Привлечение иностранного капитала: Опыт развивающихся стран и его значение для Республики Саха (Якутия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Ефимова, Вера Степановна

• Ефимова, Вера Степановна
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ефимова, Вера Степановна

Введение .3

Глава I. Мировой рынок капиталов.7

1.1. Эволюция и тенденции.7

1.2. Сегменты и инструменты мирового рынка капиталов.18

Глава II. Развивающиеся страны на мировом рынке капиталов.7

2.1. Динамика, и структура притока капитала в развивающие страны.37

•'b'lf.r.K»'*

2.2. Инвестиционный климат.'.«'.V.'.70

Глава III. Выход России и ее региона - Республики Саха (Якутия) на мировой рынок капиталов.82

3.1. Российский опыт привлечения иностранного капитала.82-96"

3.2. Экономическое развитие, инвестиционный климат и потенциал Республики Саха (Якутия).96

3.3. Возможности использования опыта развивающихся стран.140

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Привлечение иностранного капитала: Опыт развивающихся стран и его значение для Республики Саха (Якутия»

Актуальность темы определяется необходимостью изучения опыта развивающихся стран по привлечению иностранного капитала в решении проблемы финансирования экономики Республики Саха (Якутия), без чего невозможно преодоление глубокого социально - экономического кризиса и выхода Республики на траекторию устойчивого экономического роста. Эти задачи возможно решить опираясь на внутренние источники. Но в известной мере дефицит инвестиций может быть восполнен за счет привлечения внешних ресурсов. В этой связи для Республики полезен опыт ряда развивающихся стран, которые успешно привлекали и эффективно использовали внешние источники финансирования.

Указанная проблематика актуальна как для России, (включая ее региона), так и для развивающихся стран, особенно тех, которые принято относить к странам "нарождающимся финансовым рынком" ("emering markets"). Нарождающиеся финансовые рынки относительно развиты экономически; обладают сравнительно развитым внутренним финансовым рынком, в т.ч. фондовым; проводят политику открытия.внутреннего рынка и интегрируются в мировой финансовый рынок. Исследование опыта стран с нарождающимися рынками позволяет спрогнозировать возможные варианты поведения инвесторов, обозначить основные этапы развития инвестиционного процесса, учесть негативные и позитивные стороны воздействия зарубежных инвестиций на экономическое положение страны и отдельных регионов. Проделанная работа представляется актуальной в свете постепенной интеграции '. > Республики Саха

Якутия) в систему международных экономических связей.

Цель и задачи исследования. В процессе проводимого исследования была поставлена цель изучить приток иностранного капитала в страны с нарождающимися финансовыми рынками, к числу которых относится и Россия, сформулировать соответствующие практические рекомендации для Республики Саха (Якутия) с учетом большой специфики ее социально-экономического развития.

Данные цели работы предопределили постановку следующих конкретных задач: • определить основные тенденции, характеризующие развитие современного мирового рынка капиталов;

• изучить развитие технологий заимствования и проанализировать эффективность различных финансовых инструментов и рыночных механизмов;

• проанализировать позитивные и негативные факторы интеграции стран с нарождающимися рынками в мировой рынок капиталов, обратив при этом особое внимание на прямые, портфельные инвестиции;

• исследовать особенности законодательно-правовой базы по привлечению иностранного капитала развивающими странами;

•изучить экономический потенциал, инвестиционный климат Республики Саха (Якутия);

•сформулировать и дать сравнительный анализ методов мобилизации ресурсов на мировом рынке капиталов с точки зрения возможностей привлечения этих ресурсов в Республику Саха (Якутия);

• разработать рекомендации по совершенствовании форм и механизма привлечения иностранного капитала в отрасли топливно-энергетического комплекса. объекта анализа взят процесс привлечения иностранного капитала в страны с нарождающимися финансовыми рынками, к числу которых относится Российская Федерация, и в состав которой входит Республика Саха (Якутия).

Предметом исследования являются теоретические и практические аспекты привлечения и использования иностранного капитала, оказывающего противоречивое влияние на социально - экономические процессы стран-импортеров капитала.

Методология и теоретическая основа исследования. Методологической основой исследования, являются диалектические принципы изучения процессов и явлений в их взаимозависимости и взаимообусловленности. В диссертации использованы методы анализа и синтеза. Анализ структуры, направлений и целей привлечения иностранного капитала развивающими странами проведен с помощью схем, таблиц, графиков и диаграмм. При анализе статистических данных использован метод группировок (как табличный, так и графический).

Проблема привлечения иностранного капитала в период перехода к рынку, движения в сторону открытой экономики, интегрирующейся в мировое хозяйство, является одной из самых сложных и малоизученных в отечественной науке. Общие принципы и отдельные аспекты и международного инвестирования и движения капиталов рассматривались в работах М.Ю. Алексеева, А.З. Астаповича, С.А. Былиняка, JLH. Красавиной, Д.М. Михайлова, В.Т. Мусатова, М.А. Портного, Б.Г. Федорова, Вяч.Н. Шенаева, В.Д. Щетинина и др. Существенную помощь в написании работы оказали также результаты исследований, проведенных в ИМЭМО РАН, в Институте Европы РАН, ИНИОН РАН, в Институте Дальнего Востока РАН, в Институте Латинской Америки РАН. В процессе работы автор опирался также на результаты фундаментальных исследований и практических разработок зарубежных авторов, в частности, П.Линдерта, М.Мобиуса, Н.МакГиннесс и'др.

Особое внимание было уделено публикациям по теме в периодических изданиях: Euromoney European Economic Review, Journal of Banking and Finance, Journal of International Money and Finance, The Economist.

Основное место среди документов и статистических материалов занимают публикации международных организаций, прежде всего Международного валютного фонда и Всемирного банка, ОЭСР. Исследование социально-экономического развития, инвестиционного процесса и инвестиционного климата в PC (Я) проводились на основе официальных статистических публикаций, а также материалов Института экономики АН PC (Я), Министерства финансов PC (Я), Министерства экономики PC (Я), Министерства промышленности PC (Я), Госкомитета геологии PC (Я).

Научная новизна заключается в определении новых подходов к оптимальному управлению инвестиционным процессом региона с привлечением внешних финансовых ресурсов. Специальных исследований, посвященных проблеме привлечения внешних ресурсов в Республику Саха (Якутия) с учетом мирового опыта не проводились. На примере Республики в условиях, когда государство (Российская Федерация) интегрируется в мировой финансовый рынок и когда уже отчетливо проявились как позитивные, так и негативные стороны этого процесса, автором получены новые результаты, состоящие в следующем:

- определены основные тенденции развития мирового рынка капиталов, вызванные в частности, взаимодействием следующих факторов-инновационной деятельности, новых технологий, либерализации дерегулирования рынка, которые резко усилили взаимодействие между его сегментами, и дан среднесрочный прогноз функционирования его системы в условиях усиления глобализации и интеграции рынка;

-раскрыты механизм и показаны основные направления миграции капитала, происходящие в настоящее время. Обоснован вывод о все возрастающем вовлечении стран с нарождающимися финансовыми рынками в сферу свободного перелива капитала с посредством мирового рынка капиталов. В связи с этим обоснован вывод о необходимости усиления государственного регулирования этими потоками, предложены соответствующие методы;

- впервые с учетом процессов, происходящих на нарождающихся рынках и применительно к специфическим условиям Республики Саха (Якутия) сформулирована стратегия привлечения иностранного капитала в рассматриваемый регион на ближайшую и среднесрочную перспективу;

- исходя из опыта стран с нарождающимися рынками и Республики определены отрасли экономики, которые возможно развивать собственными силами и те, которые не поднять без привлечения иностранных инвестиций;

- выявлена специфика роли и функций прямых иностранных инвестиций в условиях переходной экономики, а также изучен опыт развивающихся стран, представляющих наибольший интерес для Республики Саха (Якутия);

- представлены основные формы возможного привлечения иностранного капитала в экономику Республики, а также предложены инструменты долгосрочного финансирования с учетом накопленного в Республике опыта и изменений в условиях мирового финансового кризиса;

Практическая значимость. Материалы диссертации могут быть полезны при разработке государственной политики привлечения иностранного капитала в Республику Саха (Якутия), особенно в условиях, когда из-за финансового кризиса резко изменилась обстановка в России в целом, и в Республике в том числе. В частности, прошел апробацию механизм привлечения синдицированного кредита Постоянным представительством Республики Саха (Якутия) при Президенте РФ, предложены и внедряются инструменты долгосрочного финансирования реального сектора. Материалы могут быть использованы также в учебном процессе в Финансово - экономическом институте при Якутском государственном университете.

Публикации. Основные выводы и предложения по рассматриваемым в диссертации проблемам нашли отражение в монографии «Привлечение иностранного капитала: опыт развивающихся стран»: М. Финансовая академия при Правительстве РФ-6,51 п.л., 19??г.

Объем и структура работы. Диссертация изложена на 183 страницах машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, содержит список использованной литературы и1 приложение, иллюстрирована аналитическими таблицами, графиками и схемами.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Ефимова, Вера Степановна

В заключение работы представляется целесообразным обобщить основные положения и сделать выводы, выносимые на защиту:

Исследование современных тенденций мирового рынка капиталов было осуществлено диссертантом на основе обобщения опыта функционирования национальных и международных рынков капитала. Интернационализация международных операций национальных рынков капиталов, способствовало формированию и ускоренному развитию мирового рынка капиталов в период с конца 80-х-начале 90-х годов. Примечательной тенденцией конца 80-х годов стало превращение ведущих банков мира в активных финансовых посредников мирового рынка капиталов. При этом благодаря их усилиям в орбиту и сферу влияния мирового рынка капиталов, вливаются новые рынки, государства и регионы.

Анализ современных тенденций развития мирового рынка капиталов в 90-е годы позволил диссертанту обозначить следующие моменты. Если в начале 90-годов размещение средне-и долгосрочных облигаций не превышало'450 млрд. долл. в год, то уже в 1996 г. и 1997 г. оно составляло, соответственно, 950 и 1050 млрд. долл. Эмиссия депозитных сертификатов и еврокоммерческих бумаг с середины 90-х годов также резко возросла. Наиболее внушительные показатели роста наблюдались на рынке еврооблигаций. Если в конце 80-годов объем рынка еврооблигаций составил 200 млрд .долл. то уже в 1997 г. он достиг 794 млрд. долл. Свыше 85% еврооблигационных заимствований приходилось на развитые страны прежде всего США и Европы. Но вместе с тем на авансцену активно выходят и некоторые развивающие страны.

Мировой рынок капиталов на сегодня объединяет совершенно разные типы рынков: вне* биржевые валютные рынки; биржевые и внебиржевые рынки иностранных облигаций; рынки синдицированных кредитов; рынки еврооблигаций и еврокоммерческих бумаг; международные рынка акций, производных инструментов, обеспечивающие перемещение фиктивного капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами.

В фокусе данного исследования находятся развивающиеся страны и прежде всего страны с нарождающимися финансовыми рынками. Объясняется это тем, что тенденцией 90-х годов стало все более активное вовлечение названных стран в орбиту мировых рынков капиталов. Важным аспектом, получившем развитие в диссертации, стали проблемы привлечения этими странами внешних ресурсов в самых различных формах. Многие развивающие страны, пережив долговой кризис 80-х годов перенесли акцент в привлечении иностранных ресурсов на прямые инвестиции и создание условий для использования займов и кредитов через более эффективную работу рыночных институтов. В конце 80-х -начале 90-х годов произошел настоящий всплеск иностранных прямых инвестиций в развивающиеся страны. Общепризнанно, что прямые инвестиции выгодны тем, что не создают внешней задолженности; генерируют рост рабочих мест, обычно влекут за собой приток новых технологий и модернизацию национального производства, способствуют установлению прочных разветвленных каналов хозяйственного сотрудничества национальных фирм с иностранными партерами.

С начала 90-х годов развивающие страны и государства с переходной экономикой активно вовлекаются также в мировой оборот портфельных инвестиций. Интерес инвесторов концентрируется в основном на Латинской Америке, Азии, Восточной Европе. Причины роста портфельных инвестиций в развивающиеся страны обусловлены возникновением благоприятных перемен в ключевых областях экономической жизни стран, принимающих эти инвестиции. Речь идет не только о процессах приватизации, но и формированием фондового рынка. Однако в последнее время особую озабоченность у развивающихся стран и государств с переходной экономикой вызывает структура растущих потоков частного капитала. Иностранные портфельные инвестиции несут собой риск неожиданного бегства, дестабилизирующий эффект которого был проиллюстрирован кризисом 1994-95 годов в Мексике и затем в Юго-Восточной Азии и в

России. Большие потоки капитала в любом направлении могут повысить уязвимость страны, усилить внешнюю несбалансированность, рост инфляции, дезорганизацию финансового рынка.

Хотя мировой финансовый кризис оказал на Россию и ее регионам, в том числе PC (Я), огромный дестабилизирующий эффект, на пороге XXI века у них нет иного выбора, кроме продолжения курса на интеграцию в мировую экономику, приспособления к процессам глобализаI ции.

Важными выводами диссертационного исследования также стали следующие, отмеченные диссертантом моменты. Достижение Россией некоей фазы стабилизации не было подкреплено оживлением реальной инвестиционной сферы, продолжавшей переживать глубокий кризис. Хотя и здесь наблюдались некоторые позитивные сдвиги; несколько замедлились темпы падения объема капиталовложений, стали наращиваться иностранные инвестиции (по крайней мере, до осени 1997 г.). Происходила вовлеченность страны в мировой рынок капиталов , что находило свое выражение в эмиссиях облигаций на международном рынке, размещении депозитарных расписок, в выходе на рынок синдицированных кредитов российских банков и компаний.

Однако большие эмиссии высоко прибыльных государственных обязательств на внутреннем российском денежном рынке затрудняли привлечение инвестиционных активов в реальный сектор. Эмиссии ГКО-ОФЗ поглотили значительную часть находящихся в обращении денежных средств, ограничили их использование в инвестиционной сфере. Порочная политика внутренних заимствований посредством ГКО-ОФЗ, больше спекулятивная, нежели инвестициt онная направленность государственных заимствований негативно сказалась и на уровне внешней задолженности. Это проявилось в необходимости погашения внутренних долгов за счет новых внешних кредитов. Другим весьма знаменательным фактором сдерживания реальных инвестиций в промышленный сектор, стало, по мнению диссертанта, отсутствие доверия у инвесторов и неразвитость институциональных инвесторов в России. В этой связи диссертант хотел бы отметить, что будущее России напрямую зависит от того, насколько будут регионы самостоятельны и экономически независимы, настолько будет сильна Россия, как Федерация.

Республика Саха (Якутия) является регионом особо важным для России с точки зрения ее геополитических, экономических и других интересов. Республика обладает богатейшими залежами природных ресурсов и в течение долгого времени являлась валютным цехом страны. На нее приходится 99% алмазов, 25% золота, 100% сурьмы и др. Однако, как и Россия в целом PC (Я) испытывает жесточайший инвестиционный кризис. Вместе с тем анализ социально -экономического развития PC (Я) показывает, что без привлечения внешних ресурсов развитие ряда ведущих отраслей невозможно. Это обусловлена прежде всего слаборазвитостыо и изношенностью инфраструктуры; дефектами организационно - управленческих структур. Однако в Республике отсутствуют достаточно проработанные инвестиционные проекты, способные привлечь инвесторов, не хватает специалистов по ряду специальностей, отсутствуют гарантии стабильности, не проработана система страхования, снижения рисков; ограниченные возможности по применению современных технологических систем. И ко всему этому еще добавляется несовершенство российского законодательства, несогласованность действий российских и региональных органов власти.

В диссертации обосновываются следующие направления стратегии привлечения иностранного капитала в Республику Саха (Якутия) с учетом использования опыта развивающихся., стран.

1. Республика обладает богатейшими залежами природных ресурсов, которые могут привлечь инвесторов, в том числе и иностранных. В течение долгого времени она является «валютным цехом» страны. Республика располагает земельными, лесными, водными, расти* тельными, минерально - сырьевыми, топливно - энергетическими ресурсами. На ее долю приходится 99% производства алмазов, 25% золота, 100% сурьмы и др. В настоящее время в Республике известны свыше 1500 месторождений полезных ископаемых, включая 600 месторождений золота и сурьмы, 150 кимберлитовых алмазоносных трубок, 44' оловоносных месторождения, 43-каменноугольных, 34-нефти и газа, 26 месторождений слюды и 7-железной руды. По оценке Госкомгеологии Республики Саха (Якутия), валовая потенциальная ценность т предварительно оцененных запасов основных видов полезных ископаемых в недрах по ценам

1995 г. составляет около 3,0 трлн. дол. 113 Диссертантом сделан вывод, что в ряде стран с «нарождающимися рынками» экономический рост происходил за счет привлечения иностранного капитала в отрасли, ориентированные на экспорт. Республике следовало бы на основе закона « Соглашение о разделе продукции», в соответствии с которым используется налоговый режим, предусматривающий замену налогов, сборов, пошлин и других обязательных платежей распределением произведенной продукции между инвестором и Российской Федерацией, субъ---ектом Российской Федерации, активно встать на путь экспортной ориентации с привлечением иностранных инвесторов. Перспективной моделью эффективного использования природо - ресурсного потенциала должен стать переход от экспорта сырья и промежуточного продукта к экспорту готовой продукции, включение в конвейер международного разделения труда. В качестве приоритетных отраслей для привлечения иностранного капитала диссертант выделяет в первую очередь угольную и газо-нефтедобывающую промышленность.

В международной практике нефте- и газодобычи разведка и разработка месторождений с привлечением иностранного капитала давно осуществляется в формах концессии, соглашения о разделе продукции, проектного финансирования. Существующие разнообразие видов оформ- ■ ления договорных отношений в нефте- и газодобыче позволяет регулировать полноту выполняемых работ-от проведения поиска, разведки, разработки месторождений до сдачи объекта «под ключ» и развития инфраструктуры региона, проведения чисто сервисных работ. Привлечение внешних финансовых ресурсов в разнообразных формах может обеспечить рост валютных поступлений. Для решения этих задач необходимо активное сотрудничество с международными финансовыми организациями-такими как Всемирный банк, Международная финан- -совая корпорация, Европейский банк реконструкции и развития, которые имеют большой опыт работы организации проектного финансирования в развивающихся странах. А также в качестве инвестиционного партнера могла бы стать крупная нефтяная компания с мировым именем и с большими финансовыми средствами. Она должна обладать передовой технологией, обучать

113 Концепция модернизации региональной экономики: « Якутия - 21 век «. Якутск. 1998.С.17. местный персонал и быть готовой работать в Республике длительно, а также реинвестировать полученную прибыль в региональную экономику.

2. Общая схема вывода экономики из современного кризиса в Республике такова: накопление капитала - прямые иностранные инвестиции в производство - экономический рост. Необходимо привлекать внешние финансовые ресурсы с тем, чтобы примерно в 1,5-2 раза увеличить объем производственных инвестиций, в первую очередь на реализацию наиболее эффективных проектов в аграрный сектор и в промышленность по производству потребительских товаров со сроком окупаемости до двух - трех лет, осуществить постепенный переход на импортозамещающую и параллельно на экспорториентированную индустриализацию. Для решения этих задач необходимо привлекать частные ресурсы с мирового рынка, особенно на прямые инвестиции, о преимуществе которых говорилось ранее.

Для якутских предприятий еще одним источником получения внешних ресурсов могут быть товарные кредиты под гарантии и поручительства агентств экспортного кредитования. Преимуществами таких кредитов является их долгосрочность (до 10 лет), относительно низкая процентная ставка, которая может быть, как плавающей, так и фиксированной.

К наиболее доступным для якутский предприятий можно отнести также следующие кредиты:

- средства по линии зарубежных банков в виде связанных кредитов на закупку оборудования по импорту под гарантию национальных агентств по поддержке экспорта;

- средства российско-американского инвестиционного фонда для проектов малого бизнеса под закупку оборудования по импорту или для вложения в оборотный капитал на срок до 18-24 месяцев;

Для развития сельского хозяйства возможно пользоваться услугами лизинга Международной финансовой корпорации (далее МФК), которая действует на рынке лизинга уже 40 лет и работает обычно по схеме инвестиционного банка - то есть с компанией, имеющей собственный капитал. В результате 20% лизингового капитала в развивающие страны формируется из инвестиций МФК, 40% составляет собственный капитал компании, остальное - средства технического партнера.

3. Вслед за центром в 1996 - 1997 гг. российские регионы активно стали выходить на мировой рынок капиталов с целью привлечения финансовых ресурсов в форме выпуска еврооблигаций и использования синдицированных банковских кредитов, так как они обходились заемщикам дешевле, чем ресурсы с внутреннего рынка. Республика Саха (Якутия) тоже приступила к разработке программы заимствований. В 1997 г. был получен швейцарский кредит на сумму в 75 млн. дол. на финансирование расходов по заработной плате, который был погашен в 1998 г. Были согласованы договоренности о предоставлении синдицированных кредитов Экспортно-импортными банками США и, Японии. Компания «Алмазы России-Саха» в целях поддержки производства в 1998 г. оформила синдицированные кредиты у ряда европейских банков на 105 млн. дол. - SBC Warbunq (банк-агент Credit Suisse ), 150 млн. дол.-банк West Merchant, банк Societe General, японский банк Nomura, 25- Евробанк, 50-французский банк Лионский кредит, которые впоследствии были погашены в срок.

Правительством было запланирован выпуск еврооблигаций несколькими траншами в 1998 г. Но финансовый кризис, приведший к утрате доверия со стороны иностранных инвесторов, не позволил реализовать этот проект. В перспективе, по мере стабилизации финансового рынка, программа заимствований долгосрочных финансовых ресурсов под жестким контролем Правительства Республики Саха (Якутия) могла бы быть возобновлена.

4. На мировом рынке капиталов идет острая борьба между странами за привлечение ресурсов, особенно в форме прямых инвестиций. Как показывает опыт развивающихся стран, побеждает тот, кто создает благоприятный инвестиционный климат: обеспечивает политическую и экономическую стабильность, формирует грамотную систему налогообложения. В связи с этим Республике необходимо и совершенствовать систему критериев и показателей экономической оценки инвестиционных проектов, перейти на систему бухучета по международным стандартам. Современные экономические оценки инвестиционных проектов базируются на комплексном финансовом анализе, охватывающем все стадии инвестиционного цикла, на соизмерении затрат и результатов с учетом динамики реальных рыночных параметров, таких как цены, процентные ставки, валютные курсы и т.д. Методология определения экономической эффективности инвестиционных проектов должна основываться на общепринятых в мире подщ ходах и показателях, понятных и приемлемых для иностранных инвесторов. В этой связи необходимо подготовить кадры, способные работать с иностранными инвесторами. Пока же в Республике, по существу, нет инвестиционных менеджеров, которые удовлетворяли бы этим требованиям.

5. Вывод, сделанный на основе анализа деятельности иностранного капитала в развивающихся странах , свидетельствует о необходимости изменения политики по отношению к зарубежным инвесторам. Необходимо предоставить им льготы в объеме, не меньшем, чем в странах - конкурентах. Для стимулирования инвестиций в промышленность следует использовать такие виды налоговых льгот, как налоговые каникулы (до 5 лет), перенос убытков, льготная ставка корпорационного налога, инвестиционная налоговая скидка,, ускоренная амортиза--ция, инвестиционный налоговый кредит (32% от капиталовложений, по 8% в течение 4 лет). Следует иметь в виду, что во многих развивающихся странах реинвестируемая прибыль совместных и иностранных предприятий освобождается от налогообложения. Это способствует закреплению иностранных инвесторов в стране. Хотя в краткосрочном плане это ведет к некото

9 рым фискальным потерям, в перспективе, однако, способствует расширению налоговой базы.

Очень важна для Республики выработка прочной законодательной системы, способствующей закреплению иностранных инвесторов в регионе. Необходимо максимально упростить и дебюрократизировать административный механизм регулирования иностранных инвестиций. Следует организовать Агентство по иностранным инвестициям при Правительстве Республики Саха (Якутия), которое проводило бы последовательную политику по привлечению и регулированию иностранных инвестиций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ефимова, Вера Степановна, 1999 год

1. Закон РФ № 39 ФЗ от 22 апреля 1996 г. .0 рынке ценных бумаг.

2. Постановление Правительства РФ от 14 марта 1998 г. № 302 О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала в 1998 г.

3. Постановление Правительства РФ от 4 ноября 1996 г. № 1320 О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа '1996 г.

4. Письмо ГНС РФ от 8 мая 1997 г. № BE 6 - 36/ 353 О налогообложении доходов, полученных от операций с облигациями внешних облигационных займов органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации.

5. Указ Президента РФ № 304 от 8 апреля 1997 г. О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти г.г. Москвы, Санкт Петербурга и Нижегородской области.

6. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М. : Финансы и статистика, 1992.I

7. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1991.8. Андрианов В. Иностранный капитал в экономике России // Экономист.-М., 1997.1. С.92-96.

8. Анулова Г.Н. Денежно кредитное регулирование: опыт развивающихся стран. - М.: Финансы и статистика, 1992. С. 79.

9. АСЕАН в системе международных экономических отношений. М.: Наука, 1994.11. -Балацкий А. Российский рынок ценных бумаг в зеркале иностранной прессы // Рынок ценных бумаг.-М., 1997.-С.49-51.

10. Банки на развивающихся рынках: В 2 т.: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика.1994.

11. Банковское дело / Под ред. О.И.Лаврушина.-М.: Финансы и статистика, 1998.

12. Белорусов Ю.С. Международный менеджмент и американский ТНК. США: ЭПИ 1998, №3. ' •

13. Беренс В. Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и доп. изд. М.: Интерэксперт: Инфра - М. 1995.

14. Берже П. Денежный механизм: Пер. с фр./ Общ. ред. Л.Н.Красавиной. М.: Прогресс, 1993.

15. Биржевая деятельность / Под ред. Грязновой А.Г. и др.- М.: Финансы и статистика, 1996.

16. Бредова В. Экономика стран Восточной Европы. М.:1996. С. 123.

17. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Травола,1995.

18. Буренин А,Н, Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра, 1996.

19. Быков П. Власов П. Торжество прагматизма. Эксперт 1998, № 48.

20. Былиняк С.А. Адаптация к мировому хозйству: опыт Азии и российские проблемы. М.: Восточная литература, 1998. С. 118.

21. Былиняк С.А. Валютно финансовый кризис в Юго - Восточной Азии. // Внешнеэкономический бюллетень 1998, № 6.

22. Былиняк С.А. Мирохозяйственные проблемы во взаимозависимом мире. М.: Наука, 1990.

23. Ф 25. Бюллетень иностранной коммерческой информации. //М.: 1396 1998 гг.

24. Вороненков 10. Таперман В. Латинская Америка показывает пример России. // Рынок ценных бумаг. М. 1997, № 18.

25. Выход на международные рынки капиталов. М.: Морган Стэнли, 1997.

26. Гаврильева Т.Г. Региональная политика доходов и частные инвестиции. // М. ЭКО, №

27. Гарнер Д. и др. Привлечение капитала. М.: Джон Уайли энд Санз,1995.

28. Гельбрасс В. ATP и проблемы интеграции России в мировую экономику.М. 1997, МЭМО № 11.

29. Глобализация развития, новые ориентиры России и Латинская Америка. М. 1996.С.38.

30. Деловые люди. Специальный выпуск. Республика Саха (Якутия). Ноябрь, 1994 г.

31. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. М.: Церих - Пэл, 1995.

32. Долан Э.Дж.,Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно -кредитная политика. С-ПБ.: Санкт - Петербург оркестр, 1994.

33. Доронин. Положение на фондовых и валютных рынках. // Мировая экономика и международные отношения 1998, № 8.

34. Дорошенко Ю.А. Экономический потенциал. Спб.: 1997к>

35. Диаков'ский А. Рынок АДР: практика, итоги, перспективы // Рынок ценных бумаг,-М., 1997. № 14-С. 10-12.

36. Дойбан В.А. Бацких Ю.М. Кузин Г.П. Северный морской путь и рыночная экономи-ка.М.:1996, с. 118.

37. Драчов С.Н. Фондовые рынки. Основные понятия, механизмы, терминология. М.: Анкил, 1992.

38. Дубянская Г.Ю. Рыночные реформы и национальная валюта. // Вестник МГУ. М., 1998, № 2.

39. Еврорынок в 1995 году // Финансист. М., 1996. - № 4. - С. 20 - 22.

40. Егоров С. Российские банки и западные инвестиционные кредиты // Инвестиции в России,-М., 1998,- Ко 2.- С. 10-11.

41. Егоров С. Российская финансовая система уже стала частью мировой // Финансовые известия. М., 1998.- № 29.

42. Ермилов О.М. Миловидов В.В. Ремизов В.В. стратегия развития нефтегазовой отрасли. М.:1998. С. 594 608.

43. Ершова Е.Б. Роль зарубежных агентств экспортного кредитования в активизации инвестиционной деятельности. // Банковские услуги 1998, № 6.

44. Зотов Г.М. Регулирование иностранных инвестиций в развивающихся странах. // Внешнеэкономический бюллетень. М.; 1998. - № 12.-40 с.

45. Ивантер А. Евробонды оплачены // Эксперт.- М., 1997. № 46,- 44 с.

46. Инвестиционный режим и условия деятельности иностранного капитала в Латинской Америке. М., 1996. С.39 52.

47. Иностранные инвестиции в России: Проблемы и перспективы / Отв. ред. А.Астапович, Л.Г. Григорьев. М.: Инфомарт, 1993.

48. Касатонов В. Проектное кредитование: сектор экономической инфраструктуры. Страховое дело 1998, № 1,2.

49. Кризис.финансовой системы России: основные факторы и экономическая политика. //Вопросы экономики 1998, № 10.

50. Ковалев В.В. Финансовый анализ: М.: Финансы и статистика, 1996.

51. Козловский Э.А. Щадов М.И. Минерально сырьевые проблемы национальной безопасности России. М.:1997. С. 11 - 112.

52. Коммерсань от 11 ноября 1997 г.

53. Константинова А. Еврооблигации: перспективы и выгоды российских эмитентов//

54. Экономика и жизнь,- М., 1997. № 30.

55. Концепция модернизации региональной экономики « Якутия 21 век «. Я.: Сахаполи-графиздат, 1998.С. 8 - 9, с. 42.

56. Королев И. Мировая экономика после финансового кризиса. // Мировая экономика м международные отношения 1998, Jte 7.

57. Косинцев А. Формула развития эффективности инвестиционных процессов. // Внешняя торговля 1997, №4.

58. Лагунов А.И. Деятельность ЮНИДО по привлечению инвестиций. // Банковские технологии 1998, № 5.

59. Ладанов А. Перспективы развития ценных бумаг российских компаний нефтегазовой промышленности. //Внешнеэкономическое развитие 1998, № 5.

60. Латиноамериканский опыт разгосударствления и приватизации. / Д.В. Белов, И.К. Шереметьев, З.И. Романов и др. М., 1993.

61. Левинтович А. Фондовые биржи нарождающихся рынков. // Финансист.М.,1998.

62. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М.: Прогресс, 1992.

63. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д.Джок. Основы инвестирования М.: Издательство « Дело «, 1997.

64. Малыгин В.Е. Финансовые шоки: вызовы и ответы. // Банковские услуги 1998, № 9.

65. Маркетинг и маркетинговые исследования 1998, № 3.

66. Масенков В. АДР: возможна ли игра? // Рынок ценных бумаг.-М., 1997,- № 14.-С.2.

67. Мастепанов А.В. Региональные и внешнеэкономические аспекты энергетической политики России. М. 1997. С.250.

68. May В. Спекулятивный капитал берет на прицел российские стратегические позиции. // Финансовые известия 1998, № 23.

69. Меньшиков С. Азиатско -, финансовый кризис и мировая экономика. // Проблемы теории и практики управления. 1998, № 2.

70. Международные валютно кредитные и финансовые отношения ( Учебное пособие ) / Под редакцией Красавиной Л.Н.- М.: Финансы и статистика, 1994. С.384.

71. Международные рынки капиталов в условиях глобальной конкуренции и перспективы инвестиций в Российской Федерации. М.'Л998.С. 25.

72. Международные финансовые рынки/ Сост. Тесля П.Н. Новосибирск: ЭКОР, 1995,

73. Милевский Е. Рынок еврооблигаций: из тени на свет // Рынок ценных бумаг .- М., 1996. № 24. - С. 10-11.

74. Милонов B.C. Открытие Китая внешнему миру: временной и пространственные аспекты ( этапы и особенности). М.:1998. С.17.

75. Минерально сырьевые ресурсы России: алмазы и золото. Спб.:1995. С. 64 - 65.

76. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

77. Мировая экономика: нарастающий процесс глобализации. М.: ИМЭМО РАН, 1998. С.42 50.

78. Мировые финансы. М.: Финансы и статистика, 1998.

79. Михайлов Д.М. Современные долговые производные финансовые инструменты мирового рынка ссудных капиталов. М.: Финансы и статистика. 1998.С. 16-17,65.

80. Михеев В. Финансовый кризис в Азии. Проблемы Дальнего Востока. 1998, № 3.

81. Мозиас П. Привлечение иностранного капитала в акционерной форме: опыт КНР. // Проблемы Дальнего Востока. М. 1998, № 1,2.

82. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: Инструменты и механизмы. М.: Международные отношения, 1991.

83. На скрещении мировых и локальных закономерностей: Россия, КНР и Республика Корея. М.; 1996.С. 35.

84. Новоселова JI.B. Инвестиционная политика и экономическая реформа в КНР. М.: 1996.С.89.

85. Обзор международной внешнеэкономической деятельности Республики Саха ( Якутия ) за период с 1991 по 1996 годы. М.: 1997. С. 204 205.

86. Опыт экономических реформ в развивающихся странах . М.: Наука, Гл. ред. вост. лит., 1992.

87. Организация программы среднесрочных заимствований,- М.: Саломон Бразерс.1997.

88. Освоение шельфа арктических морей России. М.; 1997. С. 25.

89. Первозванский А. А. Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск./ Инфра-М, 1994.

90. Пилясов А.С. Закономерности и особенности освоения Северо Востока России. Магадан. 1996. С. 48.

91. Портной М.А. Деньги: их виды и функции. М.: Наука, 1998.

92. Поспелов В.К. Особенности развития мирового рынка ссудных капиталов в 90 х годах. // Вестник Финансовой Академии.-М.; 1997.- № 1. - С. 58-63.

93. Потявина Н. Фадеева А. Иностранные инвестиции в экономику России в первом полугодии 1998 г. // Вопросы статистики,- М. 1998. № 11. С.46 - 49.

94. Природопользование развивающихся стран. М.:1998. С. 128.

95. Проблемы стабилизации экономики северного региона при переходе к рыночным отношениям. Якутск, 1993. С. 67.

96. Развивающие страны и Россия на путях интеграции в современную систему мирохозяйственных отношений. М.: Институт мировой экономики и международных отношений. 1998. С.15.

97. Регионы России. М.: Госкомстат, 1997.

98. Регионы России. М.: Эксперт, 1998.

99. Рид Э. Котгер Р., Гилл Э., Смит Р. Коммерческие банки / Перевод с английского. -М.: 1991.

100. Россия пополнила коллекцию еврозаймов // Эксперт,- М.,1998,- № 16.

101. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования,- М.: Инфра М, 1996.

102. Рыбников А. Жемчугов А. Еврооблигации катализатор экономического роста? // Рынок ценных бумаг. - М„ 1997. - № 23. С. 5-10.

103. Рынок ценных бумаг № 20 1996 с.4

104. Савин В.А. Законодательство КНР об иностранных инвестициях. // Внешнеэкономический бюллетень. М. 1998, № 7.

105. Саркисянц А.Г. Западное кредитование России. // Бизнес и банки. М., 1998 № 3.

106. Саркисянц А.Г. О западных кредитах для России. // Бизнес и банки 1998, № 23.

107. Саркисянц А.Г. Тенденции развития международного рынка капиталов: // Бизнес и банки. -М, 1998. №50

108. Северо Восточный экономический район Российской Федерации. Якутск. 1998.1. С.58.

109. Симонова Л.Н. Регулирование. иностранных инвестиций в Чили. Латинская Америка. М. 1997, № 5.

110. Смирнов А.Л., Красавина Л.Н. Международный кредит: формы и условия. 2 изд., перераб.-М.: Консалтбанкир, 1995.

111. Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: Современные тенденции и наши интересы. М.: Финансы и статистика, 1993.

112. Сорос Дж. Алхимия финансов / Пер. с англ. М.: Инфра - М, 1996.

113. Социально экономическое развитие стран АСЕАН.М.:1997.С.38.

114. Старостенкова Е. Минфин разместил третий выпуск еврооблигаций // Финансовые известия.-М., 1997 (24 июня ).-С.2. .

115. Стиглиц Дж. Многообразие инструментов, шире цели: движение к пост вашингтонскому концессису. // Вопросы экономики 1998, № 8.

116. Тальская М. Российские эмитенты прописываются на мировом рынке капитала. // Финансовые известия.-М., 1997 (31 июля).-С.З.

117. Таперман. В. Допуск иностранного капитала на фондовые биржи стран Латинской Америки. // Рынок ценных бумаг. М. 1997;№ 2.

118. Тодаро М. Экономическое развитие. М.11997.

119. Угленосные отложения и угли Якутии. Якутск.: Сахаполиграфиздат. 1992. С.45.

120. Управление, технологии и человеческие ресурсы в Арктике. Новосибирск. 1996.С.18.

121. Уроки социально экономических преобразований в странах ЦВЕ. М.: 1996. С. 19.

122. Фатхуддинов Р. А. Стратегический менеджмент. М.;1997. С. 32.

123. Федоров Б.Г. Современные международные валютные рынки. М.: Финансы и статистика, 1989.

124. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг. М: Инфра, 1996.

125. Федякина JI.H. Мировая внешняя задолженность. М.: Дело и Сервис. 1998. С.230.,261.

126. Фоминский И.П. Основы внешнеэкономических знаний М.: Международные отношения, 1990. .

127. Холт Р.Н. Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Дело Лтд.

128. Черковец О. Россия на фоне глобализации мировой экономики. Экономист// М. 1998, № 3.

129. Черников Г.П. Фондовая биржа. М.: Международные отношения, 1991.

130. Четверов В.И. Экономическая эффективность использования природно-ресурсного потенциала. М. 1997. С. 37.

131. Шалаев А. Иностранные инвесторы и Россия. Рынок ценных бумаг// М.: 1997, № 22.

132. Шарп У.Ф. Александер Г.Д.Бейли Дж.В. Инвестиции.: М, 1997.

133. Шенаев В.Н. Денежная и кредитная операция система России. М.: Наука, 1998.

134. Шенаев В.Н. Международный рынок ссудных капиталов. М.: Финансы и статистика, 1985.С. 14.

135. Шнипер Р.И. Новоселов А.С. Региональные проблемы рынковедения: экономический аспект. Новосибирск: Наука, 1993. '

136. Экономическая политика Дальнего Востока. Хабаровск. 1996, № 1.

137. Экономические реформы в России: на пороге структурных перемен: доклад мирового банка реконструкции и развития: Пер. с англ. М. Республика, 1993.

138. Эксперт от 2 февраля, 9 марта 1998 г.,

139. Clandia М. Buch and Ralph P. lieinrich Financing the Transition Risks and Benefits of Integrating into the International Capital Market. Kiel Working Papar.- 1997. - 818.141. « Depositary Receipts. Overview», The Bank of New York, 1997

140. Emering Markets Investors.

141. Euromoney. 1995, october, p.44.144. Financial Markets Trends.

142. Financial Times, 6.03.1997.

143. Global Development Finance,vol. 1.2.,1997.

144. Global Capital Supply and Demand. Is the Enough to go Around?. World Bank. Washington. 1996, p.5-10.

145. Helbling Т., Wescott R. « The G'oball Interest Rate «, « Staff Studies for the World Economic Outlook», IMF, 1995, p.41.

146. International Capital Markets, pp.234 , 235. 1997.

147. International Financial Statistics. 1997,1998/

148. International Financing Review, 2,11.1996, p.12.152. « Merrill Lynch International Equity Strategy «, N.Y.,1995

149. Mobius M. The Investor s Guide to Emering Markets, N.Y.,1995.154.« The Economist «,7.10.1995. Survey, p.12.

150. The World Bank Annual Report. 1996, 1997.

151. The Road to Financial Integration: Private Capital Flows to Developments Countries.

152. The World BankAnnual Report, 1997,1998.

153. Trends in Development Economics Emerging Capital Markets, Washington., 1993. 159.SBC Warburg, «Russian Federation Eurobond Issue: Transaction Review» December 1996,p.5.

154. SBC Warburg, « Russian Federation Eurobondlssue: Transaction Review », December 1996,p.9.

155. World Debt Tables! 996, vol.1.

156. World Investment Report 1997. UNCTAD.163 .World Economic Outlook. IMF. Washington. October 1996, p.78 99. 164.World Financial Markets, № 12, 1986,p.6.

157. ОСНОВНЫЕ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ РС СЯ)• 1985 1990 1991 1992 1993 1994 19951. НАСЕЛЕНИЕ И РЫНОК ТРУДА

158. Численность наличного насел ени (на конец года), тыс. человек 1013 1109 1093 1074 1061 1036 1023в том числе: городское 669 738 726 705 692 669 658сельское 344 371 367 369 369 367 365

159. Число родившихся на 1000 населения, человек 22,8 19,6 18,0 16,4 15,7 15,7 15,3

160. Число умерших на 1000 населения, человек 7,3 6,8 6,9 8,0 8,8 9,9 9,8

161. Естественный прирост, убыль (-) на 1000 населения человек 15,5 12,8 11,1 8,4 6,9 5,8 5,5

162. Численность занятого населения тыс. человек 597,7 585,3 573,9 537,8 515,0 537,8

163. Численность пенсионеров, состоящих на учет» в органах социальной защиты населени (на конец гола), тыс.человек 117 143 155 165 ■ 176 182 186

164. УРОВЕНЬ ЖИЗНИ НАСЕЛЕНИЯ И СОЦИАЛЬНАЯ СФЕРА

165. Среднедушевой денежный доход (в месяц) тыс. руб. (до 1993 г. руб.) 247 355 738 8964 84,4 411,3 956,7

166. Среднемесячная начисленная заработав плата, руб. 374 528 1005 14747 114664 480291 115400:

167. Охват детей в возрасте 1-6 лет дошкольными учреж дениями (на конец года), процентов 69,2 70,7 70,3 62,8 64,4 62,1 62,3

168. Число государственных дневных общеобразсса тельных пжол (на начало учебного года) 626 687 703 711 721 715 718

169. Численность учащихся государственных дневны> общеобразовательных школ, тыс. человек 180 207 206 198 196 194 193

170. Численность студентов государственных средни* специальных учебных заведений тыс. человек 9,8 10,5 10,5 10,8 10,7 10,4 10,6

171. Численность студентов , государственных высших учебных заведений, тыс. человек 8,4 8,0 8,1 8,1 8,7 9,7 10,81. Численность врачей: всего, тыс. человек 4,1 4,9 4,8 5,1 4,8 4Д 4,4на 10000 населения 40,2 43,6 43,8 46,5 44,8 40,2 42,3

172. Числе! шость среднего медицинского персонала:всего, тыс. человек 14,6 16,1 16,0 16,4 13,7 12,3 12,8на 10000 населеш1Я 142 144 145 151 128 117 124

173. Число больничных учреждешй 288 303 314 320 366 325 3281. Число больничных коек: всего, тыс. 15,1 17,5 17,7 17,5 20,2 16,4 16,5на 10000 населения 147 156 160 161 189 156 15S

174. Число врачебных учреждений, оказывающих амбула-торно-поликлгашческую помощь населению 358 403 405 423 445 442 436

175. Мощность амбулаторно-поликлишиеских учрежде 1шй:всего, тыс. посещений в смену 22,2 24,0 22,6 25,7 29,0 29,5 28,7на 10000 населения 217 214 205 236 271 282 277

176. Обеспеченность населения жильем (на конец года) м^ общей площади на 1 жителя 11,4 13,5 14,0 14,5 15Д 16,2 17,1

177. Ввод в действие жилых домов, тыс. nz общей площади 551 744 691 553 553 607 6421985 1990 1991 1992 1993 1994 1995

178. Число зарегистрированных преступлений на 100000 насел ешм 963 1453 1533 1701 1682 1539 14831. ТОРГОВЛЯ

179. Розничный товарооборот (в фактически действовав ших ценах), шрд. pv6. 1,7 2,5 4,7 67 609 2519 5190

180. Объем платных услут населешпо (в фактически дей ствовавпгих ценах), млрд. руб. 0,5 0,6 6,9 71 420 1277

181. Экспорт (в фактически действовавших ценах), млрд р\б. 0,3 0,3 18,1 44,8 211,0 3658,41. ЦЕПЫ

182. Индекс потребительских цен (декабрь к декабрю предыдущего года), в разах 10,1 2,6 2,3

183. Стоимость набора из 19 основных продуктов гагганш (на конец года), тыс. руб. 4,3 54,4 182,6 508,71. ИНВЕСТИЦИИ

184. Инвестиции в основной капитал (в фактически дейст вовавших ценах), млрд. руб. 3,0 4,2 3,9 61,2 502,9 1845,3 3949,41. ПРОМЫШЛЕННОСТЬ

185. Объем промышленной продукции (в фактически действовавших ценах), млрд. руб. 3,0 4,0 10,3 230 1889 5502 12274

186. Индексы физического объема промышленного производства, в процентах к предыдущему году 112 101 98 80 96 100,4 99,61. СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО

187. Индексы объема продукта! сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий, в процентах к предыдущему ГОДУ 99,4 98 103 89 94 91 97

188. Посевная площадь всех сельскохозяйственных культур в хозяйствах всех категорий, тыс. га 110,0 107,5 108,4 105,6 100,7 91,7 81,4

189. Поголовье скота в хозяйствах всех категори? (на конец года), тыс. голов:крупный рогатый скот 396,7 409,3 419,1 423,8 409,3 378,1 358,3в том числе коровы 143,3 145,4 149,5 150,8 150,2 138,6 132,7свиньи 64,6 112,2 119,4 109,7 104,6 81,4 65,f

190. Эксплуатационная длина железнодорожгсых путеГ общего пользования (на конец года), км 124 156 165 165 165 165 165

191. Протяженность автомобильных дорог общего пользования с твердым покрытием (на конец года), км 3181 3549 3833 4796 4529 6500 6491

192. Грузооборот автомобильного транспорта отраслеГ экономики, млн. ткм 4124 5679 4802 4006 4310 3644 5554

193. Пассажирооборот автобусного транспорта общегс пользования, млн. пассажзгро-км 1016 1375 1275 1161 954 1031 935

194. Обеспеченность городского населения домашними телефонными аппаратами сети общего пользования илз имеющими на нее выход (на конец года; в расчете не 100 семей постоянного населения), шт. 17,5 31,2 35,8 38,3 39,5 42,6 46,1

195. РАЗВИТИЕ НОВЫХ ФОРМ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

196. Число предприятий и организаций (на конец года) 2820 2945 3582 7715 12414 16536

197. Число малых предприятий (на конец года) 4452 3835

198. Число действующих совместных предприятий 1 5 26 42 31 34