Диверсификация капитала корпорации как финансовый процесс тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Голомозин, Владимир Владимирович

• Голомозин, Владимир Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Голомозин, Владимир Владимирович

ВВЕДЕНИЕ

1. ПРОЦЕСС ДИВЕРСИФИКАЦИИ КАПИТАЛА

1.1. Сущность диверсификации капитала

1.2. Финансовые формы диверсификации капитала

1.3. Финансовый процесс диверсификации капитала

2. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ДИВЕРСИФИКАЦИИ КАПИТАЛА

В ОАО НПО "РОСНЕФТЬ-ТЕРМНЕФТЬ" 66 * • 2.1. Финансовый анализ развития корпорации за среднесрочный период

2.2. Финансовый анализ инвестиций капитала корпорации

3. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ И ФИНАНСОВАЯ ТАКТИКА ДИВЕРСИФИКАЦИИ КАПИТАЛА

3.1. Финансовая стратегия диверсификации капитала

3.2. Тактические инструменты диверсификации капитала 130 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 144 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 147 ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Диверсификация капитала корпорации как финансовый процесс»

Актуальность темы исследования. На рубеже XX-XXI веков диверсификация капитала стала основополагающей стратегией развития хозяйствующих субъектов любой из высокоразвитых стран. Ядро современного мирового рынка составляет конкурентное взаимодействие диверсифицированных транснациональных корпораций. Перетоки капитала от одних стратегических единиц бизнеса к другим, происходящие в рамках единого процесса развития диверсифицированных корпораций, страхуют от хозяйственных рисков, укрепляют конкурентные преимущества фирмы, увеличивают ее рыночную устойчивость, стабилизируют финансовые потоки.

Формирование диверсифицированных корпоративных структур началось в России по завершении процесса приватизации. Характерно, что кризисный характер экономики лишь ускорял этот процесс. По итогам финансового кризиса 1998 года наименьший ущерб претерпели и в дальнейшем быстрее всех восстановили свой докризисный потенциал именно корпорации диверсифицированного типа. Для них типично планомерное распределение и перераспределение всего действующего капитала между стратегическими единицами бизнеса с различными уровнями риска и доходности. Тем самым процесс расширенного воспроизводства корпоративного капитала обретает гарантии устойчивости, прогнозируемости, становится управляемым.

Процесс диверсификации капитала относится к числу наиболее сложных в общем потоке социально-экономической деятельности корпорации. Он затрагивает "святая святых" - жизнеспособность капитала. Вместе с тем этот финансовый процесс многогранен. В частности, можно выделить такие его стороны, как управление перетоками капитала из одной стратегической единицы бизнеса в другую, инвестиционное обеспечение диверсификации, переложение рисков, формирование стратегии и подбор комплекса тактических инструментов, распределение ответственности между субъектами корпоративных отношений, институционализм самого процесса диверсификации капитала и другие.

Диверсификация корпоративного капитала как финансовый процесс в практическом отношении переживает такое же становление, что и рыночная трансформация национальной экономики России в целом. Наращивание процесса диверсификации, познание его законов, установление основных принципов его организации, формирование институциональных основ — эти и другие вопросы актуальны как в практическом, так и в теоретическом отношении.

Степень изученности проблемы. В разработку сложной и комплексной проблемы диверсификации корпоративного капитала большой вклад внесли зарубежные исследователи. В частности общетеоретические аспекты проблемы диверсификации капитала были поставлены и сформулированы в классических трудах К.Маркса [71], А.Маршалла [72], Дж.Кейнса [50], М.Фридмена [121], получили развитие и подверглись разностороннему анализу в фундаментальных работах А.Джейнгера [135], К.Макхэма [69], А.Миллера и Ф.Модильяни [79], Г.Минцберга [137], О.Уильямсона [113], А.Чендлера [133] и других.

Проблемы финансового управления диверсификацией капитала в условиях зрелой рыночной экономики рассматриваются в работах К.Друри [35], Р.Мюррея [58], М.Скотта [104], Т.Питерса и Р.Уотермена [96]; стратегические и тактические аспекты этой проблемы изучены Ф.Котлером [57], М.Паскье [94], Дж.Соросом [107] и другими.

Вопросы становления диверсификации корпоративного капитала в специфических условиях рыночной трансформации российской экономики рассмотрены в работах отечественных исследователей И.Балабанова [5], Ю.Винислава [18], О.Виханского [21], М.Грачева [25], С.Гродского [26], В.Дементьева [31], И.Загоруйко [38], М.Зелинской [39], Л.Игониной [41], А.Радыгина [101], В.Федорова [38], Р.Энтова [102], Ю.Якутина [129] и других.

Накопленный опыт в деле управления процессом диверсификации российского корпоративного капитала анализируется и обобщается в работах А.Бачурина [9], Е.Гайдара [127], Б.Мильнера [75], А.Михайлова [78], А.Мухина

80] и других.

Вместе с тем вопросам диверсификации корпоративного капитала как разностороннего финансового процесса в отечественной экономической литературе уделяется явно недостаточное внимание. На наш взгляд, нуждается в уточнении само основополагающее понятие диверсификации корпоративного капитала. Практически не определены функции и роли основных субъектов корпоративных отношений в деле финансового управления диверсификацией капитала, не установлены адекватные условиям российской экономики институциональные условия нормального осуществления данного процесса. Требуют уточнения методы оценки ресурсов и финансовых результатов диверсификации, а также сами подходы к управлению ею. Особое значение в условиях подъема экономики приобретают вопросы разработки финансовой стратегии диверсификации корпоративного капитала и формирования комплекса тактических инструментов в целях реализации избранной стратегии. Эти соображения обусловили выбор цели исследования и постановки конкретных задач.

Цель и задачи диссертационной работы. Целью исследования является разработка и обоснование концепции диверсификации корпоративного капитала как целостного финансового процесса, позволяющей определить основных субъектов корпоративных отношений, участвующих в этом процессе, алгоритм формирования финансовой стратегии диверсифицированной корпорации, выявить институциональные основы процесса диверсификации в корпоративной среде, сформировать комплекс инструментов для реализации финансовой стратегии диверсификации применительно к реальным условиям развития российского корпоративного капитала.

Для достижения этой цели в работе решаются следующие задачи:

- критический анализ и обобщение существующих теоретических подходов к диверсификации корпоративного капитала как финансовому процессу; уточнение и развитие матричного подхода к финансовому управлению диверсификацией корпоративного капитала, основы которого заложены в работах

О.Уильямсона, М.Зелинской и других;

- определение основных субъектов корпоративных отношений, участвующих в финансовом управлении диверсификацией капитала, установление их ролей, функций и ответственности;

- выявление специфических характеристик диверсификации капитала в нефтяной корпорации, установление взаимосвязей двух финансовых процессов данного хозяйствующего субъекта - диверсификации капитала и инвестиционной деятельности;

- определение алгоритма формирования финансовой стратегии диверсификации корпоративного капитала;

- формирование комплекса тактических инструментов для реализации финансовой стратегии диверсификации корпоративного капитала (применительно к реальным условиям развития нефтяной корпорации);

- установление институциональных основ осуществления процесса диверсификации капитала в корпоративной среде.

Предмет исследования', диверсификация корпоративного капитала как целостный финансовый процесс.

Объект исследования', корпоративные хозяйствующие субъекты, осуществляющие систематическую диверсификацию своего капитала (прежде всего ОАО НПО "Роснефть-Термнефть", ЗАО "Агрокомплекс" и другие).

Информационная база исследования', статистическая информация, данные финансовой отчетности корпораций, действующих на территории Краснодарского края, материалы, содержащиеся в публикациях по тематике данного исследования, а также данные о процессах диверсификации корпоративного капитала, собранные и обработанные соискателем.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой исследования явились работы отечественных и зарубежных авторов по теории финансов, финансовому менеджменту, корпоративным стратегиям, институциональным основам корпоративного развития, финансовому и инвестационному анализу.

Методологической основой исследования послужил системный подход к воспроизводству корпоративного капитала. Для решения поставленных задач в диссертационной работе применялись методы финансового и инвестиционного анализа, статистического анализа, матричный подход к исследованию внутрикорпоративного процесса перетоков капитала.

Концепция исследования. Диверсификация капитала в рамках корпорации есть организованный "рынок капиталов в миниатюре" (О.Уильямсон). Финансовый цикл диверсификации описывается матрицей, строки которой соответстft вуют корпоративным единицам бизнеса, а основной задачей финансового менеджмента становится задача оптимизации перетоков капитала между строками матрицы. Ядром финансового управления диверсификацией корпоративного капитала является Совет директоров, устанавливающий финансовую стратегию диверсификации, распоряжающийся прибылью корпорации и формирующий конкретный комплекс инструментов для реализации установленной стратегии. Принятие и реализация финансово-инвестиционных решений по диверсификации корпоративного капитала должны быть институционально обеспечены стандартами корпорации и инфраструктурой Совета директоров (в частности, деятельностью финансово-инвестиционного центра при Совете директоров).

Научная новизна результатов диссертационного исследования. На основе развития матричного и институционального подходов к исследованию финансового процесса диверсификации корпоративного капитала соискателем получены следующие новые научные результаты:

- обоснованы три организационных уровня формирования стратегии развития диверсифицированной компании (корпоративный, деловой и функциональный), определены зоны ответственности членов Совета директоров, менеджмента корпорации за формирование стратегии развития на указанных выше уровнях;

- определен главный субъект финансового управления развитием диверсифицированной корпорации — Совет директоров; последний правомочен распоряжаться фондом развития корпорации и способен реализовать функции стратегического анализа и целеполагания, опираясь на соответствующее инфраструктурное обеспечение своей деятельности;

- установлена последовательность формирования финансовой стратегии развития диверсифицированной корпорации (стабилизация деятельности корпорации в уже действующих бизнес-единицах — определение сферы диверсификации деятельности на перспективу - моделирование конкурентного преимущества путем оптимального комбинирования ресурсов и извлечения синер-гического эффекта - определение инвестиционных приоритетов — переток капитала в наиболее перспективные новые бизнес-единицы);

- выявлены относительные преимущества и основные риски трех возможных способов вхождения диверсифицированного капитала корпорации в новый для нее вид бизнеса (поглощение уже действующей компании через приобретение ее контрольного пакета акций, учреждение новой компании, формирование и ведение совместной деятельности);

- разработан алгоритм принятия портфельного инвестиционного решения в процессе диверсификации корпоративного капитала (формирование нескольких альтернативных вариантов портфеля диверсификации — оценка массы первоначальных инвестиций — определение стартового вложения капитала в бизнес — сегмент в зависимости от планируемой здесь рыночной доли как итога вложения - сопоставление потребности в инвестиционных ресурсах и реальных фондов развития корпорации - сокращение объема портфеля - новая оценка массы инвестиций и так далее);

- на основе развития подходов А.Миллера [79], Ф.Модильяни [79], О.Уильямсона [113] и М.Зелинской [39] построена схема движения чистой прибыли корпорации применительно к вариантам моноразвития бизнеса и полиразвития бизнеса, где объектом корпоративного финансового менеджмента выступают приросты капитала по всем направлениям инвестиционнофинансовой деятельности корпорации; инструментом корпоративного финансового менеджмента становится матрица приростов капитала;

- уточнена классификация финансовых форм диверсификации капитала (горизонтальные, вертикальные, циклические с сугубо финансовой связью, структура под контролем банковского капитала); обоснован вывод о том, что в условиях переходной экономики необходима последовательная либеральная политика по отношению к многообразию финансовых форм диверсификации — в частности, отказ от копирования американских подходов к ограничению банковского контроля над промышленностью;

- предложен и обоснован комплекс тактических инструментов для реализации финансовой стратегии диверсификации корпоративного капитала (фондирование прибыли, создание группы независимых финансовых консультантов по вопросам диверсификации, осуществление дополнительной эмиссии собственных ценных бумаг, привлечение средств кредитных организаций, экономия собственных ресурсов на основе управления затратами);

- разработан механизм деятельности финансово-инвестиционного центра при Совете директоров как экспертно-концептуального органа методически и организационно обеспечивающего подготовку, анализ, принятие и реализацию инвестиционных решений по диверсификации корпоративного капитала.

Теоретическая ценность диссертационного исследования состоит в возможности применения полученных результатов для дальнейшего развития матричной модели диверсификации корпоративного капитала как финансового процесса и совершенствования институционального подхода к исследованию диверсификации капитала.

Материалы исследования могут быть использованы для совершенствования структуры, содержания и методики преподавания дисциплин высшей школы "Теория финансов", "Финансовый менеджмент", а также спецкурса "Диверсификация корпоративного капитала".

Практическая значимость работы заключается в возможности применения матричной методики алгоритма принятия портфельного инвестиционного решения о диверсификации корпоративного капитала, а также способов разработки финансовой стратегии диверсификации корпоративного капитала и комплекса тактических инструментов, обслуживающих реализацию указанной стратегии.

Разработанные в диссертации положения, выводы и рекомендации могут быть использованы в целях совершенствования финансового менеджмента в акционерных обществах различных отраслей и регионов.

Структура диссертации отражает логику, цикл и задачи исследования. Работа состоит из введения, трех глав, содержащих семь параграфов, заключения, списка литературы из 139 наименований и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Голомозин, Владимир Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе проведенного диссертационного исследования было определено, что диверсификация капитала корпорации представляет собой целостный финансовый по своей природе процесс инвестирования средств корпорации в развитие различных единиц бизнеса, имеющих по крайней мере финансовую связь с деятельностью фирмы, являющейся субъектом-осуществителем данного процесса. Диверсификация изначально связана с процессом концентрации производства на межотраслевом уровне, вследствие чего формируются многосторонние сложные комплексы, включающие различные направления деятельности, нередко вообще не связанные между собой.

Вложение капитала в различные стратегические единицы бизнеса в известной мере позволяет страховать риски сокращения прибыли. В основе диверсификации лежат экономические выгоды сложно-комбинированного производства, в котором реализуются тенденции к объединению различных процессов, стадий, что позволяет ослабить воздействие кризисных факторов и смягчить их последствия для крупных диверсифицированных компаний. Диверсификация выступает синтетическим процессом, аккумулирующим в себе многие преимущества различных форм организации производства. Поэтому сегодня она является атрибутом всех финансово-промышленных структур.

Основные финансово-экономические возможности диверсификации корпоративного капитала состоят в систематическом снижении рисков предпринимательской деятельности, выравнивании денежных потоков, снижении корпоративных издержек, реновации капитала, оптимизации доходности ценных бумаг корпорации, усилении конкурентных позиций, обмена технологиями, снижении зависимости от конъюнктуры рынка, улучшении общих финансовых результатов корпорации.

Управление процессом диверсификации капитала корпорации представляет собой специфическую форму финансового менеджмента, содержание которой есть централизованно осуществляемое регулирование перетоков капитала между различными отраслями деятельности и различными единицами бизнеса корпоративного хозяйствующего субъекта.

Низкая конкурентоспособность национальной экономики России обусловлена во многом финансовой раздробленностью процесса воспроизводства российского капитала, для возврата к уровню конкурентоспособности наиболее развитых стран мира России необходимо ускорить процесс вертикальной интеграции национальной экономики. Переход от децентрализации и дерегулирования к консолидированной экономической системе государственно-корпоративного типа позволит нашей стране поднять эффективность общественного труда на порядок и подтянуться к уровню наиболее развитых стран в технологическом и экономическом отношении. Без вертикальной интеграции Россия не конкурент этим странам ни экономически, ни геополитически. Такова экономическая цена финансовой раздробленности капитала.

Действующая с 01.01.2002 г. новая редакция Федерального закона "Об акционерных обществах" меняет вектор направленности процесса диверсификации корпоративного капитала с внутренней на внешнюю, то есть инициирует внешних инвесторов, демократизирует процесс диверсификации и существенно раздвигает его рамки.

Субъектом управления диверсификацией капитала в первую очередь является Совет директоров. Именно он принимает решение о проведении диверсификации и определяет ее сущность.

На однопрофильных предприятиях конкуренция идет только в рамках одной отрасли, и руководство должно найти успешные пути конкурентной борьбы. В диверсифицированной компании Совету директоров необходимо создать стратегию для мультибизнеса, многоотраслевой стратегический план действий для ряда отличных друг от друга подразделений предприятия, работающих в разных отраслях.

Оперативное управление диверсификацией капитала — функция исполнительного органа. Если Совет директоров формулирует (или изменяет) цели развития и определяет стратегию диверсификации, то исполнительный орган формирует конкретную финансовую тактику и комплекс необходимых для ее реализации инструментов

Таким образом, процесс управления диверсификацией капитала в корпорации представляет собой согласованную деятельность Совета директоров и исполнительного органа в целях воспроизводства баланса интересов основных субъектов корпоративных отношений. Но в этой согласованной деятельности первую скрипку играет Совет директоров. Именно он между собраниями акционеров распоряжается прибылью корпорации, определяет генеральную линию развития последней, органично соединяет в себе и власть над капиталом и функции стратегического управления.

Оценка конкретного финансового потенциала и достигнутых результатов процесса диверсификации корпоративного капитала проводилась в диссертационном исследовании на основе данных ОАО НПО "Роснефть-Термнефть" -корпорации, находящейся под государственным контролем, финансово устойчивой, платежеспособной и инвестирующей в развитие в основном собственные средства. Для корпорации характерна внешняя диверсификация, в которой преобладают вложения в бизнес зависимых обществ и вложения в совместную деятельность в рамках стратегии циклической диверсификации.

В ходе исследования было выявлено, что существуют две основные линии финансового поведения нефтяной корпорации, инвестирующей свои ресурсы в рамках осуществления программы диверсификации капитала — линия интенсивной диверсификации при повышении мировых цен на нефть и линия использования созданных ранее диверсифицированных единиц бизнеса как доноров основного бизнеса корпорации при снижении мировых цен на нефть. Обе линии формируют своего рода "инвестиционные весы" нефтяной корпорации.

Соискатель разработал ряд тактических инструментов для достижения общей стратегии диверсификации капитала ОАО НПО "Роснефть-Термнефть".

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Голомозин, Владимир Владимирович, 2003 год

1. Акулов В.Б. Кейнсианская модель макроэкономического регулирования: возможности использования в современной экономике. — СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993.-160 с.

2. Аллахвердян А.А. Методологические основы формирования объединений в промышленности. — М.: Экономика, 1974. — 168 с.

3. Афанасьев М., Кузнецов П., Фоминых А. Корпоративное управление глазами директора // Вопросы экономики. — 1997. — № 5. С.84-101.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1994. - 312 с.

5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. — М.: Финансы и статистика, 1994. 384 с.

6. Барышников А.С. Проблемы формирования и развития межотраслевых комплексов и объединений. Л.: Изд-во ЛГУ, 1988. — 237 с.

7. Баталов Н.А. Балансоведение (общий курс). — Л.: Экономическое образование, 1930.-296 с.

8. Батчиков С., Петров Ю. Корпоративный сектор в переходной российской экономике // Российский экономический журнал. — 1998. -№ 8. С. 12-20.

9. Бачурин А. Новое в организации хозяйственных структур // Экономист. -1997. № 2. - С.36-47.

10. Беренс В.А., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: ИНФРА-М, 1995. - 218 с.

11. Бляхман Л.С., Галенко В.П., Минкин А.В. Введение в менеджмент: Учебное пособие / Под ред. Л.Бляхмана. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1994. - 468 с.

12. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2001. - 256 с.

13. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2002. - 144 с.

14. Брагинский С, Певзнер Я. Политическая экономия: дискуссионные проблемы, пути обновления. М.: Мысль, 1991. — 295 с.

15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. — М.: Олимп-Бизнес, 1997.- 1120 с.

16. Бычков А.П. Новое в развитии многоотраслевого характера современных монополий // Известия АН СССР, сер. экономическая. — 1985. — № 1. — С.97-105.

17. Винислав Ю.Б. Результаты мониторинга деятельности финансово-промышленных групп // Российский экономический журнал. 1997. - № 10.-С. 17-39.

18. Винислав Ю.Б. Становление отечественного корпоративного управления: теория, практика, подходы к решению ключевых проблем // Российский экономический журнал. 2001. - № 2. - С.9-21.

19. Винислав Ю.Б. Утверждая научные принципы управления интегрированными корпорациями // Российский экономический журнал. 2001. — № 11. -С.3-26.

20. Винислав Ю.Б., Савченко В.А. Российское госпредпринимательство: корпоративная ипостась // Российский экономический журнал. 1999. - № 2. -С.31-40.

21. Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. М.: Гардарики, 1999.-296 с.

22. Виханский О.С., Наумов А. Менеджмент. М.: Изд-во МГУ, 1995. - 426 с.

23. Гальперин С.Б. Механизм анализа и прогноза деятельности корпоративных структур. М.: Новый век, 2001. - 60 с.

24. Гальперин С.Б. Экономическое обоснование и оценка эффективности проектов создания корпоративных структур. М.: Новый век, 2001. - 58 с.

25. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. М.: Финпресс, 2002. - 208 с.

26. Гродский С.Г. Концентрация и эффективность производства в территориальных производственных комплексах. М.: Экономика, 1980. - 120 с.

27. Громека В.И. США. Научно-технический потенциал. М.: Экономика,1977.-490 с.

28. Губанов С. Эволюция отношений собственности: форма содержание // Экономист. - 1997. - № 2. - С.73-75.

29. Губанов С. Вертикальная интеграция — магистральный путь развития // Экономист. 2002. - № 1. - С.35-49.

30. Дакелин А.И. Объединения — прогрессивная форма организации и управления производством. Л.: Знание, 1974. - 30 с.

31. Дементьев В. Интеграция предприятий и экономическое развитие. — М.: Центральный экономический институт РАН, 1998. 228 с.

32. Дементьев В. Финансово-промышленные группы в российской экономике. Спецкурс // Российский экономический журнал. — 1999. — № 6. С. 14-39.

33. Дерябина М. Реструктуризация российской экономики через передел собственности и контроля // Вопросы экономики. 2002. - № 3. - С.55-69.

34. Друкер П. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы. М.: Бук Чембер Интернешнл, 1992. — 226 с.

35. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет / Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1994. - 560 с.

36. Дунаев Э.П. Объединения предприятий как форма общественного производства. М.: Изд-во МГУ, 1974 - 250 с.

37. Ермоленко А.А., Дейнега В.Н. Теория финансов в зеркале политической экономии. Краснодар: Экоинвест, 2000. — 128 с.

38. Загоруйко И.А., Федоров В.Н. Управление современной корпорацией: Учебное пособие — Краснодар: Советская Кубань, 1997. 240 с.

39. Зелинская М.В. Управление диверсификацией капитала: 08.00.05: Дис. канд. экон. наук / КубГТУ. Краснодар, 2000. — 169 с. Библиогр.: С. 159169 (130 назв.).

40. Иванов О. Корпоративные формы управления в промышленности // Российский экономический журнал. 1994. - № 3. - С.50-56.

41. Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Юристъ, 2002. - 480 с.

42. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. — М.: ФилинЪ, 1997. 384 с.

43. Иноземцев B.JI. За пределами экономического общества: Постиндустриальные теории и постэкономические тенденции в современном мире. М.: Наука, 1998.-184 с.

44. Интегрированные финансово-промышленные структуры / Турчак А.А., Барютин JL С. и др. СПб.: Наука, 1996. - 264 с.

45. Исаенко А.И. Управление корпорациями на Западе и у нас // Деловой мир. 1996. — № 43. - С.6-8.

46. Исследование операций в экономике / Под ред. М.Е.Кремер. — М.: Банки и биржи, 1997.-340 с.

47. Калистра М. Макроэкономические факторы интеграции компаний // Эксперт. 1998. - № 46. - С.24.

48. Кантор И.А. Основные направления создания и развития производственных объединений. М.: Экономика, 1982. - 41 с.

49. Кашанина Т.В. Корпоративное право (Право хозяйственных товариществ и обществ). М.: ИНФРА-М, 1999. - 816 с.

50. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. — М.: Гелиос, 1999.-352 с.

51. Керашев М.А. Межотраслевая концентрация производства в пищевой промышленности. М.: Пищевая промышленность, 1971. — 110 с.

52. Кирюшкина Г., Михайлов А. Антимонопольное законодательство — элемент госрегулирования процессов экономической концентрации // Российский экономический журнал. 1998. - № 11-12. - С.42-56.

53. Коловангин П.М., Рыбаков Ф.Ф. Экономическое реформирование России в XX веке (политико-экономическое исследование). — СПб.: Петрополис, 1996.-240 с.

54. Кондратьев Н.Д. Избранные сочинения. — М.: Экономика, 1993. 528 с.

55. Конкуренция и корпорации / Современный рынок: природа и развитие /

56. Под ред. М.В.Грачева. М.: Изд-во МГУ, 1992. С.36-50.

57. Корняков В. Государственно-корпоративное направление развитой экономики // Экономист. 1998. № 2. - С.74-80.

58. Котлер Ф. Основы маркетинга / Пер. с англ. — М.: Ростинтэр, 1996. — 698 с.

59. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг. М.: Олимп-Бизнес, 2000. - 704 с.

60. Коуз Р. Природа фирмы / Пер. с англ. — М.: Дело и сервис, 1998. — 366 с.

61. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М.: Экономика, 1993. — 288 с.

62. Кохно П.А. и др. Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1993. - 546 с.

63. Левчук Д.Г., Аверкин Ю.А. Диверсификация как форма организации производства и управления / ВНИИСИ, сб. трудов, 1983. № 10. - С.40-52.

64. Ленин В.И. Империализм как высшая стадия капитализма. М.: Политиз-. дат, 1989.-123 с.

65. Ленский Е.В., Цветков В.А. Финансово-промышленные группы Российской Федерации: полученный опыт и прогностические тенденции дальнейшего развития. — М.: Финансы и статистика, 1999. 185 с.

66. Лерман Р. Диверсификация на базе профиля фирмы // Проблемы теории и практики управления. 1994. - № 1. - С.89-95.

67. Лотов А.В. Введение в экономико-математическое моделирование. — М.: Наука, 1984.-428 с.

68. Ляпина С. Слияние и поглощение признак развитой рыночной экономики // Рынок ценных бумаг. - 1998. - № 8. - С. 17-20.

69. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономика. Принципы, проблемы и политика / Пер. с англ. М.: Республика, 1993. - 719 с.

70. Макхэм К. Управленческий консалтинг / Пер. с англ. М.: Дело и сервис, 1999.-288 с.

71. Малышев В. Корпорация как форма организации интегрированной собственности // Экономист. 1994. - № 12. - С.43-52.

72. Маркс К. Экономические рукописи 1861-1863 гг. Соч.-Т.39.-С.174.

73. Маршалл А. Принципы политэкономии. М.: Экономика, 1980. - 482 с.

74. Менеджмент организации: Учебное пособие / Под ред. Э.П.Румянцевой, Н.А.Соломатина. М.: ИНФРА-М., 1995. - 516 с.

75. Меркулов Ю. Возникновение новых и трансформация старых монопольных структур как доминирующая тенденция развития современной российской экономики // Общество и экономика. 1994. — № 10. — С.3-19.

76. Мильнер Б.З, Лиис Ф.И. Управление современной компанией. М.: ИНФРА-М, 2001. - 586 с.

77. Мильнер Б.З. Теория организаций. М.: ИНФРА-М, 1999. - 336 с.

78. Мильчакова Н. К проблеме холдингового контроля над промышленным капиталом // Российский экономический журнал. — 1997. -№ 2. С. 19-25.

79. Михайлов А.С. ФПГ: принципы антимонопольного контроля // Российский экономический журнал. 1997. - № 11. — С. 17-36.

80. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма. Теорема "ММ". — М.: Дело, 1999. 562 с.

81. Мухин А. Российские вертикально интегрированные нефтяные компании: проблемы управления // Вопросы экономики. 1998. - № 2. - С.49-52.

82. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая. Федеральный закон от 31.07.98 № 146-ФЗ // Российская газета. 1998. - № 148-149.

83. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Федеральный закон от 05.08.2000 № 117-ФЗ // Российская газета. -2000. -№ 151-152.

84. Николаева С.А. Корпоративные стандарты. От концепции до инструкции, практика разработки. — М.: Книжный мир, 2002. — 334 с.

85. О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах". Федеральный закон от 07.08.2001 № 120-ФЗ // Российская газета.- 2001. -№ 151-152.

86. О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп. Указ Президента РФ от 01.04.96 № 443 // Российская газета. 1996. - № 64.

87. О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации. Федеральный закон от 21.07.97 № 12Э-ФЗ // Российская газета. 1997. -№ 148.

88. О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации. Указ Президента РФ от 05.12.93 № 2096 // Российская газета. — 1993. № 226.

89. О финансово-промышленных группах. Федеральный закон от 30.11.95 № 190-ФЗ // Российская газета. 1995. -№ 245.

90. Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ // Российская газета. 1995. — № 248.

91. Обобществление производства и обострение противоречий современного капитализма / Под ред. Ю.М.Рачинского. М.: Изд-во МГУ, 1987. - 188 с.

92. Объединения в промышленности /Под ред. Ю.М.Козлова. — М.: Изд-во МГУ, 1978.-254 с.

93. Олевский Г. Диверсификация социалистического производства // Экономические науки. 1986. - № 11.- С.43-49.

94. Островский А. О процессе создания ФПГ // Рабочая трибуна. — 1996. № 85.-С.5-7.

95. Паскье М. Диверсификация и эффективность // Проблемы теории и практики управления. 1993. - № 3. - С.78-82.

96. Певзнер Я. Конкурентный корпоративно-государственный капитализм // МЭМО. 1990. - № 3. - С. 111-115.

97. Питере Т., Уотермен Р. В поисках эффективного управления (опыт лучших компаний) / Пер. с англ. М.: Дело и сервис, 1996. — 176 с.

98. Политэкономия современного капитализма: учебное пособие / Под ред. П.С.Горкановского. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993. - 544 с.

99. Попов Е. Монополия и конкуренция: эволюция хозяйственного механизма капиталистического общества // Рабочий класс и современный мир. 1989.-№ 1. — с.46-60.

100. Производственные объединения: организация, эффективность, перспективы развития / Под ред. В.Т.Мусатова. М.: Экономика, 1982. — 176 с.

101. Прокопьев А. Диверсификация // Проблемы теории и практики управления. 1995. - № 2. - С.22-24.

102. Радыгин А. Внешние механизмы корпоративного управления и их особенности в России // Вопросы экономики. — 1999. — № 8. С.84-90.

103. Радыгин А., Энтов Р. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг. — М.: Ин-т экономики переходного периода, 1999. 86 с.

104. Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг. Правовое регулирование. М.: Статут, 2002. - 224 с.

105. Скотт М. Факторы стоимости. Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: Олимп-Бизнес, 2000. - 432 с.

106. Слепов В., Вороненко О., Крючин Д. ФПГ: современные тенденции развития // Финансы. 1998. - № 4. - С.86-91.

107. Современный концерн: политэкономический аспект / Под ред. А.А.Демина.-JL: Изд-во ЛГУ, 1983. 168 с.

108. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности / Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1996. - 496 с.

109. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика. — М.: Перспектива, 2002. — 656 с.

110. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс. — М.: Перспектива, 1998. — 239 с.

111. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии / Пер. с англ. — М.: ЮНИТИ, 2000. — 576 с.

112. Трофимова И. Крупные корпорации и эффективность экономики (организационный подход) // Мировая экономика и международные отношения. — 1992. № 9. - С.64-75.

113. Тхагапсо М.Б. Конкурентоспособность сахарной промышленности Краснодарского края и направления ее повышения: 08.00.05: Дис. канд. экон. наук / КубГТУ. Краснодар, 1997. - 166 с. Библиогр.: С. 142-152 (137 назв.).

114. Уильямсон О. Экономические институты капитализма. СПб.: Лениздат,1996.-472 с.

115. Уотерман Р. Как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании / Пер. с англ. М.: Прогресс, 1988. - 246 с.

116. Управление инвестициями: Справочное пособие / Под ред. В.В.Шеремета. -М.: Высшая школа, 1998. 578 с.

117. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г.Поршнева, З.П.Румянцевой, Н.А.Саломатина. М.: ИНФРА-М, 2000. 524 с.

118. Урманов И. Комплексный технологический процесс объективная основа ФПГ // Российский экономический журнал. - 1994. — № 4. - С. 13-18.

119. Уткин Э.А. Управление фирмой. М.: Акалис, 1996. 516 с.

120. Уткин Э.А., Эскиндаров М.А. Финансово-промышленные группы. М.: ЭКСМО, 1998.-256 с.

121. Фриденберг В.Г. Вопросы комбинированного производства // Вопросы экономики. 1997. - № 9. - С.40-53.

122. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. М.: Дело, 2002. - 160 с.

123. Чертан С.Е. Производственные объединения: оценка эффективности и выбор состава. Кишинев.: Штиница, 1981. — 100 с.

124. Чиркова Е.В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. — М.: Олимп-Бизнес, 1999. -288 с.

125. Шагиев P.P. Интегрированные нефтегазовые компании. М.: Наука, 1996. -124 с.

126. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М,1997.-343 с.

127. Шумпетер И. Теория экономического развития / Пер. с нем. М.: Прогресс, 1982.-456 с.

128. Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России 1991-1997 / Под ред. Е.Т.Гайдара. М.: ИЭППП, 1998.- 148 с.

129. Яковенко Е.Г., Басе М.И., Махров И .Я. Циклы жизни экономических процессов, объектов и систем. М.: Наука, 1991. - 108 с.

130. Якутии Ю. Еще раз к анализу эффективности становящихся российский корпораций // Российский экономический журнал. — 1998. № 9-10. — С.33-42.

131. Якутии Ю.В. Развитие интегрированных корпоративных структур в России // Российский экономический журнал. — 1998. -№ 12. С.20-37.

132. Camfflus J.C., Datta D.K. Managing strategic issues in a turbulent environment // Long range planning. Oxford etc., 1991. - Vol.24, № 2. - P.67-74.

133. Canton J.D. How to find success in the market. Industrial research development.- Chicago, 1979. Vol.21, № 4. -P.103-108.

134. Chandler A.D. The Visible Hand: Managerial Revolution in American Business.- Cambridge (Mass), L., 1977. 218 p.

135. Hamilton W.F., Singh H. The evolution of corporate capabilities // Interfaces. -Providence, 1992. Vol.22, № 4. - P.13-23.

136. Janger A. Matrix Organization Complex Business. Amsterdam, 1983. - 362 p.

137. Kiechel W. Corporate strategy for the 1990's // Fortune. N.Y., 1988. - Vol.17, № 5. - P.16-21.

138. Mintzberg H. The Structuring of Organizations E.C. -N.J., 1979. 428 p.

139. Nakatani I. The Economic Role of Financial Corporate Grouping /Aoki M. (Ed.) The Economic Analysis of the Japanese Firm. Amsterdam: North Holland, 1984.-348 p.

140. Williamson O. The Economic Organization: Firms, Markets and Polity Control. •-N.Y., 1986.-312 p.