Особенности организации фондового рынка в условиях переходных экономик России и Китая тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Третьяков, Игорь Анатольевич

• Третьяков, Игорь Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Третьяков, Игорь Анатольевич

Введение.

Глава 1. Особенности функционирования фондового рынка в переходных экономиках.

§1. Система государственного регулирования фондового рынка России.

§2. Становление организационных структур фондового рынка в условиях переходной экономики Китая.

§3. Институты саморегулирования и контроля фондового рынка КНР.

Глава 2. Формирование эффективного механизма организации рынка ценных бумаг.

§ 1. Организация рынка ценных бумаг в КНР.

§2. Эффективность вторичного рынка акций в КНР.

§3. Эмпирическая оценка эффективности российского рынка ценных бумаг.

3.1. Оценка эффективности российского рынка ценных бумаг на основе тестов серийной корреляции.

3.2. Использование теста рядов для анализа эффективности российского рынка ценных бумаг.

3.3. Воздействие объема торгов на уровень эффективности российского рынка ценных бумаг.

Глава 3. Эффективность структурной организации фондового рынка и экономический рост.

§ 1. Повышение устойчивости фондового рынка России на основе трансформации его инфраструктуры.

§2. Институциональная структура фондового рынка КНР.

§3. Влияние фондового рынка и уровня его эффективности на обеспечение роста экономики.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Особенности организации фондового рынка в условиях переходных экономик России и Китая»

Актуальность темы исследования. Переход к рыночным отношениям в России и Китае обусловил необходимость формирования фондового рынка, как одной из важнейших составляющих финансовой системы. Однако до последнего времени его роль как эффективного механизма перераспределения ресурсов в экономике данных стран остается незначительной. Вызвано это тем, что фондовые рынки этих стран, в отличие от рынков развитых стран, не в полной мере обеспечивают инвесторов качественной информацией, не способствуют улучшению корпоративного контроля, мобилизации ресурсов и диверсификации риска.

Между тем качество обработки рынком поступающей на него информации и его способность обеспечивать действенный корпоративный контроль по отношению к акционерным компаниям являются ключевыми факторами, способными повысить эффективность распределения ресурсов в экономике. Достигнутая в последнее время определенная устойчивость как российской так и китайской экономики и наметившиеся перспективы их роста обусловливают необходимость углубления теоретического анализа возможных направлений влияния фондового рынка на факторы, обеспечивающие экономический рост.

Степень разработанности проблемы. За годы реформ интерес к исследованию фондовых рынков среди российских и китайских экономистов существенно вырос. В последнее время появилось значительное число работ, анализирующих фондовые рынки, как с позиции теоретического осмысления, так и со стороны практической деятельности на нем.

Среди исследователей проблему эффективности фондового рынка анализировали Буренин А., Дорофеев Е., Наливайский В., Салтыков С.

Исследования теоретических и историко-генетических аспектов российского фондового рынка осуществлены Алексеевым М., Алехиным Б.,

Анесянцем С., Жуковым Е., Игнатовой Т., Кузнецовым Н., Миркиным Я., Мусатовым В., Черниковым Г.

Специфические условия формирования и функционирования фондового рынка, его задачи, место и роль в российской экономике нашли отражение в коллективных публикациях, подготовленных под руководством Колесникова В., Рубина Ю., Солдаткина В., Торакановского В., а также в работах Ефремова И., Миловидова В., Первозванского А., Первозванской Т., Радыгина А., Сажиной М., Тихонова А., Шадрина А„ Фельдмана А.

Проблемы профессиональной деятельности на фондовом рынке и создания эффективной системы его регулирования и саморегулирования исследуются в трудах Голубкова А., Гуревича В., Ивантера А., Лысихина И., Кирина А., Колбаева В., Токмаковой Т., Хинкнна И. и др.

Тема акционирования предприятий и рынка акций является одной из центральных в современной китайской экономической науке. Среди ведущих китайских ученых, разрабатывающих ее, хотелось бы особо отметить таких, как Сяо Чжоцзи, Цзинь Дэхуай, Тан Вэньлинь, Чэнь Сяоюнь, Вэй Яхуа, Вань Гохуа, Мэнь Яочао, Гао Шанцюань, Хо Баочжун и Чжао Сяопин.

Актуальность рассматриваемой проблемы, ее практическая значимость, а также недостаточная разработанность вопросов, связанных с анализом эффективности фондового рынка, в научной литературе обусловили выбор темы диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в том, чтобы на основе теоретического анализа эффективности организации фондового рынка определить возможность его использования для оценки текущего состояния российского и китайского фондового рынка и выявления взаимосвязи между степенью эффективности рынка и факторами, способствующими долгосрочному росту экономики.

Исходя из указанной цели, в диссертационной работе ставятся следующие задачи:

- содержательно проанализировать теорию и практику организации фондового рынка,

-проанализировать воздействие механизмов организации фондового рынка на эффективность распределения ресурсов в российской экономике;

- выявить концептуальные основы государственной политики российского и китайского государства в отношении фондового рынка; -детально рассмотреть общие и специфичные черты китайского рынка ценных бумаг, его эволюцию в 80-е - 90-е годы;

- рассмотреть тенденции конъюнктуры китайского рынка акций и определить основные влияющие на нее факторы;

- выявить взаимосвязь эффективности организации фондового рынка с основными факторами, через которые рынок ценных бумаг может воздействовать на экономический рост.

Методология исследования. В качестве методологической основы исследования адекватности рынка ценных бумаг общей теории эффективности фондового рынка выступает методология неоклассической и институциональной школ. В процессе исследования применялись принципы системного подхода в единстве его субъектно-объектного, историко-генетического и функционально-структурного аспектов. В рамках этого подхода к исследованию проблемы эффективности организации фондового рынка в диссертационной работе были использованы частные приемы экономического познания: экономико-статистические группировки, сравнительный, экономико-математический анализ и др.

Нормативно-правовую базу настоящей работы составляют законы Российской Федерации, Указы Президента РФ, Постановления

Правительства РФ, а также нормативно-правовые документы Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, законодательные акты по регулированию рынка ценных бумаг ряда зарубежных стран.

Первоисточниками фактического материала для написания работы стали официальные документы и законодательные акты КНР.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются фондовые рынки России и Китая. Предметом исследования выступает организация отношений между участниками фондового рынка и специфические формы ее проявления в условиях переходных экономик как определяющий элемент механизма функционирования фондового рынка.

Научная новизна проведенного исследования заключается в обосновании концептуального подхода к анализу процессов, происходящих на фондовом рынке России и Китая. Конкретно элементы приращения научного знания состоят в следующем.

1. Сформулированы общие принципы включения государственного регулирования фондового рынка России в общий механизм государственного регулирования экономикой;

2. выявлены концептуальные основы и тенденции организации рынка ценных бумаг КНР в контексте углубления рыночных преобразований экономики КНР и ее финансовой сферы;

3. выделены формы и методы системы государственного регулирования фондового рынка КНР, особенности соответствующей законодательной базы;

4. рассмотрены основные направления повышения устойчивости фондового рынка России на основе трансформации его инфраструктуры;

5. детально рассмотрены механизм функционирования и институциональная структура первичного и вторичного рынка акций КНР, этапы его развития в 80-е - 90-е годы;

6. содержательно определена категория "эффективность организации фондового рынка", осуществлен её комплексный анализ, раскрыта специфика и возможности ее использования для изучения и прогнозирования процессов ценообразования на рынках ценных бумаг;

7. дана эмпирическая оценка эффективности российского фондового рынка;

8. углублено теоретическое обоснование причин положительного воздействия современной организации фондового рынка на обеспечение долгосрочного роста экономики, заключающееся в улучшении условий распределения ресурсов среди экономических субъектов с различными инвестиционными возможностями;

9. определены факторы, через которые механизмы организации фондового рынка обеспечивают условия для долгосрочного роста экономики: ликвидность финансовой системы, диверсификация риска, информированность инвесторов о состоянии компаний, возможности мобилизации ресурсов и качество корпоративного контроля. Выявлена положительная взаимосвязь между степенью эффективности и влиянием рынка на данные факторы: повышение эффективности фондового рынка способствует долгосрочному росту экономики.

Теоретические выводы диссертационного исследования могут быть использованы при разработке нормативных актов и рекомендаций по развитию рынка ценных бумаг в России и в Китае органами государственной власти и управления, а также в учебном процессе при совершенствовании программ учебных курсов, в чтении лекций по курсам

Экономическая теория", "Финансовые рынки и финансовые институты", "Анализ ценообразования на финансовых рынках", "Биржевое дело и рынок ценных бумаг", "Корпоративное управление".

Практическая значимость проведенного исследования заключается в предложениях по использованию его результатов при оценке и построении инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Третьяков, Игорь Анатольевич

Заключение.

Проведенное исследование эффективности организации фондового рынка России и Китая позволило получить следующие выводы:

1. Процесс становления фондового рынка в России и Китае происходил практически в одно и то же время - в 90-е годы. Однако в силу коренных отличий стратегии реформирования экономической системы и концепций развития рынка акций к настоящему времени рынки акций двух стран имеют принципиальные качественные различия. При этом российский рынок акций на один-два порядка отстает от китайского по основным макроэкономическим показателям.

2. Среди основных качественных отличий китайского рынка акций от российского - гораздо более высокий уровень подконтрольности государству, более высокие активность операций на вторичном рынке и ликвидность акций, ориентация на национальных инвесторов, особенно на физических лиц, относительная изоляция от внешнего мира. Общими чертами рынков двух стран являются высокая рискованность, спекулятивность и низкий уровень капитализации по сравнению с ВВП. Так, уровень капитализации фондового рынка России составляет порядка 1/3 ВВП, в Китае - 55% ВВП по сравнению со 140% в США и 150% в Англии.

3. Китайский рынок акций в отличие от российского демонстрирует относительную независимость от колебаний конъюнктуры на мировом фондовом рынке. Так же как Азиатский финансовый кризис обошел стороной китайский фондовый рынок, так и спад, имевший место в 2000 году на западных фондовых рынках, не оказал никакого влияния на биржевую торговлю ценными бумагами в Китае. Объем рыночной капитализации китайского рынка акций в 2000 г. вырос на 82%, оборот вторичного рынка и эмиссия новых акций - примерно в 2 раза, биржевые индексы - на 50-60%.

4. В России в силу узости внутренней инвестиционной базы изначально нерезиденты играли довольно высокую долю в операциях на фондовом рынке и их переменчивое настроение под влиянием меняющейся конъюнктуры мирового рынка оказывало и продолжает оказывать весьма существенное влияние на динамику котировок на российском фондовом рынке.

5. Перед российским рынком акций, также как и перед китайским, в настоящее время стоят задачи повышения уровня капитализации и эффективной интеграции в мировой фондовый рынок. Низкий уровень капитализации, российского рынка, низкий уровень ликвидности, ограниченный спектр котируемых финансовых инструментов, высокая степень инвестиционного риска - остаются серьезными препятствиями на пути превращения российского фондового рынка в эффективный механизм перераспределения средств в экономике.

6. Хотя в области рынка акций Китай во многих отношениях опережает Россию, комплексное заимствование китайского опыта едва ли возможно: слишком велики различия между экономическими системами. Основным уроком развития рынка акций в Китае для России является принцип адекватности организации рынка акций уровню рыночных отношений в стране и степени внешней открытости рынка - его зрелости. Китайский опыт доказывает необходимость продуманной государственной политики развития рынка акций в переходной экономике, включая тщательную разработку поэтапного плана допуска на рынок нерезидентов с заблаговременным повышением конкурентоспособности национальных финансовых институтов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Третьяков, Игорь Анатольевич, 2003 год

1. Авдашева С., Яковлев А. Влияние асимметрии информации на структуру российского рынка сбережений домохозяйств/В опросы экономики, 1998. № 12.

2. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстат-информ, 1993. 140с. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. С.: Сомвел, 1992. 160с. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., 1992.

3. Альтернативы модернизации российской экономики.//Под ред. А.Бузгалина, А.Колганова, П.Шульце. М.: Фонд "Альтернативы", 1997.-448с.

4. Амбер М. Капитализм против капитализма. СПб.: Экономическая школа, 1998.-296 с.

5. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М.: "Контур", 1998.-368 с.

6. Архангельский В.Н. Еще одна концепция развития экономики России. М,: "Права человека", 3996. 120с.

7. Астанин Э., Салахутдшов В. Надзор за рынком ценных бумаг. Зарубежный опыт//рынок ценных бумаг, 1999. № 6.

8. Белая книга. Экономика и политика России в 1997 году. Сб. науч.тр.//Институт экономических проблем переходногопериода//Люкаев А., Анисимова Л., Архипов С. и др. М.: НЭППП, 1998. -176с.

9. Белоусов P.A. Экономическая история России: XX век. Кн. 1: На рубеже двух столетий. М.: НздАТ, 1999. - 408 с.

10. Богомолова О.Т.- М.: Российский экономический журнал, 1996. -272с. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. -М.: Олимп-бизнес, 1997.- 1120с.

11. Буайе Р. Теория регуляции: критический анализ. М.: Научно-издательский центр "Наука для общества", 1997. - 213 с.

12. Ведута Е. Государственные экономические стратегии. Российская экономическая академия. М.:1998. 440 с.

13. Галкин И.В., Комов A.B., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: Экономика, 1998.-222 с. Гитман Л.Дж., Джонина М.Ю. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997. 1008с.

14. Глазьев С.Ю. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики/Вопросы экономики 1999 - № 2 -С.40-52. Глазьев С. Состоится ли в 1999-м переход к политике роста// Российский экономический журнал, 1999. № 1-2.

15. Глазьев С. Основа обеспечения экономической безопасностистраны -альтернативный реформационный курсу/Российский экономический журнал, 1997.№ 1-2.

16. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных -инвестиций. -М; Финстатинформ, 1997. 135 с.

17. Голицын Ю. Фондовый рынок дореволюционной России. -М.: Деловой экспресс, 1998. 280 с.

18. Евстигнеев В. Российский фондовый рынок и мировая экономика //РоШекопош. 1998 - № 2 - С.45-55.

19. Ефимова О. В. Финансовый анализ. М.: Из-во "Бухгалтерский учет", 1998.-320 с.

20. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-199с.

21. Дж. Ю. Стиглиц. Экономика государственного сектора. М.: изд-во МГУ-Инфра-М, 1997.

22. Доклад о потенциальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг// Инвесткурьер, 1998. № 1 . Законы:

23. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (принят ГД ФС РФ 24 июня 1997 г.),

24. Закон РСФСР от 04 июля 1991 г. № 1545-1 (ред. от 10 февраля 1999 г.) "Обиностранных инвестициях в РСФСР".

25. Федеральный закон от 21 июля 1997 г. № 123-ФЭ "О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в российской федерации" (принят ГД ФС РФ 24 июня 1997 г.).

26. Закон РФ от 07 февраля 1992 № 2300-1 (ред. от 09 января 1996 г.) "О защите прав потребителей".

27. Закон республики коми от 15 ноября 1995 г. № 34-Р3 (ред. от 19 ноября 1998 г.) "О продаже земельных участков собственникам предприятий" (принят ГС РК31 октября 1995 г.).

28. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-Ф3 "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 15 июля 1998 г.).

29. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе" (принят ГД ФС РФ 21 февраля 1997 г.).

30. Федеральный закон от 10 мая 1995 г. № 73-Ф3 "О восстановлении и защите сбережений граждан российской федерации" (принят ГД ФС РФ 24 февраля 1995 г.).

31. Закарян И., Филатов И. Интернет как инструмент для финансовых инвестиций. М.: СЫ&А, 1998. - 256 с.

32. Защита и обеспечение прав акционеров./ Сост. Т.М. Медведева. М.: Деловой экспресс, 1998. - 96 с.

33. Илларионов А. Как был организован российский финансовый кризису/Вопросы экономики, 1998. № 11-12.

34. Илларионов А. Критерии экономической безопасности// Вопросы экономики. 1998. № 10.

35. Кафиев Ю., Мишин Ю. Что должен знать частный инвестор?// Рынок ценных бумаг, 1999. №7.

36. Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе СААР). -М.: ИНФРА-М, 1998.-448с.

37. Кейнс Дж. М. Избранные произведения. М.: Экономика, 1993.-543 с. Кириченко В. Усиление государственного регулирования: углубление или приостановка реформационныхпреобразований?// Российский экономический журнал, 1999. №2. Кодексы:

38. Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть Первая) от 30 ноября1994 г. № 51-ФЗ (Принят ГД ФС РФ 21 октября 1994г.), (Ред. От 12 августа 1996г.).

39. Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть Вторая) от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ (Принят ГД ФС РФ 22 декабря 1995 г.) (Ред. от 24 октября 1997г.).

40. Уголовный Кодекс Российской Федерации от 13 июня 1996 г. № 63-Ф3 (принят ГД ФС РФ 24 мая 1996г.), (Ред. от 18 марта 1999 г.). Кодекс законов о труде Российской Федерации (утв. ВС РСФСР 09 декабря 1971 г.), (Ред. от 31 июля 1998 г.).

41. Арбитражный Процессуальный Кодекс Российской Федерации от 05 мая1995 г. № 70-ФЗ (принят ГД ФС РФ 05 апреля 1995 г.).

42. Колесников В.И., Торкановский В.С., Тарасевич Л.С. и др. Ценные бумаги. //; Под. ред. В.И.Колесникова, В.С.Торкановского. -М.: Финансы и статистика, 1998. 416 с.

43. Кондратьев Н. Избранные сочинения. М.: Экономика, 1993.-543 с. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ'ДИС", 1997.-224с.

44. Кураков В.Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

45. Российской Федерации. М.: Пресс-сервис, 1998. - 288 с.

46. Курц Х.Д. Капитал. Распределение. Эффективный спрос.1. M. :ЮНИТИ, 1998.-294c.

47. Кушдин В. Проблемы реальной экономики на фоне финансовых кризисов// Экономист, 1999. № 3.

48. Пансков П., Калинин М. Проблемы создания национальной депозитарной системы//Рынок ценных бумаг, 1998. № 16. Леонтьев В. Межотраслевая экономика. М.: Экономика, 1997.-479 с. Лысихин И. Корпоративная борьба: защита прав// Рынок ценных бумаг, 1999. №4.

49. Мальцев В. Фондовый рынок кризис или недострой/ Рынок ценных бумаг, 1 999.№ 1.

50. Маршалл А. Принципы экономической науки: В 3 т.: М.: Прогресс, 1993. -Т.1. - 416 е.; Т.2. - 312 е.; Т.З. - 352 с.

51. Морозов В.Ю. Прощай, империя. Экономика распада. М.:

52. Вопросы экономики, 1999. 144 с.

53. Мурзип Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи: Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М.: Из-во "Статус", 1998.176 с.

54. Ованесов А. Есть ли противодействие от фондового кризиса/Рынок ценных бумаг, 1998. № 6.

55. Портяков В.Я. Экономическая политика Китая в эпоху Дэн Сяопина. М., ИДВ РАН, 1998.1. Постановления:

56. Решение республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 20 мая 1997 г. № 166 (Об утверждении положения об аккредитации профессиональных участников рынка ценных бумаг, их филиалов и представительств).

57. Радыгин А., Шмелев Н. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения собственности // Рынок ценных бумаг, 1998. №11.

58. Роль кастодиальной инфраструктуры в процессе принятияинвестиционных решений// Рынок ценных бумаг, 1997. № 1.

59. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты,структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. -304 с.

60. Рудько-Силиванов В, Финансовый и реальный секторы: поисквзаимодействиям//Вопросы экономики. 1998 - № 5 - С.79-89.

61. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты,структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА М, 1996. 304 с.

62. Рынок ценных бумаг//Под ред. Н.Т, Клешева. М.: ОАО Изд-во1. Экономика" 1997.559с.

63. Самуэльсон П. Экономика: В 2 т.: М.: Алгон, ВНИИСИ, 1992.-Т.1.-333с.;Т.2.-415с.

64. Сенчагов В. Экономическая безопасность: состояние экономики, фондового рынка и банковской сферы//Вопросы экономики, 1997. № 6. Сержилин А. Венчурные фонды катализатор экономического роста//Рынок ценных бумаг, 1999. № 6.

65. Семенкова Е.В. Ценные бумаги в системе финансовых потоков. -М.: Из-во Рос. экон. акад., 1998. 76 с.

66. Слепое В., Потапская М. Инвестиции как фактор экономического роста // Финансы, 1999. № 1.

67. Смирное С. Поддержка российского предпринимательства /Вопросы экономики. 1999 - № 2 - С.29-39.

68. Смит А, Исследование о природе и причинах богатств народов. -Петрозаводск: Петроком, 1993. 320 с.

69. Китайский статистический ежегодник. Пекин, 2000.

70. Китайский статистический ежегодник по ценным бумагам и фьючерсам. -Пекин, 1995.

71. Китайский статистический ежегодник по ценным бумагам. Пекин, 1995.

72. Отчет о социально-экономическом развитии КНР в 1999 году. 2000.

73. Отчет о социально-экономическом развитии КНР в 1998 году. 1999.

74. The MSCI Handbook of World Stock, Derivative & Commodity Exchanges 2000,1. Нью-Йорк, 2001.1. Статьи и доклады1. Российские авторы:

75. Захаров A.B. развитие биржевого финансового рынка России и Китая. М.: 2001.

76. Мозиас П.М. Привлечение иностранного капитала в акционерной форме: опыт КНР. М.: ПДВ, 1997, № 1. Иностранные авторы:

77. Ван Гоган. Чжунго гуши цзоуши юй цзинцзи цзоуши дэ идун цзичжи таньси.2000, №1.

78. Ли Гэпин. Гоцзягу чжуаньжан юй шанши гунсы чжили цзегоу дэ юхуа. 1999, №8.

79. Лю Яньчжу. 97 Гоци Н гу хунчоугу фачжань цзилюэ. 1997. Цзян Вэйцзюнь. Чжунго цзиньжун цзычань цзегоу фэньси. 1999. №5-6. Чжоу Цзунань. Чжэнцюань цзяньгуань тиси моши дэ гоцзи бицзяо юй Чжунго дэ мошт сюаньцзэ. 1999. №9.

80. Чэн Бомин. Чжунго гупяо шичан гунцзи юй сюйцю фачжань дэ хунгунь фэньси. 1999. №3.

81. Чэнь Ехуа. Чжунго чженцюань шичан фачжань дэ цзинзи цзичу юй чжиду цзяньшэ. 2000. №1.

82. Ши Дунхуэй. Шанхай гупяо шичан фэнсяньсин шичжэн яньцзю. №3. Юань Дун. Лунь Чжунго гунсы гуцюань цзегоу юй гупяо шичан цзичжи. 1999. №4.

83. Овчинников В.В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг. -М.: КомпьюЛог, 1998. - 488 с.

84. Тарачев В.А. Ценные бумаги и привлечение инвестиций. М.: Рейтинг, 1997.312с.

85. Тьюлз Р.Д., БредлиЭ.С., Тъюлз Т.М. Фондовый рынок. -М.: ИНФРА-М, 1997.-648с.

86. Уваров О., Фомина Л. Обеспечение безопасности рынка ценных бумаг// Рынок ценных бумаг, 1998. № 17-18. Указы:

87. Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 "Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации".

88. Указ Президента РФ от 16 июля 1997 г. № 730 (ред. от 26 января 1998 г.) "О государственной комиссии по защите прав инвесторов нафинансовом и фондовом рынках России".

89. Указ Президента РФ от 01 июля 1996 г. № 1009 (ред. от 12 апреля 1999 г.) "О федеральной комиссии по рынку ценных бумаг". Указ Президента РФ от 01 июля 1996 г. № 1008 "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации".

90. Указ Главы РК от 30 января 1995 г. № 47 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Республике Коми". Указ Главы РК от 08 августа 1995 г. № 298 "О программе развития фондового рынка в Республике Коми".

91. Указ Главы РК от 08 февраля 1999 г. № 31 "О страховании учетной системы на рынке ценных бумаг Республики Коми".

92. Указ Главы РК от 07 июля 1997 г. № 184 "Об утверждении Концепцииразвития рынка ценных бумаг в Республике Коми".

93. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Годовой отчет. 1998. -М:1. ФКЦБ России, 1999. 109 с.

94. Фельдман A.A., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. Книга 1. М.: Аналитика-пресс, Академия, 1997. 176 с.

95. Шарп У., Александер П., Бейли Дж. Инвестиции. Пер с анг. М.: ИНФРА-М, 1998.

96. Шихвердиев А.П. Внесение земли в уставный капитал способно сдвинуть проблему новых эмиссий с мертвой точки//Рынок ценных бумаг, 1999. № 4.

97. Шихвердиев А.П. Главная задача создать условия для привлечения инвестиций//Регион, 1999. № 1.

98. Шихвердиев А.П. Как вернули акционерам шахту "Воргашорская//Регион, 1999. №4.

99. Шихата И. Правовая реформа. Теория и практика. М.: ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа", 1998. - 256 с. Шмелев Н. Кризис внутри кризиса/Вопросы экономики. -1998-№10-С.4- 7.

100. ЭрхардЛ. Благосостояние для всех. М.: Начала-Пресс, 1991.-336 с. Эрхард Л. Полвека размышлений: Речи и статьи. - М.: Руссико: Ордынка, 1993.-606 с.

101. Ясин Е.Г. Поражение или отступление?//Вопросы экономики. 1999-№ 2. Accessing the U.S. Capital Markets. In Introduction to United States Securities1.ws for Non-U.S. Issuers of Securities. Hong Kong. London: Brown& Wood LLP, 1997-1998. 162 p.

102. Alien F.L. Only Yesterday: An Informal History of the 1920's. New York: John Wiley & Song, Inc., 1997. - 285 p.