ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В СТРАНАХ ЕАЭС: ИНСТРУМЕНТЫ РЕАЛИЗАЦИИ И НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат наук Гулиев Орхан Фахраддин оглы

• Гулиев Орхан Фахраддин оглы
• кандидат наук
• 2016

Оглавление диссертации кандидат наук Гулиев Орхан Фахраддин оглы

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ИЕРАРХИЯ ЦЕЛЕЙ И ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1. Теоретические подходы к анализу правил денежно-кредитной политики и целей денежных регуляторов

1.2. Основы механизмов трансмиссии денежной политики и методы их изучения

1.3. Внешние и внутренние условия, определяющие степень независимости и прозрачности центральных банков при разработке и реализации денежно-кредитной политики

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ЗАКОНОМЕРНОСТИ И ДЕТЕРМИНАНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ СФЕРЫ В СТРАНАХ ЕАЭС

2.1. Состояние основных параметров банковской и денежной сферы стран ЕАЭС

2.2. Оценка правил и целей денежно-кредитной политики

2.3. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики центральных банков стран ЕАЭС на основе макроэкономического и микроэкономического подходов

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ МОДЕРНИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В СТРАНАХ ЕАЭС НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

3.1. Влияние современного глобального кризиса на выбор инструментов денежно-кредитной политики в зарубежных странах

3.2. Основные направления совершенствование денежно-кредитной политики стран ЕАЭС

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В СТРАНАХ ЕАЭС: ИНСТРУМЕНТЫ РЕАЛИЗАЦИИ И НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность диссертационного исследования. В связи с созданием Евразийского экономического союза (ЕАЭС) в мае 2014 г., в рамках которого предполагается стабильное развитие стран-участниц, функционирование общего рынка товаров, капитала, услуг, рабочей силы, актуализируется задача модернизации национальных экономик стран-участниц альянса с целью повышения их конкурентоспособности. Все эти процессы обуславливают необходимость наличия согласований при разработке и реализации общей макроэкономической политики, в т.ч. выборе приоритетов и инструментов современной денежно-кредитной (монетарной) политики (ДКП). Значимость результативности ДКП существенно возрастает в связи с объявленным намерением всеми странами ЕАЭС осуществить системную модернизацию экономики, создать в перспективе единый финансовый рынок и единый центральный банк на фоне сохраняющейся экономической нестабильности, усугубляющейся ухудшением конъюнктуры на внешних рынках.

Особая актуальность данной работы обусловлена также осуществляющимися переменами в подходах, методах и выборе инструментов ДКП в качестве ответной меры на последствия современного глобального финансово-экономического кризиса, после которого центральные банки некоторых государств стали переходить от таргетирования валютного курса к таргетированию инфляции, других - резко снижать процентные ставки (в некоторых случаях до нуля, быстро истощая тем самым будущий потенциал их возможного снижения) и т.д.

Кроме того, центральные банки всех стран в процессе разработки и реализации ДКП стали использовать традиционные и новые («нетрадиционные») инструменты регулирования денежной массы в экономике для достижения сочетания между стабильной инфляцией и стабильными объемами производства (чтобы инфляция, возможно скрытно, могла бы влиять на рост производства и занятости в экономике). Однако при этом в одних странах задействование инструментов привело к позитивному результату, тогда

как в других - эти же инструменты не обеспечили достижение ожидаемых результатов. В этой связи возник резонный вопрос: в какой степени выбранные количественные ориентиры основных параметров ДКП и, соответственно, инструменты, используемые для их достижения, соответствуют потребностям экономики и прогнозам ВВП.

Эти аспекты обусловливают необходимость продолжения исследования инструментов и направлений ДКП, каналов денежно-кредитной трансмиссии в условиях усиления интеграционных связей между отдельными странами постсоветского пространства с различным уровнем экономик и финансово-банковских систем и предполагаемого создания общего финансового рынка стран ЕАЭС, а также выявления направлений повышения независимости и прозрачности их центральных банков при разработке и реализации ДКП.

Степень научной разработанности проблемы. Вопросы раскрытия сущности, структуры и роли денежной системы всегда являлись предметом исследования ведущих зарубежных и российских экономистов и практиков. В разработку основ теории денежно-кредитной политики и ее воздействии на экономику, оценки роли центральных банков при разработке и реализации денежно-кредитной политики внесли Дж.М.Кейнс, Р. Кларида, Э. Дж. Долан, К.Д. Кэмпбелл, Р.Дж. Кэмпбелл, Д.Галх, М.Гертлер, О.Д.Бланшард, С.Фишер, Ф.С. Мишкин, Бен С. Бернанке, Т.Сузуки, К.Котарелли, К.Уолш, Г.Хофман, М.Паркин, А.Цукерман, В.Грилли, К.Хартуэл, С.Эиджфингер, М.Фридман, Д.Пик, Э.С.Росенргрен, Ф.Рихтер, Дж.Тобин и др.

Инструменты денежно-кредитной политики и роль Центрального банка России раскрыты в работах Абрамовой М.А., Аганбегяна А.Г., Бурлачкова В.К., Геращенко В.В., Дробышевского С.М., Ершова В.М., Жигаева А.Ю., Игнатьева С.М., Криворучко С.В., Крыловой Л.В., Лаврушина О.И., Ломиворотова Р.В., Матовникова М.Ю., Моисеева С.Р., Ордова К.В., Семитуркина О.Н., Сенчагова В.К., Слепова В.А., Турина П.В., Улюкаева А.В., Усоскина В.М. и т.д.

Особенности ДКП в странах постсоветского пространства рассматривались в трудах Алымова Ю.М., Голодовой Ж.Г., Гуревич М.И.,

Калечицы Д.Л., Лаврушина О.И., Марченко А.А., Мирончик Н.Л., Моисеева С.Р., Пищика В.Я., Тихонова А.О. и др.

При подготовке и проведении исследования использовались научные труды российских специалистов и ученых в области мировой экономики, финансов и экономической теории: Винокурова Е.Ю., Каменских М.В., Князева Д.А., Кондратова Д.И., Леонтьевой Е.А., Сатдарова А.М. и др.

Однако, несмотря на большое количество работ, связанных с проблемами разработки и реализации ДКП и повышения ее эффективности, все же остаются вопросы, требующие значительного углубленного научного объяснения и обоснования подходов к выбору наиболее адекватных инструментов ее реализации с учетом быстро меняющейся экономической ситуации, усиления интеграции отдельных стан СНГ (в рамках ЕАЭС) и перехода к согласованию отдельных аспектов макроэкономической политики и созданию в перспективе единого финансового рынка.

Объектом диссертационного исследования являются центральные банки государств-участниц ЕАЭС и их деятельность по разработке и реализации основных направлений денежно-кредитной политики в условиях усиления интеграционных связей между ними.

Предметом диссертационного исследования является совокупность экономических отношений, возникающих в процессе разработки и реализации денежно-кредитной политики стран ЕАЭС.

Цель диссертационного исследования состоит в развитии теоретических положений и практических рекомендаций по совершенствованию денежно-кредитной политики в странах ЕАЭС в условиях перехода к согласованию ее основных положений. Достижение сформулированной цели потребовало решения следующих задач:

• систематизировать и уточнить теоретические подходы к анализу роли и правил денежно-кредитной политики, а также целей денежных регуляторов в условиях затянувшейся нестабильной экономической ситуации для оценки возможности ее согласования в странах альянса;

• раскрыть основные механизмы трансмиссии денежной политики и методы их изучения на разных этапах развития экономики и описать особенности каналов денежно-кредитной трансмиссии;

• выделить и охарактеризовать основные закономерности и детерминанты денежно-кредитной сферы стран ЕАЭС в период 2000-2014 гг., а также трансмиссионные механизмы денежно-кредитной политики на основе макроэкономического и микроэкономического подходов;

• раскрыть особенности денежно-кредитной политики зарубежных стран (ЕС, Англии, Китая, США, Японии) в преодолении последствий глобального кризиса 2007-2008 гг. и посткризисного периода с точки зрения возможности внедрения используемых ими инструментов регулирования в практику стран ЕАЭС;

• выявить факторы, стимулирующие и сдерживающие переход к согласованию основных элементов денежно-кредитной политики стран ЕАЭС;

• определить степень независимости и прозрачности центральных банков стран ЕАЭС в части разработки и реализации денежно-кредитной политики;

• разработать основные направления модернизации денежно-кредитной политики в странах ЕАЭС с учетом перехода к согласованию ее основных элементов.

Теоретической и методологической основой диссертации работы отечественных и зарубежных авторов в области макроэкономического регулирования, теории денежных систем, теории денег, теории глобализации финансовых рынков, денежно-кредитного и финансового регулирования экономики, а также законодательные и нормативные материалы центральных банков и министерств финансов стран ЕС, СНГ и др.

Автором широко использовались официальные данные министерств экономик и финансов, органов государственной статистики стран ЕАЭС; информационно-аналитические материалы Мирового банка и Европейского центрального банка, Международного валютного фонда, Организации экономического сотрудничества и развития, Евразийского банка развития,

Базельского комитета по банковскому надзору при Банке международных расчётов, банковских регуляторов отдельных зарубежных стран (Великобритании, Китая, США, Японии), а также ресурсы системы Internet.

В процессе исследования использовались методы научного познания, системного анализа, диалектики, логики, сравнений и аналогий, экспертно-аналитический, экономико-статистического анализа и др.

Гипотеза исследования состоит в том, что в условиях сохранения нестабильности экономик и усиления интеграционных процессов в странах ЕАЭС необходимы изменения в подходах, методах и выборе инструментов денежно-кредитной политики, направленные на повышение ее результативности, соответствующей потребностям экономики, обеспечивающей возврат на траекторию устойчивого роста, а также согласование ее основных аспектов денежными регуляторами стран-участниц.

Область исследования соответствует п. 24 Международная деятельность банков, инвестиционных и страховых компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов; п. 25 Национальная экономика отдельных стран в системе мирохозяйственных связей: проблемы оптимизации взаимодействия и обеспечения национальных экономических интересов. Международные экономические противоречия, их причины и способы разрешения Паспорта специальности 08.00.14 - Мировая экономика; п. 11.1. Теория, методология и базовые концепции в области формирования и функционирования денежно-кредитных отношений; п. 11.2. Особенности формирования денежно-кредитной политики РФ и механизмов ее реализации в современных условиях Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.

Научная новизна исследования заключается в выявлении предпосылок к согласованию странами ЕАЭС наиболее значимых параметров денежно -кредитной политики и разработке предложений по ее модернизации в условиях усиления интеграционных связей между ними.

Основные научные результаты, выносимые на защиту и содержащие элементы научной новизны, заключаются в следующем:

По специальности 08.00.14 - Мировая экономика:

1. Обосновано, что, несмотря на имеющиеся общие (схожие экономические проблемы, двухуровневая банковская модель, приоритетная роль банков в структуре финансово-банковской системы и др.) и особенные (уровень развития экономики и ее банковского сектора, полномочия банковского регулятора, значения ставок денежного рынка и проч.) характеристики банковских систем стран ЕАЭС можно выделить и охарактеризовать основные закономерности и детерминанты денежно-кредитной сферы стран ЕАЭС в 2000-2015 гг. В качестве традиционных инструментов были преимущественно задействованы нормативы банковского резервирования, учетная ставка, нетрадиционных - выкуп активов и прямое финансирование.

2. На основе анализа опыта развитых стран в части реализации денежно-кредитной политики в период глобального кризиса 2007-2008 гг. подтверждена правомерность и эффективность использования нетрадиционных инструментов денежно-кредитного регулирования, таких как выкуп активов, рефинансирование под залог нерыночных активов, применение мер косвенного и прямого кредитного смягчения и проч., позволивших обеспечить к 2010-2011 гг. восстановление банковского сектора большинства стран.

3. Выявлены факторы, стимулирующие (создание ЕАЭС и ЕЭК, формирование единого рынка капитала, ресурсов, рабочей силы, начало работы по гармонизации законодательства в финансовой сфере и др.) и сдерживающие (уровень развития банковских систем, полномочия центральных банков, модель таргетирования и т.д.) переход к согласованию странами ЕАЭС основных элементов денежно-кредитной политики.

4. Обоснованы основные направления модернизации денежно-кредитной политики в странах ЕАЭС и ее трансмиссионного механизма, выявлены преимущества и недостатки макропруденциальных и нетрадиционных инструментов денежно-кредитной политики. В качестве направлений развития необходимо выделить такие как четкое обозначение главной цели денежно-

кредитной политики, повышение независимости и прозрачности центральных банков при разработке и реализации денежно-кредитной политики, сочетание традиционных и нетрадиционных инструментов регулирования с учетом текущего момента.

По специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит:

1. Систематизированы и уточнены теоретические подходы к анализу роли и правил денежно-кредитной политики, а также целей денежных регуляторов. При этом выявлено, что в период современного глобального кризиса в преобладающем большинстве стран осуществлялась активное вмешательство государства в деятельность органов денежно-кредитного (во многих странах одновременно и банковского) регулирования и отдельных банков, происходил переход от множественности целей денежно-кредитной политики к установлению главной цели - достижение ценовой стабильности. Кроме того, уточнено понятие категории «денежно-кредитная политика», обоснована целесообразность перехода к инфляционному таргетированию во всех странах альянса, предложена авторская трактовка категории «прозрачность центрального банка», усовершенствована методика расчета индекса независимости центрального банка за счет добавления дополнительного критерия - ответственность главы центрального банка за недостижение главного ориентира денежно-кредитной политики.

2. Раскрыты основные механизмы трансмиссии денежной политики и методы их изучения в зарубежной практике, среди которых в настоящее время наиболее результативными для стран ЕАЭС следует признать кредитный и валютный каналы, обеспечивающие спрос на деньги.

3. Доказано, что в период рыночных преобразований на фоне совершенствования банковского законодательства модернизации финансово-банковского сектора в большинстве стран ЕАЭС повысился уровень независимости большинства центральных банков. Вместе с тем в отдельных государствах (в т.ч. и РФ) произошло снижение уровня его политической независимости, что было обусловлено передачей части полномочий и функций

по разработке и реализации денежно-кредитной политики министерствам финансов. Такая ситуация привела к снижению результативности проводимой денежно-кредитной политики и, как следствие, недостижению в большинстве стран запланированных денежных параметров и индикаторов - уровня инфляции, темпа роста денежной массы (агрегата М2), коэффициента монетизации и др. В то же время во всех странах ЕАЭС имеет место повышение прозрачности центрального банка в части раскрытия информации органов денежно-кредитного регулирования по основным аспектам денежно-кредитной политики.

Теоретическая значимость работы заключается в развитии отдельных аспектов теории денежно-кредитного регулирования, а также в совершенствовании методов оценки независимости и прозрачности центральных банков при разработке и реализации денежно-кредитной политики. Результаты и выводы диссертации могут содействовать повышению эффективности реализуемой денежно-кредитной политики в странах ЕАЭС и согласованию ее основных параметров органами денежно-кредитного регулирования стран-участниц, обеспечивающей условия для возврата на траекторию устойчивого роста.

Практическая значимость исследования определяется тем, что предложенная совокупность теоретических положений и рекомендаций может быть использована органами денежно-кредитного регулирования стран ЕАЭС при разработке и реализации государственной денежно-кредитной политики. Материалы диссертации могут использоваться в процессе преподавания ряда экономических дисциплин в высшей школе, а также в системе подготовки и переподготовки специалистов, в том числе: «Деньги, кредит, банки», «Банковское дело», «Мировая экономика», «Международные валютно-кредитные отношения» и др.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические положения и практические результаты исследования докладывались автором на международных научно-практических конференциях «Актуальные вопросы

экономических наук» (Уфа, 2013 г.), «Экономическая наука и практика» (Чита, 2014 г.), «Инновационная экономика» (Казань, 2014 г.), «Проблемы и перспективы экономики и управления» (Санкт-Петербург, 2014 г.).

Публикации. Основные положения и результаты исследования отражены в восьми публикациях общим объемом 4,2 п.л., из которых четыре работы объемом 2,58 п.л. - в рецензируемых научных изданиях перечня ВАК при Министерстве образования и науки РФ.

Структура исследования. Логика исследования определили структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключении, списка литературы и приложений. Диссертация изложена на 238 страницах машинописного текста, содержит 6 таблиц, 8 рисунков и 7 приложений.

ГЛАВА 1. ИЕРАРХИЯ ЦЕЛЕЙ И ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1. Теоретические подходы к анализу правил денежно-кредитной политики и целей денежных регуляторов

Денежно-кредитная политика (ДКП) является предметом обсуждения двух экономических школ и, прежде всего, монетаристской и кейнсианской, поскольку сторонники классической школы считали, что выпуск продукции и скорость обращения денег в движении доходов стремятся к естественному уровню, независимо от влияния денежной политики. Тем самым полагая, что объем производства определяется состоянием трудовых ресурсов страны, производственными мощностями, а скорость обращения определяется факторами, напоминающими количество ежегодных выплат рабочим.

Монетаристская теория изучает влияние денег и определенной ДКП на состояние экономики в целом. Классической количественной теорией денег и цен можно назвать толкование Т.Муна о том, что присутствие большого количества денег в стране делает его товары дороже. Данная теория описывается уравнением обмена МУ=РУ, где М - количество денег, находящихся в обращении, У-скорость обращения денег, Р-уровень цен, У-уровень реального объема производства.

Количественная теория показывает нам тесную взаимосвязь количества денег, находящихся в обращении, и абсолютного уровня цен, акцентируя внимание на долгосрочных временных интервалах. Исследования М.Фридмана и А. Шварца выявили наличие связей между изменением точки экстремумов в деловом цикле и темпами роста денежной массы, при этом наиболее тесной она оказывается при замене объема производства на номинальный ВНП. Работы М. Фридмана и с начала 1970-х гг. на фоне роста во всем мире денежной массы и инфляционных процессов позволили монетаризму приобрести влияние. Монетаризм стал одним из направлений экономической мысли, относящейся к современной денежной теории.

В противовес позиции монетаристов Дж.М.Кейнс сделал вывод, что в условиях депрессии методы монетаристов терпят крах, полагая, что структура государственных расходов и изменение налоговой системы более эффективно способствуют стабилизации экономики. Позиция кейнсианства отталкивался от кривой А.Филлипса (впоследствии ее модернизировали П.Самуэльсон и Р.Солоу), определяющей зависимость между уровнем безработицы и инфляции: при росте уровня безработицы происходит замедление темпов роста цен и заработной платы. Причем в качестве постулатов были приняты: 1) принятие размера заработных плат фиксированной величиной; 2) мнение о том, что работников интересует только уровень номинальной заработной платы; 3) рост цен приводит к снижению реальной заработной платы.

Если говорить о современной теории денег, то можно сделать вывод, что она является результатом синтеза, как идей кейнсианской экономической школы, так и монетаристской. Следует так же понимать влияние спроса на деньги, именно влияние спроса на денежную массу как важное положение при формировании ДКП. Пересечение кривых спроса и предложения, указывающих точку равновесия рынка, показывает активы агентов, которые способны предложить банковской системе при проведении ДКП. Тактическими целями многих центральных банков, при проведении ДКП являются поддержание определенного количества денег в обращении, операции на открытом рынке, контроль учетной ставки, управление уровнем резервов. Регулирование процентных ставок путем их фиксации, для регулирования предложения денег, принято называть гибкой ДКП. В связи с усилением инфляционных процессов, и в качестве борьбы с ними, центральные банки, для снижения темпов роста денежной массы, прибегли к регулированию и контролю уровня независимых резервов.

Несмотря на то, что последователи обеих школ признают единые цели, они не соглашаются в приоритетах, стратегиях, методах реализации ДКП.

В классическом понимании ДКП (монетарная политика) - политика государства, направленная на регулирование количества денег в обращении с

целью обеспечения роста экономики, стабильности цен, занятости населения и регулирования платежного баланса. Следует так же понимать, что до создания первого центрального банка в Англии (1844 г.) и других ведущих державах, элементы ДКП существовали в этих же странах и входили в комплекс фискальной политики государств. К данным элементам можно отнести установление порядка и размеров выпуска монет, и казначейских билетов, закрепление национальной валюты и ее паритета в золоте или других драгоценных металлах.

В экономической литературе существуют разные подходы к раскрытию сущности «денежно-кредитная политика», как составной части общей экономической политики. Ряд авторов рассматривают ДКП как политику управления денежным предложением и процентными ставками на рынке (воздействие на количество денег в обращении).1 В других трактовках содержится указание на роль центрального банка и используемых им инструментов воздействия на объем и использование денежной массы в обращении, а также полномочия органов контроля над денежным обращением в стране.2

М.Фридман так писал о монетарной политике: «Осуществляя монетарную политику, невозможно зафиксировать уровень процентных ставок на срок больший чем ограниченное количество периодов времени. Также, монетарная политика не может удержать уровень безработицы на очень длительных временных интервалах. Монетарная политика не способна сохранять реальные значения этих (безработица и процентные ставки) макроэкономических показателей на определенных заранее уровнях. Но влияние монетарной политики на значения этих величин может иметь важные

-5

эффекты». Ф. Мишкин утверждал, что «Теория оптимальной монетарной

1 Долан, Эдвин Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Эдвин Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл. - Букинистическое издание. - 1991. - С. 59.

2 Вульфер Ч.Дж. Энциклопедия банковского дела и финансов. URL: http://bookzz.org/book/1018443/81e275, С. 284.

3 Friedman M. The role of monetary policy. The American Economic Review. - Volume LVII. - Number 1. - March 1968. - Р.11-13.

политики предполагает определение целевой функции, описывающей экономическое благосостояние, что и является благосостоянием домовладений в экономике, и затем нахождение максимального значения этой функции, опираясь на ограничения модели экономики».4 Д. Тобин считал, что: «Монетарная политика относится к категории спрос-ориентированных экономических политик. Такой вид политики помогает стимулировать или ослаблять потребление товаров и услуг. Масштабные процессы рецессии и подъёма в экономике скорее отражают флуктуации в совокупном спросе нежели нечто связанное с общим объёмом производства. С помощью монетарной политики пытаются приглушить или же устранить подобные флуктуации».5

По мнению автора денежно-кредитная (монетарная) политика -множество операций выполняемых центральным банком государства для поддержания спроса на национальную валюту среди различных экономических агентов, сохранения её стабильности, контроля за движением денежных массы в экономике, а также совокупность мер по отслеживанию инфляции, противостоянию сжатия денежной ликвидности в финансовом, банковском (рынок заёмного капитала) и реальном секторах и следующей из этого защите экономической активности, благосостояния населения и иных субъектов экономики.

Возникновение новых видов денег повлияло на разработку ДКП, повысив значимость регулирования процентных ставок и размера денежной массы. При этом появилась необходимость расширить набор инструментов монетарной политики, развивать законодательство для создания благоприятной финансовой инфраструктуры и совершенствовать финансовый рынок, повышать значение валютной сферы, изучать влияние глобализации и интеграционных процессов на координацию ДКП ряда стран.

4 Mishkin F.S. Monetary Policy Strategy: Lessons from the crisis - Cambridge. - February 2011. - P. 31.

5 Tobin J. Monetary Policy. - The concise encyclopedia of economics. http://www.econlib.org/library/Enc/MonetaryPolicy.html.

В международной практике разработкой ДКП, как правило, занимаются центральные банки, основными задачами которых являются: эмиссия денежных средств, регулирование денежного предложения и процентных ставок, а также совершенствование финансовой системы, валютный контроль и т.д. В качестве одного из наиболее дискуссионных вопросов денежной сферы следует признать формулирование и обоснование цели денежно-кредитного регулирования (конкретного физического показателя, на достижение которого должна быть направлены действия денежного регулятора). При этом принято выделять такие аспекты как конечная цель, промежуточная цель, операционные цели и инструменты ДКП (прямые и косвенные).6

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Гулиев Орхан Фахраддин оглы, 2016 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Законы и Нормативные акты

1) Банковский кодекс Республики Беларусь. № 441-З 25 октября 2000 г. URL: http://etalonline.by/?type=text&regnum=HK0000441#load_text_none_1_.

2) Банковский кодекс Республики Беларусь. № 441-З 25 октября 2000 г. URL: http://etalonline.by/?type=text&regnum=HK0000441#load_text_none_1_.

3) Закон Республики Беларусь № 464-XII «О Национальном банке Республики Беларусь». URL: http://belarus.news-city.info/docs/1990by/crfxfnm-tcgkfnyj71598.htm.

4) Закон Республики Казахстан «О Национальном банке Республики Казахстан» от 13 апреля 1993 г. URL: http://online.zakon.kz/Document/?doc_id=30050414.

5) Закон Республики Казахстан «О Национальном банке Республики Казахстан» № 2125 от 30 марта 1995 г. URL: http://www.nationalbank.kz/?docid=41&switch=russian.

6) Закон Республики Казахстан «О Национальном банке Республики Казахстан» от 13 апреля 1993 г. URL: http: //online. zakon. kz/Document/?doc_id=30050414.

7) Закон Республики Казахстан «О Национальном банке Республики Казахстан» № 2125 от 30 марта 1995 г. URL: http://www.nationalbank.kz/?docid=41&switch=russian.

8) Конституция Российской Федерации. URL: http://www.constitution.ru/.

9) Федеральный Закон № 394-1 от 2 декабря 1994 г. «О Центральном банке Российской Федерации». Режим доступа: URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=35977.

10) Федеральный Закон № 86-ФЗ от 10 июля 2002 г. «О Центральном банке Российской Федерации» в ред. от 01.07.2014 г. URL: http://www.cbr.ru/today/status_functions/law_cb.pdf.

Книги, монографии и отчеты

11) Абрамова, М.А. Концепция развития денежной системы России в условиях модернизации национальной экономики: автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук: 08.00.10 / Абрамова Марина Александровна - М. - 2014. - 46 с.

12) Бурлачков, В.К. Макроэкономика, монетарная политика, глобальный кризис. / В.К. Бурлачков. М.: Либроком. - 2013. - 240 с.

13) Годовой отчет 2014 от стабилизации к устойчивому росту / МВФ. - 2014. - 96 с.

14) Годовой отчет Национального банка Кыргызской Республики за 20072014 гг. - http://www.nbkr.kg/index1.jsp?item=136&lang=RUS.

15) Годовой отчет Центрального банка Армении за 2007-2014 гг. -https://www.cba.am/en/SitePages/pperiodicals.aspx

16) Годовые отчеты Банка России за 2000-2014 гг. URL: http://www.cbr.ru/publ/?prtid=god&PageYear.

17) Годовые отчеты Национального банка Республики Беларусь за 2000-2014 годы URL: http://www.nbrb.by/publications/report/.

18) Годовые отчеты Национального банка Республики Казахстан за 20002014 годы. URL: http://www.cbr.ru/publ/?prtid=god&PageYear.

19) Денежно - кредитная политика Республики Казахстан до 2020 года. URL: http: //www.nationalbank.kz/cont/publish305261_28968.pdf.

20) Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности / МВФ // Аналитическое резюме. - Апрель 2015 г. - 9 с.

21) Долан, Эдвин Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Эдвин Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл. -Букинистическое издание. - 1991. - 448 с.

22) Дробышевский, С.М. Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике / С.М. Дробышевский, П.В. Турин, М.В. Каменских // Институт экономики переходного периода 2008. -Научные труды № 116Р - 85 с.

23) Дробышевский, С.М. Количественные измерения денежно-кредитной политики Банка России / С.М. Дробышевский. - М.: Дело РАНХиГС. - 2011. -392 с.

24) Ершов, В.М. Мировой финансовый кризис. Что дальше? / В.М. Ершов. -М.: Экономика - 2011. - 295 с.

25) Крылова, Л.В. Концентрация и централизация банковского капитала в стратегии функционального развития страны: диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук: 08.00.10 / Крылова Любовь Вячеславовна. - М. - 2010. - 378 с.

26) Лаврушин, О. И. Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс / О.И. Лаврушин // 4-е издание, стер. - М.: Кнорус. - 2010. - С. 276-298.

27) Леонтьева, Е.А. Механизм кредитно-денежной трансмиссии в России / Е.А. Леонтьева. - Working Paper № 175 / CEFIR - март 2012. - 84 с.

28) Ломиворотова, Р.В. Выявление основных макроэкономических шоков в России, оценка их влияния на экономику и выводы для денежно - кредитной политики: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.01 / Ломиворотов Родион Владимирович - М. -2015. - 26 с.

29) Миркин, Я.М. Аналитический доклад: Стратегия развития финансовой системы России: блок «Стимулирование модернизации экономики (банковский сектор, денежно кредитная политика, налоги)» / Я.М. Миркин. - М. - 2010. - 459 с.

30) Об итогах и перспективах социально-экономического развития государств - членов Таможенного союза и Единого экономического пространства и мерах, предпринимаемых государствами - членами Таможенного союза и Единого экономического пространства в области макроэкономической политики за 2013 год / Годовой доклад. - Евразийская экономическая комиссия. - М - май 2014.

31) Обзор инфляции. Программа денежно-кредитной политики 2-ой квартал 2014 года / Центральный банк Республики Армения. - 30 с.

32) Ордов, К.В. Денежно-кредитная политика и конкурентоспособность компании: монография / К. В. Ордов; под ред. доктора экон. наук, проф. В. А. Слепова. — М.: Магистр, 2011. — 224 с.

33) Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2003-2014 годы URL: http://www.nbrb.by/legislation/ondkp/.

34) Основные направления денежно-кредитной политики Республики Казахстан на 2000-2013 годы URL: http://www.nationalbank.kz/?docid=96&switch=russian.

35) Основные направления денежно-кредитной политики Российской Федерации на 2000-2014 годы URL: http: //www. cbr. ru/dkp/print. aspx? file=standart_system /osn_napr_dkp.htm.

36) Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов / Центральный Банк Российской федерации. - 2014. - 51с. - режим доступа: http://www. cbr. ru/publ/ondkp/on_2015(2016-2017).pdf.

37) Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь / Аналитическое обозрение. - Минск: Национальный банк Республики Беларусь. - 2014 год. - 73 с.

38) Отчет о результатах экспертно-аналитического мероприятия «Анализ реализации Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики в 2013 году» / Бюллетень счетной палаты. - № 10.- октябрь 2014 год. - С. 220-268.

39) Семетуркин, О.Н. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики и особенности его функционирования в российской экономике: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.10 / Семитуркин Олег Николаевич - М. - 2014. - 26 с.

40) Сенчагов, В.К. Экономическая безопасность России: общий курс: учебник. 2 изд. М.: Дело. - 2005. - 896 с.

41) Стратегия Центрального банка Армении в 2012-2014 гг. - 20 с. - режим доступа: https://www. cba. am/EN/panalyticalmaterialsresearches/CB%20 Strateg-2012-2014-ru.pdf.

42) Тобин, Дж. Денежная политика и экономический рост / Дж. Тобин. - М.: Книжный дом «Либроком». - 2009. - 272 с.

43) Трунин, П.В. Анализ независимости центральных банков РФ, стран СНГ и Восточной Европы / П.В. Трунин, Д.А. Князев, А.М. Сатдаров. М.: ИЭПП, 2010. - 76 с.: ил. - (Научные труды / Ин-т экономики переходного периода; № 133P).

44) Улюкаев, А.В. Современная денежно-кредитная политика: проблемы и перспективы / А.В. Улюкаев. - М.: Дело АНХ. - 2008. - 208 с.

45) Хансен Э. Денежная теория и финансовая политика. - М.: Дело. - 2006. -312 с.

46) Хартуэлл К. Независимость центральных банков и глобальный финансовый обвал. Взгляд из стран с формирующимся рынком / Кристофер Хартуэлл - Тематический доклад SIEMS - Институт исследований быстрорастущих рынков Сколково - ноябрь 2010. - 60 с. URL: http: //www. skolkovo. ru/public/media/ documents/research/SIEMS_Research_2010-11_rus.pdf.

47) Хосни, А. Юн Сок-Хен. Доклад МВФ по стране №14/243 Республика Казахстан. Документ по отдельным вопросам // МВФ - 2014. - 41с.

Периодические издания

48) Абрамова, М.А. Об основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики России на ближайшие три года: мнение экспертов / М.А. Абрамова, Л.Н. Красавина, С.В. Криворучко, О.И. Лаврушин, М.А. Федотова // Экономика. Налоги. Право. - 2015. - № 1. - С. 6-12.

49) Абрамова, М.А. Денежно-кредитная политика России: дискуссионные вопросы формирования и реализации / М.А. Абрамова, С.В. Криворучко, Е.М. Свирина // Банковские услуги. - 2015.-№ 5.-С.2-9.

50) Аганбегян, А.Г. О связи денежно-кредитной и промышленной политики в деятельности банковской системы России / А.Г. Аганбегян, М. В. Ершов. // Деньги и кредит. - 6/2013. - С. 3-11. http: //www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/Aganbegyan_06_13.pdf

51) Алымов, Ю.М. Республика Беларусь: эволюция денежно-кредитной политики и перспективы развития банковского сектора / Ю.М. Алымов // Деньги и Кредит. -2007. № 8. - С. 6.

52) Антонов П.В., Злобина О.О. Оценка эффективности денежно-кредитной системы Российской Федерации // Финансы и кредит. - 2015. - № 27 (651). - С. 25-34.

53) Безбородова А., Михаленока Ю. Анализ трансмиссионного механизма монетарной политики на основе байесовских векторных авторегрессий // Банковский вестник. - Красавик. - 2015 - № 4/621 апрель. - С. 30.

54) Винокуров, Е.Ю. Евразийский экономический союз будет способствовать импортозамещению / Е.Ю. Винокуров // ЕЭИ — № 1 (26) -февраль 2015 - С. 90-94. http://www.eabr.org/general//upload/CII%20-%20izdania/%D0%95%D0%B2%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%AD%D0%BA% D0%98%D0%BD%D 1 %82%D0%B5%D0%B3%D1%80%D0%B0%D 1 %86%D0% B8%D 1 %8F/2015-1/eei_1_2015_vinokurov.pdf.

55) Геращенко, В.В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы / В.В. Геращенко // Деньги и кредит. -2000. - № 6. - С. 5-13.

56) Глазьев С.Ю. О практичности количественной теории денег, или сколько стоит догматизм денежных властей // Вопросы экономики. - 2008. - № 7. - С. 31-45.

57) Голодова, Ж.Г. Анализ мер и результатов денежно-кредитной политики в странах Таможенного Союза в кризисный и посткризисный период / Ж.Г. Голодова, Ю.С. Ранчинская // Национальные интересы: приоритеты и безопасноть. - 2014. - № 42 (279). - С. 2-11.

58) Голодова, Ж.Г. Внешние долги российских банков: состояние и управление в контексте обеспечения безопасности банковского сектора / Ж.Г. Голодова, А.В. Абакумова // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. - № 30 (123). - С. 46-52.

59) Голодова, Ж.Г. Регулирование финансово-банковского сектора России: проблемы и направления совершенствования / Ж.Г. Голодова // Финансы и кредит. - 2010. - № 41 (425).- С. 13-21.

60) Голодова, Ж.Г. Центральные банки стран Таможенного союза: критерии и подходы к оценке независимости / Ж.Г. Голодова // Национальные интересы: приоритеты и безопасность - 2014. - № 41 (278). - С. 2-13.

61) Голодова, Ж.Г. Центральные банки стран таможенного союза: оценка и направления повышения прозрачности / Ж.Г. Голодова, Ю.С. Ранчинская // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2014. - № 40 (277). - С. 2-11.

62) Гулиев, О.Ф. Предпосылки и результаты расширения набора инструментов денежно-кредитной политики в странах Европы в период современного кризиса / О. Ф. Гулиев // Экономическая наука и практика: материалы III междунар. науч. конф. (г. Чита, апрель 2014 г.). — Чита: Издательство Молодой ученый, 2014. — С. 41-43.

63) Гулиев, О.Ф. Влияние денежно-кредитной политики на макроэкономические показатели в странах Таможенного союза / О.Ф. Гулиев // Экономические Науки. - № 9. - 2014. - С.131-135.

64) Гулиев, О.Ф., Особенности денежно-кредитной политики Китая: динамика и главные задачи / О.Ф. Гулиев // Экономические науки. - № 2. -2015. - стр. 109-116 http://www.ecsn.ru/files/pdf/201502/201502_109.pdf

65) Дерюгина Е., Пономаренко А. Монетарный индикатор инфляции: модель переключения рынков // Вопросы экономики. - 2013. - № 9. - С. 119-127.

66) Жигаев, А.Ю. Некоторые актуальные вопросы взаимосвязи финансовой стабильности и денежно-кредитной политики (на примере Федеральной

резервной системы США) / А.Ю. Жигаев // Деньги и кредит. - 2012. - № 2.- С. 21-32.

67) Игнатьев, С.М. Перспективы экономического роста в России / С.М. Игнатьев // МЦСЭИ «Леонтьевский центр». - 2014. - С. 262-266.

68) Илларионов, А. Закономерности мировой инфляции // Вопросы экономики. - 1997. - № 2. - С. 30-57.

69) Калечица, Д.Л. Итоги выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за январь - сентябрь 2014 г. и задачи банковской системы по их дальнейшей реализации / Д.Л. Калечица // Банковский вестник - Крастрычник. - 2014. - № 10. - С. 3-9.

70) Кондратов, Д.И. Трансмиссионный механизм ДКП Еврозоны / Д.И. Кондратов // Научные труды: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН. -2010. № 8. - С. 170-193.

71) Котляров М.А. Пути совершенствования основных направления денежно-кредитной политики в России в условиях внешнеэкономических шоков // Финансы и кредит. - 2010. - № 4 (388). - С. 2-9.

72) Крылова, Л.В. Институциональная структура российской банковской системы и направления ее трансформации // Дайджест-Финансы. - 2015. - № 1 (233). - С 24-32.

73) Крылова, Л.В. Современные тенденции в развитии процессов концентрации банковского капитала в России // Финансы и кредит. - 2009. - № 12 (348). - С. 33-40.

74) Крылова, Л.В. Трансформационная функция национальной банковской системы: особенности реализации в условиях переходной экономики // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2009. - № 7. - С. 17-24.

75) Ларцев, М.И. Модернизация методов и инструментов Денежно-кредитной политики России с учетом опыта развитых стран / М. И. Ларцев // Вестник РЭА - 2010.- № 4. - С.14-20.

76) Логинова, А.С. Проблемы адаптации российского бизнеса к условиям ВТО / А.С. Логинова // ЕЭИ — № 3 (24). - май 2014. - С. 63-71.

http: //www.eabr.org/general//upload/CII%20-

%20izdania/%D0%95%D0%B2%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%AD%D0%BA% D0%98%D0%BD%D 1 %82%D0%B5%D0%B3%D1%80%D0%B0%D 1 %86%D0% B8%D1%8F/nomer_3_24_2014/eei_3_2014_loginova.pdf

77) Макаров С.М., Осколкова Н.С. Теоретические аспекты системы денежно-кредитного регулирования экономики // Финансы и кредит. - 2013. - № 27 (555).

- С. 37-46.

78) Матовников, М.Ю. К вопросу об инструментах денежно-кредитной политики / М.Ю. Матовников // Деньги и Кредит. - 2012. - № 1. - С. 32-34.

79) Мирончик, Н. Теоретическое представление о монетарной трансмиссии в Республике Беларусь / Наталья Мирончик // Банковский вестник. - 2015. - № 4/621. - С. 16-22.

80) Мирончик Н., Безбородова А. Возможности применения режима монетарного таргетирования в Республике Беларусь / Наталья Мирончик, Александра Безбородова // Банковский Вестник. - Студзень. - январь 2015. -№ 1/618. - С. 3-9.

81) Моисеев, С.Р. Правила денежно-кредитной политики / С.Р. Моисеев // Финансы кредит. - 2002. - №16. - С. 37-46.

82) Моисеев, С.Р. Модернизация денежно-кредитной политики Банка России для перехода к таргетированию инфляции / С.Р. Моисеев // Банковское дело. -2010. - № 1. - С. 48-54.

83) Моисеев, С.Р. Открытость и транспарентность денежно-кредитной политики / С.Р. Моисеев // Банковское дело. - 2001. - № 5.- С. 2-6.

84) Мокеева Н.Н., Красногор В.Б. Деятельность федеральных органов власти и Банка России по реализации мероприятий в сфере банковского регулирования // Фундаментальные исследования. - 2013. - № 10-1. - С. 173-178.

85) Ордов, К.В. Механизм влияния валютной политики на конкурентоспособность компаний // К.В. Ордов // Экономические науки - 2011.

- № 3 - С. 287-290. - режим доступа: http://ecsocman.hse.ru/data/2012/02/10/1269092586/90.pdf

86) Павел Т. Анализ нестандартных инструментов предоставления ликвидности Банка России / Т. Павел, Н Ващелюк // Экономическая политика. -2015. - Т. 10. - № 1. - С. 41-57.

87) Пищик, В. Я. О подходах к согласованию политики валютного курса в процессе создания Евразийского экономического союза / В.Я. Пищик // Деньги и кредит. - 12/2013. - С. 18-22. - режим доступа: http: //www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/pishik_12_13 .pdf

88) Слепов, В.А. Динамика денежно-кредитной политики развитых стран / В.А. Слепов, М.И. Ларцев // Финансовая аналитика. - 31.01.2010.

89) Сухарев, А.Н. Денежно-кредитная политика Банка России в условиях внешнеэкономических шоков // Финансы и кредит. - 2015. - № 48 (672). - С. 210.

90) Тихонова, А., Тихонов, А. Оценка денежно-кредитной политики: выводы для Беларуси // Банковский вестник, Сакавик. - 2015. - № 3/620. - С. 3-6.

91) Улюкаев, А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики //Деньги и кредит. - 2012. - № 11. - С. 3-5.

92) Усоскин, В.М. Антикризисная политика центральных банков в 2007-2014 годах: цели, особенности, результаты / В.М. Усоскин // Деньги и Кредит. -2015. - № 6. - С. 20-27.

93) Федюнин, Д.В. Теоритические аспекты и задачи формирования современной денежно-кредитной политики / Д.В. Федюнин // Вестник РЭУ. -2012. - № 3. - С.46-50

Книги на иностранных языках

94) Bade R. Central Bank Laws and Monetary Policy / Bade R., Parkin M. -Ontario: University of Western Ontario. - October 1988. -36 p. - URL: http://economics.uwo.ca/faculty/parkin/CentralBankLaws.pdf.

95) Barth J.R. Guardians of Finance - Making Regulators Work for Us / Barth J.R., G. Caprio Jr. and R. Levine (2012). - Cambridge: MA. - The MIT Press. -2012. - Review Pages: 1115-17.

96) Bergin P.R. International Competitiveness and Monetary Policy: Strategic Policy and Coordination with a Production Relocation Externality / Paul R. Bergin, Giancarlo Corsetti // NBER Working Paper No. 19356. - Cambridge. - August 2013. - 47 p. - http://www.nber.org/papers/w19356.pdf.

97) Bernardo Morais. The International Bank Lending Channel of Monetary Policy Rates and Quantitative Easing: Credit Supply, Reach-for-Yield, and Real Effects / Bernardo Morais, José-Luis Peydró, Claudia Ruiz // World Bank Policy Research Working Paper 7216. - March 2015. - 47 p.

98) Blanchard O. J. Lectures on Macroeconomics / Oliver Jean Blanchard, Stanley Fisher // MIT press. - 1989. - 650 p.

99) Blanchard O. Monetary Policy Will Never Be the Same / Olivier Blanchard // Posted on November 19, 2013 by iMFdirect. - http://blog-imfdirect.imf.org/2013/11/19/monetary-policy-will-never-be-the-same/.

100) Boivin J. How has the monetary transmission mechanism evolved over time? / Jean Boivin, Michael T. Kiley, Frederic S. Mishkin // NBER Working Paper 15879. -Cambridge. - April 2010. - 90 p.

101) Brunnermeier M. Redistributive Monetary Policy / Brunnermeier M. and Y. Sannikov (2012). Princeton University. - Paper presented at the Jackson Hole Symposium. -August 31 to September 1. - 37 p.

102) Cayazzo, J. Toward an Effective Supervision of Partially Dollarized Banking Systems / Cayazzo, J., A. Pascual, E. Gutierrez, and S. Heysen (2006) // IMF Working Paper WP/06/32. (Washington: International Monetary Fund). - January 2006. - 50 p.

103) Cecioni M. The monetary transmission mechanism in the euro area: has it changed and why? / Martina Cecioni and Stefano Neri // Bank of Italy Temi di Discussione (Working Paper) No. 808. - April 2011. - 49 p.

104) Chen Q. Financial Crisis, US Unconventional Monetary Policy and International Spillovers / Qianying Chen, Andrew Filardo, Dong He, and Feng Zhu // IMF WP/15/85. - April 2015. - 32p. http: //www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2015/wp 1585.pdf.

105) Clarida R. The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective / Clarida R., Gali J., Gertler M. // NBER Working paper №7147. - May 1999. - 105 p.

106) Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies: Declaration of Principles. / IMF. - 1999. - 19 p. URL: http: //www.imf. org/external/np/mae/mft/code/eng/code2e.pdf.

107) Cottarelli Carlo. Financial Structure, Bank Lending Rates, and the Transmission Mechanism of Monetary Policy / Carlo Cottarelli, Angeliki Kourelis // IMF WORKING PAPER (WP/94/39). - March 1994. - 66 p.

108) Cukierman A. Regulatory reforms and the independence of central banks and financial supervisors / Alex Cukierman. - Paper prepared for the 30th SUERF Colloquium on States, Banks and the Financing of the Economy, Zurich, September 5-6 2012. - October 30 2012. - 21p.

109) David J.C. Smant. Bank credit in the transmission of monetary policy: A critical review of the issues and evidence / David J.C. Smant // MPRA Paper No. 19816. - Erasmus University Rotterdam. - March 2002. - 32 p.

110) Eijffinger S. How transparent are central banks? / Sylvester C.W. Eijffinger, Petra M. Geraats // CEPR Discussion Paper 3188. - February 2002. - 43 p.

111) Eijffinger S.C.W. The political economy of central bank independence / Eijffinger S.C.W., J. de Haan // Special papers in international economics. Princeton University. - №19. - May 1996. - 92 p. URL: http://www.princeton.edu/~ies/IES_Special_Papers/SP19.pdf.

112) Eser F. The use of the Eurosystem s monetary policy instruments and operational framework since 2009 / Fabian Eser, Marta Carmona Amaro, Stefano Iacobelli and Marc Rubens // ECB Occasional paper series. - № 135. - August 2012. - 54 p.

113) Friedman M. The optimum quantity of money / M. Friedman // The optimum quantity of money and other essays. - Chicago: Aldine publishing company. - 1969. -34 p.

114) Fuerst C.T. Central Bank Independence and Inflation: A Note / Charles T. Carlstrom, Timothy S. Fuerst // Federal Reserve Bank of Cleveland. - Working paper06-21. - December 2006. -14 p.

115) Fungacova Z. High Liquidity Creation and Bank Failures / Zuzana Fungacova, Rima Turk, and Laurent Weill // IMF Working Paper 15/103. - May 2015. - 33 p. http: //www. imf. org/external/pubs/ft/wp/2015/wp 15103. pdf.

116) Guo K. PBC and IMF Joint Conference. New Issues in Monetary Policy International Experience and Relevance for China / Kai Guo, Alfred Schipke. - 2014. - 251 p.

117) How Monetary Policy Works: The Transmission of Monetary Policy / Bank of Canada. - 2012. - 3 p.

118) Huffman W.G. An equilibrium analysis of central bank independence and inflation / Gregory W. Huffman. - Federal Reserve Bank of Dallas. - WP 95-01. -May 1994. - 29 p.

119) Inflation Targeting and the IMF / Prepared by Monetary and Financial Systems Department, Policy and Development Review Department and Research Department / Approved by Mark Allen, Ulrich Baumgartner, and Raghuram Rajan// International Monetary Fund. - March 2006. - 64 p.

120) Ireland P.N. The Monetary Transmission Mechanism / Peter N. Ireland // FRB of Boston WP No. 06-1. - November 2005. - 14 p.

121) Jacome L.I. Macroprudential Policy: Protecting the Whole / Luis I. Jacome and Erlend W. Nier// Finance & Development. IMF publication. -http: //www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/basics/macropru. htm.

122) Jamilov R. Channels of Monetary Transmission in the CIS / Rustam Jamilov // MPRA Paper No. 39568. - 20. June 2012. - 38 p. - http://mpra.ub.uni-muenchen.de/39568/1/MPRA_paper_39568.pdf.

123) Juurikkala T. The role of banks in monetary policy transmission: Empirical evidence from Russia / Tuuli Juurikkala, Alexei Karas, Laura Solanko // BOFIT Discussion Papers 8. - 2009. - 27 p.

124) Kokenyne A. Dedollarization / A. Kokenyne, J. Ley, R. Veyrune // IMF Working paper 10/188. - August 2010. -51 p.

125) Lucas R.E. Jr. Some International Evidence on Output-Inflation Tradeoffs // American Economic Review. 1973. vol. 63. June.

126) Maslov A. Inflationary Handicap Of The Monetary Transmission Mechanism: Evidence From Russia / Alexander Maslov // MPRA Paper No. 50036. - 2011. - 15 p.

127) Mathew J.T. Measuring Central Bank Independence in Twenty- Five countries: A New index of Institutional Quality / Jiji T Mathew. - 30p. -http: //www.igidr.ac. in/conf/money/mfc_0 8/Measuring%20Central%20Bank%20Inde pendence... %20Jij i%20J.%20Mathew.pdf.

128) McCalum Bennett T., Could a monetary base rule have prevented the Great Depression? / Bennett T. McCalum. - Nationa bureau of economic research. -Working paper №3162. - 1989. - 44 p.

129) McLoughlin C. Monetization in Low- and Middle-Income Countries / Cameron McLoughlin and Noriaki Kinoshita // IMF wp/12/160. - June 2012. - 23 p.

130) Mishkin F. Is Monetary Policy Effective during Financial Crisis? / Frederic S. Mishkin // NBER Working Paper 14679. - Cambridge. - January 2009. - 17 p.

131) Mishkin F.S. Monetary Policy Strategy: Lessons from the crisis / Frederic S. Mishkin // NBER Working Paper 16755. - Cambridge. - February 2011. - 63p. http: //www.nber.org/papers/w16755.

132) Mishkin F.S. The channels of monetary transmission: Lessons for monetary policy / Frederic S. Mishkin // National bureau of economic research Working Paper 5464. - Cambridge. - February 1996. - 29 p.

133) Mohan R. Monetary Policy Coordination and the Role of Central Banks / Rakesh Mohan, Muneesh Kapur // IMF Working Paper 14/70. - April 2014. - 34p. -http: //www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2014/wp 1470.pdf.

134) Naceur S.B. How to De-Dollarize Financial Systems in the Caucasus and Central Asia? / Sami Ben Naceur, Amr Hosny, and Gregory Hadjian // IMF Working Paper WP/15/203. - September 2015. - 21p.

135) Parkin M. The Effects of Central Bank Independence and Inflation Targeting on Macroeconomic Performance: Evidence from Natural Experiments / Michael Parkin // University of Western Ontario. - April 2013. - 39 p.

136) Peek J. The Role of Banks in the Transmission of Monetary Policy / Joe Peek and Eric S. Rosengren // Public Policy Discussion Papers. - Federal Reserve Bank of Boston. - 2013. - No. 13-5. - 30 p.

137) Richter F. "The Role of the European Central Bank in the Financial Crash and the Crisis of the Euro-Zone" / Franziska Richter, Peter Wahl // Report based on a WEED Expert Meeting. - 2011. - 18 p.

138) Russia Economic Report №33 // The World Bank in the Russian Federation. -№33. - April 2015. - 56 p. https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/21781/956970NWP00 PUB0B0WB0RER0No0330FINAL.pdf?sequence=1.

139) Shepotylo O. Impact of WTO Accession and the Customs Union on the Bound and Applied Tariff Rates of the Russian Federation / Oleksandr Shepotylo and David G. Tarr // Policy Research Working Paper 6161. - The World Bank. - August 2012. -34 p. https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/12001/WPS6161.pdf? sequence=1.

140) Stone M. Should unconventional balance sheet policies be added to the Central Bank toolkit? / Stone M., Fujita K., Ishi K. // A review of the experience so far // IMF Working Paper. - 2011. - No 11/145. - 71 p.

141) The Monetary Policy Committee, Bank of England, The Transmission mechanism of monetary policy.

142) Tobin J. Monetary Policy / Tobin J. - The concise encyclopedia of economics. -http: //www.econlib.org/library/Enc/MonetaryPolicy.html.

143) Whelan K. Should Monetary Policy be separated from Banking Supervision? / Karl Whelan// IP/A/EC0N/NT/2012-06. Part of the compilation PE 492.456 for the Monetary Dialogue. Directorate general for internal policies. - 16 p.

Периодические издания на английском языке

144) Ahsan A. Determinants of Central Bank Independence and Governance: Problems and Policy Implications / Ahsan A., Skully M., Wickramanayake J. // Journal of Administration and Governance. - Vol. 1. - 2006. - Pp. 47-67.

145) Alesina A. Central Bank Independence and Macroeconomic Performance: Some Comparative Evidence / Alesina A., Summers L. // Journal of Money Credit and Banking. - Volume 25, issue 2. - May 1993. - Pp. 151-162.

146) Alesina A. Macroeconomics and Politics // NBER Macroeconomic Annual. Cambridge, MA: MIT Press. - Pp.13-52.

147) Barro R. Economic Growth in a Cross-Section of Countries. //Quarterly Journal of Economics. - 1991. - Vol.106. - №. 2. - Pp. 407-443.

148) Ben S. Bernanke. Inside the black box: The credit channel of monetary policy transmission / Ben S. Bernanke, Mark Gertler // (Working paper №5146 National bureau of economic research. - 47p.) Journal of economic perspectives. - volume 9. -№4. - June 1995. - Pp. 27-48.

149) Blanchard O. Contours of Macroeconomic Policy in the Future / Olivier Blanchard // Posted on April 2, 2015 by iMFdirect. - http://blog-imfdirect.imf.org/2015/04/02/contours-of-macroeconomic-policy-in-the-future/

150) Bowles P. Central bank independence: A political economy approach / Paul Bowles & Gordon White // The Journal of Development Studies. - 23 Nov 2007. -Pp. 235-264.

151) Calomiris C. An-Incentive Robust Programme for Financial Reform / Calomiris C. - The Manchester School (Supplement). - 2011. - Pp. 39-72.

152) Clarida R. The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective / Richard Clarida, Jordi GalH, and Mark Gertler // Journal of Economic Literature. -Vol. XXXVII. - December 1999. - pp. 1661-1707.

153) Cukierman A. Measuring the independence of central banks and its effects on policy outcomes / Cukierman A., Webb S., Neyapti B. // World Bank Economic Review. - Vol. 6. - №3. - 1992. - Pp. 353-398.

154) De belle G. How Independent Should a Central Bank Be? / Debelle G., Fischer S. // Boston, Federal Reserve Bank of Boston. - Conference Series No. 38 (1995). -Pp. 195-225.

155) De Gregorio, J. Borrowing constraints, human capital accumulation, and Growth //Journal of Monetary Economics . - 1996. - № 37. - Pp. 49-71.

156) Fischer S. The Role of Macroeconomic Factors in Growth //Journal of Monetary Economics. - 1993. - 199332(10). - Pp. 485-512.

157) Friedman M. The role of monetary policy. / M. Friedman // The American Economic Review. - Volume LVII. - Number 1. - March 1968. - 17 p.

158) Gertler M. A Model of Unconventional Monetary Policy / Gertler Mark and Peter Karadi (2009) // Journal of monetary economics. - Volume 58. - Issue 1. -January 2011. - Pp. 17-34

159) Goodfhend M. How the World Achieved Consensus on Monetary Policy / Marvin Goodfhend // Journal of Economic Perspectives. - 2007. - Volume 21 - № 4. - Pp. 47-68

160) Greenwald B. Informational Imperfections in the Capital Market and Macroeconomic Fluctuations / Bruce Greenwald, Joseph E. Stiglitz and Andrew Weiss // American Economic Review. - vol. 74. - № 2. - Papers and Proceedings of the Ninety-Sixth Annual Meeting of the American Economic Association. - May 1984. - Pp. 194-199.

161) Grilli V. Political and Monetary Institutions and Financial Policies in Industrial Countries / Grilli V., Masciandaro D., Tabellini G., Edmond Malinvaud, Marco Pagano // Economic Policy. - Vol. 6. - № 13. - October 1991. - Pp. 341-392.

162) Hameed I. Impact of Monetary Policy on Gross Domestic Product (GDP) / Irfan Hameed, UME-AMEN // Interdisciplinary journal of contemporary research in business. - Vol. 3. - № 1. - 18 p.

163) Hofmann B. Taylor rules and monetary policy: a global "Great Deviation"? / Boris Hofmann, Bilyana Bogdanova // BIS Quarterly Review. - September 2012. -Pp. 37-49.

164) MA Jun. China: Moving toward interest rate targeting / MA Jun // PBC and IMF Joint Conference. New Issues in Monetary Policy International Experience and Relevance for China. - Pp. 61-64.

165) Mallik, G. and Chowdhury, A. Inflation and Economic Growth: Evidence from four South Asian Countries, Asia-Pacific Development journal. - 2001. - vol 8. - № 1. - Pp. 123-135.

166) Mathai K. Monetary Policy - Stabilizing Prices and Output /Koshy Mathai. -IMF publication - http://www.imf.org/extemal/pubs/ft/fandd/basics/monpol.htm

167) Nergiz Dincer N. Central Bank Transparency and Independence: Updates and New Measures / Nergiz Dincer N., Eichengreen B. // University, Ankara, Turkey, University of California, Berkeley. - International Journal of Central Banking. - Vol. 10. - Issue 1. - 2014. - Pp.189-259.

168) Substitutionability of Critical Raw Materials / Policy Department a: Economic and Scientific Policy. - 2012. - 104 p.

169) Suzuki T. Credit channel of monetary policy in Japan: resolving the supply versus demand puzzle / Tomoya Suzuki // Applied Economics. - Vol. 36. - Issue 21. - 2004. - Pp. 2385-2396.

170) Torero M., Chowdhury S., Bedi A. Telecommunications and Economic Growth: Implications for India. In Ashwani Saith, M. Vijayabaskar (Eds.), ICTs andIndian Economic Development: Economy, Work, Regulation. India: Sage Publications. - 2005. - Pp. 231-264.

171) Waller C.J. Central-bank Independence, Economic Behavior, and Optimal Term Lengths / Christopher J. Waller, Carl E. Walsh // The American Economic Review. - Volume 86. - Issue 5. - Dec. 1996. - Pp. 1139-1153

172) Walsh Carl E. Central Bank Independence Revisited / Carl E. Walsh // Economic papers. - VOL. 30. - NO. 1. - March 2011. - Pp.18-22

Интернет материалы

173) http: //myfin. by/info/inflyaciya.

174) http://www.nbrb.by/statistics/MonetaryStat/BroadMoney/ .

175) http://www.worldbank.org/.

176) http://уровень-инфляции.рф/таблица_инфляции.aspx.

177) Денежная масса (национальное определение) в 2015 году. ЦБРФ. http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/ms.asp.

178) МВФ. http://www.imf.org/external/index.htm.

179) Национальный Банк Республики Беларусь http://www.nbrb.by/.

180) Национальный банк Республики Казахстан http://www.nationalbank.kz/.

181) Определение макропруденциальная политика. ЦБРФ. -9с. http://www.cbr.ru/ireception/terms_dfs.pdf.

182) Официальная статистика. Национальные счета. Федеральная служба государственной статистики. http://www.gks.rU/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/accounts/#

183) Центральный Банк Российской Федерации http://www.cbr.ru/.

184) Экономическая статистика Республика Казахстан http://www.stat.gov.kz/faces/homePage?_afrLoop=811597794107496#%40%3F_afr Loop%3D811597794107496%26_adf. ctrl-state%3D 15oisxzwh_100.

Основные макроэкономические показатели стран ЕЭП

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Индекс физического объема ВВП, 5,2 -6,8 4,8 4,6 3,5 1,7

темп прироста,

Индекс физического объема 1.5 -8,2 8,4 4,8 2.6 0,2

промышленного производства, темп

прироста, %

Индекс физического объема продукции 8,9 2,3 -9,8 22,6 -5,1 6,0

сельского хозяйства, темп прироста, %

Инвестиции в основной капитал, 10,6 -10,9 6,0 10,5 5,7 0,6

темп прироста ИФО, %

Инфляция (ИПЦ), декабрь к декабрю, % 112,9 108т6 108,8 111.8 107,4 106,9

Инфляция (ИПЦ) в среднем за год, % 114,4 111,4 107,0 110,5 108,1 107,3

Среднедушевые номинальные доходы, 564,7 471,9 575,2 652,4 680,3 723,2

доллары США

Доля взаимного торгового оборота в 11,9 12,4 12,1 12,2 12,7 12,1

общем внешнеторговом обороте, %2

Источник: Об итогах и перспективах социально-экономического развития государств - членов Таможенного союза и Единого экономического пространства и мерах, предпринимаемых государствами - членами Таможенного союза и Единого экономического пространства в области макроэкономической политики за 2013 год / Годовой доклад. - Евразийская экономическая комиссия. - Москва - май 2014.

Приложение 2

Итоги исследования основных параметров денежной сферы Белоруссии

M2 aggregate, Bln. BYR.

DC >

CQ

100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00

■

I

I

I

M2, bln.byr.

¿У Л

Ov ov Ov Ov Ov QV Ov Ov QV Ov Ov O*' Ov Ov Ov

Рисунок 1: Уровень агрегата M2, Белоруссия, млрд.бел.руб.

M2 change, %

M2 change, %

^ <$> & <$> <$> £ <$> <$> ^ су"' ci"' СУ"' СУ"' СУ"' СУ"' ф-' СУ"' СУ"' ф' СУ"' СУ" СУ"'

СУ" О*' СУ"' О*' СУ"' О*' СУ"' СУ"' С?*' О*' О*' С^'

Рисунок 2: Изменение агрегата M2, Белоруссия, %

DC >

CO

900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00

fsV cCV o?5 rb Л> A

qV QV QV QV Ç>V ov Ov Ov Ov

ф' о*' ф' ф' о*' о*' o*' o*'

GDP, bln.byr.

Рисунок 3: ВВП, Белоруссия, млрд.бел.руб.

Monetary Base, Bln. BYR.

45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00

1

■ 1 ■

■ 1 1

/ # # # 4 О*" çy"' çy"' О*' Ov QV QV v ф Ф O*' o*' ç ov ov

Monetary Base, bln.byr.

.У3

Рисунок 4: Денежная база, Белоруссия, млрд.бел.руб.

MonBase change, %

80.00

20.00

MonBase change, %

Сг

о--

Г

о*

о*

Рисунок 5: Изменение денежной базы, Белоруссия, %

M2/GDP change, %

V ^ V пг V

с^ О*' о*' о*' о4'

О*" о4' о4' О4' О4' О4' О*' О*'

M2/GDP change, %

Рисунок 6: Изменение коэффициента монетизации, Белоруссия, %

0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00

■p

л

л

о

о

<?

Рисунок 7: Отношение денежной базы/Ы2, Белоруссия

MonBase/M2

900000 800000 700000 600000

! 500000

~ä>

d 400000

m

300000 200000 100000 0

GDP, Average Interest rate and Inflation rate, Bln.bel.rub. and %

120

100

80

60

40

20

"BY_GDP_bln_bel_rub • BY_INT_RATE_PERCE NT_AVRG BY INFL RATE

Рисунок 8: ВВП, среднее значение ставки рефинансирования и инфляции в Белоруссии.

Источник: составлено автором, на основе годовых отчетов НБРБ в период с 2000-2015 годы

0

M2 aggregate, Mln. KZT.

10,000,000.00

9,000,000.00 8,000,000.00 7,000,000.00 6,000,000.00 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2,000,000.00 1,000,000.00 0.00

Г&

4

-S, ¿г ^ jf jf

^ (у СГ «Г (у (У (у

с?5 с?> с

Л

СО"

лЛ CV"

о

N? о>

г>>

•С*' с\*' csV c\V"

csV

Рисунок 1: Уровень агрегата M2, Казахстан, млн.тенге

M2, mln.kzt.

Monetary Base, Mln. KZT.

4,000,000.00 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00

i

I

I

Monetary Base, mln.kzt.

0 00 00

23 00

56 00

89 00

m m ^ ю

0000000

0000000000000000

Рисунок 2: Денежная база, Казахстан, млн.тенге

35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00

г8>

.Г

.Г

СОР, т!п.ки1.

ф' о4'

Рисунок 3: ВВП, Казахстан, млн.тенге

МопВаэе сИап§е, %

140

120.00

100

Су"' Су"' СУ"' Су""' СУ""' СУ""' СУ"' СУ"' СУ"' СУ"' СУ"' СУ"' СУ"' СУ"'

Рисунок 4: Изменение денежной базы, Казахстан, %

МопВаБе сИап§е, %

0.60

0.50

0.40

0.30