Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм мобилизации капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Калинина, Лариса Павловна

• Калинина, Лариса Павловна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Калинина, Лариса Павловна

Введение.

Глава I. РОССИЙСКИЙ РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ: СУЩНОСТЬ И ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ.

§1.1. Рынок корпоративных ценных бумаг и его функции.

§1.2. Основные способы мобилизации капитала посредством рынка корпоративных ценных бумаг.

§1.3. Российский рынок ценных бумаг как развивающийся рынок.

Глава II. РЕЗЕРВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА КОРПОРА ТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

§2.1. Способы повышения инвестиционной привлекательности ценных бумаг отечественных предприятий.

§2.2. Меры по привлечению инвесторов на рынок корпоративных ценных бумаг.

§2.3. Перспективы совершенствования механизма обращения корпоративных ценных бумаг.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм мобилизации капитала»

В результате приватизации государственных предприятий и развития института частной собственности, в России, как и в других странах с рыночной экономикой, сформировался рынок корпоративных ценных бумаг: появились различные виды фондовых ценностей (акции, облигации, векселя, производные инструменты и т.д.); определились основные участники рынка ценных бумаг (эмитенты, инвесторы, финансовые посредники); сформировались ключевые элементы рыночной инфраструктуры (биржи, внебиржевые организаторы торговли, регистраторы, депозитарии, саморегулируемые организации профессиональных участников фондового рынка и др.)

За относительно непродолжительное время в развитии отечественного рынка корпоративных ценных бумаг по некоторым показателям (капитализация рынка, объемы сделок с ценными бумагами, показатели индексов и др.) были достигнуты высокие результаты, что позволило некоторым специалистам считать российский фондовый рынок лучшим из развивающихся.1

Вместе с тем, кризис августа 1998 г. показал незрелость российского рынка ценных бумаг, его несостоятельность: стало ясно, что причиной бурного развития рынка явилась спекулятивная составляющая, в то время как основная функция рынка корпоративных ценных бумаг - перевод денежных средств из сферы накопления в сферу производства - практически не выполнялась.

В результате кризиса выявились такие недостатки российского рынка ценных бумаг, как гипертрофированное соотношение доли государственных и корпоративных ценных бумаг (ни на одном фондовом рынке соотношение реальных объемов и оборотов государственных и корпоративных ценных бумаг не достигало 11: 1, как это происходило на российском рынке, в то время как по всем фондовым рынкам мира, данное соотношение составляет примерно 0.7-0.9: 1)2; неоправданно высокая доля крупных пакетов акций в капиталах эмитентов; не заинтересованность отечественных эмитентов в выходе на финансовый рынок; неиспользование возможностей рынка по привлечению капиталов под инве См.: Скотт Семет. Может, мне все это снится?//Рынок ценных бумаг. 1997,-№15. - С. 17; Тальская М. В России сформировался лучший из развивающихся фондовых рынков//Финансовые известия. 1997. - №23. С.З; Юрьев Е. По количественным параметрам фондовый рынок России уже соответствует статусу развитого//Финансовые известия. 1997. -№49. - С.З.

2 См.: Программа восстановления фондового рынка. Первое Всероссийское совещание по рынку ценных бумаг и срочному рынку/Zwww.nfa.ru стиции; слабая вовлеченность в работу на рынке ценных бумаг отечественных частных инвесторов, чрезвычайно большая доля иностранных инвестиций на российском фондовом рынке.

Таким образом, вместо эффективного рынка долгосрочных инвестиций, основанного, в первую очередь, на внутреннем спросе, в России сформировался спекулятивный, незначительный по объемам, с подавляющим преобладанием иностранных инвесторов рынок ценных бумаг, не дающий возможности привлекать масштабные средства на рынке капиталов для финансирования инвестиций.

Российский рынок корпоративных ценных бумаг оказался маломощным и мало связанным с реальным сектором, что предопределило его неспособность противостоять политическим и экономическим катаклизмам как собственно российским, так и мировым, обеспечить выживание в сложных финансовых условиях. Массовый, в короткие сроки, уход иностранных инвесторов с российского рынка акций, доля которых, по приблизительной оценке, составляла 60-65%\ резкое падение курсов акций были той внешней силой, которая окончательно вывела из равновесия в 1997-1998гг. расстроенные государственные финансы и банковскую систему, вызвала масштабный отток иностранного капитала с рынка государственных ценных бумаг, взрыв спроса на иностранную валюту и резкое обесценение рубля.

Таким образом, российский фондовый рынок стал детонатором финансовой катастрофы в России.

В сложившихся условиях, как было отмечено на Первом Всероссийском совещании по рынку ценных бумаг и срочному рынку в декабре 1998г.,2 профессиональное сообщество видит свои приоритеты в том, что финансирование инвестиций в реальный сектор посредством российского рынка ценных бумаг, привлечение на эти цели не спекулятивных отечественных и иностранных капиталов должно стать важнейшим источником нового промышленного подъема. Именно в этом истинное предназначение рынка ценных бумаг - не только спекуляции, не только покрытие дефицита бюджета, не только перераспределение собственности, но еще и создание финансового механизма для осуществления инвестиций, для выживания и обновления промышленности. См.: Материалы заседания Государственной Думы РФ. 12 февраля 1999 г. Выступление Тарачева В.А. // www.nfa.ru.

2 См.: Материалы Первого Всероссийского совещания по рынку ценных бумаг и срочному рынку. Москва, декабрь 1998г.// www. nfa. ru

За последнее время проведено много аналитических исследований, содержащих анализ сложившейся ситуации на рынке корпоративных ценных бумаг, а также прогнозы развития рынка в целом. Теоретической основой этих работ стали труды таких специалистов в области рынка ценных бумаг, как Акелис С., Демарк Томас Р., Мерфи Джон Дж. (школа технического анализа), Гитман JL, Гордон М., Марковиц Д., Шарп У. (фундаментальное направление).

По мере роста интереса к развивающимся рынкам, появились работы, касающиеся анализа особенностей их возникновения и функционирования. В этом направлении следует отметить монографии и статьи известных специалистов в области развивающихся рынков Мобиуса М., Сороса Дж., Фабера М., Фишера П.

Теоретическим вопросам исследования сущности фондовых ценностей были посвящены работы отечественных ученых начала века -Агарков М.М., Брауде И., Каминка А.И., Петражицкий Л.И. и др. Проблемам исследования финансового капитала посвящены работы Гильфердинга Р.

В советский период, когда рынок ценных бумаг практически не существовал, данная тема была забыта вплоть до середины 80-х годов.

С началом рыночных преобразований интерес к рынку ценных бумаг был восстановлен. Благодаря появлению работ Алексеева М.Ю., Алехина Б.И., Ко-ланькова А.В., Миркина Я.М., Мусатова В.Т., Фельдмана А.А. была обоснована необходимость возрождения и развития фондового рынка и использования его потенциала для реформирования российской экономики. Наряду с анализом проблем отечественного рынка ценных бумаг, изучался опыт зарубежных фондовых рынков. В этой связи, следует отметить исследования Драчева С.Н., Рубцова Б.Б. и др. Особое внимание уделялось вопросам правовой регламентации функционирования рынка ценных бумаг в работах Белова В.А., Белялова А.З., Крашенинникова Е. М.

К 1996 г. сформировались правовые, экономические, организационные основы для развития отечественного рынка ценных бумаг, в том числе: приняты федеральные законы, формирующие нормативную правовую основу рынка; изданы ряд указов Президента Российской Федерации и постановлений Правительства РФ, что способствовало быстрому развитию фондового рынка.

В итоге, рынок ценных бумаг в России получил законодательное признание, появился первый опыт и первые проблемы. Вопросам разрешения этих проблем посвящены многие публикации в отечественной аналитической периодической печати. В статьях таких авторов, как Васильев Д., Волкова К., Гальперин А., Гафуров С., Грабарник В., Карпиков Е., Кафиев Ю., Миловидов В., Миль-чакова Н., Ованесов А., Тарачев В., и др. рассматриваются различные аспекты функционирования отечественного рынка ценных бумаг.

В последнее время, в связи с разразившимся кризисом, все большее количество аналитиков обращаются к проблеме привлечения прямых инвестиций отечественными предприятиями-эмитентами. В сложившихся условиях, когда фондовый рынок по основным показателям (капитализация, объемы торговли, ликвидность) в своем развитии отброшен на несколько лет назад, прямые инвестиции являются единственным реальным способом мобилизации необходимых финансовых ресурсов для проведения структурных преобразований российских предприятий.

Таким образом, в условиях выхода из кризиса, необходимость привлечения инвестиций в реальный сектор для модернизации экономики и ее дальнейшего развития, с одной стороны, и предназначение рынка корпоративных ценных бумаг по созданию механизма мобилизации финансовых ресурсов, с другой стороны, обусловили выбор темы диссертации и определили круг рассматриваемых в ней проблем. Автор, в виду ограниченных размеров диссертационного исследования, новизны и сложности проблемы, не ставит своей задачей дать ответы на все вопросы, связанные с функционированием отечественного рынка корпоративных ценных бумаг. Однако по ряду направлений удалось выйти на конкретные рекомендации.

Целью диссертационной работы является анализ экономической сущности рынка корпоративных ценных бумаг как механизма мобилизации финансовых ресурсов, особенностей его формирования и функционирования в России и проблем использования потенциала фондового рынка для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.

Указанная цель определила основные задачи исследования:

- на основе анализа места и роли фондового рынка в системе экономических отношений, обозначить основные функции рынка ценных бумаг;

- рассмотреть основные способы мобилизации финансовых ресурсов посредством рынка корпоративных ценных бумаг,

- раскрыть возможности использования различных фондовых инструментов на российском рынке ценных бумаг;

- проанализировать особенности российского рынка ценных бумаг как развивающегося рынка, его способность осуществлять функцию мобилизации капитала;

- выявить способы повышения инвестиционной привлекательности корпоративных ценных бумаг отечественных предприятий-эмитентов;

- рассмотреть возможности создания благоприятного инвестиционного климата с целью привлечения потенциальных инвесторов на рынок корпоративных ценных бумаг;

- провести анализ основных инфраструктурных рисков на российском фондовом рынке и способов их снижения и устранения.

Объектом исследования выступает российский рынок корпоративных ценных бумаг, являющийся одним из сегментом финансового рынка.

Предметом исследования является механизм мобилизации финансовых ресурсов посредством рынка корпоративных ценных бумаг. Последний рассматривается с точки зрения его способности удовлетворять потребности страны в инвестициях для реорганизации экономики.

Методологической основой данной диссертации являются гносеологические и теоретические положения (в диалектическом срезе) современной экономической науки, аналитические исследования отечественных и зарубежных экономистов в области развития рынка ценных бумаг, сущности фондовых ценностей, формирования спроса и предложения на вышеуказанном рынке, а также финансовые исследования, посвященные механизмам осуществления инвестиций.

Эмпирическим базисом данного исследования являются Законы Российской Федерации, принятые Государственной Думой, Указы Президента РФ по вопросам функционирования и регулирования рынка ценных бумаг, постановления и указания Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Российской Федерации, материалы Национальной ассоциации участников фондового рынка, Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев, данные Российской торговой системы, Московской Межбанковской Валютной Биржи, материалы специализированной периодической печати.

Научная новизна исследования. Автор диссертации предпринял попытку комплексного анализа функционирования российского рынка корпоративных ценных бумаг с точки зрения его способности осуществлять мобилизацию временно свободных финансовых ресурсов и обеспечивать их перевод из сферы накопления в сферу производственного применения. В частности, автором получены следующие результаты, характеризующие научную новизну диссертационной работы:

- на основе анализа статистической информации, в диссертации впервые выделены и обоснованы три фазы в современном развитии российского рынка корпоративных ценных бумаг как рынка развивающегося: нарастающая фаза (нарастание рынка в результате недооцененности ценных бумаг, приобретаемых фактически без разбора и анализа как крупными, так и мелкими инвесторами); очищающая фаза (очищение рынка от большого числа мелких брокеров и инвесторов, усиление позиций крупных институциональных инвесторов, а также увеличение вкладов в крупные инвестиционные фонды); селективная фаза (высокая степень селективности в выборе объектов инвестирования, проявление интереса инвесторов не к рынку вообще, а к конкретным инструментам конкретного эмитента);

- в работе доказано, что в сложившейся экономической ситуации основным условием повышения инвестиционной привлекательности российских корпоративных ценных бумаг является реструктуризация отечественных предприятий-эмитентов. В отличие от существующих подходов к определению содержания понятия «реструктуризация», выделяющих такие ее компоненты, как финансовая и производственная реструктуризация, в качестве обязательного элемента реструктуризации рассматривается комплекс мер под названием Investor relations (введение системы возбуждения иска представителями акционеров против менеджеров компании, чьи действия наносят ущерб компании; введение системы акционерного опциона; использование информационных каналов и публичной коммуникационной деятельности для достижения требуемой ответной реакции инвесторов);

- в связи с недостаточной ликвидностью корпоративных ценных бумаг большинства отечественных предприятий-эмитентов, в работе предложена схема участия органов административного управления в регионах по выполнению ими функций гаранта, обеспечивающего возможность успешного выхода инвесторов из инвестиционного проекта в определенный момент времени;

- на основе анализа структуры сбережений населения, и предпочтений инвесторов в выборе объектов инвестирования, обоснован вывод о необходимости развития принципиально новых финансовых услуг, повышающих привлекательность продуктов институтов коллективного инвестирования, (совмещение получения дохода от инвестиций с возможностью оперативного изъятия денежных средств; использование дебиторских карточек и совершение платежей по фактически инвестиционным счетам), что позволит инвесторам сохранить сбережения в ликвидной форме и получить дополнительный доход;

- в условиях отсутствия государственной и взаимной систем страхования инфраструктурных рисков, предложен механизм учета и перехода прав собственности на корпоративные ценные бумаги, при котором ответственность и риски оптимально распределяются в рамках учетной системы в соответствии с возможностями ее участников.

Практическая значимость исследования состоит в определении и систематизации факторов, влияющих на выполнение российским рынком корпоративных ценных бумаг функции мобилизации финансовых ресурсов и их перевод из сферы накопления в сферу производственного применения.

Исследования и выводы данной диссертационной работы могут быть использованы российскими предприятиями-эмитентами при решении финансовых и организационных задач, связанных с привлечением инвестиций.

Изучение особенностей функционирования отечественного рынка корпоративных ценных бумаг способствует разработке адекватной нормативно-правовой и налоговой базы, регламентирующей деятельность участников фондового рынка.

Результаты диссертационного исследования применимы для совершенствования структуры курса экономической теории в финансовых вузах и учреждениях по переподготовке специалистов.

Использование систематизированной информации и выводов, сформулированных в настоящей диссертации, могло бы способствовать процессу привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций в реальный сектор российской экономики с учетом нынешних экономических приоритетов.

Апробация работы. Основные положения диссертации, ее выводы излагались автором на научно-практических конференциях в Национальном институте бизнеса, г. Москва, 1999 г. Автором были даны конкретные рекомендации для отдела ценных бумаг МКБ «МАК-банк». Основные положения работы были использованы при подготовке учебного пособия «Рынок корпоративных ценных бумаг» объемом 2 п.л.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Калинина, Лариса Павловна

Одной из центральных проблем, стоящих перед Россией в настоящее время, является обеспечение экономического роста на основе кардинальной структурной реорганизации экономики. Мировой опыт показывает, что эта цель достигается, прежде всего, путем привлечения значительных инвестиционных ресурсов в реальный сектор, а также организацией механизма их эффективного использования. В промышленно развитых странах фондовый рынок - один из основных механизмов аккумуляции средств в реальном секторе экономики. Оте чественная же практика свидетельствует, что практическая полезность рьшка ценных бумаг для российских предприятий оказалась пока недостаточной.Отечественный рынок корпоративных ценных бумаг был создан в 90-е годы как новая отрасль. В эти годы были заложены основы законодательной и нормативно-правовой базы, а также создан развитый инструментарий, появились различные категории участников рынка, объединения профессиональных участ ников, сформирована технологическая инфраструктура рынка.Несмотря на это, в настоящее время рынок сталкивается с целым рядом проблем, затрудняющих его использование как механизма мобилизации инве стиций в целях их продвижения в сферу производства. Финансовый кризис 1997-

1998 гг. выявил основные недостатки отечественного рынка ценных бумаг: • преобладающая направленность участников рынка на получение спеку лятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям; • отсутствие необходимой работы по подготовке и выводу на рынок цен ных бумаг отечественных предприятий - эмитентов, неиспользование возможно стей рынка по привлечению капиталов под инвестиции; • недостаточность разнообразия финансовых инструментов, обращаю щихся на рынке, позволяющих инвесторам диверсифицировать инвестиционные портфели и тем самым эффективно распределять инвестиционные риски; • слабая вовлеченность в работу рынка ценных бумаг отечественных ин дивидуальных инвесторов и чрезвычайно большая доля иностранных инвести ций.В связи с этим, для выполнения российским рынком корпоративных цен ных бумаг его основного предназначения - привлечения долгосрочных денеж ных ресурсов на цели инвестиций в реальный сектор - необходимо устранить ряд факторов, оказывающих негативное влияние на развитие рынка ценных бумаг, среди которых: недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов, стремление удержать крупные пакеты акций в соб ственности эмитентов, непонимание возможностей рынка по мобили зации капиталов; • недоверие отечественных инвесторов к фондовому рынку, и, как след ствие, практическое отсутствие средств мелких и средних инвесторов в качестве инвестиций в реальный сектор экономики; наличие пробелов и противоречий в нормативно-правовой базе фон дового рынка, слабый контроль над выполнением уже имеющихся за конодательных актов по вопросам регулирования рынка ценных бу маг; недостаточное развитие рынка производных финансовых инструмен тов (фьючерсы, опционы и пр.), позволяющего эффективно управлять ценовыми рисками в экономике, который мог бы способствовать ста билизации и повышению инвестиционной привлекательности россий ской экономики в целом и фондового рьшка в частности; отсутствие стратегии государства в построении модели регулирования рьшка на федеральном уровне в интересах реального сектора, посто янно присутствующий конфликт интересов государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.Исходя из вышеизложенного, для создания эффективного механизма рьшка ценных бумаг, обеспечивающего переток инвестиций в реальный сектор экономики, необходим комплекс мер нормативно-законодательного, организаци онного, экономического, политического, социально-психологического характера, направленных на создание динамично развивающейся устойчивой системы функционирования российского фондового рьшка. Некоторые из них были рас смотрены в данной работе.Меры по выходу отечественных предприятий-эмитентов на рынок кор поративных ценных бумаг: • проведение реструктуризации отечественных предприятий, что означает постоянно происходящий комплексный процесс изменений и нововведений, вы званный необходимостью повышения прибьшьности производства в условиях изменяюпщхся тенденций в экономике, технического прогресса и растущей кон куренции со стороны других компаний по пяти направлениям Контроль - Стра тегия - Ликвидность - Производительность - Акционерный капитал; • осуществление комплекса мер по использованию информационных ка налов и публичной коммуникационной деятельности для достижения требуемой ответной реакции инвесторов (изучение внутреннего и внешнего восприятия эмитента как объекта для инвестиций; разработка и поддержание портфеля ком муникационных материалов эмитента; организация встреч руководителей пред приятий-эмитентов с членами инвестиционного сообщества; взаимодействие с консультационными и рейтинговыми агентствами, работающими в различных

регионах); • создание программы участия органов административного управления в регионах по выполнению ими функций гаранта, обеспечивающего возможность успешного выхода инвесторов из инвестиционного проекта в определенный мо мент времени.Меры по повышение мотивации вложений инвесторов в корпоративные ценные бумаги: • обеспечение цивилизованных условий для широкого доступа населения и розничных инвесторов к операциям с ценными бумагами (создания организо ванных рынков торговли ценными бумагами для частных инвесторов с целью прямого технического доступа на рынок, минуя финансовых посредников; орга низация деятельности фондовых ломбардов, осуществляющих вьщачу ссуд под залог ценных бумаг, находящихся в собственности граждан; развитие институтов коллективного инвестирования, позволяющих совмещать получение дохода от инвестиций с возможностью оперативного изъятия денежных средств); • создание системы налогового стимулирования развития рынка корпора тивных ценных бумаг, максимальное поощрение долгосрочных инвестиций в ак ции и корпоративные долговые бумаги (введение налоговых льгот для частных инвесторов при осуществлении операций с ценными бумагами; улучшение ре жима налогообложения доходов, полученных посредством ПИФов и ОФБУ). • повышение инвестиционной привлекательности отечественного рьшка корпоративных ценных бумаг для потенциальных инвесторов путем создания эффективного механизма защиты их прав и интересов (введение групповых ис ков).Меры по совершенствованию механизма обращения корпоративных цен ных бумаг: • дальнейшее технологическое, регулятивное и правовое совершенство вания отечественной системы расчетов и хранения ценных бумаг (создание цен трального депозитария, трансфер-агентского центра, развитие кастодиальных

депозитариев); • разработка нормативно-правовой базы, позволяющей осуществлять страхование инвесторов и профессиональных участников рынка от крупных и катастрофических убытков, возникающих на фондовом рынке в результате на рушения правил учета и обращения ценных бумаг.За рамками нашей работы остались вопросы участия государства в регу лировании инвестиционного процесса (обеспечение государственной поддержки деятельности отечественных предприятий-эмитентов; повышение роли государ ства в регулировании действий участников на рынке ценных бумаг; создание системы государственной информационной поддержки инвестиций в производ ство). Важность этих вопросов была отмечена в ходе Рабочем совещании «Про блемы предприятий на рынке ценных бумаг» (январь 2000 г.). Проблемы госу дарственной поддержки рынка корпоративных ценных бумаг могли бы стать те мой отдельного диссертационного исследования.Таким образом, для активизации российского рынка корпоративных цен ных бумаг необходимо реализовать ряд проектов и программ по созданию усло вий, способствующих использованию предприятиями реального сектора меха низмов фондового рынка, возникновению у инвесторов (как российских, так и

иностранных) интереса к ценным бумагам российских предприятий, а для про фессиональных участников фондового рынка - выгодных условий работы с ин весторами любого уровня.В заключении следует отметить, что последовательное проведение про думанного стратегического подхода по ориентации рынка ценных бумаг на нуж ды реального сектора позволит этому рынку занять присущее ему место одного из ведущих стимулов в развитии производства.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Калинина, Лариса Павловна, 2000 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. 41. 42.

2. Федеральный Закон от 26.12.95г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах».

3. Федеральный Закон от 09.07.99 РФ №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ».

4. Федеральный Закон от 05.03.99 №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

5. Федеральный Закон от 22.04.96г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

6. Закон г. Москвы №10 от 24.03.99г. «О внесении изменений и дополнений в Закон г. Москвы от 02.07.97г. №26 «О льготах по подоходному налогу с физических лиц».

7. Закон Республики Саха (Якутия) 3 №117-11 от 26 октября 1999 г. «О налоговой политике Республики Саха (Якутия) на 2000 год»

8. Временное положение о ведении реестра владельцев ценных бумаг. №3 от 12.07.95 г.

9. Письмо УМНС РФ по г. Москве от 18.02.2000 г. №08-08/6107 «О льготах по подоходному налогу с физических лиц».

10. Постановления Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ

11. Законодательство о ценных бумагах. Сборник нормативных актов и документов: В 2 т./Сост. Захарова Н.Н., Крашенинников П.В., Юдушкин С.М.-М.: Изд-во "СПАРК", 1996.Том 1 588с.

12. Материалы заседания Государственной Думы РФ. Москва, 12 февраля 1999г.

13. Материалы Первого Всероссийского совещания по рынку ценных бумаг и срочному рынку. Москва, декабрь 1998г.

14. Материалы Рабочего совещания «Проблемы предприятий на рынке ценных бумаг». Москва, январь 2000г.

15. Отчет Председателя ФКЦБ РФ Васильева Д.В. перед депутатами ГД РФ 12 февраля 1999г.

16. Выступление Председателя МРО ФКЦБ Сизова Ю. на II Международном инвестиционном форуме «Москва Инвест 99».Монографии и материалы периодической печати

17. Азимова JI. Конвертируемые облигации: банки идут первыми//Рынок ценных бумаг. 1996. -№1. С. 7-9.

18. Аксенова Г. Взаимодействие расчетных депозитариев НДЦ и ДКК при переводе ценных бумаг из одного депозитария в другой//Рынок ценных бумаг. -2000. №2. - С. 93 - 97.

19. Акционерные корпорации закрытого и открытого типа. Финансирование акционерного общества. М.: МП "Омега", 1992. -139 с.

20. Акционерные общества: опыт и практические рекомендации. М.: Б.и., 1992. 176 с.

21. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Изд-во Финансы и статистика, 1992.-352 с.

22. Алехин Б.И. К становлению рынка ценных бумаг//Экономические науки. 1991.- №8. С.57-66.

23. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: изд-во Финансы и статистика, 1991. - 160 с.

24. Арустамян Э., Концевая Т. Эффективный инструмент для развязки неплате-жей//Вестник НАУФОР. 2000. №2. - С. 62-63.

25. Баграмов X. Потенциал российских акций//Рынок ценных бумаг. 1998. №2. -С. 29-32.

26. Балимова О. Конвертируемые облигации: решение спорных вопросов// Рынок ценных бумаг. 1996. №15. - С.26-27.

27. Баскаков А. Павловский автобусный завод//Рынок ценных бумаг. 1998. №6. -С. 34-37.

28. Беденков Д. Подходы к определению «акций роста»//Рынок ценных бумаг. 1997.-№13.-С. 12.

29. Белевская Н. Откуда ждать помощи эмитенту//Экономика и жизнь. 1996. -№42 (октябрь) с.7.

30. Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации. М.: Гуманитарное знание, 1993. -174 с.

31. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. Под ред. проф. Е.А. Суханова. М.: Уч. - коне, центр "ЮрИнфор", 1996. - 448 с.

32. Березникова И. ФКЦБ не будет махать шашкой//Инвестиции Плюс. 1999. -№1. (май) С. 32-34.

33. Березникова И. ФКЦБ России борется с некачественным товаром на фондовом рынке//Инвестиции Плюс. 1999. №3 (июль-август). - С. 34-35.

34. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант: Справочное пособие. М.: совм. изд. инв. аналит. центра "Аналайз" и изд. "Граникор", 1992. - 504 с.

35. Бойко Т. Корпоративные облигации//Инвестиции Плюс. 1999. №4. - С. 3336.

36. Брауде И. Акционерные общества и товарищества в торговле и промышленности. Петроград, 1923. - 96 с.

37. Буторов В., Черных В. Нефтяная компания "ЛУКойл": новые инициативы на фондовом рынке//Рынок ценных бумаг. 1995. №18. - С. 11-14.

38. Быть ли рынку голосующих акций российских предприятий?//Рынок ценных бумаг. 1996. №2,- С. 17-20.

39. Васильев Д. Инвестор стал осторожным//Коммерсант. 1996. - №13. - С. 42-43.

40. Витин А. Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций//Вопросы экономики. 1994. -№7. С. 13-21.

41. Витин А. Ценные бумаги и инвестиционная активность//Экономист. 1992.-№8. С. 83-88.

42. Волгин А. Страна сильных корпораций или нищих предприятий?//Рынок ценных бумаг. 1996. №5. - С.2-4.

43. Волкова В. Качественный рост вексельного рынка в России//Рынок ценных бумаг. 1998. №7. - С. 24-26.

44. Вольф В.Ю. Основы учения о товариществах и акционерных обществах. -М.: Фин. изд-во, 1927. -169 с.

45. Воронцов А., Позикова Ю. Итоги деятельности фондовых бирж//Рынок ценных бумаг. 1994. №19. - С. 35-36.

46. Время частных инвесторов пришло//Рынок ценных бумаг. 1998. - №6. - С. 109-114.

47. Гальперин А. Не полагайтесь на интуицию//Рынок ценных бумаг.- 1997.-№13. С. 17-19.

48. Гафуров С. Consifan tutti фондовые аналитики//Рынок ценных бумаг. 1997. -№24.-С. 14-15.

49. Гафуров С. «Очищающий» кризис: возможен ли он в России?//Рынок ценных бумаг. 1997 №19. - С. 58-59.

50. Георгиев И., Семилютина Н. Ценные бумаги и их особенности//Внешняя торговля. 1993,- №9. С. 24-27.

51. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. Исследование новейшей фазы в развитии капитализма. М.: Изд-во соц. эк. лит-ры, 1959г. - 148 с.

52. Глазычев М. Интернационализация российского фондового рынка ценных бумаг создает проблемы его участникам//Рынок ценных бумаг. 1997. №18. -С.64- 67.

53. Голосов В. Международный рынок ценных бумаг//Российский экономический журнал. 1992. №6. - С. 96-104.

54. Голубев С.В. Фондовый рынок России//Финансы. 1994. №10.- С. 54-57.

55. Голубев С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран// Финансы. 1995. №6. -С.31-33.

56. Голубев С.В. Ценные бумаги как инвестиционный товар//Финансы. 1995.-№2. С. 34-37.

57. Голубович А.Д. Создание акционерных обществ: Отечественная и зарубежная практика. -М.: АО "Менатеп-информ", Колос. 1992. - 206 с.

58. Горелов А. О российской специфике института банкротства//Рынок ценных бумаг. 1998. №19-20. - С. 43-46.

59. Грабарник В., Коланьков А. Приватизированным предприятиям выгоден бум их акций на вторичном рынке//Рынок ценных бумаг. 1993. №15. - С.25-28.

60. Гришин А. Состояние рынка ценных бумаг// Вопросы экономики. 1993. -№5.- С.132-136.

61. Гудкин Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги.-М.: ИНФРА-М, 1996г.-160 с.

62. Гурьянов К., Мерзликин К. К концепции формирования российского рынка ценных бумаг (роль коммерческих банков и фондовых бирж)//Экономические науки. 1992. -№2. С.13-18.

63. Данилов Ю., Ситин А., Шараева Л. Российские инвестиционные компании/Российский экономический журнал. 1992. №9. - С. 55-65.

64. Демарк Томас Р. Технический анализ новая наука. М.: Диаграмма, 1999.280 с.

65. Демушкина Е. Безналичные ценные бумаги фикция или реальности/Рынок ценных бумаг. 1996. - №18. - С. 68-72; №19. - С. 22-26.

66. Демьянов П.В., Калугин С.Б., Токмаков В.Н. Рынок ценных бумаг. М.: Экология, 1993.-336 с.

67. Депозитарно-клиринговая компания//Вестник НАУФОР. 1998. №21.- С. 29.

68. Диаковский А. Рынок ADR: практика, итоги, перспективы//Рынок ценных бумаг. 1997.-№14,-С.11-12.

69. Доверие российских граждан к финансовому рынку пока не восстановлено// Финансовые известия. 1997. 25 марта. -С.З.

70. Евстигнеев В. Акции: зачем они нам?//Политическое образование. -1988. -№17.-с. 65-73.

71. Жемчугов А. Дополнительная эмиссия: капитал или контроль//Экономика и жизнь . 1997. №14, апрель. - С. 5.

72. Жуков Е.Ф. Развитие рынка ценных бумаг в России// Финансы. 1993. -№11. С. 13-22.

73. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учеб. пособие для вузов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-224 с.

74. Захаров А. Поворот к реальному сектору (рынок ценных бумаг и инвестиционный процесс)// www.micex.ru.

75. Играют многие, выигрывают все//Экономика и жизнь. 1996. №39. - С.7.

76. Импульс к поиску инвестора//Экономика и жизнь. 1995. №17. - С.7.

77. Инвестиционная банковская деятельность в России перспективна//Рынок ценных бумаг. 1997. №22. - С. 44-45.

78. Investor relations новое понятие в жизни российских эмитентов//Рынок ценных бумаг. 1997. - №18. - С. 37-40.

79. Investor relations серьезно и увлекательно//Рынок ценных бумаг. 1997.-№18.-С. 32-33.

80. Иностранные инвесторы и Россия: поспешай медленно//Рынок ценных бумаг. 1998,- №22,- С. 61-64.

81. Иностранные инвестиции в России: преодоление барьеров// Рынок ценных бумаг. 1997.-№3,- С. 2-5.

82. Интервью генерального директора ММВБ А. Захарова агентству «Прайм -ТАСС» // www.micex.ru

83. Интерес есть. Будет ли спрос//Рынок ценных бумаг. 1997. №3. - С. 11-12.

84. Источники финансирования из чего выбирать//Рынок ценных бумаг.1998.-№19-20. С. 13-15.

85. Итоги и проблемы приватизации государственных и муниципальных пред-приятий//Вопросы экономики. 1994. №6. - С. 16-35.

86. Как торгуют в РТС/Рынок ценных бумаг. 1997. №6. - С. 27-30.

87. Каминка А.И. Акционерные компании. Юридическое исследование. Т1.-СПб.: Типолитография А.Е. Ландау, 1902. 490 с.

88. Капитан М. Американские взаимные фонды//Инвестиции Плюс. 1999. №3 (апрель). -С. 13-17.

89. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. -М.: Русская Деловая Литература, 1997. 206 с.

90. Карпиков Е., Каплан С. Возможность организации фондового ломбарда на базе фондового центра//Рынок ценных бумаг. 1999. №14. - С.21-23.

91. Кафиев Ю. Новый инструмент финансирования российских корпорации/Рынок ценных бумаг. 1998. №2,- С. 37-41.

92. Кедровский О. Российский вариант эскроу//Рынок ценных бумаг. 1996. -№13. С. 56-57.

93. Кириллов Л. Нужны инвестиции? Инвестиции Плюс. 1999. №3. - С. 25-26.

94. Кисилев Б. Биржи построили междепозитарный мост//Финансовая Россия.1999.-№21,- С.12.

95. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995.-432 е.: ил.

96. Козлов А.А. К вопросу о термине "ценные бумаги»//Деньги и кредит. -1991-№9. С. 55-56.

97. Козлов А.А. Рынок ценных бумаг и политика Центрального Банка России. Оценка состояния рынка ценных бумаг//Деньги и кредит. 1992. №8. - С. 14-18.

98. Колайко Н.А., Кудрявцева И.Т. Акционерные общества. Особенности создания. Метод, пособ. М.: ВИПК Минтруда СССР, 1991.-74 с.

99. Коланьков А. Контрольный пакет: способы скупки и способы защи-ты//Рынок ценных бумаг. 1993. №17. - С.37-40.

100. Колесов Н., Воробьев П. Акции и акционерные общества в новой модели хозяйствования//Экономические науки. 1990.- №2. С.24-29.

101. Консервативный западный инвестор начал покупать российские акции// Финансовые известия. 1997. №4. - С.4.

102. Копылов Т. К пониманию финансового капитала и его эволюции //Экономические науки. 1991. - №5. - С. 32-38.

103. Корпоративные бумаги возможный инструмент инвестирования российского зарубежного капитала в Россию//Рынок ценных бумаг. 1994. - №20.-С. 8-12.

104. Корпоративные облигации российских эмитентов// Рынок ценных бумаг. 1998. №2,-С. 33-36.

105. Крашенинников Е. Ценные бумаги: новые юридические аспекты//Рынок ценных бумаг. 1996. №10 - С. 56-59.

106. Кузнецов В. "Если сделать рынок полностью прозрачным, исчезнет возможность зарабатывать на нем деньги "//Рынок ценных бумаг. 1996. №20. -С.8-10.

107. Кузнецова Е. Ценные бумаги: справочно-методологический материал. М.: б.и., 1992. 175 с.

108. Кузнецов М.М. Рынок ценных бумаг как фактор воспроизводственного процесса//Деньги и кредит. 1995. №1. - С.44-46.

109. Кузьмичев А.Д., Шапкин И.Н. Отечественное предпринимательство: Очерки истории. М.: Прогресс-Академия, 1995.-192 с.101. "Куколка, но еще не бабочка" так выглядит рынок ценных бумаг глазами профессионаловЮкономика и жизнь. 1996.-№11 (март). - С.7.

110. Лаба Н. Реструктуризация промышленных предприятий не панацея, но «лекарство»//Рынок ценных бумаг. 1999. - №6. - С. 39-40.

111. Лавров A.M., Манакова Т.А., Сурнин B.C. Проблемы развития рынка ценных бумаг и фондово-биржевых структур. АО Кемер. кн. изд-во, 1993. -119 с.

112. Ландкоф С.Н. Товарищества и акционерные общества: теория и практика. -Харьков. Юрид. изд-во Наркомюста УССР, 1926. 371 с.

113. Лауфер М. Рынок корпоративных облигаций: роль биржи//Вестник НАУФОР.-2000. №1. - С.6-9.106. «Лошадиный рынок» так называется нынешнее состояние развивающихся рынков. Интервью с заместителем генерального директора ММВБ Сарчевым A.M.// www.micex.ru

114. Лысихин И. Приватизируемое предприятие: от государственного к частно-му//Рынок ценных бумаг, 1994 №2. - С. 47-50.

115. Лысихин И. Удостоверение и реализация прав по эмисионным ценным бумагам //Рынок ценных бумаг. 1996. №18. - С. 64-65; №19. - С.27-29.

116. Лученок А. Рынок капиталов должен и может приносить пользу общест-ву//Человек и экономика. 1993. №1. - С. 11-13.

117. МайфатА. Правовой режим ценных бумаг в новом Гражданском кодек-се//Рынок ценных бумаг. 1995. №14. - С.46-47.

118. Маркс К. Энгельс Ф. Соч.-2-е изд., -Т.25,-Ч II Маркс., Энгельс Ф.- Соч., 2-е изд. -Т.23.

119. Мартынова О.М. Причины аннулирования выпусков акций могут быть разные //Рынок ценных бумаг. 1995 №12. - С. 19-21.

120. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распре дел е-ние//Рынок ценных бумаг. 1996.- №20. С. 30-33.

121. Масенков В. ADR: возможна ли игра//Рынок ценных бумаг. 1997.- №14,-С.24-27.

122. Мерфи Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. М.: Диаграмма, 1998. 392 с.

123. Миловидов В. Частные инвестиции в России и управление портфелем в нестандартной ситуации//Рынок ценных бумаг. 1997. №3. - С. 6-9.

124. Миловидов В. Над пропастью во лжи//Рынок ценных бумаг. 1998. - №17-18.С. 3-7.

125. Мильчакова Н. О независимости реестродержателей и правах акционеров //Рынок ценных бумаг. 1997. - №18. - С. 88-91.

126. Миркин Я. Восстановление фондового рынка невозможно без финансовой и денежной политики экономического роста//Рынок ценных бумаг. 1999. №7. -С.34-37.

127. Миркин Я.М Программа восстановления фондового рынка//Материалы Первого Всероссийского совещания по рынку ценных бумаг и срочному рынку. М., дек. 1998г.

128. Миркин Я.М. Структура и участники рынка ценных бумаг//Деньги и кредит. 1992.-№9-10.-С.43-53.

129. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Изд. Перспектива, 1995.-550 с.

130. Мировой рынок новые участники, новые рекорды, новые пробле-мы//Рынок ценных бумаг. 1996. - №20. - С.4-7; №21. - С.19-23.

131. Миронов В. Облигации спасут российский фондовый рынок//Рынок ценных бумаг. 1996. №7. - С. 14-17.

132. Мифы о реструктуризации в России//Рынок ценных бумаг. 1998. №6.- С. 24-27.

133. Мишин Ю. Выписка из реестра акционеров: порядок выдачи//Рынок ценных бумаг. 1993. №17. - С. 44-45.

134. Мобиус М Руководство для инвестора по развивающимся рынкам//пер с англ.- М.: ИК «Атон», Гривна+, 1995. 224 с.

135. Моргенштерн К. Развитие рынков капитала и финансирование процесса преобразований в России//Рынок ценных бумаг. 1994. №15. - С. 3-7; №16. - С. 28-32; №17. - С. 10-16.

136. Недельский М. Взаимодействие регистраторов и трансфер-агента: что показал опрос//Рынок ценных бумаг. 1997. №3. - С.45-47, №4. - С.84-86.

137. Новиков В.А. Толковый словарь: термин рыночной экономики.- М.: Наука, 1994г.-233 с.

138. Новые ориентиры мировых финансовых бирж//Рынок ценных бумаг,- 1999. -№10. С. 32-35.

139. О применении складских свидетельств в некоторых финансовых проек-тах//Рынок ценных бумаг. 1999 г. №13. - С. 36-40.

140. Обзор российского рынка корпоративных ценных бумаг за 1998 год//Частный инвестор России, ИК «Александр В. Костиков и партнеры», 1999. № 1. - С. 8-15.

141. Облигации "Коминефть" на рынке ценных бумаг//Рынок ценных бумаг. 1994 №4. - С.24-27.

142. Ованесов А., Стеценко А. Корпоративные облигации в России: рынка нет, но перспективы видны//Рынок ценных бумаг. 1996. №8. - С.2-6.

143. Орехов А. Кому нужен реестр акционеров и кто должен его вес-ти?//Рынок ценных бумаг. 1993. №17. - С.40-44.

144. Орлова Н. Западный инвестор ушел, и, чтобы его вернуть, России нужно хорошо подготовиться// Финансовые известия. 1997. - №92 (4 декабря). - С.З.

145. Основы предпринимательской деятельности (Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент)//Под ред. В.М.Власовой. М.: Финансы и статистика, 1994. - 496 с.

146. Остапенко В.В. Акционерное дело и ценные бумаги: Справочное пособие. -М.: Экономика, 1992. 127 с.

147. Паевые фонды: 9 месяцев на московском рынке//Рынок ценных бумаг. 1997.-№15.-С.35-37.

148. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг М.: ИНФРА-М. 1996.-110 с.

149. Плахотная А. Обеспечение имущественных интересов на рынке ценных бумаг через саморегулируемые организации профессиональных участников// Вестник НАУФОР. 1999 г. - №4. - С. 19-20.

150. Плахотная А. Промежуточные итоги реализации «Программы по разработке и внедрению системы мер снижения рисков профессиональной деятельности»// Рынок ценных бумаг. 2000. - №2. - С. 104-105.

151. Поиски инвесторов оставались ключевой проблемой рынка корпоративных ценных бумаг//Финансовые известия. 1996.-№11 (2 февраля). С.5.

152. Политическая экономия современного капитализма/Под ред. В. С. Торка-новского СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993.- 544 с.

153. Положение "Об акционерных обществах."//Экономика и жизнь.-1990.-№27.-С. 12-14.

154. Привлечение частных инвесторов на фондовый рынок: московский опыт//Индикатор. 1999,- №9-10. -С. 22-25.

155. Проблемы создания национальной депозитарной системы//Рынок ценных бумаг. 1996. -№16. С.62-65.

156. Прозрачность компании необходимое условие ее развития//Индикатор. -2000. -№1.~ С. 25-27

157. Прямые иностранные инвестиции в России: текущее состояние и перспек-тивы//Индикатор. 1999. №12. - С. 5-8.

158. Радыгин А. Экономике поможет коллективный инвестор//Экономика и жизнь. 1997. №16 (апрель). - С.5.

159. Развитие и регулирование российского рынка ценных бумаг//Рынок ценных бумаг. 1994. №17. - С. 4-9.

160. РайзбергБ. Ценные бумаги.//Деловая жизнь. 1994. №8.-С. 10-20.

161. Ратников Н.Ю. Американские депозитарные расписки как способ выхода российских компаний на международный рынок. М.: 1996.

162. Редькин Н. Маркет мейкер фундамент рынка//Рынок ценных бумаг. -1997.-№10. - С. 18-20.

163. Резолюция Рабочего совещания «Проблемы предприятий на рынке ценных бумаг» (январь 2000 г.).

164. Рейтинг эмитентов и участников рынка векселей//Рынок ценных бумаг. 1997.-№1.- С.26-28.

165. Российский рынок всегда привлекал инвесторов//Рынок ценных бумаг. 1997.-№15.-С. 2-3.

166. Российский рынок отличается низкой ликвидностью и недостатком инфор-мации//Рынок ценных бумаг. 1997. №13. - С. 24-25.

167. Российский рынок ценных бумаг в зеркале иностранной прессы//Рынок ценных бумаг. 1997. №4. - С. 49-51.

168. Российский фондовый рынок глазами иностранных участников// Рынок ценных бумаг. 1996. №21,- С. 24-26.

169. Российский фондовый рынок (аналитический обзор)//Рынок ценных бумаг. 1993. -№6.-С. 13-23.

170. Российский фондовый рынок (аналитический обзор)//Рынок ценных бумаг. 1993. -№8. С. 21-29.

171. Российский фондовый рынок (аналитический обзор)//Рынок ценных бумаг. 1993.-№10,-С. 19-31.

172. Российский фондовый рынок (аналитический обзор)//Рынок ценных бумаг. 1993.-№13.-С. 31-43.

173. Российский фондовый рынок (аналитический обзор)//Рынок ценных бумаг. 1993. -№16. С.22-32.

174. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. - 304 с.

175. Рубцов Б.Б. Организация корпоративного рынка долговых ценных бумаг -векселей: зарубежная практика // Avww.micex.ru .

176. Рыжков О. Выпуск ценных бумаг: сначала права, затем бумаги//Рынок ценных бумаг. 1996. №17. - С. 51-53.

177. Рыжов С. Инвестиции в привилегированные акции//Рынок ценных бумаг.1996.-№3,-С. 10-14.

178. Рынку нужна "подушка" из внутренних инвестиций //Рынок ценных бумаг. 1998. - №2. - С. 26-28.

179. Рынок акций открывает новые перспективы инвестиций в российскую экономику//Рынок ценных бумаг. 1994,- №20. С. 3-7.

180. Рынок корпоративных, субфедеральных и муниципальных ценных бумаг на ММВБ //Рынок ценных бумаг. 1998. №21-22. - С. 65-67.

181. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения соб-ственности//Рынок ценных бумаг. 1998. №12. - С. 36-38.

182. Рынок корпоративных ценных бумаг на ММВБ в 1999r.//www.micex.ru.

183. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.-М.: Финансы и статистика, 1996. -352 с.

184. Рынок ценных бумаг: вчера, сегодня, завтра//Экономика и жизнь. 1995.-№8 (февраль). с. 1.

185. Самое важное желание компании быть открытой. Интервью с вице-президентом Dewe Rogerson, Inc. Джоном МакИнерни//Рынок ценных бумаг.1997.-№18. С. 34-36.

186. Серебрякова J1.A. Рынок ценных бумаг: плюсы и минусы//Финансы СССР,- 1989.-№6. С. 7-13.

187. Серебрякова JI.А. Рынок ценных бумаг: функции и экономическая роль. -М., 1993.-56 с.

188. Скотт Семет. Может, мне все это снится?//Рынок ценных бумаг. 1997. -№15.-С. 17-19.

189. Солдатенков П. Что могут конвертируемые облигации//Рынок ценных бумаг. 1996. -№9. С.23-24.

190. Соловьев Д. Особенности инвестирования в производные ценные бумаги на фондовом рынке США//Рынок ценных бумаг. 1999. №13. - С. 58-61.

191. Специалисты спорят о зависимости российского фондового рынка от аме-риканского//Финансовые известия. 1997. - №53 (22 июля). - С.З.

192. Спрос надо создавать. Интервью с президентом РТС Д. Пономаре-вым//Рынок ценных бумаг. 1998. №23-24. - С.37-39.

193. Стародубцева Г. Как и с кем работает ПАРТАД//Рынок ценных бумаг. 1996.-№7.-С.36-37.

194. Старостенкова Е. Регионы осваиваются на фондовом рынке//Финансовые известия. 1997. №80 (23 октября). - С.З.

195. Стасюк К. Крупнейшие эмитенты//Рынок ценных бумаг. 1994. №4- С. 1922.

196. Стеценко А. Какие финансовые инструменты нужны предприяти-ям?//Рынок ценных бумаг. 1999. №7. - С. 46- 48.

197. Стеценко А. Привилегированные акции: панорама рынка//Рынок ценных бумаг. 1997. №4. - С. 39-42.

198. Тальская М. В России сформировался лучший из развивающихся фондовый рынок//Финансовые известия. 1997. №23 (1 апреля). - С.З.

199. Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях. Ярославль, 2-е изд. Вып.1,1879.-283 с.

200. Тихонов А. Становление рынка ценных бумаг: Россия это уже проходи-ла//Рынок ценных бумаг. 1995. №1. - С.41-43.

201. Трофимова И. Крупные корпорации и эффективность экономики// Мировая экономика и международные отношения. 1992.- №9. С.53-68.

202. Уроки первого опыта вторичной эмиссии акций//Рынок ценных бумаг. 1995,-№9.-С. 5-6.

203. Федоров Б.Г. Ценные бумаги (практические аспекты)//Деньги и кредит. 1989.-№6.-С. 33-41.

204. Фельдман А. Российский рынок ценных бумаг// Экономист. 1993. №7.- С. 89-96.

205. Филимонов М. Верните рынок домой! Акции российских компаний проще купить на Западе//Ведомости. 2000. - №44 (13 марта) - С. Б 1.

206. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999. 512 с.

207. Фондовая биржа и биржевые операции/ пер. с франц. М., 1995. - 107 с.

208. Фондовые рынки США: Основные понятия, механизмы, терминология. -М.: Изд. фирма "Церих-ПЭЛ", 1992. -184 с.

209. Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера)/Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. -М.: "СОМИНТЕКС", 1992. -752 с.

210. Фондовый рынок в декабре//Рынок ценных бумаг. 1993.-№1.-С. 15-24.

211. Фондовый рынок: движение без остановки (итоги деятельности ФКЦБ за 1997г.) //Рынок ценных бумаг. 1998. №4. - С.13-15.

212. Хачатуров Д. Российскому рынку нужна стабильность//Рынок ценных бумаг. 1998. -№12.-С.44-46.

213. Цакунов С. Инвестиции в России: ожидание оттепель// Рынок ценных бумаг. 1998г.-№6.-С.104-108.

214. Ценные бумаги: сделки, регистрация, реестр, депозитарийЮкономика и жизнь. 1994 №2. - С.22.

215. Частный инвестор в России//Рынок ценных бумаг. 1999. -№11.- С.9-11.

216. Чередниченко В. Каждый третий россиянин имеет акции, но большинство не знает, что с ними делать//Финансовые известия, 1996. №17, (16 февраля).- С.2.

217. Чесноков А.С. Ценные бумаги. Справочник акционера. М.: ПА-ИМС, 1994. -32 с.

218. Что год грядущий нам готовит?//Экономика и жизнь. 1995. №1 (январь). -С.9.

219. Что ищет он в стране далекой?//Экономика и жизнь. 1996. №40 (октябрь). -С. 8.

220. Что такое акционерное общество и как его определяет Гражданский кодекс/Рынок ценных бумаг. 1995. №4. - С. 12-13.

221. Чуган С. Рынок ценных бумаг и движение действительного капитала// Российский экономический журнал. 1992.- №5. С. 135-139.

222. Шабалин А.О. Государственное регулирование фондовой биржи в России (1900-1917гг.)//Финансы. 1994,-№11. С. 58-61.

223. Шабалин А.О. Формирование фондового рынка в России и государственная политика в области ценных бумаг//Финансы. 1995. №6. - С. 27-30.

224. Шабалин Д.Л. Акции, облигации и другие ценные бумаги. Руководство для начинающих инвесторов. Микротех, Алабино, 1992.-40 с.

225. Шадрин А. Перспективы трансформации российского фондового рынка// Рынок ценных бумаг. 1998. №1. - С. 32-36.

226. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА, 1998. -1028 с.

227. Шаталов А. Акции: история, теория и практика//Рынок ценных бумаг. 1995 -№20. -С.11-14.

228. Шаталов А. Как защищать права на бездокументарные ценные бумага/Рынок ценных бумаг. 1996. №20. - С. 66-67.

229. Шкабара И. Обзор рынка ценных бумаг на предъявителя//Рынок ценных бумаг. 1994. -№11. С. 42-43.

230. Шкрабин Д., Землянова С. Как и чем торгуют региональные фондовые биржи//Рынок ценных бумаг. 1996. №8. - С. 7-12.

231. Экономическое состояние России в 1992г.//Вопросы экономики. 1993г. -№4. С. 27-37.

232. Эмиссионная деятельность российский АО: результаты исследова-ний//Рынок ценных бумаг. 1995. №18. - С.9-10.

233. Юрьев Е. По количественным параметрам фондовый рынок России уже соответствует статусу развитого//Финансовые известия. 1997. №49. - С.З.

234. Яндыев М. Восточная Европа создает рынки капиталов//Рынок ценных бумаг. 1997. -№13. С. 135-137.

235. Янченко В. Рынок акций сегодня, или проблемы частного инвесто-ра//Рынок ценных бумаг. 1994. №18. - С. 21-25.

236. Ячник О. ПАУФОР на пути к всероссийскому фондовому рынку//Рынок ценных бумаг. 1996. №7. - С. 32-35.