Реформа пенсионной системы Мексики в контексте мирового опыта тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Мартинес Атилано Гильермо

• Мартинес Атилано Гильермо
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мартинес Атилано Гильермо

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Старение населения и проблема пенсионного обеспечения.

§1.1. Изменения в социальном обеспечении и в возрастной структуре населения мира.

§1.2. Концепция «трех опор» Всемирного банка.

§1.3. Теоретическая модель пенсионной системы.

Глава 2. Латиноамериканский опыт реформы пенсионной системы.

§2.1. Старение населения в Латинской Америке.

§ 2.2. Практика преобразований пенсионного обеспечения в странах региона.

§2.3. Особенности пенсионной реформы в Чили.

§ 2.4. Воздействие накопительных пенсионных систем на развитие финансового рынка.

Глава 3. Пенсионная реформа в Мексике.

§3.1. Суть демографического перехода.

§3.2. Дореформенная пенсионная система и основные черты ее трансформации.

§ 3.3. Институциональная база пенсионной системы.

§ 3.4. Современные проблемы пенсионного обеспечения.

§ 3.5. Влияние пенсионной реформы на уровень накопления.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Реформа пенсионной системы Мексики в контексте мирового опыта»

Актуальность темы исследования обусловлена кардинальными демографическими сдвигами, происходящими с середины XX века в большинстве стран мира, ведущими к старению населения и связанными с этим преобразованиями в системах социального обеспечения. Пенсионная реформа затрагивает судьбы миллионов людей, которые зависят от системы социального страхования как основного источника дохода после завершения активной трудовой деятельности, и оказывает немалое воздействие на экономику стран, которые ее проводят. Многие государства, проводящие структурные реформы своих пенсионных систем, сталкиваются с одинаковыми трудностями и вынуждены решать целый ряд схожих проблем. В то время как в развитых странах следствием старения населения является рост расходов по социальному страхованию, в менее развитых государствах этот процесс нередко еще больше обостряет социальные проблемы из-за недостатка бюджетных средств.

В силу этого обстоятельства типы и глубина реформ в различных странах и даже континентах характеризуются заметными различиями. В странах с высоким уровнем доходов реформы не отличаются кардинальной перестройкой и сводятся к относительно незначительным коррективам действующих пенсионных систем. Так, в государствах, входящих в состав Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), еще в начале 1980-х годов проводилась политика либерализации финансового сектора, ставившая целью повысить привлекательность экономики для увеличения притока капитала, создания накоплений и сокращения стоимости финансирования. На следующем этапе (период 1990-1999 гг.), как минимум, в 15 странах ОЭСР имело место реформирование уже собственно пенсионных систем1. В большинстве случаев речь шла о сокращении государственных расходов путем снижения льгот, предоставляемых пенсионерам, или о повышении требований к работникам для получения ими пен

-2 СИИ .

1 Kalisch D. у Tetsuya A. Retirement income systems: the reform process across OECD countries. -Paris, 1998.

2 Roseveare D., Leibfritz D. F. у Wurzel E. Ageing populations. Pension systems and government budgets simulations for 20 OECD countries. / OCDE working paper, N 168, 1996. - Paris, OECD, 1996, p.55.

Во многих странах Азии реформы были связаны с увеличением объема отчислений и изменением механизма управления пенсионными системами. Во всем мире число стран, проводящих преобразования в системах социального страхования с целью решения проблем, вызванных старением населения, быстро увеличивается.

В Латинской Америке накоплен большой опыт реформирования систем социального обеспечения, насчитывающий свыше четверти века. Именно этот регион оказался мировым лидером по динамике и радикальности преобразований. Хотя реформа пенсионной системы не включалась в число рекомендаций, изложенных в Вашингтонском консенсусе, она, тем не менее, стала частью неолиберальной экономической политики, проводившейся в латиноамериканском регионе. В 1981 г. имела место трансформация пенсионной системы в Чили, ставшая во многом классическим примером. За ней последовали Аргентина, Колумбия, Перу и некоторые другие страны. В 1997 г. была начата реформа системы социального обеспечения в Мексике. После десяти лет функционирования новой мексиканской модели, основанной на индивидуальных накопительных счетах, можно подвести некоторые итоги. В результате преобразований в данной области возник феномен, оказывающий растущее воздействие на национальную экономику, т.к. доля пенсионных накоплений в ВВП страны достигла 8,1%3.

Общей чертой реформ в странах Латинской Америки, уже их осуществивших, явился переход на индивидуальные счета, что стало, наверное, важнейшим результатом преобразований. Применение механизма капитализации позволило увязать размеры получаемой пенсии с суммой отчислений в накопительную систему, а также создавало определенные возможности для роста накоплений, основанных на добровольных взносах. Другим достижением реформ явилось расширение и углубление финансовых рынков, поскольку ресурсы, аккумулированные пенсионными фондами, положительно воздействовали на процесс накопления в национальной экономике. В чилийском случае были предприняты меры для направления большей часть этих накоплений на продуктивные инвестиции частного сектора, включая зарубежные. Наконец, пенсионные

3 CONSAR.(Comisi6n national del sistema de ahorro para el retiro): Boleti'n de prensa, Мёхюо, N 1, 2007. реформы призваны снижать давление на государственные финансы, хотя эта задача решается только в долгосрочной перспективе.

Глубокая перестройка пенсионной системы в Мексике в 1997 г., как показала действительность, все же имела половинчатый, характер, поскольку затронула главным образом лиц наемного труда, занятых только на частных предприятиях в формальном секторе экономики, в результате произошла фрагментация самой пенсионной системы.

Применение научного анализа дает возможность объективно оценить сложившуюся ситуацию, плюсы и минусы реформы, и на основе этого разработать некоторые рекомендации, которые могли бы способствовать более рациональному использованию потенциала денежных ресурсов, накопленных в пенсионных фондах, увеличить их роль в дальнейшем развитии и стабилизации финансового рынка в Мексике.

Автору представляется, что мексиканский опыт пенсионной реформы, ориентированной на возрастание роли накопительных фондов на финансовых рынках, может оказаться ценным для России, где также начато осуществление пенсионной реформы и в повестке дня стоит проблема введения системы накопительных пенсионных счетов.

Предметом исследования является пенсионная система, основанная на индивидуальных накопительных счетах, которая отличается от систем, базирующихся на распределении среди пенсионеров тех отчислений, которые делают активно работающие члены общества. Объект исследования - особенности демографического перехода в странах Латинской Америки, практические аспекты осуществления пенсионной реформы в этих условиях, роль накопительных - фондов, их связь с финансовыми рынками и с процессом накопления в целях экономического роста.

Хронологические рамки. Анализируя реформы пенсионной системы в латиноамериканском регионе на протяжении четверти века (1981-2006 гг.), автор уделяет особое внимание мексиканской пенсионной системе, рассматривая ее как в период, предшествовавший реформе (т.е. до 1997 г.), так и спустя десятилетие. Имевшиеся в распоряжении диссертанта статистические материалы, законодательные акты и иные документы дали ему возможность получить представление о некоторых результатах и о мерах, которые предпринимались для того, чтобы накопленные работниками средства не пропадали в результате экономических кризисов или рискованных инвестиций.

Цель исследования - дать оценку основных результатов мексиканской пенсионной реформы в сравнении с опытом других стран и регионов, показать место накопительных фондов как составной части финансовых рынков, проследить их влияние на процесс накопления и в более общем плане - на экономическое развитие Мексики. Для достижения поставленной цели было необходимо, по мнению автора, решить следующие задачи:

- исследовать тенденции изменения возрастной структуры населения и его старения в мировом и региональном аспекте и в Мексике, как важнейшего фактора, обуславливающего проведение реформ пенсионного обеспечения;

- проанализировать изменения в сфере социального страхования, вызванные старением населения;

- провести сравнительный анализ пенсионных реформ в ряде латиноамериканских государств, уделив особое внимание подходу Всемирного банка к практике их осуществления;

- показать особенности демографических процессов в Мексике, проследить динамику пенсионной реформы, начиная с 1997 г. до ее нынешнего этапа;

- изучить деятельность главных финансовых институтов, управляющих пенсионными накоплениями, их место и роль на национальном финансовом рынке;

- рассмотреть воздействие новых пенсионных систем на уровень национального накопления, на развитие рынка капитала и ценных бумаг.

Методологической основой исследования является принцип системности, который дает возможность провести качественный анализ таких сложных и противоречивых процессов как демографический переход и реформирование пенсионных систем, раскрыть все многообразие внутренних и внешних связей, обуславливающих ход преобразований в сфере социального обеспечения. Привлекались такие инструменты как исторический метод для изучения особенностей становления и развития пенсионных систем и их реформирования в различные временные периоды, а также диалектический метод, позволяющий рассмотреть генезис пенсионных реформ в конкретных условиях их эволюции в латиноамериканских странах; анализ и синтез, подвергающие разделение объекта исследования на составные элементы и одновременно формирующие комплексное представление о нем. Важнейшим методологическим источником служили фундаментальные научные разработки отечественных и зарубежных ученых в области пенсионных реформ.

В процессе исследования использовались и другие методологические подходы: - абстрактно-логический метод (для теоретических обобщений, выявления причинно-следственных связей в реализации преобразований пенсионной системы, формулировке выводов); - метод формализации и группировок (для описания моделей развития, определения критерия экономической целесообразности, составления схем реализации социальной политики, характеристики результатов пенсионной реформы); - метод гипотезы и допущения (для изучения зависимости между результатами реформ, процессами накопления и эффективностью новых пенсионных систем); - экономико-статистический метод (для обработки и расчетов обобщающих социально-экономических показателей, для составления таблиц, определения долгосрочных тенденций в динамике ВВП, накопления и иных показателей).

В своем исследовании диссертант опирался на концепции американских экономистов: Пола Самуэльсона, Андо Модильяни и Петера Даймонда. В работе были также использованы теоретические разработки экономистов, связанных с Всемирным банком и Международным валютным фондом (в частности, Эстель Джеймса и Николаса Барра). Кроме того, автор обращался к работам критиков традиционной экономической мысли - Джозефа Штиглица и Арно Тауша.

В работе широко использовались теоретические разработки международных организаций - Экономической комиссии ООН для Латинской Америки и Карибского бассейна (ЭКЛАК), Всемирного банка, Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международной организации труда (МОТ) и др.

В своей работе автор также опирался на исследования российских латино-американистов, опубликованные как на русском, так и на испанском языках4.

Эмпирическая база исследования. Информационной основой для диссертации послужили официальные статистические данные правительственных органов и учреждений Мексики: Министерства труда (Secretaria de trabajo), Министерства финансов и государственного кредита (Secretaria de hacienda у credito publico), Банка Мексики, президентской администрации, Национального совета по населению (Consejo nacional de poblacion - CONAPO), Мексиканского института социального страхования (Instituto mexicano de seguro social - IMSS), Института социальных услуг и страхования государственных служащих (Instituto de seguridad у servicios sociales de los trabajadores del Estado - ISSSTE), Национальной комиссии системы пенсионных накоплений (Comision nacional del sistema de ahorro para el retiro - CONSAR), Национального института статистики, географии и информатики (Instituto Nacional de estatistica, geografia у informatica - INE-GI). Ценную фактологическую и статическую информацию для проведения сравнительных исследований автор почерпнул из регулярных изданий международных организаций: Латиноамериканского и Карибского демографического центра (Centro latinoamericano у caribeno de demografia - CELADE), Международной ассоциации администраторов пенсионных фондов (Federation Internacio-nal de Administradoras de Fondos de Pensiones - FIAP), Международной ассоциа

4 См.: ONU. Development in an ageing world. World Economic and Social Survey 2007, New York. 2007; CELADE / CEPAL. America Latina у el Caribe: EI envejecimiento de la poblacion 1950-2050, Santiago de Chile. 2003; World Bank. Averting the old age crisis, Nueva York, Oxford University Press, 1994; CIESS, Informe sobre la seguridad social en Атёпса Latina 2003, Mexico, 2003; OCDE Pensions at a glance: public policies across OECD countries, Paris, 2005; CEPAL. La protection social de cara al futuro: acceso, financiamiento у solidaridad. Montevideo, 2006; Barr N. Reforming pensions: myths, truths and policy choices / IMF Working papers No. 139, Washington D.C.; 2000; Aspe P. El camino mexicano de la transformacion economica. Mexico: Fondo de cultura economica, 1993; I. Gill, T. Packard у J. Yermo. Keeping the promise of old age income security in Latin America: a regional study of social security reforms, World Bank, Washington D. C., 2005; Davydov, V. Las reformas de la primera у segunda generaciones en el proceso de adaptation у la globalization economica (experiencia latinoamericana у perspectiva rusa). - Iberoamerica. M.: 2003, № 1; Бобров-ников А.В.Деперман B.A., Шереметьев И.К. Латиноамериканский опыт модернизации: итоги экономических реформ первого поколения. М.: ИЛА РАН, 2002; Боровков А.Н., Шереметьев И.К. Мексика на новом повороте экономического и политического развития. М.: ИЛА РАН, 1999. Escamilla (et.al). La transformacion neoliberal de la esfera credito-bancario. Resultados у pro-blemas en Latinoamerica de hoy. Una visi6n actualizada desde Rusia. CEDEN, Centro de estudios para el desarrollo nacional. Mexico, 2007. ции надзорных органов пенсионных фондов (Asociacion international de organis-mos de supervision de fondos de pensiones - AIOSFP). Были проанализированы документы, касавшиеся пенсионных реформ в некоторых странах региона, в которых они проводились (например, Аргентине, Колумбии, Перу). Так, для детального исследования чилийской пенсионной реформы автор изучил ежегодники Генеральной инспекции администраторов пенсионных фондов (Superinten-dencia de administradoras de fondos de pensiones - SAFP, Chile).

Наконец, в эмпирическую базу работу вошли справочники, годовые отчеты отдельных управляющих пенсионными фондами компаний и генеральных инспекций по надзору над их деятельностью, материалы периодической печати Мексики.

Научная новизна. Среди исследований по Латинской Америке, предпринятых как местными специалистами (включая мексиканских), так и нелатиноамериканскими авторами, еще мало работ, которые давали бы синтетический, обобщенный анализ структурных реформ в сфере пенсионного обеспечения. Подавляющее большинство трудов рассматривают преобразования в данной сфере в какой-либо одной стране региона.

Особенность данной работы состоит в том, что в ней проводится компаративный анализ перестройки пенсионной сферы в десяти государствах региона с выделением ее общих и специфических черт. Кроме того, автор сопоставляет практику латиноамериканских стран с международным опытом преобразований в социальной сфере. По результатам исследования диссертант приходит к собственному выводу, что, если после начального этапа реформа не оказала воздействия на другие отрасли экономики, то происходит фрагментация пенсионной системы. Автор формулирует и другой вывод - о незавершенном характере латиноамериканских пенсионных реформ, о чем наглядно свидетельствует пример Мексики. В противовес концепции Всемирного банка автор обосновывает свое мнение о необходимости проведения всеохватывающей реформы, ибо только таким образом можно смягчить диспропорции, сложившиеся на пенсионных рынках, и избавиться от перекрестных субсидий.

В работе автором широко использованы эконометрические инструменты анализа, в том числе методология экономического прогноза. При этом им выстраивается модель, связывающая суммарные накопления в экономике с эспли-кативными переменными хозяйственного цикла и постоянного дохода. Таковыми являются, в частности, соотношение численности пенсионеров и трудоспособного населения, доход на душу населения и уровень налоговой ставки. Кроме того, в качестве эспликативной переменной в диссертации предложено принимать во внимание структурные изменения, вызванные непосредственно пенсионной реформой.

Данная диссертация является первой на сегодняшний день в российской латиноамериканистике работой, посвященной анализу пенсионной реформы в Мексике в контексте мирового опыта.

Практическое значение. Проведенное исследование, его выводы и рекомендации могут быть использованы для разработки планов и программ, направленных на улучшение функционирования национальных пенсионных фондов, на дальнейшее развитие мексиканской пенсионной системы в целом и той ее части, которая охватывает работников госсектора.

Принимая во внимание трудности пенсионеров во все большем числе стран мира (включая и Россию), диссертант полагает, что изучение проблем мексиканских компаний по управлению пенсионными фондами (AFORES) и обществ специализированных инвестиций накопительных фондов (SIEFORES), может представлять практический интерес для российского правительства, финансовых институтов РФ, ее Центрального банка. Работа также может использоваться в экономических исследованиях в российских научно-исследовательских институтах и при преподавании курсов мировой экономики в университетах.

Структура работы. В целях раскрытия темы диссертационная работа по, строена следующим образом. В первой главе рассматривается эволюция систем пенсионного обеспечения во всемирном масштабе, связанная с переходом от универсальной социальной защиты и солидарных пенсионных схем к основанным на неолиберальных концепциях системам, связанных с рыночной экономикой и частным управлением. Названные изменения тесно связаны с демографическими процессами, ведущими к старению населения, следствием чего являются увеличение государственных расходов и необходимость модернизации системы социального страхования.

Автор дает оценку современных теорий, касающихся взаимосвязи пенсионных реформ и уровня накопления, уделяя особое внимание подходу к данному вопросу Всемирного банка и анализирую доводы как за, так и против концепций Банка. С использованием эконометрической модели исследуются основополагающие различия между распределительной и накопительной пенсионными системами и их влияние на состояние накоплений.

Вторая глава посвящена латиноамериканскому опыту преобразований в области социального обеспечения. В ней прослеживаются изменения в возрастной структуре населения, проанализирована многолетняя практика Чили в реформировании пенсионных систем, дается критический анализ последствий трансформации. Особое внимание уделяется ее воздействию на обеспечение доходов нетрудоспособного населения, накопление и состояние рынка капитала. Также дается прогноз развития пенсионного обеспечения в средне- и долгосрочной перспективе.

В третьей главе рассматриваются причины, ход и результаты пенсионной реформы в Мексике. Анализируются возрастные изменения в демографической структуре населения, побудившие правительство страны приступить к преобразованиям в системе социального страхования. Показаны основные черты действовавшей в Мексике распределительной системы, которая во все меньшей степени оказалась способной выполнять свои функции. Дана оценка состоянию регулирования компаний по управлению пенсионными фондами со стороны государства.

Особое внимание уделяется влиянию AFORES у SIEFORES на развитие рынка капитала и уровень накоплений. На основании эконометрической модели , дается оценка позитивным и негативным последствиям преобразований в сфере социального обеспечения, а также формулируются рекомендации по продолжению реформирования, в том числе о необходимости преодоления фрагментарности пенсионной системы путем охвата индивидуальными счетами работников государственного сектора.

Апробация темы. Выбор темы обусловлен тем опытом, который автор диссертации приобрел в финансовых организациях, занимающихся проблемами накоплений в сфере пенсионного обеспечения и жилья. К этому необходимо добавить и двадцатилетний стаж преподавания на кафедре экономики Автономного столичного университета и профессиональную деятельность диссертанта в качестве консультанта частных компаний.

Изучать проблемы пенсионной системы в Мексике автор начал в середине 1990-х годов, когда приступил к работе в сфере ипотечного кредита и еще более активно - после того, как получил должность консультанта мексиканского правительства по реформе системы социального обеспечения.

Результаты научной деятельности диссертанта по данной тематике нашли свое отражение в серии книг и статей, в выступлениях на научных форумах.

В России подходы автора были изложены им на страницах журналов «Латинская Америка» и «Ибероамерика», издающихся Институтом Латинской Америки РАН.

В Мексике работы диссертанта были опубликованы в журнале, регулярно издающимся Национальным автономным университетом Мексики (УНАМ) «Экономика: теория и практика» (Economfa: teoria у practica), в журнале «Дена-риус» - "Denarius", выходящем в Автономном столичном университете (UAM) г. Мехико, а также в бюллетене Министерства внешней торговли Мексики (Comercio exterior). В нем довольно часто публикуются серьезные научные обзоры по той или иной проблематике (в частности, по социальным вопросам, включая здравоохранение, образование, социальное страхование).

Автор выступал с докладом по основным положениям диссертации перед сотрудниками Института Латинской Америки РАН. Диссертация была обсуждена и одобрена на расширенном заседании Центра экономических исследований ИЛА РАН.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Мартинес Атилано Гильермо

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основываясь на результатах своего исследования, автор приходит к следующим выводам.

1. Во многих странах мира проводятся реформы системы социального обеспечения, вызванные старением населения и возрастанием нагрузки на его трудоспособную часть. Старение - это реальная и долговременная причина проблем социального обеспечения в ходе демографического перехода. Наиболее быстрыми темпами демографический переход осуществляется в странах Латинской Америки и Азии, которые испытывают дефицит времени для приспособления к последствиям старения населения.

2. При реализации реформ прослеживаются две основных тенденции. В первом случае речь идет о внесении определенных корректив в традиционную модель социального страхования, что характерно главным образом для развитых стран. В развивающихся государствах куда более часто проводится радикальная структурная трансформация, ведущая к созданию систем, основывающихся на индивидуальной капитализации, индивидуальном страховании и частном управлении (полном или частичном). Реформы второго типа вписываются в постулаты так называемого Вашингтонского консенсуса или политику, именуемую структурной адаптацией.

3. Реформирование пенсионных систем, за которое выступает Всемирный банк, основывается на концепциях, суть которых состоит не столько в стимулировании экономического развития, сколько в проведении экономической политики структурных преобразований, базирующихся на либерализации и приватизации финансовых рынков. Последнее благоприятствует реформированию институтов социального обеспечения и пенсионных систем. Модель, предлагаемая Всемирным банком, зиждется на «трех опорах». Первый и центральный ее элемент - частная и обязательная система, основанная на полной капитализации и четко фиксированных для каждого работника отчислениях. Ее дополняет государственное пенсионное обеспечение в скромных размерах, имеющее целью смягчить бедность в старости. Третий элемент программы Всемирного банка план добровольного личного накопления для тех, кто захочет иметь в пенсионном возрасте более высокие доходы или страховку.

Не отрицая наличия рациональных элементов в подходе Всемирного банка, на взгляд диссертанта, при нем логика экономического роста меняется на обратную: ставится задача увеличить накопление, чтобы стимулировать инвестиции, но реально наблюдается ситуация, когда создается финансовое накопление, направляемое в значительной мере на обеспечение краткосрочной прибыльности и мало стимулирующее производственные инвестиции.

Исследование, проведенное австрийским экономистом Арно Таушем, стремится интегрировать два различных, редко сочетаемых подхода: гипотезу мира-системы и пенсионную реформу. Основная задача Тауша состоит в оценке структурных реформ, которые составят главную силу капитализма и призваны трансформировать в скором будущем саму его природу. Тауш приходит к выводам, благоприятным для Всемирного банка и его схемы «трех опор».

4. Изучение процессов, происходящих при замене распределительной системы приватизированной, в свете общей экономической теории позволяет продемонстрировать последствия старения населения на такую трансформацию. Интерпретация существования пенсионных систем на базе аналитической экспликации дала возможность выявить новые моменты, касающиеся благосостояния и роли государства в экономике. Эмпирически был подтвержден тезис, что функционирование нефондированной системы ведет к сокращению накопления. По сравнению с ранее действовавшей распределительной схемой введение механизма индивидуальной капитализации восстанавливает первоначальный уровень накопления в экономике. Это означает, что смена пенсионной системы вносит вклад в увеличение накопления и экономический рост, поскольку сдерживает расходование накоплений, свойственное распределительной схеме. Иными словами, пенсионные сбережения, поступая на рынок капиталов, включаются в динамику накоплений и инвестиций в экономике, вместо того чтобы изыматься из накопления, как это происходит при прямом перераспределении.

Как показано в настоящей диссертации, накопление зависит от индивидуальных предпочтений. Рассмотренные диссертантом теоретические модели дают ограниченные результаты, в лучшем случае результат зависит от развития рынка капиталов. Одно из различий между распределительной и капитализированной системами состоит в том, что первая функционирует, используя государственные институты социального страхования, а вторая основывается на рыночных механизмах.

Функционирование традиционно сложившейся системы социального обеспечения целесообразно в случае, когда для лиц, имеющих сбережения, не существует производительной альтернативы. В этой связи в стране, где слабо развит рынок капиталов, распределительная схема может быть полезна. При наличии же капитализированной системы различие между обязательным и добровольным накоплением становится очевидным, наглядно свидетельствуя, что государственные институты социального страхования начинают проигрывать с точки зрения эффективности. Поэтому оправдано существование таких частных финансовых организаций как пенсионные фонды.

5. Демографические сдвиги в Латинской Америке происходят быстрее, чем в развитых странах. Население Латинской Америки стареет, поскольку регион переживает процесс демографического перехода. Лица в возрасте 60 лет и старше составляют уже почти 8% населения. Хотя его доля гораздо меньше, чем в европейских странах (20%), растет она быстрее. С начала 1950-х годов до конца 1990-х годов ожидаемая продолжительность жизни увеличилась в среднем на 18 лет. Старение населения - тенденция, ведущая к кризису пенсионные системы, основанные на простом перераспределении сбережений.

К концу 1980-х годов большинство стран Латинской Америки столкнулись с серьезной проблемой покрытия расходов на выплату пенсий. Для таких стран, как Аргентина, Уругвай и Мексика, реформа стала настоятельной необходимостью. Средства пенсионных систем зачастую использовались для решения проблем здравоохранения и снижения уровня бедности. К тому же на протяжении 1980-х годов в Латинской Америке не было роста ВВП, и экономика переживала застой. Наконец, средства пенсионных систем теряли покупательную способность из-за инфляции.

6. Долгосрочные тенденции в изменении демографической ситуации в странах Латинской Америки, ведущие к постоянному росту нагрузки на трудоспособное население, потребность поддерживать равновесие в состоянии государственных финансов являются объективными факторами. Именно они определили необходимость перехода от распределительных к накопительным системам социального обеспечения. За последнюю четверть XX века Латинская Америка превратилась в мирового лидера по осуществлению пенсионных реформ. В число государств, которые приступили к реформам этого социального блока, в ближайшей перспективе войдут Никарагуа, Панама и Ямайка.

В Латинской Америке процесс реформирования пенсионных систем был и продолжает оставаться радикальным и многообразным. Можно выделить три модели реформ. Первая - это единая система, участие в которой носит для наемных работников обязательный характер; эта система полностью заменяет существовавшую прежде распределительную. Вторая модель - смешанная, поскольку при ней режим индивидуальной капитализации сосуществует с распределительным; процентные отчисления от фонда зарплаты работника делятся между обоими режимами. Смешанная модель была принята в трех странах: Аргентине, Уругвае, Коста-Рике. Данная модель больше всего походит на европейские. При третьей модели система индивидуальной капитализации и распределительная система конкурируют между собой. В Перу и Колумбии работники могут по своему усмотрению выбрать один из этих режимов. В Мексике, как и в Чили, Боливии, Сальвадоре и Доминиканской Республике введена система первого типа - полностью капитализированная, основанная на индивидуальных счетах, управляемых специализированными финансовыми институтами. Анализ чилийского пенсионного режима показывает значительные его преимущества.

Общими чертами реформ являются введение индивидуальных счетов, фиксированные ставки отчислений и частное управление фондами. Работники получают процент со своих накоплений, и пенсия будет зависеть от общего объема сбережений.

Процесс перехода от распределительной системы к капитализированной порождает ряд трудноразрешимых проблем и рисков. Таковы проблемы обеспечения пенсией лиц соответствующего возраста и проблемы, связанные с нагрузкой на государственные финансы. Это наиболее ярко показывает пример Боливии. Через десять лет пенсионной реформы накопления боливийцев сосредоточены всего в двух финансовых институтах и вложены в основном в правительственные облигации. Степень охвата лиц пожилого возраста пенсиями не увеличилась, и всеобщая система пенсий создает огромные трудности для государственных финансов. В результате под вопросом находится само существование системы, введенной в 1997 году.

Анализ чилийского пенсионного режима показал, что достигнутое в этой стране увеличение выплат и повышение внутреннего накопления были устойчивыми лишь в среднесрочном плане. В долгосрочном же финансовое доходность пенсионных фондов снизилась, и появились первые признаки истощения капитализированной системы. Хотя в начале реформы считалось, что затраты правительства на социальное обеспечение будут сокращаться, приходится констатировать, что государственное накопление остается необходимым для поддержания функционирования пенсионной системы.

Рассмотрение практики 10 латиноамериканских стран, осуществивших реформы пенсионной системы, не выявило положительного их влияния на совокупное национальное накопление нигде, кроме Чили, где его можно объяснить тем, что система действует уже 25 лет. Данное обстоятельство свидетельствует, что реформа не ведет к немедленному изменению совокупного накопления, и ее последствия становятся ощутимыми лишь в долгосрочном плане.

7. В то же время, опыт латиноамериканских стран демонстрирует, что пенсионные реформы стимулируют развитие финансового накопления. В конце 2006 г. накопленные на индивидуальных счетах ресурсы пенсионных фондов в государствах региона приближались к 230 миллиардам долларов, что составляет 17% ВВП десяти стран, которые провели реформу. Пенсионные накопления содействуют развитию финансового сектора и вносят весомый вклад в решение проблем его укрепления. Частные пенсионные фонды превратились в одного из основных держателей государственных ценных бумаг. По мнению диссертанта, это способствует повышению устойчивости данного сектора и росту спроса на правительственные обязательства. Хотя в большинстве латиноамериканских стран средства накопительных счетов менее активно используются на рынке корпоративных ценных бумаг, чем в развитых странах, в тех из них (Аргентина, Перу, Чили), где инвестиции в финансовые инструменты корпораций и банков достигли существенных масштабов, деятельность фондов превращается в важный фактор роста биржевых операций. При этом постепенно сокращается зависимость национальных компаний от прилива портфельных инвестиций из-за рубежа.

Вместе с тем, с течением времени стало очевидно, что функционированию пенсионных систем присущ ряд сложных проблем, негативно сказывающихся на их эффективности. Во всех странах региона, перешедших на индивидуальные счета, наблюдается нежелание значительной части наемных работников своевременно выполнять свои обязательства по отчислению средств в фонды. Не секрет, что объем активов фондов напрямую зависит от уровня заработной платы. Учитывая это обстоятельство, вполне понятно, почему происходил ускоренный рост накоплений в Чили, Аргентине и Уругвае (где доходы работников выше), при заметном отставании Перу, Колумбии и, особенно, Боливии (где заработная плата более низкая). В силу этого же обстоятельства в Латинской Америке частные пенсионные фонды не стали столь весомыми игроками на рынке капитала, как в развитых государствах (хотя в последнем случае отчисления осуществляются не в обязательном, а добровольном порядке).

8. Демографический переход в случае Мексики имеет две особенности: он идет быстрее, чем в остальном мире, и сопровождается периодом так называемого демографического бонуса. Чтобы «демографический бонус» привел к увеличению национального накопления, необходимо оказать на экономику воздействие, поскольку не существует механизмов, автоматически обеспечивающих большую занятость работающего населения в формальном секторе и его участие в накопительных пенсионных системах. Пенсионная реформа 1997 г. стала необходимой вследствие изменений, происшедших в процессе демографического перехода, и финансовых проблем распределительной системы.

Переход к приватизированной системе с индивидуальными счетами возложил на государство ряд обязательств. Это, в частности, выплата действующих пенсий. Важно отметить, что только в Мексике предусмотрена выплата минимальной гарантированной пенсии; эта ситуация в среднесрочном плане будет означать экстраординарную нагрузку на государственные финансы. Недавно одобренная конгрессом страны реформа ISSSTE также предусматривает в будущем минимальную гарантированную пенсию для работников государственного сектора.

Рынок пенсионных сбережений формируется за счет предложения финансовых услуг управляющими компаниями (AFORES) и инвестиционными фондами (SIEFORES), и спроса на них со стороны работников формального сектора экономики. Однако обязательный характер системы ограничивает выравнивающее воздействие рыночных механизмов на цены услуг, то есть комиссионные, взимаемые управляющими компаниями. Кроме того, обязательность накоплений ограничивает конкуренцию между AFORES в плане предложения лучших условий. В этой связи основополагающую роль играет регулирование со стороны CONSAR. Модификации в деятельности управляющих компаний, введенные в 2004 г., и недавняя реформа закона о накопительной пенсионной системе направлены на диверсификацию финансовых инструментов инвестирования, развитие конкуренции между управляющими компаниями и снижение взимаемых ими комиссионных. Особо надо отметить рост числа AFORES с 13 до 21, разделение инвестиционных фондов на базовые-1 и базовые-2, а также новый порядок взимания комиссионных только по сальдо операций.

9. Главные черты социального обеспечения в Мексике после реформы, начатой в 1997 г. - фрагментированный и исключающий характер. Система социального обеспечения оказалась раздробленной, так как ее реформа охватила только работников частных предприятий в формальном секторе экономики. В стране насчитывается почти 3 млн. работников федерального правительства и государственных компаний, которые продолжают оставаться в пенсионной системе с фиксированным доходом. Социальное обеспечение носит исключающий характер, поскольку часть экономически активного населения, работающая в неформальном секторе или в условиях неполной занятости, не включена ни в какую пенсионную программу.

Анализ нереформированных систем, сохранившихся в Мексике в отношении работников государственного сектора, показывает, что продолжение их функционирования представляет собой проблему для государственных финансов. Дальнейшее продолжение реформы в стране позволит обеспечить большую гибкость накоплений и устранит фрагментацию.

Мексиканская реформа пенсионных систем до сих пор была и является успешной. В этом плане показателен рост накопительной пенсионной системы. К концу 2006 г. они составляли 8,12% ВВП, а с учетом жилищных счетов и средств SAR, накопленных с 1992 г., - почти 14%. В скором времени мексиканский рынок пенсионных сбережений станет крупнейшим в Латинской Америке. Процесс его развития сопровождается сокращением доли государственных ценных бумаг в активах пенсионных фондов с 95 до 71%, что означает определенную диверсификацию портфеля инвестиций. Кроме того, пенсионное накопление способствовало углублению финансового рынка как своим вкладом в финансовое накопление, приближающимся ныне к 15%, так и ростом срока инвестиций, поскольку облигации, приобретаемые SIEFORES, размещаются на срок в 20 лет.

10. Из проведенного в диссертации эконометрического анализа можно сделать следующие выводы. Во-первых, методологическая стратегия подхода к соотношению между пенсионной реформой и совокупным накоплением в мексиканской экономике правильна. При этом был применен подход интерпретации общих положений применительно к частному случаю. В принятом подходе общее - это соотношение, постулируемое экономической теорией. В частной модели были выбраны две различные гипотезы. В первой принималось, что внутреннее национальное накопление на протяжении 10 лет пенсионной реформы испытывало воздействие частных сбережений через пенсионные фонды. Однако, не было обнаружено тенденции, которая подтверждала бы положительный эффект такого рода. Поэтому пришлось исследовать не реальное, а финансовое накопление. Анализ привел к выводу, что изменения, вызванные пенсионной реформой в Мексике, не могут быть определены как структурные. Она оказывает влияние на экономику посредством углубления финансового рынка.

11. Разделяя мнение, выраженное многими иностранными коллегами, автор считает, что в Мексике необходимо охватить пенсионной системой, основанной на индивидуальных счетах, как работников госсектора, так и занятых в неформальном секторе, то есть сделать реформу всеобщей. Требуется, чтобы все взносы работников были индивидуализированы на пенсионных счетах и была обеспечена мобильность как прав, так и ресурсов посредством универсального счета.

Основываясь на международном опыте, диссертант приходит к выводу, что следует создать «основную опору», чтобы пенсионные выплаты распространились на все экономически активное население, а не только на его отдельные сегменты. Только создание общенациональной комплексной пенсионной системы способно решить проблемы фрагментарности социального обеспечения и покончить с его исключающим характером.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мартинес Атилано Гильермо, 2007 год

1. ОФИЦИАЛЬНЫЕ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫЕ ДОКУМЕНТЫ, ИССЛЕДОВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ, МАТЕРИАЛЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ КОНФЕРЕНЦИЙ

2. America Latina у el Caribe: el envejecimiento de la poblacion, 1950-2050. CELADE/ CEPAL, Santiago de Chile, 2003.- 330 p.

3. America Latina у el Caribe: estimaciones у proyecciones de poblacion, 1950-2050. /Demographic Bulletin/, CEPAL. Santiago de Chile, 2004.

4. Banco Mundial. Averting the old age crisis. N.Y. Oxford University Press, 1994.402 p.

5. CONSAR (Comision Nacional del sistema de ahorro para el retiro): Boletfn informativo, № 1, 2007. Мёхюо, D.F. 2007 -3 p.

6. Development in an ageing world / World Economic and Social Survey, ONU. NuevaYork, 2007 -212 p.

7. Fox Quesada V. Primer Informe de Gobierno. / Gobierno de los Estados Unidos Mexicanos. Presidencia de la Republica. Mexico, D.F., 2001. 704 p.

8. Fox Quesada V. Quinto Informe de Gobierno. / Gobierno de los Estados Unidos Mexicanos. Presidencia de la Republica. M6xico, D.F.2005. 436 p.

9. Fox Quesada V. Sexto Informe de Gobierno. / Gobierno de los Estados Unidos Mexicanos. Presidencia de la Repiiblica.Mexico, D.F. 2006. 505 p.

10. IMSS. (Instituo Mexicano del Seguro Social). Informe del Director, 1994. Mexico, 1995.

11. Programa nacional de financiamiento del desarrollo (PRONAFIDE). Secretaria de hacienda у credito publico (SHCP). Mexico, D.F., 1997.

12. Una decada de desarrollo social en America Latina, 1990-1999. / Libros de CEPAL. Santiago de Chile, 2004. - 294 p.

13. La protection social de cara al future: acceso, financiamiento у solidaridad. / CEPAL. Trigesimo primer periodo de sesiones, 20-24 marzo 2006. Montevideo -193 p.

14. Pensions at a glance. Public policies across OECD countries. Paris, 2007. -95 p.

15. Private pensions systems: administrative costs and reforms. / Private Pension Series, N 2, 2001. Paris, OCDE, 2001,- 271 p.

16. Los regfmenes de capitalization individual en America Latina/ Boletfn estadistico, AIOS N 12, 2005. Santigo de Chile, diciembre 2005 31 p.

17. И. МОНОГРАФИИ, СБОРНИКИ, БРОШЮРЫ

18. Бобровников А.В., Теперман В.А., Шереметьев И.К. Латиноамериканский опыт модернизации: итоги экономических реформ первого поколения. М.: ИЛА РАН, 2002. 282 с.

19. Боровков А.Н., Шереметьев И.К. Мексика на новом повороте экономического и политического развития. М.: ИЛА РАН, 1999. 284 с.

20. Acosta О. у Ayala U. Reformas pensionales ycostos fiscales en Colombia / CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo,N 116,2002- Santiago de Chile. -76 p.

21. Acosta О. у Carlos Ramirez J. Las redes de protection social: modelo incompleto / CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo. N 141, 2004. Santiago de Chile.77 p.

22. Acuna R. у Iglesias A. Chile's pension reform after 20 years. Banco Mundial / Documento de trabajo , № 0129, 2001. Washington D.C., 2001, p. 70.

23. Agenor P.-R. у P. Montiel. Development Macroeconomics. (Ed. Princeton University Press). Nueva York, 1998. - 941 p.

24. Aglietta M., Anton Brender у V. Coudert. Globalisation financiere: l'aventure obligee . Paris, Economica, 1990. - 328 p.

25. Arenas de Mesa A. Cobertura previsional en Chile: lecciones у desafios del sistema de pensiones administrado por el sector privado. /CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo. N 105, 2000. Santiago de Chile. 76p.

26. Aspe Armella P. El camino mexicano de la transformation economica. -Mexico: Fondo de cultura economica, 1993. 215 p.

27. Atkinson A.B. у G.V. Mogensen (comps.). Welfare and work incentives: a north european perspective. Oxford, Clarendon Press, 1993.

28. Ayala U. у Acosta О. Politicas para promover una ampliation de la cobertura del sistema de pensiones en Colombia. /CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 118, 2001. Santiago de Chile. - 80p.

29. Gutierrez M. . Savings in Latin America after the mid 1990s. Determinants, constraints and policies. / CEPAL. Serie: macroeconomia del desarrollo. N 57, 2007. -Santiago de Chile -62p.

30. Barr N. The Pension puzzle prerequisites and policy choices in pension design. /Economic Issues. IMF, № 29, marzo-junio 2002. -22 p.

31. Barr N. Reforming pensions:myths, truths and policy choices . / IMF Working Papers, N. 139, agosto 2000. 57 p.

32. Barro R.J. у Sala-i-Martin X. Economic Growth. Nueva York (McGraw-Hill), 1995.

33. Benetti C. Moneda у teoria del valor.UAM-Ixtapalapa-Fondo de cultura economica.- Mexico, 1991.

34. Bertranou F., Grushka С. у Schulthess W. Proyeccion de responsabilidades fiscales asociadas a la reforma previsional en Argentina. /CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 94,2000, Santiago de Chile. 72 p.

35. Blanchard O. J. у Fischer S. Lectures on Macroeconomics. /MIT press. -Massachusetts institute oftecnology, Massachusetts. 1989. 664 p.

36. Bravo J. у Uthoff F. Transitional fiscal costs and demographic factors in shifting fromunfunded to funded pension in Latin America ./ CEPAL Serie: financiamiento del desarrollo, N 88, 1999. Santiago de Chile. - 29 p.

37. Bucheli M., Ferreira-Coimbra, A. Forteza, Rossi I. El acceso a la jubilation о pension en Uruguay: ^cuantos у quienes lo lograrian?/CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 141,2004. Santiago de Chile.- 49 p.

38. Burmeister А. у A.R. Dobell. Mathematical theories of economic growth. -N.Y. Macmillan, 1970.-440 p.

39. Carstens А. у Diaz G. Some hiphotesis relating the mexican crisis. / Banco de

40. Mexico, Documento de trabajo, junio de 1996. 168 p.

41. Castro C., Loria E. у Mendoza M.A. EUDOXIO. Modelo macro econometrico de la economia mexicana. Mexico: UNAM, 1997. - 193 p.

42. Cetrangolo О. у Carlos Grushka. Sistema previsional argentino: crisis, reforma у crisis de la reforma. /CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 151, 2004. -Santiago de Chile. 65p.

43. Charemza W.W. у D.F. Deadman. New directions in econometric practice.N.Y.: Edward Elgar Publishing, 1992. 343 p.

44. Chiang Alpha C. Metodos fundamentales de la economia matematica. Mexico, McGraw-Hill, 1995.-688 p.

45. Clavijo F., Valdivieso S. Reformas estructurales у politicas macroeconomicas: el caso de Mexico, 1982-1999. CEPAL, Santiago de Chile, 2000. - 82 p.

46. Corbo V. у К. Schmidt Hebbel. Efectos macroeconomicos de la reforma de pensiones en Chile. /Documento presentado al Seminario "Federation Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones" . -Cancun, 15-16 de mayo de 2003.

47. Corbo V. у Schmidt-Hebbel K. Efectos macroeconomicos de la reforma depensiones de Chile. /Bancro Central de Chile, 2003.

48. Cuthbertson K., S. Hall у M. Taylor. Applied econometric techniques. N.Y: Widley Sons. 1992.-274 p.

49. Angus D. El consumo. Madrid:Alianza economfca, 1995. -273 p.

50. Dixit Avinash K. Optmization in Economic Theory / Oxford. Capi'tulo 5 / 1982.

51. Dixit Avinash K. The Theory of Equilibrium Growth / Macmillan / Oxford University Press. 1976,

52. Dornbusch R., Fischer S. Macroeconomia. Madrid: McGraw Hill, 1994. - 785 p.

53. Edwards S. у A. Cox Edwards. Social security privatization reform and labor markets: the case of Chile. / NBER Working Paper, No. 8924. 2000. National Bureau of Economic Research. University of Chicago Press, Massashusetts, 48 p.

54. Estelle J. у Brooks S. The political economy of structural pension reform./ Documento presentado en the Conference on new ideas about old age security. / Banco Mundial, Septiembre, 14, 1999. Washington , 1999. - 56 p.

55. Estelle J. New systems for old age security: experiments, evidence and unanswered questions./ World Bank Research Observer, august 1998. 54p.

56. Fair Ray. Specifications estimation and analysis of macroeconometric models .

57. Harvard University Press. 1984,489 p.

58. Feldstein, M. у J. B. Liebman. Social security / Handbook of public economics.-Amsterdam and HY: North Holland. 2002, Vol.4, p. 109 p.

59. Ferranti D.(et.al.) Desigualdad en America Latina ^Rompiendo con la historia?. /Banco Mundial. Washington, D.C., 2004. - 347 p.

60. Marco F. (coordinadora). Los sistemas de pensiones en America Latina: un analisis de genero. / Cuadernos de la CEPAL, N 90, 2005.- Santiago de Chile. -261 p.

61. Gill I. T. Packard у J. Yermo. Keeping the promise of old age income security in Latin America: a regional study of social security reforms. / Banco Mundial. -Washington D.C. 2005.-341 p.

62. Gruber J. у D. A. Wise. Social security programs and retirement around the World./ University of Chicago Press. National Bureau of Economic Research. 1999.- 752 p.

63. Gujarati Damodar N. Econometria basica. Mexico: McGraw Hill, 2005. - 824 p.

64. Guzman J. M. Envejecimiento у desarrollo en America Latina у el Caribe / CEPAL/CELADE. Serie: poblacion у desarrollo, No. 28, mayo 2002.- Santiago de Chile.

65. Hahn F. у Solow R. A Critical essay on modern macroeconomic theory / MIT Press /Mass., 1997.-158 p.

66. Hernandez Licona G. Politicas para promover una ampliation de la cobertura de los sistemas de pensiones el caso de Mexico /CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 107,2001. Santiago de Chile, 2001. - 60 p.

67. Jousten A. Public pension reform. / IMF Working Papers, No. 28, 2007. 38 p.

68. Holzmann R. у R. Hinz. Soporte del ingreso en la vejez en el siglo veintiuno: unaperspectiva internacional de los sistemas de pensiones у de sus reformas./ Banco

69. Mundial. Washington, D.C., 2005, 326 p.

70. Holzmann R. Pension reform, financial market development and economic growth: preliminary evidence from Chile./ IMF Staff Papers, № 44 , 1997. Fondo Monetario Internacional (FMI). Washington, D.C., 1997,44 p.

71. Holzmann R. у J. Stiglitz. New ideas about old age security: towards sustainable pension systems in the 21st century ./Banco Mundial. Washington, D.C., 2001, 493 p.

72. Holzmann R. Rethinking pension reform: ten Mmths about social security systems / World Bank Conference "New ideas about old age security", Sept., 1999.

73. Jimenez Luis F. Evaluation de las reformas a los sistemas de pensiones: cuatro aspectos criticos у sugerencias de politicas. /CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 131,2001. Santiago de Chile. -60 p.

74. Kalisch D. у Tetsuya A. Retirement income systems: the reform process across

75. OECD countries.- Paris, OCDE publications, 1998.- 82 p.

76. Kareken J. у Wallace N. Models of monetary economics. / Federal reserve bank of Minneapolis, 1980.-304 p.

77. Keynes Maynard J. Teoria de la ocupacion: el empleo en Mexico. Mexico, D.F / Fondo de Cultura Economica, 1992. - 413 p.

78. Kreps D. Curso de teoria microeconomica. Mexico, McGraw-Hill, 1995.-752 p.

79. Krugman P. The age of diminished expectations.-Washington Post ed., 1991,220 p.

80. Levy N. Cambios institucionales del sector financiero у su efecto sobre el fondeo de la inversion en Mexico, 1960-1994. Mexico: UNAM, 1996. - 129 p.

81. Loayza, N. Schmidt-Hebbel, K. Serven What Drives Private Saving around thle world?/Policy research working paper No 2309/World Bank/ 2000, -38 p.

82. Lopez J. La macroeconomfa del empleo.- Мёхюо / Ed. Porraa, 1996.

83. Louise Fox у Edward Palmer. Pension reform in Europe in the 90's and lessons for Latin America. /CEPAL.Serie: financiamiento del desarrollo N 114, 2001. Santiago de Chile, 2001.-38 p.

84. McKinnon, R. I. Money and capital in economic development.- Washington,

85. Brookings Institution, 1973. 184 p.

86. Mackinn R. I. Dinero у capital en el desarrollo economico. /CEMLA .-Centro de estudios monetarios latinaomericanos. Mexico, 1982, 220 p.

87. ManseII C. (Compiladora). Liberalization e innovation financiera en los paises desarrollados у America Latina. Mexico, 1995, 326 pp.

88. Markowtis H.M. Portfolio selection: efficient diversification of Investments. New York: John Wiley & Sons, 1991, 400 p.

89. Mastrangelo J. Politica para la reduction de costos en los sistemas de pensiones: el caso de Chile /CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo N 86, 1999. Santiago de Chile, 64 p.

90. McCandless G.T у N.Wallace. Introduction to dynamic Macroeconomic theory: an overlapping generations aproach / Harvard University Press, 1991.-372 p.

91. Mesa-Lago C. Evaluacion de un cuarto de siglo de reformas estructurales de pensiones en America Latina / Revista de la CEPAL, 2004, № 84. Santiago de Chile, 51-82 pp.

92. Mesa-Lago С. Estudio comparativo de los costos fiscales en la transition de ocho reformas de pensiones en America Latina / CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo N 93, 2000. Santiago de Chile, - 58 p.

93. Mesa-Lago C. Las reformas de pensiones en America Latina у su impacto en los principios de la seguridad social / CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 144,2004.- Santiago de Chile. -137 p.

94. Mesa-Lago C. Myth and reality of pension reform: the Latin American evidence/ /World development, vol. 30, № 8 agosto, 2002. Amsterdam, 2002. 143 p.

95. Michell О. у F. Ataliva Barreto. After Chile what? / Second round pension reform in Latin America. /NBER, National Bureau of Economic Research. University of Chicago Press, Massachusettss, 1997. 42 p.

96. Minsky H. Las razones de Keynes.-Mexico: Fondo de cultura economica, 1987, 159 p.

97. Modigliani F. у A Muralidhar. Rethinking pension reform. / Cambridge University Press, New York, 2004. 247p.

98. Morley S. The income distribution problem in Latin America and the Caribbean / Libros de la CEPAL . Santiago de Chile ,2001 -188 p.

99. Noya N. у Laens S. Efectos fiscales de la reforma de la seguridad social en Uruguay. CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 101, 2000. Santiago de Chile. - 70 p.73.0bstfeld у Rogoff. The intertemporal approach to the current account. / NBER

100. Working Paper N 4893. -National Bureau of Economic Research. University of

101. Chicago Press, Massachusetts, 1996. 75 p.

102. Olivia S. Mitchell. Evaluating administrative costs in Mexico's AFORES pension system.//Wharton School, University of Pennsylvania. Philadelphia, 1999. -48 p.

103. Orszag, P. у J. Stiglitz (et.al. comps.) Rethinking pension reform: ten myths about social security systems. / New ideas about old age security: towards sustainable pension systems in the 21st Century/Banco Mundial.-Washington, D.C., 1999, 46p.

104. Packard Truman. Is there a positive incentive effect from privatising social security? Evidence from pension reforms in Latin America. / Banco Mundial. Policy Research Working Paper, № 271, 2000. Washington, D.C. ,2001 - 28 p.

105. Pindyck R.S. у Rubinfeld D.L. Econometria: modelos у pronosticos. Mexico: McGraw Hill, 2000.-661 p.

106. Pinheiro С. у Solange Paiva. Reforma previsional en Brasil. La nueva regla para el calculo de los benefieios /CEPAL. Serie: finaneiamiento del desarrollo, N 97,2000. Santiago de Chile, 2000. - 36 p.

107. Rodriguez А. у Duran F. Los costos de la transition en un regimen de beneficio definido./ CEPAL. Serie: finaneiamiento del desarrollo, N 100, 2000. Santiago de Chile. -50 p.

108. Rodriguez А. у Duran F. Costos e incentivos en la organization de un sistema de pensiones. /CEPAL. Serie: finaneiamiento del desarrollo, N 98, 2000. Santiago de Chile, 2000. - 68 p.

109. Roldos J. Pension reform, invesment and capital Markets. / IMF policy discussion paper, Septiembre 2004 32p.

110. Roseveare D., Leibfritz D Fore у Eckhard Wurzel. Ageing populations. Pension systems and government budgets simulations for 20 OECD countries. / OCDE working paper, N 168,1996. Paris, OECD, 1996, 71 p.

111. Rubalcava L. у Gutierrez O. Politicas para canalizar mayores recursos de los fondos de pensiones hacia la inversion real en Mexico / CEPAL. Serie: finaneiamiento del desarrollo N 99,2000. Santiago de Chile, 2000. - 56 p.

112. Sala-I-Martin. Social security in theory and practice. Facts and political theories / NBER Working Paper N 7118. -National Bureau of Economic Research. University of Chicago Press, Massachusetts, 1999. 40 p.

113. Solis L. Crisis economico-financiera,1994-1995.-Mexico: Fondo de Cultura Economica (FCE ed.),1998. 199 p.

114. Solow R. La teoria del crecimiento.- Mexico, (FCE ed.),1992, 110 p.

115. Spanos A. Statistical foundations of econometric modeling. / Cambridge University Press. 1986. 695 p.

116. Swary Itzhak у В. Topf La desregulacion financiera global: la banca comercial en la encrucijada. Mexico: Fondo de Cultura Economica, 1993 -574 p.

117. Titelman D. Reformas al sistema de salud en Chile: desafios pendientes./CEPAL. Serie: finaneiamiento del desarrollo, N 104,2000. Santiago de Chile, 2000. - 36 p .

118. Trueba Lara J. L. Afores bajo la lupa. Mexico:Times editores, 1997.- 137 p.

119. Uthoff A. La reforma del sistema de pensiones en Chile у desafios pendientes. CEPAL. Serie: financiamiento del desarrollo, N 112, 2001. Santiago de Chile. 52 p.

120. Viveros Madariaga A. Envejecimiento у vejez en America Latina у el Caribe: politicas publicas у las acciones de la sociedad / CEPAL/CELADE. Serie: poblacion у desarrollo, No. 22, 2001.-Santiago de Chile, 2001.-57 p.

121. Wooldridge J. M. Econometric analysis of cross section and panel data. /The MIT Press, 2001 -740 p.

122. Zurita F.Proyeccion del fondo de pensiones у analisis de su efecto en el mercado financiero. /Documento de trabajo, SAFP, N 2,2005. -Santiago de Chile, 2005. 56 p.

123. I. ПУБЛИКАЦИИ В ПЕРИОДИЧЕСКИХ ИЗДАНИЯХ

124. Apella I. Demanda heterogenea у segmentation de mercado: el sistema argentino de fondos de pensiones /Revista de la CEPAL.-Santiago de Chile, 2006, N 89, 3957 pp.

125. Arizmendi R. у Mungaray A. Relation entre la education у el desarrollo economico de Mexico. / Comercio Exterior. Mexico, 1994, N 3, pp.193-198.

126. Barro R. Are government bonds Net weath? / Journal of political economy. N. Y., 1974, vol. 82, pp. 1095-1117.

127. Bernanke B. Alternative explanations of the money-income correlation./Carnegie Rochester Conference Series on Public Policy, 1986, vol. 25, pp. 49-99.

128. Bustelo E. у Ernesto A. Isuani. El ajuste en su Iaberinto: fondos sociales у polftica social en America Latina./ Comercio Exterior. Mexico, 1992, vol. 42, num., pp. 428-432.

129. Castaingts, J. Crecimiento у distribution del ingreso en una economi'a pequena у abierta / Comercio Exterior. Mexico, 1992, vol. 48, num 6, pp. 431 -442.

130. Cerda L. у Gloria Grandolini. Mexico:La reforma al sistema de pensiones. /En "Gaceta de economi'a", Suplemento, el Instituto tecnologico autonomo de Mexico. -ITAM,. Mexico, 1997, ano 2 num. 4, pp.63-105.

131. Cooley T. and LeRoy. S. A theoretical macroeconomics: a critique. / Journal of monetary economics. -Unversity of Rochester, noviembre de 1985, pp. 283-308.

132. Corden M. Importa la cuenta corriente. / Economi'a mexicana. CIDE- Centro de investigacion у docencia, Mexico, 1994, Num. 1,7-32 pp.

133. De Gregorio J.y P.E.Guidotti. Desarrollo financiero у crecimiento economico/ Lecturas "Trimestre Economico". Mexico, 1998, 275-308 pp.

134. Diamond , P. National debt in a neoclasicai growth model./ En "American Economic Review". American economic assosiation, Nashville, USA, 1965, N.5, 1126-1150 pp.

135. Edwards, S. у A. Cox E. Economic reforms and labour markets: policy issues and lessons from Chile./ Economic Policy Blackwell Publishing. -Oxford, UK, 2000, N 30, 181-229 pp.

136. FeIdstein M. у С. Horioka. Domestic saving and international capital flows / The Economic journal. The Royal economic society. London, 1980, vol.90, 314-329 pp.

137. Feliz R. Un modelo intertemporal para la cuenta corriente de Mexico / Economia mexicana. CIDE. Mexico, 1994, Nrnnl., enero-julio, 33-58 pp.

138. Klaus Schmidt-Hebbel, L. S. у A. Solimano. Ahorro, inversion у crecimiento en los paises en desarrollo/ Lecturas "Trimestre Economico",Mexico, 1998, 97-146 pp.

139. Kurczyn B.S. Reforma del sistema de pensiones de Mexico: principales aspectos macroeconomicos./ Comercio Exterior.-Mexico, 1996, vol. 46. num.9, pp. 740-754.

140. Levine, R. у S. Zervos. Stock market development and long-run growth policy / World Bank Economic Review.Oxford University Press, Oxford, UK/Volume 10, No. 2, 1996-323-339 pp.

141. Lo Vuolo R. Reformas previsionales en America Latina: el caso argentino / Comercio Exterior.- Mexico, 1996, vol. 46, num.9, pp. 692-702.

142. Lopez Garcia M. Impuestos, deuda publica, neutralidad у altruismo intergeneracional/ Documento de investigation. Universidad Autonoma de Barcelona, 1994.

143. Lustig N. La crisis del peso: lo previsible у la sorpresa / Comercio Exterior. -Mexico, 1995, mayo 1995 . pp. 374-382.

144. Mankiw, R. у Weil A. Contribution to the empirics of the economic growth / Quarterly Journal of Economics. /MIT press, 1992, vol. 107, mayo, Massashesetts, pp. 407-437.

145. Martinez Atilano, G. EI analisis de series de tiempo economicas / Serie de Investigation- UAM-I, Mexico, D.F., 1993, N 9 -pp. 73-96.

146. Martinez Atilano, G. Inestabilidad del tipo de cambio: un modelo de componentes permanentes у transitorios / "Economia, teoria у practica".- Mexico, D.F., 2000, No. 12, pp. 161-178.

147. Martinez Atilano, G. Mexico: La reforma incompleta al sistema de pensiones./ Iberoamerica, ILA RAN.-Moscu , 2004, No.3, pp 42-53.

148. Martinez Atilano, G. Rai'z unitaria у cambio estructural en las series de tiempo de Mexico / Denarius. UAM, Mexico, D.F, 2005, N 10. pp. 41-60.

149. Martinez Atilano, G. Reforma a las pensiones у ahorro individual. /Economia, teoria у practica.- Mexico, D.F., 2006, No. 22 pp. 121-134.

150. Martinez Atilano, G. Servicios financieros: apertura у globalization / Que ganamos у que perdimos con el TLC. Siglo XXI Editores, Mexico, 1996, pp. 265-284.

151. Martinez Atilano, G. у Diaz Pedroza J. Convergencia en el PIB per capita estatal: un analisis de datos de panel con raices unitarias /Denarius. UAM, Mexico, D.F., 2005, N 11. pp.125-147.

152. Martinez Atilano, G. у Leal Gtiemez R. El modelo de ruta aleatoria de la funcion consumo / Serie de Investigation, UAM-I, Mexico, D.F., 1993, N 9, pp. 11-24.

153. Martinez Atilano, G.y Diaz Pedroza, J. El mercado de vivienda en Mexico: un analisis de toma de decisiones basado en la microeconometria / Denarius. UAM, Mexico, D.F, 2005, N 10, pp. 155-176.

154. Martinez Atilano, G.y Leal Guemez R. Gestion fmanciera basada en la valuation del riesgo /Denarius. UAM, Mexico, D.F, 2002, N 5. pp. 97-114.

155. Martinez Atilano, G.y Leal Guemez R. Modelos estacionales de series de tiempo: una aplicacion a los asegurados permanentes al IMSS /Denarius UAM, Mexico, D.F, 2000, N. 1, pp. 177-195.

156. Martinez Atilano, G.y Mota Aragon B. Dinamica De La volatilidad del tipo de cambio / Comercio Exterior. -Mexico, 1999, vol. 49, num, 5. pp. 455-461.

157. Martinez Atilano, G.y Mota Aragon B. Efecto GARCH у futuros de las tasas de interes en el mercado mexicano de dinero / Comercio Exterior. Mexico, 2000, vol.50, num. 7, pp. 581-586.

158. Noriega Curtis, C. Ahorro domestico у la reforma al sistema de pensiones en Mexico //Gaceta de Economia. -Mexico, 1997, supl., ano 2, N. 4 , 125-142 pp.

159. Ortiz E. Deficit privado, fmanciamiento del desarrollo e inestabilidad en Mexico / Comercio Exterior. Mexico, 1998, vol. 48 , num.6 , 461-472 pp.

160. Poterba James M. Tax subsidies to owner-occupied housing: an asset market approach / Quarterly Journal of Economics. MIT press, 1984, vol.99, noviembre, pp. 729-752.

161. Ross J. Despues de la crisis: la politica economica / Nexos. Mexico, octubre 1996, pp.71-75.

162. Sales Sarrapy С., Solis Soberon F. у Villagomez A. La reforma al sistema de pensiones: el caso mexicano /Gaceta de Economia. Mexico, suplemento, ano 2, Num. 4,11-62 pp.

163. Samuelson, P. An exact consumption model of interest with or without the social contrivance of money / Journal of political economy. University of Chicago, 1958, vol. 66, N 6, 467-482 pp.

164. Samwick A. Is pension reform Ccnducive to higher saving? / Review of economics and statistics. Massashusetts institute of tecnology, 2000, vol. 82, No. 2, 264-272 pp.

165. Solow, R. M. A contribution to the theory of economc growth/ Quarterly Journal of Economics. Massashusetts institute of tecnology./MIT Press, 1956, N1,65-94 pp.

166. Stiglitz J. Financial markets and development / Oxford Review of Economic Policy. -1989, vol. 5, No. 4, pp. 55-68.

167. Stiglitz J.E. El rumbo de las reformas. Hacia una nueva agenda para America Latina. / Revista de la CEPAL. -Santiago de Chile, 2003, N 80, pp. 7-40.

168. Tirado Jimenez R. La nueva teoria del crecimiento у los paises menos desarrollados / Comercio exterior. Mexico, 2003 , No. 10, pp. 918-934.

169. Tirado Jimenez R. Crecimiento endogeno у sector financiero / Economia:teoria у practica. Mexico, 2000, No. 13, 52-78 pp.

170. Tobin J. Liquidity preference as behaviour towards risk /Review of Economic Studies. London scholl of economic and political studies. - London, 1958, vol. 25, pp. 65-86.

171. Uthoff A. Brechas del estado de bienestar у reformas a los sistemas de pensiones en America Latina / Revista de la CEPAL. Santiago de Chile, 2006, N 89, pp. 9-37.1.. СТРАНИЦЫ В ИНТЕРНЕТ

172. Instituto mexicano del seguro social (http://www.imss.gob.mx)

173. Instituto de seguridad у servicios sociales de los trabajadores del Estado (http://www.issste.gob.mx)

174. Asociacion international de organismos de supervision de fondos de pensiones (http://www.aiosfp.org)

175. Banco de Mexico (www.banxico.org.mx).

176. Comision nacional de salarios mi'nimos (www.conasami.gob.mx).

177. Comision nacional del sistema de ahorro para el retiro (www.consar.gob.mx).

178. Instituto nacional de estadi'stica, geografia e informatica (www.inegi.gob.mx).

179. Presidencia de la Republica Mexico (www.presidencia.gob.mx)

180. Secretaria de hacienda у credito piiblico (www.shcp.gob.mx).

181. Superintendencia de administradoras de fondos de pensiones, Chile (http://www.safp.cl).1. V. СТАТИСТИЧЕСКИЕ ИЗДАНИЯ

182. Banco de Mexico. Indicadores economicos. Mexico, 1990-2006.

183. Banco de Mexico. Informe anual. Mexico, 1994-2006.

184. CEPAL. Anuario estadistico de America Latina у el Caribe. New York, 19902006.

185. CEPAL. Estudio economico de America Latina. Santiago de Chile, 1990-2006.

186. CEPAL. Panorama social de America Latina. Santiago de Chile, 2000-2006.

187. Instituto Nacional de estadi'stica, geografia у informatica (INEGI). Censo general de poblacion у vivienda. Mexico, 1970-2000.

188. INEGI. Encuesta ingreso gasto de los hogares. - Aguascalientes, 1992-2006.

189. INEGI. Sistema de cuentas nacionales de Mexico. Aguascalientes, 1999-2004.

190. FIAP- Federation International de Administradoras de Fondos de Pensiones,

191. Boletin Estadistico, Santiago de Chile, 2003-2007.1. VI. ПЕРИОДИЧЕСКИЕ ИЗДАНИЯ

192. Латинская Америка. Москва, 1990-2007.

193. American economic review.-American economic assosiation, Nashville, 1960-1970.

194. Comercio exterior. Mexico, 1980-2007.

195. Denarius. /Universidad Autonoma Metropolitana, Dep. de economia, 1988-2006.

196. Economia mexicana.CIDE-Centro de investigacion у docencia, Mexico, 1993-2006.

197. Economia: teoria у practica. Universidad Autonoma Metropolitana, 1988-2006.

198. The Economic journal. The Royal economic society. London, 1960-1970.

199. Gaceta de economia/Supl. El Instituto tecnologico autonomo de Mexico, 1995-2006.

200. Iberoamerica. Moscu, ILA, 2000-2007.

201. Investigacion economica. Mexico.

202. Journal of monetary economics. Unversity of Rochester,N.Y, 1985-2005

203. Journal of political economy. University of Chicago, 1958-1995

204. IMF. Documentos de trabajo, 1995-2006.

205. E1 mercado de valores. Mexico, 1995-2005.

206. Momento economico. Mexico, 1995-2006.

207. National bureau of economic research (NBER) Working Papers, 1995-2005.

208. Oxford review of economic policy, 1985-2005./

209. Problemas del desarrollo. Mexico, 1995-2005.

210. Quarterly journal of economics. Massashesetts institute of technology, 1995-2005.

211. Review of economics and statistics. Massashusetts institute of tecnology , 19902000.

212. Review of economic studies. London scholl of economic and political studies-London, 1975.

213. Revista de la CEPAL. Santiago de Chile, 1995-2007.

214. Revista latinoamericana de economia. Mexico, 1995-2005.

215. El Trimestre economico. Mexico, 1995-2006.

216. World bank. Documentos de trabajo, 1998-2006