Финансовые аспекты управления реальными инвестициями предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Гриб, Светлана Николаевна

• Гриб, Светлана Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гриб, Светлана Николаевна

Введение.

Глава 1. Реальные инвестиции как объект финансового регулирования.

1.1. Экономическое содержание и классификация инвестиций.

1.2. Значение реальных инвестиций в развитии инвестиционной сферы РФ.

1.3. Финансовое регулирование инвестиционной деятельности предприятий

Глава 2. Управление процессом реального инвестирования на предприятии.

2.1. Источники и способы финансирования инвестиционного процесса.

2.2. Политика управления реальными инвестициями, как часть общей финансовой стратегии предприятия.

Глава 3. Финансово-экономическая оценка эффективности реальных инвестиций предприятий.

3.1. Анализ методов финансово-экономической оценки реальных инвестиций.

3.2. Оценка и снижение рисков проектов реальных инвестиций.

3.3. Моделирование и расчет эффективности реального инвестиционного проекта на предприятии.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовые аспекты управления реальными инвестициями предприятий»

Большинство исследователей сходятся во мнении, что оживление инвестиционной активности субъектов хозяйствования - основное условие выхода России из экономического кризиса и создания предпосылок для устойчивого развития. Несмотря на некоторые признаки экономического роста в конце 1996 и в 1997 гг., спад капиталовложений продолжается. В 1997-1998 годы основные показатели инвестиционной активности в РФ вновь понизились (См. Приложение №1). Финансовый кризис в августе 1998 г. отодвинул экономический подъем в лучшем случае на 2000-2001 гг. Причины инвестиционного кризиса в нашей стране - несовершенство финансово-кредитной системы, ненадлежащие условия для привлечения иностранного капитала и, по мнению Председателя Совета Федерации РФ Е.С. Строева, главное то, «что либерально-ориентированная стратегия преобразований изначально была направлена на отказ государства от поддержки инвестиций в реальный сектор экономики» [116, с.20].

Однако оценивать положение нашей страны как критическое вряд ли оправданно. История знает множество стран, подвергшихся глубочайшим кризисам (такие как послевоенные Германия и Япония, Южная Корея, Бразилия, Аргентина и др.) и успешно их преодолевшим, благодаря правильной жесткой политике государства и предприятий в инвестиционной сфере. Варианты выхода из кризиса, предлагаемые различными авторами, различают:

1. по направленности инвестиций (когда в качестве «точек роста» рассматриваются высокотехнологичные отрасли, например, космическая, или часть отраслей оборонной промышленности)

2. по роли государства в процессе инвестирования

3. по источникам происхождения (иностранные - отечественные)

4. по формам привлечения инвестиций (фондовый рынок, лизинг, ФПГ, банковские кредиты и др.)

5. прочие программы

Вышеперечисленные государства ликвидировали отток финансовых ресурсов из страны, восстановив привлекательность вложений в реальные активы, развили инвестиционную инфраструктуру, создали благоприятный инвестиционный климат в стране и условия для притока иностранного капитала. В то же время следует заметить, что улучшать управление инвестиционным процессом необходимо не только на уровне государства, но и на уровне предприятия - совершенствовать методы анализа и оценки инвестиционных проектов, их финансирование и контроль за реализацией, регулировать реальные инвестиции через амортизационную и налоговую политику.

Все эти направления деятельности неразрывно связаны с экономической категорией финансов. Автор не стремится умалить роль кредита, прибыли, цены, и других регуляторов инвестиционной деятельности, но финансам, в силу их универсальности, широкого распространения и доступности во всех отраслях народного хозяйства, на всех уровнях - принадлежит главенствующая роль.

Термин «финансы» ранее означал окончание спора (обычно денежного), затем стал обозначать обязательную уплату денег или денежный платеж вообще. С XVII века это понятие начинает применяться для обозначения всех отношений, связанных с доходами и расходами государства. Современная наука определяет финансы, как систему экономических отношений, посредством которых аккумулируются и распределяются денежные средства хозяйствующих субъектов. Существование финансов неразрывно связано с товарно-денежными отношениями, когда распределение национального дохода происходит в денежной форме. По материальному содержанию финансы представляют собой денежные фонды различных хозяйствующих субъектов (государства, предприятий).

Единая инвестиционная политика включает управление процессами консолидации крупных денежных средств, постоянную подпитку их источников, перелив ресурсов между секторами, отраслями и регионами, эффективное приложение финансов для осуществления целенаправленных структурных сдвигов. Осуществление инвестиционной политики предполагает координацию в масштабах страны всех видов инвестиционных потоков, как внутренних, так и внешних. Инвестиционная деятельность в масштабе страны складывается из совокупности индивидуальных инвестиционных решений хозяйствующих субъектов, что заставляет нас обратить внимание на механизм инвестиционного процесса предприятия. Среди трудов зарубежных ученых, работающих в данном направлении, следует отметить работы В. Беренса и П.М. Хавранека, Д. Норткотт, Дж.К. Шима, Дж.Г. Сигела, Р. Холта, С. Барнеса, Дж.К. Ван Хорна. Отечественные ученые также не оставляют без внимания проблемы инвестиционного процесса предприятия. Работы И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, И.М. Волкова, К.Ю. Воронова, В.В. Ковалева, В В. Коссова, И.В. Липсица, Е.С. Стояновой и др. внесли существенный вклад в изучение проблем планирования и финансирования инвестиций, разработки и анализа инвестиционных проектов, их финансовой оценки.

Наряду с этим можно отметить, что ряд аспектов инвестиционной деятельности предприятия требует дальнейшего изучения и разработки. Прежде всего, к таким аспектам относятся привлечение финансирования в реальный сектор экономики в условиях кризиса инвестиционной сферы, разработка эффективной политики управления реальными инвестициями на предприятии и ее осуществление, выбор оптимальных методов и форм инвестирования, финансовая оценка эффективности реальных инвестиционных проектов и снижение рисков по ним. Практическая значимость проблем и недостаточная их разработанность обуславливают актуальность темы диссертации «Финансовые аспекты управления реальными инвестициями предприятий», а также цель, задачи и направления исследования.

Цель исследования - разработка научных и практических рекомендаций по совершенствованию политики управления реальными инвестициями на предприятии в соответствии с перспективами развития рыночных отношений.

Для реализации данной цели в диссертационной работе решаются следующие задачи:

- изучение и обобщение библиографии по исследуемому направлению;

- раскрытие сущности реальных инвестиций, как экономической категории, их значения на уровне страны и предприятий;

- анализ существующих подходов к управлению инвестиционными процессами на предприятии (корпорации), определение ключевых этапов политики управления реальными инвестициями на предприятии, выявление «узких мест», препятствующих ее эффективному осуществлению;

- изучение методов инвестирования в реальные активы на предприятиях России и за рубежом, изыскание нетрадиционных способов финансирования вложений;

- проведение сравнительного анализа методов финансово-экономической оценки проектов реальных инвестиций на предприятиях, разработка предложений по повышению их эффективности и снижению рисков;

- разработка направлений совершенствования механизмов управления инвестиционной деятельностью предприятий и ее регулирования.

Объект исследования - инвестиционные процессы на предприятиях различных отраслей промышленности России (реальный сектор экономики).

Предметом исследования являются реальные инвестиции в различных формах, методические и практические вопросы, связанные с разработкой политики управления ими, повышением их эффективности.

Научная новизна работы заключается в теоретическом обосновании и практической реализации возможностей совершенствования инвестиционной политики на предприятиях.

Получены следующие наиболее существенные научные результаты:

- уточнено определение понятия «реальные инвестиции», его отличие от термина «капитальные вложения»;

- разработана комплексная модель эффективной политики управления реальными инвестициями, выявлены основные факторы влияния, внесены предложения по ее совершенствованию;

- выделены наиболее существенные этапы политики управления реальными инвестициями на предприятии, раскрыто их содержание;

- предложена новая структура этапа обоснования целесообразности реальных инвестиционных проектов;

- раскрыты основные направления «мониторинга реализации реальных инвестиций», в том числе этапы проведения финансового мониторинга;

- на основе сравнительного анализа действующих методов оценки рисков и эффективности проектов реальных инвестиций разработан подход к оценке программы реальных инвестиций предприятия, включая последовательность этапов оценки и выбор системы показателей для нее.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в обосновании предложений по формированию и совершенствованию политики управления реальными инвестициями предприятия. Учет содержащихся в диссертации научных выводов и внедрение практических рекомендаций будут способствовать выходу экономики страны из инвестиционного кризиса и повышению эффективности процесса реального инвестирования действующих предприятий.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения работы докладывались в 1997 г. на международной конференции в Красноярске, на четвертой международной конференции студентов и аспирантов «Предпринимательство и реформы в России» в декабре 1998 года и Весенней конференции молодых ученых-экономистов'99, посвященных 275-летию СПбГУ, на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава СПбГУ ЭФ в апреле и мае 1999 г. Часть материалов диссертации используется в преподавания курса «Финансы предприятий» в Красноярском госуниверситете.

По теме диссертации автором опубликовано семь работ, общим объемом

2.8 п.л.

Работа состоит из введения, трех глав и заключения.

В первой главе рассмотрены теоретические основы инвестиционной деятельности предприятий, в ней сформулированы основные определения, используемые в дальнейшем изложении, дана классификация инвестиций, применявшаяся при плановой экономике и в современных условиях деятельности. Подробно рассмотрены значение реального инвестирования для государства и предприятий, его роль в развитии инвестиционной сферы, механизмы финансового регулирования инвестиционной деятельности.

Вторая глава посвящена исследованию возможностей осуществления эффективной политики управления реальными инвестициями. Рассмотрена практика российского и зарубежного финансирования реальных инвестиций, структура инвестиционного проекта, основное внимание уделено содержанию политики управления реальными инвестициями предприятия. Автор выделяет ключевые этапы политики управления инвестициями - разработка, оценка и реализация проектов, считая, что повышать эффективность реальных инвестиций можно на всех этапах: проводить более качественное обоснование, рациональнее планировать и оценивать проект, выбирать оптимальные методы финансирования, проводить мониторинг освоения реальных инвестиций.

В третьей главе, на основе практического и теоретического материала, автор проводит сравнительный анализ существующих методов финансовой оценки реальных инвестиций для ряда конкретных проектов. На основе действующих методов финансовой оценки рисков и эффективности проектов реальных инвестиций разработан особый подход к оценке программы реальных инвестиций предприятия, включая последовательность этапов оценки и выбор системы показателей.

В заключении формулируются основные положения, полученные в результате проведенных в диссертации исследований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Гриб, Светлана Николаевна

Выводы по третьей главе

В данной главе исследованы и проанализированы основные проблемы оценки эффективности реальных инвестиций на предприятии. Проведенное исследование позволяет сделать выводы:

1. Необходимо различать финансовые и экономические критерии оценки проекта (программы) реальных инвестиций предприятия.

Финансовые критерии позволяют оценить влияние реальных инвестиций на финансовое положение предприятия (устойчивость, платежеспособность и др.), в то время, как экономические критерии дают возможность сравнить затраты и результаты по инвестиционному проекту, то есть позволяют оценить способность проекта (программы реальных инвестиций предприятия в целом) сохранить вложенные средства и обеспечить достаточный темп их прироста.

2. Для анализа и оценки реальной инвестиционной деятельности необходим особый подход, включающий выбор системы абсолютных и относительных показателей и последовательность оценки.

В числе абсолютных показателей автор выделяет:

- величина реальной инвестиционной программы предприятия (совокупные инвестиционные затраты);

- размер собственных и заемных источников финансирования программы;

- увеличение реального имущества предприятия в результате реализации инвестиционной программы.

В систему относительных показателей, характеризующих реальную инвестиционную деятельность предприятия, включены стандартные показатели по критериям финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности и др. Оценку реальных инвестиций необходимо проводить в шесть этапов: а) расчет относительных финансовых показателей по данным форм базовой финансовой отчетности (базовые коэффициенты); б) составляем плановые формы финансовой отчетности предприятия с учетом всей операционной, финансовой и инвестиционной деятельности; в) рассчитываем относительные финансовые показатели по совокупной деятельности предприятия по плановым данным форм отчетности (плановые коэффициенты); г) корректируем плановые формы финансовой отчетности предприятия (рассчитываем их без учета затрат и результатов осуществления реальной инвестиционной программы предприятия); д) расчет относительных финансовых показателей по скорректированным формам отчетности (скорректированные коэффициенты); е) сравнение финансовых показателей, рассчитанных по базовым, плановым и скорректированным формам отчетности, дает величину влияния реальных инвестиций на финансово-хозяйственную деятельность предприятия в текущем году и в сравнении с базой.

3. Необходимо повышать обоснованность принятия инвестиционных решений в условиях риска.

Реальные инвестиционные проекты сопряжены с повышенными рисками, учет которых сводится к оценке уровня рисков и разработке мероприятий по их снижению. Обоснованность принятия реальных инвестиционных решений в условиях риска можно повысить, если варьировать применение различных подходов и методов оценки рисков в зависимости от типа решения, стадии реализации проекта, размера реальных инвестиций и других факторов.

Заключение

На современном этапе развития экономики, выход России из кризиса и ее устойчивое развитие невозможны без оживления реальной инвестиционной деятельности, для чего требуется эффективно управлять процессом реального инвестирования, как на уровне государства, так и на уровне предприятия.

В диссертации автор рассматривает основные финансовые аспекты политики управления реальными инвестициями предприятия с целью разработки научных и практических рекомендаций по совершенствованию данной политики в соответствии с перспективами развития рыночных отношений.

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:

1. Реальные инвестиции - сложная экономическая категория, отличная от термина «капитальные вложения».

Отождествление понятий «капиталовложения» и «реальные инвестиции» неверно, так как ведет к неполному рассмотрению объектов инвестирования и может повлечь узкое использование ресурсов для воспроизводственного потенциала. Под «капитальными вложениями» понимают вложения только в воспроизводство основных фондов, а реальные инвестиции дают прирост всего реального капитала (основного и оборотного), их объектами служит имущество в виде материальных (основных и оборотных) и нематериальных активов.

2. На современном этапе развития экономики реальные инвестиции должны стать основой инвестиционных процессов.

На протяжении многих лет инвестиционная сфера оказывала на экономику России дестабилизирующее влияние. Но достижению экономического роста и эффективного производства требуется не столько валовый, сколько эффективный рост инвестиций. Выживание инвестиционной сферы требует координации совместных усилий государства и предприятий по разработке и реализации политики инвестирования в реальном секторе экономики.

3. Развитие реального сектора экономики требует создания эффективных рычагов регулирования инвестиционной сферы.

Автором предложены основные направления совершенствования механизмов финансового регулирования реальных инвестиций в РФ, в области денежно-кредитной, амортизационной и налоговой политики государства.

4. Управление реальными инвестициями должно учитывать все стадии инвестиционного процесса.

С точки зрения управления, выделим следующие стадии инвестиционного процесса предприятия, на которые фирма / государство могут воздействовать: мотивация инвестиционной деятельности; программирование инвестиций; обоснование целесообразности; страхование; регулирование инвестиционного процесса; планирование; финансовое и материально-техническое обеспечение инвестиций; проектирование; освоение инвестиций; сдача объекта в эксплуатацию.

5. Выделены наиболее существенные этапы политики управления реальными инвестициями предприятия, раскрыто их содержание:

1. Мотивация - определение основных направлений, объема, форм реальных инвестиций в соответствии с финансовой стратегией предприятия.

2. Обоснование целесообразности - экспресс-оценка, предварительное ТЭО, окончательное ТЭО, принятие решения об инвестировании проекта.

3. Планирование - подготовка бизнес-планов проектов реальных инвестиций.

4. Формирование портфеля реальных инвестиций и его финансирование.

5. Освоение - материально-техническое обеспечение, СМР, пуско-наладочные работы, сдача в эксплуатацию, мониторинг реализации инвестиций.

С учетом вышесказанного, автором составлена комплексная модель политики реального инвестирования (управления инвестиционным процессом).

6. Этап обоснования целесообразности реальных инвестиционных проектов нуждается в изменении структуры.

Для ликвидации финансовых и временных потерь необходимо выделить следующие стадии проведения предварительных исследований: Поиск инвестиционных концепций; Экспресс-оценка возможности осуществления проекта; Предварительное обоснование на основе дополнительных данных; ТЭО проекта с привлечением всех данных; Выбор с^емы финансирования проекта; Оценка инвестиционных возможностей, гтринярш инвестиционного решения.

Достоинство такой многократной фильтрации в обеспечении возможности постепенного наращивания усилий и затрат, вкладываемых в проект.

7. Раскрыты основные направления «мониторинга реализации проекта реальных инвестиций», в т. ч. этапы проведения финансового мониторинга.

Мониторинг - процесс осуществления постоянного контроля и надзора за реализацией проекта, включающий оценку текущих результатов, внесение корректив в ТЭО, бизнес-план, проекты производства и финансирования работ. Так как мониторинг носит всеобъемлющий характер, специализируем его по содержанию: производственный, организационный, маркетинговый, финансовый.

Финансовый мониторинг будет включать различные показатели для контроля в зависимости от этапа (проектирование, строительство, эксплуатация).

8.Необходимо различать финансовые и экономические критерии оценки реального проекта (программы реальных инвестиций) предприятия.

Финансовые критерии позволяют оценить влияние реальных инвестиций на финансовое положение предприятия (устойчивость, платежеспособность), в то время, как экономические критерии дают возможность сравнить затраты и результаты по проекту, то есть позволяют оценить его способность сохранить вложенные средства и обеспечить достаточный темп их прироста.

9. Оценка реальной инвестиционной программы требует особого подхода, включая выбор системы показателей и последовательность оценки.

Оценку реальных инвестиций необходимо проводить в шесть этапов, рассчитывая показатели финансового /экономического состояния предприятия на основе форм базовой, плановой и скорректированной отчетности.

10. Необходимо повышать обоснованность принятия инвестиционных решений в условиях риска.

Реальные инвестиционные проекты сопряжены с повышенными рисками, учет которых сводится к оценке уровня рисков и разработке мероприятий по их снижению. Обоснованность принятия реальных инвестиционных решений в условиях риска можно повысить, если варьировать применение различных подходов и методов оценки рисков в зависимости от типа решения, стадии реализации проекта, размера реальных инвестиций и других факторов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гриб, Светлана Николаевна, 2000 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (части первая и вторая).

2. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Часть первая.

3. Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» № 1488-1 от 28.06.1991 г. (ред. от 25.02.99 г.)

4. Федеральный Закон «Об иностранных инвестициях в РФ» № 160-ФЗ от 09.07.1999 г.

5. Федеральный Закон «О Центральном Банке РФ (Банке России)» № 394-1 от 02.12.90 г.

6. Федеральный Закон «О банках и банковской деятельности» №395-1 от 02.12.90.

7. Федеральный Закон «О финансово-промышленных группах» № 190-ФЗ от3011.1995 г.

8. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» № 39-Ф3 от 22.04.1996 г.

9. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-Ф3 от 25.02.1999 г.

10. Федеральный Закон «О бюджете развития» № 181-ФЗ от 26.11.1998 г.

11. Федеральный Закон «О лизинге» № 164-ФЗ от 29.10.1998 г.

12. Указ Президента РФ «О частных инвестициях в РФ» № 1928 от 17.09.1994г.

13. Указ Президента РФ «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности» № 1929 от 17.09.1994 г.

14. Указ Президента РФ «Об основных направлениях налоговой реформы в РФ и мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины» № 685 от0805.1996 г.

15. Постановление Правительства РФ «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбора для финансирования» №683 от 15.07.1993 г.

16. Постановление Правительства РФ «О размещении централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» № 744 от 22.07.1994 г.

17. Постановление Правительства РФ «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» № 528 от 23.04.1996 г.

18. Постановление Правительства РФ «Временное положение о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ» № 220 от 21.03.1994 г. (ред. 18.02.98 г.)

19. Постановление Правительства РФ «Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов» №967 от 19.08.1994 г.

20. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждены Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России 31.03.1994 г. № 7-12/47.

21. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М.: НПКВЦ «Теринвест»,1994.

22. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены Приказом Министерства Экономики РФ № 118 от 01.10.1997 г.

23. Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций. Утверждено Письмом Минфина РФ от 30.12.1993 г. № 160.

24. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/97) Утверждено Приказом Минфина РФ от 03.09.1997 г. № 65-н.

25. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1998.

26. Балабанов И.Т. Финансовое самообеспечение хозяйствующего субъекта. -СПб., 1995.

27. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998.

28. Баскаев К. Инвестиции в строительство остаются недостаточными. // Финансовые известия. 1998. - 3 марта.

29. Бахматов СЛ., Воронова Н.С. Финансово-кредитные отношения в сфере инвестиций (методологический аспект). СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

30. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: курс лекций./ Под ред. И.П. Мерзлякова. -М.: ИНФРА-М, 1998.

31. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций (пер. с англ.) М.: Интерэксперт: ИНФРА-М, 1995.

32. Бернар И., Колли Ж-К. Толковый экономический и финансовый словарь. В 2-х тт. М.: Международные отношения, 1997.

33. Бирман A.M. Очерки теории советских финансов. Выпуск 1. М., 1968.

34. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов./ пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1997.

35. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев, МП «ИТЕМ ЛТД», 1995.

36. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев: Ника-Центр, 1999.

37. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями). -СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1995.

38. Бочаров В.В. Моделирование финансовой деятельности предприятий и коммерческих организаций. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

39. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993.

40. Бочаров В.В. Управление инвестиционным портфелем,- СПб.: СПбГУЭФ, 1997

41. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х томах./ Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997.

42. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений./ Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 1996.

43. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Под ред. Я.В. Соколова. М.: Финансы и статистика, 1996.

44. Волков Н.Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. М.: Финансы и статистика, 1994.

45. Волков И.М., Грачев М.В. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ, 1998.

46. Вольский А. Индустриальная, инновационная и инвестиционная независимость. // Экономист. 1999. - № 4. - с. 3-10.

47. Воронов К.Н., Хаит И.А. Инвестиции в реальные активы: новые возможности, новые проблемы.// Экономика и жизнь. 1996. - № 20. - с.З.

48. Воронцовский А.В. Некоторые особенности теории инвестиций на уровне фирмы.// Вестник СПбГУ. Сер. 5. 1992., - Вып.З, - с.118-122.

49. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М., 1996.

50. Горский Н.В. Налоговая политика и экономический рост. // Финансы. -1999. -№ 1. с. 22-26.

51. Грачева Е.Ю., Куфакова Н.А. и др. Финансовое право России.- М., 1995.

52. Данилов Ю.Я. Преодолеть кризис в инвестиционно-строительном комплексе. //Экономика строительства. 1998. -№ 1.-е.3-16.

53. Данилов Ю.Я. Современные проблемы инвестиционно-строительной деятельности.// Экономика строительства. -1998. -№ 6. -с.2-16.

54. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Эксперт. бюро-М, 1997.

55. Долан Э.Дж., Линдсей Д. Макроэкономика. СПб., 1996.

56. Дулич В.А. Инвестиции в реальный сектор экономики. // Экономика строительства. 1999. - № 2. - с. 18-27.

57. Дынкин А., Дагаев А. Налоговые льготы для сферы НИОКР станут стратегическими инвестициями государства. // Финансовые известия. 1998. - 11 июня.

58. Ефимов В., Поляков О. Стратегический план развития бизнеса для действующего предприятия. // Финансовый бизнес. 1999. - № 1. - с. 33-37.

59. Жупанов С. Коммерческие банки и инвестиции.//РЦБ. 1998. - №14 (125). -с. 79-82.

60. Завлин П.Н., Васильев А.В., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. СПб.: Наука, 1995.

61. Зелтынь А.С. Инвестиционная деятельность и структурная политика. // ЭКО. 1999. - № 6. - с. 49-66.

62. Зубарев А. А. Формирование эффективной инвестиционной политики в макро- и микроэкономических системах в условиях рыночных отношений. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

63. Ивановский B.C. Рынок капитала, самофинансирование и инвестиционная деятельность фирмы. М.: Российский экономический журнал, 1995.

64. Идрисов А.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997.

65. Инвестиции в экономику России: по материалам Госкомстата России. // Вопросы статистики. 1999. - № 2. - с.48-53.

66. Инвестиции и инновации: словарь-справочник от А до Я. М., 1998.

67. Инвестиционная стратегия фирмы. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

68. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. Под ред. С.И. Шумилина. М.: АО «Финстатинформ», 1995.

69. Инновационный менеджмент. Справочное пособие. М., 1998.

70. Ионов В.И. Инвестиционное проектирование. М.: «Издательство ПРИОР», 1998.

71. Кныш М.И. и др. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. СПб.: Любавич, 1997.

72. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1998.

73. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997.

74. Кожинов В. Налоговый кодекс и инвестиции. // Финансовый бизнес. 1998. - № 2. - с. 33-39.

75. Комаров А.Г. и др. Инвестиционное проектирование. СПб.: СПбУЭФ, 1998.

76. Комаров В.В. Инвестиции в РФ. // ЭКО. 1998. - № 9. - с. 61-68.

77. Кондратенко Ю.И., Бабак В.Ф. О финансовой обеспеченности инвестиций и создании эффективных механизмов стимулирования вложений. // Экономика строительства. 1997. - № 11.-е. 14-25.

78. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС: МВ-центр, 1994.

79. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: ДИС, 1998.

80. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной, инновационной, финансовой и хозяйственной деятельности предприятия. В 2-х частях. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.

81. Кузнецова Е.В. Финансовое управление компанией. М.: Право, 1995.

82. Куликов А.Г. Лизинг в России: стоит ли убивать курицу, несущую золотые яйца?// Деньги и кредит. 1998. -№ 6. - с. 35-44.

83. Кушлин В. Проблемы реальной экономики на фоне финансовых кризисов. // Экономист. 1999. - № 3. - с. 3-11.

84. Лебедев В.М. Развитие инвестиционной сферы в российской экономике.// Финансы. 1998. - № 7. - с. 15-18.

85. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. 3-е изд., доп. и перераб. - М.: ДеКА, 1998.

86. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.

87. Литвин М.И., Коцыб С.Е. Об инвестиционных вложениях в оборотные средства предприятий. // Финансы. 1999. - № 4. - с. 15-17.

88. Лысова Н.А., Недбайлов А.А. Амортизационные отчисления источник финансового обеспечения инвестиционных программ. - Владивосток, 1995.

89. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. 4.1-2. М.: Республика, 1992.

90. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирования инвестиционных проектов. М.: ДИС, 1997.

91. Методика подготовки бизнес-плана инвестиционных проектов (разработка Российской Финансовой корпорации) // РЭЖ. 1994. - № 4.

92. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 1996.

93. Налоговая реформа и направления налоговой политики.// ЭКО. 1999. -№1. - с. 155-169.

94. Немцев В.Н., Кобельков Г.В. Экономическая эффективность инвестиций. -Магнитогорск, 1997.

95. Никитин С.Н. Государственное финансовое и денежно-кредитное регулирование экономики. СПб., 1996.

96. Никулин В. Промышленно-инвестиционный лизинг и предприятие. // Экономист. 1998. - № 7. - с. 48-56.

97. Новицкий Н. Ориентиры инвестиционной и инновационной деятельности. // Экономист. 1999. - № 3. - с. 27-34.

98. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений./Пер. с англ.- М.: ЮНИТИ, 1997.

99. Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: методы инвестирования капитала. -М.: Юрайт:Буквица., 1996.

100. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год. // Коммерсант. 1998. - №229. - с. 4-5.

101. Павлова Л.Н. Финансы предприятий. М.: ЮНИТИ, 1998.

102. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. Киев. Либра, 1996.

103. Попонова Н.А. Налоги с предприятий и методы их минимизации в западных странах. // Финансы. 1999. - № 2. - с. 29-33.

104. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. -М.: ИНФРА-М, 1997.

105. Розенберг Д. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997.

106. Романовский М.В., Врублевская О.В., Иванова Н.Г. Основы теории и практики государственных финансов. СПб. Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

107. Сабанти Б.М. Теория финансов. М.: Менеджер, 1998.

108. Садкавасов К.К., Сагдиев А. Долгосрочные инвестиции банков: анализ, структура, практика. -М.: Ось-89, 1998.

109. Салун В. Инвестиционный процесс и эффективность капиталовложений -две стороны одной модели. // РЦБ. -1999. № 2. - с. 42-46.

110. Сенчагов В.К. Бегство капитала: природа, масштабы и условия предотвращения. // ЭКО. 1999. - № 3. - с. 3-10.

111. Слепов В.А., Потапская М.А. Инвестиции, как фактор экономического роста. // Финансы. 1999. - № 1. - с. 19-21.

112. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов. -М.: АО «Консалтбанкир», 1993.

113. Сомоев Р.Г. Дефицит бюджета: причины, динамика, регулирование. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.

114. Справочник финансиста предприятия. / Под ред. А.А. Володина. М.: ИНФРА-М., 1996.

115. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 1996.

116. Строев Е.С. Инвестиционная политика государства: российская действительность и зарубежный опыт.// ЭКО. 1998. -№ 1.-е. 20-39.

117. Стуков С., Стуков JI. Инвестору о бухгалтерском учете.// Финансовый бизнес. 1998. - № 1. - с. 45-50.

118. Ткач В.И., Ткач М.В. Международная система учета и отчетности. М.: Финансы и статистика, 1992.

119. Ткаченко Е.А., Шатрова Е.В. Инвестиционная деятельность предприятия. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

120. Толковый словарь финансово-банковских терминов. СПб., 1995.

121. Управление инвестиционным проектом: опыт IBM. М.: ИНФРА-М, 1995.

122. Финансовые пути России: программы, концепции, технологии. Вестник финансиста (специальный выпуск). М., 1998.

123. Финансовый менеджмент: Теория и практика./ Под ред. Е.С. Стояновой. -М.: Перспектива, 1997.

124. Финансы и кредит./ Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринбург: «ПИПП», 1994.

125. Финансы. / Под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1996.

126. Халин Дм. Инвестиционной сфере необходим капитальный ремонт. // Экономика и жизнь. 1999. - №12 . - с. 1.

127. Хачатуров Т.С. Избранные труды. Том 1. М., 1996.

128. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций (пер. с англ.). М.: Дело ЛТД, 1994.

129. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы/ Ред. Э.А. Азроянц. 2-е изд. - М., 1995.

130. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998.

131. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: / Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М: НФПК КРБ, 1997.

132. Шахматова Л., Комарова С. Учет и анализ источников финансирования капитальных вложений на предприятиях. // РЭЖ. 1998. - № 3. - с. 101-104.

133. Шим Дж.К., Сигел Дж.Г. Финансовый менеджмент. М.: "Филин", 1996.

134. Штарев С.С. Использование налоговых механизмов в обеспечении нового качества экономического роста. // ЭКО. 1998. - № 5. - с. 53-62.

135. Ясин Е.Г. Отступление или поражение. // Коммерсант. -1999. № 10. - с.5.

136. Brighman Е. Fundamentals of Financial Management. - New York. The Dryden Press, 1992.

137. Woodcock Clive. Raising finance: The guardian guide for the small business. -3-rd ed. London. Kogan page, 1989.