Анализ влияния денежно-кредитной политики на инфляцию в России в 1994-2006 гг. тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Сомова, Ирина Александровна

• Сомова, Ирина Александровна
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сомова, Ирина Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Анализ влияния денежно-кредитной политики. на уровень цен и выпуска.

1.1. Неоклассические и неокейнсианские представления об общем экономическом равновесии.

1.2. Учет динамики и ожиданий в современных моделях общего экономического равновесия.

1.3. Механизм влияния денежно-кредитной политики на экономику.

1.4. Выбор и обоснование факторов, влияющих на динамику цен.

Глава 2. Анализ инфляции и других макроэкономических показателей. в России в период рыночных реформ.

2.1. Построение теоретического уравнения инфляции.

2.2. Анализ динамики цен и инфляционных ожиданий России в период 1994 -2006 гг.

2.4. Динамика реального ВВП, реальных доходов населения. и тарифов естественных монополий.

Глава 3. Анализ факторов, определивших инфляцию. в России в годы экономических реформ.

3.1. Методика формирования исходной информации.

3.2. Анализ факторов, определивших инфляцию в России в 1994-1999 гг.

3.3. Анализ факторов, повлиявших на динамику цен в России. в период (1999-2006 гг.).

3.4 Сравнительный анализ результатов за два исследуемых периода (19941999 гг.) и (1999-2006 гг.).

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Анализ влияния денежно-кредитной политики на инфляцию в России в 1994-2006 гг.»

Актуальность исследования.

Одной из главных целей денежно-кредитной политики является поддержание стабильности цен. Инфляция в России является одной из наиболее актуальных социально-экономических проблем. В условиях достаточно стабильного экономического роста в период после 1998 г. инфляция остается на уровне, существенно превосходящем значение этого * показателя в развитых странах. Относительно высокая инфляция создает серьезные трудности всем агентам экономики: государству - создает социальное напряжение в обществе; бизнесу - подрывает его инвестиционные и кредитные возможности; населению - снижает уровень жизни.

Спектр суждений относительно причин инфляции и методов ее сокращения весьма широк и противоречив. Поэтому возникает ^ необходимость комплексного рассмотрения этой проблемы, включая изучение влияния монетарных и немонетарных инструментов на инфляционную динамику и выработку рекомендаций в области денежно-кредитной политики с целью снижения темпов роста цен.

Все вышесказанное обусловило актуальность проведенного в диссертации исследования.

Степень разработанности проблемы. В мировой экономической науке исследованию проблем инфляции и денежно-кредитной политики посвящены работы таких известных экономистов как Д. Акерлоф, Р. Бэрро, О. Бланшард, Э. Долан, Р. Дорнбуш, Д. Кейнс, Ф. Мишкин, Г. Мэнкью, А. Ослунд, Д. Ротемберг, П. Роуз, П. Самуэльсон, Д. Сакс, Л. Свенсон, Д. Стиглиц, И. Фишер, М. Фридмен, Л. Харрис, А. Шварц и других.

Проблемы денежно-кредитной политики исследовали отечественные экономисты Л. Абалкин, А. Белоусов, Е. Гайдар, Р. Гринберг, М. Делягин, А.

Илларионов, В. May, JI. Красавина, А. Некипелов, В. Полтерович, В. Маневич, А. Симановский, В. Сенчагов, В. Пашковский, Г. Фетисов, Е. Ясин, и другие.

Целью диссертации является анализ роли и значения денежно-кредитной политики в системе антиинфляционного регулирования российской экономики в период рыночных реформ, исследование монетарных и немонетарных причин инфляции.

Для достижения намеченной цели поставлены и решены следующие задачи:

• обобщены различные подходы к роли денежно-кредитной политики в формировании экономической динамики в контексте теории общего экономического равновесия;

• с использованием опыта развитых стран обоснована необходимость таргетирования инфляции при формировании денежно-кредитной политики Банка России;

• проанализирована динамика некоторых ключевых макроэкономических показателей экономики России в 1994-2006 гг.;

• проведены расчеты с целью выявления статистической зависимости дефлятора ВВП и индекса потребительских цен в экономике России от монетарных (денежной массы М2, обменного курса рубля к доллару США, нормы процента) и немонетарных (инфляционных ожиданий, среднедушевых номинальных доходов, расходов консолидированного бюджета, тарифов естественных монополий) факторов в 1994 -2006 гг. с использованием динамических рядов названных переменных с поквартальным шагом;

• обобщены результаты проведенных расчетов и выполнен сравнительный анализ факторов, определявших инфляционные процессы в России для двух периодов: экономического спада - 19941999 гг. и экономического подъема -1999-2006 гг.

Предмет исследования: влияние инструментов денежно-кредитной политики на инфляционные процессы.

Объект исследования: экономика Российской Федерации в период 1994-2006 гг.

Методология и методика исследования. Методологической и теоретической основой диссертации послужили труды ученых-экономистов в области макроэкономической теории и теории денежно-кредитного регулирования.

В качестве методического инструментария использовались статистические методы анализа данных.

Информационной базой диссертационного исследования явились статистические данные Федеральной службы государственной статистики России, Центрального банка России, Министерства финансов России.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

1. выявлены и систематизированы монетарные и немонетарные факторы, влияющие на инфляционные процессы в России, обоснована необходимость таргетирования инфляции при формировании денежно-кредитной политики Банка России;

2. проведен комплексный анализ факторов, определявших динамику дефлятора ВВП и индекса потребительских цен в России в периоды экономического кризиса (1994-1999гг.) и подъема (19992006 гг.);

3. впервые изучено влияние инфляционных ожиданий и тарифов естественных монополий на инфляцию в России в годы экономического подъема;

4. с использованием статистических методов обработки данных показано, что годы экономического кризиса (1994-1999гг.) денежно-кредитная политика оказывала непосредственное воздействие на инфляционную динамику, а в период экономического подъема (1999-2006 гг.) непосредственное влияние монетарных факторов на инфляцию ослабевает, и значительно большее воздействие на инфляцию начинают оказывать такие немонетарные факторы как динамика доходов населения, рост производства, инфляционные ожидания и увеличение тарифов естественных монополий (цены на газ).

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Теоретическая значимость исследования состоит в обобщении различных подходов к роли денежно-кредитной политики в формировании экономической динамики, в том числе - динамики цен, с позиции теории общего экономического равновесия.

Практическая значимость работы состоит в проведении комплексного анализа факторов, определявших инфляционную динамику в России в периоды экономического кризиса (1994-1999гг.) и подъема (1999-2006 гг.) и выработке рекомендаций в области экономической политики, в том числе -денежно-кредитной политики, с целью снижения инфляции.

Апробация результатов исследования осуществлялась в учебном процессе на экономическом факультете Новосибирского государственного университета.

Результаты исследований применяются в курсе "Макроэкономика" на экономическом факультете Новосибирского госуниверситета.

Публикации. По теме исследования опубликовано 3 работы общим объемом 2,1 п. л., в том числе две - в изданиях, рекомендованных ВАК для публикации результатов диссертационных исследований.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 115 источников, 2-х приложений и иллюстрирована 46 рисунками, 10 таблицами, формулами. Общий объем диссертации 150 страниц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Сомова, Ирина Александровна

Основные выводы из проведенных расчетов для периода 1999-2006 гг.

1. Наилучший результат по динамике индекса потребительских цен в анализируемом периоде определялся (на 86,84% - см. табл.3.6) вариацией инфляционных ожиданий с лагом 4 квартала, обменного курса рубля и темпом прироста реального ВВП. Ставка М1ВОЯ, денежная масса М2, среднедушевые денежные доходы не оказывали статистически значимого влияния на динамику индекса потребительских цен в период экономического подъема. Расходы консолидированного бюджета и тарифы естественных монополий в рассматриваемом периоде оказались статистически незначимыми факторами для динамики индекса потребительских цен.

2. В период экономического подъема на дефлятор ВВП по-прежнему оказывали влияние темп прироста реального ВВП и инфляционные ожидания. Однако темп прироста денежной массы М2, ставка М1ВОЯ и темп прироста обменного курса рубля к доллару США для этого периода оказались статистически незначимыми параметрами. Статистически значимыми в данном периоде для дефлятора ВВП оказались такие немонетарные факторы как прирост номинальных доходов населения с лагом в 4 квартала и прирост тарифов на природный газ для промышленных предприятий. В целом все вышеперечисленные факторы примерно на 75% (см. табл.3.8) определяли динамику дефлятора ВВП в период 1999-2006 гг.

3.4 Сравнительный анализ результатов за два исследуемых периода

1994-1999 гг.) и (1999-2006 гг.)

Сопоставляя факторы, влиявшие на дефлятор ВВП в России в 19941999 гг. и 1999-2006 гг. можно отметить:

1. В период экономического спада (1994-1999 гг.) дефлятор ВВП находился под значительным воздействием как монетарных, так и немонетарных факторов. Наряду с вариацией денежной массы и обменного курса рубля к доллару США, на динамику дефлятора ВВП оказывали влияние немонетарные факторы: инфляционные ожидания и темп прироста реального ВВП. В первые годы рыночных преобразований у российского населения сформировались устойчивые инфляционные ожидания. Это подтверждают диаграммы во второй главе (рис.2.10-2.12). В период 19941999 гг. наблюдался спад производства в экономике (см.рис.2.25). Этим объясняется обратная зависимость дефлятора ВВП от динамики реального ВВП.

2. Дефлятор ВВП в период экономического подъема (1999-2006 гг.), в отличие от кризисного периода, не продемонстрировал значимой связи с динамикой обменного курса рубля к доллару США и денежной массы. С позиции экономической теории это изменение может быть объяснено тем, что рост денежной массы в годы экономического подъема сопровождался ростом производства и большей денежной массе противостояла большая величина товаров и услуг, что не приводило к инфляционным последствиям. Это подтверждается также и тем, что прирост реального ВВП входит в регрессионное уравнение по приросту дефлятора ВВП с отрицательным знаком. Значимым фактором оказались инфляционные ожидания, которые значительно влияли на этот показатель как в период спада (1994-1999 гг.), так и в период экономического подъема (1999-2006 гг.).

Из представленного во второй главе аналитического материала (рис.2.32 и рис.2.33) в исследуемом периоде наблюдается повышение тарифов естественных монополий. Статистические расчеты подтвердили влияние тарифов монополий на природный газ на дефлятор ВВП. Статистически значимым фактором, влияющим на динамику дефлятора ВВП, оказался прирост общей величины номинальных доходов населения. Это подтверждает факторный анализ инфляции (см. гл.2), где рост номинальных доходов населения рассматривался как фактор, потенциально влияющий на инфляцию.

3. Действие монетарных факторов (темп прироста номинальной денежной массы М2 с лагом в два квартала, а также темп прироста номинального обменного курса рубля к доллару США) примерно на две трети формировали динамику индекса потребительских цен в период экономического спада (1994-1999 гг.). Прочие факторы оказались статистически незначимыми для динамики индекса потребительских цен.

• 4. В период экономического подъема воздействие монетарных факторов на ИПЦ ослабевает. Изменение темпов прироста денежной массы становится для ИПЦ статистически незначимой величиной, а вариация обменного курса рубля к доллару США воздействует на потребительские цены со значительным запаздыванием - через 4 квартала. Одновременно на динамику ИПЦ усиливается влияние немонетарных факторов. Проявляется влияние таких факторов как рост производства (отрицательное воздействие) и инфляционные ожидания. Значительное влияние инфляционных ожиданий, свидетельствует о медленном повышении доверия населения к проводимой денежно-кредитной политике.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Денежно-кредитная политика является одним из важнейших факторов, оказывающих влияние на состояние экономической системы. Основным параметром воздействия денежно-кредитной политики на экономику является изменение денежной массы, так как изменение ставки рефинансирования, норм резервирования, обменного курса, операции на открытом рынке в конечном итоге приводят к ее изменению.

Во взглядах экономистов разных направлений нет единства в отношении денежно-кредитной политики. Две основные соперничающие школы - монетаристы и неокейнсианцы - по-разному трактуют возможности Центрального банка в достижении поставленных целевых показателей. Основная причина их расхождений лежит в трактовке самой сути рыночной системы. Неокейнсианцы считают, что она в принципе нестабильна и недостаточно конкурентна. Исходя из этого, государству отводится важная роль в стабилизации экономики путем проведения гибкой экономической, в том числе - денежно-кредитной политики. Среди инструментов экономической политики неокейнсианцы отдают предпочтение фискальным.

Монетаристы, напротив, полагают, что современная рыночная экономика достаточно сбалансирована и способна корректировать свое состояние без особого государственного вмешательства. Они считают, что государство своими действиями в области экономической политики приводит к дестабилизации экономики и призывают к минимизации государственного вмешательства в процесс экономического развития. В случае вмешательства государства в процесс экономического развития, монетаристы считают приоритетными денежно-кредитные инструменты.

По мнению многих современных экономистов [93], денежно-кредитная политика является важнейшим фактором, формирующим динамику цен в долгосрочном плане.

Реальные макроэкономические переменные (реальный ВВП, занятость и т.д.) реагируют на вариацию денежно-кредитной политики лишь в краткосрочном аспекте. В долгосрочном плане монетарные шоки не влияют на реальные переменные.

Многие центральные банки в мире в настоящее время проводят свою денежно-кредитную политику на основе инфляционного таргетирования. Преимущество инфляционного таргетирования состоит в том, что оно дает Центральному Банку возможность сосредоточиться на долгосрочной цели денежно-кредитной политики - ценовой стабильности. В широком смысле последняя понимается как постепенное, бесшоковое снижение и закрепление на приемлемом уровне инфляционных процессов. С этих позиций задача может состоять не в том, чтобы достичь точно заданного уровня инфляции, а в том, чтобы избежать ее усиления. Режим инфляционного таргетирования заключается в противодействии как возникающим, так и прогнозируемым инфляционным шокам путем коррекции применения инструментов денежной политики. Банк России при проведении денежно-кредитной политики постепенно начал использовать инфляционное таргетирование, поскольку для этого сложились определенные предпосылки. В частности, в России используется режим плавающего обменного курса рубля; публично объявляются ориентиры инфляции, имеющие верхнюю и нижнюю границы; ценовая стабильность выступает в качестве главной долгосрочной цели денежно-кредитной политики; разработаны модели для прогнозирования инфляции.

3. Проведенный анализ инфляции и динамики других макроэкономических показателей в России в период 1994 - 2006 гг. позволяет сделать следующие выводы.

I. 1994-1995 гг. характеризуется периодом высокой инфляции. Этому способствовали преимущественно монетарные факторы: эмиссионное финансирование дефицита госбюджета, постоянное падение обменного курса рубля относительно доллара США и др. В 1996-1997 гг. происходило постепенное ужесточение денежно-кредитной политики. Введение валютного коридора и переход на долговое финансирование дефицита государственного бюджета обусловили постоянное снижение инфляции. « II. Всплеск инфляции в 1998 г. был связан, в основном, с резким падением курса национальной валюты. Произошел рост цен на импортируемые товары, что привело также к росту цен на аналогичные товары отечественного производства и по цепочке межотраслевых связей распространило ценовой всплеск по всей экономической системе. В 1999 г. жесткая денежно-кредитная политика была главным фактором сдерживания « инфляции в условиях падения спроса на реальные денежные запасы (в рублях) и высоких инфляционных ожиданий после девальвации рубля в 1998 г. Начиная с 2000 г. и до конца анализируемого периода происходило повышение спроса на деньги и снижение инфляционных ожиданий, которые обеспечили снижение ИПЦ и дефлятора ВВП.

III. В период экономического спада (1994-1999 гг.) в России наблюдалась долларизация экономики, связанная с либерализацией ^ валютной системы страны в 1992 г. и последовавшим за этим вытеснением рубля американским долларом. В целом, долларизация усиливала нестабильность денежной сферы, приводила к поляризации между секторами, имеющими доступ к валюте и секторами, ориентированными на внутренний рынок, в результате чего закрепилась топливно-сырьевая специализация российской экономики. В период экономического подъема в щ 1999-2006 гг. наблюдается стабильное укрепление рубля относительно доллара США. Укрепление национальной валюты относительно доллара США - объективный процесс, в основе которого лежат рост российской экономики, исключительно благоприятная конъюнктура мировых рынков товаров, экспортируемых Россией, а также ослабление доллара в результате колоссального дефицита платежного баланса и дефицита государственного ж бюджета США.

IV. Российская экономика характеризуется низким уровнем монетизации. В 1994 г. уровень монетизации в России составлял 11%, а в 2006 - 19,5%. Однако если рассчитывать его с учетом денежной массы по методологии денежного обзора, уровень монетизации экономики России приближается к нижней границе этого индикатора характерного для развитых стран. Посчитанный таким образом коэффициент монетизации в 2006 г. составляет 30% (рис.2.23). Следовательно, реальная монетизация российской экономики существенно выше, чем при определении этого показателя только с использованием денежного агрегата М2. В России наблюдается тенденция, когда с ростом реальной денежной массы (рис. 2.17) скорость обращения денег в экономике стремительно сокращается. Так для сравнения в первом квартале 1994 г. скорость обращения составляла 2,1 оборота, а в первом квартале 2006 г.- 0,7 оборота. В целом, это свидетельствует о неэффективности работы финансовой системы страны.

V. В последние годы в России наблюдается устойчивый экономический рост (см. рис. 2.25). Он сочетается с увеличением реальных денежных доходов населения. Сальдо счета текущих операций платежного баланса России сохраняет большую положительную величину, что приводит к увеличению золотовалютных резервов Центрального банка России (см. рис. 2.16)

4. Проведены расчеты с целью исследования влияния вариации монетарных и немонетарных факторов на динамику цен в России в 19942006гг. Расчеты сделаны с использованием динамических рядов данных с поквартальным шагом. Расчеты проводились для двух временных периодов: 1994-1999 гг. - периода глубокого экономического кризиса и 1999-2006 гг. -периода экономического роста в России. Основные выводы по результатам расчетов сводятся к следующему.

- на дефлятор ВВП в период 1994-1999 гг. в большей степени влияли монетарные факторы (денежная масса М2, обменный курс доллара США), но при этом сохранялось влияние динамики реального ВВП и инфляционных ожиданий;

- в период 1999-2006 гг. на дефлятор ВВП усиливается влияние факторов немонетарного характера (среднедушевые номинальные доходы, инфляционные ожидания, тарифы естественных монополий);

- в период 1994-1999 гг. для ИПЦ, в основном, преобладает влияние монетарных факторов (денежной массы М2) и обменного курса рубля к доллару США;

- для ИПЦ в период 1999-2006 гг. наблюдается снижение влияния монетарных факторов (М2), обменный курс рубля к доллару США воздействует на данный показатель с существенным лагом (4 квартала), происходит рост влияния производства и инфляционных ожиданий.

5. Из сравнительного анализа влияния денежно-кредитной политики на инфляцию в России в годы экономического спада и подъема можно сделать следующие выводы.

I. В годы экономического кризиса денежно-кредитная политика оказывала непосредственное воздействие на инфляционную динамику.

Варьирование денежной массы и обменного курса рубля к доллару США прямо влияли на динамику индекса потребительских цен и дефлятора ВВП.

II. В период экономического подъема непосредственное влияние монетарных факторов на инфляцию ослабевает. Денежно-кредитная политика оказывает воздействует на динамику цен опосредованно через укрепление обменного курса рубля, снижение реальных процентных ставок, рост предложения денег. Такая достаточно взвешенная денежно-кредитная политика, наряду с другими факторами (высокие цены на энергоносители, значительный рост потребительского спроса, ускорение инвестиций, связанное с необходимостью решительного обновления основного капитала) способствовала обеспечению экономического роста в России. При переходе к экономическому росту на инфляцию значительно большее непосредственное воздействие начинают оказывать такие немонетарные факторы как динамика доходов населения, рост производства, инфляционные ожидания и увеличение тарифов естественных монополий (цены на газ).

III. Исходя из условий российской экономики на этапе экономического роста, можно признать, что монетарные методы недостаточны для дальнейшего снижения инфляции в России.

6. В связи с возрастанием немонетарных причин инфляции в России, по нашему мнению, необходимо уделять большее внимание следующим мерам:

1) повышать доверие населения к финансовым рынкам и банковской системе в целях стимулирования населения к сбережениям;

2) для снижения инфляционных ожиданий Банку России совместно с Правительством России целесообразно в большей степени информировать население об изменениях в денежно-кредитной политике, соблюдать ее ежегодные целевые ориентиры по инфляции;

3) необходимо усилить антимонопольную политику: перейти к новой модели тарифообразования на услуги естественных монополий, основанной на показателях издержек государственных монополий и демонополизации некоторых рынков;

4) целесообразно усилить рыночное регулирование оплаты труда на основе трудовых соглашений с участием профсоюзов, предпринимателей, государства чтобы не допускать опережающего роста оплаты труда по сравнению с производительностью труда;

5) денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение спроса как основного рычага стимулирования развития производства; как показывают результаты проведенных расчетов, рост производства является важным фактором, способствующим замедлению инфляции в России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сомова, Ирина Александровна, 2007 год

1. Аганбегян А.Г. Социально-экономическое развитие России Текст. / А.Г. Аганбегян. М.: Дело, 2003. - 272 с.

2. Баранов А.О. Экономика России в период реформ: деньги, бюджет, инвестиции Текст. / А.О. Баранов. Научное издание, НГУ, 2004. - 292 с.

3. Баранов А.О. Анализ влияния изменения денежной массы, обменного курса рубля и нормы процента на экономическую динамику в России в период рыночных преобразований Текст. / А.О. Баранов // Вестник НГУ, том 3, выпуск 1 Новосибирск, 2003. - с. 20.

4. Баранов А.О., Сомова И.А. Опыт определения основных факторов, определявших инфляцию в России в годы экономического подъема (19992006 гг.) / А.О.Баранов, И.А.Сомова // Под. Ред. В.Н. Павлова, J1.K. Казанцевой.- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2007. с. 3-16.

5. Белоусов Р., Белоусов А., Белоусов Д. Инфляция: факторы, механизм, стратегия преодоления Текст. / Р.Белоусов, А.Белоусов, Д.Белоусов // Экономист, 1996. №4. - с. 39.

6. Белоусов Д., Клепач А. Монетарные и немонетарные факторы инфляции в российской экономике в 1992-1994 гг. Текст. / Д. Белоусов, А. Клепач // Вопросы экономики, 1995. №3. - с. 54.

7. Бланк А., Гурвич Е., Улюкаев А. Обменный курс и конкурентоспособность отраслей российской экономики Текст. / А.Бланк, Е.Гурвич, А. Улюкаев // Вопросы экономики, 2006. № 6. - с. 4-20.

8. Блауг. М. Экономическая мысль в ретроспективе Текст. / М. Блауг. М.: Дело ЛТД, 2001. - 687 с.

9. Бюллетень банковской статистики Электронный ресурс. / Издание центрального банка Российской Федерации — Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs9701r.pdf, 1997 № 1 (44).

10. Бюллетень банковской статистики, 1999. № 1 (68).

11. Бюллетень банковской статистики, 2000. № 4 (83).

12. Бюллетень банковской статистики, 2001. № 4 (95).

13. Бюллетень банковской статистики, 2002 № 4 (107).

14. Бюллетень банковской статистики, 2003. № 4 (116).

15. Бюллетень банковской статистики, 2004. № 4 (131).

16. Бюллетень банковской статистики, 2005. № 1 (140).

17. Бюллетень банковской статистики, 2006. № 1 (152).

18. Бюллетень банковской статистики, 2006. № 12 (163).

19. Вальрас J1. Элементы чистой политической экономии или Теория общественного богатства Текст. : [Пер. с фр.] / JI.Вальрас М.: Экономика, 2000.-448с.

20. Вальтух К.К. Общий Уровень. Теория. Статистические исследования Текст. / К.К. Вальтух. М: Янус-К, 1998. - 235 с.

21. Вальтух К.К. Информационная теория стоимости и законы неравновесной экономики Текст. / К.К.Вальтух. М.: Янус-К, 2001. - 456 с.

22. Вальтух К.К. Закономерности краткосрочной экономической динамики Текст. / К.К. Вальтух.- М.: Янус-К, 2005.

23. Гамза В.А. Инфляция в России: аналитические материалы Текст. / В.А.Гамза// Деньги и кредит, 2006.- № 9.- с. 58-70.

24. Гапоненко A.JI. Инфляция, ставка процента и ожидания Текст. / A.JI. Гапоненко // Деньги и кредит, 1997.- № 3.- с. 15-20.

25. Голикова Ю.С. Денежно-кредитная политика Центрального банка: современный инструментарий и задачи его активизации Текст. / Ю.С. Голикова // Деньги и кредит, 2002. № 8.- с. 26-30.

26. Гуревич Е. Механизмы инфляции в 2000- 2001 гг. Текст. / Е.Гуревич // Банковское дело, 2001. № 10.

27. Гурвич Е. Бюджетная и монетарная политика в условиях нестабильной внешней конъюнктуры Текст. / Е.Гурвич // Вопросы экономики, 2006. №3.

28. Деньги, процент и цены. Соединение теории денег и теории стоимости Текст.: [пер. с англ.] / Дон Патинкин. М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2004. - 375 с.

29. Денежно-кредитная политика Банка России: актуальные аспекты Текст. / ред. статья // Деньги и кредит, 2006. № 5.- с. 3-8.

30. Доугерти К. Введение в эконометрику Текст. / К. Доугерти.- М.:ИНФРА-М, 1999.-284 с.

31. Дробышевский С., Козловская А. Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России Текст. / С.Дробышевский, А.Козловская // Научные труды ИЭПП, 2002.- №45.- с. 15-20.

32. Ершов М.В. Задачи экономического развития и денежно-кредитные подходы Текст. / М.В. Ершов // Деньги и кредит, 2007. № 6.- с. 31-46.

33. Ершов М.В. Актуальные проблемы российской денежно-кредитной политики Текст. / М.В. Ершов // Российский экономический журнал, 2006.-№ 7.- с. 3-9.

34. Замулин О., Куликов М., Улюкаев А. Предпосылки и последствия внедрения таргетирования инфляции в России Текст. / О.Замулин, М.Куликов, А.Улюкаев // Экономическая политика, 2006. №3 - с. 12.

35. Засорина И.Л., Крючкова И.П. К вопросу об использовании инфляционного таргетирования Текст. / И.Л. Засорина, И.П. Крючкова // Деньги и кредит, 2001. № 5.- с. 58-63.

36. Илларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса Текст. / А.Илларионов // Вопросы экономики, 1999. №10.- с. 4-19.

37. Кейнс Джон М. Общая теория занятости, процента и денег Текст. / Д. М.Кейнс // Антология экономической классики.- М.: Эконов, 1993, Т.2. с. 137-432.

38. Косой A.M. Монетизация экономики Текст. / А.М.Косой // Деньги и кредит, 2007. № 7.- с. 43.

39. Красавина J1.H. Снижение темпа инфляции в стратегии инновационного развития России Текст. / JI.H. Красавина // Деньги и кредит, 2006.-№ 9.- с. 12-20.

40. Меламед Л.Б., Суслов Н.И. Экономика энергетики: основы теории Текст. / Л.Б. Меламед, Н.И. Суслов; отв. ред. М.В.Лычагин.- Новосибирск: Изд-во СО РАН, 2000.- 180 с.

41. Малкина М.Ю. Монетарное происхождение инфляционного процесса в современной российской экономике Текст. / М.Ю.Малкина.- Н.Новгород: ННГУ, 1999.- с. 62-68.

42. Матлин A.M. Деньги и экономические решения Текст. / A.M. Матлин. -М.; Дело, 2001.-272 с.

43. Марьясин М.Ш. Проблемы методического обеспечения таргетирования инфляции в российской экономике Текст. / М.Ш. Марьясин // Деньги и кредит, 2001.- № 5.- с. 64-70.

44. Моисеев С. Формализация макроэкономики и ее последствия для денежно-кредитной политики Текст. / С.Моисеев // Вопросы экономики, 2007. №2 - с. 46-55.

45. Мэнкью Н. Грегори. Макроэкономика Текст. / Грегори Н. Мэнкью. М.: Издательство МГУ, 1994.- 735 с.

46. Навой А. О расчете и использовании реального курса национальной валюты в рамках денежно-кредитной политики Текст. / А. Навой // Вопросы экономики, 2006. №2 - с. 65-74.

47. Обзор экономики России Текст. / М.: Госкомстат России, 1995. 34 с.

48. Обзор экономики России. Основные тенденции развития 1995 г. Текст. /-[пер. с англ.] М., 1996. - 227 с.

49. Обзор экономики России Текст. / М.: Госкомстат России, 1996.- 25 с.

50. Обзор экономики России Текст. / М.: Госкомстат России, 1997.- 68 с.

51. Обзор экономики России Текст. / М.: Госкомстат России, 1998. - 30 с.

52. Обзор экономики России. Основные тенденции развития 1998 г. Текст. / : [пер.с англ.] -М., 1999. 217 с.

53. Обзор экономики России. Основные тенденции развития 1999 г. Текст. / : [пер.с англ.] -М., 2000. 243 с.

54. Орлов А. Реальный курс рубля: как его измерить? Текст. / А.Орлов // Вопросы экономики, 2003. №8 - с. 53-58.

55. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год Текст. // Деньги и кредит, 2006. № 11. - с. 3-25.

56. Пашковский B.C. Особенности инфляционных процессов в России Текст. / В.С.Пашковский // Деньги и кредит, 2006.- № 10.- с. 49-54.

57. Сакс Д., Ларрен Б. Макроэкономика: глобальный подход Текст. / Д.Сакс, Б.Ларрен.- М.: Дело, 1996.

58. Рогова О., Храменков В. Денежно-кредитная политика, деформации денежно-кредитной системы Текст. /О.Рогова, В.Храменков // Вопросы экономики, 2003. №3 - с. 41-50.

59. Рогова О. Где экономика в государственной денежно-кредитной политике? Текст. /О.Рогова// Вопросы экономики, 2004. №5 - с. 66-75.

60. Российская экономика в 2003 г. Тенденции и перспективы Текст. / М.: ИЭПП, 2004.- 440 с.

61. Российская экономика в 2006 г. Тенденции и перспективы Текст. / М.: ИЭПП, 2007.- 440 с.

62. Российский статистический ежегодник Текст. / М.: Госкомстат, 1999.

63. Российский статистический ежегодник Текст. / М.: Госкомстат, 2000.

64. Российский статистический ежегодник Текст. / М.: Госкомстат, 2001.

65. Российский статистический ежегодник Текст. / М.: Госкомстат, 2002.

66. Российский статистический ежегодник Текст. /М.: Госкомстат, 2003.

67. Российский статистический ежегодник Текст. / М.: Госкомстат, 2004.

68. Российский статистический ежегодник Текст. / М.: Госкомстат, 2005.

69. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 1996.-№2.

70. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 1997.-№3.

71. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 1998.-№2.

72. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. /1998.-№4.

73. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 1999.-№3.

74. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 1999.-№4.

75. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 2000.-№2.

76. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 2001.-№2.

77. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 2003.-№3.

78. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 2005.-№4.

79. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Текст. / 2006.-№2.

80. Суслов Н.И. Анализ взаимодействий экономики и энергетики в период рыночных преобразований Текст. / Н.И. Суслов. Новосибирск: Институт экономики и организации промышленного производства СО РАН, 2002. -270 с.

81. Сомова И.А. Кейнсианский и либеральный подходы к денежно-кредитной политике: сравнительный анализ Текст. /И.А.Сомова // Вестник НГУ, Том 7. Выпуск 2. - Новосибирск, 2007. - с. 13-20.

82. Сухарев О. О выборе стратегии макроэкономической политики Текст. /О.Сухарев // Вопросы экономики, 2004. №8. - с. 77.

83. Улюкаев А., Куликов М. Проблемы денежно-кредитной политики в условиях притока капитала в Россию Текст. / А.Улюкаев, М.Куликов // Вопросы экономики, 2007. №7. - с. 1-19.

84. Фетисов Г.Г. Монетарная политика и развитие денежно-кредитной системы России в условиях глобализации: национальный и региональные аспекты Текст. / Г.Г. Фетисов.- М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2006. -509 с.

85. Харрис Л. Денежная теория Текст. / [пер. с англ.]; под ред. В.М. Усокина. М.: Прогресс, 1990. - 750 с.

86. Цены в России Текст. / Госкомстат России, 2006. с. 56-98.

87. Экономическая безопасность России Текст. / под ред. В.К. Сенчагова. -Москва: Из-во Дело, 2005. 896 с.

88. Экономические обзоры ОЭСР 2001 2002 гг. Российская Федерация Текст. / [Пер. с англ.] - М: Издательство «Весь Мир», 2002 - 208 с.

89. Ясин Е.Г. Российская экономика. Истоки и панорама рыночных реформ Текст. / Е.Г. Ясин.- Москва: ГУ ВШЭ, 2003. 437 с.

90. Ясин Е.Г. Перспективы российской экономики: проблемы и факторы роста Текст. / Е.Г. Ясин // Вопросы экономики, 2002. №5. - с. 4-25.

91. Almon С. Industrial Impacts of Macroeconomic Policies in the INFORUM model Text. / C. Almon. New York, Oxford: Oxford University Press, 1989. - p. 12-21.

92. Bernanke В. Constrained Discretion and Monetary Policy: Remarks before the Money Marketeers of New York University Text. / B. Bernanke. New York, 2003. February, 3.

93. Svensson L. Monetary Policy and Real Stabilization Text. / L. Svensson // A Symposium Sponsored by the Federal Reserve Bank of Kansas City.- Jackson Hole, Wyoming. 2002. - August, 29 - 31. - p. 261 - 312.

94. Svensson L. Open-Economy Inflation Targeting Text. / L. Svensson // Journal of International Economics, 2000. February - #50 (1).

95. Svensson, L. Price Level Targeting vs. Inflation Targeting Text. / L. Svensson. Journal of Money Credit and Banking, 1999.

96. Taylor J.B., ed., Monetary Policy Rules Text. / J.B. Taylor. University of Chicago Press, 1999.

97. Taylor J.B. Monetary Policy and the Long Boom Text. / J.B. Taylor // Federal Reserve Bank of St Louis Review, November/December, 1998.

98. Friedman M. The Role of Monetary Policy Text. / M. Friedman // American Economic Review, 1968. March.

99. Phelps E., Philips A. Curves, Expectations of Inflation, and Optimal Unemployment Over Time Text. /Е. Phelps, A Philips // Economica, 1967.

100. Philips A. The Relation between Unemployment and the Rate of Change of Money Wages in the United Kingdom, 1861 1957 Text. / A. Philips // Economica, 1958. - November.

101. Mishkin F. Inflation Targeting in Emerging Market Countries Text. /F. Mishkin // American Economic Review, 2000. Vol. 90, # 2.

102. Barro Robert J. Macroeconomics Text. / Robert J. Barro. Fifth Edition. The MIT Press. Cambridge, Massachusetts, London, England, 1998.

103. Fridman M., Schwartz A. A Monetary History of The United States, 18671960 Text. / M. Fridman , A. Schwartz.- Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1963. 267 p.

104. Lucas Robert Studies in Business-cycle theory Text. / Robert Lucas. -Cambridge, MA: MIT Press, 1981.