Депозитарные расписки как инструмент интеграции России в мировой финансовой рынок тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кравцова, Наталья Игоревна

• Кравцова, Наталья Игоревна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кравцова, Наталья Игоревна

Оглавление

Введение

Глава 1. Депозитарные расписки как инструмент финансового рынка. Российские депозитарные расписки

1.1. Экономическая сущность и функции депозитарной расписки

в экономике

1.2.Депозитарные расписки в мировой практике. Классификация депозитарных расписок

1.3.Российская депозитарная расписка: определение и экономическая сущность

Глава 2. Рынок депозитарных расписок развивающихся стран: становление, современное состояние и направления развития

2.1.Формирование новых финансовых центров как результат глобальных изменений мировой экономики

2.2.Выпуск и обращение депозитарных расписок в Аргентине

2.2.1.Виды депозитарных расписок, основные участники и процедуры обращения

2.2.2.Текущее состояние и тенденции развития рынка депозитарных расписок Аргентины

2.3.Выпуск и обращение депозитарных расписок в Бразилии

2.4.Планируемые проекты выпуска депозитарных расписок

развивающимися странами

2.5.Значение опыта развивающихся стран для России

Глава 3. Проблемы и перспективы формирования рынка депозитарных расписок Российской Федерации

3.1 .Проект выпуска российских депозитарных расписок

3.2.Проблемы формирования рынка РДР и пути их преодоления

Заключение

Библиографический список

Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Депозитарные расписки как инструмент интеграции России в мировой финансовой рынок»

Введение

Актуальность темы исследования.

Процессы глобализации и интернационализации фондовых рынков, характеризующие современное состояние мировой финансовой системы, способствуют открытию границ национальных фондовых рынков, выделению их в региональном и мировом масштабе, стремлению развивающихся стран к формированию мировых финансовых центров, что придаст дополнительные экономические, финансовые и политические конкурентные преимущества данным странам. Актуальность темы обусловлена усиливающимся влиянием таких крупных развивающихся стран, как Россия, Бразилия, Индия, Китай, Аргентина, на развитие мировой финансовой системы. Концепция многополярного мира как следующей стадии развития мировой экономики получила широкое обсуждение в кругах ведущих мировых экономистов.

Инструментом, позволяющим привлечь на национальный фондовый рынок иностранных эмитентов, являются депозитарные расписки. Формирование рынка депозитарных расписок развивающимися странами является современной тенденцией развития фондового рынка, тесно связанной с общемировой тенденцией глобализации и усиления влияния отдельных стран в мировом масштабе.

Россия участвует в процессе мировой глобализации, Правительством России поставлена задача по созданию в стране мирового финансового центра. Внедрение нового финансового инструмента в виде российских депозитарных расписок будет способствовать достижению поставленной задачи. Российские депозитарные расписки позволят расширить круг торгуемых финансовых инструментов, повысить ликвидность российского фондового рынка, дадут возможность российским инвесторам диверсифицировать портфель активов, снизить страновой риск, инвестировать в недооцененные ценные бумаги эмитентов из стран СНГ.

Также российские депозитарные расписки послужат инструментом, дающим возможность иностранным эмитентам выходить на российский фондовый рынок как с целью привлечения инвестиций, так и с целью повышения имиджа компании, налаживания более тесных деловых контактов с российскими партнерами, могут выступать инструментом в процессе сделок слияния и поглощения.

Опыт развивающихся стран может быть полезен для России в процессе формирования рынка российских депозитарных расписок. Такие крупные развивающиеся страны как Аргентина и Бразилия, с которыми нередко сравнивают Россию, уже имеют опыт выпуска и обращения национальных депозитарных расписок. Китай и Индия, также как и Россия, рассматривают проект запуска национальных депозитарных расписок. Необходимо учитывать положительный и отрицательный опыт формирования рынка национальных депозитарных расписок в развивающихся странах в процессе формирования рынка российских депозитарных расписок.

Степень научной разработанности проблемы.

Вопросы формирования рынка российских депозитарных расписок, а также общие вопросы по проблемам использования депозитарных расписок нашли свое отражение в трудах российских исследователей: Аветиков A.M., Буренин А.Н., Вавулин Д.А., Воронина Н.В., Гейнц Д., Давиденко Л.П., Колесников В.И., Логинов П., Меньшикова А., Минеева Е.В., Морозова Л., Новожилова Т.Н., Ратников К.Ю., Соловьев Д.В.

Вопросы формирования рынка депозитарных расписок в Аргентине, Бразилии, Индии и Китае практически не исследованы российскими авторами. Данной теме посвящены работы иностранных авторов: Auguste S., Dominguez К., Holicka К., Kamil H., Kaltenbrunner A., Nissanke M, Tesar L , Vatasescu Cip, Zhang Ran. Общие вопросы по развитию фондового рынка указанных стран рассматривали в своих работах: Абрамов АЕ., Аскер-Заде Н., Бергер Я., Михеев В., Селищев A.C.

Объект и предмет исследования.

Объектом исследования являются депозитарные расписки стран с развивающейся экономикой.

Предметом исследования служит процесс формирования рынка депозитарных расписок в России, а также правовые, экономические и организационные отношения, возникающие между эмитентами, инвесторами, регулирующими органами по фондовому рынку и правительством.

Цели и задачи диссертационного исследования. Целью научной работы является обоснование внедрения нового финансового инструмента в виде депозитарных расписок в России как современной тенденции развития фондового рынка, позволяющей развивающимся странам интегрироваться в мировую финансовую систему.

Для выполнения указанной цели поставлены и решены следующие

задачи:

• исследовать экономическую сущность депозитарных расписок, определить функции и значение депозитарных расписок;

• проанализировать существующие классификации депозитарных расписок, обосновать соответствие российской депозитарной расписки различным классификационным признакам;

• провести анализ формирования рынка депозитарных расписок в странах с развивающейся экономикой, выявить общие черты и тенденции становления рынка депозитарных расписок в развивающихся странах, оценить опыт данных стран для формирования в России рынка российских депозитарных расписок;

• исследовать нормативно-правовую базу по вопросу формирования рынка российских депозитарных расписок;

• дать оценку потенциальных групп эмитентов и инвесторов рынка российских депозитарных расписок;

• выявить факторы, препятствующие созданию в России рынка российских депозитарных расписок, предложить пути их преодоления.

Теоретической основой исследования являются научные труды российских, европейских и американских ученых и специалистов в области анализа финансовых рынков развивающихся стран.

Методической основой работы послужили системные и институциональные подходы, приемы логического и сравнительного анализа и синтеза, методы экономико-статистических сравнений, научного абстрагирования, сравнительных оценок и аналогий, а также анализ нормативно-правовых актов.

Информационную базу исследования составили: нормативно-правовые акты Российской Федерации, Аргентины, Бразилии, Индии, Китая; официальные статистические материалы фондовых бирж указанных стран, Международного Валютного Фонда, Мировой Федерации Фондовых Бирж; исследования Deutsche Bank.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

1. в результате проведенного исследования раскрыт и доказан производный характер депозитарной расписки и дополнено законодательное определение российской депозитарной расписки; предлагается использовать термин «вторичные инструменты фондового рынка»;

2. на базе исследования существующих классификаций депозитарных расписок предложена уточненная классификация депозитарных расписок по признаку территориального положения рынков эмиссии и обращения;

3. выявлены и классифицированы группы потенциальных участников рынка российских депозитарных расписок;

4. определены факторы, сдерживающие формирование в России рынка российских депозитарных расписок, предложены пути дальнейшей работы над реализацией проекта российских депозитарных расписок.

Теоретическая и практическая значимость полученных в ходе исследования результатов заключается в том, что положения диссертации могут быть использованы в научных исследованиях отдельных вопросов развития фондового рынка и формирования нового сегмента фондового рынка в развивающихся странах, прежде всего, в России. Выводы, полученные в ходе исследования, могут быть применены для разработки практических рекомендаций формирования рынка депозитарных расписок в России.

Апробация результатов исследования. Научные результаты настоящей диссертационной работы нашли свое отражение в пяти опубликованных научных статьях объемом в 1,2 п. л. Отдельные положения диссертации обсуждались в рамках научно-практических конференций.

Структура диссертационной работы.

Поставленные цели и задачи определили структуру работы. Диссертация состоит из введения, основной части, включающей три главы, заключения, которые изложены на 157 страницах, содержит 113 наименований использованных источников, включает 15 таблиц, 14 рисунков и приложения.

В первой главе «Депозитарные расписки как инструмент финансового рынка. Российские депозитарные расписки» раскрыта экономическая сущность депозитарных расписок, определены их функции и значение. Проведен анализ существующих классификаций депозитарных расписок, предложена уточненная классификация депозитарных расписок. Рассмотрены особенности определения российской депозитарной расписки, дополнено законодательное определение.

Во второй главе «Рынок депозитарных расписок развивающихся стран: становление, современное состояние и направления развития» обоснован выбор стран с развивающейся экономикой для исследования, проведен анализ формирования рынка депозитарных расписок в выбранных странах. Выявлены мотивы создания и общие черты развития нового сегмента фондового рынка, обозначены основные проблемы формирования рынка депозитарных расписок и тенденции развития. Определено значение опыта развивающихся стран для формирования рынка депозитарных расписок в России.

В третьей главе «Проблемы и перспективы формирования рынка депозитарных расписок Российской Федерации» проведен анализ существующей нормативно-правовой базы по вопросу формирования рынка российских депозитарных расписок. Определены предпосылки создания рынка российских депозитарных расписок, выявлены факторы, препятствующие данному процессу, обозначены пути их преодоления.

В заключении обобщены результаты исследования, сформулированы основные выводы и предложения.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кравцова, Наталья Игоревна, 2010 год

Библиографический список

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994г. №51 -ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) в редакции от 30.06.2006г. // Консультант. Плюс. Законодательство, http://base.consultant.ru

2. О рынке ценных бумаг: федеральный закон РФ от 22.04.1996г. №39-Ф3 (принят ГД ФС РФ 20.03.1996) в редакции от 22.12.2008г. // Консультант. Плюс. Законодательство, http://base.consultant.ru

3. О судебной системе Российской Федерации: федеральный конституционный закон РФ от 31.12.1996 № 1-ФКЗ (одобрен СФ ФС РФ 26.12.1996) в редакции от 27.12.2009г. // Консультант. Плюс. Законодательство, http://base.consultant.ru

4. Об утверждении Положения о порядке ведения реестра владельцев российских депозитарных расписок: приказ ФСФР России от 18.03.2008г. № 08-9/пз-н (Зарегистрирован в Минюсте РФ 14.04.2008 №11520) // Консультант. Плюс. Законодательство, http://base.consultant.ru

5. Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов: приказ ФСФР РФ от 20.05.2008 № 08-19/пз-н (Зарегистрировано в Минюсте РФ 25.06.2008 №11887) // Консультант. Плюс. Законодательство, http://base.consultant.ru

6. Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг: приказ ФСФР России от 23.10.2007г. № 07-105/пз-н (Зарегистрирован в Минюсте РФ 11.12.2007 №10673) // Депозитариум. - 2008. - №3.

7. О проекте Федерального закона № 417161-4 "О центральном депозитарии": постановление ГД ФС РФ от 11.05.2007 № 4555-4 ГД // Консультант. Плюс. Законодательство, http://base.consultant.ru

8. О проекте Федерального закона № 281421-4 "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации": постановление ГД ФС РФ от 24.05.2006 № 3142-IV ГД // Консультант. Плюс. Законодательство, http://base.consultant.ru

9. Абрамов, А. Опыт функционирования биржевого рынка депозитарных расписок в Аргентине и в Бразилии // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке. - 2002. - №1.

10. Аксенов, Д. Оффшорный бизнес. Мировой опыт и российская практика // Депозитариум. - 2009. - №8.

11. Артюхин, А. Москва - международный финансовый центр: роль рынка ценных бумаг // Депозитариум. - 2009. - №8.

12. Аскер-Заде, Н. Азиатским инвесторам интересны акции сырьевых компаний // Коммерсант. - 06.04.2009. - №60.

13. Аскер-Заде, Н. Китайским инвестициям спрямили путь в Россию // Коммерсант. - 06.04.2009. - №60.

14. Астанин, Э. Пути повышения конкурентоспособности российской финансовой инфраструктуры // Депозитариум. - 2009. - №1.

15. Бобровников, А., Давыдов, В. Восходящие страны-гиганты на мировой сцене XXI века // Латинская Америка. - 2005. - №5.

16. Богданов, А. Инвестиции в иностранные активы // РЦБ. - 2008. - №17.

17. Борьба за глобальные рынки // Большой бизнес. - 2005. - №5.

18. Бразилия - последствия мирового финансвого кризиса // БИКИ. - 2009. -№10.

19. Братанов, М. Практические вопросы кастодиального обслуживания операций с иностранными ценными бумагами // Депозитариум. - 2008. -№3.

20. Бергер, Я., Михеев, В. Фондовый рынок КНР // Мировая экономика и международные отношения. - 2008. - №6.

21. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998.

22. Вавулин, Д.А. Российская депозитарная расписка: сущность, особенности эмиссии и обращения // Финансы и кредит. - 2007. - №25.

23. Васильев, Д. Депозитарные расписки пришли в Россию // http://www.buhgalteria.ru/page/3589

24. Васильев, С. Мостик для капитала // Прямые инвестиции. - 2006. - №2.

25. Влияние мирового финансового кризиса на экономику России // Депозитариум. - 2009. - № 1-2, №3.

26. Воронина, Н. Американские депозитарные расписки - один из важнейших инструментов мирового фондового рынка // Финансы и кредит. - 2006. - №2.

27. Габби, А. Рынок ценных бумаг Аргентины: учет, клиринг, расчеты // Депозитариум. - 2007. - №3.

28. Галиуллина, Г. Депозитарные расписки: правовое регулирование размещения и обращения // РЦБ. - 2003. - №15.

29. Гейнц, Д. Перспективы создания рынка российских депозитарных расписок // Биржевое обозрение. - 2006. - №4.

30. Глушенкова, М., Никишенков,. О., Чувиляев, П. Третья мировая расписка // Деньги. - 04.12.2006. - №48.

31. Депозитарные расписки - аттестат зрелости фондового рынка. Интервью с А.Потемкиным // Биржевое обозрение. - 2006. - №4.

32. Егоров, Н. Обращение иностранных ценных бумаг на российском рынке - это вопрос качества инфраструктуры // Депозитариум. - 2008. - №3.

33. Золотин, А. Китайская рулетка // Финанс. - 2007. - №38.

34. Иностранные ценные бумаги в России // Депозитариум. - 2008. - №3.

35. Казаченко, Е. Рождение РДР: записки на полях законопроекта // Биржевое обозрение. - 2006. - №4.

36. Карнеев, Д. Валютно-финансовые отношения между странами СНГ: тенденции и проблемы // Финансовый бизнес. - 2009. - №2.

37. Кидланд, Ф., Заразала, К. Аргентина: «потерянное десятилетие» и последующее обновление // Проблемы теории и практики управления. -2005. - №4.

38. Колесников, В., Давиденко, Л. Депозитарные расписки как способ выхода корпораций на международный фондовый рынок: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000.

39. Коротецкий, Ю. Распишитесь здесь // Эксперт. - 2003. - №27-28.

40. Костылева, М., Разумова, М. ПИФам разрешили вкладываться в иностранные бумаги через российские депозитарные расписки // КоммерсантЪ. 26.07.2007.

41. Курицына, Е. Иностранные ценные бумаги: законодательные перспективы // Депозитариум. - 2008. - №3.

42. Лансков, П. Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования // РЦБ. - 2008. - №9.

43. Логинов, П. Финансово-правовое регулирование российских депозитарных расписок // РЦБ. - 2007. - №19.

44. Малинина, Е. Исследование причин современного мирового финансового кризиса и пути повышения конкурентоспособности экономики России // Финансы и кредит. - 2009. - №23.

45. Меньшикова, А. Российские депозитарные расписки: перспективы развития // Депозитариум. - 2006. - №11.

46. Минеева, Е.В. Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг: дис. к.э.н. - СПб, 2001.

47. Миргородская, Е. Современный финансовый капитал: новая природа и новые роли в условиях глобализации // Финансовый бизнес. - 2008. -№1-2.

48. Миронов, Е. Депозитарные расписки: после АДР и ГДР наступила очередь ЕДР? // РЦБ. - 1999. - №14.

49. Мозгин, Д. Возможности и особенности работы российских депозитариев с международными ценными бумагами // Депозитариум. -

2008.-№3.

50. Моисеев, С. Что нам стоит финансовый центр построить? // РЦБ. - 2008. -№10.

51. Морозова, Л. На российский финансовый рынок выходит новый вид ценных бумаг // Российская Бизнес-газета. - 03.05.2006. - №554.

52. Морозова, Л. Фондовый рынок прирастет депозитарными расписками // Российская Бизнес-газета. - 03.07.2007. - №610.

53. Новожилова, Т.Н., Ханин, Д.Г. Российские депозитарные расписки как инструмент включения России в мировой фондовый рынок // Финансы и кредит. - 2006. - №22.

54. Об изменении климата для предпринимательства в Индии // БИКИ. -

2009.-№113.

55. Прогнозы экономического роста Бразилии до 2020 года // БИКИ. - 2010. -№10-11, №12.

56. Развитые и развивающиеся страны в условиях глобализации // Экономика и управление в зарубежных странах. - 2005. - №7.

57. Ратников, К.Ю. Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом. Американские и глобальные депозитарные расписки. - М.: Статут, 2001.

58. РДР как способ повышения конкурентоспособности финансового рынка России. Интервью с С.Васильевым // Биржевое обозрение. - 2006. - №4.

59. Роль фондового рынка в экономике КНР // Экономика и управление в зарубежных странах. - 2008. -№11.

60. Россия стала аутсайдером // http://www.ng.ru/economics/2008-10-28/4_outsider.html

61. Рост экономик развивающихся стран // Экономика и управление в зарубежных странах. - 2008. -№11.

62. Рынок РДР: гадание на кофейной гуще // http://www.bupr.ru/7items/rynok_rdr.htm

63. Селищев, A.C. Лекции «Производные финансовые инструменты». Лекция 1 «Деривативы в экономике» // www.selishchev.com

64. Селищев, A.C., Селищев, H.A. Китайская экономика в XXI веке. - СПб.: Питер, 2004.

65. Создание МФЦ - взгляд НАУФОР // РЦБ. - 2008. - №10.

66. Соловьев, Д. Квалификация иностранных ценных бумаг в России: практические вопросы // Депозитариум. - 2008. - №3.

67. Соловьев, Д. Российские депозитарные расписки как способ увеличения ликвидности российского рынка ценных бумаг // РЦБ. - 2006. - №21.

68. Соловьев, Д. Российские депозитарные расписки: от мечты к реальности, от реальности к рынку // Депозитариум. - 2007. - «2.

69. Столяров, А. Кризис российского фондового рынка в 2008 году -внешний вирус? // Депозитариум. - 2009. - №1.

70. Тимофеев, А. Допуск иностранных ценных бумаг и создание финансового центра в России // Депозитариум. - 2008. - №3.

71. Шабалин, А. Рынок ценных бумаг России в современных условиях // Банковское дело. - 2009. - №8.

72. Якимкин, В., Бондаренко, В., Лухтан, А. Фондовые рынки: новый вектор развития // Финансы и кредит. - 2009. - №22.

73. Act 53 of 2000, sec. 216: 605A. Offer of Indian Depository Receipts. -Securities and Exchange Board of India, 13.12.2000.

74. Auguste S., Domínguez К., Kamil H., Tesar L. Cross-Border Trading as a Mechanism for Implicit Capital Flight: ADRs, CEDEARs and the Argentine Crisis. - University of Michigan, 2002.

75. Bovespa Guide: BDRs Programs. - Säo Paulo Stock Exchange, 2000.

76. CEDEAR Regulations: CNV Resolution №291. - Ministry of Economy and Public Works and Services Argentine Security Commission, 10.07.1997.

77. Circular Banco Central do Brasil № 2.996 de 09.08.2000.

78. Companies Act №1 of 08.03.1956 // Gazette of India, Extra. 1956, Pt.II, sec. 3, p. 473.

79. Dancing with Giants: China, India and the Global Economy. - The World Bank and The Institute of Policy Studies, 2007.

80. Depositary Receipts Handbook. Deutsche Bank // http://www.adr.db.com/shared/DepositaryReceiptsHandBook.pdf

81. Disclosure and Investor Protection Guidelines, Chapter VI A. - Securities and Exchange Board of India, 3.04.2006.

82. Focus. The monthly newsletter of regulated exchanges, with key market ' figures // World Federation of Exchanges. - November 2008. -№189.

83. Government Issues Criteria for Foreign Use of Indian Depositary Receipts // http://www.internationallawoffice.com/Newsletters/detail.aspx?g=84d09fb5-c318-446c-8f8e-5481df06e3a7

84. HK market to allow depository receipts for the first time // www.boston.com/news/world/europe/articles/2008/05/09

85. Holicka K. International Financing - Focused on GDR and ADR. - Institute of Economic Studies. Faculty of Social Sciences. Charles University in Prague, 2004 // http://ies.fsv.cuni.cz/work/index/show/id/444/lang/en

86. IDR finally going from concept to reality // http://www.moneycontrol.com/india/news/management/idr-fmally-goingconcept-to-reality/3 63712

87. Indian depository receipts: a route no foreign firm has used // http://www.livemint.com/2008/08/03225958/Management--Indian-depository.html

88. Indian Depository Receipts: Get ready for more action //

http://economictimes.indiatimes.com/Money_Banking/Indian_Depository_R

eceipts_Get_ready_for_more_action/articleshow/3438333.cms

89. Issuance and negotiation of security depositary certificates (BDR) backed on securities issued by public companies incorporated abroad: CVM Instruction 255 of 31.10.1996. - Securities Commission, Brazil, 31.10.1996.

90. Kaltenbrunner A., Nissanke M. The Case for an Intermediate Exchange Rate Regime with Endogenizing Market Structures and Capital Mobility. The Empirical Study of Brazil. - United Nations University, World Institute for Development Economics Research, 2009.

91. Latin America Equity Guide. - Deutsche Bank, 2008.

92. Registration of companies for the issue and trade of Brazilian Depositary Receipts: CVM Instruction 331 and 332 of 04.04.2000. - Securities Commission, Brazil, 04.04.2000.

93. Registration of companies for the trading of their securities in stock exchanges or in the over-the-counter market: CVM Instruction 202 of 06.12.1993. -Securities Commission, Brazil, 06.12.1993.

94. Regulation Annex to Resolution №2.763, of 09.08.2000, establishing Guidelines for Brazilian Investments Abroad made through Brazilian Depositary Receipts. - National Monetary Council, Brazil, 09.08.2000.

95. Securities and Exchange Commission / 17 CFR Part 239 / Release Nos. 338287, 34-48482, International Series Release No. 1273; File No. S7-16-03 // http://www.sec.gOv/rules/proposed/33-8287.htm#P28_2917

96. Vatasescu Cip. Eastern European Companies and Depositary Receipts Market. - Harvard Business School, 2005.

97. Zhang Ran. New tool could be answer for A-shares // China Daily. -19.01.2007.

Ресурсы сети Internet:

98. www.micex.ru - Фондовая Биржа ММВБ

99. http://www.bolsar.com - Фондовая Биржа Буэнос-Айреса

100. www.bovespa.com.br/english - Фондовая Биржа Сан-Пауло

101. www.world-exchanges.org - Мировая Федерация Фондовых Бирж

102. www.imf.org; - Международный Валютный Фонд

103. http://www.cvm.gov.br - Комиссия по ценным бумагам Бразилии

104. www.rbc.ru - Агентство РосБизнесКонсалтинг

105. http://www.vbank.ru/investors/capital/instruments/- Банк «Возрождение»

106. http://www.answers.com/topic/depositary-receipt - Financial and Investment Dictionary, Финансово-инвестиционный словарь

107. http://www.ecsocman.edu.ru/db/dict/4685/dict.html?wd==14927 - Толковый англо-русский словарь «Международная экономика и таможенное дело»

108. http://www.investopedia.eom/terms/g/gdr.asp - Investopedia: A Forbes Digital Company, Финансово-инвестиционный словарь

Публикации автора:

109. Кравцова, Н.И. Формирование рынка российских депозитарных расписок // Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики. Материалы второй международной научной конференции. 29-30 января 2009 года: Сборник докладов. T.II / Под ред. д-ра экнон. наук , проф. В.Е. Леотьева, д-ра экнон. наук , проф. Н.П. Радковской. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009.

110. Кравцова, Н.И. Рынки депозитарных расписок в развивающихся странах // Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики. Материалы третьей международной научной конференции. 18-19 февраля 2010 года: Сборник докладов. T.II / Под ред. д-ра экнон. наук , проф. В.Е. Леотьева, д-ра экнон. наук , проф. Н.П. Радковской. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010.

Ш.Кравцова, Н.И. Российские депозитарные расписки как инструмент финансовой интеграции // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России. Выпуск №10: Сборник научных трудов / Под ред. д-ра экнон. наук , проф. А.С.Селищева, канд. экон. наук, проф. Л.П.Давиденко, канд. экон. наук, доц. И.П.Леонтьевой. - СПб.: Изд-во «Инфо-да». - 2009.

112. Кравцова, Н.И. Депозитарные расписки как вид производных ценных бумаг // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России.

Выпуск №12: Сборник научных трудов / Под ред. д-ра экнон. наук , проф. А.С.Селищева, канд. экон. наук, проф. Л.П.Давиденко, канд. экон. наук, доц. И.П.Леонтьевой. - СПб.: Изд-во «Инфо-да». - 2009. 113. Кравцова, Н.И. Анализ рынка депозитарных расписок в развивающихся странах // Экономика и управление. - №5. - 2010.