Формирование системного подхода управления финансовыми ресурсами металлургических компаний: теория, методология, реализация тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Мельнов, Дмитрий Викторович

• Мельнов, Дмитрий Викторович
• доктор экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации доктор экономических наук Мельнов, Дмитрий Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1 Теоретические аспекты формирования и управления финансовыми ресурсами металлургических компаний.

1.2 Проблемы методологии управления финансами вертикально интегрированных структур в черной металлургии.

1.3 Методы оценки финансовых рисков и обоснование системы показателей оценки эффективности управления финансами корпорации.

2 ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ И ИНСТРУМЕНТОВ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ.

2.1 Формирование концепции стратегического планирования на металлургическом предприятии и его методологические основы.

2.2 Формирование системы стратегического планирования финансовых ресурсов на предприятиях металлургической промышленности.

2.3 Инструменты стратегического планирования финансовых ресурсов на предприятиях металлургической промышленности.

2.4 Формирование рациональной структуры стратегического плана развития на примере ОАО «ММК».

2.5 Совершенствование системы информационно-документационного обеспечения процесса планирования финансовых показателей на примере ОАО «ММК».

3 МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ ПУТЕМ ОПТИМИЗАЦИИ ИХ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ.

3.1 Методология формирования финансовых ресурсов за счёт совершенствования финансовых потоков.

3.2 Моделирование показателей финансовых потоков на основе финансового реинжиниринга.

3.3 Анализ и разработка метода оценки внутренних финансовых рисков горно-металлургического предприятия.

4 ФОРМИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА УВЕЛИЧЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ НА МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОМ ПРЕДПРИЯТИИ.

4.1 Проблемы роста финансовых ресурсов металлургических компаний.

4.2 Механизм и методика формирования и использования финансовых ресурсов.

4.3 Расчет эффективности формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

4.4 Основные направления совершенствования формирования и использования финансовых ресурсов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование системного подхода управления финансовыми ресурсами металлургических компаний: теория, методология, реализация»

Актуальность темы диссертационного исследования. В настоящее время в России возрастает необходимость эффективного управления финансово-хозяйственной деятельностью. В рыночной экономике субъекты хозяйствования самостоятельно определяют источники и ресурсы роста, несут ответственность за эффективность их использования. Управление финансовыми ресурсами, наряду с управлением материальными и трудовыми ресурсами, является одной из сфер деятельности любого субъекта рыночного хозяйства.

Значение управления финансовыми ресурсами состоит в том, что оно обеспечивает реализацию стратегических целей и тактических задач экономического субъекта, выполнение их финансовых обязательств, служит инструментом получения финансовой поддержки от внешних инвесторов. Особое внимание при этом уделяется вопросу сущности и экономическому содержанию финансовых ресурсов, которые являются одним из наименее разработанных в теории финансов. Практическая важность данного вопроса предполагает предварительное теоретическое исследование сущности и функций финансовых ресурсов.

Противоречие между общественными потребностями и возможностями экономики России заключается в том, что решение проблемы сокращения разрыва в объеме производства и уровне жизни населения между Российской Федерацией и развитыми странами не обеспечено необходимым объемом финансовых ресурсов. В России в избытке имеются материальные и трудовые ресурсы, но ощущается острый недостаток финансовых, прежде всего, на уровне предприятий, что является серьезным препятствием на пути развития страны. Ни внешние, ни внутренние финансовые ресурсы, имеющиеся в настоящее время, не в силах обеспечивать и поддерживать динамичный экономический рост. В условиях современной России особенно актуальны проблемы привлечения дополнительных финансовых ресурсов и эффективного использования имеющихся.

Решение вопроса повышения эффективности использования финансовых ресурсов возможно только при условии опоры на современную научную методологию исследования процессов управления финансами вообще, и процессов управления финансовыми ресурсами, в частности.

При изучении вопросов управления финансами предприятий особое внимание необходимо уделять отраслевой специфике. В настоящее время все большее значение в исследовании приобретает металлургическая отрасль, по доле этого сектора в валовом внутреннем продукте (ВВП) судят об уровне развития экономики той или иной страны. Поэтому исследование данной отрасли экономики в контексте формирования стратегии управления финансовыми ресурсами представляется своевременным и актуальным в настоящее время.

Степень научной разработанности проблемы. Эффективное управление финансовыми ресурсами интересует многих ученых мира. Существует достаточно большое количество публикаций, посвященных проблемам формирования и использования финансовых ресурсов. В то же время заслуживают дальнейших исследований проблемы управления финансовыми ресурсами в металлургической отрасли.

Все это свидетельствует о сложности и многогранности исследуемых вопросов, своевременности рассматриваемых проблем, что и определило выбор темы диссертационной работы, постановку ее целей и задач.

Среди отечественных ученых, внесших наиболее значительный вклад в разработку данной проблемы или отдельных ее аспектов, следует отметить

A.M. Бирмана, И.Т. Балабанова, И. А. Бланка, М.В. Вознесенского, JI.A. Дробозину, А. Закирова, В.П. Иваницкого, В.П. Казак, М.Н. Крейнину,

B.В. Ковалева, Т.М. Ковалеву, Н.В. Колчину, Д.С. Молякова, В.М. Мухина, В.М. Родионову, М.В. Романовского, Б.М. Сабанти, В.К. Сенчагова, Н.Г. Сычева, Е.С. Стоянову, Г.Б. Поляка, Д.Г. Черника и др.

Проблемам финансового менеджмента посвящены труды P.A. Акбер диной, JI.B. Давыдовой, В. А. Лялина, А.И. Пономарева, В.П. Савчука, P.C. Сайфулина, А.Д. Шеремета, Е.И. Шохина и др.

Среди западных экономистов - классиков политической экономии можно выделить: А. Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, М. Миллера, Ф. Мадильяни, А. Пигу, А. Маршалла, П. Самуэльсона, И. Шумпетера и др.

Современные подходы в области финансового менеджмента нашли отражение в работах зарубежных исследователей - Р. Холта, Дж. Ван Хорна, JI. Гапенски, Р. Брейли, С. Майерса, Ю. Бригхема и др.

Цель и задачи диссертационной работы. Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и методологических аспектов формирования и управления финансовыми ресурсами на предприятиях металлургии и реализация на этой основе научно-методических рекомендаций оценки эффективности управления ими по уровню финансовой устойчивости металлургической компании.

В рамках поставленной цели были выделены основные подцели и соответствующие задачи:

Подцель 1. Исследование теоретических и методологических проблем формирования и управления финансовыми ресурсами металлургических предприятий и разработка на их основе системы и инструментов стратегического планирования финансовых показателей. Для достижения этой подцели были поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические аспекты формирования и управления финансовыми ресурсами металлургических компаний, выявить проблемы методологии управления финансами вертикально интергированных структур;

- методически обосновать оценку эффективности управления финансами вертикально интегрированных структур в черной металлургии и рассмотреть категориальный аппарат финансовых рисков корпорации и методы их оценки;

- провести анализ системы показателей оценки эффективности управления финансами корпорации; предложить концепцию стратегического планирования на металлургическом предприятии и разработать систему стратегического планирования финансовых ресурсов на предприятиях металлургической промышленности;

- разработать инструменты стратегического планирования финансовых ресурсов на предприятиях металлургической промышленности, предложить направления совершенствования системы информационно-документационного обеспечения процесса планирования финансовых показателей и применить разработанную методику стратегического планирования для ОАО «ММК».

Подцель 2. Разработка методологии формирования финансовых ресурсов металлургических компаний путем оптимизации их финансовых потоков и механизма увеличения финансовых ресурсов на металлургическом предприятии. Для достижения этой подцели поставлены и решены следующие задачи:

- разработать методологию формирования финансовых ресурсов за счёт совершенствования финансовых потоков и методику формирования финансового плана;

- предложить систему моделирования показателей финансовых потоков на основе финансового реинжиниринга и методику оценки риска финансовых потерь горно-металлургических комбинатов;

- разработать механизм и методику формирования и использования финансовых ресурсов, предложить расчет их эффективности и обосновать основные направления совершенствования формирования и использования финансовых ресурсов.

Подцель 3. Разработка оценки эффективности управления финансовыми ресурсами по уровню финансовой устойчивости металлургической компании и апробация разработанной методологии и методик формирования и управления финансовыми ресурсами. Для осуществления этой подцели были поставлены и решены следующие задачи:

- разработать научно-методический подход к планированию финансовой устойчивости металлургического предприятия и предложить методику оценки и прогнозирования финансовой устойчивости металлургического предприятия;

- определить роль и возможности финансовой реструктуризации через формирование и управление финансовыми ресурсами металлургических компаний;

- внедрить и апробировать разработанные методики формирования и управления финансовыми ресурсами при финансировании программ развития ОАО «ММК».

Область исследования. Исследование соответствует пп. 3.1. Организационно-правовые и социальные аспекты финансов предприятий и организаций, 3.3. Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость, 3.5. Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля, специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит паспорта специальностей ВАК РФ (экономические науки).

Объектом исследования в диссертационной работе являются финансовые ресурсы российских предприятий металлургии.

Предметом исследования выступают финансовые отношения, возникающие в процессе формирования и использования финансовых ресурсов предприятий металлургии.

Теоретической и методологической базой исследования является конкретное приложение теории научного познания к предмету исследования.

Основой методологического подхода служит диалектический метод, предполагающий изучение экономических категорий и процессов в их постоянном развитии и взаимосвязи, как единственно отвечающий объективной реальности. В работе используются различные способы и приемы исследования: экономико-математический, структурный и сравнительный анализ, индукция и дедукция, моделирование экономического процесса, системный подход и др.

Теоретической основой диссертационной работы являются труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам финансовых отношений и управления финансовыми ресурсами, источники энциклопедического характера по указанным проблемам, материалы периодических изданий.

Информационной базой исследования служат законодательные акты Российской Федерации, материалы Госкомстата России, ресурсы глобальной информационной системы Интернет, а также материалы, полученные в процессе практической работы автора.

В ходе исследования использованы данные финансовой отчетности ряда предприятий металлургии, на примере которых иллюстрируется практическое применение предлагаемого научно-методического аппарата.

Научная новизна исследования состоит в решении на основе системного подхода теоретико-методологических, научно-методических и практических положений проблемы повышения качества управления финансовыми ресурсами на децентрализованном уровне финансово-кредитной системы - уровне предприятий черной металлургии - через разработку новых концепций управления финансами предприятия и финансового анализа, имеющих важное народнохозяйственное и экономическое значение для роста ВВП страны.

Наиболее существенные результаты, содержащие научную новизну диссертационного исследования, заключаются в следующем:

- сформирована система стратегического планирования финансово-экономических показателей и определены в рамках комплексной программы экономические и организационные инструменты для ее реализации на предприятиях металлургической промышленности (п. 3.3 Паспорта 08.00.10); разработана методика многомерной сравнительной оценки эффективности стратегий роста финансовых показателей предприятий металлургической промышленности, основанная на выделении комплекса критериев стратегической эффективности, наиболее соответствующих характеру целей предприятия, и многомерной сравнительной оценки эффективности альтернативных вариантов стратегии (п. 3.1 Паспорта 08.00.10);

- выдвинута и теоретически обоснована концептуальная идея повышения качества управления финансами предприятия, на основе которой разработана универсальная концепция управления финансами металлургического предприятия инструментами финансового анализа, включающая определение термина качество управления финансами предприятия, модель качества и инструментарий качества управления финансами предприятия (п. 3.5 Паспорта 08.00.10);

- разработана концепция инструментария управления финансами (концепция финансового анализа) на децентрализованном уровне управления, акцентирующая внимание руководства на основные характеристики финансового состояния предприятия - платежеспособность, кредитоспособность, вероятность банкротства, имущество, капитал, финансовые результаты (п. 3.1 Паспорта 08.00.10);

- предложены критерии оценки эффективности формирования и использования финансовых ресурсов (финансовая устойчивость, финансовые потоки, реструктуризация финансовой деятельности), обеспечивающие действенность и практическую направленность разрабатываемого на их основе механизма роста финансовых ресурсов предприятий: (п. 3.5 Паспорта 08.00.10);

- проведена оценка роли металлургического комплекса с конкретизацией значимости черной металлургии в формировании финансово-промышленного потенциала страны и региона с выявлением особенностей и обеспечением тесной функциональной и методической взаимосвязи между объемами финансовых ресурсов с целью достижения высокой результативности при управлении финансовыми потоками предприятий (п. 3.1 Паспорта 08.00.10);

- разработан механизм роста финансовых ресурсов, основанный на комплексном подходе, учитывающем принципы, критерии и показатели, основывающиеся на увеличении собственных источников финансовых ресурсов предприятия (п. 3.3 Паспорта 08.00.10);

- предложена методика формирования и использования финансовых ресурсов предприятий металлургии на основе таких критериев эффективности, как оборачиваемость и рентабельность, с учетом ограничений по кассовым разрывам, способствующая комплексной оптимизации структуры активов, пассивов и доходов от реализации (п. 3.5 Паспорта 08.00.10);

- обоснован авторский научно-методический подход к планированию финансовой устойчивости предприятия как комплексной адаптивной системы с обратной связью, обеспечивающий использование метода системного анализа, позволяющего сочетать качественные и формальные методы для повышения финансовой устойчивости предприятия за счёт оптимизации процесса формирования финансовых ресурсов (п. 3.3 Паспорта 08.00.10);

- разработана методика оценки и прогнозирования финансовой устойчивости предприятия, включающая интегральный критерий оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия; алгоритм выбора первоочередных мероприятий стратегии или тактики развития предприятия в зависимости от прогноза финансового состояния; рекомендации по повышению финансовой устойчивости предприятий с учетом особенностей методов формирования и управления финансовыми ресурсами (п. 3.3 Паспорта 08.00.10).

Теоретическая значимость исследования. Разработанная в работе концепция управления финансами металлургического предприятия обосновывает теоретические и методологические подходы, развивает теорию управления финансами предприятия. Сформулированы преимущества предложенной концепции управления финансовыми ресурсами металлургического предприятия, выражающиеся в повышении эффективности использования финансовых средств предприятия. Определены концептуальные основы развития теории управлении финансовыми ресурсами металлургического предприятия на основе постулатов функционирования новой парадигмы управления финансовыми ресурсами. Предложенная в работе концепция финансового управления предприятием построена в соответствии с требованиями новой, разработанной в диссертационном исследовании, концепции, нацеленной на повышение качества управления финансами реального сектора экономики.

Практическая значимость исследования. Теоретические положения и выводы диссертационной работы доведены до научно-методических и практических рекомендаций анализа и оценки финансового состояния, качества управления финансами, финансового планирования, моделирования, разработки конкретных путей повышения качества управления финансами для предприятий реального сектора экономики.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались автором на международных и всероссийских научных, научно-методических конференциях, семинарах: Всероссийской конференции «Проблемы управления и условиях перехода к рыночной экономике» (Москва, 1992); IV Российской научно практической конференции «Экономическая реформа России и проблемы управления» (Москва, 1993); Научной конференции молодых ученых «Реформы и России и проблемы управления» (Москва, 1994); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 95» (Москва, 1995); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 96» (Москва, 1996); Научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления - 98» (Москва, 1998); Научно-практическом семинаре для преподавателей высшей школы (Брюль -Германия, 1998); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 99» (Москва, 1999); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 2000» (Москва, 2000); Заседании круглого стола 1МТА (Блед - Словения, 2001); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 2001» (Москва, 2001); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления -2002» (Москва, 2002); 8-й международной конференции «Системный анализ и управление» (Евпатория, 2003); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 2003» (Москва, , 2003); Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления - 2004» (Москва, 2004); 20-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления» (Москва, 2005).

Теоретические, аналитические и научно-методические разработки используются в Департаменте прогнозирования и стратегического планирования Министерства промышленности и энергетики Российской

12

Федерации, Государственном университете управления, Академии народного хозяйства при Правительстве РФ, ОАО «ММК», ОАО «Северсталь».

Публикации. Основные теоретические и практические положения диссертационной работы нашли отражение в учебниках и учебных пособиях, монографиях, научных статьях. Всего по теме диссертационного исследования опубликовано 50 работ объемом 93,76 пл., из которых 89,76 пл. принадлежит лично автору. Научных статей в изданиях, рекомендованных ВАК России - 17.

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, пяти глав, включающих 31 рисунок, 69 таблиц, заключения, списка литературы. Общий объем диссертации - 358 страниц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Мельнов, Дмитрий Викторович

Основные выводы и результаты проведенного исследования заключаются в следующем:

1. Проблемы разработки и реализации эффективных подходов к принятию управленческих решений на предприятии в значительной мере решаются в рамках системы стратегического планирования. Для усиления позиций предприятий металлургической промышленности на конкурентных рынках необходим их переход от стратегии цизких издержек к горизонтальной и вертикальной интеграции. Интегрированные формирования увеличивают свои преимущества в стратегической перспективе за счет сочетания производственного, финансового, информационного и организационного потенциала.

2. Металлургические предприятия - это сложные экономические системы, характеризующиеся определенными свойствами. Специфические особенности предприятий отрасли можно условно разделить на три взаимосвязанные группы: управленческие; производственные; особенности снабжения, маркетинга и сбыта продукции.

3. Система стратегического планирования на предприятиях, входящих в состав интегрированных металлургических объединений, наряду с формулировкой миссии и главных целей, оценкой конкурентной позиции в отрасли и финансовой оценкой стратегических альтернатив, дополнительно включает анализ инвестиционной привлекательности отрасли и разработку сценарного прогноза ее развития. Инструментами, обеспечивающими процесс реализации стратегического плана адекватной и достаточной информацией, являются система ключевых показателей эффективности и система сбалансированных показателей. Методика формирования ключевых показателей эффективности на предприятии включает выделение стратегических инициатив с последующим их объединением в сбалансированную систему показателей построение информационной базы, являющуюся источником данных для определения. Разработана методика многомерной сравнительной оценки эффективности стратегий предприятий металлургической промышленности. Сформирована структура стратегического плана развития и разработана система сбалансированных показателей предприятия ОАО «ММК». Проведен анализ системы информационно-документационного обеспечения процесса планирования на предприятии ОАО «ММК» и предложены меры по ее совершенствованию.

3 МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ ПУТЕМ ОПТИМИЗАЦИИ ИХ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ

3.1 Методология формирования финансовых ресурсов за счёт совершенствования финансовых потоков

В процессе планирования и управления финансовыми потоками необходимо активно использовать экономико-финансовые, организационные, правовые и административные инструменты, позволяющие оперативно изменять направление товарных и финансовых потоков. Очевидно, что финансовые потоки сопровождают определенные финансовые операции и схемы бизнеса. Согласно этому руководство компании обычно имеет в своем арсенале инструменты, позволяющие маневрировать ресурсами, осуществлять налоговое планирование и сокращать различные финансовые потери.

Финансовые потоки связывают любые хозяйственные предприятия, вступившие в долгосрочные коммерческие отношения. Взаимоотношения банка и его клиентов, промышленная кооперация, деятельность холдингового предприятия сопровождаются товарными и финансовыми потоками. Смысл управления финансовыми потоками вертикально-интегрированной компании заключается в проведении хозяйственных операций на внутрифирменных условиях и на базе трансфертных цен. Антитрансфертное законодательство в России только начинает действовать. Практика показывает, что «трансфертный фактор» играет существенную роль и в странах с жестким налоговым законодательством, и в международных операциях. Планирование финансовых потоков позволяет распределять издержки между подконтрольными хозяйственными субъектами, обеспечивая сокращение облагаемой налогом прибыли и других видов потерь. Достижение наибольшей выгоды от потокового планирования связано с повышением эффективности управления хозяйственными предприятиями, улучшением оперативного и стратегического планирования. <

Проведем оценку и определим целесообразность применения операций, встречающихся в российской корпоративной практике операции, обеспечивающих управление финансовыми и материальными потоками компаний.

К примеру, вертикально-интегрированная компания финансирует свои дочерние фирмы путем приобретения выпущенных ими корпоративных облигаций. При необходимости увеличить уставный фонд, проводится операция, согласно действующего законодательства: в уставный фонд вносятся деньги и ценные бумаги - акции и облигации. При этом инвестирование проводится по замкнутой внутрифирменной цепи. В результате всех операций происходит увеличение уставного капитала всех фирм. В структуре акционерного капитала компании может быть заранее подготовлена возможность эмиссии акций и облигаций различных категорий. Это в дальнейшем способно облегчить различные операции по оптимизации организационной структуры вертикально-интегрированного бизнеса и его перестройки. ,

Практика показывает, что предприятия, входящие в состав крупных компаний, имеют весьма сложную структуру акционерного капитала. Одни категории акций гарантируют отношения собственности и владения, другие обеспечивают перераспределение доходов, третьи несут инструментальную нагрузку. По мнению автора, возможность проведения такого рода схем, стратегических перестроений и управления финансовыми потоками должна быть заложена в идеологию структурирования вертикально-интегрированной группы.

Метод перекрестных инвестиций допустимо использовать в операциях с основными средствами (движимого и недвижимого имущества), а также интеллектуальной собственностью и «ноу-хау». В круговых схемах могут использоваться договоры долгосрочной аренды, доверительного управления и пр. Российское законодательство допускает включение интеллектуальных ценностей в уставный фонд предприятий. Следует обратить внимание на то, что по существующему законодательству возможно использование механизма ускоренной амортизации нематериальных активов.

Рассмотрим схему внутрифирменных кредитного механизма. В соответствии с содержанием схемы финансирование дочерних фирм осуществляется в форме предоставления товарных кредитов. Поставки осуществляются по схеме в интересах третьего лица. Оплачиваются они обычно из кредитных ресурсов. Применяются различные системы финансирования дочерних фирм в форме предоставления товарных кредитов (коммерческие кредиты).

Управление коммерческим кредитами (авансами и рассрочками) платежей также по существу является элементом кредитной деятельности компании.

Возможны схемы финансирования д'очерней фирмы через банк. Для этого центральное звено компании размещает в коммерческом банке целевой депозит на имя своей дочерней фирмы. С этого депозита дочерняя фирма может снять деньги только для проведения определенной операции, процент по вкладу поступает дочерней фирме.

В управлении финансовыми потоками крупных промышленных групп допустимо использование различных схем вексельного обращения. Оно заключается в том, что в группе взаимозависимых предприятий вводится в обращение вексель, признаваемый всеми участниками вексельной схемы. С его помощью производятся взаиморасчеты между предприятиями. Операции с векселями осуществляет входящий в групцу коммерческий банк или банк -стратегический партнер группы. Он осуществляет различные виды кредитования предприятий группы, проводит все необходимые операции с векселями, выпущенными участниками группы (учет, авалирование и пр.)

Вексельные механизмы способны улучшить функционирование платежного механизма крупной вертикально-интегрированной компании.

Схемы вексельного обращения способны значительно снизить потребности компании в ликвидных и заемных ресурсах, увеличить ее инвестиционный потенциал. С их помощью можно реально сократить долю неплатежей.

Немаловажная особенность векселя состоит в том, что это конкретный документ, т. е. вполне «вещественный» носитель ресурсов. В результате поток платежей становится более конкретным, что может быть немаловажным для организации учета и контроля. При условии создания эффективной системы управления вексельным обращением вексель успешно справляется с ролью универсального внутрифирменного кредитного и платежного инструмента.

Вексельные схемы активно применяются в отечественной хозяйственной практике, но их возможности использованы не полностью. При эффективном управлении компанией в этой области возможно получение значительного эффекта. Сфера обращения векселей может быть распространена на взаимоотношения с контрагентами. Векселя могут поступить и на открытый рынок. Инвесторы и финансовые институты остро нуждаются в кредитных инструментах. В связи с этим существует возможность того, что вексель будет признан открытым финансовым рынком. Таким образом, речь в данном случае идет о более профессиональном использовании вексельных схем, нежели просто об исключении из обращения ликвидных активов с целью налогового планирования.

Создание системы управления коммерческим кредитованием, вексельным обращением и другими процёссами управления финансовыми потоками обосновывает необходимость организации внутрифирменного кредитного центра. При этом сохраняется потребность вертикально-интегрированной компании в услугах коммерческих банков.

Создание собственного внутрифирменного кредитного учреждения является наиболее радикальным решением проблемы. Российское законодательство об организационно-правовых формах бизнеса не предоставляет для этого благоприятных возможностей. Другим вариантом является организация стратегического партнерства с каким-либо коммерческим банком. Наиболее вероятным аспектами такого сотрудничества являются: кредитование дочерних фирм под обеспечение центрального звена компании; координация финансовых потоков; перекрестные инвестиции, участие компании в капитале банка.

В основе стратегических партнерств лежит принцип взаимной выгоды. Банк в результате такого партнерства получает значительный объем привлеченных ресурсов и рынок банковских услуг. Для предприятия это означает доступ к банковским услугам, возможность применения нестандартных финансовых схем. В принципе может быть поставлен вопрос о льготном кредитовании, так как консолидированные остатки на счетах могут рассматриваться как коммерческий фактор.

Представим другую схему стратегического сотрудничества крупной компании и коммерческого банка. Компания вносит в уставный капитал банка значительный объем ресурсов, становится его совладельцем. Банк создает в интересах своего клиента филиал или дочерний банк с ограниченной лицензией. Часть или все полномочия по управлению филиалом передаются стратегическому клиенту.

В добывающих и перерабатывающих отраслях применима внутрифирменная контрактация. В этом случае в практике управления финансовыми потоками применяются различные разновидности внутрифирменных контрактов. Среди них - договоры на оказание различных видов коммерческих и производственных услуг. Здесь происходит контрактация не поставок, а услуг, при этом собственность на материальные ресурсы не переходит. Договоры на поставки материальных объектов заменяются услугами в области операций с ними (производство, хранение, сбыт). Все это чрезвычайно удобно для регулирования внутрифирменных цен, перераспределения затрат и издержек, управления бюджетами подразделений.

Контрактация производственных услуг - оптимальная модель организации взаимодействия сбытовых, снкбженческих и производственных подразделений компании. Она позволяет в организационно-финансовом плане отделить центры прибыли от центров затрат. Производство нередко находится на внутрифирменном бюджете. Такой бюджет удобно формировать за счет оплаты производственных услуг. Наиболее яркую форму контрактация производственных услуг получила в металлургии. Металлургические заводы не продают металл, они оказывают услуги по производству металла из сырья, которое им предоставляет заказчик.

Контрактоваться могут не только производственные, но и сбытовые услуги. В крупных компаниях центр прибыли не совпадает не только с производственными, но и со сбытовыми структурами. В этом случае функции сбытовых звеньев ограничиваются исключительно услугами по продаже продукции. Контрактная модель часто применяется и в компаниях среднего масштаба. Нередко создаются контрактные центры - предприятия, через которые перераспределяются заказы (в т.ч. производство) между предприятиями фирмы.

Рассмотрим схему перераспределения финансовых и материальных потоков с помощью договоров о совместной деятельности. По договору юридические лица предоставляют финансовые ресурсы с целью организации совместного бизнеса. Управление совместной деятельностью делегируется одному из участников. Доходы между участниками распределяются на основании договора. Участники договора о совместной деятельности облагаются налогом только после перечисления им дохода. Также руководство вертикально-интегрированной компании может воспользоваться преимуществами, предоставленными лизинговыми операциями. Внутри компании создается лизинговая фирма, оказывающая услуги другим его участникам. Лизинговые платежи, причитающиеся лизинговой фирме, включаются в состав себестоимости. Этим достигается существенное сокращение налоговых потерь. В мировой практике на базе лизинга функционируют целые отрасли и рынки. Лизинговые операции становятся важным элементом финансовых схем банков и предприятий.

Многие отечественные промышленно-финансовые холдинги в том или ином объеме применяют современные технологии управления финансовыми и товарными потоками. Регулирование взаимоотношений с поставщиками, условий поставок и платежей, обеспечение их ритмичности - типичные задачи потокового планирования. Успешная деятельность некоторых крупных компаний обеспечивается надежной системой управления кооперационными связями, дающую предприятию немалую' экономию. Система управления позволяет оказывать давление на поставщиков комплектующих, снижать роль внутрифирменных монопольных факторов и тем самым повышать эффективность всего хозяйственного комплекса. В условиях стабильных хозяйственных связей существенно снижаются потребности в заемных оборотных средствах и многие виды затрат. Управление кооперационными связями стало ключевой антикризисной стратегией отечественных крупных компаний.

Перераспределение финансовых потоков часто осуществляется через фирмы, пользующиеся различными льготами, и специальные сервисные корпоративные структуры. Данные звенья создаются специально для обслуживания основного бизнеса центрального звена компании. В них, в частности, размещают вспомогательные центры прибыли.

Управление финансовыми потоками тесно связано с созданием оптимальных корпоративных структур. В российском законодательстве предусмотрено достаточно разнообразных форм предпринимательской деятельности. Каждое из них имеет свою специфику и область делового применения. Акционерное общество открытого типа оптимально при создании крупных предприятий, планирующих дополнительные эмиссии акций, либо привлечение портфельных или стратегических инвесторов. Акционерное общество закрытого типа пригодно для некоторых видов малого и среднего бизнеса, при организации коммерческого банка. Основной формой малого бизнеса является общество с ограниченной ответственностью. В корпоративных схемах применяются автономные некоммерческие организации, товарищества и другие организационно-правовые формы. В каждом отдельном случае создание деловых схем предполагает выбор оптимальных организационно-правовых форм. Нередко в бизнес-схемах

187 используются комбинированные корпоративные конструкции, включающие несколько юридических лиц различных типов. Большая группа схем основана на включении в корпоративную цепочку предприятий, пользующихся теми или иными налоговыми льготами.

Перейдем к рассмотрению экономических индикаторов управления финансовыми и товарными потоками вертикально-интегрированной компании. Руководство центрального звена компании получает на регулярной основе оперативные сводки о текущих операциях компании, ее финансовом состоянии и ситуации на рынке. Они представляют своего рода экономико-цифровую характеристику компании, отражающую основные экономико-финансовые индикаторы ее функционирования. 1

Руководителю компании поступает укрупненная форма основных данных. Планово-аналитическая работа, технико-экономическое обоснование проектов и решений проводится на основе значительно более детальных информационных массивов. Они относятся к ведению финансовых, плановых и иных штабных и административных служб компании.

Вертикально-интегрированные компании, действующие в черной металлургии, относятся к относительно устойчивым предприятиям, финансовый оборот которых имеет тенденцию к нарастанию. При этом основой увеличения служат на масштабы финансовых операций, а рост производства, приобретающий товарные формы, опосредованный движением денежной формой стоимости. Следует отметить, что возникновение источника финансовых потоков всегда связано с реальными обстоятельствами возникновения, возрастания и движения денежной формы стоимости. Эти обстоятельства управляемы и подлежат организации и планированию. В частности, финансовое планирование направлено на соответствующие объекты финансового управления, выступает звеном совокупной системы планирования интегрированного субъекта хозяйствования.

Практической формой реализации процесса управления финансовыми потоками служит система финансового планирования. Эта система относительно независима от формы собственности и методов ведения хозяйства. Материализация этой системы осуществляется через разработку, составление, утверждение и исполнение технико-промышленно-финансового плана (Таблица 3.1).

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Мельнов, Дмитрий Викторович, 2008 год

1. Амортизация тыс руб 1 104 866

2. Авансы и прибыль прошлых лет тыс.руб. 120417

3. Привл ср (по ОАО «ММК» дол эмиссия) тыс руб 1 018208итого тыс.руб. 53312151. КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

4. Приобретение оборудования тыс руб 1 047 189

5. Приобретение НМА и ценных бумаг тыс руб 435 100

6. Капитальное строительство тыс руб. 2640415

7. Приобритение зем участков 1 0571. ИТОГО тыс.руб. 41237611. ПРОЧИЕ РАСХОДЫ ИЗ ПРИБЫЛИ

8. Погашение Росрезерва тыс руб 13300

9. НПФ «ММК-Перспектива» тыс руб. 222001. Прочие тыс.руб. 962801. ИТОГО тыс.руб. 131 780

10. РЕЗУЛЬТАТ тыс.руб. 1 075 674

11. Расходы на собственные нужды тыс.руб. 845619

12. Деятельность вертикально-интегрированной компании предусматривает получение операционных и внереализационных доходов, и, соответственно проведение аналогичных расходов. Одновременно планируется результат по этим операциям.

13. Чрезвычайно важно достоверное планирование источников финансирования в виде чистой прибыли, прибыли прошлых лет, амортизации, и привлеченных средств, в частности, средства, полученные за счет дополнительной эмиссии. '

14. Аналогичный масштаб технико-промышленно-финансовогопланирования проводится по ОАО ММК.

15. По мнению автора, особенность представленной системы заключается в значительной детализации общих, административных и сбытовых расходов. В принципе, это обоснованно. В современном бизнесе общие и сбытовые расходы могут составлять 70-75% затрат.

16. Рис. 3.1 Методика формирования и применения технико-промышленнофинансового плана

17. Анализ финансовых потоков на базе БДДС дает отчетливую картину функционирования предприятия. Он позволяет проследить рассрочки и предоплаты, график расчетов с поставщиками, налоговых выплат, динамику средств на расчетном счете компании.

18. План распределения прибыли может быть составной частью общего плана компании. Финансовые документы компании тесно взаимосвязаны друг с другом. Изменение в каком-либо из них влечет за собой изменение параметров в разных частях финансового плана.

19. Итак, основу планирования и управления финансовыми потоками составляет проектирование четырех основных финансовых документов: баланса движения денежных средств, отчета о финансовых результатах, бухгалтерского баланса, плана капиталовложений.

20. Моделирование показателей финансовых потоков на основе финансового реинжиниринга

21. Однако, по мнению автора, недостаточно стандартного набора коэффициентов, чтобы дать точную характеристику финансового положения компании. Поэтому необходимо рассматривать особенности каждой группы коэффициентов, и выявить важнейшие для данной ситуации.

22. Составляющие агрегаты первого параметра формулы находятся в следующих соотношениях:

23. Рентабельность = Чистая прибыль: Валовые продажи.

24. Чистая прибыль = Продажи Совокупные издержки.

25. Совокупные издержки = Издержки + операционные расходы + амортизация + банковский процент Прочие доходы +налоги.

26. Агрегаты во второй части формулы Дюпона- показатель оборота активов- находятся в следующих соотношениях:

27. Показатель оборота активов = Валовые продажи: Совокупные инвестиции.

28. Совокупные инвестиции = Основные фонды + Оборотные средства.

29. Оборотные средства = Наличность + Счета к оплате.+ [Ликвидныеактивы + Материальные запасы.

30. Оптимизация финансовой структуры фирмы достигается путем последовательной корректировки всех составляющих. Эта процедура является базовой технологией финансового реинжиниринга предприятия.

31. Решение задач широкого внедрения финансового планирования предполагает проведение комплекса взаимосвязанных мероприятий, обеспечивающих достижение поставленных целей совершенствованияуправления финансовыми потоками корпоративных бизнес объединений.

32. Анализ и разработка метода оценки внутренних финансовых рисков горно-металлургического предприятия

33. На основе имеющихся статистических данных можно оценить вероятность возникновения рисковых ситуаций и размер возможного ущерба, но указанный метод также подходит для частых и однородных событий.

34. Из теории статистики известно, что для ограниченного числа п возможных значений случайной величины ее среднее значение определяется из выражения3.1)где X значение случайной величины;

35. Р вероятность появления случайной величины.

36. Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику ожидаемого результата.

37. Вероятность Р события Е это отношение числа К случаев благоприятных исходов к общему числу всех возможных исходов М:1. Р(Е)=К/М. (3.2)

38. Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.

39. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие, например вероятность выпадения «орла» или «решки» при подбрасывании идеальной монеты 0,5.

40. Субъективный метод основан на использовании субъективных критериев (суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта), и вероятность события в этом случае может быть разной, будучи оцененной разнымиэкспертами.

41. Однако, несмотря на эти и другие нюансы, считается, что субъективная вероятность обладает теми же математическими свойствами, что и объективная.1. Размах вариации1. Я = ^max ~ ^mln (3.3)

42. Этот показатель дает очень грубую оценку риска, т.к. он является абсолютным показателем и зависит только от крайних значений ряда.

43. Дисперсия сумма квадратов отклонений случайной величины от ее среднего значения, взвешенных на соответствующие вероятности:

44. Var(E) = g pt(Л", М(£)): ^ ^где М(Е) среднее или ожидаемое значение (математическое ожидание) дискретной случайной величины Е, которое определяется как сумма произведений ее значений на их вероятности:3.5)

45. Математическое ожидание важнейшая характеристика случайной величины, т.к. служит центром распределения ее вероятностей. Смысл ее заключается в том, что она показывает наиболее правдоподобное значение фактора.

46. Использование дисперсии как меры риска не всегда удобно, т.к. размерность ее равна квадрату единицы измерения случайной величины.

47. На практике результаты анализа более наглядны, если показатель разброса случайной величины выражен в тех же единицах измерения, что и сама случайная величина. Для этих целей используют стандартное(среднееквадратическое) отклонениест(Е) = ^Уаг(Е) р ^

48. Все вышеперечисленные показатели обладают одним общим недостатком это абсолютные показатели, значения которых предопределяют абсолютные значения исходного фактора. Поэтому гораздо удобней использовать коэффициент вариации1. М(Е) (3.7)

49. Определение CV особенно наглядно для случаев, когда средние величины случайного события существенно различаются.

50. В отношении оценки риска финансовых активов необходимо сделать три замечания.

51. Во-первых, при сравнительном анализе финансовых активов в качестве базисного показателя следует брать рентабельность, т.к. значение дохода в абсолютной форме может существенно варьировать.

52. В-третьих, иногда в литературе формулы 3.1-3.7. даются без учёта взвешивания на вероятности. В таком виде они пригодны лишь для ретроспективного анализа.

53. Экономический смысл коэффициента асимметрии в данном контексте заключается в следующем. Если коэффициент имеет положительное значение (положительный скос), то самые высокие доходы (правый «хвост») считаются более вероятными, чем низкие, и наоборот.

54. Коэффициент асимметрии может также использоваться для приблизительной проверки гипотезы о нормальном распределении случайной величины. Его значение в этом случае должно быть равно 0.

55. Некоторые симметричные распределения могут характеризоваться четвертым нормированным центральным моментом эксцессом:1. М(Е-М(Е)У ^сг4 > (3.9)

56. Если значение эксцесса больше 0, кривая распределения более остроконечна, чем нормальная кривая, и наоборот.

57. Экономический смысл эксцесса заключается в следующем. Если две операции имеют симметричные распределения доходов и одинаковые средние, менее рискованной считается инвестиция с большим эксцессом. Для нормального распределения эксцесс равен 0.

58. В действительности нормальное распределение экономических явлений в чистом виде встречается редко, однако, если однородность совокупности соблюдена, часто фактические распределения близки к нормальному.

59. Таким образом, опираясь на изученные методики оценки риска, предлагаемый подход имеет несколько отличий от классических вариантов. Первое заключается в отказе от априорны^ предположений о стохастичности (случайности) исследуемых процессов и величин.

60. Это означает, что оценка риска всегда носит субъективный характер.

61. Назначение шкалы состоит в том, что ее носитель X служит множествомзначений показателя, измеряющего данное свойство, а отношения на числовом множестве X определяют взаимосвязи между значениями показателя X.

62. Под показателем (измерителем) понимается отображение Ам->х, удовлетворяющее условиям (т<> —»^ Л/=>(/(/»,), . ,Лтт) ' = 1, •••, »•

63. Для случая измерения экономического риска формулировка задачи теории измерений нуждается в уточнении, с учетом того, что риск есть характеристика возможного ущерба, связанного с принятием того или иного решения в деятельности предприятия.

64. В этом случае шкала должна быть, по крайней мере, порядковой. Здесь совокупность значений является частично упорядоченным множеством, что позволяет определить, какой из исходов более вероятен, но не позволяет установить на сколько.

65. Поскольку оценка риска, как уже отмечалось, носит субъективный характер, ее результат также зависит, кроме собственно показателей р и 1, от особенностей субъекта, определяющих его «психотип».

66. Наоборот, «скупой» субъект в принципе не приемлет потери, поэтому для него частная производная функции Я(р,1) по 1 близка к нулю: <31/3-0. (3.14)

67. Субъект же, являющийся одновременно и «скупым», и «осторожным», характеризуется условием Я(р, 1)~сопз1, т.е. О, ¿К/¿Я~0.

68. Произведение аргументов как функциональная форма для оценки риска не позволяет отразить как приведенные, так и многие другие индивидуальные особенности ситуации принятия решений.

69. В целом можно сказать, что целевой аспект измерения, риска определяется степенью субъективности и ситуационной ориентации оценки (она является ситуационно-ориентированной, если применима только в рамках данной ситуации).

70. Вернемся теперь к методам построения функции риска исхода Я(р,1).

71. Рассмотрим отдельно три базисных случая, описанных выше:а) Я(р,1) измеряется в порядковой шкале;б) Я(рД)- в шкале отношений или количественной шкале;в) Я(р, I) в абсолютной шкале.

72. Безотносительно к коэффициентам риска существуют описательные характеристики шкал риска по величине ожидаемых потерь, которые можно рекомендовать для оценки приемлемости содержащего риск решения.

73. На наш взгляд, достаточно близкие по формулировке и наиболее приемлемые для оценки и практического применения градации риска приведены в книгах 54; 165.

74. В этих работах градации риска в зависимости от уровня возможных потерь осуществляются путем выделения следующих весьма условных зон:

75. Зона приемлемого риска. 1. Область минимального риска.

76. Зона допустимого риска. 2. Область повышенного риска.

77. З.Зона критического риска. 3. Область критического риска.

78. Зона катастрофического риска. 4. Область недопустимого риска.

79. При этом характеристики указанных градаций (зон, областей) практически совпадают.

80. Зона приемлемого (минимального) риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли.

81. Зона допустимого (повышенного) риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры расчетной прибыли. Осторожные предприниматели стараются действовать таким образом, чтобы возможная величина потерь не выходила за пределы допустимого риска.

82. Зона катастрофического (недопустимого) риска характеризуется тем, что в границах этой зоны ожидаемые потери способны превзойти размер ожидаемых доходов от операции и достичь величины, равной всемуимущественному состоянию предпринимателя (фирмы).

83. Реально это означает, что предприниматель теряет не только средства, вложенные в операцию, но и многое сверх того, вплоть до полного банкротства.

84. К катастрофическому риску следует также относить (вне зависимости от величины денежного или имущественного ущерба) такой риск, который связан с возникновением непосредственной опасности для жизни людей или экологических катастроф. (

85. Рассмотренные шкалы риска применимы как для оценки приемлемости уровня отдельных рисков, так и риска проекта в целом.

86. Первым этапом проведения экспертизы управленческих решений является определение факторов, наиболее влияющих на деятельность ОАО «ММК» в условиях неопределенности. Анализ выбранных факторов проведен выше.

87. Рис. 3.2 Алгоритм выбора метода управления риском горнометаллургического предприятия

88. Целью экспертизы является заполнение фактографической базы данных, представляющей собой уровни экономической устойчивости ОАО «ММК», подлежащие диагностированию, при различных сочетаниях изучаемых признаков-факторов.

89. Х2 полнота оценки запасов полезного ископаемого;

90. ХЗ изменчивость цен на продукцию предприятия.

91. У 0,495 - 0,083Х. - 0,113Х2 + 0,114Х3 (3 16)

92. Несмотря на это, анализ исследований по проблематике рыночного риска, в частности 7,42,67,69., позволяет, во-первых, предложить общуюсхему процесса оценки рыночного риска портфеля активов и, во-вторых, описать теоретическую концепцию подхода.

93. Типичная схема процесса оценки рыночного риска приводится ниже (Рис. 3.3).ыночные цены1. Бухгалтерский учет

94. Инвестиционные инструменты1. Торговые инструменты1. Эквивалентные позициибалансX1. Экономиические показателиценарии, модели1. Оценка риска1. Портфель активов1. Оценка рыночного риска

95. Рис. 3.3 Общая схема процесса оценки рыночного риска ОАО «ММК»

96. Оценка рыночного риска портфеля активов предполагает три основныхэтапа:

97. Описанный подход позволяет найти меру риска, полностью соответствующую определению показателя СПП, т.е. величину максимальных убытков портфеля в течение определенного периода времени, рассчитанную с заданным уровнем надежности.

98. Предположения о чувствительности портфеля играют ключевую роль в моделировании риска портфелей производных финансовых инструментов, стоимость которых находится в нелинейной зависимости от изменения цен базисных активов.

99. Выделяются следующие виды подходов к оценке рыночного риска: регулятивные методы, вероятностно-статистические методы и методы имитационного моделирования.

100. Идея предлагаемого Базельским Комитетом подхода состоит в расчете двух компонентов рыночного риска: специального и общего. Величина каждого из этих слагаемых определяется с помощью алгоритма взвешивания объемов отдельных позиций банка в разрезе валют.

101. Пусть Р1 цена некоторого финансового инструмента в момент времени I. Как правило, нас будут интересовать ежедневные изменения цен, поэтому, если не оговорено иное и без ограничения общности, I будет означать период одного рабочего дня.

102. При оптимальности частной модели (гипотеза Но о принадлежности вектора параметров д множеству значении), статистика распределена у1 с числом степеней свободы, равным разности числа параметров полной и «вложенной» моделей 48.

103. В силу того, что функция плотности вероятности есть взвешенная сумма двух нормальных плотностей, квантиль иф легко определяется численно с помощью встроенных функций любого известного пакета электронных таблиц.

104. ФОРМИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА УВЕЛИЧЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ НА МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОМ ПРЕДПРИЯТИИ

105. Проблемы роста финансовых ресурсов металлургических компаний