Основные тенденции развития мирового рынка золота тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Кремнева, Ирина Александровна

• Кремнева, Ирина Александровна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кремнева, Ирина Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИССЛЕДОВАНИЮ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА НАЦИОНАЛЬНЫЕ ЭКОНОМИКИ.

1.1. Трансформация функций золота в мировой экономике.

1.2. Методы исследования влияния мирового рынка золота на национальные экономики.

1.3. Анализ конъюнктуры мирового рынка золота.

ГЛАВА 2. ТЕНДЕНЦИИ ФОРМИРОВАНИЯ СОВОКУПНОГО СПРОСА НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА И МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ.

2.1. Динамика совокупного спроса на золото и тенденции его развития.

2.2. Факторы, определяющие формирование совокупного спроса на золото.

2.3. Роль России в формировании совокупного спроса на мировом рынке золота.

ГЛАВА 3. ВОЗМОЖНОСТИ РАСШИРЕНИЯ ОБЪЕМА

СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА И МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ.

3.1. Динамика совокупного предложения золота и тенденции его развития.

3.2. Факторы, определяющие формирование совокупного предложения золота

3.3. Роль России в формировании совокупного предложения на мировом рынке золота.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Основные тенденции развития мирового рынка золота»

Актуальность темы исследования обусловлена особым местом, которое золото занимает на товарных и финансовых рынках. С развитием человеческого общества происходит переоценка социально-экономической сущности золота, её функций и роли, как в национальных экономиках, так и в мировой экономике. Золото было и остается важным экономическим и политическим инструментом в руках ведущих государств мира. В настоящее время, оценивая складывающуюся ситуацию на мировых финансовых рынках, нужно отметить такую перспективу как возврат мировой экономики к золоту как единой мере стоимости. Именно поэтому золото представляет особый интерес для исследования в условиях глобализации мировой экономики. В свою очередь, анализ закономерностей развития мирового рынка золота дает основания для формирования сбалансированного прогноза динамики золотовалютных резервов стран, повышения эффективности операций с золотом и использования в качестве актива для инвестиций на международном финансовом рынке.

Важную роль в определении степени новизны и актуальности данного исследования играет и тот факт, что период его подготовки совпал с рекордным за последние 20 лет ростом цены золота на мировом рынке. Это, в свою очередь, обусловило необходимость переосмысления роли и функций этого актива в современном мире.

Степень научной разработки проблем финансово-экономических отношений на мировом рынке золота определяется высокой научно-практической востребованностью этих исследований. В работах таких зарубежных авторов, как Бернстайн П., Велдон Г. Т., Готтельф Ф., Джадж Ф., Лэсселлз Д., Мэдхок С., Парке Л., Стил Дж., Томсетт М., представлен всесторонний анализ аспектов данной проблемы в отношении особенностей функционирования рынка золота: теоретическое обоснование методов распределения потоков золота в соответствии с существующим и прогнозным спросом и предложением, разработка критериев мировых, национальных и региональных ограничений операций с золотом, оценка условий развития рынка золота в условиях глобализации.

В исследованиях таких отечественных экономистов, как Алмазова О. П., Аникин А. В., Борисов С. М., Букато В. И., Гусев К. Н., Данилевский В. В., Дубоносов Л. А., Лапидус М. X., Максимов М. М., Марфунин А. С., Моисеев С.Р., Потемкин С. В., СуэтинА. А., представлен детальный анализ особенностей функционирования российского рынка золота, а также определены текущие задачи законодательного и экономического регулирования золотодобывающей деятельности в стране. Однако в большинстве работ не уделяется должное внимание макроанализу тенденций развития рынка золота с учетом возрастающего интереса зарубежных компаний к поглощению отечественных золотодобывающих предприятий.

В этой связи представляется необходимым исследование тенденций формирования мирового рынка золота на принципах системного анализа. Такой подход позволяет выявить основные закономерности функционирования рынка золота в современной мировой экономике, раскрыть специфику условий его эволюционного развития, определить приоритеты использования золота в мировой экономике.

Целью данной диссертационной работы: предложить меры по совершенствованию использования золота как эффективного инструмента мировой экономики.

Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:

• критически оценить современные теоретические концепции исследования мирового рынка золота и его влияния на национальные экономики;

• определить тенденции в изменении функций золота и механизма их' воздействия на национальные экономики;

• оценить современную конъюнктуру мирового рынка и факторы, под влиянием которых формируется совокупный спрос и предложение на золото;

• систематизировать состав участников мирового рынка золота и выявить особенности их поведения и взаимосвязи; •определить изменения в географической структуре потребления золота и причины их обусловливающие;

• классифицировать основные формы инвестиций в драгоценные металлы, обосновать их преимущества и недостатки;

• проанализировать современные тенденции развития российского рынка золота и определить возможности адаптации мирового опыта в области обращения золота в условиях современной России

Объектом исследования явился мировой рынок золота и механизм его регулирования.

Предметом исследования послужили социально-экономические отношения, складывающиеся на мировом рынке золота между субъектами по поводу его производства, распределения, обмена и потребления.

Методологической и теоретической основой исследования явилась научная литература российских и зарубежных авторов. При проведении исследования использовались общенаучные методы: индуктивный и дедуктивный анализ, классификация и группировка, логический и исторический методы. Сочетание различных методов позволяет обеспечить необходимую степень глубины исследования и обоснованность его выводов.

В основе исследования формирования и развития мирового рынка золота лежат работы отечественных и зарубежных экономистов, посвященные теоретическому и практическому анализу факторов влияния и специфике использования золота в мировом финансовом и товарном обороте, а также исследованиям рыночной конкуренции и рационального поведения субъектов рынка.

Эмпирическую основу исследования составили:

• законодательные акты Российской Федерации, ведомственные нормативные акты Министерства финансов Российской Федерации, определяющие порядок ведения операций с драгоценными металлами;

• статистические и аналитические материалы органов государственной власти Российской Федерации, зарубежных государств и международных организаций;

• публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран.

Научная новизна исследования заключаются в следующем:

• доказано, что на определенных этапах развития мировой экономики происходит переоценка социально-экономической сущности золота, её функций и роли в национальной экономике;

• обоснована возможность использования теоретической модели Л. Вальраса с ее усовершенствованием Д. Патинкиным для установления равновесия на рынке золота путем введения в модель рынка золота дополнительного компонента - реальных остатков золота;

• на основе ретроспективного анализа конъюнктуры мирового рынка золота сформулированы особенности функционирования международных, региональных и местных рынков золота;

• выявлено, что происходящее снижение рентабельности мировой добычи золота вследствие роста издержек золотодобычи - проблема глобальная;

• систематизированы факторы, воздействующие на совокупный спрос и предложение золота в мировой экономике и в России;

• рассчитан оптимальный размер золотовалютных резервов России с учетом объема выплат по внешним долгам и объема импорта товаров и услуг;

• установлено, что тенденции развития рынка золота в современной России несколько расходятся с мировыми. В частности, отечественный рынок золотодобычи обладает дополнительным запасом рентабельности, что обусловливает большую конкурентоспособность российского золота на мировом рынке.

• предложена система мер, обеспечивающих совершенствование механизма эффективного использования золота как инвестиционного инструмента в национальной экономике в условиях глобализации.

Практическая значимость результатов исследования заключается в:

• повышении эффективности функционального использования золота в национальной экономике различными субъектами: государство, золотодобывающие предприятия, предприятия-инвесторы и частный сектор;

• систематизации и выявлении особенностей операций с золотом на мировом рынке с учетом складывающейся конъюнктуры в части себестоимости издержек добычи, объемов добычи и продажи золота, возвращения золотого лома на рынок потребления;

• формировании рекомендаций при разработке стратегии инвестирования в золото на отечественном и мировом рынках.

Апробация и внедрение результатов исследования осуществлены в работе отдела межбанковских операций Управления по работе с драгоценными металлами АКБ «СОЮЗ» (ОАО). Кроме того, теоретические разработки исследования могут быть использованы вузами при преподавании дисциплин «Международные финансы», «Мировая экономика».

Основные положения и выводы диссертации опубликованы в 5 научных работах общим объемом 0,92 п. л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка использованной литературы.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Кремнева, Ирина Александровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Золото сегодня остается важным экономическим и политическим инструментом в руках ведущих государств мира, и его цена определяется не только объективными рыночными факторами. В этом контексте повышение цены золота в последнее время может рассматриваться в том числе и как относительно временное нарушение равновесия на рынке, которое в перспективе будет восстановлено под влиянием фундаментальных факторов спроса и предложения.

Кроме того, неопределенность, связанная с возвратом любого долга, будет служить источником постоянной нестабильности и причиной финансовых кризисов. Следовательно, и золото, учитывая его важные преимущества по сравнению с бумажными активами, останется популярным инвестиционным инструментом и сохранит свою значимость для государств.

2. Как показывает практика функционирования мирового рынка золота, на протяжении длительного времени существует устойчивая повышательная тенденция цены золота. Цена золота стала стремительно возрастать в середине 1970-х гг., когда золото утратило силу золотовалютного стандарта.

К 2004 г. золото стало выгодным инструментом для инвесторов. С начала 2002 г. акции золотодобывающих компаний продемонстрировали мощный рост, поднявшись в стоимости на десятки и даже сотни процентов на фоне событий, связанных с терактами, и военных действий, в то время как все основные фондовые индексы продолжали терять позиции.

Золото оказалось первоочередным объектом инвестиционного интереса со стороны не только малоопытных индивидуальных инвесторов, но и экспертов по инвестиционным стратегиям, ёау-трейдеров и управляющих фондов, ищущих подходящие методы хеджирования портфелей в условиях текущей неопределенности. Рост цен на золото, зафиксированный в конце 2002-начале 2003 г., в значительной степени был обусловлен осложнениями в геополитической обстановке. Напряженное развитие ситуации вокруг

Ирака стало фактором неопределенности, затруднившим прогнозирование перспектив мировой экономики и фондового рынка. В этих условиях инвесторы воздерживались от активных операций на рынке акций, предпочитая вкладывать средства в низкорискованные активы и рассматривая золото в качестве средства страхования от потерь.

Золото не имело большого успеха в годы впечатляющего взлета рынка акций. Но после того как лопнул «мыльный пузырь» технологического сектора, а основной характеристикой мировой политической и экономической ситуации стала нестабильность, инвесторы вновь обратили внимание на этот драгметалл. Помимо всего прочего, золото считается надежной защитой от инфляции, а потому может дорожать не только в периоды охлаждения экономической конъюнктуры, но и во времена ее перегрева.

3. Несмотря на разнородную ценовую конъюнктуру международного рынка золота, доминирующей тенденцией последних двух десятилетий XX в. являлось неуклонное увеличение потребления желтого металла. На сегодняшний день именно развивающиеся страны являются главными потребителями физического золота. Тем самым, можно сказать, что с географической точки зрения основные потоки металла последние годы перетекали с Запада (США и Европа) на Восток (Азия). За последние два десятилетия XX в. спрос на металл в ведущих странах вырос примерно на 50%, тогда как в развивающихся странах этот показатель исчисляется сотнями процентов. Таким образом, на долю стран третьего мира приходится сегодня почти две трети мирового спроса на физический металл.

Причину географических сдвигов в потреблении золота следует искать в изменившейся структуре потребления металла. Раньше на первый план выходила функция золота как финансового актива, что, в свою очередь, обеспечивало металлу значительный спрос со стороны профессиональных инвесторов, концентрировавшихся в промышленно развитых странах. Со временем инвестиционный спрос на золото уменьшился. Сейчас большая

часть металла находит свое потребление в различных отраслях промышленности, соответственно, эта составляющая потребления золота носит название промышленного (фабрикационного) спроса.

Скорее всего, при любом варианте развития событий, цена золота в долларах будет расти. Подтверждение - ведущие золотодобывающие компании США свертывают свои программы хеджирования, считая рынок золота достаточно предсказуемым.

4. В результате проведенного исследования ситуации на отечественном рынке золота был сделан вывод, что процесс законодательного закрепления основ свободного рынка золота в России идет по эволюционному пути. Спектр операций с золотом, разрешенных коммерческим банкам и другим уполномоченным организациям, постепенно расширяется и сегодня в их число входят: продажа и покупка драгоценных металлов за свой счет и за счет клиентов; привлечение вкладов в драгоценных металлах от физических и юридических лиц; размещение от своего имени и за свой счет драгоценных металлов на депозиты в других банках; предоставление займов в драгоценных металлах; предоставление и получение кредитов в рублях и инвалюте под залог драгоценных металлов; фьючерсные, опционные операции и сделки своп.

Ряд уполномоченных коммерческих банков и ЦБ РФ получили право на экспорт золота. Кроме того, коммерческие банки используют золото для привлечения дополнительных ресурсов от населения. С этой целью, в частности, применяются золотые мерные слитки, выпускаемые российскими аффинажными предприятиями, отечественные и зарубежные монеты из драгоценных металлов.

Важнейшим достижением в области становления рынка золота в России стала отмена в 1997 г. государственного регулирования цен на этот металл. Но в 1998 г. конъюнктура на мировом рынке начала ухудшаться, и интерес к этому активу заметно снизился. В результате российские старатели оказались на грани разорения: негативные последствия отказа государства от принципа целевого финансирования золотодобычи стали особенно очевидны после августа 1998 г., когда спрос на золото со стороны коммерческих банков и ювелирной промышленности резко упал.

Единственное, что все эти годы поддерживало золотодобывающую отрасль - это постоянная девальвация рубля к доллару, которая сохраняла некоторый уровень положительной разницы между ценой золота на мировом рынке и себестоимостью его добычи в России.

5. Наиболее важной проблемой государственной политики в области золотодобычи является воспроизводство минерально-сырьевой базы. Здесь практически отсутствует бюджетное финансирование геологоразведочных работ, а также реальные стимулы в виде налоговых льгот для добывающих компаний, вкладывающих собственные средства в поиски и разведку.

Таким образом, необходимо в самые сжатые сроки предпринять меры по сохранению национальной золотодобычи. Оптимальным решением этой задачи является восстановление роли государства как основного заказчика и покупателя металла у старателей.

Твердая и четко выраженная позиция государства по отношению к золотому запасу позволила бы укрепить доверие населения не только к обеспечиваемому им рублю, но и к отечественным золотым инвестиционным товарам (монетам и слиткам) аналогично тому, как это происходит в США и других странах. В результате, рост частного инвестиционного спроса на золото мог бы способствовать постепенному снижению доли иностранной валюты в сбережениях населения.

6. Отсутствие четкого экономического и политического интереса государства в наращивании официальных закупок золота до сих пор является главным препятствием на пути расширения участия российского государства в развитии этой отрасли. Поэтому очень важно сегодня государству принять тот факт, что средства, вложенные в пополнение золотого запаса, окупаются сразу по нескольким направлениям: укрепление экономической безопасности России как крупного государства-должника, рост доверия к рублю внутри страны и за ее пределами, возможность создания собственных инвестиционных альтернатив по отношению к иностранным активам, оптимизация государственных резервов с точки зрения соотношения «доходность-риск» и т.д.

Параллельно необходимо пересмотреть сложившуюся систему налогообложения сделок с золотом, чтобы стимулировать инвестиционный спрос на этот актив со стороны населения. Наиболее подходящими средствами для этого на первом этапе представляются отечественные золотые мерные слитки и монеты, система производства которых уже достаточно развита.

Следующим логическим шагом должно было стать создание в России специализированной биржи золота. Конкуренция между биржевым и внебиржевым рынком будет способствовать совершенствованию и дальнейшему развитию рынка золота в России. Однако, очевидно, что воздействовать на национальную экономику только за счет финансовых инструментов, обеспеченных золотом, проблематично. Без предварительной реализации мер по стимулированию спроса и развитию добычи золота организация биржевой торговли этим металлом и внедрение бумажных золотых инструментов в сегодняшней России может оказаться неудачной.

Иными словами, возможности для эффективного использования в России мирового опыта в области обращения золота, безусловно, существуют. Но для этого государство сегодня должно сначала взять на себя инициативу по воспроизводству и развитию минерально-сырьевой базы, стимулированию спроса на металл и созданию материальной основы для долгосрочного развития отечественного рынка золота. В современном мире хорошо известны примеры эффективного решения такой задачи, поэтому вероятность успешной реализации аналогичных мер в России автор считает достаточно высокой.

7. В качестве основных факторов, влияющих на развитие рынка спроса золота в России, выделены следующие:

• имеющиеся запасы золота и темпы роста добычи дают России возможность в ближайшие несколько лет войти в тройку стран-лидеров по золотодобыче. Этот рост будет стимулироваться интересом к золоту со стороны инвесторов и спросом населения на ювелирные изделия;

• в последние годы Россия становится все более заметным игроком на мировом рынке золота (экспорт в 2003 г. — 234 тонны), а золотодобывающая отрасль - одним из крупных источников поступлений иностранной валюты в российскую экономику (около 1,5 млрд долл. в 2003 г.);

• как показал анализ данных по себестоимости золотодобычи в мире, Россия имеет дополнительное конкурентное преимущество рентабельности в размере 23% (таблица 4). Именно это естественное преимущество российских золотодобывающих компании, в сочетании с достаточно обширным объемом запасов, привлекает иностранные компании на рынок России;

• наличие низкозатратных российских подразделений позволяет иностранным золотодобытчикам существенно повысить свои консолидированные финансовые результаты;

• существующий позитивный ценовой тренд позволяет инвестировать в отрасль и достаточно быстро, за 3-5 лет, окупить инвестиции. При этом будет увеличиваться и прибыльность золотодобычи в России;

• содержание золота в ЗВР России за последние 10 лет практически стабилизировалось (рис. 9). Это означает, что уровень доверия к данному активу в целях инвестирования со стороны российского правительства постоянен, но не высок (примерно 2% в ЗВР);

• в то же время, не разработана четкая политика государства в области золотодобычи, направленной на воспроизводство минерально-сырьевой базы. Отсутствует бюджетное финансирование геологоразведочных работ и налоговые льготы для добывающих компаний;

• отечественные банки играют активную роль в развитии рынка золота. Они заинтересованы в кредитовании золотодобычи, поскольку получают устойчивую прибыль, имеют гарантии своевременного погашения кредитов и могут инвестировать в золото напрямую. Российские банки создают благоприятные условия для увеличения производства драгоценных металлов в России и роста внутреннего потребления драгоценных металлов в промышленности, а кроме того популяризуют тему драгоценных металлов в России.

9. К причинам постоянного роста объемов золотодобычи в России в последние годы отнесены следующие:

• кризис 1998 г. дал толчок, добычей золота стало заниматься выгодно. Именно в это время были начаты те проекты, благодаря реализации которых в нашей отрасли появились новые предприятия, построенные на новых месторождениях. Это один из источников роста;

• второй фактор - отмена с февраля 2002 г. 5% пошлины на экспорт золота. Все-таки 5% — это достаточно значительная сумма, которая теперь будет оставаться в распоряжении предприятий. Нужно учитывать, что предприятия золотодобывающей отрасли в основном низкорентабельные. Из шестисот предприятий отрасли только около десятка могут называться высокорентабельными. А в целом по отрасли норма прибыли составляет 8— 10%;

• повышение цен за счет снижения вывозных пошлин дает возможность работать на тех месторождениях, которые были на грани рентабельности. Это особенно касается россыпных месторождений. Дело в том, что в России очень много рассыпных месторождений низкого качества. На их балансе запасы золота есть, но разрабатывать эти месторождения при сегодняшних ценах на мировом рынке невозможно. Благодаря отмене экспортной пошлины будут вовлечены в работу месторождения, которые можно разрабатывать с нулевой или пятипроцентной рентабельностью, в других условиях на них никто не стал бы работать.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кремнева, Ирина Александровна, 2005 год

1. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 15 августа 2003 г. № 1165-р.

2. Федеральный закон о валютном регулировании и валютном контроле от 10 декабря 2003 г. № 173-Ф3.

3. Постановление Правительства РФ от 23 июля 2002 г. № 552 «Об утверждении Положения о лицензировании заготовки, переработки и реализации лома цветных металлов».

4. Постановление Правительства РФ от 27 февраля 2003 г. № 127 «Об утверждении Положения о Государственном фонде драгоценных металлов и драгоценных камней Российской Федерации».

5. Федеральный Закон от 10.12.2003 № 173-Ф3 (ред. от 29.06.2004) (принят ГДФС РФ 21.11.2003).

6. Распоряжение Правительства РФ от 21 января 2005 г. № 50-р «О квотах на экспорт в 2005 году сырьевых товаров, содержащих драгоценные металлы».

7. Распоряжение Правительства РФ от 3 февраля 2005 г. №119-р «О специальном учете организаций и индивидуальных предпринимателей, осуществляющих операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями, без взимания сбора за ведение такого учета».

8. Абалов А. Э. Международный рынок драгоценных металлов: основные принципы функционирования. СПб.: ООО «Издательство ДНК», 2001. Ю.Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения. М.: ИВЦ «Маркетинг», 1999.

9. И.Акопова Е. С., Воронкова О. Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. Ростов-на-Дону: Феникс, 2001.

10. Алмазова О. П., Дубоносов JI. А. Золото и валюта. М.: Финансы и статистика, 1988.

11. Аникин А. В. Золото: международный экономический аспект. М.: Международные отношения, 1988.

12. Анисимов А.Г. Европейская валюта: путь к стратегическому единству. Распад мировой долларовой системы: ближайшие перспективы / Сборник работ. Под общ. ред. Ю.Д. Маслюкова. М.: издатель Н.Е. Чернышева, 2001.

13. Артемов Н. М. Валютные рынки. М.: ООО «Профобразование», 2001.

14. Балабанов И. Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М.: Финансы и статистика, 1994.

15. Банковские операции / Под. ред. О. И. Лаврушина. Часть 1. М.: ИНФРА-М, 1995.

16. Баринов Э. А. Рынки: валютные и ценных бумаг. Экзамен, 2001.

17. Баринов Э. А. Валютные рынки и валютные операции. М.: Анкил, 1996.

18. Баринов Э. А., Хмыз О. В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен, 2001.

19. Биржевое дело / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. М.: Финансы и статистика, 2000.

20. Борисов С. М. Золото в экономике современного капитализма. М. Финансы, 1984.

21. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1998.

22. Букато В. И., Львов Ю. И. Банки и банковские операции в России. М.: Финансы и статистика, 1996.

23. Бункина М. К. Валютный рынок. М.: АО «ДиС», 1995.

24. Бункина М. К., Семенов А. М. Основы валютных отношений. М., 1998.

25. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. М., 1996.

26. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М., 1998.

27. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: ТОО «Тривола», 1995.

28. Бурлак Г. Н., Кузнецова О. Н. Техника валютных операций, 1998.

29. Валовая Т. Д. Валютный курс и его колебания. М.: Финстатинформ, 1995.

30. Вальрас JI. Математическая теория общественного богатства, 1883.

31. Валютный рынок и валютное регулирование / Под ред. Платоновой И. Н. М., 1996.

32. Выход на международные рынки капиталов. М.: Morgan Stanley, 1997.

33. Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы. М.: Экономика, 2002.

34. Гилберт М. Золото, валюта, СДР: что дальше? М.: Прогресс, 1984.

35. Данилевский В. В. Русское золото. М.: Металлургиздат, 1959.

36. Дегтярева О. И. Биржевое дело. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

37. Джонс Р. Биржевая игра / Пер. с англ. М.: ИК Аналитика, 2001.

38. Ершов М. В. Валютно-финансовые механизмы. М.: Экономика, 2000.

39. Иванов К. Фьючерсы и опционы: механизм хеджирования. М., 1993.

40. История России с начала XVIII до конца XIX века / Под ред. А. Н. Сахарова, М.: ACT, 1996.

41. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег, 1936.

42. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.

43. Ковни Де. Ш., Такки К. Стратегия хеджирования. М.: ИНФРА-М, 1996.

44. Козырин А. Н. Валютный контроль внешнеторговой деятельности. М., 1998.

45. Коломийченко О.В., Котелкина Е.И., Соколова И.П. Регулирование естественных монополий: Анализ мирового опыта и построение системы регулирования в Российской Федерации. СПб., 1995.

46. Кравченко П. Как не проиграть на финансовых рынках. М., 2000.

47. Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М.: Финансы и статистика, 2004.

48. Куликова О. В. Мировая экономика. М.: ГИС, 2003.

49. Леонтьев В. Экономика «затрат выпуска», 1966.

50. Лизелотт С. Валютные операции (Основы теории и практики). М., 1998.

51. Ломакин В. К. Мировая экономика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

52. Максимов М. М. Очерк о золоте. М.: Недра, 1988.

53. Мамонтов А. Н. Биржевой валютный рынок. М.: Финансовые рынки, 1996.

54. Марфунин А. С. История золота. М.: Наука, 1987.

55. Маршалл А. Принципы экономической науки, 1890.

56. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Красавиной Л. Н. М.: Финансы и статистика, 1995.

57. Мигулин П. П. Русский Государственный Кредит. СПб., т. III, 5 вып., 1901-1906.

58. Михайлов Д. М. Мировой рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000.

59. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003.

60. Монтано Д. Биржи и банки XXI столетия: новая волна. М.: Амадей, 2001.

61. Мюрдаль Г. За пределами государства благоденствия: экономическое планирование и его международные последствия, 1960.

62. Мюрдаль Г. Политическая и институциональная экономия, 1979.

63. Наговицин А.Г., Иванов В.В. Валютный курс: факторы, динамика, прогнозирование. М., 1995.

64. Нейман фон Дж. Теория игр и экономическое поведение, 1944.

65. Носкова И. Я. Валютные и финансовые операции. М., 1998.

66. Носова С.С. Экономическая теория. М.: Гуманит. изд. центр «Владос«, 1999.69.0бщая теория финансов / JI.A. Дробозина, Ю.Н. Константинова, Л.П. Окунева и др.; Под ред. JI.A. Дробозиной. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

67. Организация торговли драгоценными металлами. М.: Инфра-М, 1996.

68. Патинкин Д. Деньги, процент и цены: Соединение теории денег и теории стоимости. М.: Экономика, 2004.

69. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. М.: Финансы и статистика, 1998.

70. Пищик В .Я. Евро и доллар США. Конкуренция и партнерство в условиях глобализации. М.: Издательство «Консалтбанкир», 2002.

71. Потемкин С. В. Благородный 79-1. М.: Недра, 1988.

72. Практическое пособие дилеру биржевых и внебиржевых рынков. М.: «Азимут Плюс», 1995.

73. Пузакова Е. П. Мировая экономика. М.: Феникс, 2001.

74. Родионова И. А. Мировая экономика. М.: Питер, 2005.

75. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., 1999.

76. Русинов В. Н. Финансовый рынок: инструменты и методы прогнозирования. М.: Эдиториал УРСС, 2000.

77. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами. М.: Дело, 2000.

78. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Соцэкгиз, 1962.

79. Современные тенденции развития добычи и разведки золота в мире / Metalls Week. 1998.

80. Современный рынок золота / Под ред. В. И. Букато, М. X. Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 2004.

81. Спиридонов И. А. Мировая экономика. М.: ИНФРА-М, 2004.

82. Сурен Л. Валютные операции. Основы теории и практика / Пер. с нем. М.: Дело, 1998.

83. Технический анализ для начинающих / Пер. с англ. М.: Альпина, 2001.

84. Товарная биржа, рынок ценных бумаг. М., 1992.

85. Томсетт М. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование. М., 2001.

86. Узун В.Я. Товарная биржа. М.: Знание, 1991.

87. Уильямсон О. Экономические институты капитализма. Фирмы, рынки, «отношенческая» контрактация. СПб., 1996.91 .Хасбулатов Р. И. Мировая экономика. М.: Экономика, 2001. 92.Чекулаев А. Загадки и тайны опционной торговли. М.: ИК Аналитика, 2001.

88. Чернецкая Г. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: практикум, 2001. 94.Ческидов Б. Рынок ценных бумаг. Экзамен, 2001.

89. Чесноков A.C. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.: ПАИСМ, 1994.

90. Экономическая теория / Под ред. В. И. Видяпина, А. И. Добрынина,

91. Г. П. Журавлевой, JI. С. Тарасевича. М.: ИНФРА-М, 2003.

92. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. М.: Диаграмма, 2001.

93. Юданов А. Ю. Секреты финансовой устойчивости международных монополий. М.: Финансы и статистика, 1991.

94. Яременко Ю. В. Закономерности движения общественного продукта и национального дохода. М.: Экономиздат, 1963.

95. Яременко Ю. В. Моделирование межотраслевых взаимодействий. М.: Наука, 1984.

96. Яременко Ю. В. Научные основы экономического прогноза. М.: Мысль, 1971.

97. Яременко Ю. В. Структурные изменения в социалистической экономике. М.: Мысль 1981.

98. Абалов А. Мировой рынок золота / Современный трейдинг. 2001. №3.

99. Альтернатива долларовой модели / Российская бизнес-газета. 25 июля 2000 г.

100. Амосов С. Внебиржевые производные инструменты на товарных рынках / Рынок ценных бумаг. 1999. № 18.

101. Борисов С. М. Золотые запасы зарубежных государств / Финансы. 1996. №5.

102. Борисов С. М. Мировой рынок золота: текущая конъюнктура / Финансы. 1996. № 2.

103. Борисов С. М. Мировой рынок золота: двадцать лет спустя / Деньги и кредит. 2000. № 8-9.

104. Виноградов И. Чисто русские металлы / Ведомости. 2000. 17 ноября. ИО.Герчикова И. Международные товарные биржи / Вопросы экономики. 1991, №7.

105. Горюнов В. Рынок драгоценных металлов: проблемы и перспективы / Финансы в Сибири. 1997. № 8-9.

106. Громова О., Лесков М. Мировой рынок золота: текущее состояние и основные тенденции / Рынок ценных бумаг. 2001. №3.

107. ИЗ. Гудит К. Горнодобывающие компании ЮАР ищут инвестиции на Лондонской бирже / Финансовые известия. 1997. № 41.

108. Гусев К. Н. О роли золота как резервного актива в процессе введения евро / Деньги и кредит. 1998. № 12.

109. Гэлбрейт Дж. К. Кризис глобализации / Проблемы теории и практики управления. №6. 1999.116.3инухов А. А. Не повторить золотых ошибок. Из истории русского золота / Деловые люди. 1991. № 2.

110. Иващенко А. Л. Международная товарная биржа / Внешняя торговля. 1991. №9.

111. Инвесторы потеряли веру в золото / Деловой мир. 1997. 10 июля.

112. Киселева Е. Закат золотой эры / Коммерсантъ. 2001. № 5.

113. Клюковкина Н. Золотопроизводителей всех стран призывают объединиться / Финансовая неделя. 2000. № 15.

114. Клюковкина Н. Торговцы золотом возлагают надежды на интернет / Финансовая неделя. 2000. № 14.

115. Кокорев В. Институциональная реформа в сфере инфраструктуры в условиях естественной монополии / Вопросы экономики. 1998. № 4.

116. Кугерский К Золото всегда в цене / Независимая газета. 2001. 18 апреля.

117. Лондонский рынок золота впервые опубликовал статистику торгов / Финансовые известия. 1997. 4 февраля.

118. Лэсселлз Д. Наличное золото дорожает на глазах / Финансовые известия. 1995. № 99.

119. Меньшиков Н., Камышенко С. Золотые займы и банковские риски на форвардном рынке золота / Рынок ценных бумаг. 2000. № 3.

120. Моисеев С. Золотой монометаллизм: новая интерпретация / Валютный спекулянт. 2003. № 7 (45). Июль.

121. Мушкатеров С. Ювелирная промышленность демонстрирует небывалый спрос на золото / Финансовые известия. 1997. № 16.

122. На мировом рынке металлов платиновой группы / БИКИ. 2001. 29 марта.

123. На мировом рынке палладия: автомобильные компании сокращают потребление / Ведомости. 2001. 15 января.

124. Продажа золота центральными банками Европы / Коринф. 2000. № 33.

125. Рассрочка от Абрамовича / Ведомости. 4 февраля 2005 г.

126. Рожков М. Рынок золота. Проблемы и перспективы / Маркетинг. 1996. №6.

127. Россия и мировой рынок золота / Известия. 2001. 3 апреля.

128. Свистунов С. Даже «цюрихские гномы» хотят обменять золото на валюту / Финансовые известия. 1997. № 82.

129. Свистунов С. Низкие цены на дорогой металл вынуждают золотодобытчиков «затягивать пояса» / Финансовые известия. 1997. № 88.

130. Свистунов С. Падающие котировки вынуждают закрывать золотодобывающие рудники / Финансовые известия. 1997. №51.

131. Смыслов Д. В. Золотовалютные резервы в рыночной экономике: состав, функции, управление / Деньги и кредит. 1996. № 5.

132. Смыслов Д. В. Мировые деньги в прошлом, настоящем и будущем / Финансы и кредит. 2002. № 5.

133. Снегов С. Золотые шахты Южной Африки несут большие убытки / Финансовые известия. 1997. № 59.

134. Современные тенденции развития добычи и разведки золота в мире / Metalls Week. 1998.

135. Суэтин А. А. Международный рынок золота / Аудитор. 2004. № 1. НЗ.ХоросВ. С.Ю.Витте: судьба реформатора / Мировая экономика и международные отношения. № 10, М., 1998.

136. Центральные банки сокращают золотые запасы / Финансист. 1996. № 15.

137. Черкасова И. В. Южно-Африканская республика: экономика, денежное обращение и кредит/ Деньги и кредит. 1995. № 2.

138. Чоут Р. «Большая семерка» никак не придет к соглашению о продаже золота МВФ / Финансовые известия. 1996. № 76.

139. Юров А. В., Герасимов В. М. Монета вчера, сегодня, завтра / Деньги и кредит. 1999. № 2.

140. Бюллетень иностранной коммерческой информации (БИКИ). 19952004 гг.

141. Бюллетень Счетной палаты Российской Федерации. 2000. № 5 (29).

142. Бюллетень-ежемесячник «Драгоценные металлы и драгоценные камни». М., «Международная Академия информатизации».

143. Вестник Ассоциации российских банков. 1996-2004 гг.

144. Bernstein P. The Power of Gold: The History of an Obsession. John Wiley & Sons, 2000.

145. Gold Survey 2000. Gold Fields Mineral Services. London, 1999.

146. Gold: Regulations and Taxes for Mining, Refining, Manufacturing and Trade in Thirteen Countries. 1981.

147. Gotthelf Ph. The Precious Metals Trading: How To Forecast And Profit From Major Market Moves. John Wiley & Sons Inc., 2005

148. International Financial statistics Yearbook, vol. XLIX. International Monetary Fund, 1999-2004.

149. Madhok S. Why Indians Love gold. 1998.

150. Parks L. Testimony Submitted to the House Banking Committee re: Our Fiat Money Monetary System, 1999.

151. Philip Judge Lessons from the London Gold pool. 2001.

152. Platinum and Precious Metals: Investment Strategies in the New Millennium.

153. Steel J., Mingorance C. Precious Metals Outlook. 2001. 14 feb.

154. The Monetary Policy of the ECB, European Central Bank, 2001.

155. The Money Bazaar: Inside the Trillion-Dollar World of Currency Trading by Andrew J. Krieger, 2004.

156. Trading Currency Cross Rates: Proven Trading Strategies from a Leading International Currency Trader and a Noted Expert on Futures and Options (Wiley Trader's Exchange) by Gary Klopfenstein, Jon Stein, 2003.

157. Trading in the Global Currency Markets by Cornelius Luca, 2000.

158. Weldon G. T. Gold: How Any Investor Can Trade The Gold Market. John Wiley & Sons, 2005.