Формирование фондового рынка в СРВ тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Нгуен Хоай Ан

• Нгуен Хоай Ан
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Нгуен Хоай Ан

Введение 3-

Глава 1. Экономические предпосылки формирования фондового рынка в СРВ. 11

1.1. Современный мировой фондовый рынок. 11

1.2. Состояние экономики Вьетнама. 25

1.3. Реформирование банковской системы. 42

1.4. Акционирование государственных предприятий и рынок ценных бумаг. 48-

Глава 2. Становление рынка ценных бумаг во Вьетнаме и его специфика. 62

2.1. Особенности формирования рынка ценных бумаг и правовые основы его регулирования. 62

2.2. Первичный рынок ценных бумаг. 79

2.3. Биржевой центр - основа организованного рынка ценных бумаг во Вьетнаме. 97

2.4. Участники рынка ценных бумаг СРВ. 106

Глава 3. Перспективы развития фондового рынка Вьетнама 123

3.1. Итоги и проблемы формирования фондового рынка Вьетнама -, 123

3.2. Стратегия развития фондового рынка Вьетнама. 133

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование фондового рынка в СРВ»

Актуальность темы. Азиатско-Тихоокеанский регион (АТР) уже к началу 90-х годов стал наиболее динамично развивающимся центром роста мировой экономики. Здесь проживает почти половина населения планеты. На долю АТР приходится более половины мирового ВВП и около 40% мировой торговли. Темпы экономического роста большинства стран АТР существенно опережают аналогичный среднемировой показатель. Рост валового внутреннего продукта (ВВП) стран АТР к середине 90-х годов составлял в среднем 5-6 % в год, внешней торговли - 9-11%. Для новых индустриальных стран (НИС) и государств АСЕАН эти показатели были еще выше: темпы роста ВВП - около 7%, внешней торговли - 14%'. Юго-Восточная Азия обладает огромным потенциалом роста рыночной капитализации, поскольку ее доля в мировой капитализации составляет 12%, в то время как доля Европы - около 33%, а Северной Америки — 54% .

В последние годы своей стабильностью и скоростью формирования выделяется фондовый рынок Вьетнама. Увеличивающийся спрос на инвестиционный капитал, особенно для обновления ТЭК, использование собственных финансовых возможностей и валютных поступлений от экспорта, переход от диверсификации помощи к целевому использованию внешних заимствований в первую очередь для создания конкурентоспособных отраслей промышленности стимулирует ускоренное формирование современного фондового рынка. В стране, где существует народнохозяйственный план развития экономики, возникают черты открытой экономики, которые проявляются в переходе от централизма к самостоятельной хозяйственной деятельности субъектов хозяйствования, от господства госсобственности к ее постепенной приватизации. Развитие либерализации внешней торговли является главным ориентиром промышленной и внешнеэкономической политики выдвинутым

1 Азия-2005: экономика и сотрудничество. Институт экономики РАН. Центр азиатских исследованпП (Сб. Науч. Статей). М., 2006, с.13.

2 Матросов Е.С. Фондовый рынок Европейского Союза. //Рынок ценных бумаг.2005, № 3.

-л J правительством Вьетнама. В процессе формирования фондового рынка основная задача заключалась в том, чтобы применить зарубежный опыт создания таких рынков конкретно в условиях Вьетнама, максимально используя достижения других стран, не повторяя ошибок, но с надеждой сократить сроки его развития. При этом должны быть учитываться интересы всех участников рынка.

Для недавно созданных промышленных компаний эмиссия ценных бумаг стала основным средством мобилизации финансовых средств (инвестиционных ресурсов). Благодаря постепенному становлению финансового рынка его механизмы стали во все большей степени обеспечивать перераспределение средств в пользу наиболее прибыльных и перспективных компаний, что стимулировало структурные преобразования. Использование Интернет-технологий позволило частным инвесторам широко участвовать в торговле акциями компаний. Действуя при помощи электронных брокеров, они выставляют заявки в торговые системы.

Суть реформирования финансовой системы в переходный период состоит в сочетании её с банковской сферой, в частности с деятельностью Центробанка с народившимися коммерческими банками, выполняющими главную роль в финансировании производства и в усилении их роли в обслуживании интегрированных корпоративных структур. Расширение финансового сектора происходило за счет банковской реформы, наполнения его новыми структурами.

Поскольку Вьетнам является социалистической страной, на наш взгляд, на первом этапе становления фондового рынка государство должно выполнять активную роль, особенно на начальных этапах становления рынка ценных бумаг, так как этот рынок является чрезвычайно масштабным и рискованным для безопасности страны. Так, например, когда произошел недавний азиатский кризис, который обрушил фондовые рынки и финансовую систему многих стран региона, наименее пострадали те страны, где государство имело сильные позиции и предъявляло высокие требования к инфраструктуре и ресурсам по созданию финансовой системы. Только усилиями государства можно было запустить «сверху» этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме. События, происходящие на мировой арене в последние месяцы 2008 г., негативно влияют на национальную экономику, финансовый и банковский сектор Вьетнама, обозначился кардинальный разворот в проведении денежно-кредитной политики.

Основное преимущество фондового рынка состоит в возможности эффективного привлечения и переливания капитала в целях развития экономики. Но вместе с тем, фондовой рынок таит в себе ряд негативных моментов. Подобные горькие уроки прошли традиционные мировые рынки в 30-ые годы предыдущего столетия, когда они возникали и развивались стихийно, без контроля со стороны государств. Осознавая это обстоятельство, вьетнамское руководство твердо определило, что фондовый рынок во Вьетнаме с первых шагов должен находиться под жестким государственном контролем. К тому же Вьетнам должен строить свой фондовой рынок в соответствии со своими политико-экономическими особенностями и общей идеологией развития экономики страны: «.развивать многоукладную товарную экономику с рыночным механизмом и государственным регулированием по социалистической ориентации»3.

Вьетнам постепенно достигает прогресса в развитии инфраструктуры для поддержки современного уровня финансового рынка, разработаны проекты по модернизации межбанковской системы, созданию международной системы расчетов, допуску внешних аудиторов в большинство вьетнамских банков, которые получили одобрение со стороны отечественных и зарубежных банкиров. Однако банковская система продолжает страдать от недостатка доверия потенциальных вкладчиков, недостаточного опыта на финансовых рынках и медленных темпов реформы. Центральный банк направляет свои усилия к выполнению своей регулирующей функции. В настоящее время он наблюдает за деятельностью

3 Документация VIII вненационального Съезда представителей, Ханой, изд. «Гос. политика», 1996, стр. 82 5

4-х государственных коммерческих банков, 60 акционерных частных банков, 4 банков совместных предприятий, 24 филиалов иностранных банков и 67 банковских контор иностранных банков. Четыре государственных банка все еще доминируют в национальной банковской системе. Это - банк внешней торговли (Вьеткомбанк), Вьетнамский промышленный и коммерческий банк (Инкомбанк), Вьетнамский сельскохозяйственный банк и Вьетнамский банк инвестиций и развития (ВБИР), на их долю приходится 80% банковских активов.4

Успех курса на обновление, провозглашенный в 1986 г. (так называемый "Дой Мой") выдвинул новые требования в финансовом секторе, соизмеряя их с развитием рыночных отношений в стране и учитывая, что он работает в основном в изоляции от использования международных стандартов и практики. Всемирный банк и Азиатский банк развития начал инвестировать деньги в развитие инфраструктуры банковской системы, учитывая, что вьетнамская банковская система имеет проблему кредитоспособности в международном финансовом сообществе.

Вьетнамский опыт свидетельствует, что эффект государственной антиинфляционной политики обеспечил курс на развитие многоукладной экономики, сочетание плановых и рыночных методов хозяйствования. Государственные предприятия перестали получать субсидии из бюджета. Бюджетные средства, предназначенные для поддержания низкого уровня цен на сырье и ряд потребительских товаров, были обращены в сбережения. Эти шаги совместно с мерами, принятыми в области стимулирования сельскохозяйственного производства и развития экспортно-импортных операций позволили приостановить инфляцию и затем практически свести ее до нуля. Проблемы становления фондового рынка в социалистическом государстве, успехи, достигнутые в этой области, представляют большой теоретический и практический интерес. Это определяет актуальность темы исследования.

4 Нгуен Нгок Бан. Реформа банковской системы во Вьетнаме. Ханой. 2004 г.

Предметом исследования является фондовый рынок как часть финансовой системы Вьетнама, капитализация акционерных компаний. В качестве первичных объектов анализа выступают институты, которые координируют взаимодействие индивидов через определенные нормы и правила поведения.

Объектом исследования является современный вьетнамский фондовый рынок и его особенности в условиях распространения процессов глобализации, развития мирового экономического кризиса и объективных закономерностей функционирования стран с переходной экономикой.

Целью диссертационной работы является анализ современного уровня и динамики развития фондового рынка СРВ, исследование опыта зарубежных компаний в процессе размещения ценных бумаг на фондовом рынке. Выявляются особенности и перспективы формирования рынка ценных бумаг Вьетнама, а также возможности использования позитивного опыта стран-лидеров мирового финансового рынка.

Поставленная цель предполагает решение следующих основных задач: -рассмотрение процессов структурной трансформации мирового фондового рынка;

-выявление современных тенденций, особенностей, принципов и закономерностей формирования фондового рынка во Вьетнаме; характеристику основных инструментов фондового рынка страны; -определение уровня капитализации акционерных компаний; -выявление и оценку положительных и отрицательных сторон процессов структурной трансформации экономики отдельных регионов и стран под влиянием происходящих процессов финансовой глобализации;

-определение антикризисных мер и перспективных путей повышения капитализации вьетнамских акционерных компаний и эффективности рынка ценных бумаг.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования явились научные исследования и труды вьетнамских и зарубежных ученых и специалистов по исследуемой проблеме, работы научно-исследовательских организаций, раскрывающих закономерности рыночной экономики, исследования по проблемам страноведения. Комплексный характер исследования темы диссертации предопределил необходимость учета различных методологических приемов и подходов.

В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: диалектический подход, принцип логического и системного анализа и синтеза, методы сравнительного анализа. При проведении исследования и систематизации данных осуществлялась их статистическая обработка.

Информационную базу исследования составляют данные международной статистики, документы и аналитические разработки Азиатского банка развития, Министерства планирования и инвестиций Вьетнама, Министерства науки и технологии, Главного таможенного Управления, периодические, статистические и справочные издания МВФ, ВТО, среднесрочные программы социально-экономического развития Вьетнама, периодические публикации на вьетнамском, русском и английском языках и ряд других. Были использованы также материалы, опубликованные во вьетнамских, российских и зарубежных журналах (таких, как «Вопросы экономики», «Мир перемен», «Мировая экономика и международные отношения», «Общество и экономика», «Journal of Public Economics", "American Economic Review" и другие), монографиях, докладах исследовательских и учебных институтов, и сети Интернет.

Степень разработанности темы. Несмотря на очевидную актуальность рассматриваемой проблематики, она пока не получила детального рассмотрения в экономической вьетнамской, российской и зарубежной литературе. При проведении исследования экономических проблем финансового комплекса автор использовал труды современных ученых-экономистов по проблемам глобализации и транснационализации, теории фондового рынка: - Аносовой JI.A., Богомолова О. Т., Герасименко В. В., Гринберга Р. С., Евстигнеева В. Р., Кудрова В., Матросова С В.,

Мильчаковой Н. А., Миркина Я. М., Мовсесяна А. Г., Никоновой И., Рубцова Б. Б., Тригубенко М.Е., Яскиной Г.С и других авторов, а также работы вьетнамских ученых Буй Нгуен Хоан, Дин Ван Ань, До Хонг Хань, Лыу Ван Дат, Май Тхе Кыонг, Нгуен Дых Куанг, Нгуен Тьи Там, Нят Ань, Хо Куок Ви, Хоанг Чонг Хиен и других.

Научная новизна исследования состоит в том, что в нем

- рассмотрены основные тенденции и факторы развития экономики Вьетнама;

- обоснованы возможность и необходимость развития фондового рынка Социалистической Республики Вьетнам как важнейшего инструмента развития переходного периода экономики страны;

- определено место рынка ценных бумаг в экономической системе и стратегии руководства Вьетнама;

- выделены критерии развитости фондового рынка, в частности рынка акций (годовой объем ВВП на душу населения, отсутствие дискриминационных правил для инвесторов-нерезидентов и др.) и на этой основе дана качественная и количественная характеристика фондового рынка Вьетнама;

- выявлены особенности становления и новые тенденции фондового рынка СРВ, связанные с развитием биржевых центров, банковской системы, биржевых торговых площадок, усилением глобализационных процессов;

-дана оценка роли фондового рынка в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики;

- исследованы методы привлечения капитала зарубежными и вьетнамскими корпорациями в условиях формирования глобальных институтов фондового рынка и превращения фондовой биржи в финансовый комплекс;

- обозначены проблемы и противоречия развития фондового рынка СРВ, а также намечены пути его совершенствования и меры по повышению инвестиционной привлекательности вьетнамских корпораций с учетом зарубежного опыта (повышение финансовой стабильности и инновационной направленности, распространение системы корпоративного управления, увеличение прозрачности финансовой отчетности, совершенствование правового поля их деятельности);

- предложены меры выхода из современной кризисной ситуации в экономике (предотвращение негативных эффектов от перетекания капиталов, поддержка растущих отраслей экономики, реформирование кредитно-финансовых институтов).

Практическое значение работы заключается в прикладном характере постановки проблем и выработанных рекомендаций в отношении дальнейшего развития фондового рынка СРВ, повышения капитализации вьетнамских акционерных компаний на фондовом рынке. Выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, могут быть использованы государственными структурами центрального и провинциального уровня при подготовке аналитических материалов и конкретизации предложений по развитию фондового рынка страны. Работа может быть использована в качестве учебного пособия в ВУЗах Вьетнама и России по теме «Мировая экономика и международные отношения».

Апробация работы. Основные положения изложены в двух научных статьях, опубликованных в научной литературе, в том числе в журналах, рекомендованных ВАК РФ, в выступлениях на заседаниях сектора стран СНГ и Балтии Центра сравнительных исследований трансформационных процессов и Центра стран Восточной и Юго-Восточной Азии Института экономики РАН.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Нгуен Хоай Ан

Выводы по 3-ой главе

Становление и развитие фондового рынка во Вьетнаме характеризуется формированием двух фондовых центров, которые по своей организационно -функциональной форме являются упрощенными фондовыми биржам, но более компактными по масштабу с возможным расширением при необходимости в будущем. По государственной концепции развития рынка ценных бумаг Хошиминский фондовый центр в ближайшем будущем, когда масштаб рынка достаточно увеличится, будет трансформироваться в фондовую биржу. Ханойский рынок превратится во внебиржевой центр.

Современный рынок ценных бумаг стал привлекать все больше инвесторов, особенно иностранных. По статистике к началу 2007 г количество счетов, открытых инвесторами для торговли ценными бумагами вырос в 3 раза. На рынке ценных бумаг во Вьетнаме насчитывалось 23 иностранных инвестиционных фондов, среди них такие известные крупные международные финансовые организации как JP Morgan, Merry И Lynch, City group.

Вместе с развитием рынка фондовые посредники тоже укрепились. В 2006 г. 41 новых фондовых фирм получили лицензию от государственной

Комиссии по ценным бумагам, увеличив общее количество с 14 в 2005 г. до 55 в 2006 г. Разрешение на ведение операций по ценным бумагам получили также 12 новых управленческих компаний инвестиционных фондов. Таким резким приростом числа фондовых посредников рынок обязан принятым в 2006 г. новым законодательным актам.

Спектр деятельности фондовых фирм тоже расширяется. Если раньше фондовые фирмы главным образом выполняли операции по купле-продаже ценных бумаг по поручению клиентов, то сейчас они активно оказывают услуги консультативного характера, чаще всего некоторые фирмы уже начали совершать операции андеррайтинга выпусков, которые, как правило, требуют повышенной квалификации и большого капитала.

Заключение

1.Усилиями Правительства Вьетнама в середине 90-х гг. была создана благоприятная экономическая среда, необходимая для формирования и развития фондового рынка. Основными направлениями государственной политики были: осторожная, поэтапная либерализация кредитно-денежного рынка, формирование фондового центра, а затем фондовых бирж, реорганизация банковской системы, ускорение процесса преобразования и акционирования предприятий. Создание полноценной фондовой биржи сдерживалось незначительным количеством ценных бумаг, слабо развитой технологической базой и невысоким уровнем специалистов. Постепенно фондовый рынок страны становится основным каналом поступления капиталов для реального сектора экономики, местом, куда инвесторы могут вложить свои средства, зная, что их права защищены, и они будут служить стимулятором в процессе акционирования предприятий. Главными составляющими регулирования рынка ценных бумаг является установление жестких требований к его профессиональным участникам.

2.Развивающийся вьетнамский фондовый рынок имеет свои особенности, главной из которых является незначительная степень капитализации акционерных компаний, слабая мобилизации инвестиционных ресурсов, недостаток финансовых инструментов. Особенностью формирующейся модели вьетнамского фондового рынка является также ее преимущественно долговой характер. Он заключается в том, что предприятия чаще используют банковские кредиты или корпоративные заимствования, чем мобилизацию ресурсов на фондовом рынке. Для решения проблемы увеличения доли ресурсов необходимо совершенствование законодательной базы, регулирующей функционирование фондового рынка, расширение ликвидных финансовых инструментов, совершенствование процедуры выхода эмитента на рынок ценных бумаг. Для выхода на международные рынки капитала необходимо развитие самих вьетнамских корпораций.

В целом современный вьетнамский фондовый рынок характеризуется очень слабым выполнением функций трансформации финансовых ресурсов в реальные инвестиции (за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг финансируется менее 1% всех инвестиций, а в странах с развитой экономикой - от 10% до 40%). Этому препятствуют высокие трансакционные издержки, информационная асимметрия и инвестиционные риски.

Высокий уровень трансакционных издержек обусловлен завышенной величиной издержек по подготовке и проведению эмиссии ценных бумаг; высокими процентными ставками по инструментам фондового рынка; завышенной стоимостью услуг инфраструктуры фондового рынка; необходимостью дополнительных затрат на защиту часто нарушаемых прав инвесторов; дополнительными затратами на преодоление последствий кризисных явлений и защиту от рисков на фондовом рынке; затратами, связанными с рисками недостаточной прозрачности финансового рынка и защитой от использования инсайдерской информации. Снижение величины перечисленных элементов трансакционных издержек участников рынка Вьетнама будет стимулировать выход компаний-эмитентов на фондовый рынок.

3.В годы реформирования валютно-финансовой системы Вьетнама были допущены ошибки и неудачи на первом этапе, связанные с формированием принципиально новой структуры в условиях сохранения командно-административной системы управления. Главным недостатком вьетнамского фондового рынка является узкая отраслевая привязка, что приводит к сильной зависимости от динамики мировых цен. Малое количество ликвидных ценных бумаг на рынке создает возможности для манипулирования рынком.

4. В 2006-2007 гг. развитие вьетнамского рынка ценных бумаг резко ускорилось. Этот год стал самым благоприятным с момента его формирования, поскольку его объем увеличился и количественно и качественно и побил все возможные рекорды. Были созданы наиболее удобные и справедливые условия для развития рынка ценных бумаг страны. Кроме того, в течение этого года Вьетнам достиг больших успехов в области развития экономики. Продолжался уже привычный за последние годы экономический рост. Структура экономики изменилась в сторону повышения качества и конкурентоспособности продукции многих промышленных отраслей. Экспорт составил 39,9 млрд. долл. Прямые иностранные инвестиции достигли рекордного уровня, и составили за 2006 г. 10,2 млрд. долл. В настоящее время экономика Вьетнама считается динамичной, благоприятной для иностранных инвестиций. В докладе «О перспективах развития Азии в 2006 г.» Банка развития Азии, роль экономики Вьетнама в этом регионе оценивается высоко. Вьетнам делит второе место с Индией в

Азиатском регионе по степени развития экономики после Китая. Никогда Г раньше слово «Вьетнам» так часто не повторялось в мировом сообществе. В 2006 г Вьетнам официально стал членом Всемирной торговой организации (ВТО), что повысило его статус в мире. Присутствие возрастающего количества иностранных финансовых организаций и институтов из разных стран на рынке ценных бумаг свидетельствует о привлекательности рынка Вьетнама.

5. В условиях перехода к рыночной экономике компании Вьетнама ориентируются, как правило, на собственный капитал. Эта устойчивая тенденция обусловлена низкой инвестиционной привлекательностью вьетнамских компаний, слабым развитием рыночных механизмов и, прежде всего, банковской системы и фондового рынка.

Развитие рынка ценных бумаг является важным стимулом для привлечения инвестиций в интересах развития экономики. При этом государство берет на себя создание и управление этим рынком. Регулирующие функции выполняет государственная комиссия по ценным бумагам (ГКЦБ), которая занимается ускорением процесса формирования фондового рынка в стране. Основными направлениями ее деятельности являются: подготовка кадров; разработка программы развития фондового рынка; разработка проектов законодательных актов для совершенствования правовой базы по фондовому рынку и рынку ценных бумаг; содействие созданию и развитию потенциальных посреднических институтов (инвестиционных фондов, брокерских фирм); пропаганда знаний о фондовом рынке и рынке ценных бумаг широкой публике.

Новая редакция Закона о внутренних инвестициях (1999 г.), в котором был уменьшен процент собираемых налогов с субъектов различных форм собственности и в новой редакции Закона о предприятии, (принятого Национальным собранием в мае 1999 г.), был установлен единый порядок кредитования, выдачи лицензий, сбора налогов и таможенных пошлин для всех предприятий, отечественных и зарубежных.

6. Укрепление и совершенствование рынка ценных бумаг во Вьетнаме связано с созданием фондовых центров (г. Хошимин и Ханой). Задачами этих центров являются: организация и контроль за торговлей ценных бумаг; управление системой торговли ценных бумаг; оказание услуг для купли-продажи ценных бумаг (регистрация и депозитарии ценных бумаг, расчетно-клиринговая деятельность и проч.); сбор и публикации информации о торговле ценными бумагами (цены на момент открытия, цены на момент закрытия, верхние цены и нижние цены дня, дневной оборот торговли, индекс ценных бумаг и проч.); создание и управление фондами взаимопомощи.

7.Во Вьетнаме существует четкое понимание того, что без стабильной национальной финансовой системы интеграция в систему мирового финансового рынка невозможна. Выходу вьетнамских компаний на мировой фондовый рынок мешает сложившаяся структура собственности, недостаточная заинтересованность акционерных обществ в приобретении статуса публичной компании. Выход вьетнамских компаний сдерживается также неразвитостью институтов фондового рынка, в частности, института защиты прав инвесторов и акционеров; недостаточной емкостью и развитостью инструментов фондового рынка.

В настоящий момент, когда активно осуществляется работа по расширению законодательной и регулятивной базы финансового рынка, стране целесообразно учитывать опыт и ошибки, а также тенденции регулирования финансового рынка других развитых азиатских стран. Следствием такого подхода мог бы стать комплексный законодательный акт, направленный на регулирование и создание механизмов предотвращения всех рыночных правонарушений.

8. Одним из неотложных направлений валютно-финансовой политики государства является создание условий для мобилизации средств населения на цели экономического развития, на укрепление доверия к банкам и государственным ценным бумагам. Ранее около 90% сбережений населения хранилось вне банковских структур, что влияло на объем инвестиций. Исправлению сложившейся ситуации будет способствовать развитие вьетнамского законодательства по фондовому рынку, совершенствование институтов защиты прав собственности и интересов инвесторов, укрепление стабильности финансовой системы на основе общей макроэкономической стабильности и перехода к инновационному типу экономического развития.

9. Глобальный кризис - один из наиболее серьезных экономических вызовов, с которыми сталкивалось большинство стран. Убежденность в том, что «антикризисные меры», принятые странами АТЭС на форуме в ноябре 2008 г., сработают, подтверждается их мнением, что через полтора года мировая экономика выйдет из кризисной ситуации. Наиболее актуальные проблемы глобального характера - либерализация торговли, изменение климата, реформы международных кредитно-финансовых институтов, международная безопасность, социальный аспект глобализации, безопасность в сфере энергетики — главные темы прошедшего форума. Сам АТЭС будет укрепляться как исключительно важная для региона площадка для развития международного сотрудничества. В связи с этим значительное место будет уделяться более тесному взаимодействию в макроэкономике, предотвращению негативных эффектов от перетекания капиталов, поддержке растущих и развивающихся экономик. Предполагается также всестороннее реформирование международных финансовых институтов. Большие надежды в кризисной ситуации возлагаются на Международный валютный фонд и Всемирный банк. С углублением и усложнением финансовых систем отмечается также возрастание более эффективных инструментов надзора и регулирования.

Предложения по улучшению инвестиционной привлекательности вьетнамских корпораций с учетом зарубежного опыта состоят в следующем: повышение уровня капитализации, финансовой стабильности и инновационной направленности развития экономики, совершенствование системы корпоративного управления, повышение прозрачности и использования международных стандартов финансовой отчетности, совершенствование правового поля их деятельности. Необходимость динамичного развития вьетнамской экономики, в том числе ее реального сектора, предъявляют новые требования к фондовому рынку - повышение мобильности капитала и формирование систем управления рисками.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Нгуен Хоай Ан, 2009 год

1. Нормативные акты

2. Гражданский кодекс СРВ (от 28.10.1995 г.);

3. Закон «О компаниях» (от 21.12.1990 г.);

4. Закон «О предприятиях» (от 12.06.1999 г.);

5. Торговый Закон (от 10.05.1997 г.);

6. Закон «Об акционерных обществах» (от 1996 г.);

7. Закон «О Центральном Банке и Кредитных организациях» (от 22.12.1997 г.);

8. Закон «О государственных предприятиях» (от 20.04.1995 г.);

9. Закон «О иностранной инвестиции во Вьетнаме» (от 12.11.1996 г.);

10. Закон «О поощрении внутренней инвестиции» (от 20.05.1998 г.);10. Законы «О налогах»;

11. Закон «О банкротстве предприятий» (от 30.12.1993 г.);

12. Закон «О ценных бумагах», принятый в июне 2006 г. и вступивший в силу с 1-ого января 2007 г;

13. Приказ «О регулировании административных нарушений» (от 19.07.1995);

14. Постановление Правительства «О правилах эмиссии государственных облигаций» (от 26.07.1994 г., № 72-СР); Новое Постановление от 13.01.2000 г. , №-01/2000/ЫО-СР с изменениями и дополнениями;

15. Постановление Правительства «О правилах эмиссии облигаций и акций государственных предприятий» (от 17.09.1994 г., № 120-СР);

16. Постановление Правительства «О правилах эмиссии международных облигаций» (от 22.03.1995 г., № 23-СР);

17. Постановление Правительства «О приватизации государственных предприятий» (от 29.06.1998 г., № 44/1998Ш-СР);

18. Постановление Правительства «О ценных бумагах и рынке ценных бумаг» (от1..07.1998 г., № 48/1998Ш-СР);

19. Постановление Правительства «Об административной ответственности в области ценных бумаг и рынка ценных бумаг» (от 10.07.2000 г., № 22/2000/НБ-СР);

20. Постановление № 44/1998-СР «Об акционировании ГП» от 29 июня 1998 г.;

21. Постановление Правительства «Об организации и деятельности ревизии рынка ценных бумаг» (от 26.05.2000 г., № 17/2000МО-СР);

22. Стратегия индустриализации и модернизации экономики СРВ до 2020 г;

23. Инструкции и распоряжения компетентных органов, регламентирующие выполнение вышеуказанных нормативных документов;

24. Инструкции по проведению торгов ГО — приложение к Постановлению Правительства «О правилах эмиссии государственных облигаций» (от 26.07.1994 г., № 72-СР);

25. Доклад «Стратегия социально-экономического и научно-технологического развития СРВ на среднесрочную перспективу, туризма и трудовых ресурсов на период до 2020 г.;

26. Доклады Министерства планирования и инвестиций, Министерства торговли, Министерства труда, инвалидов войны и социальных дел СРВ;

27. Доклады и прогнозы МВФ, Всемирного банка, Азиатского банка развития.1. П. Научные монографии

28. Азия 2004: экономика, сотрудничество, интеграция. ИМЭПИ РАН, Центр азиатских исследований, М., 2005, 134 стр.

29. Багиев Г. Л., Семененко Е. А. Оценка и прогнозирование эффективности предпринимательства транснациональных корпораций. Изд-во Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. СПб. 2000. 243 стр.

30. Бартенев С. А. Экономические теории и школы. М.: 1996.

31. Бирман Л.А. Управленческие решения (Учебное пособие). М.: Дело, 2004. 208с

32. Богомолов О. Т. Глобализация — вызов мировому экономическому порядку. М.: ИМЭПИ РАН, 1999.

33. Богомолов О.Т. Анатомия глобальной экономики. ИКЦ «Академкнига».2003, 215 с.

34. Буй Нгуен Хоан, Основные особенности и пути развития фондового рынка Вьетнама. Ханой, Гос. комиссия по ЦБ, 1999.

35. Во Дай Лыок " Политика развития промышленности Вьетнама в переходном периоде " И. Наука и Общество - 1994

36. Восточная Азия: динамика, тенденции, проблемы (сб. Науч. Ст.) ИМЭПИ РАН, Центр азиатских исследований. М., 2005. 147 стр.

37. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. М., 1959.

38. Н.Глинкина С.П. Формирование частного сектора в постсоциалистических странах Центральной и Восточной Европы, АОЗТ «Эпикон», М., 2000.

39. Глинкина С.П. (отв. Ред.) Центрально-Восточная Европа во второй половине XX века. Том 3. Трансформация 90-х гг. М.: Наука, 2002.

40. Доан Ван Хань. Акционерные компании и акционирование ГП. Ханой, «Статистика», 1998.

41. Ильин М. С. Тихонов А. Г. Финансово-промышленная интеграция и корпоративные структуры: мировой опыт и реалии России.М., Альпина Паблишер, 2002, 285 стр.

42. Ишаев В.И. Инфраструктурные проекты как фактор социально-экономического развития Дальнего Востока. Восточная Азия: динамика, тенденция, проблемы. ИМЭПИ РАН, М., 2005.

43. Н. Б. Козлов «Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах. М.2003.

44. Кузьмин А. Тенденции и перспективы развития мировой экономики». Мировой Общественный форум «Диалог цивилизаций», 2003

45. Б. А. Колтыннюк «Рынок ценных бумаг» - Учебник. Изд. Михайлова В. А. 2000 г.

46. Кортен Дэвид. Когда корпорации правят миром. Санкт-Петербург, 2002, 326 стр

47. Ле Вань Чау " Иностранные инвестиция и стратегия развития экономики во Вьетнаме " И. Государственная политика- Ханой 1995

48. Ле Суан Зыонг. Либерализм и протекционизм: вьетнамский опыт. Ханой 2001.

49. Ленский Е. В. Цветков В.А. Финансово-промышленные группы Российской Федерации: полученный опыт и прогностические тенденции дальнейшего развития. Изд-во "Планета". М.: 2003, 230 с.

50. Маршалл А. Принципы экономической науки (пер. с англ.), М., Прогресс, Универс, 1993, т.1, 2,3. 416 с., 310 с., 351 с.

51. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

52. Мировая экономика: тенденции 90-х годов. -М.: Наука, 1999, 304 с.

53. Мировая экономика. Под ред. А. С. Булатова. -М.: Юристъ, 1999, 734 с.

54. Мировая экономика. Глобальные тенденции за 100 лет. (под ред. И.С.Королева). М., Экономистъ, 2003, 603 стр

55. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000.

56. Некипелов А. Очерки по экономике посткоммунизма. ЦИСН Минэкономики России, 1996.

57. Нгуен Динь Тай. Формирование и развития финансового рынка переходной экономики Вьетнама, Политиздание, Ханой 1999

58. Нго Куанг Минь. Государственная экономика и процесс реформы государственных предприятий. Ханой, «Политика» 2001.

59. Нгуен Нгок Бан. Реформа банковской системы во Вьетнаме. Ханой. 2004 г.

60. Нгуен Суан Тьинь. Основные итоги и проблемы промышленного развития Вьетнама в годы обновления и реформы. Восточная Азия: тенденции, проблемы, перспективы. М, 2005

61. Нгуен Тхи Нгок Май -Анализ и управление инвестиционными проектами Наука и Техника — Ханой 1995

62. Основы международного бизнеса (под ред. С. И. Долгова). — М.: 1997.

63. Основы теории переходной экономики, (под ред. Е. Киселевой, М. Чепурина). М.: Киров, 1996.

64. Портер М. Международная конкуренция. Пер с англ. (Под ред. и с предисловием В. Д. Щетинина). М.: Международные отношения, 1993, 528 с.

65. Потапов М.А., Салицкий А.И., Шахматов A.B. Возрождение Азии: горизонты модернизации. М. ТЕИС, 2007

66. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М-: ИНФРА-М. 1997.

67. Реформы глазами американских и российских ученых (под ред. Богомолова О. Т.). М.: Российский экономический журнал, фонд «За экономическую грамотность», 1996.

68. Родионова И. А. Мировая экономика. Индустриальный сектор. М.-С-Пб, изд-во «Питер», 2005. 496 стр.

69. Россия в экономических системах всемирного хозяйства: XXI век обогнать, не догоняя. Ярославль, 2002, 298 стр. (Ярославский гос. Педагогич. Ун-т)

70. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002, с. 14-16.

71. Самуэльсон П. Экономика. М., 1964, 540 с.

72. Социально-экономические концепции стран мира на рубеже тысячелетий (власть, экономика, социальная сфера). Международная энциклопедия. (Под науч. ред. проф. М.А.Севрука). М., 2000.

73. Тригубенко М.Е. Стратегическое партнерство России с Китаем и Вьетнамом: проблемы, противоречия. Восточная Азия: динамика, тенденции, проблемы. ИМЭПИ РАН. М.,2005.

74. Чан Хоанг Ким Экономика Вьетнама в периоде 1945-2000 и план до 2005 г. М, Статистика 2001.

75. Юданов А. Ю. Секреты финансовой устойчивости международных монополий. М.: Финансы и статистика, 1991.

76. Blanchet T., Piipponen R., Westman-Clément M. The Agreement on the European Economic Area (EEA). A Guide to the Free Movement of Goods and Competition Rules. Oxford: 1996;

77. Cassidy J.F. Japanese direct investment in China. New York and London: Routledge, 2002.

78. Dorn J. A., Hanke S. H., Wallers A. A. (eds.). The Revolution in Development Economics. Washington. 1998.

79. Encyclopedia of Banking and Finance Charles J. Woelfel. New York, 1998.

80. Improving industrial Policy formulation. Hanoi. 2005

81. Ш. Статьи, обзоры, иные публикации.

82. Буй Куок Хунг, Структурная политика Вьетнама в рыночных условиях//ВНИ, №10, М., ИМЭПИ РАН, 1997, с. 79-90

83. Гринберг Р. С. Макроэкономическая стабилизация на востоке Европы: результативный опыт и неусвоенные уроки. 1997, № 1, МАИК НАУКА.

84. Гринберг Р., Вардомский J1. Десятилетие эволюции и перспективы структурирования постсоветского экономического пространства //Российский экономический журнал. 2001. № 8.

85. Данг Дык Дам. Роль макроэкономических инструментов в обновлении Вьетнама. Данг Тхи Хиеу Ла Вьетнам на пути к рынку, М.,// Вопросы экономики, 1998, № 3.

86. Дементьев В.Е. Финансово-промышленные группы в российской экономике (спецкурс) // Российский экономический журнал, 1999, №2.

87. До Хоай Нам Изменение экономических структур и развитие самых острых специальностей во Вьетнаме.// Наука и техника. Ханой 1996

88. До Хоай Нам и Чинь Тат Дат Прямые иностранные инвестиция и индустриализация страны // Проблемы мировой экономики, 1994, № 5.

89. Заглядин Н. «Новый мировой порядок» и внешняя политика России//МЭиМО, 2000, № 1.

90. Иванов И. Глобализация и проблемы оптимальной стратегии развития. //Мировая экономика и международные отношения. 2000. № 2.

91. Колодко Г. Глобализация и сближение уровней экономического развития: от спада к росту в странах с переходной экономикой//Вопросы экономики, 2000, № 10.

92. Козицын С. В японские банки верит только правительство. Коммерсантъ, 2002, февраль, № 20.

93. Конина Н. Реструктурирование деятельности финансово-промышленных групп Южной Кореи в условиях кризиса. Проблемы теории и практики управления, 2004, № 3.

94. Мясникович М. Экономическая политика государства в современных условиях// МЭиМО, 1999, № 1.

95. Нгуен Дык Куанг. Открытие фондового центра в Хошимине — начало фондового рынка во Вьетнаме //Ценные бумаги Вьетнама» 2000 г., №8.

96. Нгуен Тхе Тхо, IOSCO международная организация национальных комиссий по фондовому рынку //Ценные бумаги Вьетнама 1998 г., № 4.

97. Нгуен Зуй Хао Оптимальная модель государственных корпораций. //Экономическое обозрение Вьетнама. Ханой. 1999, № 1.

98. Нгуен Зуи Куи. Обновление экономики Вьетнама: достижения и проблемы перед новыми испытаниями.// Общество и экономика, 1998, № 7.

99. Нгуен Нгок Кань. Международная кооперация по развитию во Вьетнаме индустрии фондового рынка Экономическое обозрение Вьетнама, 2006, №1.

100. Ноздрева Р.Б. Стратегические альянсы в международном бизнесе.// Менеджмент в России и за рубежом. 2002, № 6.

101. Осипов Г. Южнокорейские обноски. Известия, 2001, № 177.

102. Первоочередные задачи стабилизации промышленного производства//Экономист, 1999, № 1.

103. Платонова Е. Экономические системы и их трансформация//МЭиМО,1998, № 7.

104. Попов В. Динамика производства при переходе к рынку: влияние субъективных условий и экономической политики//Вопросы экономики, 1998, № 7.

105. Попов В. Сильные институты важнее скорости реформ//Вопросы экономики, 1998, №8.

106. Реинтеграция постсоюзного экономического пространства транснациональных финансово-промышленных групп в России. (Общ. ред. Ю. Б. Винслава и С. С. Голубевой). М.: Российский экономический журнал, 1996, №5

107. Удвоение притока иностранных инвестиций во Вьетнам БИКИ, № 75, 2007, с. 5,16

108. Укрепление позиций Вьетнама в мировой и региональной экономике БИКИ, № 14, 2007, с. 4,16

109. Шишков Ю. Глобализация и регионализация мирового хозяйства две стороны одной медали. - Мир перемен, 2005, № 1, с.148-163.

110. Экономическое обозрение Вьетнама. Ханой, 1999, № 1.

111. Chinese vice Premier underscores international financial co-operation. People's Daily, May 20, 2004. Retrieved May 20, 2004

112. Langhammer R. J., Lucke M. WTO Accession Issues // Kiel Working Paper, IfW Kiel. February, № 905. 1999.

113. Official Development Assistance (ODA).

114. Restructuring of State Corporations in Vietnam: Multi-model, Multi-jwnership. -Vietnam Economic. Review. 2002. N 8

115. USCC. China's presence in U.S. capital markets

116. Two major China banks plan overseas listing. People's Daily, January 30, 2004. Retrieved January 30, 2004.

117. Wang H. Weak state, strong networks. The institutional dynamics of foreign direct investment in China. Oxford, UK: Oxford University Press, 2001.1.. Информационно-справочная литература1. Ведомости. 2003-2008.

118. Деловая Россия. 2003-2008.

119. Инвестиции в ценные бумаги, 2005-2008.

120. Материалы Казначейства и Государственного Комитета Вьетнама по статистике за соответствующие годы

121. Материалы Хошиминского фондового центра, 2006 -2008 г.

122. Независимая газета. 2004-2008.

123. Обзор деятельности Союза предпринимателей. Ханой, январь, 1999-2008.

124. Сообщения Агентства Франс Пресс, 2005 -2008 г.

125. Социально-экономическое развитие Вьетнама, 2004-2008

126. Статистический ежегодник Вьетнама. Ханой 2005-2008.

127. ASEAN Statistical Year book. 2006

128. Bulletin of labor statistics. International Labor offis. Geneva: UN, 1996-2008.

129. Financial Times, 2003-2008.

130. IMF. World Economic Outlook. 2000-2008.

131. Vietnam Economic Review. 2005-2008.

132. Vietnam Investment Review 2002-2008.

133. World Investment Report. New York: UNCTAD, 2003-2007.

134. World Bussiness: Promise and Problems. N/Y, 1999-2008.

135. WTO. Annual Report. 2004-2008.