Обеспечение финансовой устойчивости градообразующей металлургической компании тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Шенаев, Антон Олегович

• Шенаев, Антон Олегович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Шенаев, Антон Олегович

Введение.

Глава 1. Экономическая сущность финансовой устойчивости компании.

1.1. Финансовая устойчивость компании: экономическое содержание и условия обеспечения.

1.2. Факторы и показатели финансовой устойчивости компании.

1.3. Особенности обеспечения финансовой устойчивости градообразующей компании в условиях современного рынка.

Глава 2. Анализ возможностей обеспечения финансовой устойчивости градообразующей металлургической компании.

2.1. Технико-экономическая характеристика градообразующих компаний металлургической отрасли.

2.2 Анализ финансовой устойчивости российских градообразующих предприятий черной металлургии.

2.3 Проблемы обеспечения финансовой устойчивости российских металлургических компаний.

Глава 3. Разработка модели обеспечения финансовой устойчивости градообразующих предприятий черной металлургии.

3.1. Рекомендации и предложения по интеграции мирового опыта повышения финансовой устойчивости в практику российских компаний.

3.2. Формирование оптимальной модели обеспечения финансовой устойчивости металлургической градообразующей компании.

3.3. Разработка и реализация процедур по внедрению модели обеспечения финансовой устойчивости градообразующей компании.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Обеспечение финансовой устойчивости градообразующей металлургической компании»

Актуальность темы исследования. Рыночные отношения, составляющие основу современной экономической системы, требуют от хозяйствующих субъектов проведения активной политики в области повышения эффективности бизнеса и обеспечения его устойчивого развития. Приоритетной задачей экономической стратегии фирмы становится адаптация деятельности компании, ее внутренней системы и механизмов функционирования к постоянно изменяющейся внешней среде.

В условиях изменяющихся макроэкономических условий и жесткой конкуренции компания находится в постоянном поиске решений, ориентированных на удержание существующих или завоевание лидирующих позиций на рынке, для чего реализует мероприятия по оптимизации бизнес процессов и повышению эффективности деятельности. Особое значение приобретает проблема финансовой устойчивости для предприятий с высокой степенью износа основных фондов, требующих существенных инвестиций не только в развитие бизнеса, но и в модернизацию производственных фондов.

Основным ограничением в решении данного вопроса выступают финансовые возможности компании, т.е. объем средств, который компания может инвестировать в развитие. В связи с этим крайне важным показателем деятельности становится способность компании привлекать финансовые средства извне, своевременно и в полном объеме обслуживать принятые обязательства, поддерживая на высоком уровне свой инвестиционный рейтинг.

Таким образом, для руководства компании, ее акционеров, потенциальных инвесторов и кредиторов особое значение приобретает вопрос обеспечения финансовой устойчивости компании, поскольку именно финансовая устойчивость выступает гарантом дальнейшей успешной деятельности компании с одной стороны, и фактором ее инвестиционной привлекательности - с другой.

Вместе с тем обеспечение финансовой устойчивости представляет собой комплексный, многогранный процесс, не до конца исследованный в современной теории и практике финансового менеджмента.

В случае с градообразующими компаниями вопрос финансовой устойчивости становится краеугольным камнем всех направлений их деятельности. Градообразующая компания вынуждена содержать на балансе инфраструктурные и иные непрофильные активы, не приносящие ей прямого дохода, а лишь содержащие фактор будущей прибыли в виде решений и разработок собственного производства (в случае наличия в составе инфраструктуры научно-исследовательских институтов), квалифицированных кадров (при наличии школ и университетов). Таким образом, деятельность градообразующей компании осложняется необходимостью поддержания социальной сферы города, где она осуществляет свою деятельность, нередко в ущерб своим финансово-экономическим интересам.

Кроме того, градообразующее предприятие в отличие от других хозяйствующих субъектов, как правило, имеет обязательства по обеспечению определенного уровня занятости населения города, что осложняет кадровую политику и может негативно отразиться на уровне профессионализма персонала компании. Финансовая политика градообразующей компании находится в зависимости от политики региона и города (в том числе от предоставления льгот или выделения дотаций), а также формируется с учетом необходимости обеспечения требуемого уровня местного валового продукта. Таким образом, одним из условий обеспечения финансовой устойчивости градообразующей компании выступает формирование взаимовыгодных отношений компании и местной администрации.

Высокая значимость проблемы финансовой устойчивости градообразующих предприятий черной металлургии для таких городов, как Липецк, Магнитогорск, Нижний Тагил, Новокузнецк, Новотроицк, Старый Оскол, Челябинск, Череповец предопределила актуальность исследования.

Актуальность выбранной темы исследования обусловлена:

- высокой дискуссионностью трактовок понятия финансовой устойчивости предприятия; практической значимостью проблемы обеспечения финансовой устойчивости компаний черной металлургии для поступательного развития экономики;

- недостаточной разработанностью теоретико-методологической базы для решения проблемы обеспечения финансовой устойчивости градообразующих компаний;

- отсутствием комплексных исследований по данной проблеме, необходимых для разработки практических рекомендаций по обеспечению финансовой устойчивости градообразующих компаний черной металлургии.

В условиях постоянно изменяющейся макросреды, особенно в периоды экономических спадов и кризисов, проблема обеспечения финансовой устойчивости компаний еще более актуализируется.

Степень разработанности проблемы. Анализ экономической литературы показывает наличие большого интереса российских и зарубежных ученых к изучению финансовой устойчивости компаний. Среди отечественных исследователей следует отметить: Абрютину М.С., Балабанова И.Т., Баканова М.И., Бланка И.А., Богдановскую JI.A., Бочарова В.В., Виноградова Г.Г., Гиляровскую JI.T., Грачева A.B., Ендовицкую A.B., Ефимову О.В., Ковалева В.В., Мигун О.Ф., Негашева Е.В., Панскова В.Г., Савицкую Г.В., Сайфулина P.C., Родионову В.М., Федотову М.А., Шеремета А.Д., Черника Д.Г. и др.

Разработкой отдельных проблем финансовой устойчивости зарубежных компаний в разное время занимались Брейли Р., Бригхем Ю., Ван Хорн Дж. К., Гапенски JL, Майерс С., Холт Р., Хорнгрен Ч., Хелферт Э., и др.

Вместе с тем, анализ работ перечисленных выше экономистов показал, что они, в основном, посвящены анализу и оценке финансовой устойчивости компании. При этом авторы по-разному подходят к определению понятия финансовой устойчивости, влияющих на нее факторов, оценке финансовой устойчивости, выбору показателей для анализа и их критериальных значений. Недостаточно проработаны и требуют дополнительного, более глубокого научного исследования методологические аспекты процесса обеспечения финансовой устойчивости в системе стратегического финансового менеджмента.

Следует отметить также отсутствие научных и прикладных работ по проблемам обеспечения финансовой устойчивости градообразующих компаний, к которым, прежде всего, относятся компании черной металлургии.

Отсутствие комплексного теоретического и практического анализа современных особенностей, тенденций и проблем обеспечения финансовой устойчивости крупных градообразующих компаний, поиск направлений решения данных проблем обусловили выбор темы диссертационной работы.

Цель диссертационной работы состоит в решении научной проблемы формирования методического обеспечения финансовой устойчивости градообразующих компаний черной металлургии.

Достижение поставленной цели предопределило постановку и решение следующих задач:

- определить содержание процесса обеспечения финансовой устойчивости на основе анализа и обобщения существующих подходов к пониманию ее сущности; выявить особенности обеспечения финансовой устойчивости градообразующих компаний на основе систематизации внутренних и внешних факторов и определения критериев отнесения компаний к градообразующим;

- исследовать методологию анализа и оценки финансовой устойчивости и разработать методический подход к оценке финансовой устойчивости градообразующей компании;

- выявить современные проблемы обеспечения финансовой устойчивости российских металлургических компаний;

- разработать и научно обосновать комплекс теоретических положений и практических рекомендаций по использованию мирового опыта обеспечения финансовой устойчивости в практике российских компаний; построить модель обеспечения финансовой устойчивости градообразующей компании;

- разработать методические рекомендации по использованию модели обеспечения финансовой устойчивости в градообразующей металлургической компании при составлении ее тактических и стратегических планов.

Объект исследования - процесс обеспечения финансовой устойчивости градообразующих компаний черной металлургии.

Предмет исследования - методологический аппарат процесса обеспечения финансовой устойчивости в градообразующих компаниях.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых в области общей теории анализа и оценки финансового состоянии компании, стратегического и финансового менеджмента. Методология исследования базируется на системном анализе, что обеспечивает его целостность и всесторонность, на единстве теории и практики. В процессе работы использовались ретроспективный, трендовый, факторный, сценарный анализ.

Нормативно-правовая и статистическая основа исследования — федеральные законы РФ, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, приказы Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития РФ, Министерства промышленности и торговли РФ, отраслевые нормативные акты и регулирующие документы, аналитические обзоры по проблемам исследования, материалы, опубликованные в научных и периодических источниках, данные финансовой, бухгалтерской, управленческой отчетности компаний, прочие документы открытого доступа.

Диссертация соответствует п. 3.3 («Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость») Паспорта специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит».

Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса теоретических и методических положений по обеспечению финансовой устойчивости градообразующей металлургической компании.

Наиболее важные научные результаты, полученные лично соискателем и выносимые на защиту: уточнено понятие финансовой устойчивости градообразующей компании, которое учитывает необходимость обеспечения расширенного воспроизводства и возможности выполнения социальных обязательств;

- определен комплекс методических разработок по обеспечению финансовой устойчивости, а также материальной поддержки этого процесса, включая: выявление и систематизацию факторов, влияющих на финансовую устойчивость; выбор показателей и методов ее оценки в краткосрочном и долгосрочном аспектах; постоянный мониторинг уровня финансовой устойчивости и выявление отклонений; разработку мероприятий по обеспечению компании необходимыми финансовыми ресурсами;

- предложены критерии признания компаний градообразующими (наличие в составе имущества значительных непрофильных активов; обеспечение существенного уровня занятости населения города; формирование преимущественной доли доходной части бюджета города и др.) и выявлены основные факторы, влияющие на обеспечение финансовой устойчивости компаний черной металлургии (необходимость осуществления крупных единовременных инвестиционных затрат, низкий уровень рентабельности активов и капитала, наличие высокой потребности в заемном капитале и др.); сформирована система показателей финансовой устойчивости градообразующей компании, включающая в себя финансовые коэффициенты, исчисленные на основе денежных потоков; показатели, характеризующие финансовый и операционный рычаги; а также новые интегральные показатели: совокупный показатель финансовой устойчивости (СПФУ) и показатель уровня финансовой устойчивости (УФУ); определены оптимальные диапазональные значения показателей для компаний черной металлургии, обосновано их использование для определения источников финансирования текущей деятельности компании с учетом факторов риска;

- с учетом существующих подходов к финансовой устойчивости промышленных компаний разработана модель, дополняющая существующие подходы к оценке финансовой устойчивости с учетом особенностей организации финансов градообразующих компании черной металлургии и позволяющая в оперативном режиме определять тип финансовой устойчивости с целью формирования политики управления финансовыми ресурсами; предложены регламент и формат отчета по оценке и определению типа финансовой устойчивости.

Теоретическая значимость исследования. Результаты исследования вносят вклад в развитие теоретико-методологических основ обеспечения финансовой устойчивости градообразующих компаний, в частности, внесены уточнения в понятийный аппарат; предложены показатели финансовой устойчивости градообразующей компании для определения оптимальной структуры источников финансирования текущей деятельности с учетом факторов риска; разработаны модель обеспечения финансовой устойчивости и методические рекомендации по ее использованию в градообразующих компаниях черной металлургии.

Практическая значимость исследования. Основные положения, выводы и рекомендации диссертационной работы ориентированы на широкое использование российскими градообразующими компаниями, в частности, компаниями черной металлургии.

Практическое значение имеют следующие результаты исследования:

- система показателей оценки финансовой устойчивости градообразующей компании, которая включает показатели, используемые в зарубежной практике (финансовые коэффициенты, исчисленные на основе денежных потоков; показатели, характеризующие финансовый и операционный рычаги) и разработанные автором (совокупный показатель финансовой устойчивости и показатель уровня финансовой устойчивости);

- методика корректировки структуры капитала и обязательств компании с учетом поправки на выбранный тип финансовой устойчивости; предложенные значения корректирующих коэффициентов;

- методика определения уровня резервирования прибыли, позволяющая компании обеспечивать соответствующий тип финансовой устойчивости, что подтверждено апробацией в российских металлургических компаниях;

- регламент и формат отчета по оценке и определению типа финансовой устойчивости компании, которые позволяют формализовать, описать и оценить результаты применения разработанной модели обеспечения финансовой устойчивости градообразующей компании.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Общий объем работы составляет 154 страницы, в том числе 36 таблиц и 4 рисунка.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Шенаев, Антон Олегович

- выводы и предложения.

Раздел «Основные показатели финансовой устойчивости» содержит значения показателей сводного показателя финансовой устойчивости, уровня финансовой устойчивости и скорректированного показателя финансовой устойчивости, на основании которых делается вывод о типе финансовой устойчивости компании.

В разделе «Критериальные значения используемых показателей» указываются диапазонные и весовые значения сводного показателя финансовой устойчивости, взаимосвязь уровня финансовой устойчивости и корректировок долгосрочных и краткосрочных обязательств при расчете скорректированного показателя финансовой устойчивости.

В следующем разделе «Механизм расчета показателей» приводятся формулы расчета сводного показателя финансовой устойчивости, уровня финансовой устойчивости и скорректированного показателя финансовой устойчивости. В зависимости от требования конечных пользователей информации отчет может содержать только числовые значения и их экономическое толкование, а также, при необходимости, может включать в себя дополнительные блоки для более детального описания используемых экспертных оценок и получаемых результатов. Дополнительные блоки включаются в отчет по соответствующему запросу руководства и включают в себя описание методики оценки финансовой устойчивости. По каждому из показателей дается аналитическая записка с описанием произошедших изменений, возможных причин и последствий.

Детализация описания проведенных операций, повлекших изменение конкретного показателя, определяется в зависимости от их существенности. В качестве критерия существенности предлагаем использовать как абсолютное значение, так и качественную составляющую, т.е. в описание попадут операции, сумма которых больше определенного значения, а так же те, которые, по мнению лица, формирующего отчет, являются значимыми для компании. К последним можно отнести сделки с аффилированными лицами. Уточним, что корректировки на существенность проводит лицо, составляющее отчет об анализе финансовой устойчивости, а не лицо, ответственное за предоставление данных по определенным показателям деятельности компании.

Также по требованию руководства отчет может включать в себя дополнительный раздел «Прирост и резервирование прибыли». В этом разделе рассчитывается прирост прибыли с использованием эффекта совокупного рычага. Также определяется величина прибыли, которую компания должна сохранить нераспределенной с целью финансирования возможных требований по оплате привлекаемых средств.

Раздел «Описание и оценка финансовых рисков» должен содержать информацию обо всех финансовых рисках, их интерпретации, возможных последствиях и путях минимизации. В случае включения в отчет раздела «Корректировка изменения прибыли на уровень финансовой устойчивости» описание рисков должно дополниться дополнительными рисками, которые может понести компания при изменении своей политики в области развития бизнеса. Для более наглядного предоставления информации предлагается заполнить таблицу с основными характеристиками анализируемых рисков (приложение 6, п.5). На основании составленной таблицы делается общий вывод о рисковой составляющей бизнеса компании путем формирования интегрального показателя риска. Интегральный показатель риска рассчитывается как математическое ожидание от потенциальных величин ущерба по каждому виду риска с учетом вероятности его наступления. Данный показатель можно рассчитать по следующей формуле:

Риск= ^ 5/ * У/, где (19)

В1 — вероятность наступления ¡-го риска; — ущерб от наступления ьго риска.

В последнем разделе «Выводы и предложения» руководству компании предоставляются общие выводы на основании комплексной оценки всех параметров анализа о типе финансовой устойчивости компании, произошедших изменениях и повлекших их причинах, а также предлагаются рекомендации по осуществлению возможных мероприятий по поддержанию или восстановлению финансовой устойчивости компании — в случае ее ухудшения, или о наличии возможностей дополнительного привлечения средств, расширения бизнеса - в случае ее повышения или сохранения на высоком уровне.

Таким образом, для внедрения предлагаемой нами модели оценки финансовой устойчивости компании и использования ее как инструмента управления финансами необходимо создать условия для адекватного, достоверного, своевременного и в понятной унифицированной форме представления информации, для чего необходимо внедрить на предприятии систему формирования отчета о финансовой устойчивости, которая позволит в любой момент оценить текущее положение компании. Также необходимо принять регламент, формализующий процесс мониторинга финансовой устойчивости.

Внедрение предлагаемых решений в области оценки финансовой устойчивости и регламентация этого процесса позволит руководству компании использовать этот инструмент не только в целях управления финансовой устойчивостью компании, но и построения ситуационных моделей развития бизнеса без ухудшения финансовой устойчивости компаний в результате принимаемых управленческих решений.

Заключение

Обеспечение финансовой устойчивости предприятий приобрело особую значимость и актуальность в условиях перехода к рыночной экономике, обусловившего коренные изменения в управлении финансами российских предприятий. В условиях самостоятельной финансово-хозяйственной деятельности залогом конкурентоспособности, финансового благополучия и стратегического развития компании стала обеспечиваемая изнутри и зависящая от многих внутренних и внешних факторов финансовая устойчивость.

В черной металлургии, являющейся одной из базовых отраслей экономики России, насчитывается более 1300 предприятий. Сальдированный финансовый результат по отрасли составляет более 20 % сальдированного финансового результата по России в целом. При этом основные предприятия черной металлургии являются градообразующими. Отрасль обеспечивает занятость более 600 тысяч человек. Вместе с тем, доля убыточных компаний в отрасли составляет около 30 % от общего числа действующих предприятий.

Поэтому обеспечение финансовой устойчивости градообразующих предприятий черной металлургии имеет особое значение для экономики России, так как от их финансового состояния зависит развитие многих регионов страны.

В современной экономической литературе широко рассматриваются отдельные определения и показатели финансовой устойчивости, вместе с тем, комплексный подход к обеспечению финансовой устойчивости не разработан, что обусловило научную новизну проведенного исследования.

Комплексный анализ и управление финансовой устойчивостью требует четкого понимания сути рассматриваемого явления. Поэтому в рамках проведенного исследования предложено уточненное определение финансовой устойчивости, характеризующееся следующими ключевыми отличиями:

- финансовая устойчивость рассматривается с точки зрения определяющих критериев, а не отождествляется с набором показателей финансового состояния компании;

- введен дополнительный критерий: способность выполнять социальные обязательства, что особенно актуально в условиях возрастающей социальной ответственности бизнеса в целом и для градообразующих предприятий в частности.

В целях исследования сформулировано следующее авторское определение: финансовая устойчивость представляет собой способность компании в условиях рисковой внутренней и внешней среды своевременно и в полном объеме финансировать свою деятельность в соответствии с оперативными, текущими и стратегическими планами, обеспечивая расширенное воспроизводство, а также выполнять социальные обязательства.

Проведенное исследование позволило выявить следующие характерные особенности градообразующего предприятия:

- наличие значительной величины внеоборотных активов, обусловленной в том числе существованием непрофильных активов (как правило, социальной сферы), что сокращает возможности финансирования текущей деятельности за счет собственных средств компании, и, следовательно, приводит к снижению ее финансовой устойчивости;

- наличие сравнительно небольшой величины собственных источников формирования запасов и затрат, остающихся после покрытия собственным капиталом внеоборотных активов;

- необходимость осуществления крупных единовременных инвестиционных затрат на модернизацию мощностей и обновление основных фондов и, как следствие, наличие высокой потребности в заемном капитале;

- существование обязательств компании по своевременному выполнению социальных и налоговых обязательств, в связи с чем обеспечение финансовой устойчивости становится основным условием успешного и взаимовыгодного взаимодействия компании и региона.

В ходе исследования были рассмотрены и систематизированы внешние и внутренние факторы, влияющие на обеспечение финансовой устойчивости компании. В качестве особенно значимых для градообразующих компаний были выделены такие факторы, как стабильность законодательства, структура активов и пассивов, степень износа основных фондов.

В рамках работы были изучены российский и зарубежный подходы к оценке финансовой устойчивости компании. Изучение иностранной практики показало, что в чистом виде показатели финансовой устойчивости за рубежом не выделяются. В качестве наиболее соответствующих целям оценки финансовой устойчивости из всей совокупности показателей, используемых за рубежом для оценки финансового состояния компании, нами были выбраны показатели финансового и операционного рычагов и финансовые коэффициенты на основе денежных потоков.

В целях выявления особенностей обеспечения финансовой устойчивости градообразующих предприятий были сформулированы и ранжированы по степени значимости критерии отнесения компаний к градообразующим: местоположение предприятия, обеспечение населения рабочими местами и вклад в развитие города и региона посредством осуществления налоговых платежей.

С учетом вышеуказанных критериев выделены следующие особенности обеспечения финансовой устойчивости градообразующих компаний:

- наличие значительной величины внеоборотных активов, обусловленной в том числе существованием непрофильных активов (как правило, социальной сферы), что сокращает возможности финансирования текущей деятельности за счет собственных средств компании, и, следовательно, приводит к снижению ее финансовой устойчивости;

- непосредственное участие в поддержании благосостояния города и региона посредством формирования значительной доли налоговых доходов бюджета;

- повышенные требования к обеспечению запаса финансовой прочности компании как гарантии своевременного и полного выполнения налоговых и социальных обязательств;

- осуществление значительных расходов на проведение мероприятий по защите окружающей среды и решению экологических проблем города и региона;

- обеспечение существенного уровня занятости населения города.

Проведенный анализ условий обеспечения финансовой устойчивости металлургических градообразующих предприятий позволил выявить внутриотраслевые проблемы обеспечения финансовой устойчивости и направления дальнейшего развития градообразующих компаний черной металлургии.

Нами выделены следующие основные внутриотраслевые проблемы обеспечения финансовой устойчивости компаний черной металлургии.

1. Высокий уровень износа основных промышленно-производственных фондов (около половины основных фондов требуют обновления) приводит к росту производственных рисков в силу невозможности использования современных технологий.

2. Производство продукции с невысокой добавленной стоимостью повышает зависимость от колебаний спроса, увеличивает рисковую составляющую бизнеса компании, что приводит к снижению кредитного рейтинга, и, следовательно, снижает возможности компании по привлечению финансовых ресурсов.

3. Низкий технологический уровень производства и высокая доля материальных затрат в структуре себестоимости сокращают возможности компании по оптимизации затрат.

В настоящее время основными направлениями развития черной металлургии России являются: ускоренное обновление производственных фондов; активное внедрение инноваций; переориентация производства на создание продукции повышенной степени готовности.

Современное положение российских металлургических предприятий усугубляется появлением на международном рынке новых игроков, основным из которых в настоящее время является Китай. Конкуренция российских производителей стали с металлургическими компаниями Китая и других растущих конкурентов определяет необходимость повышения конкурентоспособности отечественной металлопродукции.

Очевидно, что решение вышеперечисленных проблем и задач потребует привлечения значительных инвестиционных ресурсов. В указанных обстоятельствах основной проблемой является обеспечение сохранения финансовой устойчивости компаний черной металлургии на приемлемом уровне. Особенно актуальной эта задача становится в условиях необходимости выполнения социальных обязательств градообразующих компаний, которые должны быть покрыты за счет соответствующих источников финансирования.

С целью определения возможностей и готовности компаний черной металлургии к решению указанных задач был проведен анализ финансовой устойчивости пяти градообразующих металлургических компаний: ОАО «Оскольский электрометаллургический комбинат» (ОАО «ОЭМК»), ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ОАО «ММК»), ОАО «Северсталь», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» (ОАО «НЛМК»), и ОАО «Мечел».

Проведенные в рамках исследования расчеты свидетельствуют о том, что резервы для увеличения доли заемного капитала в структуре источников финансирования ограничены. Таким образом, особую роль приобретает определение оптимального уровня привлеченного капитала при сохранении достаточного уровня финансовой независимости, а также увеличение объемов и доли собственных источников финансирования.

Различные аспекты финансовой устойчивости (оценка структуры источников финансирования, степени зависимости деятельности компании от заемного капитала, достаточности собственных средств с учетом структуры активов) градообразующих компаний могут быть оценены с помощью различных финансовых показателей, но на практике чаще всего применяются лишь два-три наиболее приоритетных показателя. Таким образом, существующий подход к оценке финансовой устойчивостью основных градообразующих предприятий является фрагментарным, комплексный анализ финансовой устойчивости не проводится.

С целью совершенствования управления финансовой устойчивостью российских градообразующих металлургических предприятий на основе проведенного исследования с учетом отечественного и зарубежного опыта разработана и апробирована комплексная модель обеспечения финансовой устойчивости, учитывающая отраслевые особенности производства, специфику сегмента бизнеса и внутренние особенности компании.

На основе существующего разнообразия применяемых для оценки финансовой устойчивости показателей разработан и предложен комплексный, сводный показатель финансовой устойчивости, расчет которого базируется на использовании балльного метода оценки основных относительных показателей финансовой устойчивости (коэффициент независимости (автономии); коэффициент покрытия инвестиций; коэффициент маневренности; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами) с учетом их значимости для конкретного предприятия.

Таким образом, сводный показатель финансовой устойчивости интегрирует различные аспекты обеспечения финансовой устойчивости, описываемые каждым отдельно взятым относительным показателем финансовой устойчивости, с учетом экспертной оценки целевого (оптимального) состояния предприятия. Под оптимальным состоянием при этом понимается такая финансовая устойчивость предприятия, при которой достигается допустимая величина риска и сохраняется достаточная финансовая независимость компании.

Для наглядного отражения оптимальности планируемой финансовой устойчивости введен показатель уровня финансовой устойчивости. Возможные значения данного показателя приняты в диапазоне от 0 до 1: чем ближе его значение к 1, тем больше сложившаяся финансовая устойчивость соответствует ее оптимальному значению. Поскольку уровень финансовой устойчивости является комплексным показателем, то его использование облегчает процесс мониторинга финансовой устойчивости для руководства предприятия, а при необходимости позволяет определить основные причины сложившейся ситуации.

В целях избежания признания компании с высокой финансовой зависимостью финансово устойчивой нами предложено осуществить корректировку величины обязательств, используемых при расчете абсолютных показателей финансовой устойчивости. Значения корректировок абсолютных величин привлекаемых заемных средств зависят от достигнутого уровня финансовой устойчивости.

С учетом особенностей металлургической отрасли и в силу высокой значимости обеспечения финансовой устойчивости для градообразующей компании в целях планирования и оценки ее деятельности предложено разделить диапазон значений уровня финансовой устойчивости на пять составляющих (1-0,9; 0,89-0,7; 0,69-0,6; 0,59-0,3; 0,29-0). Такое подразделение возможных значений показателя уровня финансовой устойчивости позволяет более точно определить влияние структуры капитала на определяемый с помощью абсолютных показателей тип финансовой устойчивости. Предложенный гибкий подход важен для отслеживания и тщательного мониторинга финансовой устойчивости компании.

Таким образом, с помощью показателя уровня финансовой устойчивости можно оценить оптимальность структуры источников финансирования деятельности компании, а с помощью скорректированных показателей финансовой устойчивости — оптимальность использования средств на финансирование текущей деятельности предприятия.

Использование зарубежного опыта оценки финансовой устойчивости компании позволяет расширить инструментарий управления финансовой устойчивостью за счет формирования модели, учитывающей показатели денежных потоков и эффект совокупного рычага. Разработанный подход позволяет использовать сформированную комплексную модель обеспечения ^ финансовой устойчивости градообразующей металлургической компании с учетом влияния изменения ключевых бизнес-параметров на финансовую устойчивость компании.

При проведении анализа деятельности металлургических компаний выявлена существенная рисковая составляющая функционирования градообразующих металлургических компаний, которая оказывает значительное влияние на обеспечение их финансовой устойчивости. В связи с этим определение финансовой устойчивости компании не может быть полным без анализа сопутствующих деятельности предприятия финансовых рисков. В указанных условиях наряду с использование разработанной модели управления финансовой устойчивостью рекомендовано дополнительно включать в отчетность по оценке финансовой устойчивости градообразующих металлургических предприятий описание и результаты интегрированной оценки финансовых рисков.

В рамках проведенного исследования разработаны процедуры внедрения предлагаемой модели обеспечения финансовой устойчивости, которые представлены в формате разработанного регламента формирования комплексной отчетности о результатах мониторинга финансовой устойчивости. Регламент обеспечения финансовой устойчивости металлургических компаний описывает и формализует процесс управления финансовой устойчивостью посредством решения следующих задач:

- определение круга лиц, участвующих в управлении финансовой устойчивостью;

- установление временных рамок процесса управления финансовой устойчивостью;

- описание процесса взаимодействия различных структурных подразделений;

- определение ответственности за нарушение положений регламента.

В результате выполнения предусмотренных регламентом процедур формируется отчет по оценке финансовой устойчивости металлургического предприятия. Данный отчет в табличной форме наглядно отображает уровень достигнутой финансовой устойчивости компании, рассчитанный на основе входящих в модель показателей, и позволяет подготовить обоснованные рекомендации по улучшению финансовой устойчивости в перспективе.

Разработанный подход позволяет не только описать процедуры внедрения модели, но и регламентировать взаимодействие структурных подразделений компании в процессе оценки финансовой устойчивости. Тем самым, внедрение и исполнение на предприятии предложенного регламента обеспечит руководство компании комплексной оперативной информацией об изменении финансовой устойчивости в результате влияния внешних и внутренних факторов и позволит повысить качество принимаемых менеджментом решений.

Таким образом, поставленные в рамках исследования задачи выполнены, методологический подход обеспечения финансовой устойчивости градообразующих металлургических компаний разработан, что позволило достичь заявленной цели исследования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Шенаев, Антон Олегович, 2008 год

1. Закондательные и нормативные акты:

2. Правовая система КонсультантПлюс: Постановление Президиума ВАС РФ № 10929/04 от 21.12.2004;

3. Правовая система КонсультантПлюс: Постановление ФАС ВСО РФ № А78-3642/03-С2-8-223-Ф02-5518/06-С1 от 26.10.2006;

4. Правовая система КонсультантПлюс: Постановление ФАС УО РФ № Ф09-12179/06-СЗ от 19.01.2007;

5. Правовая система КонсультантПлюс: ФЗ «О статусе наукограда Российской

6. Федерации» от 22.08.2004 №122-3;

7. Правовая система КонсультантПлюс: Ф3№7-Ф3 «Об охране окружающей среды» от 10 января 2002 г;

8. Правовая система КонсультантПлюс: ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ;

9. Правовая система КонсультантПлюс: Закон тверской области «О градообразующих предприятиях» от 29.12.1999 № 83-03-2;

10. Стратегия развития металлургической промышленности Российской Федерации на период до 2015 года (утв. приказом Министерства промышленности и энергетики РФ от 29 мая 2007 г. № 177);1. Монографии и публикации

11. Абрютина М.С., Грачев A.B. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учеб.-практ. пособие — 3-е изд., перераб. и доп. М.: Дело и Сервис, 2001.-272 е.; Ю.Амелинг Д. Динамика рынка стали // Черные металлы. - 2007. - №9;

12. Амелинг Д. Препятствия для развития бюрократизм в охране окружающей среды // Черные металлы. - 2006.- №9;

13. Аргументы и факты. №6,2001;

14. Бабкин Д. Рябков Е. Металлоторговля: слияния и поглощения начались // Металлоснабжение и сбыт. 2004. - №1(63);

15. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2006. - 416 е.;

16. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. 3-изд., перераб. и доп. - М., 2002. - 526 е.;

17. Бейерле X. Европейская сталь в движении // Черные металлы. 2006. - №12;

18. Бланк И.А. Управление финансовой безопасностью предприятия. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. 784с.;

19. Богдановская JI.A., Виноградов Г.Г., Мигун О.Ф. и др. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник / Под общ. ред. В.И. Стражева. -Минск: Выш. шк., 1995. -363 е.;

20. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. — Спб.: Питер, 2005. 432с.;

21. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997. -1120 е.;

22. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х томах. Спб.: Экономическая школа, 1997. -1166 е.;

23. Будущее развитие металлургии // Металлоснабжение и сбыт. — 2004. -№1(63);

24. Бунакова О. Стать кем-то еще. //Металлоснабжение и сбыт.-2008 -№5;

25. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2005. 800 е.;

26. Гермогентова М.Н., Кокурин Д.И., Серегин Е.В. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Учебное пособие. М.: ФА, 2005. -108 е.;

27. Гиляровская Л.Т., Ендовицкая A.B. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций -М.гЮНИТИ-ДАНА, 2006. -159с.;

28. Гиндин Д. Энергетики душат сырьевиков // Промышленный еженедельник. — 2003.-№47-48 (48-49);

29. Градообразующие предприятия по-прежнему остаются социально-ответственным бизнесом // Эксперт Сибирь. — 2006, №35 (131);

30. Грачев A.B. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление в рыночной экономике: Научное издание. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006. 544 е.;

31. Гринберг В. Глобализация на марше // Национальная металлургия. — 2008. — №1;31 .Губайдуллина Ф. С. Крупные транснациональные корпорации на новых рынках // Всероссийский экономический журнал. — 2003. —№3(345);

32. Данные Курса краткосрочного повышения квалификации по программе «Финансовый риск-менеджмент на предприятии» НП «Исследовательская группа «РЭА Риск-менеджмент»;

33. Дейнеко А. Избыточные и неэффективные мощности: пути повышения конкурентоспособности отечественной металлургии // Металлоснабжение и сбыт.-2003.-№12 (62);

34. Денисенко М. Поляков В. Конкурентоспособность продукции металлургического комплекса. Методика оценки // Национальная металлургия. 2003. - №4;

35. Дыбаль C.B. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. Пособие. Спб.: Изд. дом «Бизнес-пресса», 2006. - 304 е.;

36. Евсюков Е. В фарватере рынка // "Российская газета" Черноземье №3372 от 24 декабря 2003 г.

37. Ефимова О. В. Финансовый анализ 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2002. - 528 е.;

38. Железная позиция Китая // Эксперт-2004-№2;

39. Журавлев С. Светлая полоса в жизни черной металлургии // Российская газета, №497 от 22 февраля 2005;

40. Значение черной металлургии для экономической деятельности стран — членов ЕЭК. Женева: Европейская экономическая комиссия ООН, 1989;

41. Иванов Д. Эффективность всей системы это эффективность всех ее элементов//Металлоснабжение и сбыт-2007- №7-8;

42. Иванов Е. Создание высокоэффективной глобальной металлургической компании // Национальная металлургия. — 2007. — №3;

43. Игнатенко Т. 2:0 в пользу металлургов // Металлоснабжение и сбыт —2008 — №1;

44. Игнатенко Т. Отложенный бум // Металлоснабжение и сбыт.—2008 — №1;

45. Игнатенко Т. Трудный путь металла // Металлоснабжение и сбыт. — 2007. -№1;

46. Избыточные и неэффективные мощности: пути повышения конкурентоспособности отечественной металлургии // Металлоснабжение и сбыт.-2003.-№12;

47. ИТ-инвестицииМеталлоинвеста//Металлоснабжение и сбыт-2007 — №9;

48. ИТ в металлургии. Шестой передел // Металлоснабжение и сбыт.—2007— №10;

49. Как закаляется российская сталь // Национальная металлургия. — 2003. №5;

50. Калинский О. Конкурентные преимущества и перспективы развития российских производителей сортового проката на мировом рынке стальной продукции // Национальная металлургия. 2005. -№4;

51. Кац Я.Л. О консолидации в российской черной металлургии// Металлург. -2002. № 2;

52. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ПБОЮЛ Гриженко Е.М., 2000. -424 е.;

53. Коломыцын Д. Стальная перспектива // Металлоснабжение и сбыт-2007 — №2;

54. Коммерсант, №117, 6 июля 2007;

55. Коммерсант, 14 января 2004г;

56. Кучуков Р. Савка А. Некоторые особенности процессов глобализации // Экономист. 2003. - №5;5 8. Лебедев Ю. Перспективы развития мирового рынка стали // Металлоснабжение и сбыт. 2002 г.- № 12;

57. Лочаков Н. Защитим металл вместе // Металлоснабжение и сбыт—2007.— №10;

58. Лысова H.A. Долгосрочная финансовая политика: Учебно-методический комплекс. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, Институт делового администрирования и бизнеса, 2005;

59. Ляховский Д. Кластерный подход // Металлоснабжение и сбыт.—2008—№1;

60. Ляховский Д. Риск-менеджмент в деле // Металлоснабжение и сбыт.—2007 — №9;

61. Ляховский Д. Центры притяжения инвестиций // Металлоснабжение и сбыт.— 2007.-№7-8;

62. Макконнелл K.P. Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. Пер. с 14-го англ. издания М.: ИНФРА-М. - 2003. - 972 е.;

63. Маланичев А. Новая эра металлургии // Национальная металлургия. — 2006. — №2;

64. Материалы отраслевого форума «Металлургия России: современные тенденции и ключевые проблемы» // Рейтинговое агентство Эксперт — РА; 11 октября 2005;

65. Мета М. Сталь: мир, полный неожиданностей // Черные металлы. 2006. -№1;6 8. Методика оценки производственных мощностей в металлургическом комплексе России на базе критериев эффективности // Минпромнауки России, Москва, 2003 г;

66. Мишин Ю. Тенденции глобализации горнометаллургического комплекса // Металлоснабжение и сбыт.-2006.-№1;70.0дрич П. Сталь в ожидании дальнейших слияний. // Черные металлы. — 2007.- №4; ---^—

67. Г.Оллоф'КгЭффективное планирование производства в металлургии // Черные металлы. 2006. - №4;

68. Пансков В.Г. Налоги и налоговая система Российской Федерации. —М.: Финансы и статистика, 2006. 464с.;

69. Пансков В. Г. Финансовые проблемы стабилизации российской экономики// Российский экономический журнал. 1997.- № 1.

70. По материалам заседания Комитета по стальной продукции ОЭСР в Вашингтоне 14-16 апреля 2003 г.;

71. Пресс-релиз из офиса Торгового секретаря Европейского Союза П. Лами, 27 марта 2002 г., Брюссель;

72. Прокофьев Д. Состояние и тенденции мирового и российского рынка оцинкованного и окрашенного проката // Рынок металлов. 2006. - №3;

73. Протасов А. Наука — металлургическому производству // Металлоснабжение и сбыт.-2008.-№2;

74. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения. Соч.: В Зт. М., 1955;

75. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции — М.: Перспектива, 1995;

76. Российская бизнес-газета. №616 от 14 августа 2007 г;

77. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия — М.: Новое знание, 2000. -688с.;

78. Сиваков Д. Судьба русской стальной продукции // Эксперт. 2003, №36;

79. Скуридин М. Проблемы «металлургических» городов// Аргументы и факты Челябинск. -2003. №12;

80. Сталь на рубеже столетий. Коллектив авторов, под научной редакцией Ю.С. Карабасова. -М.: МИСИС, 2001. -664 е.;

81. Трофименко И. Решение окончательное, но не, последнее! // Металлоснабжение и сбыт.—2008.— №1;86:Финансовыи менеджмент: учебник/ кол. авторов; под ред. проф. Е.И. Шохина.- М.: КНОРУС, 2008. 480 е.;

82. Хазанов Л. Литейная дифференциация // Металлоснабжение и сбыт—2008— №5;

83. Хазанов Л., Бунакова О. Рынок как предчувствие // Металлоснабжение и сбыт—2008.— №2;

84. Хелферт Э. Техника финансового анализа. 10-е изд. — Спб.: Питер, 2003. -640с.;

85. Холт Р. Основы финансового менеджмента: перев. с англ. -М.: Дело, 1993. -430с.;

86. Хорнгрен Ч.Т., Фостер Дж. Бухгалтерский учет: управленческий аспект: Пер с англ. / Под ред. Я.В. Соколова. —М.: Финансы и статистика, 1995. -416с.;

87. Черная металлургия // Эксперт. №36 (389), 2003 г.;

88. Черник Д.Г. Дадашев А.З. Финансовая система России: учеб. пособие. —М.: ИНФРА-М, 1997, -248 е.;

89. Черные металлы, БИКИ № 45 (8391), 23 апреля 2002 г;

90. Шамари У. Сырье вновь в центре внимания политики // Черные металлы. — 2006. №2;

91. Шемме К. Незаменимое сырье для черной металлургии // Черные металлы. -2007. №5;

92. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М., ИНФРА-М, 1997. -343 е.;

93. Шеремет А.Д., Негашев Е.В, Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. -М.: ИНФРА-М., 2006. -237 е.;

94. Шумпетер И. Теория экономического развития. М., 1982. -455 е.;

95. Эрлих К. Связь металлургии с научными исследованиями в университетах // Черные металлы. 2006. - №2;

96. Яковчик А. Защитники стали // Металлоснабжение и сбыт—2008 — №3;

97. Яковчик А. ИТ-стратегия и выделение непрофильных активов // Металлоснабжение и сбыт.-2007.-№10;1. Статистические материалы:103. Материалы ОЭСР, 2002 г.;

98. Материалы заседаний ОЭСР в Париже, Вашингтоне в 2001-2002 гг.

99. По данным: International Iron and Steel Institute, (http://www.worldsteel.org)

100. Промышленность России. 2005: Стат.сб./ Росстат. М., 2006. -464с.;

101. Производственно-экономические показатели работы отрасли черная металлургия и 9 металлургических комбинатов в 1991-2005 гг. // ООО Корпорация «Чермет», выпуск 9, апрель 2006;

102. Производство, экономика и маркетинг в черной металлургии. // ООО Корпорация «Чермет», выпуск 12, декабрь 2004;

103. Производство, экономика и маркетинг в черной металлургии. // ООО Корпорация «Чермет», выпуск 12, декабрь 2005;

104. Производство, экономика и маркетинг в черной металлургии. // ООО Корпорация «Чермет», выпуск 12, декабрь 2006;

105. Производство, экономика и маркетинг в черной металлургии. // ООО Корпорация «Чермет», выпуск 12, декабрь 2007;

106. Россия в цифрах. 2003: Крат. стат. сб./Госкомстат России. — М., 2003. -398с.;

107. Россия в цифрах. 2008: Крат. стат. сб./Госкомстат России. М., 2008. -510с.;

108. Российский статистический ежегодник. 2007: стат. сб./Росстат. М., 2007. -825с.;

109. Рынок вторичных металлов // 2003. — №5/19;

110. Сборник информационных материалов по социальным вопросам, производственному травматизму и внешнеэкономической деятельности. // ООО Корпорация «Чермет», выпуск 2, март 2008;

111. Сборник информационных материалов по социальным вопросам, производственному травматизму и внешнеэкономической деятельности. // ООО Корпорация «Чермет», выпуск 3, апрель 2008;

112. Черная металлургия в России // Рейтинговое агентство Эксперт —РА (http://www.raexpert.ru/researches/metallurgy/analytics2006/chapl 12/);

113. Черная металлургия в мире и РФ в 2007 году // Консалтинговая компания Биммакон, М.- 2008;1. Зарубежная литература

114. Deutsche Bank. "The Theory and Practice of Corporate Risk Management Policy", 2006;

115. Eurofer (European Confideration of Iron and Steel Industries). Annual Report. - 2002;

116. Garry J. Schinasi. Defining financial stability. IMF Working Paper WP/04/187, October 2004;

117. Garry J. Schinasi. Economic issues №36, IMF, 2005;

118. Garry J. Schinasi. IMF Working Paper WP/04/187, October 2004;

119. Journal of Applied Corporate Finance. "The rise and transformation of the chief risk officer: a success story on enterprise risk Management", 2005;1. Электронные источники

120. Корнеев Д.С. Использование аппарата нейронных сетей для создания моделей оценки и управления рисками предприятия (http://www.mtas.ru/Library/uploads/1174729620.pdf);