Фондовый рынок России как источник реальных инвестиций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Соломатин, Александр Васильевич

• Соломатин, Александр Васильевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Соломатин, Александр Васильевич

Введение.

Глава 1 Теоретические основы формирования фондового рынка в его связи с реальным производством.

1.1 Рынок ценных бумаг и его функции.

1.2 Фондовый рынок, как экономическая категория.

1.3 Правовое регулирование экономических отношений на фондовой бирже.

Выводы по I главе:.

Глава 2 Анализ фондового рынка, как инструмента привлечения инвестиций в российскую экономику.

2.1 Анализ использования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики РФ.

2.2 Анализ финансирования компании, посредством эмиссии акций на российском рынке ценных бумаг.62.

2.3 Роль фондового рынка в развитии реального сектора производства

Выводы по II главе:.

Глава 3 Реформирование фондового рынка и биржевой системы России, в целях привлечения инвестиций в производственный сектор экономики.

3.1 Основные направления реформирования биржевого сектора фондового рынка России.!.

3.2 Внедрение модели «Центральной фондовой биржи» в процессе реформирования биржевого сектора фондового рынка.

3.3 Развитие системы региональных фондовых бирж в рамках реализации модели «Центральной фондовой биржи».

Выводы по III главе:.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Фондовый рынок России как источник реальных инвестиций»

Актуальность темы исследования. Фондовый рынок является важнейшим инструментом финансирования и развития экономики. В решении задачи развития экономики рынок ценных бумаг играет особую роль, он призван трансформировать сбережения домашних хозяйств и предприятий в инвестиции.

Отечественный фондовый рынок развивается крайне противоречиво, количественные изменения редко сопровождаются качественными изменениями. Многие стороны рынка не получили должного развития. Современный фондовый рынок в силу ряда причин характеризуется, как неустойчивый, спекулятивный, зависящий от перераспределения иностранного капитала и имеющий слабую связь с реальным сектором экономики.

По уровню своего развития современный российский фондовый рынок значительно отстаёт, как от потребностей отечественной экономики в целом, так и отдельных предприятий в частности. Это обусловлено не только ограниченным набором финансовых инструментов, но и отсутствием необходимой законодательной базы. Потенциал развития рынка так же сдерживается слабо развитой инфраструктурой рынка, а так же отсутствием современной системы фондовых бирж.

Практическая значимость данной темы обуславливается ещё и тем, что развитие фондового рынка позволяет решить такие проблемы, как создание эффективного механизма трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиционные ресурсы, привлечение в российскую экономику иностранных инвесторов, повышение кредитного рейтинга России, а так же повышение уровня жизни населения и экономическое развитие регионов.

Это определяет актуальность выбранной темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты содержания фондового рынка, а так же проблемы возрастания его роли в процессе инвестирования реального сектора экономики, в большей или меньшей степени затрагивались на протяжении всего периода развития экономической теории.

Микроэкономические аспекты развития инвестирования посредством фондового рынка подробно изучены в работах видных учёных экономистов: А.Маршала, Л.Вальраса. Основы макроэкономического подхода к инвестированию заложены в трудах Д.М.Кейнса.

В последние годы опубликовано большое количество работ, посвященных рассмотрению различных аспектов развития фондового рынка. В отечественной экономической литературе проблемы развития рынка ценных бумаг исследованы в трудах: М.Ю. Алексеева, Б.И.Алёхина, Е.Ф. Жукова, Я.М. Миркина, В.Д.Миловидова, Ю.А. Корчагина, Е.В. Семенковой, А.А.Фельдмана и других учёных.

Отдельные аспекты проблемы формирования и развития фондового рынка изучены в работах Г.Б.Поляка, Э.А.Уткина, Е.В.Семенковой, И.Т.Балабанова, В.А.Галанова, А.И.Басова.

Среди современных зарубежных экономистов, разрабатывающих вопросы развития рынка ценных бумаг, следует, отметить таких как: Л.Дж.Гитман, М.Д.Джонк, Г.Бирман, С.Шмидт, А.Дамодаран, Д.Линдсей, Р.Дорнбуш, Р.Шмалензи, К.Р.Макконнелл, С.Л. Брю, Д.Швагер.

До сих пор остаётся множество, как спорных положений, так и совсем нерешённых проблем. Нет достаточной ясности и обоснования экономических основ функционирования фондового рынка. Прямое использование зарубежного опыта без учёта состояния российской экономики не дало необходимых результатов, иногда имело отрицательные последствия. В данный момент сложился определённый разрыв между теорией и практическим состоянием фондового рынка, который в некоторой степени является причиной отрыва фиктивного капитала от реального. Рекомендации многих учёных по развитию национального фондового рынка, затрагивают лишь отдельные аспекты данных проблем. Так например недостаточно полно изучены проблемы развития инфраструктурных элементов фондового рынка, не в полной мере изучены аспекты развития региональных фондовых рынков.

Актуальность и недостаточная разработанность проблемы формирования и развития фондового рынка, как источника реальных инвестиций определили выбор темы и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель работы - развитие теории формирования и качественного развития фондового рынка, в российских условиях. Выработка необходимых для реформирования биржевого сектора российского фондового рынка положений и моделей. С этой целью в работе поставлены и решены следующие задачи:

- дана характеристика категории «фондовый рынок»;

- раскрыт механизм и даны рекомендации по регулированию экономических отношений на фондовой бирже (применительно к российским условиям);

- определены направления развития фондового рынка в качестве механизма привлечения реальных инвестиций в российскую экономику;

- дан анализ механизма финансирования компаний посредством эмиссии акций на рынке ценных бумаг в современных условиях;

- предложена система мер по совершенствованию российского фондового рынка и развитию реального сектора производства;

Предметом исследования являются экономические отношения в системе инвестирования реального сектора экономики и особенности их реализации на фондовом рынке.

Объектом исследования выступает российский фондовый рынок.

Методологической основой исследования послужили положения системного подхода и диалектической логики, согласно которым фондовый рынок рассматривается в качестве комплекса взаимосвязанных частей, взаимодействующих внутри системы.

В работе использовались такие общенаучные методы и приёмы, как моделирование, анализ и синтез, методы количественного и качественного анализа, группировки и сравнения.

В процессе написания работы использовались статистические методы сбора и обработки информации, специфические приёмы анализа фондового рынка - методы технического и фундаментального анализа.

Теоретическую базу исследования составили фундаментальные исследования, выводы и положения, содержащиеся в трудах ведущих отечественных и зарубежных авторов по проблемам развития фондового рынка. В работе использованы материалы учебников, монографий и периодических изданий по теме исследования.

Информационную базу исследования составляют нормативные и законодательные акты Российской Федерации по фондовому рынку, инструктивные материалы ФСФР, сборники научных трудов, материалы научных конференций. В качестве источника статистических данных использованы публикации по вопросам фондового рынка, экономическая периодика, материалы Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации.

Научная новизна исследования. Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в данной работе на основе изучения роли фондового рынка, как источника реальных инвестиций, разработки теоретических и практических аспектов данной проблемы, впервые предложена модель комплексного реформирования фондового рынка в целом и системы фондовых бирж в частности, предложены соответствующие рекомендации по оптимизации деятельности инфраструктуры рынка, а так же проекты необходимых законодательных и нормативных актов.

Результатом проведённого в данном направлении исследования стали следующие научные положения и выводы:

- уточнено используемое в научной теории определение фондового рынка с включением такого аспекта, как инвестирование реального сектора экономики;

- конкретизированы причины, сдерживающие развитие отечественного фондового рынка носящие административный, региональный и финансовый характер, а так же предложены пути их устранения;

- введено новое понятие — Центральная фондовая биржа, в систему которой включены такие элементы, как валютный рынок, рынок государственных ценных бумаг, срочный рынок, товарный рынок, ФСФР, Центральный национальный депозитарий, филиальная сеть региональных фондовых бирж, а так же рынок альтернативных финансовых инструментов. В рамках реализации модели «Центральной фондовой биржи» дана оценка степени развития региональных фондовых рынков, а так же предложена система мер по повышению эффективности их деятельности путём интеграции в систему Центральной фондовой биржи, разработана общая система мер по реформированию и развитию инфраструктуры фондового рынка;

- предложен комплекс мер по реформированию существующей системы контроля на фондовом рынке, а так же предложена Единая система финансового контроля, на региональном уровне объединившая в себе и создавшая возможность для эффективного сотрудничества ФСФР Российской Федерации и Центральной фондовой биржи;

- разработаны пути совершенствования взаимодействия региональных и федеральных органов власти с различными типами инвесторов в процессе объединения региональных фондовых бирж в систему «Центральной фондовой биржи»;

- предложены необходимые изменения в налоговом, гражданском и уголовном законодательстве, необходимые для оптимизации деятельности биржевого сегмента фондового рынка;

Практическая значимость исследования. Полученные в ходе диссертационного исследования результаты, позволили выявить текущее состояния отечественного фондового рынка на современном этапе. Ряд предложений и рекомендаций носят прикладной характер и могут быть использованы при разработке системы мер по реформированию фондового рынка, а именно биржевой системы.

Отдельные положения могут быть рекомендованы для совершенствования законодательной базы регулирующей отношения на российском рынке ценных бумаг.

Результаты исследования могут быть использованы в процессе преподавания вузовского курса экономической теории и инвестиционной политики, при разработке учебных программ и спецкурсов.

Выводы диссертации могут служить теоретической базой для дальнейших научных исследования в области проблем фондового рынка.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации обсуждались на Всероссийской научно-практической конференции «Стратегическое планирование развития муниципальных образований в условиях реформы местного самоуправления».

Так же, научные положения нашли отражение в 5 опубликованных работах общим объёмом 1,2 п.л.

Структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения и списка использованной литературы. Общий объём

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Соломатин, Александр Васильевич

Основные результаты, исследования можно выразить в виде следующих выводов и предложений:

1. Фондовый рынок — это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, как инструментов финансирования и развития экономики.

2. Выделены четыре основных вида организаций, в совокупности создающих инфраструктуру фондового рынка. Это организации, обслуживающие:

• информационную систему;

• систему торговли ценными бумагами;

• систему расчетов по заключенным сделкам, обеспечивающую исполнение заключенных сделок;

• телекоммуникационную систему.

3. Фондовая биржа - организация, предметом деятельности которой являются: обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Фондовые биржи существуют в основном в двух организационно-правовых формах, в виде некоммерческого партнёрства и в виде акционерного i общества.

4. Организационно-правовая форма в виде акционерного общества позволяет обеспечить наиболее динамичное развитие фондовой биржи в свою очередь это обосновывает необходимость законодательного закрепления организационно-правовой формы фондовой биржи в виде акционерного общества закрытого или открытого типа.

5. Эмиссионная политика предприятий реального сектора на фондовом рынке, направлена на привлечение инвестиционных ресурсов, однако отечественный фондовый рынок пока недостаточно развит и не может предоставить достаточное количество инвестиционных ресурсов предприятиям национального масштаба.

6. Анализ крупных сделок по размещению акций и облигационных займов известных российских компаний показал, что совокупный объем привлеченного капитала в 2009 году едва ли превысил 35 млрд. долл. Результаты 2010г. в этой области ожидаются еще более скромными в связи с глобальным экономическим кризисом

7. Финансирование предприятий реального сектора осуществляется из нескольких источников: за счет собственных средств, банковских кредитов, государственных инвестиций и средств, привлеченных на фондовом рынке. В настоящее время главным источником финансирования являются собственные средства предприятия, за счет которых осуществляется 80% вложений в основной капитал. Обновление производственной базы предприятий возможно и за счет банковского кредитования. Однако банковская система России находиться в стадии реформирования и не может обеспечить в полной мере потребности промышленности в финансовых ресурсах, это наглядно демонстрирует тот факт, что в 2006г. банки финансировали лишь 3% внутренних инвестиций, при этом 30% выданных кредитов приходилось на 20 московских банков.

8. Исходя из анализа наиболее эффективным инструментом привлечения инвестиций является фондовый рынок, наиболее успешно ценные бумаги размещаются на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), где за период с 2005 -2007 гг. прошли первичное размещение корпоративные облигации на сумму более 150 млрд. руб. и это несмотря на то, что российский рынок ценных бумаг относиться к категории развивающихся, что отражается в определенном риске для эмитентов.

9. Так же как инструмент привлечения инвестиционных ресурсов российские предприятия активно используют ADR (American

Depositary Receipt) значимость использования ADR в качестве инструмента привлечения капитала для отдельных российских эмитентов, характеризует тот факт, что объем выпуска ADR ОАО «ЛУКОЙЛ» превышает 14% уставного капитала предприятия.

Ю.Ещё одним достаточно активно использующимся инструментом инвестирования являются еврооблигации, на начало декабря 2007г. рынок еврооблигаций, выпущенных российскими эмитентами, оценивался суммой порядка 81,5 млрд. долл. Наиболее крупными предприятиями, совершившими заимствование при помощи еврооблигаций являются АО «Сибнефть», АО «Татнефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ».

11.Проведённый анализ отечественного фондового рынка позволяет сделать вывод: для того что бы фондовый рынок оставался эффективным инструментом инвестирования компаний реального сектора экономики, необходимо реформирование системы фондовых бирж, а так же всей биржевой инфраструктуры.

12.Существование разрозненной системы неэффективных региональных фондовых бирж — показатель незрелости биржевого сектора фондового рынка, как элемента финансовой системы. В условиях обостряющейся конкуренции между торговыми площадками различных стран ситуация когда в России существует система из двух нормально функционирующих (ММВБ и РТС) и нескольких разрозненных неэффективных, фондовых бирж не отвечает потребностям компаний реального сектора вследствие чего они предпочитают размещать свои акции на более развитых зарубежных фондовых рынках.

13.В сложившейся ситуации необходимо радикальное реформирование биржевого сектора фондового рынка РФ. Для этого необходимо произвести ряд преобразований, а именно объединить разрозненную систему региональных фондовых бирж в структуру «Центральной фондовой биржи» в региональную сеть которой, включить существующие региональные биржи, а так же открыть филиалы «Центральной фондовой биржи» в развитых городах, таких как Магнитогорск, Челябинск, Оренбург и др. Так же в рамках реализации модели «Центральной фондовой биржи», необходимо создание таких инфраструктурных организаций, как: Центральный депозитарий и Единый регулятор фондового рынка. Это сложный процесс, но в результате проведения предложенных преобразований, биржевой сектор российского фондового рынка выйдет на новый уровень развития, что позволит ему не только на равных конкурировать с зарубежными рынками, но и по некоторым параметрам превосходить их. В совокупности это приведёт к возврату российского капитала из-за рубежа, а так же привлечёт зарубежные инвестиционные ресурсы в РФ.

14. Наиболее сложным этапом в создании «Центральной фондовой биржи» является объединение двух наиболее развитых торговых площадок (ММВБ и РТС) в одну. Для того что бы этот процесс был выгоден, как учредителям упомянутых торговых площадок, так и государству в диссертации предлагается выбрать организационно-правовую форму «Центральной фондовой биржи» в виде открытого акционерного общества. Акционеры ММВБ и РТС соразмерно своим долям в уставном капитале каждой биржи получат долю в 37% в пакете акций выделенном на каждую из объединяемых фондовых бирж в структуре уставного капитала «Центральной фондовой биржи», а т.к. без государственного участия столь глобальный проект невозможен, государство в лице Центрального Банка РФ получит 26% пакет акций ОАО «Центральная фондовая биржа».

15.Так как, «Центральная фондовая биржа» будет крупнейшим рынком в СНГ и Восточной Европе, логично её последующее преобразование в международную фондовую биржу. Это возможно за счёт следующих факторов: выгодное геополитическое расположение; высокий уровень развития инфраструктуры; большое количество финансовых инструментов, эмитентов из разных стран , а так же модель «Центральной фондовой биржи» предусматривает гибкую систему налогообложения финансовых операций;.

16.0сновной целью, в модели «Центральной фондовой биржи», является внесение изменений и дополнений в существующее законодательство, в части регулирования биржевой системы, а так же защиты прав инвесторов и эмитентов. Изменение законодательства будет способствовать скорейшему переходу от модели разрозненной биржевой структуры к модели «Центральной фондовой биржи», которая сможет выполнять роль эффективного механизма привлечения инвестиционного капитала в экономику региона, стимулировать инвестиционную активность, а так же усилить позиции страны на мировом финансовом рынке.

17.Реализация модели «Центральной фондовой биржи» в России, повлечёт за собой развитие региональных фондовых рынков, создаст необходимые условия для развития их инфраструктуры и повышения их эффективности. Основная цель, которую необходимо достичь, создавая подобный рынок — это привлечение инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики регионов. Для реализации предложенной модели необходимо сотрудничество федеральных, региональных и местных властей с представителями крупного и среднего бизнеса. Их активное взаимодействие и сотрудничество позволит в кратчайшие сроки произвести реформирование биржевого сектора отечественного фондового рынка.

Заключение.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Соломатин, Александр Васильевич, 2010 год

1. Законодательные и нормативные акты.

2. Конституция Российской Федерации от 12.12.1993г.

3. Уголовный кодекс РФ от 13.06.1996г. №64-ФЗ (ред. от 01.02.2008).

4. Гражданский кодекс РФ от 30.11.94г. №51-ФЗ (ред. от 01.01.2008).

5. Налоговый кодекс РФ от 05.08.2000г. №117-ФЗ (ред. от 29.12.2009 №383-Ф3).

6. Федеральный закон РФ от 26.12.1995г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред. от 18.07.2009 N 181-ФЗ).

7. Закон Российской Федерации от 20.02.1992г. №2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле» (в ред. от 25.11.2009 №281-ФЗ, с изм. внесенными Федеральным законом от 26.12.2005 №189-ФЗ).

8. Федеральный закон РФ от 22.04.1996г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

9. Федеральный закон РФ от 05.07.1999г. №126-ФЗ «О банках и банковской деятельности» (в ред. ФЗ от 08.04.2008 № 46-ФЗ).

10. Федеральный закон РФ от 24.11.2008г. №204-ФЗ «О федеральном бюджете на 2009г.» (в ред. от 02.12.2009 № 309-Ф3).

11. Федеральный закон РФ от 05.03.1999г. №46-Фз «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (в ред. от ред. от 19.07.2009).

12. Федеральный закон РФ от 10.12.2003г. №173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле».

13. Федеральный закон РФ от 09.07.1999г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в ред. от 03.06.2006 № 751431. ФЗ).

14. Федеральный закон РФ от 09.07.1999г. №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 24.07.2007 № 215-ФЗ).

15. Федеральный закон от 01.12.2007 №315-Ф3 «О саморегулируемых организациях» (в ред. от 27.12.2009 № 374-Ф3).

16. Постановление Правительства РФ от 09.04.2004 №206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам» (в ред. от 06.07.2007).

17. Постановление ГД ФС РФ от 09.06.2004 №668-IV ГД «О проекте Федерального закона № 17685-3 «Об инсайдерской информации».

18. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 №317 «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам» (в ред. от 27.01.2009).

19. Приказ ФСФР РФ от 06.03.2007 №07-21/пз-н «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» (в ред. от 07.10.2008).

20. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: «Финансы и статистика». 1993г.

21. Аникин А.В. История финансовых потрясений. От Джона JIo до Сергея Кириенко. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес». 2002г.

22. Аникин А.В. История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес». 2009г.

23. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. -М.: «Финансы и статистика». 2004г.

24. Баринов А.Э. Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценные бумаги. М.: Экзамен 2002г.

25. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. М.: «ИНФРА-М». 2006г.

26. Боди 3., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций / пер. с англ. 4-е изд. -М.: Издательский Дом «Вильяме». 2002г.

27. Бердникова Т.В. Рынок ценных бумаг. -М.: «ИНФРА-М». 2002г.

28. О.Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. — М.: «Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова». 2009г.31 .Воронова Т. Бухгалтерский лидер. //Ведомости №16 01.02.2010г.

29. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: «ИНФРА-М». 2009г.

30. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. М.: Издетельство политической литературы. 1959г.

31. Гинзбург А.И., Михейко М.В. Рынки валют и ценных бумаг. -СПб.: Питер. 2004г.

32. Глазьев С.Ю. О стратегии экономического развития России.145

33. Вопросы экономики. 2007г. №5.

34. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. Пер. с англ. 4-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс. 2007г.

35. Дягтерёва О. Биржевое дело. — М.: «Юнити». 2002г.

36. Долгосрочные финансово-экономические приоритеты развития России. //Финансы. 2007г. №5.

37. Европейские прямые инвестиции в России. М.: ИМЭМО РАН. 2006г.

38. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов ВУЗов. 3-е изд., перераб. и доп. М.: «ЮНИТИ-ДАНА». 2009г.

39. Жукова Е. Рынок ценных бумаг. М.: «Юнити». 2004г.

40. Захаров А.В. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка. М.: «Эксмо» 2006г.

41. Зарубежные финансовые рынки в январе марте 2006года. //Вестник Банка России. 2006г. №26.

42. Ивантер А. Мы там, они - здесь. // Эксперт. 2006г. №1-2.

43. Инвестиционная политика /под ред. Ю.Н. Лапыгина. М.: «КНОРУС». 2005г.

44. Килячков А.А., Чаадаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М.:Издательство БЕК, 2006.

45. Кияткин А. Вертикаль капитала. //Финансы. 2006г. №1.

46. Козлов Н.Б. Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах. — М.: «Финансы и статистика». 2002г.

47. Концепция долгосрочного социально-экономического развития146

48. Российской Федерации. Москва 2008г.

49. Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. — М.: «Омега-JI». 2005г.

50. Короп Е. Издержки глобализации //Business Week Россия. 31.10.2005г.

51. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг. 2-е. изд., доп. и перераб. -Ростов н/Д.: «Феникс». 2008г.4 53.Котелкин С.В. Международная финансовая система. М.: «Экономист». 2004г.

52. Краев А.О., Коньков И.Н., Малеев П.Ю. Рынок долговых ценных бумаг. -М.: «Экзамен». 2002г.

53. Крепак Ф. Аппарат искусственного дыхания ФРС. Business and Financial Markets. 2008г.

54. Лазарева Н.Б. Фондовый рынок (Вопросы методологии и теории). М.: «Омега-Л» 2004г.

55. Левина И. К вопросу о соотношении реального и финансового секторов // Вопросы экономики, 2007г. №9

56. Лимитовский М., Нуреев С. Эффективен ли российский рынок акций? //Рынок ценных бумаг. 2005г. №8.

57. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. М.: «Инфра М». 2008г.

58. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд., т.26, ч.З.

59. Маркс К. Капитал. М.: Издательство политической литературы. 1984г.

60. Медведева М.Б. Использование биржевых механизмов в привлечении компаниями финансирования. 12.04.2007г.

61. Мировые финансы: новые инициативы. Моденская декларация. Материалы 6-й сессии МОФ «Диалог цивилизаций». Родос 09-13 октября 2008г.

62. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость. //Рынок ценных бумаг №23. 2007г.

63. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. М.: Альпина Паблишер. 2002г.

64. Миркин Я.М., Кудинова М.М. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками. //Рынок ценных бумаг. №11. 2006г.

65. Миркин Я.М. Концептуальные основы развития рынка ценных бумаг в России. Этапы и актуальные задачи. — М.: Альпина Паблишер 2003г.

66. Михайлов Д.М. Дорогая акция. Перспективы рынка ценных бумаг на 2007г. //Финансовый контроль. №4. 2007г.

67. Моисеев А. Банк России и Минфин принимают меры. //Business and Financial Markets. 2008г.

68. Москаленко А. Дела портфельные. //Профиль. №37. 10.10.2009г.

69. Преская В.В. Глобализация и государство. М.: Изд-во РАГС. 2005г.

70. Плахотная А. Страховые компании, как институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг. //Рынок ценных бумаг. №20. 2005г.

71. Порывай Д. Краткосрочная эффективность. //Business and Financial Markets. 2008г.

72. Потёмкин A. IPO: как это должно быть по-русски. //Профиль. 09.05.2005г.

73. Прогноз на 2010г. Стратегия. Аналитические материалы по России. Тройка Диалог. 2009г.

74. Прямые иностранные инвестиции в европейских странах спереходной экономикой. М.: Наука. 2006г.

75. Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия. Национальный доклад. Москва 2008г.

76. Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра. М.: НАУФОР. 2008г.

77. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: «Экзамен». 2005г.

78. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. — М.: Альпина Бизнес Букс. 2006г.

79. Рынок избит до дна. //Коммерсант 07.10.2008г.

80. Соренте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков. М. «И-Трейд». 2008г.

81. Соломатин А.В., Поляков А.А. Взаимосвязь фиктивного и человеческого капиталов, в контексте становления новой экономики. /Экономика Предпринимательство Окружающая Среда. №2 (38). 2009г.

82. Соломатин А.В. Совершенствование взаимодействия инфраструктурных элементов фондового рынка, как основной фактор развития финансового сектора рыночной экономики. /Инновации и Инвестиции №4. 2009г.

83. Соломатин А.В. Проблемы привлечения инвестиционного капитала с использованием производных ценных бумаг. /Теоретический и научно практический журнал «Вестник университета» № 23. 2009г.

84. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок. — М.: «Кнорус». 2004г.

85. Твардовский В.В., Паршиков С. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс. 2006г.

86. Фабоцци Ф.Дж. Рынок облигаций. Анализ и стратегии. М. Альпина Бизнес Букс. 2005г.

87. Фадеев В. Вернёмся к России. //Эксперт. 2006г №1-2.

88. Финансовая политика стран ЕС. М.: «Наука». 2004г.

89. Фитуни Л.Л. Теневой оборот и «бегство капитала». М.: Вост. Лит. 2003г.

90. Фукуяма Фр. Великий взрыв. Пер. с англ. М.: ACT. 2003г.

91. Швагер Д. Технический анализ. Полный курс. — 4-е изд. — М.:

92. Алыгана Бизнес Букс. 2007г.

93. Эггерсон Т. Экономическое поведение и институты, /пер. с англ. КажданаМ.Я. -М.: «Дело». 2001г.

94. Napoleoni L. Rogue economics. Seven stories press. New York. 2008.

95. Ramkishen S. Rajan and Makarand Parulkar. Real Sector Shocks and Monetary Policy Responses in a Financially Vulnerable Emerging Economy. 2008.

96. Ben Ami D. Cowardly Capitalism: the Myth of the Global Financial Casino. 2007.