Влияние финансовой системы на экономический рост в постсоциалистической экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Ермишев, Виталий Александрович

• Ермишев, Виталий Александрович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ермишев, Виталий Александрович

Введение

1 Теоретико-методологические основы исследования экономического содержания финансовой системы

1.1 Финансовая система как проявление нелинейности экономического развития

1.2 Современные теоретические представления о роли финансовой системы в обеспечении экономического роста

1.3 Преимущества и недостатки различных типов финансовых систем для обеспечения экономического роста

2 Роль финансовой системы в обеспечении экономического роста в постсоциалистической экономике

2.1 Основные индикаторы развития финансовой системы в постсоциалистической экономике

2.2 Формирование «инвестиционной ямы» как следствие слабости финансовой системы в постсоциалистической экономике

2.3 Рост коррупции и теневой экономики как проявление слабости финансовой системы

3 Развитие финансовой системы как необходимое условие перехода к инновационно-инвестиционной модели экономического роста в России

3.1 Необходимость возрастания роли фондового рынка в трансформации сбережений в инвестиции

3.2 Формирование инвестиционно-заёмных систем в регионах как инструмент обеспечения экономического роста

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние финансовой системы на экономический рост в постсоциалистической экономике»

Актуальность темы исследования. Экономика России начала текущего десятилетия характеризуется переходом от затяжного трансформационного кризиса к этапу экономического роста. Первоначально этот рост инициировался благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, обусловленной высокими ценами на нефть, что позволило экономике оправиться от длительной финансовой нестабильности, получить бездефицитный бюджет, нарастить золотовалютные резервы и стабилизировать национальную валюту.

Все это вкупе с постепенным укреплением отечественного фондового рынка и восстановлением ресурсов банковской системы создало финансовый потенциал долгосрочного экономического роста. В то же время нельзя не понимать, что реальный экономический рост национальной экономики невозможен без инновационно-инвестиционного развития, имея в виду прежде всего инвестиции в обновление основного капитала, базирующиеся на технологических инновациях.

С точки зрения формирования инновационно-инвестиционной модели экономического роста, о чем шла речь в посланиях Президента Российской Федерации Федеральному Собранию от 10 мая 2006 г. и от 26 апреля 2007 г., картина выглядит не так радужно как динамика общих макроэкономических показателей. Начавшийся в 2002 - 2003 гг. бурный рост инвестиций явно замедлился в 2004 г., отодвинув надежды на переход к новому инновационному качеству экономического роста на неопределенное будущее. В связи с государственной политикой реструктуризации собственности крупнейших компаний и сохраняющейся неустойчивостью институциональных условий предпринимательства возникают инвестиционные риски долгосрочных вложений, к которым относятся и вложения в производственные инновации.

Все сказанное свидетельствует о том, что в качестве важнейшего условия перехода к инновационно-инвестиционной модели экономического роста следует рассматривать дальнейшее укрепление российской финансовой системы и особенно таких ее составляющих, как фондовый рынок и банковские структуры. Прежде всего с их помощью обеспечиваются централизация и распределение экономических ресурсов в интересах обновления и расширения производства.

Особо следует отметить возрастающий интерес к исследованиям роли фондового рынка в обеспечении экономического роста. Это обусловлено рядом причин, среди которых: наблюдающееся в последнее время падение курса доллара; снижение ставки по банковским депозитам; рост фондового рынка с соответствующим увеличением доходности ПИФов, ОФБУ и других инструментов рынка ценных бумаг.

Темпы роста ВВП на уровне 5-7 %, реэкспорт капиталов, инвестиции западных фондов активизируют фондовый рынок. Вместе с тем сохраняется его нестабильность, обусловленная процессом становления рынков в целом. Пока еще нет оснований утверждать, что российский фондовый рынок становится инструментом мобилизации финансовых ресурсов для инновационного развития российской экономики.

Таким образом, финансовая система, играющая все более заметную роль в повышении степени доверия к привлечению среднесрочных и долгосрочных вложений в инновации, имеет как достижения, так и проблемы, что в конечном счете обусловливает актуальность и значимость темы данного диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы. Важность проведения исследований по теме диссертации подтверждается целым рядом научных публикаций, освещающих те или иные аспекты проблемы. Вопрос о значении финансовой системы для экономического роста относится к числу наиболее дискуссионных в экономической науке. Идут дебаты относительно того, рыночное или банковское посредничество более эффективно при обеспечении финансовых услуг. Речь идет об относительных преимуществах и недостатках банковских финансовых систем (как в Германии и Японии) и финансовых систем с большей ориентацией на рынок (как в Англии и США).

Исследуемая тема отличается многоаспектностью. При оценке разработанности проблемы следует учитывать не только научные труды, прямо относящиеся к заявленной теме, но и исследования, связанные с разработкой методологических и теоретических аспектов смежных проблем: российского рынка ценных бумаг, теневой экономики, инвестиций.

Предметом научного интереса в сфере экономики является категория «финансовая система». Теоретические взгляды на ее сущность отражены в трудах Л. Ален, Р. Голдсмита , Р. Левайна , В. Нордхауса, П. Самуэльсона, В. М.Соколинского, И. О. Фаризова, И. Шумпетера и др.

Теории экономического роста предложены научному миру в работах целого ряда ученых. Еще в 1912 г. на роли инноваций в процессе экономического роста акцентировал внимание Й. Шумпетер. Уровень производства и занятости являлись предметом пристального рассмотрения Дж. Кейнса. Свое изложение теории экономического роста предлагали в построенных моделях Е. Домар и Р. Харрод, исходившие из фиксированного отношения между величинами используемых в производстве труда и капитала и не учитывавшие изменения в капиталовооруженности и влияние технического прогресса. Р. Солоу предложил использовать модель экономического роста с переменной капиталовооруженностью труда и дополнительным параметром, отражающим уровень технического прогресса. Этой концепции оппонировали авторы посткейнсианской теории экономического роста Н. Калдор, Дж. Робинсон и др. В моделях Р. Лукаса и П. Ромера акцентируется внимание на вложениях в НТП и в человеческий капитал. Говоря о теориях экономического роста, нельзя не отметить также исследования Ф. Барро, Д. Касса, Т. Купманса, Ф. Найта, Ф. Рамсея, X. Узавы, Д. Хикса, Р. Эрроу и мн. др.

Комплексные взгляды отмеченных ученых, касающиеся экономического роста, обусловили возникновение ряда более узких исследований, одним из направлений которых явилось определение причинно-следственных взаимосвязей между поступательным развитием национальных экономик и функционированием финансовой системы в целом, а также таких ее составляющих, как банковская система и фондовый рынок. В этой связи следует отметить работы В. Бенсивенга, С. Глазьева, С. Зервос, Р. Лукаса, Дж. Робинсон, Б.Смита, Дж. Стиглица, Й. Шумпетера и др.

Эволюционное развитие финансовой системы является особой темой экономических исследований. Исторически ученые сосредоточились на роли банков в финансовой системе. Вместе с тем наряду с традиционными кредитно-денежными институтами (банками) функционируют также открытые рынки с высокомобильным капиталом. Значительное место проблемам фондового рынка уделено в монографиях и статьях А. Аникина (исследование зарубежных фондовых рынков), А. Буренина (акцент на макроэкономических аспектах функционирования рынков), Б. Рубцова (анализ зарубежных фондовых рын-^ ков), А. Симановского (исследование системы государственного регулирования рынка). Значительную нишу в исследовании российского рынка ценных бумаг занимают труды Я. Миркина. В научном сообществе также известны публикации Р. Вишны, Р. Лапорта, Р. Левайна, Ф. Лопез-де-Силанеза, А. Шляйфера (сфера исследования - взаимосвязь степени развития рынка и экономического роста, структура собственности как фактор, определяющий финансовую структуру и долю фондовых рынков в финансовой системе). I Вместе с тем следует отметить, что большинство публикаций посвящено лишь отдельным аспектам темы исследования: проблемам фондового рынка; общему теоретическому анализу влияния структуры финансовой системы на экономический рост; эффектам влияния теневого сектора на финансово-хозяйственную жизнь страны. Все названные направления анализа полно раскрывают проблемы своего исследования, но не дают целостной картины влияния финансовой системы на экономический рост. Кроме того, важным момен-t, том является применение теоретических и методологических подходов к конкретной экономике, например к постсоциалистической экономике России.

Таким образом, актуальность и недостаточная разработанность проблемы, особенно применительно к реалиям российской постсоциалистической экономики, предопределили выбор темы диссертационного исследования, его цели и задачи.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является обоснование определяющей роли финансовой системы в формировании инвестиционно-инновационной модели экономического роста применительно к условиям постсоциалистической России.

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

- изучить основные теоретические подходы к исследованию сущности и структуры финансовой системы;

- систематизировать современные теоретические представления о роли финансовой системы в обеспечении экономического роста;

- выявить преимущества и недостатки различных типов финансовых систем для обеспечения экономического роста;

- проанализировать основные индикаторы развития финансовой системы в постсоциалистической экономике;

- выявить причины формирования «инвестиционной ямы» как следствие слабости финансовой системы в постсоциалистической экономике;

- исследовать взаимосвязь между ростом теневой экономической деятельности и снижением работоспособности финансовой системы;

- обосновать необходимость возрастания роли фондового рынка в трансформации сбережений в инвестиции;

- проанализировать институциональные предпосылки повышения роли финансовой системы в обеспечении экономического роста на региональном уровне.

Объект исследования. Объектом диссертационного исследования является процесс общественного воспроизводства в постсоциалистической российской экономике.

Предмет исследования. Предметом исследования являются теоретические и методологические аспекты влияния банковской системы и фондового рынка на экономический рост в современных российских условиях.

Область исследования. Исследование выполнено по специальности 08.00.01 - Экономическая теория - в рамках п. 1.1. Политическая экономия (закономерности эволюции социально-экономических систем; теория хозяйственного механизма); п. 1.3. Макроэкономическая теория (теория экономического роста).

Теория и методология исследования. Теоретической базой исследования являются классические и современные труды отечественных и зарубежных ученых, публикации в периодических и специализированных изданиях, материалы научно-практических конференций и семинаров, посвященных проблеме влияния финансовой системы на экономический рост. В работе использовались законодательные акты и другие нормативно-правовые документы Российской Федерации, регулирующие исследуемые процессы.

В качестве методологической базы диссертации использовались в первую очередь принципы интегративного подхода. Кроме того, в процессе исследования использовались такие общенаучные методы и приемы, как научная абстракция, анализ и синтез, сочетание исторического и логического, а также статистический, неоклассический и институциональный анализ.

Информационной базой работы послужили статистические данные государственных органов, а также аналитическая информация Федеральной службы государственной статистики, Центрального Банка, Министерства экономического развития и торговли, Министерства финансов, Федеральной службы по финансовым рынкам, Московской межбанковской валютной биржи, Российской торговой системы и другие. Исследование российской финансовой системы в международном контексте базируется на данных общедоступных глобальных источников: Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, Международного валютного фонда, Центра международных сопоставлений Университета Пенсильвании (Perm World Tables) и других.

Научная новизна исследования. В процессе исследования финансовых составляющих экономического роста в современных российских условиях были получены следующие наиболее значимые научные результаты:

- доказано, что в современных условиях хозяйствования банковская система и фондовый рынок становятся определяющими факторами формирования инновационно-инвестиционной модели экономического роста и преодоления догоняющего типа развития страны;

- выявлены особенности экономического роста в посткризисной России: ^ во-первых, качественное, положительное изменение механизма воспроизводства за счет ослабления ресурсных ограничений; во-вторых, усиление роли финансовой системы в перераспределении кредитных ресурсов в пользу неэнергетических отраслей, повышение активности кредитной деятельности коммерческих банков;

- обоснован вывод о том, что в постсоциалистических экономиках вследствие слабости финансовой системы и значительного отставания по ВВП от t ^ стран-лидеров преимущественно банки представляют, по существу, все организованные финансовые рынки (рынки акций и облигаций не играют большой роли) и их деятельность как финансовых посредников позволяет ускорять экономический рост без увеличения нормы накопления;

- выявлены основные причины, сдерживающие долгосрочное банковское кредитование и активное включение банковской системы в формирование ин

I- новационно-инвестиционной модели экономического роста в современной России, в частности: а) относительно высокий уровень процентных ставок по кредитам российских банков из-за необходимости учета существующего в стране уровня инфляции; б) незначительные размеры собственного капитала большинства российских банков, не позволяющие предоставить кредиты больших размеров, необходимые для реализации крупных инвестиционных проектов; в) наличие повышенных рисков при кредитовании среднего и малого бизнеса ввиду непрозрачности финансовой деятельности и отсутствия кредитных историй предприятий-заемщиков; г) незначительная емкость рынка корпоративных ценных бумаг, которые являются традиционным инструментом участия кредитных организаций в стимулировании экономического роста;

- обоснованы предложения по стимулированию экономического роста посредством укрепления российского фондового рынка: а) неуклонное увеличение числа его участников; б) повышение финансовой устойчивости оборачивающихся на нем бумаг эмитентов за счет улучшения показателей финансово-хозяйственной деятельности, повышения открытости компаний, развития механизмов защиты прав собственности; в) повышение степени доверия населения к рыночным финансовым операциям; г) развитие инвестиционной функции российского фондового рынка, в частности, через формирование региональных инвестиционно-заемных систем.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Полученные в ходе проведенного исследования результаты вносят определенный вклад в изучение теории экономического роста, обогащая ее предложенными в работе положениями и выводами о многообразии факторов роста и механизмов их влияния, в частности о влиянии банковского сектора и фондового рынка на динамику ВВП, о финансовых составляющих инновационного развития в современной российской экономике. Отдельные предложения диссертационного исследования могут использоваться в преподавании курсов «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Экономическая безопасность», «Рынок ценных бумаг», «Деньги, кредит, банки».

Практические рекомендации, содержащиеся в работе, могут быть полезны при создании федеральных и региональных программ экономического развития, в частности, путем использования конкретных предложений по прогнозированию экономического роста.

Предложение о формировании региональной инвестиционно-заемной системы может служить основой для обеспечения устойчивого экономического роста в субъектах Федерации за счет снижения влияния деструктивных факторов на процесс заимствования средств и эффективного использования инновационных механизмов.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования неоднократно обсуждались на методологическом семинаре кафедры экономической

К) теории экономического факультета в Мордовском государственном университете имени Н. П. Огарёва, а также на внутривузовских конференциях студентов и аспирантов «Огаревские чтения» (Саранск, 2004; 2005; 2006 гг.) и Международной научно-практической конференции «Проблемы социально-экономической устойчивости региона» (Пенза, 2007 г.).

Основные положения и результаты диссертации изложены в 6 опубликованных работах общим объемом 1,61 п. л., в том числе 1 статья издана в рецензируемом научном журнале.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, объединяющих восемь параграфов, заключения, библиографического списка, состоящего из 153 наименований, приложения. Иллюстративный материал представлен схемами, графиками, таблицами. Содержание работы изложено на 164 страницах основного текста.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Ермишев, Виталий Александрович

Общие выводы не изменились даже с учётом этих предположений: межстрановый сравнительный анализ не подтвердил обоснованность постановки в центр исследования финансовой структуры при рассмотрении стимулирующих механизмов экономического роста. Левайн придерживается взгляда, ориентированного на определяющую роль уровня развития финансовых услуг. Особенно важным представляется определяющая роль развития законодательного обеспечения. Такой компонент финансового развития как юридические права инвесторов и эффективность управления исполнительской дисциплиной находится в сильной взаимосвязи с экономическим ростом. Таким образом, отмечает Левайн, практические данные подтверждают точку зрения Лапорты, Лопеза-де-Силанеза, Шляйфера и Вишны [43] с основными тезисами: законодательная база самым прямым образом определяет экономический рост;

- финансовая структура экономики не оказывает существенное влияние на уровень экономического роста.

Работа Левайна особо подчёркивает значимость усиления защиты прав инвесторов и непосредственного контроля за соблюдением законодательных норм.

Ряд авторов, соглашаясь с теорией права и финансов, исходит кроме этого из того, в какой мере правовые системы различаются с точки зрения возможности их адаптации к изменяющимся условиям (в литературе встречается обозначение «Динамическая теория права и финансов»). Согласно этой точке зрения, различия в способности к адаптации могут оказывать решающее влияние на финансовое развитие. Юридические системы, быстро изменяющиеся в условиях динамичного окружения, лучше способствуют финансовому развитию, чем более жесткие и инертные. При этом отмечается гибкость, заложенная в общем праве изначально. Поскольку решения носят прецедентный характер, вероятность возникновения разрывов между потребностями экономики и правом мала.

Динамическая теория права и финансов утверждает, что государства с общим правом и германским гражданским кодексом скорее создадут гибкую и эффективную финансовую систему, по сравнению со странами, построившими свою правовую систему, опираясь на французский гражданский кодекс. Страны с общим правом и германским правом более склонны к признанию судебных решений источником права, чем страны с французской системой права. Страны, где судебные решения (прецеденты) являются источником принятия последующих решений, легче адаптируются к динамичной экономической и финансовой обстановке и, соответственно, имеют более высокий уровень развития финансовой системы.

Еще одну точку зрения на причины отличий в уровнях развития финансовых систем обозначают как «политическая система и финансы». Раджан и Зингэйлз в ходе анализа выяснили, что и правовая традиция, и господствующая религия не могут оказывать решающего влияния [55]. Так, до Первой мировой войны при той же правовой системе и преобладающей религии Германия, Нидерланды, Австрия, Бельгия, Швеция и Франция имели относительно более значимые рынки (в сопоставлении с ВВП), по сравнению США, большее число листинговых компаний на душу населения и финансировали большую долю капиталовложений за счет эмиссии акций, чем США. Раджан и Зингэйлз утверждают, что правовая традиция не может объяснить изменения в финансовом развитии.

Авторы отмечают, что разница в финансовых системах обусловлена действием политических сил. Границей в историческом развитии стала Великая Депрессия, породившая недоверие к рынку и способствовавшая развитию государственного регулирования экономики. Степень государственного вмешательства оказалась различной. В Европе и Японии в 1930-е годы рынки оказались подавленными, а вмешательство государства характеризовалось глубоким проникновением в распределительные механизмы. Правительства или национализировали крупнейшие банки (Италия) или увеличили свою долю в депозитах (Франция). Процессы, начатые в 30-е годы, растянулись на долгое время. К примеру, до начала 1990-х годов в Германии производственные компании для эмиссии коммерческих бумаг или долгосрочных облигаций получали санкцию Федерального министерства экономики, которая предоставлялась только при подтвержденной платежеспособности эмитента и гарантий со стороны банка.

Причиной роста финансовых рынков в 1990-е годы эти авторы видят в ослаблении государственного вмешательства в экономику, либерализации рынков и отмене запретов и ограничений на перемещение капиталов.

Я. М. Миркин также отмечает, что «.чем ниже степень централизации ресурсов в обществе, степень его огосударствления или степень влияния немногих крупнейших собственников или корпораций, тем более развит рынок капиталов и денежный рынок, в частности рынок ценных бумаг и срочный рынок» [110].

Подводя итог рассмотрению влияния различных типов финансовых систем на экономический рост, отметим, что англо-саксонская модель финансирования экономики (с раздробленным акционерным капиталом, большим количеством миноритарных инвесторов, преобладающей ролью рынка акций по сравнению с рынком облигаций) во многом противопоставляется европейско-континентальной модели (с крупными пакетами акций корпоративных инвесторов и государства, относительно небольшим количеством держателей акций, более значительной ролью рынка долговых ценных бумаг по сравнению с долевыми). Зачастую учёные пытаются найти взаимосвязь между структурой финансовой системы и уровнем экономического роста. Между тем, обе описанные структуры имеют преимущества и недостатки, и в настоящее время той или иной модели в «чистом виде» нет. Страны с разными каналами перераспределения ресурсов могут иметь схожие показатели экономического роста. Появляются отличные от традиционных взглядов точки зрения, акцентирующие внимание на правовой или политической системах.

Исследование Левайна, проведенное на основе анализа статистических данных более 60 стран мира, показало отсутствие прямой зависимости между уровнем экономического роста и финансовой структурой экономики. В настоящей работе мы придерживаемся точки зрения, согласно которой ориентация на ту или иную модель аккумуляции и размещения ресурсов не является определяющей при рассмотрении вопроса активизации экономического роста.

2 Роль финансовой системы в обеспечении экономического роста в постсоциалистической экономике

2.1 Основные индикаторы развития финансовой системы в постсоциалистической экономике

Исследование роли финансового сектора в обеспечении экономического роста в постсоциалистической экономике представляется логичным раскрывать через систему индикаторов развития. Рассматривая показатели динамики и качества финансового сектора, видим весьма противоречивую картину. С одной стороны, многие объективные параметры, характеризующие финансовую систему, свидетельствуют о её динамичном развитии.

Наблюдаются высокие темпы роста кредитование производственной сферы экономики банковским сектором (Таблица 2.1). Структура формируемой ссудной задолженности поступательно смещается в сторону увеличения сроков, на которые предоставляются кредитные ресурсы (недавняя системная и практически, как казалось, не имевшая решения проблема). Набирает темп процесс приведения расчётов в российской экономике к рублевой основе: удельный вес вкладов и суд, привлеченных и выданных в национальной валюте, из периода в период растёт.

висит от сбережений по сравнению с государствами с недостаточным развитием финансовой системы. Те же выводы относятся и к росту производительности труда. Таким образом, приводится заключение, что в странах, ориентированных на долгосрочный устойчивый рост, развитие финансовой системы дополняется ростом внутренних сбережений. В исследовании высказывается мнение, согласно которому внутренние сбережения стимулируют экономический рост даже в условиях мобильности мирового капитала, что особенно важно при открытости экономики. В работе отстаивается точка зрения, при которой в системе перераспределения центральным звеном, организующим потоки, направленные в перспективные производства и необходимую инфраструктуру может стать фондовый рынок. Такой вывод делается исходя из анализа мировых тенденций, которые показывают, что структурообразующим элементом финансовой системы в настоящее время становится рынок ценных бумаг. Банки участвуют в перераспределении ресурсов, но их роль с течением времени становится всё меньше. К примеру, в 1999 г. на банковские кредиты приходилась лишь четверть привлеченных бизнесом и правительствами ресурсов во всем мире. Фондовый рынок при этом становится мощным стимулятором НТП и инноваций, трансформируя внутренние частные сбережения в инвестиции.

Отмечается, что действия органов госвласти и других институтов регулирования финансовых отношений должны быть направлены на решение ряда ограничений в развитии фондового рынка:

- значителен удельный вес спекулятивных операций на рынке;

- слабо развита инфраструктура фондового рынка;

- существует проблема концентрированное™ рынка;

- недостаточно развиты отношения собственности;

- существует проблема доверия к финансовой системе.

Несмотря на указанные проблемы в работе подчеркивается, что возможности для обеспечения высоких темпов экономического роста в настоящее время уникальны.

Итогом работы над формированием предложений в региональном аспекте стало заключение о целесообразности построения инвестиционно-заёмных систем в регионах как инструмента обеспечения экономического роста. При описании структуры предлагаемой системы, в работе выделяется центральное звено и координирующий центр - Региональная корпорация развития, которая создается на первоначальном этапе за счёт государственного имущества (денежных фондов, пакетов акций, материальных активов), и выполняет следующие функции:

- осуществляет финансирование инфраструктурных и инновационных инвестиционных проектов в форме кредитов или долевого участия в капитале предприятий;

- выпускает облигации, привлекает займы и кредиты на финансовых рынках, в том числе международных;

- приобретает доли в уставном капитале предприятий, паи инвестиционных фондов;

- выдает поручительства;

- участвует в реализации региональных целевых инвестиционных программ и проектов;

- осуществляет лизинговые операции;

- осуществляет обслуживание бюджетных кредитов;

- участвует в финансовой поддержке малого и среднего бизнеса;

- принимает участие в реализации проектов с иностранным участием. В построении эффективных ИЗС видится механизм, способствующих экономическому росту за счёт использования возможностей фондового рынка. Развитие практики организации подобных систем, согласно выводам работы, приведет к появлению все более разнообразных и привлекательных инструментов. Рациональные ИЗС должны сыграть позитивную роль в обеспечении роста субъектов РФ, а, следовательно, и страны в целом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ермишев, Виталий Александрович, 2007 год

1. Aghion P., Comin D., Howitt P. When does domestic saving matter for economic growth? Nber working paper 12275, may 2006.

2. Aghion P., Howitt P. A model of growth through creative destruction // Econometrica, 1992, #60, p. 323-351.

3. Alfaro L. at alias. FDI and economic growth: the role of local financial markets //Journal of international economics, 2004, #64, p. 89-112.

4. Alfaro L. at alias. Why Doesn't Capital flow from reach to poor countries? An empirical investigation // Harvard business school, 2003.

5. Allen F., Gale D. Comparing financial systems. MIT Press. Cambridge, MA, 2000.

6. Allen F., Gale D. Diversity of opinion and financing of new technologies // Journal of financial intermediation, 1999, #8, 1-22.

7. Antras P., Desai M., Foley F. FDI flows and multilateral firm activity // Harvard business school, 2005.

8. Banerjee A. Growth theory through the lens of development economics // Handbook of economic growth. Amsterdam: North-Holland, 2005.

9. Beck Т., Levine R., Loayza N. Finance and Sources of Growth, Journal of Financial Economics, 2000, №58(1).

10. Bencivenga V.R., Smith B.D. Financial intermediation and endogenous growth // Review of Economic Studies, 1991, #58, 195-209.

11. Bhide A. The hidden costs of stock market liquidity // Journal of financial intermediation, 1993, #34, 1-51.

12. Boot A.W., Greenbaum S.I., Thakor A.V. Reputation and discretion in financial contracting// American economic review, 1993, #83, 165-183.

13. Boot A.W., Thakor A.V. Financial system architecture // Review of Financial Studies, 1997, #10, 693-733.

14. Boyd J., Smith B.D. The evolution of debt and equity markets in economic development // Economic theory, 1998, #12, 519-560.

15. Carrol C.D., David N.Weil. Saving and growth: a reinterpretation // Carnegie-Rochester Conference series on public policy, 1994, #40, p. 133-192.

16. Cass D. Optimum growth in an aggregative model of capital accumulation // Review of Financial Studies, 1965, #32, p. 233-240.

17. Cetorelli N., P. Strahan, Finance as a barrier to entry: Bank Competition and Industry Structure in Local US Markets, NBER, Working Paper 10832, 2004.

18. Davidson P. A Keynesian View of the Relationship Between Accumulation, Money and the Money Wage-Rate // Economic Journal. 1969. June. № 314. P. 300-323. Minsky H.P. John Maynard Keynes. New York. Columbia University Press. 1975.

19. Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. Stock Market Development and Firm Financing Choices// World Bank Economic Review, №10, 1996.

20. Diamond D. Financial intermediation and delegated monitoring // Review of Economic Studies, 1984, #51, 343-414.

21. Domar E.D. Essays in the theory of economic growth. New York, 1957.

22. Frankel J., Romer D, Does Trade Cause growth? // American economic review, 1993, #83, p. 165-183.

23. Fries S., A.Taci, Banking reform and development in transition economy. EBRD Working Paper No.71, 2002.

24. Gershenkron A. Economic backwardness in historical perspective, a book of essays. Harvard university Press, Cambridge, MA, 1962.

25. Gertler M., Rogoff K. North-south lending and endogenous domestic capital market inefficiencies // Journal of monetary economics, 1990, #26, p. 246-266.

26. Goldsmith R. Financial Structure and Development, Yale University Press, New Haven, 1969.

27. Holmstrom B, Tirole J. Market liquidity and performance monitoring // Journal of political economy, 1993, #101, 678-709.

28. Houthakker H.S. An international Comparison of personal saving // Bulletin of the international statistical institute, 1961, #38, p. 55-70.

29. Houthakker H.S. On some determinants of saving in developed and underdeveloped countries // Problems in economic development. London: Macmil-lan, 1965.

30. Howitt P., Aghion P. Capital accumulation and innovation as complementary factors in long-run growth // Journal of economic growth, 1998, #3, p. 111130.

31. Jensen M.C., Murphy K.J. Performance pay and top-mamagement incentives // Journal of political economy, 1990, #98, 225-264.

32. Johnson S., Kaufmann D., Shleifer A. Politics and Entrepreneurships in Transition Economies // The William Davidson Institute, University of Michigan. Working Paper Series. № 57;

33. La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. Government ownership of banks. NBER Working Paper 7620, 2000

34. Laporta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. Investor protection and corporate governance // Journal of financial economics, 2000, #58, 3-27.

35. Laporta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. Law and finance I I Journal of political economy, 1998, #106, 1113-1155.

36. Levine R. and Zervos S. Stock Markets, Banks and Economic Growth // American economic Review, 1998, #88.

37. Laporta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. The quality of government // Journal of Law, economics and organization, 1999, #15, 222-279.

38. Lasko M. Hidden economy an unknown quantity? Comparative analysis of hidden economies in transition countries, 1989-1995 // Economics of Transition. 2000. Vol. 8. № l.P. 135.

39. Levine R. Bank-based or market-based financial systems: which is better? NBER Working paper 9138 http://www.nber.org/papers/w9138

40. Levine R. Finance and growth: theory and evidence. NBER Working paper 10766 http://www.nber.org/papers/wl0766

41. Levine R. Financial development and economic growth: Views and agenda // Journal of economic literature, 1997, #35, 688-726.

42. Levine R. Law, finance, and economic growth. University of Virginia, 1997.

43. Levine R. Stock markets, growth and tax policy // Journal of Finance, 1991, #46, 1445-1465.

44. Merryman J.H. The Civil Law Tradition: An Introduction to the Legal Systems of Western Europe and Latin America, Stanford, CA. Stanford University Press, 1985.

45. Merton R.C., Bodie Z. The global financial system: A functional perspective. Harvard Business School Press, Boston, MA, 1995, 3-32.

46. Modigliani F. The life cycle hypothesis of saving and inter-country differences in the saving ratio // Induction, growth and trade: essays in honor of Sir Roy Harrod. London: Clarendon Press, 1970.

47. Obsfeld M. Risk-taking, global diversification and growth // American economic review, 1994, #84, 1310-1321.

48. Palley Т. Aggregate Demand in a Reconstruction of Growth Theory: The Macro Foundations of Economic Growth // Review of Political Economy. 1996. Vol. 8. P. 23-36.

49. Rajan R. G., Zingales L. The great reversals: The politics of financial development in the 20th century// OECD, Economics department working papers No. 265 eco/wkp(2000)38 (www.oecd.org)

50. Rajan R. Insiders and outsiders: The choice between informed and arms length debt// Journal ofFinance, 1992, #47, 1367-1400.

51. Rajan R., Zingales L. Banks and markets: the changing character of European finance// National Bureau of economic research, Working Paper 9595, March 2003. P.23.

52. Rajan R.G., Zingales L. Which capitalism? Lessons from the East Asian crisis //Journal of applied corporate finance, 1998, #11, 40-48.

53. Ramakrishnan R.T.S., Thakor A.V. Information reliability and a theory of financial intermediation Review of Financial Studies, 1984, #51, 343-414.

54. Romer P.M. Endogenous technological change // Journal of political economy, 1990, #98, p. 71-102.

55. Schnaider F., Enste D. Increasing Schadow Economies All Over the World -Fiction or Reality? A Survey of the Global Evidence of their Size and of their Impact from 1970 to 1995. http://www.economics.uni-linz.ac.at/Members/Schneider/EnstSchn98.html.

56. Schnaider F., Enste D. Increasing Schadow Economies All Over the World -Fiction or Reality? A Survey of the Global Evidence of their Size and of their Impact from 1970 to 1995.

57. Sirri E.R., Tuffano P. The global financial system: a functional approach. Harvard business school Press, Cambridge, MA, 1995, 81-128.

58. Solow R.M. Growth theory: an exposition. Oxford, 1970.

59. Stiglitz J.E. Credit markets and the control of capital // Journal of money, credit and banking, 1985, #17, 133-152.

60. Wenger E., Kaserer С. Competition and convergence in financial markets: The German and Anglo-American models. North-Holland Press, New York, 1998, 41-78.

61. Бабичева Ю., Черных С. «Реальный сектор», банки и инфляция // Вопросы экономики. -2003. №2. - С. 133 - 138.

62. Базовый курс по рынку ценных бумаг. — М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1997 — 485 с.

63. Барон Я., Захарова Т. Диспропорции в развитии банковского и нефинансового секторов экономики России // Вопросы экономики. 2003. - №3. -С. 103 - 109.

64. Бекряшев А. К. Теневая экономика. Омск: Омская академия МВД России, 2004.- 180 с.

65. Берзон Н.И., Буянова Е. А., Кожевников М. А., Чаленко А. В. Фондовый рынок. М.: Вита- Пресс, 1998. - 400 с.

66. Бобылев С. Россия на пути антиустойчивого развития? // Вопросы экономики. 2004. - №2. - С.43 - 47.

67. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок. В 2 т. Т.2. М.: Наука, 2004.-С. 58.

68. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок: в 2 т. Том 1. М.: Наука, 2004.-С. 109.

69. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Федеративная книготорговая компания, 1998. - 352 с.

70. Винарчик П. Спасение идей: Й. Шумпетер и ключевые проблемы противоборствующих экономических теорий // Вопросы экономики. 2003. -№11. - С. 15 - 138.

71. Всемирный банк и борьба с коррупцией в Европе и Центральной Азии. Повышение прозрачности, гласности и подотчётности. http://www.worldbank.org/

72. Всемирный банк. Макроэкономические факторы гюслекризисного роста // Вопросы экономики. 2004. - №5. - С.28 - 33.

73. Гайдар Е. Восстановительный рост и некоторые особенности современной экономической ситуации в России // Вопросы экономики. 2003. -№5. - С. 4 -8.

74. Гинзбург А. И., Михейко Н. В. Рынок валют и ценных бумаг. СПб.: Питер, 2004.-251 с.

75. Глазьев С.Ю. О стратегии развития российской экономики / Научный доклад.-М.: НИР, 2006. 132 с.

76. Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. -М.: ВлаДар, 1993.-С. 61.

77. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Финансы. Финансовая политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ «Крылья», 1998. -418 с.

78. Голуб А. Факторы роста российской экономики и перспективы технического обновления // Вопросы экономики. 2004. - №5. - С.44 - 47.

79. Гранберг А., Зайцева Ю. Темпы роста в национальном экономическом пространстве// Вопросы экономики. 2002. - №9. - С.4-16.

80. Григорьев JI., Гурвич Е., Саватюгин А. Анализ и прогноз развития финансовых рынков. М., ТАСИС, 2003.

81. Григорьев J1.M. Современное состояние развития финансовых рынков в России // Сборник «Финансовая система России и экономический рост» серии «Независимый экономический анализ». М.: Московский общественный научный фонд; 2006. - С. 8-48.

82. ГУ-ВШЭ, МАЦ. Об использовании в России опыта новых индустриальных стран в формировании «институтов развития» и стимулировании инновационного экономического роста // Вопросы экономики. 2004. -№10. - С.32 - 37.

83. Давыдов АЛО. Особенности роста американской экономики в эпоху глобализации. Серия «Научные доклады: независимый экономический анализ», № 177. М.: Московский общественный научный фонд; Институт США и Канады РАН, 2006. 246 с.

84. Данилов Ю. Новая роль фондового рынка в России // Вопросы экономики. 2003. - №7. - С.44 - 48.

85. Дзарасов С. Возможен ли рост российской экономики?// Вопросы экономики. 2002. - №2. - С. 142 - 146.

86. Ерёмина Т., Матятина В., Плущевская Ю. Проблемы развития секторов российской экономики // Вопросы экономики. 2004. - №7. - С.86 - 89.

87. Ершов М. О финансовых механизмах экономического роста // Вопросы экономики. 2002. - № 12. - С.4-16.

88. Иванова А. Б. Исследование причин распространения теневой экономики в России // Экономический журнал Высшей Школы Экономики. 1999. -№4 - С. 543 - 568.

89. Илларионов А., Пивоварова Н. Размеры государства и экономический рост // Вопросы экономики. 2002. - №9. - С. 18 - 25.

90. Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики. 2002. - №2. - С. 19 - 24.

91. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М.: Экономистъ, 2003. -704 с.

92. Ковзанадзе И. Особенности развития банковских систем бывших социалистических стран // Вопросы экономики. -2004. №5. - С. 135 - 143.

93. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.-427 с.

94. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. -М: Экономика, 2002. 765 с.

95. Корнай Я. Честность и доверие в переходной экономике // Вопросы экономики. 2003. - №9. - С.4 - 9.

96. Крюгер Э. Экономический рост и реформы в России // Вопросы экономики. 2002. - №6. - С.4 - 7.

97. Куликов В., Маршак В. ,Фииаисовые аспекты прогнозирования темпов экономического роста // Вопросы экономики. 2002. - №11. - С.31 - 36.

98. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике // Вопросы экономики. 2004. - №6. - С.4 - 9.

99. Ляско А. Межфирменное доверие и шумпетерианские инновации // Вопросы экономики. 2003. -№11.- С.27 - 30.

100. Маренков Н. Л. Ценные бумаги. Серия «Высшее образование». М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов-наДону: изд-во «Феникс», 2003.-608 с.

101. May В. Экономико-политические итоги 2001 г. и перспективы устойчивого экономического роста // Вопросы экономики. 2002. - № 1. - С.4 - 8.

102. Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка: институциональный подход//Вопросы экономики.-2004. №5.-С.97- 101.

103. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития // Диссертация на соискание учёной степени доктора экономических наук. М., 2003.

104. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер,2002 624 с.

105. Мишин Б.М. Ценные бумаги: налоги, учёт, правовое регулирование. 2 -е изд., перераб. и доп. - М.: Современная экономика и право, 2001. - 480 с.

106. Муравьева О. А. Региональные особенности теневой экономики в России Электронный ресурс.: Дис. канд. экон. наук : 08.00.05 .-М, РГБ,2003 (Из фондов Российской Государственной библиотеки).

107. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России/ Г. М. Хази-ахмедов, К. В. Андрианов, А. А. Крылов, М.Ю. Лужков; под ред. Н. М. Коршунова. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2002. - 266 с.

108. Официальный сайт Агентства новостей «ИНТЕРФАКС» http ://www. interfax.ru/

109. Официальный сайт Агентства экономической информации «ПРАЙМ-ТАСС» http://www.prime-tass.ru/

110. Официальный сайт Всемирного банка http://www.worldbank.org/

111. Официальный сайт Европейского банка реконструкции и развития http://www.ebrd.org/

112. Официальный сайт Министерства экономического развития и торговли Российской федерации http://www.economy.gov.ru/

113. Официальный сайт российского информационного агентства «Новости» http://www.rian.ru/

114. Официальный сайт российского Федеральной службы по финансовым рынкам России http://www.fcsm.ru/

115. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики http://www.gks.ru/

116. Официальный сайт Центрального банка России http://www.cbr.ru/

117. Портной М.А. Внешнеэкономическая стратегия Россия и мировой опыт.

118. СИТА: ЭПИ. 1996. - № 10. - С. 14.

119. Рожков А. Прогнозирование трендовой динамики российского фондового рынка // Вопросы экономики. 2003. - №8. - С.81 - 88.

120. Российский статистический ежегодник. 1998. М. С. 772, 375, 793.

121. Рынок ценных бумаг и биржевое дело /Под ред. проф. О. И. Дегтярёвой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. -501 с.

122. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования/ А. Г. Ивасенко, Л. И. Никонова. М.: КНОРУС, 2005. - 272 с.

123. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галанова, А. М. Басова. М.: Финансы и статистика, 2000. - 352 с.

124. Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика. Издание пятнадцатое. М., 2000, с. 579-580.

125. Саркисянц А. О роли банков в экономике // Вопросы экономики. 2003.- №3. С.91 -96.

126. Сахаров Ю. Заработать на региональных финансовых активах // Эксперт Волга. 2006. - №5. - С.7-10.

127. Сергиенко Я. Финансовая модель экономических изменений в условиях неразвитых институтов // Вопросы экономики. 2002. - №9. - С.81 - 85.

128. Сизов Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка // Вопросы экономики. 2003. - №7. - С.26 -31.

129. Смирнов B.C. Трансформация системы регулирования фондового рынка в условиях тразитивной экономики. Дис. канд. экон. наук: 08.00.01 -Экономическая теория. - Йошкар-Ола, 2005.

130. Соколинский В.М., Фаризов И.О. Финансовый механизм экономической политики // Экономика в школе. 2001. - №2. - С. 2-27.

131. Струченевский А.А. Инвестиции и экономический рост в России // Сборник «Финансовая система России и экономический рост» серии «Независимый экономический анализ». М.: Московский общественный научный фонд; 2006.-С. 73-114.

132. Сухарев О. Эволюционная макроэкономика в шумпетерианском прочтении // Вопросы экономики. 2003. - № 11. - С.41 - 47.

133. Тамбовцев В. Об экономическом росте и размерах государства // Вопросы экономики. 2003. - №6. - С. 119 - 122.

134. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Постатейный комментарий к Федеральному закону «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путём» СПС «Консультант».

135. Тузов И.В. Перспективы развития российского и международных фондовых рынков в ближайшие пять лет // Вестник финансовой академии. -2006.-№3.-С. 8-19.

136. Тушунов Д. Кредитная активность российских предприятий // Вопросы экономики. 2003. - №7. - С.78 - 84.

137. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. М.: Финансы и статистика, 2002. - С. 1022-1023.

138. Харрод Р. Ф. К теории экономической динамики, пер. с англ., М., 1959.

139. Хмыз О. Институциональные инвесторы на фондовом рынке // Вопросы экономики. 2003. - №8. - С.95 - 100.1 -45 1 синие бумаги ; Мол ред. В.И. Колесшнсоиа. В. С. ТоркМ;;о-:!с:;.;<.л о. 2-е изд. иерераб. и дон. М.: Финансы и сипистика, 2001, 44Н с.

140. Чемодан без ручки // Эксперт Волга. 2006. - №5. - С.6.

141. Черкашин И.В. Российские предприятия и бизнес-группы: эмпирическое исследование. Сб. трудов «Теория и практика институциональных преобразований в российской экономике». М., ЦЭМИ РАН, 2003.

142. Чернов А.Ю. Что происходит с современным НТП? // ЭКО. 2007 №1. -С. 38-52.

143. Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами. -М.: Финансы и статистика, 1997. 336 с.

144. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М: Прогресс, 1983. -С.153.

145. Экономическая энциклопедия. -М.: «Экономика», 1999. -С.982.

146. Ясин Е. Перспективы российской экономики: проблемы и факторы роста // Вопросы экономики. 2002. - №2. - С.4 - 9.

147. Ясин Е. Структурный маневр и экономический рост// Вопросы экономики. 2003. - №8. - С.4 - 8.