Инвестиционная деятельность страховых организаций на рынке ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Иванов, Николай Игоревич

• Иванов, Николай Игоревич
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Иванов, Николай Игоревич

Введение \

Глава 1. Финансовые ресурсы страховых организаций и государственное регулирование их размещения

1.1. Финансовые ресурсы страховых организаций и их инвестиционная характеристика

1.2. Государственное регулирование размещения финансовых ресурсов в ценные бумаги

1.3. Анализ и особенности развития рынка ценных бумаг в России в 2000 -2005 г.г.

Глава 2. Анализ размещения финансовых ресурсов страховых организаций в ценные бумаги

2.1. Регулирование инвестиционной деятельности страховых организаций на рынке ценных бумаг

2.2. Эффективность размещения финансовых ресурсов страховых организаций на рынке ценных бумаг

2.3. Размещение финансовых ресурсов страховых организаций на рынке ценных бумаг за рубежом

Глава 3. Повышение эффективности инвестиционной деятельности страховых организаций на рынке ценных бумаг

3.1. Повышение эффективности управления страховыми резервами путем привлечения профессиональных посредников рынка ценных бумаг

3.2. Динамический финансовый анализ инвестиционной деятельности страховой компании на рынке ценных бумаг 122 Заключение 138 Список использованной литературы 148 Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инвестиционная деятельность страховых организаций на рынке ценных бумаг»

Актуальность темы диссертационного исследования заключается в необходимости повышения эффективности инвестиционной деятельности страховых организаций на рынке ценных бумаг, так как инвестиционная деятельность составляет второй по приоритетности, после страховой, источник доходов страховых компаний.

Важность направления темы диссертационного исследования обусловлена негативными тенденциями в экономике, которые оказывают неблагоприятное воздействие на функционирование страхового рынка и рынка ценных бумаг, что требует учета факторов риска в моделировании и прогнозировании инвестиционной деятельности страховых организаций.

Актуальность выбранной темы исследования обусловлена также следующими обстоятельствами:

Рынок ценных бумаг в России активно развивается, но далеко не восстребован страховыми организациями. В то время как за рубежом страховые организации являются наиболее активными участниками фондового рынка;

Правила размещения страховых резервов в России не учитывают возможности использования ряда инструментов фондового рынка, что снижает эффективность инвестиционной деятельности страховых организаций.

Для повышения эффективности инвестиционной деятельности используются принципы и методы стратегического управления, которые состоят в разработке компетентных решений в форме прогнозов, проектов программ и планов, предусматривающих если не оптимальные, то, как минимум, рациональные стратегии поведения. Инвестиционная деятельность страховых организаций имеет особенности, которые необходимо учитывать при формировании, прогнозировании, и управлении стратегическим инвестиционным портфелем.

Страховой рынок и рынок ценных бумаг являются составными частями финансового рынка, поэтому моделирование их развития имеет особое значение как в формировании условий обеспечения стабильности и устойчивости страхового рынка так и всей национальной экономики. Вложение средств страховых организаций в ценные бумаги подвергается различным инвестиционным рискам, в том числе процентному, рыночному и т.д. Поэтому, риски, возникающие от инвестиционной деятельности, необходимо более полно учитывать при моделировании портфеля активов страховой компании и достаточности активов для покрытия обязательств.

В мировой экономике страховые компании принадлежат к числу наиболее крупных коллективных инвесторов. Общая сумма инвестиций, которыми управляют страховые компании Европы, Японии и США составляет несколько триллионов долларов. В США, странах Западной Европы до 30% общего объема инвестиций приходится на финансовые средства, привлекаемые по страхованию жизни.

Между тем, научное изучение вопросов инвестиционной деятельности страховых организаций на рынке ценных бумаг в России является недостаточно проработанным. В работах зарубежных авторов представлены результаты исследований эффективности работы страховых компаний на рынке ценных бумаг. Это нашло отражение в трудах А. Андерсена, Г. Лукарша, У.Ф. Шарпа, Г. Дж. Александера, М.В. Энга и других.

На современном этапе развития российские страховщики не рассматривают инвестиционную деятельность в качестве основного источника прибыли, что отражается в невысоких результатах от размещения активов: доходность инвестиций - ниже уровня инфляции. Поэтому .вопрос формирования инвестиционной политики страховых организаций современной России актуален. Отдельные направления этой деятельности нашли отражение в трудах российских ученых Басакова М.И., Баутова А.Н. Борисова Б.И., Галанова В.А., Ивашкина Е.И., Корчевской Л.И.,

Показанниковой Т.В., Смолякова Ф,А., Федорова А.А., Федоровой Т.А., Янгина А.А. и других.

Сложность рассматриваемой проблемы связана в объединеии научных подходов и государственного регулирования процесса инвестирования страховых резервов и собствепнных денежных средств страховых организаций в инструменты рынка ценных бумаг.

Цель диссертационной работы - проанализировать инвестиционную деятельность страховых организаций на рынке ценных бумаг и определить основные направления повышения ее эффективности.

Задачи исследования:

- исследовать финансовый потенциал страховых организаций, и механизм его формирования;

- оценить возможности размещениястраховых резервов в инструменты рынка ценнных бумаг;

- разработать способы инвестирования страховых резервов в ценные бумаги российского фондового рынка;

- установить правила использования динамического финансового анализа-страховых организаций на рынке ценных бумаг для обеспечения финансовой стабильности российских страховых компаний;

- выявить направления повышения эффективности размещения страховых резервов и собственных средств страховых компаний на рынке ценных бумаг.

Объект исследования - финансово-страховая деятельность российских страховых компаний.

Предмет исследования - инвестиционная: деятельность страховых компаний на рынке ценных бумаг.

Теоретической основой диссертационногог исследования послужили работы отечественных и зарубежных специалистов по прблемам организации инвестиционной деятельности страховых организаций на рынке ценных бумаг. В процессе диссертационного исследования изучены российские и зарубежные законодательные и нормативные акты; материалы научных конференций; нормативные акты Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), Федеральной службы страхового надзора (ФССН); проанализироавны статистические и справочные материалы, аналитические и обзорные материалы отечественных и зарубежных институтов и информационных агентств, а также информация исследовательских центров и социальных служб.

Методологической основой исследования выступают общенаучные ме тоды познания: диалектика, логический и системный анализ экономической информации и практического опыта. В совокупности с использоаванной экономической информацией и теоретическими положениями в диссертационном исследовании эти методы позволили обеспечить достоверность полученных результатов исследования и обоснованность выводов.

Научная новизна исследования, состоит в следующем: выявлены закономерности изменений в размещении страховых резервов страховых организаций с 1993 по 2005г.г., которые определяются закономерным расширением видов ценных бумаг в соответствии с развитием рынка ценных бумаг; определены методы и инструменты государственного контроля за размещением собственных средств и страховых резервов страховых организаций, которые, с одной стороны, будут способствовать выполнению функций государственного страхового надзора по защите интересов страхователей и, с другой стороны, не повлечет ущемления интересов страховщиков; обосновано предложение рассматривать банковские векселя совместно с банковкими депозитами и банковскими сертификатами, так как данные инструменты выпускаются кредитным, учреждениями. Обосновано исключение финансовых инструментов, которых фактически осутствуют на рынке ценных бумаг - векселей с заданным рейтингом, а также активов, условия обращения которых еще не определены - ипотечных ценных бумаг. выявлены факторы оказывающие существенное влияние на инвестиционную активность страховщика: размер и структура страхового портфеля по видам страхования, величина аккумулированных резервов и сроки распоряжения ими. определено, что долгосрочное присутствие и работа на фондовом рынке страховых организаций выражающееся через формирование и последующее управление набором ценных бумаг — инвестиционным портфелем, основные преимущества которого заключаются в минимизации количества принимаемых решений в условиях нестабильного рынка. доказана целесообразность привлечения профессиональных посредников рынка ценных бумаг в процессе управления страховыми резервами страховых организаций. обосновано предложение, при управлении инвестиционным портфелем финансовым посредником, рассчитывать важнейшие показатели (ограничения на структуру инвестиционного портфеля, структуру сегментов бенчмарка, алгоритм расчета доходности бенчмарка инвестиционного портфеля, дополнительные ограничения на структуру инвестиционного портфеля) и отражать их в инвестиционной декларации. обосновано основное преимущество метода DFA, которое заключается в возможности моделирования всей страховой и инвестиционной деятельности страховой компании, а именно ее активов, обязательств и взаимосвязей между ними. .

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования.

Теоретическая значимость результатов исследования состоит в развитии теории инвестиционной деятельности страховых организаций на рынке ценных бумаг в России.

Практическая значимость полученных результатов состоит в возможности использования разработанных теоретических положений и рекомендаций по активизации инвестиционной деятельности страховых организаций на рынке ценных бумаг. Обозначена финансовая устойчивость государственного регулирования, которая должна ограничиваться оперативным контролем, адаптированным к изменениям рынка, не допуская ситуации перерегулирования, тормозящего развитие страхования. Повышение эффективности инвестиционной деятельности страховых организаций может осуществляться за счет привлечения финансовых посредников рынка ценных бумаг (управляющих компаний, паевых инвестиционных фондов) к управлению инвестиционными портфелями страховых организаций.

Апробация результатов исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ общим объемом 3,7 п.л. Результаты исследования докладывались на научно-практических конференциях, обсуждались со специалистами страховщиками и аналитиками фондового рынка. Положения диссертационного исследования используются в РЭА им. Г.В. Плеханова при преподавании дисциплины «Страхование». Результаты исследования нашли применение в работе инвестиционной компании «Центр экспертиз финансовых проектов».

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Иванов, Николай Игоревич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовый потенциал страховой организации складывается из двух составных частей: .собстенного и привлеченного капитала. Причем доля привлеченного капитала в значительной степени преобладает над собственной. Это обусловлено отраслевой спецификой. Деятельность страховой компании основана на создании денежных фондов, источником которых являются средства страхователей, поступившие в форме страховых премий. Они не принадлежат страховщику. Эти средства лишь временно, на период действия договоров страхования находятся в распоряжении страховой компании, после чего либо используются на выплату страховой суммы, либо преобразовываются в доходную базу (при условии безубыточного прохождения договора), либо возвращаются страхователям в части, предусмотренной условиями договора. Эту часть капитала только условно можно назвать заемным капиталом, так как в любой момент времени он может быть отторгнут в полном объеме. Возможность преобразования этих средств через некоторое время в доход страховщика дает возможность определять их как «привлеченные средства» или «привлеченный капитал». Они временно могут быть использованы страховщиком только в качестве инвестиционного источника.

Под качественной характеристикой инвестиционного потенциала страховой организации понимаются обусловленные отраслевой спецификой финансовые возможности по размещению свободных денежных средств на финансовых рынках.

Количественно инвестиционный потенциал страховой организации измеряется конкретной суммой собственного, привлеченного и заемного капитала, используемых как источники инвестиций. Все количественные параметры, описывающие величину инвестиционного потенциала и его использование — вложение в определенные виды инвестиций, — отражаются соответственно в пассиве и активе баланса страховщика.

Главная особенность финансов страховщиков -— выделение в составе привлеченного капитала страховых резервов/ Потребность в формировании страховых резервов обусловлена вероятностным характером страховых событий и неопределенностью момента наступления и величины ущерба. Деятельность страховой компании по заключению договоров страхования осуществляется постоянно. Согласно теории вероятностей, застрахованные объекты подвергаются одному и тому же риску в разное время и на различных территориях. При этом величина страховых выплат, которые обязан произвести страховщик при наступлении страхового случая, варьирует в пределах страховой суммы по договору.

Инвестиционная деятельность составляет важнейший, после страхования, источник доходов страховых компаний. В соответствии с действующим законодательством РФ — это коммерческая деятельность, разрешенная страховщикам. Инвестиционная деятельность оказывает существенное влияние на финансовую устойчивость страховой компании. Вместе с тем при проведении инвестиционных операций страховщики зависят от состояния финансового рынка, и несут инвестиционный риск.

Страховщики являются институциональными инвесторами и аккумулируют значительные финансовые ресурсы, поэтому страховой сектор очень важен для развития экономики страны. Критериями отнесения страховщика как участника финансового рынка к категории институциональных инвесторов являются:

- существенная доля рынка инвестиций;

- участие в инвестиционных операциях на регулярной основе;

- посреднический характер инвестиционной деятельности.

Иными словами, предпосылками инвестиционной деятельности страховых организаций являются:

- финансовый характер предоставляемых услуг;

- особенности технологического цикла в страховании, связанные с авансовой формой оплаты страховой услуги;

- специфика состава и структуры капитала страховых организаций.

Правила размещения страховщиками средств страховых резервов предусматривают требования к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия (обеспечения) страховых резервов. Активы, принимаемые для покрытия страховых резервов, должны удовлетворять условиям диверсификации, возвратности, доходности (прибыльности) и ликвидности.

По сравнению с предыдущими правилами перечень активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, дополнен векселями организаций (а не только банков), ипотечными ценными бумагами, займами страхователей по договорам страхования жизни, а также слитками платины, палладия и памятными монетами РФ из драгметаллов. В то же время из перечня исключены доли в уставном капитале ООО и вклады в складочный капитал товариществ по вере.

При рассмотрении правил размещения страховщиками средств страховых резервов можно сделать вывод: надзор за деятельностью страховщиков будет продолжать усиливаться, что, очевидно, должно будет привести к дальнейшему повышению прозрачности и предсказуемости всех участников страхового рынка.

Основные изменения в подходе страховщиков к инвестированию средств резервов являются следующими: перераспределение инвестиционных портфелей в пользу инструментов с более высоким уровнем надежности (что продиктовано требованиями . по наличию определенного рейтинга надежности у эмитентов акций, облигаций, банков); связанное с этим общее снижение доходности инвестиционных портфелей страховщиков; активное развитие рынка услуг профессиональных участников фондового рынка по доверительному управлению. Основные изменения в подходе страховщиков к инвестированию средств резервов являются следующими:

• перераспределение инвестиционных портфелей в пользу инструментов с более высоким уровнем надежности (что продиктовано требованиями по наличию определенного рейтинга надежности у эмитентов акций, облигаций, банков); связанное с этим общее снижение доходности инвестиционных портфелей страховщиков; активное развитие рынка услуг профессиональных участников фондового рынка по доверительному управлению.

Было бы правильнее рассматривать банковские векселя совместно с банковскими депозитами и депозитными сертификатами, так они являются также ценными бумагами, выпускаемыми кредитными учреждениями. Такой подход повышает ликвидность вложений страховщиков в банковские финансовые инструменты.

В перечень активов включены инструменты, которых практически нет на рынке (векселя предприятий с заданным рейтингом), либо активы, условия обращения которых, еще не определены (ипотечные ценные бумаги). На данный момент вторичный рынок ипотечных ценных бумаг практически не развит. Поэтому данные инструменты не расширяют возможности страховщиков по диверсификации финансовых вложений.

Перечень инструментов для инвестиций страховых компаний целесообразно расширить за счет зарубежных активов. Зарубежные активы, принимаемые в покрытие страховых резервов, должны отвечать требованиям по рейтингу эмитентов, то есть надежности.

Необходимо отметить, что фондовый и страховой рынок являются составными частями финансового рынка. Поэтому необходимо осуществлять их взаимосвязанное развитие. Страховые компании являются коллективными инвесторами, осуществляющие этот процесс в большей мере именно в инструменты рынка ценных бумаг. Поэтому, эти инструменты должны быть в наибольшей степени адаптированы к инвестиционной деятельности страховых организаций.

Инвестиционная деятельность непосредственно зависит от активности работы финансового института по основному направлению деятельности. Страховая компания будет осуществлять активную инвестиционную деятельность только в том случае, если она имеет финансовые источники, которые образуются за счет основного вида деятельности, т.е. страхования.

Основные тенденции на страховом рынке в 2004 - 2005г.г., можно определить следующим образом: важнейшей тенденцией 2005 г. стало резкое сокращение (в 2 раза) поступления премий по страхованию жизни — с 61,1 млрд. руб. в первом полугодии 2004 г. до 33,3 млрд. руб. в первом полугодии 2005 г. Доля этого сегмента рынка сократилась до 16%, что связано с отказом большинством страховщиком использования «серых» схем, достигающих в этом сегменте рынка 90%; . основным источником роста страхового рынка по-прежнему остается обязательное страхование. Сбор по обязательному медицинскому страхованию (ОМС), на долю которого приходится около 22% суммарной премии за первое полугодие 2005 г., вырос на 25,7%. На других сегментах рынка снижение за данный период составило 0,5%. Однако несколько сомнительным является потенциал роста рынка за счет увеличения обязательных видов страхования, которые нередко воспринимаются страхователями как дополнительный налог и не стимулируют развитие интереса к другим видам страхования; активный рост страхового рынка в 2004 г. за счет ОСАГО можно считать уже исчерпанным: прирост премий за первое полугодие 2005 г. по отношение, к аналогичному периоду 2004 г. составил 4,4%. Также за счет больших выплат по ОСАГО — 50% в первом полугодии (самый высокий уровень выплат по рынку) — а также высоких комиссионных агентам и брокерам, существенно сокращен объем резервов для инвестирования.

Регулирование страховой деятельности является необходимым элементом и гарантом устойчивости и здорового функционирования страхового рынка и всей экономики в целом. Важнейшей задачей регулирующих органов является не только защита интересов страхователей, но и развитие страхового рынка, что должно отражаться в выработке грамотной политики по доступу иностранных страховщиков на рынок, разработке нормативных документов, не препятствующих развитию отрасли, лоббировании интересов страхового рынка и других.

Средства страховых резервов являются наиболее крупным источником инвестиционных ресурсов страховщиков. Они составляли у всех отечественных страховщиков на 1 января 2004 г. около 220 млрд. руб., а на 1 января 2005 г., более 230 млрд. руб. Величина страховых резервов страховщиков Москвы на 1 января 2005 г. составляла 175 млрд. руб., а пятнадцати крупнейших страховщиков — более 80 млрд. руб. Таким образом, на страховые резервы приходится более половины источников средств страховых организаций, а у пятнадцати крупнейших страховых компаний — около 70%. У некоторых страховщиков доля страховых резервов составляет более 75%.

Размер собственного капитала российских страховщиков на начало 2004 г. составлял более 110 млрд. руб., а на начало2005 г. — около 170 млрд. руб. У страховщиков Москвы на этот момент он составлял более 100 млрд. руб. Капитал пятнадцати крупнейших из них на начало 2005 г. превышал 21 млрд. руб.

Удельный вес уставного капитала в структуре собственных средств увеличивается в последние годы у всех групп страховщиков. Однако если у всех она составляет около 20% ресурсов, то у московских страховых организаций она превышает четверть всех их ресурсов, а у пятнадцати крупнейших — менее 15%. '

Как в целом все страховщики страны, так и страховщики Москвы используют в инвестиционных целях, немногим более половины средств своего собственного капитала и страховых резервов. Среди важнейших причин этого— высокий удельный вес денежных средств в их активах (к денежным средствам относятся средства на расчетных счетах банков и наличные денежные средства). Так, например, как у всех страховщиков России, так и у страховщиков Москвы на начало 2004 г. он составлял немногим менее 20%, а у пятнадцати крупнейших страховщиков — более четверти.

Наибольший удельный вес в инвестиционном портфеле имеют долговые ценные бумаги и займы предприятиям и организациям: примерно половина инвестиций по всем рассматриваемым группам страховщиков. При этом львиная доля приходится на вложения в организации, не являющиеся для страховщиков дочерними или зависимыми. Существенно выделяется в этой части структура инвестиций страховых компаний «УралСиб» и «РОСНО». У них на долговые ценные бумаги и займы приходится только четверть инвестиционных вложений.

Вложения в акции составляют более 20% вложений всех страховщиков страны. У москвичей эта доля меньше — 15%. Еще меньше (13% инвестиционного портфеля) вкладывают в акции 15 крупнейших компаний. В то же время у некоторых крупных страховых организаций доля вложений в акции значительно выше. Например, у страховой компании «Спасские ворота» на акции приходится почти 40% инвестиционных вложений, у СК «УралСиб» и «РОСНО» — более 40%.

На вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций приходится более 11% вложений всех страховщиков страны, более 13% — московских страховщиков и менее 7% — пятнадцати крупнейших Компаний столицы.

Вложения в депозитные вклады банков занимают как в целом у страховщиков страны, так и у московских страховщиков чуть более 11%) их инвестиций. В то же время у пятнадцати крупнейших страховщиков доля депозитных вкладов примерно в два раза выше — четверть инвестиционных вложений. В то же время у некоторых крупных страховых организаций доля вложений в акции значительно выше: у СК «Спасские ворота» на акции приходится почти 40% инвестиционных вложений, у СК «УралСиб» и «РОСНО» — более 40%.

Таким образом, обращает на себя внимание, что в целом крупнейшие страховщики, в отличие от некрупных, как правило, меньше направляют средства в активы, связанные с получением долей собственности в других организациях, предпочитая таким вложениям размещение средств на банковских вкладах.

Вложения средств на приобретение государственных и муниципальных ценных бумаг имеют небольшой удельный вес в инвестиционных портфелях страховщиков всех анализируемых групп. У страховщиков России и Москвы на такие ценные бумаги приходится чуть более 4% инвестиций, а у пятнадцати крупнейших компаний — менее 3%. При этом, однако, наблюдается тенденция небольшого повышения данной доли во всех группах страховых организаций.

Стратегическое, долгосрочное присутствие и работа на фондовом рынке выражаются через комплектование и последующее управление набором ценных бумаг — инвестиционным портфелем. Процесс его формирования является проектом управленческого решения по реализации разработанной инвестиционной стратегии. Поэтому требуется объективное предвидение будущих состояний портфеля ценных бумаг на определенный период времени.

В мировой экономике страховые компании принадлежат к числу наиболее крупных инвесторов. По данным НИФИ Минфина России, общая сумма инвестиций, которыми управляют страховые компании Европы, Японии и США составляет несколько триллионов долларов. В США до 30% общего объема инвестиций приходится на финансовые средства, привлекаемые по страхованию жизни.

Сравнивая структуру активов, принимаемых в покрытие страховых резервов российских и зарубежных страховщиков, можно сделать следующий вывод: основную долю в активах российских страховщиков занимают денежные средства и доля перестраховщиков в резервах. В то время как, зарубежные страховщики инвестируют в облигации и акции, тем самым, обеспечивая приток инвестиционных ресурсов в экономику и зарабатывая инвестиционный доход для страхователей. Таким образом, российские страховые компании, на данном этапе не являются полноценными участниками фондового рынка, и не выполняют функцию аккумулирования инвестиционных ресурсов для роста экономики.

Анализируя структуру активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, в целом по российскому рынку, можно сказать, что она соответствует правилам размещения страховщиками страховых резервов, более того существует существенный резерв наращивания долей облигаций и акций в портфеле активов. На конец 2003 г. структуру портфеля активов, принятых в покрытие резервов, можно назвать консервативной: доля денежных средств превышает 30%, что значительно больше, чем необходимо для осуществления текущих выплат. С другой стороны, высокая, доля денежных средств, увеличивает ликвидность активов. Доля банковских вкладов и банковских векселей составляет 24%. Однако, учитывая, что доходность по этим инструментам ниже, чем по облигациям, доля которых составляет 5%, можно говорить о неэффективном размещении средств.

Страховая компания может осуществлять инвестиционную деятельность самостоятельно, а может привлечь к этой работе профессиональных финансовых посредников - управляющие компании и паевые инвестиционные фонды.

При управлении инвестиционным портфелем финансовым посредником целесообразно рассчитывать важнейшие показатели и отражать их в инвестиционной декларации. К числу таких показателей следует отнести ограничения на структуру инвестиционного портфеля, структуру сегментов Бенчмарка, алгоритм расчета доходности бенчмарка инвестиционного портфеля, дополнительные ограничения на структуру инвестиционного портфеля.

Прежде всего, модели динамического финансового анализа DFA позволяют гораздо глубже и полнее понять риски и потенциальные доходы от реализации различных корпоративных стратегий, чем любой другой метод (в частности, анализ сценариев). DFA представляет собой поворотный момент в оценке эффективности корпоративных стратегий по сравнению со старыми методами, в которых обычно производится расчет некоторых ключевых показателей.

В принципе, DFA — это единственный метод, который позволяет описать денежные потоки всей страховой компании. Он позволяет использовать высокую степень детализации при проведении анализа, включая анализ программы перестрахования, моделирование катастроф, взаимосвязи между случайными элементами и так далее. DFA может отвечать различным целям и быть адресован менеджменту всех уровней (андеррайтинг, инвестиции, планирование, актуарные расчеты и так далее).

Основное достоинство метода DFA — это возможность моделирования всей страховой компании, а именно ее активов, обязательств и взаимосвязей между ними.

Построение DFA - модели для российской компании потребует значительного объема исследований и ресурсов для ее построения. При ее разработке необходимо будет учесть специфику, как экономической ситуации, так и страхового бизнеса в России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Иванов, Николай Игоревич, 2006 год

1. Закон РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27 ноября 1992 г. (в редакции последующих изменений и дополнений).

2. Приказ Министерства финансов РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 12 сентября 2003 г. №№83н, 03-158/пз «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ».

3. Приказ Министерства финансов РФ от 2 ноября 2001 г. №90н «Об утверждении Положения о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств».

4. Приказ Министерства финансов РФ от 22 февраля 1999 г., изменения от 16 марта 2000 г. «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов»

5. Приказ Министерства финансов РФ от 8 августа 2005 года №100н «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов».6. «Концепция развития страхования в Российской Федерации» от 25.09.2002 г. № 1361-р.

6. Условия лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации, утвержденные приказом Росстрахнадзора от 19 мая 1994 г.

7. Андерсен А. Учет операций с ценными бумагами в брокерской фирме / пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999.

8. Балобанов И.Т., Балобанов А.И. Страхование: организация, структура, практика / С-Пб.: Питер, 2003.

9. Басаков М. И. Страховое дело в вопросах и ответах / Ростов н/Д.: феникс, 1999.

10. Басаков М. И. Страховое дело/М.: ПРИОР, 2001.

11. Баутов А.Н. Прогнозирование и управление инвестициями страховых организаций на фондовом рынке. // Страховое дело, январь 2004.

12. Берзон Н.И. и др., Фондовый рынок / М: СИЕСТА, 2001.

13. Борисов Б.И., Смоляков Ф.А. Динамический финансовый анализ: концепция и возможности применения в России // Страховое дело, май 2004.

14. Ефимов С. J1. Энциклопедический словарь. Экономика и страхование / М.: Церих — ПЭЛ, 1998.

15. Журавлев Ю. М. Словарь-справочник терминов по страхованию иперестрахованию / М.: Анкил, 1997.

16. Ивашкин Е.И. Страхование / учебно-методическое пособие М.:1. РЭА, 2004.

17. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / М.: Юристъ,2000.

18. Корчевская Л.И Страхование от А до Я. Книга для страхователей /1. Инфра-М, 1996.

19. Крупнейшие страховые компании России. Итоги 2002г., Интерфакс 100 ЦЭА агентства Интерфакс, июнь 2003.

20. Лукарш Г. Механизм формирования и использования финансового потенциала страховой компании / перевод с немецкого М.: Анкил, 1996.

21. Основы страховой деятельности / под ред. Федоровой Т.А. М.:БЭК, 2002.

22. Ричард О. Тыоз и др. Фондовый рынок / пер. с английского М.: Инфра-М, 1997.

23. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг / М.:Экзамен,2002.

24. Рынок ценных бумаг / под ред. Галанова В.А., М.: Финансы и статистика, 2001.

25. Федоров А.А. Принципы и алгоритм формирования стратегического инвестиционного портфеля / Ресурс Интернет.

26. Федорова Т.А. Страхование/ М.: ЭКОНОМИСТЬ, 2004.

27. Хемптон Д.Д. Финансовое управление в страховых компаниях / Перевод с англ. М.: 1995.

28. Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкаиовского. М.: Финансы и статистика, 1998.

29. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции / перевод с англ. М.: ИФРА-М, 1997.

30. Шахов В. В. Введение в страхование: Учебник. М.: ЮНИТИ1. Страховой полис, 1997.

31. ЗЗ.Энг М.В., Лис Ф.А., Мауэр Л.Дж. Мировые финансы/ перевод с англ. М.: ДеКА,1998.

32. Янгин А.А. Оптимизация размещения страховых резервов и собственных средств страховой компании.// Страховое дело, март 2004.

33. Casualty Actuarial Society Valuation and Financial Analysis Committee, Subcommittee on DFA Handbook (1996).36. http: //www.allinsuranse.ru37. http: //www.renins.com38. http: //www.expert.ru

34. Swiss Re (www.swissre.com)

35. Casualty Actuarial Society (www.casact.org)

36. Society of Actuaries (www.soa.org)

37. Institute of Actuaries UK (www, actuaries .org.uk).