Институциональное регулирование рынка фиктивного капитала в современной российской экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Миннегалиев, Рустем Шагитович

• Миннегалиев, Рустем Шагитович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Миннегалиев, Рустем Шагитович

Введение

ГЛАВА 1 Теоретико-методологические основы исследования рынка фиктивного капитала в современной российской экономике

1.1. Происхождение, сущность и формы фиктивного капитала

1.2. Роль фиктивного капитала в системе государственного регулирования экономики

1.3. Влияние банковского сектора на процесс формирования и развития фиктивного капитала

ГЛАВА 2. Формы и методы институционального регулирования рынка фиктивного капитала в современной российской экономике

2.1. Фиктивный капитал в системе антикризисного управления экономикой

2.2. Формы и методы активизации роли рынка фиктивного капитала как источника финансирования реального сектора экономики

2.3 Основные направления развития ■ систем институционального регулирования рынка фиктивного капитала как фактора устойчивого роста современной российской экономики

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Институциональное регулирование рынка фиктивного капитала в современной российской экономике»

Актуальность темы исследования. Вступление человеческой цивилизации в XXI век ознаменовалось качественными изменениями всех сторон общественной жизни, что поставило под сомнение складывавшуюся на протяжении многих веков систему ценностей, потребовало переосмысления господствующей парадигмы постиндустриального развития, доказало необходимость поиска нового научного мышления в контексте перехода к этапу устойчивого экономического развития, характеризуемого отказом от экономической рациональности (присущей индустриально-потребительскому обществу и в значительной степени постиндустриальному) в пользу системной рациональности, которая соединяет в себе экономическую эффективность, социальную справедливость и экологическую безопасность. Становление эффективных механизмов устойчивого развития ноосферной ориентации в российском обществе усложняется необходимостью формирования действенной институциональной среды рыночного хозяйства, повышения качества жизни населения, поддержания достигнутых темпов экономического роста. Это, в свою очередь, предполагает решение проблемы активизации инвестиционного процесса; поиск альтернативных источников финансирования инвестиционной деятельности; реализацию новых институциональных форм слияния промышленного и финансового капитала; использование потенциала фиктивного капитала в реальном секторе экономики.

На современном этапе развития общества фиктивный капитал является результатом проведения масштабных государственных заимствований на рынке ценных бумаг и механизмом мобилизации сбережений широкого круга инвесторов (в том числе, физических лиц) в целях производительного инвестирования. Высокие темпы роста объема фиктивного капитала в отечественной экономике обусловлены активизацией спекулятивных обменно-посреднических операций в период проведения приватизации -объектов государственной собственности и высоких темпов инфляции. Относительно низкие риски чисто спекулятивных операций и высокая доходность препятствовали превращению фиктивного капитала в промышленный, что неизбежно привело к чрезмерному росту сферы обращения и неуклонному снижению реального объема валового национального продукта. Расширенное воспроизводство нематериальных ценностей на основе наращивания фиктивного капитала (бумажных денег, ценных бумаг и других виртуальных стоимостей) усилило финансовые риски российских банков и негативно повлияло на показатели их финансовой устойчивости. Согласно официальным данным, в 2005 году более чем у четверти проверенных коммерческих банков выявлены признаки фиктивного капитала1, что вызвало обеспокоенность органов государственной власти и Центрального Банка России.

Системный кризис российской экономики показал пагубность дезинтеграции финансовой системы и реальной экономики, подтвердил положение о том, что эффективное функционирование фиктивного капитала. не только определяет, но и определяется состоянием реального производства. Именно на основе такого взаимодействия фиктивного и промышленного капитала финансовый сектор экономики становится полноправной составляющей рыночного хозяйства

Реализации роли фиктивного капитала как необходимого элемента эффективного инвестиционного механизма и выходу экономики страны на траекторию устойчивого экономического роста в настоящее время препятствуют невысокие темпы структурных преобразований в экономике; низкая ликвидность, недокапитализация и слабая прозрачность большинства отечественных предприятий; низкий уровень монетизации экономики;

1 Рассчитано автором по данным Ассоциации российских банков. отсутствие эффективной институциональной среды, адекватной развивающимся рыночным отношениям; низкая эффективность систем - управления рисками и внутреннего контроля кредитных организаций, непрозрачная структура их собственности; низкий уровень странового рейтинга России и др. В связи с этим исследование институциональных форм реализации фиктивного капитала в контексте структурной трансформации реального сектора российской экономики и характера его обратного воздействия на инвестиционные процессы и перспективы развития, определение основных направлений активизации такого взаимодействия представляется актуальным как в теоретическом, так и в практическом аспектах.

Степень изученности проблемы. Законы и закономерности функционирования рынка капитала находились в центре внимания представителей различных школ и направлений.

Впервые сущность капитала и его элементов исследовали представители классической политэкономии (Ф.Кенэ, А.Смит, Д.Рикардо, К.Маркс, Дж.Ст.Милль). В работах К.Маркса были заложены фундаментальные положения и методологические подходы к сущности фиктивного капитала и его роли в рыночной экономике.

Процессы концентрации и централизации капитала, интеграции промышленного и финансового капитала в рамках различных институциональных структур, характерных для индустриального этапа развития экономики, нашли свое отражение в трудах Н.И.Бухарина, Р.Гильфердинга, Дж.Гобсона, И.Гольдштейна, В.И.Ленина, Р.Лифмана, С.Ф.Фармаковского, Г.В.Цыперовича, Г.Шульце-Геверниц, Б.Э.Эфруси и других.

В рамках маржиналистской концепции исследуется сущность капитала и его форм в контексте институциональных изменений в экономике, прежде всего, процесса ее монополизации (О.Бём-Баверк).

Экономико-правовые аспекты интеграции промышленного и финансового капитала стали предметом исследования в трудах представителей неоинституционального направления экономической мысли -Р.Коуза, Д.Норта, А.Оноре, О.Уильямсона, К.Менара. В отечественной научной литературе институциональный анализ экономических отношений, в том числе, отношений на рынке капитала представлен работами Р.И.Капелюшникова, В.В.Кокарева, В.Л.Тамбовцева, А.Е.Шаститко.

Существенный вклад в анализа экономической сущности фондового рынка как формы реализации фиктивного капитала внесли зарубежные экономисты Г.Аяександер, Д.Бэйли, Г.Ван дер Bee, Л.Гитман, Дж.М.Кейнс, Э.Роде, П.Самуэльсон, У.Шарп, а также ряд российских ученых -И.Г.Асламазов, Э.В.Бикмаев, Г.М.Бродский, С.Р.Грушина, А.Е.Дворецкий,

A.В.Калтырин, Г.А.Кривошеев, Т.Н.Леонова, В.В.Остапенко, Ю.А.Петров, Л.В.Сергеев, Н.В.Сибирева, И.В.Стародубровская, В.А.Цветков и др. Роль рынка ценных бумаг как фактора инвестиционного процесса и экономического роста исследуется в работах М.Ю.Маковецкого,

B.И.Малюгина, П.А.Игнатовского, Е.С.Подвинской, В.С.Торкановского, А.П.Шихвердиева и др.

Значительный вклад в исследование форм и методов государственного регулирования рынка ценных бумаг и инструментов управления инвестиционной деятельностью на фондовом рынке внесли И.Ю.Беляев,

A.А.Валь, А.Р.Горбунов, П.А.Гохан, Т.А.Долгопятова, П.В.Забелин, Г.Б.Клейнер, И.В.Костиков, Н.В.Кузнецова, Я.Ш.Паппэ, С.Ф.Серегина,

B.А.Цветков и др.

Различные институциональные формы интеграции промышленного и финансового капитала исследованы в трудах российских ученых

A.З.Астаповича, Т.Я.Белоуса, Ю.Б.Винслава, С.Ю.Глазьева, В.Е.Дементьева,

B.В.Жаркова, В.'Ф.Железова, Э.С.Нуховича, Г.С Пановой., Г.В.Полуниной, Б.М.Смитиенко, Г.Г.Чибрикова, А.Ю.Юданова и зарубежных исследователей

Г.Вочтелы, Д.Дэниэлса, В.П.Кароссо, Д.Котца, Ч.Макмиллана, Б.З.Мильнера, Х.Окумары, С.Праса, М.Пебро, Г.Пфайффера, Л.Радеба, А.Фатака и др.

Вместе с тем подавляющее большинство публикаций названных авторов посвящено отдельным аспектам исследуемой проблемы: прикладным вопросам функционирования рынка ценных бумаг, формированию кредитного потенциала банков, использованию различных форм и инструментов государственного кредита, характеристике денежно-кредитной политики государства и др. Все названные направления анализа весьма обстоятельно характеризуют различные формы реализации фиктивного капитала, но не могут рассматриваться как всестороннее теоретико-методологическое исследование содержания фиктивного капитала и его роли в условиях российской трансформационной экономики. Некоторые концептуальные проблемы, касающиеся в особенности государственного регулирования рынка фиктивного капитала в пользу реального сектора, появления новых институциональных форм реализации данного взаимодействия, а также использования в этих целях формальных и неформальных институтов остаются дискуссионными.

Актуальность темы исследования, ее практическая значимость, наличие ряда спорных вопросов определили цель и задачи диссертационной работы, ее логику и структуру.

Цель и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационной работы является анализ законов и закономерностей функционирования рынка фиктивного капитала в условиях российской трансформационной экономики и разработка на основе полученных теоретических выводов практических рекомендаций, направленных на повышение эффективности регулирующих его институтов.

Реализация цели исследования предопределяет постановку и решение следующих основных задач:

• анализ эволюции взглядов на сущность фиктивного капитала и формы его реализации;

• исследование содержания институциональной среды рынка фиктивного капитала и направлений его трансформации в современной российской экономике;

• исследование генетической связи фиктивного капитала с реальным сектором экономики и его обратного воздействия на последний;

• выявление роли фиктивного капитала как источника неналоговых поступлений государственного и местных бюджетов;

• определение места фиктивного капитала в бюджетно-финансовой и денежно-кредитной политике государства и его связи с составляющими этой политики;

• изучение реального состояния отношений на рынке фиктивного капитала в транзитивной экономике России с позиции его инвестиционной направленности и роли в обеспечении устойчивых темпов экономического роста

Предметом исследования является совокупность экономических отношений на рынке фиктивного капитала.

Объектом исследования являются институциональные формы реализации экономических отношений, в которых фиктивный капитал выступает как стимулирующий фактор реального сектора экономики, а также способы взаимодействия формальных и неформальных институтов, направленных на использование потенциала фиктивного капитала для обеспечения устойчивых темпов экономического роста.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили положения и концепции, представленные в работах российских и зарубежных экономистов в рамках синтеза положений альтернативных экономических школ и течений. Положения и выводы диссертации основаны на трудах ведущих специалистов, раскрывающих закономерности развития рыночной экономики, экономической политики государства, основы функционирования рынка фиктивного капитала. Исследование базируется на использовании общенаучных методов и приемов - научного абстрагирования, анализа и синтеза, группировки, сравнения, классификации, статистического анализа, а также специфических методов -математического и графического моделирования и др. Методика исследования основывалась на использовании диалектической логики и аппарата теории систем.

Эмпирической базой исследования явились документы законодательных и исполнительных органов власти, материалы федерального и региональных статистических органов, Банка России, коммерческих банков, других кредитных и финансовых институтов России и зарубежных стран.

В работе используются нормативные документы, регулирующие деятельность фондового рынка, банковской системы в Российской Федерации, а также материалы Ассоциации финансово-промышленных групп России, Ассоциации российских банков, Международного банка реконструкции и развития, Банка международных расчетов, Федеральной резервной системы США и др.

Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, заключаются в следующем:

1. Дано теоретическое обоснование эволюции представлений о сущности, формах реализации и этапах развития фиктивного капитала; на основе системного анализа теоретических достижений различных научных направлений комбинированы познавательно-креативные ресурсы альтернативных подходов к исследованию содержания фиктивного капитала, что позволило определить его как форму обмена пучками правомочий между эмитентами и держателями рынка ценных бумаг, как контрактный процесс по поводу титула собственности, реализуемого в виде дохода дивидендов) при заключении фьючерсных контрактов, проведении тендеров, электронных аукционов.

2. Выявлено противоречие функционирования современного рынка фиктивного капитала, заключающееся в том, что, с одной стороны, существенное превышение темпов прироста его объемов над темпами прироста материального производства существенно усиливает потребность в нем как в источнике инвестиций в реальный сектор экономики, с другой стороны, аккумулирование фиктивного капитала в растущем числе финансовых инструментов ведет к его автономизации от реального сектора экономики, что в значительной степени препятствует устойчивому развитию последнего. При этом динамика стоимости фиктивного капитала не отражает состояния сферы реального производства.

3. Сформулированы теоретические подходы к экономической оценке фиктивного капитала, определены и классифицированы факторы оценки: факторы, порожденные процессом глобализации экономических отношений (присутствие на российском фондовом рынке глобальных участников, сближение национальных стандартов и процедур учета, аудита, оценки и корпоративного управления с соответствующими международными требованиями, участие корпоративных ценных бумаг ряда российских эмитентов в глобальном финансовом обороте); факторы, обусловленные историческими .особенностями рынка фиктивного капитала (отсутствие механизма социально-экономической защиты собственности акционеров, устойчивая историческая тенденция к национальной локализации подсистем рынка, властная доминанта как императив организации рынка); факторы, обусловленные процессом становления российского корпоративного капитала (отсутствие рыночного оборота и котировок корпоративных ценных бумаг большинства российских эмитентов, кризисное состояние ряда отечественных корпораций, высокий уровень монополизации отношений в корпоративном секторе экономики России).

4. Обосновано, что показатели эффективности функционирования фиктивного капитала, заключающего в себя временно свободные промышленный и банковский капиталы, а также казначейские обязательства государства, не обеспеченные товарно-материальными ценностями, основываются на сравнительном анализе динамики трансакционных и трансформационных издержек. Доказано, что экономия трансакционных издержек в процессе функционирования институциональной системы фиктивного капитала обеспечивается за счет изъятия из системы общественного воспроизводства воспроизводственного контура фиктивного капитала, включающего эмиссию, распределение, обращение и использование дохода от ценных бумаг, что сдерживает накопление капитала (физического и человеческого) и оказывает негативное воздействие на темпы экономического роста.

5. Раскрыта двойственная природа содержания деятельности субъектов рынка фиктивного капитала, в которой реализуется сложная система отношений собственности и противоречивых экономических интересов. Это выражается в том, что, с одной стороны, деятельность данных субъектов означает такое перемещение сбережений в инвестиции, которое оптимально отвечает интересам собственников промышленного и банковского капитала и одновременно реализует интересы заемщиков. С другой стороны, субъекты рынка фиктивного капитала выступают как субъекты предпринимательской деятельности, реализует свои интересы путем оптимизации структуры своих доходов и расходов.

6. Выдвинута гипотеза, согласно которой в условиях глобализации мирового хозяйства рост объемов фиктивного капитала и его приток на рынки развивающихся государств и государств с переходной экономикой становится дополнительным фактором дестабилизации валютно-финансовой сферы с последующим перенесением кризисных явлений на экономику в целом, что позволяет трактовать рынок фиктивного капитала как передаточный механизм экономических кризисов и, одновременно, как источник временного лага между достигаемыми отдельными государствами точками экстремума в ходе циклического развития.

7. Разработаны теоретические основы практических действий государства, направленных на привлечение фиктивного капитала в реальный сектор экономики: уменьшение спекулятивной привлекательности операций с фиктивным капиталом; приведение объемов фиктивного капитала в соответствии с потребностями реального сектора; ограничения негативного воздействия существующих на финансовых рынках ценовых трендов на процессы в реальном секторе и на деятельность всех экономических субъектов; более эффективное использование механизмов вовлечения свободных средств, находящих свое применение на рынках фиктивного капитала, в развитие производственного сектора; создания наднациональных институтов, участвующих в разработке нормативной базы и осуществляющих контроль за ее исполнением на уровне отдельных государств.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные научные положения и выводы могут стать:

• теоретико-методологической базой для дальнейшего исследования финансового и нефинансового секторов экономики во взаимодействии формальных и неформальных институтов регулирования экономических отношений;

• основой для теоретического обоснования и формирования государственной политики, направленной на развитие рынка фиктивного капитала как источника устойчивого экономического роста;

• необходимыми для использования в учебном процессе в преподавании курсов "Экономическая теория", "Микроэкономика", "Макроэкономика", при разработке спецкурсов по проблемам государственного регулирования экономки.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных, всероссийских, региональных, республиканских, межвузовских конференциях в 2004-2006 гг., в том числе на международной научно-практической конференции «IV Спиридоновские чтения» (Казань, 2006), межвузовской научно-практической конференции «Экономические и правовые проблемы в условиях становления инновационной экономики» (Казань, 2006) и др.

Автором опубликовано 6 печатных работ, общим объемом 2,55 пл., в том числе статьи в приложениях к евразийскому международному научно-аналитическому журналу «Проблемы современной экономики», входящем в перечень рекомендуемых ВАКом России и других стран ЕврАзЭС изданий для публикации материалов по докторским и кандидатским диссертациям.

Структура и объем работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленной цели и задач. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, содержащих девять параграфов, заключения и списка использованной литературы, включающего 176 источников и 3 приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Миннегалиев, Рустем Шагитович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование позволяет заключить, что на протяжении своего существования фиктивный капитал претерпел значительные изменения количественного и качественного характера. С одной стороны, анализ динамики фиктивного капитала и ряда макроэкономических показателей позволяет сделать вывод о существенном превышении темпов увеличения находящегося в обращении фиктивного капитала темпов роста материального производства и, соответственно, объективной необходимости в фиктивном капитале как инструменте финансирования потребностей реального сектора. С другой стороны, изменяются форма и сущность фиктивного капитала. Возрастает число финансовых инструментов, аккумулирующих свободный фиктивный капитал и по своей сути также являющихся таковым. Из служебного звена экономики, призванного удовлетворять интересы производственного сектора, фиктивный капитал превращается в практически автономную область, слабо интегрированную с реальной экономикой и в значительной степени препятствующей ее устойчивому поступательному развитию. С развитием вторичного рынка ценных бумаг фиктивный капитал становится все более независимым от своей материальной основы. Возможность свободного ценообразования на рынках, где обращается фиктивный капитал, способствует росту спекулятивных операций с ценными бумагами. Динамика стоимости ценных бумаг все в меньшей степени начинает отражать процессы, происходящие в реальном производстве.

Вместе с тем, несмотря на ряд проблем и противоречий в экономической жизни, связанных с чрезмерным разрастанием фиктивного капитала, мы приходим к важному выводу - возникновение фиктивного капитала является не ошибкой или случайностью в хозяйственной жизни, а имеет объективную обусловленность. На определенном этапе экономического развития, когда возможности банковского и промышленного капитала оказываются недостаточными для удовлетворения растущих потребностей производства, возникают новые, более прогрессивные механизмы привлечения капитала посредством выпуска ценных бумаг, являющихся по своей сути фиктивным капиталом. Фиктивный капитал, заключающий в себе временно свободные промышленные и банковские капиталы, за счет своей большей мобильности и возможности аккумулировать' значительные средства в короткие сроки позволяет осуществить перераспределение капитала в наиболее перспективные отрасли и тем самым ускорить темпы промышленного роста.

Мы считаем, что в условиях многообразия существующих финансовых инструментов, свободного перетока средств между различными секторами денежно-кредитного, валютного и фондового рынков, при неограниченных возможностях государств в сфере регулирования денежного предложения (в том числе за счет прямой денежной эмиссии) понятие фиктивного капитала должно включать не только непосредственно ценные бумаги и средства, обслуживающие их оборот, но и все находящиеся в обращении обязательства, не подкрепленные реальными активами. В первую очередь это казначейские обязательства государств, не обеспеченные товарно-материальными ценностями.

Количественный рост фиктивного капитала, появление новых форм его существования (в виде свободно обращающихся финансовых инструментов), интернационализация и либерализация валютных рынков приводят к качественным изменениям, касающимся функций денег. Так, в рамках такой традиционной функции денег как средства накопления, на наш взгляд, имеет смысл выделить их сравнительно новую подфункцию - объекта инвестирования.

В XX веке (особенно в последние десятилетия) фиктивный капитал становится все более автономным от сферы материального производства, причем разрыв связей между данными секторами касается как объема обращающихся в этих сферах ресурсов, так и целей и приоритетов, присущих участникам каждого из них. Так, участники финансовых рынков заинтересованы в наличии ценовых колебаний. В то же время, резкие изменения конъюнктуры финансовых рынков становятся генератором нестабильности для всей экономической системы и противоречат интересам производителей. Высокая доходность спекулятивных операций на рынках фиктивного капитала способствует, с одной стороны, непропорциональному росту данного сегмента относительно реального сектора, а с другой - оттоку ресурсов из сферы материального производства на финансовые рынки. Таким образом, если первоначально фиктивный капитал придавал импульс промышленному развитию, то в конце XX века все более отчетливым становится его угнетающее воздействие на реальный сектор.

Непропорциональность роста реального и фиктивного капитала еще более усиливается за счет высокой концентрации последнего в мировых финансовых центрах, обеспечивающих наиболее привлекательные условия для его обращения. В свою очередь, политика государств, где расположены подобные центры, в целом благоприятствует их развитию (в первую очередь это касается США). Во-первых, доходы различных институтов, образующих инфраструктуру финансовых рынков, а также непосредственных инвесторов являют собой значимый источник бюджетных доходов. Во-вторых, растущий национальный финансовый рынок позволяет аккумулировать значительные объемы "лишних" денег и тем самым сдерживать инфляционные процессы. В-третьих, приток зарубежных инвестиций на внутренний финансовый рынок позволяет государству в той или иной степени покрывать дефицит платежного баланса и тем самым расширяет возможности государства в части поддержания курса национальной валюты на желаемом уровне. Таким образом, рост фиктивного капитала в значительной мере является следствием соответствующей государственной экономической политики.

По мере роста объемов фиктивного капитала и усиления роли финансовой составляющей в экономических отношениях неблагоприятные тенденции, происходящие в финансовой сфере, начинают оказывать все более значительное влияние на состояние реального сектора. Переток спекулятивного капитала на рынки развивающихся государств и государств с переходной экономикой, на первом этапе оказывающий позитивное влияние на динамику фондового рынка и инвестиционную привлекательность страны, в конечном итоге оборачивается усилением диспропорций между реальным и фиктивным капиталом. На примере ряда кризисов на развивающихся рынках в 90-х гг. XX века мы можем констатировать формирование нового типа экономического кризиса, в ходе которого чрезмерный рост фиктивного капитала ведет к дестабилизации валютно-финансовой сферы с последующим перенесением кризисных явлений на экономику в целом. Параллельно с этим все более отчетливо проявляется такое сравнительно новое явление как эффект распространения кризисов, когда в силу объективных экономических, а также чисто психологических факторов финансово-экономический кризис в одном государстве или регионе влечет за собой подобные кризисы в других странах.

Анализ кризисных явлений, происходящих в финансовой сфере различных государств, позволяет утверждать об учащении финансово-экономических кризисов и усилении их негативного влияния на сферу материального производства и экономику в целом. Вместе с тем, как это было показано в третьей главе, в силу ряда объективных причин увеличение объемов фиктивного капитала не может быть бесконечным. Продолжающийся рост объемов фиктивного капитала, создающий предпосылки для новых кризисов (в первую очередь посредством постоянного, увеличения объемов взаимной задолженности и как следствие -генерирования дополнительных финансовых рисков, повышения роли субъективной спекулятивной составляющей в качестве важнейшего конъюнкту рообразующего фактора, а также угнетающего воздействия финансового сектора на реальную экономику) дает все основания ожидать дальнейшей дестабилизации региональных и мировой экономики и позволяет говорить о высокой вероятности возникновения глобального мирового финансового кризиса, отправной точкой которого станет резкое ухудшение конъюнктуры крупнейшего центра концентрации фиктивного капитала - фондового рынка США.

Вместе с тем, влияние финансовых кризисов на реальный сектор экономики и ход экономического развития в целом представляется неоднозначным. С одной стороны, в краткосрочном аспекте неблагоприятные явления, традиционно сопровождающие финансовый кризис (падение стоимости фондовых ценностей, девальвация национальной валюты), негативно сказываются на темпах экономического роста, инвестиционной привлекательности рынка, которого коснулся данный кризис, на устойчивости банковского сектора, уровне жизни населения и т.д. Однако на более долгосрочном отрезке времени становится очевидным позитивный эффект кризиса. Кризис вскрывает отдельные противоречия и диспропорции, сложившиеся в различных сферах экономики страны, в том числе в реальном секторе, и создает предпосылки к их скорейшему устранению, предоставляет возможность изменения роли экономики той или иной страны и региона в международном разделении труда, появления новых "точек роста" - отраслей, получающих дополнительные конкурентные преимущества (в частности, при девальвации национальной валюты данные преимущества получают отрасли, наиболее активно участвующие в процессе импортозамещения). Как правило, кризисы способствуют совершенствованию нормативной базы, регламентирующей функционирование финансового сектора, способствуют выработке мер на государственном уровне, направленных на повышение прозрачности деятельности субъектов экономики и эффективности мониторинга состояния рынков, и тем самым обеспечивают повышение устойчивости экономики к различным финансово-экономическим потрясениям. Таким образом, вполне вероятный в сложившихся условиях кризис мировой финансовой системы может в конечном итоге оказать стимулирующее воздействие на ход развития мировой экономики, предоставить дополнительные конкурентные преимущества многим так называемым развивающимся рынкам, способствовать выработке действенных государственных мер, направленных на снижение различного рода экономических рисков как на микро-, так и на макроуровне.

Учитывая многочисленные диспропорции, сложившиеся на сегодняшний день в финансовом секторе и их негативное развитие на ход развития как национальных рынков, так и мировой экономики в целом, мы можем сделать вывод о несовершенстве существующего механизма циркуляции финансового капитала. Раскрытый в работе механизм разрушительного воздействия высоких темпов роста фиктивного капитала на хозяйственную жизнь еще раз подтверждает необходимость усиления роли государства в экономике. Не оспаривая эффективности рыночных принципов ценообразования и свободной конкуренции как таковых, мы, тем не менее, приходим к выводу, что с точки зрения стабильного экономического развития на макро- и микроуровне необходимо введение ряда регулирующих государственных мер, ограничивающих негативное воздействие фиктивного капитала на экономику. Учитывая, что на современном этапе мировая экономика представляет собой сложнейшую многофакторную систему, учитывающую не только чисто экономические, но геополитические и социальные проблемы и интересы, говорить о примате классических рыночных отношений (особенно в финансовом секторе, где, как показала практика, дополнительная либерализация способствует преимущественно удовлетворению интересов узкой группы экономических субъектов) в отрыве от объективной реальности представляется неверным.

В первую очередь регулирующие меры государства должны касаться уменьшения спекулятивной привлекательности операций с фиктивным капиталом, приведения объемов фиктивного капитала в соответствии с потребностями реального сектора, ограничения негативного воздействия существующих на финансовых рынках ценовых трендов на процессы в реальном секторе и на деятельность всех экономических субъектов. С другой стороны, представляется необходимым более эффективное использование механизмов вовлечения свободных средств, находящих свое применение на рынках фиктивного капитала, в развитие производственного сектора. Учитывая происходящие процессы интернационализации рынков, глобализации мировой экономики, реализация данных мер будет и наиболее эффективной и потому наиболее целесообразной лишь в условиях осознания их значимости всем международным сообществом и посредством создания наднациональных институтов, участвующих в разработке нормативной базы и осуществляющих контроль за ее исполнением на уровне отдельных государств. Решение данных задач позволит снизить вероятность возникновения новых финансово-экономических кризисов, повысит предсказуемость экономических процессов на микро- и макроуровне, позитивно скажется на динамике производимого продукта и эффективности экономической системы в целом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Миннегалиев, Рустем Шагитович, 2006 год

1. Амиров В. Страны АСЕАН разные пути выхода из кризиса. М.: Мировая экономика и международные отношения. №5,1999.

2. Аникин А. История финансовых потрясений. М.: «Олимп-Бизнес»,2000.

3. Асланян К. Либерализация финансовых рынков как причина нестабильности скорости оборота денег. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

4. Афонцев С. Кризис на развивающихся рынках и экономические институты. М.:Мировая экономика и международные отношения. №5, 1999.

5. Бадов А., Быков П. Лидер Юга. М.:Эксперт. №27-28, 1998.

6. Бегг Д., Джавацци Ф., Выплош Ч. Вопросы формирования валютной политики ЕВС. М.:Вопросы экономики. №1, 1999.

7. Белолипецкий В., Финансовая экономика: концептуальные основания и механизм реализации. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

8. Белолипецкий В. Финансовое равновесие в национальном хозяйстве. М.: ТЕИС, 2000.

9. Белолипецкий В. Финансы. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

10. Бестужев-Лада И. Демонетизация финансов в системе показателей "казарменной экономики". М.'.Философия хозяйства. №3, 2000.

11. П.Бузгалин А. Переходные экономики как мутации позднего капитализма. М.: Философия хозяйства. №3,2000.

12. Булганина С. Природа современных кредитных денег. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

13. Быков П. Крэш-тест. М.:Эксперт. №8, 2001.

14. Быков П. Новая жертва. М:Эксперт. №44,2000.

15. Быков П., Кобяков А. Ведите нас. М.-.Эксперт. №3, 2001.

16. Быков П., Кобяков А. Ощущение кризиса. М.:Эксперт. №37,2000.

17. Валиуллин X. Валютный рубикон европейской интеграции. М.:Мировая экономика и международные отношения. №11, 1999. Власов П., Викторов С. Тигр, застигнутый бурей. М.:Эксперт. №21, 1998.

18. Водомеров Н. Финансовая экономика новый этап усиления власти денег над трудом. Экономическая теория на пороге XXI века - 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

19. Ворожейкина Т. Воздействие финансового кризиса на Латинскую Америку. М.Мировая экономика и международные отношения. №4, 1999.

20. Городецкий А. Рынок и государство в системе институциональных реформ. М.:Философия хозяйства. №4, 2000.

21. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. М.:Соцэкгиз,1959.23 .Григорьев А. Кризис в США может ударить по всей планете. М.¡Компания. №7,2001.

22. Григорьев О., Хазин М. Добьются ли США апокалипсиса. М.:Эксперт. №28 2000.

23. Грозовский Б. Слишком умная, чтобы рухнуть. М.:Компания. 16 октября 2000.

24. Гузев М. "Русский путь" к устойчивому развитию в условиях глобализации финансов. М.:Философия хозяйства. №3,2000.

25. Гурова Т., Кобяков А. Осуждение Фауста. М.-.Эксперт. №31, 1998.

26. Гутник В., Подколзина И. Евроленд: экономическое развитие новой группировки. М. .Мировая экономика и международные отношения. №8, 1999.

27. Делягин М. Глобальная неустойчивость, http://www.opec.ru/

28. Делягин М. Осень, но доллар зеленеет. М.:Труд. 17 октября 2000.

29. Джейкоб Р. Отольются "тиграм" американские слезки. М.-.Ведомости.1403.2001.

30. Долженкова Л. Мировая экономика после финансового кризиса 1998 года. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

31. Доронин И. Мировой финансовый рынок на пороге XIX века. М. Мировая экономика и международные отношения. №8,2000.

32. Доронин И, Причины и последствия кризиса. М.Мировая экономика и международные отношения. №4,1999.

33. Доронин И. Финансовые рынки в 1998г. М.Мировая экономика и международные отношения. №8,1999.

34. Дугин А. Финансизм как высшая стадия развития капитализма. М. ¡Философия хозяйства. №2,2000.

35. Евстигнеев В. Российский фондовый рынок и мировая экономика. РоШесопот. №2,1998.

36. Ершов М. Доллар и перспективы развития мировой валютной системы. М.Мировая экономика и международные отношения. №4,1999.

37. Ивлева Г. Собственность в финансовой экономике. М.:Философия хозяйства. №3,2000.43 .Иноземцев В. Парадоксы постинду стриальнойэкономики. М.Мировая экономика и международные отношения. №3,2000.

38. Кара-Мурза С. Деньги и природа: виртуальная экономика и реальное хозяйство. М.:Философия хозяйства. №2,2000.

39. Кашицын В. Финансовые аспекты формирования внутреннего рынка.

40. Экономическая теория на пороге XXI века 4: финансовая экономика. М.:Юристь, 2001.

41. Кейси Э., Калашнов Ю. Черный день календаря. М.:Финансист. №9,1998.

42. Кириченко Н. Первый кризис "новой" экономики. М.гЭксперт. №48,2000.

43. Кириченко Э., Марцинкевич В. США: высшая точка подъема? М. Мировая экономика и международные отношения. №8,1999.

44. Кобяков А. Охота на тигров: на прицеле Индонезия. М.:Эксперт. №2, 1998. 50.Кокшаров А., Быков П. Сырьевая бомба. М.:Эксперт. №4,1999.

45. Колганов А., Бузгалин А. От виртуальных денег к виртуальному капиталу. М.:Философия хозяйства. №4, 2000.

46. Коллонтай В. Об экономическом строе России. М.'Философия хозяйства. №4, 2000. 53.Коллонтай В. Регулирование финансов и финансовые центры. М.:Философия хозяйства. №4, 2000.

47. Коллонтай В. Эволюция современных финансов. М.:Философия хозяйства. №1,2000.

48. Кондратов В. Концептуальные основания развития современной экономической теории. Экономическая теория на пороге XXI века. С.-П., 1996.

49. Кондратов В. Способность человека к труду источник жизни и поступательного развития человеческого общества. М.: Философия хозяйства. №2, 2000.

50. Кочетов Э., Петрова Г. Геофинансы: реальные и виртуальные финансовые потоки и проблемы их правового регулирования. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

51. Куртишвили Ш. Аргентинское чудо. М.:Компания.№33,1998.

52. Куртишвили Ш. Великая депрессия. М.:Компания. №32, 1998.

53. Демещенко II. "Кредитно-банковская система в институциональном измерении. Экономическая теория на пороге XXI века г 4: Финансовая экономика. М. :Юристъ, 2001.

54. Ленин В. Империализм как высшая стадия капитализма. Полн. собр. соч. Т.27.

55. Макаревич Л. Введение евро дало свободу маневра нашим бизнесменам. М.гВремя МН. 27.02.2001.

56. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Капитал. Т. 23-26.

57. Марцинкевич В. Факторы относительной устойчивости США к азиатскому кризису. М.:Мировая экономика и международные отношения. №5, 1999.

58. Маюров В. Реальные, знаковые и виртуальные деньги и финансовые инструменты. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

59. Мозиас П. Кризис финансовых рынков в развивающихся странах. М.Мировая экономика и международные отношения. №1, 1999.

60. Моисеев С. Битва титанов. М.:Финансист. №9-10, 1998.

61. Моисеев С. Евро и доллар. М.:Вопросы экономики. №1,1999.

62. Недзвецкая Н. "Новая экономика" и проблемы глобализации финансовых рынков. М.:Философия хозяйства. №5, 2000.

63. Николаев А. Финансовый капитал и инвестиционный процесс.

64. М.-.Философия хозяйства. №3,2000.

65. Новак А., Рычь К. Монетарная политика Польши 90-х годов в условиях хаоса на мировых рынках. М.:Философия хозяйства. №3,2000.

66. Орлов Л., Быков П. Спекулянты объединяют Китай. М.:Эксперт. №34,1998.

67. Осипов Ю. Финансовая экономика как высшая форма бытия экономики. М.:Философия хозяйства. №2,2000.

68. Осипов Ю. Финансомика. М.:Философия хозяйства. №3,2000.

69. Осипов К). Россия перед лицом глобализации. М.¡Философия хозяйства. №3,2000.

70. Осипов Ю. Стоимость. М.:Философия хозяйства. №2,2000.

71. Охлопкова Н. Финансовая составляющая степени открытости экономики. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

72. Пивоварова М. Роль международных финансовых организаций в виртуализации мировой экономики. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

73. Плешанов А. Преодоление концептуальной неопределенности как условие выживания России в геофинансовой экономике. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

74. Приписное В. Основные сдвиги в мировой хозяйственной конъюнктуре. М.'Мировая экономика и международные отношения. №8, 1999.

75. Простаков И. Новые технологии и рынок финансовых услуг: пример Италии. М:Философия хозяйства. №5, 2000.

76. Радаев В. Экономика России освобождение от иллюзий. М.'.Философия хозяйства. №3,2000.

77. Рейнгольд Е. Финансизм этап или итог финансовой системы. Экономическая теория на пороге XXI века - 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

78. Ростовская М. Деньги в финансовой экономике. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

79. Ростовская М. От бюджетного парадокса к глобальным финансам и неолиберальной доктрине. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

80. Ростовская М. Финансовая экономика: апокалипсис нашего времени. М. -.Философия хозяйства. №2,2000.

81. Рудяк И. Финансизм: из прошлого в будущее. Экономическаятеория на пороге XXI века 4: финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

82. Сажина М. Роль государства в возникновении и решении российских экономических проблем. М.:Философия хозяйства. №2 2000.

83. Семенов В., Симонова Л. Бразилия: через две кризисные волны. М.Мировая экономика и международные отношения. №8, 1999.

84. Фадейчева Г. Финансовые потребности как специфическая форма потребностей экономических и их роль в становлении глобальной хозяйственной системы. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

85. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. М.:ИНФРА-М, 1999.

86. Сорос Дж. Новая глобальная финансовая архитектура. М.:Вопросы экономики. №12, 2000.

87. Федоровский А. Кризис на фоне экономического роста. М.:Эксперт. №21, 1997.

88. Федякина Л. Важный элемент хозяйственной глобализации. М.:Мировая экономика и международные отношения. №3,2000.

89. Чекмарев В. Рынок и государство: трансформация традиционного подхода. М.:Философия хозяйства. №4, 2000.

90. Шилов М. Место и роль финансов в хозяйственной жизни. М.:Философия хозяйства. №3, 2000.

91. Шишков Ю. Мировая финансовая система: необходимость реформ. М.:Мировая экономика и международные отношения. №11, 1999.

92. Штиллих О. Биржа и ее деятельность. Брокгауз-Ефронт, 1912; С.-П., 1992. 99.Шуркалин А. Внешний долг России: природа и проблемы погашения.

93. Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

94. Чапала М. Совокупное предпочтение на международных финансовых рынках. Экономическая теория на пороге XXI века 4:

95. Финансовая экономика. М.:Юристъ, 2001.

96. Юдина Т. Русский рубль и международная валютная система (деньги как фактор государственности). Экономическая теория на пороге XXI века 4: Финансовая экономика. М.:Юристь, 2001.

97. Яковец Ю. Рента и квазирента в глобальной экономике. М.:Философия хозяйства. №2,2000.

98. Яковец Ю. Финансовые потоки взаимодействия цивилизаций. М.: Философия хозяйства. №5,2000.

99. Agenor P., Masson P. R. Credibility, Reputation, and the Mexican Peso Crisis. Journal of Money, Credit, and Banking. Vol. 31, No. 1, February 1999.

100. America's Economy. What a peculiar cycle. The Economist. 10-16 Mar 2001.

101. American policy towards Argentine. Mixed signals. The Economist. 11-17 Aug 2001.

102. America's stockmarkets. The bear essentials. The Economist. 17-23 Mar 2001.

103. Anari A., Kolari J. Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Great Depression. Journal of Economics and Business. Vol. 51, May/June 1999.

104. Argentina's default: foreign creditors join the pyre. The Economist. 5-11 Jan 2002.

105. Bolton P., Freixas X. Equity, Bonds, and Bank Debt: Capital Structure and Financial Market Equilibrium Under Asymmetric Information. Journal of Political Economy. Vol. 108, No. 2, April 2000.

106. Boughton J. From Suez to Tequila: The IMF as Crisis Manager. The Economic Journal. Vol. 110, Issue 460, January 2000.

107. Bustelo P., Garcia C, Olivie I. Global and Domestic Factors of Financial Crisis in Emerging Economies: Lessons from the East Asian Episodes (1997-1999). ICEI Working Paper. No. 16. http://papers.ssrn.com/

108. Grey days for deals. Business Week. 9 Apr 2001

109. EU Financial Regulation. A ragbad of reform. The Economist. 3-9 Mar 2001.

110. How bad will it get?. Business Week. 12 Mar 2001.

111. Foreign Affairs. January-February 1999.

112. Nawrocki D. Expectations, Technological Change, Information and the Theory of Financial Markets. The International Review Of Financial Analysys. Vol. 4 No. 2.

113. Pan M., Chan K., Wright D. Divergent Expectations and the Asian Financial Crisis of 1997. Journal of Financial Research. May 2000.

114. Rathbone J., Raynes P., Ford J. Argentina's investors turn to stock. The Wall Street Journal Europe. 24 Dec 2001.

115. The recession. How far down?. The Economist. 20-26 Oct 2001.

116. Tuluca S., Zwick B. The Effects of the Asian Crisis on Global Equity Markets. Financial Review. February 2001.

117. Turkey hardball from the fund. The Economist. 7-13 Jul 2001.

118. Turkey's Future. On the brink again. The Economist. 24 Feb 2 Mar2001.

119. Wachtel P., Urich T. Financial Market Responses to Monetary Policy Changes in the 1990s. Contemporary Economic Policy. July 2001.

120. Wall street casts a mighty long shadow. Business Week. 12 Mar 2001.

121. Where the rate cut is really working its magic. Business Week. 22 Jan2001.