Управление совместными инвестициями в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Леонова Ольга Викторовна

• Леонова Ольга Викторовна
• кандидат наук
• 2018

Оглавление диссертации кандидат наук Леонова Ольга Викторовна

Введение

Глава 1. Теоретические и методические подходы к исследованию процессов инвестирования в инновационные проекты

1.1. Научно-теоретические аспекты классификационных критериев инвестирования

1.2. Инвестиционные подходы реализации инновационных проектов

1.3. Иностранный частный капитал как источник финансирования

национальных инновационных проектов

Глава 2. Принципы реализации совместных инвестиций с участием частного иностранного капитала

2.1. Потенциал использования частного иностранного капитала для обеспечения инвестиционных потребностей организаций

2.2. Основные принципы привлечения и размещения исламского капитала

2.3. Эффективность инновационно-инвестиционных проектов с использованием

подходов исламского финансирования

Глава 3. Управление процессом финансирования инновационных проектов на базе частного иностранного капитала

3.1. Состояние и динамика национальных и иностранных инвестиций в Российской Федерации

3.2. Основные направления реализации совместного финансирования национальных инновационных проектов

3.3. Технология инновационного финансирования на основе частного

иностранного исламского капитала

Заключение

Список литературы

168

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление совместными инвестициями в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Динамично развивающиеся в национальной и мировой хозяйственной системе процессы заставляют теоретиков и практиков постоянно пересматривать и корректировать свои взгляды и подходы к различным сторонам экономического развития. В настоящее время нельзя отрицать того факта, что ограничения санкционного характера по приобретению современного оборудования и инвестиционному финансированию со стороны Запада в определенной степени тормозят инновационное развитие отечественной экономики. В то же время российские предприятия адаптируют к потребностям собственного экономического развития технологии, подходы и инструменты, наработанные и апробированные за длительный промежуток времени как европейской, так и азиатской цивилизациями.

В условиях сохранения санкций со стороны потенциальных западных участников совместной инновационно -инвестиционной деятельности центр этой деятельности перемещается на Восток, имея ввиду перспективное и взаимовыгодное экономическое сотрудничество с соответствующими странами, в том числе странами исламского мира. Исследование принципов осуществления инновационно-инвестиционных проектов в странах Востока, адаптация этих принципов к совместным проектам с последующим внедрением в национальную хозяйственную практику представляет собой важную научную и практическую проблему.

Следует прорабатывать на необходимом научно-методическом уровне вышеуказанные проблемы, что определяет актуальность и важность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы.

Фундаментальные вопросы осуществления инвестиций с использованием различных форм капитала и соответствующих источников финансирования были поставлены и проработаны в трудах общепризнанных западных

исследователей Дж. Дина, Г. Марковица, М. Миллера, Ф. Модильяни, С. Росса, Б. Терборга, Д. Тобина, У. Шарпа и др. С началом реформирования российской экономики ключевые положения указанных авторов во многом были приняты как аксиомы. Хотя необходимо отметить и то, что российские ученые занимались, как адаптацией этих положений, так и их корректировкой применительно к законодательству, особенностям, традициям, деловым укладам национальной экономики. В числе российских специалистов в этом плане известны такие авторы, как К.В. Балдин, С.Л. Блау, П.Н. Брусов, С.М. Бухонова, С.В. Валдайцев, Н.Н. Воротилова, А.П. Гарнов, Р.С. Голов, Н.Д. Гуськова, В.Б. Дасковский, Д.А. Ендовицкий, Л.Л. Игонина, А.С. Нешитой, М.А. Николаев, П.П. Табурчак, Э.С. Хазанович и др.

Как правило, инвестиции в современных условиях осуществляются в инновации, в противном случае генерируется неконкурентоспособность. Поэтому в экономической литературе, посвященной инвестициям затрагиваются вопросы инновационного развития и наоборот. Это видно уже у такого основоположника инноватики, как Й. Шумпетер, другие зарубежные исследователи в этой области, например П.Ф. Дракер, Б. Санто, Б. Твисс, Р. Фостер также рассматривают проблемы инновационного и инвестиционного развития одновременно. Отечественная инновационная наука продолжает дореформенные традиции изучения научно-технической революции и научно -технического прогресса и развивает эти положения с учетом западной практики в лице таких исследователей как А.В. Аксянова, А.В. Андрейчиков, В.А. Балыбердин, Ю.М. Беляев, Е.П. Голубков, В.Я. Горфинкель, Ж.Д. Дармилова, Н.А. Жданкин, В.М. Кожухар, В.Г. Медынский, А.М. Мухамедьяров, Е.Н. Чижова, Э.Ш. Шаймиева и др. Достаточно глубоко вопросы управления инновациями раскрыты в трудах В.В. Авиловой, В.Г. Анисимова, А.А. Бовина, Г.Р. Гариповой, Ю.В. Гнездова, М.П. Посталюка, М.В. Райской, А.А. Рязакова, О.Н. Соколовой, Д.Ш. Султановой, О.Н. Тараненко, В.В. Травина, А.И. Шинкевича и др. Различные аспекты привлечения иностранных инвестиций для

целей инновационного развития представлены в работах Г.А. Бунича, С.Н. Глаголева, Ю.А. Дорошенко, С.В. Киселева и др.

Вместе с тем, не раскрытыми до сих пор остаются некоторые аспекты, относящиеся к инвестициям с участием иностранного частного капитала стран Востока. Ранее предполагалось, что ориентация национальных инновационно -инвестиционных проектов находится в плоскости Северной Америки и Европы, международная экономическая практика показала, что это не совсем так. Исследование принципов осуществления инновационно-инвестиционных проектов в странах Востока, адаптация этих принципов к совместным проектам с последующим внедрением в национальную хозяйственную практику представляет собой важную научную и практическую проблему. Отмеченные недостаточно разработанные научные области стали основанием для выбора цели и задач исследования.

Целью диссертационного исследования явилась разработка научно -методических подходов управления совместными инвестициями в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала в рамках теории инвестиций и инноваций. Достижение указанной цели потребовало поставить и решить следующие задачи:

- осуществить сопоставление различных точек зрения на инвестиции и инновации, уточнить содержание понятий «капитал», «частный капитал», «государственный капитал», «иностранный капитал», рассмотреть варианты финансирования инновационно-инвестиционного развития хозяйствующих субъектов при различных комбинациях используемого для этого капитала, исследовать преимущества и недостатки классических и нетрадиционных источников финансирования инвестиций в инновации в современных экономических условиях;

- проанализировать подходы к определению качества объекта и источника финансирования инноваций и экономического потенциала предприятия и предложить методику определения потенциала использования

частного иностранного капитала для обеспечения инновационных потребностей хозяйственных комплексов;

- обосновать возможность использования принципов исламского финансирования национальных инновационно-инвестиционных проектов с учетом особенностей российской экономики и банковского сектора;

- рассмотреть вопросы эффективности национальных инновационно-инвестиционных проектов при применении подходов исламского финансирования и исключении процентной основы определения эффективности проектов;

- изучить современное состояние и динамику национальных и иностранных инвестиций в стране в промышленности и по видам экономической деятельности с точки зрения качественной оценки инвестиций в инновации и оценить эффективность инвестиционного процесса, предложить технологию инновационного финансирования на основе частного иностранного капитала.

Гипотеза диссертационного исследования. В диссертационной работе выдвинута гипотеза о том, что управление совместными инвестициями в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала требует разработки и реализации новых принципов оценки качества, эффективности и потенциала этих проектов, как с точки зрения их объектов, так и источников финансирования, что будет способствовать активизации инновационной деятельности хозяйствующих субъектов.

Объектом исследования в диссертационной работе выступают национальные предприятия промышленности, принадлежащие к различным видам экономической деятельности.

Предметом исследования является комплекс экономических отношений, возникающих в процессе управления основными параметрами инновационных процессов при совместных инвестициях в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили результаты научных исследований отечественных и зарубежных специалистов по экономической теории, инновационному, инвестиционному менеджменту и другим экономическим наукам, законодательные акты и нормативно -правовые документы, концепции и программы реформирования экономики России, исследования отечественных и зарубежных специалистов в области теории и практики управления инновациями и инвестициями, в том числе на основе различным образом структурированного частного, государственного, иностранного и смешанного капитала с использованием принципов классического и исламского финансирования.

Информационную базу исследования составили статистические, нормативные и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ и по РТ, результаты ряда научных исследований, выпущенные в качестве монографий, статистических сборников, статей из научных сборников и периодической печати. Кроме того, использовались материалы научных конференций и семинаров, обзоры международной и российской экономической политики, информация по инновационным программам модернизации промышленных предприятий, законодательные акты и иные официальные документы.

Соответствие диссертации паспорту научной специальности.

Работа по своему содержанию соответствует паспорту специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями): п. 2.19 «Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты».

Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических положений и разработке методических рекомендаций

по управлению совместными инвестициями в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала.

К числу основных положений, определяющих научную новизну диссертационного исследования, относятся следующие:

- уточнена и дополнена классификация критериев инвестиций критериями «источник финансирования инвестиций» и «степень инновационности инвестиций», а также обоснованы разграничения критерия «форма собственности используемого инвесторами капитала» на критерии «форма собственности инвестора» и «форма собственности используемого инвесторами капитала»;

- определена наиболее перспективная форма собственности на капитал при учреждении совместных предприятия, как национальный частный капитал с участием иностранного частного капитала, а также доказаны ее преимущества перед другими формами собственности на капитал;

- разработана методика оценки объекта и источника финансирования инноваций с учетом дополненных классификационных критериев инвестиций и инноваций, позволяющая обосновать качественные характеристики объектов инвестиций в инновации и источники их финансирования;

- сформирована модель управления инновационным финансированием инвестиций в инновации на основе частного иностранного исламского капитала, предполагающая оптимальное распределение капитала и доходов, возникающих в рамках реализуемого проекта между его участниками;

- доказана более высокая эффективность реализуемых в промышленности инновационно-инвестиционных проектов при исламском финансировании на основании предложенного методического подхода и модели управления.

Теоретическая и практическая значимость диссертации. Теоретическая значимость диссертационного исследования состоит в расширении научных знаний в области управления инновационно-инвестиционными проектами, выявлении тенденций изменения структуры

объектов и источников финансирования этих проектов на основе совершенствования научно-методического аппарата оценки качества инноваций, уточнении специфики нетрадиционного финансирования инновационно-инвестиционных проектов, что расширяет основные положения теории управления инновациями и инвестициями в части исследования тенденций реализации потенциала и эффективности инновационного развития в экономических системах.

Практическая значимость выводов и результатов диссертационного исследования состоит в том, что ее основные теоретические разработки и методические положения доведены до уровня конкретных практических рекомендаций и могут быть использованы как для дальнейших научно-теоретических исследований, так и в практической деятельности предприятий, осуществляющих разработку и внедрение новых способов и методов совместных инвестиций в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала. Разработанные методические положения и практические рекомендации имеют универсальный характер и могут быть использованы на любом предприятии, независимо от формы собственности, отраслевой принадлежности и величины.

Апробация работы. Основные положения и выводы, полученные по результатам исследования, обсуждались на международной научно -практической конференции «Актуальные проблемы инновационного развития экономики» (г. Белгород, 2014 г.), международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы экономического развития» (г. Белгород, 2014 г.), четвертой международной конференции Lemima 2015 «Закон, Экономика и Менеджмент в современных условиях» (4th International Conference «Law, Economy & Management in Modern Ambiance», Сербия, Белград, 2015).

Результаты диссертационного исследования использованы промышленными предприятиями при осуществлении анализа качества объекта

и источника финансирования инноваций, при оценке потенциала использования частного иностранного капитала для обеспечения инвестиционных потребностей предприятия, при диагностике эффективности инновационно-инвестиционных проектов. Они нашли применение при выполнении НИР № А-38/15 от 14.04.2015 г. «Теоретико-методологические и методические аспекты управления конкурентоспособностью и качеством инновационных проектов предприятий» в рамках реализации Программы стратегического развития БГТУ им. В.Г. Шухова на 2012-2016 годы (в период 2015-2016 годов).

Отдельные результаты диссертации использовались в учебном процессе федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего образования «Белгородский государственный технологический университет им. В.Г. Шухова» при обучении студентов экономических специальностей и направлений подготовки 38.03.02 «Менеджмент» дисциплин «Стратегический менеджмент», «Инвестиционный анализ», «Инновационный и проектный менеджмент».

Основное содержание диссертационного исследования отражено в 12 публикациях общим объемом 4,46 п. л., в том числе авторских - 2,73 п. л., в том числе в 5 статьях в ведущих рецензируемых российских изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки РФ, общим объемом - 2,29 п.л., в т.ч. авторских - 1,76 п.л.

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, включающего 131 наименование. Содержание работы изложено на 181 странице машинописного текста, включая 52 таблицы, 17 рисунков.

Во введении обосновывается актуальность исследования, формулируются его цель и задачи, характеризуется научная новизна и практическая значимость полученных результатов, определены предмет, объект и методы исследования.

В первой главе - «Теоретические и методические подходы к исследованию процессов инвестирования в инновационные проекты» - обосновывается необходимость выработки новых классификационных критериев инвестиций, показаны инвестиционные подходы инновационного развития, охарактеризованы источники финансирования инновационных проектов.

Во второй главе - «Принципы реализации совместных инвестиций с участием частного иностранного капитала» - раскрывается потенциал использования частного иностранного капитала для обеспечения инвестиционных потребностей хозяйственных комплексов, сформулированы основные принципы привлечения и размещения исламского капитала, разработаны методические подходы анализа эффективности инновационно-инвестиционных проектов с использованием подходов исламского финансирования.

В третьей главе - «Управление процессом финансирования инновационных проектов на базе частного иностранного капитала» - рассматриваются состояние и динамика национальных и иностранных инвестиций в Российской Федерации, дается оценка основных направлений реализации совместного финансирования национальных инновационных проектов, осуществлена разработка технологии инновационного финансирования на основе частного иностранного капитала.

В заключении подведены основные итоги работы, сделаны выводы и предложения.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИССЛЕДОВАНИЮ ПРОЦЕССОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ИНННОВАЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ

1.1. Научно-теоретические аспекты классификационных критериев

инвестирования

Реформирование отечественного народного хозяйства, осуществляющееся в последние 25 лет, породило осмысление происходящих экономических процессов и явлений в рамках различных направлений экономических наук. Не являются исключением в этом смысле и области экономических знаний находящиеся в пределах исследования проблем инвестиций и инноваций применительно к национальному хозяйственному комплексу. Если до начала реформ инвестиционно-инновационная проблематика звучала в основном в теоретическом плане и отражалась в трудах российских ученых как критика зарубежных концепций и направлений, то с появлением рыночных отношений возникла объективная потребность в адаптации соответствующих наработок и методических подходов к потребностям новой экономики. С одной стороны в стране шли реформы, проводилась приватизация, отмирали старые неэффективные производства и появлялись перспективные виды экономической деятельности, удовлетворяющие общественные потребности, с другой стороны на основе ранее существовавших традиций возникали и развивались новые школы и направления, в рамках которых исследовались возникшие экономические реалии. При этом зарубежная экономическая мысль получила новое понимание и развитие с учетом особенностей и специфики Российской Федерации.

Следует отметить, что в начальном периоде реформ наиболее актуальными направлениями экономических исследований выступали исследования, посвященные, в первую очередь, решению вопросов, возникающих в сфере

обращения товаров, работ и услуг. Но уже в середине «нулевых» годов 21 века актуализировалась инвестиционная проблематика и были написаны статьи, монографии и учебники на эту тему. Уточнялся терминологический аппарат инвестиционной науки, выстраивалась субординация соответствующих понятий и категорий. В табл. 1 приведены определения сущности инвестиции как экономической категории, данные российскими исследователями.

Таблица 1

Некоторые определения понятия инвестиции, данные в трудах российских

исследователей

Автор определения и источник Содержание определения сущности инвестиции

1 2

А.Ю. Андрианов и др. [44, с. 3] Осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем

В.М. Аскинадзи [6, с. 11] Денежные средства, ценные бумаги, имущественные и неимущественные права, вкладываемые в любые инвестиционные объекты с целью получения в будущем прибыли (доходы) или иного полезного эффекта

К.В. Балдин [8, с. 8] Любые средства призванные служить удовлетворению будущих потребностей, для чего они отвлекаются от текущего использования и вкладываются в определенное дело, это поток вложений средств с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления

С.Л. Блау [15, с. 11] Денежные средства и другие капиталы, вкладываемые в реализацию различных экономических проектов или в ценные бумаги с целью получения прибыли

П.Н. Брусов и др. [19, с. 7] Вложение капитала во всех его формах на определенный срок в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов, получения дохода и иного полезного эффекта

С.М. Бухонова [22, с. 9] Все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности с целью последующего их увеличения и получения экономического эффекта либо иного запланированного результата

Н.Н. Воротилова [23, с. 5] Временный отказ от существующих у субъекта ресурсов и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния, вложение капитала во что либо для увеличения впоследствии доходов

Л.Л. Игонина [39, с. 20] Динамический процесс преобразования инвестиционных ресурсов в инвестиционные вложения в целях приращения капитальной стоимости и получения дохода (эффекта)

Т.Г. Касьяненко [50, с. 14] Сочетание двух сторон инвестиционной деятельности - затрат ресурса и получение результата

Е.В. Мыльник и др. [75, с. 5] Недвижимость, имущество, машины, оборудование, технологии, денежные средства, вклады в банках, ценные бумаги, имущественные права, лицензии, интеллектуальные ценности, вкладываемые как способ помещения капитала в предпринимательскую деятельность

1 2

А.С. Нешитой [77, с. 11] Долгосрочные вложения капитала в какие либо объекты, социально-экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта

М.А. Николаев [79, с. 25] Вложение капитала с целью его увеличения в будущем

В.А. Столярова [101, с. 17] Все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода; расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала и на связанные с этим изменения оборотного капитала

Э.С. Хазанович [112, с. 8] Вложения неизъятых и не ограниченных в обороте различных ресурсов, осуществляемые для достижения определенных целей экономического или иного характера, в том числе для получения прибыли, а также в других целях

В.В. Яновский и др. [124, с. 7] Осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который как ожидается обеспечит и большее суммарное потребление

Представляется, что часть рассмотренных определений понятия «инвестиции» по своему содержанию соответствует представлениям, отраженным в законодательстве Российской Федерации, конкретно Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» в соответствии с которым под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [6, 8, 15, 22, 75, 100]. Смысл данных определений инвестиций состоит в том, что субъект инвестиционной деятельности направляет различные, в первую очередь внеоборотные, активы, в инвестиционные объекты, обеспечивающие положительный финансовый результат, при этом в некоторых определениях [15, 22, 75] нет указания на долгосрочный характер вложений. Таким образом, приведенные трактовки инвестиций могут быть коротко описаны схемой (рис. 1). Другая часть определений понятия «инвестиции» основывается на мнении о том, что они для инвестора, в конечном счете, представляют собой отказ от текущего

потребления в пользу возможного дохода в будущем, что связано с долгосрочным вложением капитала во всех его формах [8, 19, 23, 44, 77, 79, 112, 121]. Схематично эти определения выглядят так (рис. 2).

Рис. 1. Понимание инвестиций как вложения активов в активы

Рис. 2. Понимание инвестиций как вложения ресурсов (капитала) в активы

На поверхности экономических процессов инвестиции предстают в разрезе первой группы определений, например, инвестор приобретает инвестиционный актив (оборудование) за счет денежных средств находящихся на его расчетном счете (активы инвестора). В действительности же (вторая группа определений) для приобретения инвестиционного актива субъект инвестиций должен иметь адекватный инвестиционный ресурс (капитал), который и направляется в соответствующий подобранный инвестиционный актив. Такие взгляды не противоречат трактовкам классиков инвестиционной науки, таких как нобелевский лауреат У. Шарп, который считал, что инвестировать означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем, и тогда инвестиция (investment) это «отказ от определенной ценности в настоящий момент за возможно неопределенную ценность в будущем» [118, с. 1, 979]. По У. Шарпу инвестиция - это процесс, на первом этапе которого создаются сбережения различных категорий участников процесса, а на

последнем этапе возникает ценность в виде не дисконтированного, но подлежащего дисконтированию, дохода, прибыли, положительного финансового результата и т. д. Интересно, что под таким углом зрения инвестицию рассматривают некоторые российские исследователи, так Л.Л. Игонина, считает ее динамическим процессом преобразования инвестиционных ресурсов в инвестиционные вложения в целях приращения капитальной стоимости и получения дохода (эффекта) [39, с. 20].

По нашему мнению, с учетом всех участников инвестиция как процесс может быть представлена следующей схемой (рис. 3).

Сбережения

Рис. 3. Инвестиция как процесс с учетом всех участников

Исходя из классических трактовок участников инвестиционной и текущей финансово-хозяйственной деятельности в условиях рыночной экономики инвестиция как процесс выглядит так. Поскольку домохозяйства являются основным поставщиком инвестиционных ресурсов их сбережения в виде разницы между доходами и расходами поступает в основном в финансовые организации, в первую очередь в виде вкладов в кредитные организации, также

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Леонова Ольга Викторовна, 2018 год

Всего заемных источников

млн. руб. 273625,9 262226,2 226117,8

процентов 100 100 100

в том числе:

средства федерального бюджета

млн. руб. 47411,2 46716,4 72770,2

процентов 17,3 17,8 32,1

средства бюджетов субъектов РФ и

местных бюджетов

млн. руб. 1299,9 1336,8 2110,9

процентов 0,5 0,5 0,9

средства внебюджетных фондов

млн. руб. 603,0 2587,3 603,6

процентов 0,2 1,0 0,3

кредиты банков

млн. руб. 74677,8 80854,1 59596,4

процентов 27,3 30,8 26,4

иностранные инвестиции

млн. руб. 3914,4 717,3 1562,4

процентов 1,4 0,3 0,7

прочие средства

млн. руб. 145719,6 130014,6 89474,3

процентов 53,3 49,6 39,6

В то же время приобретение новых технологий программных средств, обучение и подготовка персонала и маркетинговые исследования мало

привлекают хозяйствующих субъектов с точки зрения инвестиций в инновации, не демонстрируют положительной динамики и вносят минимальный вклад в совокупную инновационно-инвестиционную деятельность предприятий всех производств. Для определения уровня качества источника финансирования ИИП оттолкнемся от данных, приведенных в табл. 27 и табл. 40. Структура заемных источников финансирования ИИП выглядит так (табл. 42). Продолжим анализ качества заемных источников финансирования ИИП в организациях добывающих, обрабатывающих производств, по производству и распределению электроэнергии, газа и воды используя оригинальные методические подходы, предложенные нами в первой главе работы (с. 40-42, формула 2), результаты расчетов - в табл. 42.

Таблица 42

Результаты расчетов произведений показателей уровней качества заемных источников финансирования ИИП и долей направлений привлечения ресурсов (У кифиш х Дифш) в организациях добывающих, обрабатывающих производств, по производству и распределению электроэнергии, газа и воды в 2013-2015

годах, ед.

2013 2014 2015

1 2 3 4

Совокупный показатель по

промышленности 0,37 0,37 0,36

средства федерального бюджета 0,05 0,05 0,10

средства бюджетов субъектов РФ

и местных бюджетов 0,00 0,00 0,00

средства внебюджетных фондов 0,00 0,00 0,00

кредиты банков 0,15 0,17 0,14

иностранные инвестиции 0,01 0,00 0,00

прочие средства 0,16 0,15 0,12

Изучение данных табл. 42 показывает, что показатель уровня качества заемных источников финансирования ИИП в промышленности с учетом долей

направлений привлечения ресурсов находился на низком уровне (0,36-0,37) по отношению к максимально возможному значению (1,00) в течение 2013 -2015 годов. Максимальное влияние на этот показатель оказывали кредиты банков (0,14-0,17) и прочие средства (0,12-0,16). Средства бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и внебюджетных фондов не влияли на качество заемных источников финансирования. В некоторой степени активизировалось воздействие средств федерального бюджета в связи с реализацией целевых федеральных программ инновационно-инвестиционного развития. Очевидно, что наиболее серьезное влияние на ИИП должен оказывать банковский сектор, однако в связи с балансовыми ограничениями этого не происходит. В то же время, как уже отмечалось в работе значительную роль в ИИП в последние годы играет частная, смешанная и совместная российская и иностранная формы собственности (табл. 25), по-прежнему сохраняется большой удельный вес инвестиций в основной капитал организаций с участием иностранного капитала в инвестициях в основной капитал по промышленности в целом (пятая часть всех инвестиций, табл. 32).

Для оценки эффективности ИИП рассчитаем соответствующие показатели по промышленности в целом в соответствии с разработанным оригинальным методическим подходом (формулы 14, 15), результаты расчетов сведем в табл. 44. В случае, если при осуществлении расчетов эффективности ИИП соотносятся показатели (Врип и Р1), взятые за один и тот же год показатель эффективности вырос с 3,94 руб./руб. до 4,43 руб./руб. с некоторым снижением в 2013-2015 годы, что в определенной степени отражает события, происходящие на инновационно-инвестиционном рынке. При условии учета временного фактора с лагом два года Эпр снижается с 2012 года с 1,41 руб./руб. до 0,28 руб./руб. Для иллюстрации преимуществ исламского финансирования ИИП оценим возможную эффективность проектов на предприятиях промышленности при данном виде финансирования, при этом из состава затрат

на технологические инновации будут исключены проценты, уплачиваемые хозяйствующими субъектами кредитным организациям (табл. 45).

Таблица 44

Оценка эффективности ИИП на предприятиях по добыче полезных

ископаемых, обрабатывающих производств, производства и распределения

электроэнергии, газа и воды

2011 2012 2013 2014 2015

Объем инновационных товаров.

работ, услуг в фактически

действовавших ценах (Врип), млрд. 1847,4 2509,6 3072,5 3037,4 3258,3

руб.

Врип2 - Врип1, млрд. руб. - 662,2 562,4 - 35,1 220,9

Затраты на технологические

инновации в фактически

действовавших ценах (Р1), млрд. руб. 469,4 583,7 746,8 762,8 735,8

Р12 - Р12, млрд. руб. - 114,3 163,1 16,0 - 27,0

Эпр (Врип/ X Р1), руб./руб. 3,94 4,30 4,11 3,98 4,43

Эпр ( Лврип/ X Р1), руб./руб. - 1,41 0,96 - 0,28

где Врип - выручка от реализации инновационной продукции, руб.;

Р1 - 1-е инновационно-инвестиционные расходы по различным составляющим реализации ИИП, руб.

Эпр - эффективность ИИП на предприятиях по добыче полезных ископаемых, обрабатывающих производств, производства и распределения электроэнергии, газа и воды, руб./руб.

При отсутствии процентных расходов Эпр эффективности вырос с 3,96 руб./руб. до 4,46 руб./руб., с учетом временного фактора с лагом два года Эпр снижается с 2012 года с 1,42 руб./руб. до 0,29 руб./руб., таким образом, при исламском финансировании в обоих расчетах значения Эпр оказались выше, нежели при классическом финансировании. Во второй главе диссертации обосновывалась необходимость оценки эффективности по каждой

составляющей ИИП, в том числе относящейся к источнику финансирования инноваций (инвестиций), в том числе в части формирования сбалансированной структуры заемного капитала. Применительно к нашему расчету эффективность по данной составляющей выглядит так (табл. 46).

Таблица 45

Оценка эффективности ИИП на предприятиях по добыче полезных ископаемых, обрабатывающих производств, производства и распределения электроэнергии, газа и воды при условии финансирования проектов по

исламскому принципу

2011 2012 2013 2014 2015

Объем инновационных товаров.

работ, услуг в фактически

действовавших ценах (Врип), млрд. 1847,4 2509,6 3072,5 3037,4 3258,3

руб.

Врип2 - Врип1, млрд. руб. - 662,2 562,4 - 35,1 220,9

Затраты на технологические

инновации в фактически

действовавших ценах (Р1), млрд. руб. 466,4 579,5 740,5 755,9 730,7

Р12 - Р12, млрд. руб. - 113,1 161,0 15,4 - 25,2

Эпр (Врип/ X Р1), руб./руб. 3,96 4,33 4,15 4,02 4,46

Эпр ( ЛВрип/ X Р1), руб./руб. - 1,42 0,97 - 0,29

Как видно, эффективность привлечения заемного капитала в случае использования подходов исламского финансирования оказывается несоизмеримо выше, нежели при классическом финансировании ИИП. Еще раз подчеркнем, что исламский капитал позволяет снять балансовые ограничения предприятия - заемщика при предоставлении ему долгосрочных ресурсов для осуществления инвестиций в инновации. Поэтому серьезной научно -практической задачей в этой связи является разработка технологии инновационного финансирования на основе частного иностранного капитала.

Таблица 46

Сравнительная эффективность формирования заемного капитала при

классическом и исламском принципах финансирования ИИП на предприятиях по добыче полезных ископаемых, обрабатывающих производств, производства и распределения электроэнергии, газа и воды

2011 2012 2013 2014 2015

1 2 3 4 5 6

Величина привлекаемого заемного

(Зик), млрд. руб. 40,3 49,0 74,7 80,9 59,6

Процентные расходы по

привлекаемому капиталу при

классическом финансировании, млрд.

руб. 3,4 4,2 6,3 6,9 5,1

Непроцентные расходы по

привлекаемому капиталу при

классическом финансировании, млрд.

руб. 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Процентные расходы по

привлекаемому капиталу при

исламском финансировании, млрд.

руб. - - - - -

Непроцентные расходы по

привлекаемому капиталу при

исламском финансировании, млрд.

руб. 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Эпзкк, руб./руб. 11,5 11,3 11,7 11,6 11,5

Эпзик, руб./руб. 4030,0 4900,0 7470,0 8090,0 5960,0

где Зик - величина привлекаемого заемного капитала предприятия для реализации ИПП, руб.;

Эпзкк - коэффициент эффективности привлечения заемного капитала при классическом финансировании, руб./руб.;

Эпзик - коэффициент эффективности привлечения заемного исламского капитала, руб./руб.;

3.3. Технология инновационного финансирования на основе частного иностранного исламского капитала

Говоря о принципах исламского финансирования, в первую очередь, обращают внимание на беспроцентный характер отношений возникающих, с одной стороны между банком и вкладчиком, с другой стороны - между банком и заемщиком. Одной из первых задач, стоящих перед исламским банком выступает изучение потенциального рынка беспроцентных вкладов и создание привлекательных условий для клиента с точки зрения привлечения его средств через использование «Вакал». Известно, что Российская Федерация - это многонациональная и многоконфессиональная страна, в составе населения которой находятся представители различных национальностей, в том числе исповедующих ислам, которые по определению разделяют подходы исламского финансирования во взаимоотношениях с кредитными организациями. Согласно статистическим данным по последней переписи населения за 2010 год при общей численности населения страны 145166731 человек к возможным представителям ислама относятся 9,15 % или 13282756 человек (табл. 47) [8 5, с. 78-80]. Как отмечалось, в настоящее время в стране практически не функционируют исламские банки и отсутствуют «исламские окна» в традиционных банках.

Одновременно сбережения граждан, принадлежащих исламу, находятся в классических вкладах, на которые начисляются проценты. Это означает, что при появлении возможности размещения сбережений на беспроцентной основе 13282756 человек могут переместить эти сбережения в «Вакал» при наличии необходимой мотивации. По данным Банка России в 2011 году во вкладах, депозитах и прочих привлеченных средствах в российских кредитных

организациях находилось 9818048 млн. руб. [85, с. 548], следовательно, потенциал перемещения сбережений в состав привлеченных средств по принципам исламского финансирования составляет 898351, 4 млн. руб.

Таблица 47

Доля населения РФ потенциально исповедующего ислам на 100 тыс. человек

населения в 2010 году

Годы Человек В процентах к общему итогу на 100 тыс. человек

Всего 9151 9,15

в том числе

татары 3870 3,87

башкиры 1155 1,16

чеченцы 1043 1,04

аварцы 665 0,67

казахи 472 0,47

азербайджанцы 439 0,44

даргинцы 429 0,43

кабардинцы 377 0,38

кумыки 367 0,37

ингуши 324 0,32

Исходя из среднего размера вклада физических лиц на душу населения в размере 158719 руб. [85, с. 548] потенциал привлечения составит даже большую сумму - 2111958,2 млн. руб. Отметим также, что процентные ставки по вкладам граждан в российских рублях находились в 2014 году на уровне 6,04% (в 2017 году несколько выше - 6,5 % - 7,5 %, что сопоставимо с уровнем реальной инфляции и несколько ниже ставки рефинансирования). Размещать сбережения за рубежом российским гражданам не выгодно в силу низких процентных ставок по вкладам, имеющих тенденцию к снижению вплоть до отрицательных ставок (табл. 48) [85, с. 310]. Закономерно, что в более развитых в экономическом отношении странах процентные ставки по вкладам

снижаются, одновременно в перечне стран отсутствуют страны, осуществляющие исламское финансирование на беспроцентной основе.

Таблица 48

Процентные ставки по вкладам в некоторых странах в 2013 -2014 годах, %

годовых

Название страны 2013 2014

Австрия 0,73 0,58

Бельгия 0,84 1,00

Германия 0,78 0,60

Ирландия 2,67 1,91

Испания 1,52 0,85

Италия 2,71 2,04

Нидерланды 2,07 1,84

Португалия 2,13 1,59

Швейцария 0,03 0,02

Израиль 0,80 0,80

Китай 3,00 2,75

Япония 0,54 0,42

Одним из альтернативных вариантов размещения сбережений граждан может считаться приобретение акций успешных хозяйствующих субъектов. Однако дивиденды на одну обыкновенную акцию, выплачиваемые крупнейшими российскими компаниями, такими как «Газпром», Нефтяная компания «Роснефть», Нефтяная компания «ЛУКойл», ГМК «Норильский никель», «Уралкалий» и др. по итогам работы в последние годы были крайне низкими, и находились в пределах доходности 1,21 % - 3,42 %, что существенно ниже уровня реальной инфляции. Исключением выступают некоторые компании, которые по итогам 2015 года продемонстрировали довольно высокую дивидендную доходность (табл. 49) [35, с. 117]. Следует отметить, что многие вышеуказанные компании связаны с энергетикой, некоторые функционируют в инновационной сфере деятельности, однако их общая

капитализация существенно не влияет на рынок акций и высокая дивидендная доходность здесь скорее исключение из правила.

Таблица 49

Дивиденд на одну обыкновенную акцию, выплачиваемые некоторыми российскими компаниями по итогам работы в 20015 году и доходность

вложений для инвестора

№ п/п Название компании Цена обыкновенно акции, руб. Дивиденд на обыкновенную акцию, руб. Дивидендная доходность, %

1 2 3 4 5

1. «Красноярскэнергосбыт» 4,0 0,8 19,3

2. Пермская энергосбытовая компания 49,7 6,9 14,1

3. МОЭСК 0,9 0,1 13,7

4. ГК «Протек» 85,0 11,0 12,9

5. ГК «ТНС энерго» 1790,0 219,5 12,3

6. ГК «ТНС энерго Воронеж» 23,0 2,7 11,6

7. Корпорация «ВСМПО-Ависма» 12460,0 1426,2 10,0

8. ГК «Роллман» 143,0 14,2 9,9

9. МРСК Урала 0,2 0,0 8,7

10. Группа ПСР 900,0 78,0 8,7

Кроме того, акции этих компаний не являются «голубыми фишками», они относительно высокорисковые и не смогут удовлетворить инвестиционный спрос граждан при выходе из депозитов кредитных организаций. Представляется, что мотивация вкладчиков к участию совместно с кредитными организациями в ИИП по принципам «Вакал» с более высокой эффективностью вложений на беспроцентной основе создаст предпосылки для развития финансирования национальных проектов по исламскому принципу с применением Мудараба. В качестве получателей финансирования по

исламскому принципу выступят организации с участием иностранного капитала, конкретно исламского капитала.

Таблица 50

Уставный капитал (фонд) организаций по Российской Федерации в разрезе акционеров (учредителей), в процентах к итогу

2010 2011 2012 2013 2014

Уставный капитал (фонд) всего 100 100 100 100 100

в том числе по акционерам

(учредителям)

федеральные органы

исполнительной власти 43,4 35,1 34,8 34,6 31,2

органы исполнительной власти

субъектов РФ 4,3 4,8 6,1 7,1 6,8

органы местного самоуправления 1,0 1,0 1,0 1,1 1,0

коммерческие организации 45,9 46,7 45,1 45,4 55,1

финансово-кредитные организации 1,5 1,4 1,9 3,7 3,0

некоммерческие организации 1,5 7,1 6,9 5,9 0,5

физические лица 2,3 3,9 4,3 2,1 2,3

Представляется, что реализация технологии инновационного финансирования на основе частного иностранного исламского капитала включат в себя ряд этапов, хотя разработка и внедрение такой технологии - это сам по себе инновационный процесс. Первый этап - учреждение нового предприятия для осуществления ИИП с заданными инновационными параметрами. Вообще в нашей стране за годы реформ сложилась определенная традиция по формированию уставного капитала вновь создаваемых предприятий (табл. 50) [41, с. 103]. Часто в состав учредителей (участников) включались федеральные органы исполнительной власти, органы исполнительной власти субъектов РФ и органы местного самоуправления, в последнее время их доля в уставном капитале хозяйствующих субъектов снижается. Вклад коммерческих организаций в уставный капитал всегда был

значительным, он и сейчас растет, финансово-кредитные организации присутствовали в уставном капитале в небольшом объеме, некоммерческие организации обычно входили в состав учредителей с целью минимизации налогообложения своих операций. Физические лица - это полноправные учредители бизнес структур, хотя их роль пока еще незначительна.

Во второй главе диссертации нами было обосновано положение о том, что оптимальной структурой уставного капитала при учреждении предприятия является структура с участием национального частного капитала с участием иностранного частного капитала в виде ресурсов национальных физических лиц, их групп или принадлежащих им предприятий и ресурсов иностранных физических лиц, их групп или принадлежащих им предприятий. Такая структура закладывает основы всей будущей инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта, обеспечивает быстрое и динамичное перемещение капитала между участниками и его диверсификацию, учитывает национальные особенности ведения бизнеса и упрощает бюрократические процедуры.

Структурирование уставного капитала совместного предприятия как национального частного капитала с участием иностранного частного исламского капитала обладает по отношению к действующим в экономике структурам основными инновационными признаками - эта структура радикальна, выступает как новая в стране и несет в себе программные инновации [65]. Отметим, что на первом этапе внедрения технологии инновационного финансирования на основе частного иностранного исламского капитала, закладываются пропорции между составляющими уставного капитала, которые впоследствии лягут в основу распределения прибыли, формирования компетенций по управляющим воздействиям на ИИП, привлечения заемного исламского капитала и т. д. По нашему мнению оплата уставного капитала должна быть осуществлена в пропорции - 50 % национальный частный капитал и 50 % иностранный частный исламский

капитал, что позволит в последствии в равных долях распределять прибыль от ИИП и исключит потенциальный конфликт интересов. При создании нового хозяйствующего субъекта необходимо минимизировать организационные расходы на создание совместного предприятия, создавать предприятие предпочтительно в форме закрытой структуры по принципу общества с ограниченной ответственностью. Ориентация на исламское финансирование изначально снимает балансовые ограничения будущей инновационно -инвестиционной деятельности при реализации ИИП, поскольку при поддержке проекта исламским банком величина собственных средств (капитала) не имеет значения.

На втором этапе разработки и реализации технологии инновационного финансирования с использованием частного иностранного исламского капитала необходимо решить одну из двух основных задач - учредить новый исламский банк или реструктурировать действующую кредитную организацию путем выделения в ней внутреннего структурного подразделения в виде «исламского окна». Второй путь предпочтительнее на первом этапе создания новой технологии финансирования, поскольку требует минимальных затрат, вследствие сохранения всей банковской инфраструктуры в виде зданий, сооружений, транспортных средств, компьютерной техники и т. д. Создание «исламского окна» в кредитной организации, работающей по классическому принципу представляет собой радикальную, новую для страны, программную инновацию. При этом возникают дополнительные расходы на обучение и переквалификацию персонала и расходы на адаптацию программного обеспечения. Первый вид расходов связан с дополнительным профессиональным образованием и профессиональной переподготовкой персонала в профильных образовательных организациях, второй вида расходов может потребовать услуг фирм, специализирующихся на разработке программного обеспечения. Как было показано во второй главе работы привлечение депозитов Вакал на беспроцентной основе не противоречит

нормативной базе Банка России, в соответствии с Положением «О Плане счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядке его применения» № 579-п от 27 февраля 2017 года Вакал можно отражать на счетах по учету прочих привлеченных средств, а характер привлечения фиксируется разработанными условиями договора. Следует подчеркнуть, что на втором этапе создания новой технологии финансирования кредитная организация проводит активную маркетинговую компанию среди потенциальных клиентов по Вакал, разъясняющую суть исламского финансирования и его преимущества перед классическими депозитами. Уже учрежденное предприятие-претендент на получение финансирования по Мудараба одновременно с банком адаптирует учет и документооборот под инновационные формы финансирования.

Третий этап освоения технологии инновационного финансирования ИИП -привлечение кредитной организацией ресурсов с использованием Вакал. Предполагается, что к этому моменту времени уже сформирован целевой рынок вкладчиков, банком разработаны условия на привлечение и типовые формы договоров по Вакал. Как отмечалось, в договорах на привлечение кредитная организация фиксирует направление использование Вакал в виде конкретного ИИП, права инвестора в виде прав на получение дохода от будущей чистой прибыли по проекту в конкретной доле прибыли, обязанности клиента по своевременному внесению денежных средств на соответствующий счет в банке, особенности формирования пула для осуществления ИИП. Здесь следует подчеркнуть, что значительный потенциал по привлечению средств клиентов по Вакал во многом связан с относительно низкими процентными ставками по депозитам, поэтому высокодоходный ИИП будет привлекательным для клиента при условии, что его доход превысит доход по альтернативным вложениям. Принимая во внимание то, что доход по относительно безрисковым вложениям в первоклассные банки, либо при приобретении государственных ценных бумаг специально выпускаемых для граждан не превышает 8 % годовых, чистый доход выше этого показателя уже создает мотивацию для клиента. В

табл. 49 было показано, что ряд российских компаний, занимающихся инновационной деятельностью обеспечивали дивидендную доходность акционерам на уровне выше 12 %, что характеризует возможности банков выстраивать взаимовыгодные отношения с клиентами по Вакал. Также подчеркнем, что инвестиционные ресурсы, привлеченные на беспроцентной основе по Вакал будут размещены также на беспроцентной основе по Мудараба. При этом возможны варианты, когда кредитная организация будет полностью финансировать будущий ИИП за счет клиента, либо это будет частичное финансирование с использование собственных средств кредитной органзацими, что повлияет на распределение чистой прибыли по проекту.

На четвертом этапе осуществления технологии инновационного финансирования ИИП предприятие привлекает заемный капитал от исламского банка, а исламский банк предоставляет этот капитал по принципам Мудараба. В работе была рассмотрена ситуация, когда отечественное предприятие, функционирующее на основе национального частного капитала с участием иностранного частного капитала может использовать для финансирования ИИП государственные банковские кредиты и государственные займы, частные банковские кредиты и частные займы, иностранные банковские кредиты и иностранные займы и другие доступные источники инвестиционного финансирования. Однако в случае с исламским финансированием по Мудараба акцент смещается на исламские банки, которые привлекают ресурсы по Вакал. Таким образом, исключается ситуация, когда банк привлекает вклады на процентной основе, а предоставляет финансирование без процентов и наоборот. Иными словами исламское финансирование одновременно включает в себя и Вакал и Мудараба и, по сути, речь идет о трехсторонних отношениях между клиентами исламской кредитной организации. Еще раз подчеркнем, что у предприятия, капитал которого структурирован как национальный частный капитал с участием иностранного частного исламского капитала, вероятность

заемного финансирования со стороны национальных и иностранных исламских кредитных организаций растет в силу их большего доверия к клиенту.

Как отмечалось, при реализации Мудараба могут возникать проблемы налогообложения в части требования налоговых органов по начислению и уплате НДС по непроцентным доходам исламского банка, известно, что по процентным доходам кредитной организации налог на добавленную стоимость непредусмотрен. По нашему мнению эти проблемы решаются за счет подбора высокодоходного ИИП, поскольку многие инновации генерирует значительные доходы, будучи при этом высокорисковыми. С точки зрения банковской деятельности операции с клиентом по Мудараба в соответствии с нормативной базой проводятся на счетах по учету прочих размещенных средств характер размещаемых средств фиксируется в договоре на размещение. Права предприятия по Мудараба, а первую очередь, заключаются в возможности получить заемное инвестиционное финансирование в определенный срок и в полном объеме, обязанности заемщика предполагают целевое и обоснованное использование финансирования в соответствии с параметрами согласованного с банком ИИП, в том числе последовательность инвестирования в ИП и принципы распределения полученной чистой прибыли. С учетом трехстороннего участия в ИИП поставщика ресурсов по Вакал, исламского банка и получателя финансирования по Мудараба в договоре на размещение активов, как и в договоре на привлечение ресурсов учитываются интересы всех трех сторон с учетом участия в капитале, направляемом на реализацию ИИП, в том числе части капитала, соответствующей вкладываемым нематериальным активам.

Пятый этап в технологии инновационного финансирования ИИП состоит в том, что после приобретения соответствующих инновационных активов, предусмотренных проектом, запускается инновационный производственный процесс, генерирующий положительные денежные потоки. На этом этапе ИИП предприятие ведет текущую инновационную финансово-хозяйственную

деятельность для производства инновационной продукции и ее сбыта. Здесь в полной мере проявляются особенности исламского финансирования, состоящие в том, что в его рамках не начисляются и не уплачиваются проценты, но производственный менеджмент вместе с инновационно-инвестиционным менеджментом осуществляется с участием исламской кредитной организации, которая по договору выступает как участник проекта. Данный этап требует активизации организационного потенциала предприятия в части управления структурой акционерного и заемного капитала, управления текущей хозяйственной деятельностью и качеством ИИП предприятия. Нужно помнить, что исламский банк, как участник проекта, должен одновременно управлять банковскими рисками (Гарар) и в первую очередь кредитными рисками по проекту в целях недопущения нарушения нормативной базы регулятора («Положении о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» № 254-п), что выражается в обеспечении отсутствия просроченной задолженности по предоставленному долгосрочному финансированию ИИП. Как уже отмечалось в отсутствии залога, что имеет место при исламском финансировании и возникновении просроченной задолженности, прочие размещенные средств становятся «безнадежным» активом пятой категорией качества, что может привести к утрате капитала исламского банка и отзыву у него лицензии регулятором.

На шестом этапе осуществления технологии инновационного финансирования ИИП, который соответствует завершению срока существования ИИП происходит сопоставление результатов ИПП в виде произведенной инновационной продукции в стоимостном виде и инновационно-инвестиционных затрат на проект и распределение чистой прибыли, одновременно ранее предоставленные предприятию по Мудараба средства возвращаются в исламский банк, который в свою очередь передает их клиенту, предоставившему ресурсы по Вакал.

Таким образом, в центре финансирования ИИП находимся исламский банк («исламское окно» в классическом банке). На стадии учреждения совместного предприятия в кредитной организации открываются лицевые расчетные счета, счета по учету привлеченных по Вакал и размещенных по Мудараба средств, с этих же счетов оплачиваются инновационно-инвестиционные расходы, на соответствующие счета поступают положительные денежные потоки, на них поступают и с них возвращаются размещенные и привлеченные средства, с этих же счетов распределяется чистая прибыль между участниками ИИП.

Как отмечалось, чистая прибыль по проекту распределяется в соответствии с вкладом участников ИИП по принципам исламского финансирования. Одновременно, доходность по предоставляемым ресурсам по Вакал - это отправная точка определения доходности и чистой прибыли по проекту, поскольку клиент, предоставляющий ресурсы должен иметь доходность выше, нежели по классическому депозиту. По нашему мнению, пропорции в распределение чистой прибыли по ИИП складываются в результате функционирования предоставленного участниками проекта акционерного и заемного капитала и расходов по привлечению и размещению капитала каждого из участников при реализации проекта. Для предоставляющего ресурсы по Вакал участника дополнительные затраты отсутствуют, он получает определенную часть чистой прибыли на предоставленный исламскому банку частный капитал исходы из предусмотренной норма чистой прибыли на весь капитал. Исламский банк формирует чистую прибыль в первом случае на основе расходов по привлечению и размещению заемного капитала, во втором случае, при использовании в Мудараба частично собственного капитала доля прибыли банка складывается исходя из его собственного капитала, а также нормы чистой прибыли на капитал. Предприятие, реализующее ИИП, имеет долю чистой прибыли, получаемую от использования собственного капитала, умноженного на установленную норму чистой прибыли и долю чистой прибыли на предоставляемые нематериальные активы в виде документации по

проекту с учетом нормы чистой прибыли. Может быть предложена следующая формула для определения долей чистой прибыли по ИИП распределяемой участникам проекта (15):

Дчт = И : (Акв х Нд + Зпрзк х Нд + Акб х Нд + Акп х Нд + На х Нд) =

= И : Нд х (Акв + Зпрзк + Акб + Акп + На ) (15)

где Дчт - доля чистой прибыли участника ИИП, ед.;

И - совокупные инвестиции участника проекта, руб.;

Акв - капитал, предоставляемый клиентом по Вакал, руб.;

Зпрзк - расходы исламского банка по привлечению и размещению заемного капитала, руб.;

Акб - собственный капитал банка, направляемый на финансирование ИИП, руб.;

Акп - собственный капитал предприятия, направляемый на финансирование ИИП, руб.;

На - предоставляемые предприятием нематериальные активы (На) в виде документации по проекту, руб.;

Нчп - норма чистой прибыли на весь капитал, ед.

Пч - чистая прибыль по ИИП, руб.

Дчт - доля чистой прибыли участника ИИП, руб.;

Нд^ ед. - норма чистой прибыли на капитал участника ИИП, ед. В табл. 51 дан вариант расчета долей в чистой прибыли участника ИИП при осуществлении исламского финансирования проекта. Предлагаемый подход к распределению чистой прибыли по ИИП при исламском финансировании означает, с одной стороны, что каждый участник проекта формирует свою чистую прибыль в соответствии с предоставленным частным капиталом, с другой стороны, в расчет принимается оценка нематериальных активов по ИИН, играющих большую роль в осуществлении инновационной деятельности хозяйствующих субъектов, а также расходы исламского банка на привлечение и размещение ресурсов. Чем больше, при прочих равных условиях, величина

оценки нематериальных активов предприятия и указанных расходов банка, тем больше чистой прибыли по проекту в относительном и абсолютном выражении будет распределено в пользу хозяйствующего субъекта и кредитной организации. Поэтому при формировании договоров между участниками проекта финансируемого по исламскому принципу следует дать обоснованную оценку всем инвестициям заинтересованных сторон.

Таблица 51

Расчет долей в чистой прибыли и доходности вложений участника ИИП при

осуществлении исламского финансирования проекта

Поставщик капитала по Вакал Исламский банк Предприятие получатель ресурсов по Мудараба

1 2 3 4

Ак, руб. 10000000 1000000 1000000

Зпрзк, руб. - 100000 -

На, руб. - - 500000

И руб. 10000000 1100000 1500000

Дчт, ед 0,79 0,09 0,12

Ндч, ед. 0,3 0,3 0,3

Пч, руб. 3780000 3780000 3780000

Дчт, руб. 2986200 340200 453600

Нчт, ед. 0,24 0,31 0,30

Практические рекомендации для инвестирования инновационных проектов на территории России на основе исламского подхода в обобщенном виде представлены в табл. 52. В свою очередь на рис. 17 предложена соответствующая модель управления инвестированием ИП. Формирование и реализация данной модели предполагает использование всех предложенных в работе методических подходов по определению качества материализованного инновационного продукта и источника финансирования инноваций, расчету

эффективности инновационно-инвестиционных проектов с использованием подходов исламского финансирования и т. д.

Таблица 52

Практические рекомендации для инвестирования инновационных проектов на _территории России на основе исламского подхода_

Наименование практической рекомендации Содержание мероприятий по реализации практической рекомендации

1 Формирование нового порядка учреждения предприятий для осуществления ИП с заданными инновационными параметрами Разработка технологии структурирования уставного капитала совместного предприятия как национального частного капитала с участием иностранного частного исламского капитала

2 Создание механизма учреждения исламских банков или выделения «исламских окон» в обычных банках Обучение и переквалификация персонала кредитных организаций и адаптация программного обеспечения.

3 Организация привлечения кредитными организациями ресурсов с использованием «Вакал» Формирование целевого рынка вкладчиков, разработка условий на привлечение и типовых форм договоров по «Вакал»

4 Разработка способов предоставления предприятиям заемного капитала от исламских банков по принципам «Мудараба» Использование наряду с классическими источниками финансирования исламского финансированием по «Мудараба» на основе потенциала исламских банков с ресурсами по «Вакал»

5 Формирование схемы приобретения инновационных активов организации Реализация инновационного производственного процесса, генерирующего положительные денежные потоки

6 Разработка механизма распределения чистой прибыли по инновационному проекту Внедрение методики определения долей чистой прибыли участников проектов

163 1

Формирование нового порядка учреждения предприятий и структурирование уставного капитала сов местного предприятия

2

Определение долей и распределение чистой прибыли между сторонами

Создание механизма

учреждения исламских банков,

обучение и переквалификация персонала банка

Привлечение ресурсов по «Вакал», формирование целевого рынка вкладчиков

Рис. 17. Модель управления инвестированием инновационных проектов на территории России на основе исламского подхода

Предлагаемая модель управления инвестированием инновационных проектов на территории России на основе исламского подхода учитывает, с одной стороны, шесть этапов реализации технологии инновационного

финансирования ИИП, с другой стороны, содержит практические рекомендации и мероприятия, составляющие содержание этого управления.

Изучение проблем развития финансирования инновационных проектов на базе частного иностранного капитала в третьей главе работы позволило сформулировать следующие выводы:

- в анализируемый период в отечественной экономике наблюдалось снижение инвестиций в основной капитал, недостатком инвестиционной деятельности российских предприятий является дисбаланс в структуре инвестиций, поскольку вложения в основные производственные фонды сократились, а в основные непроизводственные фонды в виде жилищ, наоборот, выросли в 1,18 раза;

- в 2011-2015 годы в национальной экономике наблюдался рост финансирования инвестиций в основной капитал за счет собственных средств, в отраслевом разрезе в анализируемый период лидером в промышленности была добыча полезных ископаемых, где инвестиции выросли в 1,8 раза и составили 2694,4 млрд. руб., инвестиции в основной капитал организаций с участием иностранного капитала выросли по промышленности в целом в 1,4 раза;

- участие организаций с иностранным капиталом в реализации национальных ИИП играет большую роль из за недостатка прямых иностранных инвестиций, при этом в составе стран - инвесторов в российскую экономику полностью отсутствуют арабские страны;

- с 2013 года по 2015 год объем инновационных товаров, работ, услуг увеличился в абсолютных показателях по промышленности в целом, преобладающая часть инвестиций в инновации была осуществлена в обрабатывающих производствах, по видам экономической деятельности лидировали проекты по приобретению машин и оборудования;

- с точки зрения качества объектов ИИП показатель совокупной инновационно-инвестиционной деятельности в промышленности находится на уровне половины возможного, уровень качества заемных источников

финансирования ИИП в промышленности с учетом долей направлений привлечения ресурсов находился на низком уровне по отношению к максимально возможному значению в течение 2013-2015 годов, при этом сохраняется большой удельный вес инвестиций организаций с участием иностранного капитала в инвестициях в основной капитал по промышленности;

- расчеты эффективности ИИП в промышленности, проведенные на основании предложенного методического подхода показали, что с учетом временного фактора с лагом два года она снизилась, в случае использования исламского финансирования показатели эффективности были бы выше, нежели при классическом финансировании;

- в стране существуют объективные предпосылки финансирования ИИП исламскими банками, либо через «исламские окна» в обычных банках, мотивация вкладчиков к участию совместно с кредитными организациями в ИИП по принципам Вакал создаст предпосылки для развития финансирования национальных проектов по исламскому принципу с применением Мудараба;

- распределение чистой прибыли по ИИП при исламском финансировании осуществляется в соответствии с предоставленными частным капиталом и нематериальными активами, а также расходами исламского банка на привлечение и размещение ресурсов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе диссертационного исследования систематизированы теоретические и методологические подходы к управлению осуществлением совместных инвестиций в национальные инновационные проекты с использованием иностранного частного капитала. Поставлены, решены и реализованы на практике (на примере промышленности) задачи уточнения сущности и роли инвестиций при осуществлении инновационных проектов в различных видах экономической деятельности, типизации и выявления отличительных особенностей источников финансирования ИП, обобщения экономических основ управления проектами с использованием принципов исламского финансирования на различных этапах реализации проектов. Исследованы параметры потенциала использования иностранного частного капитала для обеспечения инвестиционных потребностей хозяйственных комплексов с учетом различных частных потенциалов, проанализирован и дополнен методический инструментарий анализа эффективности инновационно-инвестиционных проектов с использованием подходов исламского финансирования. Уточнены существующие методы оценки уровня качества материализованного инновационного продукта с учетом обнаруженных тенденций и факторов изменения уровня качества инноваций и количества соответствующих критериев. Методика оценки качества источника финансирования инновации (инвестиции), основанная на ранжировании источника финансирования инноваций, использована при исследовании качества и эффективности инновационной деятельности в российской промышленности, в результате ее применения предложены направления оптимизации параметров ИП предприятий с использованием нетрадиционных источников финансирования ИП.

Результаты диссертационного исследования реализованы на предприятиях различных видов экономической деятельности, принадлежащих

промышленности, в образовательных учреждениях, что подтверждено документально.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Авилова, В.В. Модернизация системы управления инновационным развитием на примере нефтехимического комплекса: монография / В.В. Авилова, Т.Ф. Ульмаскулов; Казанский нац. исслед. технол. ун-т. - Казань: Изд-во КНИТУ, 2017. - 209 с.

2. Агарков, А.П. Управление инновационной деятельностью: Учебник для бакалавров / А.П. Агарков, Р.С. Голов. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2015. - 208 с.

3. Аксянова, А.В. Статистика инноваций. Проблематика, методология и перспективы исследований: монография / А.В. Аксянова. - Казанский нац. исслед. технол. ун-т. - Казань: Изд-во КНИТУ, 2015. - 88 с.

4. Андрейчиков, А.В. Стратегический менеджмент в инновационных организациях. Системный анализ и принятие решений: Учебник / А.В. Андрейчиков, О.Н. Андрейчикова. - М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2014. - 396 с.

5. Андрейчиков, А.В. Стратегический анализ и синтез стратегических решений в инноватике: Модели многокритериального анализа деятельности инновационных организаций: Учебное пособие / А.В. Андрейчиков, О.Н. Андрейчикова. - М.: Книжный дом «ЛИБРОКОМ», 2013. - 360 с.

6. Аскинадзи, В.М. Инвестиции: учебник для бакалавров / В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 422 с.

7. Базовые принципы исламских финансов. - [Электронный ресурс]. -Режим доступа: htpp:www. ansar.ru /rightway/.

8. Балдин, К.В. Управление инвестициями: Учебник для бакалавров / К.В. Балдин, Е.Л. Макриденко, О.И. Швайка. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2016. - 240 с.

9. Балыбердин, В.А. Прикладные методы оценки и выбора решений в стратегических задачах инновационного менеджмента / В.А. Балыбердин, А.М.

Белевцев, Г.П. Бендерский. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2015. - 240 с.

10. Банк России. Информация по кредитным организациям. -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: htpp:www.cbr.ru

11. Баранов, В.В. Инновационное развитие России: возможности и перспективы / В.В. Баранов, И.В. Иванов. - М.: Альпина Паблишер, 2017. - 352 с.

12. Баффет, Уоренн. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями: пер. с англ. / Уоренн Баффет. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. - 266 с.

13. Беляев, Ю.М. Инновационный менеджмент: Учебник для бакалавров / Ю.М. Беляев. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2013. -220 с.

14. Берестов, В.В. Менеджмент и инновации на малых и средних предприятиях: учебное пособие / В.В. Берестов. - М.: Юриспруденция, 2015. -132 с.

15. Блау, С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник для бакалавров / С.Л. Блау. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2016. - 256 с.

16. Бовин, А.А. управление инновациями в организациях: учебное пособие / А.А. Бовин, Л.Е. Чередникова, В.А. Якимович. - М.: ОМЕГА-Л, 2011.

- 415 с.

17. Богатова, Е.В. Инновационная экономика: монография / Е.В. Богатова.

- М.: Русайнс, 2014. - 86 с.

18. Бойко, И.В. Основы инновационного развития и новой экономики: учебное пособие / И.В. Бойко. - СПб: Университет ИТМО, 2015. - 125 с.

19. Брусов, П.Н. Инвестиционный менеджмент: Учебник / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова, Н.И. Лахметкина. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 333 с.

20. Брыкин, И.М. Оценка, выбор и анализ инвестиционных проектов / И.М. Брыкин, А.В. Беклемишев. - М.: Международная медиа группа. - 2011. -45 с.

21. Бунич, Г.А. Иностранные инвестиции: теория и практика: монография / Г.А. Бунич, А.В. Бунич. - М.: Дашков и К, 2015. - 127 с.

22. Бухонова, С.М. Инвестиционная стратегия предприятия : учеб. пособие / С.М. Бухонова, Ю.И. Селиверстов. - Белгород, Изд-во БГТУ, 2014. -218 с.

23. Воротилова, Н.Н. Управление инвестициями: Учебное пособие / Н.Н. Воротилова, М.А. Каткова, Ю.Н. Мальцева, Г.С. Шерстнева. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2013. - 188 с.

24. Гайдукова, Г.Н. Инновационный менеджмент: учебное пособие / Г.Н. Гайдукова. - Белгород: ИД «Белгород» НИУ «БелГУ», 2013. - 124 с.

25. Гарипова, Г.Р. Управленческие инновации. Состояние и перспективы развития: монография / Г.Р. Гарипова, А.И. Шинкевич. - Казань: Казанский национальный исследовательский технологический университет, 2015. - 172 с.

26. Гарнов, А.П. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие / А.П. Гарнов, О.В. Краснобаева. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 254 с.

27. Глаголев, С.Н. Проблемы иностранных инвестиций в России в условиях экономических санкций: монография / С.Н. Глаголев, В.В. Моисеев. -Белгород: Белгородский технологический университет им. В.Г. Шухова, ЭБС АСВ, 2014. - 263 с.

28. Голубков, Е.П. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие / Е.П. Голубков. - М.: ИНФРА-М, 2015. - 184 с.

29. Дамодаран, Асват. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / Асват Дамодаран: пер. с англ. - М.: Альпина паблишерз, 2010. - 1338 с.

30. Дармилова, Ж.Д. Инновационный менеджмент: Учебное пособие для бакалавров / Ж.Д. Дармилова. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2013. - 168 с.

31. Дасковский, В.Б. Новый подход к экономическому обоснованию инвестиций / В.Б. Дасковский, В.Б. Киселев. - М.: Канон+РООИ «Реабилитация, 2016. - 400 с.

32. Дежкина, И.П. Инновационный потенциал хозяйственной системы и его оценка (методы формирования и оценки): Учеб. пособие / И.П. Дежкина, Г.А. Поташева. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 122 с.

33. Джурбина, Е.М. Инвестиции: учебное пособие / Е.М. Джурбина, С.Г. Мурадова. - Ставрополь: Северо-Кавказский федеральный университет, 2015. -204 с.

34. Дорошенко, Ю.А. Экономический потенциал территории / Ю.А. Дорошенко. - СПб: Химия, 1997. - 237 с.

35. Ермак, С. Бычий год / С. Ермак, С. Заякин // Эксперт. - 2016. - № 43. -С. 116-117.

36. Ефименко, И.Б. Экономическая оценка инновационных и проектных решений в строительстве / И.Б. Ефименко. - Саратов: Вузовское образование, 2014. - 276 с.

37. Жданкин, Н.А. Инновационный менеджмент: Учебник / Н.А. Жданкин. - М.: КНОРУС, 2017. - 316 с.

38. Зайцев, Н.П. Краткий словарь экономиста / Н.П. Зайцев. - 4-е изд. доп. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 224 с.

39. Игонина, Л.Л. Инвестиции: учебник / Л.Л. Игонина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2013. - 752 с.

40. Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование (3-е издание): учебник. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 449 с.

41. Инвестиции в России. 2015: Стат. сб. / Росстат. - М., 2016. - 190 с.

42. Инвестиции и инновации: учебное пособие / С.А. Анохин и [др.]. -М.: Дашков и К, 2017. - 658 с.

43. Инвестиции: системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. - 4-е изд. испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2013. -288 с.

44. Инвестиции: учебник для бакалавров / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев и [др.]. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2016. - 592 с.

45. Инвестиционное проектирование: учебник / Р.С. Голов и [др.]. - М.: Дашков и К, 2010. - 365 с.

46. Инвестиционный менеджмент: учебник / Н.Д. Гуськова и [др.]. - М.: КноРус, 2010. - 450 с.

47. Инновационные технологии инвестирования: монография / Р.Ю. Романенко, Е.И. Евтушенко, Ю.А. Дорошенко, С.М. Бухонова. - Белгород: БГТУ, 2010. - 125 с.

48. Исламские принципы финансирования. - [Электронный ресурс]. -Режим доступа: htpp:www.arb.ru /Ь2р/.

49. Исламский банкинг. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: Ырр: ru.wikipedia.org /шЫ.

50. Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций: учебник и практикум / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. — М.: Издательство Юрайт, 2014. - 559 с.

51. Киселев, С.В. Механизм привлечения прямых иностранных инвестиций для целей инновационного развития / С.В. Киселев, Р.Р. Тимербулатов // Экономика и предпринимательство. - 2015. - Т. 1, В 11. - С. 1142-1147.

52. Клейтон, Кристенсен. Решение проблемы инноваций в бизнесе: как создать растущий бизнес и успешно поддерживать его рост / Кристенсен Клейтон, Рейнер Майкл. - М.: Альпина Паблишер, 2016. - 290 с.

53. Кожухар, В.М. Инновационный менеджмент: Практикум / В.М Кожухар. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2013. - 200 с.

54. Коммерциализация инноваций на рынке банковских услуг: монография / В.Д. Секерин и [др.]. - М.: Научный консультант, 2017. - 228 с.

55. Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие / В.Е. Есипов и [др.]. - М.: КноРус, 2011. - 696 с.

56. Круглова, Н.Ю. Инновационный менеджмент: учебное пособие / Н.Ю. Круглова, С.И. Резник. - М.: Русайнс, 2015. - 249 с.

57. Крюкова, А.А. Теоретическая инноватика: учебное пособие / А.А. Крюкова. - Самара: Поволжский государственный университет телекоммуникации и информатики, 2017. - 294 с.

58. Леонова, М.В. Диффузия инноваций. Модели и технологии управления: монография / М.В. Леонова, А.И. Шинкевич. - Казань: Казанский национальный исследовательский технологический университет, 2014. - 163 с.

59. Леонова, О.В. Механизмы активизации инновационной деятельности на предприятиях ОАЭ / Ю.А. Дорошенко, О.В. Леонова // Белгородский экономический вестник. Научно-информационный журнал. - 2015. - № 4 (80). -С. 10-14.

60. Леонова, О.В. Направление развития инновационной деятельности стран Ближнего Восток (на примере ОАЭ) / Ю.А. Дорошенко, О.В. Леонова // Актуальные проблемы инновационного развития экономики: Тезисы докладов международной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава и аспирантов. 8-10 апреля 2014 года. - Белгород: Издательство БУКЭП, 2014. - С. 104-105.

61. Леонова, О.В. Оценка инвестиционного климата стран Ближнего Востока на примере ОАЭ / Ю.А. Дорошенко, О.В. Леонова // Актуальные проблемы экономического развития: сб. докл. Междунар. заочной науч. -практ. конф., посвященной 60-летию БГТУ им. В.Г Шухова. - Белгород: Изд-во БГТУ им. В.Г. Шухова, 2014. - С. 68-70.

62. Леонова, О.В. Потенциал использования иностранного частного капитала для обеспечения инновационно-инвестиционных потребностей национальных хозяйственных комплексов / О.В. Леонова // Научно-теоретический журнал «Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова». - 2017. - № 12. - С. 262-267.

63. Леонова, О.В. Принципы финансирования национальных инновационных проектов на основе иностранного частного капитала / О.В. Леонова // Научно-теоретический журнал «Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова». - 2017. -№ 11. - С. 240-246.

64. Леонова, О.В. Развитие кризисной внутриполитической ситуации на Бахрейне, а также приоритеты внешней политики Королевства/ А.С. Трухин, О.В. Леонова, К.Б. Битюцкий // Научно-теоретический журнал "Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова". - 2015. - № 4. - С. 264-269.

65. Леонова, О.В. Разработка технологий инновационного финансирования на основе частного иностранного исламского капитала / О.В. Леонова // Научно-теоретический журнал «Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова». - 2018. -№ 9.

66. Леонова, О.В. Создание условий, благоприятных для активизации инновационной деятельности в ОАЭ / Ю.А. Дорошенко, О.В. Леонова // Экономический вектор. - СПб. - 2015. - № 2. - С. 20-22.

67. Леонова, О.В. Экономическое развитие и инвестиционная привлекательность стран Ближнего Востока / Ю.А. Дорошенко, О.В. Леонова // Белгородский экономический вестник. Научно-информационный журнал. -2014. - № 4 (76). - С. 3-6.

68. Любушин, Н.П. Анализ финансового состояния организации: учебное пособие / Н.П. Любушин. - М.: Эксмо, 2012. - 256 с.

69. Макаркин, Н.П. Эффективность реальных инвестиций: учебное пособие / Н.П. Макаркин. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 431 с.

70. Малыш, М.Н. Экономические основы управления инвестициями в объекты недвижимости: учебное пособие / М.Н. Малыш, Н.Б. Суховольская. -СПб.: Проспект Науки, 2016. - 264 с.

71. Медынский, В.Г. Инновационный менеджмент: Учебник / В.Г. Медынский. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 295 с.

72. Минько, Э. Оценка эффективности коммерческих проектов: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения / Э. Минько, О. Завьялов, А. Минько. -СПб: Питер, 2014. - 368 с.

73. Миронова, Д.Ю. Современные тенденции развития науки и техники и маркетинг инноваций / Д.Ю. Миронова. - СПб: Университет ИТМО, 2015. - 85 с.

74. Мухамедьяров, А.М. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие / А.М. Мухамедьяров. 3-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 191 с.

75. Мыльник, В.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие / В.В. Мыльник, А.В. Мыльник, Е.В. Зубеева. - М.: РИОР: ИНФРА-М, 2014. - 229 с.

76. Национальное счетоводство / МЭСИ: Учебник / Под ред. Г.Д. Кулагиной. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 448 с.

77. Нешитой, А.С. Инвестиции: Учебник для бакалавров / А.С. Нешитой. - 9-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2016. - 352 с.

78. Николаева, И.П. Инвестиции: учебник / И.П. Николаева. - М.: Дашков и К, 2015. - 254 с.

79. Николаев, М.А. Инвестиционная деятельность: учеб. пособие / М.А. Николаев. - М.: Финансы и статистика: ИНФРА-М, 2014. - 336 с.

80. Новый экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. - 2-е изд. доп. - М.: Институт новой экономики, 2007.- 1088 с.

81. Посталюк, М.П. Инноватизация управления промышленным комплексом в локальных экономических системах России / В.К. Проскурин, А.М. Вафин; Казан. федер. ун-т. - Казань: Издательство Казанского университета, 2015. - 198 с.

82. Пупенцова, С.В. Модели и инструменты в экономической оценке инвестиций / С.В. Пупенцова. - СПб.: Санкт-Петербургский политехнический университет Петра Великого, 2014. - 187 с.

83. Райская, М.В. Управление инновационной деятельностью: учебное пособие / М.В. Райская; Казанский нац. исслед. технол. ун-т. - Казань: Изд-во КНИТУ, 2018. - 145 с.

84. Ридич, С.Б. Методология исследования инновационной деятельности в региональных социально-экономических системах: монография / С.Б. Ридич.

- Ставрополь: Северо-Кавказский федеральный университет, 2017. - 136 с.

85. Российский статистический ежегодник. 2016: Стат. сб. / Росстат. - М.,

2016. - 725 с.

86. Российский статистический ежегодник. 2017: Стат. сб. / Росстат. - М.,

2017. - 686 с.

87. Россия и страны мира. 2016: Стат. сб. / Росстат. - М., 2016. - 379 с.

88. Рязаков, А.А. Управление сбалансированным развитием инновационной и инвестиционной деятельности строительных корпораций: монография / А.А. Рязаков, Б.С. Касаев. - М.: Русайнс, 2015. - 260 с.

89. Сабетова, Т.В. Инновационный менеджмент: учебное пособие / Т.В. Сабетова, Л.В. Брянцева, А.Г. Волкова. - Воронеж: Воронежский Государственный Аграрный Университет им. императора Петра Первого, 2017.

- 204 с.

90. Савенкова, И.В. Основы инноваций: учебное пособие / И.В. Савенкова. - Белгород: Белгород. обл. тип., 2016. - 104 с.

91. Савицкая, Г.В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты / Г.В. Савицкая. - М.: ИНФРА-М,

2012. - 272 с.

92. Санто, Б. Инновация как средство экономического развития: Пер. с венг. / Б. Санто. - М.: Прогресс, 1990. - 296 с.

93. Селиверстов, Ю.И. Инвестиции: учебное пособие / Ю.И. Селиверстов. - Белгород, Изд-во БГТУ, 2015. - 151 с.

94. Семиглазов, В.А. Инновации и инвестиции: учебное пособие / В.А. Семиглазов. - Томск: Томский государственный университет систем управления и радиоэлектроники , 2016. - 134 с.

95. Соколова, О.Н. Инновационный менеджмент: учебное пособие / О.Н. Соколова. 3-е изд., перераб. - М.: КНОРУС, 2017. - 208 с.

96. Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - М.: КноРус, 2010. - 312 с.

97. Старуева, Т.Е. Экономика и управление инновационным развитием предприятия: методологический инструментарий. Монография / Т.Е. Старуева, Т.С. Бронникова. - М.: Русайнс, 2015. - 201 с.

98. Степочкина, Е.А. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Е.А. Степочкина. - Саратов: Вузовское образование, 2015. - 194 с.

99. Стефанова, Н.А. Управление инвестициями: учебное пособие / Н.А. Стефанова. - Самара: Поволжский государственный университет телекоммуникации и информатики, 2017. - 253 с.

100. Столярова, В.А. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / В.А. Столярова. - Белгород: Изд-во БГТУ, 2013. - 162 с.

101. Столярова, В.А. Бизнес-план и экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / В.А. Столярова, А.С. Трошин. - Белгород: Изд-во БГТУ,

2013. - 142 с.

102. Стрелкова, Л.В. Экономика и организация инноваций. Теория и практика: учебное пособие / Л.В. Стрелкова, Ю.А. Макушева. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 235 с.

103. Султанова, Д.Ш. Управление инновациями в области повышения производительности туда: монография / Д.Ш. Султанова, А.А. Хаертдинова, Р.Ф. Бурганов; Казанский нац. исслед. технол. ун-т. - Казань: Изд-во КНИТУ, 2015. - 153 с.

104. Тараненко, О.Н. Инновационный менеджмент: учебное пособие / О.Н. Тараненко, Н.В. Боровикова. - Ставрополь: Северо-Кавказский федеральный университет, 2014. - 163 с.

105. Твисс, Б. Управление научно-техническими нововведениями / Б. Твисс. - М.: Экономика, 1989. - 271 с.

106. Терешина, Н.П. Экономическая оценка инвестиций: учебник / Н.П. Терешина, В.А. Подсорин. - М.: Учебно-методический центр по образованию на железнодорожном транспорте, 2016. - 272 с.

107. Травин, В.В. Управление инновациями: Модуль УII: учебно-практическое пособие / В.В. Травин, М.И. Магура, М.Б. Курбатова. - М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2013. - 104 с.

108. Трухин, А.С. Развитие кризисной внутриполитической ситуации на Бахрейне, а также приоритеты внешней политики Королевства/ А.С. Трухин, О.В. Леонова, К.Б. Битюцкий // Вестник БГТУ им. В.Г. Шухова. - 2015. - № 4. -С. 264-269.

109. Турманидзе, Т.У. Анализ и оценка эффективности инвестиций: учебник / Т.У. Турманидзе. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2-14. - 247 с.

110. Управление инновационной деятельностью организации: учебное пособие / А.Л.[др.]. - М.: Научный консультант, 2018. - с. 272 с.

111. Управление инновациями: монография / В.Г. Анисимов и [др.]. - М.: Российская таможенная академия, 2017. - 454 с.

112. Хазанович, Э.С. Инвестиции: учебное пособие / Э.С. Хазанович. -М.: КНОРУС, 2016. - 320 с.

113. Чараева, М.В. Инвестиционное бизнес-планирование: учебное пособие / М.В. Чараева, Г.М. Лапицкая, Н.В. Крашенникова. - М.: Альфа-М: ИНФРА-М, 2014. - 176 с.

114. Чаусский, А. Как привлечь зарубежные инвестиции / А. Чаусский. -М.: Альпина Паблишер, 2016. - 148 с.

115. Чернов, В.А. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для студентов вузов / В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 159 с.

116. Чижова, Е.Н. Качество управления инновационным проектом: монография / Е.Н. Чижова, С.Ф. Чижов, А.Н. Брежнев. - Белгород: Изд-во БГТУ, 2013. - 177 с.

117. Шаймиева, Э.Ш. Инновации для реализации технологической модернизации регионов / Э.Ш. Шаймиева; Ин-т экономики, упр. и права (г. Казань). - Казань: Познание, 2011. - 210 с.

118. Шарп, У.Ф. Инвестиции / У.Ф. Шарп, Дж. А. Гордон, Дж. В. Бэйли. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 1024 с.

119. Шинкевич, А.И. Управление инновационными сетями в российских мезоэкономических системах / А.И. Шинкевич, И.А. Заратченко; М-во образования и науки России, Федер. гос. бюджет. образоват. учреждение высш. проф. образования «Казан. нац. исслед. ун -т». - Казань, Изд-во КНИТУ, 2013. -157 с.

120. Шумпетер, И. Теория экономического развития / И. Шумпетер - М.: Прогресс, 1982. - 455 с.

121. Экономика инноваций: Учебник / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля и проф. Т.Г. Попадюк. - 2-е изд., прераб. и доп. - М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2013. - 336 с.

122. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. Т. 2. / Под ред. А.М. Румянцева. - М.: «Советская энциклопедия», 1975. - 560 с.

123. Экономическое обоснование инженерных проектов в инновационной экономике: учебное пособие / А.В. Бабикова и [др.]. - М.: ИНФРА-М, 2012. -142 с.

124. Яновский, В.В. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / В.В. Яновский, А.В. Шипицын. - Белгород: Издательство БУКЭП, 2013. - 217 с.

125. Doroshenko, Y.A. Balanced investment financing into the innovative development of small business / Y. A. Doroshenko, Y. M. Sidorin, I. V. Somina // Journal of Fundamental and Applied Sciences. - 2016. - N. 8(3S). - P. 1915-1925.

126. Doroshenko, Y.A. Sources of Financing and Innovative and Investment Activity of Small Enterprises / Y.A. Doroshenko, I.V. Somina, S.A. Komissarov // World Applied Sciences Journal. - 2013. - Volume 25. - Number 6. - P. 975-982.

127. Doroshenko, Y.A. The Private Capital and Investment Financing / Y.A. Doroshenko, A. A. Shevelev, I.V. Somina // World Applied Sciences Journal. - 2013. - Volume 25. - Number 1. - P. 124-132.

128. Leonova, O.V. Financial infrastructure trends in countries of Middle East / Y. A. Doroshenko, O. V. Leonova // 4th International Conference «Law, Economy & Management in Modern Ambiance», 17-19. April 2015. Belgrade, Serbia, Vol. 1, p. 100-106.