Перспективы развития синдицированного кредита в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Данилина, Юлия Владимировна

• Данилина, Юлия Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Данилина, Юлия Владимировна

Введение.

Глава 1. Теоретические основы синдицированного кредита.

1.1. Содержание и особенности синдицированного кредита.

1.2. Классификация синдицированного кредита.

1.3. Развитие рынка синдицированных кредитов.

Глава 2. Экономические основы организации синдицированного кредита

2.1. Синдицированный кредит как метод управления рисками.

2.2. Особенности ценообразования при синдицированном кредите.

2.3. Особенности вторичного рынка синдицированного кредита.

Глава 3. Перспективы развития синдицированного кредита.

3.1. Перспективы создания эффективного рынка синдицированного кредита.

3.2. Правовое и методологическое обеспечение при синдицированном кредитовании.

3.3. Интернет-возможности при синдицированном кредитовании.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Перспективы развития синдицированного кредита в России»

Актуальность темы исследования

Задачи, стоящие перед экономикой России, требуют активного выхода российских заемщиков на отечественный и международные рынки капиталов. И в том, и в другом случаях им приходится зачастую работать по «чужим» правилам, так как привлекаются средства западных финансовых институтов, а кроме того, используются инструменты, которые не всегда имеют прямые аналоги в российской правовой системе.

Синдицированный кредит, широко распространенный в международной практике, в России пока не только является необычным для коммерческих банков видом деятельности, но и известно большинству из них только теоретически. Причина этого заключается в том, что синдицированный кредит может нормально развиваться лишь в условиях стабильной экономики, состоявшегося и надежного банковского сектора, годами и десятилетиями наработанных и многократно проверенных деловых связей между банками, инвесторами, их партнерами.

В настоящее время в России сложились условия, объективно способствующие дальнейшему развитию рынка синдицированных кредитов, как одного из эффективных механизмов, обеспечивающих необходимое кредитование промышленности с целью дальнейшего экономического роста.

На сегодня объем кредитования реального сектора экономики банками превысил собственные средства кредитных организаций в России. Но кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные нефинансовым предприятиям и организациям-резидентам (включая просроченную задолженность), составляют всего 14,6% от объема ВВП, что пока далеко отстает от показателей развитых стран. Причиной этого является не только несовершенство технологий взаимоотношений кредиторов и заемщиков, но и низкая капитализация банков (собственные средства банковского сектора к ВВП составляют 5,4%), что не позволяет финансировать растущую промышленность (в 2004 г. экономический рост увеличился в реальном выражении на 7,1% по сравнению с 2003 г.).

По результатам исследования Банка России, более 40% предприятий России (за исключением малого и среднего бизнеса) ожидают роста своих потребностей в пополнении оборотных средств, 22% — роста потребностей в финансировании инвестиций. Но даже при наличии ресурсов банк не всегда может прокредитовать дорогостоящий проект, в частности, из-за существующих нормативных ограничений.

В условиях несоответствия структуры реального и банковского секторов экономики, когда активы крупнейших отечественных предприятий заметно превосходят активы большинства банков, одним из самых привлекательных способов кредитования становится предоставление синдицированных кредитов. Синдикации обладают одним замечательным свойством - они позволяют ограниченными средствами многих финансовых институтов удовлетворять очень значительные потребности, которые возникают у различных компаний и групп компаний при реализации определенных проектов.

Создание эффективной системы организации синдицированных кредитов в России будет способствовать многократному увеличению возможностей банковской системы в целом. Использование синдицированных кредитов позволит аккумулировать необходимые кредитные ресурсы, в частности, для осуществления крупных долгосрочных инвестиций при проектном финансировании, инвестиционном кредитовании, выдаче банковских гарантий, снизить риски банковской деятельности в стране.

Развитие рынка синдицированных кредитов будет стимулировать развитие вторичного рынка в части продажи банками своих долей в синдицированных кредитах по договорам цессии или уступки, что повысит ликвидность долговых обязательств и даст банкам возможность принимать участие в новых кредитных и иных сделках.

Разработанность проблемы

Незавершенность, недостаточная аргументированность современных представлений о синдицированном кредите приводят к неопределенности практических мероприятий при решении вопросов удовлетворения все возрастающих потребностей экономики. Описание синдицированных кредитов можно найти только в зарубежной литературе или в руководствах (инструкциях) по предоставлению синдицированного кредита, которые разрабатывают для себя иностранные банки. В отечественной литературе вопросы теории и практики использования синдицированного кредита проработаны недостаточно. В периодике некоторые авторы делают попытки дать определение синдицированного кредита, выявляют причины слабого развития и препятствия для такой формы кредита в России (публикации В.В. Громковского, А. Жемчугова, М. Матовникова, В.Д. Мехрякова, Р.В. Пивкова, Г.В. Сухушиной, Д.А. Титова и некоторые другие), но фактически отсутствуют работы, где бы затрагивались вопросы сущности и происхождения синдицированного кредита, классификации видов синдицированного кредита и этапов развития рынка синдицированного кредита, особенности использования данного кредита в экономических условиях, сложившихся в России.

Актуальность и недостаточная научная и практическая разработанность вопросов связанных с синдицированным кредитом в России обусловили выбор, цель и задачи диссертационного исследования.

Цели и задачи исследования. Целями диссертационного исследования являются развитие теоретико-методологического аппарата организации синдицированных кредитов, выявление причин, препятствующих более эффективному развитию в России синдицированного кредита и разработка рекомендаций по совершенствованию системы синдицированного кредитования.

Для достижения указанных целей были поставлены следующие задачи: • уточнить понятие «синдицированного кредита»;

• предложить классификацию синдицированных кредитов;

• проанализировать и обобщить зарубежный и отечественный опыт в области организации синдицированных кредитов; установить этапы эволюции и тенденции развития синдицированного кредита в мире и в России;

• выявить важнейшие на сегодняшний день проблемы развития синдицированного кредита в России и определить возможные способы их решения;

• раскрыть особенности синдицированного кредита как одного из методов управления кредитным риском;

• выявить возможности использования интернет-технологий при синдицированном кредитовании.

Предмет и объект исследования

Предметом исследования являются синдицированный кредит как экономическая категория и синдицированное кредитование как экономический процесс, связанный с реализацией сущности синдицированного кредита, его специфические принципы и особенности организации.

Объектом диссертационного исследования являются отношения между банками, участвующие в синдицированном кредите в процессе его организации.

Теоретико-методологическая основа и информационная база исследования состоят из существенных положений, содержащихся в работах отечественных и зарубежных ученых, посвященных различным аспектам проблемы синдицированного кредитования, в публикациях в печати специалистов-практиков, из законодательных актов и нормативных документов, в которых определяются параметры и требования к процедурам синдицированного кредитования у нас в стране.

Информационной базой послужили также статистические и другие данные Банка России и российских коммерческих банков; публикации в зарубежной периодической печати, в том числе аналитические обзоры независимых исследовательских компаний; материалы докладов на банковских семинарах и конференциях, посвященных вопросам кредитования, в том числе синдицированного.

В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: научной абстракции, моделирования, анализа и синтеза, сравнения, системно-структурный подход к анализу предмета исследования и др.

Научная новизна проведенного исследования отражается в следующих положениях:

• определена сущность синдицированного кредитования как самостоятельной формы кредита;

• уточнено определение синдицированного кредита;

• выделены особенности и преимущества синдицированного кредита в сравнении с другими видами кредитов;

• классифицированы виды синдицированного кредита;

• выделены основные этапы развития рынка синдицированного кредитования как в мире, так и в России;

• выявлены особенности проявления рисков при синдицированном кредитовании;

• определены основные модели структуры синдикации как методы минимизации кредитного риска;

• вскрыты основные факторы, влияющие на процентную ставку при синдицированном кредите;

• выявлены противоречия в правовой базе по синдицированному кредиту, организованному в рамках российского законодательства;

• определены факторы, препятствующие внедрению и развитию т синдицированного кредитования в российской банковской практике;

• предложены пути решения проблем и противоречий, возникающих при синдицированном кредитовании.

Практическая значимость и апробация результатов работы

Практическая значимость работы определяется возможностью использования содержащихся в ней выводов и рекомендаций в практической деятельности коммерческих банков России при внедрении нового банковского продукта - синдицированного кредита. Рекомендации автора могут быть учтены в нормативных документах, регулирующих деятельность банков в отношении синдицированного кредитования. Теоретические разработки автора могут применяться при подготовке материалов методического обеспечения конференций, посвященных синдицированному кредитованию, и методического обеспечения учебного процесса в высших учебных заведениях.

Апробация и реализация результатов исследования. Результаты исследования докладывались и обсуждались на конференциях и семинарах в Финансовой академии при Правительстве РФ (научный семинар 25 - 26 октября 2004 г. «Актуальные проблемы развития банковского дела и рынков капитала в России и Германии», Финансовая академия при Правительстве РФ и Потсдамский университет (Германия), круглый стол 27 - 28 апреля 2004 г. «Современные банковские технологии: теоретические основы и практика», третья конференция «Проблемы совершенствования банковского дела в России», октябрь 2003 г.).

Основные положения диссертационного исследования отражены в двух публикациях автора объемом в 1 п.л.

Структура работы

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 131 наименования, четырех приложений. Общий объем диссертации составляет 170 страниц, включая 25 таблиц, 12 диаграмм и 3 схемы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Данилина, Юлия Владимировна

Заключение

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы относительно создания эффективной системы организации синдицированного кредита в России.

Первая группа выводов касается выявления сущности синдицированного кредита, основных тенденций развития данной формы кредита, а также исследования места и роли синдицированного кредита в банковской системе.

В экономической литературе зарубежными и российскими специалистами рассматриваются разного уровня проблемы, связанные с синдицированным кредитом. При этом основной акцент делается на описание документации и технологии выдачи синдицированного кредита, но не рассматривается его сущность синдицированного кредита. По мнению автора, в основе синдицированного кредита лежит особый характер кредиторов, выступающих как группа финансовых институтов (как банков, так и небанковских финансовых институтов), которые объединяют на срок свои временно свободные средства. Именно это является отличительной особенностью синдицированного кредита от других форм кредита и, исходя из этого, автор дает определение синдицированного кредита - как формы кредита, предусматривающей совместное предоставление кредита группой финансовых институтов в рамках одного кредитного соглашения.

Проведенное исследование привело нас к выводу, что синдицированный кредит - это также пограничная форма кредита, которая может совмещать в себе как банковскую форму, так и форму займа. В последнее время состав участников синдиката расширяется за счет участия в синдицированном кредите небанковских финансовых институтов — страховых компаний, инвестиционных фондов и т.д.

Синдицированный кредит - это гибрид коммерческой и инвестиционной банковской деятельности. По объемам синдицированный кредит сопоставим только с облигационным займом. Проведенные в работе сравнения разных способов привлечения капитала показали, что синдицированный кредит является оптимальным сочетанием закрытого (банковского кредита) и открытого (выпуск корпоративных облигаций) типа финансирования.

Поскольку вопросы классификации синдицированного кредита не были предметом специального исследования и не обсуждались на страницах экономической печати, автором была разработана классификация синдицированного кредита. В данной работе впервые выделены основные критерии классификации синдицированного кредита:

- объект кредитования;

- обеспечение кредита (обеспеченные и необеспеченные);

- принципы формирования синдиката (клубный и синдицированный кредиты); сферы применения кредита (международный и внутренний синдицированный кредиты);

- срочность кредита (долгосрочный, краткосрочный и среднесрочный синдицированный кредиты);

- цель кредита;

- инструменты кредитования (срочный, револьверный, мультивалютный и трансферабельный синдицированный кредиты).

Рынок синдицированного кредита не является статическим. Возникнув в процессе развития банковской системы, рынок синдицированных кредитов изменялся и модифицировался. На основе анализа фактического и статистического материала, изучения имеющегося зарубежного практического опыта автором впервые выделено пять этапов в истории развития международного рынка синдицированных кредитов:

I - возникновение и становление рынка синдицированных кредитов;

II — завоевание позиций на внутреннем рынке;

III - эпоха инвестиционных кредитов;

IV - модификация синдицированного кредита в класс активов;

V - современный этап.

В истории развития российского рынка автором анализируется два этапа:

I - советский;

II — постсоветский, который делится на докризисный и после кризисный этапы.

В работе проанализированы основные особенности современного российского рынка синдицированного кредита. Важнейшими особенностями этого рынка автор считает следующие:

- синдицированный кредит стало активно развиваться в России с 2000 года;

- основная валюта синдицированных кредитов на российском рынке — доллары США (около 83%);

- более 90% российских синдикатов принадлежит ограниченному кругу российских банков;

- большая доля синдицированных кредитов для российских заемщиков организована иностранными банками или их дочерними банками в России (более 80%);

- основная цель кредита - рефинансирование существующих кредитов (44,3%).

Вторая группа выводов касается вопросов организации синдицированного кредита.

В настоящее время интерес к синдицированному кредиту растет со стороны как кредиторов, так и заемщиков. И в первую очередь это связано с тем, что синдицированный кредит является одним из методов управления рисками. Во многих случаях доминирующим мотивом при синдицированном кредите выступает диверсификация кредитных рисков.

От структуры синдицированного кредита зависит уровень кредитного риска, принимаемого каждым банком-участником. Существуют разнообразные комбинации распределения риска при организации синдицированного кредита, которые могут модифицироваться в зависимости от потребностей и возможностей конкретного банка.

В диссертации предложены три модели распределения ролей при синдицированном кредите для структурирования сделки в целях достижения оптимального соотношения риска и дохода. Основными факторами при построении модели автором были выделены:

- состав участников;

- размер участия в сделке;

- уровень риска;

- доходность.

В целом проведенный в работе факторный анализ позволил констатировать что, синдицированный кредит является не только эффективным методом управления риском, но и позволяет при минимальном уровне риска получать приемлемый доход. Таким образом, синдицированный кредит - это один из инструментов, который дает возможность финансовым институтам распределять кредитные риски или принимать на себя риски за определенную комиссию.

Одной из особенностей синдицированного кредита является сложная структура сделки и иерархическое участие банков, что учитывается в цене кредита.

Составляющие цены синдицированного кредита значительно отличаются от составляющих индивидуально предоставленного кредита, так как в его цену входит ряд специфических комиссий, присущих только данной форме кредита. В работе автором дается следующая классификация комиссий, возникающих при синдицированном кредите:

1) комиссии, относящиеся к кредиторам (комиссия за организацию; агентская комиссия или комиссия агенту; комиссия за андерайтинг или комиссия за обязательство предоставить кредит; комиссия за исполнение банком-агентом функций управляющего обеспечением по кредиту);

2) комиссии, относящиеся к заемщику (юридические комиссии);

3) комиссии, относящиеся к самой кредитной сделке (комиссия за резервирование).

В ходе исследования зарубежной практики автор пришел к выводу, что в основу анализа цены синдицированного кредита необходимо положить анализ факторов, имеющих непосредственное влияние на изменение процентной ставки по кредиту. Автором выделены следующие факторы:

1. Факторы, зависящие от роли банка-организатора:

- надежность банка-организатора;

- уровень оценки заемщика банком-организатором;

- доля банка-организатора;

- репутация банка-организатора, которая включает в себя:

• возможность давать адекватную оценку заемщику;

• положение на рынке;

• качество управление банком.

2. Факторы качества синдицированного кредита:

- возможность продажи кредита на вторичном рынке;

- обеспечение кредита;

- прозрачность информации о заемщике.

В диссертации показано, что цена синдицированного кредита будет изменяться в зависимости от усиления влияния того или иного фактора на процентную ставку в определенный момент времени.

Особенностью российского рынка является следующее: при организации синдицированного кредита на величину его цены не будет влиять такой фактор, как уровень ликвидности вторичного рынка синдицированного кредита, поскольку в настоящее время в России вторичный рынок как таковой не сложился.

Третья группа выводов касается предложений по совершенствованию российской практики организации синдицированных кредитов.

На данный момент российский рынок синдицированных кредитов находится на стадии подъема. Анализ современного состояния российской экономики показал, что в России сложились все условия для развития рынка синдицированного кредита: уровень капитализации большинства банков остается крайне низким; российские крупные предприятия нуждаются в значительных объемах финансирования, которые не под силу одному банку; существует внутренняя и/или внешняя ограниченность лимитов кредитования на одного заемщика или группу связанных заемщиков (правило крупного кредита); наличие высоких кредитных рисков при кредитовании реального сектора экономики.

Исследование российской практики синдицированного кредитования выявило и ряд проблем на пути создания эффективного рынка синдицированных кредитов в России. Автор охарактеризовал несколько групп вопросов, требующих скорейшего решения:

- несовершенство российского законодательства;

- отсутствие унифицированных процедур;

- отсутствие вторичного рынка синдицированных кредитов;

- дефицит взаимного доверия и сотрудничества.

В диссертации проведен анализ российской нормативной базы регулирования вопросов связанных с синдицированным кредитом. Проведенный анализ показал, что, несмотря на позитивные изменения, сохраняются существенные недостатки и несоответствия российской нормативной базы по синдицированному кредиту. Автором выделены основные положения, которые требуются для закрепления в нормативных документах. В первую очередь это определение основных принципов синдицированного кредита, таких как равенство всех участников синдиката, одновременное удовлетворение требований кредитора.

Исследование теоретических и методологических проблем синдицированного кредита завершается практическими рекомендациями по разработке внутреннего документа о синдицированном кредите. В данном документе должны быть отражены все этапы организации синдицированного кредита, дано описание различных ролей, которые может исполнять банк, и описание особенностей работы банка в зависимости от роли, определена ответственность между лицами внутри банка и другие основные положения по выдаче синдицированного кредита. Автором предложена методика организации синдицированного кредита.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Данилина, Юлия Владимировна, 2005 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Закон Российской Федерации «О банках и банковской деятельности».

3. Инструкция Банка России № 1Ю-И «Об обязательных нормативах банков».

4. Инструкция Банка России № 1 «О порядке регулирования деятельности банков».

5. Инструкция Банка России № 62а «О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам».

6. Положение Банка России № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности».

7. Ануфриев В. Синдицированный ркедит источник «длинных» денег для предприятия // Известия. 2003.21 март.

8. Аффин Д. Интернет задачи на завтра // Эксперт. 2001.19 марта.

9. Аметистова Л.М., Полищук А.И. Роль банковской системы в экономике. Учеб. пособие, М: МЭИ, 1999.

10. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. X. Грюнинг, С. Братанович, М.: Весь мир, 2004.

11. Банковское дело. Под ред. В.И. Колесникова, Л. П. Кроливецкой, М.: Финансы и статистика, 1995.

12. Банковское дело. // Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992 .

13. Банковское дело: Учебник для вузов. Под ред. Л.П. Кроливецкой, Г.Н. Белоглазоваой, СПб: Питер, 2003.

14. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.

15. Барон Л. Синдицированное кредитование от разговора к практике // Банковское дело в Москве. 2000. № 12(72). // www.bdm.ru

16. Бартник М.Ю. Денежное обращение и кредит капиталистических стран // www.rseu.ru/fin/bortnik.htm.

17. Большаков А. Стратегия ломки границ // Эксперт. 2001.19 марта.

18. Боровковская М.А. Банковские услуги предприятия. Учебно-метод. пособие, Таганрог: ТРТУ, 1999.

19. Бояренков А.В. Синдицированный кредит как источник ресурсов крупных предприятий // Деньги и кредит 2, 2004.

20. Введение в управление кредитным риском // Ред. русс. изд. О. Кучеркова Price Waterhouse 1994.

21. Григорьева О. Организация синдицированного кредитования в России: Дисс. 2004.

22. Громковский В.В. Синдицированные кредиты:know how and know what // Рынок ценных бумаг 2000. № 8 (167).

23. Громовский В. Прудников А. Синдицированное кредитование // Вестник Ассоциации российских банков 2000. № 17.

24. Громовский В.В. Инвестиционные возможенности России: Мат-лы конф. 25 мая 2000 г.У/ www.ivr.ru

25. Денежное обращение и кредит СССР. // Под ред. В.С Геращенко. М.: Финансы и статистика, 1986.

26. Дерябина В. Синдицированное кредитование// Вестник Транскредитбанка. Корп. изд. 2003. № 2.

27. Довгяло М.В. Синдицированный кредит. М.:, 2000.

28. Жемчугов А. Синдицированное кредитование как инструмент мобилизации кредитных ресурсов // Рынок ценных бумаг. 2000. №23(179).

29. Инвестиционный спрос и возможности банковского сектора. В перекрестке двух тенденций //www.bdm.ru

30. Ресурсная база российских банков: пути укрепления инвестиционного потенциала: Информ.-аналит. мат. 7-й Всероссийской банк. конф. Март, 2005 (http://www.bfi.ru/develop/msk2005.pgf).

31. Как организовать синдицированный кредит // Эксперт, Урал, 2001. №11(24).

32. Кондратюк Е.А. Рыночные риски коммерческого банка: методы оценки и упралвнеия. Дис. работа. 2005.

33. Красавина JI.H. Проблемы оздоровления банковской системы России: взгляд с позиции мирового опыта // Аналитический банковскийжурнал 1999, № 11 (54).

34. Кузннцов О.Ю. Инвесторы, девелоперы и риэлторы — новые технологии взаимодействия // Сб. докл. Конф. "Проблемы и перспективы развития рынка недвижимости России. Инвестиционный климат" , 2001, www.rgr.ru.

35. Лаврушин О. И. Кредит как стоимостная категория социалистического воспроизводства. М.: Финансы и статистика, 1989.

36. Лаврушин О.И. Роль банков в развитии российской экономики // Аналитический банковский журнал 1999, № 11 (54).

37. Ларионова И.В. Стабильность банковской системы в условиях переходной экономике. Дис. работа, 2001.

38. Лексис В. Кредит и банки. М.: Перспектива, 1994.

39. Лемперт А.Н. Привилегия прямых инвестиций: юридические проблемы и способы их реализации 14 июля 2000г: Мат-лы проф. конф. 14 июля 2000. www.ivr.ru.

40. Матовников М. Синдицированное кредитование пока еще экзотика // Банковское дело в Москве 2001. № 9. www.bdm.ru.

41. Маковский Е. Познай самого себя // Эксперт 2001 № 24 ,25 июня.

42. Максименко О. С миру по нитки. Второе рождение рынка синдицированного кредита // Банковское обозрение №11,2002.

43. Масленченков Ю.С. Особенности финансового менеджмента в коммерческом банке. Глава в учебнике "Финансовый менеджмент: теория и практика", под ред. Стояновой Е.С. -М.: Перспектива, 2002.

44. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Работа банка с корпоративными клиентами. Учеб. пособие. М.: ЮНИТИ, 2002.

45. Мехряков В.Д. К вопросу о синдицированном крёдитовании // Банковское дело. 2002. № 12.

46. Моисеев С. Современный контроль над движением капитала: цели и задачи // Финансы № 12,2000.

47. Моргоев М.Э. Инвестиционно-кредитная деятельность КБ. Дис. канд. экон. наук., Владикавказ, 2003.

48. Мэнкью Н. Грегорин. Макроэкономика, М., 1992.

49. Немчинов В.К. Учет и операционная техника в банках: Учебное пособие для вузов. М.: Финстаинформ, 2001.5 0 Образ С. Финансовые инструменты // Эксперт.Урал. 2003. № 3.

50. Олыпаный А. Синдицированный кредит на международном рынке капитала // Финансовые рынки. 2003. № 1 (43)

51. Организация деятельности коммерческих банков // Под ред. Г.И. Кравцевой. Минск: БГЭУ,2001.

52. Осипов Д. Определение риска // www.bdm.ru.

53. Панин А. Залоги и риски при кредитовании // Банковское дело в Москве. 2000. № 4(64).

54. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка. М., 1997.

55. Пастухов Е. Как заменить десять рисков одним // Банковское дело в Москве. 1998. № 5 (41). www.bdm.ru.

56. Полищук А. И. Управление деятельностью кредитных организаций (банковский менеджмент). М.: ЮРИСТЬ, 2002.

57. Путь из кризиса лежит через промышленность. А.В.Мурычев, С.В.Фатеев. // Экономика и жизнь (газета) 1998. №27 июль.

58. Разумейко О. Всем миром легче // Известие. 2002. 25 июня, http ://izvestia.ru/ economic/article20072.

59. Райе Тони, Койли Брайн. Финансовые инвестиции и риск. Киев., 1995.

60. Резников М. Синдицированное кредитование: банки региона объединяйтесь // Люди и деньги. 2001. №13. 12 июля. www.peopleandmoney.ru

61. Рид Э., Котгер Р., Э Гилл, Р. Смит, Коммерческие банки // Пер. с англ. яз. М.: Прогресс, 1993.

62. Российская банковская энциклопедия. М., 1995.

63. Роуз Питер. Банковский менеджмент. М., 1995.

64. Саркисянц А.Г. Синдицированный кредит и его особенности // Бухгалтерия и банки 2002. №2.

65. Саркисянц А.Г. Система международных долгов. М.: ДсКА, 1999.

66. Симановский А.Ю. Причины, содерживающие кредитования реального сектора экономики // Аналитический банковский журнал, 1999, №4 (54).

67. Смулов А.М. Современные проблемы взаимодействия промышленных предприятий и банков II Экономическая наука современной России 2002. №2.

68. Словарь по экономике. Перевод с англ. Под ред. П.А. Ватника, Крисофер Пасс, Брайен Лоуз, Лесли Дэвис., С-П., 1998.

69. Сухушина Г.В. Проблемы и перспективы синдицированного кредита в России II Вестник АРБ. 2001. № 9.

70. Титов В. Есть предпосылки, но нет синдикатов // Экономика и Время. 2001. № 14(351).

71. Титов Д.А. Синдицированные кредиты для промышленности // Банковское дело в Москве. 2000. № 3 (63).

72. Титов Д.А. Синдицированный кредит перспективный источник // Вестник банковского дела. 2001. № 7.

73. Усоскин В. Современный коммерческий банк. Управление и операции. М.: ИПЦ «Вазар-Терро», 1994.

74. Финансово-кредитный механизм и его развитие в переходный период/ НГАЭ. Новосибирск, 2000.

75. Хоровский В. Синдицированное кредитование: технологии и правовое поле // www.bdm.ru.

76. Agasha М. "The Law of Multi-Bank Financing" Syndications and Participations"// McGill-Queen's University Press 1997.

77. Alman, Edward I. and Heather J. Suggitt "Default rates in the syndicated bank loan market: A mortality analysis// Journal of Banking and Finance, 24,2000.

78. Amstrong J. "The Syndicated Loan Market: Developments in the North America Context/ Working Paper of Bank of Canada, 2003.

79. Angbazo,L.A., J. Mei and A. Saunders "Credit Spreads in the Market for Highly Leveraged Transaction Loans// Journal of Banking and Finance, 22, 1998.

80. Asarnow, E. and M. McAdams "Corporate Loan Portfolio Managemetnt" / Secondary Market and Portfolio Management 1998, Frank J. Fabozzi Associates.

81. Asarnow, E."Corporate Loans as an Asset Class" //Jornal of Portfolio Management.Summer 1996

82. Bank for International Settlements (BIS) 2003. Credit Risk Transfer. Report submitted by a working group established by the Committee on the Global Financial System.

83. Banker P. "Syndicated Loans find place in tough times"// Financial Review October 2002 http:afr.com

84. Barnish, K., S. Miller and M. Rushmore "The New Leveraged Syndication Loan Market"// Jomal of Applied Corporate Finance 10(1) 1997.

85. Brealey R., Myers, S. Principles of Corporate Finance. McGraw Hill, 2000.

86. Boot, A., S. Greenbaum, and A. Thakor, "Reputation and Discretion in Financial Contracting", The American Economic Review, 1994

87. Casolaro 1., Focarelli D. and A.F. Pozzolo "The Pricing Effect of Certification on Bank Loans: Evidence from the Syndicated Credit Market", 2003.

88. Detlev Hummel, Yulia Plakitkina "Banking in Russland", 2004.

89. De Meza, D., and D. Webb, "Too Much Investment: A Problem of Asymmetric Information", Quarterly Journal of Economics, 1987.

90. Dennis, S.A. and D.J. Mullineaux "Syndicated Loans"// Journal of Financial Intermediation 9,2000.

91. Dennis, S.A. and I.G. Sharpe "The Determinants of Contact Terms in Bank Revolving Credit Agreements// Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35,2001.

92. Diamond D., Rajan R. A theory of Bank Capital. The Journal of Finance. 2000, 6.

93. Documentation for Loans, assignments and participations. Anthony C. Gooch, Linda B. Klein, Euromoney books England 1999.

94. Eakins S. G. Financial Markets and Institutions. Boston: Addison Wesley Higher Education, 2002.

95. Esty, B.C. "Structuring loan syndicates"// Journal of Applied Corporate Finance, 12(3), 2001.

96. Esty, B.C. "The structure and governance of project-financed investments", Harvard Business School mimeo, August, 2001.

97. Focarelli, D. and F. Panette "Are Mergers Beneficial to Consumers? Evidence from the Maket for Bank Deposits"// American Economic Review, 2002.

98. Freixas X. and J-C Rochet, Microeconomics of Banking, Massachusetts: MIT Press, 1997.

99. Gates, D. "Changes in the Global Loan Market are reflected in the Dynamic Growth of Sydicated Loan Rating'V/Moody's Investors Service 2000.

100. Giannetti M., "Bank-Firm Relationships and Contagious Banking Crises", SITE, Stockholm School of Economics Manuscript, 2001.

101. Hall, K. and E. Stuart "Credit Risk Transfer Markets:An Australian Perspective// Reserve Bank of Australia Bulletin, May 2003.

102. Hefferman, S. Modern Banking in Theory and Practice. John Wiley, 1996.

103. Hellwig M., "Banks, Markets, and the Allocation of Risks in an Economy", Journal of Institutional and Theoretical Economics 154, 1998.

104. Hillel Caplan" Speaking of securitization// Deloitte&Touche, August 2001.

105. H. Huang and C. Xu, "Financial Institutions, Financial Contagion and Financial Crises", IMF and LSE Manuscript, 2000.

106. Jones, J., W.Lang, and P. Nigro "Recent Trends in Bank Loan Syndications: Evidence for 1995-1999."// OCC Economic and Policy Analysis Working Paper №10,2000.

107. Kleimeier, S. and W.L. Megginson "Are project finance loans different from other syndicated credits?"// Journal of Applied Corporate Finance 12, 2000.

108. Lewis M.K., Davis K.T. Domestic and international banking. Philip Allan, 1987.

109. Maloney D. "Syndicated Loans Borrometer of Commercial credit risk"// American Banker 10, January 2000.

110. Mishkin F.S., Eakins S.G. Financial Markets and Institutions. Addison-Wesley, 1998.

111. Moody's Investors Service "Canadian Banks and the Global Loan Syndication Business". Global Credit Research, March, 2002.

112. Mussa, M. "Reforming the International Financial Architecture74 Limiting Moral Hazard and Containing Real Hazard"// Publications and Research 1999www.rba.gov.au

113. Nobuyuki Fujiki "Recent Developments in the Syndicated Loan Market" // Capital Research Journal, Spring 2002.

114. Norton Joseph J. "International Syndicated Lending and Economica Development in Latin America: The Legal Context"/ Essays in International Financial&Economica Law 9,1997.

115. Preece, D., and D. Mullineaux "Monitoring, loan renegotiability, and firm value: The role lending syndicates" // Journal of Banking and Finannce 20, 1996.

116. Principles of banking. Study guide. University of London, 1998.

117. Sharpe, S.,"Assymetric Information, Bank Lending and Implicit Contracts: A Stylized Model of Customer Relationships", Journal of Finance, 1990.

118. Simons K." Why Do Banks Syndicate Loans?" // New England Economic Review, January-February, 1993.

119. Sinkey J.F.Jr. Commercial Bank Financial Management. Fifth edition. Prentice-Hall, 1998.

120. Supervisory Policy Manual: Syndicated Lending CR-S-2, Hong Kong Monetary Authority v. 1 29.06.2001

121. Syndicated Lending Practice and documentation. Third Editor and Author Tony Rhodes/. Euromoney Books England 2000.

122. Syndicated loan market in Russia // Seagull Financial Services Limited № 25 April 2002.

123. Syndicated Loans A Rated Market at Last / Standard&Poor's Research 2002

124. Taylor, A.A. "Market Standards for Loan Trading in the Secondary Market" / In Bank LoansASecondary Market and Portfolio Management, Frank J. Fabozzi Associates, 1998.

125. Taylor, Allison "Unique Indentification Numbers on Loan"// Loan Syndications and Trading Association News Letter, Spring 2000.

126. US Syndicated Loans//Thomson Financial www.thomson.com

127. Winton A., "Competition among Financial Intermediaries when Diversification Matters", Journal of Financial Intermediation 6 ,1997.

128. Yanelle M.O., "Banking Competition and Market Efficiency", Review of Economic Studies 64,1997.

129. Vhglasky P. "Syndicated Loans Resembele Share Taxis"// White&Case 2002 www.whitecase.com170a