Экономико-математические модели управления привлеченными средствами в финансовой компании тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Конюховский, Павел Владимирович

• Конюховский, Павел Владимирович
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Конюховский, Павел Владимирович

Введение.

Глава 1. Общие вопросы разработки и применения экономикоматематических моделей для финансовой компании.

§1.1. Задачи управления привлечением средств в современной экономической теории.

§ 1.2. Развитие экономико-математических моделей финансовой компании (фирмы).

§ 1.3. Вопросы реализации экономико-математических моделей в автоматизированных системах управления финансовой компанией (фирмой).

Глава 2. Стохастические модели динамики финансовых ресурсов.

§2.1. Мультипликативная стохастическая модель динамики ресурса

§ 2.2. Модель мониторинга стохастической динамики ресурса

§ 2.3. Построение скользящих прогнозов объемов финансовых ресурсов в мультипликативной модели.

Глава 3. Управление привлеченными средствами в моделях финансовой компании (фирмы).

§ 3.1. Применение моделей типа "затраты—результат" в процессах управления привлеченными средствами.

§ 3.2. Модель управления финансовым ресурсом в условиях неопределенности.

§ 3.3. Динамическая модель управления привлеченными средствами.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Экономико-математические модели управления привлеченными средствами в финансовой компании»

Важнейшей характеристикой состояния любой экономической системы является уровень ее способностей по аккумуляции материальных и, в первую очередь, денежных ресурсов. Эффективное решение данной задачи, которым традиционно занимаются банки, финансовые компании, фонды, фирмы, оказывает влияние как на экономическую, так и на социальную и политическую сферу жизни общества. Актуальность ее для России ярко иллюстрируется общеизвестными событиями последних лет, начиная с крушения в начале 90-х годов сберегательной системы, сложившейся в СССР, громкими скандалами вокруг финансовых пирамид 1994 года, и заканчивая всесторонним экономическим кризисом лета 1998 года, одним из знаковых симптомов которого стали ожидания задержек выплат или даже потерь вкладов. Можно также вспомнить, что финансовые аферы, повлекшие невозврат средств населению в Албании, стали причиной массовых беспорядков, приведших к вооруженным столкновениям, поставившим страну на грань гражданской войны.

Состояние процессов аккумуляции и привлечения средств, циркулирующих в хозяйственной системе, с последующим их инвестированием в те или иные сектора данной системы, безусловно, с одной стороны, зависит от уровня развития экономики, а, с другой, оказывает обратное влияние на него. Так, возникновение на определенных этапах становления рыночной экономики структур, привлекавших средства клиентов с заведомой ориентацией на будущее банкротство, было вполне объективным явлением и может рассматриваться как неизбежный побочный эффект процесса первичного накопления капитала. Объяснения череды крахов подобных фондов и банков ссылками на отсутствие опыта, законодательной базы, неблагоприятные обстоятельства, обман партнеров носят поверхностный характер, глубинной же причиной являлось принципиальное отсутствие у них необходимости в возврате денег своим клиентам, не имевшим на тот момент рациональных альтернатив для размещения своих средств. В то же время, чем быстрее в финансовой сфере утверждаются институты, обладающие достаточным потенциалом для получения реальной прибыли на вложенный капитал, тем скорее формируется конкурентная среда, отсекающая возможности для успеха неэкономического поведения на рынке.

Остановимся несколько подробнее на некоторых составляющих понятия «достаточный потенциал». Очевидно, что в современных условиях оно включает не только денежные и материальные ресурсы финансовой организации, ее общественно-политические связи, авторитет, репутацию, но и сложившуюся в ней технологию, действующую систему управления, выбранную стратегию развития. Основой для последних факторов, в свою очередь, служат методы и модели современной экономической науки. От их применения в значительной мере зависит успех в конкурентной борьбе на мировых финансовых рынках, которая последние годы идет за десятые, а иногда и сотые доли процентов прибыли.

В последние годы достаточно популярными стали экономико-математические модели управления финансовыми фирмами (см., например, [50, 51, 55, 62, 63, 64, 66]). Однако традиционно как в зарубежной, так и в отечественной литературе большее внимание уделяется задачам управления активами. В то же время, задачи управления пассивной частью баланса финансового предприятия являются не менее интересными и актуальными, и, более того, можно полагать, что в последующие годы произойдет рост внимания к методам их решения, так как, несомненно, возрастет значение привлеченных средств в качестве источника развития банков и финансовых организаций.

Бесспорным условием содержательности разговора о процессах привлечения финансовых ресурсов является стабильное и устойчивое развитие экономики в целом. При его нарушении, как это произошло летом-осенью 1998 года, рассуждения, устанавливающие связь между управляющими воздействиями и их результатами, становятся некорректными. Однако, несомненно и то, что по прошествии кризисов к решению подобных задач, несмотря ни на что, приходится возвращаться. В этой связи представляют интерес предположения о перспективах привлечения средств банками, сделанные в предыдущие годы. В отчете Центра экономического анализа (ЦЭА) агентства «Интерфакс» от 31 марта 1997 года, в частности, отмечалось:

Средняя доля вкладов в обязательствах банков, входящих в список «Интерфакс-100», составила 15%, в том числе региональных — 32% и московских — 8%. Таким образом, для крупнейших региональных банков население становится основным источником кредитных ресурсов. И основной статьей расходов: в 1996 году проценты по вкладам граодан составили в среднем 31% всех расходов по 28 крупнейшим региональным банкам. Средняя доля процентов по частным вкладам в расходах 72 крупнейших банков столицы составила лишь 13%» (см. [13]). и далее:

В будущем рынок частных вкладов станет привлекать к себе все большее внимание банкиров в связи с растущими объемами. .в течение 1996 года в структуре ресурсной базы российской банковской системы продолжились сдвиги в сторону снижения доли средств, привлеченных от предприятий и иностранных банков и роста доли частных вкладов. По оценкам экспертов ЦЭА, в 1997, и особенно в 1998 году (в зависимости от начала и темпов экономического роста) роль населения России как основного поставщика кредитных ресурсов экономике будет возрастать, в связи с чем рынку частных вкладов предстоит динамичное развитие» (см. [13]).

В упомянутом отчете приводятся также данные, характеризующие структуру привлеченных ресурсов российской банковской системы (см. Рис. 1). Статьи, изображенные на Рис. 1 включают в себя, депозиты — срочные депозиты юридических лиц в рублях; вклады — рублевые вклады населения; МЕК -— чистые межбанковские кредиты, привлеченные российскими банками (общий объем полученных российскими банками межбанковских кредитов за минусом выданных российскими банками межбанковских кредитов и кредитов ЦБ РФ); счета — остатки средств на расчетных и текущих счетах в рублях и иностранной валюте. Все проценты показывают процентные отношения объемов средств по этой статье к сумме по всем четырем статьям.

Денежные накопления граждан по данным Госкомстата России в банковских вкладах, ценных бумагах и наличных деньгах к началу июля 1998 г. выросли до 308,2 млрд. рублей против 281,2 млрд. рублей в начале нынешнего года и 262,4 млрд. деноминированных рублей в начале июля 1997 г. Одновременно отмечалось, что вклады граждан за июнь 1998 г. снизились с 167,1 млрд. до 165,6 млрд. и составили 53,7% всех накоплений. Остатки наличных денег на руках у населения увеличились с 101,6 млрд. до 102,0 млрд. рублей. Накопления в ценных бумагах возросли за месяц с 39,5 до 40,6 млрд. рублей [3].

События августа 1998 года, кардинально изменившие ситуацию в экономике страны, и их последствия еще только предстоит осмыслить. Однако, еще раз хочется подчеркнуть, что при любых модификациях, через которые предстоит пройти финансово-банковской системе России актуальность задач управления привлеченными средствами останется неизменной.

Не взирая на отмеченный выше бурный рост количества исследований, посвященных экономической теории финансовой компании, эту область никак нельзя отнести к разряду хорошо изученных, поэтому по настоящее время остается справедливым мнение, выраженное еще в 1971 году М. Кляйном:

Несмотря на значение коммерческих банков и как главных финансовых посредников, и как важных звеньев в процессе обращения денег, существует мало согласия по вопросу о том, что должна устанавливать работоспособная и продуктивная теория финансовой фирмы» (см. [69]).

В самом общем плане литература посвященная затрагиваемым в настоящем исследовании вопросам с точки зрения методологии может быть разделена на следующие направления: конкретно-экономические работы по банковскому менеджменту, к классическим представителям которых можно отнести [34, 36]; работы, развивающие те или иные экономико-математические модели финансовой компании (фирмы), (см., например, [50, 51, 55, 62, 63, 64, 66]); работы, посвященные проблемам и методам автоматизации деятельности банковских и других финансовых институтов, (см., например, [1, 35]).

Характерные для работ, относящихся к разным из перечисленных выше групп, разнородность стилей изложения и, как правило, жесткая нацеленность на следование в фарватере своего направления предопределили необходимость концентрированного обобщения их фундаментальных результатов, что и было сделано в первой главе настоящего исследования, первый параграф которой посвящен обзору и систематизации задач и вопросов, связанных с управлением процессами привлечения денежных средств финансовыми институтами в разрезе общей экономической теории и конкретно-экономических подходов, а второй — с точки зрения применяемых в этой области экономико-математических моделей.

Особенно существенным, на взгляд автора, представляется разрыв между исследованиями, развивающими экономико-математические методы, и литературой по информационным и управляющим автоматизированным финансово-банковским системам. Проблемам, связанным с его устранением, а также вопросам реализации экономико-математических моделей в конкретном программном обеспечении, посвящен третий параграф первой главы.

Настоящая диссертационная работа не претендует на создание или изложение полной и всесторонней теории финансовой фирмы. Однако, исходя из предположения, что такая теория основывается на некотором связанном наборе локальных задач или подзадач, базирующемся на тех или иных экономико-математических моделях, в данном исследовании разрабатывается система моделей контроля и управления процессами привлеченными ресурсами, предназначенная в конечном счете для интеграции в автоматизированную систему управления финансового предприятия.

Во второй главе изучены стохастические модели динамики финансового ресурса, начиная с простейшей мультипликативной модели, носящей чисто феноменологический характер (§ 2.1). В § 2.2 рассмотрена модель мониторинга стохастической динамики финансового ресурса, предназначенная для отслеживания момента изменения условий, после которого происходит изменение параметров наблюдаемых процессов. Наконец, § 2.3 посвящен построению схемы скользящего прогноза значений финансового ресурса, обобщающей результаты предыдущих параграфов. Предложенные модели проиллюстрированы примерами, основанными как на условных, так и на реальных данных.

Предметом третьей главы являются экономико-математические модели, описывающие явные управляющие воздействия на процесс привлечения средств со стороны финансовой организации и их последствия. На основе обобщения опыта применения моделей типа «затраты-выпуск» в §3.1 рассматриваются методы построения функции, задающей зависимость объема привлеченных средств от нормы затрат на их привлечение, а также вопросы ее практического применения. Фокус рассмотрения § 3.2 сосредоточен на моделях, учитывающих фактор неопределенности в процессах управления, а также на вопросах содержательной экономической интерпретации стохастических параметров этих моделей. В завершении третьей главы представлены динамические модели управления привлеченными средствами. Их оригинальность состоит в использовании математического аппарата линейных разностных уравнений, для решения которых применяется z-преобразование. Возможности практического применения предлагаемых в третьей главе математических конструкций также демонстрируются на конкретных примерах.

Существенной стороной подобных научных разработок является выбор статистических источников. Данная проблема особенно остра по отношению к исследованиям современной российской экономики. Ее небогатая новейшая история, ведущая отсчет с момента резкого перелома, произошедшего в начале 90-х годов, в большинстве случаев не предоставляет представительных серий данных. Поэтому в настоящем исследовании были использованы как отечественные, так и зарубежные источники, а именно, материалы Федеральной корпорации страхования депозитов США, уже упоминавшегося выше ЦЭА агентства «Интерфакс», Ассоциации коммерческих банков Санкт-Петербурга и др.

Прямая и обратная связь между автоматизированными системами управления, выступающих в качестве источника информации, и внутренней структурой математических моделей, подчеркивается в заключении настоящей работы.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Конюховский, Павел Владимирович

Заключение

Обобщим в виде следующих тезисов основные выводы, полученные в настоящей работе (с указанием параграфов, обосновывающих их).

1. В качестве предмета изучения была выбрана финансовая компания (фирма) — объект, имеющий своей целью максимизацию прибыли в процессе оказания посреднических услуг между заемщиками и заимодателями. Данное понятие является обобщающим для реальных субъектов финансовой сферы — банков, парабанковских организаций, сберегательных ассоциаций, — с точки зрения тождественности представляющих для нас интерес функций. В последние годы значительно возросла актуальность методов управления пассивами в финансовых фирмах в рамках решения общей задачи управления ее ресурсной базой, что сопровождается увеличением разнообразия видов депозитных и недепозитных форм привлечения средств (§ 1.1).

2. Среди направлений развития экономико-математических методов, применяемых для изучения деятельности финансовых фирм, в текущий момент наиболее перспективными представляются разработка моделей синтезирующих инструментарии портфельной и производственной теории и создание моделей, основанных на более широком применении стохастических методов, повышающих адекватность отражения фактора неопределенности в процессах функционирования объектов финансовой сферы (§ 1.2).

3. Одной из ведущих тенденций развития автоматизированных систем управления, автоматизированных банковских систем (АБС) является увеличение в будущем доли подсистем, непосредственно основанных на тех или иных экономико-математических моделях (§ 1.3).

4. В качестве продуктивного инструмента построения прогнозов динамики финансовых ресурсов могут быть использованы мультипликативные стохастические модели, основанные на предпосылке о возможности отслеживать объемы изучаемого ресурса через дискретные равноотстоящие промежугки времени, связанные т.н. коэффициентами элементарного перехода, (§2.1).

5. В § 2.2 изложена схема мониторинга, предназначенная для оперативного определения момента изменения факторов, влияющих на динамику ресурса, и продемонстрированы ее работоспособность и эффективность.

6. Интересной особенностью управления в условиях неопределенности (неоднозначности последствий при одном и том же управляющем воздействии) является увеличение среднего ожидаемого объема ресурса по сравнению с управлением в детерминированной ситуации, что, однако, сопровождается ростом риска отклонения от среднего (§ 3.2).

7. При моделировании процессов управления привлеченными средствами к интересным и содержательным результатам приводит анализ зависимости их объема от нормы затрат на привлечение, для описания которой был применен функциональный класс <p(v) = с • (1 - (1 + av) ■ eav) (§3 .1).

8. Анализ в рамках динамической модели, основанной на математическом аппарате линейных разностных уравнений, описывающей изменение собственного капитала в зависимости от решений по затратам на привлечение средств, позволяет выделить принципиальные компоненты, определяющие такое изменение и провести дальнейшую количественную оценку их влияния (§ 3.3),

Таким образом, главным результатом настоящей работы, выносимым на защиту, является система экономико-математических моделей управления привлеченными средствами в рамках финансовой компании (фирмы), предназначенная для практической реализации в рамках ее автоматизированной системы управления.

Возможность такой реализации особенно важна с учетом характерного для настоящего времени взаимного влияния между аналитическими моделями, внутренней структурой и информационным обеспечением систем управления. Действительно, с одной стороны, все более возрастающие требования к уровню программного обеспечения, степени интеллектуальности выполняемых им функций настоятельно свидетельствуют о необходимости интеграции в него алгоритмов, основанных на экономико-математических моделях, с другой, -— реально существующие компьютерные технологии, возможности информационной базы формируют набор условий, которым должны удовлетворять претендующие на практическую полезность методы.

В частности, для успешного решения задач управления депозитами, очевидно, требуется соответствующая база данных, предоставляющая информацию в заданных форматах, разрезе, масштабе времени, что, вообще говоря, заставляет компанию (банк) иногда существенно модифицировать программный комплекс своей автоматизированной системы управления. Однако бесспорен и тот факт, что даже самая глубокая модификация имеет свои пределы, а также существуют и принципиально недоступные данные (прежде всего это относится к сведениям о действиях, решениях и планах других субъектов рынка). Следовательно, жизнеспособны только те модели и методы, которыми можно оперировать в реально сложившейся информационной среде. В этом смысле рассмотренные выше модели из-за предельной скромности требований к объему необходимой информации находятся в выигрышном положении.

В завершении следует остановиться на кратком обзоре наиболее перспективных с точки зрения автора направлений развития изложенных выше идей (см. также [20]). К ним, безусловно, можно отнести: построение стохастических моделей динамики финансовых ресурсов, обеспечивающих более чувствительное и детализированное управление на основе учета факторов случайности в поступлении средств, дифференциации их потенциальных источников, расширения круга допустимых управляющих воздействий; развитие динамических моделей управления привлеченными средствами, построенных на базе разностных уравнений, за счет увеличения компонент, усложнения системы связующих ограничений, максимально приближающих данные модели к формам реальных балансовых отчетов;

-поболее широкое применение в моделировании процессов управления привлеченными средствами методов теории управления запасами (см., например, [6, 29, 45]).

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Конюховский, Павел Владимирович, 1998 год

1. Автоматизированные информационные технологии в банковской деятельности/Под ред. Г.А. Титоренко. М., 1997.

2. Архипенков С.Я. Новые технологии в СГПТР //Банковские технологии, № 6(38). М„ 1998. С. 46-49.

3. Богатеем ? Вряд ли. //Санкт-Петербургские ведомости. № 140(1809) от 30.07.1998.

4. Браунли К. Статистическая теория и методология в науке и технике. М., 1977.

5. Бриль А Р. Функционально-стоимостной анализ в экономических расчетах. Л., 1989.

6. Букан Дж., Кенигсберг Э. Научное управление запасами. М., 1967.

7. Глотов Н.В., Животовский Л.А., Хованов Н.В., Хромов-Борисов Н.Н. Биометрия. Л., 1982.

8. Гнеденко Б.В. Курс теории вероятностей. 6-е изд. М., 1988.

9. Деруссо С П., Рой Р., Клоуз Ч. Пространство состояний в теории управления. М., 1970.

10. Дунаев С Б. BORLAND-технологии. SQL-Link. Interbase. Paradox for Windows. Delphi. M., 1996.

11. Евтюшкин A.B. Банки в розницу //Банковские технологии, №6(38). М., 1998. С. 84-88.

12. Задорожный В.А. Управление информацией для принятия решений //Банковские технологии, № (38). М., 1998. С. 42-45.

13. Интерфакс-100. Основные показатели коммерческих банков России // Деловой мир. М., 1996.-19 апр. С. 4.

14. Казимагомедов А.А. Банковские депозиты: зарубежный опыт. СПб., 1996. С. 9.

15. Кевеш П. Теория индексов и практика экономического анализа. М., 1990.

16. Конюховский П.В. Простейшая мультипликативная стохастическая модель динамики ресурса// Вестн. С.-Петерб. ун-та. 1998. № 19. С. 96 102.

17. Конюховский ИВ. Использование моделей управления инвестиционной активностью в АБС // «Инвестиционная политика России в современных условиях». Всероссийская научная конференция 15-17 мая 1997 г. Тезисы докладов и выступлений. СПбГУ, 1997. С. 13-14.

18. Конюховский П.В. Модель мониторинга стохастической динамики ресурса // Вестник С.-Петерб. ун-та. Серия «Экономика», вып. 5, № 26. СПб., 1998. С.103 110.

19. Конюховский П.В. Экономико-математическая модель мониторинга и управления параметрами стохастической динамики банковских депозитов. СПб., 1998. Деп. в ВИНИТИ № 2087-В98 от 30.07.98.

20. Крамер Г. Математические методы статистики. М., 1975.

21. Кухаренко В., Коротких Е. Если у вас нет подсистемы «Ведение корреспондентских счетов» // RS-CLUB, № 3, 1996. С. 46-48.

22. Лопатников Л И. Экономико-математический словарь. 3-е изд. М., 1993.

23. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. М., 1997.

24. Моисеева Н.К., Карпунин М.Т. Основы теории и практики функционально-стоимостного анализа. М,, 1988.

25. Оппенгеймер А.В., Шафер Р.В. Цифровая обработка сигналов. М., 1979.

26. Отнес Р., Эноксон Л. Прикладной анализ временных рядов. М., 1982.

27. Первозванская Т.Н., Первозванский А.А. Элементы теории управления запасами. Л., 1983.

28. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М., 1994.

29. Пучкова Е В. Банковский депозит: от информационного обеспечения к аналитическим решениям //Банковские технологии, №5(27). М., 1997. С. 60-61.

30. Ривуар Ж. Техника банковского дела. М., 1993.

31. Романенко А.Ф., Сергеев Г.А. Вопросы прикладного анализа случайных процессов. М., 1988.

32. Роуз П. Банковский менеджмент/Пер с англ. М., 1995.

33. Рудакова О С. Банковские электронные услуги. М., 1997. С. 23.

34. Синки Дж. Управление финансами в коммерческих банках /Пер с англ. М., 1994.

35. Справочник по теории вероятностей и математической статистике / В.С.Королюк, Н.И.Портенко, А.В.Скороход, А.Ф.Турбин. М., 1985.

36. Тихомиров С.Е. Реальны ли виртуальные банки ? // Банковские технологии, № 5(27). М, 1997. С. 46-48.

37. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ «О банках и банковской деятельности (в редакции, введенной в действие с 10 февраля 1996 года Федеральным законом от 3 февраля 1996 года N 17-ФЗ)», М., 1996.

38. Федотов Ю.В. Методы и модели построения эмпирических производственных функций. СПб., 1997.

39. Финансы и инвестиции. Англо-русский и русско-английский словарь. М., 1995.

40. Фишер Р. Статистические методы для исследователей. М., 1958.

41. Хан Г., Шапиро С. Статистические модели в инженерных задачах. М., 1969.

42. Харкевич А. А. Спектры и анализ. М., 1962.

43. Хедли Дж., Уайтин Т. Анализ систем управления запасами. М., 1969.

44. Хеннекен П., Тортра А. Теория вероятностей и некоторые ее приложения. М., 1974.

45. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал /Пер с англ. М., 1988.

46. Хованов Н.В. Математические модели риска и неопределенности. СПб., 1998.

47. Чаусов В.И. Автоматизация банков: итоги и перспективы //Банковские технологии, № 10(32). М„ 1997. С. 97-100.

48. Aigner D.J., Sprenkle С. A Simple Model of Information and Lending Behaviour // Quarterly Journal of Economics, March 1976.

49. Baltensperger E. Alternative approaches to the theory of the banking firm // Journal of Monetary Economics, № 6, 1980.

50. Berger A.N., Humphrey D.B. Bank scale economies, mergers, concentration, and efficiency: the U.S. experience //BOG finance and economics discussion series 94-23, August. 1994.

51. Edgeworth F. Mathematical Psychics. 1888.

52. Flannery M. Retail Bank Deposits as Quasi-Fixed Factors Production // American Economic Review, № 3, 1972. P. 527-536.

53. Hancock D. A Theory of Production for the Financial Firm. Norwell (Mass.), Kluver Academic Publishers, 1991.

54. Hart O.D., Jaffee D.M. On the applications of portfolio theory to depository financial intermediaries // Review of Economic Studies, January 1974.

55. Kane E.J. Re-Regulation, Savings-and-Loan Diversification, and the Flow of Housing Finance // In Savings and Loan Asset Management Under Deregulation, San Francisco: Federal Home Loan Bank, 1981. P. 80-109.

56. Kane E.J., Malkiel E.G. Bank portfolio allocation, deposit variability and the availability doctrine // Quarterly Journal of Economics 79, February 1965. P. 113-134.

57. Klein M. A Theory of the banking firm // Journal of Money, Credit and Banking, November 1971.

58. Knight F. Risk, Uncertainty, and Profit. Boston, 1921.

59. McNulty J.E. Do You Know the True Cost of Your Deposits ? // Review, Federal Home Loan Bank of Atlanta, 35, № 3 (October), 1986. P. 1-6.

60. Pesek B P., Saving T.R. The foundations of money and banking. New York: Macmillan. 1968.

61. Pyle D.H. On the theory of financial intermediation // Journal of Finance, June 1971.

62. Santomero A.M. Modelling the Banking firm: A Survey // Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 16, № 4, November 1984.

63. Sealey C.W., Duan J.C., Moreau A. Deposit Insurance and Bank Interest Rate Risk: Pricing and Regulatory Implications //Journal of Banking and Finance, 1995.

64. Sealey C.W., Duan J.C., Moreau A. Fixed Rate Deposit Insurance and Risk-Shifting Behavior at Commercial Banks //Journal of Banking and Finance, Vol. 16 (July), 1992. P. 715-742.

65. Sealey C.W., Duan J.C., Moreau A. Fixed Rate Deposit Insurance and RiskShifting Behavior at Commercial Bank // Proceedings of the French Finance Association, Vol. 2, Paris, France, 1990. P. 118.

66. Sealey C.W., Duan J.C., Moreau A. Incentive Compatible Deposit Insurance Pricing and Bank Regulatory Policy //Research in Finance, Vol. 11, 1993. P. 207-227.

67. Sealey C.W., Nagarajan S. Forbearance, Deposit Insurance Pricing, and Incentive Compatible Bank Regulation // Journal of Banking and Finance, 1995.