Управление ценовым риском нефтегазовых проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Габриелов, Александр Олегович

• Габриелов, Александр Олегович
• кандидат наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат наук Габриелов, Александр Олегович

Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические подходы к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов

1.1. Классификация нефтегазовых проектов

1.2. Типология рисков нефтегазовых проектов

1.3. Анализ подходов к моделированию ценового риска нефтегазовых проектов

1.4. Анализ подходов к управлению ценовым риском нефтегазовых

проектов и постановка проблемы исследования

Выводы по Главе 1

Глава 2. Организационно-методологические основы управления ценовым риском нефтегазовых проектов

2.1. Разработка методических положений использования инструментов управления ценовым риском нефтегазовых проектов

2.1.1 Методические основы использования арбитража в управлении ценовым

риском нефтегазовых проектов

2.1.2.Методические основы использования минимаксных контрактов в управлении ценовым риском нефтегазовых проектов

2.2. Организационные особенности управления ценовым риском нефтегазовых проектов

2.2.1. Модели организации бизнеса проектов производства и поставок СПГ102

2.2.2. Управление рисками в рамках реализации различных моделей организации бизнеса СПГ проекта

Выводы по Главе 2

Глава 3. Применение механизмов управления ценовым риском нефтегазовых проектов

3.1. Применение арбитража в проектах производства СПГ

3.1.1. Исходные данные и предпосылки

3.1.2. Оптимизация направлений и объемов поставок СПГ проекта NLNG в Нигерии

3.1.3. Оптимизация направлений и объемов поставок СПГ проекта Qatargas Т4 в Катаре

3.2. Оценка эффективности применения минимаксных контрактов в проектах производства и поставок СПГ

3.2.1. Анализ применения минимаксных контрактов, основанных на

принципе постоянства отношения минимальной цены к ожидаемой цене

покупателя

3.2.2. Анализ применения минимаксных контрактов, основанных на

принципе равенства вероятности потерь продавца и покупателя

3.3. Организационные аспекты использования арбитражных операций и минимаксных контрактов в управлении ценовым риском проектов производства и поставок СПГ

3.3.1. Организация использования минимаксных контрактов

3.3.2. Организация использования арбитражных операций

Выводы по Главе 3

Заключение

Литература

Приложение 1 Типология стохастических моделей динамики

рыночных цен на энергоносители

Приложение 2. Обоснование вида модели динамики цен на газ и

определение параметров модели

Приложение 3. Пример оценки экономической эффективности

проекта в сфере производства и реализации СПГ

Приложение 4. Моделирование минимаксных контрактов при альтернативной схеме налогообложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление ценовым риском нефтегазовых проектов»

Введение

Актуальность. Несмотря на декларирование на государственном уровне курса на диверсификацию экономики, развитие перерабатывающих отраслей и стимулирование инновационного развития России, до сих пор основной вклад в ВВП и большая часть бюджетных поступлений обеспечиваются добывающими отраслями, в первую очередь нефтегазовым сектором. В связи с этим повышение эффективности коммерциализации российских природных ресурсов, осуществляемой посредством реализации инвестиционных проектов, является ключевой задачей, решение которой позволит обеспечить экономический рост и финансовую стабильность страны. С одной стороны, это создаст предпосылки для развития смежных отраслей, а, с другой стороны, обеспечит возможность финансовой поддержки развития отраслей с высокой добавленной стоимостью, наукоемких и инновационных производств.

Однако современные условия ведения бизнеса в международном нефтегазовом секторе обуславливают повышенные риски реализации инвестиционных проектов. Основными факторами рисков являются ужесточение конкуренции, как за природные ресурсы, так и за рынки их сбыта, повышение технической сложности реализации проектов, истощение легкодоступных запасов природных ископаемых, сложность прогнозирования будущих объемов потребления и уровней цен на энергоносители. Таким образом, эффективная реализация нефтегазовых проектов невозможна без использования механизмов управления рисками, соответствующих непрерывно меняющимся условиям хозяйствования. В условиях общей неопределенности и возрастающей волатильности цен на энергоносители, одной из актуальных задач при планировании и реализации нефтегазовых проектов является анализ и управление ценовым риском, т.е. риском неблагоприятного влияния ценовых колебаний на достижение целей проекта.

Степень научной разработанности проблемы. Управлению рисками, в том числе, в рамках реализации инвестиционных проектов, посвящены работы большого числа отечественных и зарубежных авторов. Общей теории риска в экономике посвящены работы Акимова В.А., Вишнякова Я. Д., Кудрявцева A.A., Лесных В.В., РадаеваН.Н.; основные положения оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности представлены в работах Виленского П.Л., Диксита А., Лившица В.Н., ПиндайкаР., Смоляка С.А.; разработке подходов к управлению рисками промышленных предприятий посвящены научные труды Бадаловой А.Г., Качалова P.M., Клейнера Г.Б., Тамбовцева В.Л.; подходы, инструменты и методы анализа и управления рисками инвестиционных проектов представлены в работах Балдина К.В., Волкова И.М., Грачевой М.В., Грея С., Кендрика Т., Купера Д., Реймонда Д., Секерина А.Б., Уолкера П., Уорда С., Хиллсона Д., Чапмана Р., Черновой Г.В.

Вопросами управления рисками занимается целый ряд государственных и некоммерческих агентств и ассоциаций, разрабатывающих свои рекомендации в области организации и методологии управления рисками (Международный институт управления проектами (PMI), Международная организация по стандартизации (ISO), Ассоциация управления проектами Великобритании, Комитет спонсорских организаций Тредуэй (COSO), Европейская ассоциация риск-менеджеров (FERMA)).

Вопросам управления рисками нефтегазовых проектов посвящены работы Андреева А.Ф., Демкина И.В., Зубаревой В.Д., Конопляника A.A., Сафонова B.C., Саркисова A.C.; анализу влияния ценовых рисков на реализацию нефтегазовых проектов работы Башмакова И.Н., Брагинского О.Б., Варшавского Л.Е., Никонова И.М., Садорски П., Смолина С.Е., Удалова В.В.; вопросам управления ценовым риском проектов производства сжиженного природного газа (СПГ), в т.ч. на основе гибкого управления поставками СПГ работы Волкова Д.,

ГуэленГ., Журавлевой П., Иконниковой С., Макарян Р., Суенаги X., Хайеса М.; минимаксные контракты как инструмент управления ценовым риском нефтегазовых проектов рассматриваются в работах Беззубова Ю.В., Кавамото К., Окамото С., Тсузаки К., Хатъкова В.Ю.

Рассматриваемые в научной литературе подходы к управлению рисками инвестиционных проектов, как правило, являются универсальными и описывают базовые элементы системы управления рисками (состав процессов и процедур управления рисками, классификация факторов риска, организационные основы управления рисками, структура типовых документов в области управления рисками и т.д.) и не учитывают особенностей конкретных отраслей и направлений. Нефтегазовые проекты обладают рядом специфических характеристик, накладывающих определенное влияние на подверженность и управление рисками. В частности СПГ проекты, являющиеся объектом данного исследования, отличаются возможностью гибкого управления поставками газа, недоступного при трубопроводной транспортировке, а также особенностями ценообразования на основных рынках сбыта. Данные особенности позволяют рассматривать в качестве инструментов управления ценовым риском специфические инструменты, неприменимые для других проектов: арбитражные операции и минимаксные контракты.

Минимаксные контракты уже используются, в основном в Азиатско-Тихоокеанском регионе, для поставок СПГ на долгосрочной основе. Однако, несмотря на существующее в литературе упоминание и описание Б-кривых, в настоящее время отсутствует методическая база, позволяющая обосновать параметры минимаксных контрактов, в частности принципы определения минимальных и максимальных контрактных цен, а также определить эффективность их использования.

Осуществление арбитражных операций с целью получения дополнительной прибыли также нашло отражение в научной и практической литературе. Однако, несмотря на признание возможности

осуществления таких операций, до сих пор не была проведена их систематизация, не в полной мере освещены вопросы оценки их эффективности и влияние на риски нефтегазовых проектов. Например, в работах М. Хайеса рассматривается возможное извлечение выгоды от перенаправления поставок СПГ между региональными рынками. Предлагаемая им модель пригодна для краткосрочных спекулятивных операций на спотовом рынке и не может быть использована для управления ценовым риском долгосрочных СПГ проектов. X. Суенага предложил подход к хеджированию арбитражной торговли СПГ в на рынках АТР и Атлантического бассейна на основе нефтяных фьючерсов, что позволило увеличить выигрыш от арбитражных операций при одновременном ограничении уровня риска. Однако задача экономического обоснования различных вариантов поставок СПГ им не решалась, а предлагаемые в его работе механизмы также могут быть использованы только в краткосрочном периоде. Г. Гуэлен и др. рассматривают торговлю СПГ на контрактном и спотовом рынках как двустороннюю игру с участием продавцов и покупателей, но влияние структуры поставок СПГ проекта на его экономическую эффективность и риски не рассматривается. Таким образом, проблема комплексного управления СПГ проектом на основе минимаксных контрактов и арбитражных операций с целью снижения ценового риска в настоящий момент исследована недостаточно.

Объект исследования. Объект исследования диссертации -проекты производства и поставок сжиженного природного газа.

Предмет исследования. Предметом исследования являются инструменты управления ценовым риском нефтегазовых проектов.

Цель и задачи. Целью работы является разработка методических и организационных положений управления ценовым риском нефтегазовых проектов, которые позволят обосновать выбор и определить параметры используемых инструментов управления ценовым риском и снизить влияние ценовых колебаний на достижение целей

нефтегазовых проектов. Для достижения поставленной цели были сформулированы и решены следующие задачи:

1. систематизировать подходы к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов, проанализировать их преимущества, недостатки и ограничения в применении и обосновать целесообразность применения таких инструментов в управлении СПГ проектами;

2. описать и систематизировать арбитражные операции, которые могут осуществляться при поставках СПГ, разработать подход к определению оптимальных направлений и объемов поставок СПГ проектов;

3. выявить принципы определения параметров минимаксных контрактов и разработать подход к их определению, а также разработать подход к оценке эффективности использования минимаксных контрактов как инструмента управления ценовым риском СПГ проектов;

4. провести анализ экономической эффективности применения инструментов управления ценовым риском нефтегазовых проектов в зависимости от различных условий внешней среды, обосновать их параметры и границы использования;

5. проанализировать существующие модели реализации СПГ проектов и обосновать возможность использования различных инструментов управления ценовым риском в ходе их выполнения;

6. разработать рекомендации по организации использования предлагаемых инструментов управления ценовым риском в нефтегазовых компаниях.

Теоретическая и методологическая основа исследования.

Теоретической и методологической основой исследования послужили исследования отечественных и зарубежных авторов, касающиеся вопросов управления рисками, управления нефтегазовыми проектами, в том числе проектами производства и поставок СПГ, моделирования изменений рыночных цен. В процессе исследования применялись методы анализа и синтеза, экономико-математического моделирования и

статистического анализа, экспертные методы. Кроме этого, для проведения исследования были использованы данные международных консалтинговых компаний (Расе Global) и аналитических агентств (Международное энергетическое агентство (МЭА)). Расчеты производились с помощью программных продуктов MS Excel и Oracle Crystal Ball.

Научная новизна и научные результаты. Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке организационно-методических положений управления ценовым риском нефтегазовых проектов, базирующихся на гибком подходе к управлению поставками и использовании контрактных условий реализации продукции, применение которых позволит ограничить негативное влияние рыночных колебаний цен на достижение целей проекта.

Основными научными результатами, полученными лично автором, являются:

1. разработан подход к определению эффективности использования арбитражных операций в рамках реализации СПГ проектов как инструмента снижения ценового риска, основанный на предлагаемой автором оригинальной классификации арбитражных операций, позволивший обосновать экономическую эффективность осуществления арбитражных операций и оценить их влияние на уровень ценового риска СПГ проектов;

2. разработан подход к определению структуры поставок СПГ проекта с учетом возможности осуществления арбитражных операций, позволяющий повышать экономическую эффективность проектов при ограничении уровня ценового риска;

3. обоснованы принципы определения параметров минимаксных контрактов, и на их основе разработан подход к оценке эффективности их использования в целях управления ценовым риском СПГ проектов;

4. предложены рекомендации по использованию инструментов

управления ценовым риском СПГ проектов на основе разработанной автором классификации моделей бизнеса;

5. разработаны организационные механизмы управления ценовым риском на основе арбитражных операций и минимаксных контрактов, включающие организационные модели их реализации и алгоритм определения структуры поставок, которые позволят использовать разработанные автором методические положения управления ценовым риском в рамках реализации СПГ проектов.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключаются в разработке механизмов управления ценовым риском, позволяющих снизить подверженность нефтегазовой компании и реализуемых ей инвестиционных проектов ценовому риску и повысить эффективности инвестиций за счет использования.

Разработанные в работе рекомендации позволяют обосновать эффективность применения арбитражных операций и минимаксных контрактов для управления ценовым риском проектов производства и поставок СПГ, определить рациональные объемы совершения арбитражных операций, обосновать эффективный выбор направлений контрактных поставок, определить параметры минимаксных контрактов, позволяющие снизить ценовой риск СПГ проектов.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования подтверждается применением предлагаемых положений по использованию арбитражных операций в ходе разработки Программы реализации Стратегии в области производства и поставок сжиженного природного газа ОАО «Газпром», а также использованием ряда представленных в диссертации положений в рамках разработки и проведения автором курса «Прогнозирование и моделирование рисков проекта» в магистратуре факультета менеджмента НИУ ВШЭ.

Апробация и публикации. Основные результаты исследований

были обсуждены на конференциях: 2-я, 3-я, 4-я и 5-я конференция «Современный менеджмент: проблемы, гипотезы, исследования» в 2009, 2010, 2011 и 2012 в г. Москва (НИУ ВШЭ), II научно-практическая молодежная конференция «Новые технологии в газовой отрасли: опыт и преемственность» в 2010 (ООО «Газпром ВНИИГАЗ»), франко-российская научно-практическая конференция «Экономика, политика, общество: новые вызовы, новые возможности» в 2010 (НИУ ВШЭ), Ш международный научно-практический семинар «Эффективное управление комплексными нефтегазовыми проектами» в 2011 (ООО «Газпром ВНИИГАЗ»), У1П Всероссийская научно-техническая конференция, посвященная 80-летию РГУ нефти и газа имени И.М. Губкина «Актуальные проблемы развития нефтегазового комплекса России в 2010 (РГУНГ им. Губкина), IV открытой научно-технической конференции молодых специалистов и работников ООО «Газпром добыча Астрахань» в г. Астрахань в 2011, научно-практическом семинаре «Актуальные проблемы топливной промышленности в РФ» в 2012 (ООО «Газпром ВНИИГАЗ»), III научно-практической конференции молодых ученых и специалистов «Обеспечение эффективного функционирования газовой отрасли» в г. Новый Уренгой в 2012.

Полученные в ходе исследования результаты были отражены в ряде публикаций. Общее количество публикаций - 15, включая главы в монографии и учебном пособии и 8 публикации в научных изданиях, определенных перечнем ВАК РФ. Совокупный объем публикаций, написанный лично автором составляет 7,9 п. л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы (147 наименований); изложена на 180 страницах машинописного текста, содержит 31 рисунок и 16 таблиц.

Глава 1. Теоретико-методологические подходы к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов

Первая глава работы посвящена теоретическим подходам к вопросу управления ценовым риском нефтегазовых проектов. В нефтегазовой отрасли реализуются проекты зачастую совершенно разные по своей структуре и содержанию, масштабам, характеру создаваемого результата, бизнес-модели и рынкам, на которых будут использоваться создаваемые в рамках этих проектов результаты и активы. В этой связи необходимо определить, во-первых, по каким факторам могут быть классифицированы нефтегазовые проекты с учетом их подверженности рискам, а, во-вторых, какое место в разработанной с учетом этих факторов классификации занимаю СПГ проекты, являющиеся объектом данного исследования.

Нефтегазовые проекты в целом, и СПГ проекты в частности, подвержены большому количеству факторов неопределенности, способных негативно повлиять на достижение их целей. При этом риски, порождаемые различными факторами, имеют разную степень значимости и управляемости. Классификация рисков по природе их возникновения, определение места ценового риска в структуре рисков нефтегазовых проектов и анализ важности различных рисков позволят обосновать выбор ценового риска, как одного из наиболее влиятельных факторов, для рассмотрения в данной работе.

Ценовой риск связан с колебаниями рыночных цен на энергоносители. Его исследование и разработка рекомендаций по управлению им неразрывно связаны с исследованием самих рыночных цен и подходов к прогнозированию их динамики. Систематизация методов прогнозирования динамики рыночных цен и их анализ с точки зрения применимости для решения поставленных в данной работе задач позволит определить методическую базу для дальнейшего исследования.

Исследование и разработка механизмов управления ценовым риском нефтегазовых проектов должно базироваться на анализе существующих подходов к управлению ценовым риском. Систематизация таких подходов, определение их преимуществ, недостатков, ограничений и условий применения, в особенности, применительно к СПГ проектам, позволит определить направление для дальнейшего исследования и разработки рекомендаций.

1.1. Классификация нефтегазовых проектов

Проекты, реализуемые в нефтегазовой отрасли, существенно отличаются как по масштабам и срокам их выполнения, так и по направлению деятельности (геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение и т.д.). Кроме того, они могут различаться по многим другим характеристикам, таким как состав участников (их количество, принадлежность к разным странам, правовой статус и пр.), механизмы и источники финансирования (за счет собственных средств, за счет привлечения заемных средств (кредиты, облигации, проектное финансирование и др.), характер создаваемого результата (создание новых производственных мощностей, расширение существующей производственной базы, модернизация) и т.д. Принадлежность проекта к той или иной группе накладывает существенный отпечаток на специфику и уровень подверженности проекта рискам различной природы. Так, например, международный характер проекта (присутствие иностранных участников или реализация проекта на территории зарубежных стран) приводит к повышению значимости геополитических рисков; проекты по проведению геологоразведочных работ подвержены специфическим геологическим рискам, оказывающим существенно меньшее влияние на проекты в области добычи и транспортировки углеводородов и т.д. В этой связи в целях

учета особенностей управления проектами разных типов, стандартизации и оптимизации управления такими проектами и их рисками необходимо определить перечень классификационных признаков, в соответствии с которыми будет осуществляться деление. В литературе встречается множество типологий проектов, основанных на различных критериях. Однако классификации, приводимые в работах, посвященных вопросам методологии управления проектами и рисками проектов [17, 49, 55, 121] не отражают специфику нефтегазовых проектов. Так, например, Мазур отмечает, что методы управления проектом в большой степени зависят от его характеристик [49], однако приводимая им классификация, хоть и является достаточно полной, не учитывает отраслевых особенностей проектов. В свою очередь Локк выделяет всего четыре типа проектов [121]: к первому типу относятся крупные капиталоемкие проекты в сфере строительства и развития инфраструктуры, добычи полезных ископаемых, перерабатывающей промышленности; ко второму типу - производственные проекты в промышленности от машиностроения до разработки и производства новых товаров широкого потребления и фармацевтики; в третью группу попали организационные проекты (проекты внутреннего развития), включающие ИТ-проекты, проекты в области маркетинга, реорганизации и др.; наконец, в четвертую группу попали проекты, связанные с научными исследованиями, с неопределенным результатом и не всегда четкими целями. Несмотря на то, что с точки зрения выбора общего подхода к управлению проектом такое деление может быть уместно, оно не в полной мере отражает специфику рисков, присущих различным проектам в одной группе (например, проектам в авиастроении и в производстве напитков, проекту по строительству платной дороги и по разработке нефтегазового месторождения и т.д.).

В ряде работ, посвященных управлению в нефтегазовой отрасли, также рассматриваются вопросы классификации проектов [3, 30, 74].

Однако представленные в данных работах классификации не отличаются полнотой с точки зрения учета как специфических, так и общих характеристик инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли. Так в работах Андреева [3] и Зубаревой, Саркисова и Андреева [30] классификация проектов основывается только на таких универсальных характеристиках инвестиционных проектов, как масштаб, сложность, состав участников и пр. Хотя стоит отметить, что авторы дают рекомендации по отнесению проекта к той или иной группе именно применительно к нефтегазовым проектам. Бадиру и Осисанья [74] классифицируют нефтегазовые проекты по сфере деятельности, выделяя проекты по разведке и разработке месторождений, проекты по бурению и добыче, проекты по переработке, проекты по транспортировке и проекты в поддерживающей деятельности (маркетинг, финансы, ИТ и др.). Таким образом, несмотря на то, что авторы отмечают влияние размера инвестиций, уровня технической сложности и количества взаимодействий в проекте на процессы управления проектом и уровень его риска, в предлагаемой ими классификации данные важные характеристики отсутствуют.

В настоящей работе автором приведена классификация нефтегазовых проектов, с одной стороны, учитывающая специфику рассматриваемых проектов, а, с другой стороны, включающая в себя целый ряд других характеристик, , оказывающих влияние на процессы планирования и управления такими проектами и их рисками. В Табл. 1.1 представлены выделенные автором классификационные группы нефтегазовых проектов, соответствующие им виды проектов, а также определено влияния принадлежности к различным группам на подверженность проекта рискам.

Таблица 1.1 - Классификация нефтегазовых проектов

Признак классификации Виды проектов Влияние на риски проекта

Направление деятельности Геологоразведка Добыча углеводородов на суше Добыча углеводородов на шельфе Трубопроводная транспортировка углеводородов Морская транспортировка углеводородов Подземное хранение газа Переработка углеводородов Производство сжиженного природного газа (СПГ) и регазификация Принадлежность проекта к конкретному виду деятельности определяет его бизнес-модель, источники получения экономического эффекта, и, соответственно, подверженность факторам риска, присущим данной деятельности.

Масштаб По стоимости: малые, средние, крупные По срокам: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные По структуре: монопроекты, мультипроекты, мегапроекты По значимости: локальные, региональные, страновые, международные Масштабность проекта напрямую влияет на размер потенциального ущерба от реализации рисков в ходе его выполнения. При этом ущерб может выражаться как в финансовых потерях (в случае капиталоемких проектов), так и в негативном влиянии на экономику отдельных регионов и даже стран. Кроме того, долгосрочность проекта привносит дополнительные риски, связанные с трудностью прогнозирования и принятия решений в условиях изменяющейся среды.

Сложность Простые (типовые) Организационно сложные Технически сложные Ресурсно сложные Комплексно сложные Уровень сложности проекта не только обуславливает значимость рисков проекта и его подверженность рискам той или иной природы, но, зачастую, определяет возможность управления ими.

Состав участников Реализуемые одной компанией Реализуемые консорциумом компаний Реализуемые с участием компаний из разных стран Реализуемые с участием Состав участников играет ключевую роль в организации управления рисками проекта. С одной стороны, наличие большого количества вовлеченных сторон усложняет процесс управления проектом, однако, с другой стороны, возможен взаимовыгодный обмен, в том числе в области управления рисками. Кроме организационного аспекта, от

Признак классификации Виды проектов Влияние на риски проекта

государства (государств) состава участников могут зависеть вопросы правового обеспечения, кросс-культурного взаимодействия, геополитических интересов и связанных с ними рисков.

Причина реализации Использование открывшихся возможностей Предотвращение угроз Удовлетворение регулятивным требованиям Необходимость структурно- функциональных преобразований (реорганизация, реструктуризация, реинжиниринг) От причин реализации того или иного проекта, как правило, зависит стратегия, цели и задачи управления рисками. Проекты, ориентированные на реализацию новых возможностей (расширение производства, выход на новые рынки, освоение новых технологий и методов ведения бизнеса и т.д.), при прочих равных, априори сопряжены с большим риском, а стратегия управления риском при их реализации в большей степени ориентирована на достижение баланса между риском и доходностью, нежели на минимизацию риска.

Характер создаваемого результата Новое производство Расширение производства Реконструкция, модернизация и техническое перевооружение Ликвидация Состав работ и стратегические цели, на достижение которых направлены различные проекты (от завоевания новых рынков до удовлетворения регулятивных требований) существенно различаются. Кроме того, характер результатов - объектов создаваемых в рамках проекта - определяет риски, с которыми сопряжена их эксплуатация.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Габриелов, Александр Олегович, 2013 год

Литература

1. Акимов В.А., Лесных В.В., Радаев H.H. Риски в природе, техносфере, обществе и экономике. - М.: Деловой экспресс, 2004. — 352 с.

2. Акулич М. «Газпром» делает успехи на спотовом рынке // «Нефть и Газ Евразия». - 2011. - №2 (февраль).

3. Андреев А.Ф. Оценка эффективности и планирование проектных решений в нефтегазовой промышленности. - М.: Нефть и газ, 1997. - 276 с.

4. Аныпин В.М. Теория инвестиционного анализа проектов с практическими приложениями. - М.: ТЕИС, 2006. - 222 с.

5. Башмаков И. Цены на нефть: пределы роста и глубины падения // Вопросы экономики. - 2006. - № 3. - с 28-41.

6. Беззубов Ю.В., Овчаров А.Б. Рациональные ограничения предельных уровней контрактных цен на товарных и финансовых рынках // Газовая промышленность. - 2005. -№7. - с. 28-32.

7. Беззубов Ю.В., Овчаров А.Б., Хатьков В.Ю. Рациональные контрактные цены на товарных и финансовых рынках // Газовая промышленность. - 2006. -№1. - с. 46-8

8. Беззубов Ю.В., Хатьков В.Ю., Кисленко H.A., Демкин И.В., Никонов И.М., Габриелов А.О. Эффективность применения минимаксных контрактов в управлении ценовым риском инвестиционных проектов газовой компании. Часть 1: Сравнительный анализ подходов к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов // Страховое дело. - 2012. - №1. -с. 42-53.

9. Беззубов Ю.В., Хатьков В.Ю., Кисленко H.A., Демкин И.В., Никонов И.М., Габриелов А.О. Эффективность применения минимаксных контрактов в управлении ценовым риском инвестиционных проектов газовой компании. Часть 2: Типология минимаксных контрактов // Страховое дело. - 2012. - №2. - с. 45-54.

10. Беззубов Ю.В., Хатьков В.Ю., Кисленко H.A., Демкин И.В., Никонов И.М., Габриелов А.О. Эффективность применения минимаксных контрактов в управлении ценовым риском инвестиционных проектов

газовой компании. Часть 3: Оценка параметров минимаксных контрактов и оценка эффективности их использования // Страховое дело. - 2012. - №3. -с. 59-64.

11. Боталова A.C., Емельянова А.М. Практика принятия инвестиционных решений в компаниях: зарубежный опыт // Корпоративные финансы. -2010. -№2(14).-с. 76-83.

12. Брагинский О. Б. О прогнозе мировых цен на нефть // Экономическая наука современной России. - 2002. - №4. - с. 165-167.

13. Брагинский О.Б. Нефтегазовый комплекс мира. М. : Нефть и газ, 2006. -640 с.

14. Брагинский О. Б. Цены на нефть: история, прогноз, влияние на экономику // Журнал. Российского химического общества им. Д. И.Менделеева. - 2008. - Т. LII, № 6. - с. 25-36.

15. Варшавский JI. Е. Моделирование динамики цены на нефть при разных режимах развития рынка нефти // Прикладная эконометрика. - 2009. - № 1(13).-с. 70-88.

16. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М. : Дело. - 4-е издание, исправленное и дополненное. М.: Дело, 2008. - 1104 с.

17. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: продвинутый курс. -М. : ИНФРА-М, 2011. - 495 с.

18. Выгон Г., Белова М. Развитие мирового рынка СПГ: вызовы и возможности для России. Энергетический центр Московской школы управления Сколково. — Март 2013. - Электронный источник. - Режим доступа: energy.skolkovo.ru/upload/medialibrary/07c/SEneC_Global_LNG.pdf, свободный. — Загл. с экрана.

19. Габриелов А.О. Обоснование моделей бизнеса в управлении международными проектами производства и поставок сжиженного природного газа//Труды РГУ нефти и газа имени И.М. Губкина. - 2011. -№1.-с. 145-153.

20. Габриелов А.О. Оценка эффективности и управление проектами

производства, морской транспортировки и реализации сжиженного природного газа (СПГ) на основе метода реальных опционов // Современный менеджмент: проблемы, гипотезы, исследования. Сборник научных трудов. Выпуск 2 / Науч.ред. М.Ю. Шерешева. - Москва: ГУ-ВШЭ, 2010.-с. 463-474.

21. Глобализация рынка природного газа. Отв. ред. И.В. Мещерин. - М. : Газпром ВНИИГАЗ, 2011. - 348 с.

22. Голембиовский Д., Барышников И. Стратегии управления ценовым риском (на примере экспортоориентированных предприятий) // Вопросы экономики, - 2003 - №8. - с. 67-80.

23. Демкин И.В. Методология управления инновационным риском (методы, модели, инструменты). - М.: МАТИ, 2008. - 430 с.

24. Демкин И.В., Бархатов В.Д., Габриелов А.О. Эволюция риск менеджмента промышленных предприятий России// Управление финансовыми рисками. - 2011. - №2. - с. 86-99.

25. Демкин И.В., Габриелов А.О., Бархатов В.Д., Литвин Ю.В. Методические подходы к оценке проектных рисков в управлении развитием газовой отрасли на примере СПГ // Наука и техника в газовой промышленности.- 2010.-№3. - с. 95-102.

26. Демкин И.В., Никонов И.М., Сафонов B.C. Оптимизация направлений и объемов морской транспортировки жидких углеводородов на основе имитационного моделирования // Проблемы анализа риска. - 2009, т.6, №4. - с. 76-90.

27. Емельянов A.A. Имитационное моделирование экономических процессов: учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. / A.A. Емельянов, Е.А. Власова, Р.В. Дума; под ред. A.A. Емельянова. - М. : Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2009.-416 с.

28. Журавлева Н. Отступление гиганта. Газпром был вынужден согласиться предоставить скидки европейским потребителям // Взгляд. — 2011. - 14 февраля. — Электронный источник. — Режим доступа: www.vz.ru/economy/2011/2/14/468684, свободный. - Загл. с экрана.

29. Зубарев Г.В., Демкин И.В., Никонов И.М., Сафонов B.C., Габриелов А.О. Обоснование экономически эффективных вариантов поставок сжиженного природного газа в условиях неопределенности // Экономическая наука современной России. - 2011. - №3(54). - с. 135-153.

30. Зубарева В.Д., Саркисов A.C., Андреев А.Ф. Инвестиционные нефтегазовые проекты: эффективность и риски. - М. : Издательский дом «Недра», 2010.-259 с.

31. Имшенецкий В.В., Орлов Ю.Н. Технология СПГ - перспективный вариант освоение ресурсов газа полуострова Ямал. Москва, 2005. - 214 с.

32. Йескомб Э.Р. Принципы проектного финансирования. - М. : Вершина,

2008.-488 с.

33. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском. — М.: Наука, 2002. -192 с.

34. Кисленко H.A. Ценообразование на газ // Газовая промышленность. -2011.-№4.-с. 6-7.

35. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. — М.: Экономика, 1997. - 288 с.

36. Конопляник А. Эволюция ценообразования на газ в континентальной Европе. Часть 1: Гронингенская модель долгосрочного экспортного газового контракта как основа формирования Европейской системы газоснабжения // Газовый бизнес. - 2009. - №1. - с. 62- 69.

37. Конопляник А. Эволюция ценообразования на газ в континентальной Европе. Часть 2: Контрактная структура поставок и цены // Газовый бизнес. -2009.-№2.-с. 78- 80.

38. Конопляник А. Эволюция ценообразования на газ в континентальной Европе. Часть 3: Формула привязки в рамках долгосрочных контрактов и (или?) конкуренция «газ-газ» на рынке разовых сделок // Газовый бизнес. -

2009.-№3.-с. 76- 82.

39. Конопляник A.A. Основные виды и условия финансирования инвестиционных проектов в нефтегазодобывающей промышленности. -

М.: РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина, 2009. - 62 с.

40. Конопляник А.А. В поисках «справедливости». Существует ли обоснованная цена на «черное золото» и каков может быть ее уровень? (часть 1) // «Нефть России». - 2011. - №10. - с. 42-45.

41. Конопляник А.А В поисках «справедливости». Существует ли обоснованная цена на «черное золото» и каков может быть ее уровень? (часть 2) // «Нефть России». - 2011. - №11. - с. 11-16.

42. Коссов В.В. Мегапроект - остановить обезлюдение России // Мир России. - 2008.-№1.-с. 89-101.

43. Кудрявцев А.А. Интегрированный риск-менеджмент. - М. : Экономика, 2010. -655 с.

44. Лесных В.В., Демкин И.В., Габриелов А.О. Управление ценовым риском нефтегазовых проектов // Газовая промышленность. - 2012. - №8. -с. 22-25.

45. Лукашов А.В. Управление ценовыми рисками на сырьевые товары (commodities) для нефинансовых корпораций (часть 1) // Управление финансовыми рисками. - 2006 - №2. - с. 166-189.

46. Лукашов А.В. Управление ценовыми рисками на сырьевые товары (commodities) для нефинансовых корпораций (часть 2). // Управление финансовыми рисками. -2006 -№3. - с. 246-270.

47. Мазнева Е. Потерял рынок // Ведомости. - 2009. - 16 июня (№108). -М.: Бизнес Ньюс Медиа, 2009.

48. Мазнева Е. Триллионы на край земли // Ведомости. - 2010. - 07 сентября (№167). - М.: Бизнес Ньюс Медиа, 2010.

49. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами. Под общ. ред. И.И. Мазура. - М.: Омега-Л, 2004. - 664 с.

50. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция)/ М-во экон. РФ. ГК по стр-ву, архит. и жил. политике,- М: Экономика, 2000. - 421 с.

51. Митрова Т., Белова М. Газовый рынок Европы: спот vs долгосрочные контракты. Энергетический центр Московской школы управления

Сколково. - Январь 2012. - Электронный источник. - Режим доступа: www.ineiran.ru/articles/2012jan-mitrova-t-a-belova-m-a-gazovyj-rynok-evropy-spot-vs-dolgosrochnye-kontrakty-energeticheskij-tsentr-skolkovo.pdf, свободный. - Загл. с экрана.

52. Панкратов C.B., Никонов И.М., Лесных В.В., Демкин И.В., Бархатов В.Д., Габриелов А.О., Михеева В.А. Оценка риска изменения цен на нефть в Европе// Проблемы анализа риска. - 2011. - №2. - с. 48-67.

53. Развитие рынка СПГ: роль Энергетической Хартии. Секретариат Энергетической Хартии, 2008. - Электронный источник. - Режим доступа: http://www.encharter.org/flleadmin/user_upload/document/LNG_2009 _RUS.pdf, свободный. - Загл. с экрана.

54. Разумнова Л.Л., Светлов Н.М. Эконометрический анализ факторов мировой цены нефти //Аудит и финансовый анализ. - 2009. - № 5. с. - 109115.

55. Риск-менеджмент инвестиционного проекта/ под ред. М.В. Грачевой, А.Б. Секерина. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 544 с.

56. Сайт информационной компании Barchart Inc. Режим доступа: www.barchart.com.

57. Сайт компании ОАО «Газпром». Режим доступа: www.gazprom.ru.

58. Сайт компании ОАО «Газпром нефть». Режим доступа: www.gazprom-neft.ru.

59. Сайт компании Exxon Mobile. Режим доступа: www.exxonmobil.ru.

60. Сайт компании Oracle, страница программного продукта Crystal Ball. Режим доступа: www.oracle.com/crystalball.

61. Сайт компании РАСЕ Global. Режим доступа: www.paceglobal.com.

62. Сайт М.Диаса. Режим доступа: www.puc-rio.br/macro.ind/stochast.

63. Смолин С.Е. Методы управления ценовыми рисками нефтегазовой компании в процессе реализации нефти на внутреннем рынке: Дисс. ... канд. экон. наук. - М., 2011. - 148 с.

64. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности (теория ожидаемого результата). - М. :

Наука, 2002. - 160 с.

65. Сооляттэ А.Ю. Управление проектами в компании: методология, технологии, практика. - М.: МФПУ «Синергия», 2012. — 816 с.

66. Удалов В.В. Цены мирового рынка нефти и их влияние на российскую экономику: Дисс. ... канд. экон. наук. -М., 2011. - 151 с.

67. Цена энергии: международные механизмы формирования цен на нефть и газ. Секретариат Энергетической Хартии, 2007. - Электронный источник. - Режим доступа:

www.encharter.org/fileadmin/user_upload/document/Oil_and_Gas_Pricing_200 7_RUS.pdf, свободный. - Загл. с экрана.

68. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками. - М. : Проспект, 2009. -160 с.

69. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под. ред. А.А. Лобанова, А.В. Чугунова. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009

70. Эрнст энд Янг. 10 основных бизнес-рисков для компаний нефтегазовой отрасли. Исследование «Эрнст энд Янг» в области бизнес-рисков, 2010. -Электронный ресурс. - Режим доступа:

http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/EY-OG-business-risk-report-2010-RU/$FILE/EY-OG-business-risk-report-2010-RU.pdf, свободный. - Загл. с экрана.

71. Эрнст энд Янг. Преобразование рисков и возможностей в результаты. Обзор 10 основных рисков и возможностей для компаний нефтегазовой отрасли. Исследование «Эрнст энд Янг» в области бизнес-рисков, 2011. Электронный ресурс. - Режим доступа:

http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/Turn-risk-into-results-OG-ru/$FILE/Turn-risk-into-results-OG-ru.pdf, свободный. - Загл. с экрана.

72. Ahrens W.A., Sharma V.R. Trends in natural resource commodity prices: deterministic or stochastic? // Journal of Environmental Economics and Management. - 1997. - № 33. -pp. 59-74.

73. Argus Global LNG. Argus Media. - 2008 - Vol. IV - №. 5.

74. Badiru A., Osisanya S. Project Management for the Oil and Gas Industry: A

World System Approach. Taylor & Francis Group, 2013. - 762 p.

75. Baker M.P., Mayfield E.S., Parsons J.E. Alternative models of uncertain commodity prices for use with modern asset pricing methods. // Energy Journal, vol.19, no 1, January 1998.

76. Bausch A., Schwenker B. Handbook Utility Management, Berlin, Springer, 2009.

77. BDO. Risk Factor Report for Oil and Gas Businesses 2011. - Электронный ресурс. - Режим доступа: www.urishpopeck.com/pdf7BDORiskFactorReport-OilGas-201 l.pdf, свободный. - Загл. с экрана.

78. BDO. Risk Factor Report for Oil and Gas Businesses 2012. . -Электронный ресурс. - Режим доступа: www.bdo.com/news/pr/2087, свободный. — Загл. с экрана.

79. BDO. Risk Factor Report for Oil and Gas Businesses 2013. - Электронный ресурс. - Режим доступа: www.bdo.com/download/2657, свободный. - Загл. с экрана.

80. Berck P., Roberts М. Natural resource prices: will they ever turn up? // Journal of Environmental Economics and Management. - 1996. - №31. - pp. 65-78.

81. Black F., Scholes M. The pricing of options and corporate liabilities // The Journal of Political Economy. - 1973. - Volume 81, Issue 3. - pp. 637-654.

82. Blais V., Poulin R., Samis MR. Using real options to incorporate price risk into the valuation of a multi-mineral mine. In: Orebody modelling and strategic mine planning uncertainty and risk management models. Melbourne VIC: The Australasian Institute of Mining and Metallurgy, 2005.

83. Blanco C, Soronow D. Mean reverting process-energy price processes used for derivatives pricing and risk management // Commodities now. - June 2001b. -№3. - pp. 68-72.

84. BlancoC., Choi S., SoronowD. Energy price processes used for derivatives pricing and risk management // Commodities now. - March 2001. - №1. - pp. 74-80.

85. Blanco C., Soronow D. Jump diffusion processes-energy price processes

used for derivatives pricing and risk management // Commodities now. -September 2001 (a). - №1. - pp. 83-87.

86. Bollerslev T. Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity // Journal of Econometrics. - 1986. -№31. - pp. 307-327.

87. Boyer M., Filion D. Common and fundamental factors in stock returns of Canadian oil and gas companies // Energy Economics. - 2007. - №29. - pp. 428-453.

88. BP Statistical review of world energy 2008. British Petroleum, 2008. -Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.bp.com/liveassets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports _and_publications/statistical_energy_review_2008/STAGING/local_assets/dow nloads/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_review_2008.pdf, свободный. — Загл. с экрана.

89. BP Statistical review of world energy 2013. British Petroleum, 2013. -Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.bp.com/content/danvbp/pdf/statistical-

review/statistical_review__of_world_energy_2013.pdf, свободный. - Загл. с экрана.

90. CaronF., FumagalliM., RigamontiA. Engineering and contracting projects: A value at risk based approach to portfolio balancing// International Journal of Project Management. - 2007. - №25. - pp. 569-578.

91. Chames J.M. Financial modeling with Crystal Ball and Excel. John Wiley&Sons, New Jersey, 2007. - 269 p.

92. Cox J.C., Ross S.A., Rubinstein M. Option pricing: a simplified approach. Journal of Financial Economics. - 1979. - №7. - pp. 229-263.

93. Dafas P.A. Estimating the parameters of a mean-reverting Markov-switching jump-diffusion model for crude oil spot prices. In: School of economics mathematics and statistics. London: University of London; 2004.

94. Delmon J., Project Finance: ВОТ Projects and Risk, Kluwer Law International (The Hague, Netherlands), 2005.

95. Dias M. Hybrid real options with petroleum applications. In: Departamento

de Engenharia Industrial. Rio de Janeiro: Pontificia Universidade Catolica do Rio de Janeiro; 2005.

96. Dixit A, Pindyck R. In: Investment under uncertainty. The University of Princeton: Princeton University press, 1994.

97. EIA. Derivatives and risk management in the petroleum, natural gas and electricity industries. Energy Information Administration, Washington, 2002.

98. El-Sharif I., Brown D., Burton B. Evidence on the nature and extent of the relationship between oil prices and equity values in the U.K. // Energy Economics. - 2005. - №27. - pp. 810-830.

99. Engle R. Autoregressive conditional heteroskedasticity with estimates of the variance of the UK inflation // Econometrica. - 1982. - №50. - pp. 987-1008.

100.Faff R., Brailsford T. Oil price risk and the Australian stock market // Journal of Energy, Finance and Development. - 1999. - №4. - pp. 69-87.

101.Fama E.F. The behavior of stock market prices // The Journal of Business. -1965. - №38 (1). - pp. 34-105.

102.Farey B. Russia, Qatar Face Pressure to Scrap Gas Link to Oil Prices as Crude Jumps, 01.06.2011. Электронный ресурс. Режим доступа: http ://www.bloomberg.com/news/2011 -05-31/russia-qatar-face-pressure-to-scrap-gas-oil-link-as-crude-jumps.html.

103.Geman H. Commodities and commodity Derivatives: Modeling and Pricing for Agricultural, Metals and Energy. John Wiley & Sons, 2005.

104.GIIGNL. The LNG Industry in 2012.GIIGNL- International Group of Liquefied Natural Gas Importers, 2012.

105.Global LNG: Atlantic price Divergence. CERA, 2008.

106.Guelen G., Ikonnikova S., Volkov D., Makaryan R. Strategic model of LNG arbitrage: analysis of LNG trade in Atlantic Basin. Proceeding of American Institute of Chemical Engineers Spring National Meeting, Apr. 2009.

107.Guj P, Garzon R. Modern asset pricing — a valuable real option complement to discounted cash flow modelling of mining projects. In: Project evaluation conference. Melbourne, VIC: The Australasian Institute of Mining and Metallurgy (AusIMM), 2007.

108.Hayes M. Flexible LNG supply and gas market integration: a simulation approach for valuing the market arbitrage option. Working Paper, Stanford University, 2008.

109.Hertz D.B. Investment Policies That Pay Off // Harvard Business Review (January-February 1968). -pp. 96-108.

I lO.Hertz D.B. Risk Analysis in Capital Investment // Harvard Business Review (January - February 1964). - pp. 95-106.

II l.IEA. Natural Gas Market Review 2008. OECD/IEA, Paris, 2008. 112.IEA. World Energy Outlook 2008. OECD/IEA, Paris, 2008.

113.IEA. World Energy Outlook 2010. OECD/IEA, Paris, 2010.

114.Jensen J. T. The LNG revolution // Energy Journal of the International Association for Energy Economics. - 2003. - Vol. 24 (2). - pp. 1-45.

115. Jensen J. T. The Development of a Global LNG Market. Is It Likely? If so, When? Oxford Institute for Energy Studies, 2004

116.Kawamoto K., Tsuzaki K., Okamoto S. Using a Market Value Concept to Facilitate Negotiation of Alternative Price Formulas. International Trade Conference - Dubai, 3-5 October, 2004.

117.Kline D. Fundamentals of the futures market. McGraw-Hill, 2001.

118.Konoplyanik A. «How to manage gas price risk?» - "Echanges" (Bulletin of French Society of Chief Financial Officers), № 298, May 2012, pp. 42-46.

119.Laughton D.G., Jacoby H.D. Reversion, timing options and long-term decision-making // Financial Management. - 1993. - №22(3). - pp. 225-40.

120.Lee J., List J.A, Strazicich M.C. Non-renewable resource prices: deterministic or stochastic trends? // Journal of Environmental Economics and Management. - 2006. -№51.- pp. 354-70.

121.Lock D. Project Management. - 9th ed. Gower Publishing, 2007.

122.Makridakis S. G., Wheelwright S. C. Forecasting methods for management. Wiley, 1989.

123.Malkiel, Burton Gordon. A Random Walk Down Wall Street: The Time-tested Strategy for Successful Investing. New York: W.W. Norton, 1973.

124.Merton R.C. Theory of rational option pricing // Bell Journal of Economics

and Management Science. - 1973. -№4(1). - pp. 141-183.

125.Metropolis N., Ulam S. The Monte Carlo Method // Journal of the American Statistical Association. - 1949. - Vol. 44, No. 247. - pp. 335-341.

126.Mueller M.J, Gorin D.R. Informative trends in natural resource commodity prices: a comment on slade // Journal of Environmental Economics and Management. - 1985. - №12. - pp. 89-95.

127.Mun J. Modeling Risk: Applying Monte Carlo Risk Simulation, Strategic Real Options, Stochastic Forecasting, and Portfolio Optimization. John Wiley & Sons, 2010.

128.0berndorfer U. Energy prices, volatility, and the stock market: Evidence from the Eurozone // Energy Policy. - 2009. - №37. - pp. 5787-5795.

129.Park J., Ratti R.A. Oil price shocks and stock markets in the U.S. and 13 European countries // Energy Economics. - 2008. - №30. - pp. 2587-2608.

130.Pindyck R.S. The long-run evolution of energy prices // Energy Journal. -1999.-№20(2).-pp. 1-27.

131.Press S.J. A compound events model for security prices // The Journal of Business. - 1967. - №40 (3). - pp. 317-35.

132.Ramos S., Veiga H. Risk factors in oil and gas industry returns: International evidence // Energy Economics. - 2011. -№33. - pp. 317-35.

133.Rendleman R., Bartter B. The Pricing of Options on Debt Securities // Journal of Financial and Quantitative Analysis. - 1980. - №15. - pp. 11-24.

134.Ross M.S. An elementary introduction to mathematical finance: options and other topics. Cambridge, UK: Cambridge University Press, 2003.

135.Ruester S., Neumann A. Economics of the LNG Value Chain and Corporate Strategies.An Empirical Analysis of the Determinants of Vertical Integration // Proceedings of the 26th USAEE International Conference, September 24-27, 2006, Ann Arbor, Michigan, U.S.

136.Sadorsky P. Risk factors in stock returns of Canadian oil and gas companies // Energy Economics. - 2001. - № 1. - pp. 17-21.

137.Salahor G. Implications of output price risk and operating leverage for the evaluation of petroleum development projects // Energy Journal. - 1998. -

№19(1).-pp. 13-46.

138.Schwartz E. The stochastic behavior of commodity prices: implications for valuation and hedging. Journal of Finance. - 1997. - №52. - pp. 923-973. 139.Schwartz E., Smith J. Short-term variations and long-term dynamics in commodity prices // Management Science. - 2000. - №46. - pp. 893-911. 140.Shafiee S., Topal E. Econometric forecasting of energy coal prices. In: Australian mining technology conference. Western Australia: CRC Mining, 2007.

141.Slade M.E. Grade selection under uncertainty: least cost last and other anomalies // Journal of Environmental Economics and Management. - 1988. -№15.-pp. 189-205.

142.Slade M.E. Noninformative trends in natural resource commodity prices: unshaped price paths exonerated // Journal of Environmental Economics and Management. - 1985. -№12. - pp. 181-192.

143.Slade M.E. Trends in natural-resource commodity prices: an analysis of the time domain. // Journal of Environmental Economics and Management. - 1982. -№9. - pp. 122-137.

144.Smith J.E, McCardle K.F. Options in the real world: lessons learned in evaluating oil and gas investments // Operational Research. - 1999. - №47(1). -pp. 1-15.

145.Suenaga H. Valuing at risk and returns to the spot LNG trading. Proceedings of 27th International Association for Energy Economics North American conference. Houston, 2007.

146.Tusiani M., Shearer G. Liquefied Natural Gas: A Nontechnical Guide. Pennwell Books, 2007.

147.Zhuravleva P. The Nature of LNG Arbitrage: an Analysis of the Main Barriers to the Growth of the Global LNG Arbitrage Market, Oxford Institute for Energy Studies, NG 31, Oxford, 2009.