Гражданско-правовое регулирование учёта прав на бездокументарные ценные бумаги тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 12.00.00, кандидат наук Обухова, Евгения Владимировна

• Обухова, Евгения Владимировна
• кандидат наук
• 2018

Оглавление диссертации кандидат наук Обухова, Евгения Владимировна

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ПРЕДМЕТ УЧЕТА

1. Свойства классических и бездокументарных ценных бумаг

2. Учет бездокументарных ценных бумаг и легитимация управомоченного лица

3. Элементы вещноправового регулирования учета бездокументарных ценных бумаг: пределы и последствия применения

ГЛАВА 2. СПОСОБЫ УЧЕТА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ65

1. Историческое развитие способов учета бездокументарных ценных бумаг

2. Иммобилизация

3. Дематериализация

4. Смешанные модели учета

ГЛАВА 3. ФОРМЫ УЧЕТА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Опосредованный учёт

2. Прямой учет и транспарентные системы

ГЛАВА 4. ПРАВОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ ТРАНСГРАНИЧНОГО УЧЕТА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Коллизионные проблемы учета бездокументарных ценных бумаг

2. Материально-правовые особенности трансграничного учета

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Гражданско-правовое регулирование учёта прав на бездокументарные ценные бумаги»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования

Диссертационное исследование посвящено особенностям и правовым последствиям учета бездокументарных ценных бумаг. В юридической терминологии учет обычно определяется как процесс систематизации информации1. Так, учет бездокументарных ценных бумаг описывается в Гражданском Кодексе через процесс внесения записей по счетам2.

В зарубежных источниках акцент смещается на последствия учета, с использованием терминов holding (в значении наличия некоторого права на бездокументарную ценную бумагу) и disposition (в значении распределения совокупности прав между участниками учетной системы)3. В диссертационном исследовании учет рассматривается с позиции правовых последствий, которые влечет выбор той или иной учетной модели на титул4 лиц в учетной цепи.

1 Например, в п.2 ст.1 действующего Федерального закона от 06.12.2011 N 402-ФЗ «О бухгалтерском учете». В то же время, существует также широко используемое определение учета как системы, содержащей информацию об имуществе или о сделках с ним. В частности, учет определялся как система сбора, регистрации и обобщения информации о нахождении и движении имущества в п.1. ст. 1 Федерального закона от 21.11.1996 N 129-ФЗ «О бухгалтерском учете» (действовал до 31.12.2012). Аналогичное определение применялось к налоговому учету. В литературе см., напр.: Шредер Н.Г., Бехтерова Е.В. Совмещение бухгалтерского и налогового учетов / под ред. Ю.В. Крыловой // Горячая линия бухгалтера. 2006. N 14 // СПС «Консультант Плюс».

2 П.2 ст. 149 Гражданского кодекса Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ.

3 Первый имеет нейтральное содержание и не затрагивает соотношения титулов на бездокументарные ценные бумаги и часто употребляется для описания систем учета и расчетов с ценными бумагами. Использование второго термина (disposition) предполагает анализ распределения титулов в системе учета бездокументарных ценных бумаг. По тексту настоящей работы будет встречаться употребление термин holding, однако в целях исследования представляется необходимым изучить два ключевых аспекта учета - существо учитываемого объекта права и особенности системы учета - то есть соотношение титулов, взаимодействие участников фондового рынка на разных уровнях «учетной цепи» и т.п. См., напр.: Консультационный документ Европейской комиссии - департамента внутренних рынков. Legislation on legal certainty of securities holding and dispositions. Consultation document of the services of the directorate-general internal market and services. [Электронный ресурс] URL.: http://ec.europa.eu/finance/consultations/2010/securities/docs/consultation_paper_en.pdf

4 В настоящем исследовании понятие «титул» употребляется как комплексно описывающее права лица на бездокументарную ценную бумагу и легитимацию по бездокументарной ценной бумаге. В существующей правовой терминологии «титул» определяется как набор имущественных прав на определенный объект - напр., Суханов Е.А. Вещное право: научно-познавательный очерк. М.: Статут, 2017 //СПС «Консультант Плюс». Встречаются, впрочем, и

Актуальность исследования обусловлена наличием существенных различий в титулах участников «цепи учета» бездокументарных ценных бумаг в зависимости от применяемой учетной модели. В исследовании установлено, что набор прав «из бумаги» у конечных приобретателей и посредников при разных моделях учета (прямой, опосредованный) не совпадает. Существует неопределенность в вопросе установления субъекта права из бездокументарной ценной бумаги (вопросы формальной и материальной легитимации)? Неоднозначно влияние на содержание прав «на бумагу» и «из бумаги» «вещного элемента» в самой структуре бездокументарной ценной бумаги (в тех правопорядках, где его наличие признается). Эти правовые проблемы не подвергаются комплексному анализу в отечественной литературе.

В диссертационном исследовании показано, что способ учета, с одной стороны, определяется подходом к определению бездокументарной ценной бумаги как объекта права5. С другой стороны, способ учета в большой степени определяет объем и особенности реализации права «из бездокументарной ценной бумаги». В числе прочего выявлено, что действующее отечественное законодательство содержит нечеткие правила определения субъекта права «на бездокументарную ценную бумагу», в особенности при опосредованном учете. Отечественная судебная практика6 демонстрирует решение названной проблемы путем смешения «права из бумаги» с правом «на бумагу». Так, отсутствие формальной легитимации (лицо не учтено в реестре эмитента) лица восполняется

альтернативные позиции: «титул статичен, ... не передаваем, содержательно однороден (универсален) ...» -см.: Шибаева Ю.В. Приобретение права собственности по договору : автореферат дис. ... к.ю.н.: 12.00.03 / Волгогр. акад. МВД России. - Волгоград, 2003. С 7.

4 Например, Определение Верховного Суда РФ от 09.06.2015 N 11-КГ15-12// СПС «Консультант Плюс».

5 Без нормативного определения природы объекта невозможен их учет, как и регулирование таких объектов в принципе. Такой подход отражен, например, в Пояснительной записке к проекту Федерального закона «О внесении изменений в части первую, вторую и четвёртую Гражданского Кодекса Российской Федерации» № 424632-7 (законопроект о «цифровых правах») [Электронный ресурс] URL.:http://asozd2c.duma.gov.ru/addwork/scans.nsf/ID/B91DEDFBCF19B4E04325825C0032641E/$ ЕШЕ/424632-7_26032018_424632-7ТОЕ?0репЕ1ешет

6 Например, Определение Верховного Суда РФ от 09.06.2015 N 11-КГ15-12// СПС

«Консультант Плюс».

в судебной практике расширительным толкованием «корпоративного статуса» (например, акционера) через констатацию наличия у лица защищаемого интереса в осуществлении прав из бездокументарной ценной бумаги.

Корректирующего толкования для исправления терминологической неточности при этом не предлагается. Исследования этого явления в отечественной литературе редки. Происходящие последние несколько лет реформы учета бездокументарных ценных бумаг (введение депозитарного учета7, реформа корпоративных действий8) также не фиксируют обозначенную проблематику. Рассмотренный в первом чтении (по состоянию на апрель 2018 года) в Государственной Думе РФ законопроект9, вносящий изменения в Закон «О рынке ценных бумаг» также не вносит необходимой ясности в вопрос распределения титулов на бездокументарные ценные бумаги при опосредованном (депозитарном) и иных формах учета.

Диссертационное исследование призвано восполнить отечественную литературу по названному вопросу. В исследовании приводятся регуляторные модели учета (опосредованный, транспарентный, прямой учет), а также анализируются вопросы соотношения титулов участников систем учета и возникающие в связи с этим правовые проблемы.

Основное внимание в исследовании уделяется формам учета прав на бездокументарные ценные бумаги. В имеющейся отечественной литературе по теме исследования, как правило, анализируются либо способы учета бездокументарных ценных бумаг в контексте рисков владельца/держателя ценных бумаг (реализация «права из бумаги»), либо детально изучается сущность ценных

Федеральный закон от 07.12.2011 N 415-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «О центральном депозитарии».

Например, Федеральный закон от 29.06.2015 N 210-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации». Также см. [Электронный ресурс] URL:http://www.corpactions.ru/ru/reform/

9 Проект Федерального закона N 319413-7 «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» (ред., принятая ГД ФС РФ в I чтении 24.01.2018), далее - Законопроект N 319413-7

бумаг (категоризация «права на бумагу»). Отдельные исследования природы «прав на бумагу» и прав «из бездокументарной ценной бумаги» - то есть распределения титулов и легитимации в контексте способов учета ценных бумаг достаточно редки с отечественной литературе, но при этом существуют в зарубежных источниках.

Диссертационное исследование предлагает комплексный анализ этих двух взаимосвязанных проблем с позиции отечественного права с привлечением опыта зарубежных правопорядков. анализе правовых проблем учета бездокументарных ценных бумаг значительное внимание уделяется зарубежной доктрине и практике. В некоторых случаях проблемы, выявленные в иностранной судебной практике, являются уникальными (либо характерными только для транснациональных сделок) и пока не встречаются в отечественных судебных решениях. Однако в целом зарубежный опыт позволяет предвосхитить некоторые правовые проблемы, которые могут явиться результатом использования того или иного способа учета. Таким образом, изучение иностранной доктрины в целом позволяет выявить отдельные эффективные способы нормативного регулирования учета ценных бумаг.

На основании изложенного предполагается, что изучение перечисленных проблем является актуальным, а также имеет как теоретическую, так и практическую ценность.

Степень разработанности темы

Проблема определения правовой природы бездокументарных ценных бумаг как объекта права, особенностей оборота прав, удостоверяемых бездокументарными ценными бумагами, находится под пристальным вниманием отечественных ученых в последние 15 лет. Большинство дискуссий в правовой литературе по проблематике бездокументарных ценных бумаг относится к периоду 2000-2010 года, когда бездокументарные ценные бумаги были введены в оборот. В период 2005-2012 года публиковались фундаментальные исследования

правовой природы бездокументарных ценных бумаг В.А. Белова10, серия доктринальных работ и докторская диссертация А.В. Габова11, многочисленные работы Д.И. Степанова12, Л.Р. Юлдашбаевой13, исследования понятия и природы бездокументарных ценных бумаг Е.А Суханова14, Г.Н. Шевченко15 и других ученых. Отечественные исследования периода 2012-2017 года характеризуются скорее более узкой направленностью16; в то же время, отдельные аспекты происходящей в настоящее время реформы учетной системы (введение института центрального депозитария) и параллельной реформы корпоративных действий активно обсуждаются в специальной и экономической литературе.

В то же время в зарубежной литературе вопросы правовой природы и учета бездокументарных ценных бумаг разработаны в значительно большей степени.

10 Белов В. А. Бездокументарные ценные бумаги. М., 2012. - 211 с. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. В 2 томах, М., 2007.

11 Имеются в виду статьи А.В. Габова в журнале «Предпринимательское право». Габов А.В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право. 2009. N 4. С. 41 - 46; Также в журнале «Предпринимательское право» 2010. N 1. С. 48 - 53; 2010. N 2. С. 46 - 52. Также Габов А.В. Проблемы гражданско-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг : диссертация ... доктора юридических наук : 12.00.03 / М., 2010. 465 с.

12 Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. 2002.N 3.

Степанов Д.И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемых записью на счете. М.,Статут, 2004.- 127 с. Степанов Д.И. О теории ценных бумаг в России и о теории понятий вообще. Размышления о востребованности догматических построений // Вестник гражданского права. 2010. N 4. С. 58 - 96. Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг. "Журнал российского права", N 7, 2000.

13 Юлдашбаева Л.Р. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг. Хозяйство и право, 1998, № 4. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., Статут, 1999.

14 Суханов Е.А., О понятии ценных бумаг. - Частное право и финансовый рынок. 2011, вып.1, стр. 1-20.

15 Шевченко Г.Н. Абсолютное право на бездокументарные ценные бумаги // Правовая реальность в фокусе юридической науки и университетского просвещения: материалы международной научно-практической конференции. - Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2009. - С. 322-325; Правовое регулирование ценных бумаг. Учебное пособие / Шевченко Г.Н.. -Изд. доп. - М.: Статут, 2004. - 173 с.

16 Например, Трифоненкова Т.Ю. Центральный депозитарий как элемент международного финансового центра // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2010. №16. С.11-17. Кириченко Д. Корпоративные действия и осуществление прав акционеров // Депозитариум. № 1 (141) 2016. Стр.24-32 и прочие. Следует, впрочем, отметить достаточно общего характера работу А.Ю. Никифорова. Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги // СПС Консультант Плюс. 2014.

Это объясняется, в числе прочего, более длительной историей существования института бездокументарных ценных бумаг (в Германии первые попытки внедрения «безбумажного» оборота относятся к 1920-м годам, а депозитарного учета - к 1880-м). Нормативное регулирование рынка ценных бумаг в России притом во многом ориентировано на опыт развитых стран. В силу этого сохраняется необходимость в анализе существующих форм и моделей учета бездокументарных ценных бумаг. Среди зарубежных исследований следует выделить: фундаментальные доктринальные исследования правовой природы бездокументарных ценных бумаг проф. Джоанны Бенджамин17, Эрики Йохансен18; проф. Матиаса Леманна19 по правовым проблемам электронного учета и формы ценных бумаг; сравнительно-правовые исследования, а также работы по рискам опосредованного учета Эвы Мишелер20; монографии и статьи проф. Дэвида Дональда о системах расчетов ценными бумагами и формах учета21; работы эксперта комиссии УНИДРУА проф. Чарльза Муни по праву США и Японии22; работы Венвен Лян о соотношении титулов при опосредованном учете, а также по

17 Benjamin J., 2000. 'Interests in securities. A proprietary law analysis of the international securities markets'. Oxford, 392 p. По этой же тематике - работы Стивенса и МакФарлейна: Stevens R. and McFarlane B. Interests in Securities: Practical Problems and Conceptual Solutions. In L. Gullfer and J. Payne (eds), Intermediated Securities (2009). P 34-47. Также отдельного упоминания заслуживает кандидатская диссертация ученицы Дж. Бенджамин - Элены Заккариа по современным проблемам и вещным аспектам учета бездокументарных ценных бумаг в Великобритании: Zaccaria E.C. Proprietary rights in indirectly held securities: legal risks and future challenges (Ph.D. thesis) The London School of Economics and Political Science.

18 Johansson E. Property Rights in Investment Securities and the Doctrine of Specificity. SpringerVerlag Berlin Heidelberg. 2009. 220 p.

19 Lehmann, M. Finanzinstrumente: vom Wertpapier- und Sachenrecht zum Recht der unkörperlichen Vermögensgegenstände. Mohr Siebeck, 2009

20 Micheler Eva. Property in Securities. Comparative Study. 2007, 253 p. Также интересны работы коллеги проф. Мишелер по Лондонской школе экономики и политических наук (LSE) Филипа Паеча: Paech P. Market needs as Paradigm: Breaking Up the Thinking on EU Securities Law. LSE Law, Society and Economics Working Papers 11/2012. London, 2012.

21 Donald D.C., 2013. 'Securities settlement systems. Handbook of Key Global Financial Markets, Institutions and Infrastructure'. Hong Kong, pp. 595-611. Donald D.C. 2007. 'The rise and effects of the indirect holding system: how corporate America ceded its shareholders to intermediaries'. Institute for law and finance, Johann Wolfgang Goethe-Universitaet Frankfurt, Working paper series № 68.

22 Mooney Charles W. Jr. Law and Systems for Intermediated Securities and the Relationship of Private Property Law to Securities Clearance and Settlement: United States, Japan, and the UNIDROIT Draft Convention. IMES Discussion Paper Series 2008-E-7 May 2008.

учетной модели Китая23; работы Шаньмина Чана24 по коллизионно-правовому регулированию учета бездокументарных ценных бумаг.

Также необходимо упомянуть доклады Рабочих Групп: УНИДРУА по вопросам международной унификации норм материального права25; Комиссии под председательством Кристофа Бернаскони26 по вопросам коллизионного регулирования вопросов учёта ценных бумаг. На национальном уровне также следует отметить отчетно-аналитические документы комиссий: в ЕС - Группы Альберто Джованини27, а также экспертов комиссии ЕС по внутренним рынкам и услугам28; в Великобритании - Комитета по регулированию финансовых рынков29; в США - специальных комитетов Конгресса30 и других.

Теоретической базой исследования, таким образом, послужили труды отечественных и зарубежных ученых. Проблемы, рассматриваемые в диссертации, были предметом изучения в трудах отечественных ученых: М.М. Агаркова, А.В. Асоскова, В. А. Белова, А.В.Габова, Д. Д. Гримма, В.В. Долинской, Е.Н. Кабатовой, Е.А. Крашенинникова, А.Н. Лысенко, А.Н. Латыева, Д.В. Ломакина, Н.О. Нерсесова, А.Ю. Никифорова, Д. А. Пенцова, С.В. Сарбаша, А.С.

23 Liang W. Title and title conflicts in respect of intermediates securities under English law. Cambridge, 2013, 220 p.

24 Changmin Chun. Cross-Border Transactions of Intermediated Securities. A Comparative Analysis in Substantive Law and Private International Law. Berlin, Heidelberg, 2012, 504 p.

25 Например, UNIDROIT Study Group. On Harmonised Substantive Rules Regarding Securities Held With An Intermediary. Rome, December 2004, Doc.19.

26 Bernasconi C. The Law Applicable to Dispositions of Securities through Indirect Holding Systems. Report for the Hague Conference on Private International Law, November 2001. R. Goode, H. Kanda & K. Kreuzer, with the assistance of Christophe Bernasconi. Explanatory Report on the Hague Convention on the Law Applicable to Certain Rights in Respect of Securities held with an Intermediary (Hague Securities Convention). Hague. 2005.

27 The Giovannini Group. Second Report on EU Clearing and Settlement Arrangements. Brussels, April 2003.

28 European Commission - Directorate General, Internal Market and Services. Summary of the seventh meeting of the Member States working group on securities law legislation. Brussels, 24.05.2013.

29 Например, European Commission - Directorate General, Internal Market and Services. Summary of the seventh meeting of the Member States working group on securities law legislation. Brussels, 24.05.2013.

30 U.S. Congress, Office of Technology Assessment, Trading Around the 1 Clock: Global Securities Markets and Information Technology--Background Paper, OTA-BP-W-66. Washington, DC: U.S. Government Printing Office, July 1990.

Селивановского, С.А. Синицына, Д.И. Степанова, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, П.П. Цитовича, А.М. Шевченко, Г.Н. Шевченко, Л.Р. Юлдашбаевой и других. Из отдельных работ узкой предметной направленности, которые также существенно обогатили предметную область исследования, следует отметить исследования: А.Е. Абрамовой, К.Р. Адамовой, Е.В. Агапеевой, А. Барщевского, М.Л. Башкатова, И.Н. Бутиной, И.В. Гетьман-Павловой, Н.Ю. Ерпылевой, М.Н. Клевченковой, Е.Н. Пузыревой, М. Самойловой, Т.Ю. Трифоненковой, И.А Фроловой и других. В зарубежной цивилистической доктрине проблемы регулирования учета прав на бездокументарные ценные бумаги отражены в фундаментальных трудах следующих учетных: Cristophe Bernasconi, Joanna Benjamin, Changmin Chun, David C. Donald, France Drummond, Roy Goode, Ben McFarlane, Louise Gullifer, Matthias Haentjens, Erica Johansson, Herbert Kronke, Wenwen Liang, Eva Micheler, Charles Mooney, Georg Opitz, Philip Paech, Roben Steves, Luc Thevenoz, Elena Christine Zaccaria.

Эмпирической базой исследования послужила отечественная и зарубежная судебная практика. В диссертационном исследовании используются материалы рассмотрения конкретных дел, обобщения судебной практики Пленума и Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации и Верховного Суда Российской Федерации, а также судебные акты нижестоящих судов, предметом которых является применение правовых норм, регулирующих отношения в сфере учета прав на бездокументарные ценные бумаги. Также в исследовании приводится практика рассмотрения аналогичных споров судебными органами зарубежных стран. В диссертационной работе были использованы рабочие и отчетные документы уполномоченных органов по разработке конвенций, нормативных актов Европейского Союза (Директив, Регламентов), а также национального законодательства.

Цели и задачи исследования

Общей целью исследования является формирование теоретических моделей учета бездокументарных ценных бумаг и, а также сопутствующего

каждой из моделей учета распределения титулов на бездокументарную ценную бумагу и связанных с этим рисков.

Цель исследования предопределяет постановку конкретных исследовательских задач, решение которых составляет содержание диссертации. К ним относятся: анализ предпосылок и текущего состояния правового регулирования бездокументарных ценных бумаг в отечественном и зарубежном праве; определение факторов, которые способствуют оптимальной имплементации той или иной модели учета бездокументарных ценных бумаг в существующую в конкретном правопорядке парадигму регулирования; выявление соотношения легитимационных факторов и связанных с ними подходов к разграничению титулов в отношении бездокументарных ценных бумаг между посредниками и конечными приобретателями в учетной цепи; выявление рисков несовпадения правовых подходов в случае трансграничного учета.

Объектом исследования в настоящей работе, таким образом, является модель учета бездокументарных ценных бумаг; специфика бездокументарных ценных бумаг как предмета учета; особенности легитимации по бездокументарным ценным бумагам; распределение права «на бумагу» - титул в отношении бездокументарных ценных бумаг, а также комплексные различия в правовых последствиях, возникающих по результатам использования той или иной модели учета.

Предметом исследования являются закономерности, правовые особенности, присущие регулированию учета бездокументарных ценных бумаг (как комплексных моделей).

Научная новизна работы заключается том, что в ней впервые в российской юридической литературе осуществлен комплексный анализ моделей и форм учета прав на бездокументарные ценные бумаги. Анализ соотношения титулов на бездокументарную ценные бумагу как объект прав позволяет более детально

исследовать правовые риски, возникающие у всех участников оборота в связи с тем или иным способом учета.

Таким образом, представляется, что тема диссертационного исследования обладает определенной научной новизной, является актуальной в теоретическом и востребованной в практическом смысле. Изучение правовой природы бездокументарных ценных бумаг и способов их учета позволит в перспективе оптимизировать законодательную базу, систематизировать существующие нормативные акты и, в конечном счете, качественно улучшить государственное регулирование рынка ценных бумаг в целом.

Методология и методы исследования

При изучении предмета исследования использовались следующие методы: формально-логические (в том числе дедуктивный, индукции, анализа, синтеза), теоретического моделирования, классификации, экстраполяции. В работе также использованы методы сравнительного правоведения и историко-ретроспективный метод с прогностической целью, в том числе для разработки предложений de lege ferenda.

Положения, выносимые на защиту. На основании проведенного диссертационного исследования на защиту выносятся следующие положения.

1. Классическая формула, согласно которой для ценной бумаги характерна связь права «на бумагу» и «права из бумаги», подверглась ревизии в связи с появлением бездокументарных ценных бумаг. Процесс появления последних как самостоятельного объекта права на основе положений о «классических» ценных бумагах характеризуется утратой «документарности» и существенным изменением правил о легитимации. Прежде всего, исчезновение материального носителя поставило законодателя перед выбором одного из двух моделей регулирования. В рамках первой модели предпринимается попытка восстановления связи «права на бумагу» и «права из бумаги» несколькими путями. Это констатация сохранения «вещного элемента» при определенной

концепции учета (иммобилизация в некоторых правопорядках предполагает даже сохранение в целом вещного режима бездокументарных ценных бумаг). Наделение конечного приобретателя некоторыми элементами контроля в отношении бездокументарной ценной бумаги также придает правоотношению между конечным приобретателем и эмитентом «отраженное действие». В рамках такой модели (подход Великобритании, Германии) бездокументарная ценная бумага, даже учитываемая посредником, предоставляет особое право на объект, имеющее черты абсолютности.

2. Окончательное исчезновение права «на бумагу» (при использовании второй модели - «чистой дематериализации») приводит к сложностям с локализацией «прав из бумаги» и к мультипликации таких прав на всех уровнях учета. Появляется необходимость в разграничении титула (и исключения «отраженного действия») на бездокументарную ценную бумагу у промежуточных участников «учетной цепи» (посредников) и конечных приобретателей. Чтобы не сводить бездокументарную ценную бумагу к простой модели обязательственного правоотношения, неотличимого от всех учетных правоотношений в цепи, дематериализация все же предполагает возникновение права sui generis у легитимированного лица, не тождественного «праву на бумагу» и праву из договора счета.

Применение этой модели также позволяет абстрагироваться от решения вопроса о квалификации правовой природы объекта учета. В системах «чистой дематериализации» бездокументарные ценные бумаги могут учитываться в качестве прав из счета, которые существуют между сторонами соответствующего договора (модель учета США), но могут при соблюдении определенных процедур приобретать действие против третьих лиц.

3. Анализ мировых практик и систем учета позволяет прийти к выводу, что выбор формы учета бездокументарных ценных бумаг не только коррелирует с существом объекта учета, но и существенным образом его изменяет. Выявлено разделение существующих учетных систем на «прямые» (ведение реестра при внебиржевом обращении ценных бумаг или с использованием распределенных

реестров с указанием в них имен конечных приобретателей) и транспарентные (существование посредников с «консультационной ролью», которые могут быть учтены в реестре, но не влияют на титул легитимированного приобретателя); а также опосредованные (при наличии учетной иерархии посредников). Критерием разграничения названных способов учета выступает, во-первых, наличие посредников в цепи учета бездокументарной ценной бумаги; во-вторых - их влияние на титул конечного приобретателя (и в частности - на легитимацию). Таким образом, распределение титулов участников «учетной цепи», равно как и легитимация по счетам или реестрам в упомянутых системах учета ценных бумаг отличается.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Обухова, Евгения Владимировна, 2018 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1. ИСТОЧНИКИ

1) Нормативно-правовые акты РФ.

1 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ // СЗ РФ. 1996. № 5. Ст. 410.

2 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ // СЗ РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.

3 Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик (утв. ВС СССР 31.05.1991 N 2211-1).

4 Федеральный закон от 07.12.2011 (ред. от 13.07.2015) N 414-ФЗ «О центральном депозитарии».

5 Федеральный закон от 07.12.2011 N 415-ФЗ (ред. от 29.06.2015) «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «О центральном депозитарии» Приказ ФСФР России от 06.11.2012 № 12-2761/пз-и. СЗРФ 12.12.2011, N 50, ст. 7357

6 Федеральный закон от 08.03.2015 № 42-ФЗ «О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации» // СЗ РФ. 2015. № 10. Ст. 1412.

7 Федеральный закон от 08.06.2015 N 150-ФЗ (ред.от 05.04.2016) «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и статью 3 Федерального закона «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации (в части налогообложения прибыли контролируемых иностранных компаний и доходов иностранных организаций)».

8 Федеральный Закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ «Об организованных торгах».

9 Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // СЗ РФ. 2002. № 43. Ст. 4190.

10 Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. N 1 , ст. 1

11 Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-Ф3 (ред. от 14.06.2012) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». СЗРФ. 03.08.1998, N 31, ст. 3814

12 Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

13 Федеральный закон РФ от 07.02.1992 N 2300-1 «О защите прав потребителей».

14 Постановление Правительства РФ от 04.03.1996 N 229 «О выпуске облигаций внутреннего государственного валютного облигационного займа».

15 Постановление Правительства РФ от 15.03.1993 N 222 «Об утверждении условий выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа» предусматривало купонные облигации.

16 Постановление ФКЦБ РФ от 02.10.1997 N 27 (ред. от 20.04.1998) «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг»,

17 Постановление ФКЦБ РФ от 16.10.1997 N 36 «Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения».

18 Постановление ФКЦБ РФ от 21 марта 1996 года N 5 «Об утверждении Положения об обращении бездокументарных простых векселей на основе учета прав их держателей, Положения о сертификации операторов системы обращения бездокументарных простых векселей, Стандарта деятельности участников системы обращения бездокументарных простых векселей» // Вестник Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации от 5 мая 1996 года N 2 - отменено (2002 г.)

19 Приказ ФСФР России от 30.07.2013 N 13-65/пз-н (ред. от 13.11.2015) «О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов и о внесении изменений в некоторые нормативные

правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам» (Зарегистрирован в Минюсте России 30.08.2013 N 29799)

20 Приказ Банка России от 25.07.1996 N 02-259, (ред. от 07.04.2000) об утверждении Правил ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации - утратил силу.

21 Приказ Минфина РФ от 28.01.2000 N 13н «Об эмиссии облигаций государственного валютного облигационного займа 1999 года» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 31.01.2000 N 2067).

22 Указ Президента РФ от 16.09.1997 N 1034 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации».

23 Указ Президента РФ от 27.10.1993 N 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров».

24 Указание Банка России от 13.10.2014 N 3417-У «О порядке присвоения и аннулирования государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам)».

25 Указание Банка России от 15.06.2015 N 3680-У (ред. от 13.04.2016) «О требованиях к порядку и форме предоставления иностранными организациями, действующими в интересах других лиц, информации о владельцах ценных бумаг и об иных лицах, осуществляющих права по ценным бумагам, а также о количестве ценных бумаг, которыми владеют такие лица». (Зарегистрировано в Минюсте России 27.07.2015 N 38193)

26 Указание Банка России от 18.08.2016 №4105-У (Зарегистрировано в Минюсте 15.10.2016).

27 Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах, утвержденного Постановлением Правительства РСФСР N 78 от 28 декабря 1991 г.

28 Положение о плане счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядке его применения (утв. Банком России 27.02.2017 N 579-П, Зарегистрировано в Минюсте России 20.03.2017 N 46021)

29 Положение о порядке открытия и ведения депозитариями счетов депо и иных счетов. Утв. Банком России 13.11.2015 N 503-П (Зарегистрировано в Минюсте России 16.12.2015 N 40137).

30 Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, (ред. от 28.10.2016), утв. Банком России 11.08.2014 N 428-П. Утв. Банком России 11.08.2014 N 428-П. Зарегистрировано в Минюсте России 09.09.2014 N 34005

31 Положение о требованиях к осуществлению деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг (утв. Банком России 27.12.2016 N 572-П), Зарегистрировано в Минюсте России 15.02.2017 N 45649.

32 Положение о ценных бумагах, утверждено Постановлением Правительства СССР от 19 июня 1990 г. N 590.

33 Порядок бухгалтерского учета и отчетности при осуществлении новации облигаций внутреннего государственного валютного облигационного займа III серии. Утвержден Приказом Минфина РФ от 28.01.2000 N 14н.

2) Нормативно-правовые акты зарубежных стран.

34 Regulation (EU) No 2015/848 of the European Parliament and of the Council of 20 May 2015 on insolvency proceedings. Official Journal of the European Union L 141/19. 05.06.2015.P.19-72.

35 Regulation (EU) No 593/2008 of the European Parliament and of the Council of 17 June 2008 on the law applicable to contractual obligations (Rome I). Official Journal of the European Union L 177/6. 04.07.2008. P. 6-16.

36 Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament and of the Council of 23 July 2014 on improving securities settlement in the European Union and on central securities depositories and amending Directives 98/26/EC and 2014/65/EU

and Regulation (EU) No 236/2012. Official Journal of the European Union L257/1, 28.8.2014, p. 1-72.

37 Directive 98/26/EC of the European Parliament and of the Council of 19 May 1998 on settlement finality in payments and securities settlement systems. Official Journal of the European Union 166/45. 11.6.1998, p. 45-50.

38 Directive 2002/65/EC of the European Parliament and of the Council concerning distance marketing of consumer financial services and amending Council Directive 90/619/EEC and Directives 97/7/EC and 98/27/EC.Official Journal of the European Union L271. 09.10.2002, p. 16-24.

39 Directive 2007/36/EC of the European Parliament and of the Council of 11 July 2007 on the exercise of certain rights of shareholders in listed companies. Official Journal of the European Union L184/17, 14.7.2007, p. 17-24.

40 Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS). Official Journal of the European Union L 302/32. 17.11.2009, p. 32-96.

41 Convention on the law applicable to certain rights in respect of securities held with an intermediary. Concluded 05.07.2006, entry into force 01.06.2017. Hague (Hague Conference on Private International Law).

42 UNIDROIT Convention on Substantial Rules for Intermediated Securities. Concluded 09.10.2009, Geneva.

43 Stock Transfer Act of 10.07.1963 of the UK (An Act to amend the law with respect to the transfer of securities). 1963 Chapter 18.

44 Companies Act of 11.03.1985 of the UK (An Act to consolidate the greater part of the Companies Acts). 1985 Chapter 6.

45 The Uncertificated Securities Regulations of 26.11.2001 No. 3755 of the

UK.

46 Companies Act of 08.11.2006 of the UK. (An Act to reform company law and restate the greater part of the enactments relating to companies; to make other provision relating to companies and other forms of business organisation; to make

provision about directors' disqualification, business names, auditors and actuaries; to amend Part 9 of the Enterprise Act 2002; and for connected purposes) 2006 CHAPTER 46.

47 The Financial Markets and Insolvency (Settlement Finality and Financial Collateral Arrangements) (Amendment) Regulations of 16.12.2010. 2010 No. 2993.

48 Uniform Commercial Code of the USA

49 Securities Exchange Act of 1934 of the USA. States Public Law 73-291, 48 Stat. 881, of 06.06.1934, codified at 15 U.S.C. § 78a et seq.

50 Investment Company Act of 1940 of the USA. States Public Law 76-768 of 22.08.1940, codified at 15 U.S.C.

51 Federal Act on the Amendment of the Swiss Civil Code (Part Five: The Code of Obligations) of 30 March 1911 (Status as of 1 July 2016).

52 Bucheffektengesetz of Switzerland (BEG) vom 3. Oktober 2008 (Stand am 1. Januar 2016).

53 Loi de finances pour 1982 n° 81-1160 du 30 décembre 1981.

54 Décret n°83-359 du 2 mai 1983 pris pour l'application de l'article 94-II de la loi de finances pour 1982 (n° 81-1160 du 30 décembre 1981) et relatif au régime des valeurs mobilières.

55 Code de commerce (Version consolidée au 3 décembre 2016).

3) Литература

1 Baums T. Finanzierung der Aktiengesellschaft durch Mobilisierung des Fremdkapitals - Ein rechtsgeschichtlicher Rückblick. Frankfurt am Main. Arbeitspapiere Nr. 127 (3/2006).

2 Behney Thomas Amos Jr. Extraterritoriality of Economic Legislation. Law and Contemporary Problems, Vol. 50, No. 3, (Summer, 1987), pp. 330-345.

3 Benjamin J. Interests in securities. A proprietary law analysis of the international securities markets. Oxford, 2000.

4 Bernasconi C., Keijser T. The Hague and Geneva Securities Conventions: a Modern and Global Legal Regime for Intermediated Securities. Uniform law review, UNIDROIT. Ns. -vol. XVII, 2012.

5 Bonneau T. Les fonds communs de placement, les fonds communs de crhance et le droit civil. Revue Trimestrielle de Droit Civil, 1990 (1).

6 Brinckmann G. H. L. Lehrbuch des Handelsrechts (mit Ausschluß der Lehren des Wechsel-, See- und Assekuranzrechtes). Heidelberg, 1853.

7 Cahn A., Zöllner W. Kölner Kommentar zum Aktiengesetz. 3 aufl., Köln: Heymann, 2011.

8 Changmin Chun. Cross-Border Transactions of Intermediated Securities. A Comparative Analysis in Substantive Law and Private International Law. Berlin, Heidelberg, 2012.

9 Deryugina M. Standardization of securities regulation: rehypotecation and securities commingling in the United States and The United Kingdom, 2009.

10 Donald David C. Die Übertragung von Kapitalmarktpapieren nach dem US-amerikanischen Uniform Commercial Code (UCC). // Wertpapier Mitteilungen. 2008. N12 (526).

11 Donald David C. Securities settlement systems. Handbook of Key Global Financial Markets, Institutions and Infrastructure. Hong Kong, 2013.

12 Donald David C. The rise and effects of the indirect holding system: how corporate America ceded its shareholders to intermediaries. Institute for law and finance, Johann Wolfgang Goethe-Universitaet. FrankfurtWorking paper series № 68 09/2007

13 Dong Ju Song. The laws of securities lawyering after sarbanes-oxley. Duke law journal. Vol. 53:257

14 Ellinger E.P., Lomnicka E., Hare C. Ellinger's Modern Banking Law. Oxford, 2011.

15 France Drummond. Intermediated securities: reflections on a new concept in French financial markets law. Law and Financial Markets Review. 2007, N 5.

16 Garcimartin F., Guillaume F. (ed. by T. Keijser). Conflict of law Rules. Transnational securities law. Oxford University Press, 2014

17 Goode R. Goode on Legal Problems of Credit and Security. 5th ed. London.

2013

18 Grotius H. The Introduction to Dutch Jurisprudence. Rendered Into English by Charles Herbert. London, 1845.

19 Günter H. Roth. Grundriss des österreichischen Wertpapierrechts// von 2. Auflage, Wien, 1999.

20 Haentjens, Matthias: Harmonisation of securities law. - Alphen aan den Rijn : Kluwer Law Internat., 2007.

21 Hausmann Y., Bechtold-Orth E. European Business Organization Law Review. Corporate governance: is Switzerland outpacing Europe? A comparative legal analysis of current developments, 2013.

22 Hillman Robert W. Cross-border investment, conflicts of laws, and the privatization of securities law/ Law and contemporary problems. Vol.55 No 4.

23 Hixson K. Extraterritorial Jurisdiction Under the Third Restatement of Foreign Relations Law of the United States. Fordham International Law Journal. Volume 12, Issue 1, 1988. Article 6.

24 Holzhammer R. Allgemeines Handelsrecht und Wertpapierrecht//Springer,

1995.

25 Johansson E. Property Rights in Investment Securities and the Doctrine of Specificity. Springer-Verlag Berlin Heidelberg. 2009. 220 p.

26 Koens, Kumiko and Mooney, Charles W. Jr., «Security Interests in Book-Entry Securities in Japan: Should Japanese Law Embrace Perfection by Control Agreement and Security Interests in Securities Accounts?» (2016). Faculty Scholarship. Paper 1636. URL: http://scholarship.law.upenn.edu/faculty_scholarship/163

27 Kronke H. The Draft Unidroit Convention on Intermediated Securities: Transactional Certainty and Market Stability. Seminar on Current Developments in Monetary and Financial Law. Washington D.C., 2006.

28 Land Stephen B. Bearer or registered? Lingering issues under TEFRA. Tax Lawyer, Vol. 58, No.3.

29 Lando Ole. New American Choice-of-Law Principles and the European Conflict of Laws of Contracts // American Journal of Comparative Law. - 1982. - Vol. 30.

30 Latimer P., Maume P. How Should Financial Markets Be Regulated to Ensure That Information Is Provided?. In: Promoting Information in the Marketplace for Financial Services. 2015. Springer, Cham

31 Lehmann, M. Finanzinstrumente: vom Wertpapier- und Sachenrecht zum Recht der unkörperlichen Vermögensgegenstände. Mohr Siebeck, 2009

32 Liang W. Title and title conflicts in respect of intermediates securities under English law. Cambridge, 2013.

33 Lindner M. Verbriefung von Anleihen (von der Einzelurkunde bis zur Entmaterialisierung). Seminar zu Rechtsfragen nationaler und internationaler Anleihen Thema: Verbriefung von Anleihen (von der Einzelurkunde bis zur Entmaterialisierung). Leipzig. 2000.

34 Lütticke K.- E. Elektronische Verbriefung von Effektenrechten? Köln.1980

35 Martinek Michael. The Seven Pillars of Wisdom in Private International Law - The German and the Swiss Experience with the Codification of Conflicts Law Rules. in: Chinese Yearbook of Private International Law and Comparative Law, Peking: Law Press China, 2001, / ed. by Huang Jin. P. 15 - 54.

36 Merrill Thomas W. Property and the Right to Exclude, 77 Neb. L. Rev. 1998

37 Micheler Eva. Intermediated Securities and Legal Certainty. LSE Law, Society and Economy Working Papers 3/2014.

38 Micheler Eva. Property in Securities. Comparative Study. 2007.

39 Milman D. Revisiting the core principles of modern company law. Company law newsletter. 2015.

40 Mooney Charles W. Jr. Law and Systems for Intermediated Securities and the Relationship of Private Property Law to Securities Clearance and Settlement:

United States, Japan, and the UNIDROIT Draft Convention. IMES Discussion Paper Series 2008-E-7 May 2008.

41 Opitz G. Depotgesetz. Gesetz über die Verwahrung und Anschaffung von Wertpapieren vom 4. Februar 1937: Nebst einem ausführlichen Anhang: Schrankfächer und Verwahrstücke und zahlreiche Anlagen. De Gruyter. 1955. S. 447-452.

42 Owen D. Products Liability Law, 3d (Hornbook Series). 3d ed. West Academic, 2014. p.20; Friedrich Kessler. «Products Liability» (1967). Faculty Scholarship Series. Paper 2640.

43 Paech P. Market needs as Paradigm: Breaking Up the Thinking on EU Securities Law. LSE Law, Society and Economics Working Papers 11/2012. London, 2012.

44 Penner J. The idea of property in law. Oxford, 1997, 240 p.

45 Piotroski, J. D. and Srinivasan, S. Regulation and Bonding: The Sarbanes-Oxley Act and the Flow of International Listings. Journal of Accounting Research. 2008

46 Poole J. Casebook on contract law. 11th ed. Oxford. 2011

47 Poznanski Bernard G. The extraterritorial exercise of jurisdiction in securities regulation. McGill University (Canada), ProQuest Dissertations Publishing, 1986. ML31310.

48 Rocks S. M. and Christophorou P. L. Memorandum Regarding the Uniform Version of Article 8 of the Uniform Commercial Code and the Treatment of Investment Property Under the Uniform Version of Article 9, with Addenda Regarding Federal Book-Entry Regulations and International Developments.

49 Rogers James S. Negotiability, Property, and Identity. Cardozo Law Review 12, (1990): P. 471-508

50 Russell A. Hakes, UCC Article 8: Will the Indirect Holding of Securities Survive the Light of Day. 35 Loy. L.A. L. Rev. 661 (2002).

51 Siebel Ulf. R. Rechtsfragen internationaler Anleihen. Berlin. 2006

52 Sithian A. But The Americans Made Me Do It!: How United States v. UBS Makes The Case For Executive Exhaustation. Emory International Law Review, 2011, Vol. 25. P.681 -729.

53 Stevens R. and McFarlane B., 'Interests in Securities: Practical Problems and Conceptual Solutions' in L. Gullfer and J. Payne (eds), Intermediated Securities (2009). P 34-47.

54 Stevens R. When and Why does Unjustified Enrichment Justify the Recognition of Proprietary Rights? (2011) 92 Boston University Law Review 919. P. 922-925.

55 Sussman Oren. The economics of the EU's corporate insolvency law and the quest for harmonization by market forces. P. 238-264.

56 Thevenoz Luc. Intermediated Securities, Legal Risk, and the International Harmonisation of Commercial Law. Duke Law School Legal Studies, Research Paper No. 170, 2007

57 Thevenoz, Luc. Who Holds (Intermediated) Securities? Shareholders' Account Holders' and Nominees. Uniform Law Review - Revue de Droit Uniforme. August 2010. Vol. 15 Issue: 3-4

58 Warren Manning Gilbert III, The Regulation Of Insider Trading In The European Community , 48 Wash.& Lee L. Rev. 1037 (1991).

59 Zaccaria E.C. Proprietary rights in indirectly held securities: legal risks and future challenges (Ph.D. thesis) The London School of Economics and Political Science.

60 Zaccaria E.C. An inquiry into the meaning of possession and control over financial assets and the effects on third parties. Journal of corporate law studies. 2017. P. 1-28.

61 Абрамов А.Е. Законодательные основы фиксации прав собственности на ценные бумаги в США. Депозитариум №1 (20), 2000.

62 Абрамова Е.Н. Именные и обыкновенные именные ценные бумаги: о разграничении понятий // Право и экономика. 2016. N 10. С. 37 - 42.

63 Агапеева Е.В. Ценные бумаги как объекты гражданского оборота по законодательству России и США // дисс. к.ю.н., М., 2006

64 Агарков М.М. Понятие сделки по советскому гражданскому праву. Советское государство и право. № 3-4 за 1946 г. С. 41-55.

65 Агарков М.М. Учение о ценной бумаге.Т.1. М., 2002.

66 Агарков М.М. Ценность частного права // Правоведение. 1992. № 1. С. 25 - 41

67 Адамова К.Р. Основные проблемы и перспективы развития учетно-расчетных институтов финансового рынка // Финансы и кредит. 2013. №47 (575). С.17-21

68 Амфитеатров Г.Н. Активная и пассивная легитимация при виндикации в советском праве // Научная сессия, посвященная 20-летию существования Всесоюзного института юридических наук (1925 -1945). Тезисы докладов. - М., 1946. - С. 34-36).

69 Асосков А.В. Основы коллизионного права. М. 2012.

70 Байбак В.В. Обязательственное требование как объект гражданского оборота. М.: Статут, 2005

71 Балабин М. А. Начало презентации как основной признак ценных бумаг // Сибирский юридический вестник. 2010. №3. С.40-44

72 Барон Ю. Система римского гражданского права. Вып. 1. Кн. 1: Общая часть. 3-е изд. СПб., 1909. С. 184.

73 Барщевский А., Черкасский Б. Мемориальные счета в учете операций с ценными бумагами. Депозитариум, № 9(18), ноябрь 1999.

74 Башкатов М.Л. Вещная концепция безналичных денежных средств. Частное право и финансовый рынок, 2011, №1.

75 Бевзенко Р.С. Объекты гражданских правоотношений. Учебное пособие для студентов юридических специальностей. М., 2010.

76 Белов В. А. Бездокументарные ценные бумаги. М., 2011.

77 Белов В. А. О презентационной природе ценных бумаг и формальной легитима-ции их держателей / / Законы России. 2006. No 7. С. 11 —18.

78 Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. В 2 томах, М. 2007.

79 Братусь Д. Институт "бестелесных вещей" в гражданском праве /Юрист. - 2004. - № 2.

80 Буркова А.Ю. Изменение системы счетов номинальных держателей в России // Право и экономика. 2011. N 12. С. 46 - 48.

81 Бутина И.Н. Бездокументарные ценные бумаги как объекты вещных прав. Юридический мир, 2006, N 9.

82 Виганд В. Ценные бумаги, учитываемые записью на счете, - новое имущественное право? Частное право и финансовый рынок: Сборник статей (выпуск 2), отв. ред. М.Л. Башкатов. М., Статут, 2014.

83 Габов A.B. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут. 2011. 1104 с. СПС «Консультант Плюс».

84 Габов А.В. Восстановление утраченных ценных бумаг, СПС «Консультант Плюс».

85 Габов А.В. Проблемы гражданско-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг : диссертация ... доктора юридических наук : 12.00.03 / М., 2010. 465 с.

86 Габов А.В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право.

2009. N 4. С. 41 - 46.

87 Габов А.В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право.

2010. N 1. С. 48 - 53.

88 Габов А.В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право. 2010. N 2. С. 46 - 52.

89 Гамбаров Ю.С. Гражданское право. Общая часть. М.: Изд-во «Зерцало» (в серии «Русское юридическое наследие»), 2003. С. 591.

90 Гетьман-Павлова И.В. Коллизионное регулирование оборота ценных бумаг. «Банковское право», 2007, N 5 // СПС Консультант Плюс.

91 Годэмэ Е. Общая теория обязательств. Перевод с французского И.Б. Новицкого// Юридическое издательство министерства юстиции СССР//М., 1948.

92 Грибанов В.П. Осуществление и защита гражданских прав. Изд. 2-е, стереотип. // М.: «Статут», 2001.

93 Григорьев М. Виндицируй незримое // ЭЖ-Юрист. 2010. N 15. С. 4 - 5

94 Григорьев М. Договор купли-продажи акций. Форма договор и рекомендации по его заполнению. Акционерное общество. Вопросы корпоративного управления. N 4(83), апрель 2011

95 Гримм Д. Д. Лекции по догме римского права. М., 2003, стр. 115-118.

96 Грундманн Ш. Траст и Treuhand в конце XX в.: ключевые проблемы и смещение интересов. Частное право и финансовый рынок: Сборник статей. Вып. 1/ Отв. ред. М.Л. Башкатов. - М.: Статут, 2011. Стр. 270-313.

97 Грядов А.В. Доказательственная сила нотариального акта в праве России и Франции: сравнительно-правовое исследование: диссертация ... к.ю.н. Екатеринбург, 2011.

98 Долинская В.В., Фалеев В.В. Миноритарные акционеры: статус, права и их осуществление / отв. ред. В.В. Долинская. М.: Волтерс Клувер, 2010. // Цит. По СПС «Консультант Плюс»

99 Ерпылева Н.Ю., Клевченкова М.Н. Коллизионное и материальное регулирование обращения ценных бумаг: частноправовые аспекты. //Законодательство и экономика, 2009, N 6.// СПС «Консультант Плюс»

100 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М, 2009

101 Захватаев В.Н. Кодекс Наполеона. М.: Инфортропик Медиа, 2012.

102 Институции Юстиниана. Перевод с латинского / Под ред.: Кофанов Л.Л., Томсинов В.А.; Пер.: Расснер Д. М. 1998.

103 Иоффе О.С. Гражданское право: Избранные труды. М.: Статут, 2003.

104 Кабатова Е.В. Коллизионное право и ценные бумаги. Гаагская конвенция 2002 г. О ценных бумагах // Хозяйство и право. 2006. N 3. С. 134

105 Кашкин А. Требования к раскрытию информации о конечных владельцах депозитарных расписок: практическая реализация. Ж-л Депозитариум № 1/2 [119/120] 2013.

106 Кириченко Д. Корпоративные действия и осуществление прав акционеров // Депозитариум. № 1 (141) 2016. Стр.24-32.

107 Клевченкова М.Н. Коллизионное и материальное регулирование обращения ценных бумаг: частноправовые аспекты. Законодательство и экономика, 2009, N 6// СПС Консультант Плюс.

108 Корпоративное право: учебник / Е.Г. Афанасьева, В.Ю. Бакшинскас, Е.П. Губин и др.; отв. ред. И.С. Шиткина. 2-е изд., перераб. и доп. М: КНОРУС, 2015.

109 Латыев А.Н. Вещные права в гражданском праве: понятие и особенности правового режима. Диссертация ...к.ю.н. Екатеринбург, 2004, стр. 10.

110 Лысенко А.Н. «Бестелесные вещи» в гражданском праве: подходы к определению содержания. Работа опубликована на сайте URL.: http://www.yurclub.ru/docs/civil/article118.html.

111 Любарская Т.С. Коллизионная привязка к местонахождению вещи для определения права, применимого к вещным правам: достоинства и недостатки // Закон. 2016. N 8. С. 48 - 61.

112 Марченко А. Символ комплекса прав. // Рынок ценных бумаг. 1996. №

1.

113 Международное и зарубежное финансовое регулирование: институты, сделки, инфраструктура: монография: в 2 ч. / под ред. А.В. Шамраева. М.: КНОРУС, ЦИПСиР, 2014. Ч. 2. По СПС «Консультант Плюс»

114 Международное право: Учебник. Отв. ред. С.А. Егоров. «Статут», 2015.

115 Международное частное право: учебник: в 2 т. / А.И. Абдуллин, Н.М. Артемьева, Д.В. Афанасьев и др.; под ред. С.Н. Лебедева, Е.В. Кабатовой. М.: Статут, 2011. Т. 1.

116 Мейер Д. И. Русское гражданское право (в 2 ч.). По исправленному и дополненному 8-му изд., 1902. Изд. 3-е, испр. М.: «Статут», 2003.

117 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. М., 1995.

118 Мохова Е.В. Трансграничные банкротства за рубежом и в России: в поисках баланса между универсализмом и территориальностью // Закон. 2016. N 5. С. 137 - 149.

119 Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг.//СПС «Консультант «Плюс».

120 Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права. М.: Университетская типография. 1889. - 192 с.

121 Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги // СПС Консультант Плюс. 2014.

122 Новицкая А. А. Становление учения о контракте в римской юриспруденции: диссертация ... к.ю.н. Москва, 2014.

123 Пенцов Д. А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. СПб, 2003.

124 Писемский П. Акционерные компании с точки зрения гражданского права. М.: Тип. Грачева и К., 1876. С. 65

125 Почежерцева З.А., Холкина М.Г., Шевченко Г.Н. Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (постатейный) // СПС КонсультантПлюс. 2014.

126 Пузырева Е.Н. Правовое регулирование трансграничного обращения ценных бумаг, дисс. к.ю.н.,М., 2012

127 Райхер В.К. Абсолютные и относительные права // Известия экономического факультета Ленинградского политехнического института. 1928. N 1.

128 Рогалева М.А. Квалификация исков о защите прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг // СПС КонсультантПлюс. 2016

129 Савиньи К.Ф. Обязательственное право, том 3. /Пер. В.Фукс, Н. Мандро. М, 1876.

130 Самойлова М. Бездокументарные ценные бумаги в правовой доктрине Германии//»Зарубежный опыт», №5, 2007

131 Сарбаш С.В. Восстановление корпоративного контроля. Вестник гражданского права, 2008, N 4.

132 Сборник статей памяти М.М. Агаркова. Под ред. Е.А. Крашенинникова. Ярославль. 2007.

133 Селивановский А.С. Защита прав инвесторов на фондовом рынке: современные вызовы.// Хозяйство и право. 2014, №7. С.66-88

134 Синицын С.А. Вещные и абсолютные права: единство и противоположность // Вестник гражданского права. 2013. N 5. С. 4 - 64.

135 Синицын С.А. Вещь как объект гражданских прав: возможные и должные критерии идентификации // Законодательство и экономика. 2016. N 11. С. 7 - 17.

136 Советское гражданское право: Учебник. В 2-х томах. Т. 1. Илларионова Т. И., Кириллова М. Я., Красавчиков О. А. и др.: Под ред. О. А. Красавчикова.3-е изд., испр. и доп.- М.: Высш. шк., 1985. Стр. 185.

137 Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. 2002. N 3.

138 Степанов Д.И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемых записью на счете. М.,Статут, 2004.

139 Степанов Д.И. О теории ценных бумаг в России и о теории понятий вообще. Размышления о востребованности догматических построений // Вестник гражданского права. 2010. N 4. С. 58 - 96.

140 Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг. «Журнал российского права», N 7, 2000.

141 Суханов Е.А. К понятию вещного права. - Гражданское право. 2004

№1,

142 Суханов Е.А. О понятии ценных бумаг // Частное право и финансовый рынок. М., 2011, вып.1, стр. 20.

143 Суханов Е.А. Сравнительное корпоративное право. М.: Статут, 2014.

456 с.

144 Толстой Ю.К. О Концепции развития гражданского законодательства // Журнал российского права. 2010. N 1. С. 31 - 38.

145 Третьяков С.В. Формирование концепции секундарных прав в германской цивилистической доктрине (К публикации русского перевода работы Э. Зеккеля «Секундарные права в гражданском праве»)// Вестник гражданского права. 2007. №2

146 Трифоненкова Т.Ю. Центральный депозитарий как элемент международного финансового центра // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2010. №16. С.11-17

147 Туктаров Ю. Е. Ценные бумаги в контексте истории фондового рынка / Закон. - 2006. №7

148 Ушаков О., Сизова М. Новеллы законодательства в отношении депозитарных расписок.// Депозитариум. 2013 № 1.

149 Федоров А. Ф. Торговое право. Одесса, 1911. 896 с

150 Фролова И.А. Правовое регулирование перехода прав на бездокументарные ценные бумаги // дисс. к.ю.н., М., 2006.

151 Церковников М.А. Приобретение права собственности на движимые вещи посредством соглашения: французский и российский опыт. Вестник гражданского права №3, 2009.

152 Чеховская С.А. Субъекты корпоративного управления: правовые аспекты // Предпринимательское право. 2016. N 2. С. 37 - 43.

153 Шевченко А.М. Защита владельцев бездокументарных ценных бумаг. СПС «Консультант Плюс».

154 Шевченко Г.Н. Бездокументарные ценные бумаги в российском гражданском праве // Бизнес, Менеджмент и Право. 2015. N 1. С. 98 - 103.

155 Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т.П. Товар. Торговые сделки. - М.: Статут. - 2003.

156 Эртманн П. О субъективных гражданских правах в германской правовой доктрине. Вестник гражданского права, 2007, N 3.

157 Юлдашбаева Л.Р. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг. Хозяйство и право, 1998, № 4.

158 Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., Статут, 1999.

Материалы Рабочих Групп по подготовке Конвенций, Регламентов, Директив и совершенствованию нормативного регулирования.

1. Доклады и исследования структурных подразделений международных организаций, ассоциаций.

Group of Thirty. Clearance and Settlement Systems in the World's Securities Markets (Study)

UNIDROIT Study Group. On Harmonised Substantive Rules Regarding Securities Held With An Intermediary. Rome, December 2004, Doc.19.

UNIDROIT committee of governmental experts for the preparation of a draft Convention on substantive rules regarding intermediated securities. Study LXXVIII -Doc. 88, 2007. Report of the Transparent Systems Working Group.

Bernasconi C. The Law Applicable to Dispositions of Securities through Indirect Holding Systems. Report for the Hague Conference on Private International Law, November 2001

The Giovannini Group. Second Report on EU Clearing and Settlement Arrangements. Brussels, April 2003.

R. Goode, H. Kanda & K. Kreuzer, with the assistance of Christophe Bernasconi. Explanatory Report on the Hague Convention on the Law Applicable to Certain Rights in Respect of Securities held with an Intermediary (Hague Securities Convention). Hague, 2005.

Consumer Decision - Making in Retail Investment Services: A Behavioural Economics Perspective Final Report November 2010.

European Commission - Directorate General, Internal Market and Services. Summary of the seventh meeting of the Member States working group on securities law legislation. Brussels, 24.05.2013.

США

U.S. Congress, Office of Technology Assessment, Trading Around the 1 Clock: Global Securities Markets and Information Technology—Background Paper, OTA-BP-W-66. Washington, DC: U.S. Government Printing Office, July 1990.

US Senate. Permanent subcommittee on investigations. Committee on Homeland Security and Governmental Affairs. Levin C., Coleman N. Tax Haven Banks and U.S. Tax Compliance. 17.07.2008.

Brief for the United States as amicus curiae supporting respondents No. 08-1191 (In the Supreme Court of the United States), February 2010.

Soukup L.A., Weise S.O. Perfecting Security Interests in Deposit Accounts, Securities Accounts and Other Investment Property: Establishing Control Under the UCC to Perfect Security Interests in Special Collateral Types. October 26, 2011. Материалы конференции.

Европейский Союз. Доклады комиссий и консультации с участниками рынка.

The Giovannini Group. Second Report on EU Clearing and Settlement Arrangements. Brussels, April 2003.

Consumer Decision - Making in Retail Investment Services: A Behavioural Economics Perspective. Final Report. November 2010.

European Commission - Directorate General, Internal Market and Services. Summary of the seventh meeting of the Member States working group on securities law legislation. Brussels, 24.05.2013.

Summary of Responses to the Directorate-General Internal Market and Services' Second Consultation. Legislation on legal certainty of securities holding and dispositions. 2011.

Великобритания.

White paper - Adaptation of ESES CSD services to Target2-Securities - Version 3.1 December 2013 I 2

Financial Markets Law Committee. ISSUE 3 - Property interests in investment securities. Report on Research into the 1994 Revisions to Article 8 of the Uniform Commercial Code. Financial markets law committee. Issue 87 - Control. 2010. Гонконг.

Standing Committee on Company Law Reform (SCCLR). Twenty-Sixth Report. Subjects considered by the Standing Committee during 2009/2010.

Financial Services Department Council. Positioning Hong Kong as an International IPO Centre of Choice. June 2014. FSDC Paper No. 09.

Hong Kong Exchange Fact Book of the Hong Kong Securities Market. 1999.

Разъяснения клиринговых организаций, депозитариев и иных участников рынка.

Euroclear. The CSD Regulation. A guide on client impacts. May 2016. National Settlement Depository (Russia). Account structure. OTC and on-exchange settlement flows.

Национальный расчетный депозитарий (Группа Московская биржа). Материалы семинара. Тиссен И. Структура счетов. Биржевые расчёты. 2012.

Официальный сборник Банка России «Платежные и расчетные системы. Международный опыт». М., 2014. Выпуск 45.