Финансовая стратегия энергетической корпорации на рынке электроэнергии и мощности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Алексеев, Богдан Владимирович

• Алексеев, Богдан Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Алексеев, Богдан Владимирович

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Теоретико-концептуальные основы формирования и реализации финансовой стратегии энергетической корпорации на рынке электроэнергии и мощности

1.1. Теоретические основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации: принципы и положения

1.2. Концептуальные основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации

1.3. Страновые рынки электроэнергии: анализ, финансовые инструменты и тенденции реформирования

ГЛАВА 2. Анализ формирования и реализации финансовой стратегии энергетической корпорации в условиях развития рынка электроэнергии и мощности

2.1. Специфика российского оптового и розничного рынков электроэнергии и мощности

2.2. Тенденции развития электроэнергетики как фактор формирования финансовой стратегии энергокорпорации

2.3. Анализ инструментов формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпорации (на примере деятельности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»)

ГЛАВА 3. Совершенствование процесса формирования и реализации финансовой стратегии энергетической корпорации на рынке

электроэнергии и мощности

3.1. Модификация алгоритма формирования финансовой стратегии для обеспечения системы обратной связи

3.2. Доводка финансовой стратегии энергокорпорации за счет хеджирования ценовых рисков

3.3. Совершенствование процесса формирования и реализации финансовой стратегии ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ:

Приложение 1

Приложение 2

Приложение 3

Приложение 4

Приложение 5

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовая стратегия энергетической корпорации на рынке электроэнергии и мощности»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Современная энергетика является ключевой технологической базой функционирования всей экономики и существенно влияет на перспективы развития государства и его национальную безопасность. Настоящие рыночные изменения и преобразования, происходящие в мировой и отечественной электроэнергетике, влияют не только на организационные структуры энергокорпораций и территорию деятельности, но и на способы и методы управления и степень их деловой активности на рынке.

Новые сформированные оптовый и розничный рынки электроэнергии и мощности, конкурентная борьба оптовых генерирующих компаний (ОГК) и территориальных генерирующих компаний (ТГК) определили новые возможности и новые условия деятельности, а также новые виды угроз и неопределенностей. В этих условиях основой стратегии, от которой зависит финансовая эффективность энергокорпорации и ее конкурентоспособность, является решение новых задач управления ее финансовыми ресурсами, характеризующиеся способностью адаптироваться к постоянно изменяющимся условиям деятельности на электро-энергетическом рынке.

Ежегодная либерализация оптового рынка электроэнергии и мощности (ОРЭМ) приводит к увеличению волатильности цен в свободных сегментах рынка, что, в прочем, не является особенностью только российского рынка. Так ведут себя все аналогичные рынки в силу специфики электроэнергии как товара и ряда факторов, влияющих на ее ценообразование. На развитых энергетических рынках всплески цен обычно не являются проблемой для участников, поскольку существуют различные инструменты, с помощью которых ценовые риски хеджируются в среднесрочном и долгосрочном горизонтах. Иначе говоря, любые ценовые колебания не вносят существенных корректив в производственную деятельность субъектов, ведь стоимость электроэнергии зафиксирована заранее путем заключения

фьючерсных контрактов, предусматривающих, в том числе, резервирование финансовых средств на покрытие ценовых всплесков.

Одновременно с началом существования ОРЭМ существуют такие инструменты управления ценовым риском, как свободный двусторонний договор купли-продажи электроэнергии (СДД) и свободный двусторонний договор купли-продажи мощности (СДМ). С помощью СДД и С ДМ можно фиксировать цены покупки/продажи электроэнергии и мощности на спотовых сегментах PCB («рынок на сутки вперед») и КОМ («конкурентный отбор мощности»). Однако ликвидность использования свободных договоров в качестве инструментов снижения ценового риска достаточно сильно ограничена. С развитием рынка производных финансовых инструментов на электроэнергию в целях хеджирования рисков с 2010 года стали доступны энергофьючерсы, торговля которыми организована на площадке Мосэнергобиржи и фондовой биржи РТС.

Особенно актуальным введение фьючерсов на электроэнергию становится для экспортеров-импортеров электроэнергии, так как в соответствии с существующими регламентами рынка эта категория участников подает в рынок ценопринимающих заявок на покупку электроэнергии. То есть при наличии действующих экспортных контрактов вопрос цены закупки на российском рынке становится основополагающим.

Рынок производных финансовых инструментов является абсолютно необходимым дополнением к оптовому рынку электроэнергии, в частности к его сегменту PCB.

Таким образом, появление новых угроз и неопределенностей, новых условий функционирования на электроэнергетическом рынке обусловили необходимость разработок в области риск-менеджмента, стратегии и формирования новой методики управления финансовыми ресурсами энергокорпораций. Поэтому основными направлениями, которые нуждаются в теоретической и методической разработке, являются методы, инструменты и механизмы управления финансовыми ресурсами, а также методическое

обеспечение принятия и исполнения решений в финансовой сфере управления рисками и финансовыми ресурсами энергокорпораций. Все отмеченное и перечисленное выше определяет своевременность и актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Начало основ исследований проблем разработки и реализации стратегии предприятия было положено такими зарубежными учеными-экономистами, как R. L. Ackoff, М. Albert, К. Andrews, Н. I. Ansoff, С. Bowman, М. Н. Evans, Е. A. Helfert, С. W. Hofer, F. Khedouri, М. Н. Mescon, D. Е. Schendel, A. J. Strickland, A. A. Thompson и другими. Самые общие вопросы разработки финансовых стратегий, основ риск-менеджмента а так же стратегий управления финансовыми ресурсами, в электроэнергетике и не только, отражены в трудах российских экономистов Абалкина Л.И., Агаповой Т.Н., Балабанова И.Т., Градова А.П., Дозоровой Т.А., Иншакова О.В., Качалова P.M., Клейнера Г.Б., Коробейникова О.П., Лапусты М.Г., Леонтьева В.Е., Слепова В.А., Сухарева О.С., Уткина Э.А., Шапиро В.Д., Шахова В.В. и зарубежных ученых Бека У., Бернстайна Л., Бивера В., Кеттлера П., Мессена Д., Шумпеттера Й. и др.

Наибольший вклад в решение проблем, связанных с оценкой эффективных направлений структурных преобразований в электроэнергетике, решением вопросов и проблем по управлению экономической и финансовой безопасностью компаний России, и вопросам по управлению энергетическими предприятиями в целом, внесли такие отечественные ученые как Баринов В.А., Беляев A.A., Борисов Е.И., Великороссова В.В., Гительман Л.Д., Глазьев С.Ю., Глухов В.В., Говсиевич Е.Р., Горюнов П.В., Денисов В.И., Дорофеев В.В., Долгов П.П., Карякин A.M., Китушин В.Г., Кучерова Ю.Н., Мелентьев Л.А., Недин И.В., Некрасов A.C., Окороков В.Р., Ратников Б.Е., Сенчагова В.К., Соколов Ю.А., Хабачев Л.Д., Эдельман В.И. и прочие.

Вместе с тем, можно отметить, что недостаточно изучены проблемы, связанные с управлением финансовыми ресурсами энергокорпораций при

учете текущих конкурентных условий функционирования на рынке электроэнергии и мощности, и, несмотря на многочисленность публикаций, среди изученных автором трудов отсутствуют работы, рассматривающие процессы разработки финансовой стратегии энергокорпораций, как с учетом современных преобразований в отрасли, так и вызванные мировым экономическим кризисом. Поэтому формирование новой методики управления финансовыми ресурсами энергокорпорации и выявление принципов обеспечения финансовой надежности, представляют актуальную научную проблему, которая имеет существенное значение для развития электроэнергетики России.

Предмет и Объект исследования. Объектом исследования является энергетическая корпорация, отвечающая за экспорт и импорт электроэнергии, функционирующая на формирующемся рынке электроэнергии и мощности в условиях неопределенности.

Предметом исследования является совокупность отношений объекта с участниками рынка на макро- и мезоуровнях, обусловленных выбором финансовой модели поведения в условиях изменяющееся среды.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационной работы является разработка актуальных подходов к формированию финансовой стратегии и анализ организационно-экономических отношений энергетической корпорации с участниками рынка электроэнергии и мощности в условиях изменяющейся среды и неопределенности, а также выработка предложений по обеспечению эффективности ее реализации.

Исходя из заданной цели, поставлены следующие задачи:

1. Изучить принципы и положения финансовой стратегии энергокорпорации.

2. Рассмотреть теоретические основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации.

3. Проанализировать страновые рынки электроэнергии, в т. ч. тенденции их реформирования и финансовые инструменты.

4. Исследовать российский оптовый и розничный рынки электроэнергии и мощности.

5. Выявить тенденции развития электроэнергетики как фактора формирования финансовой стратегии энергокорпорации.

6. Провести анализ инструментов формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпорации (на примере деятельности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»).

7. Сформировать предложения по совершенствованию и реализации финансовой стратегии энергокорпорации в условиях развития рынка электроэнергии и мощности и проверить их применимость на практике.

Методической и теоретической основой исследования явились нормативно-законодательные акты Российской Федерации, касающиеся функционирования рынков электроэнергии и мощности, как оптовых так и розничных, постановления и распоряжения Правительства РФ, распорядительные документы и положения по реформированию электроэнергетической отрасли России, труды зарубежных и отечественных исследователей по вопросам управления финансовыми рисками и ключевыми ресурсами энергокорпораций.

Информационно-статистической базой диссертационного исследования явились экономическая и финансовая отчетность, информационные бюллетени и отчеты энергокорпораций. В процессе работы над диссертационным исследованием использовались такие общенаучные методы исследования, как системный подход, анализ и синтез, сравнение и прогнозирование.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методических положений формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпорации на базе уточненной

системы сбалансированных показателей, адаптированной к рынку электроэнергии и мощности, и инструментов хеджирования рисков, а также формировании организационно-экономической модели финансовой стратегии на рынке электроэнергии и мощности в условиях неопределенности.

К числу результатов, обладающих научной новизной и выносимых автором на защиту, относятся:

- Систематизированы факторы, влияющие на процесс формирования и развития финансовой стратегии энергокорпорации, выявлены особенности их функционирования на конкурентном рынке.

- Исходя из результатов сравнительного анализа отечественного и международного рынков электроэнергии, определены предпосылки формирования рынка финансовых производных (спотов, опционов и фьючерсов на электроэнергию) и тенденции их реформирования.

- На основе анализа и обобщения новых условий функционирования оптового и розничного рынков электроэнергии определены возможности повышения финансовой эффективности энергокорпораций с применением адаптированной системы сбалансированных показателей (ССП).

- Обоснованы и включены в базовый состав ССП новые ключевые показатели эффективности, усовершенствовавшие систему контроля и механизма обеспечения выбранной стратегии энергокорпорации на краткосрочную и среднесрочную перспективы.

- Обобщены и уточнены методические основы организации и финансовые инструменты оптового и розничного рынков электроэнергии и мощности, включающие в себя определение целей и создание конкурентных преимуществ в процессе

формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпораций.

- Разработана модель формирования финансовой стратегии, учитывающая эндогенные и экзогенные факторы, влияющие на ее траекторию и эффективность реализации.

- Определены подходы к выработке решений о хеджировании ценовых рисков на рынке электроэнергии и мощности, с применением методики расчета показателей ценового риска РСВ, а также использованием свободных двусторонних договоров на внебиржевом рынке, как инструментов хеджирования в условиях высокой степени неопределенности и волатильности рынка

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Теоретическая значимость исследования заключается в обосновании и разработке научных положений и адаптации методики, позволяющих сформировать стратегию и механизмы управления финансовыми ресурсами с учетом рисков в современных условиях рынка электроэнергии и мощности, на базе адаптированной системы сбалансированных показателей и инструментов хеджирования рисков.

Практическая значимость исследования заключается в прикладном использовании научных положений и рекомендаций, позволяющих повысить эффективность формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпораций.

Основные результаты диссертационной работы использованы в деятельности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», о чем свидетельствует акт внедрения результатов диссертации.

Апробация и реализация результатов диссертации. Основное содержание работы нашло отражение в публикациях, планах работы финансово-экономического управления ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»,

выступлениях автора на научно-практических конференциях, посвященных данной проблематике, а именно:

Международная научно-практическая конференция «Инвестиционный климат и международный финансовый центр в Москве: тенденции и проблемы» (Москва, 2011 г.);

Международная научно-практическая конференция «Специфика инвестиционного климата Москвы в концепциях создания Международного финансового центра и реформирования промышленных зон» (Москва, 2010 г.). А также при разработке рабочих программ, чтении лекций, проведении семинарских занятий по дисциплинам «Финансовый менеджмент», «Корпоративные финансы», «Инвестиционные стратегии».

Материалы исследования были изложены и обсуждены на заседаниях кафедры «Финансовый менеджмент и антикризисное управление» и кафедры «Управление проектами, инвестициями и инновациями» Московского городского университета управления Правительства Москвы.

Публикации. Основные положения диссертационной работы и материалы исследования были опубликованы в следующих изданиях: Статьи:

1. Алексеев Б.В. Сбалансированная система показателей: адаптация и способы применения. // Журнал «Актуальные проблемы социально-экономического развития России». №4, 2010. с. 105-108 (0,6 п. л.);

2. Алексеев Б.В. Новые правила розничного рынка электроэнергии. // Журнал «РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция». №8, 2012. с 36-49 (0,8 п.л.).

3. Алексеев Б.В. Формирование стратегии на рынке производных финансовых инструментов и механизмы хеджирования на оптовом рынке электроэнергии. //Журнал Вестник Российской академии естественных наук,№ 5, 2012. с.96-101 (0,9 п.л.).

4. Алексеев Б.В. Доводка финансовой стратегии энергетической корпорации за счет хеджирования ценовых рисков // Информатизация и связь. - 2013. - № 1. - С.77-82 - 0.9 п.л.

Таким образом, материалы диссертационного исследования опубликованы в 4 работах, общим объемом 3,2 п.л. (весь объем авторский). Все статьи опубликованы в изданиях, определенных ВАК Минобрнауки России.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Алексеев, Богдан Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, на основе анализа и обобщения новых условий функционирования оптового и розничного рынков электроэнергии определены возможности повышения финансовой эффективности энергокорпорации с использованием при формировании финансовой стратегии корпорации системы сбалансированных показателей.

1. Показано, что с введением предложенной системы ключевых показателей эффективности в качестве инструментов планирования и контроля и обеспечивается эффективная реализация финансовой стратегии на краткосрочной и среднесрочной перспективе.

2. Выбранная в исследовании схема доведения финансовой стратегии корпорации до структурных подразделений энергокорпорации с использованием элементов обратной связи (feedback) показала свою эффективность.

3. На основе результатов проведенного сравнительного анализа отечественного и международного рынков электроэнергии определены предпосылки развития рынка финансовых производных инструментов.

4. Выявлены перспективные механизмы и инструменты, определены формализованные подходы принятия решения о хеджировании ценовых рисков. В частности, в ходе выполнения исследования достигнуты следующие результаты:

- выделены особенности функционирования оптового и розничного рынка электроэнергии и мощности;

- адаптирована методика расчета показателей ценового риска РСВ;

- разработан вариант практического применения фьючерсных контрактов в целях хеджирования ценовых рисков;

- показано использование фьючерсных контрактов в целях хеджирования ценовых рисков и применение двусторонних договоров как инструментов снижения рисков в условиях высокой степени неопределенности и волатильности рынка.

5. Обоснованы и включены в базовый состав ССП новые ключевые показатели эффективности, усовершенствующие систему контроля и механизма обеспечения выбранной стратегии энергокорпорации на краткосрочную и среднесрочную перспективы.

6. Разработана организационно-экономическая модель совершенствования типовой методики формирования финансовой стратегии, включающая разработанные механизмы адаптированной ССП.

7. Результаты диссертационного исследования можно использовать в трех основных направлениях:

1. В формировании методологии эффективных финансовых стратегий в условиях изменяющейся среды функционирования корпорации и неопределенности.

2. В деятельности энергокорпораций при формировании и реализации финансовой стратегии в условиях высокой степени волатильности рынка и сокращении бюджетного финансирования, а также необходимости поиска новых источников финансирования.

3. При чтении лекций, проведении семинарских занятий по дисциплинам «Финансовый менеджмент», «Корпоративные финансы» и спецкурса «Финансовые стратегии на рынке электроэнергии и мощности» для системы Институтов повышении квалификации.

Показано, что эффективное управление ценовыми рисками на высоковолатильных энергетических торговых площадках в настоящее время является основополагающей частью при разработке стратегического плана для российских энергокорпораций. Чтобы стратегическое планирование в условиях реформирования электроэнергитической отрасли и постреформационного рынка было успешным, необходимо совершенствование государственной стратегии, направленной на создание и развитие рынка производных инструментов как механизма управления рисками отдельных энергокорпораций. Нужно также адаптировать нормативную базу, которая бы позволила применить на практике существующий мировой опыт использования механизмов управления ценовыми рисками в электроэнергетике, и учесть существующие финансовые инструменты в стратегии развития целостной системы либерализации энергетического рынка России. Естественно, это требует внесения определенных изменений и поправок в Гражданский кодекс РФ и другие существующие нормативные акты и разработки ряда законодательных нормативных актов, в частности Закона «О производных финансовых инструментах», Закона «О биржах и организаторах торговли» и Закона «О клиринге». Спецификация поправок и изменений, необходимых для развития условий функционирования рынка энергетических деривативов, должна учитывать: элементы гражданского (договорного) права для адекватной квалификации договоров и обеспечения судебной защиты срочных расчетных сделок; биржевое законодательство для принятия новой редакции биржевого закона; регулирование биржевых срочных сделок как подвида биржевых сделок; регулирование клиринговой деятельности и обеспечения ее надежности; осуществление государственных закупок через биржу и др.

При разработке механизмов и условий функционирования рынка деривативов на электроэнергию необходимо также учитывать то, что меры по изменению законодательства должны не разрушать сложившуюся систему финансового законодательства и не противоречить Гражданскому кодексу РФ, не дискриминировать отдельные сегменты рынка и не ограничивать возможности рынка по созданию и конструированию новых видов деривативов и, конечно же, должны учитывать сложившуюся международную практику.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Алексеев, Богдан Владимирович, 2013 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ источников

Нормативные акты и официальные документы

1. Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года. - URL: http://constitution.kremlin.ru/ (дата обращения 01.11.2012)

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. - URL: http://www.gzkodeks.ru/ (дата обращения 07.10.2012)

3. Федеральный закон №35-Ф3 «Об электроэнергетике». - URL: http://www.rg.ru/2008/08/26/elektroenergetika-dok.html (дата обращения 08.07.2012)

4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». - URL: http://base.garant.ru/10106464/ (дата обращения 10.09.2012)

5. Федеральный закон "О товарных биржах и биржевой торговле". - URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi ?req=doc:base=LAW:n=l 17534 (дата обращения 12.08.2012)

6. Федеральный Закон «О клиринге». - URL:

http ://www. garant.ru/products/ipo/prime/doc/12082694/ (дата обращения 12.05.2012)

7. Проект Федерального Закона №309 366-3 «О производных финансовых инструментах» (редакция внесенная в ГД ФС РФ). - URL: http://www.lawmix.ru/law proiect/17368 (дата обращения 18.07.2012)

8. Поручение Президента Российской Федерации от 29 марта 2010 года № Пр-839. - URL: http://npe3imeHT^/assignments/7301 (дата обращения 07.10.12)

9. Постановление Правительства РФ № 793 от 12 июля 1996 года «О федеральном (общероссийском) оптовом рынке электрической энергии (мощности)». - URL: http://base.garant.ru/135603/ (дата обращения 27.09.12)

Ю.Постановление Правительства РФ от 31 августа 2006 г. N 529 «О совершенствовании порядка функционирования оптового рынка электрической энергии (мощности)». - URL:

http://www.rg.ru/2006/09/01/post.html (дата обращения 12.09.12)

11. Постановление Правительства РФ № 643 от 24 октября 2003 года «О правилах оптового рынка электрической энергии (мощности) переходного периода». - URL:

http://www.rg.ru/2003/ll/04/elektroenergiya.html (дата обращения 19.05.2012)

12.Постановление Правительства РФ № 793 от 12 июля 1996 года «О федеральном (общероссийском) оптовом рынке электрической энергии (мощности)». - URL:

http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW:n=35666 (дата обращения 11.06.2012)

13.Постановление Правительства РФ от 11 июля 2001 г. № 526 «О реформировании электроэнергетики Российской Федерации». - URL: http://base.garant.ru/183525/ (дата обращения 13.06.2012)

14.Постановление Правительства РФ от 17.10.2009 N 823 «О схемах и программах перспективного развития электроэнергетики». - URL: http://so-ups.ru/fileadmin/files/laws/regulations/reg823-l 71009.pdf (дата обращения 08.09.2012)

15.Распоряжение Правительства РФ от 13 ноября 2009 г. № 1715-р. Энергетическая стратегия России на период до 2030 года. - URL: http://minenergo.gov.ru/activitv/energostrategy/ (дата обращения 08.09.2012)

16.«Концепции Стратегии ОАО РАО «ЕЭС России» на 2005-2008 гг. «5+5». - URL: http://www.rao-ees.ru/ru/reforming/kon/show.cgi7kon.htm (дата обращения 13.06.2012)

17.Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года (утверждена

распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 года № 1662-р). - URL:

http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/94365/ (дата обращения 22.10.2012)

Монографии и учебные пособия

18.Агангебян A.A. Экономика России на распутье. - М.: Астрель, 2010. -379 с.

19.Гольдштейн Е. И., Сулайманов А. О., Турин Т. С. Мощностные характеристики электрических цепей при несинусоидальных токах и напряжениях. ТПУ, — Томск, 2009, Деп. в ВИНИТИ, 06.04.09, № 193— 2009. —146 с.

20. Клочков А. К. КПЭ и мотивация персонала. Полный сборник практических инструментов. — Эксмо, 2010. — 160 с.

21.Литягин А. А. и др. Реальное целевое управление. Практика реального внедрения и использования GOAL-технологии А. Литягина. — Алышна Паблишерз, 2010. — 352 с.

22.Максимов Б. К., Молодюк В. В. Теоретические и практические основы рынка электроэнергии: учеб. пособие / Б. К. Максимов, В. В. Молодюк. — М.: Издательский дом МЭИ, 2008. - 292 с.

23.Управление качеством электроэнергии / И. И. Карташев, В. Н. Тульский, Р. Г. Шамонов и др.; под ред. Ю. В. Шарова. — М. : Издательский дом МЭИ, 2006. — 320 с.

24.Управление качеством электроэнергии при несинусоидальных режимах / А. В. Агунов. — СПб., СПбГМТУ, 2009. — 134 с.

25.Финансово-кредитный энциклопедический словарь. Под редакцией: Грязнова А. Г. М.: Финансы и статистика, 2004. - 1166 с.

26.Хеджирование фьючерсными и форвардными контрактами. ООО «Бейкер Тилли Русаудит», Москва, 2011.

27.Энциклопедия финансового менеджера. Концептуальные основы финансового менеджмента. Под ред. Бланка И. А. М.: Омега-JI, 2008. -448 с. ISBN 978-5-370-00922-8

Статьи и доклады

28.Громов А., Доклад «Глобальный кризис 2010-х годов и переход к новой энергетике» на 1-ой научно-образовательной конференции ОЭПЭЭ/IAEE. Сессия 5 - «Современные проблемы мировой энергетики и пути их решения». Московская школа экономики МГУ -23 марта 2012 года

Литература на иностранных языках

29. Ackoff R. L. Concept of Corporate Planning. - New York: Wiley-Interscience, 1970 - 158 p.

30. Andrews K.R., The Concept of Corporate Strategy, Irwin, Homewood, IL, 1971.

31.Ansoff H. Igor. Strategic Management Classic Edition. Palgrave Macmillan; First Edition edition (My 10, 2007). 272 p. ISBN-10: 0230525482, ISBN-13: 978-0230525481

32. Ansoff H.I., Corporate Strategy, McGraw-Hill, New York, 1965.

33. Evans Matt H. Excellence in financial Management. February 4, 2002. pp. 16-17

34. Hofer C.W., A conceptual scheme for formulating a total business strategy, Intercollegiate Case Clearing House. № 9-378-726, Boston, 1976.

35. Hofer C.W. Conceptual Constructs for Formulating Corporate and Business Strategies. Boston: Intercollegiate Case Clearing House. № 9-378-754. 1977.

36. Hofer Charles W., Dan Schendel. Strategy Formulation: Analytical Concepts (The West Series in Business Policy and Planning) by West Publishing Co. 1978. 219 p. ISBN 0-8299-0213-0

48.URL: http://wvyw.atsenergo.ru/results/statistic/ (дата обращения 29.10.2012)

49.URL: http://www.atsenergo.ru/results/rsv/indexes/indexes 1 /index.htm (дата обращения 02.07.2012)

50.URL: http://www.so-ups.ru/ (дата обращения 02.07.2012)

51.URL: http://www.so-ups.ru/ (дата обращения 11.06.2012)

52.URL:

http://ru.wikipedia.org/wiki/CnHCQK тепловых электростанций России (дата обращения 12.06.2012)

53.URL: http://rosenergoatom.ru/ (дата обращения 12.06.2012)

54.URL: http://m.wikipedia.org/wiki/CrmcoK гидроэлектростанций России (дата обращения 11.06.2012)

55.URL: http://so-ups.ru/fileadmin/files/companv/r-n-tpolitics/frequencv/specdocs/sto standard/STO 17330282.29.240.002-2007.pdf (дата обращения 07.06.2012)

56.URL: http://www.fstrf.ru/ (дата обращения 12.06.2012)

57.URL: http://www.rg.ru/2010/03/19/energetika-dok.html (дата обращения 07.06.2012)

58.URL: http://www.rg.ru/2011/04/05/electro-dok.html (дата обращения 09.07.2012)

59.URL: http://www.np-sr.ru/registers/marketsubiect/ (дата обращения 11.07.2012)

60.URL: http://npgp.ru/site/index.php (дата обращения 09.07.2012)

61.URL: http://www.np-sr.ru/ (дата обращения 10.07.2012)

62.URL: http://www.atsenergo.ru/ (дата обращения 11.07.2012)

63.URL: http://www.fsk-ees.ru/ (дата обращения 12.06.2012)

64.URL: http://www.fsk-

ees. ru/about/affiliates/mes centre/general information/ (дата обращения 12.06.2012)

65.URL: http://www.so-ups.ru/ (дата обращения 12.06.2012)

66.URL: http://www.interrao.ru/ (дата обращения 09.07.2012)

67.URL: http://dizage.ru/news/080708/Rating.pdf (дата обращения 09.07.2012)

68.URL: http://www.rao-ees.m/ru/reforming/laws/show.cgi?1529.htm (дата обращения 09.07.2012)

69.URL: http://www.rao-ees.ru/ru/reforming/laws/show.cgi?1205.htm (дата обращения 17.07.2012)

70.URL: http://www.rao-ees.ru/ru/reforming/laws/show.cgi71530.htm (дата обращения 19.07.2012)

71.URL: http://www. fas, gov.ru/legislative-acts/legislative-acts 16377.html (дата обращения 17.07.2012)

72. URL: http .//base, garant.ru/185652/ (дата обращения 17.07.2012)

73.URL: http://www.Management.com (дата обращения 20.05.2012)

74.URL: http://www.rg.ru/2003/l0/07/energetika.html (дата обращения 17.06.2012)

75.URL: http://minenergo.gov.ru/activitv/energostrategv/ (дата обращения 17.06.2012)

76.URL: http://www.e-apbe.ru/library/presentations/detail.php?ID=202954 (дата обращения 27.10.2012)

77.URL: http://www.bscol.com (дата обращения 12.06.2012)

78.URL: http://www.e-apbe.ru/ (дата обращения 07.09.2012)

79.URL:

http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi ?req=doc;base=law;n=130528 (дата обращения 08.09.2012)

80.Официальный сайт ОАО «Мосэнергобиржа» - URL: http://arena-trade.ru (дата обращения 11.09.2012)

81.Официальный сайт ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» - URL: http://www.interrao.ru (дата обращения 12.09.12)