Экономический анализ и математическое моделирование операций с корпоративными ценными бумагами тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Борисов, Джулустан Анатольевич

• Борисов, Джулустан Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Борисов, Джулустан Анатольевич

Введение

Глава 1. Структура и функции рынка ценных бумаг

1.1. Экономическая сущность ценных бумаг, анализ их стоимости. 11 доходности и рисков

1.2. Компьютерные системы дня обслуживания биржевых операций

1.3. Требования к экономико-математическим методам для моделирования 43 фондовых операций

Выводы по 1 главе

Глава 2. Методы решения задач обслуживания портфеля ценных бумаг

2.1. Задачи экспертного оценивания параметров ценных бумаг

2.2. Прогнозирование параметров ценных бумаг

2.3. Разработка моделей для оптимизации параметров портфеля ценных бумаг

Выводы по 2 главе

Глава 3. Информационно-аналитические системы для фондового рынка

3.1. Информационное обеспечение фондового рынка

3.2. Программная поддержка для реализации задач формирования 94 портфеля ценных бумаг

3.3. Аналитические отображения информации по ценным бумагам 106 Выводы по 3 главе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Экономический анализ и математическое моделирование операций с корпоративными ценными бумагами»

Актуальность темы

Развитие современного фондового рынка в Российской федерации является обязательным фактором для перехода к полноценной рыночной экономике и совершенствования системы денежного обращения в России.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является составной частью финансовой системы государства. Элементы фондового рынка в России начали формироваться в конце 80-х г.г., когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Для существования в стране развитого рынка ценных бумаг необходимы такие его компоненты, как спрос, предложение, посредники, участники, рыночная инфраструктура, а также системы его регулирования и саморегулирования.

Решающую роль в воссоздании рынка ценных бумаг сьирали приватизация и акционирование государственных предприятий - акционерные общества стали главными субъектами этого рынка.

В условиях современного состояния экономики в России не может быть полноценного рынка ценных бумаг. Уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения - главный фактор укрепления рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объемами, низкой ликвидностью, неизвестностью макроэкономических соотношений по группам ценных бумаг, неразвитостью материальной базы и технологии операций с ценными бумагами, отсутствием долгосрочной фондовой политики.

Выбор темы исследования обусловлен важностью задач моделирования процессов операций с ценными бумагами, которые являются одним из существенных экономических факторов при развитии многих реальных секторов экономики.

Хотя в настоящее время известны разработки по отдельным направлениям функционирования фондового рынка в рамках общей задачи финансового менеджмента, существует необходимость в исследовании экономико-математических методов, необходимых на различных стадиях оборота ценных бумаг для более объективного учета специфики инвестирования в ценные бумаги, а также для проведения отдельных видов практических операций с ценными бумагами.

Цель и задачи исследования.

Целью диссертационного исследования выступает создание теоретических и экспериментальных методов поддержки процессов принятия решений на различных стадиях реализации операций с ценными бумагами, разработка практических вопросов применения этих методов в общем цикле мероприятий по управлению фондовым рынком.

В соответствии с указанной целью в диссертации поставлены и решены следующие основные задачи:

- произведено исследование основных сегментов фондового рынка и выделены перспективные направления его развития в Российской Федерации;

- рассмотрены и проанализированы все важнейшие характеристики ценных бумаг, в частности, конкретные виды стоимостных оценок, осуществлен учет и классификация факторов риска для операций с ценными бумагами, изучены компоненты инвестиционной политики фирмы на фондовом рынке;

- показана целесообразность использования на завершающей стадии принятия решения по портфелю ценных бумаг математических методов обработки результатов экспертного оценивания параметров портфеля ценных бумаг, краткосрочного прогнозирования этих параметров и методов оптимального управления риском и доходностью портфеля ценных бумаг.

- произведена классификация процедур принятия решений и экономико-математических моделей, сформулированы требования к моделям принятия решений для анализа эффективности вложения средств в ценные бумаги;

- рассмотрена математическая экспликация понятия риска для операций с ценными бумагами в виде дисперсии случайной величины объема продаж ценных бумаг за фиксированный промежуток времени, что в общем случае означает расчет соответствующей ковариационной матрицы;

- предложен метод выбора управленческих решений при операциях с ценными бумагами на основе анализа системы предпочтений инвесторов, учитывающий факторы неполноты требуемой информации и согласованности системы предпочтений;

- введены три разновидности моделей для операций с портфелем ценных бумаг, когда

• фиксируется некоторый уровень доходности и определяется структура активов портфеля, которая минимизирует общий риск от операций с этим портфелем

• фиксируется приемлимый уровень риска и определяется структура активов портфеля, при которой достигается максимальная доходность от ф операций с этим портфелем

• рассматривается расширение портфеля за счет включения новой ценной бумаги при сохранении текущей структуры доходности и мнинимизации риска от операций с новым портфелем;

- проанализированы задачи краткосрочного прогнозирования доходности от операций с ценными бумагами;

- рассмотрены принципиальные вопросы организации технического, программного и информационного обеспечения процессов принятия управленческих решений при операциях с ценными бумагами;

- представлена структура специализированной системы экспертного оценивания для специалистов, участвующих в инвестиционной деятельности на фондовом рынке, способная работать в условиях ф неполной информации о параметрах ценных бумаг и особенностях рынка, причем информация может носить как количественный характер, так и характер качественных оценок.

Объектом исследования являются процессы инвестирования финансовых и иных ресурсов в ценные бумаги.

Методика исследования.

Методологическую основу проведенного исследования составили работы отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области экономики, финансового менеджмента, разработки и сопровождения информационных систем, исследования операций и математического программирования, а также математической статистики.

При работе над диссертацией использовались методы финансовой математики, исследования операций, математической статистики, высшей алгебры, теории матриц и графов.

Научная новизна.

В диссертации дано новое решение актуальной экономической задачи разработки методов обоснования и реализации инвестиций в ценные бумаги на фондовом рынке.

Проанализированы все важнейшие характеристики ценных бумаг, в частности, конкретные виды стоимостных оценок, осуществлена классификация факторов риска для операций с ценными бумагами и взаимосвязь стоимостных показателей и риска.

Проанализированы функциональные возможности современных компьютерных биржевых систем. Сделан вывод о целесообразности использования на завершающей стадии принятия решения по портфелю ценных бумаг математических методов обработки результатов экспертного оценивания параметров портфеля ценных бумаг, краткосрочного прогнозирования этих параметров и методов оптимального управления риском и доходностью портфеля ценных бумаг.

Сформулированы матричная и графовая модель выбора структуры портфеля ценных бумаг на основе оценок экспертов при наличии неполной информации о проектах. Для ситуации с тремя альтернативами получена в явном виде соответствующая система неравенств.

Предложена модель определения структуры активов портфеля, при которой достигается максимальная доходность от операций с этим портфелем для фиксированного уровня риска.

Предложена модель расширения портфеля за счет включения новой ценной бумаги при сохранении текущей структуры доходности и мнинимизации риска от операций с новым портфелем.

Разработан двухпараметрический экспоненциальный метод краткосрочного прогнозирования доходности от операций с ценными бумагами на фондовом рынке.

Разработаны и апробированы методы и алгоритмы, реализующие выбор инвестиционных решений по новым ценным бумагам на основе анализа системы предпочтений руководителей и экспертов, позволяющие работать с неполной информацией.

Практическая ценность, реализация и апробация.

Полученные в диссертации результаты имеют значимость для теоретического обоснования и практического решения актуальной экономической задачи инвестирования средств в ценные бумаги на фондовом рынке.

Результаты проведенного исследования использованы при анализе и обосновании ряда фондовых портфелей в международной инвестиционной компании «Эрмитаж Кэпитал Менеджмент».

Результаты диссертации нашли применение в учебном процессе, прежде всего в дисциплине «Рынок ценных бумаг».

В первой главе рассмотрены основные характеристики ценных бумаг и фондового рынка в целом. Исследованы взаимосвязи доходности и риска при операциях с ценными бумагами. Установлены различные типы инвесторов в соответствии с их отношением к риску.

Анализ российского рынка ценных бумаг является сложнейшей задачей, требующей привлечения высококвалифицированных специалистов в области финансовой математики, информатики, маркетинга, экономико-математических методов и разработки новых моделей, адекватных реальной ситуации.

Инвестирование в ценные бумаги представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамически развивающейся коммерческой организации, которая заинтересована в долгосрочных перспективах устойчивого развития. Рассмотрены и проанализированы все важнейшие составляющие процесса инвестирования средств в ценные бумаги.

Проанализировано современное состояние рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Показаны основные макроэкономические факторы, которые определяют существующее положение дел. Выделены тенденции, при которых фондовый рынок в России должен укрепляться и развиваться.

Классифицированы существующие разновидности риска при операциях с ценными бумагами.

Проанализированы функциональные возможности современных компьютерных биржевых систем. Сделан вывод о целесообразности использования на завершающей стадии принятия решения по портфелю ценных бумаг математических методов обработки результатов экспертного оценивания параметров портфеля ценных бумаг, краткосрочного прогнозирования этих параметров и методов оптимального управления риском и доходностью портфеля ценных бумаг.

Современные экономико-математические методы, разработанные для оптимизации операций с ценными бумагами, можно разделить на две группы: оптимизационные и выявления предпочтений. На основе анализа этих групп можно сделать вывод о универсальности применения в анализе операций с ценными бумагами метода оптимизации управленческих решений, основанного на оценке предпочтений, и необходимости разработки соответствующего программного комплекса.

В целом материал 1 главы содержит обоснование необходимости разработки системы принятия решений в области инвестирования средств в ценные бумаги и выбор современных экономико-математических методов для реализации необходимых процедур.

Во второй главе рассмотрена математическая экспликация понятия риска для операций с ценными бумагами в виде дисперсии случайной величины объема продаж ценных бумаг за фиксированный промежуток времени, что в общем случае означает расчет соответствующей ковариационной матрицы.

Сформулирована задача экспертного оценивания параметров ценных бумаг. В качестве метода решения указанной задачи предложены матричный и графоаналитический подходы. Рассмотрены принципиальные усовершенствования для случаев с неполной исходной информацией о предпочтениях руководителя и слабой согласованности системы предпочтений в целом. Предложены специальные методы установления согласованности системы предпочтений руководителя.

Особую роль в операциях с ценными бумагами играет краткосрочное прогнозирование их курсовой стоимости и других характеристик. Рассмотрены применяемые при этом методы краткосрочного прогнозирования и предложена двухпараметрическая экспоненциальная модель прогнозирования, которая является развитием стандартной экспоненциальной модели.

На основе математической трактовки риска как минимальной дисперсии курсовой стоимости ценных бумаг в портфеле построены дае математические модели

• для портфеля ценных бумаг фиксируется приемлемый уровень риска и определяется структура активов портфеля, при которой достигается максимальная доходность от операций с этим портфелем

• рассматривается расширение портфеля за счет включения новой ценной бумаги при сохранении текущей структуры доходности и минимизации риска от операций с новым портфелем

В третьей главе выделены три фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг.

Во-первых, с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в связи с ростом количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов.

Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль. Следовательно, должны развиваться способы оперативного предоставления информации участникам рынка.

В третьих, статистика функционирования рынка ценных бумаг, неизбежно накапливающаяся в биржевых информационных системах, позволяет эмитентам, инвесторам и профессионалам рынка вести информационно-аналитическую работу и повышать обоснованность принимаемых решений, в том числе на основе современных экономико-математических и статистических методов.

Проанализированы основные вопросы информационного обслуживания участников фондового рынка - источники и основные каналы распространения информации, состав предоставляемых информационных совокупностей, особая роль электронных средств передачи информации и Интернета.

Рассмотрена компьютерная технология принятия управленческих решений на всех стадиях работы с ценными бумагами. Представлены все компоненты процесса принятия решений, а также указаны экономико-математические и эвристические методы, которые должны использоваться на каждом шаге.

Представлена структура специализированной экспертной системы для специалистов, участвующих в инвестиционной деятельности на фондовом рынке, способная работать в условиях неполной информации о параметрах ценных I бумаг и особенностях рынка, причем информация может носить как количественный характер, так и характер качественных оценок. Математической основой указанной системы являются матричная и теоретико - графовая модели принятия управленческих решений, обоснованные во 2 главе.

При написании диссертационной работы использовались материалы, которые отражены в списке литературы, включающем 85 наименований.

По теме диссертационного исследования опубликовано 3 работы общим объемом 1.0 пл. и

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Борисов, Джулустан Анатольевич

Выводы по главе 3

Материал, изложенный в третьей главе, позволяет сделать следующие выводы.

1. Выделены три фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг.

Во-первых, с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в связи с ростом количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов. Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль. Следовательно, должны развиваться способы оперативного предоставления информации участникам рынка.

В третьих, статистика функционирования рынка ценных бумаг, неизбежно накапливающаяся в биржевых информационных системах, позволяет эмитентам, инвесторам и профессионалам рынка вести информационно-аналитическую работу и повышать обоснованность принимаемых решений, в том числе на основе современных экономико-математических и статистических методов.

2. Проанализированы основные вопросы информационного обслуживания участников фондового рынка - источники и основные каналы распространения информации, состав предоставляемых информационных совокупностей, особая роль электронных средств передачи информации и Интернета.

3. Рассмотрена компьютерная технология принятия управленческих решений на всех стадиях работы с ценными бумагами. Представлены все компоненты процесса принятия решений, а также указаны экономико-математические и эвристические методы, которые должны использоваться на каждом шаге.

4. Представлена структура специализированной экспертной системы для специалистов, участвующих в инвестиционной деятельности на фондовом рынке, способная работать в условиях неполной информации о параметрах ценных бумаг и особенностях рынка, причем информация может носить как количественный характер, так и характер качественных оценок. Математической основой указанной системы являются матричная и теоретико - графовая модели принятия управленческих решений, обоснованные во 2 главе.

Заключение

По мере роста многообразия форм финансовых связей усиливается роль современных фондовых рынков и растет необходимость экономико-математических исследований операций с ценными бумагами.

Диссертационное исследование, посвященное экономико-математическому моделированию процессов на фондовом рынке, основные положения которого изложены в данной работе, позволило получить следующие результаты.

1. Анализ российского рынка ценных бумаг является сложнейшей задачей, требующей привлечения высококвалифицированных специалистов в области финансовой математики, информатики, маркетинга, экономико-математических методов и разработки новых моделей, адекватных реальной ситуации.

2. Рассмотрены основные характеристики ценных бумаг и фондового рынка в целом. Исследованы взаимосвязи доходности и риска при операциях с ценными бумагами. Установлены различные типы инвесторов в соответствии с их отношением к риску.

3. Инвестирование в ценные бумаги представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамически развивающейся коммерческой организации, которая заинтересована в долгосрочных перспективах устойчивого развития. Рассмотрены и проанализированы все важнейшие составляющие процесса инвестирования средств в ценные бумаги.

4. Проанализировано современное состояние рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Показаны основные макроэкономические факторы, которые определяют существующее положение дел. Выделены тенденции, при которых фондовый рынок в России должен укрепляться и развиваться.

5. Проанализированы функциональные возможности современных компьютерных биржевых систем. Сделан вывод о целесообразности использования на завершающей стадии принятия решения по портфелю ценных бумаг математических методов обработки результатов экспертного оценивания параметров портфеля ценных бумаг, краткосрочного прогнозирования этих параметров и методов оптимального управления риском и доходностью портфеля ценных бумаг.

6. Современные экономико-математические методы, разработанные для оптимизации операций с ценными бумагами, можно разделить на две группы: оптимизационные и выявления предпочтений. На основе анализа этих групп можно сделать вывод о универсальности применения в анализе операций с ценными бумагами метода оптимизации управленческих решений, основанного на оценке предпочтений, и необходимости разработки соответствующего программного комплекса.

7. Рассмотрена математическая экспликация понятия риска для операций с ценными бумагами в виде дисперсии случайной величины объема продаж ценных бумаг за фиксированный промежуток времени, что в общем случае означает расчет соответствующей ковариационной матрицы.

8. Сформулирована задача экспертного оценивания параметров ценных бумаг. В качестве метода решения указанной задачи предложены матричный и графоаналитический подходы. Рассмотрены принципиальные усовершенствования для случаев с неполной исходной информацией о предпочтениях руководителя и слабой согласованности системы предпочтений в целом.

9. Особую роль в операциях с ценными бумагами играет краткосрочное прогнозирование их курсовой стоимости и других характеристик. Рассмотрены применяемые при этом методы краткосрочного прогнозирования и предложена двухпараметрическая экспоненциальная модель прогнозирования, которая является развитием стандартной экспоненциальной модели.

10. На основе математической трактовки риска как минимальной дисперсии курсовой стоимости ценных бумаг в портфеле построены две математические модели

• для портфеля ценных бумаг фиксируется приемлемый уровень риска и определяется структура активов портфеля, при которой достигается максимальная доходность от операций с этим портфелем

• рассматривается расширение портфеля за счет включения новой ценной бумаги при сохранении текущей структуры доходности и минимизации риска от операций с новым портфелем.

11. Выделены факторы, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг.

12. Рассмотрена компьютерная технология принятия управленческих решений на всех стадиях работы с ценными бумагами. Представлены все компоненты процесса принятия решений, а также указаны экономико-математические и эвристические методы, которые должны использоваться на каждом шаге.

13. Представлена структура специализированной экспертной системы для специалистов, участвующих в инвестиционной деятельности на фондовом рынке, способная работать в условиях неполной информации о параметрах ценных бумаг и особенностях рынка, причем информация может носить как количественный характер, так и характер качественных оценок.

В качестве основных направлений дальнейшего совершенствования экспертной системы для анализа операций с ценными бумагами можно выделить следующие:

- определение новых категорий лиц, принимающих решения, в зависимости от их отношения к риску при принятии инвестиционных решений;

- экспертная система должна быть расширена средствами сбора информации о рекомендованном экспертной системой управленческом решении, позволяющими сформировать разделы бизнес-плана для реализации этого управленческого решения.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Борисов, Джулустан Анатольевич, 2002 год

1. Агарков М. М. Учение о ценных бумагах. - М.: Финстатинформ, 1993

2. Айвазян С.А. Енюков И.С. Мешалкин Л.Д. Прикладная статистика: исследование зависимостей. -М.: Финансы и статистика, 1985. 487 с.

3. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

4. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. -М.: Финансы и статистика, 1991

5. Алимов Ю.И. Альтернатива методу математической статистики М. Знание, 1980г.

6. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.

7. Беллман Р. Введение в теорию матриц: Пер.с англ. -М.:Наука, 1976.-351с.

8. Беэсмертный С., Рубцов С. Управление диверсифицированным капиталом. Рынок ценных бумаг. 1996, NN 3-4.

9. Бенерджи Р.Б. Теория решения задач: Пер. с англ. -М.: Мир, 1972. • 224 с.

10. Беренс В. Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности. М.: Интерэксперт 1995. 528 с.

11. П.Борисов Д. А. Экспертное оценивание портфелей корпоративных ценных бумаг, В сб. Актуальные проблемы современного управления и экономики. М.: ИНИОН РАН, 2001

12. Борисов Д. А. Прогнозирование взаимосвязи уровней доходности портфелей ценных бумаг. В сб. Актуальные проблемы современного управления и экономики. М.: ИНИОН РАН, 2002 вып 2.

13. Борисов Д. А. Оптимизационные задачи при формировании портфеля ценных бумаг. В сб. Актуальные вопросы современного управления и статистики. М.: МАКСПресс, 2002, вып 7

14. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: В 2-х т. СПб .: Экономическая школа, 1997

15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997.

16. Бриль А.Р. Функционально-стоимостной анализ в экономических расчетах. Л. Изд-во ЛГУ, 1989

17. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра-М, 1996.

18. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.

19. Вагин В.Н. Дедукция и обобщение в системах принятия решений. -М.: Наука, 1988.-384 с.

20. Ващекин А.Н. О системе маркетинговой информации //Маркетинг. -1996, N1.

21. Венсель В.В. Интегральная регрессия и корреляция: статистическое моделирование рядов динамики, М.,Финансы и статистика, 1983.

22. Вентцель Б.С. Исследование операций: задачи, принципы, методолгия. М: Наука, 1988. - 208 с.

23. Вилкас Э.Й. Оптимальность в играх и решениях. М.:Наука, 1990.256 с.

24. Вилкас Э.Й., Майминас £.3. Решения: теория, информация, моделирование. М.: Радио и связь, 1981. - 328 с.

25. Воркуев В.Л. Анализ решений экономико-математических моделей. -М.: Изд-во МГУ, 1987. -142 с.

26. Вучков И.Н. Прикладной линейный регрессионный анализ. М.: Финансы и статистика. 1987.238 с.

27. Гилл Ф., Мюррей У. Практическая оптимизация. М.: Мир, 1985.

28. Глухов В.В. и др. Математические методы и модели для менеджмента. Спб, Лань, 2000.

29. Джонстон Д. Эконометрические методы: Пер. с англ. -М.: Статистика, 1980. 444 с.

30. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и кредитная политика. -М.: Финансы и статистика, 1996.

31. Дружинин Т.В. Методы оценки и прогнозирования качества, М: Радио и связь, 1982, 160 с.

32. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 1999, 173 с.

33. Едронова В. Н., Мизиковский Е. А. Учет и анализ финансовых активов. М.: Финансы и статистика, 1995.

34. Енукашвили М.Я. Анализ стратегии маркетинга // Бухгалтерский учет, N, 1999.-с. 13-15.

35. Интервью с председателем Федеральной комисии по ценным бумагам Д. Васильевым. Рынок ценных бумаг. 1997, N 4.

36. Кади ¿^.Количественные методы в экономике. М.: Мир, 1977.

37. Калинина В.Н. Панкин В.Ф. Математическая статистика, М: Высшая школа, 1994,334 с.

38. КендэлМ. Временные ряды. М., Финансы и статистика, 1981 г

39. Кини Р.Л., Райфа X. Принятие решений при многих критериях: Предпочтения и замещения: Пер. с англ. М.: Радио и связь, 1981. -560 с.

40. Кобринский И.Е., Кузьмин В.И. Точность экономико-математических моделей. М., Финансы и статистика, 1981г.

41. Кобринский Н.Е. Майминас Е.З. Смирнов АД. Экономическая кибернетика, М: Экономика, 1982,406 с.

42. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика. 1999, 144 с.

43. Ковни Ш. Де, Такки К. Стратегии хеджирования. М.: Инфра-М, 1996.

44. Колби Р., Мейерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка. М.:, Альпина, 2000

45. Количественные методы финансового анализа / Под ред. С. Дж. Брауна и М.П. Крицмена. М.: Инфра-М, 1996.

46. Котгл С. и др. Анализ ценных бумаг, М.:, Олимп-бизнес, 2000.

47. Котлер Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. М.:Прогресс, 1990.736 с.

48. Кофман А. Введение в прикладную комбинаторику: Пер. с фр. М.: Наука, 1975. - 479 с.

49. Лавров А. М. и др. Проблемы развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур: вопросы теории и практики. -Кемерово: Кемер. книж. изд-во, 1993.

50. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.:, ТОО "ДеКА", 1997.

51. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996

52. Мескон М. Альберт М. Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело 1995.704 с.

53. Молчанов А. В. Коммерческий банк в современной России: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 1996.

54. Насыров М. Как теперь решать проблему измерения эффективности капиталовложений ? // Российский экономический журнал, N 5,1992. * с. 131-135.

55. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.56.0'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. М.: Дело ЛТД, 1995.

56. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994.

57. Половников В.А., Горчаков A.A. Методы и модели экономического прогнозирования. М., МЭСИ, 1980.

58. Райфа X., Шлейфер Р. Прикладная теория статистических решений: Пер. с англ. М.: Статистика, 1977. - 359 с.

59. Рейльян Я.Р. Аналитическая основа принятия управленческих решений. М.: Финансы и статистика, 1989. - 206 с.

60. Рэдхэд К., Хьюз С. Управление финансовыми рисками. М.: Инфра-М, 1996.

61. Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий: Пер. с англ. -М.: Радио и связь, 1993. 320 с.

62. Сорос Д. Алхимия финансов. М.: Инфра-М, 1997.

63. Справочник по прикладной статистике / Под ред. Э. Ллойда, УЛедермана. М.: Финансы и статистика, 1989. - Т.1. -509 с.

64. Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Аудит. Экспертная диагностика. Финансовая стратегия. М.: Перспектива, 1992.

65. Таха Х.А. Введение в исследование операций: В 2-х книгах: Пер. с англ. М.: Мир, 1985.

66. Трухаев Р.И. Модели принятия решений в условиях неопределенности. М.: Наука, 1981.-257 с.

67. Тьюлз Р. и др. Фондовый рынок. М.: Инфра-М, 1997.

68. Уотшем Т.Д., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. М.: Финансы ЮНИТИ, 1999.

69. Финансовый менеджмент. Под ред. Г. В. Поляка. М.: Финансы ЮНИТИ, 1997.

70. Фондовый портфель / Отв. ред. Ю. Рубин. М.: Соминтэк, 1992.

71. Халкина Е. В. Программные системы для финансового анализа. -Банковские технологии -1996, N5

72. Хелферт Э. Техника финансового анализа. М.:, Аудит, ЮНИТИ,1996.

73. Четыркин Е.М. Статистические методы прогнозирования., М.: Финансы и статистика, 1990.182 с.

74. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: "Дело Лтд", 1995

75. Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. М.:, Альпина, 2001.

76. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 1997.

77. Ширяев А. Н. Основы стохастической финансовой математики, В 2-х т. -М.:, ФАЗИС, 1998.

78. Alexander С. Financial Risk Management and Analysis. Wiley, 1996

79. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance. McGraw Hill Inc, 1991.

80. Cooper D.F., Chapman С. B. Risk analysis for large projects. New York, 1987

81. Copeland Т.Е., Weston J.F. Financial Theoiy and Corporate Policy. -Addison-Wesley 1992.

82. Levy H., Samat M. Capital Investment and Financial Design. Prentice Hall, 1986.

83. Markowith H. Portfolio Selection. Efficient Diversification of Investments. Wiley, 1959.

84. Weston J.F., Copeland T.E. Managerial Finance. -Dryden, HBJ, 1992