Финансовая инвестиционная политика в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Акчурина, Альфия Исхаковна

• Акчурина, Альфия Исхаковна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Акчурина, Альфия Исхаковна

Введение.

Глава 1. Теоретические основы финансовой инвестиционной политики.

1.1. Сущность финансовой политики.

1.2. Экономическое содержание инвестиционно-финансовой деятельности.

1.3. Особенности финансовой политики в инвестиционной сфере.

Глава 2. Государственная финансовая инвестиционная политика.

2.1. Содержание, механизмы и инструменты реализации государственной финансовой политики в инвестиционной сфере.

2.2. Механизм финансирования инвестиционной деятельности в рамках инвестиционных программ

2.3. Налоговое регулирование инвестиционной деятельности.

2.4. Инвестиционный фонд как инструмент реализации эффективной государственной финансовой инвестиционной политики.

Глава 3. Корпоративная финансовая инвестиционная политика

3.1. Основы корпоративной финансовой инвестиционной политики.

3.2. Политика управления источниками финансирования инвестиционной деятельности на предприятиях.

3.3. Финансовая оценка эффективности инвестиционной деятельности предприятий.

3.4. Лизинговые формы финансирования инвестиционной деятельности.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовая инвестиционная политика в России»

Актуальность и степень разработанности проблемы. Активизация инвестиционной деятельности в современной России является одним из главных направлений реформирования экономики. Сейчас это ключевой вопрос, необходимость решения которого обусловлена рядом причин: во-первых, существенным повышением роли инвестиций в обеспечении ускоренного экономического роста и улучшении на этой основе качества жизни населения; во-вторых, необходимостью коренных перемен в инвестиционной сфере, которая находится в крайне неудовлетворительном состоянии, обусловленных перспективами крупномасштабной структурной перестройки экономики на основе качественных изменений в ее технологическом укладе и другими обстоятельствами, требующими массового привлечения отечественных и иностранных инвестиций.

Поскольку инвестиционная деятельность связана с движением финансовых ресурсов в форме инвестиций, постольку следует говорить о государственной и корпоративной инвестиционно-финансовой деятельности и инвестициях как финансовой категории, а финансовая инвестиционная политика на макро- и микроуровнях приобретает особую актуальность и значимость.

Несмотря на определенные достижения в инвестиционной сфере за последние 2-3 года (средний годовой прирост инвестиций в основной капитал составил около 11%), вряд ли можно назвать сегодняшнюю финансовую инвестиционную политику в России эффективной. Об этом свидетельствуют следующие факты: низкие для «догоняющей» страны темпы роста инвестиций при износе основного капитала во многих отраслях экономики до 70%; нерациональная экономическая, отраслевая и территориальная структура инвестиций (к примеру, почти половина из них приходится на сырьевые отрасли, а в обрабатывающих отраслях наблюдается абсолютное уменьшение объемов инвестиций в основной капитал); темпы роста внешних инвестиций в 2 раза превышают темпы роста внутренних инвестиций; большинство российских предприятий испытывает существенную потребность в инвестициях при отсутствии собственных или недоступности заемных источников их финансирования.

Стратегическую задачу удвоения ВВП невозможно решить без коренного реформирования инвестиционно-финансовой деятельности, разработки научно-обоснованной концепции, стратегии и тактики финансовой инвестиционной политики. Эффективная государственная финансовая политика должна обеспечивать оптимальные условия для ускоренного развития инвестиционного процесса, привлечения отечественных и иностранных инвестиций в реальный сектор экономики (прежде всего, в ее обрабатывающий сектор), а также экономическую и социальную эффективность государственных инвестиций. Эффективная финансовая инвестиционная политика предприятий должна сводиться в основном к оптимизации источников и направлений инвестирования с учетом критериев эффективности инвестиций. Однако именно названные проблемы в комбинации государственной и корпоративной политики остаются слабо исследованными.

Наиболее разработанной частью искомой проблемы является управление инвестиционной деятельностью отдельного предприятия (корпорации). В среде отечественных экономистов эти вопросы всесторонне исследованы в трудах И.А. Бланка, А.Г. Грязновой, В.В. Ковалева, Е.С. Стояновой, Э.А. Уткина, В.Д. Шапиро, Я.Г. Ясина и многих других. Финансовый аспект инвестиционной деятельности и управления инвестициями на уровне предприятия и государства представлен в работах В.В. Бочарова, С.В. Большакова, С.Ю. Глазьева, Н.В. Колчина, В.Е. Леонтьева, Г.Б. Поляка, В.М. Родионовой, М.В. Романовского, А.Д. Шеремета и др. Государственная и корпоративная финансовая инвестиционная политика в составе общей финансовой политики исследовалась А.А. Бакулиным, М.В. Бондар и О.В. Веретенниковой.

Тем не менее, комплексная проблема теории, методологии и механизмов реализации общей финансовой инвестиционной политики (государственной и корпоративной) как самостоятельный объект научного исследования остается до сих пор слабо разработанной. Теоретически малоисследованными остаются вопросы содержания инвестиций как финансовой категории, инвестиционно-финансовой деятельности и самого понятия финансовой инвестиционной политики, объединяющего в себе государственную и корпоративную политику. С организационно-прикладной точки зрения, требуют нового научного обоснования концепция, стратегия и тактика построения и механизмов реализации эффективной финансовой политики в инвестиционной сфере на макро- и микроуровнях, учитывая изменившиеся экономические реалии.

Таким образом, актуальность и недостаточная степень разработанности проблемы обуславливают необходимость ее дальнейшей разработки и определили цель, задачи и структуру диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационной работы. Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и организационно-методологических основ финансовой инвестиционной политики, а также приоритетов, мер и механизмов построения и реализации эффективной государственной и корпоративной финансовой политики в инвестиционной сфере в современной России.

Для достижения цели диссертации в процессе исследования были поставлены и решены следующие задачи:

- исследовать сущность финансовой политики в системе финансовых отношений и управления государственными и корпоративными финансами;

- раскрыть экономическое содержание инвестиционно-финансовой деятельности;

- исследовать особенности финансовой политики в инвестиционной сфере;

- раскрыть содержание и элементы реализации государственной финансовой политики в инвестиционной сфере;

- сформировать механизм финансирования инвестиционной деятельности в рамках инвестиционных программ;

- сформировать и активизировать систему налогового регулирования инвестиционной деятельности;

- рассмотреть проблемы формирования и использования инвестиционного фонда как инструмента реализации государственной инвестиционной политики с позиций повышения ее эффективности;

- сформулировать методологические и организационные основы корпоративной финансовой инвестиционной политики;

- разработать подходы и механизмы эффективного управления источниками финансирования инвестиционной деятельности на предприятиях;

- исследовать проблемы финансовой оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятий;

- рассмотреть и развить лизинговые формы корпоративной инвестиционной деятельности.

Предметом диссертационного исследования является совокупность денежных отношений, возникающих между участниками инвестиционного процесса, складывающихся в процессе разработки и реализации финансовой политики в сфере инвестиций на государственном и корпоративном уровнях.

Объектом исследования являются государственная и корпоративная финансовая инвестиционная деятельность в Российской Федерации, а также деятельность органов государственной (муниципальной) власти и финансового менеджмента предприятий в области построения и реализации финансовой политики в инвестиционной сфере.

Теоретическая и методологическая база исследования. В основе диссертационного исследования лежат труды российских и зарубежных экономистов по теории финансов и инвестиций, по проблемам организации и развития инвестиционной деятельности, формирования и реализации финансовой политики в инвестиционной сфере на макро- и микроуровне. В работе использованы программные документы Президента РФ и Правительства России, имеющие отношение к финансовой и инвестиционной политике.

В основе диссертационного исследования лежит диалектический метод, предопределяющий изучение экономических явлений в их взаимосвязи и постоянном развитии. В процессе исследования также широко применялись аналитические и иные методы исследования - логический и сравнительного анализа, обобщения и статистической обработки данных, экономико-математического моделирования, графических изображений, системного подхода и др.

Информационная база исследования. В работе использованы материалы Министерства экономического развития и торговли и Министерства финансов РФ, Федеральной службы государственной статистики, данные специальных исследований по финансовым проблемам, опубликованные в научной и периодической печати, данные информационных сайтов по вопросам инвестиционной деятельности, а также собственные расчеты автора.

Научная новизна исследования. Научная новизна диссертационного исследования в целом состоит в разработке теоретических и организационно-методологических основ финансовой инвестиционной политики, а также приоритетов, мер и механизмов построения и реализации эффективной финансовой политики государства и предприятий в инвестиционной сфере в условиях изменившихся экономических реалий в современной России.

Наиболее важные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

- уточнено содержание финансовой политики как системы научных знаний о финансах и искусство управления финансовыми ресурсами в процессе образования и использования денежных доходов, поступлений и накоплений государства и предприятий; сделан и обоснован вывод о том, что инвестиционную деятельность, связанную с поиском, оптимизацией источников денежных средств для инвестирования и их вложением в эффективные инвестиционные проекты, следует относить к финансовой (точнее инвестиционно-финансовой) деятельности, а сами инвестиции - рассматривать как частную финансовую категорию, которая выполняет свои специфические функции;

- комплексно раскрыто содержание финансовой инвестиционной политики как основанной на финансовых отношениях и приоритетах их развития системы управления финансовыми ресурсами в процессе осуществления инвестиционно-финансовой деятельности государством и предприятиями;

- сформированы по элементам основы государственной финансовой инвестиционной политики: раскрыто ее содержание как системы мер и действий государства, направленной на активизацию инвестиционной деятельности в стране; определены этапы такой деятельности от формирования научно-обоснованной стратегии (приоритетов) инвестиционного развития страны до разработки и реализации инвестиционной программы; раскрыто содержание по элементам эффективного финансового механизма реализации инвестиционной политики как совокупности форм и методов мобилизации и размещения инвестиционных ресурсов, инструментов и рычагов воздействия на инвестиционные процессы в целях обеспечения ускоренного социально-экономического роста;

- предложены подходы, направления и пути повышения эффективности государственного финансирования инвестиционных целевых программ, в частности: определены принципы их формирования; предложено выделять и разрабатывать бюджетные целевые инвестиционные программы двух типов -федеральные и ведомственные, определены принципы распределения средств по программам; предложены методологические и методические подходы, касающиеся разработки концепции федеральной программы, ее исходного задания, индикаторов и показателей ресурсного обеспечения, ожидаемой эффективности и результативности (в том числе для целей мониторинга*), организации государственной экспертизы концепций программ, включая сертификацию качества проекта, и определения конкретных размеров (в процентах) государственной поддержки в разрезе типов инвестиций;

- предложен комплекс мер и механизмов налогового регулирования инвестиционной деятельности, в частности: обоснованы предложения об установлении ставки НДС в размере 13% в сочетании с пониженной ставкой налога для организаций отрасли информационных технологий; предложены подходы, пути и механизмы стимулирования инвестиционной активности, технического и технологического перевооружения производства, НИОКР и ускоренного развития приоритетных отраслей реального сектора экономики через систему эффективных инвестиционных налоговых льгот (налоговых кредитов, скидок, освобождений и других преференций) по налогу на прибыль, НДС, налогу на имущество и другим налогам, включая механизмы ускоренной амортизации и стимулирования предприятий в создании инвестиционных резервов;

- определены источники формирования федерального инвестиционного фонда (часть рентных доходов от экспорта нефти, средств валютного резерва и бюджетного профицита), сформулированы подходы к выбору приоритетов финансирования инвестиционных программ (проектов) и к обеспечению гарантированного возврата («самофинансирования») вложенных государством средств фонда на основе консолидации убыточных и прибыльных проектов, а также предложен механизм инвестирования средств фонда через банковские структуры в форме недорого кредита под инвестиционные проекты, имеющие стратегическое значение (в том числе на долевых началах с частным капиталом), определены пути трансформации российской экономики в инновационный тип в рамках приоритетных направлений использования средств инвестиционного фонда;

- уточнены методологические основы корпоративной инвестиционной финансовой политики с учетом ее особенностей и факторов, влияющих на принятие инвестиционных решений, дана развернутая классификация и сравнительная характеристика форм и методов финансирования инвестиционной деятельности предприятий; обобщены и уточнены условия, формы, схемы и этапы корпоративного проектного финансирования;

- предложены в комплексе подходы, формы и методы управления источниками финансирования корпоративной инвестиционной деятельности, в частности: дана уточненная классификация источников в рамках их деления на внутренние и внешние; адаптированы к современным российским условиям способы управления всеми возможными источниками инвестиций, включая корпоративное проектное инвестирование; определены формы привлечения средств под залог недвижимости и предложена методика выбора альтернативных источников финансирования (банковское кредитование или лизинг, внутренние или внешние средства) с позиции оптимизации налогообложения и структуры капитала;

- предложены подходы к развитию методологии оценки эффективности инвестиций предприятиями на основе уточненной системы критериев, включая критерии выбора таких инвестиционных проектов, которые наряду с прямой выгодой (прибылью) приносят еще и ожидаемую выгоду (вторичный эффект); предложены меры по повышению заинтересованности банков и предприятий в расширении лизинговых операций, касающиеся налоговых льгот и преференций по налогу на прибыль и НДС; рекомендовано создание федерального и региональных целевых бюджетных фондов поддержки лизинга, определены условия их функционирования и источники формирования (бюджетные источники, включая средства инвестиционного фонда, и рыночные, включая отчисления от суммы лизинговой сделки и механизм рефинансирования), а также направления использования средств названных фондов.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость результатов диссертации состоит в развитии теории финансов при исследовании сущности финансовой политики как единой государственной и корпоративной финансовой политики, содержания инвестиций как частной финансовой категории, а инвестиционной деятельности как инвестиционно-финансовой, содержания финансовой политики в инвестиционной сфере, а также в разработке методологических и организационных подходов к построению эффективной финансовой политики в инвестиционной сфере и путей ее реализации на общегосударственном и корпоративном уровнях.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в разработке рекомендаций и путей повышения эффективности государственной и корпоративной финансовой инвестиционной политики, а также конкретных финансовых механизмов ее реализации, которые могут быть использованы при разработке законодательных и нормативных актов федерального и регионального уровня, а также в управленческой финансовой деятельности предприятий и органов государственной власти.

Апробация результатов исследования. Основные выводы и рекомендации диссертационного исследования докладывались и обсуждались на внут-ривузовских научно-практических конференциях по итогам НИР СГСЭУ за 2003г. и 2004г. (Саратов, 2003, 2004г.г).

Практические результаты диссертационного исследования, касающиеся рекомендаций и механизмов, направленных на построение эффективной финансовой политики инвестиционной деятельности были использованы Министерством финансов Саратовской области, что подтверждено справой о внедрении.

Отдельные положения и методические разработки диссертации используются в процессе преподавания курсов «Финансы», «Финансовый менеджмент», «Краткосрочная финансовая политика», «Долгосрочная финансовая политика» на кафедре финансов в Саратовском государственном социально-экономическом университете, в системе подготовки и переподготовки специалистов, что подтверждено справкой о внедрении в учебный процесс.

По теме диссертации опубликованы 3 научных труда общим объемом 3,36 п.л.

Структура диссертации. Структурно диссертационная работа состоит из введения, трех глав, включая 11 параграфов, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Акчурина, Альфия Исхаковна

Заключение

Первая глава диссертационной работы «Теоретические основы финансовой инвестиционной политики» посвящена исследованию содержания финансовой политики как организационно-экономической категории управления финансовыми отношениями в области инвестиционной деятельности.

Исследование начинается с критического анализа дефиниций понятия «финансовая политика», представленных в трудах отечественных и зарубежных экономистов. Современные экономисты обычно однобоко рассматривают понятие финансовой политики либо только как государственной, либо только как корпоративной.

В работе финансовая политика рассматривается как система научных знаний о финансах и искусство управления ими, как основанная на финансовых отношениях и научной концепции их развития система управления финансовыми отношениями в процессе образования и использования денежных доходов, поступлений и накоплений государства и предприятий, направленной на достижение определенного экономического или иного эффекта. При этом финансовая политика может формироваться на уровне государства и на уровне предприятий и, соответственно, подразделяется на два звена: государственную финансовую политику и корпоративную финансовую политику.

Далее в работе определяются особенности инвестиционной деятельности, критически проанализированы понятия инвестиции и инвестиционная деятельность. В основе инвестиций и инвестиционной деятельности лежит движение денежных потоков (потоков финансовых ресурсов) и управление источниками финансирования инвестиционных проектов и инвестиционными расходами с целью получения инвестиционного дохода. То есть, налицо все родовые признаки финансовых отношений. Поэтому делается вывод о том, что инвестиции следует рассматривать как частную финансовую категорию, а инвестиционную деятельность - называть финансово-инвестиционной деятельностью, имея в виду, что это разновидность финансовой деятельности, но имеющей свою специфику. Таким образом, финансовоинвестиционная деятельность представляет собой процесс осуществления практических действий, связанный с движением денежных потоков (инвестиционных финансовых ресурсов), на основе управления источниками финансирования инвестиций и инвестиционными расходами с целью получения определенного инвестиционного эффекта (дохода, социального или иного полезного эффекта).

С учетом такого понимания финансовой политики в диссертации раскрывается содержание финансовой инвестиционной политики, как основанной на финансовых отношениях и приоритетах их развития системы управления финансовыми ресурсами в процессе осуществления инвестиционно-финансовой деятельности всеми экономическими субъектами - государством и предприятиями (организациями, корпорациями). Также как финансовая политика в целом, финансово-инвестиционная политика представлена двумя составляющими: государственной и корпоративной.

Основу финансовой инвестиционной политики составляют финансовые источники и направления их вложения. В этой связи большое внимание уделяется классификации и общей характеристике источников инвестиций и анализу их структуры. От оптимального использования инвестиционных ресурсов зависит производственный потенциал страны, его эффективность, отраслевая и воспроизводственная структура общественного производства. В результате критического анализа инвестиционной деятельности в России делается вывод о том, что как «догоняющей» стране необходимы ежегодные темпы прироста инвестиций не менее 20% и увеличение их доли в ВВП до 20-25% (в 2004 г. эта доля составляла 16,2 % ВВП).

Вторая глава диссертации «Государственная финансовая инвестиционная политика» посвящена исследованию проблем формирования и реализации эффективной финансовой политики инвестиционной деятельности на макроуровне.

Государственная финансово-инвестиционная политика как часть общей финансовой политики представляет собой основанную на финансовых отношениях и приоритетах их развития систему мер и действий в области управления органами государственной власти и местного самоуправления инвестиционным процессом и финансовыми инвестиционными ресурсами, направленную на активизацию инвестиционной деятельности в стране. С этих позиций раскрываются методологические основы (цель, задачи, этапы формирования и механизмы реализации) такой политики.

Финансовая политика государства в инвестиционной сфере связана с созданием условий для привлечения инвестиций (отечественных и иностранных) в российскую экономику, т.е. с созданием оптимальных условий для активизации инвестиционного потенциала, хотя государство и само может выступать в качестве инвестора, сообразуясь с критериями и подходами при частном инвестировании. Финансовая инвестиционная политика является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей страны. Государственная финансовая инвестиционная политика рассматривается как комплекс взаимоувязанных, последовательных этапов деятельности, связанной с формированием научно-обоснованной стратегии (приоритетов) инвестиционного развития страны, конкретизацией направлений финансово-инвестиционной политики, разработкой по элементам финансового механизма реализации инвестиционной политики (стратегии и тактики), разработкой и реализацией инвестиционной программы.

Финансовый механизм инвестиционной деятельности представляет собой совокупность источников инвестиций, форм и методов мобилизации и размещения инвестиционных ресурсов, инструментов и рычагов воздействия на инвестиционные процессы в целях обеспечения ускоренного инвестиционного, экономического и социального развития страны, при рациональном сочетании государственного прямого финансирования и косвенного регулирования. Государственная финансовая политика в сфере инвестиций реализуется в форме двух основных механизмов: прямое государственное финансирование программ (целевые программы, государственные гарантии, долевое участие государства в деятельности предприятий, облигационные займы); косвенное финансирование и стимулирование предприятий путем налогового льготирования и создания других финансово-правовых и экономических условий (налоговые стимулы, амортизационная политика, банковские ставки, лизинговая политика).

В работе предложены подходы, направления и конкретные пути повышения эффективности инвестиционной деятельности через механизм государственных целевых программ. На сегодняшний день названный инвестиционно-финансовый механизм состоит из двух частей: федеральный целевые программы и федеральные адресные инвестиционный программы. На основе подробного анализа существующих программ и многолетнего опыта функционирования такого механизма выявлено ряд проблем при переходе на программно-целевой метод инвестирования:

- недофинансирование программ и особенно за счет небюджетных источников;

- сохранение традиционно иждивенческого подхода к ФЦП исключительно как к источнику получения дополнительных финансовых ресурсов из федерального бюджета;

- несоблюдение необходимой последовательности реализации программных мероприятий, когда определение размеров государственной поддержки в виде ежегодных бюджетных назначений никак не увязывается со сроками осуществления мероприятий;

- низкая степень координации всех ФЦП, так как в ряде отраслевых программ задания и средства на их осуществление не распределены по регионам, а взаимодействие государственных заказчиков этих программ с региональными администрациями не отлажено в должной мере;

- недостаточное использование возможностей, заложенных в эффективном сочетании рыночных механизмов и методов государственного регулирования.

Определены принципы, которые необходимо учитывать при формировании целевых программ:

- к федеральным должны быть отнесены только те программы, которые решают крупные общенациональные проблемы;

- утвержденные программы могут финансироваться из разных источников, но управлять ими должен федеральный центр;

- все поставленные программы должны быть увязаны с программой правительства и стратегией развития России.

Метод программно-целевого бюджетного планирования может быть применен к целому ряду расходов, планируемых в настоящее время по сметному принципу. Мы согласны с предложением формализовать текущую деятельность федеральных органов исполнительной власти в ведомственные целевые программы, имеющие четкие цели, измеримые результаты, систему оценки, индикаторы их достижения и т.д. Исходя из этого, федеральные и ведомственные целевые программы должны рассматриваться в качестве двух типов, единых по принципу формирования и реализации, но различающихся по содержанию и статусу бюджетных целевых программ.

Основными различиями между федеральными и ведомственными целевыми программами будут: уровень утверждения (федеральная целевая программа утверждается Правительством РФ, ведомственная целевая программа - соответствующим субъектом бюджетного планирования); межотраслевой (федеральная целевая программа) или внутриотраслевой (ведомственная целевая программа) характер; содержание программной деятельности и мероприятий: федеральная целевая программа должна включать крупные по объему и требующие длительных сроков реализации инвестиционные, научно-технические и (или) структурные проекты; ведомственная целевая программа должна объединять расходы на предоставление услуг, реализацию менее крупных проектов; принцип планирования расходов: для федеральных целевых программ — в соответствии с планом выделения средств на реализацию программы, утвержденным Правительством РФ; для ведомственных целевых программ - в соответствии с планом выделения средств на реализацию программы по решению соответствующего субъекта бюджетного планирования в пределах выделенных ему бюджетных средств.

Для повышения эффективности федеральных целевых программ предложено действовать в следующих направлениях.

Во-первых, необходимо разработать и внести изменения в нормативные правовые документы, регламентирующие работу с ФЦП, касающиеся ужесточения требований к вновь предлагаемым в разработку федеральным целевым программам. Следует формулировать предложение о разработке ФЦП в виде концепции программы и, после согласования в установленном порядке, утверждать развернутые концепции программ постановлением Правительства РФ. При этом формирование концепций программ необходимо осуществлять на вариантной основе. Кроме того, ФЦП должны быть ориентированы на решение крупных и требующих длительных сроков реализации инвестиционных, научно-технических и структурных проектов межотраслевого характера с четко сформулированными и количественно измеримыми индикаторами результативности.

Во-вторых, в целях оценки результативности и эффективности программ необходимо выделять в их составе отдельный раздел, который содержал бы индикаторы и показатели ожидаемой эффективности и результативности, отвечающие специфике программы и позволяющие ежегодно и поэтапно оценивать ход реализации программы. Основная цель программы, обозначенная в исходном задании, должна быть увязана с комплексом подцелей и задач, по каждой из которых необходимо определить ориентировочные конечные показатели или условия их формирования, примерный круг участников реализации этих задач и требуемые сроки их достижения.

В работе предлагается внедрение системы технико-экономических результативных показателей, позволяющих оценить уровень исполнения программных мероприятий, степень достаточности привлекаемых финансовых и нефинансовых ресурсов, а также достижение обшей и промежуточных целей программы. Кроме того, рекомендуется введение в практику реализации целевых программ системы регулярного мониторинга, охватывающего важнейшие проектные и фактические показатели на различных этапах исполнения каждой конкретной программы. Это позволит оценивать состояние отдельных этапов или мероприятий, а также итогов всей целевой программы, оперативно и своевременно корректировать процесс реализации поставленных задач.

Совокупность применяемых показателей может быть сгруппирована в три блока: показатели ресурсного обеспечения, отражающие объемы финансовых средств, поступающих из различных источников для реализации программы; специальные показатели, отражающие особенности основных программных целей и заданий; результативные показатели, позволяющие оценивать конечные результаты реализации программы, в том числе и ее эффективность. Для оценки уровня эффективности федеральных целевых программ также необходимо рассчитывать и анализировать ряд обобщающих показателей: годовой народнохозяйственный эффект, приходящийся в среднем на одну программу, по результатам, внедренным в данном году; срок окупаемости всех видов инвестиций, произведенных по внедренным в данном году результатам программных разработок (с установлением предельного норматива этого срока); уровень концентрации средств, выделяемых на реализацию федеральных целевых программ, на территории региона и экономического района; среднее количество исполнителей, участвующих в реализации одной федеральной целевой программы; коэффициент ритмичности поступления финансовых и материальных ресурсов.

В-третьих, необходимо организовать государственную комплексную экспертизу проектов целевых программ и их концепций. В ходе экспертизы устанавливается соответствие указанных проектов интересам РФ, направлениям социально-экономической, научно-технической и экологической политики, достаточность системы программных мероприятий для эффективного решения поставленных задач.

В-четвертых, переработка и уточнение действующих программ в соответствии с предъявляемыми новыми требованиями к их содержанию. Нужно пересмотреть все целевые программы и ввести жесткий ежеквартальный контроль за расходованием средств.

Большое внимание в исследовании уделено одному из основных методов косвенного воздействия государства на финансово-инвестиционную деятельность — налоговому регулированию. В работе уточнены методологические основы, предложен комплекс мер и механизмов налогового регулирования. Прежде всего, акцентируется внимание на то, что нужно добиваться снижения уровня налоговых изъятий, так как для «догоняющей» страны высокая налоговая нагрузка фигурирует среди сдерживающих причин развития инвестиционных процессов. В последние годы снижение налогового бремени на экономику составляло около 1% к ВВП ежегодно, примерно в таких же параметрах предполагается снижение налогового бремени в 2006-2008 годах.

В целом развитие системы налогового стимулирования инвестиционной деятельности в России должно проходить в комплексе и включать в себя следующие меры:

•расширение сферы использования на основе либерализации механизма инвестиционного налогового кредита, особенно в технологической модернизации производства с целью повышения его конкурентоспособности;

•разработка и внедрение в практику системы целевых инвестиционных налоговых льгот под выполнение особо важных заказов, программ или проектов по созданию и использованию новейших научно-технических и технологических разработок для реконструкции производства, санирования предприятий, находящихся на грани банкротства;

•установление налоговых льгот в виде освобождения от налогообложения реинвестируемой прибыли в технологическое перевооружение производства или научно-технические разработки путем включения этих расходов в состав расходов, признаваемых для целей налогообложения прибыли, в полном объеме, при условии целевого использования высвобождаемых средств и восстановления налога на прибыль с начислением штрафов в случае нецелевого их расходования;

•внедрение договорной системы предоставления налоговых льгот для частных предприятий, которые обязуются содействовать реализации государственных научно-технических, промышленных и инновационных программ национального развития;

•законодательное установление возможности получения заинтересованными лицами налоговых каникул на время внедрения новейших производственных технологий;

•создание свободных налоговых зон с особым льготным режимом обложения в рамках наукоградов, технополисов, научно-промышленных территорий;

• освобождение от налога на прибыль (путем включения в состав расходов, признаваемых для целей налогообложения, в полном объеме) прибыли, направляемой на образование специальных инвестиционных фондов; •освобождение от НДС лизинговых платежей;

•создание условий для использования субъектами Федерации права дополнительного налогового стимулирования вложения инвестиций в реальный сектор экономики по региональным налогам (основное условие - не уменьшение на сумму предоставленных инвестиционных льгот общей суммы федеральной финансовой помощи субъектам Федерации или субсидий в фонды поддержки регионов);

•освобождение от налога имущества организаций, непосредственно используемого для выполнения научных и научно-прикладных работ предприятиями, научными и научно-производственными организациями;

•ведение единой ставки НДС в размере 13% в сочетании с пониженной ставкой для организаций отраслей информационных технологий, что обеспечит увеличение собственных источников для инвестиционной деятельности предприятий.

Далее, в работе формулируются приоритеты развития государственной финансовой инвестиционной политики, которые базируются на привлечении дополнительных источников и эффективном их использовании.

В первую очередь, обосновывается необходимость формирования в составе федерального бюджета специализированного инвестиционного фонда, целью которого является финансовая поддержка инвестиций, нацеленных на экономический рост. Этот механизм должен быть состыкован с механизмами реализации федеральных целевых программ и федеральных адресных инвестиционных программ. Все значимые адресные инвестиционные проекты должны реализовываться через инвестиционный фонд на основе государственно-частного партнерства, а федеральные целевые программы включать в себя в большей степени социально-значимые проекты.

Одним из главных источников формирования инвестиционного фонда является часть рентных доходов от экспорта нефти. Начиная с 2006 г., инвестиционный фонд будет формироваться в ближайшие три года в среднегодовом исчислении в сумме 70 млрд. руб., хотя для реализации полномасштабных национальных проектов необходимо не менее 100 млрд. руб. поэтому предлагаются дополнительные источники его пополнения в виде части средств валютного резерва (сейчас он составляет около 150 млрд. долл.) и бюджетного профицита (в 2006 г. последний составит около 500 млрд.руб.).

Инвестиционный фонд предназначен для финансирования проектов национального масштаба, финансирования большинства стратегических инвестиционных целевых государственных программ и планов развития государственного сектора экономики. Причем до последнего времени вопрос о конкретных направлениях и способах использования средств фонда остается открытым. В работе делается попытка решения этой проблемы.

Использование средств инвестиционного фонда должно быть нацелено, прежде всего, на обеспечение экономического роста. Главными стратегическими приоритетами должны стать инфраструктура, государственные программы «Национальная электроника», «Национальная бытовая техника», «Национальное авиастроение», «Национальное машиностроение», «Национальные телекоммуникации», а также инновационная политика.

В диссертации предложен механизм инвестирования средств инвестиционного фонда через банковские структуры в форме недорогого кредита, который должен выдаваться на пять лет, под ставку процента, не превышающую 7 % годовых. Выдавать кредиты на таких условиях банк может только национальным производителям и только в рамках утвержденных программ. Фактически выстраивается схема рефинансирования банков под кредиты, выданные реальному сектору национальной экономики. Низкая прямая рентабельность таких кредитов компенсируется государству дополнительными налогами, которое оно получит не только при инвестировании этих средств в производство, но и будет получать на протяжении всего времени функционирования новых производств и предприятий. Важной авторской идеей функционирования инвестиционного фонда является сочетание прямого государственного финансирования инвестиционного проекта с привлечением в государственные инвестиционные программы частных инвестиций и предоставлением средств на льготной возвратной основе.

Далее в работе определяются пути трансформации российской экономики в инновационный тип, а именно:

- выделение и обеспечение развития «прорывных» секторов и производств, по которым отечественная экономика имеет определенные конкурентные преимущества по сравнению с другими странами (космос, биотехнологии, атомная энергетика, военная техника, развитие новых микроэлектронных технологий), позволяющих резко поднять конкурентоспособность и эффективность высокотехнологичных обрабатывающих отраслей промышленности и информационной инфраструктуры;

- реализация новых приоритетов, связанных с экспортом переработанных сырьевых ресурсов. Обладание уникальными по разнообразию и масштабам природными ресурсами позволяет занять ведущие мировые позиции в производстве и экспорте продуктов высокой степени переработки природного сырья;

- модернизация и диверсификация структуры промышленности, поскольку научно-технический прогресс преимущественно реализуется через индустриальные и новые информационные технологии, а их производство и распространение концентрируются в отраслях и секторах промышленности.

В третьей главе диссертации «Корпоративная финансовая инвестиционная политика» определены методологические основы и конкретные механизмы активизации инвестиционной деятельности на микроуровне.

Корпоративная финансовая инвестиционная политика представляет собой систему управления экономическими субъектами (предприятиями и организациями) финансовыми отношениями в процессе осуществления ими инвестиционной деятельности. Особенностью такой финансовой политики является определение направлений инвестирования, основываясь на критериях эффективности инвестиций, поиск оптимальных вариантов источников финансовых ресурсов, финансовая оценка инвестиционных проектов на различных стадиях осуществления, определение более эффективных направлений инвестиционных вложений.

Корпоративная финансовая политика, во-первых, определяется государственной политикой, т.е. теми условиями, которые государство создало в инвестиционной сфере; во-вторых, политика предприятий нацелена на получение дополнительного дохода (прибыли), хотя сам процесс инвестирования неизбежно сопровождается расходами. Вместе с тем, инвестиционная деятельность предприятий может быть нацелена и на какой-либо социальный или иной другой эффект, но который косвенно в будущем обеспечит прибыль (например, строительство домов отдыха для работников, вложения в обучение сотрудников и т.д.).

Наличие источников финансирования инвестиций в настоящее время являемся одной из главных проблем разработки и реализации корпоративной финансовой инвестиционной политики.

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности остается за руководством предприятия, при этом важно учитывать степень развитости бизнеса. Как правило, по мере развития бизнеса предприятия используют различные источники финансирования: при зарождении бизнеса (вновь созданное предприятие) - собственные средства предпринимателей; при развитии бизнеса (его интенсивный рост или неустойчивое финансовое состояние с высоким потенциалом роста) — венчурный (рисковый) капитал, частное размещение акций; при стабилизации бизнеса, продолжении роста (стабильное финансовое состояние, сильные стратегические позиции) - публичное размещение акций (венчурное финансирование посредством публичного размещения акций) или слияние со стратегическим инвестором, а также долговые инструменты (банковские и облигационные займы).

Важным элементом и этапом формирования корпоративной финансовой инвестиционной политики является оценка инвестиционных проектов. Необходимость проведения финансовой оценки инвестиционных проектов является достаточно сложной задачей, поскольку: инвестиционные расходы могут осуществляться либо единовременно, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени; длителен процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов; осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций. Для оценки эффективности проектов используются как традиционные, так и нетрадиционные показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости; уточняются их критериальные значения для современной России.

Перед экономической наукой стоит сейчас проблема поиска критериев выбора таких инвестиционных проектов, которые наряду с прямой выгодой, получаемой в настоящий момент, приносят еще и ожидаемую выгоду. Необходимо оценивать возможности вытеснения конкурентов с рынка, рассчитываются выгоды от «вторичного эффекта», обеспечиваемого развитием производства и последующих инвестиций, т.е. выгоды, выходящие за пределы отдельно взятого предприятия. Чем крупнее предприятие, чем больше капитал, которым он располагают, тем больше у него возможностей, наряду с инвестициями, быстро приносящих высокую прибыль, осуществлять вложения, в результате которых можно ожидать значительные прибыли в будущем. Доходы и затраты текущего момента неравноценны будущим. Отсюда необходимость их соизмерения. В качестве критерия выбора инвестиционного проекта представляется целесообразным использование показателей рентабельности продаж, рентабельности продукции, рентабельности производства. При этом следует вести расчеты по ним не на единицу продукции, а исходя из прогнозируемого объема реализации инвестиционного продукта и, соответственно, предполагаемых денежных поступлений.

Одной из главных причин, препятствующих развитию российской экономики, часто называют сильную изношенность основных средств хозяйствующих субъектов (около половины парка технологического оборудования предприятий эксплуатируется более 20 лет; степень обновления основных производственных фондов не превышает \%, что в 10-15 раз ниже темпов их обновления в советский период). В ситуации нехватки капитала процесс обновления основных фондов может быть значительно ускорен активным внедрением Лизингового механизма. Инвестиционные лизинговые проекты предполагают разработку специальных схем финансирования, обеспечения, предоставления гарантий, участия банков и страховых компаний. Лизинг позволяет самым выгодным образом согласовать интересы производителей и потребителей, банков и лизинговых компаний. В этой связи не основе обобщения зарубежного опыта в работе предлагаются к широкому использованию в России наиболее эффективные формы лизинга (полный, возобновляемый, раздельный, финансовый, оперативный, возвратный), формулируются условия их применения для конкретных направлений и сфер инвестиционной деятельности.

Для развития лизинговых операций в инвестиционной сфере необходимо экономически заинтересовать банки и хозяйствующие субъекты, для чего целесообразно в законодательном порядке предусмотреть следующие меры:

- освободить лизинговые компании от налога на прибыль в течение двух лет после начала их деятельности;

- снизить налоговую ставку по прибыли банков, полученной от предоставления кредитов на осуществление лизинговых операций;

- освободить от налога на добавленную стоимость лизинговые платежи;

- предоставить предприятиям - лизингодателям право на получение инвестиционного налогового кредита.

Целесообразно также для развития лизинга создание федерального и региональных целевых бюджетных фондов поддержки лизинга (лизинговый фонд). Формирование средств фонда на начальном этапе может осуществляться за счет централизованных бюджетных источников, включая средства Инвестиционного фонда и Стабилизационного фонда РФ, благодаря чему будет создан первоначальный капитал. В дальнейшем источником пополнения должны стать отчисления предприятий в размере, например, 1% от суммы лизинговой сделки. Кроме того, в этот фонд могут быть привлечены средства на возвратной основе, включая средства и коммерческих структур, а также из других источников в соответствии с действующим законодательством. Основным же источником поступления финансовых ресурсов в лизинговый фонд должны стать средства, получаемые в результате реализации механизма реинвестирования, который заключается в многократном использовании денежных средств фонда. Таким образом, лизинговый фонд будет работать как коммерческая финансовая структура, использующая свой доход для финансирования лизинговых операций, включая: компенсационные выплаты коммерческим банкам за пользование кредитом; заемные средства под низкий процент для осуществления лизинговых платежей; выделение средств для создания лизинговой инфраструктуры.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Акчурина, Альфия Исхаковна, 2005 год

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» ФЗ от 25.02.99. №39-Ф3. (в ред. Федеральных законов от 02.01.2000 N 22-ФЗ, от 22.08.2004 N 122-ФЗ)

2. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.01. №156-ФЗ. (в ред. Федеральных законов от 29.06.2004)

3. Послание Президента России Владимира Путина Федеральному Собранию РФ (25 апреля 2005 года)

4. Бюджетное послание Федеральному Собранию «О бюджетной политике в 2006 году» (24 мая 2005 года)

5. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2005-2008 годы)

6. Постановление Правительства РФ от 25.12.2004 № 842 «О внесении изменений в порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует Российская Федерация»

7. Постановление Правительства РФ от 20.03.2003 № 165 «О внесении изменений и дополнений в порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует Российская Федерация»

8. Постановление Правительства РФ от 26.06.1995 № 594 «О реализации федерального закона «О поставках продукции для федеральных государственных нужд»

9. Постановление Правительства РФ от 19.12.1997 № 1605 «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику»

10. Постановление Правительства Российской Федерации от 22.05.2004 г. № 249 «О мерах по повышению результативности бюджетных расходов».

11. Закон Саратовской области «Об инновациях и инновационной деятельности» от 28.07.97. № 50-ЗСО (ред. от 23.07.04).

12. Закон Саратовской области «О государственной поддержке специализированных субъектов инновационной деятельности в Саратовской области» от 23.07.04 № 39-3CO.

13. Закон Саратовской области «О размещении на конкурсной основе средств областного бюджета для государственной поддержки хозяйствующих субъектов, реализующих инвестиционные проекты на территории Саратовской области» от 01.02.05 № 12-ЗСО.

14. Абалкин Л.И. Экономическая политика //Экономическая энциклопедия. Полит, экономия. Т.4.М., 1980.

15. Аликаева М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса//Финансы. 2003. №5. С.12

16. Анисимов С.А., Максимов В.А. Бюджетная политика как источник экономического роста//Финансы. 2005. №1. С. 16.

17. Бабук И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 1996.

18. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1994.

19. Барулин G.B., Ковалева Т.М. Сущность финансов: новые реалии //Финансы и кредит. 2004. №5. С.5-9

20. Бернар и Колли. Толковый экономический и финансовый словарь: Пер. с фр.: В 2 т. М.: Международные отношения, 1994.

21. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов М.: Банки и биржи-ЮНИТИ, 1997.

22. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. Киев: Итем, 1995

23. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента, в 2-х Т. К.: Ника-Центр, 1999.

24. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М.: Российское право, 1992.

25. Большаков С.В. Основы управления финансами: Учебное пособие. М.: НД ФБК-ПРЕСС, 2000.

26. Большой экономический словарь /Под ред. Азрилияна А.Н., М.: Фонд «Правами культура», 1994.

27. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2001.

28. Бьюкенен Д.Ж. Сочинения /Пер. с англ. Сер. Нобелевские лауреаты по экономике. Т 2. М., 1999.

29. Бюджетный процесс на новом этапе (материалы расширенного заседания коллегии Министерства финансов РФ 26 апреля 2005 года) //Финансы. 2005. №5. С. 20.

30. Валитов Ш.М., Кириченко Е.Г. Лизинг как инструмент расширения возможностей реального сектора экономики //Финансы и кредит. 2005. №14. С. 47.

31. Введение в финансовый менеджмент /Под ред. Ковалева В.В. М.: Финансы статистика, 2000.

32. Вейсман А.Д. Греческо-русский словарь. Спб., 1899. Т.З.

33. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста // Эксперт. 2000. № 42. С.18.

34. Волков В.Н. Российская экономика: анализ итогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году //Деньги и кредит. 2000. № 2. С. 21.

35. Вчерашний.И. Регулирование инвестиционной деятельности в РФ. //Инвестиции в России. 1996. №1 2.

36. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг // Лизинг-ревю. 2004. №4. С.11.

37. Генушкин А. Расширяются правовые возможности. //Инвестиции в России. 1996. №4.

38. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие. Мн.: АО «Консалтбанкир», 1997.

39. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ.1. М.: Дело, 1997.

40. Гусева К. Субъекты Федерации по степени благоприятности инвестиционного климата //Вопросы экономики 1996 №6 С.91.

41. Давыдова JI.B., Ильминская С.А. Факторы экономического роста //Финансы и кредит. 2005. №12. С. 18.

42. Дагаев А. Налоговое стимулирование инноваций в предпринимательском секторе экономики //Проблемы теории и практики управления. 2004. №3. С.80.

43. Данилова Т.Н. Влияние глобализации на инвестиционный рынок России // Финансы и кредит. 2005. №8. С.7.

44. Депутаты либерализировали налог на прибыль //Коммерсант. 2005 . 23 апреля.

45. Ендовицкий Д.А., Панина И.В. Лизинг в Российской Федерации: состояние и тенденции развития //Финансы. 2004. №11. С.19.

46. Жуков А.Д. Об основных принципах финансово-экономической политики правительства РФ на 2005 г. //Финансы. 2004. №11. С. 3.

47. Жуков М.И. Воздействие капитальных расходов бюджета на экономический рост //Финансы и кредит. 2005. №6. С. 52.

48. Зимин И.А. Реальные инвестиции. Учебное пособие. М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2000

49. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие. -Мн.: ИП «Экоперспектива», 1998.

50. Зубкова А.А. Финансовые основы инновационной деятельности в России /Под ред. С.В. Ермасова, С.В. Барулина. Саратов, 2002, С. 142.

51. Иванов А.В. Обоснование эффективности фондового рынка как оптимального источника привлечения финансовых ресурсов //Финансы и кредит. 2005. №12. С. 23.

52. Иванов А.П. Банковский кредит как форма инвестирования предприятия //Финансы. 2005. №4. С. 61.

53. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000

54. Инвестиции и инновации /Под ред. Бора М.З., Денисова А.Ю. М., 1998.

55. Инвестиционное проектирование социально-культурной сферы /Под ред. Колтынюка Б.А., Санкт-Петербург, 2000

56. Инвестиционный рейтинг регионов России //Эксперт. 1999. № 39.

57. Иоаннесян С.Л. Государственное регулирование инвестиционного процесса в России. //США: экономика, идеология политика. 1997. №3. С.34

58. Караваев В. Региональная нужна корректировка курса. //Инвестиции в России. 1999. № 2. С. 13.

59. Кашкин В., Гришанков Д. Первый росток промышленной политики //Эксперт. 2003. №48. С.81.

60. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической комиссии, т 2. М., Эконов, 1992.

61. Климанов А. Использование средств стабилизационного фонда в экономике России, www.opec.ru

62. Ковалева Т.М., Барулин С.В. Бюджет и бюджетная политика: Учебное пособие. М.: КНОРУС, 2005. С. 19-28.

63. Козлов Д.А. Проблемы налогового регулирования реального сектора экономики //Финансы. 2004. №11. С. 37.

64. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000.

65. Комаров И. Инвестиционный комплекс России. Проблемы и перспективы. //Инвестиции в России. 1998. №11. с.1.

66. Корнай Я. Дефицит: Пер. с венг. М.: Наука, 1990.

67. Крылов Э.И., Журавкова А.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2001

68. Кэмпбелл Р. Макконелл, Стенли Л. Брю. Экономикс: принципы, проблемы и политика. Т. 2. М., 1995

69. Лизинг: экономические, правовые и организационные основы: Учеб.пособие для ВУЗов /Под ред. Проф. A.M. Тавасиева, проф. Н.М. Коршунова. М.: ЮНИТИ-Дана, 2004.

70. Липсиц И. В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. М.: Издательство БЕК, 1996, с 10.

71. Ложникова А. В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике, М.:МЗ Пресс, 2001.

72. Марамыгин М.С., Кураченкова Н.Ю. Инвестиции как денежный поток: Учебное пособие. Екатеринбург: Издательство Уральского государственного экономического университета, 1999.

73. Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб.: Питер, 2001.

74. Международная инвестиционная позиция РФ. //Вестник РЭО. №146, 19 ноября 2004 г.

75. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса. М., 1998.

76. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: Официальное издание. М., 1994.

77. Мухетдинова Н Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней // Российский экономический журнал . 2000. № I.e. 49 -56.

78. Налоги в условиях экономической интеграции /Под ред. B.C. Барда, Л.П. Павловой. М.: КНОРУС, 2004.

79. Огурцова А.Н. Федеральные целевые программы как инструмент государственной инвестиционной политики. //Финансы и кредит. 2005. №10. С. 46

80. Озеров И.Х. Основы финансовой науки. Вып. 1. М., 1917.

81. Остапенко В., Мешков В., Селезнева Т. Роль собственных источников финансирования инвестиций. М.: ПРИОР, 1998.

82. Петров Ю., Аширов Д., Решетников Н. Налоговая реформа: о судьбе преференций и создании системно-преференциального механизма //РЭЖ. 2000. №8. С.18.

83. Платежный баланс и золотовалютные резервы России в начале 2005 г. Вестник РЭО, №166 от 20.05.05 http://www.finansy.ru/publ/bp/009.htm

84. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб.: Питер, 200185. «Приключения» прямых инвестиций. Интервью с А. Костяшкиным. //Рынок ценных бумаг. 2004. №6. С. 66.

85. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

86. Розенберг Дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь. М.: ИнфраМ, 1997.

87. Ройзман И., Шахназаров А., Гришина И. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учет региональных рисков //Инвестиции в России. 1998. №10.

88. Российский статистический ежегодник: Стат. Сб. Госкомстат России. М.: Логос. 2004.

89. Самогорская М.И. Управление инвестициями. Монография /Под. Ред. Б.Т. Преображенского. Воронеж: ВГТУ, 2002, 164 с.

90. Сафронов Б. , Марковская В., Афанасьева И. Конъюнктура инвестиционного рынка. //Инвестиции в России. 1999. № 7.

91. Сахончик Е.Д. Инвестиционный климат в отечественном хозяйстве //Финансы и кредит. 2005. №12. С. 58

92. Симачев Ю., Соколов А., Горст М. Стали ли федеральные целевые программы инструментом государственной промышленной политики? //Российский экономический журнал. 2002. №8.

93. Смирнов Л.Д Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: Издательство «Консалтбанкир», 1993.

94. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: Краткий профессиональный курс. М.: Перспектива, 1998.

95. Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование. М.: Издательство ПРИОР, ИВАКО Аналитик, 1998.

96. Управление инвестициями /Под ред. Франка Дж. Фабоции., М.: ИнфраМ, 2000.

97. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. М.: Зерцало 1998.

98. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций /Под ред. Бочарова В.В., М Финансы и статистика, 1993.

99. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник /Под ред. E.G. Стояновой. М.: Перспектива. 1996. 405 с.

100. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /Под ред. проф. Е.И.1. Шохина, ФБК-ПРЕСС, 2002.

101. Финансы и инвестиции: Англо-русский и русско-английский толковый словарь. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

102. Финансы и кредит: Учебник /А.Ю. Казак и др.; Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринбург: МП «ПИПП», 1994

103. Финансы предприятий: Учебник /Под ред. М.В. Романовского.

104. СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса». 2000.

105. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник /Под ред. О.В. Соколовой. М.: Юрист, 2000

106. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов /Под ред. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ, 2001

107. Финансы: Учеб. для вузов /Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М, Сабанти. М.: Перспектива: Юрайт, 2000.

108. Финансы: Учебник /Под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной. М.: Финансы и статистика, 2004.

109. Финансы: Учебник для вузов /Под ред. Дробозиной Л.А. М.: ЮНИТИ, 2000.

110. Финансы: Учебное пособие /Под ред. Ковалевой A.M. 3-е издание. М.: Финансы и статистика, 1999

111. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение: Пер. с англ. В 2-х т. Т. II. М.: Финансы и статистика, 1992

112. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 1994

113. Чернов В.А. и др. Финансовая политика организации,- Москва,2003

114. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж Инвестиции. М.: Инфра М, 1997.

115. Швецов Ю.Г., Миркина И.В. Проблемы реализации федеральных целевых программ на региональном уровне//Финансы. 2005. №5. С. 31.

116. Шевченко И.В., Александрова Е.Н. Система факторов экономического роста российской экономики//Финансы и кредит. 2005. №12. С. 16.

117. Энциклопедический словарь / Под ред. К.К. Арсеньева. Спб., 1998.

118. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. www.fsgs.ru.

119. Официальный сайт Министерства экономического развития и торговли РФ www.economy.gov.ru

120. Инвестиционный климат в России, http://www.exin.ru

121. Информационный сайт Федеральных целевых программ России www.programs-gov.ru