Развитие методологии оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Галимов, Марс Асхатович

• Галимов, Марс Асхатович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Галимов, Марс Асхатович

ВВЕДЕНИЕ.

I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГАИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1 Нормативно-правовое регулирование финансового состояния предприятия (эволюционный аспект).

1.2. Методическое обеспечение проведения финансового анализа.

1.3. Методика комплексного анализа финансового состояния. организации.

1.4. Функциональный и стоимостной подходы к анализу финансовой устойчивости

II. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СУБЪЕКТОВ В УСЛОВИЯХ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ (БАНКРОТСТВА).

2.1. Предварительный анализ финансовой несостоятельности организаций и финансовой чувствительности.

2.3. Оценка активов предприятия в условиях банкротства.

2.4. Механизм антикризисного регулирования в российской экономике.

2.5. Проблемы формирования и реализации стратегии финансового оздоровления при несостоятельности.

III. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМ СОСТОЯНИЕМ ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1 Моделирование процесса финансового оздоровления экономических субъектов

3.2. Совершенствование методологии анализа и управления устойчивостью организации.

3.3. Управление финансовым состоянием, устойчивостью предприятия.

3.4. Управление факторами, влияющими на финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта.

3.5. Государственное регулирование финансового оздоровления промышленных предприятий.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие методологии оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия»

В начале 1990-х гг. в России произошли коренные изменения в сфере экономики. Переход к рыночным отношениям оказался значительно более сложным, чем представлялось, он затронул не только экономические, но и идеологические стороны жизни людей и общества. В основе процесса перехода на капиталистический путь развития лежат изменения форм собственности на средства производства и финансовых отношений. Страна пережила глубокий десятилетний социально-экономический кризис, усугубленный дефолтом 1998 г.

С 1999 г. началось некоторое оживление производства. Подъем российской промышленности был вызван как внешними, так и внутренними причинами: из внешних — высокие цены на энергетическое сырье; из внутренних — девальвация рубля, активная социальная политика, вызвавшая увеличение платежеспособного спроса на товары и услуги, улучшение финансового обеспечения экономического роста за счет собственных и заемных средств и т. п. Вместе с тем процесс выхода из кризисного состояния многих российских предприятий далеко не завершен. Сложность ситуации, образовавшейся в период реформ в России, состоит в том, что более 80 % предприятий по формальным и неформальным критериям и признакам являются потенциальными банкротами, в то время как только 10 % предприятий не имеют возможности (потенциала) для выхода из кризисного состояния и перехода к нормальному функционированию. Объясняется это тем, что в сегодняшних условиях решать сложнейшие проблемы путем традиционного поиска оборотных средств и привлечения инвестиций для предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении, принципиально невозможно. Что же касается внутренних резервов, то их изъятие может быть осуществлено только при работе в соответствии с изменившимися формами собственности предприятия для новых условий хозяйствования.

В переходный период в стране на ряде предприятий успешно проведены мероприятия, связанные с реформированием и реструктуризацией, что привело к их финансовому оздоровлению и выходу из кризиса. Следовательно, возможность выхода страны из экономического кризиса не утрачена.

Институт банкротства, защищая личную и корпоративную собственность от опасно высоких убытков, также должен содействовать выявлению экономических и политических приоритетов и ответственности. В рыночной экономике вероятное банкротство собственника можно рассматривать как неизбежное явление, которое, однако, должно проявляться в допустимых пропорциях. Как показывает опыт США, там ежегодно терпит банкротство примерно 1% общего числа предприятий с кредиторской задолженностью более 1 млн долл.

Предприятие будет успешно функционировать на рынке при соблюдении двух главных условий: благоприятного окружения и эффективного менеджмента. Предприятие может рассматриваться как нездоровое, если, во-первых, оно сталкивается с финансовыми затруднениями (возрастающая неспособность погашения обязательств по мере их возникновения) и, во-вторых, его жизнеспособности угрожают значимые факторы. Существует множество факторов, которые предприятие не в силах контролировать: недостаток важных ключевых ресурсов (основного сырья и материалов, энергии); изменения в политике правительства относительно акцизных сборов и таможенных пошлин, вступления в ВТО и др.; отставание в новых технологиях; ужесточение конкуренции и изменение потребительских предпочтений; неблагоприятное межнациональное развитие; недоступность кредитных и инвестиционных ресурсов.

Формальные и неформальные процедуры разрешения кризиса имеют свои плюсы и минусы. Отечественная практика формальных планов реорганизации постоянно совершенствуется. От доктрины абсолютного приоритета в удовлетворении требований кредиторов осуществляется переход к доктрине относительного приоритета, преследующей более гибкий и сбалансированный подход. Усиливается роль арбитражного суда и ответственность специалистов по учету и анализу банкротств в оценке приемлемости предлагаемых планов реструктуризации. Это касается оценки будущих продаж, анализа основной деятельности с прогнозом будущих доходов и потоков денежных средств, обоснования ставки капитализации для денежных потоков, оценки стоимости бизнеса и распределения этой стоимости для удовлетворения предъявленных претензий. Главным тестом на приемлемость плана реструктуризации служит достижение безубыточности и восстановление платежеспособности.

Очевидна необходимость расширения методических и методологических задач, стоящих в процессе оценки финансового состояния и управления финансовой устойчивостью предприятия.

Отмеченные обстоятельства определили выбор темы и направленность исследования на разработку проблем оценки финансовой устойчивости в условиях антикризисного управления на предприятиях машиностроительной отрасли.

Теоретические, методологические и методические вопросы финансовой стратегии управления финансовой устойчивостью предприятий приобрели особую актуальность в условиях развития рыночных экономических отношений современной России.

Степень разработанности проблемы. Изучению проблемы оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия посвещены научные работы таких зарубежных и российских ученых, как Ансофф И., Коротков Э.М., Грязнова А.Г., Баканов М.И., Банк С.В., Бригхэм Ю., Ван Хорн Дж. К.,

Волков И.М., Гапенски Л., Глазов М.М., Голосов О.В.,Грачева М.В., Ковалев А. И., Курганов О.А., Шеремет А.Д.

Эти исследования касались как общих проблем, так и процесса управления, находящегося в кризисном состоянии предприятия. Таким образом был внесен весомый научный вклад в теоретическое обеспечение решения целого ряда проблем переходной экономики и финансового состояния функционирующего предприятия.

Однако, многие выводы и рекомендации не нашли применения в практической деятельности, что в значительной мере повлияло на количество и качество реорганизационных процедур.

Многие аспекты хозяйствования в постиндустриальный период, связанные со стабильным функционированием и финансовым состоянием предприятия, выбором эффективных методов и моделей управления финансовой устойчивостью, исследовались также Александровым Г.А., Таном Г.К., Балабановым И.Т., Бернстайном JI.A., Бланком И.А., Дихтлем Е., Долгиным С.В., Ефимовой О.В., Ивановой А.П., Карлоффым Б., Крейниной М.А., Любушиным Н.П., Панковым В.В., Пераром Ж., Пилипенко Н.Н., Суэтиным А.А., Хершгеном X., Шуляком П.Н., Щетининым Е.Ю., Юном Г.Б. и многих других.

Однако, присутствует необходимость критического подхода к изложенным рекомендациям. Теоретические разработки отечественной и зарубежной науки позволили выявить основные тенденции развития экономики. При подходе к оценке российских реалий следует констатировать необходимость дальнейших разработок в области антикризисного управления с учетом наиболее прогрессивных форм реструктуризаций и антикризисных технологий.

Научный багаж, накопленный зарубежной и отечественной наукой, опыт специалистов-практиков, позволили обеспечить проработку проблемы.

Цель и задачи исследования. Целью исследования являлись обоснование, разработка и использование методики оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия на разных этапах функционирования.

В соответствии с определенной целью, поставлены задачи и реализованы следующие задачи: выявление нормативно-правовых и методических особенностей проведения финансового анализа устойчивости предприятия; исследование возможностей использования укрупненного модуля факторного анализа финансовой устойчивости на различных этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта; обосновать предложенную структуру диагностического анализа финансовой несостоятельности, этапы и направления проведения; обосновать рекомендуемый механизм антикризисного регулирования на базе динамики наблюдений за ликвидными и реабилитационными процедурами; выявить резервы улучшения финансового состояния предприятия; проанализировать результативность действий по финансовому оздоровлению субъекта управляющей команды; определить и оптимизировать систему факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия.

Объектом исследования является использование методов оценки финансовой устойчивости антикризисного управления на различных жизненных этапах хозяйствующего субъекта.

Предметом исследования являются социально-экономические отношения, возникающие в процессе введения института банкротства на основе эффективного управления.

Теоретико-методологическую базу исследования составляет диалектический подход к изучению различных явлений и закономерностей развития социально-экономических отношений в условиях становления рыночной экономики. Использовалась совокупность приемов и методов научного познания социально-экономических явлений и процессов. Среди них конкретно-исторический, системный и программно-целевой подходы, методы статистического, факторного, финансового и сравнительного анализа, методы теории управления. Широко использовались труды классиков экономической теории и современных российских и зарубежных исследователей по проблемам, рассмотренным в диссертации.

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые акты, данные специальных исследований, Федеральной службы статистики, научно-методические разработки и материалы публикаций в средствах массовой информации, данные бухгалтерской финансовой отчетности исследуемых предприятий.

Научная новизна исследования состоит в разработке научно-методологических положений и практических рекомендаций по использованию методики оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта и антикризисному управлению.

Научная новизна диссертации содержится в следующих результатах: уточнена экономическая сущность использования современных критериев банкротства, их значение для предпринимательских структур в условиях развития рыночных отношений; выявлены наиболее эффективные и проблемные аспекты финансового анализа, проводимого с использованием коэффициентов; предложены рациональные подходы к определению величины оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников для целесообразной организации финансирования; обоснована группировка показателей предварительного диагностического анализа для определения признаков и угроз финансовой несостоятельности организации с учетом специфики деятельности, условий кредитования и предоставления займов, сложившуюся структуру приобретения активов и свои потребности; предложен комплекс мер, направленных на финансовое оздоровление организаций в целях предупреждения кризиса со стороны государства обеспечивающих также возможности дальнейшего развития предприятия и роста наличного потенциала; разработана система критериев определения экономического эффекта от реализации мероприятий по финансовому оздоровлению хозяйствующего субъекта; доказана возможность управления финансовым состоянием через управление платежеспособностью с помощью изменение частных локальных показателей, имеющих наибольшее влияние на результативный.

Практическая значимость результатов, проведенных исследований, имеет как теоретико-методологический, так и прикладной характер, предложения автора по совершенствованию оценки финансовой устойчивости предприятий в нестабильной рыночной экономике могут быть использованы для повышении эффективности антикризисного управления на макро- и микроуровнях.

Апробация результатов работы. Основные положения диссертации нашли практическое применение в использовании рекомендуемых методов оценки финансовой устойчивости и управлении в условиях санации предприятий. Результаты исследования докладывались на конференциях, семинарах.

Публикации. Содержание диссертационной работы отражено в 5 опубликованных печатных работах общим объемом 2,9 печатных листа.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, четырнадцати параграфов, заключения и списка литературы, содержащего 186 источников.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Галимов, Марс Асхатович

Выводы, полученные при проведении анализа, служат основой для разработки программы мероприятий по финансовому оздоровлению экономического субъекта. Содержание реализуемых мероприятий в значительной степени обусловлено последствиями влияния как субъективных, так и объективных факторов на хозяйственную деятельность, приведших к кризисному состоянию предприятия. Конкретный состав мер, позволяющих вывести предприятие из кризисного состояния, помимо ожидаемой от них результативности формируется с учетом таких факторов, как: объем полномочий управляющей команды, достаточность времени для реализации мероприятия, взаимодополняемость и системность приемов, непротиворечивость действий и др. В любом случае, характер антикризисного инструментария определяется возможностями самого предприятия и целенаправленностью политики финансового оздоровления.

Анализ и обобщение состава, результативности и практической применимости в российских условиях приемов антикризисного управления позволяют систематизировать методы, реализуемые на предприятиях с целью локализации прогрессирования их кризисного состояния и обеспечения политики перспективного развития (табл. 3.3).

2.2. Необходимость разработки нескольких альтернативных вариантов программы финансового оздоровления связана с возможностью выбора оптимального решения по выводу предприятия из кризисного состояния. С этой целью специалистами управляющей команды с обязательным участием руководителей предприятия должны быть разработаны и представлены на обсуждение варианты программы финансового оздоровления, ориентированные на различные приоритетные направления (например, диверсификация производства, освоение новых географических сегментов, использование инструментов лизинга и др.).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Критерием несостоятельности организаций является ее неплатежеспособности, определяемая при помощи анализа финансового состояния должника в целях оценки стоимости принадлежащего должнику имущества.

В диссертации выявлено несоответствие рекомендованных нормативов значений коэффициентов обеспеченности собственными оборотными средствами в основных отраслях экономики региональному их состоянию.

Коэффициент текущей ликвидности за период 1993 по 2004 г. ни разу не превышал 2. Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами начиная с 1996 г. не только не достигает 0,1, но и в большинстве случаев — со знаком минус, что однозначно влечет за собой необходимость пересмотра нормативных значений.

2. Анализ финансового состояния не представляет сложности при наличии всех необходимых данных и предполагает небольшие затраты времени для исследования тактических аспектов деятельности организации. Традиционный анализ финансового состояния на основе специальных коэффициентов (ликвидности, платежеспособности и оборачиваемости активов) имеет ряд недостатков, к которым автор относит следующие: а) основан на данных бухгалтерского баланса, который является статистическим отражением состояния активов и пассивов организации на последнюю отчетную дату; б) делает возможным только количественно измерить величину активов и пассивов и объяснить причины их изменения за период, но не дает достоверного прогноза на будущее.

Анализ коэффициентов наиболее важен для оценки финансового состояния ликвидируемой организации, так как в процессе ликвидации наибольшее внимание уделяется ее способности погасить в сжатые сроки долговые обязательства перед кредиторами даже путем продажи активов. Автор считает его наиболее эффективным и вместе с тем самым проблемным. Эффективность применения экономических коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно позволяют: определить слабые и сильные стороны финансового положении организации; указать на вопросы в деятельности организации, требующие дальнейшего изучения и исследования, выявить основные направления и влияющие факторы, которые невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального и трендов ого анализа.

Аналитическая ценность коэффициентов подтверждается широким их использованием в мировой практикой тем, что в зарубежных странах имеются специальные издания, в которых публикуются статистические сводки по этим показателям созданы специализированные фирмы, информационные агентства, занимающиеся оценкой финансового состояния организации и продающие эту информацию. Это особенно актуально для заинтересованных лиц в получении аналогичного аналитического продукта по российским организациям.

3. Термину «собственные оборотные средства» в мировой практике соответствует понятие «чистый оборотный капитал», или «функционирующий капитал», который определяется как разница между текущими активами организации (суммой оборотных средств) и текущими обязательствами данной организации (краткосрочной задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками финансирования:

ЧОК=П А -VII (1)

В разрезе строк бухгалтерского баланса и с учетом отмеченной выше принадлежности стр. 640 и 650 пассива баланса к категории собственного капитала эта формула выглядит следующим образом:

ЧОК = Стр. 290 - {Стр. 610 + 620 + 630 + 660) (2) или

ЧОК = Стр. 290 - {Стр. 690 - Стр. 640 - Стр. 650). (3)

Такой подход к определению величины оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников, является более корректным и более соответствующим схеме наиболее рациональной организации финансирования предприятия. Поэтому, на взгляд автора, правильнее определять величину собственного оборотного капитала предприятия не по формулам

СОК = III и - и = Стр. 490 - Стр. 190. (4) или СОК = Стр. 490 - Стр. 640 - Стр. 650 - Стр. 90. (5), а по следующим формулам, принимающим в расчет фактор формирования части внеоборотных активов за счет долгосрочных источников финансирования:

СОК= III U + IVП-1А = Стр. 490 + Стр. 590- Стр. 190; (6)

СОК = Стр. 490 + Стр. 640 + Стр. 650 + Стр. 590 - Стр. 190. (7) Таким образом, при расчете коэффициентов финансовой устойчивости можно пользоваться упрощенным вариантом формул, при котором величина собственного капитала определяется как итог третьего раздела пассива баланса (стр. 490), а величина собственного оборотного капитала — по формуле (6), либо применять уточненный вариант формул, при котором собственный капитал исчисляется путем сложения стр. 490, 640 и 650, а собственный оборотный капитал определяется по формуле (7).

4. Высокая степень востребованности предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности наблюдается до судебного этапа и при проведении процедур наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления. Это объясняется тем, что при проведении данных процедур банкротства главной задачей для ПДАФН является выявление только признаков финансовой несостоятельности, определение проблем, связанных с возникновением предпосылок банкротства.

Автор счел необходимым определить признаки и угрозы финансовой несостоятельности, сгруппировав расчетные показатели в 7 групп: группа абсолютных показателей должна включать: собственный оборотный капитал, заемный капитал превышает собственный капитал, чистые активы организации, рост дебиторской задолженности и особенно сомнительной к возврату, рост краткосрочных обязательств организации, непокрытые убытки отчетного периода, убытки от продаж; группа показателей ликвидности и платежеспособности — коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент восстановления/утраты платежеспособности, коэффициент соотношения притока и оттока денежных средств по текущей деятельности, коэффициент реальной платежеспособности; группа показателей финансовой устойчивости — коэффициент автономии (финансовой независимости), коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг), коэффициент финансирования, коэффициент маневренности собственного капитала; группа показателей оборотного капитала — коэффициент оборачиваемости оборотного капитала в оборотах, коэффициент оборачиваемости денежных средств в днях, коэффициент оборотных средств в производстве; группа показателей внеоборотного капитала — эффективность внеоборотного капитала, коэффициент амортизациоемкости; группа показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности — коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, коэффициент оборачиваемости в днях краткосрочной дебиторской задолженности, коэффициент оборачиваемости в днях кредиторской задолженности; показатели рентабельности — рентабельность основной деятельности, рентабельность продаж, рентабельность совокупных активов.

На основании предложенных частных показателей сделанное заключение о вероятности банкротства будет более достоверным.

5. Государственная политика в области банкротства должна заключаться в финансовом оздоровлении и в восстановлении платежеспособности, сохранении рабочих мест, оздоровлении и сохранении бизнеса, что в свою очередь будет способствовать стабилизации экономики в целом.

Финансовое оздоровление может осуществляться в форме: бюджетных кредитов предприятиям-должникам, предоставляемых в порядке и на условиях, устанавливаемых администрацией субъекта Федерации или местной администрацией в соответствии с действующим законодательством; размещения государственного и муниципального заказа на предприятиях-должниках в порядке, устанавливаемом законодательством субъекта Федерации и нормативными правовыми актами местной администрации; реструктуризации задолженности предприятия по налогам; установления льгот по налогам и сборам в части налогов, поступающих в соответствующий бюджет, утверждаемых представительным органом власти; изменения сроков уплаты налогов и сборов в части налогов, поступающих в региональный или местный бюджет (отсрочка, рассрочка, налоговый кредит, инвестиционный налоговый кредит); приобретения уполномоченным органом исполнительной власти по управлению имуществом предприятий, зданий, сооружений, долей в капитале предприятий, акций и других ценных бумаг, иного имущества, которое закрепляется в государственной собственности субъекта Федерации или муниципальной собственности; инвестиционных кредитов предприятиям-должникам в целях модернизации, реструктуризации производства; снижения тарифов на коммунальные услуги; реструктуризации задолженности предприятия по коммунальным платежам; выделения средств, предусмотренных на финансирование создания дополнительных мест, и в иных формах.

6. Определение экономического эффекта от реализации мероприятий по финансовому оздоровлению экономического субъекта возможно с помощью системы критериев, объединенных по следующим направлениям:

1) изменения в финансовом состоянии (изменение капитала собственного);

2) способность генерировать денежные поступления;

3) окупаемость затрат на финансовое оздоровление.

Элементами, непосредственно связанными с измерением финансового положения субъекта, являются активы, обязательства и капитал. Рассматривать эффективность мероприятий по финансовому оздоровлению целесообразно с точки зрения изменения собственного капитала экономического субъекта за период, поскольку:

1) финансовый результат деятельности предприятия определяется соотношением доходов, полученных в отчетном периоде, с расходами, обеспечившими получение этих доходов;

2) доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов и (или) погашение обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества);

3) расходами организации признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников (собственников имущества);

4) приращение капитала собственного в. результате превышения доходов над расходами за определенный период времени характеризует величину положительного финансового результата деятельности экономического субъекта;

5) экономическое содержание капитала собственного с точки зрения возможного банкротства предприятия представляет собой величину, гарантирующую интересы кредиторов.

Положительная тенденция при финансовом оздоровлении предприятия проявляется при следующих условиях: темпы роста активов за период финансового оздоровления превышают темпы роста обязательств предприятия; темпы уменьшения обязательств за период финансового оздоровления превышают темпы уменьшения активов предприятия.

7. Эффективный механизм регулирования несостоятельности должен основываться на разумном балансе между созданием максимальных условий для сохранения действующих организаций и степенью ущемления прав кредиторов. В связи с высказанными соображениями становятся понятными две возможные направленности законодательства о несостоятельности:

1) ликвидационная направленность — правовые нормы имеют цель при первых же финансовых затруднениях (например, неплатеж долга в течение двух недель либо несвоевременное исполнение более чем трех обязательств в течение месяца и т.п.) пресечь его деятельность и ликвидировать без выяснения причин неисполнения обязательств и потенциальных возможностей должника;

2) реабилитационная направленность —правовые нормы имеют цель использовать все возможные способы восстановления платежеспособности должника, испытывающего финансовые сложности; ликвидация допускается только после того как доказана полная неспособность субъекта осуществлять хозяйственную деятельность, т.е. после того как использовавшиеся способы восстановления результатов не дали.

Указанные цели (восстановительную и ликвидационную) следует признать равнозначными. Таким образом, на сегодняшний день законодательство о несостоятельности имеет не одну (ликвидационную), а две цели, и важнейшая его задача — разумно сочетать мероприятия, направленные на достижение каждой цели, а также выработать механизмы, позволяющие как можно быстрее сделать выводы о степени достижимости восстановительной цели.

Отсутствие возможности восстановления платежеспособности, по мнению автора, не всегда влечет за собой целесообразность введения процедуры конкурсного производства. Так, если стоимость бизнеса должника либо положительный денежный поток по истечении 1,5-годового периода окажется менее суммы кредиторской задолженности, следует сравнить его с ликвидационной оценкой имущества должника в период наблюдения. Исходя из общего требования максимизации степени удовлетворения требований кредиторов, целесообразно принятие решения о введении внешнего управления имуществом должника в случае, если стоимость бизнеса должника либо положительный денежный поток по истечении 1,5-годового периода окажется более ликвидационной стоимости имущества должника.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Галимов, Марс Асхатович, 2006 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: ИНФРА-М, 1998.

2. Закон от 26.12.95 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13.06.96 г., 24.05.99 г., 7.08.01 г.).

3. Закон от 25.02.99 г. № 39 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

4. Закон «О рынке ценных бумаг» № 39-Ф3 (в редакции от 26.11.98 г. № 182-ФЗ, от 08.07.99 г. № 139-Ф3, от 07.08.01 г. № 121-ФЗ, от 28.12.02 г. №185-ФЗ).

5. Федеральный закон от 29.07.1998 №135-Ф3 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

6. Федеральный закон от 08.08.2001 г. «О лицензировании отдельных видов деятельности», ст. 7, п. I.

7. Федеральный закон от 26.10.2002 №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», ст. 2.

8. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 №519 «Об утверждении стандартов оценки», п. 4, абз. (ж), п. 10.

9. Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».

10. Постановления Правительства РФ от 29.05.2004 № 257 «Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в делах о банкротстве и в процедурах банкротства».

11. Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 №16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».

12. Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. — 2005.

13. Вестник ФСДН России. —2000, №3.

14. Вестник ФСФО России, —2001 ,№2, 3.

15. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ и другими органами исполнительной власти. М.: Экономика, 2000.

16. Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа: Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367.

17. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. — М.: Финансы и статистика, 1997.

18. Ансофф И. Стратегическое управление: Пер. с англ. — М.: Прогресс, 1989.

19. Антикризисное управление / Под ред. Г.А. Александрова. — М.: БЕК, 2002.

20. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э.М. Короткова. — М.: ИНФРА-М, 2002.

21. Антикризисное управление предприятиями и банками: Учебное пособие. — М.: Дело, 2001.

22. Антикризисное управление предприятиями и банками / Под ред. Г.К. Таня и Г.Б. Юна. — М.: Дело, 2001.

23. Антикризисный менеджмент / Под ред. А.Г. Грязновой. — М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». — Изд-во ЭКМОС, 1999.

24. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. — М.: Дело, 2000.

25. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник — 4-е изд. доп. и перераб. — М.: Финансы и статистика, 1999.

26. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента/Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 1997.

27. Банк С.В. К вопросу о методике анализа финансового состояния организаций // Экономический анализ: теория и практика, 2005, № 19 (52).

28. Барлинов В.А. Антикризисное управление. — М.: НД ФБК-Пресс, 2002.

29. Беляев А., Коротков Э. Системология организации. — М.: ИНФРА-М, 2000.

30. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория и практика.

31. М.: Финансы и статистика, 2001.

32. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.т. — М.: Ника-Центр, 1999.

33. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — М.: Ника-Центр, 1999.

34. Бобылева А.З. Стратегия и механизмы антикризисного управления организацией. — М.: Университетский гуманитарный лицей, 2003.

35. Бобылева А. 3. Финансовое оздоровление фирмы: теория и практика.1. М.: Дело, 2003.

36. Богомолов В.А., Богомолов А.В. Антикризисное регулирование экономики. — М.: ЮНИТИ, 2003.

37. Борисов Е.И. Совершенствование управления электроэнергетическим холдингом. — Иваново: Ивановский государственный энергетический университет, 2002.

38. Бороненкова С. А. Управленческий анализ. — М.: Финансы и статистика 2002.

39. Бохмат И.С. Тарифные проблемы энергоемкой промышленности. — М.: Институт микроэкономики, 2003.

40. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов./ Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.

41. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. — М.: РАГС: Экономика, 1998.

42. Бригхэм Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2 т. — СПб.: Экономическая школа, 1999.

43. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2000.

44. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

45. Выборова Е.И. Методология финансовой диагностики субъектов хозяйствования. — Иркутск: ИГЭА, 2002.

46. Выборова Е.Н. Методы и процедуры финансовой диагностики субъектов хозяйствования. — С-Петербург: СПбГУ, 2003.

47. Выборова Е.Н. Особенности методологии анализа и управления устойчивостью предприятия: новые тенденции // Экономический анализ: теория и практика, 2005, № 20 (53).

48. Глазов М.М. Функциональная диагностика как инструмент повышения качества управления промышленным предприятием. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000.

49. Глазов М.М. Функциональная диагностика — основа повышения качества планирования и управления промышленным предприятием в условиях рыночной экономики: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001.

50. Глазов М.М. Функциональная диагностика — основа повышения качества планирования и управления промышленным предприятием в условиях рыночной экономики: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.

51. Глазов М.М. Функциональная диагностика промышленного предприятия: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во РГГМУ, 2003.

52. Глазов М.М. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во РГГМУ, 2004.

53. Глазов М.М. Функциональная диагностика промышленного предприятия: Учебное пособие. 2-е изд. перераб. и доп. — СПб.: изд. РГГМУ, 2005.

54. Глазов М.М. Анализ и диагностика финансово-коммерческой деятельности промышленного предприятия. Учебно-методическое пособие. -3-е изд., доп. и перераб. — СПб.: Изд. РГГМУ, 2005.

55. Гончаров А.И. Финансовое оздоровление промышленности: роль и возможности государства // Экономический анализ, 2005, №7(40).

56. Горбашко Е.А. Менеджмент качества и конкурентоспособности: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

57. Государственное регулирование рыночной экономики / Под ред. В.И. Кушлина, H.J1. Волгина. — М.: Московская правда, 2000.

58. Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью. Роль финансового директора на предприятии // Финансовый менеджмент, 2004, №1.

59. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004.

60. Грейсон Дж., О'Делл К. Американский менеджмент на пороге XXI века / Пер. с англ. — М.: Экономика, 1991.

61. Данилевский Ю.А., Шапигузов С.М. и др. Аудит: Учебное пособие для студентов и слушателей вузов и системы послевуз. образования, обучающихся по экон. специальностям и направлениям. — М, 1999.

62. Дерипаска О.В. От бедности к богатству // Эксперт. — 2003, № 17.

63. Дихтль Е., Хершген X. Практический маркетинг / Пер. с нем. — М.: Высш. школа, 1995.

64. Долгин С.В. Оценка активов предприятия в условиях банкротства // Финансы, 2005, № 6,7.

65. Долгин С.В. Порядок (особенности) проведения оценки ликвидационной стоимости конкурсной массы // http://www.ami.ru/arni/doc/stat/170402 dolgin.htm.

66. Друкер П. Эффективное управление: Экономические задачи и оптимальные решения / Пер. с англ. — М.: ФАИР-Пресс, 1998.

67. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Учебное пособие для студентов вузов / Пер.с англ.под ред. Н.Д. Эриашвили. -3-е изд., перераб. и доп. — М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998.

68. Дэй Д. Стратегический маркетинг. — М.: ЭКСМО-Пресс, 2002.

69. Егорова А.И. Методика финансового оздоровления экономического субъекта. // Финансовый менеджмент, 2005, №4.

70. Едронова В. Н., Шахватова М. В., Особенности оценки финансовых результатов и финансового состояния субъектов бюджетирования // Экономический анализ: теория и практика. 2004, № 13(35).

71. Ендовицкий Д.А., Ендовицкая А.В. Системный подход к анализу финансовой устойчивости коммерческой организации // Экономический анализ: теория и практика, 2005, №6 (39).

72. Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В. Анализ чувствительности — процедура диагностического анализа финансовой несостоятельности организации. //Экономический анализ: теория и практика, 2005, №13 (46).

73. Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В. Содержание предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2005, №12 (45).

74. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 4-е изд. — М.: Бухгалтерский учет, 2002.

75. Завгородняя А.В. Диагностика и моделирование среды фирмы. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.

76. Замятин Б., Семенов И. О сущности стратегического маркетинга // Российский экономический журнал, 1997, № 3.

77. Зудилин А.ГТ. Анализ хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических стран: Учебное пособие. — М.: Изд-во РУДН, 1995.

78. Исикава К. Японские методы управления качеством / Сокр.пер.с англ. / Науч. ред. и авт. предисл. А.В.Гличев. — М.: Экономика, 1998.

79. Карлофф Б. Деловая стратегия / Пер. с англ. — М.: Экономика, 1991.

80. Клейнер Г., Петросян Д., Беченов А. Еще раз о роли государства и государственного сектора в экономике // Вопросы экономики, 2004, № 4.

81. Ковалев А. И. Промышленный маркетинг. — М.: ЦЭиМ, 2002.

82. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999.

83. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Комплект лекций с задачами. —М.: Финансы и статистика, 2000.

84. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы предприятий: Учебное пособие. — М.: Проспект, 2002.

85. Ковалев В.В. Финансовый анализ. 2-е изд. перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 1999.86. . Кондо Й. Управление качеством в масштабах компании. Становление и этапы развития. — М.: Приоритет, 2002.

86. Кошкин В.И. Антикризисное управление. — М.: ИНФРА-М, 2000.

87. Крейнина М.А. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. — М.: ДИС, МВ-Центр, 1994.

88. Крутик А.Б., Муравьев А.И. Антикризисный менеджмент: превентивные методы управления. — СПб.: Питер, 2001.

89. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной, инновационной, финансовой и хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. В 2-х частях. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.

90. Ламбен Ж.Ж. Стратегический маркетинг: европейская перспектива: Пер. с франц. — СПб: Наука, 2000.

91. Ленская А.А., Голунова Л.Л. Методическое обеспечение для проведения арбитражным управляющим финансового анализа. // Экономический анализ: теория и практика, 2005, № 2 (35).

92. Леонтьев СВ., Масютин С.А., Трепов В.Н. Стратегия успеха. — М.: Новости, 2000.

93. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебн. пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. — М: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

94. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Сучков Е.А. Теория экономического анализа: Учебно-методический комплекс / Под ред. проф. Н.П. Любушина. — М.: Юристь, 2002.

95. Любушин Н.П., Романова И.В. Функциональный подход к анализу финансового состояния организации // Экономический анализ: теория и практика, 2006, №6(63).

96. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление качеством: Учебное пособие. — М.: Высш. шк., 2003.

97. Мазурова И.И., Сысоева Г.Ф. Анализ финансового состояния коммерческой организации: Учебное пособие. — СПб.: Изд. СПб ГУЭФ, 2003.

98. Маренков Н.Л., Касьянов В.В. Антикризисное управление. — Ростов н/Д: Феникс, 2004.

99. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: технологический уклад кредитования. — М.: АМИР-Перспектива, 1996.

100. Масютин С.А. Механизмы корпоративного управления. — М.: Фин-статинформ, 2002.

101. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. / Под ред. А.Н. Шохина. — М.: ЮНИТИ, 1997.

102. Обэр-Крие Дж. Управление предприятием: Сокр. пер. с франц. / Общ. ред. и предисл. В.М. Кузнецова. — М.: Прогресс, 1973.

103. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учеб. пособие / Под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко. — М.: ЭКМОС, 2000.

104. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / А.Г. Грязнов М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров и др. — М: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003/

105. Панков В.В. Анализ содержания некоторых показателей финансового состояния бизнеса // Экономический анализ: теория и практика, 2004, №1(16).

106. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями/Пер. с франц. — М.: Финансы и статистика, 1999.

107. Петров А.Н., Харченко С.А. Новый подход к организации стратегического планирования на диверсифицированных предприятиях. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1997.

108. Попов Р.А. Антикризисное управление. — М.: Высш. шк., 2004.

109. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения / Под ред. Стояновой Е.С. — М.: Перспектива, 1998.

110. Практический опыт арбитражного управления в России: Сборник реальных ситуаций. —М.: Олимп-Бизнес.

111. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. — 2-е изд., исправ. — М.: ИНФРА-М, 1998.

112. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. — М.: ЮНИТИ, 2001.

113. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. — М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.

114. Сажина М.А. Фирма: управление кризисом. — М.: Деловая литература, 2004.

115. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. — М.: ЮНИТИ, 2001.

116. Стоянова Е.С, Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. —М.: Перспектива, 1998.

117. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс. — М.: Перспектива, 1998.

118. Стратегическое планирование / Под ред. Э.А. Уткина. — М.: ЭКМОС, 1998.

119. Стратегическое планирование и управление / Под ред. проф. А.Н. Петрова. Ч. 1, 2: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.

120. Сумин В.А. Устойчивость системы управления предприятием в условиях экономической безопасности. — Донецк, 2001.

121. Тренев Н.Н. Управление финансами: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 1999.

122. Трохина С.Д., Ильина В.А. Морозова Т.Ф. Управление финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент, 2004, №1.

123. Управленческий учет: Учебник / Под ред. А.Д. Шеремета. 3-е изд. — М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005.

124. Уткин Э.А., БинецкийА. Э. Аудит и управление несостоятельным предприятием: Учебное пособие. — М.: ЭКМОС, 2000.

125. Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятий при угрозе банкротств. — М.: Омега П, 2004.

126. Финансовое планирование деятельности малых предприятий США. — М.: Крокус Интернейшнл, 1991.

127. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/Под ред. Е. С. Стояновой. — 7-е изд., перераб. и доп. — М.: Перспектива, 2003.

128. Финансы: Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998. (серия «Мастерство»).

129. Финансы, налоги и кредит: Учеб. пособие / Под ред. A.M. Емельянова, И.Д. Мацкулека, Б.Е. Пенькова. — М.: РАГС, 2001.

130. Финансы предприятий / Под рук. Н.В. Колчиной. М.: ЮНИТИ, 2001.

131. Хорин А.Н. Раскрытие существенной информации // Бухгалтерский учет, 1999, №11,12.

132. Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование. Настольная книга по постановке финансового планирования. — М.: Финансы и статистика, 2002.

133. Четверкина А.Г. Обоснование возможности восстановления платежеспособности предприятия в рамках процедуры несостоятельности // Экономический анализ: теория и практика, 2005, №3(36).

134. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — М.: ИНФРА-М, 2003.

135. Шеремет A.JL, Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. — М.: ИНФРА-М 1999.

136. Шер И.Ф. Бухгалтерия и баланс. — М.: Экономическая жизнь. 1925.

137. Шершеневич Г.Ф. Конкурсный процесс — М.: Статут, 2000.

138. Щетинин Е.Ю. К анализу эффективности бизнеса в условиях высокой изменчивости его финансовых активов // Финансы и кредит, 2006, № 14(218).

139. Щетинин Е.Ю. О новых подходах к управлению компаний в чрезвычайных ситуациях // Финансы и кредит, 2005, № 30(198).

140. Щетинин Е.Ю. Математическая теория структур статистических зависимостей. Монография. — М.: ИЦ ГОУ МГТУ СТАНКИН, 2005.

141. Щетинин Е.Ю. Статистический анализ структур экстремальных зависимостей на российском фондовом рынке // Финансы и кредит, 2005, №22(190).

142. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат: Перевод с англ. — М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1996.

143. Шим Дж.К., Сигел Дж. Г. Финансовый менеджмент. — М.: Филинъ, 1996.

144. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. — М.: Дело и сервис, 2001.

145. Экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. — 3-е изд., перераб. и доп. —М.: БЕК, 2001.

146. Экономика и статистика фирмы. / Под ред. Ильенковой С.Д. — М.: Финансы и статистика, 1996.

147. Экономико-математический энциклопедический словарь /Гл. ред. В.И. Данилов-Данильян. — М.: Большая Российская энциклопедия: Издательский дом «ИНФРА-М», 2003.

148. Экономическая диагностика при хозрасчете и самофинансировании // А.И. Муравьев, А.С. Вартанов, К.В. Нерсесян, Г.П. Степанян / Под ред. А.И.Муравьева. — Ереван: Айстан, 1989.

149. Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организаций: Учебник// Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой. И.И. Мазуровой. — М.:Высшее образование, 2005.

150. Юдина JI.H. Анализ финансовых результатов деятельности убыточных организаций. // Экономический анализ: теория и практика, 2005, №17(50).

151. Юн Г.Б. Методология антикризисного управления. — М.: Дело, 2004

152. Юн Г.Б., Воронов Ю.А., Григорьев В. В. Конкурсное производство. — М.: Дело, 2004.

153. Bidault F. Le champ strategique de l'entreprise. — Paris, Economica, 1988.

154. Brealy R.A., Myers St.C, Marcus A.J. Fundamentals of Corporate Finance. — N.Y.: McGRAW-HILL, INC, 1995, 655 p.iL

155. Brigham E., Ehrhardt M. Financial Management: Theory and Practice. 10 ed. Harcourt College Publishers, 2002.

156. Brigham Eugene F. Fundamentals of Financial Management. Sixth Edition. — N. -Y.: The Dryden Press, 1992,950 p.

157. Brilman J. Gestion de crise et redressement l'entreprises. — Paris, Hommes et Technique, 1986.

158. Capet M., Cause G. et Meunier L. Diagnostic organisation, planification de 1'entreprise. — Paris: Economica, 1983.

159. Chandra Prasanna. Finance Sense. An Easy Guide for Non-Finance Executives. — New Delhi: McGraw-Hill Publishing Company Limited. 1993, 404 P

160. Chandra Prasanna. Financial Management. Theory and Practice. Third Edition. — New Delhi: Tata McGraw-Hill Publishing Company Limited. 1993, 936 P

161. Cote M. La gestion des ressources humaines. — Montreal, Gucrin, 1975.

162. Doing Business in 2004: Understanding Regulation © The International Bank for Reconstruction and Development / World Bank, 2004, p. 71.

163. Frachon G., Guery G. Tresorerie et Rentabilite de l'Entreprise. — Paris: CLET, 1996, 308 p.

164. Gervais M. Controle de gestion. -Paris, Economica, 1983.

165. Gousty Y. et J.P. Kieffer. Revue Francaise de Gestion, Paris, 1988, p. 5.

166. Helfert Erich A. Techniques of Financial Analysis. Seventh Edition. — Boston: Richard D. Irwin, INC., 1991, 512 p.th

167. Higgins R.C. Analysis for Financial Management. 6 ed. Irwin McGraw-Hill, 2001.

168. Jones Charles P. Financial Management. — Boston: IRWIN, 1992, 704 p.

169. Khan M.Y. Jain P.K. Financial Management. Text and Problems. Second Edition. — New Delhi: Tata McGraw-Hill Publishing Company Limited, 1992, 7871. P

170. Martinet A. C. Diagnostic strategique. — Paris: InterEditions, 1985.

171. Martory Bernard et Crozet Daniel. Gestion des reccourees humaines. 3-е edition. — Paris: NATHAN, 1990.

172. Meunier-Rocher B. Le diagnostic financier. — P.: Les Editions d'Organisation, 1997, 221 p.

173. Panjer K. Measurement of risk, solvency requirements and allocation of capital with financial conglomerates. Institute of insurance and pension research, University of Waterloo Research Report 01-15, 2002.

174. Phelizon J.F. Gestion strategique des couts et des prix. — Paris, Masson, 1984.

175. Pratt Sh. Market Approach to Valuing Business. Wiley, John & Sons, 2000.

176. Richard Jacques. Analyse financiere et audit des performances. La Villeguerin Editions. 2-е edition. — Paris: Villeguerin, 1993.

177. Sicard C. Pratique de la strategie d'entreprise. — Paris, Hommes et Techniques, 1987.

178. Thibaut Jean-Pierre. Le diagnostic d'entreprise. Gujde pratique. Societe d'edition et de diffusion pour la formation. Diffusion: les editions d'organisation. 2-eme edition. — Paris: SEDIOR, 1993.

179. Vizzanova P. Gestion Financiere. — P.: ATOL Editions, 1996.