти годы не смог составить серьезной конкуренции доллару США. Отсутствие в начале наличных евро и параллельное хождение национальных валют стран ЭВС, а также традиционная ориентация курсового режима Банка России на доллар стали основными причинами сохранения лидирующих позиций американской валюты. Тем не менее, нельзя не констатировать, что за это время в стране сформировался рынок евро, а объем операций с единой европейской валютой стабильно рос. Появление наличного евро и рост курса единой европейской валюты по отношению к доллару в течение 2002-2004 гг. способствовали значительному увеличению доли операций с евро в структуре российского валютного рынка. Сегодня на евро приходится от 3% до 30% объема операций внутреннего валютного рынка (в зависимости от сегмента). Дальнейший процесс становления рынка евро в России, по мнению автора, будет в основном зависеть от экономической ситуации в странах ЭВС и от перспектив евро на мировом валютном рынке.

Являясь крупным экспортером нефти и газа, Россия одновременно является чистым импортером валюты. Перевод существенной части валютных расчетов в евро позволит ей не только диверсифицировать валютный портфель национальной экономики, но и, как считают эксперты, стимулировать приток инвестиций из Европы. Не говоря уже об упрощении процедур пересчета и снижении соответствующих расходов.

Что касается использования евро во внешней торговле, то до введения единой европейской валюты в наличное обращение доля евро в общем объеме внешнеторговых расчетов российских компаний не превышала 10%. Введение наличных евро в начале 2002 г. привело к более активному использованию единой европейской валюты в контрактах, заключаемых между российскими и европейскими компаниями. В период 2002-2004 гг. курс евро к доллару повысился почти на 50%, а курс рубля к доллару за этот же период вырос на 8%. Рост курса единой европейской валюты делает невыгодным использование американской валюты в экспортных операциях отечественных компаний, но благоприятен для российских экспортеров, заключающих контракты в евро. В этих условиях сохранение высокой доли европейских стран во внешней торговле РФ будет для российских компаний приоритетным направлением. Расширение в мае 2004 г. состава Европейского союза открывает новые, но не однозначные перспективы для сотрудничества в торговой сфере между европейскими странами и Россией. Для определенных групп товаров доступ на рынки новых стран-членов ЕС несколько улучшится, для большинства же сырьевых товаров, преобладающих в российском экспорте, новые правила только ужесточат доступ на рынки стран Восточной Европы, что, к сожалению, не будет способствовать активному экономическому росту в наших странах.

Особый интерес единая европейская валюта представляет для государственных финансов Российской Федерации. До введения евро в наличное обращение его доля в валютной структуре российского внешнего долга и в валютных резервах государства была невелика. Риск перевода в новую валюту, существующую только в безналичной форме, валютных резервов и долговых обязательств в первые годы существования европейской валюты был довольно высок. С появлением наличных евро ситуация изменилась. Сегодня на долю единой европейской валюты приходится около 40% внешнего долга и порядка 25-30% валютных резервов страны.

Если на евро сегодня приходится довольно большая часть российского внешнего долга, то, по мнению автора, степень использования единой европейской валюты в валютных резервах РФ все еще ниже своего потенциального уровня. Учитывая тот факт, что золотовалютные резервы -гарантия платежеспособности страны, отличие структуры валютных резервов от валютной структуры внешнего долга свидетельствует о том, что управление внешним долгом в настоящее время осуществляется недостаточно эффективно. Необходимость оптимизации и диверсификации существующей структуры валютных резервов с учетом валютной структуры внешних долгов подтверждает и тот факт, что довольно серьезное повышение курса единой европейской валюты в течение последних двух лет значительно увеличивает объем платежей по российскому внешнему долгу, в то же время, устойчивое снижение курса доллара на протяжении этого же периода не могло не сказаться на сокращении валютных резервов страны, основная часть которых приходится на доллары. Такая ситуация не может не противоречить интересам финансовой безопасности нашей страны, поэтому перевод в евро значительной части валютных резервов государства мог бы сделать их менее уязвимыми и зависимыми от колебаний курса доллара США.

Принимая во внимание экономический потенциал стран зоны евро (мощная диверсифицированная экономика стран ЭВС), автор считает, что европейская валюта может со временем занять более значительное место в валютных резервах России, а будущая политика Банка России и Министерства финансов РФ в этой сфере будет во многом зависеть от того, насколько широко и прочно единая европейская валюта утвердится в международных валютных отношениях и внешнеэкономических связях России.

Стоит отметить, что рыночные преобразования в России характеризуются большой зависимостью от валютных отношений, поэтому курсовая политика Центрального Банка РФ была и остается стержневым элементом государственной макроэкономической политики.

Последние несколько лет Банк России проводит курсовую политику в условиях режима управляемого плавающего валютного курса, при этом ЦБ стремится сглаживать его резкие колебания, что вступает в серьезное противоречие с главной целью по снижению инфляции. Опыт мировой практики свидетельствует, что в настоящее время в условиях высокой волатильности трансграничных потоков капитала валютный рынок и обменный курс помогают сглаживать внешние шоки, касающиеся изменений цен на нефть и мировых процентных ставок.

Исходя из растущего значения евро для российской экономики в качестве операционного ориентира при реализации политики сглаживания колебаний валютного курса в настоящее время принята стоимость корзины из двух основных мировых валют - евро и доллара США. Указанные изменения в курсовой политике приведут к снижению волатильности пары рубль/евро, амплитуда колебаний пары рубль/доллар заметно возрастет, а Банк России станет обеспечивать общую стабильность рубля, а не его устойчивость в отношении отдельных валют, также изменение курсовой политики будет способствовать росту срочного рынка и посреднических доходов банков.

Обменный курс остается важнейшим управляющим параметром в российской экономике, хотя его роль немного поменялась. В условиях избытка денежных ресурсов и положительной динамики многих макроэкономических показателей наблюдающееся значительное укрепление обменного курса российской национальной валюты является практически единственным фактором, заставляющим повышать эффективность производства, уменьшать зависимость от внешней конъюнктуры, развивать внутренний рынок и стремиться улучшить качество роста российской экономики.

За годы, прошедшие с момента введения единой европейской валюты внешняя среда, в которой оперирует Россия значительно изменилась. Европейский экономический и валютный союз превратился в центр притяжения не только для западноевропейских стран, но и для большинства стран Центральной, Восточной и Юго-Восточной Европы. С каждым годом единая европейская валюта играет все более значимую роль в мировой экономике и игнорирование этого факта неприемлемо для дальнейшего успешного развития экономического хозяйства страны.

Если прошлые и нынешние структурные особенности российской экономики до последнего времени оправдывали активное использование доллара как эквивалента российскому рублю, то введение единой европейской валюты и вызванные появлением евро сдвиги в мировой экономике дают России возможность скорректировать стихийную привязанность рубля к доллару и проводить государственную валютную, и в том числе курсовую, политику с большей степенью свободы в направлении оптимального обеспечения своих стратегических интересов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Найбороденко, Валерий Евгеньевич, 2005 год

1. Документы, учреждающие Европейские сообщества. Документы Европейского Союза. Т. I. - М., 1994.

2. Единый Европейский Акт. Договор о Европейском Союзе. Документы Европейского Союза. Т. II. - М., 1994.

3. Документы, касающиеся взаимоотношений между Европейским Союзом и Россией. Документы Европейского Союза. Т. III. - М., 1994.

4. Амстердамский договор. Документы Европейского Союза. Т. V. — М., 1999.

5. Стратегия развития отношений Российской Федерации с Европейским Союзом на среднесрочную перспективу (2000-2010 гг.) // Дипломатический вестник. 1999. -№11.

6. Концепция внешней политики Российской Федерации. // независимая газета. 11 июля 2000.

7. Договор о Европейском Союзе. Консолидированная версия. Документы Европейского Союза. Т. VI. - М., 2001.

8. Литература на русском языке

9. Алтухов В. Многомерный мир третьего тысячелетия. // МЭиМО. 2000. -№7. С. 30-38.

10. Альшанский Л. Гонка доллар-евро. Ставим на евро? // РЦБ. 2002. - №16; он же. Гонка доллар-евро. Где же финиш? // РЦБ. - 2004. - №15.

11. Ю.Аникин А.В. Золото. Международный экономический аспект. -М., 1984.

12. Анисимов А. Ресурсы нации. Секреты рынка и стратегия выхода из кризиса. // Россия XXI. 1997. - №7-8. С. 32-73.

13. Антюшина Н.М. Северная Европа: дивергенция или конвергенция? // Доклады Института Европы РАН. М., 2001. - №75.

14. Артюхин С.Е., Дыгерн Б.М. Интеграционные процессы в мировой экономике. М., Изд-во «Дашков и Ко», 2004.

15. Бажан А.И. Денежно-кредитная политика: неудачное заимствование западной модели. // Банковское дело. 2003. - №6.

16. Бажан А.И. Эффективна ли денежно-кредитная политика России? // Банковское дело. 2002. - №1.

17. Балацкий Е. Факторы формирования валютных курсов: плюрализм моделей, теорий и концепций. // МЭиМО. 2003. - №1.

18. Бекуль Риа. Перспективы зоны франка в условиях введения евро. // Деньги и кредит. 2003. - №9.

19. Бондаренко А. Какие современные мировые валюты можно считать мировыми. // МЭиМО. 2003. - №9.

20. Борисов С.М. Валютные проблемы новой России. М.: ИМЭМО РАН, 2001.

21. Борисов С.М. Становление международных валют: исторический опыт. // Банковское дело. 2004. - №7.

22. Борко Ю.А. Отношения России с Европейским Союзом и их перспективы. // Доклады Института Европы РАН. М., 2001. - №73.

23. Борко Ю.А. От европейской идеи к единой Европе. - М., 2003.

24. Борко Ю.А. Расширение и углубление европейской интеграции. // МЭиМО. 2004. - №7. С. 15-29.

25. Бурнашов И. Великобритания и евро. // МЭиМО. 2002. - №9.

26. Буторина О.В. Евро на взлете, пристегните ремни. // Эксперт. 2003. - №4.

27. Буторина О.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. М., Издательский дом «Деловая литература», 2003.

28. Буторина О.В. Новые члены ЕС и их перспективы в зоне евро. // Деньги и кредит. 2004. - №5., С. 50-58.

29. Буторина О.В. Экономический и валютный союз ЕС: международный аспект. // Автореф. дис. на соиск. ученой степени доктора экон. наук. М., ИЕРАН, 2001.

30. Валютные проблемы современного мира. Под ред. Масленникова А.А. Материалы круглого стола. ДИЕ РАН №139. М.: ИЕ РАН, 2004.

31. Вахрамеев А.В., Кулешов С.Г. Национальная безопасность России. М., 2003.

32. Верников А. Стратегии иностранных банков в России. // Вопросы экономики. 2002. - №12. С. 68-84.

33. Винокуров Е.Ю. Общее экономическое пространство ЕС-Россия и Калининград. // МЭиМО. - 2003. - №№ 9-10.

34. Воронина В., Дынникова О. Влияние изменения курса евро на экономику России. Центр экономических и финансовых разработок (ЦЭФИР), 2002.

35. Гайдар Е. Восстановительный рост и некоторые особенности современной экономической ситуации в России. // Вопросы экономики. 2003. - №5.

36. Глобальное информационное общество и проблемы информационной безопасности. Под ред. Машлыкина В.Г. Материалы круглого стола. ДИЕ РАН №80.-М., 2001.

37. Глоссарий по европейской интеграции. Терминология договоров и соглашений Европейского Союза на англ., рус., фр., нем. и нидерл. языках / Редкол.: Борко Ю.А. (отв. ред.) и др. Авторы-сост.: Горский В.А. и др. М., 1998.

38. Говорова Н.В. Рынок труда и политика занятости в европейских странах с переходной экономикой. Докл. №95. Экслибрис-Пресс, 2002.

39. Говорова Н.В. Занятость в эпоху глобализации. // ДИЕ РАН №122. М., Издательство «Огни», 2003.

40. Говорова Н.В. Занятость в постиндустриальном мире. // МЭиМО. - 2003. -№12. С. 35-41.

41. Грачева М. Центральные банки в эпоху электронных денег. // МЭиМО. -2002. -№3.

42. Дерябин Ю.С. «Северное измерение» политики ЕС и интересы России. ДИЕ РАН №68. М., 2001.

43. Долженкова Л.Д. Причины и последствия понижения курса евро. // Банковское дело. 2001. - №9.

44. Долларизация и экономическое развитие России. Под ред. Масленникова А.А. Материалы круглого стола. ДИЕ РАН №84. М., 2001.

45. Дюмулен И.И. Всемирная торговая организация. М., 2003.

46. Евро дитя Манделла. Теория оптимальных валютных зон. - М., 2002.

47. Европейский Союз на пороге XXI века: выбор стратегии развития. / Под ред. Борко Ю.А. и Буториной О.В. М., 2001.

48. Евсикова А. Евро с запахом нефти. // Деловые люди. 2004. - №154-155. С. 35-37.

49. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М., 2000.

50. Журавлев С.Н. О проблемах перехода к открытой экономике. // Экономика и мат. методы. 1990. - №4.

51. Журавлев С.Н. Рецессия в экономике экс-СССР: общие закономерности и специфические черты. // Экономика и мат. методы. 1992. - №4.

52. Журкин В.В., Кокошин А.А., Носов М.Г., Рогов С.М., Шмелев Н.П. Между прошлым и будущим: Россия в трансатлантическом контексте. // Современная Европа. 2002. - №1.

53. Журкин В.В., Максимычев И.Ф., Машлыкин В.Г., Шишков Ю.В. Европа в многополярном мире. / Под ред. Шмелева Н.П. // Доклады Института Европы РАН. М., 2000. - №66.

54. Зарицкий Б.Е. Экономика Германии. М., 2003.

55. Злоказова Н.Е. Расширение Европейского Союза и экономические интересы России. Автореф. дис. на соискание ученой степени кандидата экономических наук. ИМЭМО РАН, 2004.

56. Золотухина Т. Укрепление национальной валюты и рост российской экономики. // Вопросы экономики. 2004. - №6. С. 95-111.

57. Иноземцев В. Стресс глобализации: благородное возмущение и упрямая реальность. // МЭиМО. - 2002. - №11. С. 109-113.

58. История европейской интеграции (1945-1994 гг.). М., ИВИ РАН, 1995.

59. Кокошкин А. Стратегическое управление. Теория, исторический опыт, сравнительный анализ, задачи для России. М., 2003.

60. Кудров В.М. Место новой России в мире. (Попытки оценки настоящего й будущего). М., PIE РАН, 1994.

61. Курочкин Д.Н. Евро: новая валюта для старого света. Минск, 2000.

62. Лаврентьева В. Слабый евро сильная Европа: миф или реальность? // Европа. - 2000. - №2. С. 15-19.

63. Мамакин В.Ю. Международная роль евро: настоящее и будущее. //1 часть Деньги и кредит. - 2003. - №11. С. 68-76. II часть - Деньги и кредит. -2004.-№2. С. 54-60.

64. Манделл Р. У европейской валюты огромный потенциал и хорошие перспективы. // Евро. 2000. - №3.

65. Масленников А.А. Евро: два года работы в безналичном режиме. // Доклады Института Европы РАН. М., 2001. - №79.

66. Масленников А.А. Евро: новые возможности для России. // Деньги и кредит. 2001. - №3. С. 60-64.

67. Махлуп Ф. Теория валютного курса. В сб. «Этот изменчивый валютный курс». Пер. с англ. -М., 2001.

68. Мовсесян А.Г. Современные тенденции развития финансовых рынков. // Банковское дело. -2001.- №6. С. 17-20.

69. Моисеев С.Р. Новый подход Банка России к курсообразованию. // Банковское дело. 2004. - №7

70. Найбороденко В.Е. Евро и проблемы экономической безопасности России. // Научно-теоретический журнал МГСУ «Ученые записки». 2001. - №5. С.54-60.

71. Найбороденко В.Е. Проблемы изменения курса евро для мировой экономики и его влияние на действия денежных властей России. // Экономика и финансы. 2004. - №29. С. 4-17.

72. Найбороденко Н.М. Прогнозирование и стратегия социального развития России. М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002.

73. Новая единая европейская валюта евро. Под ред. Рыбина В.И. М.: Финансы и статистика, 1998.

74. Олейнов А.Г. Единая европейская валюта и ее значение для экономики России. // Автореф. дис. на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М., МГИМО, 2003.

75. Осадчая И. Глобализация и государство: новое в регулировании экономики развитых стран. // МЭиМО. - 2002. -№11. С. 3-15.

76. Островская Е., Подколзина И., Щедрин А. Европейский Союз: опыт странт членов ВТО по защите национальных интересов на внутреннем и внешнем рынках. // // МЭиМО. 2002. - №8.

77. Офманис Янис. Что происходит с евро? // МЭиМО. 2001. - №2. С. 73-81.

78. Паньков В. Общеевропейское экономическое пространство: возможности и перспективы. // МЭиМО. 2003. - №3. С. 24-30.

79. Пензин П.О. Перспективы евро как резервной валюты. // Деньги и кредит. -2003.-№10.

80. Пефтиев В., Черновская В. Развивающийся мир: глобализация или регионализация? // МЭиМО. 2000. - №7. С. 39-47.

81. Пиндер Дж., Шишков Ю. Евросоюз и Россия: перспективы партнерства. Отв. ред. Арбатова Н.К. М., Комитет «Россия в объединенной Европе», 2003.

82. Пищик В.Я. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС. // МЭиМО.-2003.-№5.

83. Пищик В.Я. Процесс становления евро: проблемы и перспективы. // Деньги и кредит. 2001. - №6.

84. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты. // // МЭиМО. 2002. - №5.

85. Последствия расширения Европейского Союза для экономики России. / Национальный инвестиционный совет при поддержке МИД России. М.,2004.

86. Постиндустриальный мир и Россия. Отв. ред. Хорос В.П., Красильщиков

87. B.А. (ИМЭМО РАН). М., 2001.

88. Райская Н., Сергиенко Я., Френкель А. Экономика власти. // Финанс.2005. -№ 1.С. 22-25.

89. Ранверсе Франсуаза, Харченко-Добрек Анна. Особенности обращения евро и доллара в России. // Проблемы прогнозирования. 2004. - №3.

90. Россия и Европейский союз: документы и материалы. М., 2003.

91. Россия и Европейский союз в Большой Европе: новые возможности и старые барьеры. СПб, 2003.

92. Россия: экономическое и финансовое положение. Центральный банк РФ. -М., 2004, 2005.

93. Рубинский Ю.И. Европа XXI века: государство, политические системы, гражданское общество. // Доклады Института Европы РАН. М., 2000. -№67.

94. Рыбаков В. «Розовая Европа» в час глобализации. // МЭиМО. 2001. - №4.1. C. 52-59.

95. Сафонов И.А. Внешнеэкономические связи России со странами Европы в контексте расширения ЕС. М., 2003.

96. Ситнин В.В. Кому выгодна полная конвертируемость рубля? // Банковское дело.-2004.-№5.

97. Скоров Г. Капитализму XXI века предстоит решать труднейшие задачи. // МЭиМО. 2003. - №2. С. 3-8.

98. Смыслов Д.В. Международная конкурентоспособность России: валютные и финансовые аспекты (в свете разработок Давосского форума). // Деньги и кредит. 2001. - №2. С. 17-24.

99. Соколов В. Контуры будущего мира: нации, регионы, транснациональные общности. // МЭиМО. 2001. - №3. С. 3-14.

100. Соколов В. Факторы формирования валютных курсов: плюрализм моделей, теорий и концепции. // МЭиМО. 2003. - №1. С. 46-58.

101. Сорос Дж. Открытое общество. Реформируя глобальный капитализм. М., 2001.

102. Стрижкова JI.A., Ермолаева Ю.В., Гончаренко А.Н., Журавский В.П. Моделирование взаимосвязей платежного баланса с макроэкономическими показателями прогноза. Научный доклад. М., ИМЭИ, 2001.

103. Стрижкова JI.A. Роль макроэкономических исследований в государственном управлении экономикой переходного периода. -М., 1997.

104. Усоскин В.М. «Денежный мир» Милтона Фридмена.

105. Федоров В.П. Россия в ансамбле Европы. // Доклады Института Европы РАН. М., 2002. - №86.

106. Федоров В.П. Россия: предпосылки экономического оздоровления. // ДИЕ РАН №93. -М., 2002.

107. Филаточев И.В. Концепции «отрытой экономики»: интернационализация и макроэкономическая политика государства. М., 1991.

108. Чешков М. Взгляд на глобализацию через призму глобалистики. // МЭиМО. 2001. - №2. С. 52-56.

109. Шемятенков В.Г. Альтернативные системы капитализма (Об одной новой тенденции в западной экономической мысли). // МЭиМО. 2003.-№3.C.3-l 1.

110. Шемятенков В.Г. Евро: две стороны одной монеты. М., Изд-во «Экономика», 1998.

111. Шемятенков В.Г. Европейская интеграция. Учебное пособие. М.: Международные отношения, 2003.

112. Шемятенков В.Г., Буторина О., Бутаков Д., Ершов М. Доклад для Правительства и ЦБ РФ «Единая европейская валюта ЕВРО и национальные интересы России». Департамент МФЭО ЦБ РФ. Москва, июль 1999. С. 1-33.

113. Шенаев В.Н. Экономика Евросоюза на рубеже веков. // Современная Европа. 2002. - №4.

114. Шмелев В.В. Рынок евровалют ключевое звено международной валютно-финансовой системы. // Деньги и кредит. - 2001. - №3. С. 65-73.

115. Шмелев Н.П., Водопьянова Е.В., Кандель П.Е., Кудров В.М. Постсоветские государства в Европе XXI века. // Доклады Института Европы РАН. М., 1999. - №57.

116. Шмелев Н.П. Европа: вчера, сегодня, завтра. М., ИЕ РАН, 2002.

117. Шмелев Н.П. Ключевые проблемы современной социально-экономической политики в России. // Проблемы прогнозирования. 2004. - №3. С. 3-15.

118. Экономические и социальные процессы в странах Европы. // Доклады Института Европы РАН. / Под ред. Шенаева В.Н. М., 1999. - №56.

119. Литература на английском языке

120. Allen Т. The 13 Candidate Countries'Trade with the EU in 2000. // European Communities, 2001.

121. Clark Peter, L. Bartolini, T. Bayoumi, S. Symansky. Exchange rates and economic fundamentals: a framework for analysis. IMF, Occasional Paper №115, Washington, 1994.

122. Corden Max W. Too sensational: on the choice of exchange rate regimes. The MIT Press, Massachusetts Institute of Technology (USA), 2002.

123. El-Agraa, A.M. The European Union: economics and policies. Sixth edition. -Financial Times Prentice Hall, 2001.

124. EMU and the international monetary system. Editor Paul R. Masson, Thomas H. Krueger and Bart G. Turtelboom. International Monetary Fund (USA), 1997.

125. EU international transactions. Data 1987-1998. Eurostat. European Communities, Belgium, 1999.

126. EU international transactions. Data 1990-2000. Eurostat. European Communities, Luxemburg, 2002.

127. Europe's economy looks east. Implication for Germany and the European Union. Edited by Stanley W. Black. Cambridge University Press (UK), 1997.

128. European Central Bank. Monthly Bulletin. January-May 2004. ECB, 2004.

129. European employment and social policy: a policy for people. European Communities, Belgium, 2000.

130. European integration: trade and industry. Edited by L. Alan Winters and Anthony J. Venables. Cambridge University Press (UK), 1991.

131. European Monetary Union and Capital Markets. International finance review, vol.2. Edited by J. Jay Choi, Jeffrey M. Wrase. Netherlands, 2001.

132. European Union economies: a comparative study in economic integration. Edited by Frans Somers. 3rd ed. Addison Wesley Longman, 1998.

133. European Union foreign direct investment yearbook 2000. Data 1992-1999. -European Communities, France, 2001.

134. Fiscal aspects of European monetary integration. Edited by Andrew H. Hallett, Michael M. Hutchison, Svend E. Hougaard Jensen. Cambridge University Press (UK), 1999.

135. Frazer William. The central banks: the international and European directions. -Praeger (USA), 1994.

136. Giovanni Alberto. The debate on money in Europe. The MIT Press (USA), 1995.

137. Hartmann P. and Ising O. The International Role of the Euro. // Journal of Policy Modeling. 2002. - №24.

138. Hitiris, Theodore. European Union economics. 5th edition. Financial Times Prentice Hall, 2003.

139. International capital markets: developments, prospects and Key Policy Issues. By a Staff Team led by Donald J. Mathieson and Garry J. Schinasi. IMF (USA), 2001.

140. Kjell M. Torbiorn. Destination Europe. The political and econimic growth of a continent. Manchester University Press (UK), 2003.

141. Making globalisation work for everyone. The European Union and world trade.- European Communities, Belgium, 2003.

142. Monetary and Exchange Rate Policies, EMU and Central and Eastern Europe. Forum Report of the Economic Policy Initiative №5. David Begg, Laszlo Halpern, Charles Wyplosz. Eastwest Institute (USA), 1999.

143. Mundell, R. "The Euro and the Stability of the International Monetary System" in R. Mundell and A. Clesse, The Euro as a Stabilizer in the International Economic System, Boston, 2000.

144. One Currency for Europe. Green Paper. On the Practical Arrangements for the Introduction of the Single Currency. European Commission, Brussels -Luxembourg, 1995. P. 8.

145. Ranki S. Exchange Rates in European Monetary Integration. Bank of Finland, 1998.

146. Rose A. One Money, One Market: The Effect of Common Currencies on Trade.- Economic Policy. №30, 2000.

147. Sercu Piet. Exchange rate volatility and capital flow under after native exchange rate regimes. Cambridge, 2000.

148. Tax policy in the European Union. European Communities, Belgium, 2000.

149. The euro. Edited by Paul Temperton. Second edition. WILEY, 1998.

150. The European Competitiveness and Transaction Report 2001-2002. Ratings of Accession Progress, Competitiveness, and Economic Restructuring of European and Transaction Economies. Editor Andrew M. Warner. Harvard University, New York, 2002.

151. The Monetary Policy of the ECB 2001. European Central Bank, Germany, 2001.

152. The Monetary Policy of the ECB 2004. European Central Bank, Germany, 2004.

153. The World Bank. Structure and Policies. Edited by Christopher L. Gilbert and David Vines. Cambridge University Press (UK), 2000.1. Ресурсы Internet

154. Европейская комиссия — www.europa.eu.int

155. Представительство Европейской комиссии в России www.eur.ru

156. Европейский центральный банк www.ecb.int

157. Международный валютный фонд www.imf.com

158. Организация экономического сотрудничества и развития -www.oecd.org

159. Всемирный банк www.worldbank.org

160. Всемирная торговая организация www.wto.org

161. Банк международных расчетов www.bis.org

162. Центральный банк РФ www.cbr.ru

163. Министерство финансов РФ www.minfin.ru

164. Министерство экономического развития и торговли РФ -www.economy.gov.ru

165. Московская межбанковская валютная биржа www.micex.ru

166. Ассоциация европейских исследований (АЕВИС) www.aes.org.ru

167. Российско-европейский центр экономической политики (РЭЦЭП) -www.recep.ru