Информационные правоотношения при эмиссии ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 12.00.03, кандидат юридических наук Елизарова, Наталья Валерьевна

• Елизарова, Наталья Валерьевна
• кандидат юридических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат юридических наук Елизарова, Наталья Валерьевна

Введение.

ГЛАВА 1. Становление рынка ценных бумаг в России: историко-правовой анализ.

1. История возникновения и становления рынка ценных бумаг в дореволюционной России.

2. Особенности правового регулирования фондового рынка в советской России.

3. Нормативно-правовое обеспечение современного рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 2. Система раскрытия информации российского рынка ценных бумаг как барьер для использования инсайда.

1. Общая характеристика системы раскрытия информации российского рынка ценных бумаг.

2. Особенности регулирования ответственности за нарушения законодательства в сфере раскрытия информации на рынке ценных бумаг.

ГЛАВА 3. Современное состояние и проблемы правового регулирования инсайдерской информации в Российской Федерации.

3.1 Сравнительная характеристика правового регулирования отношений, возникающих по поводу использования инсайдерской информации в

России и в некоторых зарубежных странах.

3.2. Проблемы защиты прав и законных интересов владельцев инсайдерской информации на современном этапе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Информационные правоотношения при эмиссии ценных бумаг»

Актуальность темы. Нормативное регулирование рыночных отношений, складывающихся последние пятнадцать лет в России, неизбежно вносит новые правовые явления, категории и институты, не свойственные ранее отечественной системе хозяйствования. Одним из таких институтов является рынок ценных бумаг. Будучи удобным средством аккумуляции, передачи и наращения капиталов, он всегда привлекал и продолжает привлекать различных субъектов хозяйственного оборота. Вместе с тем и зарубежной, и отечественной практике известны многочисленные случаи, когда тот или иной инструмент фондового рынка использовался для обмана и недобросовестного обогащения. Поэтому неслучайно в странах с развитой рыночной экономикой правовому регулированию отношений, опосредующих раскрытие информации различными участниками рынка ценных бумаг, а также связанных с использованием инсайдерской информацией на финансовом рынке, уделяется самое пристальное внимание.

Сегодня можно констатировать, что законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг России, является достаточно развитым. Приняты соответствующие требованиям современного рынка редакции федеральных законов о рынке ценных бумаг1 и об акционерных обществах2, а также разработан уникальный для российской практики документ - Кодекс корпоративного поведения3. Введены в действие новые Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг4, объединившие несколько нормативных актов, действовавших ранее в этой сфере. Однако вопросы, связанные с правовым регулированием раскрытия информации и использованием инсайдерской информации на фондовом рынке, до настоящего времени не урегулированы отечественным законодателем на должном уровне. Данный факт вызывает опасения у участников рынка

1 СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.

2СЗ РФ. 1996. № 1. Ст. 1.

3 Вестник ФКЦБ России.2002. № 4

4 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2005. № 18. ценных бумаг и самое главное, порождает у инвесторов, в том числе и иностранных, недоверие к российскому рынку.

Степень научной разработанности проблемы. В науке гражданского и международного частного права уделяется пристальное внимание общим вопросам правового регулирования рынка ценных бумаг. Фондовый рынок в различных аспектах являлся объектом изучения М.М. Агаркова, Г.Ф. Шершневича, В.К. Андреева, Е.Ф. Жукова, Я.М. Миркина, В.А. Белова, Н.М. Коршунова, О.И. Дегтяревой, В.А. Галанова, B.C. Торкановского и др.

Однако проблемы правового регулирования раскрытия информации на рынке ценных бумаг и использования инсайдерской информации освещены в научной литературе недостаточно. Некоторые вопросы, косвенно затрагивающие проблемы информационных отношений при эмиссии ценных бумаг, рассмотрены в работах Е.Б. Стародубцевой, Б.И. Алехина, И.В. Редькина, В.А. Лялина и П.В. Воробьева, B.JI. Куракова, Н.Т. Клещева1 и ДР

По избранной автором проблематике проводились диссертационные исследования, посвященные различным аспектам правового регулирования рынка ценных бумаг. Так, Г.Р. Гафарова, В.Ю. Нехамкин и О.Н. Урбанович рассматривали общие вопросы законодательного регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации. М.М. Кудинова, П.Б. А. Герреро3 уделяли особое внимание проблемам унификации международного законодательства. Вопросы ответственности за нарушения законодательства о

1 Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учеб. - М.: ФОРУМ, 2006; Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2006; Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг. - М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1997; Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: Учеб. для вузов. - М.: Велби: Проспект, 2006; Кураков В.Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации. -М.: Пресс-сервис, 1998; Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное сообщество / Под ред. Н.Т. Клещева. - М.: Экономика, 1997.

2 Гафарова Г.Р. Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг: Дис. канд. юрид. наук. -М., 2003; Нехамкин В.Ю. Формирование механизма совершения сделок на российском рынке ценных бумаг: Дис. . канд. юрид. наук. -М., 2005; Урбанович О.Н. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Дис. канд. юрид. наук. - М. 2006.

3 Кудинова М.М. Российский и зарубежные рынки ценных бумаг: проблемы взаимодействия: Дис. канд. юрид. наук. - М., 2006; Герреро П.Б.А. Правовое регулирование деятельности участников фондового рынка в Испании и Франции: Дис. канд. юрид. наук. - М., 2000. рынке ценных бумаг рассматривали в своих работах Н.В. Образцова, А.Н. Грищенко, А.Г.Шаповалов1.

Вместе с тем исследования вышеуказанных, а также других авторов, охватывают далеко не все проблемы правового регулирования системы раскрытия информации и осуществления инсайдерской деятельности на рынке ценных бумаг. Более того, законодательная базы рынка ценных бумаг меняется быстро и часть работ уже устарела. Кроме того, некоторые из указанных работ изданы в виде учебных и практических пособий, вследствие чего практический аспект исследуемой области затронут незначительно. Соответственно в научной юридической литературе отсутствуют комплексные исследования, учитывающие современные реалии развития рынка ценных бумаг России.

Бесспорная актуальность комплексного теоретико-правового изучения законодательного регулирования раскрытия информации и инсайдерской деятельности в Российской Федерации предопределила выбор темы для исследования.

Цель диссертационного исследования - разработка и обоснование современной целостной концепции правового регулирования информационных отношений при эмиссии ценных бумаг на фондовом рынке.

Достижение указанной цели автор считает возможным с помощью решения следующих основных задач:

- исследовать историко-правовые аспекты становления российского фондового рынка в дореволюционный, советский и российский периоды и обосновать основные факторы, обусловливающие его развитие;

- проанализировать основные источники правового регулирования отношений, возникающих по поводу раскрытия информации;

1 Образцова Н.В. Уголовная ответственность за изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг: Дис. . канд. юрид. наук. - М., 2006; Грищенко А.Н. Механизм административно-правового регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации: Дис. . канд. юрид. наук. - М., 2003; Шаповалов А.Г. Правовой режим сведений служебного характера об эмитентах на рынке ценных бумаг: Дис. . канд. юрид. наук. - М., 2007.

- определить цели и сформулировать принципы законодательства, регулирующего раскрытие информации на рынке ценных бумаг;

- выработать единые требования к раскрытию информации и определить критерии качества раскрытия информации;

- изучить нарушения в области раскрытия информации и рассмотреть варианты применения различных мер гражданско-правовой ответственности;

- проанализировать признаки информационных правоотношений при эмиссии ценных бумаг и сформулировать понятие инсайдерской информации;

- определить круг субъектов, участвующих в отношениях по использованию инсайдерской информации;

- разработать и научно обосновать теоретические и практические рекомендации, направленные на совершенствование правовых актов и правоприменительной практики в рассматриваемой сфере.

Объект исследования - общественные отношения, складывающиеся на российском рынке ценных бумаг по поводу раскрытия информации.

Предмет исследования - законодательство Российской Федерации в сфере раскрытия информации и использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг, теоретические и практические проблемы, а также тенденции совершенствования законодательства в исследуемой области.

Методологическую основу исследования составили как общенаучный диалектический метод познания общественных процессов, так и частнонаучные методы, в том числе историко-правовой, системно-структурный, формально-догматический, сравнительно-правовой.

Теоретическую основу исследования составили научные труды отечественных и зарубежных юристов, экономистов, историков и философов, а также материалы периодических научных и массовых изданий.

Общетеоретические подходы к изучению различных аспектов правового регулирования рынка ценных бумаг отражены в научных трудах таких правоведов как М.М. Агарков, В.К. Андреев, Е.Ф. Жуков, А.И. Басов,

Я.М. Миркин, Н.М. Коршунов, О.С. Иоффе, О.Н. Садиков, М.И. Брагинский,

A.П. Сергеев, Ю.К. Толстой, Б.И. Пугинский, Г.Ф. Шершеневич.

Вопросы регулирования зарубежных фондовых рынков рассмотрены в работах М.Ю. Алексеева, Б.И. Алехина, А.В. Анькина, Д.М Михайлова, Б.Б. Рубцова. Структура и функционирование рынка ценных бумаг исследованы Б.А. Колтынюком, А.Д. Радыгиной, система государственного регулирования отражена в работах В.И. Колесникова, B.C. Торкановского,

B.А. Белова, Ю.С. Сизова и др.

Из сравнительно немногих опубликованных трудов по юриспруденции следует отметить следующие: «Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование» В.К. Андреева (1998), «Механизм административно-правового регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации» А.Н. Грищенко (2003), «Правовое регулирование коммерческого использования информации» Ю.А. Метелевой (2006), «Использование служебной информации на рынке ценных бумаг» Д.А. Вавулина, Т.А.Гусевой (2003), «Раскрытие информации публичными компаниями: законодательство и судебная практика» А. А. Ефремова (2006) и др.

Кроме того, в диссертации использованы труды зарубежных ученых М. Померлано, Дж. Кермикал, Д. Доэрти, А. Окун и др.

Эмпирическую базу исследования составили локальные акты акционерных обществ, регулирующие раскрытие информации и использование инсайдерской информации, опрос по специальной методике 50 руководителей компаний-эмитентов, материалы научно-практических конференций и семинаров по проблемам правового регулирования современного рынка ценных бумаг, а также практика применения законодательства в исследуемой области. Использован личный практический опыт автора в области раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг и при разработке локальных нормативных актов, регулирующих использование инсайдерской информации.

Правовую основу исследования составили тексты федеральных законов «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», указы Президента РФ «О мерах по регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации», распоряжения Правительства РФ «Об утверждении стратегии развития финансового рынка РФ на 2006-2008 гг. и плана мероприятий по ее реализации», приказы Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», а также другие федеральные законы и подзаконные акты, акты международного права.

Научная новизна работы состоит в том, что она представляет собой одно из первых комплексных исследований, посвященных системе раскрытия информации российского рынка ценных бумаг, где обобщено соответствующее законодательство, дана характеристика нарушений в области раскрытия информации на рынке ценных бумаг и рассмотрено применение различных видов мер ответственности за нарушение законодательства Российской Федерации.

В диссертации сформулированы основные принципы раскрытия информации, определены единые для всех без исключения участников рынка требования к раскрытию информации, а также критерии, которым должна отвечать раскрываемая информация.

Комплексный характер исследования позволил разграничить понятия «инсайдерская информация» и «служебная информация», выявить признаки инсайдерской информации и сформулировать на этой основе определение инсайдерской информации; уточнить понятие «инсайдер» и определить основные группы лиц, которые могут относиться в России к различным категориям инсайдеров, провести систематизацию норм законодательства, регулирующих ответственность за инсайдерскую торговлю и передачу инсайдерской информации.

Автором сформулированы предложения по совершенствованию действующего российского законодательства, регулирующего данную область отношений.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. Выделены основные принципы раскрытия информации при эмиссии ценных бумаг, которые должны признаваться обязательными к исполнению всеми субъектами рынка ценных бумаг и обеспечиваться соответствующими мерами ответственности в случае нарушения. В их числе принципы полной прозрачности, регулярности и оперативности, доступности, достоверности и полноты содержания, соблюдения разумного баланса между открытостью общества и сохранением его коммерческих интересов.

2. Обоснована необходимость четкого определения в законодательстве круга субъектов, обязанных раскрывать информацию в полном объеме. Это должны быть компании, созданные в форме открытых акционерных обществ, имеющие более 500 акционеров, осуществляющие открытые подписки на размещаемые ими акции.

Предлагается исключить обязанность раскрытия информации в форме ежеквартального отчета эмитентами, у которых такая обязанность возникла по причине наличия плана приватизации, признававшегося ранее проспектом эмиссии ценных бумаг.

Представляется нецелесообразным требовать раскрытия всего объема информации от небольших компаний-эмитентов, особенно в форме закрытого акционерного общества, когда-то зарегистрировавшим проспект эмиссии, особенно если ценные бумаги компании не обращаются на фондовой бирже, а количество акционеров таких обществ меньше 500.

С точки зрения разделения подходов по раскрытию информации следует выделять различные требования для публичных и непубличных компаний.

3. Международное законодательство требует одновременного раскрытия информации компаниями, прошедшими двойную процедуру листинга. Для решения проблемы интеграции российского фондового рынка в международный рынок ценных бумаг представляется целесообразным включить соответствующие уточнения в части одновременного раскрытия информации, в подп. 2.1.2. п. 2.1., подп. 2.5.7. п. 2.5., а также п. 2.8. Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг1.

4. Сложный характер отношений в сфере раскрытия информации требует объединения различных средств ответственности. Ответственность за нарушение законодательства может носить гражданско-правовой характер, дисциплинарный, административно-правовой и уголовно-правовой. Многие из рассмотренных мер ответственности, не имеют надлежащего правового регулирования. По мнению автора, помимо уточнения составов административных правонарушений на рынке ценных бумаг, ужесточения наложения штрафных санкций и дисквалификации профессиональных участников рынка ценных бумаг за нарушения соответствующего законодательства целесообразно внедрить в практику привлечение к ответственности не только самой компании, но и лиц, нарушающих законодательство в области раскрытия информации (генерального директора, членов совета директоров).

5. Признаками инсайдерской информации являются а) точность; б) публичная недоступность; в) существенность.

Исходя из этого инсайдерская информация может быть определена как точная по своему характеру нераскрытая информация, касающаяся прямо или косвенно одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, одного или нескольких финансовых инструментов и иная информация, раскрытие которой может оказать существенное воздействие на цены таких финансовых инструментов или товаров.

6. Представляется необходимым выделить две категории инсайдеров: первичную и вторичную. К первичным инсайдерам, квалифицирующим

1 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2005. № 18. признаком которых является правовой статус или правовой режим деятельности, предлагается отнести следующие группы лиц:

1) выполняющих функции управления в организациях, являющихся непосредственными обладателями инсайдерской информации;

2) выполняющих функции управления в организациях, связанных с обладателем инсайдерской информации посредством имущественного участия или иным способом, позволяющим контролировать деятельность другого лица;

3) принимающих определенное участие в капитале обладателя инсайдерской информации или в капитале организаций, связанных с обладателем инсайдерской информации посредством имущественного участия или иным способом, позволяющим контролировать деятельность другого лица;

4) выполняющих управленческие функции в организациях, владельцами которых являются лица, принимающие определенное участие в капитале обладателя инсайдерской информации или в капитале организаций, связанных с обладателем инсайдерской информации посредством имущественного участия или иным способом, позволяющим контролировать деятельность другого лица;

5) имеющих доступ к инсайдерской информации в силу принятых на себя обязанностей, т.е. лиц:

- являющихся работниками организаций, указанных в п.п. 1-4;

- являющихся должностными лицами или служащими соответствующих государственных органов, органов местного самоуправления, государственных и муниципальных учреждений, имеющих в силу своих полномочий доступ к инсайдерской информации;

- осуществляющих на основании закона или иного нормативного акта представительство лиц, указанных в п.п. 1-4.

- выполняющих управленческие функции или являющиеся работниками организаций, состоящих в определенных договорных и иных правоотношениях с обладателем инсайдерской информации.

Под вторичными инсайдерами предлагается понимать лиц, непосредственно или косвенно получивших инсайдерскую информацию от третьих лиц. Кроме того, вторичными инсайдерами могут быть и лица, не имеющие никаких правоотношений с обладателем информации.

7. Анализ правонарушений на рынке ценных бумаг позволил выделить следующие основные типы правонарушений:

- использование инсайдерской информации при совершении биржевых сделок;

- передача инсайдерской информации третьим лицам;

- умышленное незаконное получение инсайдерской информации; предоставление основанных на инсайдерской информации рекомендаций относительно биржевой деятельности.

Анализ источников права показывает, что законодательство Российской Федерации в области раскрытия и использования информации носит пока фрагментарный характер, а принятые нормативные акты распространяют свое действие на отдельных участников фондового рынка. В диссертации обоснована необходимость унификации требований по раскрытию информации и принятия единого документа - Стандарта раскрытия информации субъектами российского рынка ценных бумаг, включающего основные положения.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней выводы направлены на глубокое уяснение природы информационных правоотношений при эмиссии ценных бумаг и могут быть применены в целях совершенствования отечественного законодательства и в практической деятельности при осуществлении сделок с эмиссионными ценными бумагами. Основные положения работы могут быть использованы в учебных целях в процессе преподавания курсов «Гражданское право», «Предпринимательское право», а также положены в основу спецкурсов, посвященных проблемам рынка ценных бумаг.

Практическая значимость исследования заключается во внесении конкретных предложений по дополнению и совершенствованию действующего законодательства в данной области и практики его применения. Основные положения и выводы, полученные в результате исследования, могут быть использованы при подготовке проектов законов и иных правовых актов.

Апробация результатов работы. Предложения и выводы диссертационного исследования обсуждены и одобрены на кафедре гражданского и предпринимательского права Московской академии экономики и права, а также на кафедре правовых дисциплин Московской финансово-юридической академии.

Основные теоретические и практические выводы диссертации нашли отражение в 12 научных публикациях автора общим объемом 4,5 п.л.

Результаты проведенного исследования используются в учебном процессе при чтении лекций и проведении семинарских занятий Московской академии экономики и права, Московской финансово-юридической академии, а также применяются в практической деятельности эмитентов в ходе процедуры раскрытия информации при размещении ценных бумаг на фондовых биржах России и за рубежом.

Структура диссертации состоит из введения, трех глав, объединяющих семь параграфов, заключения, списка библиографии, а также приложений.

Заключение диссертации по теме «Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право», Елизарова, Наталья Валерьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование проблем правового регулирования инсайдерской информации позволяет сделать следующие главные выводы и предложения.

В процессе перехода к рыночной экономике в России все большую долю в экономике страны занимает рынок ценных бумаг. Однако дальнейшее развитие этого рынка требует решения ряда проблем правового характера. Указанные проблемы связаны, прежде всего, с отсутствием должного правового обеспечения системы раскрытия информации российского рынка ценных бумаг.

В результате исследования правовой базы системы раскрытия информации автор констатирует, что на сегодняшний день существует лишь несколько подзаконных нормативных актов, фрагментарно регулирующих раскрытие информации. В связи с этим, предлагается дополнить действующее законодательство Стандартом раскрытия информации, содержащем единые требовании для всех участников рынка ценных бумаг, в том числе: периодичность, сроки и порядок раскрытия информации; требования к содержанию раскрываемой информации; иные требования.

Анализ понятий «раскрытие информации» и «предоставление информации», с учетом мнений, высказанных в литературе, позволяет сделать вывод, что раскрытие информации связано с установлением единого информационного пространства и информационной прозрачности рынка ценных бумаг, тогда как предоставление информации является лишь частным случаем ее раскрытия, предложить следующее определение.

Определенные трудности в регулировании отношений в сфере определения круга лиц, обязанных раскрывать информацию. В диссертации обоснована необходимость четкого определения круга субъектов, обязанных раскрывать информацию в полном объеме. Это должны быть компании, созданные в форме открытых акционерных обществ, имеющие количество акционеров числом более 500, осуществляющие открытые подписки на размещаемые ими акции.

Подробный анализ проблем, связанных с интеграцией российского рынка ценных бумаг в глобальный рынок позволил выявить ряд недостатков, затрудняющих нормальное осуществление деятельности субъектами рынка, в связи с чем предлагается внести соответствующие уточнения в Положение о раскрытии информации, с целью совершенствования законодательства, регулирующего исследуемую область отношений.

Автор приходит к выводу, что принятие в обществе внутреннего локального акта, содержащего состав раскрываемой информации, способы и процедуры такого раскрытия, объем и порядок предоставления документов и информации акционерам и инвесторам, поможет удовлетворить потребностей российских и иностранных инвесторов в части доступа к информации о компании, а также повысит ее инвестиционную привлекательность и ликвидность.

Исследование современного состояния российского законодательства, устанавливающего ответственность за правонарушения в области раскрытия информации на рынке ценных бумаг позволило сделать вывод, что на сегодняшний день, установленные законодательством меры ответственности не могут оказать серьезного воздействия на правонарушителей и уж тем более, не способны предотвратить совершение в будущем подобных нарушений. Вносятся конкретные предложения в части уточнения составов правонарушений на рынке ценных бумаг, ужесточения наложения штрафных санкций и т.д.

В связи с изложенным, автор приходит к выводу о необходимости усиления роли государства в сфере раскрытия информации на рынке ценных бумаг, путем расширения надзорных и контрольных полномочий федерального органа исполнительной власти на рынке ценных бумаг.

Исследуется технология выявления правонарушений и оценки ущерба, которая, по сути, создает карту правонарушений на рынке ценных бумаг, содержащую подробные маршруты для противодействия неправомерным ситуациям. На основе проведенного анализа автор делает вывод, что внедрение технологии позволит повысить эффективность системы раскрытия информации, снизить процент нарушений законодательства, а также создать механизм профилактики и предупреждения противоправных действий на рынке ценных бумаг.

Проведенное исследование системы раскрытия информации позволило сделать вывод, что раскрытие информации субъектами рынка ценных бумаг о своей деятельности является мерой по преодолению как информационной асимметрии, так и барьером для незаконного использования инсайдерской информации.

Развитие и нормальное функционирование современного рынка ценных бумаг невозможно без совершенствования законодательства в этой сфере. Конкретные предложения по изменению и дополнению нормативных правовых актов, регулирующих инсайдерсую деятельность, требуют глубокой проработки и могут составлять предмет самостоятельных научных исследований. Приведенные в исследовании аргументы свидетельствуют о настоятельной необходимости комплексного исследования вопросов правового регулирования использования инсайдерской информации.

Анализ действующего законодательства и тенденции его развития позволили сделать вывод, что в настоящее время, данная область общественных отношений не урегулирована отечественным законодателем. Обосновано, что понятие служебной информации не может служить базой для создания правового механизма защиты прав и законных интересов инвесторов от злоупотреблений на рынке ценных бумаг.

На основе анализа понятия и признаков инсайдерской информации сделан вывод о рациональности использования международного термина «инсайдерская информация». С учетом всех вышеперечисленных фактов, при формулировании определения «инсайдерской информации», отечественному законодателю следует включить в него три основных требования:

1. информация должна являться точной, относиться к эмитенту;

2. содержать публично недоступную информацию;

3. раскрытие такой информации может оказать существенное влияние на стоимость торгуемых ценных бумаг.

Законодательно нерешенной проблемой следует признать вопрос об определении понятия «инсайдер». Проведенный анализ нормативных актов Российской Федерации, судебной практики, научной литературы, а также законодательства ряда зарубежных стран, позволил придти к выводу о целесообразности выделения двух категорий инсайдеров: «первичные инсайдеры» и «вторичные инсайдеры».

Автором последовательно раскрывается комплекс мероприятий, имеющих своей целью принятие федерального закона «О злоупотреблениях на организованных финансовых и товарных рынках». В результате анализа проекта федерального закона «О злоупотреблениях на организованных финансовых и товарных рынках» автор приходит к выводу, что важной отличительной особенностью законопроекта является то, что проблему защиты от злоупотреблений инсайдеров, он решает комплексно: устанавливаемое законом правовое регулирование распространяется в целом на фондовый рынок. Помимо общих положений, четко сформулированных понятий «инсайдер», «инсайдерская деятельность», требований по порядку раскрытия информации соответствующие положения закона содержат прямые указания на то, как будет организован контроль за деятельностью носителей этой информации - собственно инсайдеров.

Теоретический и практический анализ института ответственности, призванного стимулировать надлежащее исполнение обязательств участниками рынка ценных бумаг. Правоприменительной проблемой является то, что на сегодняшний день законодательством не закреплено понятие финансово-правовой ответственности, которой присущи следующие черты: формальная определенность в виде фиксации в правовых нормах; реализация в дух формах - позитивной и негативной; обеспеченность государственными мерами воздействия - убеждением или принуждением; наступление для нарушителя определенных неблагоприятных последствий; осуществление в процессуальной форме.

Исследование фактических отношений по использованию инсайдерской информации на рынке ценных бумаг, позволило автору выделить основные виды инсайдерской деятельности, признаваемые противоправным и дать их краткую характеристику. Исследование нормативно-правового регулирования ответственности за использование инсайдерской информации, позволило делать вывод, что на сегодняшний день очевидно полное отсутствие норм, предусматривающих ответственность за инсайдерские правонарушения. Однако, автору удалось выявить ряд смежных правонарушений, с помощью применения которых может быть предпринята попытка наказать инсайдера.

Теоретическое значение диссертационного исследования состоит в научном обосновании подхода к решению актуальных проблем, связанных с правовым регулированием раскрытия информации, а также состояние и тенденции развития правового регулирования инсайдерской деятельности. Результаты проведенного исследования могут использоваться при дальнейшей научной разработке освещенных вопросов, проведении исследований в области правового регулирования рынка ценных бумаг, в учебном процессе высших учебных заведений по специальности юриспруденция.

Практическая значимость работы заключается во внесении конкретных предложений по дополнению и совершенствованию действующего законодательства в данной области и практики его применения. Основные положения и выводы, полученные по результатам исследования, могут быть использованы в качестве научно-методической базы при подготовке проектов законодательных и иных правовых актов.

Апробация результатов исследования. Основные предложения и выводы диссертационного исследования нашли отражение в двенадцати научных публикациях автора. Апробация полученных результатов была проведена на различных научно-практических конференциях по проблемам российского рынка ценных бумаг. Автор принимал участие в семинарах Института корпоративного управления ОАО РАО «ЕЭС «России» «Основные изменения в порядке раскрытия информации. Последствия нераскрытия информации в процессе выхода на рынок», «Изменения в порядке допуска ценных бумаг на российском фондовом рынке и процедурах первичного размещения в России и за рубежом».

Материалы диссертации положены в основу спецкурсов «Хозяйственное право», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг» читаемого автором в Московской финансово-юридической академии.

Основные положения диссертационного исследования используются также в практической работе диссертанта при разработке локальных актов компании, в ходе процедуры раскрытия информации при размещении ценных бумаг на фондовых биржах России и за рубежом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат юридических наук Елизарова, Наталья Валерьевна, 2007 год

1. Нормативно-правовые и судебные акты.

2. Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12.12.1993 г. // Российская газета 1993 - № 237, 25 декабря.

3. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994 г.) // Собрание законодательства РФ 1994 - № 32. Ст. 3301.

4. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ(принят ГД ФС РФ 22.12.1995 г.) // Собрание законодательства РФ 1996 - № 5. Ст. 411.

5. Трудовой кодекс РФ от 30 декабря 2001 года № 197-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.12.2001 г.) // Собрание законодательства РФ -2002 -№ 1 (ч.1). Ст. 3.

6. Уголовный кодекс РФ № 63-ФЗ от 13.06.1996 г. (принят ГД ФС РФ 24.05.2996 г.) // Собрание законодательства РФ 1996 - № 25. Ст. 2954.

7. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30 декабря 2001 г. № 195-ФЗ // Собрание законодательства РФ 2002 - № 1 (ч. 1). Ст. 1.

8. Закон РСФСР от 26.06.1991 года № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и ВС РСФСР 1991 - № 29. Ст. 1005.

9. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»// Собрание законодательства РФ 1996- № 1.Ст. 1.

10. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. « 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг»// Собрание законодательства РФ 1996 - № 17. Ст. 1918.

11. Федеральный закон от 29 декабря 2004 г. № 193-ФЭ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» // Российская газета 2004 - № 290.

12. Федеральный закон от 28 июля 2004 г. Ы89-Ф3 «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ 2004 - № 31. Ст. 3225.

13. Федеральный закон от 5 января 2006 г. № 7-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ 2006 - № 2. Ст. 172.

14. Федеральный закон от 30 декабря 2006 г. № 282-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг « // Российская газета-2007 № 1.

15. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле» // Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации 1992 - № 18. Ст. 961.

16. Закон РСФСР от 24.12.1990 № 443-1 «О собственности в РСФСР» // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР. -1990 № 30. Ст. 416.

17. Закон РСФСР от 25 декабря 1990 г. № 445-1 «О предприятиях и предпринимательской деятельности» // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР 1990 - № 30. Ст. 418.(утратил силу).

18. Декрет об аннулировании государственных займов от 3 февраля 1918 г. принят ЦИК // Декреты Советской власти. T.I. М.: Гос.изд-во полит.литературы, 1957.

19. Послание Президента Федеральному Собранию РФ от 26 мая 2004 г.//Российская газета 2004 - № 109

20. Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 года № 2063 «О мерах по регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ 1994 - № 28. Ст. 2972

21. Указ Президента РФ от 18 ноября 1995 г. № 1157 «О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров» // Собрание законодательства РФ 1995 - № 47. Ст. 4501.

22. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1008 «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации»// Собрание законодательства РФ 1996 - № 28. Ст. 3356.

23. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1009 «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг», утвердившего Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РГ. 2000. №67; СЗ РФ 2000 - №15. Ст. 1574.

24. Указ Президента РФ от 24 декабря 1993 г. № 2284 «О государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» // Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации 1994 - № 1. Ст. 2.

25. Указ Президента РФ от 22 июля 1994 г. № 1535 «Об Основных положениях Государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации после 1 июля 1994 года» // Российская газета 1994 - № 140.

26. Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. №1183 «О защите потребителей от недобросовестной рекламы», РГ. 1994. № 112, СЗ РФ. 1994. № 7. Ст. 695. (утратил силу).

27. Указ Президента РФ от 14 августа 1992 г. № 914 «О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации» // Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации 1992 -№ 8. Ст. 501. (прекратил действие).

28. Указ Президента РФ от 27 октября 1993 г. № 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров» // Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации 1993 - № 44. Ст. 4192. (утратил силу).

29. Постановление ЦИК и СНК СССР «О введении в действие положения о переводном и простом векселе» от 07 августа 1937 г. № 104/1341 // Собрание законов и распоряжений Рабоче Крестьянского Правительства СССР-1937- №52. Ст. 221.

30. Постановление Правительства РФ от 3 июня 1992 г. N 376 "Об упорядочении производства бланков ценных бумаг в Российской Федерации"// Финансовая газета 1992 - № 24

31. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 19.01.2006 г. № 38-р «Об утверждении Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006-2008 годы) // Собрание законодательства РФ 2006 - № 5. Ст. 589.

32. Распоряжение Правительства РФ от 1 июня 2006 г. № 793-р «Об утверждении стратегии развития финансового рынка РФ на 2006-2008 гг. и плана мероприятий по ее реализации» // Собрание законодательства РФ -2006 № 24. Ст. 2620.

33. Распоряжение Правительства РФ от 15 августа 2003 г. N 1163-р «Об утверждении Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2003-2005 годы)» // Собрание законодательства РФ 2003 - № 34. Ст. 3396.

34. Постановление Совета Министров СССР от 19 июня 1990 г. № 590 «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах» // СП СССР 1990- №15. Ст. 82.

35. Постановление Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. № 601 «Об утверждении «Положения об акционерных обществах» // Собрание постановлений Правительства РСФСР 1991 - № 6. Ст. 92. (утратило силу).

36. Постановление Президиума ВС РСФСР от 24 июня 1991 г. № 1451-1 «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР»// Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и Верховного Совета РСФСР 1991 - № 31. Ст. 1024. (утратило силу).

37. Постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78 «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» // Собрание постановлений Правительства РФ 1992 - № 5. Ст. 26. (утратило силу).

38. Постановление ВС РФ от 13 февраля 1992 года N 2349-1 «О введении в действие Положения о чеках» // Ведомости Съезда народных депутатов РФ и Верховного Совета Российской Федерации 1992 - № 24. Ст. 1283. (утратило силу).

39. Постановление Совета Министров № 1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг»// СП СССР. 1988 - № 35. Ст. 100.

40. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. № 2 «О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг» //Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг 1997 - № 1

41. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 16 марта2005 г. № 05-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти 2005 - № 18

42. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 22 июня2006 г. № 06-67/пз-н «Об утверждении Положения о предоставлении информации о заключении сделок» // Российская газета 2007 - № 5

43. Приказа Федеральной службы по финансовым рынкам от 22 июня 2006 г. № 06-68/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг»// Российская газета 2006 - № 240,245.

44. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 4 апреля 2002 г. № 421/р «О рекомендации к применению Кодексакорпоративного поведения» // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг 2002 - № 4.

45. Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 20 января 2000 года №ИБ-02/229 «О возможных мошеннических схемах при торговле ценными бумагами с использованием сети Интернет» // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России 2000 - № 1.

46. Постановления Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 июля 2003 г. № 03-32/пс «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» // Российская газета 2003 - № 197 (дополнительный выпуск), (утратило силу).

47. Приказ Минфина РФ от 22 августа 2005 г. № 107н «Об утверждении Стандартов раскрытия информации об инвестировании средств пенсионных накоплений» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2005. № 42.

48. Письмо Федеральной антимонопольной службы и ЦБР от 26 мая 2005 г. №№ ИА/7235, 77-Т «О рекомендациях по стандартам раскрытия информации при предоставлении потребительских кредитов» // Вестник Банка России. 2005. № 28.

49. Инструкция Минфина от 3 марта 1992 г. № 2 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации» // Финансовая газета 1992 - № 11 (15).

50. Постановление Пленума Верховного Суда РФ от 17 марта 2004 г. № 2 «О применении судами Российской Федерации Трудового кодекса Российской Федерации» // Российская газета. 2004. № 72.

51. Решение ВС РФ от 18.11.2004 г. N ГКПИ2004-1296; Постановление ФАС Северо-Западного округа от 31.10.2005 г. N А56-49979/04.

52. Article 6(3)(i) of Directive 2004/25/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on takeover bids//OJ L 142.30.04.2004. P. 12-23.

53. Basic, Inc. v. Levinson, 485 U.S. 224. 1988.

54. Directive 2003/71 /EC of the European Parliament// Commission Regulation (EC) N 809/2004

55. Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) Official Journal L 096, 12.04.2003. P. 0016-0025.

56. Corporations Act. 1998. § 1002C. 1002G(l)(a) (Austl.); Ampolex, Ltd. v. Perpetual Trustee Co., Ltd., 1996 NSW LEXIS 2827.

57. Council Directive 89/592 coordinating on insider dealing, dd.13.11.89, section 6.

58. Langevoort D/С/ 18 Insider Trading Regulation, Enforcement and Prevention § 14:11,(2003).

59. Section 1002C of the Australian Corporations Act 2001 (2001 NWS1. Stat.).

60. Section 13(d)(1)(C) of the Securities Exchange Act of 1934. 15 U.S.C. § 78m(d). 2000.

61. Securities Exchange Act of 193415 U.S.C.A. §79-79z-6 (1970).

62. UK Financial Services and Markets Act 2000.Available at:http://www.opsi.gov.uk/Acts/acts2000/ 20000008.htm

63. Монографии и учебные пособия.

64. Агапеева Е.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США. М.: ЮНИТИ, 2004.

65. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Бек, 1994.

66. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. -Самара: СамВен, 1992.

67. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ, 2006.

68. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. Курс лекций. -М.: Юридическая литература, 1998.

69. Андреев А.В. Финансово-правовые санкции: понятие, особенности, виды, основания применения: Дис. канд. юрид. наук. Саратов. 1984.

70. Архипов А. Ю., Шахирев В. В., Денисов Г. М., Кравцов С. А. Рынок ценных бумаг Учебное пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2005.

71. Аунапу Ф.Ф. Научные методы принятия решений в управлении производством. М.: Экономика, 1974.

72. Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг Учеб. Пособие Серия: Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова М.: ИНФРА-М, 2006.

73. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. М.: Высшая школа, 2005.

74. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. -М.: Инфра-М, 2002.

75. Биржевое дело. Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2003.

76. Биржевая деятельность / Под ред. А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой, В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 1996.

77. Борьба с правонарушениями на зарубежных фондовых рынках: Законодательство и практика / Авт.-сост. Я.М. Миркин, И.В. Редькин. М.: МРО ФКЦБ РФ. Финансово-деловой дом «Деловой экспресс». 2000

78. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. -М.: Диалог-МГУ, 1998.

79. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. Учебник для вузов. М.: ИНФРА-М 2007.

80. Гафарова Г.Р. Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг: Дис. канд. юрид. наук. М., 2003.

81. Герреро П.Б.А. Правовое регулирование деятельности участников фондового рынка в Испании и Франции: Дис. канд. юрид. наук. М., 2000.

82. Гританс Я.М. Корпоративные отношения: Правовое регулирование организационных форм М.: Волтерс Клувер. 2005.

83. Грищенко А.Н. Механизм административно-правового регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации: Дис. . канд. юрид. наук. М., 2003.

84. Гусева И. А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для вузов М.: Издательство «ЭКЗАМЕН». 2006.

85. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. -М.: Банки и биржи. ЮНИТИ. 1995.

86. Зак А.Н. Русское облигационное право.- М.,1917.

87. Ивасенко А. Г., Никонова Я. И., Павленко В. А. Рынок ценных бумаг. Инструменты и механизмы функционирования Учеб. пособие М.: КноРус 2006г.

88. История С.-Петербургской биржи: История биржевого законодательства, устройства и деятельности учреждений С.-Петербургской биржи/Сост.: А.Г. Тимофеев. СПб.:С.-Петербургский биржевой комитет, 1903.

89. Ларина Л. С., Сергеев С. В. Рынок ценных бумаг: Учебный минимум для экзамена и зачета. М.: Юриспруденция, 2006.

90. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг Учебник для вузов М.: Велби: Проспект, 2006.

91. Каширин А. А. Правовые проблемы регулирования профессиональной предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг. Дисс. .канд.юрид.наук: 12.00.03. -М., 2003.

92. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело Учеб. пособие М.: Экономист, 2006.

93. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги. Учебник. СПб: Издательство Михайлова В.А., 2001.

94. Крохина Ю.А. Финансовое право: Краткий учебный курс. М.,2003.

95. Кувакина Т.В. Ответственность профессиональных участников рынка ценных бумаг. Дисс. .канд.юрид.наук: 12.00.03. М., 2006.

96. Кудинова М.М. Российский и зарубежные рынки ценных бумаг: проблемы взаимодействия: Дис. канд. юрид. наук. -М., 2006.

97. Кураков В.Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации. -М.: Пресс-сервис, 1998.

98. Курмаев P.P. Методика расследования мошенничества на рынке ценных бумаг. Дисс. .канд.юрид.наук: 12.00.03. -М., 2003.

99. Ленин В. И., Доклад о новой политике. Полн. собр. соч., 5 изд.,т. 44.

100. Майоров С., Оксенойт Г. Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация. М.: Статистика России, 2006.

101. Макарова О.А. Корпоративное право: Учебник. -М.: Волтерс Клувер, 2005.

102. Малышев А.И., Таранков В.И., Смиренный И.Н. Бумажные денежные знаки России и СССР. Том 1. М.: «Финансы и статистика», 1991.

103. Метелева Ю.А. Правовое регулирование коммерческого использования информации / Хозяйство и право. 2006. № 8 (355).

104. Манту П. Промышленная революция XVIII столетия в Англии. Перевод с английского. М.:ОГИЗ, 1937.

105. Матвиевская Э.Д. Российская собственность и продолжающийся процесс приватизации. Конец второго тысячелетия (2000-2002 гг.). М., 2003.

106. Могилевский С. Понятие и порядок образования органов управления акционерного общества // Хозяйство и право. 2006. № 1 (348)

107. Морозов JI. Ф. Решающий этап борьбы с нэпманской буржуазией. (Из истории ликвидации капиталистических элементов города. 1926-1929 гг.), -М., 1960.

108. Нехамкин В.Ю. Формирование механизма совершения сделок на российском рынке ценных бумаг: Дис. канд. юрид. наук. -М., 2005.

109. Новикова Н. А. Рынок ценных бумаг. М.: Экзамен, 2007.

110. Образцова Н.В. Уголовная ответственность за изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг: Дис. . канд. юрид. наук. -М., 2006.

111. Парыгина В.А. Проблемы понятия и механизма нормативно-правового регулирования налоговых правоотношений в Российской Федерации. Дис. . канд. юрид. наук. -М., 2004

112. Петражицкий Л.И. Акции, биржевая игра и теория экономических кризисов.-СПб., 1898.

113. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. СПБ.: Питер, 2005.

114. Погорельский В. П., Политика КПСС в отношении частного капитала в промышленности и торговле СССР (1917-1927 гг.). М., I960.

115. Попова М.А., Рукавишникова И.В., Введение в Российский фондовый рынок. Ростов-на-Дону., 1995.

116. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг. М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1997.

117. Роберт Дж. Экклз, Роберт Х.Герц, Э. Мэри Киган, Дэвид М.Х. Филипс. Революция в корпоративной отчетности как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли. Прайсуотерхаус куперс аудит.- М.: ЗАО «Олимп-бизнес». 2002.

118. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. М.: Инфра-М, 1996.

119. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник для вузов. / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ, 2004.

120. Рынок ценных бумаг// Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА., 2007.

121. Рынок ценных бумаг. Учебник /Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова М.: Финансы и статистика, 2006.

122. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. / Под ред. Торкановского B.C., С-Пб., 1994.

123. Рынок ценных бумаг: шаг России в инфоромационное общество / Под ред. Н.Т. Клещева. М.: Экономика, 1997.

124. Саблина Н. В. Рынок ценных бумаг. Учеб. Издание. М.: Эксмо,2006.

125. Севастьянов А. А. Формирование информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг. Дисс. .канд.экон.наук: 08.00.14. -М., 2003.

126. Селищев А. С., Маховикова Г. А., Мирзажанов С. К. Рынок ценных бумаг Учеб. Пособие. СПб.: ВЕКТОР 2006.

127. Семенов А.В. Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования. Дисс. .канд.юрид.наук: 12.00.03. -М., 2005.

128. Синицына Н. М., Рынок ценных бумаг Учеб. пособие Н. Новгород: Новые информационные технологии в системе Вектор - Т и С, 2004.

129. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг. Учебник. М.: ФОРУМ,2006.

130. Таранков В.И. Ценные бумаги Государства Российского. Москва-Тольятти :АвтоВАЗбанк, 1992.

131. Тихомирова Ю.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. -М.:ЮНИТИ ДАНА,2004.

132. Урбанович О.Н. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Дис. . канд. юрид. наук. М. 2006.

133. Федорова JI. Гражданин и стихия финансового рынка//Хозяйство и право. 1996. № 3.

134. Фондовые рынки США И России. Становление и регулирование. -М.: Экономика, 1998.

135. Фондовый рынок перспективы устойчивого развития: Монография / Под редакцией Наливайского В.Ю.- РГЭА.- г. Ростов-на-Дону., 2000.

136. Ценные бумаги. Учебник. / Под ред. В.И. Колесникова. B.C. Торкановского. -М.: Финансы и статистик, 2002.

137. Черданцев А.Ф. Логико-правовые феномены в праве, юридической науке и практике // УИФ «Наука». 1993.

138. Шаповалов А.Г. Правовой режим сведений служебного характера об эмитентах на рынке ценных бумаг. Дисс. .канд.юрид.наук: 12.00.03. М., 2007.

139. Шпенглер О. Закат Европы: Очерки морфологии мировой истории. Т. 2. Всемирно-исторические перспективы. М.: ООО "Попурри", 1999.

140. Эрмель М.Н. Формирование международного рынка ценных бумаг в России: Дисс. . канд. юрид. наук: 12.00.03. -М., 2007.

141. Brunner. Die Wertpapiere. Endermann'l Handbuch des deutschen Handels. See und Wechselrechts. В. II. 1882.

142. David P. Doherty, Arthur S. Okun, and other. The Enforcement Role of the New York Exchange. Northenwestern University Law Review. Vol. 85, № 3. 2001.

143. Jeffrey Carmichael. Michael Pomerleano. The development and regulation of Non-bank Financial Institutions. The World Bank/ The International Bank for Reconstruction and Development. 2002. P. 62.

144. Note «Disclosure as a Legislative Device». 76 HARVARD LAW REVIEW 1273 (1963).

145. Roberta S. Karmel, Transnational Takeover Talk-Regulations Relating to Tender Offers and Insider Trading in the United States, the United Kingdom, Germany, and Australia, 66 U. Cin. L. Rev. 1133,1148-1149. 1998.

146. Thol. Handelsrecht. 1875. В. I § 201.

147. US v. Boesky, Fed. Sec. L. Rep. (CCH) P 94417, 1989 WL 46628 (S. D. N. Y. 1989). Insiders: The Story of Dennis Levine and the Scandal That's Rocking Wall Street // New York Magazine. 1986. July 28.

148. Статьи, сообщения, Интернет-ресурсы.

149. Богатырев М.А. Приватизация как гражданско-правовой институт// Право и экономика. 2006. № 10;

150. Бриксов В.В. Реализация субъективных публичных прав в сфере приватизации земли: проблемы конституционного и земельно-правового регулирования // Закон. 2007. № 1

151. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. СПб.: Питер 2007.

152. Вавулин Д.А., Гусева Т.А. Использование служебной информации на рынке ценных бумаг / Право и экономика. 2003. № 5.

153. Вавулин Д.А. О новом порядке аттестации специалистов финансового рынка//Право и экономика. 2007. № 1.

154. Вавулин Д.А. О раскрытии информации участниками рынка ценных бумаг//Право и экономика. 2006. № 12.

155. Васильев Д. Будущее России в наших руках//Вестник НАУФОР. 1999. №3.

156. Васецкий Н.А., Краснов Ю.К. Российское законодательство на современном этапе. Государственная Дума в формировании правового пространства России. -М.: Издание Госдумы Российской Федерации. 2003.

157. Внутренняя торговля в СССР и ее регулирование в 1923-1924 годах и первом квартале 1925 года. Вып.2. М.: Изд-во Наркомвнуторга СССР, 1925

158. Грибанов Д.В. Информация как объект правового регулирования. Теоретический аспект.// Юрист.2003.

159. Гузнов. А.Г. Правовые основы реструктуризации банковской системы Российской Федерации. //Законодательство. 1993. № 3.

160. Делягин М. Стоит ли желать дестабилизации США//Рынок ценных бумаг. 2000. № 18.

161. Елизарова Н. В. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг//ЭЖ-ЮРИСТ. 2006. № 48.

162. Ефремов А. А. Раскрытие информации публичными компаниями: законодательство и судебная практика // Корпоративный юрист. 2006. № 4.

163. Запрет на манипулирование распространится на всех / Деньги. 2006. №25 (581).

164. Интернет-конференция председателя Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Костикова Игоря Владимировича «Вопросы правоприменения на российском рынке ценных бумаг» // Сайт Интернет-конференции: http://www.garweb.ru/conf/cfm/20020402/

165. Киселева И. Инсайдерская торговля: правовое регулирование в России и США / Рынок ценных бумаг.2004.№ 9(11).

166. Клепицкий И.А. Уголовно-правовая охрана инвестиций на рынке ценных бумаг. //Законодательство. 2004. № 1.

167. Копылов В. А. О модели гражданского оборота информации//Журнал российского права. 1999. № 9.

168. Кузнецов И.В. Проблемы совершенствования законодательства о приватизации//Гражданин и право. 2000. № 1;

169. Ларичев В.Д. Орлова Е.А. Характеристика мошеннических действий, совершаемых по принципу финансовых пирамид//"Адвокат", 2004, №7.

170. Ларичев В.Д. Орлова Е.А. Характеристика мошеннических действий, совершаемых по принципу финансовых пирамид//Адвокат. 2004. №7.

171. ЛивенчукА.И. Информационное обеспечение эмиссии//Организация и проведение эмиссии муниципального займа: Тезисы докладов. Екатеринбург, 1997.

172. Липсиц И.В. и др. Промышленная политика России: принципы формирования и механизмы реализации // Общество и экономика. 1997. № 6.

173. Лосев С.В. Совершенствование практики раскрытия информации // ЭЖ-Юрист. 2002. № 43.

174. Миркин Я. Программа восстановления фондового рынка // Internet: Материалы Первого Всероссийского совещания по рынку ценных бумаг и срочному рынку. Москва, декабрь 1998 г.

175. Никологородская Е.И. Информационные отношения с участием АО//Вопросы законодательства. 2004. № 9.

176. Огородов Д.В. Правоотношения по поводу информации: некоторые вопросы//Статьи и тезисы докладов аспирантов и соискателей Института государства и права российской академии наук/под ред. М.М. Славина. М.: Издательство ИГП РАН, 2001.

177. Очередной обвал рынка никто не заметил. Эксперт, 1998.№ 36.

178. Петров И.С. Некоторые вопросы нормативного правового регулирования приватизации в Российской Федерации//Журнал российского права. 2005. № 2.

179. Радыгин А., Энтов Р. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг // Internet. Web Site: http: //www.iet.ru

180. Рубцов Б. Инсайдерская торговля и ее регулирование. Раздаточные материалы к лекциям Я.М. Миркина // Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации.2000.

181. Сквирская Е.Л., Цейтлин И.М. Российские стандарты аудита: аудит прочей информации в документах, содержащих проаудированную отчетность // Финансовые и бухгалтерские консультации. 2007. № 1

182. Семилютина Н. Влияние законодательства США о рынке финансовых услуг на российскую практику // Право и экономика. 2000. № 2.

183. Смоленская Е. Зарубежный опыт борьбы с инсайдом и манипулированием на рынках / «D'». 2005. №3(3).

184. Степанов Д.И. Поглощение, осуществляемое путем приобретения крупного пакета акций, и вытеснение миноритарных акционеров // Хозяйство и право.2006. № 3-6;

185. Степанов Д. И. О недостатках российского закона о поглощениях // Корпоративный юрист. 2006. № 6.

186. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка. Рынок ценных бумаг. 1998.№ 1.

187. Ширинян И. Мировой опыт использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 2004. № 13.

188. Шеленкова Н.Б. Биржевые правонарушения. // Законодательство. 1998. №2,3.