Взаимодействие производственных и банковских структур в промышленном секторе российской экономики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, доктор экономических наук Смулов, Алексей Михайлович

• Смулов, Алексей Михайлович
• доктор экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации доктор экономических наук Смулов, Алексей Михайлович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. РАЗВИТИЕ ПРОМЫШЛЕННОСТИ КАК НЕОБХОДИМОЕ УСЛОВИЕ ПОДЪЕМА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ.

1.1 .Состояние промышленного сектора российской экономики.

1.2.Методические аспекты анализа факторов экономического и промышленного роста.

1.3.Роль инвестиционной составляющей в подъеме российской промышленности.

1.4.Сбережения населения как главный источник формирования инвестиционных ресурсов.

Глава 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РОССИЙСКОЙ

БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ.

2.1.Системный подход к изучению банковского сектора.

2.2.Банк как элемент банковской системы.

2.3.Потенциал развития банковской системы на современном этапе.

Глава 3. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ И БАНКОВСКИХ СТРУКТУР.

3.1.Основные факторы, препятствующие взаимодействию банковского и реального секторов экономики.

3.2.Эффект Фишера, сравнительная эффективность и равновесные стратегии.

3.3.Особенности анализа взаимодействия банковских и промышленных структур в условиях квазирыночной экономики переходного периода

Глава 4. МОДЕЛИ И МЕТОДЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ В ПРОЦЕССЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ БАНКОВСКИХ И

ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ СТРУКТУР

4.1.Методы планирования ссудной задолженности банков.

4.2.Общая математическая постановка задачи оптимизации развития банка с учетом его взаимодействия с промышленностью.

4.3.Имитационная система как инструмент формирования кредитно-инвестиционной стратегии.

Глава 5. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ И СХЕМЫ ЭФФЕКТИВНОГО ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ * И БАНКОВСКИХ СТРУКТУР.

5.1.Основные направления микроэкономических взаимодействий современных промышленных и банковских структур.

5.2.Типологические схемы взаимодействий банков и предприятий-должников.

Глава 6. ОПЫТ ПРАКТИЧЕСКОГО ПРИМЕНЕНИЯ СХЕМ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ КРУПНЫХ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ КОМПЛЕКСОВ НА ОСНОВЕ ЭФФЕКТИВНОЙ ИНТЕГРАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ И БАНКОВСКИХ СТРУКТУР.

6.1.Стратегическая схема взаимодействия нефтехимического щ комплекса.

6.2.Стратегическая схема вывода из кризиса авиационного комплекса

6.3.Перспективы эффективного взаимодействия промышленных и банковских структур.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Взаимодействие производственных и банковских структур в промышленном секторе российской экономики»

Ф 1\

Отличительной особенностью развития российской экономики 19992002 гг. является промышленный подъем. Индекс роста для промышленности в целом составил 111,0% и 112,0% для 1999 и 2000 гг. соответственно. Для большинства экономистов он в значительной степени был неожиданным, поскольку наступил после почти десятилетнего периода спада и стагнации. Специфика этого подъема состоит в том, что он был обусловлен в основном неинвестиционными факторами, т.е. такими, которые классической теорией экономического роста трактуются как факторы ограниченного временного действия или факторы неустойчивого роста. * Для того, чтобы закрепить достигнутый успех и сделать рост устойчивым, необходимо иметь его инвестиционную основу, а именно: эффективно функционирующую банковскую систему, взаимодействующую с реальным сектором экономики. В настоящее время такой основы нет. Сформировавшаяся банковская система работает в значительной степени автономно, функционирование ее «замкнуто» на собственные проблемы, а не на проблемы развития промышленного производства. Кредиты реальному сектору составляют лишь около трети активов российской банковской системы в целом. Главная диспропорция развития реформируемой российской экономики как раз и состоит в разделении единого финансово-экономического пространства страны на две слабо взаимодействующие зоны: $ финансово-посреднический сектор, связанный с обращением финансового зачастую виртуального) капитала, и производственный сектор, лишенный реальной финансовой поддержки и нуждающийся в инвестициях для воспроизводства и модернизации промышленного капитала. От этой разобщенности страдают не только эти сектора, но и всё народное хозяйство в целом.

Несмотря на важность данной проблемы, в настоящее время в научной литературе практически отсутствуют исследования, которые бы изучали ее комплексно. Авторы научных публикаций разделяются на две ^ альтернативные партии: «банкиров», усматривающих причину разобщенности в неэффективности кредитования производственного сектора; и «предпринимателей-промышленников», считающих ставку кредитования необоснованно высокой (20-25% годовых), а условия возврата кредитов - непомерно тяжелыми. Очевидно, что в сложившейся ситуации весьма актуальным является поиск путей достижения компромисса, а для этого необходимо иметь представление о реальных границах допустимых решений, которые могут приниматься обеими сторонами.

В связи с возникшим различием в подходах к поиску эффективных взаимодействий банковского и промышленного секторов экономики необходимо восполнить имеющийся в исследованиях пробел, то есть представить альтернативные позиции сторон более сбалансировано, что % позволяет существенно продвинуться в поисках компромиссного решения.

В связи с этим необходимым является выявление основных факторов, препятствующих взаимодействию банковского и промышленного секторов, а также возможностей устранения этих факторов. Важно, чтобы этот вопрос изучался комплексно: во-первых, как на макроуровне (между секторами), так и на уровне микроэкономических взаимодействий (между предприятиями и банками); а, во-вторых, - с учетом особенностей квазирыночной российской экономики переходного периода. Не менее важными являются выбор рациональной стратегии банка при работе его с предприятием-заемщиком в условиях инфляции и исследование возникающего при этом эффекта неявного перераспределения доходов между кредитором и заемщиком ^ (эффекта Фишера).

Пока еще недостаточно четко сформулированы требования к инвестиционной привлекательности предприятий с точки зрения банка, не до конца исследованы современные схемы взаимодействия банков и предприятий при наличии крупной задолженности по возврату кредитов (типичной для российской экономики ситуации). Здесь наряду со стандартными схемами погашения просроченных обязательств (клиринг, схемы с участием внешнего инвестора), могут быть использованы более перспективные (но относительно более сложные для реализации) схемы ^ квазиэквивалентного способа развязки долговых противоречий, которые основаны на замещении долгов ценными бумагами, обладающими, в частности, фиксированной доходностью.

Кредитно-инвестиционный потенциал банковской системы России (основная слабость которого состоит в недостаточных масштабах собственного капитала - на сегодня он оценивается всего в 20,0 млрд. долл.) несопоставимо мал как по сравнению с масштабами отечественного промышленного капитала, так и с капиталами западных банковских систем, что требует выявления основных источников и возможностей его роста.

Таким образом, необходимость разрешения важной народнохозяйственной задачи - обеспечения банковского кредитования промышленности и эффективного взаимодействия промышленных

• предприятий и банков - предполагает формулировку методических принципов их совместного функционирования, разработку конкретных стратегических схем развязки долгов и восстановления промышленных комплексов, что и определяет актуальность рассматриваемого исследования.

Объектами исследования являются промышленный и банковский сектора экономики России, предприятия, банки, экономические комплексы.

Предметом исследования являются методологические и методические подходы, а также принципы принятия решений в процессе взаимодействия производственных и банковских структур и обоснования эффективных схем такого взаимодействия.

Цель работы состоит в разработке методологических проблем взаимодействия производственных и банковских структур, моделей и методов принятия решений для эффективной его организации, а также их практическое применение для обоснования схем стратегического взаимодействия банков и важнейших промышленных отраслей.

Задачи исследования:

- анализ современного состояния промышленного сектора российской экономики, выявление факторов роста и инвестиционных возможностей;

- анализ современного состояния отечественной банковской системы ^ и потенциала ее развития;

- исследование методологических и прикладных проблем взаимодействия производственных и банковских структур; выявление факторов, препятствующих этому процессу в условиях российской экономики переходного периода (учет инфляции, наличие двухвалютной системы);

- разработка моделей и методов принятия решений при взаимодействии производственных и банковских структур;

- формирование банковской кредитно-инвестиционной стратегии на основе использования имитационных модельных систем;

- разработка схем микроэкономического взаимодействия промышленных и банковских структур;

• - применение рекомендованной методологии для обоснования реальных схем взаимодействия банков и крупных промышленных комплексов.

Методы исследования. Основными методами изучения являются: системный анализ, методы финансового анализа, оптимизационные модели, метод имитационного моделирования, методы согласования интересов элементов сложных экономических систем.

Методическая база и методология исследования. Работа основывается на основных положениях теории производственной фирмы, теории банковского дела, теории оптимизации, основных понятиях теории рыночного равновесия, теории согласования решений, концепциях и

• принципах экономической и внеэкономической компенсации, представленных трудами отечественных и зарубежных ученых.

Научная новизна и основные результаты состоят в следующем: 1. Поставлена и решена задача комплексного многоуровневого экономического анализа процессов взаимодействия производственных и банковских структур с точки зрения их влияния на развитие промышленного сектора народного хозяйства; выявлены факторы, препятствующие эффективному инвестированию промышленности (несоответствие кредитной ставки процента средней рентабельности предприятия, высокие кредитные

• риски, дефицит «длинных» денег), и предложены способы их преодоления.

2. Разработана агрегированная модель развития потенциала банковского сектора, устанавливающая взаимосвязь между величиной этого показателя и объемом инвестиций в производственную сферу, и включающая основные доминантные факторы его роста (сбережения населения, капитализация, трансформация портфеля активов). На основе этой модели и эвристических процедур предложена методика прогнозирования банковского потенциала и осуществлен среднесрочный прогноз банковских источников кредитования промышленности.

3. Осуществлен сравнительный анализ особенностей формирования основного источника долгосрочных инвестиционных ресурсов - сбережений населения в различных странах, на основе которого предложена 8-матрица, характеризующая группы стран в зависимости от диапазона изменения среднедушевых доходов и величины сберегательной квоты; на основе методов экстраполяции произведен прогноз формирования банковских вкладов на перспективу 2002-2006 гг.

4. Произведена оценка влияния инфляции на процессы кредитования промышленности для условий сложившегося в российской экономике паритета используемых валют (рубль - доллар) за период 1996-2002 гг.; выявлен феномен перекрестного распределения доходов между кредитуемыми промышленными предприятиями, банками и вкладчиками (населением) и количественно определен эффект Фишера.

5. Разработан эффективный инструментарий планирования величины удельного веса банковской просроченной ссудной задолженности (метод номограмм), основанный на построении зависимостей гиперболического типа, отражающих влияние на данный индикатор показателей объемов текущей и общей задолженности; инструмент может быть рекомендован для формирования рациональных стратегий взаимодействия банков и промышленных предприятий.

6. Предложен и реализован на реальных данных имитационно-оптимизационный подход к моделированию кредитно-инвестиционных банковских стратегий; получены сценарные расчеты, прогнозирующие развитие взаимоотношений рассматриваемого крупного банка и реального сектора экономики.

7. Произведена классификация типовых (стандартных) и осуществлена разработка нестандартных схем взаимодействия промышленных предприятий и банков в условиях невозврата кредитов и предложены эффективные процедуры компенсации долговых обязательств с учетом согласования интересов конфликтующих сторон.

8. Сформулированы и реализованы на практике оригинальные методические подходы к формированию стратегических схем развития интегрированных комплексов промышленных и банковских структур в нефтехимической и авиационной отраслях, позволяющие осуществить эффективное управление производственными предприятиями в кризисных условиях.

Практическая значимость и внедрение результатов работы. Результаты научной работы внедрены в финансово-хозяйственную деятельность следующих промышленных и других предприятий: ОАО «КамАЗ» (г. Набережные Челны, Республика Татарстан), АО «Акрилат» (г. Дзержинск, Нижегородская обл.), ОАО ХК «ГолАЗ» (п. Голицыно, Московская обл.), ОАО «Нефтеоргсинтез» (г. Кстово, Нижегородская обл.), ЗАО «Каландр» (г. Пушкино, Московская обл.), ООО «Мамонтовка. Отечественные товары» (г. Пушкино, Московская обл.), ОАО «Компания Славич» (г. Переславль-Залесский, Ярославская обл.), ООО «Производственно-техническая фирма «ПРОМЭК» (г. Железнодорожный,

1 Московская обл.), ЗАО «Торговый дом «Подмосковье» (Ногинский р-н,

Московская обл.), деятельность Сбербанка России, а также используются в учебном процессе Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, Государственного университета гуманитарных наук и Академии Сбербанка России (разработка и проведение деловых игр по темам, связанным с особенностями работы банка с проблемной задолженностью предприятий).

Результаты работы использовались при выполнении научных работ в рамках грантов РФФИ №99-06-80001 и РГНФ №00-02-00268.

Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций базируется на трудах отечественных и зарубежных ученых в области макро- и микроэкономических исследований функционирования промышленного и банковского секторов экономики, взаимодействия этих секторов, а также экономико-математических методов моделирования инвестиционно-кредитных отношений и разработки оптимальных схем взаимодействия промышленных комплексов и банков.

В своей работе автор базировался на трудах российских ученых: В.В. Новожилова, B.C. Немчинова, J1.B. Канторовича, Д.С. Львова, Н.Я. Петракова, В.В. Ивантера, B.JI. Макарова, В.И. Маевского, В.М. Полтеровича, B.JI. Перламутрова, Г.Б. Клейнера, В.Г. Гребенникова, К.А. Багриновского, Н.Е. Егоровой, О.Б. Брагинского, В.И. Данилина, В.Е. Дементьева, H.A. Киселевой A.B. Молчанова, А.Г. Мовсесяна и др., а также на работах зарубежных авторов: Й.А. Шумпетера, Дж. М. Кейнса, Р.Ф. Харрода, Е. Домара, В.В. Леонтьева, У.У. Ростоу, Н. Розенберга, Л.Е. Бирдцела (мл.), Дж. Синки (мл.) и других.

Апробация результатов исследования. Основные научные и практические результаты работы обсуждались на научных семинарах и десяти международных и всероссийских конференциях, симпозиумах и научных чтениях, в том числе: всероссийской конференции «Экономическая наука современной России» (2000 г.), российском научном симпозиуме «Математическое и компьютерное моделирование социально-экономических процессов» (2000 г.), 1-ом, 2-ом и 3-ем всероссийском симпозиумах «Стратегическое планирование и развитие предприятий» (2000-02 гг.), 14-х и 15-х Международных Плехановских чтениях (2001-02 гг.), 5-й и 6-й научно-практических конференциях «Реинжиниринг бизнес-процессов» (2001-02 гг.), Немчиновских чтениях (2002 г.).

Публикации. По теме диссертации опубликованы 42 научные, научно-методические и учебно-методические работы, общим объемом 191,55 печатных листов, в т.ч. 93,8 п.л. авторских.

Структура работы. Введение, 6 глав, заключение, список использованной литературы (365 наименований) и приложения. Основной текст работы изложен на 383 листах, содержит 45 таблиц и 75 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Смулов, Алексей Михайлович

ВЫВОДЫ:

1. В разделе на примере авиационного комплекса рассмотрена стратегическая схема взаимодействия предприятий и банков в условиях имеющейся задолженности по кредитам. В соответствии с приведенной в параграфе 5.1 классификацией она относится к схемам комбинированного типа с использованием методов квазиэквивалентного обмена долговых обязательств на ценные бумаги (векселя).

2. Особенностью этой схемы является участие лизинговой компании, играющей роль главного оператора проекта. Схема реализуется шестью этапами:

1) организация и регистрация лизинговой компании;

2) определение системы взаимоотношений участников (обмен долгов на векселя);

3) банковское кредитование и завершение цикла авиастроительных работ;

4) эксплуатация самолета, возврат кредитов, выход на режим самофинансирования;

5) выплата лизинговых платежей;

6) определение итоговой эффективности и расширение проекта.

6.3.Перспективы эффективного взаимодействия промышленных и банковских структур

Проведенный анализ современных тенденций, характеризующих процессы взаимодействия промышленных и банковских структур, позволяет прогнозировать два возможных сценария развития их отношений:

1) кредитно-инвестиционное присутствие банковской системы в реальном секторе народного хозяйства сохранится на имеющимся низком уровне, что приведет к постепенному затуханию экономического роста последних лет;

2) кредитно-инвестиционные процессы в реальном секторе ( интенсифицируются, взаимодействие банков и промышленных предприятий станет более активным, возникнет основа для устойчивого промышленного роста.

Для реализации второго, очевидно гораздо более предпочтительного, варианта необходимо устранение (или на первом этапе - смягчение) основных негативных факторов (представленных ранее не схеме рис. 3.1-2), которые обусловили разрыв между реальным и банковским секторами. К их числу относятся превышение кредитной ставки процента над уровнем рентабельности предприятий, высокие кредитные риски, дефицит «длинных» денег.

Как уже указывалось, данный разрыв носит устойчивый и самовоспроизводящийся характер: плохое производственно-экономическое состояние предприятий требует инвестиций и кредитов, а кредиты не могут быть инвестированы в производство из-за плохого состояния предприятий и их низкой инвестиционной привлекательности. Однако, сейчас, впервые за десять лет, имеется достаточно реальный шанс для выхода из этого порочного круга. Возникший в 1999-2002 гг. промышленный подъем означает, что экономическое положение некоторой части промышленных предприятий улучшилось. Вместе с этим произошло повышение уровня их рентабельности, снижение рисков кредитования и повышение их инвестиционной привлекательности для банков. Иначе говоря, действие упомянутых негативных факторов ослабло, что создало предпосылки для эффективного взаимодействия банков и предприятий.

В случае обоснованного и успешного кредитования таких промышленных структур можно ожидать мультипликативный импульс роста, в результате которого круг инвестиционно привлекательных предприятий расширится, а кредитно-инвестиционные потоки из банковского сектора - увеличатся. Таким образом, в действии факторов произойдет инверсия и ситуация (с большой вероятностью) станет с течением времени развиваться в соответствии со схемой рис. 3.1-4: с ростом инвестиционной привлекательности реального сектора все большая часть возрастающего банковского потенциала будет использоваться для кредитования промышленности.

Для создания необходимого кредитно-инвестиционного импульса [23,53] требуется, с одной стороны, обеспечение максимальной прозрачности финансово-экономического состояния рассматриваемой группы лидирующих предприятий, а, с другой стороны, проведение государственной политики регулирования, стимулирующей кредитную деятельность банков в реальном секторе (например, введение специальных льгот на соответствующие виды промышленного кредитования, предоставление государственных гарантий, участие в инвестировании и т.д.).

Следует заметить, что вопросы совершенствования взаимодействия промышленных и банковских структур необходимо отнести к числу масштабных, долговременных и труднореализуемых экономических стратегий, исключающих быстрое достижение конечных результатов.

Кроме того, при анализе перспектив развития отношений реального и финансового секторов экономики (или на микроуровне — взаимодействие промышленных и банковских структур) следует не упускать из виду основной целевой направленности этого развития, а именно - достижения общественного экономического эффекта и повышения благосостояния всех членов общества. В свое время эта мысль была высказана Нобелевским лауреатом по экономике Дж. Тобином, указавшим, что «. первоочередной задачей экономической деятельности является производство товаров и услуг, представляющих ценность для индивидов и общества. Финансовые рынки представляют собой средство для достижения этой цели, но не саму цель» [220].

Изменение взаимоотношений между реальным и банковским секторами должно рассматриваться как согласованный двухсторонний процесс постепенной трансформации каждого из них. Его можно охарактеризовать как комплексную программу взаимосвязанных мероприятий, состоящую из двух частей.

А. Трансформация реального сектора экономики.

1. Обеспечение инвестиционной привлекательности различных производственных структур (промышленных предприятий, комплексов, ИБГ и т.д.) реального сектора экономики. Как уже упоминалось в параграфе 1 главы 3, инвестиционная привлекательность — это емкое и многоаспектное понятие, включающее в себя отраслевую и региональную принадлежность предприятия, его отношения с властью, характер собственности, менеджмент, финансовое состояние, кредитоспособность, наличие устойчивого спроса на продукцию, положение на рынке, перспективы дальнейшего развития и т.д. Ясно, что перечисленные выше характеристики для большинства российских предприятий могут в последнее время рассматриваться лишь в качестве ориентиров, достижение которых вряд ли возможно в самой ближайшей перспективе.

2. Реструктуризация предприятий и совершенствование их структуры. Данное направление трансформации реального сектора взаимосвязано с предыдущим; в результате рационально проведенной реструктуризации предприятий, освобождения их от балласта долговых и других финансовых обязательств, обусловленных излишне утяжеленной структурой, они могут стать инвестиционно привлекательными [217].

3. Структурная промышленная политика. Наиболее перспективные отрасли должны иметь приоритеты при проведении государственной экономической политики, получать необходимую поддержку с применением экономических методов прямого и косвенного регулирования. Рассматривая их как «локомотивные» и учитывая возникающие при их функционировании мультипликативные эффекты, можно рассчитывать на последовательный экономический подъем в других отраслях и по всему народному хозяйству в целом. Параллельно с этим будет происходить улучшение инвестиционного климата и активизация взаимодействия банков и предприятий [114,158,159].

4. Институциональные преобразования, в ходе которых будет происходить как концентрация капитала и образование жизнеспособных интеграций предприятий и банков, так и демонополизация производства на основе развития малого и среднего бизнеса и усиления конкурентных начал. Разнообразие организационных форм и масштабов производственных структур позволит создать гибкую и эффективно работающую систему взаимосвязей предприятий и банков, которая обеспечит соответствие как между размерами потребных и располагаемых кредитно-инвестиционных ресурсов, так и их структурой. Проблема состоит в том, что крупные банковские фирмы, являющиеся основными аккумуляторами денежных ресурсов, не в состоянии организовать полноценную кредитно-инвестиционную деятельность с большим числом средних и малых предприятий, осуществляющих инвестирование. Однако предприятия малого бизнеса, как правило, заинтересованы в сотрудничестве именно с крупными финансовыми структурами, которые могут предложить им более выгодные условия. Кроме того, им достаточно сложно найти партнеров среди мелких и маломощных банков. В связи с этим возникает задача использования для кредитования потенциала малых и средних банковских фирм с учетом дискретного характера имеющихся у них кредитно-инвестиционных ресурсов. Она может быть решена на основе финансовой поддержки оказываемой им со стороны более крупных банковских структур - основных кредиторов инвестиционных проектов, реализуемых в промышленности [104].

По мере комплексного преобразования реального сектора будет происходить усиление кредитно-инвестиционных процессов, которые, в свою очередь, обеспечат постепенное обновление устаревшей части основных производственных фондов промышленности, рост рентабельности предприятий и повышение конкурентоспособности их продукции [10,205,274]. Тем самым создадутся условия для уменьшения и в дальнейшем преодоления разрыва, между промышленностью и банковским сектором и более эффективного использования его потенциала.

Б. Трансформация банковского сектора.

1. Наращивание собственного капитала и кредитно-инвестиционного потенциала банковской системы. Данное стратегическое направление совершенствования БС должно быть реализовано комплексом важнейших мероприятий, предусматривающих активное использование факторов динамики объема кредитно-инвестиционных ресурсов, представленных на схеме рис. 2.3-1. К их числу относятся: 1) капитализация БС (за счет увеличения прибыли, использования эмиссионных ресурсов, переоценки основных фондов и т.д.); 2) аккумуляция сбережений населения (первичная и вторичная — через страховые и пенсионные фонды); 3) приток средств в результате более эффективной работы экономических агентов и улучшения общей экономической конъюнктуры; 4) привлечения иностранных инвестиций; 5) ориентация БС на кредитование реального сектора экономики и трансформация портфеля банковских активов.

2. Восстановление управляемостью ставкой процента. По мере укрепления БС расширится диапазон допустимых изменений процентных ставок и появятся возможности использования этой системы экономических параметров как важнейших регуляторов экономических процессов, и в частности, процессов взаимодействия промышленности и банковского сектора. В настоящее время диапазон допустимых изменений очень узок и определяется относительно небольшой рентабельностью активных банковских операций (1±0,3%). Это является серьезным препятствием, во-первых, для необходимого снижения кредитных ставок процента в целях обеспечения доступности кредитов промышленным предприятиям; во-вторых, для привлечения долгосрочных депозитных ресурсов, что требует повышения депозитных ставок и вызывает удорожание для банков стоимости привлеченных ресурсов.

Так как процесс снижения кредитных ставок все же должен постепенно осуществляться, на первых этапах совершенствования БС (т. е. в самой ближайшей краткосрочной перспективе) необходимым является повышение дифференциации ставок процента по краткосрочным и долгосрочным вкладам. Это позволит с одной стороны, компенсировать уменьшение банковской маржи вследствие снижения кредитных ставок, а с другой - не потерять (а, возможно, и увеличить) приток долгосрочных вкладов. В случае увеличения притока долгосрочных депозитов разрешится проблема наличия «длинных» денег в БС и смягчится негативное действие одного из основных факторов, препятствующих эффективному взаимодействию реального и банковского секторов.

Для коррекции сложившейся диспропорции между краткосрочными и долгосрочными вкладами и увеличения заинтересованности различных экономических агентов (и, в частности, населения) во вложениях на более длительные сроки, банкам необходимо гибко менять процентные ставки по вкладам на различные сроки. В частности, ставки процентов по долгосрочным вкладам должны в данном случае обеспечивать существенно больший доход, чем по краткосрочным. Должны быть значительно повышены гарантии доходности по долгосрочным вкладам в случае их вынужденного досрочного изъятия вкладчиком. До последнего времени при досрочном получении вклада банки оговаривали и производили выплату дохода не по изначально установленной относительно высокой ставке процента, а по низкой ставке вклада до востребования. В современных условиях целесообразно устанавливать прогрессивную шкалу выплаты дохода в зависимости от фактического времени нахождения вклада в распоряжении банка. Например, за половину срока хранения вклада -половина оговоренной ставки процента, за две третьи срока - две третьи величины процентного дохода, за полный срок - естественно полная процентная ставка. Ряд банков, включая Сбербанк России, своевременно стали проводить целенаправленную процентно-ценовую стратегию, добиваясь снижения уровня диспропорции.

3. Совершенствование системы банковского регулирования и соответствующей законодательно-нормативной базы. Рассматриваемое направление мероприятий связано прежде всего с системой нормативов, регулирующих деятельность банков, значения которых устанавливаются Банком России. В том случае, если изменяются целевые установки функционирования БС (например, она ориентируется на более активное кредитование реального сектора), система этих нормативов должна адаптироваться к новой ситуации.

Один из наиболее важных нормативов - Н4 («Норматив долгосрочной ликвидности банка»), увеличение которого позволяет банкам наращивать объемы долгосрочного кредитования при достигнутом уровне собственных средств (капитале) и сложившейся структуре пассивов.

Установленный Инструкцией №1 Банка России «О порядке регулирования деятельности банков» обязательный норматив Н4 определяется как отношение всей задолженности банку свыше года к собственным средствам (капиталу) банка, а также обязательствам банка по депозитным счетам, полученным кредитам и другим долговым обязательствам сроком погашения свыше года. Максимально допустимое значение норматива Н4 установлено в размере 120%. Заметим, что этот показатель, отражающий по своей экономической сути, отношение кредитов к вкладам, показывает, насколько доходные и одновременно наиболее рискованные активы покрыты вкладами. Этот показатель долгое время в американской банковской практике считался ведущим и во многом определял активность ссудной политики любого американского банка [25].

По инициативе коммерческих банков вопрос увеличения значения этого норматива дискутировался с Банком России. Однако с учетом того, что необоснованное его увеличение может многократно повысить риски потери ликвидности банка и его капитала (и, следовательно, привести и к потере устойчивости БС в целом), ранее было принято решение о сохранении его значения на прежнем уровне. Однако по мере укрепления БС следует ожидать повышение величины норматива Н4.

Пересмотр системы нормативов может коснуться также других нормативов и приравненных к ним обязательных требований Банка России:

- НИ («Максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения», сейчас он равен 100%). В процессе увеличения надежности коммерческих банков этот норматив может быть увеличен, например до 200%. В этом случае потенциальный объем вкладов, а соответственно и кредитно-инвестиционных ресурсов может возрасти до двух раз (см. табл. 2.3.3), существенно увеличив кредитный потенциал БС (БП2 > БП,).

- Н1 («Норматив достаточности собственных средств (капитала) банка», сейчас он равен 10%). Как уже отмечалось ранее, значение данного норматива у отечественных коммерческих банков колеблется в диапазоне 2050%. Однако, с точки зрения мировой тенденции развития банковских структур, можно ожидать в некоторой перспективе снижение этого норматива для российских банков до 7-8%, что в свою очередь расширит возможности банков по кредитованию и инвестированию промышленности.

- требования по размеру минимального уставного капитала (сегодня — 5 млн. евро). Величина этого требования, скорее всего, будет пересматриваться в сторону увеличения, естественно, что при этом кредитный потенциал банков будет возрастать.

- нормативы создания фонда обязательных резервов (ФОР). В части этого норматива возможны два основных пути увеличения кредитного потенциала: 1) начисление процентного вознаграждения на средства ФОР со стороны Банка России и 2) применение индивидуальных значений норматива для устойчивых банков, активно кредитующих реальный сектор экономики. И в том и в другом случае российские банки получают дополнительные денежные средства для развития программ кредитования.

- и другие.

4. Повышение профессионального уровня банковской деятельности с учетом особенностей российских условий. Здесь следует отметить два наиболее важных момента:

1) применение современных финансовых инструментов и, в частности:

- комплексных финансовых операций, позволяющих снизить реальную ставку процента за кредит (она должна быть доступна для заемщика и выгодна кредитору), путем оптимальной комбинации имеющихся в распоряжении банка финансовых продуктов. Чем доступнее ресурс, тем выше спрос на него и тем более полно может быть использован имеющийся кредитно-инвестиционный потенциал;

- новых перспективных видов кредитных операций (овердрафт, лизинг, факторинг, форфейтинг и др.).

2) применение нестандартных схем кредитования, в том числе (для случая просроченной ссудной задолженности предприятия) — схем с участием внешних инвесторов и схем квазиэквивалентного обмена, рассмотренных в главе 4 (см. рис. 4.2-6).

Развитие концепций и методов стратегического банковского планирования (и управления) [26,61,92,134,194,251,265,273,288]. В настоящее время банки занимают выжидательную позицию, опасаясь невозврата вложенных в реальный сектор средств [14,83,167]. Справедливости ради следует заметить, что в последнее время наметилась тенденция к инвестированию в промышленность. Однако они осуществляются единичными банками и только в те предприятия, которые твердо стоят на ногах и вкладывают прибыль в модернизацию производства [115]. В то же время, согласно терминологии известной матрицы Бостонской группы [24,329], с точки зрения стратегического планирования кредитование реального сектора все более соответствует категории «звезда» и в некоторой, не столь отдаленной перспективе имеет все основания перейти в категорию «дойная корова», став не только источником максимальной доходности, но и устойчивой долговременной базой доходов банков.

В связи с этим необходимо, чтобы данное представление о кредитовании промышленности прочно вошло в менталитет банковской деятельности.

5. Создание активно работающей системы государственной поддержки инвестиционной деятельности банков. Здесь в первую очередь надо сказать о необходимости создания налогового климата, способствующего кредитно-инвестиционной деятельности отечественных банков. Иными словами, -формирование гибкой, адаптивной системы налогообложения банков, способствующей расширению объемов инвестирования и кредитования производственных предприятий, предусматривающей на определенном этапе набор налоговых льгот и преференций, как для банков-кредиторов, так и для предприятий-заемщиков.

Вступивший в действие Налоговый кодекс РФ (глава 25) [186] предусматривает взимание с российских банков налога на прибыль по методу начисления, т.е. к налогооблагаемой базе будут отнесены начисленные, но не полученные банком проценты по выданным кредитам. Поскольку финансирование долгосрочных проектов развития промышленного производства сопряжено с повышенными и при этом труднопрогнозируемыми процентными и кредитными рисками, банки с целью сохранения общей эффективности проектов зачастую вынуждены маневрировать сроками фактической уплаты процентов. При принятом подходе банки-кредиторы де-факто лишены возможностей маневра, и, спасая» проект, будут нести существенные налоговые издержки, что априори не способствует росту вложений в реальный сектор экономики [139].

Противодействует увеличению объемов кредитования и требование главы 25 НК РФ о налогообложении пеней, штрафов и неустоек, начисленных банками заемщикам за нарушение исполнения условий кредитных договоров, но фактически не взысканных с должников. Несмотря на то, что ряде случаев банкам-кредиторам (и обществу в целом) выгодно не взыскивать начисленные штрафные санкции, а продолжить сотрудничество с предприятием-должником на скорректированных условиях (и сохранить его тем самым для народного хозяйства), все начисленные штрафы подлежат включению в налогооблагаемую базу.

Конституционный суд Российской Федерации принятием Постановления от 28 октября 1999 года № 14-П «По делу о проверке конституционности статьи 2 Федерального закона «О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации «О налоге на прибыль предприятий и организаций».» сделал первый шаг к урегулированию создавшегося положения, поняв и приняв сторону банков в данном конфликте интересов. Однако при принятии Налогового кодекса наличие такого решения законодателем во внимание принято не было. Следовательно, для практического воплощения данного постановления в жизнь требуется еще значительная работа законодателей и соответствующее изменение нормативных актов МНС России [246].

Наряду с нормализацией процессов налогообложения, система государственной поддержки может быть реализована путем выделения денежных средств, выдачи гарантий (поручительств), а также создания режима максимального благоприятствования со стороны исполнительных органов и бюджетов всех уровней [270].

Можно привести целый ряд примеров, когда в той или иной форме государство, в лице федеральных или региональных органов, на практике начало реализацию системы мер, направленных на активизацию процессов инвестирования и кредитования в реальный сектор экономики.

Способствует налаживанию отношений между промышленностью и банками система долгосрочных соглашений, заключаемых с банками и правительственными структурами. Подписанное в октябре 1999 г. сроком на 5 лет Соглашение о сотрудничестве между Министерством экономики РФ (ныне Минэкономразвития России) и Сбербанком России направлено на реализацию совместных инвестиционных программ в рамках бюджета развития [120]. В июле 2000 г. подписано Соглашение о сотрудничестве между Министерством промышленности, науки и технологий РФ и Импэксбанком. Оно должно способствовать развитию кредитования ряда предприятий реального сектора, главным образом в регионах [179]. На сегодняшний день имеются и другие аналогичные соглашения между банками и государством.

Интересна в этом плане инициатива Банка России по введение в действие в Санкт-Петербурге пилотного проекта «Стимулирование кредитования реального сектора». Банк России намерен рефинансировать «длинными» деньгами коммерческие банки (кредитующие промышленность) под залог кредитных требований и векселей кредитуемых предприятий. Если региональный эксперимент пройдет успешно, предполагается распространить этот опыт на всю территорию страны [285,286]. Однако, на сегодня требования предъявляемые Банком России к коммерческим банкам при проведении такого рода операций столь жесткие, что практически сводит на нет интерес к их проведению.

Другая форма стимулирования процесса кредитования банками промышленного производства получила распространение в Ставропольском крае и в Москве. Здесь в рамках инвестиционных конкурсов и на основе соглашения с банками (преимущественно с территориальными подразделениями Сбербанка России) за счет бюджета административных единиц производилась полная или частичная компенсация банкам кредитной ставки процента. В Ставропольском крае все предприятия, профинансированные на указанных условиях, резко увеличили объемы производства, повысили качество продукции и услуг. В 2000 г. 18 предприятий региона получили кредиты на сумму 118 млн. руб. Вложенные средства были направлены на развитие производственной базы и покупку нового высокотехнологичного оборудования, что позволило за счет расширения производства существенно увеличить налоговые поступления в региональный бюджет [34]. В Москве на условиях частичной компенсации кредитной ставки процента Сбербанком России был прокредитован целый ряд промышленных предприятий на сумму более 950 млн. руб. И здесь наряду с ростом объема выпускаемой продукции и услуг значительно увеличились налоговые отчисления в бюджет города, причем ни одно из прокредитованных в рамках программы взаимодействия предприятий не попало в категорию проблемных заемщиков [40,41]. Описанный выше положительный опыт взаимодействия банков, предприятий и региональных администраций получает дальнейшее расширение, в частности, в Краснодарском крае.

Аналогичные подходы с 2001 г. начали реализовываться и на федеральном уровне. В марте 2001 г. было подписано соглашение между Министерством транспорта РФ и Сбербанком России, по которому от 1/3 до 1/2 ставки процента по кредитам, предоставленным банком предприятиям транспорта, погашается за счет средств государственного бюджета [50]. Данное направление сотрудничества реализуется на основе постановления Правительства РФ от 9 апреля 2000 г. N 278 «О мерах государственной поддержки обновления парка морских, речных, воздушных судов и их строительства». Однако данное постановление предполагает, что ежегодная сумма компенсационных выплат банкам-кредиторам в 2002-2006 гг. не должна превышать 100 млн. руб. Следовательно, при рублевой кредитной ставке процента в 25% годовых общий объем размещенных долгосрочных кредитов может составить 0,8-1,3 млрд. руб. в год, в то время как только один из имеющихся лизинговых проектов в авиационной отрасли требует около 4 млрд. руб. (120 млн. долл. США) вложений. Тем не менее, первый сделанный шаг является серьезным вкладом в решение проблемы организации эффективного взаимодействия промышленности, банковской системы (правда, пока в лице единственного банка) и государства на федеральном уровне.

Сдвинулся с мертвой точки и вопрос предоставления государственных гарантий по кредитам российских банков. В декабре 2000 г. Государственная дума РФ своим постановлением утвердила бюджет развития на 2001 г. Данным постановлением предусматривалась выдача государственных гарантий по инвестиционным проектам на сумму в 15,0 млрд. руб. [287].

Таким образом, в рамках реализуемой государством макроэкономической политики стимулирования экономического роста и осуществления структурной перестройки реального сектора особое внимание должно быть уделено проблеме финансирования промышленных предприятий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Выделено два этапа развития российской промышленности в 90-е годы: спад в 1991-99 гг.; стабилизация и подъем в 1999-2001 гг (ежегодный рост промышленного производства находился в диапазоне 11-12%, инвестиции в основной капитал составляли от 5,0% до 17,7% в год). Анализ, выполненный с использованием экономических индикаторов рентабельности и просроченной задолженности, позволил выявить значительную деформацию мезо- и микроэкономических предпосылок промышленного роста и особую роль инвестиционного фактора как источника устойчивого роста экономической системы, создающего самоподдерживающийся механизм развития на основе положительной обратной связи. В рамках данной части исследования автором были получены следующие результаты:

- рассчитано, что в ближайшие пять лет только для обновления машин и оборудования в промышленности по минимальному варианту необходимо 140 млрд. долл., а по максимальному — 280 млрд. долл. США. При этом роль инвестиционной составляющей развития становится доминирующей в силу ограниченности действия неинвестиционных факторов;

- выявлена преимущественная роль процессов сбережения как первоисточника формирования значительной части кредитно-инвестиционных ресурсов, привлекаемых предприятиями, а именно, инвестиционных ресурсов из доходов и сбережений населения.

2. Отмечена специфика современного состояния российской банковской системы, заключающаяся в малой капитализации, неравномерности распределения по территории, низкой финансовой устойчивости, двухвалютном способе расчетов. Отмечены деформация банковской сферы, гипертрофированное развитие финансового сектора и отрыв от интересов подъема реального сектора.

На основе исследования основных факторов роста потенциала кредитно-инвестиционных ресурсов российской банковской системы и с использованием разработанной автором методики произведена оценка прироста потенциала кредитно-инвестиционных ресурсов на среднесрочную перспективу в пять лет, которая составила 96,7-155,6 млрд. долл. США.

3. Выявлен разрыв между инвестиционным потенциалом банков и платежеспособным спросом на кредиты со стороны промышленности; причинами разрыва являются превышение ставки кредитования (20-25%) над средней рентабельностью промышленных предприятий (7-17%), высокие кредитные риски, структурно-временной дисбаланс спроса и предложения на рынке кредитно-инвестиционных ресурсов.

Рекомендованы направления мобилизации внутренних ресурсов банков (привлечение депозитов на длительные сроки; применение комплексных финансовых инструментов, снижающих уровень кредитной ставки процента; совершенствование методов анализа кредитоспособности предприятий; инвестирование в «точки роста», обеспечивающие мультипликативный эффект кредитных вложений и др.). Со стороны реального сектора важнейшим направлением является повышение инвестиционной привлекательности предприятий. Отмечена также перспективность создания банковско-промышленных комплексов (интегрированных бизнес-групп).

4. Определены эффекты, связанные с различным влиянием инфляции на доходы экономических агентов промышленного и банковского секторов народного хозяйства (эффект Фишера) и выявлены равновесные стратегии, обеспечивающие баланс интересов этих агентов (эквивалентную доходность валютных и рублевых операций). Проведенные исследования свидетельствуют о том, что банковская процентно-ценовая стратегия, ни по рублевым, ни по валютным операциям не была сбалансированной по Фишеру (скрытое перераспределение доходов, достигавшее в кризисные годы 80%). Установлено также, что в условиях стабилизации курса «рубль -доллар» и сложившемся соотношении рублевых и валютных кредитных процентных ставок (разница до 10%) наблюдается неэквивалентность затрат предприятий-заемщиков по обслуживанию кредитных обязательств (по рублевым они более высокие, по валютным - более низкие).

5. Выявлены квазирыночные феномены микроэкономических взаимодействий промышленных предприятий и банков (деформация спроса и предложения на рынке кредитно-инвестиционных ресурсов); искажения соотношения «риск - доходность» при осуществлении банковских операций; утрата гибкости при управлении параметрами процентных ставок (рентабельность банковских активов снизилась к 2002 г. до 0,7-1,0%); отсутствие сбалансированности соотношений между долгосрочными и краткосрочными вложениями в реальный сектор; наличие диспропорции в кредитовании банками различных секторов народного хозяйства.

6. Разработаны методы планирования показателя удельного веса просроченной ссудной задолженности. При долгосрочном прогнозировании этого показателя рекомендовано использование комбинирования вероятностно-статистического и имитационного подходов, а также неформальных экспертных процедур. Для краткосрочного периода предложен численный метод нормированных номограмм, который с помощью семейств зависимостей гиперболического типа позволяет выявить альтернативные способы достижения желаемой величины показателя удельного веса просроченной ссудной задолженности.

7. Сформулирована и проанализирована концептуальная модель функционирования банка, которая в агрегированном виде описывает основные зависимости, характеризующие динамику его развития и условия взаимодействия с промышленным сектором в переходном периоде. Рекомендована схема приближенного решения задачи на основе декомпозиции с использованием имитационно-оптимизационного подхода; описана и численно реализована имитационная модель формирования банковских кредитно-инвестиционных стратегий.

8. Произведена классификация процедур возврата долгов в процессе взаимоотношений банка с предприятием-должником и определены возможные их исходы для предприятия. Показано, что нестандартные процедуры возврата долгов (с учетом условий эквивалентности, квазиэквивалентности и их комплекса) более предпочтительны для предприятия с точки зрения сохранения (продолжения) деятельности производства, чем стандартные процедуры (судебное производство, банкротство, форс-мажорные ситуации).

9. Разработаны нестандартные схемы взаимодействия, основанные на квазиэквивалентности обмена и комбинированные схемы. Показано, что для квазиэквивалентного способа разрешения долговых обязательств может быть использована многокритериальная параметрическая задача линейного программирования, с помощью которой строится семейство кривых безразличия, отражающих доходность для банка, в частности для операций приобретения государственных ценных бумаг.

10. Рекомендованы конкретные пути решения важной народнохозяйственной задачи обеспечения банковского кредитования промышленности и эффективного взаимодействия промышленных предприятий и банков. Они состоят в использовании методов, моделей и схем организации эффективного взаимодействия промышленных и банковских структур на основе принципов квазиэквивалентного обмена и комплексного подхода. Эти принципы использованы при разработке:

- стратегической схемы взаимодействия предприятий и банков в межрегиональном нефтехимическом комплексе, организованном по принципу вертикальных связей и увязывающем цепочку «добыча — переработка - глубокая переработка»;

- стратегической схемы вывода из кризисного состояния авиационного комплекса (организованного по принципу горизонтальных связей), в основу которой положено согласование экономических интересов взаимодействующих агентов при участии крупного банка и лизинговой компании.

При соответствующей доработке и модернизации подобные схемы I могут быть использованы для разрешения кризисных ситуаций в системах предприятие — банк» и «экономический комплекс — банк» в других отраслях народного хозяйства страны.

11. Экономический эффект внедрения предложенной схемы взаимодействия нефтехимического комплекса складывается из финансовых результатов участников ее реализации: от эксплуатации вновь освоенных нефтяных месторождений, запуска на проектную мощность нефтеперерабатывающего объединения, реализации продукции предприятий глубокой химической переработки, банковского кредитования и поступлений ^ в бюджеты всех уровней. Расчетный годовой экономический эффект, без учета косвенных составляющих, оценивается в 475 млн. долл. США.

Экономический эффект в авиационном комплексе обусловлен достигаемым увеличением объемов перевозки пассажиров и грузов и складывается из финансовых результатов деятельности авиастроительного и авиамоторостроительного заводов, а также многочисленных участвующих в проекте предприятий - поставщиков комплектующих, предприятия-эксплуатанта, наземных служб обеспечения полетов. Ориентировочный годовой экономический эффект оценивается в 5 млн. долл. США на один самолет.

Косвенный эффект выражается в развязке узлов взаимных неплатежей, увеличении объемов сформированных внебюджетных фондов, усилении социальной стабильности в регионах, активизации предпринимательской деятельности и других составляющих.

Схемы позволяют запустить или возродить производство в наиболее значимых народнохозяйственных комплексах, имеющих системообразующее межотраслевое, а в ряде случаев и международное значение, что в свою очередь должно привести к укреплению статуса России как крупного экспортера услуг и продукции высокого уровня переработки.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Смулов, Алексей Михайлович, 2002 год

1. Авен П. 200 банков - оптимально для России. — Экономический журнал, 2001, №51.

2. Акиндинова Н. Склонность населения России к сбережению: тенденции 1990-х годов. Вопросы экономики, 2001, №10.

3. Акофф Р., Эмерли Ф. О целенаправленных системах. / Пер. с англ. -М.: Советское радио, 1974.

4. Акофф P.JI. Планирование в больших экономических системах. / Пер. с англ. Под ред. И.А.Ушакова. М.: Советское радио, 1972.

5. Алекперов В.Ю. Вертикально-интегрированные нефтяные компании России. М.: Знание, 1996.

6. Аллен Р. Математическая экономия. М.: Иностранная литература, 1963.

7. Анализ текущего состояния и перспектив развития химической и нефтехимической промышленности. Аналит. обзор Управления стратегического планирования Сбербанка России. М.: Сбербанк России, 2002.

8. Андреев В. Банковский кризис откладывается. Известия, Моск. вып., 2000, №89, 18 мая.

9. Анисимов А.Н., Гребенников В.Г., Зотов В.В., Клейнер Г.Б., Овсиенко Ю.В. Петров Ю.А. «Пристегните ремни!». Неотложные меры по выводу России из социально-экономического и финансового кризиса. / Научн. докл. М.: ЦЭМИ РАН, 1998.

10. Ансоф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер Ком, 1999.

11. Антонов A.B., Поманский А.Б. Рационирование кредитов и алгоритм эффективности распределения заемных средств. Экономика и математические методы, 1994, т.ЗО, вып.1.

12. Анчишкин А.И. и др. Долгосрочное перспективное развитие экономики СССР: методологические вопросы, методы и модели. М.: МГУ, 1987.

13. Анчишкин А.И. Наука техника - экономика. - М.: Экономика, 1989.

14. АРБ призывает банки выдавать синдицированные кредиты. -Коммерсантъ, 2000, №87, 18 мая.

15. Артемьев И.Ю. Банковские инвестиции в промышленность. Проблемы их решения. Вестник АРБ, 2001, №8.

16. Аукционек С., Батяева А. Какие налоговые реформы выгодны государству? Вопросы экономики, 2001, №9.

17. Афонцев С., Капелюшников Р. Структурные характеристики предприятий и их налоговое поведение. Вопросы экономики, 2001, №9.

18. Багриновский К.А., Бендиков М.А., Хрусталев Е.Ю. Стратегияразвития наукоемких производств как фактор ресурсосбережения. Препринт #WP/1999/070. М.: ЦЭМИ РАН, 1999.

19. Багриновский К.А., Егорова Н.Е. Имитационные системы в планировании экономических объектов. М.: Наука, 1980.

20. Багриновский К.А., Егорова Н.Е., Радченко В.В. Имитационные модели в народнохозяйственном планировании. М.: Экономика, 1980.

21. Балацкий Е., Потапова А. Малый и крупный бизнес: тенденции становления и специфика функционирования. Экономист, 2001, №4.

22. Банах С. Дифференциальное и интегральное исчисление. / Пер. с польского. Под ред. С.И.Зуховицкого. — М.: Наука, 1966.

23. Банкам нужна отмашка, чтобы начать кредитование. — Коммерсантъ, 2000, №54, 30 марта.

24. Банковский портфель, т. 1, 2, 3. — М.: Соминтэк, 1995.

25. Банковское дело. / Под ред. О.И. Лавру шина. М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992.

26. Банковское дело: стратегическое руководство. М.: АО «Консалтбанкир», 1998.

27. Банкротство не рыночная мера. - Коммерсантъ, 2001, №30, 20 февраля.

28. Батяева А. Динамика портфеля заказов и поведение промышленных предприятий. Вопросы экономики, 2001, №12.

29. Батяева А. Что мешает платить налоги? Вопросы экономики, 2001, №9.

30. Белкин В.Д., Вишневский А.Г., Стороженко В.П. План-проспект Белой книги «Россия на пороге третьего тысячелетия: проблемы и перспективы», краткая версия. Экономическая наука современной России, 1998, №1.

31. Белкин В.Д., Медведев П.А., Нит И.В. Переход к оптовой торговле продукцией производственно-технического назначения -составляющая экономической реформы. Экономика и математические методы, 1986, т. 22, №6.

32. Белоусов А.Р. Тенденции и факторы оживления промышленного производства. М.: Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования ИНП РАН, 1999.

33. Белоусов А.Р. Эффективный экономический рост в 2001-2010 гг.: условия и ограничения. Проблемы прогнозирования, 2001, №1.

34. Бельдюгина Л. Завод возвращает кредит, проценты -ставропольская казна. Российская бизнес-газета, 2001, №6(295), 6 февраля.

35. Березанская Е., Корюкин К. Ex-Im Bank вернулся. — Ведомости, 2000, №226(308), 6 декабря.

36. Березанская Е. Дешевле и длиннее стали банковские кредиты. -Ведомости, 2001, №155(478).

37. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. — М.: Интерэксперт, 1995.

38. Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике. Вопросы экономики, 2001, №7.

39. Бернштам М.С., Гуриев H.H., Петров A.A., Поспелов И.Г. Механизм стимулирования экономического роста посредством восстановления сбережений населения. Экономика и математические методы, 1996, т.32, вып.З.

40. Бех Н.И, Добролюбов В.Н, Низкер М.Я, и др. Методология отбора предприятий г. Москвы. / Информационно-аналитические материалы, ч.2.-М.: ООО «УФК-Консалтинг», 2000.

41. Бех Н.И, Добролюбов В.Н, Низкер М.Я, и др. Структурный анализ промышленности г. Москвы. / Информационно-аналитические материалы, ч.1. М.: ООО «УФК-Консалтинг», 2000.

42. Биссада И., Дермин Ж. Управление активами и пассивами в банках. / Пособие пользователя. Материалы семинара. М.: Сбербанк России, 1996.

43. Блауберг И.В. Проблема целостности и системный подход. — М.: Эдиториал УРСС, 1997.

44. Блауберг И.В., Садовский В.Н., Юдин Э.Г. Системный подход: предпосылки, проблемы, трудности. -М.: Знание, 1969.

45. Брагинский О.Б. Направления развития нефтехимической промышленности. Вестник химической промышленности, 1999, №1(9).

46. Брагинский О.Б. Нефтяной рынок России (прогнозы и перспективы). -Техномир, 2001, №2.

47. Брагинский О.Б. Тенденции развития нефтехимической промышленности. Химия и бизнес, 1999, №30,31.

48. Брагинский О.Б., Шлихтер Э.Б., Шлихтер Т.Э. Будущее отрасли- нефтеперерабатывающие заводы средней мощности. Химия и технология топлив и масел, 1999, № 1.

49. Бронштейн И.Н, Семендяев К.А. Справочник по математике (для инженеров и учащихся втузов). -М.: Наука, 1980.

50. Буза В. За должников Сбербанка заплатит бюджет. -Коммерсантъ, 2001, №40, 6 марта.

51. Буза В. Инвестиционные фонды останутся вне закона. -Коммерсантъ, 2000, №88.

52. Буйлов М., Киселева М. Банкиры заживут на народную пенсию.- Коммерсантъ, 2001, №64, 11 апреля.

53. Буйлов М., Ячеистов К. Власти повернулись лицом к банкам. -Коммерсантъ, 2000, №91, 24 мая.

54. Бутыльков M.JI. Теоретические основы налогового регулирования банковской деятельности. Вестник Финансовой академии, 2001, № 1.

55. Бюллетень банковской статистики. М.: Банк России, 1998, №8.

56. Бюллетень банковской статистики. М.: Банк России, 2000, №3(82).

57. Бюллетень банковской статистики. М.: Банк России, 2000, №8(87).

58. Бюллетень банковской статистики. М.: Банк России, 2000, №10(89).

59. Бюллетень банковской статистики. М.: Банк России, 2001, №12(103).

60. Вагнер Г. Основы исследования операций, т. 1. М.: Мир, 1972.

61. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. / Пер. с англ. Гл. ред. серии Я.В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 1996.

62. Ведев А., Лаврентьева И., Шарипова Е. и др. Банковская система России: кризис и перспективы развития. — M.: AJ1 «Веди», 1999.

63. Величко О.В., Цветков В.А., Церфас O.P. Организационно-структурные формы корпоративных объединений в современной рыночной экономике. М.: БУК лтд, 1999.

64. Вестник Банка России. М.: Банк России, 2000, №3(431 ).

65. Вестник Банка России. М.: Банк России, 2000, №35(463).

66. Вестник Банка России. М.; Банк России, 2002, №6(584).

67. Виленский П. JI., Лишиц В. Н., Орлова Е. Р., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.

68. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учеб,-практ. пособие. -М.: Дело, 2001.

69. Витебский В.Я., Дементьев В.Е., Цветков В.А. ФПГ России: результаты и перспективы развития. — Межотраслевая информационная служба, 2002, №1.

70. Водянов А.А. Инвестиционный кризис, последствия и пути преодоления. Экономист, 1998, №11.

71. Воздушный флот будет российским. Российская газета, 2000, №29, 25 июля.

72. Войнов Ю.Я. Ваша очередь шестая. - Вестник АРБ, 2001, №8.

73. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд «Правовая культура», 1997.

74. Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. М.: Вла Дар, 1993.

75. Глушков В.М. Введение в кибернетику. Киев: Наукова думка, 1964.

76. Годовой отчет Сбербанка России. М.: Сбербанк России, 1999.

77. Годовой отчет Центрального Банка Российской Федерации. -М.: Банк России, 1993.

78. Голанд Ю.М. Денежно-кредитная политика и экономический рост. Независимая газета (политэкономия), 2000, №16.

79. Голкина Г.Е., Киселева И.А. Методика расчета лизинговых платежей. / В сб.: Информационные технологии в современных экономических системах. -М.: МЭСИ, 1998.

80. Головачев В. Особенности национальной теневой экономики. — Экономика и жизнь, 2001, №10.

81. Гранберг А.Г. Математические методы социалистической экономики. М.: Экономика, 1978.

82. Григорьев Л. Трансформация без иностранного капитала: 10 лет спустя. — Вопросы экономики, 2001, №6.

83. Гришанков Д. Двадцать восемь причин. Эксперт, 2000, №26.

84. Гурова Т. Олигархи в кавычках. Эксперт, 2000, №28.

85. Гутштейн А.И. Кибернетика в экономическом регулировании производства. М.: Экономика, 1972.

86. Данилин В.И. Система моделей выбора финансовой стратегии корпорации. / В сб.: Стратегическое планирование и развитие предприятий. / Тезисы докл. и сообщ. 1-го Всерос. симпозиума. Под ред. Г.Б. Клейнера. М.: ЦЭМИ РАН, 2000.

87. Данилин В.И. Экономико-математическая модель развития корпорации. Российский экономический журнал, 1997, №10.

88. Дементьев В.Е. и др. Финансово-промышленные группы и конгломераты в экономике и политике современной России. М.: Центр политических технологий, 1997.

89. Дементьев В.Е. Финансовые и имущественные основания стратегических преимуществ ФПГ. Препринт #\УР/98/054. М.: ЦЭМИ РАН, 1998.

90. Деньги под ногами. Век, 2002, №4, 25 января.

91. Дергачев В. Экономика России: накоплен запас прочности. -Экономическая газета для всех кто занимается бизнесом, 2002, №2, 29 января.

92. Дойль П. Менеджмент: стратегия и тактика. / Пер. с англ. Под ред Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 1999.

93. Долан Э. Дж. Кэмпбел К.Д., Кэмпбел Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. / Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред. В. Лукашевича. М. - СПб.: Профико, 1993.

94. Дубров А.М., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., Барановская Т.П. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 2001.

95. Егоров С.Е. Десятилетие АРБ: пройденный путь и новые задачи. / Докл. Вестник АРБ, 2001, №13.

96. Егоров С.Е. Роль российских банков в содействии экономическому росту. / Мат. конф. Банковские и финансовые технологии на службе реальной экономики. М.: Междунар. центр банковских и финансовых технологий, 2001.

97. Егорова Н.Е. Применение принципа экономической компенсации в задачах межуровневого согласования плановых решений. / В сб.: Проблемы компьютеризации процессов разработки эффективных плановых решений. М.: ЦЭМИ РАН, 1989.

98. Егорова Н.Е., Каменев Г.К., Лотов A.B. Использование метода обобщенных множеств достижимости в имитационной системе отраслевого планирования. / В сб.: Методы имитационного моделирования экономических систем. — М.: ЦЭМИ АН СССР, 1985.

99. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Банковская фирма: стратегическое планирование и взаимодействие с реальным сектором, ч.1,2. М.: ЦЭМИ РАН, 2000.

100. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Математические методы финансового анализа банковской деятельности (на примере крупного сберегательного банка). Аудит и финансовый анализ, 1998, №2.

101. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Модели и методы анализа финансовых инструментов кредитной политики банка и динамики его развития в условиях переходного периода. Препринт #WP/97/019. М.: ЦЭМИ РАН, 1997.

102. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Потенциал российских банков -основной источник финансовых ресурсов для подъема реального сектора экономики. Менеджмент в России и за рубежом, 2000, №5.

103. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Предприятия и банки: Взаимодействие, экономический анализ, моделирование. М.: Дело, 2002.

104. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Финансовый инжиниринг в системах интеграции банковского и промышленного капитала. -Финансовый бизнес, 1997, №11.

105. Егорова Н.Е., Хачатрян С.Р., Вороновская O.E. Моделирование кредитно-инвестиционной политики развития малого бизнеса с учетом рисков. Препринт #WP/99/081. М.: ЦЭМИ РАН, 1999.

106. Ершов М.В. О механизмах и источниках монетизации российской экономики. Матер, докл. на совм. заседании Бюро отделения экономики РАН, АРБ и HB А, Москва, 12 февраля 2002 г.

107. Ершов М.В. О стереотипах в экономической политике. -Вопросы экономики, 2001, №12.

108. Есть из чего выбирать. 2001 год прошел под девизом «Капитализация всей страны!». Тематическое приложение «Банк», Известия, 2002, 20 февраля.

109. Заварский J1. Государство входит в долю. Лизинговым компаниям достанутся дополнительные доходы. — Коммерсантъ, 2001, №190, 17 октября.

110. Заварский Л. Лизинг не может решить проблемы авиастроения. Коммерсантъ, 2001, № 190, 17 октября.

111. Заварский Л. Лизинговой компании необходимы деньги. -Коммерсантъ, 2001, №190, 17 октября.

112. Загребельный П. Стратегия и практика. — Профиль, 2002, №4, 28 января.

113. Зотов В.В., Пресняков В.Ф., Розенталь В.О. Институциональные проблемы функционирования и преобразования российской экономики. -Экономическая наука современной России, 1999, №1(5).

114. Иванов И. Промышленники денег не берут. Известия, Моск. вып., 2000, №80, 08 мая.

115. Ивантер А., Кириченко Н. Крупнейшие банки России: концентрация силы. Эксперт, 1997, №32, 25 августа.

116. Ивантер В.В., Говтвань О.Д., Ксенофонтов М.Ю., Панфилов B.C., Узяков М.Н. Экономика роста (Концепция развития России в среднесрочной перспективе). Проблемы прогнозирования, 2000, №1.

117. Ивантер В.В., Говтвань О.Д., Панфилов B.C., Моисеев А.К. О неотложных мерах по нормализации финансовой ситуации в России. -Проблемы прогнозирования, 1998, №6.

118. Ивантер В.В., Панфилов B.C., Говтвань О.Д., Кузнецов O.E., Моисеев А.К. Валютный рынок России: оценка сценариев развития на кратко- и среднесрочную перспективу. Проблемы прогнозирования, 2001, №6.

119. Игнатова М. Работа с отдачей. Известия, Моск. вып., 1999, №191(25536), 12 октября.

120. Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. — М.: ФИЛИНЪ, 1997.

121. Илларионов А.Н. Значимые закономерности экономического развития. Вестник Финансовой академии, 2001, №1.

122. Инструкция Банка России от 30 июня 1997 г. № 62а «О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам».

123. Инструкция МНС РФ от 15.06.2000 г. №62 «О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций».

124. Иоффе Л.Ш, Клейнер Г.Б, Садовский Л.Е. Алгебраические методы в теории больших систем. М.: МИИТ, 1976.

125. Иоффе JI.UI, Клейнер Г.Б, Садовский JI.E. Вопросы моделирования иерархических систем. Известия АН СССР, серия: Техническая кибернетика, 1977, №2.

126. Иоффе JI.UI, Клейнер Г.Б. Системный анализ и структурное моделирование целенаправленных систем. -М.: Информэлектро, 1978.

127. Канторович JI.B. Экономический расчет наилучшего использования ресурсов. М.: Наука, 1959.

128. Канторович JI.B., Макаров B.JI. Оптимальные модели перспективного планирования. В кн.: Применение математики в экономических исследованиях, т.З. М.: Мысль, 1965.

129. Капицын В.М., Герасименко O.A., Андронова JI.H. Анализ экономической ситуации в промышленности России в 1999-2000 гг. -Проблемы прогнозирования, 2001, №5.

130. Карлоф Б. Деловая стратегия. -М.: Экономика, 1993.

131. Кашин Ю.И. Россия в мировом сберегательном процессе (драма становления). М.: ФГ НИКА, Банковские услуги, 1999.

132. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. — М.: Иностранная литература, 1948.

133. Киселев В.В. Управление банковским капиталом (теория и практика). -М.: Экономика, 1997.

134. Киселева И.А., Рудакова О.С. Расчет лизинговых платежей. / В сб.: Особенности социально-экономического развития РФ. М.: Экономическое образование, 1999.

135. Клейнер Г.Б. Риски промышленных предприятий (как их уменьшить и компенсировать). Российский экономический журнал, 1994, №5,6.

136. Клейнер Г.Б., Макаров B.JI. Развитие бартерных отношений в России: институциональный этап. Препринт #WP/99/072. М.: ЦЭМИ РАН, 1999.

137. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JI., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. — М.: Экономика, 1997.

138. Клименко К. Почему наказывают банки за поддержку отечественного производства. — Известия, 2001, №76, 27 апреля.

139. Колбаев В.П. Кредитование реального сектора: тенденции и стимуляторы. Вестник АРБ, 2000, №21.

140. Кондратьев К.Я., Романюк Л.П. Перспектива устойчивого социально-экономического развития в контексте деятельности Всемирного банка. Региональная экономика, 1996, №1,2.

141. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры. Вопросы конъюнктуры, 1925, т. 1, кн. 1.

142. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. — М.: Экономика, 1989.

143. Корчагов К.Ю., Молодцов Д.А. Оптимальное погашение задолженностей. Аудит и финансовый анализ, 1999, №3.

144. Крохин К. Нашему Авиапрому прописали лизинг. Финансовая Россия (Москва), 2001, №12, 05 апреля.

145. Куранов Г., Волков В. Состояние экономики и задачи экономической политики. Экономист, 2001, №4.

146. Лаврушин О.И. Российская банковская система и направления ее дальнейшего реформирования. — Вестник Финансовой академии, 1997, №3.

147. Левин М.И., Макаров В.Л., Рубинов A.M. Математические модели экономического взаимодействия. М.: Физматлит, 1993.

148. Ленский Е.В., Цветков В.А. Финансово-промышленные группы Российской Федерации: полученный опыт и прогностические тенденции дальнейшего развития. М.: Планета, 1999.

149. Леонтьев В.В. Межотраслевая экономика. / Пер. с англ. Под. ред. А.Г. Гранберга. М.: Экономика, 1977.

150. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Об одном подходе к оценке эффективности производственных инвестиций в России. / В сб.: Оценка эффективности инвестиций, вып.1. М.: ЦЭМИ РАН, 2000.

151. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Учет нестационарности при оценках инвестиций в России. Аудит и финансовый анализ, 1999, №1.

152. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь. М.: Наука, 1996.

153. Лотов A.B. Анализ потенциальных возможностей экономических систем. Экономика и математические методы, 1981, т. 17, вып.2.

154. Лотов A.B. О понятии и построении обобщенных множеств достижимости для линейных управляемых систем в частных производных. Доклады АН СССР, 1981, т.261, №2.

155. Лотов A.B. О понятии обобщенных множеств достижимости и их построении для линейных управляемых систем. Доклады АН СССР, 1980, Т.250, №5.

156. Львов Д.С. Россия на пороге третьего тысячелетия. — М.: ЦЭМИ РАН, 1997.

157. Львов Д.С., Гребенников В.Г., Ерзнкян Б.А. Институциональные аспекты формирования благоприятного инвестиционного климата. Препринт #WP/98/002. M.: ЦЭМИ РАН, 1998.

158. Львов Д.С., Гребенников В.Г., Ерзнкян Б.А. Микроэкономика формирования благоприятного инвестиционного климата (подход на основе трансакционной концепции). Препринт #WP/98/043. M.: ЦЭМИ РАН, 1998.

159. Львов Д.С., Зарнадзе A.A., Маевский В.И., Клейнер Г.Б. Понятия и идеи институциональной экономики. — М.: ГУУ, ИП Научн.-пед. и научн. кадров, 1999.

160. Маевский В. Эволюционная теория и технологический прогресс. Вопросы экономики, 2001, №11.

161. Маевский В.И. О цикличности экономического роста. / В сб.: Современная экономика. — М.: Институт Экономики PAJH, 1999.

162. Маевский В.И. Пора вернуться к эволюции. Эксперт, 2000,38.

163. Маевский В.И. Рогова O.JI. Формирование инвестиционного потенциала и финансовое регулирование развития отраслей ТЭК. / В кн.: Государственное регулирование экономики в современных условиях, т. 1.- М.: Институт Экономики РАН, 1997.

164. Маевский В.И. Цикличность экономической динамики: эволюционный и неокласический подходы. М.: Ин-т экономики РАН, 1995.

165. Мамедова J1. Что мешает банкам кредитовать реальный сектор?- Экономика и жизнь, Моск. вып., 2000, №12(226), 16 июня.

166. Маршалл А. Принципы политической экономии. / Пер. с англ. -М.: Прогресс, 1983(ч.1), 1984(ч.2).

167. Масленников В.В. Зарубежные банковские системы. Иваново, Талка, 1999.

168. Математика и кибернетика в экономике: словарь-справочник. — М.; Экономика, 1975.

169. Матовников М. Казначеи, а не кредиторы. Эксперт, 2000,34.

170. Матовников М. Прыжки ниже головы. Бурный посткризисный рост российской банковской системы закончился. Эксперт, 2001, №24.

171. Матовников М.Ю. Конкурс на второе место. — Банковское дело, 2001, №2.

172. May В. Российские экономические реформы глазами западных критиков. Вопросы экономики, 1999, №12.

173. Мезоэкономика переходного периода: Рынки, отрасли, предприятия. / Под ред. Г.Б. Клейнера. М.: Наука, 2001.

174. Месарович М.: Мако Д., Такахара И. Теория иерархических многоуровневых систем. / Пер. с англ. М.: Мир, 1973.

175. Месарович M.: Такахара И. Общая теория систем: математические основы. / Пер. с англ. Э.Л. Наппельбаума. Под ред. C.B. Емельянова. -М.: Мир, 1978.

176. Минпромнауки дебютировало. Время-МН, 2000, №106(493), 13 июля.

177. Минфин РФ выделяет 4 млрд. рублей на финансирование лизинга авиатехники. Информационное сообщение агентства «Интерфакс» от 23 октября 2001 г.

178. Михайлов Л.В. Мини-капитал: банки без капиталов экономика без кредитов. - Время, 2001, №71.

179. Михайлов Л.В. Проблемы реструктуризации банковской системы. Тезисы докл. на заседании Ученого Совета ЦЭМИ РАН, Москва, 25 мая 2000 г.

180. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. -М.: Финансы и статистика, 1997.

181. Молчанов A.B. Коммерческий банк в современной России: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 1996.

182. Москвин В.А. Факторы инвестиционной привлекательности предприятия. Банковское дело, 2000, №12.

183. Налоговый кодекс Российской Федерации, 05.08.2000 г., №1171. ФЗ.

184. Неймышева Н. Подарок авиаторам. Депутаты восстановили бюджет развития на три года вперед. Ведомости, 2000, №235(317), 21 декабря.

185. Некипелов А.Д. О теоретических основах выбора экономического курса в современной России. / Докл. Экономическая наука современной России, 2000, №5.

186. Нетреба П. Банкам пообещали гарантии правительства. -Коммерсантъ, 2000, №108.

187. Николаенко С. Личные сбережения населения. -Экономический журнал ВШЭ, 1998, №4.

188. Новопрудский С. Храните деньги в банках. Или бутылках? -Известия, 2000, №120, 01 июля.

189. Общий план мероприятий по реструктуризации банковской системы. Время-МН, 1998, №93, 14 октября.

190. Пак Д. У лизинга в России серьезные перспективы. — Экономика и жизнь, 2001, №42.

191. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка. М.: ИКЦ«ДИС», 1997.

192. Панюков A.B., Панюкова Т.А. Эйлеровы циклы с упорядоченным охватыванием. / Тез. Докл. XII междун. конфер. Проблемы теоретической кибернетики. М.: МГУ, 1999.

193. Паппэ Я.Ш. «Олигархи»: Экономическая хроника, 1992-2000. -М.: Гос. ун-т Высшая школа экономики, 2000.

194. Паршев А.П. Почему Россия не Америка. - М.: Крымский мост-9Д, Форум, 2000.

195. Первушин С.А. Теория кризисов М.И. Туган-Барановского. -Юридический вестник, 1914, кн.6.

196. Переработка нефти и рынок нефтепродуктов в России, 1999 г. Ежегодный справочник. М.: ИАЦ «Кортес», 2000.

197. Перламутров В.Л., Тропаревская JI.E. Финансовые потоки и реальный сектор хозяйства России. — Экономика и математические методы, 2001, т.37, №4.

198. Петраков Н.Я. Кибернетические проблемы управления экономикой. М.: Наука, 1974.

199. Петраков Н.Я. Русская рулетка. Экономический эксперимент ценою 150 млн. жизней. М.: Экономика, 1998.

200. Петров Д. Банкам некуда вкладывать деньги. — НГ-политэкономия, 2000, №12.

201. Петрушенко JI.A. Самодвижение материи в свете кибернетики. -М.: Наука, 1971.

202. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. / Сокр. пер. с англ. / Под. ред. В.Т. Борисовича, В.М. Полтеровича, В.И. Данилова и др. М.: Экономика, Дело, 1992.

203. Полтерович В.М. Институциональные ловушки и экономические реформы. Экономика и математические методы, 1999, т.35, №2.

204. Полтерович В.М. Институциональные ловушки и экономические реформы. Препринт #98/004. М.: Российская экономическая школа, 1998.

205. Полтерович В.М. Рационирование кредита, инфляция и трансформационный спад. Экономика и математические методы, 1995, т.31, вып.З.

206. Полтерович В.М. Экономическое равновесие и хозяйственный механизм. М.: ЦЭМИ АН СССР, 1990.

207. Постановление XI съезда Ассоциации российских банков. -Вестник АРБ, 2001, №13.

208. Постановление Правительства РФ от 15 октября 2001 г. №728 «О федеральной целевой программе «Развитие гражданской авиационной техники России на 2002-2010 годы и на период до 2015 года».

209. Потемкин А.П. Виртуальная экономика и сюрреалистическое бытие: Россия. Порог XXI века. Экономика. М.: ИНФРА-М, 2000.

210. Потоцкая Е. Ноу-хау саратовских банкиров. Время-МН, 2002, №16, 30 января.