Формирование международного рынка ценных бумаг в России: На примере сектора ММВБ тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Эрмель, Мария Николаевна

• Эрмель, Мария Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Эрмель, Мария Николаевна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I Теоретические аспекты международного рынка ценных бумаг

1.1. Общая характеристика структуры международного рынка ценных бумаг.

1.2. Экономическая сущность международного рынка ценных бумаг.

1.3. Правовые особенности внутрироссийского биржевого рынка еврооблигаций и иностранных ценных бумаг.

ГЛАВА II Особенности структуры международного сектора ценных бумаг

2.1. Эволюция международного рынка ценных бумаг в России.

2.2. Виды российских еврооблигаций, объёмы, доходности, рейтинги.

2.3. Суверенные и корпоративные еврооблигации для различных групп инвесторов.

ГЛАВА III Тенденции развития международного рынка ценных бумаг в

России

3.1. Основные направления развития рынка еврооблигаций на ММВБ.

3.2. Создание рынка российских депозитарных расписок.ИЗ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование международного рынка ценных бумаг в России: На примере сектора ММВБ»

Актуальность темы исследования обусловлена возрастающим интересом к исследованию проблем развития международного рынка ценных бумаг в целом, и возникновением в рамках международного финансового рынка важного, но пока недостаточно изученного экономического феномена - международного сектора на внутреннем фондовом рынке страны с развивающейся рыночной экономикой. Международный сектор представляет собой организованный рынок ценных бумаг национальных и иностранных эмитентов, номинированных в иностранной валюте. Современная мировая экономика характеризуется всё возрастающей глобализацией рынков капитала, интеграцией национальных фондовых рынков в международный.

В условиях либерализации экономики, расширения масштабов рыночных реформ, рынок ценных бумаг является сферой, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, необходимые для осуществления инвестиционного процесса с целью обеспечения долгосрочного финансирования экономики. Устранение политических преград, отделявших российских инвесторов от мирового рынка капиталов, в том числе посредством организации международного рынка ценных бумаг в России носит принципиально важный характер, в первую очередь, из-за растущей потребности российских инвесторов в расширении возможностей использовать временно свободные средства. В 2002 г. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) выступила инициатором создания на внутреннем фондовом рынке страны международного сектора ценных бумаг. Включение российского рынка ценных бумаг в процессы интернационализации фондовых рынков через формирование международного рынка ценных бумаг в России на примере сектора ММВБ в настоящий момент является достаточно важным для развития национальной экономики.

Актуальность избранной темы вызвана малой степенью изученности в теории вопросов создания и развития внутрироссийского рынка еврооблигаций и рынка иностранных ценных бумаг, а также необходимостью использования зарубежного опыта в российской практике.

Российский рынок ценных бумаг развивается и претерпевает качественные изменения в его структуре, инструментарии, методах работы. Экономическая деятельность на фондовом рынке требует глубоких экономических и юридических знаний, накопления и осмысления соответствующих навыков. Это даёт основание полагать, что требуются новые специальные исследования, касающиеся функционирования локального рынка еврооблигаций в России, в первую очередь, в области теории. Поскольку в современной отечественной литературе по рынку ценных бумаг отсутствуют специальные работы российских авторов, посвященные проблемам развития международного рынка ценных бумаг в России, постольку диссертационное исследование направлено на создание определённого фундамента теоретических знаний, необходимых для всестороннего изучения формирования международного рынка ценных бумаг в России.

Целью настоящей диссертационной работы является теоретическое обоснование необходимости и возможности развития международного рынка ценных бумаг в России на примере международного сектора ценных бумаг ММВБ.

В соответствии с целью исследования в диссертации определены следующие задачи:

• выявить преимущества формирования международного рынка ценных бумаг в России с точки зрения российской экономики; различных групп инвесторов; фондового рынка России;

• рассмотреть основные теории международных портфельных инвестиций, относящиеся к формирующемуся в России международному рынку ценных бумаг;

• охарактеризовать особенности и этапы формирования международного рынка ценных бумаг в России;

• провести межстрановые сопоставления состояния данного рынка по критериям: эмитенты, инвесторы, виды ценных бумаг;

• выявить новые возможности для внутрироссийских участников данного рынка, в том числе за счёт допуска на внутрироссийский рынок новых инвесторов и финансовых инструментов;

• раскрыть специфику технологического режима обращения российских еврооблигаций и иностранных ценных бумаг внутри страны.

Область исследования. Содержание диссертационной работы соответствует области исследования пункту 4.4. - разработка методологии, определение форм и способов интеграции России, регионов и корпораций в мировой рынок ценных бумаг специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» и пункту 10 — мировой фондовый рынок, его механизмы и роль в развитии отдельных стран и всемирной экономики в целом; интернационализация деятельности фондовых бирж специальности 08.00.14 «Мировая экономика» Паспорта специальностей ВАК.

Объектом исследования является международный рынок ценных бумаг в России на примере международного сектора ценных бумаг ММВБ.

В качестве предмета исследования определена система финансово-экономических и правовых отношений, составляющих процесс формирования разных сегментов международного рынка ценных бумаг в России, в особенности создание и развитие внутреннего рынка российских еврооблигаций и рынка иностранных ценных бумаг.

Теоретической и методологической основой исследования служат идеи и положения, изложенные в трудах как российских авторов по рынку ценных бумаг: Буклемишева О.В., Галанова В.А., Жукова Е.Ф., Колесникова В. И., Колтынюка Б.А., Миркина Я.М., Михайлова Д.М., Рубцова Б.Б., Федякиной Л.Н., Хмыз О. В., так и зарубежных исследователей современного международного финансового рынка, в частности, труды Бретта М., Таланта П., Фабоцци Ф., Фелла JI., Мэхони С., Энга М.М.; официальные статистические данные Банка международных расчётов и Центрального Банка РФ; данные Интернет, включая www.cbonds.ru,www.mirkin.ru, www.mirfin.ru,www.ise.org (Стамбульская фондовая биржа), www.kase.kz (Казахстанская фондовая биржа), материалы Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). В качестве исходного был принят тезис о том, что посредством формирования международного рынка ценных бумаг в России будет происходить интернационализация деятельности российских фондовых бирж и интеграция России, отечественных корпораций в международный финансовый рынок. В процессе обобщения и анализа информации используются метод сравнений и аналогий, статистический анализ, экспертные оценки.

Научной новизной работы является исследование нового аспекта функционирования международного фондового рынка в форме международного сектора на внутреннем рынке ценных бумаг в России.

Автором диссертационного исследования выносятся на защиту наиболее существенные результаты:

• разработана модель, состоящая из трёх групп факторов: глобальных/ внешних, страновых/ внутренних, отраслевых, определяющих включение российских еврооблигаций в инвестиционные портфели с учётом роста/снижения цен российских еврооблигаций, что позволило предложить рекомендации по инвестированию в российские еврооблигации (п. 4.4. паспорта специальности 08. 00. 10 ВАК);

• обобщены принципы диверсификации инвестиционных портфелей с учётом информационной эффективности принятия решения, согласно которым следует принимать решение о возможности включения ценных бумаг в инвестиционный портфель, принимая во внимание всю информацию: публичную/ общедоступную и частную (п. 4.4. паспорта специальности 08.00.10 ВАК);

• предложен алгоритм допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к обращению на Московской межбанковской валютной бирже на основе анализа листинговых требований за рубежом, предъявляемых к иностранному эмитенту, позволяющий выявить все аспекты деятельности эмитента (п. 10 паспорта специальности 08.00.14 ВАК);

• разработана и обоснована концепция локального рынка еврооблигаций, которая может послужить основой для теоретического изучения локального рынка российских еврооблигаций; разработан многофакторный подход по изучению локального рынка еврооблигаций; определены меры по стимулированию внутреннего спроса на локальном рынке еврооблигаций (п. 10 паспорта специальности 08.00.14 ВАК);

• подготовлены предложения по привлечению внутренних сбережений российских граждан в отечественные еврооблигации, которые могут послужить основой федеральной программы, что позволит использовать их как значительные резервы для повышения ликвидности внутрироссийского организованного рынка еврооблигаций (п. 4.4. паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

Практическая значимость исследования состоит в том, что содержащиеся в нём результаты, выводы и рекомендации позволяют выявить особенности формирования международного рынка ценных бумаг в России и способствуют его дальнейшему развитию.

Апробация и использование результатов диссертационного исследования. Результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научных конференциях преподавателей и аспирантов МУПК в 2003 - 2005 гг. Материалы диссертационного исследования используются в преподавании дисциплин: «Международные финансы», «Международные валютно-кредитные отношения» по темам: «Мировой рынок ссудных капиталов», «Международные финансы» в ОУ ВПО Центросоюза РФ «Московский университет потребительской кооперации» (акт о внедрении от 14.04.2005 г.).

Публикации. По теме диссертации опубликованы 3 работы общим объёмом 1,1 п.л. (авторских 1,1 пл.).

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Эрмель, Мария Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертации делается вывод, что международный сектор ценных бумаг является перспективной формой интеграции России в мировой фондовой рынок через процесс интернационализации российского фондового рынка, предоставляет внутрироссийским институциональным и частным инвесторам возможность участвовать в процессах финансовой глобализации. Диссертационное исследование создаёт определённый теоретический фундамент для комплексного изучения формирования международного рынка ценных бумаг в России. Материалы диссертационного исследования используются в преподавании дисциплин: «Международные финансы», «Международные валютно-кредитные отношения» по темам «Мировой рынок ссудных капиталов», «Международные финансы» с целью повышения научного уровня лекций, активизации практических занятий и самостоятельной работы студентов, направлены на углубление студентами своих познаний в области развития фондового рынка России в современных условиях.

В настоящее время рынки ценных бумаг являются основным механизмом перераспределения финансовых ресурсов в национальном и глобальном масштабе, глобальный рынок стимулирует создание локальных рынков еврооблигаций (JIPE). Возникает необходимость развивать локальный рынок еврооблигаций, так как, еврооблигации, как правило, представляют собой наиболее надёжные и ликвидные финансовые инструменты. Тем более что национальные фондовые рынки стран, относящихся к emerging markets, испытывают острый дефицит в высоконадёжных финансовых инструментах. За счёт введения в экономико-финансовый оборот новых финансовых инструментов/видов ценных бумаг, например, еврооблигаций, повышается гибкость перераспределения финансовых ресурсов, существенно расширяется направление движения инвестиций. Немаловажно, что при этом не увеличивается общий объём денежной массы, тем самым, JIPE способствует реализации программы по сдерживанию роста инфляции. Концепцию локального рынка еврооблигаций следует рассматривать в рамках общей концепции развития национального рынка ценных бумаг, поскольку фондовый рынок является «ядром» любой успешной экономики.

Экономическая сущность международного рынка ценных бумаг выражается в перераспределении денежных потоков в глобальном масштабе в виде экспорта и импорта фиктивного капитала с целью трансформации капитала в долгосрочные инвестиции, а наличие международных секторов на внутренних фондовых рынках означает кредитование национальной экономики через привлечение иностранного капитала за счёт разнообразия финансовых инструментов. Разнообразие финансовых инструментов увеличивает ликвидность, капитализацию рынка и повышает международный статус национального фондового рынка, что означает приток долгосрочных инвестиций в экономику страны. Это также позволит решить проблему недостатка надёжных и ликвидных финансовых инструментов для инвестирования на российском фондовом рынке посредством предоставления реальных инструментов инвестирования для многочисленных внутрироссийских институциональных и частных инвесторов. Поэтому ФСФР следует ускорить внесение изменений в ст. 16 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг», касающиеся условий допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к размещению и обращению на территории Российской Федерации, прежде всего, это касается установления упрощённого проспекта эмиссий.

Широкое признание суверенных еврооблигаций в качестве формирующих кредитную историю и определяющих в глазах глобальных инвесторов уровень суверенного риска страны значительно упрощает их анализ в контексте глобальных тенденций на рынках долговых обязательств. Немаловажно, что наличие технологии определения спрэда к казначейским обязательствам США, а также включение облигаций в большинство признанных индексов развивающихся рынков, например, индексы семейства EMBI, позволяет делать качественные прогнозы изменения цен и снижает риск волатильности, т.е. изменения цены. Следует отметить, что последний факт обеспечивает потенциальный спрос со стороны долгосрочных инвесторов: институциональных и частных.

Организация биржевого рынка еврооблигаций на ММВБ является первым этапом формирования международного рынка ценных бумаг в России и, фактически, находится в стадии становления. Это обусловлено следующими факторами: относительно высокий политический риск; отсутствие значительного клиентского спроса; однообразие финансовых инструментов; законодательные ограничения; присвоение двух ISIN —кодов; недостаточно эффективная маркетинговая кампания; организационно -правовая форма ММВБ. К факторам, способствующим развитию рынка российских еврооблигаций, относят: «полный» инвестиционный рейтинг, присвоенный российской экономике: "ВааЗ" по версии Moody's в 2003 г., "ВВВ-" по версии Fitch в 2004 г., 31 января 2005 г. по версии Standard &Poor's "ВВВ-" в иностранной валюте, прогноз «стабильный» и «ВВВ» — в национальной валюте; либерализация валютного законодательства; существующая развитая инфраструктура рынка капитала соответствует мировому опыту; внутренняя структура сбережений; достаточно стабильная экономическая ситуация в стране; проведение Банком России операций репо с еврооблигациями. Кроме того, в соответствии с налоговым режимом в России доходы в виде процентов, полученных юридическими лицами, которые являются владельцами еврооблигаций, не облагаются налогом на прибыль или налогом на доходы. Еврооблигации не облагаются налогом на имущество. Доходы по еврооблигациям в виде процентов, полученных физическими лицами - владельцами облигаций, не облагаются подоходным налогом.

Таким образом, анализ организации международного сектора позволяет сделать вывод о том, что привлечение на отечественный рынок ценных бумаг российских и иностранных эмитентов, номинированных в иностранной валюте, создаст возможность для расширения круга финансовых инструментов, обращающихся на российском фондовом рынке, и улучшения диверсификации инвестиционных портфелей отечественных инвесторов, создаст необходимые условия для перетока капитала между Россией и странами СНГ, способствуя созданию в долгосрочной перспективе международного рынка ценных бумаг на постсоветском пространстве. Алгоритм выбора ценных бумаг иностранных эмитентов для допуска на ММВБ целесообразно применить в Секции фондового рынка ММВБ.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Эрмель, Мария Николаевна, 2005 год

1. Положение Банка России от 20 июля 1999 г. № 82-П « О порядке выдачи Банком России разрешений на проведение отдельных видов валютных операций, связанных с движением капитала».

2. Положение Банка России от 17 сентября 2001 г. № 152-П « О внесении изменений и дополнений в положение Банка России « Об изменении порядка проведения в Российской Федерации некоторых видов валютных операций № 39 от 24 апреля 1996г.»».

3. Федеральный закон от 10.12.03 № 173-Ф3 « О валютном регулировании и валютном контроле», принят Госдумой 21 ноября 2003 г,

4. Андреев С.А. Финансово-экономические рычаги управления инвестиционной деятельностью/ С. Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - СПб., 2001, 155 с.

5. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для прог. подготовки упр. персонала/ Акад. нар. хоз-ва при Правительстве Рос. Федерации. М.: Дело, 2000.

6. Арсеньев В. Руководство по российскому рынку капитала. М.: Альпина Паблишер, 2001, 280 с.

7. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен, 2001, 608 с.

8. Барулин В. А. Современные аспекты теории ценных бумаг: (Монография). -М., 2001.

9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб пособие. М: ИНФРА-М, 2002, 270 с.

10. Болквадзе И.Р. Организация торговли ценными бумагами на фондовом рынке США посредством глобальной сегги INTERNET // Эконом, журн., 2001, №2, с. 202207.

11. Бретт М. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение, как работают деньги/ Пер. с англ. Габенова И.В., Иванова В.В. М.: Изд-во Проспект, 2004, 464 с.

12. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М.: Дело,1999, с.232.

13. Буркин А.И. Рынок еврооблигаций // Финансы и кредит, 2005, № 4, с. 47-55.

14. Быкова Н.И. Инвестиционная деятельность коммерческих банков / С,-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. — СПб.: Изд-во С-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2000.

15. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора. СПб.: Издательский дом Бизнес- Пресса, 2000,506 с.

16. Васильев М. Еврооблигации российских эмитентов на внутреннем рынке: перспективы биржевой торговли // Индикатор, 2002, №7, с. 29-31.

17. Васильев М. Выход российских эмитентов на рынок еврооблигаций: второй этап // Индикатор, 2003, №1, с. 31-33.

18. Вине Р. Математика управления капиталом: Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров / Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2001с.

19. Вопросы и ответы V Всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг II Индикатор, 2002, № 9-10, с. 43-44.

20. Галанов В. А. Биржевое дело. М.: Финансы и статистика, 2001, 304 с.

21. Гариков Д. Биржевой рынок еврооблигаций на ММВБ // Рынок ценных бумаг, 2002, №16, с.44-46

22. Гороховская О. Методы оценки эмитентов корпоративных облигаций // Индикатор, 2003, №1, с. 12-14.

23. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учеб пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003, 399 с.

24. Захаров А.В. Торги по еврооблигациям проводятся ежедневно во всех существующих на ММВБ режимах // Индикатор, 2002,№7, с. 3-5.

25. Захаров АВ. В индустрии российского срочного рынка наметился ряд позитивных тенденций // Индикатор, 2002, № 9-10, с. 5-7.

26. Зрентьева Н.С. Инвесторы и профессиональные участники французского фондового рынка /С.- Петреб. гос. ун-т экономики и финансов. СПб.: Изд-во С.-Петерб, ун-та экономики и финансов, 2000, 39 с.

27. Зубченко Л. Формирование единого финансового пространства в ЕС // Индикатор, 2003, №1, с. 58-62.

28. Иванов А.П., Бунина Е.М. Инвестиционная активность и доходы населения // Финансы, 2002, №1.

29. Капитонов В. Биржевые « Оскары» почти все у NYSE // Финансовый аналитик, декабрь 2003, с. 64-66.

30. Коваленко Б.Б. Институциональные преобразования и формирование рынка корпоративных инвестиций / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. — СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2000 с.

31. Колесников В.И., Торкановский В.С и др. Ценные бумаги. М.: Финансы и статистика, 2000, 416 с.

32. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. для студентов вузов, обучающихся по экон. спец. СПб.: Михайлов, 2001,349 с.

33. Коннолли К.Б. Покупка и продажа волатильности / Пер. с англ. -М: Аналитика, 2001.

34. Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках. М.: Дело и сервис, 2000.

35. Кутырин К.В. Международный рынок еврооблигаций как форма привлечения инвестиций в экономику России / МГУ им. М.В. Ломоносова. Экон. фак. — М.: МАКС Пресс, 2001, 22 с.

36. Литвинов Д.В. Еврооблигации в системе мирового фондового рынка. Автореферат дис.канд. экон. наук. М., 2000, 24 с.

37. Лозовский Л.Ш., Благодатен А.А., Райзберг Б.А. Биржа и ценные бумаги: Словарь. -М.: Экономика, 2001.

38. Лялин С., Лиджиев К. Рынок облигаций: что год грядущий нам готовит? // Рынок ценных бумаг, 2004, № 23, с. 71-73.

39. Мазуров О. Корпоративные и суверенные еврооблигации в структуре инвестиционного портфеля страховой компании // Индикатор, 2002, № 7, с. 25- 28.

40. Матросов С.В. Европейский фондовый рынок. М.: Экзамен, 2002, 255 с.

41. Медведева М. Организация в России рынка ценных бумаг иностранных эмитентов // Индикатор, 2003, № 1, с. 47-48.

42. Минашкин В.Г. Статистический анализ структурных изменений на рынке ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2001.

43. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.: Перспектива, 1995,550 с.

44. Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет/ Под ред. Королёва И.А. М.: Экономисте,, 2003, 604 с.

45. Михайлов Д.М. Мировые финансовые рынки. — М.: Экзамен, 2000, 766 с.

46. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учеб. пос. -М.: Дело и Сервис, 2003, 576 с.

47. Мэрфи Д.Д. Технический анализ фьючерсных рынков: Теория и практика / Пер. с англ. М.: Диаграмма, 2000.

48. Николаева М. Рынок РДР: гадание на кофейной гуще // Индикатор, 2003, № 1, с. 49-52.

49. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций / Новосиб. гос. акад. экономики и упр. Новосибирск, 2000.

50. Осипов В.И., Чермятин В.Ю. Коллективные инвестиции на рынке ценных бумаг: Учеб. пособие / С.- Петерб. ун-т экономики и финансов. Каф. денег и ценных бумаг. СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та экономики и финансов, 2001.

51. Паланкоев А.М. Инвестиционные ресурсы фондового рынка. — М.: Акционер, 2001.

52. Перспективы развития российского финансового рынка: перейдёт ли количество в качество // Индикатор, 2002, № 7, с.34-35.

53. Редреева Т.О., Карабанова К.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учеб. пособие / Волгагр. гос. ун-т. Волгоград, 2001, 118с.

54. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. М.: Финансы и статистика, 2002, 448с.

55. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для студентов вузов / Под ред. Деггеревой О.И. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2002.

56. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Золотарёв B.C., Алифанова Е.Н. Ростов н/Д: Феникс, 2000.

57. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Издательство Экзамен, 2002,448с.

58. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами. -М.: Дело, 2000.

59. Свинцов А. Традиционный брокер: издержки и преимущества // Индикатор, 2002, № 9-10, с.52-54.

60. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций: 2-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002.

61. Смирнов А.В. Операции на рынке ценных бумаг: основы портфельного инвестирования: Учеб. пособие / Нац. ин-т бизнеса. М., 2000.

62. Соловьёв Д. Валютное законодательство и механизм российских депозитарных расписок // Индикатор, 2002, № 12, с. 46-48.

63. Социально экономическая эффективность: опыт США. Ориентир на глобализацию / Кириченко Э.В., Никольская Г.К., Лебедева Е.А. и др. - М.: Наука, 2002, 360с.

64. Теория и практика торговли на фондовом рынке: Учеб. курс лекций / Под общ. ред. Твардовского В.В. — М.: Интернет- Трейдинг, 2004.

65. Теперман В., Холодков К. Латинская Америка: тенденции и проблемы развития рынка ценных бумаг // Индикатор, 2002, № 8, с.34-35.

66. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / Пер. с англ. М.: ИНФРА - М,2000.

67. Фёдоров Е. Долговые рынки 2005 г.: итоги I кв. превзошли ожидания // Рынок ценных бумаг, 2005, № 8, с. 20-25.

68. Федякина Л.Н. Международные финансы. СПб.: Питер, 2005, 560с.

69. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты: Учебник. -М.: Финансы и статистика, 2003.

70. Финансы, деньги, кредит: Учебник / Под ред. Соколовой О.В. М.: Юристь, 2000, 783с.

71. Фондовый рынок ориентиры долгосрочного развития / Под ред. Наливай-ского В.Ю.; Рост. гос. экон. ун-т « РИНХ» НИИ регион, и муницип. экономики. - Ростов н/Д, 2001.

72. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг / Андреева Т.К., Борисова Е. А., Герасимова Е.С. и др. -М.: Городец, 2000.

73. Черкасский Б. Депозитарное обслуживание еврооблигаций // Индикатор, 2002, № 7, с.20-25.

74. Хмыз О. В. Рынки ценных бумаг стран с переходной экономикой: Учеб. пособие / Моск. гос. ин-т междунар. отношений ( Ун-т) МИД России. Каф. международ, валют. кредит, отношений. - М., 2000.

75. Энг М.В., Лис Ф.А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы. Пер. с англ. М.: ООО Издательско - консалтинговая компания «ДеКА», 1998, с. 768.

76. Эрмель М. Международный рынок ценных бумаг Стамбульской фондовой биржи// Сборник материалов второй региональной научно-практической конференции, г. Краснодар 23-24 сентября 2004г. Краснодар: ИМСИТ, 2004, с. 287-290.

77. China puts limits on foreign investors // www.fl.com.

78. Downes J., Goldman J. E. Dictionary of Financial and Investment terms. Sixth edition. Barron's, 2003, 818p.

79. Elder A. Psychology Trading Tactics Money Management . John Wiley & Sons, Inc., 1996.

80. Fabozzi F.J. ( ed.). The Handbook of financial instruments. John Wiley & Sons, Inc., 2002, 848p.

81. Fell L. An Introduction to Financial Products and Markets. L., 2000, 229p.

82. Friedfertig M., West G. The electronic day trader. N.Y., 1998.

83. Gallant P. The Eurobond Market. N. Y., 1988.

84. Grabbe J. O. International Financial Markets. Engelwood Cliffs, 1996. 722p.

85. Local and regional issuers bring bond market // www.euromoney.com.

86. Longman Business English Dictionary. Pearson Education Limited, 2001,364p.

87. Mahony S. Eurobonds, IFR Publishing, 1996.

88. Perrick G. Hanson. Dictionary of Banking and Finance. L., Pulman Publishing Ltd, 1985.

89. Piper J. The way to trade Discover your successful trading personality. FT Professional Limited, 1999.

90. Ray C. J. The Bond market trading and Risk management. IRWIN, 1993.

91. Rose P.S. Money and Capital Markets: financial institutions and instruments in a global marketplace. International Editions, 1997,492p.

92. The Reuters Financial Trading Series. An Introduction to Derivatives. John Wiley & Sons, 1999,208p.

93. Valdez S. An Introduction to Global Financial Markets: An extensively rev. ed. of An. Introd. to western financial markets. 3ed. N. Y.: Palgrave, 2000.

94. Евроакции (euroequities) — новые эмиссии или первичные выпуски обыкновенных и привилегированных акций (ГРО) и иных долевых бумаг, размещаемых на международном рынке 59, С. 222.

95. Евродепозитные сертификаты выпускаются отделениями и дочерними компаниями американских банков за рубежом, а также другими банками в валюте, не являющейся для них национальной, в основном в долларах США 47,С.465.

96. Евроноты — это среднесрочные именные облигации.

97. Еврооблигации — это облигации, выпущенные в валюте отличной от национальной валюты страны, в которой производилась эмиссия еврооблигаций 81, С. 115.

98. Согласно определению еврооблигаций по английскому бизнес -словарю Longman, еврооблигации — это облигации продаваемые в валюте за пределами страны происхождения данной валюты, 86, С. 161.

99. Еврооблигации — облигации, размещаемые одновременно на рынках нескольких стран и номинированы в валюте, не являющейся национальной для заёмщика и кредитора 47,С. 459.