Влияние политики "количественного смягчения" в США и Евросоюзе на экономическое развитие стран БРИКС тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат наук Почтарев, Никита Евгеньевич

• Почтарев, Никита Евгеньевич
• кандидат наук
• 2015

Оглавление диссертации кандидат наук Почтарев, Никита Евгеньевич

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Современные тенденции в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и Банка Англии

1.1. Теоретические основы политики «количественного смягчения»

1.2. Переход Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и Банка Англии к политике «количественного смягчения» и основные этапы ее реализации

1.3. Факторы роста притока капитала в развивающиеся страны в период реализации политики «количественного смягчения» в США и Евросоюзе

Глава 2. Экономика стран БРИКС в период, предшествовавший старту программ «количественного смягчения» в США и Евросоюзе

2.1. Основные характеристики китайской модели экономического роста

2.2. Формирование новой внешнеэкономической стратегии Китая в целях достижения глобального лидерства

2.3. Особенности экономической политики Бразилии на современном этапе

2.4. Итоги либеральных экономических реформ в Индии

2.5. Отток капитала как ключевая проблема российской экономики

2.6. Проблемы и задачи экономики Южно-Африканской Республики после падения режима апартеида

Глава 3. Изменения экономической ситуации в странах БРИКС после начала реализации политики «количественного смягчения» Федеральной резервной системой, Европейским центральным банком и Банком Англии

3.1. «Количественное смягчение» в США и Евросоюзе как фактор, препятствующий реализации новой внешнеэкономической стратегии Китая

3.2. Конфликт задач снижения инфляции и поддержания экономического роста как результат влияния мер «количественного смягчения» в США и Евросоюзе на экономику Бразилии

3.3. Влияние политики «количественного смягчения» Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и Банка Англии на экономику Индии: проблема отрицательных экстерналий

3.4. Факторы нейтрализации влияния политики «количественного смягчения» Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и Банка Англии на экономическую ситуацию в Российской Федерации и ЮжноАфриканской Республике

Глава 4. Перспективные направления экономической политики стран БРИКС с учетом мер «количественного смягчения» в США и Евросоюзе

4.1. Классификация стран БРИКС по механизмам и качественным оценкам воздействия политики «количественного смягчения» Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и Банка Англии на их экономики

4.2. Сотрудничество стран БРИКС как фактор роста устойчивости экономик

стран БРИКС к внешним шокам

Заключение

Список использованной литературы

ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние политики "количественного смягчения" в США и Евросоюзе на экономическое развитие стран БРИКС»

Введение

Развитие мировой экономики в последние десятилетия характеризуется развитием процессов, связанных с глобализацией хозяйственной деятельности. В условиях глобализации изменения экономической политики одного государства неизбежно сказываются на экономической ситуации в других странах. Чем более значимую роль играет государство в системе международных экономических связей, тем большее влияние на другие страны имеют изменения его экономической политики.

В последние несколько лет ряд государств, относящихся к числу наиболее развитых^], - США и страны Евросоюза - пытаются решить проблему замедления экономического роста. Недостаточная эффективность традиционных методов стимулирования экономики способствует росту популярности нестандартных способов борьбы с кризисными явлениями в экономике. Начиная с 2008 года, Федеральная резервная система США (далее -ФРС), Европейский центральный банк (далее - ЕЦБ), осуществляющий денежно-кредитную политику в странах Евросоюза, входящих в Европейский валютный союз (Еврозону), и Банк Англии - центральный банк самого крупного и экономически развитого государства Евросоюза, не входящего в Еврозону, - практически одновременно перешли к использованию нетрадиционных мер денежно-кредитной политики, именуемых «количественным смягчением». Подобный одновременный переход к политике «количественного смягчения» сразу трех центральных банков является очень значимым событием, поскольку до этого в новейшей истории меры «количественного смягчения» использовались только Центральным банком Японии в начале 2000-ых годов. С учетом размеров экономик США, Великобритании и стран Еврозоны и высокой степени их интеграции в мировую экономику одновременное изменение денежно-кредитной политики

1 В диссертации используется классификация стран в соответствии с методологией Международного валютного фонда (см.: Growth resuming, dangers remain И International Monetary Fund world economic outlook. April 2012. Pp. 179-183).

ФРС, Банка Англии и ЕЦБ влияет не только на экономику указанных стран, но и на экономическую ситуацию в развивающихся странах. Среди развивающихся стран наибольшего внимания заслуживает анализ влияния «количественного смягчения» на группу самых крупных экономик - Бразилии, России, Индии, Китая и ЮАР, которую принято обозначать аббревиатурой БРИКС.

Таким образом, актуальность выбранной темы обоснована отсутствием прецедентов одновременного применения политики «количественного смягчения» центральными банками крупнейших развитых стран (США, Великобритании и стран Европейского валютного союза) в условиях глобализации мировой экономики и необходимостью исследования воздействия этого явления на экономику других государств.

Одновременный запуск программ «количественного смягчения» центральными банками США, Великобритании и Европейского валютного союза способствовал росту интереса зарубежных исследователей к нетрадиционным мерам денежно-кредитной политики. В современной экономической литературе существует достаточное число теоретических работ, всестороннее анализирующих политику «количественного смягчения», однако эмпирические исследования проблем и результатов применения мер «количественного смягчения» пока представлены в недостаточном количестве.

Теория «количественного смягчения» представлена в работах таких исследователей, как Б. Бернанке (В. Bernanke), А. Блиндер (А. Blinder), А. Хорманн (А. Hörmann), А. Шаберт (A. Schabert), В. Райнхарт (V. Reinhart), В. Клюев (V. Klyuev), П. Де Имус (P. De Imus), К. Сринивасан (К. Srinivasan), К. Борио (С. Borio), П. Дисайатат (P. Disayatat), M. Джойс (M. Joyce), Д. Майлс (D. Miles), Э. Скотт (А. Scott), Д. Вайанас (D. Vayanas), а также в информационно-аналитических материалах ФРС, ЕЦБ и Банка Англии.

Различные аспекты влияния мер «количественного смягчения» в США и Евросоюзе на развивающиеся страны рассматриваются в работах П. Моргана (Р. Morgan), M. Фрацшера (M. Fratzscher), M. До Дуча (M. Lo Duca), P. Штрауба

(R. Straub), Й. Акыоза (Y. Akyüz), Дж. Барта (J. Barth), M. Ли (M. Lea), Т. Ли (Т. Li), а также в информационно-аналитических материалах международных экономических организаций (Международного валютного фонда (далее -МВФ), Организации объединенных наций (далее - ООН), Всемирного Банка, Азиатского банка развития).

В отечественной научной литературе вопросы, связанные с последними изменениями в экономике стран БРИКС, освещены в работах Е.Ф. Авдокушина, Л.Е. Гришаевой, В.М. Давыдова, М.В. Жарикова, A.B. Кузнецова, М.В. Ларионовой, Т.Г. Философовой, В.М. Шавшукова. Особенности реализации денежно-кредитной политики в развитых странах на современном этапе рассмотрены в работах В.М. Ершова, A.B. Навоя, В.Ю. Черкасова, С.И. Шаровой.

Целью настоящего диссертационного исследования является определение механизмов и результатов влияния политики «количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии на экономику каждой из стран БРИКС.

Для достижения указанной цели в работе были сформулированы следующие задачи:

1) Всесторонне рассмотреть «количественное смягчение» как нетрадиционную денежно-кредитную политику: определить причины и цели использования центральными банками мер «количественного смягчения», объяснить механизм реализации политики «количественного смягчения» центральными банками США, Великобритании и Европейского валютного союза.

2) Определить ключевые характеристики, особенности экономической политики и роль в системе международных экономических связей каждой из стран БРИКС в период, предшествовавший запуску программ «количественного смягчения» в США и Евросоюзе.

3) Выявить и проанализировать изменения экономической ситуации в каждой из стран БРИКС после запуска программ «количественного смягчения» в США и Евросоюзе. Установить причинно-следственные связи между этими

изменениями и запуском программ «количественного смягчения» в США и Евросоюзе.

4) Охарактеризовать возможные действия властей стран БРИКС в ответ на изменения, произошедшие в экономиках указанных стран вследствие запуска программ «количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии.

Объектом диссертационного исследования является нетрадиционная денежно-кредитная политика, именуемая «количественным смягчением».

Предметом исследования являются изменения в экономиках стран БРИКС, обусловленные запуском программ «количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии.

Теоретическую основу диссертации составляют исследования зарубежных ученых, центральных банков и международных экономических организаций, посвященные проблемам применения инструментов денежно-кредитной политики в различных макроэкономических условиях, моделям экономического роста и процессу глобализации мировой экономики.

Методологической основой исследования является диалектический метод познания. В процессе исследования использовались как общенаучные методы (моделирование, анализ, синтез, дедукция, классификация, системный подход), так и специальные методы познания (статистические методы, графический метод).

Информационную базу исследования составили макроэкономические показатели США, Великобритании, стран Европейского валютного союза, Бразилии, Российской Федерации, Индии, Китая и ЮАР, а также документы и материалы центральных банков и министерств перечисленных стран, международных экономических организаций (ООН, Всемирного Банка, МВФ, Всемирной торговой организации, Организации экономического сотрудничества и развития (далее - ОЭСР), Международной организации по борьбе с коррупцией и исследованию уровня коррупции), информационных агентств (Tradingeconomics, Bloomberg, Reuters), архивы котировок ценных бумаг на биржах и фондовых индексов.

Научная новизна диссертации обусловлена предметом и целью исследования.

Наиболее значимые результаты диссертационного исследования, обладающие новизной, заключаются в следующем:

1) Доказана обоснованность перехода ФРС, ЕЦБ и Банка Англии к политике «количественного смягчения» после 2008 года. При этом установлено несоответствие между ожидаемыми и фактическими результатами проведения политики «количественного смягчения», выявлены причины указанного несоответствия.

2) Объяснен феномен воздействия политики «количественного смягчения» в США и Евросоюзе на экономики развивающихся стран в целом и государств БРИКС в частности. Определены изменения, произошедшие в экономике каждой из стран БРИКС вследствие воздействия политики «количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии, описаны механизмы возникновения этих изменений, дана оценка перспектив дальнейшего экономического развития стран БРИКС с учетом произошедших изменений. Выявлены особенности влияния политики «количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии на экономику каждой из стран БРИКС.

3) На основании анализа влияния «количественного смягчения» в США и Евросоюзе на экономику каждой из стран БРИКС проведена классификация стран БРИКС по механизмам воздействия «количественного смягчения» на их экономики. Дана качественная оценка результатам влияния «количественного смягчения» на экономику каждой из стран БРИКС.

4) На основании классификации стран БРИКС по механизмам воздействия «количественного смягчения» предложены возможные направления деятельности властей стран БРИКС с учетом изменений, произошедших в экономиках указанных стран вследствие запуска программ «количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии. Определена роль сотрудничества стран БРИКС в преодолении последствий воздействия

«количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии на экономики стран БРИКС.

Обоснованность и достоверность полученных результатов исследования основывается на предварительном изучении теоретической базы по теме исследования, а также на эмпирических дайных, характеризующих изменения в экономиках стран БРИКС, обусловленные влиянием политики «количественного смягчения» ФРС, ЕЦБ и Банка Англии.

Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается, во-первых, в объяснении цели, задач и механизма политики «количественного смягчения», во-вторых, в формировании комплексного представления о возможном влиянии экономической политики государства на трансграничные потоки капитала, в-третьих, в подтверждении возрастающей роли процессов глобализации в мировой экономике. Практическая значимость исследования заключается в выявлении факторов, определяющих динамику макроэкономических показателей стран БРИКС в последние годы, а также оценке основных рисков для экономики каждой из стран БРИКС.

Работа прошла апробацию на кафедре мировой экономики экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова.

Диссертационная работа выполнена в соответствии с п. 15 и п. 25 паспорта специальности 08.00.14 «Мировая экономика».

Тема и внутренняя логика исследования определили структуру диссертации, состоящей из введения, четырех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

По теме диссертационного исследования автором опубликованы 4 работы (в том числе 1 работа в соавторстве) общим объемом 1,5 п.л. (лично автор - 1,4 п.л.), в том числе 3 работы общим объемом 1,1 п.л. (лично автор - 1,0 п.л.) в журналах, рекомендованных ВАК.

Глава 1. Современные тенденции в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и Банка Англии.

1.1. Теоретические основы политики «количественного смягчения».

На современном этапе денежно-кредитная политика в развитых западных странах (США, Великобритании и государствах Европейского валютного союза) осуществляется по схожим принципам. Основным инструментом денежно-кредитной политики центральных банков развитых стран (ФРС, ЕЦБ и Банка Англии) традиционно являются операции покупки и продажи ценных бумаг на открытом рынке, с помощью которых регулируется размер денежной базы, включающей наличные деньги в обращении и банковские резервы, состоящие из средств на счетах коммерческих банков в центральном банке и кассовых остатков. В результате покупки центральным банком ценных бумаг на счета коммерческих банков в центральном банке поступают денежные средства, увеличивающие банковские резервы. Продажа ценных бумаг, напротив, сокращает банковские резервы. Как правило, операции покупки и продажи ценных бумаг являются операциями РЕПО, т.е. операциями, предусматривающими обратную продажу (покупку) ценных бумаг по цене, равной изначальной цене покупки (продажи) плюс сумма, равная установленному проценту от изначальной цены покупки (продажи). Процент, на который согласно договору возрастает цена обратной сделки, называется процентной ставкой по операции РЕПО. Благодаря этому механизму центральный банк «сглаживает» колебания банковских резервов для достижения поставленных целей денежно-кредитной политики, но при этом не финансирует корпоративный или государственный долг.

Рост банковских резервов при неизменном уровне обязательных резервов означает увеличение избыточных банковских резервов. Рост избыточных банковских резервов увеличивает ссудный потенциал банков: банки увеличивают объем выданных ссуд, а дополнительные ссуды приводят к

мультипликативному увеличению депозитов, т.е. мультипликативному росту денежной массы. В результате потребность банков в привлеченных ресурсах, напротив, снижается, и стоимость кредитов на межбанковском рынке падает (при условии эффективного функционирования межбанковского рынка и обеспечения доступа всех банков к операциям центрального банка по предоставлению денежных средств, что имеет место быть в рассматриваемых развитых экономиках), что выражается в снижении ставок межбанковского рынка.

ФРС при осуществлении операций на открытом рынке ориентируется как раз на средневзвешенный уровень ставок операций по предоставлению одними банками избыточных резервов другим банкам, который называется ставкой по федеральным фондам, т.е. ФРС меняет ставки по операциям РЕПО и объем сделок таким образом, чтобы ставка по федеральным фондам приняла то значение, которое рассматривается ФРС как оптимальное в текущих макроэкономических условиях. ЕЦБ и Банк Англии используют несколько иной подход. Целевой ставкой для них является минимальная ставка по операциям прямого РЕПО - операциям покупки ценных бумаг с условием их обратной продажи, проводимым центральным банкам на аукционной основе (т.е. центральный банк определяет сумму денежных средств, которую он готов предоставить банкам через сделки прямого РЕПО, и минимальную ставку по данным операциям, после чего принимает на конкурсной основе заявки от коммерческих банков с указанием желаемых сумм сделок и устраивающих их процентных ставок).

Увеличение избыточных банковских резервов оказывает влияние на экономику сразу по нескольким каналам.

Во-первых, как уже рассматривалось выше, рост избыточных банковских резервов приводит к росту денежного предложения и снижению стоимости заемных средств, что приводит к падению ставок по кредитам для конечных заемщиков и ставок по депозитам, а падение ставок в свою очередь стимулирует потребление и инвестиции.

Во-вторых, падение процентных ставок в экономике, вызванное ростом денежного предложения, снижает требуемую доходность и, следовательно, приводит к росту стоимости активов - как облигаций, так и акций, что очевидно следует из формул текущей стоимости облигации (1) и акции (2):

Zt С N

¿=1

где РУЬ - текущая стоимость облигации, С - купонный доход по облигации, г — требуемая доходность, N — номинальная стоимость облигации, ? - срок погашения облигации (количество выплат по облигации), г — номер периода (выплаты).

= М1М, (2)

г-д

где РУ5 - текущая стоимость акции (с учетом предпосылки о постоянном темпе прироста дивидендов), И0 — дивиденд текущего года, g - годовой темп прироста дивиденда, г— требуемая доходность.

Рост стоимости активов влияет на поведение экономических агентов. Если экономические агенты хранят свои сбережения в акциях и облигациях, то рост стоимости ценных бумаг повышает их благосостояние и положительно влияет на их потребительские решения. В то же время компании в случае удачного размещения ценных бумаг на рынке получают возможность привлечь больший объем денежных средств, что должно положительно сказаться на их дальнейшей деятельности.

Рост стоимости и снижение доходности ценных бумаг также стимулирует инвестиции в производство, поскольку внутренняя норма доходности инвестиционных проектов (3) - ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (разница между всеми денежными поступлениями по инвестиционному проекту и затратами, приведенными к моменту оценки инвестиционного проекта) равна нулю, - становится более высокой относительно доходности владения ценными бумагами:

7 = Z (1 + IRR)1' (3)

i=1

где / - начальные инвестиции, CFt - поток платежей в периоде /, i -номер периода, t - число периодов (срок действия инвестиционного проекта), IRR - внутренняя норма доходности.

В-третьих, увеличение денежного предложения, вызванное снижением процентных ставок в экономике, приводит к ослаблению курса национальной валюты, что способствует повышению конкурентоспособности экспортеров и стимулирует экономический рост.

Соответственно, снижение избыточных банковских резервов имеет для экономики обратный эффект.

Другие два традиционных инструмента денежно-кредитной политики -норма обязательных резервов и ставка рефинансирования (ставка по кредитам в центральном банке для коммерческих банков) - также влияют на объем банковских резервов, но в современной практике центральных банков развитых стран эти инструменты используются гораздо реже, поскольку операции на открытом рынке являются более гибким и точным инструментом.

Однако в экономике может возникнуть ситуация под названием «ловушка ликвидности», когда в условиях сильной рецессии процентные ставки снижаются до нуля и монетарные власти больше не могут проводить стимулирующую денежно-кредитную политику с помощью традиционных инструментов.

Для понимания экономической сути подобной ситуации можно рассмотреть гипотетическую экономику, в которой у экономического агента есть три варианта использования денежных средств (4): инвестировать деньги в производство, приобрести ценные бумаги (облигации) и держать их до погашения (предполагается, что в экономике нет разницы между государственными и корпоративными облигациями) или хранить деньги в форме наличности. Также предполагается, что срок погашения облигации равен

сроку действия возможного инвестиционного проекта. Выбор в пользу того или иного варианта делается экономическим агентом на основании оценки реальной доходности каждого из вариантов:

Тт Цп К >

Гъ = 1'ь - пе> С4)

Т-р 1р тс ,

где /,„ - номинальная доходность хранения денег, г,п - реальная доходность хранения денег «на руках», 1Ь - номинальная доходность к погашению облигаций, гь - реальная доходность к погашению облигаций, /р -номинальная внутренняя норма доходности (далее - доходность) инвестиций в производство, гр - реальная внутренняя норма доходности инвестиций в производство, 7ге - ожидаемый уровень инфляции.

При этом важно отметить, что, во-первых, номинальная доходность хранения денежных средств в форме наличности всегда равна нулю, во-вторых, в отличие от номинальной доходности к погашению облигаций и номинальной доходности хранения денег номинальная доходность инвестиций в производство в определенной степени зависит от самого экономического агента и прогнозируется агентом самостоятельно исходя из оценки потоков платежей по инвестиционному проекту.

В условиях относительно «мягкой» рецессии центральный банк с помощью традиционных инструментов добивается падения процентных ставок в экономике, что приводит к снижению требуемой доходности, т.е. стоимость ранее выпущенных облигаций с более высоким купоном растет, а доходность к погашению ранее выпущенных облигаций, напротив, падает. Таким образом, доходность инвестиций в производство оценивается экономическим агентом как более высокая относительно других вариантов. Когда большая совокупность экономических агентов принимает подобное решение и инвестирует в производство, тем самым она стимулирует экономический рост.

В условиях сильной рецессии экономический агент ввиду падения спроса оценивает номинальную доходность от инвестиций в производство как очень

низкую (близкую к нулю, равную нулю или даже как отрицательную) и с учетом существующих рисков обычно предпочитает не инвестировать в производство. В то же время падение процентных ставок в экономике до нуля или близкого к нулю значения в результате стимулирующей денежно-кредитной политики центрального банка приводит к росту стоимости облигаций и падению их номинальной доходности к погашению до минимального уровня, близкого к нулю. Кроме того, сильная рецессия, несмотря на падение процентных ставок до нуля, ввиду снижения экономической активности обычно сопровождается низкой инфляцией и низкими инфляционными ожиданиями, т.е. замедляется процесс обесценения денег, находящихся «на руках» у населения. В таких условиях для экономических агентов с точки зрения реальной доходности становится безразлично, хранить ли деньги в форме наличности «на руках» или же вкладывать их в облигации. Однако с учетом высокой ликвидности наличных денег экономические агенты делают выбор в пользу хранения денег, а не инвестирования в облигации и тем более в производство, что препятствует преодолению экономического спада.

Для выхода из «ловушки ликвидности» центральный банк должен воздействовать на уровень цен в экономике. Рост инфляции и инфляционных ожиданий ускорит обесценение наличных денег, т.е. приведет к снижению реальной доходности хранения денег. Поскольку экономический агент не может самостоятельно увеличить номинальную доходность хранения денег и номинальную доходность к погашению облигаций, которая остается минимальной из-за нулевых процентных ставок в экономике, для того чтобы не лишиться своих сбережений из-за развития инфляционных процессов, ему придется изменить отношение к риску, инвестировать в производство и пытаться добиться такой номинальной доходности инвестиций в производство, которая будет превышать инфляцию.

Каким образом центральный банк может «разогнать» инфляцию в сложившихся условиях? Для решения этой задачи центральный банк должен

продолжать увеличивать денежное предложение в экономике. С этой целью центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков для увеличения их избыточных резервов, хотя объем покупок уже является избыточным относительно того объема, который обеспечивает сохранение нулевых или близких к нулевым процентных ставок в экономике. При этом центральный банк проводит уже не краткосрочные сделки прямого РЕПО для временного изменения объема банковских резервов, а осуществляет окончательный выкуп активов. Подобные действия центрального банка называются «количественным смягчением». В том случае, если процентные ставки находятся на низком уровне, но не близки к нулю, а их дальнейшее снижение представляется малоэффективным, центральный банк может проводить «кредитное смягчение», которое подразумевает не увеличение активов на балансе центрального банка, а изменение его структуры. При «количественном смягчении» акцент также может делаться не только на увеличение банковских резервов, но и на структуру выкупаемых активов — к примеру, выкуп в первую очередь «плохих» активов коммерческих банков. Принципиально важным моментом для дальнейшего анализа является эффект, создаваемый описанными мерами: и при «количественном смягчении», и при «кредитном смягчении» центральный банк стимулирует проведение коммерческими банками активных операций для увеличения денежного предложения в экономике и запуска инфляционных процессов без изменения номинальной процентной ставки. Поэтому для упрощения в дальнейшем в данной работе все подобные действия центральных банков будут обозначены как «количественное смягчение».

Говоря о «количественном смягчении», необходимо отметить два важных условия его успешной реализации. Во-первых, при реализации центральным банком мер «количественного смягчения» ключевую роль играют коммерческие банки, которые посредством активных операций должны увеличить денежное предложение в экономике и инфляцию. По сути, центральный банк, осуществляя выкуп активов у банков (в том числе

низкокачественных активов, если того требует ситуация), рассчитывает на ответную «услугу» - на то, что модель поведения банков будет отличаться от рассмотренной выше модели поведения среднестатистического экономического агента, т.е. банки не будут удерживать полученные денежные средства, а будут воздействовать на конечных заемщиков и убедят их брать долгосрочные кредиты под минимальный процент как для потребительских целей, так и для развития инвестиционных проектов, т.е. используют свои избыточные резервы для создания избыточного предложения денег в экономике, несмотря на нулевые процентные ставки. Формально для такого рода ожиданий у центрального банка есть основания, поскольку само существование и функционирование банков возможно только при условии активного обращения денег в экономике. Во-вторых, при «количественном смягчении» центральный банк рассчитывает, что сам факт анонсирования данной программы приведет к росту инфляционных ожиданий экономических агентов и заставит их изменить свою стратегию поведения.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Почтарев, Никита Евгеньевич, 2015 год

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ.

2. Постановление Правительства Российской Федерации от 18.09.2003 № 585 «О создании открытого акционерного общества «Российские железные дороги».

3. Федеральный закон Российской Федерации от 10.12.2003 № 173-ФЭ «О валютном регулировании и валютном контроле».

4. Федеральный закон Российской Федерации от 12.01.1996 № 7-ФЗ «О некоммерческих организациях».

5. Федеральный закон Российской Федерации от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

6. Федеральный закон Российской Федерации от 21.07.2005 № 94-ФЗ «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд».

7. Федеральный закон Российской Федерации от 05.04.2013 № 41-ФЗ «О Счетной палате Российской Федерации».

8. Федеральный Российской Федерации от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

9. Leí № 4131 de 03.09.1962 da República Federativa do Brasil.

10. Авдокушин Е.Ф., Жариков M.B. Внешнеэкономические стратегии ведущих компаний из стран БРИК // Менеджмент в России и за рубежом. 2011. № 1.С. 36-41.

11. Авдокушин Е.Ф., Жариков М.В. Страны БРИКС в современной мировой экономике. - М.: Магистр Издательство, 2013. - 479 с.

12. Андреев В.П. Интернационализация юаня: новые возможности // Деньги и кредит. 2012. № 5. С. 69-73.

13. Байгулов Р.М. Монетарная политика в условиях финансовой глобализации // Финансы и кредит. 2011. № 46 (478). С. 7-9.

14. Барабанов Б.Н. Новые ценности БРИКС как альтернативная модель глобального регулирования // Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика. 2012. № 2. С. 68-74.

15. Блинков В.М. Перспективы юаня в качестве мировой резервной валюты // Международная экономика. 2012. № 10. С. 74-77.

16. Булатов A.C. Россия в международном движении капитала: сравнительный анализ // Вопросы экономики. 2011. № 8. С. 66-76.

17. Гришаева JI.E. БРИКС и новая роль России в глобальном пространстве // Экономический журнал. 2012. № 3. С. 6-28.

18. Гуриев С.М. Мифы экономики. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 211 с.

19. Доклад о денежно-кредитной политике // Доклад Центрального банка Российской Федерации (Банка России). 2013. № 1. С. 1-58.

20. Ершов М.В. Кризис 2008 года: «момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России // Вопросы экономики. 2008. № 12.С. 1-23.

21. Ершов М.В. Мир в посткризисных условия - новые проблемы // Деньги и кредит. 2012. №1. С. 48-53.

22. Ершов М.В. Мировая финансовая система после кризиса: тенденции и проблемы развития // Деньги и кредит. 2013. №1. С. 11-18.

23. Козловский Е.А., Комаров Е.А., Макрушин E.H. Возможности сотрудничества стран БРИКС в области ТЭК // Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика. 2012. № 2. С. 75-85.

24. Кузнецов A.B. Транснациональные корпорации стран БРИКС // Мировая экономика и международные отношения. 2012. № 3. С. 3-11.

25. Ларионова М.В., Медушевский H.A., Рахмангулов Н.Р., Сахаров А.Г., Шелепов A.B. Возможности сотрудничества в БРИКС для формирования решений БРИКС и «двадцатки» по ключевым направлениям реформы международной финансово-экономической архитектуры в интересах России // Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика. 2012. №4. С. 199-238.

26. Ларионова М.В., Нагорнов В.А., Рахмангулов Н.Р., Шелепов A.B. // Проблемы управления глобальными рисками и возможности «Группы двадцати», «Группы восьми» и БРИКС // Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика. 2012. № 3. С. 42-91.

27. Литуев В.Н. Европейский долговый кризис: состояние, тенденции, регулирование // Деньги и кредит. 2012. № 5. С. 62-63.

28. Малкина М.Ю. Институциональный феномен государственных корпораций в российской экономике // Terra Economicus. 2010. Том 8. № 3. С. 23-31.

29. Малышев П.Ю. Особенности управления резервными активами в странах Азии // Мировая экономика и международные отношения. 2011. № 3. С. 28-36.

30. May В.А. Драма 2008 года: от экономического чуда к экономическому кризису // Вопросы экономики. 2009. № 2. С. 4-23.

31. Международная стандартная торговая классификация ООН (четвертый пересмотренный вариант). - Нью-Йорк, 2008. - 232 с.

32. Моргунов В.И., Власов С.А. Об управлении остатками средств на счетах органов государственного управления в России // Деньги и кредит. 2012. № 2. С. 47-51.

33. Навой A.B. Центральный банк в глобальном хозяйстве. - М.: Издательство Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова, 2010.-528 с.

34. Савинский С.П. Процесс интернационализации валюты КНР: реалии и перспективы // Деньги и кредит. 2012. № 10. С. 12-16.

35. Столяров Ю.С. Международные валютно-финансовые отношения Российской Федерации - М.: Красанд, 2012. - 108 с.

36. Терентьева Т.Г. Вывоз капитала как фактор реализации внешнеэкономической стратегии КНР // Проблемы Дальнего Востока. 2011. № 5. С. 69-74.

37. Улюкаев A.B. Современная денежно-кредитная политика. - М. Дело АНХ, 2008. - 208 с.

38. Федорова Е.А., Андреева О.А. Финансовый, банковский, долговой и валютный кризисы: особенности протекания в развитых и развивающихся странах // Финансы и кредит. 2012.№ 45 (525). С. 40-50.

39. Федякина JI.H. Международные финансы. - М. Международные отношения, 2012. - 640 с.

40. Хейфец Б.А. Глобальные дисбалансы и реформа мировой валютно-финансовой системы // Деньги и кредит. 2012. № 7. С. 48-56.

41. Черкасов В.Ю., Шарова С.И. Особенности монетарной политики в постиндустриальных экономиках после кризиса-2008 на рынках секыоритизированных активов // Деньги и кредит. 2012. № 12. С. 47-55.

42. Шавшуков В.М. Глобальный лидер для глобальной экономики: кто в действительности нужен? // Экономические науки. 2012. № 8. С. 181-185.

43. Шавшуков В.М. Деглобализация и дедолларизация посткризисной мировой экономики: оценка сценариев // Проблемы современной экономики. 2012. №2. С. 97-101.

44. Шавшуков В.М. Развивающиеся рынки стран БРИКС в системе глобальных финансов // Вестник СпбГУ. Серия 5. 2012. № 1. С. 119-135.

45. A review framework for cross-border direct investment in South Africa // National Treasury of the Republic of South Africa discussion paper. February 2011. Pp. 1-36.

46. A roadmap for going public in Brazil (IPO): the dawn of a new decade of growth // PWC paper. 2011. Pp. 1-98.

47. Akyiiz Y. The boom in capital flows to developing countries: will it go bust again? // Ekonomitek Volume. January 2012. Pp. 63-96.

48. Allen F., Qian J., Zhang C., Zhao M. China's financial system: opportunities and challenges // NBER working paper. February 2012. Pp. 1-84.

49. Ardichvili A., Jondle D., Kowske В., Cornachione E., Li J., Thakadipuram T. Ethical business practices in BRICs: comparing perceptions of managers and employees in Brazil, Russia, India, China and G7 nations // Center for Ethical Business Cultures paper. March 2010. Pp. 1-18.

50. Auboin M. Use of currencies in international trade: any changes in the picture? // WTO staff working paper. May 2012. Pp. 1-22.

51. Barth J., Lea M., Li T. China's housing market: is a bubble about to burst? // Milken Institute working paper. October 2012. Pp. 1-35.

52. Bernanke B. Monetary policy in a world of mobile capital // Cato Journal. 2005. №25. Pp. 1-12.

53. Bernanke B., Reinhart V., Sack B. Monetary policy alternatives at the zero bound: an empirical assessment // Brooking papers on economic activity. 2004. № 2. Pp. 1-100.

54. Bhanumurthy N.R., Sharma C. Does weak Rupee matter for India's manufacturing exports? // National Institute of public finance and policy working paper. January 2013. Pp. 1-25.

55. Bindseil U., Manzanares A., Weller B. The role of central bank capital revisited // ECB working paper. 2004. № 392. Pp. 1-45.

56. Bono C., Disayatat P. Unconventional monetary policy: an appraisal // BIS working paper. November 2009. Pp. 1-36.

57. Brazilian external sector in the XXI century // Economic Commission for Latin America and the Caribbean working paper. April 2010. Pp. 1-22.

58. Canuto O., Cavallari M., Reis J.G. Brazilian exports: climbing down the competitiveness hill // The World Bank Poverty Reduction and Economic Management Network policy research working paper. January 2013. Pp. 1-31.

59. Cappiello L., Ferucci G. The sustainability of China's exchange rate policy and capital account liberalization // ECB occasional paper series. 2008. №82. Pp. 1-64.

60. China property weekly // J.P. Morgan Asia Pacific equity research. 20 November 2012. Pp. 1-17.

61. China's economic future: challenges to U.S. Policy / edited by Joint Economic Committee, Congress of the United States. - M.E. Sharpe, 1997. - 545 p.

62. CIC annual report 2011 // China Investment Corporation report. 2012. Pp. 145.

63. Cockerell L., Shoory M. Internationalizing the Renminbi // Reserve Bank of Australia bulletin. June 2012. Pp. 77-90.

64. Cross J. Global integration and capital account liberalization in South Africa // BIS working paper. April 2003. Pp. 104-116.

65. Damodaran A. What is the risk-free rate? A search for the basic building block // New York University - Stern business school working paper. December 2008. Pp. 1-33.

66. Davies K. Outward FDI from China and its policy context // Vale Columbia Center on sustainable international investment working paper. June 2012. Pp. 1-16.

67. Debt and deleveraging: uneven progress on the path to growth // McKinsey Global Institute report. January 2012. Pp. 1-64.

68. Dua P., Ranjan R. Exchange rate policy and modeling in India // Reserve Bank of India Development Research Group study. 2010. № 33. Pp. 1-117.

69. Eichengreen B., Tong H. The external impact of China's exchange rate policy: evidence from firm level data // International Monetary Fund working paper. № 155. Pp. 1-33.

70. Enterprises in Asia: fostering dynamism in SMEs // Asian Development Bank paper. 2009. Pp. 1-78.

71. Financial stability in emerging markets: dealing with global liquidity / edited by Volz U. - German development institute, 2012. - 79 p.

72. Foreign trade performance of India // Ministry of commerce and industry of India annual report 2010/11. 2011. Pp. 8-25.

73. Fratzscher M., Lo Duca M., Straub R. A global monetary tsunami? On the spillovers of quantitative easing. ECB working paper. October 2012. Pp. 1-60.

74. Gan J. The real effects of asset market bubbles: loan and firm-level evidence of a lending channel // The Review of financial studies. 2007. № 20. Pp. 1941-1973.

75. Ghosh J., Havlik P., Ribeiro M„ Urban W. Models of BRICS economic development and challenges for EU competitiveness // The Vienna Institute for international economic studies working paper. December 2009. Pp. 1-85.

76. Growth resuming, dangers remain // International Monetary Fund world economic outlook. April 2012. Pp. 1-232.

77. Hormann M., Schabert A. When is quantitative easing effective? // Duisenberg school of finance - Tinberen Institute discussion paper. December 2010. Pp. 1-40.

78. Hu Y.W. Management of China's foreign exchange reserves: a case study on the SAFE // Economic papers. July 2010. Pp. 1-27.

79. Hunya G., Stollinger R. Foreign direct investment flows between the EU and the BRICS // The Vienna Institute for international economic studies working paper. December 2009. Pp. 1-49.

80. International Monetary Fund spillover report // International Monetary Fund paper. July 2012. Pp. 1-20.

81. Joyce M., Miles D., Scott A., Vayanas D. Quantitative easing and unconventional monetary policy - an introduction // The Economic Journal. November 2012. Pp. 271-288.

82. Joyce M., Tong M., Woods R. The United Kingdom's quantitative easing policy: design, operation and impact // Bank of England quarterly bulletin. 2011. № 3. Pp. 200-212.

83. Klueh U., Stella P. Central bank financial strength and policy performance: an econometric evaluation // International Monetary Fund working paper. 2008. № 176. Pp. 1-45.

84. Klyuev V., De Imus P., Srinivasan K. Unconventional choices for unconventional times: credit and quantitative easing in advanced economies // IMF staff position note. November 2009. Pp. 1-37.

85. Lenza M., Pill H., Reichlin L. Monetary policy in exceptional times // ECB working paper. October 2010. Pp. 1-40.

86. Llaudes R., Salman F., Chivakul M. The impact of the great recession on emerging markets // International Monetary Fund working paper. 2010. № 237. Pp. 1-35.

87. Mahendra Dev S. Policies for raising agricultural growth and productivity in India// IGIDR Proceedings/Projects series. January 2012. Pp. 1-9.

88. Martin C., Milas C. Quantitative easing: a skeptical review // The Rimini Centre for economic analysis working paper. 2012. № 12-73. Pp. 1-25.

89. Mo I. The new Renminbi offshore scheme: China's first step towards liberalizing the RMB into an international reserve currency // Centre for financial regulation and economic development working paper. September 2011. Pp. 1-47.

90. Mohan R. Capital flows to India // BIS working paper. December 2008. Pp. 235-263.

91. Morgan P. Impact of US quantitative easing on Emerging Asia // ADBI working paper. November 2011. Pp. 1-20.

92. Morrison W., Labonte. M. China's holdings of U.S. securities: implications for the U.S. economy // CRS report for Congress. December 2012. Pp. 1-22.

93. Obstfeld M., Shambaugh J., Taylor A. The trilemma in history: tradeoffs among exchange rates, monetary policies and capital mobility // NBER working paper. 2004. № 10396. Pp. 1-41.

94. Obstfeld M., Taylor A. Global capital markets: integration, crisis and growth. -Cambridge University Press, 2005. - 354 p.

95. OPEC Annual statistical bulletin 2010/2011 // Organization of the petroleum exporting countries bulletin. 2011. Pp. 1-108.

96. Patnaik I., Shah A. Why India choked when Lehman broke // National Institute of public finance and policy working paper. January 2010. Pp. 1-30.

97. Roux A. Everyone's guide to the South Africa economy. - Zebra Press 2005. -175 p.

98. Senbet L., Otchere I. African stock markets // African finance for the 21st century high-level seminar organized by the IMF Institute in collaboration with Joint Africa Institute. March 2008. Pp. 1-37.

99. Sengupta A., Sengupta R. Management of capital flows in India: 1990-2011 // MPRA paper. July 2012. Pp. 1-34.

100. Silva A., Oliveira de Carvalho L., Ladeira de Medeiros O. Public debt: the Brazilian experience. - National Treasury, 2010. - 449 p.

101. Sinha A. Impact of the international banking crisis on the Indian financial system // BIS working paper. December 2010. Pp. 225-234.

102. Steffen H., Zanini F. Initial public offerings in Brazil: the perceptions of financial executives // BALASA annual conference paper. 2011. Pp. 102-115.

103. Stone M., Fujita K., Ishi K. Should unconventional balance sheet policies be added to the Central Bank toolkit? // International Monetary Fund working paper. 2011. № 145. Pp. 1-71.

104. Stroebel J., Taylor J. Estimated impact of the federal reserve's mortgage-backed securities purchase program // International Journal of Central Banking. 2012. № 8(2). Pp. 1-42.

105. Suttle P., Huefner F., Koepke R., Tailor A. Capital flows to emerging market economies // The Institute of International Finance research note. October 2012. Pp. 1-26.

106. The ICE U.S. Dollar index and U.S. Dollar index futures contracts // ICE Futures U.S. paper. June 2012. Pp. 1-8.

107. Wong J.Y. Development of Dim Sum bonds in Hong Kong's offshore RMB market // Nomura Research Institute working paper. November 2012. Pp. 1-7.

108. Yongding Y. The management of cross-border capital flows and macroeconomic stability in China // TWN Global economy series. 2009. № 14. Pp. 157.

109. Zhichao Z. Capital controls in China: recent developments and reform prospects // Durham University - Durham Business School working paper. February 2006. Pp. 1-41.

110. «Газпром» избавит «Роснефтегаз» от сетей // «Коммерсантъ» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/2143464/print (дата обращения: 20.04.2013).

111. Глава РФПИ Кирилл Дмитриев представил на саммите АТЭС доклад об инвестициях в Россию // Официальный сайт Российского фонда прямых инвестиций [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://rdif.ru/fullNews/207 (дата обращения: 21.05.2013).

112. За счет нефти и газа бюджет 2012 г. исполнен без дефицита // РБК daily [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://top.rbc.ru/economics/16/01/2013/840512.shtml (дата обращения: 01.05.2013).

113. Методологический комментарий к платежному балансу Российской Федерации // Центральный банк Российской Федерации (Банк России) [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/meth-kom-bop.pdf (дата обращения: 01.04.2013).

114. Минфин РФ: ненефтегазовый дефицит федерального бюджета РФ в 2012 г. составит 11% // РБК quote [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://quote.rbc.ru/news/fond/2011/09/21/33423416.html (дата обращения: 02.05.2013).

115. Московская биржа определилась с наблюдательным советом // «Коммерсантъ» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/2219814 (дата обращения: 20.04.2013).

116. Нарушения прав миноритариев за год вдвое снижают рыночную стоимость компаний РФ // «Финмаркет» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.finmarket.ru/database/analytics/3412834 (дата обращения: 25.04.2013).

117. «Норникель расплачивается за мир» // «Ведомости» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2013/02/21/400601 (дата обращения: 20.04.2013).

118. Профицит нефти и газа // «Коммерсантъ» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/185418 (дата обращения: 02.05.2013).

119. Структура акционерного капитала // Официальный сайт ОАО «Лукойл» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.lukoil.ru/static.asp?id=13 (дата обращения: 20.04.2013).

120. Структура акционерного капитала // Официальный сайт ОАО «Сбербанк России» [Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://sberbank.ru/omsk/ru/investor_relations/information_for_shareholders/share_ca pital_structure (дата обращения: 20.04.2013).

121. Структура международных резервов отдельных стран // Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации (Банка России) [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/res_str.htm&pid=svs&sid =1ТМ_60686 (дата обращения: 17.03.2013).

122. Об определении лимитов по рыночным операциям Банка России по предоставлению (абсорбированию) ликвидности // Центральный банк Российской Федерации (Банк России) [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/dkp/standart_system/DKP_limit.pdf (дата обращения: 01.04.2013).

123. Российско-китайский инвестфонд купит долю в Russia Forest Products // Газета.ги [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.gazeta.ru/business/2012/09/07/4757537.shtml (дата обращения: 21.05.2013).

124. Российский фонд прямых инвестиций и Китайская инвестиционная корпорация создали российско-китайский и инвестиционный фонд // Официальный сайт Российского фонда прямых инвестиций [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://rdif.ru/fullNews/136 (дата обращения: 21.05.2013).

125. Состоялась пресс-конференция Владимира Путина по итогам саммита АТЭС // Официальный сайт саммита АТЭС-2012 [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://rus.apec2012.ru/news/20120909/462965221.html (дата обращения: 18.05.2013).

126. Факторы формирования ликвидности банковского сектора // Центральный банк Российской Федерации (Банк России) [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://cbr.ru/statistics/Default.aspx?Prtid=flikvid (дата обращения: 01.04.2013).

127. ЦБР договорился с ЦБ Китая о внешнеторговых расчетах в рублях и юанях // Reuters [Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://ru.reuters.com/article/idRURXE75N0P120110624 (дата обращения: 20.05.2013).

128. China Investment идет в обход // РБК daily [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rbcdaily.ru/world/562949979042587 (дата обращения: 16.03.2013).

129. China 2012 FDI suffers first annual fall in 3 years // CNBC [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cnbc.com/id/100382634 (дата обращения: 04.04.2013).

130. China, Brazil sign trade, currency deal ahead of BRICS summit // Reuters [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://in.reuters.com/article/2013/03/26/brics-summit-china-brazil-currencies-idINDEE92P08020130326 (дата обращения: 20.05.2013).

131. China: distribution of GDP across economic sectors from 2002 to 2012 // Statista: the statistics portal [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.statista.com/statistics/270325/distribution-of-gross-domestic-product-gdp-across-economic-sectors-in-china (дата обращения: 28.03.2013).

132. China fund buys 10% stake in London's Heathrow airport // BBC news [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bbc.co.uk/news/business-20163907 (дата обращения: 16.03.2013).

133. China gets 12,5% stake in Russia's Uralkali // Reuters [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.reuters.com/article/2013/09/24/us-russia-uralkali-cic-idUSBRE98N05E20130924 (дата обращения: 16.03.2013).

134. China gold imports from Hong Kong climb to record on wealth // Bloomberg [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bloomberg.com/news/2013-02-05/china-gold-imports-from-hong-kong-gain-to-all-time-high-in-12.html (дата обращения: 17.03.2013).

135. China Investment Corporation // SWF Institute official website [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.swfinstitute.org/swfs/china-investment-corporation (дата обращения: 15.03.2013).

136. China Investment Corporation announces investment in Teck Resources Limited // China Investment Corporation news releases [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.chma-inv.cn/cicen/resources/news_20090828_442711.html (дата обращения: 16.03.2013).

137. China Investment Corporation invests in Nobel Holdings Investments Limited // China Investment Corporation news releases [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.china-inv.cn/cicen/resources/news_20091116_351387.html (дата обращения: 16.03.2013).

138. China Investment Corporation // SWF Institute official website [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.swfinstitute.org/swfs/china-investment-corporation (дата обращения: 15.03.2013).

139. China onshore and offshore RMB bond market - a foreign bank perspective // Asia securities industry and financial markets association official website [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.asifma.org/uploadedFiles/Resources/CSS-DavidLiao-HSBC-ChinaOnshoreandOffshoreRMBBondMarket-AForeignBankPerspective.pdf (дата обращения: 08.04.2013).

140. China's banks bad loans rise for fifth quarter as economy weakens // Bloomberg [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bloomberg.eom/news/2013-03-01/china-banks-bad-loans-rise-for-fifth-quarter-as-economy-weakens.html (дата обращения: 06.04.2013).

141. Chinese Renminbi overtakes Russian Rouble to reach № 13 as worlds payments currency // SWIFT [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.swift.com/assets/swift_com/documents/products_services/monthly_RMB _tracker_Feb2013.pdf (дата обращения: 21.03.2013).

142. CIC purchases 1,2 billion Morgan Stanley common stock // China Investment Corporation news releases [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.china-inv.cn/cicen/resources/news_20090828_442031 .html (дата обращения: 16.03.2013).

143. CIC to cooperate with GDF SUEZ Group and to invest in GDF SUEZ'S Exploration & Production Division // China Investment Corporation news releases [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.chma-inv.cn/cicen/resources/news_20110810_957113.html (дата обращения: 16.03.2013).

144. Corporate tax rates table // KPMG official website [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.kpmg.com/global/en/services/tax/tax-tools-and-resources/pages/corporate-tax-rates-table.aspx (дата обращения: 18.04.2013).

145. Corruption perceptions index 2012 // Transparency International official website [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.transparency.org/cpi2012/results (дата обращения: 20.04.2013).

146. Entrust loan // Bank of China official website [Электронный ресурс]. Режим flocTyna:http://www.boc.cn/en/cbservice/cb2/cb21/200807/t20080701_1319365.html (дата обращения: 05.01.2013).

147. India: distribution of GDP across economic sectors from 2001 to 2011 // Statista: the statistics portal [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.statista.com/statistics/271329/distribution-of-gross-domestic-product-gdp-across-economic-sectors-in-india (дата обращения: 28.03.2013).

148. Junk Dim Sum added by UOB as Pimco wary of rally // Bloomberg [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bloomberg.com/news/2013-ОЗ-12/junk-dim-sum-rally-lures-uob-as-pimco-wary-of-debt-china-credit.html (дата обращения: 06.04.2013).

149. RMB bond market FAQ: opportunities and risks // iShares by BlackRock [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://hk.ishares.com/content/stream.jsp?url=/content/hk/en/repository/material/faq/h k/ishares-rmb-bond-etf-faq.pdf&mimeType=application/pdf (дата обращения: 21.03.2013).

150. Sailing Management Co., Ltd. // Shanghai International Group [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.sigchina.com/EN/index.php/home/businessdetail/36/180 (дата обращения: 20.03.2013).

151. State-owned enterprises in China: how big are they? // The World Bank official website [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.blogs.worldbank.org/eastasiapacific/state-owned-enterprises-in-china-how-big-are-they (дата обращения: 18.03.2013).

152. Stocks crushed // CNN [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://money.cnn.com/2008/09/29/markets/markets_newyork (дата обращения 04.02.2013).

153. Официальный сайт Банка Англии [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bankofengland.co.uk

154. Официальный сайт Государственного управления валютного контроля Китая [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.safe.gov.cn

155. Официальный сайт Европейского центрального банка [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.ecb.int

156. Официальный сайт Международного валютного фонда [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.imf.org

157. Официальный сайт Министерства коммерции КНР [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www. http://english.mofcom.gov.cn

158. Официальный сайт Министерства финансов Бразилии [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.fazenda.gov.br

159. Официальный сайт Народного банка Китая [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.pbc.gov.cn

160. Официальный сайт Национального статистического бюро Китая [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.stats.gov.cn

161. Официальный сайт Правительства Бразилии [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.brazil.gov.br

162. Официальный сайт Резервного банка Индии [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rbi.org.in

163. Официальный сайт Резервного банка ЮАР [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.reservebank.co.za

164. Официальный сайт Федеральной резервной системы [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.federalreserve.gov

165. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.gks.ru

166. Официальный сайт Центрального банка Бразилии [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bcb.gov.br

167. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации (Банка России) [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru

168. Bloomberg [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bloomberg.com

169. Numbeo [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.numbeo.com

170. OECD StatExtracts [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.stats.oecd.org

171. Oilnergy [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.oilnergy.com

172. Reuters [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.reuters.com

173. The World Bank DataBank [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://data.worldbank.org

174. Tradingeconomics [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.tradingeconomics.com