Биржевые договоры: понятие, система, правовое регулирование тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 12.00.03, кандидат наук Куракин, Роман Сергеевич

• Куракин, Роман Сергеевич
• кандидат наук
• 2014

Оглавление диссертации кандидат наук Куракин, Роман Сергеевич

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРАВОВОГО

РЕГУЛИРОВАНИЯ БИРЖЕВОГО РЫНКА

§ 1. БИРЖЕВОЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ И ВИДЫ

§ 2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА

БИРЖЕВОМ РЫНКЕ

ГЛАВА II. БИРЖЕВЫЕ ДОГОВОРЫ (БИРЖЕВЫЕ СДЕЛКИ)

§ 1. ПОНЯТИЕ, ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И СУЩЕСТВЕННЫЕ

УСЛОВИЯ БИРЖЕВЫХ ДОГОВОРОВ (БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК)

§ 2. СИСТЕМА БИРЖЕВЫХ ДОГОВОРОВ

§ 3. БИРЖЕВЫЕ НАЛИЧНЫЕ ДОГОВОРЫ

§ 4. БИРЖЕВЫЕ КРЕДИТНЫЕ ДОГОВОРЫ

§ 5. БИРЖЕВЫЕ ДОГОВОРЫ С ОТСРОЧЕННЫМ ИСПОЛНЕНИЕМ

§ 6. ФЬЮЧЕРСНЫЙ ДОГОВОР КАК РАЗНОВИДНОСТЬ

БИРЖЕВОГО ДОГОВОРА С ОТСРОЧЕННЫМ ИСПОЛНЕНИЕМ

§ 7. ОПЦИОННЫЙ ДОГОВОР КАК РАЗНОВИДНОСТЬ БИРЖЕВОГО ДОГОВОРА С ОТСРОЧЕННЫМ ИСПОЛНЕНИЕМ

БИРЖЕВОМ РЫНКЕ

§ 1. ЗАКЛЮЧЕНИЕ БИРЖЕВЫХ ДОГОВОРОВ

§ 2. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРОЦЕДУР КЛИРИНГА И

ВЗАИМОЗАЧЕТА (НЕТТИНГА) ПО БИРЖЕВЫМ ДОГОВОРАМ

§ 3. ИСПОЛНЕНИЕ БИРЖЕВЫХ ДОГОВОРОВ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЯ

U

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Биржевые договоры: понятие, система, правовое регулирование»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования. Одной из главных современных тенденций развития мировой экономической системы является глобализация валютного, товарного и фондового рынков. Развивающаяся мировая экономика ставит перед юристами и экономистами новые задачи, выполнение которых требует наличия полной информации о средствах и направлениях регулирования деятельности на биржевом рынке, изучения сущности биржевой торговли, структуры биржевого рынка, анализа биржевых договоров, заключаемых на биржевом рынке. Правовую основу регулирования деятельности на биржевом рынке невозможно изучить без знаний о механизме деятельности и средствах обеспечения функционирования биржевого рынка.

Важное значение в развитии экономических отношений приобрели институты, позволяющие субъектам предпринимательской деятельности минимизировать риски, связанные с осуществляемой ими деятельностью на биржевом рынке.

Актуальность научного исследования обусловлена необходимостью комплексного правового изучения понятия биржевой сделки (биржевого договора), системы биржевых сделок (биржевых договоров), порядка заключения и исполнения биржевых сделок (биржевых договоров).

В законодательстве зарубежных государств для определения понятия договора, заключаемого участниками биржевой торговли на биржевом рынке используется термин «биржевая сделка», который является общеупотребимым в зарубежной биржевой практике. Законодательство РФ об организованных торгах для определения договора купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договора РЕПО, договора, являющегося производным финансовым инструментом использует термин «биржевой договор». В названии настоящего диссертационного исследования используется термин «биржевой договор», однако, в тексте диссертации применительно к описанию и анализу правового регулирования организации и проведения биржевых торгов, заключения и исполнения биржевых сделок на зарубежных биржевых рынках используется термин «биржевая сделка», применительно к описанию и анализу правового регулирования организации и проведения организованных (биржевых) торгов, заключения и исполнения биржевых договоров на биржевых рынках РФ используется термин «биржевой договор».

Успешность развития биржевого рынка во многом зависит от уровня законодательного регулирования деятельности на биржевом рынке.

На состояние биржевого рынка влияет большое количество экономических и политических факторов, что приводит к усложнению используемых стратегий управления предпринимательскими рисками, возникающими при заключении биржевых договоров на биржевом наличном рынке и биржевом рынке производных финансовых инструментов (срочном рынке).

За последние 25 лет биржевые рынки иностранных государств и средства регулирования деятельности на биржевых рынках изменились коренным

образом. В указанный исторический период были сняты ограничения с транснационального движения капитала, ограничения, связанные с обращением ценных бумаг и иностранной валюты.

Биржевое законодательство иностранных государств было обновлено более чем на % в связи с изменением трендов развития и управления биржевыми рынками, появлением новых финансовых инструментов.

Необходимо отметить, что, в связи с известными политическими процессами, происходящими в постсоциалистических государствах были созданы новые биржевые рынки (Республика Венгрия, Республика Польша, Республика Сербия, Республика Словакия, Республика Словения), концепция функционирования которых была основана на опыте государств, в которых биржевые рынки функционируют столетия.

Развитие конкурентных отношений среди бирж - организаторов биржевой торговли на рынке национальных биржевых услуг привело к совершенствованию электронных торговых систем и иных средств организации и проведения торгов на биржевом рынке, введению в биржевой оборот новых биржевых активов.

Актуальность данной научной работы также обусловлена непрерывностью развития биржевых отношений.

Российский биржевой рынок имеет более чем трехсотлетнюю историю. Первая биржа Российской империи была создана в 1703 г. в Санкт-Петербурге в соответствии с указом Императора Петра I по инициативе дипломата посла Российской империи в Королевстве Нидерланды князя Бориса Ивановича Куракина1. Одной из ключевых задач биржи как организатора биржевой торговли является обеспечение дальнейшего развития биржевого рынка с учетом исторических традиций российского дореволюционного биржевого рынка и опыта функционирования бирж иностранных государств.

Предмет диссертационного исследования. Предметом диссертационного исследования являются нормы российского права, регулирующие понятие и правовую природу биржевых сделок (биржевых договоров), доктрина гражданского права (договорного права), касающаяся правовой природы биржевых активов (иностранной валюты, биржевых товаров, ценных бумаг), правового регулирования биржевого оборота, заключения биржевых договоров на биржевом рынке, доктрина предпринимательского права, которая касается правового регулирования предпринимательской деятельности на биржевом рынке, практика применения вышеназванных норм российского права, исследование норм зарубежного права (права ФРГ, права США), регулирующих деятельность на биржевом рынке и представление собственных выводов о преимуществах и недостатках отдельных норм российского права в сравнении с правовыми нормами зарубежного права, регулирующими сходные биржевые

' Подробнее см.: Архив кн. Ф.А. Куракина. Т. IX. М., 1901.

отношения, возникающие в сфере осуществления биржевой деятельности на биржевом рынке.

Цели и задачи диссертационного исследования. Предмет диссертационного исследования определяет основную цель - комплексное исследование биржевых договоров, основанное на анализе формируемого биржевого законодательства РФ. В рамках поставленной цели возможно выделить следующие задачи исследования:

• изучение биржевого рынка как объекта правового регулирования;

• определение понятия биржевого договора;

• создание и обоснование целостности структурированной системы биржевых договоров;

• разработка вопроса о динамике договорных отношений, связанных с заключением и исполнением биржевых договоров, с осуществлением процедур клиринга, неттинга по биржевым договорам, заключенным участниками биржевой торговли.

Методологическая основа диссертационного исследования. Методологическая основа диссертационного исследования представлена такими общенаучными методами, как абстрагирование, дедукция и индукция, системный анализ и синтез, восхождение от абстрактного к конкретному, логический метод, исторический метод. В рамках диссертационного исследования применялись специальные методы, в том числе технико-юридический метод, сравнительно-правовой метод, структурно-правовой метод, структурно-функциональный метод. В рамках данной научной работы был использован системный подход, выразившийся в рассмотрении комплекса биржевых договоров как системы, анализе системы биржевых договоров, механизма правового регулирования договорных отношений, возникающих в сфере осуществления экономической деятельности на биржевом рынке.

Нормативная база исследования. Выводы диссертационного исследования основаны на положениях Конституции Российской Федерации, действующих нормативно-правовых актах (Федеральных законах, подзаконных нормативных правовых актах), проектах федеральных законов.

Автором систематизированы и изучены нормативные правовые акты иностранных государств, что нашло отражение в научных публикациях автора.

Основными направлениями исследования стал анализ системы биржевых договоров, заключаемых на биржевом рынке и динамики договорных отношений.

Общей теоретической основой диссертации явились труды таких ученых-правоведов, как М.М. Агарков, В.А. Белов, М.И. Брагинский, А.Г. Быков, В.В. Витрянский, Е.П. Губин, И.В. Елисеев, О.С. Иоффе, П.Г. Лахно, Л.А. Лунц, А.Е. Молотников, Д.И. Мейер, И.Б. Новицкий, С.А. Паращук, Б.И. Путинский, Ю.В. Романец, А.П. Сергеев, Е.А. Суханов, Ю.К. Толстой, И.В. Цветков, П.П. Цитович, А.Е. Шерстобитов, Г.Ф. Шершеневич2.

2 Агарков ММ Учение о ценных бумагах. // Избранные труды по гражданскому праву, в 2т. Т.1. М., 2012; Белов В А. Гражданское право, в 4 т. Т.1,3,4. М., 2012; Брагинский МИ, Витрянский В В Договорное право, Кн. I, Кн. II, Кн. V. М.,

Специальной теоретической основой диссертационного исследования стали труды российских ученых, таких как И.С. Бак, A.A. Васильев, Г. Витгерс, А.Ф. Волков, А. Дмитриев, К.Я. Загорский, A.B. Карасс, И.М. Кулишер, Д.Г. Левин, A.M. Лежава, Д.А. Лоевецкий, К.И. Малышев, A.C. Невзоров, Л.Н. Нисселович, М.С. Студентский, А.Г. Тимофеев, Ю.Д. Филипов, П.П. Цитович, Г.Ф. Шершеневич3.

Также в теоретическую основу исследования включены труды зарубежных ученых конца XIX в. - середины XX в., таких как: М. Вебер, Ф. Винер, К. Гарейс, М. Ниндер, К. Фруденштайн, О. Штиллих, Р. Эренберг4.

Изучением теоретических основ функционирования биржевого рынка занимались ученые - экономисты: Дж.Б. Баер, Ст.Л. Браун, С. Вайн, Дж.П. Вудрафф, Д. Кеплэн, Л. Клевлоу, Ш. Ковни, Р.У. Колб, Дж.Т. Колбурн, К.Б. Конноли, В. Котиков, Ф. Лабитан, П.Дж. Леманн, С. Лизелотт, Т. Лоффтон, Л.Дж. МакМиллан, Ст. МакРери, В. Мартене, Ш. Натенберг, Дж. Нейл, Дж. Нихилас, Ф. Стефанини, Д. Стретчмен, К. Стрикланд, М.С. Томсетт, Р. Тьюлз, X. Уоркинг, Р.Дж. Фрост, Дж.К. Халл, У.Ф. Шарп, Ст. Эррера5.

2012. Быков А Г Система хозяйственных договоров//Вестник МГУ. 1974. № 1 ■, Губин Е П, Молотников А Е Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Предпринимательское право Российской Федерации / под ред. Е.П. Губина, П.Г. Лахно. М., 2010; Елисеев И В Договор купли-продажи // Гражданское право (под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого). М, 2005; Иоффе ОС Обязательственное право. М. 1975; Лахно ПГ Правовое регулирование товарных рынков // Предпринимательское право Российской Федерации / под ред. Е.П. Губина, П.Г. Лахно. М., 2010; Мейер, Д И Русское гражданское право. М., 2003; Новицкий И Б, Лунц Л А Общее учение об обязательстве. М., 1950; Паращук CA Договоры в сфере предпринимательской деятельности // Предпринимательское право Российской Федерации / под ред. Е.П. Губина, П.Г. Лахно. М., 2010; Пугинский Б И Теория и практика договорного регулирования М., 2008; Пугинский Б И Коммерческое право России. М., 2012; Пугинский Б И Гражданско-правовые средства в хозяйственных отношениях. М., 1984; Пугинский Б И, Сафиуллин Д Н Правовая экономика: проблемы становления. М., 1991; Романец Ю В Система договоров в гражданском праве России М., 2004; Сергеев А П, Толстой Ю К Сделки // Гражданское право Т.1. (под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого). М, 2005; Суханов ЕА Ценные бумаги. // Гражданское право: Учеб.: В 4 т. Т. 1. Общая часть / Отв. ред. Е.А. Суханов. М., 2006; Суханов ЕА Гражданское право России - частное право. М., 2008; Цветков ИВ Договорная работа. М., 2010; Цитович ПП Курс Русского Гражданского права. Т I. Одесса, 1878; Цитович ПП Учебник торгового права М., 1995; Цитович П П Курс Лекций по Обязательственному праву. Киев, 1894; Цитович П П Обязательства по русскому гражданскому праву. Киев, 1894; Шерстобитов А Е Правовые основы рынка ценных бумаг. М., 1997; Шершеневич Г Ф Учебник русского гражданского права. М., 1995; Шершеневич ГФ Учебник торгового права. М., 1994.

3 Бак И С Биржи на Западе и в СССР. М., 1926; Васильев А А Биржевая спекуляция. СПб., 1903; Витгерс Г Денежный рынок. Одесса, 1914; Волков А Ф Биржа// Словарь юридических и государственных наук. Т. I. СПб., 1901; Волков А Ф Биржевое право. СПб., 1905; Дмитриев А Биржа, биржевые посредники и биржевые операции. СПб., 1863; Загорский К Я Торговые обычаи и биржевые правила. СПб., 1893; Карасс А В Биржа // Энциклопедия государства и права. Т. I. М., 1925; Кулишер ИМ История биржи // Банковская энциклопедия. Т. II. Киев, 1916; Левин ДГ Биржи и рынки. М., 1924; Лежава А М Государственное регулирование торговли и бирж // Биржи и рынки. М., 1924; Лоевецкий ДА Валютная политика СССР. М., 1926; Лоевецкий ДА Фондовые отделы при товарных биржах. М., 1926; Малышев КИ О биржевых и фондовых сделках на срок // Журнал гражданского и уголовного права. Кн. III. М., 1871; Невзоров А С Русские биржи. Юрьев, 1887-1891. Вып. 1—4; Нисселович ЛН О биржах. СПб., 1879; Студентский MC Биржа, спекуляция и игра. СПб., 1892; Тимофеев А Г История Санкт-Петербургской биржи. СПб., 1903; Филипов ЮД Биржа. СПб., 1912; Цитович ПП Очерк основных понятий торгового права. Киев, 1886; Шершеневич ГФ Курс торгового права. Т. II. СПб., 1908.

4 Ehrenberg R. Fondspeculation. Berlin, 1883; Freudenstein К Börsensteuer. Munhen, 1883; Gareis К Börse und die Gründungen. Berlin, 1874; Neander M Juristische Lehrmeinungen über Börsengeschäfte. Berlin, 1903; Винер Ф Биржа. M., 2010; Вебер М Биржа и ее значение. СПб., 1897; Штиллих О Биржа и ее деятельность М., 1992.

5 Baer JB, Woodruff G Р. Commodity exchanges. N.Y., 1935; Caplan David Options advantage. Chicago, 1991; C'lewlow L, Strickland С Energy derivatives. N.Y., 2000; ColburnJT Trading in options on futures. N.Y., 1990; Frost RJ Options on futures. Chicago, 1994; 2008; Lhabitant Fr. Hedge funds — quantative insights. 2004; Lhabitant Fr. Handbook of hedge funds. N.Y., 2006; Ntchilas J Hedge fund of funds investing. Princeton, 2004; McCrary St, Hedge fund course, N.J., 2005; Stefamm F Investment strategies of hedge funds. Rome, 2005; Strachman D. Fundamentals of hedge fund management. N.Y., 2007; 1990; Браун Cm Л, Эррера Cm Торговля фьючерсами и опционами на рынке энергоносителей. М., 2004; Вайн С Опционы. М., 2003; Ковни Ш Стратегии хеджирования. М., 1996; Колб РУ Финансовые деривативы. М., 1997; Конноли КБ Покупка и продажа волатильности. М., 2001; Лизелотт С Валютные операции. М., 1998; Лоффтон Т Основы торговли

Разработкой правовой модели функционирования биржевого рынка занимались ученые - юристы: Ч. Арсуаз, Ф. Афтальон, X. Баум, Р. Бернд, K.M. Вальтер, Ж.Ж. Вриз Роббе, Г. Гепперт, М. Деланд, Г. Дефосс, Г. Драйлинг, Б.А. Герреро Перес, В. Гросс, Е.М. Джаскулла, 3. Кюмпель, Й. Мюес, П. Понсе, Г. Райнер, Э. Роде, А. Рот, Т.Л. Хазен, Э. Шварк, X. Шмидт, Г. Шпиндлер6.

Среди российских ученых - юристов особое место занимают работы И.Г. Абраменковой, B.C. Белых, С.И. Виниченко, Е.П. Губина, B.C. Ема, В.М. Жуковского, И.В. Изюмова, С.А. Капустина, О.М. Козырь, Н.В. Козловой, Ю.В. Лазаревой, Е.А. Павлодского, Э.С. Петросяна, С.А. Приходина, C.B. Сарайкина, М.Р. Саркисян, Н.Г. Семилютиной, Т.В. Сойфер, М.А. Толчинского, Г.Р. Хамитовой, A.B. Шамраева7.

Среди российских ученых - экономистов необходимо выделить работы И.В. Авилиной, П.Д. Баренбойма, Н.И. Берзона, А.Н. Буренина, Г.А. Васильева, В.А. Галанова, И.В. Галкина, О.И. Дегтяревой, Е.Ф. Жукова, Л.Ф. Ибрагимовой, Н.Г. Каменевой, O.A. Кандинской, Н.М. Коршунова, Н.Д. Маргориной, C.B. Матросова, В.Т. Мусатова, C.B. Павлова, Т.З. Пулатовой, О.С. Рурина, Б.Б. Рубцова, А.Е. Самариной, В.А. Сидоровича, А.Ю. Скороход, А.Б. Фельдмана8.

фьючерсами. М., 2001; МакМиллан ЛДж Опционы как стратегическое инвестирование. М., 2003; Маршал Д Финансовая инженерия. М., 1998; Натенберг Ш Опционы. М., 2007; Нейл Дж, Котиков В Хедж-фонды. М., 2006; Роде Э Банки, биржи, валюты современного капитализма. М., 1986; Томсетт MC Торговля опционами. М., 2001; Тьюлз Р Фондовый рынок. М., 1999; Уоркинг X Пересмотр хеджирования. М., 1953; Холл Дж К Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. М., 2007; Шарп У Ф Инвестиции. М., 2007.

6 Aßalion F, Poncet Р Marche a terme d'instruments financiers. Paris, 1987; Arsouze Ch Procédures boursières. Paris, 2009; Delande M Marches a terme. Paris, 1992; Dreyling G Wertpapierhandelgesetz. Berlin, 1990; Goppert H Recht der Börsen, Berlin, 1932; Ha:en TL Law of securities regulation. St. Paul, 2009; Hopt K, Bernd R, Baum H Börsenreform. Hamburg, 1997; Groß W Kapitalmarktrecht. München, 2008; Jaskulla EM Einfuhrung derivative Finanzinstrumente an den deutschen Wertpapierbörsen als Regelungsproblem. Frankfurt am Main, 1995; Kumpel S Börsenrecht. Berlin, 2003; Lehmann P-J Bourse et marchés financiers Paris, 2008; Mues J Börse als Unternehmen. Baden-Baden, 1999; Schmidt H Wertpapierbörsen. München, 1988; Schwark E Börsengesetz. Munich, 1994; Spindler G Kommentar zum WpHG. Köln, 2010; Walter KM Rechtsnatur des Börsenoptionschofts unter besonderer Berucksochtigung des inlandischen Wertpapieroptionshandels. Frankfurt am Main, 1990; Вриз Робе Ж Ж Секьюритизация и право. М., 2008; Дефосс Г Фондовая биржа и биржевые операции. Минск, 1995; Герреро Перес Б А Правовое регулирование деятельности участников фондового рынка в Испании и Франции: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2003; Райнер Г Деривативы и право. М., 2005; Pom А , Баренбойм ПД Основы государственного регулирования финансового рынка. М., 2003.

7 Абраменкова ИГ Биржевые сделки с ценными бумагами: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002; Белых ВС, Виниченко СИ Биржевое право. М., 2001; Губин ЕП Правовое регулирование отношений на срочном рынке (рынке производных финансовых инструментов). // Банковское право Российской Федерации. Особенная часть. Т. 2 / отв. ред. Г.А. Тосунян. М., 2004; Ем ВС, Козлова HB Биржа как организатор торговли. // Коммерческое право: актуальные проблемы и перспективы развития. / Сост. ЕА Абросимова, СЮ Филиппова М., 2011; Жуковский В M Правовое регулирование инвестиций в биржевую деятельность: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2007; Капустин CA Административно-правовое регулирование рынка ценных бумаг США: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2009; Лазарева ЮВ Отдельные виды договоров на международных финансовых рынках. // Отдельные виды обязательств в международном частном праве. М., 2008; Павлодский ЕА Правовое регулирование сделок на биржевом рынке. М., 2009; Петросян ЭС Правовое регулирование биржевых сделок: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2003; Приходин CA Правовое регулирование валютных бирж в России и других странах: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2004; Сарайкин С В Правовое регулирование фьючерсного рынка: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002; Саркисян MP Биржевое посредничество по законодательству РФ: дис. ... канд. юрид. наук. Краснодар, 2000, Семилютина H Г Российский рынок финансовых услуг: формирование правовой модели. М., 2006; Сойфер ТВ Сделки в биржевой торговле: дис. ... канд. юрид. наук. М., 1996; Толчинский MA Правовое регулирование биржевых сделок на фондовом рынке: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2007; Хамитова ГР Гражданско-правовое положение валютных бирж: дис. ... канд. юрид. наук. Казань, 2005; Шамраев А В Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках. М., 2009.

8 Авилина И В, Козырь ОМ Биржа' правовые основы организации и деятельности. М., 1991; Берзон НИ Фондовый рынок. М., 2002; Буренин A M Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. М., 2008; Буренин A M Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М., 2002; Васильев ГА , Каменева H Г Товарная биржа. М., 1991; Галанов В А Производные инструменты срочного рынка. М., 2002; Галкин И В Фондовые рынки США и России. М., 1998; Дегтярева О И, Коршунов H M, Жуков Е Ф Рынок ценных бумаг и биржевое дело M ,

Научная новизна исследования. Ориентируясь на достижение целей диссертационного исследования автором проведено комплексное исследование особенностей функционирования биржевого рынка, были всесторонне раскрыты актуальные вопросы, связанные необходимостью разработки единой системы биржевых договоров9, структурирования этапов заключения биржевого договора, клиринга и неттинга, исполнения биржевого договора, имеющие практическое значение. В частности, впервые в российской науке проведен комплексный анализ системы биржевых договоров, сформулированы определения системы биржевых договоров и отдельных видов биржевых договоров, разработаны и концептуализированы правовые модели заключения биржевых договоров, осуществления процедуры централизованного клиринга, сформулированы предложения по совершенствованию действующего российского законодательства с учетом зарубежной практики, что было научно обосновано в положениях, выносимых на защиту.

Положения, выносимые на защиту:

1. Одним из существенных признаков биржевого рынка является проведение биржевых торгов в соответствии с механизмом свободного ценообразования стоимости биржевого актива. Доказано, что при определении понятия биржевого рынка в законодательстве РФ должен быть учтен принцип, в соответствии с которым биржевой рынок, как экономическая категория, имеющая правовые формы реализации, должен соответствовать модели совершенной конкуренции, ввиду того, что участниками биржевой торговли преимущественно являются независимые контрагенты, биржевая торговля осуществляется однородными стандартизированными определенными родовыми признаками биржевыми активами, курс биржевого актива формируется на основе принципов свободного ценообразования стоимости биржевого актива.

2. Существенные условия биржевого договора подразделяются на:

1) существенные условия, предусмотренные законом и локальными актами биржи - обязательные условия биржевого договора, т.е. условия биржевого договора, без которых биржевой договор не может быть заключен, закрепленные в нормах законодательства РФ (Гражданский кодекс РФ и Федеральные законы) и локальных актов биржи (Своде биржевых правил - Правилах биржевой торговли и спецификации биржевого договора);

2004; Дегтярева О И Биржевое дело. М., 2007; Ибрагимова Л Ф Регулирование рынка срочных сделок в условиях перехода к рыночной системе хозяйствования: дис. ... канд. экон. наук. М., 1999; 2005; Каменева НГ Организация биржевой торговли. М., 1998; Кандинская О А Современные тенденции в организации и деятельности международных товарных бирж: дис. ... канд. экон. наук. М., 1995; Маргорина НД Биржевой рынок производных валютно-финансовых инструментов: дис. ... канд. экон. наук. СПб., 1997; Матросов С В Европейский фондовый рынок. М., 2002; Мусатов ВТ. США: Биржа и экономика. М., 1985; Павлов С В Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. М., 1989; Пулатова ТЗ Фондовый рынок Германии: современное состояние и особенности функционирования: дис. ... канд. экон. наук. СПб., 1998; Рурин ОС Формирование биржевого рынка топлива: дис. . . канд. экон. наук. М., 2003; Рубцов Б Б Современные фондовые рынки. М., 2007; Самарина А Е Германия как центр консолидации европейских биржевых рынков: дис. ... канд. экон. наук. М., 2005; Сидорович В А Срочные рынки и биржевые срочные сделки в экономике зарубежных стран: дис. ... канд. экон. наук. М., 1994; Скороход АЮ Хеджирование рисков инвесторов фьючерсами и опционами: дис. ... канд. экон. наук. СПб., 2003; Фельдман А Б Производные финансовые и товарные инструменты. М., 2003.

9 Биржевые договоры фактически отсутствуют вне единой системы.

2) существенные условия с переменными величинами, которые точно не определены в соответствии со спецификацией биржевого договора, относительно которых участники биржевой торговли (стороны биржевого договора) достигли соглашения в процессе проведения биржевых торгов: существенное условие биржевого договора, которое в соответствии со спецификацией биржевого договора должно быть сформировано в процессе проведения биржевых торгов под воздействием экономических законов спроса и предложения в результате осуществления биржевой торговли биржевым активом, который является объектом биржевого договора - условие о цене биржевого актива;

3) дискретные существенные условия, которые в соответствии со спецификацией биржевого договора могут быть определены (выбраны из нескольких вариантов) сторонами биржевого договора при условии, что указанные условия точно не определены в соответствии со спецификацией биржевого договора.

3. Кауза биржевого договора - предпринимательская цель биржевого договора не является однородной, она подразделяется на: каузу биржевого поставочного договора; каузу биржевого комбинированного договора; каузу биржевого расчетного договора.

Кауза биржевого поставочного договора - закрепленная соглашением сторон направленность биржевого поставочного договора на поставку биржевого актива продавцом, оплату стоимости биржевого актива покупателем.

Кауза биржевого комбинированного договора - закрепленная соглашением сторон альтернативная направленность биржевого комбинированного договора: на поставку биржевого актива продавцом, оплату стоимости биржевого актива покупателем; на осуществление хеджирования рисков неблагоприятного изменения цен на базовый актив на наличном рынке или на осуществление арбитража посредством осуществления процедуры централизованных окончательных взаимных безналичных расчетов по договорным обязательствам из заключенных биржевых комбинированных договоров, перечисление вариационной маржи (составляющей положительную (отрицательную) вариационную разницу).

Кауза биржевого расчетного договора - закрепленная соглашением сторон направленность биржевого расчетного договора на осуществление хеджирования рисков неблагоприятного изменения цен на базовый актив на наличном рынке или на осуществление арбитража посредством осуществления процедуры централизованных окончательных взаимных безналичных расчетов по договорным обязательствам из заключенных биржевых расчетных договоров, перечисление вариационной маржи (составляющей положительную (отрицательную) вариационную разницу).

4. Договор, заключенный в процессе проведения биржевых торгов, соответствующий требованиям, предъявляемым к форме, содержанию, порядку заключения, действителен с момента заключения. Договор, заключенный в процессе проведения биржевых торгов, становится биржевым договором с момента его регистрации организатором электронной торговой системы (ЭТС) и

включения в электронный реестр биржевых договоров в соответствии с Правилами биржевой торговли.

5. Система биржевых договоров - объединенный в единую иерархичную интегрированную структуру комплекс биржевых договоров, соответствующих единым квалифицирующим правовым признакам во взаимосвязи и определенной логической последовательности в целях достижения правовых и экономических целей.

6. При заключении биржевого договора в режиме системных биржевых торгов биржевой договор является двусторонним договором, ввиду того, что центральный контрагент (юридическое лицо - клиринговая палата (клиринговая организация) или неправосубъектный имущественный комплекс, созданный и управляемый клиринговой палатой (клиринговой организацией), не может быть признан третьей стороной биржевого договора, так как центральный контрагент не приобретает прав и обязанностей по биржевому договору, не является посреднической организацией при заключении биржевого договора в режиме системных биржевых торгов. Центральный контрагент является технической стороной, совершающей действия по обеспечению заключения биржевого договора в режиме системных биржевых торгов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Куракин, Роман Сергеевич, 2014 год

БИБЛИОГРАФИЯ

Законодательство:

1. Гражданский кодекс РФ: Часть первая от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ // СЗ РФ от 5 декабря 1994 г. № 32 ст. 3301; Часть вторая от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ // СЗ РФ от 29 января 1996 г. № 5 ст. 410; Часть третья от 26 ноября 2001 г. № 146-ФЗ СЗ РФ от 3 декабря 2001 г. № 49 ст. 4552; Часть четвертая от 18 декабря 2006 г. № 230-Ф3 // СЗ РФ от 25 декабря 2006 г. № 52 (часть I) ст. 5496.

2. Налоговый кодекс РФ: часть первая от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ // СЗ РФ от 3 августа 1998 г. № 31 ст. 3824; Часть вторая от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ // СЗ РФ от 7 августа 2000 г. № 32 ст. 3340.

3. Федеральный закон «Об организованных торгах» от 21 ноября 2011 г. № 325-Ф3 // СЗ РФ от 28 ноября 2011 г. № 48, ст. 6726.

4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 // СЗ РФ от 22 апреля 1996 г. № 17 ст. 1918.

5. Федеральный Закон «О защите прав и законных инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ // СЗ РФ от 8 марта 1999 г. № 10 ст. 1163.

6. Федеральный Закон «О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации» от 26 января 2007 г. № 5-ФЗ // СЗ РФ от 29 января 2007 г. № 5 ст. 558.

7. Федеральный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ // СЗ РФ от 2 августа 2010 г. № 31 ст. 4193.

8. Федеральный Закон «О клиринге и клиринговой деятельности» от 7 февраля 2011 г. № 7-ФЗ // СЗ РФ от 14 февраля 2011 г. № 7 ст. 904.

9. Федеральный закон «О центральном депозитарии» от 7 декабря 2011 г. № 414-ФЗ // СЗ РФ от 12 декабря 2011 г. № 50, ст. 7356.

10. Федеральный закон «О национальной платежной системе» от 27 июня 2011 г. № 161-ФЗ // СЗ РФ от 4 июля 2011 г. № 27 ст. 3872.

11. Постановление Правительства РФ от 5 июня 2007 г. № 350 «Об организации мероприятий по закупке и поставке нефти и нефтепродуктов через товарные биржи».

12. Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» утверждено Приказом ФСФР России от 9 октября 2007 г. N 07-102/пз-н.

13. Приказ ФСФР России от 11 октября 2012 г. № 12-87/пз-н «Об утверждении Положения о требованиях к клиринговой деятельности»

14. Постановление ФКЦБ от 27 апреля 2001 г. № 9 «Об утверждении Положения о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг».

15. Положение о видах производных финансовых инструментов утв. Приказом ФСФР России от 4 марта 2010 г. № 10-13/пз-н.

16. Положение Банка России от 8 июня 1998 г. № 32-П «О порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми активами на ОРЦБ».

17. Приказ ФСФР России от 25.01.2007 года № 07-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

18. Приказ ФСФР России от 10.10.2006 года № 06-117/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

19. Приказ ФСФР России от 25.02.2010 года № 10-12/пз-н «Об утверждении Требований к брокеру, подписывающему проспект ценных бумаг иностранного эмитента».

20. Приказ ФСФР России от 22.06.2006 года № 06-67/пз-н «Об утверждении Положения о предоставлении информации о заключении сделок».

21. Приказ ФСФР России от 07.03.2006 года № 06-24/пз-н «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)».

22. Приказ ФСФР России от 18.03.2008 года № 08-12/пз-н «Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами».

23. Приказ ФСФР России от 18.03.2008 года № 08-9/пз-н «Об утверждении Положения о порядке ведения реестра владельцев российских депозитарных расписок».

24. Приказ ФСФР России от 23.10.2007 года № 07-105/пз-н «Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг».

25. Приказ ФСФР России от 27.10.2005 года № 05-53/пз-н «Об утверждении Порядка совершения маржинальных сделок профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность для определенной категории клиентов».

26. Постановление ФКЦБ РФ от 11.10.1999 года № 9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

27. Постановление ФКЦБ РФ от 24.12.2003 года № 03-48/пс «О Порядке квалификации ценных бумаг».

Обзор судебной практики: 1. Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций (утвержден Информационным письмом Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 21.04.1998 года № 33).

Судебная практика:

1. Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 16.12.2002 N282-0.

2. Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от

06.03.2001 года № 7601/00 по делу N А40-26687/99-60-317.

3. Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от

03.12.2002 года № 2430/02;

4. Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 19.01.2010 года № 12320/09;

5. Постановление ФАС Московского округа от 14.11.2001 N КГ-А40/6297-01.

6. Постановление ФАС Московского округа от 13.03.2013 по делу N А40-45065/12-99-247.

7. Постановление ФАС Московского округа от 29.04.2013 по делу N А40-33425/12-42-95.

8. Постановление ФАС Московского округа от 03.07.2013 по делу N А40-53773/12-133-482.

9. Постановление ФАС Московского округа от 10.06.2013 по делу N А40-105987/12-99-560.

10.Постановление ФАС Северо-Западного округа от 28.03.2011 по делу N А56-32481/2010.

11 .Постановление ФАС Центрального округа от 05.06.2013 по делу N А54-5908/2012.

12. Постановление ФАС Поволжского округа от 31.05.2013 по делу N А55-22803/2012.

13. Постановление ФАС Поволжского округа от 26.03.2013 по делу N А65-16560/2012.

14. Постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 06.03.2013 по делу N А27-11507/2012.

15. Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 24.10.2012 по делу N А53-11687/2008.

16. Постановление Шестого арбитражного апелляционного суда от 20.05.2013 N 06АП-1632/2013 по делу N А04-3201/2010.

17. Постановление Седьмого арбитражного апелляционного суда от 14.12.2012 по делу N А27-11507/2012.

18. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 11.02.2013 N09АП-753/2013 по делу N А40-87302/12-21-831.

19. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 12.02.2013 N 09АП-912/2013-АК по делу N А40-105987/12-99-560.

20. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 21.06.2013 N 09АП-17421/2013 по делу N А40-17685/12.

21. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 04.03.2013 N 09АП-3852/2013 по делу N А40-53773/12-133-482.

22. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 06.03.2013 N 09АП-3613/2013-ГК по делу N А40-55171/12-133-499.

23. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 25.03.2013 N 09АП-6809/2013-ГК по делу N А40-123123/12-155-1099.

24. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 10.10.2012 N 09АП-28880/2012-ГК по делу N А40-67686/11-110-560.

25. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 26.09.2012 N 09АП-29727/2012-ГК по делу N А40-84213/12-156-788.

26. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 06.11.2012 N 09АП-31285/2012, 09АП-31286/2012 по делу N А40-45065/12-99-247.

27. Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 24.07.2012 N 09АП-19437/2012-ГК по делу N А40-35702/12-48-330.

28. Постановление Тринадцатого арбитражного апелляционного суда от

10.09.2012 по делу N А56-48427/2011.

29. Постановление Тринадцатого арбитражного апелляционного суда от

28.02.2013 по делу N А56-30051/2012.

30. Постановление Пятнадцатого арбитражного апелляционного суда от 17.08.2012 N 15АП-6453/2012 по делу N А53-11687/2008.

31. Постановление Девятнадцатого арбитражного апелляционного суда от 13.12.2012 по делу N А64-8799/09.

32. Определение Санкт-Петербургского городского суда от 19.07.2012 N 339369/12.

33. Определение Санкт-Петербургского городского суда от 23.10.2012 N 3314680.

34. Определение Московского областного суда от 04.08.2011 по делу N 3315725.

35. Апелляционное определение Московского городского суда от 14.01.2013 по делу N 11-916.

36. Апелляционное определение Самарского областного суда от 19.07.2012 по делу N33-5616/2012

37. Апелляционное определение Самарского областного суда от 13.03.2013 по делу N33-2348/2013.

38. Определение Пермского краевого суда от 23.11.2011 по делу N 33-11857.

39. Практика биржевой арбитражной комиссии, образованной при ОАО Московская Биржа и ЗАО «ФБ ММВБ».

Литература. Российская литература. Общие теоретические работы:

1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. // Избранные труды по гражданскому праву, в 2 т. Т.1. М., 2012;

2. Белов В.А. Гражданское право, в 4 т. Т.1,3,4. М., 2012;

3. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право, Кн. I, Кн. II, Кн. V. М., 2012;

4. Быков А.Г. Система хозяйственных договоров // Вестник МГУ. 1974. № 1;

5. Губин Е.П., Молотников А.Е. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Предпринимательское право Российской Федерации / под ред. Е.П. Губина, П.Г. Лахно. М., 2010;

6. Елисеев И.В. Договор купли-продажи // Гражданское право (под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого). М, 2005;

7. Иоффе О. С. Обязательственное право. М. 1975;

8. Лахно П.Г. Правовое регулирование товарных рынков // Предпринимательское право Российской Федерации / под ред. Е.П. Губина, П.Г. Лахно. М., 2010;

9. Мейер, Д.И. Русское гражданское право. М., 2003;

10. Новицкий И.Б., Лунц Л.А. Общее учение об обязательстве. М., 1950;

11. Паращук С.А. Договоры в сфере предпринимательской деятельности // Предпринимательское право Российской Федерации / под ред. Е.П. Губина, П.Г. Лахно. М., 2010;

12. Пугинский Б.И. Теория и практика договорного регулирования М., 2008;

13. Пугинский Б.И. Коммерческое право России. М., 2012;

14. Пугинский Б.И. Гражданско-правовые средства в хозяйственных отношениях. М., 1984;

15. Пугинский Б.И., Сафиуллин Д.Н. Правовая экономика: проблемы становления. М., 1991;

16. Романец Ю.В. Система договоров в гражданском праве России М., 2004;

17. Сергеев А.П., Толстой Ю.К. Сделки // Гражданское право Т. 1. (под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого). М, 2005;

18. Суханов Е.А. Ценные бумаги. // Гражданское право: Учеб.: В 4 т. Т. 1. Общая часть / Отв. ред. Е.А. Суханов. М., 2006;

19. Суханов Е.А. Гражданское право России - частное право. М., 2008;

20. Цветков И.В. Договорная работа. М., 2010;

21. Цитович П.П. Курс Русского Гражданского права. Т I. Одесса, 1878;

22. Цитович П.П. Учебник торгового права М., 1995;

23. Цитович П.П. Курс Лекций по Обязательственному праву. Киев, 1894;

24. Цитович П.П. Обязательства по русскому гражданскому праву. Киев, 1894;

25. Шерстобитов А.Е. Правовые основы рынка ценных бумаг. М., 1997;

26. Шершеневич Г. Ф. Учебник русского гражданского права. М., 1995;

27. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. М., 1994.

Специальные теоретические и теоретико-практические работы:

1. Абраменкова И.Г Биржевые сделки с ценными бумагами: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002;

2. Авилина И.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности. М., 1991;

3. Белых B.C., Виниченко С.И. Биржевое право. М., 2001;

4. Берзон Н.И. Фондовый рынок. М., 2002;

5. Буренин A.M. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. М., 2008;

6. Буренин A.M. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М., 2002;

7. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарная биржа. М., 1991;

8. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка. М., 2002;

9. Галкин И.В. Фондовые рынки США и России. М., 1998;

10. Губин Е.П. Правовое регулирование отношений на срочном рынке (рынке производных финансовых инструментов). // Банковское право Российской Федерации. Особенная часть. Т. 2 / отв. ред. Г.А. Тосунян. М., 2004;

11.Дегтярева О.И., Коршунов Н.М., Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., 2004;

12. Дегтярева О.И. Биржевое дело. М., 2007;

13. Ем B.C., Козлова Н.В. Биржа как организатор торговли. // Коммерческое право: актуальные проблемы и перспективы развития. / Сост. Е.А. Абросимова, С.Ю. Филиппова. М., 2011;

14. Жуковский В.М. Правовое регулирование инвестиций в биржевую деятельность: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2007;

15. Ибрагимова Л.Ф. Регулирование рынка срочных сделок в спецификации перехода к рыночной системе хозяйствования: дис. ... канд. экон. наук. М., 1999;

16. Изюмов И.В. Гражданско-правовое положение товарной биржи: дисс. ... канд. юрид. наук. Казань, 2008;

17. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли. М., 1998;

18. Кандинская O.A. Современные тенденции в организации и деятельности международных товарных бирж: дис. ... канд. экон. наук. М., 1995;

19. Капустин С.А. Административно-правовое регулирование рынка ценных бумаг США: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2009;

20. Лазарева Ю.В. Отдельные виды договоров на международных финансовых рынках. // Отдельные виды обязательств в международном частном праве. М., 2008;

21. Маргорина Н.Д. Биржевой рынок производных валютно-финансовых инструментов: дис. ... канд. экон. наук. СПб., 1997;

22. Матросов C.B. Европейский фондовый рынок. М., 2002;

23. Мусатов В. Т. США: Биржа и экономика. М., 1985;

24. Павлов C.B. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. М., 1989;

25. Павлодский Е.А. Правовое регулирование сделок на биржевом рынке. М., 2009;

26. Петросян Э.С. Правовое регулирование биржевых сделок: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2003;

27. Приходим С.А. Правовое регулирование валютных бирж в России и других странах: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2004;

28. Пулатова Т.З. Фондовый рынок Германии: современное состояние и особенности функционирования: дис. ... канд. экон. наук. СПб., 1998;

29. Рурин О.С. Формирование биржевого рынка топлива: дис. ... канд. экон. наук. М., 2003;

30. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М., 2007;

31. Самарина А.Е. Германия как центр консолидации европейских биржевых рынков: дис. ... канд. экон. наук. М., 2005;

32. Сарайкин C.B. Правовое регулирование фьючерсного рынка: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002;

33. Саркисян М.Р. Биржевое посредничество по законодательству РФ: дис. ... канд. юрид. наук. Краснодар, 2000/

34. Семилютина Н.Г. Российский рынок финансовых услуг: формирование правовой модели. М., 2006;

35. Сидорович В.А. Срочные рынки и биржевые срочные сделки в экономике зарубежных стран: дис. ... канд. экон. наук. М., 1994;

36. Скороход А.Ю. Хеджирование рисков инвесторов фьючерсами и опционами: дис. ... канд. экон. наук. СПб., 2003;

37. Сойфер Т.В. Сделки в биржевой торговле: дис. ... канд. юрид. наук. М., 1996;

38. Толчинский М.А. Правовое регулирование биржевых сделок на фондовом рынке: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2007;

39. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М., 2003;

40. Хамитова Г.Р. Гражданско-правовое положение валютных бирж: дис. ... канд. юрид. наук. Казань, 2005;

41. Шамраев A.B. Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках. М., 2009.

Иностранная литература. Теоретические и теоретико-практические работы:

1. Ackermann С., McEnally R. «The performance of Hedge Funds: risk, return and incentives» // Journal of Finance, 54 (3), 1999. P. 833-874.

2. Aftalion F., Poncet P. Marche a terme d'instruments financiers. Paris, 1987.

3. Aguirre Rodriguez J.A. Boisa en Espaina y en el mundo occidental. Madrid, 1976;

4. Amatriain J.F. Bolsa. Madrid, 1975;

5. Andersen T.J. Currency and Interest Rate Hedging. N.Y., 1993;

6. Arino Ortiz G., Sala Arquer J. V. Bolsa espanola. Madrid, 1987;

7. Arsouze Ch. Procédures boursières. Paris, 2009;

8. Baer J.В., Woodruff G.P. Commodity Exchanges, N.Y., 1935;

9. Baer J.В., Saxon O.G. Commodity exchanges and futures trading, N.Y., 1949;

10. Bauer P. T., YameyB.S. Markets, market control and marketing reform, L., 1968;

11. Beaufils В., Guimbert J.P., Richard B. Nouveaux instruments financiers. Paris, 1988;

12. Blanqué P. Dynamique boursière. Paris, 2007;

13. Breitkreuz T. Ordnung der Börse. Berlin, 2000;

14. Bremer H. Grundzuge des deutschen und auslandischen Börsenrechts. Berlin, 1969.

15. Brouwer G. Hedge funds in emerging markets, Cambridge, 2001;

16. Caldwell, T. Introduction: The Model for Superior Performance, N.Y., 1995.

17. Caplan D. The Options Advantage. Chicago, 1991.

18. Cendrier В. Les nouveaux instruments financiers. P., 1990.

19. Chadha, В., Jansen, A. The Hedge Funds and Financial Dynamics, Washngton, D.C., 1998;

20. Clewlow L., Strickland С. Energy Derivatives / Lacima Group, 2000.

21. ColburnJ.T. Trading in Options on Futures. N.Y., 1990;

22. Cottier P. Hedge Funds and Managed Futures, Bern: 1997;

23. Cox J., Rubinstein M. Options Markets. N.Y., 1985;

24. Delande M. Marches a terme. Paris, 1992;

25. Dreyling G. Wertpapierhandelgesetz (Handkommentar), Berlin, 1990;

26. Edwards F.R. Futures and Options. N.Y., 1992;

27. FerriA. Les intermédiaires financiers. Paris, 1970;

28. Fieleke N.S. The Rise of the Foreign Currency Futures Market. Chicago, 1987;

29. Fournier-Emonet C., Sayegh-Guermas L. La réglementation des marchés financiers européens. Paris, 2007;

30. Frost R.J. Options on Futures, Revised Ed. Chicago, 1994;

31. Garbade K. Securities markets. N.Y., 1982;

32. Gaugain M., Salomon-Dagorn C. Bourse. Paris, 1991;

33. Gehrig B. Kursschnitt im Wertpapier // Banken und bankenrecht im Wandel. Zurich, 1993;

34. Gibson-Jarvie R. Futures & Options Markets, L., 1989;

35. Gibson-Jarvie R. The London Metal Exchange. A commodity market, L., 1989;

36. Göppert H. Das Recht der Börsen, Berlin, 1932;

37. Gross D., Lannoo K. Euro capital market. Chichester, 2000.

38. Groß W. Kapitalmarktrecht. München, 2008;

39. Gruson P. Le MATIF. Mécanismes des contrats a terme. Paris, 1991.

40. Hersent C., Simon Y. Marches a terme et options dans le monde. Paris, 1989.

41. Heussinger W., Klein M., Raum W. Optionsscheine, Optionen und Futures. Wiesbaden, 2000.

42. HoptK., Rudolph B., Baum H. Börsenreform. Hamburg, 1997;

43. Hummel D., Breuer RE. Handbuch Europäischer Kapitalmarkt. Wiesbaden, 2001.

44. Jaskulla E.M. Die Einfuhrung derivative Finanzinstrumente an den deutschen WertpapierBörsen als Regelungsproblem. Frankfurt am Main, 1995;

45. Klenke H. Börsendienstleistungen im Europäischen Binnenmarkt. Berlin, 1998.

46. Kumpel S. Börsenrecht. Berlin, 2003;

47. Kurzawa W. Erfolgreich an der Börse. München, 2000;

48. Lehmann P.-J. Bourse et marchés financiers. Paris, 2008;

49. Leroux F. Marches internationaux des capitaux. Montreal, 1994;

50. Lhabitant Fr. Hedge funds - Quantative insights. N.Y., 2004;

51. Lhabitant Fr. Handbook of Hedge Funds. N.Y., 2006;

52. Loss L., Seligman J. Fundamentals of securities regulation. N.Y., 2002.

53. Merkt H. Beiträge zur Börsen- und Unternehmensgeschichte, Berlin, 2001;

54. Mues J. Die Börse als Unternehmen. Baden-Baden, 1999;

55. Muller A.C. Droit des marchés financiers et droit des contrats. Paris, 2007;

56. Nichilas J., Hedge Fund of Funds Investing. Princeton, 2004;

57. McCrary St. Hedge fund course, N.J., 2005;

58. Palmiter A.R. Securities Regulation. N.Y., 2008.

59. Picot A., Bortenlänger C., Röhrl H. Börsen im Wandel. Frankfurt am Main, 1996.

60. Pohl H. Deutsche Börsengeschichte Frankfurt am Main, 1992;

61. Obst G. Geld-, Bank- und Börsenwesen. Stuttgart, 2000;

62. RabutA. Le droit des bourses de valeurs. Paris, 1988;

63. Ratner D.L. Securities Regulation. St Paul, 1996;

64. RedheadK. Introduction to the Financial Futures and Options. London, 1990;

65. Roberts G. Guide to World Commodity Markets, L., 1985;

66. Schmidt H. Wertpapierbörsen. München, 1988;

67. SchwarkE. Börsengesetz (Handkommentar), Munich, 1994;

68. Seifert W. Achleitner A. European capital markets. London, 2000;

69. Simon F.L. Le juge et les autorités du marché boursier.Paris, 2004;

70. Simon Y. Les Marches a Terme. Paris, 1994;

71. Soderquist L.D., Gabaldon T.A. Securities law. N.Y., 1998.

72. Spindler G. Kommentar WpHG. Köln, 2010;

73. Steinherr A. European futures and options markets in a single currency environment / Dermine J., Hillion P. European capital markets with a single currency. Oxford, 1999.

74. Teyssier D. La régulation des marchés financiers. Paris, 2008;

75. Umbricht R. Börsenrecht der Schweiz. Zurich, 1998;

76. Vauplane H. Droit bancaire et financier. Paris, 2008;

77. Браун Cm.JI., Эррера Ст. Торговля фьючерсами и опционами на рынке энергоносителей. М., 2004.

78. Вайн С. Опционы. Полный курс для профессионалов. М., 2003.

79. Колб Р. У. Финансовые деривативы. М., 1997.

80. Натенберг Ш. Опционы. М., 2007.

81. РайнерГ. Деривативы и право. М., 2005.

82. Рот А., Баренбойм П.Д. Основы государственного регулирования финансового рынка. М., 2003.

83. Томсетт М.С. Торговля опционами. М., 2001.

84. Тьюлз Р. Фондовый рынок. М., 1999.

85. Холл Дж.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. М., 2007.