Краудфандинг в странах ЕАЭС: тенденции и направления развития тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Гречкин Назар Васильевич
Гречкин Назар Васильевич
кандидат наук
2022
- Специальность ВАК РФ08.00.10
- Количество страниц 231
Оглавление диссертации кандидат наук Гречкин Назар Васильевич
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КРАУДФАНДИНГА КАК ИНСТРУМЕНТА АЛЬТЕРНАТИВНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
1.1. Экономическое содержание краудфандинга как инструмента альтернативного финансирования
1.2. Особенности моделей и типов краудфандинга
1.3. Регулирование краудфандинга в странах ЕАЭС
ГЛАВА II. РАЗВИТИЕ КРАУДФАНДИНГА И КРАУДФАНДИНГОВЫХ ПЛАТФОРМ В СТРАНАХ ЕАЭС
2.1. Предпосылки и направления финансовой интеграции в странах ЕАЭС
2.2. Тенденции развития краудфандинга в странах ЕАЭС
2.3. Факторы и условия развития краудфандинга в странах ЕАЭС
Глава III. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КРАУДФАНДИНГА В СТРАНАХ ЕАЭС
3.1. Мировой опыт развития краудфандинга и возможности его использования при унификации правил финансирования краудфандинговых проектов в странах ЕАЭС
3.2. Основные направления и перспективы совершенствования краудфандинга в странах ЕАЭС
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Рекомендованный список диссертаций по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК
Развитие инструментария финансирования инноваций в России2015 год, кандидат наук Ларионов Никита Александрович
Развитие инструментов финансирования инновационно-активных организаций в России2022 год, кандидат наук Силпагар Элиф Юналовна
Развитие системы краудинвестингового управления проектами в России2022 год, кандидат наук Беляев Сергей Евгеньевич
Правовое регулирование применения финансовых технологий в условиях цифровизации российской экономики2022 год, кандидат наук Папаскуа Гиви Тенгизович
Правовое регулирование сделок взаимного кредитования в Российской Федерации и зарубежных странах2021 год, кандидат наук Уварова Анастасия Владимировна
Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Краудфандинг в странах ЕАЭС: тенденции и направления развития»
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность исследования. С переходом в шестой технологический уклад быстрыми темпами трансформируется индустрия финансовых услуг. Во всем мире разработки в области финансовых технологий (финтех) эволюционизируют, люди пользуются инновационными финансовыми услугами и инструментами, позволяющими осуществлять более быстрые платежи, более безопасные транзакции, содержащие удобные для пользователей интерфейсы и снижающие затраты. Краудфандинг представляет собой одну из категорий финтех-разработок, удовлетворяющих потребности в привлечении капитала с помощью инновационных и цифровых решений.
В развитых странах краудфандинг уже зарекомендовал себя как инновационный высокотехнологичный финансовый инструмент аккумулирования денежных средств с целью реализации проектов и поддержки стартапов. Индустрия финансовых услуг очень быстро трансформируется бизнес-идеями и современными стартапами, с каждым годом все больше компаний получают более высокое акционерное финансирование. Привлечение капитала на основе краудфандинга становится одним из крупных подсекторов финансовых услуг, где платформы краудфандинга используют возможности технологий для создания нового источника финансирования.
По мнению Европейской комиссии краудфандинг - это новая альтернативная форма финансирования, которая связывает тех, кто может давать, одалживать или инвестировать деньги непосредственно с теми, кто нуждается в финансировании для конкретного проекта. Обычно это относится к публичным онлайн-призывам внести финансовый вклад в конкретные проекты.
С экономической точки зрения, актуальность и необходимость глубокого изучения данного направления подкрепляется финансовыми масштабами и оборотами: так, ожидается, что в 2022 году сумма транзакций в сегменте краудфандинга достигнет 1141,3 млн долл., сумма транзакции демонстрируя ежегодный темп роста 1,9%, что приведет к прогнозируемой сумме 1209,1 млн долл. к 2025 году. Среднее финансирование одной кампании в сегменте
краудфандинга, по подсчетам экспертов, составит 6217 долл. в 2022 году (самая крупная сумма транзакции будет достигнута в США - 556 млн долл.).1
Исследование возможностей использования краудфандинга открывает новые перспективы в предпринимательской деятельности, позволяя лучше понимать потребности и интересы людей, направить инвестиционный поток в реализацию не только образующихся, но и уже готовых масштабных бизнес-проектов. По сравнению с традиционными рынками капитала, краудфандинг менее регулируем, но поэтому несет неотъемлемый риск и, следовательно, ограничен в размере финансирования.
В странах ЕАЭС краудфандинг недостаточно развит и его применение ограничено в связи с определенными технологическими, экономическими и социальными барьерами. Проблема актуализируется в условиях нестабильности и несовершенства финансового рынка стран ЕАЭС, ограниченности и значительной стоимости финансовых ресурсов для предприятий и предпринимателей, а также отсутствие общего финансового рынка. Существование этих аспектов предопределяет необходимость детального исследования данной формы альтернативного финансирования, опыта стран ЕС, приступивших к унификации требований к участникам краудфандинговых платформ, в части сложившегося регулирования и оценки возможностей его использования в странах ЕАЭС.
Таким образом, перечисленные выше факты свидетельствуют об актуальности темы исследования и обусловливают необходимость развития теоретической и практической проблематики, а также выявления тенденций и новых направлений развития альтернативного инвестирования в странах-участницах ЕАЭС.
Степень научной разработанности проблемы. Анализ современного состояния исследований свидетельствует о растущем интересе зарубежных и российских ученых к краудфандингу. Первая публикация на тему краудфандинга в библиографической базе Scopus появилась в 2010 году, а в 2018 году их было
1 Crowdfunding Statistics Worldwide: Market Development, Country Volumes, and Industry Trends. URL: https://p2pmarketdata.com/blog/crowdfunding-statistics-worldwide/.
18 7. Наиболее выдающимися международными исследователями в этой области, раскрывающими особенности краудфандинга и его моделей, являются И. Молик (Mo 1 1 i с k Е.,), Д. Хай. (Hui J.), М. Гренберг (Greenberg М.), Э. Гербер (Gerber Е.). Российские исследователи также интересуются различными аспектами краудфандинга, рассматривая краудфандинг как перспективный инструмент развития стартапов (Булатова В.Б., Быкова О.Н., Ольховская М.О., Профатилов Д.А., Стародубцева Е.Б.). Дементьев А.А. и Соколов А.В. обращают внимание на возможности использования краудфандинга в политической деятельности при финансировании предвыборных кампаний кандидатов в органы власти. Вопросы истории и проблемы развития краудфандинга в России представлены в работах Алетдинова А.А. и Михалева Н.В. Характеристика краудфандинговых платформ как многосторонних платформ является основным направлением работ Валько Д.В. и Яблонского С.А. Балыхин М.Г., Генералова А.В. исследуют применение краудфандинга для научных проектов. Что касается других стран ЕАЭС, то отмечается изучение возможностей и роли краудфандинга в экономическом развитии Армении (Гаспарян А., Калантарян А.), оценка динамики и современного состояния альтернативного инвестирования в Беларуси (Пашнин А.О.), а также специфика и перспективы правового регулирования в Казахстане (Абдрасулова Г.Э.).
При этом следует признать, что большинство научных публикаций носят описательный характер, поэтому специфика краудфандинга в России и других странах ЕАЭС остается неисследованной, что сдерживает участие потенциальных пользователей (авторов проектов и их инвесторов) в финансировании коммерческих и социальных проектов. Массивы данных, накопленные крауд-платформами, остаются не проанализированными из-за отсутствия финансирования и закрытия многих платформ, поэтому участники рынка вынуждены действовать в условиях неопределенности и риска, что снижает их эффективность и, как следствие, скорость успешных проектов.
Область исследования. Диссертационное исследование выполнено в рамках специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит: п. 3.25.
Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования; п. 4.8. Развитие финансовых отношений и принятие финансовых инвестиционных решений в домашнем хозяйстве и специальности 08.00.14 - Мировая экономика: п. 5. Интеграционные процессы в развитых и развивающихся регионах мирового хозяйства, закономерности развития этих процессов, оценка интеграционных перспектив различных торгово-экономических блоков Паспорта специальностей ВАК Министерства науки и высшего образования РФ.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является краудфандинг как вид альтернативного финансирования коммерческих и социальных проектов в странах ЕАЭС.
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие между государством, хозяйствующими субъектами и населением в процессе финансирования на основе краудфандинговых платформ в условиях формирования общего финансового рынка стран ЕАЭС.
Цель диссертационного исследования состоит в выявлении тенденций развития крадфандинга в странах ЕАЭС и разработке предложений по активизации финансирования на основе краудфандинговых платформ в рамках усиления интеграционных процессов. Для достижения поставленной цели в диссертационной работе поставлены следующие задачи:
• раскрыть экономическое содержание краудфандинга и его особенности как альтернативного источника финансирования, а также мотивы участия в краудфандинговых сделках;
• определить преимущества и недостатки моделей и типов краудфандинга;
• выявить тенденции развития, оценить воздействующие факторы; а также выявить особенности регулирования краудфандинга в странах ЕАЭС;
• раскрыть современное состояние рынка краудфандинга в странах ЕС и подход к унификации правил для субъектов краудфандинговых проектов, а также выявить возможность его использования в странах ЕАЭС;
• обосновать предпосылки и направления усиления финансовой интеграции в странах ЕАЭС;
• разработать рекомендации по развитию краудфандинга в странах ЕАЭС.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в
разработке теоретических подходов и практических рекомендаций по развитию краудфандинга как инструмента аккумуляции финансовых ресурсов в странах ЕАЭС. Ключевые результаты исследования, составляющие его научную новизну, состоят в:
1) развитии теории коллективных инвестиций и предложении авторской трактовки термина «краудфандинг», уточнении мотивов участия инвесторов в краудфандинге, расширении критериев краудфандинга, разработке предложений по стимулированию краудинвестирования на национальном и интеграционном уровне;
2) обосновании предпосылок усиления финансовой интеграции стран ЕАЭС;
3) выявлении тенденций и условий развития краудфандинга в странах ЕАЭС, обосновании и оценке воздействующих факторов в странах, препятствующих развитию краудфандинга, а также проведении оценки и формировании рекомендаций по регулированию;
4) разработке предложений по развитию краудфандинга в странах ЕАЭС на основе примеров и опыта ЕС.
Теоретическая значимость исследования заключается в развитии теории альтернативного коллективного инвестирования на основе краудфандинга, теоретическом осмыслении и рекомендациях совершенствования путей развития краудфандинга в странах ЕАЭС с учетом достигнутых результатов и возможностей, обусловленных особенностями экономического и социального положения стран альянса.
Практическая значимость работы. Практическая значимость исследования состоит в возможности использования результатов и основных выводов для усовершенствования регулирования краудфандинговых платформ и
активизации их использования для реализации коммерческих и социальных проектов в странах ЕАЭС.
Методология и методы исследования. Методологической и теоретической базой исследования послужили фундаментальные научные работы российских и зарубежных ученых в области коллективного инвестирования, государственного регулирования коллективного инвестирования и краудфандинга, в частности, а также финансовой интеграции стран альянса. В процессе проведения исследования были использованы методы индукции и дедукции, информационного, логического, системного, структурного, сравнительного и экономико-статистического анализов.
Информационная база диссертационного исследования. Информационной базой исследования являются научная, информационно-справочная, учебно-методическая литература отечественных и зарубежных авторов, материалы периодических изданий, статистические отчеты Европейского союза (ЕС) и Евразийской экономической комиссии (ЕЭК), Интернет-источники, данные исследований, проведенных автором, результаты экспертных исследований, экономические обзоры, а также нормативно-правовые акты органов государственной власти стран ЕАЭС, зарубежных стран и органов, регулирующих краудфандинг.
Основные научные результаты, выносимые на защиту и содержащие элементы научной новизны:
• по специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит:
1. Раскрыто экономическое содержание краудфандинга и его особенности как альтернативного источника финансирования. Уточнена сущность и предложена авторская формулировка, под которой краудфандинг определяется как форма альтернативного финансирования с применением Интернет-платформ или других социальных сетей, позволяющая большой и разнообразной аудитории участвовать в целевых коммерческих и социальных проектах, реализуемых на добровольной основе за счет относительно небольших денежных взносов в обмен на финансовые, физические или социальные вознаграждения. Предложен новый
критерий классификации краудфандинга в зависимости от состава участников проектов (внешний и внутренний краудфандинг). В дополнение к традиционным сформулированы мотивы участников в краудфандинговых проектах для инвесторов (доноров) и авторов проектов (реципиентов).
2. Определены преимущества и недостатки моделей (на основе вознаграждений, пожертвований, акционерного капитала, недвижимости и др.) и типов («все или ничего», «бери все») краудфандинга. Преимуществами краудфандига на основе долга в исследовании выявлены стабильный денежный поток и доходность, меньший риск, короткая продолжительность инвестиций. Для модели на основе акционерного капитала преимуществами выступают удобство и диверсификация, инвестиции в акции не имеют ограничения на возможное увеличение стоимости. Модель на основе вознаграждения предоставляет возможность предварительного заказа уникального или нового продукта, или услуги, все еще находящихся в стадии разработки или производства, что позволяет компаниям обезопасить денежные потоки и запустить свой продукт с платежеспособными клиентами и заказами, уже находящимися в бухгалтерских книгах. Ключевыми факторами, влияющими на экосистему краудфандинга, являются нормативно-правовая база, распространение информации в сфере социальных сетей и использование сети Интернет; возможность регулирования онлайн-рынка; сотрудничество с центрами, инкубаторами, акселераторами, университетами с целью формирования новых каналов возможностей и оценки рисков.
3. Выявлены тенденции развития, воздействующие факторы, а также особенности регулирования краудфандинга в странах ЕАЭС. В качестве тенденций выделены развитие рынка без поддержки со стороны государства, преобладание проектов на основе пожертвований (их доля около 0%), замедление темпов роста количества спонсоров проектов, и, как следствие, закрытие многих платформ, незначительность объемов привлечения средств посредством платформ. Среди позитивно воздействующих наиболее значимыми являются: развитие цифровизации и финтеха, активизация финансовой
интеграции, влияние пандемии, низкая доля и дороговизна кредитов субъектам малого и среднего предпринимательства (МСП) и физическим лицам. К негативно воздействующим следует отнести недоверие к финансовым институтам, отсутствие или неразвитость законодательства, отсутствие инновационных офисов, которые могут выступать как регулирующий орган, предоставляющих разъяснения по вопросам регулирования для инновационных поставщиков финансовых услуг; отсутствие регулятивных «песочниц»; ограниченное использование инновационных технологий в виде SupTech. На основе регрессионной модели доказано, что развитие краудфандинга не зависит от макроэкономических параметров, что позволяет использовать данный инструмент финансирования как в условиях стабильной экономики, так и в условиях кризиса. • по специальности 08.00.14 - Мировая экономика:
4. Раскрыты современное состояние рынка краудфандинга и подход к унификации правил к субъектам краудфандинговых проектов в странах ЕС. В процессе исследования выявлено, что «толчком» развития краудфандинга стал глобальный кризис 2008-2009 годов; преобладающей моделью является рынок краудфандинга кредитования; в период пандемии COVID-19 существенно возросло количество социальных проектов; введены единые правила для краудфандинга кредитования и инвестиций, позволяющие юридическим лицам, предоставляющим услуги краудфандинга, осуществлять деятельность на территории всех стран ЕС. На основе изучения мирового опыта выявлено, что установление таких аспектов как дифференцированные размеры комиссионного вознаграждения, лимиты инвестирования одного субъекта, использование краудфандинга для решения социальных задач местных органов власти позволяют не только увеличить объемы финансирования, но и снизить риски использования данного инструмента.
5. Определены предпосылки и направления усиления финансовой интеграции в странах ЕАЭС. В качестве объективных предпосылок усиления финансовой интеграции стран ЕАЭС отмечены необходимость решения схожих экономических проблем, доминирование банковского сектора в структуре
финансовых рынков, компетенции национальных центральных банков и финансово-банковского законодательства (переход на МСФО, либерализация трансграничных операций), наличие существенных трансграничных финансовых потоков в виде портфельных и прямых инвестиций, валютно-расчетных отношений, согласование некоторых аспектов финансового сектора. С другой стороны, негативно воздействуют сохраняющиеся диспропорции развития экономики и финансового сектора, наряду с некоторыми другими противоречиями между странами, в т.ч. сохраняющиеся противоречия единой по многим аспектам экономической политики, отсутствие единой финансовой политики. Вместе с тем, в таких условиях именно краудфандинг может стать «отправной» точкой функционирования общего рынка капитала.
6. Разработаны рекомендации и сформированы предложения по развитию краудфандинга в странах ЕАЭС. На основе SWOT-анализа определены сильные и слабые стороны, угрозы и возможности развития краудфандинга в странах ЕАЭС. В целях развития краудфандинга обоснована необходимость расширения и унификации понятийного аппарата, создание единой платформы краудфандинга, привлекать средства и финансировать проекты на которой могли бы субъекты всех стран ЕАЭС.
Обоснованность и достоверность основных положений диссертации обеспечивается использованием обширной актуальной эмпирической базой, официальной международной статистики по краудфандингу, подтвержденными ссылками на литературные источники зарубежных и отечественных авторов, собственными расчетами, визуализация которых представлена в таблицах, графиках, авторских алгоритмах. Выводы подкреплены аргументированным применением современных научно-методических подходов и концепций, а также общепризнанного инструментария научных исследований.
Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты работы докладывались на научном семинаре кафедры национальной экономики экономического факультета РУДН, на международной конференц-сессии «Государственное управление и развитие России:
проектирование будущего» (РАНХиГС, 2021 г.), международной научно-практической конференции «Тенденции развития экономики и менеджмента» (ИЦРОН, 2021 г.).
Перечень публикаций автора. По теме диссертации опубликовано 7 печатных работ общим объемом 3,32 п.л. (доля автора 1,76 п.л.), в т.ч. 1 работа в издании, индексируемом наукометрической базой данных Scopus, 4 статьи - в изданиях, рекомендованных Перечнем ВАК Министерства науки и высшего образования РФ / Перечнем РУДН.
Структура и объем работы определяются целью и поставленными задачами исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Диссертация изложена на 222 страницах текста, включает 30 таблиц, 2 8 рисунков и 5 приложений. Список литературы насчитывает 233 наименований.
ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КРАУДФАНДИНГА КАК ИНСТРУМЕНТА АЛЬТЕРНАТИВНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ 1.1. Экономическое содержание краудфандинга как инструмента альтернативного финансирования
Финансовая эволюция последних десятилетий (финансовый кризис, усиление волатильности процентных ставок, колебания валютных курсов, повышенные риски и неопределенность) определила, что компании сталкиваются со многими проблемами, и одной из самых важных является доступ к финансированию. Особенно четко это проявилось после кризиса 2008 года, когда ограничительные условия банковского кредитования обусловили необходимость поиска других альтернативных источников финансирования.
Традиционные способы, такие как бизнес-кредит в банке, правительственный грант, поиск частного инвестора, помощь бизнес-союза, по-прежнему актуальны в современном обществе. Но есть и другой способ решить проблему финансирования - это привлечь инвестиции с помощью краудфандинга. Стоит отметить, что краудфандинг впервые появился в сфере искусства и развлечений, например, как производство фильмов, музыки и видеоигр.
Слово краудфандинг происходит от английского «толпа» (масса или множество людей) и «финансирование», что дословно означает «быть финансируемым из множества людей».
Само понятие «краудфандинг» было введено в экономический оборот Д. Хоуи в 2006 году, но феномен массового государственного финансирования можно наблюдать в истории с древних времен. Например, яркими примерами краудфандинга являются строительство статуи Свободы в Нью-Йорке, Храма Христа Спасителя и памятника Минину и Пожарскому в Москве. Денежные средства на возведение вышеназванных памятников были собраны за счет взносов многих людей.
В экономической литературе представлены довольно схожие трактовки термина «краудфандинг». Так, А. Брунелло в «II manual e del его wdfund ing» (руководство по краудфандингу) определил краудфандинг как процесс
сотрудничества между несколькими людьми, которые решают предоставить свои денежные средства, как правило, небольшие суммы, чтобы финансировать усилия, проекты и видения других частных граждан, но также и юридических лиц [40].
Особенностью современного периода развития краудфандинга является широкое использование информационных технологий. Самое общее определение краудфандинга как коллективных усилий по сбору ресурсов для поддержки проектов через Интернет, по сути, раскрывающее сам термин, содержится в работе Д. Янсена и Т. Пфайфла [51]. Ф. Н'Диай описывает краудфандинг как модель финансирования, в которой производитель представляет свою идею общественности через интернет-платформу, чтобы потом донести ее до заинтересованных людей (спонсоров), готовых профинансировать ее реализацию. Получается, что Интернет-пользователи становятся инвесторами проектов или конкретного продукта [63].
Клён Л., Хорнуф Л. и Шиллинг Т. определили краудфандинг как сбор денежных пожертвований от множества людей для достижения общей цели, посредством использования специализированной Интернет-платформы [53]. И хотя основные характеристики краудфандинга в данной трактовке присутствуют, считаем, что не совсем корректно сводить его только к денежным пожертвованиям.
Как справедливо отметил Трегер Т., краудфандинг позволяет инициировать и заключать традиционные договорные или корпоративные отношения между ранее незнакомыми поставщиками и потребителями капитала на новых платформах, основанных на информационных технологиях [71]. А учитывая широкие возможности информационных технологий, следует признать потенциал развития краудфандинговых услуг.
Беллефлемм П., Ламберт Т., Швенсбахер А. определяют краудфандинг как открытый конкурс, в основном через Интернет, для обеспечения денежными средствами или в форме пожертвования, или в обмен на будущий продукт или иной форме вознаграждения для поддержки инициатив для специфических
(конкретных) целей» (при этом допускалось, что вознаграждение может быть как денежным, так и неденежным) [38]. Отличительной особенностью краудфандинга они считали привлечение денежных средств не от небольшой группы специализированных (опытных) инвесторов (в т.ч. банков), а от большой группы лиц, каждый из которых инвестирует небольшие суммы денег [38]. При этом особо подчеркивали особенности краудфандинга:
- значимость для компаний на ранней стадии развития, нуждающихся в создании сообщества людей, с которыми предстоит взаимодействовать;
- наличие общественных выгод для участников, определяемых формой краудфандинга.
Заслугой П. Беллефлемма, Т. Ламберта, А. Швенсбахера следует признать выделение роли краудфандинга как способ адаптации к новым подходам осуществления предпринимательских проектов и управления предприятиями, и, как следствие, к новым формам развития бизнеса, когда многочисленные инвесторы становятся одновременно и активными потребителями [38].
Значимость краудфандинга для начинающих предпринимателей обозначили А. Бергер, Г. Уделл, Т. Хеллман [39] и др., считающие, что именно отсутствие у них имущества, которое можно было бы предоставить кредитору в качестве залога, способствует развитию данного вида альтернативного финансирования. Но одновременно А. Бергер и Г. Уделл отмечали, что важен также социальный аспект причастности к определенному сообществу лиц со схожими целями и идеалами [39].
Хемер Й., раскрывая сущность краудфандинга, уточнял, что предоставление денежных средств осуществляется «в форме пожертвования (без требований) или в обмен определенной формы вознаграждения или/или голосующих прав для поддержки инициатив для специфических целей» [49]. Новым в данном варианте начального финансирования он признавал использование для привлечения средств социальных сетей и других интернет-площадок. Но при этом подчеркивал, что банки не рассматривают краудфандинг в качестве конкурирующего механизма.
Лей А. и Вевен С. [57] выделили такой аспект краудфандинга, как возможность финансирования венчурных проектов и определяют его, как растущий онлайн тренд, представляющий новый потенциальный пул капитала, как ресурса для формирования акционерного капитала и проектов (англ. Start-up equity financing). Т.е. в таком аспекте сужается сфера возможного применения краудфандинга.
Похожие диссертационные работы по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК
Общественное финансирование деятельности фотожурналиста в цифровую эпоху2023 год, кандидат наук Анисимов Игорь Владимирович
Обеспечение финансовой устойчивости организации агропромышленного комплекса2021 год, кандидат наук Оде Агбатши Кристиан
Тенденции развития альтернативного кредитования в условиях цифровизации мировой экономики2021 год, кандидат наук Барыкин Сергей Александрович
Правовые аспекты формирования союза рынков капитала в ЕС2021 год, кандидат наук Пожилова Наталья Андреевна
Комплексные меры поддержки инновационных проектов в промышленности на основе венчурного инвестирования2022 год, кандидат наук Бельский Андрей Юрьевич
Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Гречкин Назар Васильевич, 2022 год
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Официальные документы и нормативные акты на русском языке
1. Федеральный закон Российской Федерации от 02.08.2019 № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
- URL: http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001201908020032.
2. Указ президента Республики Беларусь от 31.01.2017 № 31 «О Государственной программе инновационного развития Республики Беларусь на 2016-2020 годы». - URL: https://mshp.gov.by/programms/fdbac4b499a1dde8.html.
3. Указ президента Республики Беларусь от 25.05.2021 № 196 «О сервисах онлайн-заимствования и лизинговой деятельности». - URL: https://president.gov.by/ru/documents/ukaz-no- 196-ot-25-maya-2021 -g.
4. Распоряжение правительства Российской Федерации от 02.06.2016 № 1083-р «Об утверждении Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в РФ на период до 2030 года» (ред. от 30.03.2018). - URL: http://pravo .gov.ru/proxy/ips/?docbody=&nd=102400738.
5. Постановление правительства Республики Казахстан от 12.12.2017 № 827 «Об утверждении Государственной программы Цифровой Казахстан». - URL: https://adilet.zan.kz/rus/docs/P1700000827.
6. К постановлению правительства Кыргызской Республики от 09.06.2020 № 315 Программа «Финансирование субъектов предпринимательства».
- URL: http://cbd.minjust.gov.kg/act/view/ru-ru/157637?cl=ru-ru.
7. Закон Республики Армения от 31.07.1994 «Об иностранных инвестициях» (ред. от 09.04.2007). - URL: http://www.parliament.am/legislation.php?sel=show&ID=1552&lang=rus.
8. Закон Республики Армения от 06.07.2000 «О регулировании рынка ценных бумаг» (ред. от 09.04.2007). - URL: http://www.parliament.am/legislation.php?sel=show&ID=1762&lang=rus.
9. Закон Республики Казахстан от 25.06.2020 № 347-6 «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики
Казахстан по вопросам регулирования цифровых технологий». - URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=34230083.
10. Распоряжение Евразийского межправительственного совета от 10.04.2020 № 6 «О предпринимаемых в рамках ЕАЭС мерах, направленных на обеспечение экономической стабильности в условиях развития пандемии коронавирусной инфекции COVID-19». - URL: https://www.alta.ru/tamdoc/20mr0006/.
11. Решение Высшего Евразийского экономического совета от 11.12.2020 № 12 «О Стратегических направлениях развития евразийской экономической интеграции до 2025 года». - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_375194/c76c7bc46c376b67efd07f 9ebd67c5a6c6409bb3/.
Книги, монографии и статьи на русском языке
12. Абдрасулова Г.Э. Специфика краудфандинга и перспективы его правового регулирования в Республике Казахстан / Г.Э. Абдрасулова // Вестник института законодательства и правовой информации Республики Казахстан. -2020. - № 2 (60). - С. 78-86.
13. Алексеев П.В. Тенденции и перспективы формирования общего финансового рынка государств-членов ЕАЭС / П.В. Алексеев // Экономические науки. - 2019. - № 170. - С. 109-113.
14. Алетдинова А.А., Кравченко М.С. Развитие краудфандинга и фандрайзинга в инвестиционной экономике: теоретический и концептуальный аспекты / А.А. Алетдинова, М.С. Кравченко // Инвестиции и инновации. - 2016. -№ 2 (115). - С. 112-116.
15. Булатова В.Б. Краудфинансы: особенности, тенденции и пути развития в современной России // Вестник университета. 2021. - № 4. - С. 13 8 -145.
16. Балыхин М.Г., Генералова А.В. Краудфандинг - платформа поддержки научных разработок / М.Г. Балыхин, А.В. Генералова // Социологические исследования. - 2015. - № 9 (377). - С. 57-61.
17. Валько Д.В. Краудфандинг как инструмент инвестирования в проекты устойчивого развития и его место в экосистеме зеленых финансов / Д.В. Валько // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. - 2021. - № 37 (1). - С. 109-139.
18. Гаспарян А., Калантарян А. Перспективы регулирования краудфандинга в Республике Армения / А. Гаспарян, А. Калантарян // Вестник Армянского государственного экономического университета. - 2020. - № 2. - С. 9-23.
19. Головнин М.Ю. Взаимодействие финансовых систем стран СНГ / М.Ю. Головнин // Санкт-Петербург: Алетея. - 2010. - С. 224.
20. Гусева Д.Е., Малыхин Н.И. Краудфандинг: сущность, преимущества и риски / Д.Е. Гусева, Н.И. Малыхин // Современная наука: актуальные проблемы теории и практики. - 2014. - № 9-10. - С. 30-34.
21. Демидова А.Б., Дитятева А.В. Краудфандинг. Формы организации, виды платформ и их преимущества / А.Б. Демидова, А.В. Дитятева // Современные вызовы экономики и систем управления в России в условиях многополярного мира. Сборник научных трудов. - 2020. - С. 13-20.
22. Игошина К.Е. Краудфандинг как инновационный инструмент финансирования проектов / К.Е. Игошина // Глобальные рынки и финансовый инжиниринг. - 2017. - Т. 4. № 2. - С. 123-131.
23. Койбаева М.Х. О проблемах финансовой интеграции в рамках ЕАЭС / М.Х. Койбаева // Экономика и управление: проблемы и решения. - 2018. - № 7 (12). - С. 38-41.
24. Кузнецов В.С. Валютный союз - будущее ЕАЭС / В.С. Кузнецов // Вестник МГИМО - Университета. - 2015. - № 2 (41). - С. 171-179.
25. Михалева Н.В. Проблема правового регулирования краудфандинга в Российской Федерации / Н.В. Михалева // Вестник международного юридического института. - 2019. - № 1 (6 8). - С. 24-30.
26. Пашнин А.О. Перспективы развития краудфандинга в Беларуси / А.О. Пашнин // Эпоха науки. - 2020. - № 22. - С. 167-174.
27. Профатилов Д.А., Быкова О.Н., Ольховская М.О. Краудфандинг: сущность, опыт применения в отечественной и зарубежной практике / Д.А. Профатилов, О.Н. Быкова, М.О. Ольховская // Вестник Российской академии интеллектуальной собственности и Российского авторского сообщества. - 2015. -№ 3. - С. 17-35.
28. Сивакс А.Н. Краудсорсинг: преимущества и ограничения / А.Н. Сивакс // Научное и образовательное пространство: перспективы развития. Сборник материалов международной научно-практической конференции. - 2018.
- С. 188-190.
29. Соколов А.В., Дементьев А.А. Краудфандинг в российской политике / А.В. Соколов, А.А. Дементьев // Вестник Московского университета. Серия 18. Социология и политология. - 2014. - № (1). - С. 106-124.
30. Стародубцева Е.Б., Медведева М.Б. Краудфандинг как современная форма финансирования / Е.Б. Стародубцева, М.Б. Медведева // Финансы и кредит.
- 2021. - Т. 27. - № 1 (805). - С. 22-40.
31. Тегин В.А., Усманов Б.Ф. Краудфандинг как стратегия инвестирования в инновации / В.А. Тегин, Б.Ф. Усманов // Мир транспорта. -2014. - № 4. - С. 98-106.
32. Чугреев В.Л. Краудфандинг - социальная технология коллективного финансирования: зарубежный опят использования / В.Л. Чугреев // Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз. - 2013. - № 24 (28). - С. 190-196.
33. Яблонский С.А. Многосторонние платформы и рынки: основные подходы, концепции и практики / С.А. Яблонский // Российский журнал менеджмента. - 2013. - № 4. - С. 57-78.
Книги, монографии и статьи на иностранных языках
34. Agrawal A., Catalini C., Goldfarb A. Crowdfunding: Geography, Social Networks, and the Timing of Investment Decisions // Journal of Economics and Management Strategy. - 2015. - № 24 (2). - Pp. 253-274.
35. Ahlers, C., Cumming D., Guenther C., & Schweizer D. Signaling in Equity Crowdfunding // Entrepreneurship Theory and Practice. - 2015. - № 39 (4). - Pp. 955980.
36. Anil V. Multi-Country Empirical Investigation into International Financial Integration // Journal of Asia Pacific Economy. - 2006. - № 4 (11). - Pp. 444-461.
37. Armin S., Benjamin L. Crowdfunding of Small Entrepreneurial Ventures // Handbook of entrepreneurial finance. - 2010. - 23 p.
38. Belleflamme P., Lambert T., Schwienbacher A. Crowdfunding: Tapping the right crowd // Journal of Business Venturing. - 2014. - № 29 (5). - Pp. 585-609.
39. Berger A., Udell G. Relationship lending and lines of credit in small firm finance // Journal of Business. - 1995. - № 6 8. - Pp. 351-381.
40. Brabham D. Crowdsourcing as a model for problem solving: an introduction and cases // The International Journal of Research into New Media Technologies. - 2008. - № 14 (1). - Pp. 75-90.
41. Brunello A. Il Manuale del Crowdfunding / Edizioni LSWR: Ovvero come realizzare le tue idee grazie ai nuovi strumenti di fnanziamento on line. - 2014. - 240 p.
42. Bulatov, A. Russia in the EAEU. In N. A. Piskulova (Ed.) // The economic dimension of Eurasian integration. - 2021. - №1. - Pp. 227-234.
43. Butti cè V., C o 1 o mb o M., Wright M. Seri al Cro wdfunding, So c ial Cap ital, and Project Success // Entrepreneurship Theory and Practice. - 2017. - №41 (2). - Pp. 183-207.
44. Chang Chia-Ling, Lee Yen-Sheng, Tien Han Kun. Does Venture Capital Affe ct Sp o ns o rs' De c is i o n? Evidenc e fro m Reward-Based Crowdfunding // Financial Economics & Accounting. - 2019. - Pp. 105-113.
45. Crosetto P., Regner T. Crowdfunding: Determinants of Success and Funding Dynamics // Grenoble Applied Economics Laboratory Working Paper. - 2015. - Pp. 15-20.
46. Dilger M., Jovanovi'c T., Voigt I. Upcrowding Energy Co-Operatives-Evaluating the Potential of Crowdfunding for Business Model Innovation of Energy Cooperatives // Environ. Manag. - 2017. - Vol. 198. - Pp. 50-62.
47. Gallemore C., Nielsen K., Jespersen K. The uneven geography of crowdfunding success: Spatial capital on Indiegogo // Environment and Planning A: Economy and Space. - 2019. - Pp. 1-18.
48. Hellmann T. Entrepreneurs and the process of obtaining resources // Journal of Economics and Management Strategy. - 2007. - № 16. - Pp. 81-109.
49. Hemer J. A snapshot on crowdfunding // The Open Access Publication Server of the ZBW. - 2011. - Pp. 1-39.
50. Hui S., Greenberg M., Gerber M. The role of community in crowdfunding work // Collective intelligence. - 2014. - Pp. 1-13.
51. Jansen D., Pfeifle T. Rechtliche Probleme des Crowdfunding. - 2012. - Pp. 1842-1852.
52. Kalayci E. Stakeholder Relationships in the Framework of R&D-based Startups: Evidence from Turkey // Foresight and STI Governance. - 2017. - Vol. 11. -Pp. 61-70.
53. Kl öhn L., Ho rnuf L., Schill ing T. The Regulation o f Crowdfunding in the German Small Investor Protection Act: Content, Consequences, Critique, Suggestions // European Company Law. - 2016. - № 13 (2): - Pp. 56-66.
54. Kleemann F., Voß G., Rieder K. Un(der)paid innovators: The commercial utilization of consumer work through crowdsourcing // Science, Technology & Innovation Studies. - 2008. - № 4 (1). - Pp. 5-26.
55. Koch J., Siering M. Crowdfunding Success Factors: The Characteristics of Successfully Funded Projects on Crowdfunding Platforms // Proceedings of the 23rd European Conference on Information Systems - 2015. - Pp. 50-62.
56. Kuppuswamy V., Bayus B. Crowdfunding Creative Ideas: The Dynamics of Project Backers // The Economics of Crowdfunding. Palgrave Macmillan. - 2018. -Pp. 151-182.
57. Ley A., Weaven S. Exploring Agency Dynamics of Crowdfunding in Startup Capital Financing // Academy of Entrepreneurship Journal. - 2011. - Vol. 17. - № 1. - Pp. 85-110.
58. López M., Pertusa A., Gonzal ez E. Una Revisión de La Literatura Sobre Crowdsourcing // Innov. Knowl. - 2017. - Vol. 2. - Pp. 24-30.
59. Lvova N., Voronova N., Darushin I., Rakhimov Z. The EAEU Common Financial Market: What are the Prospects of Sustainable Development? // International Conference on Economics, Management and Technologies. - 2020. DOI: 10.2991/aebmr.k.200509.025.
60. Manuchehr S., Parhizgari M. Crowdfunding in real estate: evolutionary and disruptive // Managerial Finance. - 2019. - Vol. 46, issue 6. - Pp. 785-801.
61. Marelli A., Ordanini A. What Makes Crowdfunding Projects Successful «Before» and «During» the Campaign? // Crowdfunding in Europe. Springer. Switzerland. - 2016. - Pp. 175-192.
62. Moll i ck E., Robb A. Demo cratizing innovation and c apital ac c ess: The rol e of crowdfunding // California Review Management. - 2016. - Pp. 72-87.
63. N'D iaye F. Le financement par la foule, point de vue du droit allemande // Etudes et réfl exions. - 2015. № 6. - 25 p.
64. Paul B., Martin P. The Economics of Crowdfunding Platforms. - 2015. -Pp. 3-9. DOI: 10.1016/j.infoecopol.2015.08.003.
65. Pierce-Wright C. State Equity Crowdfunding and Investor Protection // Washington Law Review. - 2016. - Vol. 91. - Pp. 847-886.
66. Rigtering C., Eggers F., Kraus S. Chang L. Entrepreneurial Orientation, Strategic Planning and Firm Performance: The Impact of National Cultures // Eur. J. Int. Manag. - 2017. - Vol. 11. - Pp. 301-324.
67. Rossi A., Vanacker T., Vismara S. Equity Crowdfunding: New Evidence from Us and UK Markets // SSRN Electronic Journal. - 2020. - Pp. 8-36. DOI: 10.2139/ssrn.3752616.
68. Rotem S., Li ang Z. Bj0rn-T ore Fl âten Advanc es in Crowdfunding Research and Practice. - 2020. DOI: 10.1007/978-3-030-46309-0.
69. Seidl da Fonseca R., Pinheiro-Veloso A. The Practice and Future of Financing Science, Technology, and Innovation // Foresight and STI Governance. -2018. - Vol. 12, is. 2. - Pp. 6-22.
70. The National Foundation of Accountants. Il crowdfunding // Quadro normativo, aspetioperativi e о pp о rtunita. - 2015. - Vol. 31. - Pp. 7-11.
71. Troger T. Regul ati о n о f с ro wdfundi ng in Germany // Legal Aspe cts о f Crowdfunding. - 2017. - Pp. 93-125.
72. Vasilchuk I. crowdfunding as a phenomenon of the post-industrial economy // Efficient economy. - 2013. - № 11. - 2 p.
73. Vasilescu L., Tudor S. Crowdfunding - Forms, Facts and Implications // Annals - Economy Series. - 2018. - Pp. 137-143.
74. Veronique B., Stephany E., Peter W. Crowdfunding, business angels, and venture capital: an exploratory study of the concept of the funding trajectory // Venture Capital. - 2019. - № 22 (3). - Pp. 1-26. DOI: 10.1080/13691066.2019.1599188.
75. Vismara S. Equity Retention and Social Network Theory in Equity Crowdfunding // Small Bus. Econ. - 2016. - Vol. 46. - Pp. 579-590.
Интернет-ресурсы на русском языке
76. Альфа-банк выходит из «Потока». Коммерсантъ, 08.04.2020. - URL: https://www.kommersantm/doc/4762543 (дата обращения: 6.01.2022).
77. Веденин И. Если культурный проект имеет креативную составляющую и вызывает радость, он соберет средства / И. Венедин. - URL: https://www.culturepartnership.eu/article/ivan-vedenin (дата обращения: 19.01.2022).
78. ВВП Армении в Армении вырос на 5,7% и достиг 13.9 млрд. Arka news agency, 21.02.2022. - URL: http://arka.am/ru/news/economy/vvp_armenii_v_2021_godu_vyros_na_5_7_i_dostig_1 3_9_mlrd_ministr_ekonomiki/ (дата обращения: 24.02.2022).
79. ВВП Белоруссии в 2021 году вырос на 2,3%. TACC, 17.01.2021. -URL:
https://tass.ru/ekonomika/13449357?utm_source=yandex.ru&utm_medium=organic&ut m_campaign=yandex.ru&utm_referrer=yandex.ru (дата обращения: 19.01.2022).
80. ВВП Россия вырос почти на пять процентов в 2021 году. РИА Новости, 09.02.2022. - URL: https://ria.ru/20220209/vvp-1771964873.html (дата обращения: 12.11.2021).
81. В Армении запускается российско-итальянский инвестиционный проект Khachen. Banks.AM, 29.11.2021. - URL: https://banks.am/ru/news/newsfeed/22423 (дата обращения: 03.01.2022).
82. В Бишкеке пройдет первый форум инноваций «Перезагрузка» для НКО. Радио Азатык, 01.12.2017. - URL: https://rus.azattyk.Org/a/28890322.html (дата обращения: 26.11.2021).
83. В ЕАЭС обсуждают будущие интеграции с подсанкционными Россией и Беларусью. Knews.kg, 18.03.2022. - URL: https://knews.kg/2022/03/18/v-eaes-obsuzhdayut-budushhee-integratsii-s-podsanktsionnymi-rossiej-i-belarusyu-diskussiya-v-zakrytom-rezhime-s-kazahstanom-armeniej-i-kyrgyzstanom-idet-neprosto/ (дата обращения: 30.03.2022).
84. «В идеале «Улей» - это как раз про стартапы!»: Эдуард Бабарико о будущем белорусского краудфандинга. БЕЛБИЗ, 07.10.2016. - URL: https://bel.biz/hacks/crowd-ul ej/ (дата обращения: 12.11.2021).
85. В Нацбанке Казахстана прокомментировали введение единой валюты в ЕАЭС. Regnum, 13.11.2019. - URL: https://regnum.ru/news/economy/2776179.html (дата обращения: 29.11.2021).
86. Годовой доклад Евразийской экономической комиссии «Об итогах и перспективах социально-экономического развития государств-членов Евразийского экономического союза и мерах, предпринимаемых государствами -членами в области макроэкономической политики, 2020. - URL: https://eec.eaeunion.org/upload/medialibrary/0ce/Annual-report-2020.pdf.
87. Годовой отчет Национального Банка Кыргызской Республики. Кыргыз Банкы, 2021. - URL: https://www.nbkr.kg/D0C/21042021/000000000056559.pdf.
88. Годовой отчет Центрального банка Российской Федерации, 2020. -URL: http://komitet2-12.km.duma.gov.ru/upload/site30/11-0tchet_CB_2020.pdf.
89. Госконтроль объяснил, почему заблокировал счета социальных проектов Ulej.by и Molamola. Office Life, 7.07.2020. - URL: https://officelife.media/news/18452-the-national-audit-office-explained-why-he-
blocked-the-account-of-social-projects-ulej-by-and-molamo/ (дата обращения: 2.12.2021).
90. Денежно-кредитная политика государств-членов ЕАЭС: текущее состояние и перспективы координации. Евразийская экономическая комиссия, Евразийский банк развития, 2017. - URL: https://eec.eaeunion.org/upload/medialibrary/757/EEC_Monetary_Policy_RUS.PDF (дата обращения: 31.11.2021).
91. Денежно-кредитная статистика ЕАЭС по годам, ЕЭК. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_stat/fin_stat/time_seri es/Pages/monetary. aspx.
92. Добровольный национальный обзор хода осуществления Повестки дня в области устойчивого развития на период до 2030 года. Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации, 2020. - URL: https://www.economy.gov.ru/material/file/dcbc39abeafb0418d9d48c06c958e454/obzor. pdf.
93. Договор о Евразийском экономическом союзе. Электронный фонд правовых и нормативно-технических документов, 28.10.2021. - URL: https://docs.cntd.ru/document/420205962 (дата обращения: 15.11.2021).
94. Доля доллара во взаимных расчетах стран ЕАЭС снизилась до 20%. Российская газета RG.ru, 03.02.2022. - URL: https://rg.ru/2022/02/03/dolia-dollara-vo-vzaimnyh-raschetah-stran-eaes-snizilas-do-
20.html?utm_source=yxnews&utm_medium=desktop (дата обращения: 09.02.2022).
95. Евразийская экономическая интеграция 2020. Евразийский Банк Развития, 2020. - URL: https://eabr. org/upload/iblock/d21/EDB_Integration_2020_2020_08_25. pdf (дата обращения: 20.11.2021).
96. Евразийский банк предлагает сделать рубль единой валютой ЕАЭС. Евразийский банк развития, 05.06.2018. - URL: https://eabr.org/press/news/evraziyskiy-bank-predlagaet-sdelat-rubl-edinoy-valyutoy-eaes/ (дата обращения: 27.11.2021).
97. Единая валюта Евразийского Союза: рубль, алтын, евраз или альтернативный вариант? Newsland, 23.05.2016. - URL: https://newsland.com/user/4297693453/content/edinaia-valiuta-evraziiskogo-soiuza-rubl-altyn-evraz-ili-alternativnyi-variant/5248967 (дата обращения: 19.11.2021).
98. Инвестиции в основной капитал. Евразийская экономическая комиссия. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_stat/econstat/Pages/in vestments.aspx (дата обращения: 31.11.2021).
99. Как белорусы своими деньгами выручают любимых спортсменов и заставляют чиновников быть человечней. Tribuna.com, 30.10.2019. - URL: https://by.tribuna.com/tribuna/blogs/lacerta/2615520.html (дата обращения: 26.12.2021).
100. Ключевая ставка Банка России. Банк России. - URL: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/ (дата обращения: 12.10.2021).
101. Концепция формирования общего финансового рынка ЕАЭС. Евразийская экономическая комиссия. - URL: http: //www. eurasiancommission. org/ru/act/finpol/dofp/Pages/conception. aspx (дата обращения: 31.11.2021).
102. Коллегия ЕЭК утвердила дорожную карту по формированию общего биржевого пространства ЕЭС. Евразийская Экономическая Комиссия, 06.11.2020. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/nae/news/Pages/06_11_2020-2.aspx (дата обращения: 20.11.2021).
103. Консультативные органы. Официальный сайт ЕЭК. - URL: https://eec.eaeunion.org/comission/konsultativnye-organy/index.php (дата обращения: 23.02.2022).
104. Консультативный комитет по финансовым рынкам. Официальный сайт Положения Комитета ЕАЭС. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/finpol/dofp/kk_finance/Pages/default.aspx (дата обращения: 04.03.2022).
105. Лукашенко: введение единой валюты ЕАЭС - вопрос не сегодняшнего дня. Белта, 02.04.2015. - URL: https://www.belta.by/president/view/lukashenko-vvedenie-edinoj-valjuty-v-eaes-vopros-ne-segodnjashnego-dnja-153043-2015 (дата обращения: 27.11.2021).
106. Мониторинг взаимных инвестиций ЕАБР. Евразийский Банк Развития, 2021. - URL: https://eabr.org/upload/iblock/ed2/EDB_2021_Report_Mutual-Investments_rus-_1_.pdf.
107. МФЦА принял новый акт по инвестиционному и заемному краудфандингу. Новости МФЦА, 10.07.2019. - URL: https://afsa.aifc.kz/ru/news/mftsa-prinyal-novoe-regulirovanie-po-investitsionnomu-i-zaemnomu-kraudfandingu/ (дата обращения: 04.11.2021).
108. Несколько краудфандинговых платформ приостановили работу из-за кризиса. РБК, 17.04.2020. - URL: https://www.rbc.ru/financ es/17/04/2020/5e9 8b21b9a79470e1a8c3ef5 (дата обращения: 26.10.2021).
109. О Концепции формирования общего финансового рынка Евразийского экономического союза. Решение ВЕЭС № 20 от 1 октября 2019 г. Евразийская экономическая комиссия. - URL: http://www.eurasiancomшission.org/ru/act/finpol/dofp/Documents/Концепция%20ОФ Р.pdf (дата обращения: 10.11.2021).
110. Обзор рынка МФО в Казахстане за 2020 год. Занимаем.kz, 9.12.2020. -URL: https://zanimaem.kz/obzor-rynka-mfo-v-kazakhstane-za-2020-god/ (дата обращения: 10.01.2022).
111. Обзор ключевых мер и решений ЕЭК. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/covid-19/Pages/measures.aspx.
112. Отчет краудфандинговой платформы Имена. - URL: http s: //imenamag.by/pages/reports.
113. Официальный сайт краудфандинговой платформы Talaka. - URL: https://www.talaka.org/.
114. Официальный сайт краудфандинговой платформы Имена. - URL: https: //imenamag.by/proj ects/imena.
115. Официальный сайт краудфандинговой платформы Talaka. Информация по проекту. - URL: https://www.talaka.org/projects/1206/fund.
116. Официальный сайт краудфандинговой платформы iKapitalist. - URL: https://www.ikapitalist.kz/about/.
117. Официальный сайт краудфандинговой платформы StartTime. - URL: https: //start-time.kz/main.
118. Официальный сайт краудфандинговой платформы Baribidge. - URL: http: //baribirge. kz/ru/.
119. Официальный сайт Международного финансового центра «Астана» (МФЦА). - URL: https://aifc.kz/ru/fintech-lab/.
120. Официальный сайт краудфандинговой платформы Planeta.ru. - URL: https://planeta.ru/about#statistics.
121. Официальный сайт Ассоциации операторов инвестиционных платформ 8 7 в России. - URL: https://rus-crowd.ru/.
122. Официальный сайт краудфандинговой платформы BoomStarter. -URL: https://boomstarter.ru/.
123. Официальный сайт краудфандинговой платформы StartTrack. - URL: https: //starttrack.ru/.
124. Официальный сайт краудфандинговой платформы Futurorus. - URL: http: //futurorus .com/.
125. Официальные итоги года краудфандинговой платформы Penenza. -URL: https: //penenza.ru/blogs/articles/itogi-goda.
126. Официальная социально-экономическая статистика ЕАЭС. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_stat/econstat/Pages/d efault.aspx.
127. Первый политический краудфандинг. «Реформа» собрала деньги для избирательного залога. Today.KG, 24.08.2020. - URL: https://www.today.kg/news/325598/7KHru (дата обращения: 25.10.2021).
128. Перечень национального законодательства Республики Казахстан. Официальный сайт МФЦА. - URL: https://aifc.kz/ru/legal-framework/national-legislation-rus/.
129. План гармонизации законодательства стран ЕАЭС в финансовой сфере будет рассмотрен до конца года. Евразийская экономическая комиссия, 24.07.2020. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/nae/news/Pages/24.07.2020-2.aspx (дата обращения: 31.11.2021).
130. Платежи за экспорт и импорт товаров и услуг и переводы денег. Финансовая статистика по годам, ЕЭК. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_stat/fin_stat/time_seri es/Pages/transfers.aspx.
131. Почему в Беларуси 4 из 5 краудфандингов проваливаются и как это изменить. Aif.by, 13.07.2018. - URL: https://aif.by/social/money/pochemu_v_belarusi_4_iz_5_kraudfandingov_provalivayuts ya_i_kak_eto_izmenit (дата обращения: 1.10.2021).
132. Премьеры сверили цифры. Коммерсантъ, 03.02.2018. - URL: https://www.kommersant.ru/doc/3539378 (дата обращения: 20.11.2021).
133. Приоритетные направления повышения доступности финансовых услуг в Российской Федерации на период 2022-2024 годов. Проект для общественного обсуждения. Банк России, 13.09.2021. - URL: http: //cbr.ru/Content/Document/File/126471/proj ect_pnpdfu.pdf (дата обращения: 21.11.2021).
134. Путин поручил ЦБ и кабмину изучить возможности создания валютного союза в ЕАЭС. ТАСС, 10.03.2015. - URL: https://tass.ru/eko nomika/1817884 (дата обращения: 28.11.2021).
135. По итогам 2021 года отмечен рост валового внутреннего продукта. Национальный статистический комитет Кыргызской Республики, 14.01.2022. -URL: http://www.stat.kg/ru/news/po-itogam-2021-goda-otmechen-rost-valovogo-vnutrennego-produkta/ (дата обращения: 19.01.2022).
136. Развитие альтернативных механизмов инвестирования: прямые инвестиции и краудфандинг: Доклад для общественных консультаций. Банк России, 1.08.2020. - URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/ 112055/C onsultatio n_Paper_200811.pdf (дата обращения: 21.12.2021).
137. Распоряжение Коллегии ЕЭК от 29.09.2020 № 135 «О проекте Соглашения о допуске брокеров и дилеров одного государства - члена ЕЭС к участию в организованных торгах бирж других государств-членов». Альта-софт, 29.09.2020. - URL: https://www.alta.ru/tamdoc/20r00135/ (дата обращения: 20.11.2021).
138. Распоряжение Коллегии ЕЭК от 29.11.2021 № 19 8 «О проекте Соглашения о трансграничном допуске к размещению и обращению ценных бумаг на организованных торгах в государствах-членах ЕЭС». Альта-софт. -URL: https://www.alta.ru/tamdoc/21r00198/ (дата обращения: 20.11.2021).
139. Распоряжение Совета ЕЭК от 23.04.2021 № 6 «О проекте Соглашения об осуществлении аудиторской деятельности в рамках ЕЭС». Альта-софт. - URL: https://www.alta.ru/tamdoc/21s00006/ (дата обращения: 20.11.2021).
140. Распоряжение правительства Российской Федерации от 1.01.2021 № 3409-р «О подписании Соглашения о согласованных подходах к регулированию валютных правоотношений и принятых мер либерализации». Электронный фонд правовых и нормативно-технических документов. - URL: https://docs.cntd.ru/document/727294178?marker=6540IN (дата обращения: 20.11.2021).
141. Распоряжение правительства Российской Федерации от 11.12.2020 № 3291-р «О подписании Соглашения о порядке обмена сведениями, входящими в состав кредитных историй, в рамках ЕЭС». Электронный фонд правовых и нормативно-технических документов. - URL: https://docs.cntd.ru/document/573103460 (дата обращения: 20.11.2021).
142. Распоряжение Совета ЕЭК от 23.11.2020 № 27 «О плане мероприятий по гармонизации законодательства государств-членов ЕЭС в сфере финансового
рынка». Альта-софт. - URL: https://www.alta.ru/tamdoc/20s00027/ (дата обращения:
29.11.2021).
143. Рост ВВП Казахстана в 2021 году составил 4%. TACC, 8.02.2021. -URL: https://tass.ru/ekonomika/13643773 (дата обращения: 15.01.2022).
144. Решение Совета Центрального Банка Республики Армения № 6 8 -Н от 11.03.2008 «Об утверждении положения 4/04 Проспекта и отчеты подотчетных эмитентов», 10.01.2009. - URL: https: //www.cba.am/RU/Laregulations/Regulation_4.04. pdf.
145. Создавая цифровой стартап-акселератор. БЕЛБИЗ, 22.12.2016. -URL: https://bel.biz/hacks/story-talaka/ (дата обращения: 10.11.2021).
146. Среднесрочный макроэкономический прогноз экономического развития государств - членов Евразийского экономического союза на 2021-2023. ЕЭК. - URL: https://eec.eaeunion.org/comission/department/dep_makroec_pol/ economyprognoz/Sred_prog.php.
147. Ставка рефинансирования установлена на уровне 9.25%. Пресс релиз Центрального банка Республики Армения, 15.03.2022. - URL: https://www.cba.am/RU/News/Pages/news_12-09-190912-8797.aspx#sthash.nVmFMGsT.dpbs (дата обращения: 10.04.2022).
148. Ставка рефинансирования с 2005 по 2022 год. Учет. - URL: https://uchet.kz/stavki/index.php?ELEMENT_ID=17913 (дата обращения:
10.01.2022).
149. Ставка Центрального Банка Киргизии. Take-profit.org. - URL: https://take-profit.org/statistics/interest-rate/kyrgyzstan/ (дата обращения: 11.10.2021).
150. Ставка рефинансирования с 1 марта 2022 года повышается до 12 процентов годовых. Пресс-релиз Национального Банка Республики Беларусь, 28.02.2022. - URL: https://www.nbrb.by/ru/press/12186 (дата обращения: 30.02.2022).
151. Стратегия денежно-кредитной политики до 2030 года. Национальный банк Казахстана, 09.03.2021. - URL: https://nationalbank.kz/ru/news/novosti/11059 (дата обращения: 27.11.2021).
152. Стратегические направления развития евразийской экономической интеграции до 2025 года (Стратегия-2025). Евразийская экономическая комиссия. - URL: http://www. eurasiancommission.org/ru/act/finpol/dobd/strategy-2025/Pages/ default.aspx (дата обращения: 31.11.2021).
153. Статистический ежегодник Евразийского Экономического Союза. ЕЭК, 2021. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/ dep_stat/econstat/Documents/Stat_Yearbook_2021 .pdf.
154. Статистический сборник Евразийского Экономического Союза «Финансовые организации в Евразийском Экономическом Союзе», 2021. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_stat/fin_stat/statistical _publications/Documents/finstat_3/finstat_3_2020.pdf.
155. Статистический бюллетень Национального Банка Республики Беларусь, № 1 (259), 2021. - URL: https://web.archive.org/web/20210817145631/https://www.nbrb.by/publications/bulleti n/stat_bulletin_2021_1 .pdf.
156. Финансовая статистика Евразийского экономического союза. Статистический сборник 2020. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_stat/fin_stat/statistical _publications/Documents/finstat/finstat_2020.pdf (дата обращения: 26.11.2021).
157. Формирование общего финансового рынка ЕАЭС - приоритет интеграционного взаимодействия. Альта-софт, 01.02.2021. - URL: https://www.alta.ru/ts_news/79124/ (дата обращения: 31.11.2021).
158. Цифровая повестка Евразийского экономического союза до 2025 года: перспективы и рекомендации. Официальный обзор Евразийской экономической комиссии. - URL: http://www.eurasiancommission.org/ru/act/dmi/SiteAssets/%D0% 9E%D0%B1 %D0%B7%D0%BE%D 1 %80%20%D0%92%D0%91 .pdf.
159. 15 тысяч долларов за день. Топ-10 проектов, на которые белорусы не пожалели перечислить деньги. CityDog, 29.12.2016. - URL: https://citydog.by/post/grass-digest4/ (дата обращения: 8.11.2021).
Интернет-ресурсы на иностранных языках
160. A review of the regulatory regime for crowdfunding and the promotion of not-readily realisable securities by other media. Financial Conduct Authority 2015. -URL: https://www.fca.org.uk/publication/thematic-reviews/crowdfunding-review.pdf.
161. Alternative finance market size in the United Kigdom (UK) and rest of Europe from 2015 to 2020. - URL: https://www.statista.com/statistics/412319/europe-market-size-alternative-finance-by-region/ (дата обращения: 26.12.2021).
162. Article 3 of Markets in financial instruments directive. - URL: https://www.emissions-euets.com/mifidii-exemptions/optional-exemption-under-article-3 (дата обращения: 12.12.2021).
163. Alternative finance market size in Germany from 2014 to 2020. - URL: https://www.statista.com/statistics/412511/germany-alternative-finance-market/ (дата обращения: 01.12.2021).
164. Alternative finance market in Germany in 2020, by select platform. - URL: https://www.statista.com/statistics/412518/germany-alternative-finance-market-by-platform/ (дата обращения: 01.12.2021).
165. Annual Report 2020. France. - URL: https://www.orias.fr/documents/10227/36417/Annual%20Report%202020%20%20web. pdf.
166. Article 4 of Markets in financial instruments directive. - URL: https://www.esma.europa.eu/databases-library/interactive-single-rulebook/clone-mifid-ii/article-4-0 (дата обращения: 10.01.2022).
167. AVCO Official website - Austrian Private Equity and Venture Capital Organization. - URL: https://avco.at/.
168. Awards to crowdfunding platforms in 2021. - URL: https: //www.crowdfundingcij fers .nl/crowdfunding-awards-2021/ (дата обращения : 09.12.2021).
169. Barometre du crowdfunding e France 2020. - URL: https://financeparticipative.org/wp-content/uploads/2021/02/BAR0METRE-CR0WDFUNDING-2020-FPF-MAZARS.pdf (дата обращения: 10.10.2021).
170. Bundesgesetz konsolidiert: Alle Rechtsvorschriften des Alternativfinanzierungsgesetzes in Österreich 2022. - URL: https://www.ris.bka.gv.at/GeltendeFassung.wxe?Abfrage=Bundesnormen&Gesetzesnu mmer=20009241 (дата обращения: 10.01.2022).
171. China Private Debt: % of Nominal GDP. - URL: https://www.ceicdata.com/en/indicator/china/private-debt--of-nominal-gdp (дата обращения: 23.11.2021).
172. Code monétaire et financier français 2022. - URL: https://www.legifrance.gouv.fr/codes/id/LEGITEXT000006072026/ (дата обращения: 12.02.2022).
173. Crowdfunding country overviews. - URL: https://worldcompetitiveness.imd.org/countryprofile (дата обращения: 08.01.2022).
174. Crowdfunding in Belgium - Update. - URL: https://www.hg.org/legal-articles/crowdfunding-in-belgium-update-44885 (дата обращения: 13.09.2021).
175. Crowdfunding in France. Banque De France. - URL: https://acpr.banque-france.fr/en/authorisation/crowdfunding (дата обращения: 09.10.2021).
176. Crowdfunding. European Comission. - URL: https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/growth-and-investment/financing-investment/crowdfunding_en (дата обращения: 01.11.2021 ).
177. Crowdfunding Explained. EAEU guide. - URL: https://www.icaew.com/-/media/corporate/files/technical/business-and-financial-management/smes/ec-guide-to-crowdfunding.ashx (дата обращения: 08.10.2021).
178. Crowdfunding Market by Type and Geography - Forecast and Analysis 2022-2026. - URL: https://www.technavio.com/report/crowdfunding-market-industry-service-analysis (дата обращения: 03.11.2021).
179. Crowdfunding Statistics Worldwide: Market Development, Country Volumes, and Industry Trends. - URL: https://p2pmarketdata.com/blog/crowdfunding-statistics-worldwide/ (дата обращения: 22.12.2021).
180. Crowdfunding platform website Indiegogo. - URL: https://www.indiegogo.com/.
181. Crowdfunding platform https://www.seedinvest.com/7babun.
182. Crowdfunding platform https://www.mightycause.com/.
183. Crowdfunding platform https://invest.startengine.com/.
184. Crowdfunding https: //www.gofundme.org/.
185. Crowdfunding https://www.patreon.com/.
186. Crowdfunding
website Mightycause.
website StartEngine.
platform website GoFundMe.
platform website Patreon.
URL:
URL:
URL:
URL:
platform statistics. - URL:
https://www.kickstarter.com/help/stats (дата обращения: 22.12.2021).
187. Crowdfunding platform website Haysatar. - URL: https://haysatar.com/.
188. Crowdfunding platform website Investo. - URL: https://investo.by/d/UJyurCTWz/bitcanna-mainnet-dashboard7orgId=2.
189. Crowdfunding platform website OneArmenia. - URL: https: //www.onearmenia. org/.
190. Crowdfunding platform website StartNext. - URL: https://www.startnext.com/help/fees.html.
191. Crowdfunding report 2020 in Italy. - URL: https://www.crowdfundingreport.it/ (дата обращения: 17.11.2021).
192. Crowdfunding Potential for the Developing World. The World Bank 2013. - URL: https://www.infodev. org/infodev-files/wb_crowdfundingreport-v 12.pdf.
193. Current State of Crowdfunding in Europe 2021. - URL: https: //www.crowdfundinghub .eu/wp-content/uploads/2021/09/CrowdfundingHub-Current-State-of-Crowdfunding-in-Europe-2021.pdf (дата обращения: 20.09.2021).
194. De Luca R. Il crowdfunding: quadro normativo, aspeti operativi e opportunitá. Fo ndaz i o ne Nazi o nal e de i C o mmerc ialist i. - URL: http://www.fondazionenazionalecommercialisti.it (дата обращения: 09.02.2022).
195. Database on crowdfunding platforms. - URL: https://thecrowdspace.com/ (дата обращения: 23.09.2021).
196. Décret n° 2015-1670 du 14 décembre 2015 portant dispositions relative's aux mandats confiés par l es c oll e ctivités territorial es et l eurs établ issements publ ics en application des articles L. 1611-7 et L. 1611-7-1 du c o de général des coll e ctivités territoriales. - URL: https://www.legifrance.gouv.fr/loda/id/JORFTEXT000031629578/ (дата обращения: 06.01.2022).
197. Decreto legge 2017, n.179 in Italia. Ulteriori misure urgenti per la crescita del paese. - URL: https://www.agid.gov.it/sites/default/files/repository_files/leggi_decreti_direttive/decret o_legge_179_2012.pdf.
198. Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 in Italia. - URL: https://www.consob.it/documents/46180/46181/dlgs58_1998.pdf/e 15d5dd6-7914-4e9f-959f-2f3b88400f88 (дата обращения: 12.12.2021).
199. Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU. - URL: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:02014L0065-20160701.
200. Financement parti c ipatif: plus, d'1 mill i ard d'euros c oll e ctés en Franc e en 2020. - URL: https://www.wedemain.fr/partager/financement-participatif-plus-d1milliard-deuros-collectes-en-france-en-2020/ (дата обращения: 13.10.2021).
201. Financial Services and Markets Act 2000 in UK. - URL: https://www.legislation.gov.uk/ukpga/2000/8/contents.
202. France Private Debt: % of Nominal GDP. - URL: https://www.ceicdata.com/en/indicator/france/private-debt--of-nominal-gdp (дата обращения: 23.11.2021).
203. Germany Private Debt: % of Nominal GDP. - URL: https://www.ceicdata.com/en/indicator/germany/private-debt--of-nominal-gdp (дата обращения: 23.11.2021).
204. Giannetti, M., Guiso, L., Jappelli, T. Financial Market Integration corporate financing and economic growth, in The Report prepared for the EU Commission. -URL: https://ec.europa.eu/economy_finance/publications/pages/publication1660_en.pdf
205. Giulio C., Jon F., Leonardo G., Raghavendra R., Robert W. & Tania Z. Fintech and big tech credit: a new database. - URL: https://www.jbs.cam.ac.uk/wp-content/uploads/2020/09/2020-ccaf-fintech-bigtech-credit.pdf (дата обращения: 11.09.2021).
206. Global crowdfunding statistics 2022. - URL: https://www.statista.com/outlook/dmo/fintech/alternative-financing/crowdfunding/worldwide (дата обращения: 13.11.2021 ).
207. Gräsrotsfinansiering i Finland. - URL: https://www.finlex.fi/sv/laki/ajantasa/2016/20160734 (дата обращения: 01.12.2021).
208. Interim feedback to the call for input to the post-implementation review of the FCA's crowdfunding rules. Financial Conduct Authority 2016. - URL: https://www.fca.org.uk/publication/feedback/fs 16-13.pdf.
209. Investment fi rm's prudent ial regime instrument 2021 in UK. The Financ i al Conduct Authority. - URL: https: //www.handbook.fca. org.uk/instrument/2021/FCA_2021_38.pdf.
210. La finance participative 4 ans après 2019. Financ ement Parti c ipat if Franc e. - URL: https://financeparticipative.org/wp-content/uploads/2019/01/FPF-bilan-4-ans-de-crowdfunding_20190124.pdf.
211. Le p o i nt sur l e financ ement parti c i patif (régl ementati o n du c ro wdfunding et des plateformes). Droit bancaire et financier en Belgique. - URL: https: //droitbancaire. be/reglementation-crowdfunding/#_ftn3 (дата обращения : 25.11.2021).
212. Lei n° 102/2015 24 de Agosto de Portugal. Regime legal de financiamento de programas conjuntos. - URL: https://www.cmvm.pt/pt/CMVM/branqueamento/Documents/Lei%20102_2015_crowdf unding.pdf.
213. Le i n° 3/2018 , aprova?ao do regi me juridi с о para financ iar pro gramas de с о opera?ao em P ortugal. - URL: https://dre.pt/dre/detalhe/lei/3-2018-114661387.
214. Les usages du crowdfunding par les collectivites locales en France 2017. -URL:
https://www.iddri.org/sites/default/files/import/publications/st0917_crowdfunding_lb.p df (дата обращения: 12.01.2022).
215. Lamidi A. Predicting the success of Kickstarter campaigns. - URL: https://towardsdatascience.com/predicting-the-success-of-kickstarter-campaigns-3f4a976419b9 (дата обращения: 24.12.2021).
216. Legislative Decree No. 58 of 24 February 1998 Consolidated Law on Finance pursuant to Articles 8 and 21 of Law no. 52 of 6 February 1996. - URL: https://www.consob. it/web/consob-and-its-activities/laws-and-regulations/186 documenti/english/laws/fr_decree58_1998.htm.
217. Loan-based ('peer-to-peer') and investment-based crowdfunding platforms: Feedback to CP 18/20 and final rules. Financial Conduct Authority 2019- URL: https: //www.fca. org.uk/publication/policy/ps 19-14. pdf.
218. Markets in financial instruments directive (MiFID) II. - URL: https://www.esma.europa.eu/policy-rules/mifid-ii-and-mifir. (дата обращения: 01.11.2021).
219. Markets in Financial Instruments (MiFID II) - Directive 2014/65/EU. -URL: https://ec.europa.eu/info/law/markets-financial-instruments-mifid-ii-directive-2014-65-eu_en.
220. Massolution Report. Crowdfunding Industry Report-Market Trends, Composition and Crowdfunding Platforms. - URL: https://www.smv.gob.pe/Biblioteca/temp/catalogacion/C8789.pdf (дата обращения: 06.01.2022).
221. Ordinance No. 2014-559 of May 30, 2014 concerning participation in financing in France. - URL: https://www.legifrance.gouv.fr/loda/id/J0RFTEXT000029008408/ (дата обращения: 01.12.2021).
222. Real Estate Crowdfunding Report 2020: Comprehensive Market Report for Germany and Australia. - URL: https://www.researchgate.net/publication/340184085_Real_Estate_Crowdfunding_Rep ort_2020_A_Comprehensive_Market_Report_for_Germany_and_Austria (дата обращения: 05.01.2022).
223. Re с о mmandati о n sur 1 a gesti о n extinctive des intermed iaires en financement participative 2017. Banque De France. - URL: https://acpr.banque-france.fr/sites/default/files/media/2020/08/05/13._recommandation_2017-r-02.pdf.
224. Regulating alternative finance: results from a global regulator survey. Cambridge Centre for Alternative Finance. - URL: https://www.jbs.cam.ac.uk/wp-content/uploads/2020/08/2019-11-ccaf-regulating-alternative-finance-report.pdf (дата обращения: 15.09.2021).
225. Regulatory sandbox. Financial Conduct Authority 2021. - URL: https://www.fca.org.uk/firms/innovation/regulatory-sandbox (дата обращения: 26.11.2021).
226. Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council of 7 October 2020. - URL: https://eur-lex.europa.eu/legalcontent/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32020R1503&rid=4.
227. Securities and Exchange Commmission adopt rules to permit crowdfunding. US SEC. - URL: https://www.sec.gov/news/pressrelease/2015-249.html (дата обращения: 05.01.2022).
228. The Global Covid-19 FinTech Market Rapid Assessment Study. - URL: https://www.researchgate.net/publication/348059213_The_Global_Covid-19_FinTech_Market_Rapid_Assessment_Study (дата обращения: 09.10.2021).
229. The EU crowdfunding regulation: a German perspective 2021. - URL: https://www.taylorwessing.com/en/insights-and-events/insights/2021/09/the-eu-crowdfunding-regulation-a-german-perspective (дата обращения: 16.11.2021).
230. The 2nd Global Alternative Finance Market Benchmarking Report. University of Cambridge. - URL: https://www.jbs.cam.ac.uk/faculty-
research/centres/alternative-fïnance/publications/the-2nd-global-alternative-fïnance-market-benchmarking-report/ (дата обращения: 02.09.2021).
231. Total value of the alternative finance in Europe in 2020, by type. - URL: https://www.statista.com/statistics/412394/europe-alternative-finance-transaction-value-market-segment/ (дата обращения: 26.12.2021).
232. Van Bael & Bellis on Belgian Business Law 2017. - URL: http s : //www.vbb.com/media/Insights_Newsl etters/BE_01_17.pdf.
233. World Investment Report 2017. UNCTAD. - URL: https://worldinvestmentreport.unctad.org/world-investment-report-2017/chapter-4-investment-and-the-digital-economy/ (дата обращения: 19.10.2021).
Приложение А.1
Таблица А.1 - Особенности регулирования краудфандинговых платформ в Бельгии
Правовой статус краудфандинговых платформ Закон о краудфандинге не проводит различия между кредитным и инвестиционным краудфандингом. Закон определяет альтернативную платформу финансирования. «Служба альтернативного финансирования» определяется как «коммерциализация с помощью электронных средств инвестиционных инструментов, выпущенных предпринимателями или инвестиционными инструментами»
Название руководящего органа Управление по финансовым услугам и рынкам
Вид кредита/долгового обеспечения Бизнес-кредит или другая альтернативная услуга финансирования
Минимальные требования к капиталу Существует не минимальное требование к капиталу, а страхование профессиональной ответственности в размере не менее 8 55 000 долл. за каждый иск и страховой год; эта сумма увеличивается до 1,42 миллиона долл. при предоставлении инвестиционных консультаций или при выпуске инструментов инвестиционным инструментом
Автоматическое кредитование Никаких запретов
Вторичный рынок Теоретически платформа могла бы организовать Многосторонний торговый механизм, однако, ей необходимо было бы предоставить необходимую лицензию для осуществления этой деятельности (которая является лицензией ]У№ГО)
Деньги клиентов Платформы не могут удерживать средства клиента
Максимальная сумма инвестирования Индивидуальная сумма, которую каждый инвестор может инвестировать, ограничена 5700 долл.
Раскрытие информации и предупреждения Перед предоставлением услуги альтернативного финансирования платформы должны предоставить своим клиентам следующую информацию о долгосрочной поддержке: их личность; их статус, а также название компетентного органа, предоставившего ее; описание стоимости услуги; описание политики конфликта интересов; описание правил, применимых к предоставлению услуги; описание критериев и процедур, используемых для отбора проектов, предлагаемых краудфандерам; максимальная сумма, подлежащая налогообложению в случае, если инвестиции подпадают под действие программы налогового стимулирования; основные характеристики инвестиционных инструментов, коммерциализируемых на платформах, с тем чтобы потенциальные инвесторы могли оценить характер и риски этих инструментов
Тест на финансовую грамотность Инвесторы проходят "тест на адекватность" (знания и опыт). В случае, если платформы приходят к выводу, что инвестиционные инструменты не подходят инвестору, они должны предупредить его
Авторизация платформ и профессиональные требования к заявителям Платформы должны обеспечивать идентификацию лиц, которые их контролируют, и эти лица должны обладать необходимым качеством для обеспечения разумного и безопасного управления компанией. Платформы должны иметь по крайней мере двух менеджеров, которые должны быть грамотными в этой сфере
Источник: составлено автором на основе [211; 232].
Правовой статус краудфандинговых платформ Правовая база для краудфандинга предусмотрена Законом № 102/2015 от 24 августа 2015 года. Закон № 3/2018 от 9 февраля 2018 года устанавливает санкции, применимые к нарушению правил краудфандинга. Этот Закон распространяется как на кредитные краудфандинговые платформы, так и на инвестиционные краудфандинговые платформы. Сама краудфандинговая платформа не является юридическим лицом, отделенным от субъекта, управляющего платформой, который является субъектом, имеющим отношение ко всем юридическим целям. Сама платформа представляет собой "бренд", а не юридическое лицо. Организация, управляющая краудфандинговой платформой, должна быть юридическим лицом
Название руководящего органа Финансовый регулятор Comissao do Mercado de Valores Mobiliarios (CMVM)
Минимальные требования к капиталу Краудфандинговые платформы должны иметь минимальный размер уставного капитала в размере 57 000 долл. или страхование гражданской ответственности для данного конкретного вида деятельности или эквивалент гарантии на 1 140 000 долл. за мероприятие, либо сочетать оба варианта, который предоставляет инвесторам один и тот же тип защиты
Проверяется ли скоринговая модель регулятором Модели рисков платформ изучаются только в целях надзора
Раскрытие информации и предупреждения о рисках Все бенефициары краудфандинга обязаны предоставить платформе следующую информацию, которая будет доступна инвесторам в режиме онлайн: Информация об идентификации бенефициаров краудфандинга: имя, правовая природа, контакты, адрес, личность членов правления. В отношении каждого предложения: а) описание деятельности или продукта, подлежащего финансированию, б) сумма и срок сбора; в) цена стоимости каждой единицы, подлежащей подписке, или форма определения этой цены. Информация, предоставляемая инвесторам, должна быть полной, достоверной, актуальной, ясной, объективной и законной, позволяющей ее получателям формировать обоснованные суждения о предложении. Информация о процедурах защиты инвесторов, которые должны быть приняты в случае неплатежеспособности, прекращения деятельности и длительного бездействия управляющего субъекта электронной платформы краудфандинга
Максимальная сумма инвестирования Лица с годовым доходом ниже 80 000 долл. на них распространяются максимальные инвестиционные лимиты: 3 500,00 долл. за предложение; и 11500 долл. в общей сложности краудфандинговых инвестиций в течение 12 месяцев
Раскрытие информации и предупреждения о рисках Все бенефициары краудфандинга обязаны предоставить платформе следующую информацию, которая будет доступна инвесторам в режиме онлайн: Информация об идентификации бенефициаров краудфандинга: имя, правовая природа, контакты, адрес, личность членов правления. В отношении каждого предложения: а) описание деятельности или продукта, подлежащего финансированию, б) сумма и срок сбора; в) цена стоимости каждой единицы, подлежащей подписке, или форма определения этой цены. Информация, предоставляемая инвесторам, должна быть полной, достоверной, актуальной, ясной, объективной и законной, позволяющей ее получателям формировать обоснованные суждения о предложении. Информация о процедурах защиты инвесторов, которые должны быть приняты в случае неплатежеспособности, прекращения деятельности и длительного бездействия управляющего субъекта электронной платформы краудфандинга
Авторизация платформ и профессиональные требования к заявителям Запрос включает в себя сведения о платформе, т. е. о сущности управления платформой; определение членов совета директоров, включая сведения об образовании, опыт работы; идентификация лиц / организаций, включая сведения об опыте и репутации, отчетность за последние три финансовых года; бизнес-план и описание структуры организации, а также человека и техническая поддержка; бизнес-модель, включая описание процедур, касающихся финансовых потоков и/или подписки на ценные бумаги; внутренняя политика и процедуры организации, а именно информация о борьбе с отмыванием денег. После получения запроса на регистрацию и любой дополнительной информации от платформы Финансовый регулятор имеет 30 рабочих дней для принятия решения и предоставления регистрации
Источник: составлено автором на основе [212; 213].
Правовой статус краудфандинговых платформ Закон о краудфандинге (734/2016) охватывает как кредитные краудфандинговые платформы, так и инвестиционные краудфандинговые платформы
Название руководящего органа Орган финансового надзора Финляндии
Максимальная сумма инвестирования Лимитов нет
Раскрытие информации и предупреждения Согласно разделу 10 Закона о краудфандинге, посредники должны соблюдать: 1) В соответствии с положениями статьи 5 Закона об инвестиционных услугах об обязанности раскрытия информации инвестиционное объединение предоставляет розничному клиенту достаточную информацию о: 1) инвестиционном объединении и предоставляемой им услуге; 2) характере видов финансовых инструментов и других финансовых продуктов, подлежащих предоставлению услуги, и связанных с ними рисках.; 3) инвестиционные стратегии, если они предлагаются, и связанные с ними риски; 4) места исполнения ордеров; 5) депонирование активов клиента и связанные с этим риски, особенно в ситуациях, когда активы клиента депонируются у третьего лица или на счете ценных бумаг. Кроме того, в соответствии с разделом 11 Закона о краудфандинге Обязанность раскрытия информации: (1) Никакая ложная или вводящая в заблуждение информация не может быть предоставлена при маркетинге краудфандинга. (2) Для этой цели при взвешенной оценке получателя краудфандинга и благоприятности предложения получатель краудфандинга должен раскрыть достоверную и достаточную информацию о факторах, которые вероятно, существенно повлияют на стоимость компании или ее платежеспособность, прежде чем начать приобретать средства. Посредники по краудфандингу должны позаботиться о том, чтобы получатели краудфандинга выполняли обязательства, изложенные в настоящем подразделе. (3) Получатели краудфандинга и посредники краудфандинга обязаны незамедлительно предоставлять информацию о существенных изменениях, происходящих в их экономических условиях, и о других факторах, влияющих на выполнение их обязательств (4), несмотря на положения главы 4 раздела 3 Закона о рынках ценных бумаг, получателям краудфандинга не нужно публиковать проспект эмиссии, если ценные бумаги предлагаются в Финляндии и их совокупное вознаграждение в течение 12 месяцев составляет менее 5 700 000 долл.
Минимальные требования к капиталу 57 000 долл. в виде полиса страхования собственного капитала или профессиональной ответственности, банковской гарантии или другого соответствующего обеспечения, которое Орган финансового надзора сочтет достаточным
Деньги клиентов Несанкционированное обращение с деньгами не допускается. Платформа должна полагаться на банковские услуги (лицензированные) или платежные учреждения, либо они должны подать заявку на регистрацию в качестве платежного учреждения
Тест на финансовую грамотность Отсутствует
Авторизация платформ и профессиональные требования к заявителям Процесс регистрации (для кредитного краудфандинга и инвестиционного краудфандинга с использованием других ценных бумаг, кроме финансовых инструментов) изложен в разделах 3-7 Закона о краудфандинге
Источник: составлено автором на основе [207].
Правовой статус краудфандинговых платформ В Австрии нет единой правовой базы для краудфандинга. Закон об альтернативных инвестициях устанавливает прозрачную нормативную базу, облегчающую краудфандинг на основе акционерного капитала (краудинвестинг) и кредитования, если выполняются определенные условия. Если эти условия не выполняются, краудфандинг регулируется общей нормативной базой, в частности Законом о рынке капитала.
Название руководящего органа Австрийское министерство цифровых технологий, бизнеса и предпринимательства
Вид кредита/долгового обеспечения Облигации и субординированные займы (без требования безусловного погашения). Этот же закон распространяется на акции, права участия и молчаливые партнерства
Минимальные требования к капиталу Нет
Автоматическое инвестирование Нет
Вторичный рынок Нет
Деньги клиентов Следует полагаться на платежное учреждение
Максимальная сумма инвестирования 5000 долларов на инвестора и проект (в течение 12 месяцев) Исключение: Профессиональные инвесторы или юридические лица, эмитенты, которые заявляют, что их инвестиции ограничены 10% от всех их капитальных активов или двойной суммой их ежемесячного дохода
Раскрытие информации и предупреждения Сведения об операторе интернет-платформы: организационно-правовая форма, компания, юридический адрес, информация о собственниках, а также раскрытие всех бенефициарных собственников, участвующих не менее чем в 25%, в случае юридических лиц с выпиской из корпоративного реестра, цель компании, текущая годовая финансовая отчетность; критерии отбора проектов и взимаемые сборы; Указание характера, периодичности и размера сборов, уплачиваемых инвесторами и эмитентами; Информационный лист. Информация должна быть проверена на согласованность, полноту и понятность. Бизнес-план эмитента, годовой финансовый отчет и условия, действующие между эмитентом и инвестором
Авторизация и профессиональные требования Для платформ не существует особого процесса авторизации
Источник: составлено автором на основе [193].
Правовой статус краудфандинговых платформ В распоряжение № 2014-559 внесены изменения в Финансово-денежный кодекс, чтобы ввести правовой статус краудфандинга (financement participative). Существует два юридических статуса: IFP -Краудфандинговый посредник (Intermédi aire en financement parti cipatif) для кредитных краудфандинговых платформ. CIP - Crowdfunding advi sor (Conseill er en investi ssement parti cipatif) для инвестиционных краудфандинговых платформ, включающих мини-облигации.
Название руководящего органа Орган пруденциального надзора и регулирования банковского и страхового секторов Франции (Autorité de contrôl e prudenti el et de rés oluti on, ACPR) для кредитных и благотворительных платформ, либо Управлением финансовыми рынками (Autorité des marchés fi nanci ers, AMF) для инвестиционных платформ
Минимальные требования к капиталу Нет, но полис страхования профессиональной ответственности покрывает 28 5 000 долл. за событие и 570 000 долл. в год для IFP, 456 000 долл. за событие и 912 000 долл. в год для CIP
Деньги клиентов Ни платформы IFP, ни CIP не могут получать никаких денег, если они не получат статус агента, предоставляющего платежные услуги. Специально для IFP было создано ограниченное платежное учреждение, но ни один из IFP не просил иметь этот статус
Максимальный размер кредита IFP: 1,14 млн долл. CIP: 2,8 5 миллиона долл., за исключением случаев, когда ценная бумага составляет более 50% капитала эмитента, то лимит составляет 1,14 миллиона долл. Объем мини-облигаций ограничен 2,9 млн долл. Объявление об увеличении порога до 9 млн долл.
Раскрытие информации и предупреждения Платформы IFP должны раскрывать пользователям: Регистрационный номер платформы; Общие условия и положения; Условия приемлемости и критерии отбора; Основные характеристики кредитов; Ставку дефолта и кредитный риск для кредитора; Риск для заемщика должен иметь долг с высоким доходом и последствия в случае дефолта; Ответственность каждого заемщика и кредитора в случае дефолта искателя средств; Срок действия кредитов; Отчет о прибылях и убытках и финансовую информацию; Доля капитала, принадлежащая исполнительным членам; Условия доступа; Комиссии и сборы.
Максимальная сумма инвестирования IFP: 2 280 долл. за кредит CIP: без ограничений
Тест на финансовую грамотность IFP: платформы должны предоставить своим инвесторам инструмент оценки их финансовых возможностей. CIP: существует веб-сайт progress-ac cess, на котором инвесторам задают вопросы об их финансовых навыках и доходах
Авторизация платформ и профессиональные требования к заявителям IFP: Заявитель должен выполнить определенные условия: Менеджеры платформы должны соблюдать нормативные условия хорошей репутации и профессиональных компетенций; иметь полис страхования профессиональной ответственности; соблюдать правила, касающиеся борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма; осуществлять посредническую проектную деятельность в качестве своей обычной деятельности и не могут сочетать статус IFP с IOBSP (посредник по банковской деятельности и платежным услугам), IAS (страховой посредник) и CIF (поставщик инвестиционных услуг). Однако статус IFP может быть объединен со статусом CIP. CIP: Менеджеры платформы должны следовать нормативным условиям хорошей репутации и профессиональной компетентности, иметь полис страхования профессиональной ответственности, быть членом отраслевой группы, связанной с A F, соблюдать правила, касающиеся борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма
Источник: составлено автором на основе [221].
Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.