Экономические основы защиты малого и среднего бизнеса от недружественных поглощений тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Маховиков, Анатолий Юрьевич

• Маховиков, Анатолий Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Маховиков, Анатолий Юрьевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ НЕДРУЖЕСТВЕННЫХ ПОГЛОЩЕНИЙ.

1.1. Недружественное поглощение: сущность, причины и цели, мировая практика и российская специфика.

1.2. Рейдерство как социально-экономический феномен: содержание понятия, виды, типология, соотношение с недружественным поглощением

1.3. Субъективно-объективная структура процесса недружественных поглощений.

ГЛАВА 2. ПРЕДПРИЯТИЯ МАЛОГО И СРЕДНЕГО БИЗНЕСА КАК ОБЪЕКТЫ НЕДРУЖЕСТВЕННЫХ ПОГЛОЩЕНИЙ.

2.1. Малый и средний бизнес в региональной экономике: место, роль, структура (по материалам Приволжского ФО и Пермского края).

2.2. Проблемы устойчивого развития малых и средних предприятий (по материалам экономико-социологического опроса).

2.3. Факторы риска недружественного поглощения малых и средних предприятий: стратегические и тактические ошибки функционирования фирмы.

ГЛАВА 3. МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ СТРАТЕГИИ И ТАКТИКИ ЗАЩИТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ ОТ ЗАХВАТА.

3.1. Классификация методов защиты компании от недружественного поглощения.

3.2. Методы защиты капитала и долговых обязательств компании-цели

3.3. Система экономической безопасности компании как инструмент защиты от недружественного поглощения.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Экономические основы защиты малого и среднего бизнеса от недружественных поглощений»

Актуальность темы исследования. Слияния и поглощения в экономической теории традиционно рассматриваются как одно из важнейших проявлений рыночной дисциплины. Данный подход обусловлен тем, что конкуренция на рынке корпоративного контроля может обеспечить переход фирмы к хозяйствующему субъекты, способному реализовать более эффективную стратегию развития предприятия, по сравнению с той, которую осуществляет её текущий собственник. Три волны слияний и поглощений, произошедшие в отечественной экономике с 1993 года до начала кризиса 2008 года, продемонстрировали, что в постприватизационный период бизнес-интеграция в нашей стране осуществлялась в целях монополизации рынков растущими фирмами, наращивания ими хозяйственной мощности, консолидации экономических активов финансовыми группами, легализации и закрепления прав собственности. В дальнейшем на развитие рынка слияний и поглощений в России оказали влияние такие факторы, как высокая концентрация собственности, слабое развитие рыночных институтов и низкая эффективность работы судебной системы, непрозрачность прав собственности и коррупция. В результате в российских условиях классическое недружественное поглощение с его санирующей функцией подверглось регрессу, «мутировало» и приобрело форму неправового передела имущества предприятий. При этом, по общим оценкам, объем недружественных поглощений в России к началу финансового кризиса 2008 года достиг 40% общего объема публичных сделок. В этот же период на отечественном рынке недружественных поглощений проявились две тенденции: во-первых, активйзация недружественных поглощений в регионах, во-вторых, изменение объекта захвата: переключение рейдеров с крупных фирм на малые и средние предприятия. Указанные тенденции обусловлены тем, что экономически привлекательных объектов для поглощения в крупнейших российских экономико-финансовых центрах (Москва, Санкт-Петербург) практически не осталось. Права собственности большинства крупных, эффективных, но экономически незащищенных предприятий подверглись постприватизационному перераспределению. В ходе этих процессов имущественные комплексы были разделены, распроданы, а компании подверглись банкротству. При этом использовались законные и полузаконные методы недружественного поглощения. В настоящее время объектами внимания рейдеров становятся небольшие региональные предприятия, владеющие привлекательными активами, объектами интеллектуальной собственности, значительной долей регионального рынка и т.п. Кроме того, в условиях общеэкономического кризиса 2008 года особо остро проявились микроэкономические проблемы, связанные с качеством менеджемента и проводимой в 2005-2007 гг. многими малыми и средними предприятиями непродуманной политикой заимствований для пополнения оборошых средств, расширения бизнеса, а также финансирования высокодоходных, но не менее высокорискованных инвестиционных проектов. Перекредитованность и долговая нагрузка подавляющей массы малых и средних компаний стала дополнительным фактором риска недружественных поглощений со стороны кредиторов и конкурентов. В сложившихся условиях заранее разработанная и внедренная система комплексной защиты предприятия от недружественного поглощения способна блокировать возможный захват компании, обеспечить собственникам контроль, а также устойчивое развитие не только предприятий, но и экономики регионов в целом.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретико-методические основы исследования недружественных поглощений заложены в работах широкого круга отечественных и зарубежных исследователей. Категориальный анализ, исследование сущности недружественного поглощения, его места в системе отношений «слияния и поглощения», причин и целей, специфических особенностей реализации в отечественной экономике представлены в работах П. Гохана, В. Григорьева, Г. Гудкова, Е. Демидовой, М. Ионцева, А. Лажу, А. Логинова, С. Рида, Н. Рудык, С. Степанова, Т. Тормозовой и др.

Социально-экономическое содержание рейдерства, его экономико-политическое влияние на безопасность национальной экономики, типология, формы рейдерских акций, субъектный состав рейдерского сектора отражены в работах С. Анисимова, Ю. Борисова, А. Земцова, А. Киреева, А. Молотникова, И. Николаева, А. Пиманова, А. Семенова, Ю. Сизова, М. Фаенсона, В. Филимоновой.

Широкий спектр работ посвящен исследованию стратегических и тактических ошибок, допускаемых предприятиями в хозяйственной деятельности. В исследованиях А. Багатикова, Вл. Грачева, О. Осипенко, Ю. Петровой, Л. Романова, А. Смирнова, М. Соколовской, В. Тутыхина и др. указанные аспекты деятельности компании представлены как факторы риска, превращающие фирму в потенциальный объект недружественного поглощения.

Система защиты предприятий от недружественных поглощений основана на комплексном использовании разнонаправленных организационно-экономических и правовых методов, условия применения и внедрения которых предложены в работах Н. Бута, М. Васиной, А. Вельфа, А. Гусева, В. Добровольского, А. Дубинчина, М. Ионцева, А. Мазавиной, А. Осиновского, Ю. Петровой, Э. Савуляк, В. Тутыхина, Г. Финкельштейна, М. Фирсовой и др.

Однако комплексный анализ превентивных и оперативных методов защиты малого и среднего бизнеса от недружественных поглощений, рекомендации по их внедрению и специфических условиях применения, обусловленных организационно-отраслевыми особенностями функционирования исследуемого круга предприятий, в научной литературе не представлены. Актуальность, теоретическая и практическая значимость проблемы предопределили выбор темы исследования, его цель, задачи и структуру.

Цель и задачи исследования. Цель работы состоит в том, чтобы на основе теоретико-методологического и предметно-эмпирического анализа сущности, причин, специфических особенностей, субъектно-объектной структуры процесса недружественного поглощения разработать научные и методические рекомендации по развитию системной защиты малого и среднего бизнеса от недружественных поглощений.

Цель исследования обусловила необходимость постановки и решения следующих этапных задач, отражающих логическую структуру работы:

- идентифицировать экономическое содержание понятий недружественное поглощение и рейдерство, установить соотношение между ними, выявить причины, цели, особенности проявления в российских условиях в сравнении с международной практикой;

- в рамках субъектно-объектного анализа определить цели, экономические интересы, направления деятельности основных субъектов рынка недружественных поглощений;

- на основе результатов авторского экономико-социологического опроса выявить проблемы устойчивого развития малых и средних предприятий, а также определить место рейдерства среди них;

- выявить и систематизировать наиболее характерные, постоянно воспроизводящиеся стратегические и тактические ошибки функционирования малых и средних предприятий как факторы риска недружественного поглощения;

- выполнить компаративистский анализ принятых в мировой и отечественной практике систем внутрифирменной защиты предприятий от поглощений и установить критериальные признаки группировки защитных методов.

Объектом исследования выступают малые и средние предприятия, являющиеся потенциальными объектами недружественных поглощений.

Предметом исследования является внутрифирменная система защиты малых и средних предприятий от недружественных поглощений.

Теоретико-методологической основой диссертационного исследования послужили методологические подходы и фундаментальные положения концепции слияний и поглощений, структуры собственности, консолидации капитала и корпоративного контроля, стратегии устойчивого развития предприятий, представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых. Исследование недружественных поглощений и специфических особенностей реализации данного процесса в отечественной экономике проводилось на основе неоинституциональной методологии, в том числе теории прав собственности, теории экономических организаций, концепции асимметрии информации.

Инструментарно-методнческий аппарат работы. В процессе исследования недружественных поглощений и инструментов защиты малого и среднего бизнеса использованы общенаучные методы: категориальный, компаративистский, системно-функциональный, субъектно-объектный анализ. В процессе обоснования теоретических положений, практических выводов и рекомендаций применялись частные приемы экономического исследования: экономико-статистический анализа, экономико-социологический опрос с непосредственным участием автора, табличная и графическая интерпретация экономических процессов. Каждый из этих общенаучных и частных методов использовался в качестве основного, дополнительного или проверочного в соответствии с его функциональными возможностями и разрешающими способностями при решении этапных задач исследования.

Информационно-эмнирической базой работы, обеспечивающей репрезентативность, достоверность исходных данных, надежность выводов, рекомендаций и предложений, послужили официальные данные Федеральной службы государственной статистики и её Пермского территориального органа, Министерства экономического развития РФ, материалы информационно-аналитических докладов Национального института системных исследований проблем предпринимательства, исследований Аналитического Центра «Эксперт Урал», материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, аналитические материалы специализированных антирейдер-ских порталов www.7ahvat.ru,www.plin.ru, а также данные, полученные в ходе авторского экономико-социологического опроса представителей малых и средних предприятий Пермского края.

Нормативно-правовую базу представленной работы составляют Федеральные Законы РФ, Указы Президента РФ, Постановления Правительства РФ, законы субъектов Федерации, регулирующие взаимодействие экономических субъектов в сфере отношений собственности и экономической безопасности предпринимательства.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в обосновании предположения о том, что научная разработка и внедрение комплексной системы защиты малых и средних предприятий по направлениям: капитал, долговые обязательства, внутреннее информационное пространство и бизнес-связи с внешней средой, - способны не только предотвратить недружественные поглощения исследуемого круга компаний, но и обеспечить им стабильно устойчивое развитие в условиях посткризисной экономики.

Научная новизна работы состоит в том, что:

1. Разработан методологический подход к разграничению понятий рей-дерство и недружественное поглощение, основанный на их соотношении как особого вида систематической деятельности и единичной хозяйственной сделки, позволивший в ходе исследования выявить перспективы их развития, установить способы нивелирования негативного макро- и микроэкономических эффектов, разграничить механизмы противодействия на уровне национальной экономики и отдельных хозяйствующих субъектов.

2. Предложена классификация профессиональных субъектов рынка недружественных поглощений малых и средних предприятий в системе координат «тип субъекта — цель — доступность ресурсов» (финансового, административного, судебного, силового), позволяющая спрогнозировать стратегию и тактику компании-агрессора, выявить вероятные инструменты атаки.

3. Установлено, что в структуре проблем сбалансированного развития малого и среднего бизнеса в условиях посткризисной экономики рейдерство занимает устойчивое положение, что подтверждается результатами авторского экономико-социологического опроса, проведенного в предпринимательской среде.

4. Научно обосновано, что ключевым элементом системной защиты малых и средних предприятий от недружественных поглощений является качественная оценка уровня уязвимости бизнеса, основанная на выявлении и всестороннем анализе его «слабых» мест, стратегических и тактических ошибок функционирования, учет которых позволяет компаниям-агрессорам оперативно и с низким уровнем издержек реализовывать перераспределение прав собственности на рынке поглощений.

5. Разработан методологический подход к построению сбалансированной системы внутрифирменной защиты малых и средних предприятий, основанный на разграничении инструментов зашиты бизнеса в соответствии с направлениями атаки агрессора: капитал, долговые обязательства, информационная среда, трудовой коллектив - что концептуально отличает его от традиционных подходов, предлагающих идентификацию методов защиты по времени их применения (превентивные, оперативные) либо содержательной характеристике (экономические, организационные, правовые).

Теоретическая значимость работы состоит в углублении методологии исследования слияний и поглощений в посттрансфорамционной экономике, концептуальном обосновании и научной разработке системы комплексной внутрифирменной защиты малого и среднего бизнеса от недружественных поглощений с учетом предварительной оценки уязвимости предприятий и прогнозирования экономического поведения компаний-агрессоров.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что систематизация, аналитическое структурирование, описание, выявление, разработка и совершенствование всего многообразия экономико-организационных и финансово-правовых методов защиты предприятий от недружественных поглощений могут найти практическое применение в сфере малого и среднего бизнеса при внедрении собственниками и менеджерами систем экономической безопасности, позволяющих оптимизировать ресурсно-информационные потоки с контрагентами и внешней средой, повысить хозяйственную устойчивость компаний на отраслевых и региональных рынках.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы в ходе реализации и информационной поддержки региональных программ развития малого и среднего предпринимательства, а также в процессе совершенствования программ учебных курсов по экономической теории, инновационному и антикризисному развитию организаций, экономике организации.

Апробация работы. Основные научные положения, результаты и выводы диссертационного исследования докладывались автором на международных, всероссийских и межвузовских научных, научно-практических конференциях в, где получили положительную оценку.

Публикации. По материалам диссертации опубликованоработ, общим объемомп.л. (в списке ВАК -).

Состав и объем работы. Работа изложена на 149 страницах, состоит из введения, девяти параграфов, объединенных в три главы, заключения, библиографического списка использованной литературы, насчитывающего 199 наименований, четырех приложений. Работа проиллюстрирована 10 таблицами и 14 рисунками.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Маховиков, Анатолий Юрьевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование сложившейся в российской экономике системы недружественных поглощений малых и средних предприятий, применяемых в отношении данного круга предприятий методов атаки и соответствующих им инструментов защиты бизнеса, позволило получить следующие выводы теоретического и практического характера:

1. Под недружественным поглощением в диссертационном исследовании понимается установление полного контроля над экономической деятельностью или активами компании-цели в условиях сопротивления со стороны её менеджмента и (или) ключевых собственников. Представленное определение отражает наиболее характерный признак недружественных поглощений, осуществляемых в отечественной экономике. Они происходят помимо воли и вопреки экономических интересов собственников активов и менеджмента предприятия.

2. Содержание рейдерства в диссертационной работе определяется как систематическая проектная деятельность на рынке корпоративного контроля, нацеленная на несиловое правовое и неправовое получение контроля над активами других акторов с нанесением им экономического и иных видов ущерба. Необходимыми условиями отнесения деятельности формальной или неформальной группы лиц к рейдерству являются систематичность и конфликтность.

3. Разграничение понятий рейдерство и недружественное поглощение основано на их соотношении как особого вида систематической деятельности и единичной хозяйственной сделки или акции. Таким образом, недружественное поглощение рассматривается как одна их форм рейдерских акций, наряду с криминальным банкротством, силовым захватом, корпоративным шантажом и мошенничеством и т.п.

4. Цель компании-агрессора заключается в экспроприации благосостояния компании-цели путем захвата имущественных объектов для их перепродажи по более высокой цене, увеличения доли на рынке, диверсификации бизнеса посредством установления контроля над поставщиками и покупателями, приобретения доходов атакуемой компании.

5. В отечественной экономике недружественное поглощение в большинстве случаев представляет собой юридически некорректный отъем; собственности, в котором, как правило, присутствуют правонарушения, и отсутствует официальное тендерное предложение. Получение контроля над предприятием осуществляется на основе скупки акций на внебиржевом рынке, полузаконных манипуляций с реестром акционеров, внеочередных собраний акционеров, судебных разбирательствах, крайней мерой является силовой захват.

6. Специфика российских недружественных поглощений проистекает из слабости института частной собственности в целом и размывания прав собственности, в частности, а также обусловлена несбалансированной структурой акционерной собственности, сложившейся в результате массовой приватизации. В развитие рейдерской деятельности в целом значительный вклад вносит существующая система правоприменения и укоренение коррупционных практик в масштабах национальной экономики.

7. Основные направления нивелирования негативных макроэкономических последствий рейдерства должны быть связаны с системным совершенствованием законодательства, повышением уровня транспарентности административного аппарата, снижающего возможность оппортунистического поведения чиновников и коррупционных сделок. Уменьшение негативного влияния недружественных поглощений на микроуровне основано на выстраивании отдельными хозяйствующими субъектами собственной системы внутрифирменной защиты с учетом размеров бизнеса, отраслевой принадлежности, организационно-правовой структуры.

8. Классификация фирм-агрессоров по целям их деятельности и специализации позволяет выделить следующих профессиональных субъектов рынка недружественных поглощений: финансово-промышленные группы и инвестиционные компании. Наибольшую экономическую опасность для малых и средних предприятий представляют финансово-промышленные группы, поглощающие компании и активы в целях развития или диверсификации уже существующих отраслевых холдингов либо создания новых.

9. Инвестиционные компании в зависимости от специализации представлены на рынке недружественных поглощений в трех видах: инвестиционные компании, специализирующиеся на перепродаже поглощенных активов и (или) компаний; инвестиционные компании-посредники, возможности и тактика действий которых определяются финансовыми ресурсами заказчика; инвестиционные компании - профессиональные корпоративные шантажисты (гринмейле-ры), действия которых являются наиболее изощренными, с точки зрения хозяйственно-правовой практики, и наименее опасными, с точки зрения реального поглощения предприятия.

10. Классификация профессиональных субъектов рынка недружественных поглощений малых и средних предприятий в системе координат «тип субъекта — цель — доступность ресурсов» (финансового, административного, судебного, силового) позволяет спрогнозировать стратегию и тактику компании-агрессора, выявить вероятные инструменты и методы атаки на этом основании выработать тактику защиты.

11. В структуре проблем сбалансированного развития малого и среднего бизнеса в условиях посткризисной экономики рейдерство занимает устойчивое положение наряду с высокими административными барьерами, коррупцией на всех уровнях власти, высокими налогами и неэффективным налоговым администрированием, ростом цен, недобросовестной конкуренцией, недостатком квалифицированных кадров, что подтверждается результатами авторского экономико-социологического опроса, проведенного в предпринимательской среде.

12. Ключевым элементом системной защиты малых и средних предприятий от недружественных поглощений является качественная оценка уровня уязвимости бизнеса, основанная на выявлении и всестороннем анализе его «слабых» мест, стратегических и тактических ошибок функционирования, учет которых позволяет компаниям-агрессорам оперативно и с низким уровнем издержек реализовывать перераспределение прав собственности на рынке поглощений.

13. Недружественные поглощения предприятий чаще всего происходят в условиях низкого уровня спецификации прав собственности, а также там, где рейдер обнаруживает присутствие «слабого» собственника.

14. Корпоративная уязвимость является специфическим понятием и индивидуально для каждого бизнеса. Определяющими факторами являются отраслевая принадлежность, организационно-правовая форма и тип предприятия (микро-, малое, среднее или крупное предприятие).

15. Построение сбалансированной системы внутрифирменной защиты малых и средних предприятий основано на разграничении инструментов зашиты бизнеса в соответствии с направлениями атаки агрессора: капитал, долговые обязательства, информационная среда, трудовой коллектив. Такой подход концептуально отличается от традиционных схем, предлагающих идентификацию методов защиты по времени их применения (превентивные, оперативные) либо содержательной характеристике (правовые, экономические, организационные).

16. Система защиты капитала компании-цели включает в себя уставные, документарные, фондовые методы защиты, контроль реестра акционеров, трансферт активов, реорганизацию предприятия.

17. Уставные методы защиты основаны на введении в устав компании специальных порядков принятия управленческих решений, разрешенных на законодательном уровне, и направлены на защиту управляющих предпряития, ограничивая, таким образом, действия захватчика и повышая его затраты на структурирование сделок.

18. Фондовые способы защиты направлены как на ограничение оборота долевых ценных бумаг компании-цели на биржевом и внебиржевом рынках, так и на введение процедур, затрудняющих возможность аккумуляции контрольного или значимого пакета акций агрессором. К фондовым инструментам защиты относятся такие операции с акциями (долями), как консолидация акций, передача их в залог, доверительное управление либо номинальному держателю, перекрестное владение ценными бумагами, контрскупка акций, допэмиссия, установление прочих ограничений на трансферт акций.

19. Специальные процедуры контроля над реестром акционеров вводятся с целью предотвращения манипуляций с лицевыми счетами акционеров со стороны компании-агрессора, которые могут стать следствием двойного ведения реестра либо его изъятия у регистратора в судебном порядке.

20. Защитный трансферт активов возможен только в рамках совершения определенных сделок с активами и подразделяется на такие комбинации действий, как формирование защищенной корпоративной структуры путем разделения имущественного комплекса на части и закрепление их в собственности отдельных компаний, создание трансграничной системы управления активами с использованием офшорных компаний-держателей, продажа титульным владельцем (акционерным обществом) доли в недвижимом имуществе своему аффилированному лицу, обременение имущества путем передачи его в доверительное управление, залог или аренду. Таким образом, собственник способен снизить ликвидность активов и свести к минимуму риск поглощения компании, повысив для рейдера издержки захвата и вынудив его предпринимать больше тактических действий по сравнению с первоначально запланированными.

21. Реорганизация предприятия может проводиться путем слияния, присоединения, разделения, выделения, преобразования в целях смены организационно-правовой формы собственности на более защищенную, либо для диверсификации рисков и перевода долгов и неликвидных активов во вновь созданные компании, а также для взаимодействия с «белым рыцарем», т.е. поиска защиты со стороны крупной компании, на которую агрессор нападать не станет.

22. Комплексная защита долговых обязательства компании осуществляется на основе разработки и внедрения многоуровневой системы контроля над кредиторской задолженностью, а также использования финансовых схем формирования подконтрольной задолженности.

23. Система контроля над кредиторской задолженностью базируется на тщательном выборе контрагентов и определении приемлемых условий займов, работе с текущей кредиторской задолженностью путем отслеживания сроков ее погашения и недопущения создания критических объемов просроченных долгов, выработке совместно с кредиторами механизмов реструктуризации долгов.

24. Финансовые схемы формирования подконтрольной кредиторской задолженности, использующиеся в целях сохранения контроля над предприятием и развития непривлекательного, с точки зрения агрессоров, бизнеса, основаны на создании компаний-фильтров, искусственном создании кредиторской задолженности перед дружественными компаниями, скупке собственных существующих долгов, «обвешивании» компании-цели долгами.

25. Защита информационной среды как элемент системы экономической безопасности предприятий базируется на мероприятиях по блокировке корпоративных разведчиков, укреплении информационной безопасности, обеспечении защиты внутренних данных на основе режима коммерческой тайны.

26. Эффективными методами защиты малых и средних компаний от недружественных поглощений является такой элемент экономической контрразведки, как контроль над персоналом фирмы, базирующийся на разработке карты рисковых должностей компании, позволяющей выявить категории сотрудников, недобросовестное поведение которых может нанести предприятию наибольший ущерб. Кроме того, действенными методами защиты информационных потоков являются своевременная ротация кадров, пресечение внутренней коррупции, проведение внутренних расследований, профилактический контроль и поддержка лояльности сотрудников, локализация и ликвидация внутрифирменных конфликтов и их последствий в трудовом коллективе.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Маховиков, Анатолий Юрьевич, 2010 год

1. Анисимов С.Н. Рейдерство в России. Особенности национального захвата. СПб.: Вектор, 2007.

2. Астахов П. Противодействие рейдерским захватам. М.: Эксмо, 2007.

3. Багатиков А., Грачев Вл. Оценка рейдпригодности бизнеса на основе интеллектуальных средств информационной поддержки принятия решения // Слияния и поглощения. 2009. — №11.

4. Белков А., Молотников А. Участие реестродержателя в корпоративных конфликтах // Слияния и поглощения. 2005. - №5.

5. Бирман А. Захват переворотом // Секрет Фирмы. 2006. - №6.

6. Болвачев А. Недружественная скупка и меры ее предотвращения // Управление компанией. — 2003. — №12.

7. Борисов Ю.Д. Корпоративное рейдерство как социально-экономическое явление в мировой экономике. Аналитический доклад с исторической ретроспективой. — М., 2007.

8. Борисов Ю.Д. Рейдерские захваты. Узаконенный разбой. СПб.: Питер, 2008.

9. Бородулин Д. Недостатки законодательства о регистрации отдельных юридических фактов в свете противодействия корпоративным захватам // Слияния и поглощения. 2008. - № 12.

10. Борьба с преступлениями против собственности хозяйствующих субъектов / Выпуск №8 «Библиотечки «Российской газеты». М., 2008.

11. Браславская М. Охота на «недоимца», или захват собственности через процедуры банкротства // Слияния и поглощения. 2004. - №7-8.

12. Бут Н.Д., Викторов И.С., Звягинцев А.Д., Опенышев О.С. Противодействие недружественным поглощениям. М.: Олма Медиа Групп, 2006.

13. Вартанян А. Юридические механизмы защиты от недружественного поглощения // Рынок ценных бумаг. 2007. - №1.

14. Васина М. Как предотвратить угрозу захвата // ЭКО. 2006. - №4.

15. Васюхнова А. Противодействие банкротству // Слияния и поглощения. — 2003,-№7.

16. Вездеходов А. Закономерная победа // Деловой Сочи. 2008. - 06 ноября.

17. Вельф А. Шпионская сеть XXI века // Деньги. 2008. - №28.

18. Воробьев С. Способы отъема собственности: услуги и цены // Компания. -2005.-№41.

19. Гизатуллин М.И. Как избежать банкротства. Рецепты финансового оздоровления предприятия. М.: ЗАО «ГроссМедиа Ферлаг», 2004.

20. Говердовская О. Попечитель собственных интересов // Компания. 2006. -№41.

21. Голенкова Е. Факторы, обуславливающие процветание нецивилизованного передела собственности // Слияния и поглощения. 2008. - № 3.

22. Голиней А. Можно ли положиться на экспертное мнение при оценке предприятия-цели // Слияния и поглощения. 2003. - №4.

23. Голиней А. Проблемы адаптации «команды захвата» к предприятию-цели // Слияния и поглощения. 2003. - №2.

24. Горбунов В. Атака на расчетный счет // Слияния и поглощения. 2004. -№9.

25. Горбунов В. Охотники за ошибками // Слияния и поглощения. 2004. -№11.

26. Готова Н. Хищение мозгов // BusinessWeek Россия. 2007. №24.

27. Гохан П.А. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. М.: Аль-пина Бизнес Букс, 2007.

28. Граник И. Милицию поражают в праве на бдительность // Коммерсантъ. -2008. №226. - 11 декабря.

29. Граник И. ООО защитили от совладельцев // Коммерсантъ. 2008. -№233. - 22 декабря.

30. Граник И. Пособников рейдеров будут сажать на восемь лет // Коммерсантъ. 2008. - №172. - 24 сентября.

31. Граник И. Рейдерам готовят уголовный состав преступления // Коммерсантъ. 2008. - №207. - 14 ноября.

32. Григорьев JT., Овчинников М. Коррупция как препятствие модернизации (институциональный подход) // Вопросы экономики. — 2008. №2.

33. Гусев А., Федоров С. Возможные проблемы перекрестного владения // Слияния и поглощения. 2009. - №1-2.

34. Дегтярев А., Маликов Р. Коррупционная основа административных барьеров // Вопросы экономики. — 2003. -№11.

35. Демидова Е.С. Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России // Вопросы экономики. 2007. - № 4.

36. Демидова Е.С. К чему приводят поглощения. Оценка влияния враждебного поглощения на финансовое состояние предприятия // ЭКО. 2007. -№7.

37. Дзись-Войнаровский Н. Наезд на экологию // Новые известия. 2008. -18 декабря.

38. Добровольский В. Можно ли предотвратить негативные последствия ареста акций и запрета на голосование ими? // Слияния и Поглощения. -2008.-№ 12.

39. Доронин А. Бизнес-разведка. М., 2007.

40. Дубинчин A.A. «Двойное» ведение реестра акционеров: некоторые аспекты устранения последствий // Слияния и поглощения. — 2003. №4.

41. Дубинчин A.A. Реформа процессуального законодательства и её влияние на тактику враждебных поглощений в России // Слияния и поглощения. -2003,- №2.

42. Дума о главном. Пути противодействия враждебным поглощениям // Слияния и поглощения. 2003. - №3.

43. Ильин К. Рейдер у ворот. А как поживает пятая колонна? // Слияния и поглощения. 2006. - №7-8.

44. Ионцев М. Антракт, негодяи! О некоторых аспектах выгодной реализации проблемных долгов // Слияния и поглощения. 2005. - №12.

45. Ионцев М. Блокировка акций. Держатели крупных пакетов могут не беспокоиться // Слияния и поглощения. — 2003. № 4.

46. Ионцев М. Вопросы бюджетирования проектов по слияниям и поглощениям // Слияния и поглощения. 2003. - № 9.

47. Ионцев М. Годовое общее собрание акционеров: необязательная обязательность // Слияния и поглощения. 2005. - №2.

48. Ионцев М. Игроки рынка слияний и поглощений // Слияния и поглощения. 2003. -№ 5-6.

49. Ионцев М. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмейл. — М.: Ось-89, 2008.

50. Ионцев М. Новейшие технологии захвата предприятий: способы борьбы // Слияния и поглощения. 2007. - №4.

51. Ионцев М. О множественности реестров // Слияния и поглощения. — 2004. №4.

52. Ионцев М. О «мусорных» собраниях // Слияния и поглощения. — 2004. — №9.

53. Ионцев М. О некоторых превентивных способах защиты предприятия от недружественного поглощения // Слияния и поглощения. — 2004. — №3.

54. Ионцев М. О роли уголовной составляющей в корпоративных конфликтах // Слияния и поглощения. 2006. - №7-8.

55. Ионцев М. Особенности национального исполнительного производства (часть 3) // Слияния и поглощения. 2004. - №2.

56. Ионцев М. Перехват управления в компании-цели: вопросы технологий // Слияния и поглощения. 2004. - №5.

57. Ионцев М. Слияние двух лун. О некоторых уголовно-правовых аспектах реорганизации юридических лиц // Слияния и поглощения. 2006. - №3.

58. Калашников Г., Заикин В. Механизмы защиты компаний // Управление компанией. 2004. - №7.

59. Калашников Г. Слияние и поглощение компаний по праву Европейского Союза. М., 2007.

60. Калинин В. Для средних предприятий могут начаться трудные времена. В умах собственников должна произойти маленькая революция // Слияния и поглощения. — 2008. — № 4.

61. Киреев А.Ю. Рейдерство на рынке корпоративного контроля: результат эволюции силового предпринимательства // Вопросы экономики. — 2007. -№8.

62. Ковалева В. Захват по-научному // Деньги. 2005. - №31.

63. Кондрашова И. Спасти от поглощения // Компания. — 2006. №48.

64. Костюченко Е. Мы проиграли // Новая газета. 2008. - №8.

65. Кочетова Е., Барсукова А. Вторая смена на подходе // Эксперт Юг. -2008. №25.

66. К программе социально-экономического развития России в период с 2008 по 2015 годы // Научный доклад РАН. М., 2008.

67. Красавин А., Воробьев С. Рейд по тылам // Компания. 2005. - №41.

68. Кркжов Д., Тыкулов Д. Доходное хобби // Секрет фирмы. -2007. №44.

69. Кузнецова Н. Творческий союз кинематографистов и рейдеров // Слияния и поглощения. 2009. - №5.

70. Лапина Н. Два цвета современного рейдерства // Российская газета. -2006. №4136. - 4 августа.

71. Левицкий К., Журавлев С. М&А-закономерности хаоса, или Кривая консолидации как прямой путь к успеху // Слияния и поглощения. 2008. -№5.

72. Леонов Р. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики // Рынок ценных бумаг. -2000.-№24.

73. Леонов Р., Павловский С., Леонов Д., Старюк П. Враждебные поглощения в России: последние тенденции и возможные перспективы // Слияния и поглощения. 2005. - №1.

74. Леонов Р. Способы защиты от враждебных захватов в России // Управление компанией. 2001. - №1.

75. Леонов Р. Способы защиты от захватов предприятий // Вестник антикризисных технологий. — 2001. №2.

76. Леонтьев М. Санитары леса // Компания. 2006. - №45.

77. Лукашов А. Защита от враждебного поглощения при IPO // Консультант. -2005. -№3.

78. Лысихин И. Корпоративные конфликты: можно ли ставить точку? // Рынок ценных бумаг. 2007. - №12.

79. Ляховский В. Когда выход не стоит ничего // Слияния и поглощения. -2004. №7-8.

80. Ляховский В. Тяжкая доля участника // Слияния и поглощения. 2004. — №6.

81. Мазавина А. Отражение рейдерских атак // Управление компанией. -2006.- №8.9¡.Малое предпринимательство в России. 2008: Стат.сб./ Росстат. М., 2008.

82. Мазилин И., Анциперова Н. Конвертация долгов в акции как способ реструктуризации задолженности // Слияния и поглощения. — 2009. — №3.

83. Майклсон В., Салин П. Проблемы управления репутацией компании при осуществлении поглощения // Слияния и поглощения. 2003. - №1.

84. Мануков С. Санитар леса // Компания. 2008. - №24.

85. Метелев С.Е., Храмцов К.В. Экономическая безопасность предприятия (противодействие неправовому перехвату корпоративного контроля). -Омск, 2006.

86. Минаев А. Рейдеры ушли в спячку // Компания. 2006. - №37.

87. Молотников А. Обособленные подразделения, дочерние общества и перехват управления // Слияния и поглощения. — 2004. — №5.

88. Молотников А. Особенности современных корпоративных конфликтов: причины возникновения и способы разрешения // Слияния и поглощения. -2008.-№5.

89. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. М.: Вершина, 2007.

90. Молотников А. Технология преодоления судебного запрета на участие в голосовании на общем собрании акционеров // Слияния и поглощения. 2003. - № 8.

91. Молотников А. Удержание предприятия-цели после его захвата // Слияния и поглощения. 2003. — №3.

92. Незаконный захват собственности с участием банков в ситуации финансового кризиса. — М.: Национальный антикоррупционный комитет, 2009.

93. Никитин JI. Защита от враждебного поглощения «по-русски» -управленческие аспекты // Управление компанией. 2004. - №7.

94. Никитин Л., Нуржинский Д. Стратегия и тактика защиты от недружественного поглощения: почему защищаться от недружественного поглощения нужно всегда, а не тогда, когда оно уже началось // Слияния и поглощения. 2003. - №2.

95. Никифоров И. В суд против рейдеров: от «точечных» процессов к «кумулятивным» искам // Слияния и поглощения. 2007. - №7-8.

96. Николаев И. Рейдерство: почему сейчас // BusinessWeek Россия.2007.- 18 декабря.

97. Николаев Р. Рука руку моет // Компания. 2007. - №46.

98. Нобатова М. Вторая волна из центра в регионы. Пермь // Слияния и поглощения. — 2006. - №5.

99. Нобатова М. Москва прирастает регионами. В центре внимания -Питер // Слияния и поглощения. 2006. - №1-2.

100. Нобатова М. Эволюция корпоративного рейдерства в России: от скупки акций в подворотне до заказных уголовных дел // Слияния и поглощения. 2007. -№11.

101. Об итогах деятельности малых предприятий в разрезе городских округов и муниципальных районов Ростовской области за январь-сентябрь 2008 года / Информационный бюллетень. Ростов-на-Дону,2008.

102. Об итогах деятельности средних предприятий в разрезе городских округов и муниципальных районов Ростовской области за январь-сентябрь 2008 года / Информационный бюллетень. — Ростов-на-Дону, 2008.

103. Осиновский А. Борьба с рейдерами в Санкт-Петербурге // Слияния и поглощения. — 2007. — №5.

104. Осиновский А. Корпоративные конфликты и эмиссия акций (часть 2) // Слияния и поглощения. 2004. - №2.

105. Осиновский А. На баррикадах корпоративных конфликтов. Все на продажу. СПб., 2006.

106. Осипенко О. Антикризисный штаб компании-цели: состав, задачи и основные форматы деятельности // Слияния и поглощения. 2004. -№10.

107. Осипенко О. Антикризисный аудит компании-цели // Слияния и поглощения. 2004. —№11.

108. Осипенко О. «Антирейдерский законопроект»: страхи и искушения грядущего применения // Слияния и поглощения. — 2006. №7-8.

109. Осипенко О. Годовое собрание акционеров в арсенале гринмейла // Слияния и поглощения. 2004. - №4.

110. Осипенко О. Защита компании от недружественного поглощения и корпоративного шантажа. — М.: Юркнига, 2005.

111. Осипенко О. Институты корпоративного управления и акционерные конфликты в России. М.: ИКФ «Экмос», 2004.

112. Осипенко О. Комплексная экспертная оценка уязвимости бизнеса при подготовке недружественного поглощения. Рекомендации предприятию-цели // Слияния и поглощения. 2004. - №7-8.

113. Осипенко О. Корпоративная защита // Слияния и поглощения. -2009. №5.

114. Осипенко О. Корпоративная контратака: выявление и использование «болевых точек» компании-агрессора // Слияния и поглощения. -2003.-№5-6.

115. Осипенко О. Некоторые особенности управления компанией в условиях финансового кризиса // Слияния и поглощения. 2008. - № 12.

116. Осипенко О. Параллельные органы управления акционерного общества в корпоративных конфликтах // Слияния и поглощения. 2003. — №2.

117. Осипенко О. Российский гринмейл. Стратегия корпоративной обороны. М.: ЮРКНИГА, 2006.

118. Осипенко О. Специализированный регистратор в стихии враждебных поглощений // Слияния и поглощения. — 2003. № 8.

119. Осипенко О. Финансовый кризис и корпоративная агрессия // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. — 2008. — №12.

120. Орфенов А. Не только черный РЯ в корпоративных конфликтах // Слияния и поглощения. 2003. -№ 9.

121. Петраков Н. Единственный способ борьбы с пузырями — жесткое антимонопольное регулирование // Деньги. 2009. - №6.

122. Оценка уровня развития малого предпринимательства в регионах России в январе-сентябре 2008 года / Ежеквартальный информационно-аналитический доклад. — М.: НИСИПП, 2009.

123. Петрова В. Вторые роли юристов корпораций // Слияния и поглощения. 2009. - №4.

124. Петрова Ю. Великая захватническая война // Секрет Фирмы. 2007. -№14.

125. Петрова Ю. Предатель в помощь // Секрет Фирмы. 2008. - №17.

126. Пономарев К. Защитный рефлекс // Компания. 2003. - №16.

127. Потемкина П. Правила отъема // Компания. 2008. - №20.

128. Пукемов К. Шпионские игры. Сегодня каждый может попасть в разработку // Управление компанией. — 2009. №1.

129. Пушкин А. Анализ антирейдерского законодательства // Управление компанией. 2007. - №1.

130. Пушкин А., Самойлова 3. «Разборки» с миноритариями // Слияния и поглощения. 2009. - №4.

131. Радзиевский А. Свежий ход — эффектный ход // Компания. 2001. -№26.

132. Раппопорт А. Мимикрия рейдерства // Компания. 2007. -№15.

133. Ратникова Н. Трибунал для рейдеров // Компания. — 2007. — №48.

134. Рид С.Ф., Лажу А.Р. Искусство слияний и поглощений. — М.: Аль-пина Бизнес Букс, 2007.

135. Рогачев А. С волками жить по-волчьи выть // Управление компанией. - 2006. - №7.

136. Романова Л. Отпор захватчику // Ведомости. 2009. - №134 (2404). - 22 июля.

137. Рудык Н.Б. Золотые парашюты от А до Я // Финансовый менеджмент. 2005. - №5.

138. Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения. — М.: Дело, 2008.

139. Савуляк Э. В кризис рейдеры чаще всего нападают на банки // Слияния и поглощения. 2009. - №3.

140. Савуляк Э. Второе пришествие // Слияния и поглощения. 2008. — № 12.

141. Савуляк Э. Когда защита от рейдера при «парковке» активов не работает // Слияния и поглощения. 2008. - № 5.

142. Савуляк Э. Кризис и защита: формирование «бизнес-легенд» при продаже бизнеса // Слияния и поглощения. — 2009. — №5.

143. Савуляк Э. Принятие антирейдерского закона: изменит ли он ситуацию? // Слияния и поглощения. 2008. - № 7-8.

144. Савуляк Э. «Рейтинг» должностей сотрудников компании, максимально интересных для рейдера // Слияния и поглощения. 2008. - № 6.

145. Савуляк Э. Торговля и рейдеры: практика защиты // Слияния и поглощения. 2009. - №7-8.

146. Себякина Е. Реорганизация: проблемы раскрытия информации и гарантий прав кредиторов // Слияния и поглощения. — 2009. — №7-8.

147. Семенов A.C., Сизов Ю.С. Корпоративные конфликты. Причины их возникновения и способы преодолени. — М.: Едиториал УРСС, 2006.

148. Слияния и поглощения. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

149. Смирнов А. Анатомия российского рейда // Слияния и поглощения. -2007. №9.

150. Смирнов А. Корпоративные конфликты и рейдерство в России // Рынок ценных бумаг. 2007. - №12.

151. Соколов М. Информация об акционерных обществах: что предоставлять, а что нет // Слияния и поглощения. - 2003. - № 10.

152. Соколов М. О некоторых способах «вывода» активов с предприятия // Слияния и поглощения. 2003. - № 9.

153. Соколов C.B. Международная практика защиты от враждебных поглощений. Москва, 2002.

154. Соколовская М. У рейдеров отнимут инструмент захвата // Газета. -2009. 24 июня.

155. Старицкий Д. Как депутат депутату. Роль репутации агрессора в игре // Слияния и поглощения. 2003. - № 5-6.

156. Старицкий Д. Черный пиар в корпоративных конфликтах: пиар подкрался незаметно // Слияния и поглощения. 2003. - №2.

157. Степанов С. Особенности российских недружественных поглощений // Рынок ценных бумаг. — 2006. №15.

158. Стеркин Ф. Следователям нужен закон // Ведомости. 2008. -№161.-28 августа.

159. Студеникин H. PR на защите предприятий // Рынок ценных бумаг. -2006.-№7.

160. Сычев П. Новый алгоритм уголовно-правового преследования рейдеров: защита системы корпоративного управления в юридическом лице // Слияния и поглощения. 2008. - № 12.

161. Тормозова Т., Логинов А. Рейдерство в России и за рубежом: сравнительный анализ // Рынок ценных бумаг. — 2007. — №12.

162. Травина А., Федоров С. С размахом национального проекта // Московские новости. — 2007. — 02 августа.

163. Тутыхин В. Защита активов при обороне от недружественного поглощения // Слияния и поглощения. 2004. — №5.

164. Тутыхин В. Защита от корпоративных захватов. Асимметричные решения // Слияния и поглощения. 2003. - № 10.

165. Тутыхин В. Офшорные рейдерские риски: мифы и реальность // Слияния и поглощения. 2008. - № 1-2.

166. Тутыхин В., Пылаев И. Типология незаконных действий при захвате предприятия // Слияния и поглощения. 2005. - №6.

167. Тутыхин В. Траст на страже Российских активов // Слияния и поглощения. — 2006. №5.

168. Тутыхин В. Что делает предприятие мишенью для недружественного поглощения // Слияния и поглощения. 2006. -№1-2.

169. Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма: фирмы, рынки, «отношенческая» контрактация. Спб.: Лениздат, CEV Press, 1996.

170. Фаенсон М.И., Пиманов A.A. Рейдерство (недружественный захват предприятий). Практика современной России. — М.: Альфа-Пресс, 2007.

171. Федяев И. Poison pill механизм защиты от враждебных поглощений // Слияния и поглощения. - 2005. -№11.

172. Филатов А., Никольский А. Битва за «Москву» // Ведомости. -2009.-№109. 17 июня.

173. Филимонова В. Рейдерство как социально-экономический и политический феномен современной России // Общество и экономика. -2008.-№5.

174. Финкельштейн Г., Пронюшкина В. Финансовые схема формирования подконтрольной кредиторской задолженности // Слияния и поглощения. 2003. - №3.

175. Фирсова М. Обременительные сооружения // Деньги. 2006. -№11.

176. Фомина Т. Атака на «Серебренное озеро» // Деловой Сочи. 2007. -04 октября.

177. Хазанов В. Игра по своим правилам // Управление компанией. — 2004. №9.

178. Цатурян А. Антирейд: нужны ли поправки в Уголовный кодекс? // Слияния и поглощения. 2009. - №5.

179. Цыганов А. Страхование как метод предупреждения и минимизации последствий попыток враждебных поглощений // Слияния и поглощения. 2003.-№ 8.

180. Черниговский М. Кодекс шантажиста // Деньги. 2005. — №44.

181. Шалапугин А. Корпоративное плутовство: анатомия проблемы // Управление компанией. 2006. - №6.

182. Шапуров Д. Комплексная реструктуризация корпорации // Слияния и поглощения. — 2003. №2.

183. Штыка А. Судебная защита в условиях корпоративного захвата. Анализ судебной практики ФАС Московского округа // Слияния и поглощения. 2005. - №3.

184. Эванс Ф.Ч., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

185. О деятельности малых предприятий (без микропредприятий) Ростовской области в январе-сентябре 2008 года / Экспресс-анализ №04-07/525.-Ростов-на-Дону, 2008.

186. Энциклопедия промышленного шпионажа / Под общ. ред. Куренко-ва Е.В. — СПб, 2000.

187. Юрова Я. Проглотить и не подавиться // BusinessWeek Россия. -2007. 26 марта.

188. Bush J. Russia's Raiders // BusinessWeek. 2008. - June 5.

189. Jasinski P. The transfer and redefinition of property rights: theoretical analysis of transferring property rights and transformational privatization in the post-STEs // Communist economies and economic transformation. — 1992. -No4.